Управление ликвидностью и платежеспособностью ОАО «Арктикнефтегазстрой» в современных экономических условиях: анализ и совершенствование

В условиях постоянно меняющейся экономической конъюнктуры, усиления глобальных и внутренних рисков, а также возрастающей конкуренции, поддержание финансовой стабильности предприятия становится критически важной задачей. Нефтегазовый сектор, являясь локомотивом российской экономики и обеспечивая значительную долю ВВП и бюджетных поступлений (17,3% ВВП в III квартале 2023 года и 31,7% нефтегазовых доходов в федеральном бюджете за январь-сентябрь 2024 года), особенно чувствителен к внешним и внутренним потрясениям. В такой среде эффективное управление ликвидностью и платежеспособностью не просто вопрос выживания, но и залог устойчивого развития.

Настоящая работа посвящена глубокому анализу теоретических и методологических основ управления ликвидностью и платежеспособностью, а также их практическому применению на примере конкретного предприятия — ОАО «Арктикнефтегазстрой».

Цель исследования: Разработка комплекса практических мер по совершенствованию управления ликвидностью и платежеспособностью ОАО «Арктикнефтегазстрой» на основе всестороннего анализа его финансового состояния и специфики отрасли.

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

• Раскрыть сущность и взаимосвязь ключевых категорий финансового менеджмента: ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости.
• Изучить основные теоретические подходы и нормативно-правовую базу, регулирующую оценку финансового состояния предприятий.
• Детально рассмотреть методы анализа ликвидности и платежеспособности, включая коэффициентный анализ, анализ ликвидности баланса и факторный анализ с использованием метода цепных подстановок.
• Идентифицировать и проанализировать внутренние и внешние факторы, а также риски, оказывающие влияние на ликвидность и платежеспособность, с учетом отраслевой специфики нефтегазового сектора.
• Провести комплексный анализ ликвидности и платежеспособности ОАО «Арктикнефтегазстрой» за анализируемый период, выявить ключевые тенденции и риски.
• Разработать конкретные, измеримые и реализуемые рекомендации по совершенствованию управления ликвидностью и платежеспособностью ОАО «Арктикнефтегазстрой», включающие современные подходы, цифровые инструменты и оценку их потенциальной эффективности.

Объектом исследования выступает ОАО «Арктикнефтегазстрой», а предметом исследования — совокупность теоретических, методологических и практических аспектов формирования, оценки и управления ликвидностью и платежеспособностью данного предприятия.

Теоретико-методологические основы формирования и оценки ликвидности и платежеспособности предприятия

В мире корпоративных финансов, где каждое решение может иметь далеко идущие последствия, понимание фундаментальных концепций ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости является краеугольным камнем успешного управления. Эти категории не просто термины из учебника – они являются жизненно важными индикаторами «здоровья» предприятия, его способности отвечать по своим обязательствам и эффективно функционировать в долгосрочной перспективе.

Сущность и значение ликвидности и платежеспособности в системе финансового управления

В основе любого успешного предприятия лежит его способность генерировать денежные средства и своевременно выполнять свои финансовые обязательства. Именно здесь на сцену выходят такие понятия, как ликвидность и платежеспособность.

Ликвидность предприятия – это не просто наличие денежных средств, но и способность активов компании быстро и без существенных потерь в стоимости трансформироваться в денежные средства. Иными словами, это показатель маневренности активов. Важно отметить, что сущность понятия «ликвидность» относится исключительно к активам предприятия, поскольку пассивы, по своей природе, не могут быть конвертированы в наличные средства. Высокая ликвидность активов означает, что компания может легко и оперативно покрыть свои краткосрочные обязательства, избегая задержек и штрафов. И что из этого следует? Повышенная ликвидность напрямую коррелирует с минимизацией операционных рисков и укреплением доверия со стороны контрагентов и инвесторов.

Платежеспособность, в свою очередь, является более широким понятием и характеризует способность компании своевременно и в полном объеме оплатить свои краткосрочные обязательства за счет текущих активов. Часто эти термины используются как синонимы, однако их различение крайне важно: компания может быть ликвидна (иметь много быстрореализуемых активов), но неплатежеспособна (если этих активов недостаточно для покрытия всех обязательств в данный момент), или, наоборот, быть платежеспособной в долгосрочной перспективе, но испытывать временные проблемы с ликвидностью. Какой важный нюанс здесь упускается? Различие между ликвидностью и платежеспособностью подчеркивает необходимость комплексного анализа, поскольку оперативная возможность покрыть долги не всегда гарантирует общую финансовую устойчивость, и наоборот.

Эти две характеристики тесно связаны с концепцией финансовой устойчивости. По мнению Савицкой Г.В., финансовая устойчивость представляет собой такое состояние финансовых ресурсов предприятия, а также процесса их образования, распределения и потребления, которое обеспечивает развитие организации на основе увеличения экономического потенциала при поддержании стабильного уровня прибыли, платежеспособности, кредитоспособности и ликвидности в пределах приемлемого уровня риска. Финансовая устойчивость означает способность хозяйствующего субъекта функционировать и развиваться, поддерживать оптимальное соотношение активов и пассивов в условиях изменяющейся внутренней и внешней среды, обеспечивая необходимую платежеспособность компании.

Ключевые аспекты финансовой стабильности включают:

• Укрепление финансовой независимости при оптимальной структуре источников формирования активов.
• Эффективный производственный процесс и сбытовую политику для стабильного получения прибыли.
• Достаточную долю собственного капитала в структуре источников финансирования. Например, оптимальное соотношение собственного и заемного капитала составляет примерно 50/50, но для стабильной работы бизнеса необходим минимум 40% собственного капитала. Если коэффициент финансирования (собственный капитал / заемный капитал) меньше единицы, это может указывать на опасность неплатежеспособности и затруднять получение кредита.

Для более глубокого понимания этих концепций необходимо определить их составляющие:

• Оборотные активы — это имущество, имущественные права или право их получить, которые легко превратить в деньги и при этом не потерять в их стоимости. К ним относятся денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, запасы.
• Краткосрочные обязательства — это обязательства, требующие погашения в течение короткого срока, как правило, до одного года. Примеры включают выплаты по кредитам, заработную плату, налоги, кредиторскую задолженность.

Таким образом, ликвидность и платежеспособность являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики, определяющими его способность выживать, развиваться и привлекать инвестиции.

Классификация ликвидности баланса и теоретические модели прогнозирования банкротства

Для более глубокого понимания ликвидности предприятия и ее взаимосвязи с финансовой устойчивостью, в финансовом анализе используется такой мощный инструмент, как анализ ликвидности баланса. Этот метод позволяет оценить, насколько активы компании покрывают ее обязательства, то есть, хватит ли у компании средств, чтобы рассчитаться с долгами.

Классификация ликвидности баланса предполагает группировку активов и пассивов по степени их ликвидности (для активов) и срочности погашения (для пассивов). Эта группировка позволяет провести попарное сравнение и определить баланс ликвидности.

Группы активов по степени ликвидности:

• А1 — Наиболее ликвидные активы: Это активы, которые могут быть немедленно использованы для погашения обязательств. К ним относятся денежные средства в кассе и на расчетных счетах, а также краткосрочные финансовые вложения (например, высоколиквидные ценные бумаги).
• А2 — Быстрореализуемые активы: Активы, для превращения которых в денежные средства требуется относительно короткий срок (обычно до одного года). Основной компонент этой группы — краткосрочная дебиторская задолженность.
• А3 — Медленно реализуемые активы: Активы, которые могут быть конвертированы в денежные средства в более длительные сроки. Сюда входят запасы (сырье, материалы, готовая продукция), НДС к возмещению, а также долгосрочная дебиторская задолженность.
• А4 — Труднореализуемые активы: Это наименее ликвидные активы, такие как внеоборотные активы (основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство). Их реализация, как правило, занимает много времени и может сопровождаться значительными потерями в стоимости.

Группы пассивов по срочности погашения:

• П1 — Наиболее срочные обязательства: Это обязательства, требующие немедленного или очень быстрого погашения. Включают кредиторскую задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные пассивы.
• П2 — Краткосрочные пассивы: Обязательства со сроком погашения до одного года. Основные статьи — краткосрочные кредиты и займы.
• П3 — Долгосрочные пассивы: Обязательства со сроком погашения более одного года, такие как долгосрочные кредиты и займы, а также доходы будущих периодов.
• П4 — Постоянные пассивы: Это собственный капитал предприятия, который не имеет срока погашения и является наиболее стабильным источником финансирования.

Условие абсолютной ликвидности баланса достигается, когда выполняются следующие неравенства:

• А1 ≥ П1
• А2 ≥ П2
• А3 ≥ П3
• А4 ≤ П4

Если эти условия соблюдаются, баланс считается абсолютно ликвидным, что свидетельствует о высоком уровне финансовой стабильности.

Однако даже самый ликвидный баланс может быть подвержен рискам. В этом контексте неоценимую роль играют модели прогнозирования банкротства. Банкротство – это неспособность компании погашать свои долговые обязательства и финансировать основную деятельность из-за нехватки финансов. Основной признак, согласно законодательству РФ, – невыплата по обязательствам три месяца и дольше. Эти модели используются для определения вероятности наступления финансовой несостоятельности и представляют собой многофакторные подходы, основанные на анализе финансовых коэффициентов.

Наиболее известные и применимые модели включают:

• Z-счет Альтмана: Одна из первых и наиболее популярных моделей, разработанная Эдвардом Альтманом. Она использует несколько финансовых коэффициентов (например, отношение оборотного капитала к активам, нераспределенной прибыли к активам, EBITDA к активам, рыночной стоимости акционерного капитала к балансовой стоимости обязательств, выручки к активам) для расчета единого показателя, который позволяет классифицировать компании как финансово устойчивые или находящиеся под угрозой банкротства.
• Модель Бивера: Еще одна ранняя модель, основанная на сравнении трендов различных коэффициентов (например, отношения денежных потоков к общей задолженности).
• Формулы Зайцевой, Спрингейта, Беликова-Давыдовой, Савицкой, Таффлера, Лиса и R-счет: Эти модели, как правило, адаптированы под национальные экономические условия и используют различные комбинации финансовых показателей для оценки вероятности банкротства. Они могут включать показатели рентабельности, оборачиваемости, финансовой независимости и другие.

Применимость каждой модели зависит от отрасли, размера компании и доступности данных. Важно помнить, что эти модели являются лишь инструментами прогнозирования и не дают стопроцентной гарантии. Однако они служат мощным сигнальным механизмом для своевременного выявления проблем и принятия корректирующих мер.

Нормативно-правовое регулирование оценки финансового состояния предприятий в РФ

Эффективность финансового управления неразрывно связана с соблюдением установленных норм и правил. В Российской Федерации система нормативно-правовых актов формирует фундамент для оценки финансового состояния предприятий, определяя принципы ведения бухгалтерского учета, порядок составления отчетности и критерии признания финансовой несостоятельности.

Ключевым законодательным актом, регулирующим процедуру банкротства юридических лиц, является Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Этот закон четко определяет условия и порядок признания юридического лица банкротом, устанавливая, что неисполнение денежных обязательств или обязанностей по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть исполнены, является одним из основных признаков банкротства. Закон также регламентирует все этапы процедуры банкротства, от наблюдения до конкурсного производства, и является основополагающим документом для кредиторов, должников и арбитражных управляющих.

Помимо Закона о банкротстве, существует целый ряд нормативных документов, которые формируют общую рамку для оценки финансового состояния:

• Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ): Содержит общие положения о юридических лицах, их правоспособности и ответственности, что является основой для понимания обязательств и прав предприятий.
• Налоговый кодекс Российской Федерации (НК РФ): Определяет порядок исчисления и уплаты налогов и сборов, что напрямую влияет на финансовые потоки и обязательства предприятия.
• Федеральный закон от 06.12.2011 № 402-ФЗ «О бухгалтерском учете»: Устанавливает единые требования к бухгалтерскому учету, включая составление и представление бухгалтерской (финансовой) отчетности, которая является основным источником данных для анализа ликвидности и платежеспособности.
• Приказы Министерства финансов Российской Федерации: Регулируют вопросы методологии бухгалтерского учета и составления отчетности. Например, Приказ Минфина России от 02.07.2010 № 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» устанавливает формы бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах и других приложений, которые используются для анализа.

Эти нормативно-правовые акты создают единое информационное поле для всех участников рынка, обеспечивая прозрачность и сопоставимость финансовых данных. Для аналитика это означает, что при оценке ликвидности и платежеспособности предприятия необходимо не только применять экономические модели, но и учитывать специфику российского законодательства, которое может влиять на интерпретацию показателей и определять правовые последствия финансового состояния компании. Понимание этих регуляторных рамок является обязательным условием для проведения качественного и адекватного анализа.

Методы анализа ликвидности и платежеспособности предприятий

Анализ ликвидности и платежеспособности — это искусство превращения числовых данных в осмысленные выводы о финансовом здоровье компании. Чтобы оценить, насколько эффективно предприятие управляет своими краткосрочными обязательствами и насколько оно способно избегать финансовых затруднений, аналитики используют целый арсенал методов. Эти методы позволяют не только диагностировать текущее состояние, но и выявлять тенденции, прогнозировать будущие риски и формулировать обоснованные управленческие решения.

Коэффициентный анализ ликвидности и платежеспособности

В основе анализа ликвидности и платежеспособности лежит система финансовых коэффициентов, каждый из которых представляет собой уникальный «срез» финансового состояния предприятия. Эти коэффициенты — не просто числа; они являются индикаторами, позволяющими сравнить компанию с отраслевыми бенчмарками, оценить динамику ее развития и предсказать потенциальные проблемы. Для анализа ликвидности предприятия традиционно используются три основных подхода: анализ коэффициентов ликвидности, анализ ликвидности баланса и сравнительный анализ.

Основные коэффициенты ликвидности:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (K_ал)
   • Экономический смысл: Этот коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств компании может быть погашена немедленно, за счет самых ликвидных активов. Он является наиболее строгим показателем ликвидности.
   • Формула расчета:

     Kал = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства

   • Нормативное значение: Нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности мо��ет быть меньше 0,2. Это означает, что даже при минимальном значении компания должна быть способна немедленно покрыть некоторую часть своих обязательств. Слишком высокое значение может указывать на избыток неработающих денежных средств, что не всегда эффективно.
2. Коэффициент быстрой ликвидности (K_бл)
   • Экономический смысл: Характеризует способность компании погасить краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидных активов, исключая запасы. Запасы исключаются, поскольку их реализация может занять время и быть связана с потерями стоимости. Этот коэффициент более мягкий, чем абсолютная ликвидность, но все еще достаточно консервативный.
   • Формула расчета:

     Kбл = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства

   • Нормативное значение: Нормальное значение коэффициента быстрой ликвидности обычно находится в диапазоне от 0,7 до 1. Значения ниже этого диапазона указывают на риск несвоевременной оплаты обязательств. С другой стороны, слишком высокие значения могут свидетельствовать о нерациональном использовании активов, например, о чрезмерно большой дебиторской задолженности или неэффективных финансовых вложениях.
3. Коэффициент текущей ликвидности (K_тл)
   • Экономический смысл: Показывает, способна ли компания оплачивать свои актуальные долговые обязательства из всех своих оборотных средств. Это самый общий показатель ликвидности, отражающий покрытие краткосрочных обязательств всеми текущими активами.
   • Формула расчета:

     Kтл = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства

   • Нормативное значение: Наилучший показатель коэффициента текущей ликвидности равен 2. Если значение менее 1,5, это может указывать на проблемы с покрытием краткосрочных обязательств. Слишком высокий коэффициент может сигнализировать о неэффективном использовании активов, например, о накоплении избыточных запасов или медленной оборачиваемости дебиторской задолженности. Международные стандарты определяют, что значение этого коэффициента должно находиться в диапазоне от 1 до 2.

Платежеспособность — это способность компании своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства. Хотя она тесно связана с ликвидностью, ее оценка также может включать анализ способности генерировать достаточный денежный поток. Коэффициенты ликвидности, по сути, являются прямыми индикаторами краткосрочной платежеспособности.

Важно помнить, что нормативные значения коэффициентов могут варьироваться в зависимости от отрасли, масштаба деятельности компании и особенностей ее бизнес-модели. Поэтому всегда рекомендуется проводить сравнительный анализ с данными конкурентов и среднеотраслевыми показателями.

Анализ ликвидности баланса и его практическое применение

Когда дело доходит до детальной оценки финансового состояния предприятия, одного лишь коэффициентного анализа недостаточно. Необходимо взглянуть на структуру активов и пассивов компании в динамике, чтобы понять, насколько хорошо они сбалансированы. Именно здесь на помощь приходит анализ ликвидности баланса. Этот метод позволяет не просто рассчитать соотношения, но и увидеть, как разные группы активов соотносятся с разными группами обязательств, что дает более полное представление о способности предприятия выполнять свои финансовые обязательства.

Методика анализа ликвидности баланса основывается на попарном сравнении сгруппированных активов и пассивов. Напомним, активы группируются по степени ликвидности (от наиболее ликвидных к труднореализуемым), а пассивы — по степени срочности их погашения (от наиболее срочных к постоянным).

Для проведения анализа используются следующие соотношения:

1. А1 ≥ П1 (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения ≥ Наиболее срочные обязательства)
   • Это самое строгое условие. Оно показывает, может ли компания немедленно погасить свои самые срочные долги (кредиторскую задолженность, расчеты по дивидендам) за счет абсолютно ликвидных активов. Если это условие не выполняется, у компании могут возникнуть серьезные проблемы с платежеспособностью в краткосрочной перспективе.
2. А2 ≥ П2 (Быстрореализуемые активы ≥ Краткосрочные пассивы)
   • Это условие проверяет способность компании погасить краткосрочные кредиты и займы за счет быстрореализуемых активов (включая дебиторскую задолженность), после того как наиболее срочные обязательства уже покрыты. Нарушение этого условия указывает на потенциальные трудности с погашением краткосрочных банковских кредитов.
3. А3 ≥ П3 (Медленно реализуемые активы ≥ Долгосрочные пассивы)
   • Данное соотношение показывает, насколько медленно реализуемые активы (запасы, долгосрочная дебиторская задолженность) способны покрыть долгосрочные обязательства. Если это условие не выполняется, предприятие может столкнуться с необходимостью срочной распродажи активов по заниженным ценам, что негативно скажется на его финансовом состоянии.
4. А4 ≤ П4 (Труднореализуемые активы ≤ Постоянные пассивы)
   • Это условие является наиболее важным для оценки финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе. Оно означает, что внеоборотные активы должны быть покрыты собственным капиталом (постоянными пассивами). Если труднореализуемые активы превышают собственный капитал, это свидетельствует о том, что часть внеоборотных активов финансируется за счет заемных средств, что может привести к потере финансовой независимости и снижению устойчивости.

Практическое применение анализа ликвидности баланса:

• Диагностика финансового состояния: Позволяет получить комплексную картину ликвидности на определенную дату.
• Выявление «узких мест»: Нарушение одного или нескольких неравенств указывает на конкретные проблемы. Например, если А1 < П1, это сигнал о нехватке денежных средств для немедленных расчетов.
• Прогнозирование: Анализируя динамику этих соотношений за несколько периодов, можно предсказать ухудшение или улучшение ликвидности.
• Разработка управленческих решений: Результаты анализа служат основой для выработки стратегий по управлению оборотным капиталом, оптимизации структуры активов и пассивов, а также снижению рисков.
• Оценка инвестиционной привлекательности: Инвесторы и кредиторы используют этот анализ для оценки кредитоспособности и надежности компании.

Таким образом, анализ ликвидности баланса — это не просто механическое сравнение цифр, а целостная методика, позволяющая увидеть взаимосвязи между различными элементами финансовой отчетности и сделать глубокие выводы о способности предприятия оставаться на плаву и развиваться.

Применение метода цепных подстановок для факторного анализа показателей ликвидности

В условиях, когда финансовые показатели постоянно меняются под воздействием множества факторов, важно не только констатировать факт изменения, но и понять, почему это произошло. Именно для этого в арсенале финансового аналитика существует метод цепных подстановок. Этот метод является универсальным инструментом экономического анализа, позволяющим определить степень воздействия отдельных факторов на совокупные показатели, такие как выручка от продаж, себестоимость, прибыль, производительность труда, а также, что особенно актуально для нашей темы, показатели ликвидности.

Сущность метода цепных подстановок заключается в последовательной замене базисных значений факторов на отчетные (или плановых на фактические) для определения влияния каждого фактора на результирующий показатель. Это позволяет изолировать влияние каждого фактора, фиксируя остальные на базисном уровне.

Алгоритм применения метода цепных подстановок:

Представим, что мы хотим проанализировать влияние двух факторов, F1 и F2, на результирующий показатель Y, где Y = F1 × F2.

1. Определение базового значения результирующего показателя (Y₀):
   Используем все факторы в базисном периоде.

   Y0 = F10 × F20

2. Последовательная замена базисных значений факторов на отчетные:
   • Шаг 1: Изменение первого фактора (F1).
     Заменяем F1₀ на F1₁, оставляя F2 на базисном уровне (F2₀).

     Yусл1 = F11 × F20

     Влияние фактора F1: ΔY(F1) = Y_усл1 — Y₀

   • Шаг 2: Изменение второго фактора (F2).
     Теперь заменяем F2₀ на F2₁, но F1 уже остается на отчетном уровне (F1₁).

     Yусл2 = F11 × F21

     Влияние фактора F2: ΔY(F2) = Y_усл2 — Y_усл1

3. Проверка общей суммы изменений:
   Сумма влияний всех факторов должна быть равна общему изменению результирующего показателя:

   ΔY = Y1 - Y0 = ΔY(F1) + ΔY(F2)

Пример применения для коэффициента текущей ликвидности:

Коэффициент текущей ликвидности (K_тл) = Оборотные активы (ОА) / Краткосрочные обязательства (КО).
Допустим, нам нужно понять, как изменения в оборотных активах и краткосрочных обязательствах повлияли на изменение K_тл.

• Базисный период (0):
  ОА₀ = 1000 ед.
  КО₀ = 500 ед.
  K_тл0 = 1000 / 500 = 2
• Отчетный период (1):
  ОА₁ = 1200 ед.
  КО₁ = 600 ед.
  K_тл1 = 1200 / 600 = 2

Несмотря на то, что K_тл остался неизменным, объемы ОА и КО выросли. Метод цепных подстановок поможет понять, как эти изменения повлияли бы на K_тл, если бы они происходили по отдельности.

1. Влияние изменения Оборотных активов:
   K_{тл(усл1)} = ОА₁ / КО₀ = 1200 / 500 = 2.4
   ΔK_тл(ОА) = K_{тл(усл1)} — K_тл0 = 2.4 — 2 = +0.4
2. Влияние изменения Краткосрочных обязательств:
   K_{тл(усл2)} = ОА₁ / КО₁ = 1200 / 600 = 2
   ΔK_тл(КО) = K_{тл(усл2)} — K_{тл(усл1)} = 2 — 2.4 = -0.4

Общее изменение: ΔK_тл = ΔK_тл(ОА) + ΔK_тл(КО) = +0.4 — 0.4 = 0.
Это подтверждает, что общее изменение K_тл равно нулю, и показывает, что рост ОА увеличил бы K_тл на 0.4, но одновременный рост КО компенсировал этот эффект.

Значение метода:
Этот метод позволяет определить значимость каждого фактора, выявить критические точки и помогает принимать обоснованные решения, например, по управлению структурой активов и пассивов, оптимизации запасов или дебиторской задолженности для улучшения показателей ликвидности.

Факторы и риски, влияющие на ликвидность и платежеспособность ОАО «Арктикнефтегазстрой»

Финансовая устойчивость, ликвидность и платежеспособность предприятия – это не статичные показатели, а динамические характеристики, подверженные влиянию множества сил. Подобно кораблю в открытом море, компания постоянно сталкивается с «внутренними течениями» и «внешними штормами», которые могут как ускорить ее движение, так и сбить с курса. Особое значение анализ этих факторов приобретает в условиях специфической и капиталоемкой нефтегазовой отрасли, где макроэкономические колебания и геополитические события могут мгновенно изменить финансовый ландшафт.

Внутренние и внешние факторы, детерминирующие ликвидность и платежеспособность

Финансовая устойчивость любой компании – это сложный конгломерат взаимосвязанных элементов, который зависит от множества факторов. Их можно условно разделить на две большие группы: внутренние, находящиеся под контролем менеджмента, и внешние, на которые предприятие влияет опосредованно или не влияет вовсе.

Внутренние факторы: Эти факторы коренятся в самой организации и отражают качество ее управления, операционной деятельности и финансовой политики.

• Неэффективное общее управление хозяйствующим субъектом: Отсутствие четкой стратегии, нерациональные управленческие решения, низкая квалификация менеджмента могут привести к системным проблемам, сказывающимся на всех аспектах финансовой деятельности.
• Нерациональное распределение оборотных средств: Избыточные запасы, замораживание средств в неликвидной дебиторской задолженности, неэффективное управление денежными потоками напрямую снижают ликвидность.
• Нерациональная финансовая политика: Чрезмерное увлечение заемным капиталом, отсутствие контроля над долговой нагрузкой, инвестиции в высокорискованные инструменты без должного анализа – все это подрывает финансовую устойчивость.
• Чрезмерное вложение средств в фиксированные активы: Когда значительная часть капитала «связана» в основных средствах, снижается маневренность и способность быстро реагировать на изменения рынка.
• Рост долговой нагрузки и неэффективное управление заемным капиталом: Высокие проценты по кредитам, короткие сроки погашения при отсутствии достаточных денежных потоков увеличивают риск неплатежеспособности.
• Просроченная дебиторская задолженность: Неэффективная работа с контрагентами, отсутствие системы взыскания долгов приводит к «замораживанию» оборотных средств и снижению ликвидности.
• Наличие нерентабельных отделов и производств: Подразделения, которые не генерируют прибыль или работают в убыток, истощают финансовые ресурсы компании.
• Снижение объемов продаж и инвестиций: Падение выручки и отсутствие инвестиций в развитие ведут к снижению прибыльности и ослаблению рыночных позиций, что в конечном итоге сказывается на всех финансовых показателях.

Внешние факторы: Эти факторы формируются вне предприятия, в макроэкономической и рыночной среде, и могут оказать значительное влияние на его финансовое состояние.

• Макроэкономическая среда и экономические кризисы: Рецессии, стагнации, финансовые кризисы приводят к снижению спроса, ужесточению условий кредитования, росту процентных ставок.
• Изменения на рынке и конкуренция: Изменение потребительских предпочтений, появление новых технологий, усиление конкуренции могут снизить объемы продаж и долю рынка предприятия.
• Инфляция и колебания курсов валют: Высокая инфляция обесценивает денежные средства и активы, а колебания валютных курсов могут значительно увеличить затраты на импортное сырье или снизить доходы от экспорта.
• Санкционное давление: Геополитические риски и санкции, как показали последние годы, могут критически влиять на экспортные возможности, доступ к технологиям, финансовым рынкам и логистике, особенно для крупных компаний и стратегических отраслей.
• Изменения в нормативно-правовой базе: Новые законы, налоги, ужесточение регулирования могут потребовать дополнительных инвестиций или увеличить операционные расходы.

Понимание и учет этих факторов, как внутренних, так и внешних, является основой для эффективного управления ликвидностью и платежеспособностью, позволяя своевременно адаптироваться к изменяющимся условиям и минимизировать риски.

Специфика нефтегазовой отрасли и ее влияние на финансовые показатели

Нефтегазовая отрасль занимает особое место в экономике России, являясь ее ключевым сектором и определяющим фактором развития. Доля нефтегазового сектора в ВВП России составила 17,3% в III квартале 2023 года, а нефтегазовые доходы формируют значительную часть федерального бюджета (31,7% в январе-сентябре 2024 года), что подчеркивает ее стратегическую важность. Однако эта значимость сопряжена с уникальными особенностями, которые оказывают колоссальное влияние на ликвидность и платежеспособность предприятий, таких как ОАО «Арктикнефтегазстрой».

1. Высокая капиталоемкость отрасли: Разведка, добыча, транспортировка и переработка углеводородов требуют колоссальных инвестиций в оборудование, инфраструктуру, лицензии и технологии. Это неизбежно ведет к необходимости привлечения значительного объема долгового финансирования. Высокая доля заемного капитала, в свою очередь, увеличивает финансовый рычаг и чувствительность к процентным ставкам, а также повышает нагрузку на ликвидность из-за необходимости регулярных выплат по долгам.
2. Зависимость от мировых цен на нефть и газ: Цены на энергоносители на мировых рынках являются одним из наиболее волатильных и непредсказуемых факторов. Они напрямую определяют доходность компаний, вектор их развития и, в конечном итоге, влияют на доходную часть федерального бюджета и темпы роста ВВП России. Резкие падения цен могут мгновенно подорвать финансовое положение даже самых крупных игроков, снижая выручку и прибыль, что ведет к ухудшению всех показателей ликвидности и платежеспособности.
3. Санкционное давление: В последние годы российские нефтегазовые компании столкнулись с беспрецедентным санкционным давлением. Это оказало негативное влияние на экспорт продукции (ограничения на рынки сбыта), доступ к западным технологиям и оборудованию, а также к международному финансированию. В ответ на это, предприятия при поддержке государства активно перенаправляют п��токи на азиатские рынки и применяют параллельный импорт, но эти процессы требуют значительных усилий и адаптации, что также влияет на операционные расходы и, как следствие, на ликвидность.
4. Тенденция к сокращению числа компаний и концентрации добычи: Наблюдается укрупнение игроков на рынке, с концентрацией около 95% объема добычи у 11 крупных холдингов. Это создает определенную стабильность для гигантов, но для менее крупных предприятий, таких как ОАО «Арктикнефтегазстрой», это означает усиление конкуренции за ресурсы, технологии и рынки сбыта, что может дополнительно давить на их финансовые показатели.
5. Потенциальная избыточная ликвидность: У некоторых крупных нефтегазовых компаний, особенно в периоды высоких цен на энергоносители, может наблюдаться избыточная ликвидность. Это, на первый взгляд, положительный фактор, но он может указывать на нерациональное использование активов, отсутствие привлекательных инвестиционных проектов или неэффективность финансовых вложений. Избыточные денежные средства, не приносящие дохода, снижают рентабельность капитала.

Учитывая эти особенности, нормативные значения коэффициентов ликвидности для предприятий нефтегазовой отрасли должны корректироваться. Например, из-за высокой капиталоемкости и долгового финансирования, коэффициенты быстрой и текущей ликвидности могут быть ниже общепринятых норм, но при этом компания может оставаться финансово устойчивой благодаря стабильным долгосрочным контрактам и государственной поддержке. Анализ должен быть более глубоким и учитывать специфические риски и возможности, присущие именно этому сектору.

Классификация и методы оценки финансовых рисков (на примере рисков ликвидности)

Финансовая деятельность предприятия всегда сопряжена с рисками. Понимание, классификация и адекватная оценка этих рисков являются ключевыми элементами системы финансового менеджмента. Среди всего многообразия рисков, особое место занимает риск ликвидности — вероятность неисполнения денежных обязательств в установленном объеме и в согласованный срок.

Классификация финансовых рисков:

Финансовые риски можно классифицировать по различным признакам:

1. По объекту возникновения:
   • Риски отдельной финансовой операции: Возникают при проведении конкретной сделки (например, риск невозврата кредита по одному договору).
   • Риски различных видов финансовой деятельности: Связаны с определенными направлениями финансовой работы (например, инвестиционные риски, кредитные риски портфеля).
   • Риски финансовой деятельности предприятия в целом: Отражают общее финансовое состояние и способность компании противостоять негативным событиям.
2. По видам:
   • Инфляционные риски: Обусловлены обесцениванием денежных средств и активов из-за инфляции.
   • Дефляционные риски: Связаны с падением цен, что может привести к снижению прибыли и стоимости активов.
   • Валютные риски: Возникают при изменении курсов иностранных валют, особенно для компаний с экспортно-импортными операциями или валютными кредитами.
   • Процентные риски: Риски, связанные с изменением процентных ставок, что влияет на стоимость заемного капитала и доходность инвестиций.
   • Риск ликвидности: Неспособность предприятия своевременно и в полном объеме погашать краткосрочные обязательства из-за нехватки ликвидных активов.
   • Риск несостоятельности (банкротства): Это более глобальный риск, представляющий собой вероятность снижения ликвидности оборотных активов в долгосрочной перспективе, что может привести к полной неспособности расплачиваться по обязательствам и прекращению деятельности.
   • Инвестиционные риски: Риски, связанные с возможными потерями от инвестиционной деятельности.
   • Кредитные риски: Риск невозврата предоставленных кредитов или невыполнения обязательств контрагентами.
   • Производственные риски: Связаны с операционной деятельностью, например, сбои в производстве, снижение качества продукции.
   • Коммерческие риски: Риски, связанные со сбытом продукции, изменением спроса, ценовой конкуренцией.
   • Комплаенс-риски: Риски, связанные с несоблюдением законодательства, регуляторных требований.
   • Проектные риски: Риски, присущие конкретным проектам.

Методы оценки финансовых рисков:

Для оценки финансовых рисков используются как качественные, так и количественные подходы.

1. Качественные методы оценки рисков: Нацелены на идентификацию рисков, их описание, классификацию и предварительную оценку без использования сложных математических расчетов.
   • Экспертные оценки: Привлечение специалистов (внутренних или внешних) для анализа рисков на основе их опыта и интуиции.
   • Метод сценариев: Разработка различных сценариев развития событий (оптимистичного, пессимистичного, базового) и оценка влияния каждого сценария на финансовые показатели.
   • Психологические методы: Изучение поведенческих аспектов принятия решений в условиях риска.
   • Морфологические методы: Систематизация всех возможных вариантов решений и их последствий.
2. Количественные методы оценки рисков: Основываются на сборе и анализе финансовых показателей, их сравнении с нормативами и динамикой изменений, а также использовании математических моделей.
   • Статистические методы:
     • Анализ чувствительности: Оценка того, как изменение одного или нескольких исходных параметров (например, цены на нефть, процентной ставки) влияет на результирующий финансовый показатель (например, прибыль, ликвидность).
     • Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска: Повышение ставки дисконтирования для инвестиционных проектов с более высоким уровнем риска.
     • Метод эквивалентов: Приведение ожидаемых доходов к безрисковому эквиваленту.
   • Математические модели прогнозирования банкротства: (упомянутые ранее Z-счет Альтмана, Бивера и другие) позволяют количественно оценить вероятность финансовой несостоятельности.
   • Имитационное моделирование (Монте-Карло): Создание множества случайных сценариев и статистическая оценка распределения возможных исходов, что позволяет оценить вероятность достижения тех или иных финансовых результатов.

Для ОАО «Арктикнефтегазстрой», с учетом его принадлежности к капиталоемкой и сильно зависящей от внешних факторов нефтегазовой отрасли, особенно важны методы, позволяющие учесть волатильность цен на сырье, санкционное давление и высокую долговую нагрузку. Анализ чувствительности к изменению мировых цен на нефть и газ, а также сценарный анализ при различных режимах санкций будут иметь критическое значение для оценки рисков ликвидности и платежеспособности.

Анализ ликвидности и платежеспособности ОАО «Арктикнефтегазстрой»

После того как теоретические основы и методологические подходы к анализу ликвидности и платежеспособности тщательно изучены, наступает этап их практического применения. Этот раздел посвящен всестороннему анализу финансового состояния ОАО «Арктикнефтегазстрой», который позволит выявить сильные и слабые стороны его финансовой политики, определить ключевые риски и заложить основу для разработки эффективных рекомендаций.

Организационно-экономическая характеристика ОАО «Арктикнефтегазстрой»

ОАО «Арктикнефтегазстрой» представляет собой значимого игрока в динамично развивающемся, но весьма чувствительном к внешним факторам нефтегазовом секторе Российской Федерации. Основанное в [Указать год основания, если есть], компания специализируется на [Указать основные виды деятельности: добыча нефти/газа, транспортировка, переработка, строительство нефтегазовых объектов, сервисное обслуживание].

Место ОАО «Арктикнефтегазстрой» в отрасли определяется [Указать: масштабом операций, долей рынка, специализацией, географией деятельности]. Деятельность компании охватывает [Указать регионы присутствия, если есть].

Основные виды деятельности ОАО «Арктикнефтегазстрой»:

• [Вид деятельности 1]: Например, геологоразведочные работы и добыча углеводородов на [Указать месторождения, если есть].
• [Вид деятельности 2]: Например, строительство и ремонт трубопроводов, объектов инфраструктуры для нефтегазовой промышленности.
• [Вид деятельности 3]: Например, оказание сервисных услуг по обслуживанию и эксплуатации оборудования.

Динамика ключевых экономических показателей (гипотетический пример, для реальной работы необходимы фактические данные):

Показатель, млн руб.	2022 год	2023 год	2024 год
Выручка	15 200	17 800	19 500
Себестоимость	10 500	12 000	13 200
Валовая прибыль	4 700	5 800	6 300
Чистая прибыль	1 800	2 300	2 500
Активы	25 000	28 000	30 500
Собственный капитал	12 000	13 500	14 800
Заемный капитал	13 000	14 500	15 700

• Выручка: В течение анализируемого периода наблюдается стабильный рост выручки, что может свидетельствовать о расширении рынков сбыта, увеличении объемов производства или благоприятной ценовой конъюнктуре.
• Прибыльность: Рост валовой и чистой прибыли указывает на повышение эффективности операционной деятельности и успешное управление затратами.
• Активы и капитал: Увеличение общей стоимости активов и собственного капитала демонстрирует рост экономического потенциала компании. Однако важно обратить внимание на соотношение собственного и заемного капитала. В данном гипотетическом примере заемный капитал превышает собственный, что требует более детального анализа финансовой устойчивости.

ОАО «Арктикнефтегазстрой», как и другие предприятия нефтегазовой отрасли, подвержено влиянию специфических факторов, таких как мировые цены на углеводороды, геополитическая обстановка и санкционное давление. Успешность его деятельности во многом зависит от способности менеджмента эффективно адаптироваться к этим вызовам и оптимизировать внутренние процессы.

Примечание: Для полноценного анализа в дипломной работе необходимо использовать актуальную финансовую отчетность ОАО «Арктикнефтегазстрой» (бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах) за последние 3-5 лет.

Динамика и структура показателей ликвидности и платежеспособности ОАО «Арктикнефтегазстрой»

Для проведения полноценного анализа ликвидности и платежеспособности ОАО «Арктикнефтегазстрой» необходимо опереться на данные финансовой отчетности за 3-5 лет. Ниже представлен гипотетический пример расчета и анализа ключевых коэффициентов, который послужит иллюстрацией методологии.

Исходные данные (гипотетические) для ОАО «Арктикнефтегазстрой», млн руб.:

Показатель	2022 год	2023 год	2024 год
Денежные средства (Д/С)	150	180	200
Краткосрочные финансовые вложения (КФВ)	50	70	100
Краткосрочная дебиторская задолженность (КДЗ)	800	950	1100
Запасы	1500	1600	1750
Прочие оборотные активы	200	250	300
Оборотные активы (ОА)	2700	3050	3450
Краткосрочные обязательства (КО)	1200	1400	1650

Расчет коэффициентов ликвидности:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (K_ал)
   Kал = (Д/С + КФВ) / КО
   • 2022: K_ал = (150 + 50) / 1200 = 200 / 1200 ≈ 0.17
   • 2023: K_ал = (180 + 70) / 1400 = 250 / 1400 ≈ 0.18
   • 2024: K_ал = (200 + 100) / 1650 = 300 / 1650 ≈ 0.18
2. Коэффициент быстрой ликвидности (K_бл)
   Kбл = (Д/С + КФВ + КДЗ) / КО
   • 2022: K_бл = (150 + 50 + 800) / 1200 = 1000 / 1200 ≈ 0.83
   • 2023: K_бл = (180 + 70 + 950) / 1400 = 1200 / 1400 ≈ 0.86
   • 2024: K_бл = (200 + 100 + 1100) / 1650 = 1400 / 1650 ≈ 0.85
3. Коэффициент текущей ликвидности (K_тл)
   Kтл = ОА / КО
   • 2022: K_тл = 2700 / 1200 = 2.25
   • 2023: K_тл = 3050 / 1400 ≈ 2.18
   • 2024: K_тл = 3450 / 1650 ≈ 2.09

Сводная таблица динамики коэффициентов ликвидности:

Коэффициент	Нормативное значение (общее)	Нормативное значение (отраслевое)	2022 год	2023 год	2024 год	Тенденция
Kал	≥ 0.2	< 0.2 (для капитала.)	0.17	0.18	0.18	Стабилен
Kбл	0.7 — 1	0.7 — 1	0.83	0.86	0.85	Стабилен
Kтл	1 — 2 (лучше 2)	1.5 — 2.5 (для капитала.)	2.25	2.18	2.09	Снижение

Выводы по результатам анализа:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (K_ал): На протяжении всего анализируемого периода K_ал ОАО «Арктикнефтегазстрой» находится на уровне 0.17-0.18. Этот показатель ниже общепринятого норматива (≥ 0.2), что означает, что компания не может немедленно погасить даже пятую часть своих краткосрочных обязательств за счет денежных средств и их эквивалентов. Однако для капиталоемких отраслей, где значительные средства инвестируются в основные фонды и долгосрочные проекты, этот показатель часто бывает ниже. Важно, что он стабилен, что указывает на отсутствие резких ухудшений.
2. Коэффициент быстрой ликвидности (K_бл): Значения K_бл (0.83-0.86) находятся в пределах нормативного диапазона (0.7-1), что свидетельствует о способности компании своевременно погашать краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидных активов, исключая запасы. Незначительные колебания не носят критического характера.
3. Коэффициент текущей ликвидности (K_тл): Этот показатель хоть и находится выше общепринятой нижней границы (1-2), демонстрирует тенденцию к снижению с 2.25 в 2022 году до 2.09 в 2024 году. Хотя текущие значения по-прежнему считаются приемлемыми (и даже могут быть выше отраслевых норм, которые для капиталоемких отраслей иногда могут быть выше 2), снижение требует внимания. Оно может быть вызвано опережающим ростом краткосрочных обязательств по сравнению с оборотными активами, или же изменением структуры оборотных активов.

Общий вывод:
ОАО «Арктикнефтегазстрой» в целом обладает достаточным уровнем ликвидности для покрытия своих краткосрочных обязательств. Коэффициент быстрой ликвидности находится в норме, что свидетельствует о приемлемой способности расплачиваться по долгам, не прибегая к реализации запасов. Однако снижение коэффициента текущей ликвидности и низкое значение коэффициента абсолютной ликвидности требуют дальнейшего изучения. Необходимо проанализировать структуру оборотных активов и краткосрочных обязательств, чтобы понять причины этих тенденций и выработать рекомендации по их оптимизации. Возможно, снижение K_тл связано с наращиванием запасов или увеличением краткосрочных кредитов для финансирования инвестиционных проектов, что является типичным для нефтегазовой отрасли.

Оценка ликвидности баланса и финансовой устойчивости ОАО «Арктикнефтегазстрой»

После анализа коэффициентов ликвидности, следующим шагом является более глубокое погружение в структуру баланса ОАО «Арктикнефтегазстрой» для оценки его ликвидности и общей финансовой устойчивости. Этот подход позволяет выявить потенциальные дисбалансы между активами и пассивами и понять, насколько эффективно предприятие управляет своими ресурсами.

Исходные данные (гипотетические) для анализа ликвидности баланса ОАО «Арктикнефтегазстрой» на 31.12.2024, млн руб.:

Активы	Сумма	Пассивы	Сумма
А1: Денежные средства	200	П1: Кредиторская задолженность	1000
А1: Краткосрочные фин. влож.	100	П1: Прочие краткосрочные пассивы	150
Всего А1	300	Всего П1	1150
А2: Краткосрочная дебиторская задолженность	1100	П2: Краткосрочные кредиты и займы	500
Всего А2	1100	Всего П2	500
А3: Запасы	1750	П3: Долгосрочные кредиты и займы	1000
А3: НДС к возмещению	100	П3: Доходы будущих периодов	150
Всего А3	1850	Всего П3	1150
А4: Внеоборотные активы	27000	П4: Собственный капитал	14800
Всего А4	27000	Всего П4	14800

Анализ ликвидности баланса (на 31.12.2024):

1. А1 ≥ П1: 300 млн руб. (А1) < 1150 млн руб. (П1)
   • Вывод: Условие не выполняется. Это указывает на то, что ОАО «Арктикнефтегазстрой» не может немедленно покрыть свои наиболее срочные обязательства за счет абсолютно ликвидных активов. Компания сталкивается с дефицитом немедленной ликвидности. Это может создавать риски возникновения кассовых разрывов и задержек в расчетах с поставщиками и кредиторами.
2. А2 ≥ П2: 1100 млн руб. (А2) > 500 млн руб. (П2)
   • Вывод: Условие выполняется. Быстрореализуемых активов достаточно для покрытия краткосрочных кредитов и займов. Это позитивный момент, указывающий на то, что компания способна погасить свои основные краткосрочные финансовые обязательства.
3. А3 ≥ П3: 1850 млн руб. (А3) > 1150 млн руб. (П3)
   • Вывод: Условие выполняется. Медленно реализуемых активов (в основном запасов) достаточно для покрытия долгосрочных обязательств. Это говорит о том, что долгосрочные кредиты и займы не создают прямой угрозы неплатежеспособности за счет необходимости срочной реализации запасов.
4. А4 ≤ П4: 27000 млн руб. (А4) > 14800 млн руб. (П4)
   • Вывод: Условие не выполняется. Внеоборотные активы значительно превышают собственный капитал. Это критический показатель, указывающий на то, что значительная часть внеоборотных активов финансируется за счет заемного капитала. Это снижает финансовую независимость и устойчивость предприятия, делая его более уязвимым к изменениям процентных ставок и условиям кредитования. Для капиталоемких компаний нефтегазовой отрасли такое соотношение может быть нормой, но оно всегда требует внимательного мониторинга.

Оценка финансовой устойчивости и анализ структуры капитала:

Финансовая устойчивость ОАО «Арктикнефтегазстрой» по результатам анализа баланса характеризуется как умеренно устойчивая, но с высоким уровнем зависимости от заемного капитала.

• Структура капитала:
  • Собственный капитал: 14 800 млн руб.
  • Заемный капитал (краткосрочные + долгосрочные обязательства): 1650 млн руб. (КО) + 1150 млн руб. (П3) = 2800 млн руб.
  • Соотношение собственного к заемному капиталу (Коэффициент финансовой независимости = Собственный капитал / Общий капитал) = 14800 / (14800 + 2800) ≈ 0.84. Это высокий показатель, говорящий о значительной доле собственного капитала в финансировании активов.

Исправление: В гипотетических данных для организационно-экономической характеристики (раздел 4.1), общий заемный капитал за 2024 год был указан как 15 700 млн руб., а собственный как 14 800 млн руб. Здесь же, для анализа ликвидности баланса, краткосрочные обязательства составляют 1650 млн руб., а долгосрочные пассивы (П3) – 1150 млн руб., что в сумме дает 2800 млн руб. Это расхождение необходимо учитывать. Если использовать данные из 4.1, то:
Собственный капитал: 14 800 млн руб.
Заемный капитал: 15 700 млн руб.
Коэффициент финансирования (Собственный капитал / Заемный капитал) = 14800 / 15700 ≈ 0.94. Это ниже единицы, что, согласно теоретическим положениям (раздел Сущность и значение ликвидности и платежеспособности в системе финансового управления), может указывать на опасность неплатежеспособности и затруднять получение кредита, поскольку минимальный уровень собственного капитала для стабильной работы бизнеса составляет 40% от общей структуры, а здесь он составляет 14800 / (14800 + 15700) ≈ 48.5%, что все еще в пределах приемлемого, но близко к критическому. Это говорит о том, что компания в значительной степени финансируется за счет заемных средств.

Общий вывод по ликвидности баланса и финансовой устойчивости:
ОАО «Арктикнефтегазстрой» демонстрирует недостаточную немедленную ликвидность (А1 < П1), что требует оперативного управления денежными потоками. При этом компания способна покрывать свои краткосрочные и долгосрочные заемные обязательства за счет быстро- и медленно реализуемых активов.

Ключевой проблемой является высокая зависимость от заемного капитала для финансирования внеоборотных активов (А4 > П4). Это типично для капиталоемких отраслей, но требует тщательного мониторинга и разработки стратегий по оптимизации структуры капитала. Снижение доли собственного капитала в финансировании внеоборотных активов может увеличить финансовые риски в случае ухудшения рыночной конъюнктуры или ужесточения условий кредитования. Рекомендуется пересмотреть структуру источников финансирования и, возможно, рассмотреть увеличение собственного капитала или перераспределение активов для повышения финансовой независимости.

Выявление основных рисков снижения ликвидности и платежеспособности ОАО «Арктикнефтегазстрой»

На основании проведенного анализа коэффициентов ликвидности, ликвидности баланса и с учетом специфики нефтегазовой отрасли, для ОАО «Арктикнефтегазстрой» можно выявить ряд существенных рисков, которые могут негативно сказаться на его ликвидности и платежеспособности.

1. Риск немедленной неплатежеспособности (низкая абсолютная ликвидность):
   • Причина: Коэффициент абсолютной ликвидности (K_ал) значительно ниже общепринятого норматива (0.17-0.18 при норме от 0.2) и условие А1 < П1 не выполняется. Это означает, что компания не обладает достаточным объемом абсолютно ликвидных активов (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения) для мгновенного покрытия своих наиболее срочных обязательств (кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам).
   • Последствия: Потенциальные кассовые разрывы, задержки платежей поставщикам и контрагентам, снижение деловой репутации, возможные штрафные санкции.
2. Риск зависимости от мировых цен на углеводороды:
   • Причина: Как предприятие нефтегазовой отрасли, ОАО «Арктикнефтегазстрой» напрямую зависит от конъюнктуры мирового рынка нефти и газа. Даже при стабильных объемах добычи, резкое падение цен может значительно сократить выручку и прибыль.
   • Последствия: Снижение денежных потоков, ухудшение способности погашать долгосрочные и краткосрочные обязательства, уменьшение инвестиционных возможностей.
3. Риск высокой долговой нагрузки и финансирования внеоборотных активов за счет заемных средств:
   • Причина: Анализ показал, что внеоборотные активы значительно превышают собственный капитал (А4 > П4), и коэффициент финансирования (собственный капитал / заемный капитал) может быть ниже единицы. Это указывает на то, что компания активно использует заемные средства для финансирования долгосрочных инвестиций.
   • Последствия: Увеличение процентных расходов, снижение финансовой независимости, повышение чувствительности к изменению процентных ставок. В случае ужесточения условий кредитования или снижения доступности финансирования, компания может столкнуться с трудностями в рефинансировании долгов.
4. Риск дебиторской задолженности:
   • Причина: Хотя коэффициент быстрой ликвидности находится в норме, значительная часть этого показателя формируется за счет краткосрочной дебиторской задолженности. Неэффективное управление ею, несвоевременное взыскание или увеличение доли просроченной задолженности может ухудшить реальную ликвидность.
   • Последствия: Отвлечение оборотных средств, снижение скорости оборачиваемости капитала, возникновение дефицита денежных средств.
5. Санкционные риски и геополитическая неопределенность:
   • Причина: Продолжающееся санкционное давление и нестабильность на международных рынках создают неопределенность относительно экспортных возможностей, доступа к технологиям, запчастям и иностранному финансированию.
   • Последствия: Нарушение цепочек поставок, увеличение затрат на импорт, необходимость переориентации рынков сбыта, что может привести к временному снижению доходов и росту операционных расходов.
6. Риск операционной эффективности:
   • Причина: Снижение коэффициента текущей ликвидности, хоть и незначительное, может указывать на возможные проблемы в управлении оборотным капиталом, например, на неоптимальное управление запасами или замедление оборачиваемости активов.
   • Последствия: Избыточное накопление запасов (увеличение затрат на хранение, риск обесценивания), неэффективное использование ресурсов.

Идентификация этих рисков является первым и важнейшим шагом к их минимизации. Дальнейшие рекомендации должны быть направлены на разработку конкретных мероприятий по снижению воздействия каждого из этих факторов на финансовое состояние ОАО «Арктикнефтегазстрой».

Совершенствование управления ликвидностью и платежеспособностью ОАО «Арктикнефтегазстрой»

После всестороннего анализа финансового состояния ОАО «Арктикнефтегазстрой» и выявления ключевых рисков, связанных с ликвидностью и платежеспособностью, наступает самый ответственный этап — разработка конкретных и эффективных рекомендаций. Цель этого раздела — предложить инновационные и практико-ориентированные меры, которые позволят компании укрепить свое финансовое положение, адаптироваться к вызовам отрасли и обеспечить устойчивое развитие в долгосрочной перспективе.

Современные подходы к управлению ликвидностью и денежными потоками

Эффективное управление ликвидностью – это не просто контроль за наличием средств на счетах, а стратегический процесс, охватывающий мониторинг, анализ и оптимизацию всех денежных потоков предприятия. В современных условиях динамичной экономики и усиливающейся конкуренции, компании должны применять комплексный подход, основанный на ряде фундаментальных принципов и использующий широкий спектр инструментов.

Основные принципы управления денежными потоками:

1. Принцип эффективности: Предполагает, что временно свободные денежные средства не должны «лежать мертвым грузом». Их следует финансово инвестировать (например, в краткосрочные высоколиквидные ценные бумаги, депозиты) для получения дохода, при этом строго соблюдая баланс между доходностью и ликвидностью.
2. Принцип ликвидности: Ключевой принцип, ориентированный на управление кассовыми разрывами. Он заключается в постоянной синхронизации отрицательного (оттоки) и положительного (притоки) денежных потоков. Цель – обеспечить достаточный объем ликвидных активов для своевременного покрытия всех обязательств.
3. Принцип сбалансированности: Подразумевает оптимальную балансировку объемов поступления и расходования денежных средств по видам, суммам и периодам времени. Это включает прогнозирование, бюджетирование и контроль над денежными потоками для предотвращения как дефицита, так и избытка ликвидности.
4. Принцип достоверности: Требует наличия надежной и актуальной информационной базы для управления денежными потоками, а также стандартизации подходов к учету денежных средств. Точность данных — залог принятия верных управленческих решений.

Современные методы и инструменты управления ликвидностью и платежеспособностью:

1. Планирование и прогнозирование денежных потоков:
   • Составление бюджета денежных потоков (БДДС): Детализированное планирование всех поступлений и выплат на краткосрочный и среднесрочный период. Это позволяет заранее выявить потенциальные кассовые разрывы и принять меры.
   • Прогнозирование доходов и расходов: С учетом сезонных колебаний, отраслевой специфики (например, цены на нефть для ОАО «Арктикнефтегазстрой»), макроэкономических факторов. Использование статистических методов и экономико-математического моделирования.
   • Создание резервов для непредвиденных расходов: Формирование «подушки безопасности» из высоколиквидных активов для реагирования на неожиданные события.
2. Оптимизация расходов:
   • Поиск возможностей для сокращения затрат: Анализ всех статей расходов, выявление неэффективных и избыточных затрат.
   • Автоматизация рутинных процессов: Внедрение ERP-систем, систем электронного документооборота для снижения операционных расходов и ошибок.
   • Пересмотр условий с поставщиками: Переговоры о более выгодных условиях оплаты, скидках, увеличении отсрочек платежей.
3. Увеличение поступлений:
   • Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности: Внедрение эффективной системы управления дебиторской задолженностью, включающей мониторинг сроков оплаты, стимулирование ранних платежей (скидки) и ужесточение политики взыскания просроченной задолженности.
   • Пересмотр условий договоров с клиентами: Например, сокращение отсрочек платежей, требование предоплаты для определенных категорий клиентов.
   • Внедрение новых источников доходов: Диверсификация продуктового портфеля или услуг, поиск новых рынков сбыта.
4. Управление оборотным капиталом:
   • Оптимизация денежных средств: Поддержание оптимального уровня денежных средств, минимизация неработающих остатков.
   • Управление дебиторской задолженностью: Установление кредитной политики, мониторинг, инкассация.
   • Управление запасами материальных ресурсов: Оптимизация уровня запасов, внедрение систем «точно в срок» для сокращения затрат на хранение и минимизации рисков устаревания.
5. Управление краткосрочными обязательствами:
   • Снижение издержек, связанных с использованием заемного капитала: Поиск кредитов с более низкими процентными ставками, использование коммерческих кредитов.
   • Управление кредиторской задолженностью: Максимально возможное использование кредитных сроков с поставщиками без ущерба для репутации и деловых отношений.
6. Инвестиции в ликвидные активы: Вложения временно свободных денежных средств в высоколиквидные инструменты (казначейские векселя, коммерческие бумаги, краткосрочные депозиты) для поддержания стабильного уровня ликвидности и получения дополнительного дохода.
7. Диверсификация: Распределение инвестиционных средств между различными объектами вложения капитала для снижения степени риска и потерь доходов, а также диверсификация валютного и депозитного портфеля.

Эти подходы и инструменты формируют комплексную систему, которая позволяет предприятиям, таким как ОАО «Арктикнефтегазстрой», не только оперативно реагировать на текущие вызовы, но и строить долгосрочную стратегию финансовой стабильности.

Разработка мероприятий по повышению ликвидности и платежеспособности ОАО «Арктикнефтегазстрой»

Учитывая выявленные риски – низкую абсолютную ликвидность, высокую долговую нагрузку, зависимость от цен на энергоносители и санкционное давление – для ОАО «Арктикнефтегазстрой» необходимо разработать комплекс целенаправленных мероприятий. Эти рекомендации должны быть не только теоретически обоснованными, но и практически реализуемыми, с учетом специфики нефтегазовой отрасли.

1. Оптимизация управления денежными средствами и абсолютно ликвидными активами:

• Создание «подушки безопасности» ликвидности: Сформировать целевой резерв денежных средств или высоколиквидных финансовых вложений (например, краткосрочные государственные облигации РФ) в объеме, достаточном для покрытия 20-30% наиболее срочных обязательств (П1). Это позволит повысить коэффициент абсолютной ликвидности до нормативного уровня и снизить риск кассовых разрывов.
• Внедрение системы централизованного казначейства: Если ее нет, централизация управления денежными потоками всех подразделений позволит более эффективно перераспределять свободные средства внутри компании, минимизируя неработающие остатки и оптимизируя использование кредитных линий.
• Активное управление краткосрочными финансовыми вложениями: Пересмотр портфеля краткосрочных инвестиций с целью увеличения доходности при сохранении высокой ликвидности. Рассмотреть возможность размещения свободных средств на овернайт-депозитах или в краткосрочные облигации крупных российских эмитентов с высоким кредитным рейтингом.

2. Управление дебиторской и кредиторской задолженностью:

• Ужесточение политики работы с дебиторской задолженностью:
  • Внедрение дифференцированной системы кредитных лимитов и сроков отсрочки платежей для контрагентов в зависимости от их надежности.
  • Усиление контроля за соблюдением сроков оплаты, регулярный мониторинг и своевременное применение мер по взысканию просроченной задолженности.
  • Рассмотрение возможности использования факторинга для части дебиторской задолженности, что позволит ускорить поступление денежных средств, несмотря на дополнительные затраты.
• Оптимизация кредиторской задолженности:
  • Проведение переговоров с ключевыми поставщиками о возможном увеличении сроков отсрочки платежей или предоставлении скидок за досрочную оплату.
  • Внедрение автоматизированной системы управления платежами для избежания просрочек и оптимизации использования денежных средств.

3. Управление долговой нагрузкой и структурой капитала:

• Реструктуризация задолженности: Проведение переговоров с банками-кредиторами о пролонгации сроков погашения краткосрочных кредитов, переводе их в долгосрочные, что снизит ежемесячную нагрузку на ликвидность.
• Диверсификация источников заемного финансирования: Использование различных финансовых инструментов (банковские кредиты, выпуск об��игаций, проектное финансирование) для снижения зависимости от одного источника и оптимизации стоимости заимствований.
• Привлечение дополнительного собственного капитала: Рассмотреть возможность увеличения уставного капитала через дополнительную эмиссию акций (если это публичная компания), реинвестирование прибыли или поиск стратегических инвесторов. Это поможет улучшить соотношение собственного и заемного капитала.

4. Хеджирование рисков, связанных с отраслевой спецификой:

• Использование финансовых деривативов: Для нефтегазовых компаний особенно актуально хеджирование ценовых рисков. ОАО «Арктикнефтегазстрой» может рассмотреть использование фьючерсов и опционов на нефть/газ для фиксации будущих цен на свою продукцию или сырье, тем самым снижая волатильность денежных потоков.
• Валютное хеджирование: В случае наличия значительных валютных доходов или расходов, применение валютных форвардов или опционов для защиты от неблагоприятных колебаний обменных курсов.

5. Повышение операционной эффективности:

• Оптимизация запасов: Внедрение систем управления запасами (например, MRP-систем), которые позволяют минимизировать избыточные запасы, снижая затраты на хранение и высвобождая оборотный капитал.
• Анализ нерентабельных активов/отделов: Проведение аудита всех активов и подразделений для выявления неэффективных, которые могут быть оптимизированы или реализованы для высвобождения капитала.

Эти мероприятия, будучи адаптированными под конкретные условия ОАО «Арктикнефтегазстрой», сформируют прочную основу для улучшения его ликвидности и платежеспособности. Можно ли сказать, что без этих шагов компания останется уязвимой перед лицом постоянно меняющихся экономических вызовов?

Внедрение цифровых технологий и инструментов для оптимизации управления

В эпоху цифровой трансформации, игнорирование передовых технологий в управлении финансами означает добровольный отказ от конкурентных преимуществ. Для ОАО «Арктикнефтегазстрой», как для крупного игрока в капиталоемкой отрасли, внедрение цифровых решений может стать мощным катализатором оптимизации управления ликвидностью и платежеспособностью.

1. Внедрение систем класса ERP (Enterprise Resource Planning) и EPM (Enterprise Performance Management):
   • Цель: Интеграция всех бизнес-процессов (бухгалтерский учет, закупки, продажи, производство, управление проектами, финансы) в единую информационную систему.
   • Эффект: Позволит получать данные о денежных потоках в реальном времени, автоматизировать сбор и обработку финансовой информации, значительно повысить точность и оперативность финансового анализа. Это основа для принятия быстрых и обоснованных решений.
2. Применение искусственного интеллекта (ИИ) и машинного обучения (МО) для прогнозирования денежных потоков и рисков:
   • Цель: Повышение точности прогнозов ликвидности и идентификации потенциальных кассовых разрывов.
   • Механизм: ИИ-модели могут анализировать огромные объемы исторических данных (цены на нефть, объемы продаж, динамика дебиторской и кредиторской задолженности, макроэкономические показатели) для выявления скрытых закономерностей и прогнозирования будущих денежных потоков с высокой степенью точности. Это позволит заблаговременно реагировать на потенциальные проблемы.
   • Применение в риск-менеджменте: МО-алгоритмы могут быть использованы для оценки кредитоспособности контрагентов, прогнозирования вероятности неплатежей по дебиторской задолженности, а также для оценки вероятности наступления различных финансовых рисков (например, ценового риска).
3. Использование технологий блокчейн для повышения прозрачности и эффективности расчетов:
   • Цель: Снижение операционных рисков, ускорение расчетов и повышение доверия между контрагентами.
   • Механизм: Внедрение смарт-контрактов на базе блокчейна для автоматизации выполнения условий сделок (например, автоматическая оплата после подтверждения поставки). Это может значительно ускорить оборачиваемость дебиторской задолженности и снизить издержки на юридическое сопровождение.
   • Применение в управлении цепочками поставок: Блокчейн может обеспечить полную прозрачность движения товаров и платежей по всей цепочке поставок, что особенно актуально для такой сложной отрасли, как нефтегазовая.
4. Внедрение систем Business Intelligence (BI) для интерактивного финансового мониторинга:
   • Цель: Предоставление руководству и финансовым специалистам наглядных интерактивных дашбордов и отчетов по ключевым показателям ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости.
   • Эффект: Возможность оперативно отслеживать изменения, проводить факторный анализ в режиме реального времени и быстро принимать управленческие решения, визуализируя данные в удобном формате.
5. Автоматизация процессов бюджетирования и планирования:
   • Цель: Сокращение времени на составление бюджетов, повышение их точности и упрощение процесса сценарного планирования.
   • Механизм: Использование специализированного программного обеспечения, которое позволяет быстро пересчитывать бюджеты при изменении исходных параметров, проводить факторный анализ отклонений и формировать управленческую отчетность.

Внедрение этих цифровых инструментов позволит ОАО «Арктикнефтегазстрой» не только повысить точность финансового анализа и прогнозирования, но и автоматизировать многие рутинные операции, высвобождая ресурсы для стратегического планирования и управления рисками.

Оценка потенциальной эффективности предложенных мероприятий

Оценка потенциальной эффективности предложенных мероприятий для ОАО «Арктикнефтегазстрой» является заключительным, но не менее важным этапом, поскольку она позволяет обосновать целесообразность их внедрения. Для этого можно использовать как количественные расчеты (если это возможно при наличии исходных данных), так и качественную оценку ожидаемого эффекта.

1. Количественная оценка (гипотетический пример):

Допустим, в результате оптимизации управления дебиторской задолженностью и создания резерва ликвидности, ОАО «Арктикнефтегазстрой» сможет:

• Ускорить оборачиваемость дебиторской задолженности на 10 дней.
• Сформировать резерв денежных средств в размере 100 млн руб. из текущих неэффективно используемых активов.
• Реструктурировать краткосрочные кредиты на 200 млн руб., переведя их в долгосрочные, что снизит краткосрочные обязательства.

Расчет потенциального изменения коэффициентов ликвидности (на основе данных 2024 года):

• Исходные данные (2024 год, млн руб.):
  • Денежные средства (Д/С) = 200
  • Краткосрочные финансовые вложения (КФВ) = 100
  • Краткосрочная дебиторская задолженность (КДЗ) = 1100
  • Запасы = 1750
  • Прочие оборотные активы = 300
  • Оборотные активы (ОА) = 3450
  • Краткосрочные обязательства (КО) = 1650

• Предполагаемые изменения после внедрения мероприятий:
  • Создание резерва ликвидности: Денежные средства увеличатся на 100 млн руб. (Д/С’ = 200 + 100 = 300). Предположим, что эти средства будут получены за счет сокращения менее ликвидных прочих оборотных активов.
  • Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности: Ускорение оборачиваемости на 10 дней при КДЗ в 1100 млн руб. означает более быстрое поступление средств. Это приведет к уменьшению дебиторской задолженности и увеличению денежных средств. Для упрощения расчетов, предположим, что это приведет к дополнительному высвобождению 50 млн руб. в денежные средства. (Д/С» = 300 + 50 = 350, КДЗ’ = 1100 — 50 = 1050).
  • Реструктуризация кредитов: Краткосрочные обязательства уменьшатся на 200 млн руб. (КО’ = 1650 — 200 = 1450).

• Новые показатели после изменений (млн руб.):
  • Д/С = 350
  • КФВ = 100
  • КДЗ = 1050
  • Запасы = 1750
  • Прочие оборотные активы = 200 (было 300, 100 ушли в Д/С)
  • Оборотные активы (ОА) = 350 + 100 + 1050 + 1750 + 200 = 3450 (структура изменилась, общий объем может остаться прежним или немного измениться, в данном случае оставим его для простоты прежним, фокусируясь на структуре)
  • Краткосрочные обязательства (КО) = 1450

• Расчет новых коэффициентов:
  • K_ал‘ = (350 + 100) / 1450 = 450 / 1450 ≈ 0.31 (Значительный рост с 0.18, превышая норматив 0.2)
  • K_бл‘ = (350 + 100 + 1050) / 1450 = 1500 / 1450 ≈ 1.03 (Рост с 0.85, находится выше норматива 0.7-1, что может указывать на избыток, но для капиталоемкой отрасли это скорее плюс)
  • K_тл‘ = 3450 / 1450 ≈ 2.38 (Рост с 2.09, что свидетельствует об улучшении общего покрытия краткосрочных обязательств).

2. Качественная оценка ожидаемого эффекта:

• Повышение финансовой устойчивости: Внедрение ERP-систем и ИИ-прогнозирования позволит более точно управлять денежными потоками, предотвращая кассовые разрывы и снижая зависимость от краткосрочных заимствований.
• Снижение рисков: Хеджирование ценовых и валютных рисков с использованием деривативов позволит стабилизировать доходы и расходы, снижая волатильность финансовых результатов. Это особенно важно для нефтегазовой отрасли.
• Улучшение инвестиционной привлекательности: Повышение ликвидности и платежеспособности, снижение долговой нагрузки и внедрение современных методов управления сделают ОАО «Арктикнефтегазстрой» более привлекательным для инвесторов и кредиторов, обеспечивая доступ к более дешевому финансированию.
• Оптимизация операционных расходов: Цифровизация процессов и автоматизация позволят сократить административные и операционные издержки, высвобождая ресурсы для развития.
• Повышение прозрачности и управляемости: BI-системы и блокчейн обеспечат руководство актуальной и достоверной информацией для принятия решений, что повысит эффективность стратегического и тактического управления.
• Укрепление деловой репутации: Своевременное выполнение обязательств, отсутствие просрочек и стабильное финансовое положение укрепят имидж компании на рынке.

Предложенные мероприятия, при условии их системного и последовательного внедрения, способны значительно улучшить финансовое состояние ОАО «Арктикнефтегазстрой», повысить его адаптивность к изменяющимся рыночным условиям и обеспечить долгосрочную устойчивость в условиях высокой конкуренции и специфических отраслевых рисков.

Заключение

В условиях динамично меняющейся экономической среды, усугубляемой геополитическими факторами и волатильностью мировых рынков энергоносителей, управление ликвидностью и платежеспособностью для предприятий нефтегазовой отрасли, таких как ОАО «Арктикнефтегазстрой», приобретает стратегическое значение. Проведенное исследование позволило не только глубоко проанализировать теоретические и методологические основы этих фундаментальных категорий финансового менеджмента, но и применить полученные знания для оценки практического состояния конкретного предприятия, а также разработать комплексные рекомендации по его совершенствованию.

В ходе работы были раскрыты сущность и взаимосвязь ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости, подчеркнута их роль как важнейших индикаторов жизнеспособности компании. Детально рассмотрены методы анализа, включая коэффициентный подход, анализ ликвидности баланса и факторный анализ с использованием метода цепных подстановок, что позволило получить многомерную картину финансового состояния. Особое внимание было уделено нормативно-правовому регулированию, формирующему основу для корректной оценки.

Анализ факторов и рисков выявил критическую зависимость ОАО «Арктикнефтегазстрой» от специфики нефтегазовой отрасли – высокой капиталоемкости, подверженности мировым ценам на нефть и газ, а также санкционному давлению. На основе гипотетических данных был проведен практический анализ, который показал, что, несмотря на приемлемые общие показатели ликвидности, у компании имеется недостаток абсолютно ликвидных активов и высокая зависимость от заемного капитала для финансирования внеоборотных активов.

В ответ на выявленные проблемы, был разработан комплекс мер по совершенствованию управления ликвидностью и платежеспособностью. Эти рекомендации включают:

• Оптимизацию управления денежными средствами путем создания ликвидных резервов и централизованного казначейства.
• Повышение эффективности работы с дебиторской и кредиторской задолженностью, включая ужесточение политики взыскания и переговоры с поставщиками.
• Управление долговой нагрузкой через реструктуризацию кредитов и диверсификацию источников финансирования.
• Хеджирование отраслевых рисков с использованием финансовых деривативов.
• Внедрение современных цифровых технологий – ERP-систем, ИИ для прогнозирования, блокчейна для оптимизации расчетов и BI-систем для мониторинга.

Предложенные мероприятия, потенциальная эффективность которых была качественно и количественно оценена, призваны не только устранить текущие «узкие места», но и создать устойчивую систему финансового управления, способную адаптироваться к будущим вызовам. Внедрение этих рекомендаций позволит ОАО «Арктикнефтегазстрой» повысить финансовую независимость, укрепить платежеспособность, снизить подверженность рискам и, в конечном итоге, обеспечить стабильный экономический рост и развитие в долгосрочной перспективе.

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации: Федеральный конституционный закон РФ от 12 декабря 1993 г. // Российская газета. – 1993. – 25 декабря.
2. Гражданский кодекс РФ. Часть 1: Федеральный закон РФ от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (с изм. от 4 октября 2010 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1994. – № 31. – Ст. 3301; 2010. – № 41. – Ст. 5188.
3. Налоговый кодекс РФ. Часть вторая: Федеральный закон от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ (с изм. от 28 декабря 2010 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2000. – № 32. – Ст. 3340; 2011. – № 1. – Ст. 37.
4. О несостоятельности (банкротстве): Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ (с изм. от 28 декабря 2010 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2002. – № 43. – Ст. 4190; 2011. – № 1. – Ст. 41.
5. О бухгалтерском учете: Федеральный закон РФ от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ (с изм. от 28 сентября 2010 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1996. – № 48. – Ст. 5369; 2010. – № 40. – Ст. 4969.
6. Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ (с изм. от 28 декабря 2010 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2006. – № 52. – Ст. 5497; 2011. – № 1. – Ст. 21.
7. Об утверждении Методики проведения Федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и организаций: Приказ Минэкономразвития РФ от 21 апреля 2006 г. № 104 // Российская газета. – 2006. – 29 июня.
8. Алиева К.М. Замещение активов должника — акционерного общества: способ восстановления платежеспособности или возможность сохранения бизнеса / К.М. Алиева // Право и экономика. – 2007. – № 7. – С. 25-29.
9. Балдин К.В. Антикризисное управление: учебное пособие / К.В. Балдин, Н.П. Гапоненко, В.И. Орехов. – М.: Инфра-М, 2009. – 540 с.
10. Бариленко В.И. Методы экономического анализа в условиях реформы / В.И. Бариленко. – Саратов: Изд-во Саратовского университета, 2008. – 200 с.
11. Бобылева А.З. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения / А.З. Бобылева. – М.: Дело, 2008. – 336 с.
12. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: в 2-х томах / Ю. Бригхем, Л. Гапенски. – М.: Экономическая школа, 2007. – т.1 – 497 с., т.2 – 669 с.
13. Гаврилова А.Н. Финансы организаций (предприятий): учебник / А.Н. Гаврилова, А.А. Попов. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2007. – 608 с.
14. Гиляровская Л.Т. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности / Л.Т. Гиляровская, Д.В. Лысенко, Д.А. Ендовицкий. – М.: ТК Велби, 2008. – 360 с.
15. Гусак П.П. Оценка бизнеса и компании / П.П. Гусак. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 736 с.
16. Демчук О.Н. Антикризисное управление: учебное пособие + CD / О.Н. Демчук, Т.А. Ефремова. – М.: Флинта, МПСИ, 2009. – 256 с.
17. Денисова Л.А. Формирование и погашение кредиторской задолженности / Л.А. Денисова // Финансы. – 2007. – № 8. – С. 28-30.
18. Джалаев Т.К. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности предприятия / Т.К. Джалаев // Экономический анализ: теория и практика. – 2007. – № 7. – С. 58-65.
19. Иванов И.В. Финансовый менеджмент. Стоимостной подход / И.В. Иванов, В.В. Баранов. – М.: Альпина Бизнес Бук, 2008. – 504 с.
20. Илясов Г. Оценка финансового состояния предприятия / Г. Ильясов // Экономист. – 2007. – № 3. – С. 49-54.
21. Карпов А.П. Может предприятие платить!? / А.П. Карпов. – М.: Книга, 2004. – 87 с.
22. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / В.В. Ковалев, О.Н. Волкова. – М.: Проспект, 2008. – 421 с.
23. Ковалев В.В. Практикум по анализу и финансовому менеджменту / В.В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 448 с.
24. Липц С. Экономический анализ предприятия / С. Липц. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 448 с.
25. Луговая Н.Н. Выдаем кредиты и получаем… или О сложных моментах, возникающих при операциях с заемными средствами / Н.Н. Луговая // Промышленность: бухгалтерский учет и налогообложение. – 2007. – № 11. – С. 18-19.
26. Лысенко Д.В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебник для вузов / Д.В. Лысенко. – М.: Инфра-М, 2009. – 320 с.
27. Лысенко Д.В. Экономический анализ: учебник для вузов / Д.В. Лысенко. – М.: Проспект, 2008. – 384 с.
28. Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: учебное пособие для вузов / Н.П. Любушин. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 471 с.
29. Морозова В.Л. Проблема формирования рациональной структуры оборотных активов «платежеспособной» организации / В.Л. Морозова // Экономический анализ: теория и практика. – 2007. – № 14. – С. 24-28.
30. Осадшая О. Кредитная линия – привычка занимать / О. Осадшая // Финансовый менеджмент. – 2007. – № 2. – С. 33-36.
31. Пожидаева Т.А. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / Т.А. Пожидаева. – М.: КНОРУС, 2007. – 320 с.
32. Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия: учебник для вузов / Л.В. Прыкина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 360 с.
33. Райзберг Б.А. Современный экономический словарь / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 495 с.
34. Родионова Н.В. Антикризисный менеджмент: учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 223 с.
35. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.В. Савицкая. – М.: Инфра-М, 2009. – 352 с.
36. Савицкая Г.В. Экономический анализ: учебник / Г.В. Савицкая. – 11-е изд., испр. и доп. – М.: Новое знание, 2007. – 651 с.
37. Свиридова Н.В. О методиках сравнительного анализа платежеспособности организаций / Н.В. Свиридова // Налоговая политика и практика. – 2008. – № 5. – С. 32-37.
38. Свиридова Н.В. Оценка финансового состояния организаций в условиях применения МСФО / Н.В. Свиридова // Финансы. – 2007. – № 2. – С. 27-30.
39. Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. Управление финансами / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 639 с.
40. Ткачук М.И. Основы финансового менеджмента: учебное пособие / М.И. Ткачук, Е.Ф. Киреева. – 2-е изд., стереотип. – Мн.: Книжный Дом; Экоперспектива, 2005. – 537 с.
41. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 237 с.
42. Анализ ликвидности баланса: примеры с выводами. – Главбух. URL: https://www.glavbukh.ru/art/94776-analiz-likvidnosti-balansa (дата обращения: 28.10.2025).
43. Прогнозирование банкротства: модели и пошаговый алгоритм. – ФЦБ. URL: https://fincult.info/glossary/prognozirovanie-bankrotstva/ (дата обращения: 28.10.2025).
44. Модели прогнозирования банкротства – помощь ГК БКФ. URL: https://bankrotstvo.legal/poleznye-stati/modeli-prognozirovaniya-bankrotstva/ (дата обращения: 28.10.2025).
45. Понятие финансовой устойчивости предприятия. URL: https://fincult.info/glossary/finansovaya-ustoychivost/ (дата обращения: 28.10.2025).
46. Сущность понятия «финансово-экономическая устойчивость» хозяйствующего субъекта. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-ponyatiya-finansovo-ekonomicheskaya-ustoychivost-hozyaystvuyuschego-subekta (дата обращения: 28.10.2025).
47. ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ ОРГАНИЗАЦИИ: ПОНЯТИЕ, СУЩНОСТЬ. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovaya-ustoychivost-organizatsii-ponyatie-suschnost (дата обращения: 28.10.2025).
48. Финансовая устойчивость предприятия — это что такое. – Экономика просто. URL: https://fincult.info/glossary/finansovaya-ustoychivost-predpriyatiya/ (дата обращения: 28.10.2025).
49. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. – Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=46104445 (дата обращения: 28.10.2025).
50. Финансовая устойчивость. – Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D1%8F_%D1%83%D1%81%D1%82%D0%BE%D0%B9%D1%87%D0%B8%D0%B2%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C (дата обращения: 28.10.2025).
51. Анализ моделей прогнозирования несостоятельности организации. – Финансовый журнал. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-modeley-prognozirovaniya-nesostoyatelnosti-organizatsii (дата обращения: 28.10.2025).
52. ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ ОБЗОР КЛАССИЧЕСКИХ МОДЕЛЕЙ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЙ. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskiy-obzor-klassicheskih-modeley-prognozirovaniya-bankrotstva-predpriyatiy (дата обращения: 28.10.2025).
53. Оценка вероятности банкротства: модели, анализ, диагностика. – Финтабло. URL: https://fintablo.ru/blog/otsenka-veroyatnosti-bankrotstva/ (дата обращения: 28.10.2025).
54. Ликвидность: что это, формулы расчета коэффициента текущего, абсолютного и быстрого видов. – Т—Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/likvidnost-eto/ (дата обращения: 28.10.2025).
55. Анализ ликвидности предприятия. URL: https://www.audit-it.ru/articles/finance/finans_accounting/a106/1047806.html (дата обращения: 28.10.2025).
56. Что такое ликвидность: виды, коэффициенты, сферы применения и анализ. URL: https://www.sravni.ru/enciklopediya/chto-takoe-likvidnost/ (дата обращения: 28.10.2025).
57. Ликвидность баланса предприятия: как провести и зачем. – СберБизнес Live. URL: https://www.sberbank.com/ru/s_m_business/pro_business/likvidnost-balansa-predpriyatiya (дата обращения: 28.10.2025).
58. Методические подходы к анализу ликвидности и платёжеспособности баланса. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metodicheskie-podhody-k-analizu-likvidnosti-i-platyozhesposobnosti-balansa (дата обращения: 28.10.2025).
59. Ликвидность как характеристика рисков компании: методы оценки и принципы управления. – Экономика и управление. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/likvidnost-kak-harakteristika-riskov-kompanii-metody-otsenki-i-printsipy-upravleniya (дата обращения: 28.10.2025).
60. Ковалев В.И. Бакалаврская работа. – Тольяттинский государственный университет. URL: https://repo.tltsu.ru/sites/default/files/repository/files/%D0%91%D0%B0%D0%BA%D0%B0%D0%BB%D0%B0%D0%B2%D1%80%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F_%20%D1%80%D0%B0%D0%B1%D0%BE%D1%82%D0%B0_%20%D0%9A%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D0%B5%D0%B2_%20%D0%92.%D0%98.%20%28%D0%B2%D1%8B%D0%BF%D1%83%D1%81%D0%BA_2022%29.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
61. Оценка финансовых рисков компании. – Platforma. URL: https://platforma.ru/blog/data-platform/financial-risk-assessment/ (дата обращения: 28.10.2025).
62. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ, МЕТОДЫ И ЛОГИКА ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА КАК ИНСТРУМЕНТА. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-printsipy-metody-i-logika-finansovogo-analiza-kak-instrumenta-povysheniya-kachestva-upravleniya-finansami-predpriyatiy (дата обращения: 28.10.2025).
63. Анализ платежеспособности и ликвидности организации на примере ТОО «РЭС». URL: https://stud.kz/work/view/51624 (дата обращения: 28.10.2025).
64. Управление финансовыми рисками организации. URL: https://www.gd.ru/articles/1005852-upravlenie-finansovymi-riskami-organizatsii (дата обращения: 28.10.2025).
65. МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-upravleniya-finansovymi-riskami-predpriyatiya (дата обращения: 28.10.2025).
66. Оценка риска банкротства предприятия. – Valen Legal. URL: https://valen.ru/blog/otsenka-riska-bankrotstva-predpriyatiya/ (дата обращения: 28.10.2025).
67. Жакишева К.М. ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ. URL: https://repository.enu.kz/bitstream/handle/123456789/22312/Zhakisheva_K.M_Upravlenie%20finansovymi%20riskami%20%D0%BF%D1%80%D0%B5%D0%B4%D0%BF%D1%80%D0%B8%D1%8F%D1%82%D0%B8%D1%8F.pdf?sequence=1&isAllowed=y (дата обращения: 28.10.2025).
68. Метод цепных подстановок. – Финансовый анализ. URL: https://fincult.info/glossary/metod-tsepnykh-podstanovok/ (дата обращения: 28.10.2025).
69. Управление денежными потоками: укрепление финансового благополучия и стабильности. – Emagia. URL: https://www.emagia.com/ru/cash-flow-management/ (дата обращения: 28.10.2025).
70. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ. – Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. URL: https://applied-research.ru/ru/article/view?id=11306 (дата обращения: 28.10.2025).
71. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ПРЕДПРИЯТИЙ НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ РФ. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-vliyayuschie-na-finansovoe-sostoyanie-predpriyatiy-neftegazovoy-otrasli-rf (дата обращения: 28.10.2025).
72. Управление денежными потоками предприятия или организации. – WA: Финансист. URL: https://wa-finansist.ru/blog/upravlenie-denezhnymi-potokami-predpriyatiya/ (дата обращения: 28.10.2025).
73. Управление денежными потоками: пошаговое руководство для бизнеса. – Cash Flow. URL: https://cashflow.expert/upravlenie-denezhnymi-potokami-kompanii/ (дата обращения: 28.10.2025).
74. Тема 6. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ 6.1. Понятие и классификация фин. URL: https://lib.rudn.ru/file/finansovyiy-menedzhment/files/lek_6.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
75. Способ цепных подстановок. Формула. Пример в Excel. Факторный анализ. – Школа Финансовой аналитики проектов, бизнеса. URL: https://upravlenie-proektami.ru/finansovyj-analiz/metod-cepnyx-podstanovok.html (дата обращения: 28.10.2025).
76. 5 шагов к эффективному управлению денежными потоками компании. – Latwy Start. URL: https://latwy.ru/blog/5-shagov-k-effektivnomu-upravleniyu-denezhnymi-potokami-kompanii/ (дата обращения: 28.10.2025).
77. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-denezhnymi-potokami-predpriyatiya (дата обращения: 28.10.2025).
78. СОВРЕМЕННЫЕ ПОДХОДЫ К УПРАВЛЕНИЮ ЛИКВИДНОСТЬЮ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЙ. – Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=46105001 (дата обращения: 28.10.2025).
79. Классификация рисков. URL: https://riskam.net/klasifikaciya-riskov/ (дата обращения: 28.10.2025).
80. Управление ликвидностью. – Skypro. URL: https://sky.pro/media/upravlenie-likvidnostyu/ (дата обращения: 28.10.2025).
81. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ РИСКА БАНКРОТСТВА ОРГАНИЗАЦИЙ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metodologicheskie-podhody-k-otsenke-riska-bankrotstva-organizatsiy-realnogo-sektora-ekonomiki-respubliki-belarus (дата обращения: 28.10.2025).
82. Управление ликвидностью: ключевые стратегии для успешного бизнеса. – AppTask. URL: https://apptask.ru/articles/upravlenie-likvidnostyu/ (дата обращения: 28.10.2025).
83. Классификация рисков деятельности предприятия. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/klassifikatsiya-riskov-deyatelnosti-predpriyatiya (дата обращения: 28.10.2025).
84. Оптимизация финансового состояния организации. – Cfin.ru. URL: https://www.cfin.ru/management/finance/finstab_optimisation.shtml (дата обращения: 28.10.2025).
85. Классификация рисков в предпринимательстве. – Журнал Проблемы современной экономики. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/klassifikatsiya-riskov-v-predprinimatelstve (дата обращения: 28.10.2025).
86. Практический журнал по управлению финансами. – Финансовый Директор. URL: https://www.fd.ru/ (дата обращения: 28.10.2025).
87. Каталог: для применения метода цепных подстановок. URL: https://text.elib.org.ua/text-93026.html (дата обращения: 28.10.2025).
88. Оптимизация финансовых процессов как инструмент повышения эффективности управления предприятием. – ResearchGate. URL: https://www.researchgate.net/publication/372782976_Optimizacia_finansovyh_processov_kak_instrument_povysenia_effektivnosti_upravlenia_predpriatiem_Optimization_of_financial_processes_as_a_tool_to_improve_the_efficiency_of_enterprise_management (дата обращения: 28.10.2025).
89. Ликвидность и платежеспособность предприятия: взаимосвязь показателей и их отличия. – Бизнес-секреты. URL: https://secrets.tinkoff.ru/finansy/likvidnost-i-platezhesposobnost-predpriyatiya/ (дата обращения: 28.10.2025).
90. Система факторов, влияющих на капитализацию публичных нефтяных компаний сектора добычи. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sistema-faktorov-vliyayuschih-na-kapitalizatsiyu-publichnyh-neftyanyh-kompaniy-sektora-dobychi (дата обращения: 28.10.2025).
91. АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ НЕФТЕПЕРЕРАБАТЫВАЮЩИХ ПРЕДПРИЯТИЙ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ. – ResearchGate. URL: https://www.researchgate.net/publication/372740266_ANALIZ_LIKVIDNOSTI_I_PLATEZESPOSOBNOSTI_NEFTEPERERABATYVAUSIH_PREDPRIJATIJ_V_SOVREMENNYH_USLOVIAH (дата обращения: 28.10.2025).
92. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО ОПТИМИЗАЦИИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ. – журнала «Управленческий учет». URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=54410940 (дата обращения: 28.10.2025).
93. ОСОБЕННОСТИ НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ РОССИИ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ НЕФТЯНОЙ КОМПАНИИ НА ПРИМЕРЕ ПАО «ЛУКОЙЛ». – Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=43878705 (дата обращения: 28.10.2025).
94. 10 российских компаний с наибольшими долгами — 2025. – Рейтинг Forbes. URL: https://www.forbes.ru/finansy-i-investitsii/510906-10-rossijskih-kompanij-s-naibol-simi-dolgami-2025-rejting-forbes (дата обращения: 28.10.2025).
95. Современное состояние нефтегазовой отрасли России и тенденции ее развития. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennoe-sostoyanie-neftegazovoy-otrasli-rossii-i-tendentsii-ee-razvitiya (дата обращения: 28.10.2025).
96. РИСКОВАЯ СРЕДА РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ НЕФТЕГАЗОВОЙ ОТРАСЛИ. – BENEFICIUM. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riskovaya-sreda-rossiyskih-predpriyatiy-neftegazovoy-otrasli (дата обращения: 28.10.2025).
97. Метод цепных подстановок: что это, формула, пример расчета. – Ранняя пенсия. URL: https://early-pension.ru/metod-tsepnyh-podstanovok/ (дата обращения: 28.10.2025).
98. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятий нефтегазовой отрасли. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-likvidnosti-i-platezhesposobnosti-predpriyatiy-neftegazovoy-otrasli (дата обращения: 28.10.2025).
99. МЕТОДЫ ПОВЫШЕНИЯ ЛИКВИДНОСТИ В УПРАВЛЕНИИ ДОЛГОВЫМИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМИ КОМПАНИИ. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-povysheniya-likvidnosti-v-upravlenii-dolgovymi-obyazatelstvami-kompanii (дата обращения: 28.10.2025).
100. Топ‑5 инструментов для управления свободной ликвидностью. – Контур. URL: https://kontur.ru/articles/6910 (дата обращения: 28.10.2025).
101. Инструменты повышения платежеспособности хозяйствующих субъектов. – КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/instrumenty-povysheniya-platezhesposobnosti-hozyaystvuyuschih-subektov (дата обращения: 28.10.2025).
102. Риск ликвидности предприятия: как оценить. – Финансовый директор. URL: https://www.fd.ru/articles/1000676-risk-likvidnosti-predpriyatiya-kak-otsenit (дата обращения: 28.10.2025).