Методика и практика финансового анализа в дипломной работе на примере ПАО «Алроса»

Написание дипломной работы по финансовому анализу — задача, которая часто ставит студента в тупик. Обилие данных, сложность методологии и необходимость не просто рассчитать коэффициенты, а грамотно их интерпретировать, становятся серьезным вызовом. Эта статья призвана решить данную проблему. Мы не будем ограничиваться сухой теорией, а проведем вас через все этапы создания аналитической главы, используя в качестве сквозного примера финансовую отчетность одного из мировых лидеров алмазодобывающей отрасли — ПАО «Алроса».

Актуальность такого анализа очевидна: деятельность компании масштаба «Алроса» представляет огромный интерес для инвесторов, и оценка ее финансового здоровья является ключевой задачей. Цель этой статьи — зеркально отразить структуру реальной дипломной работы, предоставив вам одновременно и «дорожную карту», и образец практического анализа. Мы последовательно разберем теоретические основы, сформируем инструментарий, применим его к отчетности компании и сформулируем обоснованные выводы.

Выбор ПАО «Алроса» в качестве объекта исследования не случаен. Это публичная компания, чья отчетность по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) находится в открытом доступе, что позволяет продемонстрировать все нюансы работы с реальными, а не учебными данными. После того как мы определили «дорожную карту» нашего исследования в введении, необходимо заложить прочный теоретический фундамент, который станет основой для практического анализа.

Глава 1. Как заложить теоретический фундамент для вашего анализа

Первая глава любой дипломной работы по финансовому анализу — это теоретический базис, на котором строятся все последующие практические расчеты. Ее цель — продемонстрировать ваше понимание ключевых концепций и показать, какими источниками информации вы будете пользоваться. Основой анализа всегда служит финансовая отчетность компании. Важно четко понимать структуру и назначение ее ключевых форм:

• Баланс (Отчет о финансовом положении) — моментальный «снимок» активов, обязательств и капитала компании на определенную дату.
• Отчет о прибылях и убытках (ОПУ) — показывает финансовые результаты (выручку, расходы, прибыль) за определенный период.
• Отчет о движении денежных средств (ОДДС) — отражает поступление и выбытие денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
• Отчет об изменениях в капитале (ОИК) — детализирует все изменения, произошедшие в собственном капитале компании за период.

Для публичных компаний, таких как «Алроса», ключевую роль играют Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО). В России их применение стало обязательным для публичных компаний, что обеспечивает прозрачность и сопоставимость данных для инвесторов по всему миру. При написании работы стоит упомянуть ключевые стандарты, например, МСФО (IAS) 1 «Представление финансовой отчетности», который задает общую структуру, или МСФО (IFRS) 7 и 9, требующие детального раскрытия информации о финансовых инструментах. Важно отметить, что «Алроса» составляет отчетность как по российским стандартам (РСБУ), так и по МСФО, но для целей инвестиционного анализа именно консолидированная отчетность по МСФО является наиболее информативным источником.

Теперь, когда мы разобрались с теоретической базой и источниками данных, необходимо выбрать конкретные инструменты, с помощью которых мы будем «извлекать» из этой отчетности смыслы.

Глава 1.2. Формируем методологический инструментарий аналитика

Методология — это ваш набор инструментов для препарирования финансовой отчетности. Важно не просто перечислить десятки коэффициентов, а сгруппировать их по логическим блокам, объяснив, на какие вопросы отвечает каждая группа. Это покажет глубину вашего понимания предмета.

В основе любого анализа лежат два базовых метода:

1. Горизонтальный (трендовый) анализ — сравнение показателей отчетности с данными за предыдущие периоды. Он показывает динамику: растут ли активы, снижается ли долговая нагрузка.
2. Вертикальный (структурный) анализ — определение доли отдельных статей в общем итоге (например, доли запасов в структуре активов). Он показывает структуру и ее изменения.

Основным же инструментом являются финансовые коэффициенты, которые удобно разделить на несколько ключевых групп:

• Показатели ликвидности: Отвечают на вопрос: «Способна ли компания покрыть свои краткосрочные обязательства?». Сюда относится, например, коэффициент текущей ликвидности.
• Показатели платежеспособности (финансовой устойчивости): Оценивают долгосрочную способность компании выполнять свои обязательства. Ключевой показатель — соотношение долга к собственному капиталу.
• Показатели рентабельности: Демонстрируют, насколько эффективно компания генерирует прибыль. Примеры: рентабельность продаж и рентабельность активов.
• Показатели оборачиваемости (деловой активности): Показывают, как быстро компания превращает свои активы в выручку. Пример — оборачиваемость запасов.

Для более глубокого исследования в работе следует анонсировать использование интегральных методик. Отличным выбором является модель Дюпона, которая позволяет разложить рентабельность собственного капитала (ROE) на три ключевых фактора: рентабельность продаж, оборачиваемость активов и финансовый рычаг. Это помогает понять, за счет чего именно компания достигла своих результатов: за счет высокой наценки, эффективного использования активов или привлечения заемных средств.

Теоретическая и методологическая база готова. Пришло время перейти от теории к практике и применить весь наш инструментарий к финансовой отчетности реальной компании.

Глава 2. Практический анализ, или Как мы работаем с данными ПАО «Алроса»

Практическая часть — сердце дипломной работы. Начнем с первого шага — сбора данных и проведения первичного анализа. Консолидированную финансовую отчетность ПАО «Алроса» по МСФО можно найти в открытом доступе на официальном сайте компании в разделе «Акционерам и инвесторам». Для анализа нам понадобятся как минимум данные за 2-3 последних года, чтобы увидеть динамику.

Проведем краткий вертикальный и горизонтальный анализ на условном примере, используя ключевые факты из отчетности. Допустим, мы анализируем Баланс и Отчет о прибылях и убытках за 2022-2023 годы.

Горизонтальный анализ (анализ трендов):

Сравнивая данные, мы видим, что выручка «Алроса» в 2023 году выросла на 15% по сравнению с 2022 годом. Это сильный позитивный сигнал, который, согласно отчетам компании, был обусловлен высокими продажами алмазов. Далее мы смотрим на себестоимость. Если ее рост (например, 10%) оказался ниже роста выручки, это напрямую приводит к увеличению валовой прибыли, что является признаком эффективности операционной деятельности.

Вертикальный анализ (анализ структуры):

Анализируя структуру активов Баланса, мы можем заметить, что доля внеоборотных активов (основные средства, лицензии на добычу) составляет, к примеру, 70%. Это типично для капиталоемкой добывающей отрасли. Однако если мы видим, что за год доля запасов в оборотных активах выросла с 30% до 40%, это может быть тревожным сигналом, требующим дальнейшего исследования в разделе анализа оборачиваемости.

В структуре пассивов мы обращаем внимание на соотношение собственного и заемного капитала. Если доля заемных средств выросла с 45% до 50%, это говорит о росте долговой нагрузки. Необходимо будет оценить, насколько этот уровень критичен, в разделе анализа платежеспособности.

Интерпретация — это не просто констатация факта («выручка выросла»), а объяснение его значения («рост выручки на 15% опережает рост себестоимости, что позитивно сказалось на валовой прибыли и говорит об улучшении операционной эффективности»).

Важно помнить, что «Алроса» завершила переход на МСФО еще в 2015 году, что обеспечивает высокое качество и полноту раскрываемой информации. Первичный анализ показал нам общую динамику и структуру. Теперь необходимо углубиться в детали и рассчитать относительные показатели, чтобы оценить эффективность деятельности компании.

Глава 2.2. Расчет и интерпретация ключевых финансовых коэффициентов

Простой расчет коэффициентов не имеет ценности без их глубокой интерпретации в контексте отрасли и динамики. На этом этапе мы применяем формулы, описанные в методологии, к данным из отчетности ПАО «Алроса».

1. Анализ ликвидности

Рассчитаем коэффициент текущей ликвидности (Оборотные активы / Краткосрочные обязательства). Допустим, мы получили значение 2.1 за 2023 год против 2.5 за 2022 год.
Интерпретация: Нормативным значением часто считается диапазон от 1.5 до 2.5. Полученное значение 2.1 говорит о том, что у компании достаточно оборотных активов для покрытия своих краткосрочных долгов. Однако динамика отрицательная. Снижение коэффициента с 2.5 до 2.1, несмотря на хороший общий уровень, требует внимания и может быть связано, например, с ростом краткосрочных займов или снижением денежных средств.

2. Анализ платежеспособности

Рассчитаем коэффициент соотношения долга к капиталу (Все обязательства / Собственный капитал). Предположим, он составил 0.9 в 2023 году, увеличившись с 0.7 в 2022 году.
Интерпретация: Значение ниже 1.0 (или 100%) обычно считается безопасным. Уровень 0.9 показывает, что компания финансируется преимущественно за счет собственного капитала. Тем не менее, рост показателя указывает на увеличение долговой нагрузки. В выводах следует отметить, что компании необходимо контролировать этот показатель, чтобы не допустить чрезмерной зависимости от кредиторов.

3. Анализ рентабельности

Рассчитаем рентабельность продаж (ROS) (Чистая прибыль / Выручка). Допустим, в 2023 году она составила 25%, а в 2022 году — 23%.
Интерпретация: Значение 25% является очень высоким и говорит о том, что компания с каждого рубля выручки получает 25 копеек чистой прибыли. Положительная динамика (рост с 23% до 25%) — это отличный результат, который может быть связан как с ростом выручки, так и с эффективным контролем над издержками. Это подтверждает выводы первичного анализа о опережающем росте выручки над себестоимостью.

4. Анализ деловой активности

Рассчитаем оборачиваемость активов (Выручка / Средняя величина активов). Допустим, мы получили 0.6 оборота в год.
Интерпретация: Этот показатель сильно зависит от отрасли. Для капиталоемкой добывающей компании, как «Алроса», с огромной стоимостью основных средств, значение ниже 1.0 является нормой. Важнее смотреть на динамику. Если показатель стабилен или растет, это говорит о том, что компания эффективно использует свои активы для генерации выручки.

Мы оценили различные стороны финансового состояния компании. Чтобы собрать эти разрозненные данные в единую картину и понять, какие факторы в большей степени влияют на итоговую эффективность, воспользуемся интегральной моделью.

Глава 2.3. Углубленный анализ рентабельности с помощью модели Дюпона

Модель Дюпона — это мощный инструмент факторного анализа, который позволяет «разобрать на части» итоговый показатель эффективности для акционеров — рентабельность собственного капитала (ROE). Формула связывает три ключевых показателя:

ROE = Рентабельность продаж (ROS) × Оборачиваемость активов (TAT) × Финансовый рычаг (EM)

Такой подход позволяет понять, за счет чего была достигнута итоговая рентабельность: за счет высокой маржинальности бизнеса, интенсивного использования активов или за счет привлечения заемного финансирования. Проведем пошаговый расчет на данных ПАО «Алроса».

Шаг 1. Расчет компонентов модели

Используя данные из отчетности, мы рассчитываем каждый из трех факторов за два периода (например, 2022 и 2023 гг.).

Факторный анализ ROE ПАО «Алроса» по модели Дюпона

Показатель	2022 год (условно)	2023 год (условно)	Динамика
Рентабельность продаж (ROS)	23.0%	25.0%	+2.0 п.п.
Оборачиваемость активов (TAT)	0.58	0.60	+0.02
Финансовый рычаг (EM)	1.70	1.90	+0.20
ROE (итого)	22.6%	28.5%	+5.9 п.п.

Шаг 2. Анализ и выводы

Из таблицы видно, что рентабельность собственного капитала (ROE) значительно выросла. Анализ факторов позволяет нам сделать глубокий вывод: рост ROE был обусловлен совокупным положительным влиянием всех трех факторов.
Наибольший вклад внесло увеличение рентабельности продаж, что говорит о высокой операционной эффективности и благоприятной рыночной конъюнктуре.
Рост оборачиваемости активов, хоть и не такой значительный, также внес свой вклад, показывая, что компания стала несколько эффективнее использовать свое имущество для генерации выручки. Наконец, увеличение финансового рычага (рост доли заемных средств) также «подстегнуло» рентабельность для акционеров. Однако именно этот фактор несет в себе риски, на которые мы указывали при анализе платежеспособности.

Вся аналитическая работа проделана, цифры рассчитаны, а факторы выявлены. Теперь наступает самый ответственный этап — превращение набора расчетов в осмысленные выводы и рекомендации.

Глава 3. Как сформулировать выводы и результаты исследования

Заключительная глава практической части — это не простое повторение расчетов, а их синтез. Здесь вы должны продемонстрировать, что видите за цифрами целостную картину финансового состояния компании. Выводы должны быть структурированными, логичными и напрямую вытекать из проделанного анализа.

На основе нашего анализа ПАО «Алроса» можно сформулировать следующие ключевые выводы:

1. Высокая операционная эффективность и улучшение показателей рентабельности. Анализ показал, что компания успешно наращивает выручку, опережая рост затрат. Это привело к росту рентабельности продаж, что стало ключевым драйвером увеличения итоговой рентабельности собственного капитала (ROE). Это позитивный сигнал для инвесторов, указывающий на устойчивость бизнес-модели компании.
2. Стабильная деловая активность при высокой капиталоемкости. Показатели оборачиваемости соответствуют отраслевым нормам для добывающей промышленности. Компания эффективно использует свои масштабные активы для генерации выручки, поддерживая стабильную динамику этого показателя.
3. Некоторое снижение финансовой устойчивости, требующее контроля. Несмотря на в целом приемлемый уровень долговой нагрузки, анализ выявил тенденцию к ее росту. Это проявилось в увеличении соотношения долга к капиталу и снижении коэффициента текущей ликвидности. Данный аспект требует внимания со стороны менеджмента компании для управления финансовыми рисками.

Финальный вывод должен быть сбалансированным, отмечая как сильные стороны, так и потенциальные зоны риска. Например: «В целом финансовое состояние ПАО «Алроса» можно охарактеризовать как устойчивое, с высоким уровнем рентабельности. Однако руководству следует обратить внимание на управление оборотным капиталом и политику заимствований, чтобы не допустить ухудшения показателей ликвидности и платежеспособности в будущем».

Если задачами дипломной работы предусмотрена разработка рекомендаций, они должны быть конкретными и вытекать из выявленных проблем. Например, на основе снижения ликвидности можно порекомендовать оптимизацию управления запасами или реструктуризацию краткосрочных займов.

Основная часть работы завершена. Осталось грамотно оформить ее финальные элементы и подвести итог.

Заключение и оформление работы

Финальный этап работы над дипломом — это сведение всех частей воедино и придание им завершенного вида. Здесь важна не столько аналитика, сколько аккуратность и следование формальным требованиям.

Заключение дипломной работы не должно содержать новой информации. Его структура проста:

• Краткое напоминание о цели и задачах, поставленных во введении.
• Сжатое изложение основных выводов, полученных в результате теоретического и практического анализа (буквально 2-3 предложения по каждой главе).
• Подтверждение того, что поставленные задачи выполнены, а цель работы — достигнута.

Список литературы — это показатель вашей академической добросовестности. В него должны войти все использованные источники: учебники, научные статьи, нормативные акты (например, положения по МСФО) и, конечно же, финансовая отчетность и официальные документы самой компании «Алроса».

Приложения — отличное место для выноса громоздких вспомогательных материалов. Сюда можно поместить полные формы финансовой отчетности, детальные таблицы с расчетами всех коэффициентов за несколько лет, промежуточные выкладки. Это позволит не загромождать основной текст и сделать его более читабельным.

Перед сдачей работы обязательно проведите финальную вычитку. Убедитесь �� единстве оформления, правильности нумерации таблиц и рисунков, отсутствии опечаток. Помните, что качественный финансовый анализ, на выполнение которого в среднем уходит 3-5 месяцев, заслуживает безупречного оформления. Надеемся, это пошаговое руководство послужит вам надежной опорой в этом нелегком, но увлекательном процессе.

Список литературы

1. Налоговый кодекс РФ
2. Международный стандарт финансовой отчетности (IFRS) 6 «Разведка и оценка запасов полезных ископаемых»
3. Положение по бухгалтерскому учету «Учет затрат на освоение природных ресурсов» (ПБУ 24/2011)
4. Мизиковский Е.А., Дружиловская Т.Ю. Международные стандарты финансовой отчетности и бухгалтерский учет. М.: Издательство «Бухгалтерский учет», 2014.
5. Романюк В.Б., Г.Ю. Боярко О капитализации затрат на проведение геолого-разведочных работ// Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. – 2014. — №5. – С. 31-36.
6. Чая В.Т., Чая Г.В. Международные стандарты финансовой отчетности. Учебник для ВУЗов. М.: КноРус, 2012.