Акционерные общества и рынок ценных бумаг в Российской Федерации: комплексный правовой и экономический анализ с учетом новейших регуляторных практик и перспектив развития

В современной экономической системе Российской Федерации акционерные общества (АО) выступают одним из наиболее динамичных и значимых субъектов хозяйственной деятельности, а рынок ценных бумаг (РЦБ) является ключевым механизмом перераспределения капитала и привлечения инвестиций. Их стабильное и эффективное функционирование напрямую влияет на экономический рост, инвестиционный климат и благосостояние страны. На 03.11.2025 года, когда мир продолжает сталкиваться с экономическими вызовами и трансформациями, понимание правовых и экономических аспектов деятельности АО и РЦБ становится не просто академическим интересом, а насущной необходимостью для устойчивого развития.

Актуальность настоящего исследования обусловлена не только фундаментальной ролью акционерных обществ в экономике, но и непрерывной эволюцией правового поля, регулирующего их деятельность, а также динамикой развития самого рынка ценных бумаг. За последние годы российское законодательство претерпело ряд существенных изменений, направленных на повышение прозрачности, эффективности корпоративного управления и защиту прав инвесторов, что требует глубокого и всестороннего анализа. Эти изменения не только затрагивают юридические аспекты создания и функционирования АО, но и оказывают непосредственное влияние на экономические процессы, формируя новые возможности и вызовы для всех участников рынка.

Целью данной работы является проведение комплексного научно-исследовательского анализа функционирования акционерных обществ и рынка ценных бумаг в Российской Федерации с учетом актуальных правовых и экономических реалий на 03.11.2025. Мы стремимся не просто описать существующие нормы, но и проанализировать их практическое применение, выявить актуальные проблемы и предложить обоснованные пути их решения.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• Рассмотреть современное правовое регулирование создания, деятельности и реорганизации акционерных обществ в РФ, уделяя внимание последним законодательным новеллам.
• Проанализировать виды ценных бумаг, эмитируемых акционерными обществами, особенности их правового статуса, процедур эмиссии и обращения, а также механизмы защиты прав инвесторов на российском рынке.
• Исследовать сущность и структуру российского рынка ценных бумаг, детализировать виды профессиональной деятельности его участников и систему их государственного регулирования.
• Выявить актуальные проблемы корпоративного управления в акционерных обществах России, включая вопросы баланса интересов мажоритарных и миноритарных акционеров, и предложить эффективные механизмы их решения.
• Оценить роль государственной политики и регуляторных практик в развитии акционерных обществ и рынка ценных бумаг в РФ, а также проанализировать их перспективы в текущих экономических условиях.

Структура данной работы последовательно раскрывает обозначенные задачи. Исследование опирается на методологическую основу, включающую системный, сравнительно-правовой, исторический, логический и экономико-правовой подходы. Применяются методы анализа и синтеза, индукции и дедукции, что позволяет не только описать, но и критически осмыслить изучаемые явления, выявить причинно-следственные связи и сформулировать обоснованные выводы и рекомендации. В качестве источников используются нормативно-правовые акты Российской Федерации, материалы судебной практики, официальные статистические данные, а также научные труды ведущих российских и зарубежных специалистов в области корпоративного права, рынка ценных бумаг и экономики.

Правовое положение акционерных обществ: современные аспекты создания, деятельности и реорганизации

Детальный анализ современного правового регулирования акционерных обществ в Российской Федерации с учетом последних изменений законодательства и вызовов правоприменительной практики.

В динамично развивающейся российской экономике акционерные общества (АО) продолжают оставаться одной из фундаментальных организационно-правовых форм предпринимательской деятельности, поскольку именно они позволяют привлекать значительные объемы капитала и эффективно распределять риски. Их правовое регулирование, постоянно совершенствуясь, отражает стремление государства к созданию прозрачной, эффективной и инвестиционно привлекательной среды. Однако, как и любой сложный механизм, оно сталкивается с вызовами правоприменительной практики и требует постоянного осмысления, чтобы обеспечивать баланс интересов всех участников.

Понятие и сущность акционерного общества в российском праве

История акционерных обществ в России уходит корнями в XVIII век, когда появились первые торговые компании, ставшие прообразом современных АО. Однако современная концепция и правовой статус акционерного общества сформировались значительно позже, с развитием капиталистических отношений и необходимостью привлечения крупного капитала. Сегодня акционерное общество признается хозяйственным обществом, уставный капитал которого, согласно статье 96 Гражданского кодекса Российской Федерации (ГК РФ), разделен на определенное число акций. Эти акции удостоверяют обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к нему.

Ключевым принципом, определяющим сущность АО, является принцип ограниченной ответственности акционеров. В соответствии со статьей 96 ГК РФ, акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, исключительно в пределах стоимости принадлежащих им акций. Это является одним из основных преимуществ данной организационно-правовой формы, поскольку позволяет инвесторам ограничить свои риски, что, безусловно, повышает инвестиционную привлекательность. Вместе с тем, законодатель предусмотрел исключение: акционеры, не полностью оплатившие акции, несут солидарную ответственность по обязательствам АО в пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

Акционерное общество является полноценным юридическим лицом, что означает, что оно обладает обособленным имуществом, учитываемым на его самостоятельном балансе. Это имущество принадлежит АО на праве собственности, что позволяет ему от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, а также выступать истцом и ответчиком в суде. Общество имеет гражданские права и исполняет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных федеральными законами. При этом для отдельных видов деятельности, например, в банковской или страховой сфере, требуется специальное разрешение (лицензия).

Важным этапом в эволюции российского корпоративного права стала реформа гражданского законодательства 2014 года (Федеральный закон № 99-ФЗ от 5 мая 2014 года), которая ввела классификацию акционерных обществ на публичные (ПАО) и непубличные (АО). Публичное акционерное общество — это общество, акции которого размещаются путем открытой подписки и обращаются публично, что означает их свободное обращение на организованном рынке ценных бумаг. Непубличные АО, напротив, лишены этой возможности, и их акции распределяются среди ограниченного круга лиц, как правило, по закрытой подписке. Это разделение было призвано дифференцировать правовое регулирование в зависимости от степени публичности и, как следствие, уровня защиты интересов широкого круга инвесторов, что крайне важно для поддержания доверия к рынку.

Основными нормативно-правовыми актами, регулирующими деятельность АО, по-прежнему являются Гражданский кодекс Российской Федерации, в частности статьи 96 и 98, и Федеральный закон от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — ФЗ «Об АО»). Важно отметить, что ФЗ «Об АО» действует в редакции от 31 июля 2025 года с изменениями от 25 сентября 2025 года, вступившими в силу с 1 сентября 2025 года, что подчеркивает постоянное обновление законодательной базы.

Порядок создания акционерных обществ и новеллы в процедуре государственной регистрации

Процесс создания акционерного общества в России традиционно включал в себя несколько этапов, начиная с решения учредителей и заканчивая государственной регистрацией. Учредителями АО могут быть как граждане, так и юридические лица, принявшие решение о его создании. При этом закон допускает создание АО одним лицом или его преобразование в АО с единственным акционером. Единственным учредительным документом акционерного общества является его устав, который должен содержать всю необходимую информацию: фирменное наименование, место нахождения, категории акций, их номинальную стоимость и количество, размер уставного капитала, права акционеров, состав и компетенцию органов общества, а также порядок принятия ими решений.

Однако с 1 января 2020 года процедура государственной регистрации АО претерпела кардинальные изменения, введенные Федеральным законом № 514-ФЗ от 27 декабря 2018 года. Если ранее АО сначала регистрировалось в Федеральной налоговой службе (ФНС), а затем осуществлялась регистрация выпуска ценных бумаг в Банке России, то теперь регистрация выпуска акций должна предшествовать государственной регистрации самого АО в ФНС. Это изменение было направлено на упрощение, удешевление и сокращение сроков процедуры регистрации эмиссии обыкновенных акций, что является существенным шагом к повышению инвестиционной привлекательности.

Таблица 1. Сравнение порядка регистрации АО до и после 1 января 2020 года

Этап процедуры	До 1 января 2020 года	С 1 января 2020 года
1. Регистрация юридического лица	В ФНС России	После регистрации первичной эмиссии акций
2. Эмиссия ценных бумаг	После регистрации АО в Банке России	До государственной регистрации АО
Орган регистрации эмиссии	Банк России	Банк России или регистраторы
Форма акций при учреждении	Документарная или бездокументарная	Только бездокументарная

Эта новелла также расширила полномочия регистраторов — профессиональных участников рынка ценных бумаг. Теперь они, наряду с Банком России, могут выступать «регистрирующими организациями» при первичной эмиссии акций при учреждении АО. Важно отметить, что выпуск акций при создании АО осуществляется исключительно в бездокументарной форме, что соответствует общемировой тенденции к дематериализации ценных бумаг. Учредители АО несут солидарную ответственность по обязательствам, возникшим до государственной регистрации общества, что является дополнительной гарантией для контрагентов.

Особенности правового статуса акционерных обществ в специальных сферах деятельности

Несмотря на общие положения ГК РФ и ФЗ «Об АО», правовое положение акционерных обществ в некоторых сферах деятельности обладает значительной спецификой. Это касается АО, осуществляющих банковскую, инвестиционную и страховую деятельность. Особенности их функционирования определяются специальными федеральными законами, которые учитывают повышенные риски и социальную значимость этих отраслей, что требует более строгого и детального регулирования.

Например, для кредитных и страховых организаций Федеральный закон от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» устанавливает особые требования к соответствию величины уставного капитала и чистых активов, что является критически важным для поддержания финансовой устойчивости. Для акционерных инвестиционных фондов (АИФ) действует Федеральный закон от 29 ноября 2001 года № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», который регламентирует их деятельность, направленную на коллективные инвестиции, и устанавливает особые правила управления активами и защиты прав пайщиков/акционеров. Эти специализированные нормы призваны обеспечить дополнительную защиту интересов вкладчиков, инвесторов и страхователей, минимизируя системные риски для финансовой системы в целом.

Отдельного внимания заслуживает правовое регулирование акционерных обществ с государственным участием. В соответствии с Федеральным законом «О приватизации государственного и муниципального имущества», права акционеров таких АО от имени Российской Федерации осуществляют Правительство РФ и (или) уполномоченный федеральный орган исполнительной власти или государственная корпорация. Это создает особый механизм корпоративного управления, где интересы государства как мажоритарного (или значимого) акционера должны быть гармонизированы с интересами миноритарных инвесторов и общей экономической эффективностью.

Реорганизация акционерных обществ: формы и правовые последствия

Реорганизация юридического лица представляет собой сложный юридический процесс, влекущий за собой прекращение или изменение правового положения общества с передачей его прав и обязанностей другим лицам. В российском законодательстве реорганизация может быть осуществлена в нескольких формах, предусмотренных статьей 15 ФЗ «Об АО» и ГК РФ:

• Слияние — это создание нового юридического лица путем объединения двух или более обществ с прекращением их существования.
• Присоединение — это прекращение одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому обществу. При этом общество, к которому присоединяются, продолжает существовать.
• Разделение — это прекращение общества с образованием двух или более новых обществ, к которым переходят права и обязанности реорганизованного общества.
• Выделение — это образование одного или нескольких новых обществ без прекращения реорганизуемого общества, к которому переходит часть прав и обязанностей реорганизуемого общества.
• Преобразование — это изменение организационно-правовой формы общества, например, из АО в общество с ограниченной ответственностью или наоборот.

Реорганизация общества, как правило, является добровольной и осуществляется по решению общего собрания акционеров, принятого квалифицированным большинством голосов. Однако в случаях, установленных законом, реорганизация может быть принудительной (например, по решению суда).

Момент, с которого общество считается реорганизованным, имеет критически важное юридическое значение для определения правопреемства. За исключением присоединения, общество считается реорганизованным с момента государственной регистрации вновь возникших юридических лиц. В случае присоединения, реорганизованное общество (присоединяемое) считается прекратившим существование с момента внесения в единый государственный реестр юридических лиц записи о прекращении деятельности присоединенного общества. Эти правила обеспечивают юридическую определенность в отношении прав и обязанностей, переходящих к правопреемникам, и защиту интересов кредиторов и контрагентов.

Актуальные проблемы в сфере правового регулирования акционерных обществ включают в себя поиск оптимального баланса интересов мажоритарных и миноритарных акционеров, а также вопросы оспаривания решений общего собрания участников. Как показывает судебная практика, российские суды зачастую не признают притеснение миноритариев нарушением прав, оправдывая это принципом большинства. Такие проявления, как неуведомление о собрании, неисполнение обязательств по предоставлению информации или незаконное лишение права подписки на дополнительные акции, не всегда находят защиту в судах, что создает дисбаланс и снижает инвестиционную привлекательность для мелких акционеров. При этом важно понимать, что без надежной защиты прав миноритарных акционеров инвестиции в фондовый рынок всегда будут сопряжены с повышенными рисками, препятствующими его полноценному развитию.

Кроме того, масштабная реформа законодательства о юридических лицах 2014 года, хоть и была направлена на совершенствование, привела к возникновению ряда коллизий между Гражданским кодексом РФ и Федеральным законом «Об акционерных обществах». Эти противоречия, в переходный период разрешавшиеся в пользу ГК РФ, требуют системного продолжения реформы для их устранения. Введение требования об обязательном нотариальном удостоверении решений общих собраний для непубличных АО или удостоверении их регистратором было направлено на предотвращение корпоративных конфликтов, но также вызвало вопросы в применении. Все эти аспекты требуют глубокого изучения и дальнейшего совершенствования законодательной и правоприменительной практики.

Рынок ценных бумаг в Российской Федерации: виды, эмиссия и обращение

Исследование правового статуса и экономических особенностей различных видов ценных бумаг, процедур их эмиссии и обращения, а также механизмов защиты прав инвесторов на российском рынке.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) является кровеносной системой современной экономики, обеспечивая движение капитала от инвесторов к эмитентам и способствуя развитию предприятий. В Российской Федерации этот рынок динамично развивается, предлагая разнообразные финансовые инструменты и механизмы для привлечения инвестиций и управления капиталом. Понимание видов ценных бумаг, их правового статуса и особенностей обращения, а также процедур эмиссии и защиты прав инвесторов, является критически важным для всех участников рынка.

Акции как ключевой инструмент акционерного капитала

В основе функционирования акционерного общества лежит акция – ценная бумага, которая, по сути, является ключом к участию в корпоративном капитале. Акция – это не просто бумага, это удостоверение права инвестора на долю в соответствующей компании. Владение акцией предоставляет ее обладателю целый комплекс прав. Прежде всего, это право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, размер которых зависит от финансового результата деятельности компании и решения общего собрания акционеров. Во-вторых, акция дает право на участие в управлении АО, как правило, через голосование на общем собрании акционеров по ключевым вопросам деятельности компании. И, наконец, в случае ликвидации компании, акционер имеет право на часть имущества, остающегося после удовлетворения требований всех кредиторов.

Эмитентом акций в России могут быть исключительно юридические лица, имеющие организационно-правовую форму акционерного общества. Это подчеркивает уникальность акций как инструмента именно акционерного капитала.

В российском праве различают два основных вида акций: обыкновенные и привилегированные.

• Обыкновенные акции являются наиболее распространенным видом и предоставляют своему владельцу право голоса по всем вопросам повестки дня общего собрания акционеров. Принцип «одна акция – один голос» является базовым для обыкновенных акций, хотя могут существовать и исключения, предусмотренные уставом общества. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются по остаточному принципу, после выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
• Привилегированные акции предоставляют своим владельцам определенные преимущества. Главное из них – это право на приоритетное получение дивидендов, а также в некоторых случаях на определение их фиксированного минимального размера. Кроме того, при ликвидации компании владельцы привилегированных акций имеют право на дополнительные выплаты из имущества компании до того, как оно будет распределено между владельцами обыкновенных акций. Важной особенностью привилегированных акций является то, что их владельцы, как правило, не имеют права голоса на общем собрании акционеров, за исключением строго определенных законом случаев. Например, они получают право голоса при принятии решений, связанных с ликвидацией и реорганизацией компании, прекращением ее публичного статуса, а также по иным вопросам, решение по которым принимается единогласно. Если же по каким-либо причинам дивиденды по привилегированным акциям не выплачены или выплачены не в полном объеме, их владельцы автоматически получают право голоса по всем вопросам общего собрания акционеров до момента полной выплаты задолженности.

Облигации и иные долговые ценные бумаги на российском рынке

Помимо акций, важнейшим инструментом на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация – это эмиссионная долговая ценная бумага, которая, в отличие от акции, не предоставляет права собственности на компанию, а закрепляет право ее владельца на получение в предусмотренный срок от эмитента ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. По сути, покупатель облигации становится кредитором эмитента, предоставляя ему заемные средства на определенный срок и под определенный процент.

Облигация является каузальной ценной бумагой, что означает, что она удостоверяет существование правоотношения по займу между эмитентом и владельцем. Это принципиальное отличие от акции, которая носит безкаузальный характер, то есть факт владения акцией сам по себе является основанием для возникновения прав. Почему это важно? Потому что каузальный характер облигации делает её более предсказуемым и безопасным инструментом для тех, кто ищет фиксированный доход, а не долю в капитале.

Эмитентом облигаций от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов России, выпуская государственные облигации, такие как Облигации федерального займа (ОФЗ). Крупные компании также активно используют облигации для привлечения финансирования, выпуская так называемые корпоративные облигации.

Облигации классифицируются по нескольким признакам:

• По сроку погашения: краткосрочные (менее года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (более 5 лет), а также бессрочные, которые не имеют определенного срока погашения.
• По ставке купонной доходности: облигации могут иметь постоянную, фиксированную, переменную или плавающую ставку. Постоянная ставка означает, что размер процентных выплат (купонов) неизменен на весь срок обращения. Фиксированная ставка подразумевает заранее определенный, но не постоянный размер купонов. Переменная ставка привязана к какому-либо индикатору (например, ключевой ставке Банка России), а плавающая ставка может меняться в зависимости от рыночных условий.
• Структурные облигации: особый вид облигаций, которые могут не предусматривать право ее владельца на получение номинальной стоимости, если не наступят одно или несколько указанных в ней обстоятельств. Это более сложные инструменты с повышенным риском, но потенциально и с более высокой доходностью.

Среди инвесторов в России наибольшей популярностью пользуются государственные, субфедеральные (выпускаемые субъектами РФ) и корпоративные облигации. ОФЗ часто рекомендуются начинающим инвесторам благодаря их высокой надежности. Корпоративные облигации компаний первого эшелона, таких как «Газпром нефть» или «Ростелеком», также пользуются стабильным спросом. Большинство облигаций на российском рынке номинированы в рублях, имеют номинал 1000 рублей и активно торгуются на Московской бирже.

Процедура эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации

Эмиссия ценных бумаг – это процесс выпуска новых денежных инструментов, таких как акции, облигации, векселя, с целью привлечения инвестиций на развитие компании. Это сложная и многоэтапная процедура, которая строго регулируется законодательством Российской Федерации и правилами торговой площадки. Каждый этап находится под пристальным контролем Банка России.

Основными нормативными актами, регулирующими эмиссию ценных бумаг в РФ, являются Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и Положение Банка России о стандартах эмиссии ценных бумаг. Стандартная процедура эмиссии включает в себя следующие этапы:

1. Принятие решения о размещении ценных бумаг: Это первый и ключевой этап, на котором руководство компании (совет директоров, общее собрание акционеров или другой компетентный орган) принимает решение о необходимости привлечения средств и выпуске ценных бумаг, определяя их вид, количество, номинальную стоимость и другие существенные условия.
2. Утверждение решения о выпуске: После принятия решения о размещении, разрабатывается и утверждается решение о выпуске ценных бумаг, которое содержит детальную информацию о планируемой эмиссии.
3. Государственная регистрация выпуска: Этот этап подразумевает подачу всех необходимых документов в Банк России для государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Без такой регистрации размещение ценных бумаг является незаконным. Важно помнить о новелле 2020 года, согласно которой для АО первичная эмиссия акций регистрируется до государственной регистрации самого общества.
4. Размещение ценных бумаг: После государственной регистрации выпуска эмитент осуществляет фактическое размещение ценных бумаг среди инвесторов (например, через открытую или закрытую подписку).
5. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска: По завершении размещения ценных бумаг эмитент обязан представить в Банк России отчет об итогах выпуска. Этот отчет подтверждает фактическое размещение ценных бумаг и является завершающим этапом эмиссии.

Нарушение этой последовательности или несоблюдение установленных требований признается недобросовестной эмиссией, что может повлечь за собой серьезные юридические последствия для эмитента, вплоть до признания выпуска недействительным. Стоит ли говорить, насколько критично соблюдение всех этих правил для поддержания доверия к рынку и защиты инвесторов?

Обращение ценных бумаг и механизмы защиты прав инвесторов

Обращение ценных бумаг – это заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги. Эти сделки могут быть как первичными, так и вторичными.

• Первичное обращение – это первый переход права собственности на ценные бумаги от эмитента к инвестору (например, в процессе размещения).
• Вторичное обращение – это все последующие сделки с ценными бумагами, совершаемые между инвесторами на организованных и внебиржевых рынках.

Законодательство устанавливает строгие ограничения на обращение эмиссионных ценных бумаг. В частности, обращение запрещается до их полной оплаты и государственной регистрации отчета об итогах выпуска. Это правило направлено на защиту инвесторов и обеспечение прозрачности рынка.

Важным изменением в регулировании рынка ценных бумаг стала отмена запрета на обращение иностранных ценных бумаг в России, внесенная в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» Государственной Думой 17 апреля 2009 года. Это позволило российским инвесторам получить доступ к более широкому спектру инвестиционных инструментов и способствовало интеграции российского финансового рынка в мировую экономическую систему.

Особое внимание уделяется защите прав инвесторов, особенно неквалифицированных. Если владельцем ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, становится неквалифицированный инвестор, он вправе произвести отчуждение таких ценных бумаг только через брокера. Это ограничение призвано защитить менее опытных инвесторов от высокорискованных инструментов.

Обзор механизмов защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг регулируется Федеральным законом «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Этот закон устанавливает основы государственной защиты прав и законных интересов инвесторов, порядок их реализации, а также ответственность за нарушения законодательства о ценных бумагах. Среди таких механизмов – право инвесторов на получение полной и достоверной информации об эмитенте и ценных бумагах, право на возмещение убытков, причиненных вследствие нарушения законодательства, а также возможность обращения в суд или к финансовому уполномоченному для защиты своих интересов. Также важную роль играют саморегулируемые организации (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые устанавливают стандарты деятельности и контролируют их соблюдение своими членами.

Структура российского рынка ценных бумаг и роль профессиональных участников

Анализ институциональной структуры российского рынка ценных бумаг и детализация видов деятельности его профессиональных участников, а также их регулирования.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – это не просто набор финансовых инструментов, а сложная, многоуровневая система, обеспечивающая движение капитала и формирование инвестиционного климата в стране. В Российской Федерации его структура и принципы функционирования постоянно совершенствуются, адаптируясь к меняющимся экономическим реалиям и глобальным тенденциям.

Общая характеристика и экономическая роль рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность механизмов и институтов, обеспечивающих эмиссию и обращение ценных бумаг, а также деятельность профессиональных участников, регулируемую законодательством. Его экономическая роль трудно переоценить:

• Привлечение капитала: РЦБ позволяет предприятиям и государству привлекать долгосрочные инвестиции, необходимые для развития производства, реализации инфраструктурных проектов и пополнения бюджета.
• Перераспределение капитала: Он обеспечивает эффективное перераспределение финансовых ресурсов от сберегателей к инвесторам, способствуя оптимальному размещению капитала в экономике.
• Оценка стоимости компаний: Через биржевые торги РЦБ формирует рыночную стоимость компаний, что является важным индикатором их эффективности и инвестиционной привлекательности.
• Управление рисками: С помощью производных финансовых инструментов РЦБ позволяет хеджировать (страховать) различные виды рисков.
• Информационная функция: Рынок генерирует большой объем информации о состоянии экономики, отдельных отраслей и компаний, что помогает инвесторам принимать обоснованные решения.

Структура российского рынка ценных бумаг традиционно подразделяется по нескольким критериям:

• По типу обращения:
  • Биржевой рынок (организованный): Представляет собой торговлю ценными бумагами на фондовых биржах (например, Московская биржа), где действуют строгие правила листинга, клиринга и расчетов, обеспечивающие высокую прозрачность и надежность сделок.
  • Внебиржевой рынок (неорганизованный): Осуществляется напрямую между участниками рынка или через электронные торговые системы без участия биржи. Этот сегмент менее регулируем и, как правило, предназначен для менее ликвидных бумаг или крупных институциональных инвесторов.
• По характеру сделок:
  • Первичный рынок: Здесь происходит первичное размещение ценных бумаг эмитентом среди инвесторов (например, IPO – первичное публичное предложение акций).
  • Вторичный рынок: Это рынок, на котором уже выпущенные ценные бумаги перепродаются между инвесторами. Именно здесь формируется текущая рыночная цена активов.

Анализ текущего объема финансирования экономики через фондовый рынок в РФ показывает, что, несмотря на определенные успехи, его потенциал еще не полностью реализован. В сравнении с развитыми странами, где фондовый рынок является одним из основных источников привлечения капитала для корпораций, российский РЦБ все еще играет менее значимую роль. Это обусловлено рядом факторов, включая историческое развитие, уровень доверия инвесторов, макроэкономическую нестабильность и уровень корпоративного управления. Однако государственная политика, направленная на стимулирование инвестиций и развитие институтов РЦБ, создает предпосылки для роста его экономической роли.

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и их правовое регулирование

Функционирование рынка ценных бумаг невозможно без участия специализированных организаций и лиц – профессиональных участников. Профессиональный участник рынка ценных бумаг — это юридическое лицо или частный предприниматель, прошедшие отбор и регистрацию в государственной структуре или саморегулируемой организации, занимающейся определенным видом деятельности на основании лицензии. В России существует несколько видов такой деятельности, каждый из которых строго регламентирован Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» (ФЗ № 39-ФЗ от 22.04.1996) и иными нормативными актами Банка России:

• Брокерская деятельность: Это деятельность по исполнению поручения клиента на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, осуществляемая на основании возмездных договоров с клиентом. Брокер выступает посредником между инвестором и рынком, действуя от имени и за счет клиента, или от своего имени, но за счет клиента.
• Дилерская деятельность: В отличие от брокера, дилер торгует ценными бумагами от своего имени и за свой счет. Он публично объявляет цены покупки и продажи ценных бумаг и принимает на себя обязательство купить/продать ценные бумаги по объявленным ценам. Дилером может быть только юридическое лицо.
• Деятельность по управлению ценными бумагами (доверительное управление): Это деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами. Профессиональный участник, осуществляющий эту деятельность, именуется управляющим. Он действует в интересах и от имени учредителя управления, получая вознаграждение за управление активами.
• Депозитарная деятельность: Оказание услуг по учету и переходу прав на бездокументарные и обездвиженные документарные ценные бумаги, а также по хранению обездвиженных документарных ценных бумаг. Профессиональный участник, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием, а лицо, пользующееся его услугами, — депонентом. Важно, что на ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария, что обеспечивает защиту активов инвесторов.
• Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (регистратор): Это деятельность по сбору, фиксации, обработке, хранению и предоставлению данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг. Лица, осуществляющие эту деятельность, именуются держателем реестра (регистратором). Регистратор обеспечивает достоверность данных о владельцах ценных бумаг и их правах.
• Клиринговая деятельность: Процесс определения обязательств двух или нескольких участников клиринга, заключивших сделки, по итог��м проведения которого происходит взаимозачет финансовых обязательств и итоговые расчеты. Клиринговая компания – это организация, имеющая право вести клиринговую деятельность, в качестве центрального контрагента она обеспечивает проведение взаиморасчётов между участниками сделок на бирже и гарантирует исполнение обязательств. Регулирование клиринговой деятельности в России осуществляется Центральным банком России на основании Федерального закона «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте».
• Деятельность по организации торгов: Осуществляется фондовыми биржами и торговыми системами, предоставляющими платформу для совершения сделок с ценными бумагами.
• Инвестиционное консультирование: Предоставление индивидуальных инвестиционных рекомендаций клиентам на основе их финансового профиля и целей.

Лицензирование и контроль деятельности профессиональных участников рынка

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) является мегарегулятором финансового рынка и играет ключевую роль в лицензировании и контроле за деятельностью всех профессиональных участников рынка ценных бумаг в РФ. Эта функция направлена на обеспечение стабильности финансовой системы, защиту прав и интересов инвесторов, а также поддержание честной и прозрачной конкуренции на рынке.

Для каждого вида профессиональной деятельности требуется получение соответствующей лицензии от Банка России. Процесс лицензирования включает в себя строгие требования к финансовой устойчивости, организационной структуре, квалификации персонала и системе внутреннего контроля компаний.

Особые требования предъявляются к клиринговым центрам, учитывая их системное значение для функционирования рынка. Клиринговые центры должны действовать по лицензии от Центробанка, иметь капитал не менее 100 млн рублей и не заниматься неспецифической для них деятельностью (торговой, страховой, производственной, управлением фондами). Эти меры направлены на минимизацию рисков, связанных с деятельностью центральных контрагентов, и предотвращение системных сбоев на рынке.

Система контроля и надзора Банка России включает в себя регулярные проверки, анализ отчетности, мониторинг соблюдения законодательства и вынесение предписаний в случае выявления нарушений. Это позволяет поддерживать высокий уровень дисциплины на рынке и оперативно реагировать на возникающие проблемы, обеспечивая защиту интересов всех его участников. Но достаточно ли этого контроля в текущих условиях, чтобы полностью исключить риски для инвесторов?

Корпоративное управление в акционерных обществах: проблемы, новеллы и механизмы повышения эффективности

Критический анализ актуальных проблем корпоративного управления в акционерных обществах России, включая баланс интересов акционеров, и обзор механизмов повышения его эффективности с учетом новейших законодательных тенденций и судебной практики.

Эффективное корпоративное управление является краеугольным камнем успешного и устойчивого развития акционерного общества. Это не просто свод правил, а сложная система, определяющая, как компания управляется и контролируется, как принимаются решения и распределяются полномочия. В условиях динамичной российской экономики и постоянно меняющегося правового ландшафта, вопросы корпоративного управления приобретают особую актуальность, выявляя как успехи, так и значительные проблемы.

Сущность и принципы эффективного корпоративного управления

Корпоративное управление можно определить как систему процессов, правил и практик, которые определяют, как компания управляется и контролируется. В его основе лежит регулирование взаимоотношений между владельцами компании (акционерами) и наемным менеджментом, при котором должны быть соблюдены интересы всех сторон.

Ключевая задача корпоративного управления — найти компромисс и обеспечить баланс интересов всех участников корпоративных отношений. Эти участники делятся на внутренние (учредители, акционеры, органы управления, топ-менеджмент) и внешние (государство, кредиторы, контрагенты, клиенты, поставщики). От того, насколько эффективно удается гармонизировать эти интересы, зависит стабильность и долгосрочная жизнеспособность компании.

Эффективное корпоративное управление опирается на ряд основополагающих принципов:

• Прозрачность деятельности: Информация о компании, ее финансовом состоянии, структуре собственности и управленческих решениях должна быть доступна заинтересованным сторонам.
• Открытость финансовых данных: Регулярное раскрытие полной и достоверной финансовой отчетности в соответствии с международными стандартами.
• Соблюдение прав и интересов каждого инвестора: Защита прав как мажоритарных, так и миноритарных акционеров, обеспечение равных возможностей и справедливого отношения.
• Подотчетность менеджмента: Ответственность органов управления перед акционерами за принимаемые решения и достигнутые результаты.
• Приверженность стратегии корпоративного управления: Наличие четко сформулированной и последовательно реализуемой стратегии управления, направленной на создание долгосрочной стоимости для акционеров.
• Использование внутренних методов управления: Разработка и внедрение эффективных внутренних процедур, политик и кодексов корпоративного поведения.

Эффективное корпоративное управление делает процесс управления более контролируемым и прозрачным, повышает доверие к компании со стороны инвесторов, кредиторов и других стейкхолдеров, а также обеспечивает устойчивость бизнеса в долгосрочной перспективе, снижая риски корпоративных конфликтов и неэффективных решений.

Актуальные проблемы корпоративного управления в Российской Федерации

Несмотря на значительные успехи в развитии корпоративного законодательства и практики, российские акционерные общества сталкиваются с рядом актуальных проблем в сфере корпоративного управления.

1. Проблема поиска оптимального баланса интересов мажоритарных и миноритарных акционеров. Это одна из наиболее острых и хронических проблем российского корпоративного права. Часто интересы крупных акционеров (мажоритариев), обладающих контрольным пакетом акций, доминируют над интересами мелких акционеров (миноритариев). Притеснение миноритарных акционеров может проявляться в различных формах:
   • Неуведомление или ненадлежащее уведомление о проведении общего собрания акционеров: Это лишает миноритариев возможности участвовать в принятии ключевых решений.
   • Ненадлежащее исполнение обязательств по предоставлению информации: Отсутствие доступа к важной корпоративной информации ограничивает возможность миноритариев принимать обоснованные инвестиционные решения и контролировать менеджмент.
   • Незаконное лишение права подписки на дополнительные акции: Это может привести к размыванию доли миноритариев и потере их влияния.
   • Отказ от направления обязательного предложения о выкупе акций: В некоторых случаях, когда мажоритарный акционер приобретает крупный пакет акций, он обязан сделать оферту миноритариям о выкупе их акций по справедливой цене. Судебная практика показывает, что такой отказ не всегда признается нарушением прав миноритариев, что затрудняет для них получение справедливой компенсации.

   Анализ судебной практики по вопросам оспаривания решений общего собрания акционеров и притеснения миноритариев выявляет существенное отличие от зарубежного опыта. Российские суды зачастую не признают притеснение миноритария нарушением прав, оправдывая это принципом большинства. В странах с развитой правовой системой, напротив, права миноритарных участников получают специальную защиту через концепцию «фидуциарных обязанностей» мажоритария и более строгие правила предотвращения злоупотребления правом. А ведь именно эффективная защита миноритариев является одним из ключевых факторов для привлечения инвестиций и развития фондового рынка.

2. Коллизии российского законодательства, возникшие после реформы 2014 года. Разделение акционерных обществ на публичные (ПАО) и непубличные (АО) Федеральным законом № 99-ФЗ от 5 мая 2014 года, хоть и было прогрессивным шагом, вызвало ряд противоречий между положениями Гражданского кодекса РФ и Федерального закона «Об акционерных обществах». Эти коллизии в переходный период разрешались в пользу ГК РФ, но требовали и до сих пор требуют системного устранения для обеспечения единообразия правоприменительной практики. Например, возникали вопросы о возможности реорганизации АО путем объединения с юридическими лицами иных организационно-правовых форм или разделения на АО и юридическое лицо другой формы, что ранее было ограничено.
3. Обзор проблем, связанных с «выводом активов» и неэффективностью защиты прав акционеров. Проблема вывода активов, то есть их отчуждения по заниженной цене или по схемам, не соответствующим рыночным условиям, остается серьезным вызовом для российского корпоративного управления. Недостаточная эффективность механизмов защиты прав акционеров, особенно миноритарных, часто затрудняет оспаривание таких сделок и привлечение виновных к ответственности. Отсутствие должной прозрачности и недостаточный контроль за деятельностью менеджмента создают благодатную почву для злоупотреблений.
4. Новеллы законодательства и их влияние. Изменения в законодательстве, касающиеся обязательного удостоверения решений общих собраний (нотариусом или регистратором для непубличных АО), были направлены на предотвращение корпоративных конфликтов и повышение юридической чистоты решений. Однако их применение на практике также может создавать сложности, особенно для небольших компаний, связанные с дополнительными затратами и бюрократией.

Механизмы повышения эффективности корпоративного управления

Для решения вышеуказанных проблем и повышения эффективности корпоративного управления в российских АО необходимо применять комплексные механизмы, охватывающие как законодательные, так и практические аспекты.

1. Роль органов управления АО:
   • Общее собрание акционеров является высшим органом управления и принимает ключевые решения относительно судьбы компании: утверждение устава, избрание совета директоров, распределение прибыли, реорганизация и ликвидация. Обеспечение его надлежащего проведения, прозрачности и доступности для всех акционеров — фундаментальная задача.
   • Совет директоров (наблюдательный совет) осуществляет стратегическое руководство деятельностью общества и контроль за работой исполнительных органов. Эффективность совета директоров напрямую зависит от его компетенции, независимости и состава.
2. Значение независимых директоров: Привлечение независимых директоров в состав совета директоров является одним из важнейших механизмов повышения эффективности корпоративного управления. Независимые директора, не связанные с компанией, ее менеджментом или мажоритарными акционерами, способны объективно оценивать ситуацию, отстаивать интересы всех акционеров и способствовать принятию взвешенных решений. Банк России активно разрабатывает инициативы по регулированию их участия в управлении, подчеркивая их роль в усилении контроля и снижении рисков конфликта интересов.
3. Влияние развитости фондового рынка на уровень корпоративного управления: Существует прямая зависимость между развитостью фондового рынка и уровнем корпоративного управления. Чем более развит и прозрачен фондовый рынок, тем выше требования к корпоративному управлению со стороны инвесторов. Компании, стремящиеся к привлечению капитала через публичное размещение акций, вынуждены повышать стандарты корпоративного управления, чтобы соответствовать ожиданиям рынка и инвесторов. Это включает в себя улучшение практики раскрытия информации, повышение прозрачности деятельности, усиление контроля за менеджментом и защиту прав миноритарных акционеров.
4. Системное продолжение реформы законодательства: Необходимо продолжить работу по устранению коллизий между ГК РФ и ФЗ «Об АО», а также по совершенствованию норм, регулирующих защиту прав миноритарных акционеров. Возможно, требуется внедрение более строгих механизмов ответственности для мажоритариев, злоупотребляющих своим положением, и расширение перечня случаев, когда притеснение миноритариев признается нарушением.
5. Развитие саморегулирования и корпоративной культуры: Важную роль играет развитие саморегулируемых организаций (СРО) и внедрение кодексов корпоративного поведения, которые устанавливают более высокие стандарты управления, чем того требует закон. Формирование культуры этичного ведения бизнеса и ответственного отношения к интересам всех стейкхолдеров является долгосрочной, но крайне важной задачей.

Таким образом, повышение эффективности корпоративного управления в российских акционерных обществах требует комплексного подхода, включающего как совершенствование правовой базы, так и развитие институциональных механизмов, а также формирование соответствующей корпоративной культуры.

Государственная политика и перспективы развития акционерных обществ и рынка ценных бумаг в РФ

Оценка роли государственной политики и регуляторных практик в развитии акционерных обществ и рынка ценных бумаг, а также анализ перспектив их функционирования в текущих экономических условиях.

Государственная политика играет определяющую роль в формировании благоприятного инвестиционного климата, стабильного и эффективного функционирования акционерных обществ и рынка ценных бумаг. В Российской Федерации, где государство является активным участником экономических процессов, его влияние на финансовый сектор особенно заметно. Анализ регуляторных практик, их адаптации к современным вызовам и перспектив развития в текущих экономических условиях позволяет оценить вектор движения и потенциал роста российского рынка.

Роль государства и Центрального банка в регулировании и развитии рынка

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) является ключевым институтом, выступающим в качестве мегарегулятора финансового рынка. Эта роль, закрепленная законодательно, включает в себя широкий спектр функций, направленных на обеспечение стабильности, прозрачности и развития всех сегментов финансовой системы, включая рынок ценных бумаг.

Основные функции Банка России как мегарегулятора:

• Лицензирование: Банк России выдает лицензии всем профессиональным участникам рынка ценных бумаг – брокерам, дилерам, управляющим компаниям, депозитариям, регистраторам и клиринговым организациям. Этот процесс обеспечивает допуск на рынок только тех участников, которые соответствуют строгим требованиям к финансовой устойчивости, квалификации персонала и организационно-техническому обеспечению.
• Контроль и надзор: Постоянный мониторинг деятельности лицензированных участников рынка, проведение проверок, анализ отчетности и вынесение предписаний в случае выявления нарушений законодательства. Это позволяет оперативно реагировать на возникающие риски и предотвращать системные сбои.
• Регулирование клиринговой деятельности: Банк России регулирует клиринговую деятельность в России на основании Федерального закона «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте». Особое внимание уделяется клиринговым центрам, которые являются системно значимыми институтами. Для них установлены жесткие требования: наличие лицензии Центробанка, капитал не менее 100 млн рублей и запрет на занятие неспецифической для них деятельностью (торговой, страховой, производственной, управлением фондами). Эти меры направлены на минимизацию рисков дефолта центрального контрагента и обеспечение бесперебойности расчетов.
• Установление стандартов эмиссии ценных бумаг: Разработка и утверждение положений о стандартах эмиссии, которые регламентируют порядок выпуска акций и облигаций, обеспечивая единообразие и прозрачность эмиссионных процедур.

Влияние государственной политики на инвестиционный климат и развитие рынка ценных бумаг проявляется не только через прямое регулирование, но и через макроэкономические решения, налоговую политику, поддержку инноваций и развитие инфраструктуры. Государство стремится создать условия для привлечения как внутренних, так и внешних инвестиций, что напрямую способствует росту капитализации рынка и повышению его ликвидности.

Особое место в государственной политике занимает управление акционерными обществами, акции которых находятся в собственности Российской Федерации, субъектов РФ или муниципальных образований. Права акционеров в таких АО от имени Российской Федерации осуществляют Правительство РФ и (или) уполномоченный федеральный орган исполнительной власти или государственная корпорация. Регулирование их деятельности осуществляется, в частности, Федеральным законом «О приватизации государственного и муниципального имущества», который определяет порядок отчуждения государственного имущества и особенности корпоративного управления в компаниях с государственным участием.

Адаптация законодательства к современным экономическим вызовам

Российское законодательство об акционерных обществах и рынке ценных бумаг демонстрирует способность к адаптации в ответ на меняющиеся экономические и социальные вызовы. Ярким примером такого гибкого регулирования стало успешное применение временных законодательных поправок, разрешающих проведение общих собраний акционеров в заочной форме.

В 2020 и 2022 годах, в условиях пандемии COVID-19 и последующих ограничений, были приняты поправки, позволившие акционерным обществам проводить годовые общие собрания акционеров в заочной форме. Этот шаг оказался чрезвычайно успешным и подтвердил эффективность дистанционных форматов. Крупные российские компании, такие как банк ВТБ, успешно проводили годовые общие собрания акционеров в заочной форме, а также организовывали онлайн-форумы для акционеров. Это не только обеспечило непрерывность корпоративного управления в условиях кризиса, но и показало, что дистанционные форматы могут стать глобальной тенденцией, повышающей доступность и снижающей издержки для акционеров.

Эти примеры свидетельствуют о готовности законодателя оперативно реагировать на внешние факторы и внедрять инновационные подходы. Перспективы дальнейшего совершенствования законодательства об АО и рынке ценных бумаг должны быть направлены на устранение выявленных коллизий, повышение прозрачности и защиту прав инвесторов. Важно также обеспечить гармонизацию российского законодательства с лучшими международными практиками, учитывая при этом национальные особенности.

Экономические перспективы развития российского рынка ценных бумаг

Влияние текущих экономических условий, включая санкции и геополитическую обстановку, на функционирование и развитие акционерных обществ и рынка ценных бумаг в РФ является одним из ключевых вопросов. Введенные ограничения привели к значительным изменениям в структуре инвесторов, источниках финансирования и инфраструктуре рынка. Однако эти вызовы также стимулировали развитие внутренних механизмов и поиск новых возможностей.

Таблица 2. Влияние текущих экономических условий на РЦБ РФ

Аспект	Влияние санкций и геополитики	Перспективы и адаптация
Доступ к иностранному капиталу	Существенное ограничение	Переориентация на внутренние источники, развитие национальных инвесторов
Ликвидность рынка	Снижение ликвидности по ряду инструментов, особенно с иностранным участием	Развитие новых инструментов, увеличение числа внутренних эмитентов и инвесторов
Технологическая инфраструктура	Риски зависимости от иностранных поставщиков	Разработка и внедрение отечественных IT-решений для РЦБ
Корпоративное управление	Усиление роли внутренних стейкхолдеров, необходимость адаптации к новым реалиям	Повышение прозрачности для внутренних инвесторов, защита миноритариев
Иностранные ценные бумаги	Ограничения на обращение и расчеты	Развитие механизмов для операций с дружественными юрисдикциями

Предложения по совершенствованию государственной политики и регуляторных механизмов для увеличения объема привлечения капитала через фондовый рынок могут включать:

• Стимулирование внутренних инвестиций: Разработка новых налоговых льгот и программ для розничных и институциональных инвесторов, популяризация фондового рынка среди населения.
• Поддержка эмитентов: Упрощение процедур выхода на биржу для малых и средних предприятий, предоставление государственных гарантий по облигациям перспективных отраслей.
• Развитие инфраструктуры рынка: Инвестиции в технологическую модернизацию бирж, депозитариев и клиринговых центров, обеспечение их устойчивости к внешним воздействиям.
• Улучшение корпоративного управления: Дальнейшее ужесточение требований к прозрачности, раскрытию информации и защите прав миноритарных акционеров для повышения доверия инвесторов.
• Гармонизация с международными стандартами: Взаимодействие с финансовыми рынками дружественных стран, унификация стандартов и правил для облегчения трансграничных операций.

Таким образом, перспективы развития акционерных обществ и рынка ценных бумаг в РФ во многом зависят от способности государственной политики и регуляторных органов адаптироваться к изменяющимся условиям, стимулировать инвестиции и укреплять доверие всех участников рынка. Дальнейшее совершенствование законодательства, развитие инфраструктуры и повышение стандартов корпоративного управления станут залогом устойчивого роста и повышения роли российского фондового рынка в финансировании экономики.

Заключение

Проведенное комплексное научно-исследовательское исследование правовых и экономических аспектов функционирования акционерных обществ и рынка ценных бумаг в Российской Федерации позволило всесторонне рассмотреть эту многогранную и динамично развивающуюся сферу. Нами были достигнуты поставленные цели и задачи, подтверждающие значимость интегративного подхода к анализу.

В ходе работы было установлено, что акционерные общества являются краеугольным камнем современной российской экономики, а их правовое регулирование, основанное на Гражданском кодексе РФ и Федеральном законе «Об акционерных обществах», постоянно совершенствуется. Особое внимание было уделено новеллам в процедуре государственной регистрации АО, вступившим в силу с 2020 года, которые кардинально изменили порядок первичной эмиссии акций, сделав его более унифицированным и цифровым. Мы также проанализировали специфику правового статуса АО в банковской, инвестиционной и страховой сферах, а также особенности реорганизации, что подчеркивает гибкость и дифференцированность законодательных подходов.

Исследование рынка ценных бумаг выявило ключевую роль акций и облигаций как основных инструментов привлечения капитала и инвестиций. Были детально рассмотрены права, предоставляемые обыкновенными и привилегированными акциями, а также разнообразие облигаций по сроку погашения, ставке доходности и типу. Особое внимание уделено процедуре эмиссии ценных бумаг, регламентированной Банком России, и механизмам их обращения, включая отмену запрета на обращение иностранных ценных бумаг. Подчеркнута важность защиты прав инвесторов, особенно неквалифицированных, через брокерские структуры и специализированное законодательство.

Анализ структуры российского рынка ценных бумаг позволил выделить основные виды профессиональной деятельности – брокерскую, дилерскую, депозитарную, клиринговую, деятельность по управлению ценными бумагами и ведению реестров. Подчеркнута системообразующая роль Центрального банка РФ как мегарегулятора, осуществляющего лицензирование, контроль и надзор за всеми участниками рынка, устанавливающего строгие требования к их капиталу и деятельности, особенно для клиринговых центров.

В части корпоративного управления было выявлено, что, несмотря на развитие правовой базы, остаются актуальными проблемы баланса интересов мажоритарных и миноритарных акционеров. Судебная практика часто демонстрирует недостаточную защиту миноритариев, что требует дальнейшего совершенствования законодательных механизмов и правоприменения. Были также обозначены коллизии, возникшие после реформы 2014 года, и проблемы, связанные с «выводом активов». В качестве механизмов повышения эффективности предложены усиление роли совета директоров, привлечение независимых директоров и дальнейшее развитие фондового рынка.

Наконец, исследование государственной политики показало, что Банк России активно адаптирует регуляторные практики к современным вызовам, что подтверждается успешным применением временных поправок, разрешающих заочные собрания акционеров. Были оценены экономические перспективы рынка ценных бумаг в условиях текущих геополитических и санкционных ограничений, а также предложены меры по стимулированию внутренних инвестиций, поддержке эмитентов и дальнейшему совершенствованию инфраструктуры рынка.

В качестве практических рекомендаций по совершенствованию законодательства и правоприменительной практики в сфере деятельности АО и регулирования рынка ценных бумаг в РФ можно выделить следующие:

1. Устранение законодательных коллизий: Системный пересмотр и гармонизация положений Гражданского кодекса РФ и Федерального закона «Об акционерных обществах» для обеспечения единообразия правоприменения.
2. Усиление защиты прав миноритарных акционеров: Разработка более эффективных механизмов для предотвращения злоупотреблений со стороны мажоритарных акционеров, включая расширение случаев признания притеснения миноритариев нарушением, а также внедрение механизмов коллективных исков.
3. Повышение прозрачности корпоративного управления: Дальнейшее ужесточение требований к раскрытию информации, особенно для публичных АО, и стимулирование внедрения лучших практик корпоративного управления.
4. Стимулирование участия розничных инвесторов: Разработка новых финансовых продуктов и инструментов, доступных для неквалифицированных инвесторов, а также повышение финансовой грамотности населения.
5. Развитие отечественной инфраструктуры рынка: Инвестиции в развитие и модернизацию отечественных торговых, клиринговых и депозитарных систем для обеспечения их независимости и устойчивости.

Дальнейшие перспективы для научно-исследовательской работы в данной области лежат в плоскости глубокого анализа влияния новых цифровых технологий (таких как блокчейн и искусственный интеллект) на рынок ценных бумаг и корпоративное управление, исследования трансграничных аспектов регулирования в условиях изменения геополитического ландшафта, а также сравнительного анализа эффективности различных моделей корпоративного управления в условиях глобальной нестабильности. Динамика развития российского и мирового финансовых рынков требует постоянного научного осмысления и поиска новых решений для обеспечения стабильности и роста.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 24.07.2023) // Собрание законодательства РФ, 05.12.1994, N 32, ст. 3301.
2. Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ (ред. от 04.08.2023) «Об акционерных обществах» // Собрание законодательства РФ, 01.01.1996, N 1, ст. 1.
3. Акционерное общество: принципы, виды и особенности организации // Журнал «Генеральный Директор». 30.05.2024. URL: https://www.gd.ru/articles/10707-korporativnoe-upravlenie (дата обращения: 03.11.2025).
4. Акция — что это такое в экономике: виды и определение ценной бумаги // Банки.ру. 08.06.2011. URL: https://www.banki.ru/wikibank/aktsiya/ (дата обращения: 03.11.2025).
5. Битар Д. Правовое регулирование деятельности акционерных обществ в РФ: проблемы теории и практики // Вопросы российского и международного права. 2022. Том 12. № 10А. С. 309-315.
6. Борисов Е. Ф. Экономическая теория. М.: Юрайт, 2000.
7. Важнейшие показатели деятельности брокеров и дилеров в 1998-2001 г. (по материалам исследования НАУФОРД «Брокеры и дилеры фондового рынка в 2000 г.») // Рынок ц/б. 2001. № 20. С. 63-64.
8. Влияние современных вызовов на регулирование защиты корпоративных прав / Гриднев Е. В. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-sovremennyh-vyzovov-na-regulirovanie-zaschity-korporativnyh-prav (дата обращения: 03.11.2025).
9. Депозитарная деятельность: понятия и основы // KVAAL. 22.09.2020. URL: https://kvaal.com/fsfr-exam/depository-activity/ (дата обращения: 03.11.2025).
10. Емышева К. В. Актуальные проблемы развития корпоративного законодательства в Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/aktualnye-problemy-razvitiya-korporativnogo-zakonodatelstva-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 03.11.2025).
11. Ионцев М. Г. Акционерные общества. Правовые основы. Имущественные отношения. Защита прав акционеров. М.: Изд-во «Ось-89», 2003.
12. Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: Юрист, 2001. 704 с.
13. Клиринг что это простыми словами | Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг // Открытие Брокер. URL: https://journal.open-broker.ru/investments/kliring-chto-eto-prostymi-slovami/ (дата обращения: 03.11.2025).
14. Корпоративное управление это // Журнал «Генеральный Директор». 23.08.2024. URL: https://www.gd.ru/articles/10707-korporativnoe-upravlenie (дата обращения: 03.11.2025).
15. Крысанова Н. В. Актуальные проблемы корпоративного права // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/aktualnye-problemy-korporativnogo-prava (дата обращения: 03.11.2025).
16. Могилевский С. Д. Правовые основы деятельности акционерных обществ. 4-е изд., перераб. и доп. М.: Дело, 2004.
17. Об акционерных обществах (с изменениями на 25 сентября 2025 года) // Электронный фонд правовой и нормативно-технической документации. URL: https://docs.cntd.ru/document/901416757 (дата обращения: 03.11.2025).
18. Облигации: понятие, виды, порядок выпуска // Audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/articles/finance/securiti/a106/1029272.html (дата обращения: 03.11.2025).
19. Обращение ценных бумаг // Lawmix.ru. URL: https://www.lawmix.ru/bank/glossary/8202 (дата обращения: 03.11.2025).
20. Понятие и правовой статус акционерных обществ в Российской Федерации / Облогин Д. Д., Гончаров В. В. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ponyatie-i-pravovoy-status-aktsionernyh-obschestv-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 03.11.2025).
21. Порядок создания акционерного общества // АО «Реестр-Консалтинг». URL: https://reestr-ao.ru/articles/sozdanie-aktsionernogo-obshchestva.html (дата обращения: 03.11.2025).
22. Правовое регулирование деятельности акционерных обществ в связи с реформированием гражданского законодательства / Лядская Н. В. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pravovoe-regulirovanie-deyatelnosti-aktsionernyh-obschestv-v-svyazi-s-reformirovaniem-grazhdanskogo-zakonodatelstva (дата обращения: 03.11.2025).
23. Профессиональные участники рынка ценных бумаг // Банк России. URL: https://cbr.ru/securities_market/prof_uch/ (дата обращения: 03.11.2025).
24. Реорганизация АО как смена организационно-правовой формы // nalog-nalog.ru. 07.05.2023. URL: https://nalog-nalog.ru/yuridicheskim-licam/likvidaciya-i-reorganizaciya/reorganizaciya-ao-kak-smena-organizacionno-pravovoj-formy/ (дата обращения: 03.11.2025).
25. Реорганизация акционерных обществ / Ганеев Р. Ф. // GAAP.ru. 16.09.2005. URL: https://gaap.ru/articles/reorganizatsiya-aktsionernykh-obshchestv/ (дата обращения: 03.11.2025).
26. Тумаков А. В. Актуальные проблемы современных акционерных обществ Российской Федерации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/aktualnye-problemy-sovremennyh-aktsionernyh-obschestv-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 03.11.2025).
27. Что такое акции, виды акций и их характеристики // Открытый бюджет города Москвы. 27.02.2024. URL: https://budget.mos.ru/articles/chto-takoe-aktsii (дата обращения: 03.11.2025).
28. Что такое корпоративное управление? Объясняем за 5 минут // Журнал «Акционерное общество: вопросы корпоративного управления». 21.05.2025. URL: https://ao-journal.ru/articles/chto-takoe-korporativnoe-upravlenie-obyasnyaem-za-5-minut/ (дата обращения: 03.11.2025).
29. Что такое облигация, и как на ней можно заработать? // Сбер. 07.02.2024. URL: https://www.sberbank.com/promo/investments/school/articles/what-is-bond (дата обращения: 03.11.2025).
30. Что такое облигации простыми словами? Как правильно инвестировать в ценные бумаги и зарабатывать на доходности // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/blog/what-is-bonds/ (дата обращения: 03.11.2025).
31. Что такое клиринг на бирже: простые примеры и риски // Т-Банк. 02.07.2025. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/glossary/chto-takoe-kliring-na-birzhe/ (дата обращения: 03.11.2025).
32. Эмиссия ценных бумаг: виды и особенности // Налогия. 16.05.2023. URL: https://nalogiya.ru/blog/emissiya-cennyh-bumag-vidy-i-osobennosti (дата обращения: 03.11.2025).
33. Эмиссия ценных бумаг // Финам. URL: https://finam.ru/encyclopedia/emissiya-cennyh-bumag/ (дата обращения: 03.11.2025).
34. Эксперт Урал. 5-11 апреля, №13 (140).