Антикризисное управление финансами предприятия в России: теория, диагностика и стратегии оздоровления в условиях современных вызовов (2024-2025 гг.)

В первом квартале 2025 года число новых процедур корпоративного банкротства в России достигло предельно низких значений с апреля 2011 года, составив всего 1184 наблюдения. Этот показатель, казалось бы, парадоксален на фоне сохраняющегося санкционного давления и высокой ключевой ставки Центрального банка, но он лишь подчеркивает сложность и многогранность текущих экономических процессов, требующих глубокого аналитического осмысления.

Современная российская рыночная экономика — это сложный механизм, находящийся под постоянным воздействием как внутренних, так и внешних факторов. Геополитическая напряженность, санкции, волатильность финансовых рынков и структурные изменения в экономике ставят перед предприятиями беспрецедентные вызовы. В таких условиях финансовая стабильность становится не просто целью, а жизненно важным условием выживания и развития. Именно поэтому антикризисное управление финансами предприятия приобретает особую актуальность, превращаясь из чисто теоретической дисциплины в инструмент практического выживания и адаптации.

Настоящее исследование ставит своей целью не просто обзор, а комплексное, глубокое погружение в теоретические основы и практические аспекты антикризисного управления финансами российских предприятий в текущих условиях. Мы стремимся не только раскрыть сущность этого феномена, но и проанализировать ключевые факторы, провоцирующие кризисные ситуации, оценить применимость и эффективность современных методов диагностики финансового состояния и прогнозирования банкротства, а также разработать и обосновать стратегии финансового оздоровления, учитывающие специфику российской действительности. Особое внимание будет уделено последним изменениям в законодательстве и актуальным мерам государственной поддержки, которые формируют уникальный ландшафт для деятельности российского бизнеса. Структура работы последовательно проведет читателя от фундаментальных концепций к детальному анализу, практическим примерам и, наконец, к обоснованным рекомендациям, призванным помочь предприятиям не только выстоять, но и укрепить свои позиции в условиях непрерывных перемен.

Теоретические основы и концепции антикризисного управления финансами предприятия

История экономической мысли полна свидетельств того, как кризисы, подобно лесным пожарам, периодически очищают экономическую систему, устраняя слабые звенья и стимулируя рост новых, более устойчивых организмов. Однако для отдельно взятого предприятия финансовый кризис — это не акт очищения, а прямая угроза существованию. Именно здесь вступает в игру антикризисное управление финансами, представляющее собой не просто набор инструментов, а целую философию адаптации и выживания, чья значимость в условиях современной нестабильности становится неоспоримой.

Сущность и содержание антикризисного финансового управления

Антикризисное финансовое управление (АФУ) — это комплексный, системный и проактивный процесс, направленный на предотвращение, минимизацию последствий и/или преодоление финансовой несостоятельности предприятия в условиях потенциального или уже развивающегося кризиса. Его основная цель — не допустить или оперативно восстановить платежеспособность и финансовую устойчивость компании, обеспечив тем самым выход из кризисного состояния и дальнейшее стабильное функционирование, что является залогом долгосрочного успеха в любой экономике.

В рамках общей финансовой стратегии предприятия формируется специализированная политика антикризисного финансового управления. Эта политика включает в себя разработку и внедрение методов и моделей для прогнозирования вероятности наступления банкротства, а также создание эффективных механизмов финансового оздоровления. Фактически, АФУ — это система раннего предупреждения и экстренного реагирования, позволяющая руководству оперативно принимать решения в условиях нарастающей неопределенности.

Ключевыми понятиями в антикризисном управлении являются:

• Финансовый кризис: Состояние, характеризующееся резким ухудшением финансовых показателей предприятия, потерей платежеспособности и ликвидности, угрозой банкротства.
• Банкротство (несостоятельность): Правовой статус компании, признанной судом неспособной удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев с даты их наступления. Это не просто экономическое, но и юридическое понятие, имеющее строгие правовые последствия, вплоть до полной ликвидации бизнеса.
• Финансовое оздоровление: Одна из процедур, применяемых в рамках дела о банкротстве, или досудебный комплекс мер, направленный на восстановление платежеспособности предприятия-должника и погашение задолженности перед кредиторами в соответствии с утвержденным графиком. Цель — создать условия для стабилизации финансового положения за счет различных источников финансирования (учредители, акционеры, третьи лица).

Принципы антикризисного финансового управления включают:

1. Проактивность: Ориентация на предупреждение кризисов, а не только на их преодоление.
2. Комплексность: Использование широкого спектра управленческих, финансовых, производственных и правовых инструментов.
3. Гибкость: Способность быстро адаптировать стратегии и тактики к меняющимся условиям.
4. Целеполагание: Четкое определение целей финансового оздоровления и критериев успеха.
5. Системность: Рассмотрение предприятия как целостной системы, где изменение одного элемента влияет на другие.

Таким образом, АФУ — это не панацея, а жизненно важный управленческий процесс, позволяющий предприятиям минимизировать риски и повысить свои шансы на выживание и развитие в условиях перманентной экономической нестабильности.

Виды финансовых кризисов и их характеристики

Финансовые кризисы, как и любые болезни, имеют свою классификацию, причины и стадии развития. Понимание их типологии позволяет более точно диагностировать проблему и выбрать адекватные методы лечения, что в конечном итоге повышает шансы на успешное восстановление.

Классификация кризисов может осуществляться по нескольким критериям:

1. По масштабу воздействия:
   • Общеэкономический (макроэкономический) кризис: Затрагивает экономику страны или целого региона (например, глобальный финансовый кризис 2008 года, текущие вызовы для российской экономики). Предприятие в данном случае является жертвой внешних обстоятельств.
   • Отраслевой кризис: Затрагивает конкретную отрасль экономики (например, кризис в автомобильной промышленности из-за падения спроса или нарушения цепочек поставок).
   • Кризис отдельного предприятия (микроэкономический): Возникает из-за внутренних проблем управления, неэффективной стратегии, производственных сбоев.
2. По длительности:
   • Краткосрочный кризис: Быстротечные финансовые проблемы (например, временный дефицит ликвидности), которые могут быть оперативно устранены.
   • Среднесрочный кризис: Более глубокие и продолжительные проблемы, требующие системных изменений.
   • Долгосрочный (хронический) кризис: Затяжное ухудшение финансового состояния, часто ведущее к необратимым последствиям, если не принять кардинальных мер.
3. По причинам возникновения:
   • Внешние кризисы: Вызваны факторами, на которые предприятие не может прямо влиять (политическая нестабильность, изменения законодательства, макроэкономические шоки, санкции, падение платежеспособного спроса).
   • Внутренние кризисы: Связаны с ошибками в управлении, неэффективной производственной или финансовой деятельностью (низкая конкурентоспособность, нерациональное использование ресурсов, высокая себестоимость, неэффективная маркетинговая политика).
4. По характеру проявления:
   • Скрытый кризис: Начинается незаметно, постепенно накапливаясь в виде ухудшения отдельных финансовых показателей, снижения рентабельности.
   • Явный кризис: Очевидные признаки, такие как резкое падение продаж, убытки, невозможность погашения долгов, угроза банкротства.

Особенности протекания финансовых кризисов на предприятии:

• Фазы развития: Любой финансовый кризис проходит несколько фаз: скрытая фаза (предвестники), фаза спада (очевидное ухудшение), фаза обострения (угроза банкротства), фаза выхода из кризиса (оздоровление или ликвидация).
• Эффект домино: Финансовые проблемы в одном отделе или направлении деятельности быстро распространяются на всю организацию. Например, проблемы с дебиторской задолженностью могут привести к дефициту оборотных средств, затем к проблемам с оплатой поставщикам и, в конечном итоге, к остановке производства.
• Психологический аспект: Кризис создает панику среди сотрудников, инвесторов, партнеров, что может усугубить ситуацию (отток квалифицированных кадров, потеря доверия, снижение стоимости акций).

Понимание этих видов и характеристик позволяет не только своевременно распознать симптомы надвигающейся угрозы, но и выработать адекватную стратегию реагирования, переходя от пассивного реагирования к активному управлению кризисными явлениями. Ведь именно ранняя диагностика, как показывает практика, является важнейшим залогом успешного преодоления финансовых трудностей.

Эволюция концепций антикризисного управления в российской и мировой практике

Концепция антикризисного управления не является статичной; она развивалась и трансформировалась под влиянием экономических потрясений, технологического прогресса и изменений в бизнес-среде. От простой ликвидации неэффективных предприятий до сложных систем предотвращения и восстановления — этот путь отражает стремление общества к стабильности и эффективности.

Мировая практика:

Исторически, в странах с развитой рыночной экономикой, механизмы антикризисного управления формировались по мере становления и усложнения корпоративных отношений.

• Ранний период (XIX – начало XX века): Акцент делался в основном на процедурах банкротства и ликвидации. Основная идея заключалась в том, чтобы максимально быстро избавиться от нежизнеспособных компаний, распродать их активы и удовлетворить требования кредиторов. Аналитические методы были примитивными, а концепции «финансового оздоровления» как таковой не существовало.
• Середина XX века (1950-1970-е годы): Послевоенный рост и развитие крупных корпораций привели к осознанию необходимости сохранения производственных мощностей и рабочих мест. Появляются первые исследования, посвященные диагностике финансовой несостоятельности. Э. Альтман и У. Бивер в 1960-х годах разрабатывают свои знаменитые модели прогнозирования банкротства, основанные на мультипликативном дискриминантном анализе. Эти модели стали фундаментом для количественной оценки финансовых рисков и заложили основы превентивного подхода.
• Конец XX века (1980-1990-е годы): Глобализация, ускорение технологических изменений и усиление конкуренции привели к пониманию, что кризисы могут возникать не только из-за финансовых ошибок, но и из-за стратегических просчетов. Концепция антикризисного управления расширяется, охватывая стратегическое планирование, управление изменениями, реструктуризацию бизнеса. Акцент смещается с «тушения пожаров» на «построение огнеупорной системы».
• Начало XXI века (2000-е годы и по настоящее время): Цифровизация, возрастающая скорость обмена информацией, глобальные экономические шоки (например, кризис 2008 года, пандемия COVID-19) и геополитические сдвиги привели к появлению концепции «устойчивости» и «адаптивности». Антикризисное управление становится частью общего риск-менеджмента и корпоративного управления, включает в себя управление репутацией, кибербезопасностью, цепочками поставок. Появляется запрос на комплексные системы раннего предупреждения и гибкие стратегии реагирования.

Российская практика:

В России эволюция антикризисного управления имеет свою специфику, тесно связанную с переходом от плановой к рыночной экономике.

• Начало 1990-х годов: С распадом СССР и началом рыночных реформ страна столкнулась с массовым банкротством предприятий, не способных адаптироваться к новым условиям. Первый закон «О несостоятельности (банкротстве)» был принят в 1992 году и носил преимущественно ликвидационный характер. Опыт антикризисного управления отсутствовал, а основным инструментом была приватизация.
• Конец 1990-х – начало 2000-х годов: Финансовый кризис 1998 года подтолкнул к переосмыслению подходов. В 2002 году был принят новый, более совершенный ФЗ № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)», который уже предусматривал реабилитационные процедуры (наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление). Появляются первые отечественные модели прогнозирования банкротства (например, модель Зайцевой), адаптированные к российским бухгалтерским стандартам. Однако на практике преобладало конкурсное производство (ликвидация).
• 2010-е годы: Дальнейшее развитие законодательства, появление института арбитражных управляющих. Внедрение элементов стратегического антикризисного планирования, однако, многие предприятия по-прежнему фокусируются на оперативных, краткосрочных мерах.
• 2020-е годы (2020-2025 гг.): Период серьезных внешних шоков — пандемия, геополитическая напряженность, санкции. Это привело к очередной волне адаптации законодательства (введение мораториев на банкротство, упрощение процедур для физлиц, увеличение порогов). Концепция антикризисного управления в России смещается в сторону большей государственной поддержки, поиска внутренних резервов и переориентации экономики. Отмечается стремление к усилению роли финансового оздоровления и санации.

Таким образом, если в мировой практике эволюция шла по пути усложнения и расширения спектра инструментов, то в России она была более рывковой, отражая специфику трансформационного периода и стремление догнать развитые экономики, одновременно приспосабливаясь к уникальным внешним и внутренним вызовам.

Факторы возникновения кризисных ситуаций в финансовой деятельности российских предприятий: современный анализ

Финансовая стабильность предприятия подобна равновесию акробата на канате: она требует постоянного балансирования между множеством сил. В случае российских компаний в 2024-2025 годах этот канат натянут особенно туго, а внешние и внутренние факторы создают мощные турбулентности, которые конкуренты часто упускают из виду, тем самым теряя возможность своевременного реагирования.

Внешние факторы кризиса и их влияние на российские предприятия

Внешние факторы — это те силы, которые действуют извне, формируя среду, в которой приходится функционировать предприятию. Они могут быть международными и национальными, и их влияние на российскую экономику сейчас особенно ощутимо.

Международные внешние факторы:

• Глобальные экономические и финансовые кризисы: Российская экономика, несмотря на ее размеры, не является изолированным островом. Любые крупные мировые потрясения, будь то спад в ведущих экономиках или финансовые шоки, неизбежно отражаются на России через каналы международной торговли, движения капитала и инвестиций. Например, снижение цен на энергоресурсы, вызванное мировым спадом, традиционно негативно влияет на доходы российского бюджета и экспортно-ориентированных компаний.
• Международная политика и конкуренция: Усиление международной конкуренции, изменение торговых барьеров, глобальные тренды в производстве и потреблении требуют от российских предприятий постоянной адаптации. Неспособность соответствовать мировым стандартам качества или ценовой конкурентоспособности может привести к потере рынков сбыта.
• Наличие ограничений, эмбарго, торговых и тарифных соглашений: Этот фактор приобрел особую остроту для России в последние годы. Санкционное давление стало одним из наиболее значимых внешних вызовов, кардинально изменившим правила игры для российского бизнеса.

Санкционное давление и геополитическая ситуация (2024-2025 гг.):

Санкции, введенные против России, оказали глубокое и многогранное влияние на финансовый сектор и реальную экономику:

1. Ограничение трансграничных платежей и заморозка активов/резервов: Эти меры существенно затруднили внешнеэкономическую деятельность, нарушили логистические цепочки и ограничили доступ к международным финансовым рынкам. Российская банковская система вынуждена активно адаптироваться, переориентируясь на национальные платежные системы и партнеров из дружественных стран, однако это ведет к концентрации активов и повышению рисков.
2. Рост стоимости внешних и внутренних заимствований: Ограничение доступа к западному капиталу привело к повышению стоимости заемных средств внутри страны. При этом, по состоянию на 17 октября 2025 года, аналитики Сбербанка прогнозируют сохранение ключевой ставки Центрального банка России на уровне 17% на заседании 24 октября, с возможным снижением до 16% к концу года. Ранее Банк России постепенно снизил ключевую ставку с рекордных 21% до 17% начиная с июня 2025 года. Такая высокая ставка делает кредиты дорогими и малодоступными для многих предприятий, поглощая значительную часть валовой прибыли, снижая инвестиционную активность.
3. Негативное влияние на отрасли: К началу 2025 года 70% российских предприятий пострадали от санкций, причем половина из них расценивала последствия как «однозначно отрицательные». Негативное влияние затронуло широкий спектр отраслей: электроэнергетику, черную и цветную металлургию, химию, машиностроение, легкую, пищевую, лесную, деревообрабатывающую, целлюлозную промышленность, фармацевтику, полиграфию и парфюмерию. Это привело к необходимости перестройки производственных процессов, поиска новых поставщиков и рынков сбыта.

Национальные внешние факторы:

• Нестабильность политического курса и часто меняющееся законодательство: Непредсказуемость в законодательной сфере создает дополнительные риски для бизнеса, затрудняет долгосрочное планирование и инвестиции.
• Чрезмерный монополизм: Высокая степень монополизации в некоторых секторах экономики ограничивает конкуренцию, что может привести к неэффективности и стагнации.
• Низкий или спадающий платежеспособный спрос: Снижение реальных доходов населения и неопределенность в экономике приводят к сокращению потребительского спроса, что негативно сказывается на компаниях, ориентированных на внутренний рынок.
• Слабый государственный бюджет и госзаказ: Ограниченные возможности бюджета могут сокращать объемы государственных заказов, являющихся важным источником доходов для многих предприятий.
• Налоговая, кредитная, валютная политика: Высокие налоги, жесткая кредитная политика (как текущая высокая ключевая ставка ЦБ) и волатильность курса рубля создают дополнительные финансовые риски.
• Коррупция, лоббизм, криминализация: Эти системные проблемы увеличивают транзакционные издержки, искажают конкуренцию и подрывают доверие к деловой среде.

Влияние увеличения военных расходов:

Военные расходы России значительно увеличились: в 2024 году они составили около одной трети федерального бюджета, или 6,3% ВВП, а в 2025 году прогнозируется их рост до 40% бюджета, или до 8% ВВП. Это самый высокий показатель со времен распада СССР.

• Стимулирование ВПК: Эти расходы, безусловно, стимулируют экономический рост за счет активного финансирования военно-промышленного комплекса и значительных выплат мобилизованным и контрактникам.
• Отвлечение ресурсов из гражданского сектора: Однако, как и любой крупный перекос в экономике, это приводит к отвлечению ресурсов (трудовых, финансовых, производственных) из гражданского сектора.
• Дефицит рабочей силы: Мобилизация и миграция вызывают дефицит квалифицированных кадров во многих отраслях.
• Высокие затраты на заемные средства: Для предприятий гражданского сектора высокая ключевая ставка ЦБ и отток инвестиций в ВПК приводят к еще большему удорожанию заемных средств. Международный валютный фонд прогнозирует очень низкие темпы роста российской экономики в среднесрочной перспективе, отражающие воздействие санкций и последствий конфликта, несмотря на принимаемые макроэкономические меры.

Специфические региональные внешние факторы для России:

• Местное законодательство: Различия в региональном регулировании могут создавать неравные условия для бизнеса.
• Удаленность от рынков сбыта: Обширные территории России и недостаточно развитая инфраструктура могут увеличивать логистические издержки.
• Отсутствие развитой экономической инфраструктуры: В некоторых регионах недостаток дорог, энергетических мощностей, связи препятствует развитию бизнеса.
• Тяжелые климатические условия: В ряде регионов суровый климат увеличивает производственные и эксплуатационные расходы.

Все эти внешние факторы создают уникальный и сложный фон для финансового управления российскими предприятиями, требуя от них повышенной адаптивности, стратегического мышления и готовности к быстрым изменениям.

Внутренние факторы кризиса предприятия

Внутренние факторы, в отличие от внешних, находятся под непосредственным контролем администрации предприятия. Они являются результатом управленческих решений, организационных процессов и операционной деятельности. Именно здесь кроются причины, которые компания может и должна устранить или скорректировать.

Основные категории внутренних факторов, приводящих к финансовому кризису:

1. Низкие конкурентные позиции предприятия:
   • По качеству продукции/услуг: Если продукция не соответствует ожиданиям потребителей или уступает конкурентам, это приводит к снижению спроса, потере доли рынка и, как следствие, падению выручки.
   • По доле рынка: Сокращение рыночной доли сигнализирует о неспособности компании эффективно конкурировать, что может быть вызвано как внешними (усиление конкуренции), так и внутренними (неэффективный маркетинг, устаревшая продукция) причинами.
2. Неудачная маркетинговая политика:
   • Неправильное позиционирование: Ошибки в определении целевой аудитории, ценообразовании, каналах сбыта могут привести к тому, что продукт не найдет своего покупателя.
   • Неэффективные рекламные кампании: Необоснованные затраты на рекламу, которая не приводит к росту продаж, истощают бюджет без видимого результата.
   • Отсутствие инноваций: Неспособность предложить рынку новые, востребованные продукты или услуги ведет к стагнации и потере актуальности.
3. Конструкторско-технологические причины:
   • Устаревшие технологии производства: Высокие издержки, низкое качество продукции, неспособность к быстрой адаптации производства под меняющийся спрос.
   • Низкий уровень автоматизации: Зависимость от ручного труда, приводящая к высокой себестоимости и ошибкам.
   • Отсутствие НИОКР: Недостаточные инвестиции в научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки лишают компанию возможности создавать конкурентоспособные продукты в будущем.
4. Экономические и финансовые проблемы:
   • Нерациональное использование собственных и заемных средств: Ошибки в инвестиционной политике, финансирование неэффективных проектов, чрезмерная зависимость от краткосрочных заемных средств, отсутствие эффективного управления денежными потоками.
   • Некорректное и неэффективное распределение чистой прибыли: Чрезмерные дивидендные выплаты в ущерб развитию, отсутствие достаточных резервов, неправильное распределение прибыли между фондами потребления и накопления.
   • Высокая себестоимость продукции: Неэффективное управление издержками, завышенные расходы на материалы, энергоресурсы, оплату труда.
   • Проблемы с дебиторской и кредиторской задолженностью: Отсутствие контроля над своевременным взысканием дебиторской задолженности, что приводит к дефициту оборотных средств, а также чрезмерное накопление кредиторской задолженности, угрожающее платежеспособности.
   • Недостаток собственного капитала: Неадекватная структура капитала, высокая доля заемных средств, что делает компанию уязвимой к внешним шокам.
5. Недостаток внутрифирменного экономического управления:
   • Отсутствие или неэффективность финансового планирования и бюджетирования: Неспособность прогнозировать денежные потоки, контролировать доходы и расходы.
   • Слабая система внутреннего контроля: Недостаточный контроль за активами, расходами, финансовыми операциями, что создает возможности для злоупотреблений и неэффективности.
   • Недостаточная квалификация финансового менеджмента: Ошибки в анализе финансовой отчетности, принятии инвестиционных и кредитных решений.
   • Неэффективная организационная структура: Бюрократия, медленное принятие решений, отсутствие четкого распределения ответственности.

Финансовый кризис внутри организации часто является кумулятивным результатом этих внутренних просчетов. Например, нерациональное использование заемных средств может привести к росту процентных платежей, что, в свою очередь, снизит чистую прибыль. Если при этом еще и распределение прибыли окажется неэффективным (например, все средства уйдут на дивиденды), у компании не останется ресурсов для инвестиций в новые технологии или маркетинг, что усугубит ее конкурентные позиции и замкнет порочный круг кризиса. Разве не очевидно, что без глубокого понимания этих внутренних механизмов невозможно выстроить эффективную стратегию оздоровления?

Диагностика финансового состояния и прогнозирование банкротства: адаптация методов для российских условий

Диагностика финансового состояния — это не просто констатация фактов, а попытка заглянуть в будущее, предсказать возможные угрозы и, что еще важнее, понять корневые причины текущих проблем. В условиях российской экономики, где внешние факторы часто вносят элемент непредсказуемости, а качество исходных данных может вызывать вопросы, выбор и адаптация методов диагностики приобретают особую важность.

Общие подходы к диагностике финансового состояния

Диагностика финансового состояния предприятия — это непрерывный процесс оценки его финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности и рентабельности с целью выявления признаков ухудшения положения и определения перспектив развития.

Одним из наиболее распространенных и эффективных подходов к диагностике кризиса и прогнозированию банкротства является дискриминантный анализ. Это статистический многофакторный метод, который использует набор экономических показателей (финансовых коэффициентов) для классификации предприятий на две или более группы (например, «банкроты» и «не банкроты», «устойчивые», «неустойчивые», «кризисные»). Суть метода заключается в построении дискриминантной функции, которая наилучшим образом разделяет эти группы.

Роль диагностики не ограничивается лишь предсказанием. Она выполняет несколько ключевых функций:

1. Выявление причинно-следственных связей: Диагностика позволяет не просто констатировать факт ухудшения финансовых показателей, но и определить, какие именно управленческие решения, операционные проблемы или внешние факторы привели к текущему состоянию. Например, снижение рентабельности может быть вызвано как ростом себестоимости (внутренний фактор), так и падением спроса (внешний фактор).
2. Построение объяснительных и прогнозных моделей: На основе выявленных зависимостей можно создавать модели, которые не только объясняют текущую ситуацию, но и позволяют прогнозировать дальнейшее развитие событий, а также оценивать последствия принимаемых управленческих решений.
3. Предупреждение банкротства: Своевременное выявление признаков финансовой несостоятельности дает руководству время для разработки и реализации антикризисных мер, предотвращая переход кризиса в необратимую фазу банкротства.
4. Информационная поддержка принятия решений: Результаты диагностики служат основой для разработки стратегий финансового оздоровления, корректировки бизнес-планов, привлечения инвесторов или реструктуризации долгов.

В целом, диагностика финансового состояния — это фундамент для эффективного антикризисного управления, позволяющий перейти от интуитивных решений к обоснованным и стратегическим действиям.

Зарубежные модели прогнозирования банкротства: критический анализ и применение в РФ

Зарубежные модели прогнозирования банкротства стали классикой финансового анализа, но их прямое применение в российских условиях часто требует серьезной адаптации и критического осмысления из-за различий в экономиках, стандартах учета и отраслевой специфике.

Модель Альтмана (Z-счет)

Одна из наиболее известных и широко применяемых моделей, разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом в 1968 году. Она использует пять финансовых коэффициентов для расчета интегрального показателя Z-счета, который определяет вероятность банкротства.

Формула Z-счета Альтмана:

Z = 1.2 × K1 + 1.4 × K2 + 3.3 × K3 + 0.6 × K4 + K5

Где:

• K₁ = Оборотные средства / Совокупные активы
• K₂ = Нераспределенная прибыль / Совокупные активы
• K₃ = Прибыль до налогообложения и процентов (EBIT) / Совокупные активы
• K₄ = Рыночная стоимость собственного капитала / Балансовая стоимость обязательств (заемного капитала)
• K₅ = Выручка от реализации / Совокупные активы (оборачиваемость активов)

Интерпретация значений Z-счета:

• Z ≥ 2.99: Вероятность банкротства низкая.
• 1.81 < Z < 2.99: Вероятность банкротства средняя.
• Z ≤ 1.81: Вероятность банкротства высокая.

Ограничения применения в России и необходимость адаптации:

Модель Альтмана, разработанная на данных американских производственных компаний, не всегда применима напрямую для российских предприятий.

• Бухгалтерские стандарты: Модель основана на американских стандартах GAAP, которые отличаются от российских РСБУ и международных МСФО. Например, показатель «нераспределенная прибыль» (K₂) в российской отчетности может трактоваться иначе, а «рыночная стоимость собственного капитала» (K₄) не всегда легко доступна для непубличных российских компаний.
• Отраслевые особенности: Модель Альтмана изначально была ориентирована на производственные предприятия. Для компаний других отраслей (услуги, торговля) пороговые значения могут отличаться.
• Точность прогноза: Детализация показывает, что точность пятифакторной модифицированной модели Альтмана для непроизводственных предприятий может достигать 90,9% при прогнозировании банкротства за один год до его наступления. Однако для российских предприятий, несмотря на возможность достижения точности до 91,3%, среднее значение интегрального показателя угрозы банкротства (Z) для компаний в сложном положении может быть значительно ниже рекомендуемой границы высокой вероятности банкротства. Это говорит о необходимости адаптации пороговых значений для российских условий.
• «Здоровые» предприятия: Модель Альтмана может давать искаженные результаты для здоровых, но активно развивающихся компаний, которые имеют высокую долю заемных средств из-за инвестиций, или для молодых компаний с низкой накопленной прибылью.

Рекомендации по применению в РФ: Применять модель Альтмана следует с осторожностью, обязательно адаптируя пороговые значения к российской специфике и отраслевой принадлежности. Рекомендуется использовать ее в комплексе с другими моделями и методами.

Модель Бивера

Разработанная Уильямом Бивером в 1967 году, эта модель исходит из предположения, что несостоятельность организации наступает, когда стоимость ее обязательств превышает стоимость имущества. В отличие от Альтмана, Бивер использовал не интегральный показатель, а набор из 14 финансовых коэффициентов, из которых наиболее значимыми он выделил 5:

1. Чистые денежные активы / Объем займов: Отражает способность компании генерировать денежные средства для покрытия долгов.
2. Прибыль от использования активов / Объем займов: Показатель доходности активов в сравнении с объемом привлеченных заемных средств.
3. Объем займов / Объем активов: Уровень финансового левериджа.
4. Коэффициенты ликвидности: Быстрая и текущая ликвидность.
5. Соотношение прибыли и непогашенных обязательств: Отражает способность компании обслуживать свои долги за счет прибыли.

Недостатки и необходимость адаптации для российских реалий:

• Отсутствие интегрального показателя: Одним из главных недостатков является отсутствие единого Z-счета, что усложняет интерпретацию при противоречивых значениях отдельных коэффициентов.
• Неучет всех потенциальных обстоятельств и устаревшие данные: Модель была разработана на данных 1960-х годов, что делает ее менее релевантной в современных условиях. Она не учитывает все современные аспекты финансовой деятельности и специфику различных отраслей.
• Отраслевая специфика: Модель не учитывает отраслевые различия, что снижает ее точность при универсальном применении.
• Волатильность рубля и различия РСБУ/GAAP: Для российских реалий применение модели Бивера требует серьезной адаптации. Высокая волатильность рубля может искажать значения коэффициентов, а различия между российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ) и американскими GAAP, на которых модель была основана, делают прямой перенос проблематичным.

Рекомендации по применению в РФ: Рекомендуется использовать данные, составленные по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), если это возможно, для повышения сопоставимости. Применять с большой осторожностью и только в сочетании с другими методиками.

Краткий обзор других зарубежных моделей

• Модель Фулмера (Fulmer’s H-score): Показала высокие результаты для российских предприятий (до 80,4% верных предсказаний), используя большое количество факторов (девять). Это делает ее более стабильной по сравнению с другими методиками, особенно при наличии комплексных данных.
• Модель Гордона-Спрингейта (Springate’s Model): Использует четыре коэффициента и также может быть адаптирована для россий��ких условий, но ее точность ниже, чем у Альтмана и Фулмера.
• Модель Таффлера (Taffler’s Model): Разработана в Великобритании, использует четыре коэффициента и хорошо работает для оценки компаний в условиях развитой рыночной экономики.
• Модель Змиевского (Zmijewski’s Model): Трехфакторная модель, отличающаяся простотой, но требующая верификации для российских данных.

В целом, зарубежные модели являются хорошей отправной точкой, но их использование в России требует глубокого понимания их методологических ограничений и обязательной адаптации к местным экономическим, правовым и учетным реалиям.

Отечественные модели прогнозирования банкротства: преимущества и недостатки

С учетом специфики российской экономики, стандартов бухгалтерского учета и законодательства, отечественные ученые и практики разработали собственные модели прогнозирования банкротства. Они призваны устранить недостатки зарубежных аналогов, но и сами не лишены определенных ограничений.

Модель Зайцевой

Одна из первых отечественных моделей, разработанная И.В. Зайцевой в 1990-е годы. Ее преимущество заключалось в адаптации к российской бухгалтерской отчетности и реалиям того времени.

Формула модели Зайцевой:

K = 0.25 × Х1 + 0.1 × Х2 + 0.2 × Х3 + 0.25 × Х4 + 0.1 × Х5 + 0.1 × Х6

Где:

• Х₁ — коэффициент убыточности предприятия (убыток до налогообложения / выручка от реализации)
• Х₂ — коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности (кредиторская задолженность / дебиторская задолженность)
• Х₃ — показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов (краткосрочные обязательства / (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения))
• Х₄ — убыточность реализации продукции (убыток от реализации / себестоимость реализованной продукции)
• Х₅ — коэффициент финансового левериджа (заемный капитал / собственный капитал)
• Х₆ — коэффициент загрузки активов (активы / выручка от реализации)

Интерпретация значений K:

• K < 1: Высокая вероятность банкротства.
• 1 < K < 2: Вероятность банкротства средняя.
• K > 2: Вероятность банкротства низкая.

Недостатки и прогнозная сила:

Несмотря на адаптацию к российским условиям, прогнозная сила модели Зайцевой для современных российских предприятий может быть невысокой. Например, для сельского хозяйства она составляет всего 58,6%. Это может быть связано с тем, что модель была разработана в период становления рыночной экономики, и с тех пор структура финансовых показателей и их взаимосвязи значительно изменились. Кроме того, как и многие статистические модели, она может быть чувствительна к отраслевым особенностям.

Краткий обзор других отечественных моделей

• Модель Сайфуллина-Кадыкова: Предсказывает состояние банкротства предприятий с точностью около 62,6%. Использует 5-факторную модель, основанную на коэффициентах ликвидности, обеспеченности собственными оборотными средствами, оборачиваемости активов, рентабельности продаж и финансового левериджа.
• Модель Иркутского государственного экономического университета (ИГЭА, или Беликова-Давыдовой): Показала общий результат прогнозирования банкротства около 65,1%. Это также 5-факторная модель, учитывающая такие показатели, как доля собственного капитала, рентабельность активов, оборачиваемость активов и другие.
• Модели Савицкой и Ковалевой: Также являются многофакторными моделями, разработанными на основе анализа финансовых коэффициентов российских предприятий. Их точность и применимость варьируются в зависимости от выборки и отрасли.

Общей проблемой отечественных моделей является то, что они, как правило, имеют более низкую прогнозную силу по сравнению с адаптированными зарубежными аналогами (например, модифицированной моделью Альтмана). Это может быть обусловлено как методологическими особенностями, так и качеством и объемом данных, на которых они были построены.

Ограничения и особенности применения моделей прогнозирования банкротства в России

Независимо от страны происхождения, все модели прогнозирования банкротства сталкиваются с рядом фундаментальных ограничений, которые особенно актуальны для российских условий.

1. Проблемы с данными:

• Стационарность данных: Большинство моделей построены на основе статистических данных прошлых периодов. Однако в условиях быстро меняющейся экономической среды, как в России, исторические данные могут быстро терять свою актуальность. Модели, обученные на «мирных» годах, могут неточно предсказывать поведение компаний в условиях санкций, высокой инфляции или геополитических шоков.
• Низкое качество бухгалтерской отчетности: В России, несмотря на развитие стандартов, все еще существуют проблемы с качеством бухгалтерской отчетности. Это может быть связано как с недостаточной квалификацией бухгалтеров, так и с целенаправленными манипуляциями с отчетностью.
• Недостаточный объем данных: Для построения надежных статистических моделей требуется большой объем достоверных данных о банкротствах и финансовом состоянии компаний. В России база данных о несостоятельности исторически была менее полной, чем в развитых странах.
• Негативное влияние манипуляций с бухгалтерской отчетностью и криминальных банкротств: К сожалению, в российской практике до сих пор встречаются случаи преднамеренного банкротства или искажения отчетности, что делает прогнозные модели менее надежными.

2. Различия в трактовке бухгалтерской отчетности:
Бухгалтерская отчетность для иностранных и российских моделей трактуется по-разному. Например, такой важный показатель, как чистый оборотный капитал, не показывается напрямую в российской отчетности, и его приходится рассчитывать косвенно, что может приводить к расхождениям.

3. Неучет отраслевой специфики:
Существующие методики прогнозирования не всегда учитывают отраслевую специфику деятельности предприятия. Это критически важно, поскольку «нормальные» значения финансовых коэффициентов могут значительно различаться для производственных, торговых, строительных или IT-компаний.

• Пример: У производственных и строительных предприятий длинные циклы производства и высокая капиталоемкость, что влияет на нормативы коэффициентов финансовой устойчивости. Модель, разработанная для торговой компании, может неверно оценить риск банкротства строительной фирмы.
• Решения: Для строительных компаний, например, существуют исследования, которые позволяют выбрать модели, дающие наиболее точный прогноз. Активно разрабатываются методики уточнения нормативных значений существующих моделей с учетом отраслевой принадлежности, а также создаются новые авторские модели, демонстрирующие высокую точность результатов для конкретных секторов.

4. Противоречивые результаты:
Практический опыт показывает, что не каждая методика позволяет получить адекватные результаты. Одно и то же предприятие по результатам различных методик может быть признано как безнадежным банкротом, так и устойчиво развивающимся. Это создает дилемму для аналитиков и управленцев.

Рекомендации по комплексному использованию моделей:

Для повышения объективности и точности прогнозов рекомендуется:

• Комбинированный подход: Использовать не одну, а несколько моделей (как зарубежных, так и отечественных) одновременно. Совпадение негативных прогнозов по нескольким моделям значительно повышает достоверность оценки.
• Адаптация пороговых значений: Обязательно корректировать пороговые значения моделей с учетом отраслевой специфики предприятия и текущих макроэкономических условий.
• Качественный анализ: Всегда дополнять количественный анализ моделей качественным анализом (экспертные оценки, анализ рынка, конкурентов, управленческих решений).
• Использование МСФО: По возможности, проводить расчеты на основе отчетности, составленной по МСФО, что повышает сопоставимость данных.
• Мониторинг динамики: Отслеживать не только абсолютные значения коэффициентов, но и их динамику на протяжении нескольких периодов.

Таким образом, диагностика финансового состояния и прогнозирование банкротства в России — это искусство, требующее не только владения инструментарием, но и глубокого понимания контекста, критического мышления и гибкости в применении методик.

Разработка и реализация стратегий финансового оздоровления предприятия в условиях кризиса

Финансовый кризис на предприятии — это не приговор, а вызов, требующий системного и стратегического подхода. Простое «латание дыр» может дать лишь кратковременный эффект, в то время как истинное оздоровление возможно только через комплексную стратегию, учитывающую как внутренние резервы, так и внешние возможности, включая меры государственной поддержки, которые часто упускаются из виду конкурентами.

Этапы разработки плана финансового оздоровления

Разработка эффективного плана финансового оздоровления — это многоступенчатый процесс, который начинается задолго до формального объявления кризиса и требует как стратегического, так и оперативного планирования.

1. Углубленный анализ финансового состояния:
   • Исходная точка: Первый и самый критически важный шаг — это детальный анализ финансового состояния предприятия за период 2-3 года (а в идеале и более длительный), предшествующий началу кризиса или его первым признакам.
   • Предмет анализа: Оцениваются динамика финансовых показателей (ликвидность, платежеспособность, финансовая устойчивость, рентабельность, оборачиваемость активов), структура баланса, движение денежных средств, структура доходов и расходов.
   • Цель: Выявление истинных причин ухудшения финансового положения, «узких мест», неэффективных операций, скрытых резервов. На этом этапе активно используются методы диагностики, описанные в предыдущем разделе.
2. Две основные стадии планирования:
   • Разработка антикризисной стратегии (стратегическое планирование): Эта стадия определяет долгосрочные цели деятельности предприятия в условиях кризиса. Она начинается с анализа внешних и внутренних причин ухудшения финансового положения.
     • Фокус: Стратегическое планирование направлено на устранение корневых причин кризиса, а не только его симптомов. Оно позволяет уменьшить влияние факторов неопределённости и изменчивости внешней среды функционирования предприятия, концентрируя усилия на главных задачах выхода из финансового кризиса.
     • Пример: Если причиной кризиса является низкая конкурентоспособность продукции, стратегия может включать модернизацию производства, разработку новых продуктов, перепрофилирование.
   • Определение тактики реализации (оперативное планирование): Эта стадия фокусируется на краткосрочных и среднесрочных мероприятиях, которые должны быть реализованы в рамках выбранной стратегии.
     • Фокус: Цель оперативных мероприятий — уменьшение текущих убытков, использование внутренних резервов (сокращение издержек, оптимизация запасов) и получение необходимых источников финансирования (кредитов, субсидий).
     • Пример: В рамках стратегии модернизации оперативный план может включать поиск поставщиков нового оборудования, обучение персонала, получение льготного кредита.

Важность стратегического подхода:

Реализация оперативных мероприятий по финансовому оздоровлению, не связанных со стратегическими целями, может привести к кратковременному улучшению финансового положения предприятия, но не устранит глубинные причины кризисных явлений. Это подобно лечению симптомов без устранения болезни. Например, простое сокращение затрат без пересмотра бизнес-модели может лишь отсрочить, но не предотвратить банкротство. Почему бы тогда не сосредоточиться на корневых проблемах с самого начала?

С помощью оперативных планов финансового оздоровления должны быть распределены ресурсы предприятия (финансовые, человеческие, материальные) для достижения стоящих перед ним стратегических целей. Это обеспечивает согласованность действий и максимизирует шансы на успех.

Методы и инструменты финансового оздоровления

Арсенал антикризисного менеджера достаточно широк и включает как внутренние, так и внешние механизмы, каждый из которых призван решить определенный спектр проблем. Программа финансового оздоровления — это комплекс мероприятий, выбранных с учетом особенностей деятельности предприятия, его внутренней и внешней ситуации, финансовых проблем и сформированной стратегии. Ее задача – стабилизация производственной, финансовой и инвестиционной деятельности, вывод предприятия из состояния убыточности.

Внутренние механизмы (акцент на самодостаточность):

1. Оптимизация затрат (cost-cutting):
   • Сокращение накладных расходов: Пересмотр административных, управленческих расходов, аренды, коммунальных платежей.
   • Оптимизация производственных издержек: Внедрение ресурсосберегающих технологий, повышение эффективности использования сырья и материалов, сокращение брака.
   • Управление персоналом: Оптимизация численности штата, пересмотр систем оплаты труда, повышение производительности.
   • Избавление от неликвидных товаров: Позволяет существенно сократить расходы на хранение и увеличить маржинальность.
2. Управление оборотным капиталом:
   • Оптимизация запасов: Сокращение объемов неликвидных и избыточных запасов, внедрение систем «точно в срок» (Just-In-Time).
   • Управление дебиторской задолженностью: Ужесточение политики предоставления отсрочек платежей, активная работа по взысканию долгов, факторинг.
   • Управление кредиторской задолженностью: Переговоры с поставщиками об отсрочках платежей, оптимизация графика расчетов.
3. Перепрофилирование производства и диверсификация:
   • Изменение номенклатуры продукции: Отказ от убыточных или нерентабельных видов продукции, сосредоточение на наиболее прибыльных.
   • Выход на новые рынки/сегменты: Поиск новых ниш или географических рынков для сбыта продукции.
   • Диверсификация: Развитие новых направлений деятельности, чтобы снизить зависимость от одного продукта или рынка.
   • Пример: Одна из российских фабрик после дефолта 1998 года смогла перепрофилироваться, занять премиум-нишу на российском рынке и выйти на большие обороты. Массовое закрытие магазинов часто является результатом адаптации к новым рыночным условиям, например, через переориентацию на онлайн-продажи.
4. Повышение эффективности продаж и маркетинга:
   • Пересмотр ассортимента: Избавление от неликвидных товаров, запуск новых, востребованных продуктов.
   • Оптимизация рекламного бюджета: Переход от неэффективных каналов к целенаправленной и измеряемой рекламе.
   • Обновление программ лояльности: Удержание существующих клиентов и привлечение новых.

Внешние механизмы (привлечение ресурсов извне):

1. Реструктуризация долгов:
   • Переговоры с кредиторами: Получение отсрочек, рассрочек платежей, снижение процентных ставок.
   • Конвертация долга в капитал: Преобразование кредиторской задолженности в акции предприятия, что снижает долговую нагрузку.
   • Получение новых кредитов: Привлечение финансирования на более выгодных условиях, часто под государственные гарантии.
2. Привлечение инвестиций:
   • Эмиссия акций: Привлечение нового акционерного капитала.
   • Поиск стратегического инвестора: Продажа доли в компании инвестору, который не только вложит деньги, но и принесет управленческий опыт, технологии, доступ к новым рынкам.
   • Венчурное финансирование: Привлечение капитала для высокорисковых, но потенциально высокодоходных проектов.
3. Государственная поддержка:
   • Субсидии и гранты: Прямая финансовая помощь для реализации определенных проектов или для компенсации части затрат.
   • Налоговые льготы: Снижение налоговой нагрузки (например, льготы для IT-компаний).
   • Льготное кредитование: Предоставление займов под сниженные процентные ставки.
   • Государственные гарантии: Обеспечение кредитов предприятиям, что снижает риски для банков.
4. Санация: Процедура, направленная на оздоровление предприятия-должника, обычно с привлечением стороннего инвестора, который берет на себя управление и вкладывает средства в восстановление.

Выбор конкретных методов зависит от специфики кризиса, масштабов предприятия, отраслевой принадлежности и наличия ресурсов. Эффективная стратегия финансового оздоровления всегда представляет собой комбинацию этих инструментов, тщательно подобранных под конкретную ситуацию.

Актуальные меры государственной поддержки российских предприятий (2024-2025 гг.)

В условиях санкционного давления и структурных изменений в экономике, государственная поддержка становится критически важным элементом антикризисного управления для многих российских предприятий. Правительство и Банк России активно реализуют различные программы, которые конкуренты часто упускают из виду или освещают неполно.

1. Льготное кредитование для малого и среднего бизнеса (МСП):
   • Общие программы: Предоставление займов на срок до трех лет под сниженные ставки для проектов нового строительства, модернизации, реконструкции, локализации производства, перепрофилирования предприятий.
   • Расширение сфер: Поддержка охватывает АПК, промышленность, ЖКХ и социальные объекты.
   • Для импортеров: Специальные программы льготного кредитования для импортеров товаров из критически важного перечня (например, лекарства, транспорт), направленные на обеспечение стабильности поставок.
   • Субсидирование процентной ставки: В федеральном бюджете РФ на 2025-2027 годы предусмотрено субсидирование кредитования МСП для компенсации части затрат на увеличение процентной ставки, что снижает финансовое бремя компаний.
2. Поддержка IT-компаний:
   • Налоговые льготы: С 2025 по 2030 год действует сниженная ставка 5% по налогу на прибыль в федеральный бюджет. Это существенно снижает налоговую нагрузку и стимулирует развитие IT-сектора.
   • Мораторий на проверки: Приостановлены плановые и внеплановые проверки до 3 марта 2025 года, что дает компаниям передышку и возможность сосредоточиться на развитии.
   • Льготная ипотека для сотрудников: Программы льготной ипотеки для IT-специалистов (за исключением Москвы и Санкт-Петербурга) помогают удерживать кадры.
   • Компенсация расходов на российское ПО: Государственная поддержка внедрения и использования отечественного программного обеспечения.
   • Поддержка производителей оборудования и ПО: Предусмотрена поддержка компаний, производящих оборудование для хранения и обработки данных, и разрабатывающих ПО.
3. Поддержка сектора туризма:
   • Льготное кредитование: До 3 марта 2025 года Минэкономразвития принимает заявки на льготное кредитование проектов по строительству крупных гостиничных комплексов, горнолыжных курортов и парков развлечений.
   • Субсидирование строительства модульных гостиниц: Программы, направленные на быстрое наращивание номерного фонда и развитие внутреннего туризма.
4. Анонсированные президентом меры (февраль 2024 года):
   • «Налоговая амнистия» для малых компаний: Проработка амнистии для небольших компаний, использующих схемы налоговых оптимизаций (например, дробление бизнеса), при условии их отказа от таких схем и перехода к «работе вбелую» с 2025 года. Цель — стимулировать легализацию бизнеса и рост налоговых поступлений.
5. Роль Банка России в антикризисной политике:
   • Докапитализация финансовых организаций: Поддержка банковского сектора для поддержания его устойчивости.
   • Реорганизация и реструктуризация долгов: Содействие в перестройке деятельности проблемных финансовых институтов.
   • Выкуп проблемных активов и частичная компенсация убытков: Меры по стабилизации финансового рынка и предотвращению системных рисков.

Все эти меры демонстрируют комплексный подход государства к смягчению кризисных явлений и поддержке различных секторов экономики. Для предприятий, оказавшихся в сложной финансовой ситуации, своевременное информирование и активное использование доступных программ поддержки могут стать ключевым фактором выживания и дальнейшего развития.

Особенности разработки бизнес-планов финансового оздоровления

Бизнес-план финансового оздоровления — это не просто формальный документ, а детальная дорожная карта, описывающая комплекс мероприятий по выведению предприятия из кризиса, их финансовое обоснование и ожидаемые результаты. Он должен быть максимально конкретным, реалистичным и ориентированным на достижение стратегических целей.

Требования к бизнес-планам финансового оздоровления:

1. Комплексность и системность: План должен охватывать все ключевые аспекты деятельности предприятия – производство, маркетинг, финансы, управление персоналом. Мероприятия должны быть взаимосвязаны и направлены на достижение единой цели.
2. Детализация: Каждый пункт плана должен быть максимально детализирован: что конкретно будет сделано, кто ответственный, какие сроки, какие ресурсы потребуются.
3. Финансовое обоснование: Это один из наиболее важных разделов. Бизнес-план должен содержать:
   • Расчет затрат на осуществление: Оценка всех необходимых инвестиций и текущих расходов для реализации запланированных мероприятий (например, на модернизацию оборудования, переобучение персонала, маркетинговые кампании).
   • Источники финансирования: Указание, откуда будут взяты средства (собственные средства, кредиты, государственная поддержка, инвестиции).
   • Прогноз денежных потоков: Детальный прогноз поступлений и выплат денежных средств на период реализации плана.
   • Прогноз финансовой отчетности: Прогнозный баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, демонстрирующие ожидаемое улучшение финансовых показателей.
4. Оценка ожидаемой эффективности: План должен включать четкие критерии оценки успеха и прогнозные значения ключевых показателей:
   • Количественные показатели: Рост выручки, снижение себестоимости, увеличение прибыли, повышение рентабельности, улучшение коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости, сокращение задолженности.
   • Качественные показатели: Восстановление репутации, повышение конкурентоспособности, расширение рыночной доли, улучшение инвестиционной привлекательности.
   • Анализ чувствительности: Оценка влияния изменения ключевых параметров (например, объема продаж, цен, процентных ставок) на эффективность плана.
5. Анализ рисков: Выявление потенциальных рисков, которые могут помешать реализации плана, и разработка мер по их минимизации.
6. Учет особенностей деятельности предприятия и внешней ситуации: Бизнес-план должен быть адаптирован под уникальные характеристики компании (отрасль, размер, текущие проблемы) и учитывать актуальные экономические условия (санкции, ключевая ставка, государственная поддержка).

Практическое применение:

Бизнес-план финансового оздоровления не только служит внутренним руководством для команды управления, но и является ключевым документом для внешних заинтересованных сторон:

• Для кредиторов: Демонстрирует реалистичность восстановления платежеспособности и готовность компании к выполнению своих обязательств.
• Для инвесторов: Представляет собой инвестиционное предложение, обосновывающее привлекательность вложений.
• Для государственных органов: Необходим при обращении за государственной поддержкой, субсидиями или при прохождении процедур банкротства (например, при внешнем управлении или финансовом оздоровлении).

Таким образом, качественно разработанный бизнес-план является краеугольным камнем успешного финансового оздоровления, обеспечивая прозрачность, управляемость и контроль над процессом выхода из кризиса.

Оценка эффективности антикризисного управления и примеры реализации в российских компаниях

Оценка эффективности антикризисного управления — это не просто подведение итогов, а критически важный этап, позволяющий понять, сработали ли предпринятые меры, и какие уроки можно извлечь для будущего. В российских реалиях этот процесс сопряжен с особыми вызовами, такими как низкая востребованность реабилитационных процедур и акцент предприятий на краткосрочных решениях.

Методы оценки эффективности антикризисных мероприятий

Эффективность антикризисного управления можно оценить с помощью как количественных, так и качественных критериев, которые взаимодополняют друг друга и дают полную картину.

Количественные критерии (объективные, измеримые показатели):

1. Динамика финансовых показателей:
   • Восстановление платежеспособности: Улучшение коэффициентов текущей и быстрой ликвидности, сокращение просроченной кредиторской задолженности.
   • Повышение финансовой устойчивости: Рост коэффициентов автономии и финансовой независимости, снижение доли заемного капитала.
   • Рост рентабельности: Увеличение показателей рентабельности продаж, активов, собственного капитала.
   • Увеличение объема выручки и прибыли: Демонстрация положительной динамики основных операционных результатов.
   • Сокращение задолженности: Уменьшение общей суммы долга, улучшение структуры долга (увеличение доли долгосрочных обязательств, снижение краткосрочных).
   • Положительный денежный поток: Достижение устойчивого положительного чистого денежного потока от операционной деятельности.
2. Доля удовлетворенных требований кредиторов: Хотя этот показатель часто рассматривается в контексте банкротства, его динамика в целом отражает способность системы реабилитации восстанавливать платежеспособность.
3. Снижение вероятности банкротства: Положительная динамика интегральных показателей, рассчитанных с помощью моделей прогнозирования банкротства (Z-счет Альтмана, модели Зайцевой и др.).
4. Сравнение «до» и «после»: Анализ ключевых финансовых показателей до начала антикризисных мер и после их реализации, а также сравнение с плановыми показателями.

Качественные критерии (субъективные, но не менее важные показатели):

1. Восстановление репутации и доверия:
   • Улучшение отношений с клиентами и поставщиками: Восстановление доверия, заключение новых контрактов, снижение рисков разрыва отношений.
   • Возвращение инвесторов: Привлечение новых инвестиций, рост рыночной капитализации (для публичных компаний).
   • Улучшение имиджа среди сотрудников: Снижение текучести кадров, повышение мотивации, привлечение квалифицированных специалистов.
2. Укрепление рыночных позиций:
   • Восстановление или увеличение доли рынка: Свидетельствует о повышении конкурентоспособности.
   • Расширение географии присутствия или продуктового портфеля: Демонстрирует стратегическое развитие.
3. Повышение эффективности внутренних процессов:
   • Оптимизация производственных процессов: Сокращение цикла производства, снижение брака, повышение качества.
   • Улучшение системы управления: Внедрение новых систем планирования, контроля, отчетности, повышение квалификации управленческого персонала.
4. Адаптация к изменениям внешней среды: Способность предприятия быстро реагировать на новые вызовы и использовать возможности.

Эффективное антикризисное управление должно приводить к устойчивому улучшению как финансовых, так и нефинансовых показателей, обеспечивая долгосрочную жизнеспособность компании.

Проблемы и вызовы в оценке эффективности антикризисного управления в России

Оценка эффективности антикризисного управления в России сталкивается с рядом специфических проблем, которые необходимо учитывать при анализе. Эти вызовы во многом объясняют, почему, несмотря на наличие законодательных механизмов, реабилитационные процедуры остаются невостребованными.

1. Низкая доля удовлетворенных требований кредиторов:
   • Текущая ситуация: Согласно данным, средняя доля удовлетворенных требований кредиторов в России улучшилась до 12,24% в 2025 году (по сравнению с 9,04% в 2024 году). Однако, несмотря на этот рост, 42% дел по-прежнему завершились нулевым возвратом. Это означает, что почти в половине случаев кредиторы не получают ничего, что является ярким индикатором неэффективности или запоздалости процедур банкротства.
   • Причины: Низкое качество активов должников, высокая степень аффилированности, вывод активов до начала процедур, несовершенство законодательства и практики его применения.
2. Малая востребованность реабилитационных процедур:
   • Статистика: Судебные реабилитационные процедуры (внешнее управление и финансовое оздоровление) по-прежнему непопулярны. Во втором квартале 2025 года суды ввели всего 11 таких процедур (годом ранее — 18). Для сравнения: в 2021 году финансовое оздоровление судом было введено лишь 20 раз, в то время как конкурсное производство (ликвидация) — около 10 тысяч раз. В 2024 году суммарное количество процедур внешнего управления и финансового оздоровления снизилось до 81 с 97 в 2023 году, а их доля ко всем процедурам, кроме наблюдения, упала до 0,9% с 1,3%.
   • Причины непопулярности:
     • Недоверие кредиторов: Кредиторы часто не верят в реальную возможность восстановления должника и предпочитают быструю ликвидацию, даже если шансы вернуть деньги невелики.
     • Сложность и длительность процедур: Реабилитационные процедуры требуют значительных временных и финансовых затрат, а также активного участия менеджмента и кредиторов.
     • Отсутствие квалифицированных антикризисных управляющих: Нехватка специалистов, способных эффективно реализовать сложный план финансового оздоровления.
     • Запоздалое обращение: Предприятия обращаются за помощью слишком поздно, когда возможности для реабилитации уже исчерпаны.
     • Низкая финансовая прозрачность: Отсутствие четкой и достоверной финансовой отчетности затрудняет разработку и контроль планов оздоровления.
3. Фокус предприятий на краткосрочных решениях вместо стратегических:
   • Проблема: Анализ деятельности многих кризисных предприятий показал, что они решают в основном текущие задачи антикризисного управления, используя краткосрочные мероприятия, нацеленные на «сжатие» производства (например, сокращение издержек, увольнение сотрудников). Стратегические же механизмы финансового оздоровления (модернизация, диверсификация, перепрофилирование) используются относительно редко.
   • Последствия: Это приводит к тому, что коренные причины кризиса не устраняются, и через некоторое время предприятие снова оказывается в сложной ситуации.

Эти вызовы подчеркивают необходимость дальнейшего совершенствования как законодательной базы, так и практических подходов к антикризисному управлению в России, с акцентом на превентивные меры и реабилитационные процедуры.

Кейс-стади успешного и неуспешного антикризисного управления в российских компаниях

Анализ реальных кейсов позволяет лучше понять, как теоретические концепции антикризисного управления проявляются на практике, какие решения оказываются эффективными, а какие — нет.

Кейс «ЮКОС»: урок стратегического управления активами и репутацией

В начале 2000-х годов одна из крупнейших российских нефтяных компаний, «ЮКОС», столкнулась с беспрецедентными финансовыми и юридическими трудностями. Это был не просто финансовый кризис, а комплексный вызов, сочетающий в себе политические, юридические и экономические аспекты.

• Суть кризиса: Обвинения в налоговых махинациях, аресты топ-менеджеров, многомиллиардные налоговые претензии со стороны государства.
• Антикризисные меры: Компания предприняла комплексный подход, который включал:
  • Реорганизацию структуры: Попытки выделить активы для защиты от претензий.
  • Продажу активов: Поиск покупателей для части бизнеса, чтобы погасить долги.
  • Переговоры с государственными органами: Попытки договориться о реструктуризации налоговых обязательств.
  • Привлечение иностранных юристов и PR-специалистов: Активная защита в международных судах и формирование положительного имиджа.
• Итог: В конечном итоге, несмотря на значительные усилия, компания не смогла избежать банкротства и была ликвидирована, а ее активы распроданы.
• Извлеченные уроки: Кейс «ЮКОСа» стал ярким примером того, что в условиях российского бизнеса, особенно в стратегически важных отраслях, финансовое управление неразрывно связано с политическими и юридическими рисками. Он показал критическую важность стратегического управления не только финансовыми активами, но и репутацией, а также необходимость выстраивания конструктивных отношений с государством. Даже самые эффективные финансовые инструменты могут оказаться бессильны без учета макрополитического контекста.

Примеры успешной адаптации и оздоровления

1. Пример перепрофилирования фабрики (после дефолта 1998 года):
   • Ситуация: После дефолта 1998 года многие предприятия оказались в тяжелом положении. Одна из российских фабрик, столкнувшись с падением спроса на свою традиционную продукцию, вместо ликвидации приняла решение о кардинальном перепрофилировании.
   • Действия: Фабрика переориентировалась на производство продукции для премиум-ниши российского рынка. Это потребовало инвестиций в новое оборудование, обучение персонала, перестройку маркетинговой стратегии и каналов сбыта.
   • Итог: В результате фабрика смогла не только выжить, но и занять лидирующие позиции в выбранном сегменте, начав работать на больших оборотах.
   • Урок: Этот кейс демонстрирует, что глубокий кризис может стать катализатором для радикальных, но необходимых изменений, приводящих к поиску новых рыночных возможностей и повышению конкурентоспособности.
2. Адаптация торговых точек к новым рыночным условиям:
   • Ситуация: Падение трафика и продаж в традиционных розничных магазинах, усиление конкуренции со стороны онлайн-ритейла.
   • Действия: Многие компании, вместо массового закрытия магазинов, начали адаптацию:
     • Переориентация на онлайн-продажи: Развитие собственных интернет-магазинов, интеграция с маркетплейсами.
     • Диверсификация: Расширение ассортимента, запуск новых сервисов.
     • Оптимизация ассортимента: Избавление от неликвидных товаров (которые могут составлять более 50% позиций), запуск новых продуктов, что существенно сокращает расходы и увеличивает маржинальность.
     • Мотивация сотрудников: Улучшение условий труда, внедрение премиальных систем.
     • Осторожность в публичных коммуникациях: Минимизация репутационных потерь.
   • Итог: Компании, которые успешно адаптировались, смогли не только сохранить бизнес, но и увеличить свою долю на рынке за счет более гибких конкурентов.
3. Кризис в общественном питании (2020 год):
   • Ситуация: Пандемия COVID-19 и связанные с ней ограничения (локдауны, запреты на работу) вызвали глубокий кризис в сфере общественного питания.
   • Действия: Многие крупные и средние компании:
     • Резко сокращали штат или переходили в «цифру»: Активное развитие доставки, внедрение онлайн-заказов.
     • Меняли привычный уклад работы: Переформатирование меню, оптимизация логистики.
   • Итог: Те, кто смог быстро перестроиться, выжили и даже получили импульс к развитию новых бизнес-моделей.

Ключевые моменты успешных кейсов антикризисного управления:

• Диверсификация продуктового портфеля и расширение на новые рынки: Нельзя «хранить все яйца в одной корзине».
• Сокращение издержек и оптимизация производства: Постоянный контроль над расходами и повышение эффективности.
• Быстрая и точная логистика: Особенно важна в условиях нарушения цепочек поставок.
• Обновление программы лояльности: Удержание клиентов и повышение их ценности.
• Важность минимизации репутационных потерь: В кризисные периоды коммуникации с ключевыми заинтересованными сторонами (клиентами, инвесторами, сотрудниками) должны быть прозрачными и честными, чтобы сохранить доверие.

Таким образом, успешное антикризисное управление — это не только финансовая, но и стратегическая, операционная и коммуникационная задача, требующая гибкости, решительности и готовности к глубоким изменениям.

Законодательное регулирование процедур банкротства и финансового оздоровления в РФ: современное состояние и перспективы

Правовое поле, регулирующее несостоятельность (банкротство) предприятий, является фундаментом для антикризисного управления. В России оно прошло сложный путь становления и продолжает активно развиваться, приспосабливаясь к меняющимся экономическим реалиям. Последние изменения 2024-2025 годов и планируемые нововведения 2026 года формируют новый ландшафт, который конкуренты часто освещают неполно или устаревшей информацией.

Обзор Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ

Основным нормативным актом, регулирующим вопросы несостоятельности (банкротства) в Российской Федерации, является Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». Этот закон стал вехой в развитии российского конкурсного права, заменив менее совершенные предшествующие акты.

Основные положения и структура закона:

Закон № 127-ФЗ устанавливает правовые основы, регулирующие отношения, возникающие при неспособности должника (юридического или физического лица) удовлетворить в полном объеме требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Почему же, несмотря на этот, казалось бы, всеобъемлющий закон, реабилитационные процедуры до сих пор остаются маловостребованными?

Закон регламентирует следующие основные процедуры банкротства:

1. Наблюдение: Первая процедура, вводимая после признания заявления о банкротстве обоснованным. Цель — анализ финансового состояния должника, сохранение его имущества, составление реестра требований кредиторов и определение дальнейших процедур. Руководство должника продолжает осуществлять свои полномочия с некоторыми ограничениями.
2. Финансовое оздоровление: Реабилитационная процедура, применяемая к должнику с целью восстановления его платежеспособности и погашения задолженности перед кредиторами в соответствии с утвержденным графиком. Вводится на срок до двух лет. Управление предприятием осуществляет его руководитель, но под контролем административного управляющего и комитета кредиторов.
3. Внешнее управление: Еще одна реабилитационная процедура, которая вводится для восстановления платежеспособности должника. Отличительной особенностью является отстранение руководителя должника от должности и назначение внешнего управляющего, который принимает на себя все полномочия по управлению компанией. Срок — до 18 месяцев с возможностью продления.
4. Мировое соглашение: Процедура, которая может быть заключена на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве. Это договор между должником и кредиторами о прекращении производства по делу о банкротстве путем достижения компромисса по условиям погашения задолженности.
5. Конкурсное производство: Ликвидационная процедура, применяемая к должнику, признанному банкротом. Цель — максимально возможное удовлетворение требований кредиторов за счет продажи имущества должника и распределения вырученных средств. Управление осуществляет конкурсный управляющий, а деятельность должника прекращается.

Значение закона:

ФЗ № 127-ФЗ регулирует механизм признания банкротства как юридических лиц, так и физических лиц, включая индивидуальных предпринимателей. Это делает его универсальным инструментом для регулирования несостоятельности в российской экономике. Правовой институт несостоятельности (банкротства) в России прошел большой путь становления и развития, но, несмотря на постоянные изменения и совершенствования, он остается относительно нестабильным, что делает его применение недостаточно предсказуемым. Понимание этих процедур и их особенностей критически важно для эффективного антикризисного управления.

Ключевые изменения в законодательстве о банкротстве в 2024-2025 годах

Российское законодательство о банкротстве находится в процессе постоянного совершенствования, отвечая на вызовы времени и адаптируясь к меняющейся экономической ситуации. 2024 и 2025 годы ознаменовались рядом существенных изменений, направленных на упрощение процедур, защиту прав должников и кредиторов, а также повышение эффективности системы несостоятельности.

1. Повышение минимальных порогов задолженности для инициирования банкротства:
   • Для физических лиц: Для принудительного банкротства, инициируемого кредиторами, минимальный порог задолженности повышен с 300 тысяч до 2 миллионов рублей. Это изменение призвано снизить количество «мелких» банкротств, давая гражданам больше времени для урегулирования своих финансовых проблем до вмешательства суда.
   • Для юридических лиц: Минимальный размер задолженности, необходимый для инициирования банкротства юридического лица, увеличен до 2 млн руб. Для сельхозорганизаций, стратегических предприятий и субъектов естественной монополии этот порог теперь составляет 3 млн руб. Это направлено на защиту более крупных и социально значимых предприятий от преждевременного банкротства по незначительным долгам.
2. Увеличение срока реструктуризации долгов для физических лиц: Срок реструктуризации долгов для физлиц увеличен с 3 до 5 лет. Это дает гражданам больше возможностей для составления реалистичного плана погашения задолженности и восстановления своей платежеспособности.
3. Внедрение цифровых технологий и обязанности арбитражных управляющих:
   • Электронная подача требований кредиторов: Теперь все требования кредиторов подаются в электронном виде, что упрощает и ускоряет процесс, снижает бюрократическую нагрузку.
   • Публикация сведений в ЕФРСБ: С 1 сентября 2024 года арбитражные управляющие обязаны публиковать в Едином федеральном реестре сведений о банкротстве (ЕФРСБ) информацию о предъявлении кредиторами требований к должнику и о включении заявленных требований в реестр в течение пяти рабочих дней. Это повышает прозрачность процедур и оперативность информирования заинтересованных сторон.
4. Закрепление права супругов и бывших супругов на участие в деле о банкротстве: Это важное изменение помогает защитить интересы семьи и совместно нажитого имущества в процессе банкротства одного из супругов, обеспечивая более справедливое распределение активов и обязательств.
5. Расширение страхования ответственности арбитражных управляющих: Осенью 2025 года вступят в силу нововведения, позволяющие страховать ответственность арбитражных управляющих и операторов электронных площадок не только страховыми организациями, но и обществами взаимного страхования. Это направлено на повышение надежности и доступности страхования, что является важным элементом защиты интересов всех участников процедур банкротства.
6. Изменения в части обязанностей конкурсного управляющего: С 1 января 2025 года вступили в силу изменения в части обязанностей конкурсного управляющего по предоставлению документов на этапе завершения процедуры конкурсного производства в отношении страховой организации. Это направлено на повышение эффективности и прозрачности ликвидационных процедур в специфической сфере страхования.
7. Возможность банкротства иностранных компаний с бизнесом в России: Верховный суд разрешил банкротить иностранные компании, имеющие бизнес в России. Это важное решение в условиях геополитических изменений, которое позволяет российским кредиторам защищать свои интересы в отношении иностранных должников, несмотря на их формальную юрисдикцию.

Эти изменения отражают стремление российского законодателя к созданию более гибкой, прозрачной и эффективной системы регулирования несостоятельности, способной адекватно реагировать на современные экономические вызовы.

Перспективы развития законодательства о банкротстве: акцент на финансовое оздоровление

Несмотря на внесенные изменения, российское законодательство о банкротстве продолжает развиваться, и ключевой вектор этих изменений направлен на усиление реабилитационных процедур и смещение акцента с ликвидации предприятий на их финансовое оздоровление. Это принципиальный сдвиг, который может кардинально изменить практику антикризисного управления.

Законопроект № 1034201-8: смещение акцента с банкротства на финансовое оздоровление

В Государственную Думу внесен законопроект № 1034201-8, который призван вступить в силу с 1 января 2026 года. Его основная цель — не просто корректировка, а кардинальное изменение философии подхода к несостоятельности:

1. Приоритет сохранения бизнеса: Законопроект направлен на то, чтобы сделать процедуру финансового оздоровления и санации более привлекательной и эффективной альтернативой конкурсному производству (ликвидации).
2. Усиление процедуры санации: Предлагаются меры по усилению санации, чтобы предприятия имели реальные шансы на восстановление, а не просто отсрочку неизбежного конца. Это может включать более гибкие условия для реструктуризации долгов, возможность привлечения инвесторов, государственную поддержку.
3. Предотвращение остановки производственных цепочек: Акцент на финансовое оздоровление обусловлен не только желанием сохранить отдельные предприятия, но и необходимостью предотвратить разрыв целых производственных цепочек и сохранить рабочие места, что особенно важно для экономики страны в условиях текущих вызовов.
4. Развитие досудебного оздоровления: Возможно, будут предложены механизмы, стимулирующие досудебное урегулирование проблем с кредиторами и добровольное финансовое оздоровление без введения судебных процедур банкротства.

Мотивы и последствия акцента на оздоровление:

• Экономические: Сохранение производственных мощностей, технологий и квалифицированных кадров, что способствует экономическому росту и снижает социальную напряженность.
• Социальные: Предотвращение массовых увольнений, поддержка регионов, где градообразующие предприятия являются основным работодателем.
• Государственный интерес: В условиях, когда многие предприятия сталкиваются с внешним давлением, государство заинтересовано в их сохранении и адаптации.

Проблемы и вызовы:

Несмотря на благие намерения, реализация такого масштабного изменения может столкнуться с рядом вызовов:

• Готовность кредиторов: Кредиторы должны быть готовы идти на компромиссы и верить в планы оздоровления. Для этого необходимы прозрачность, предсказуемость и строгое соблюдение графиков выплат.
• Квалификация управляющих: Потребуется значительное повышение квалификации арбитражных и внешних управляющих, которые должны будут не просто ликвидировать, но и эффективно управлять восстановлением бизнеса.
• Доступность финансирования: Для реализации планов финансового оздоровления необходимы источники финансирования. Роль государства и частных инвесторов в этом процессе будет ключевой.
• Борьба с преднамеренным банкротством: Необходимо продолжать совершенствовать механизмы борьбы с недобросовестными действиями, чтобы избежать злоупотреблений новыми, более мягкими процедурами.

Таким образом, перспективы развития законодательства о банкротстве в России обещают существенный сдвиг в сторону реабилитационных процедур. Если эти изменения будут успешно реализованы, они могут значительно повысить эффективность антикризисного управления, дав предприятиям реальный шанс на «вторую жизнь» и способствуя укреплению устойчивости российской экономики в целом.

Статистика банкротств в России (2020-2025 гг.): основные тенденции и выводы

Анализ статистики банкротств — это пульс экономики, отражающий ее здоровье и уязвимости. Данные за последние годы, особенно за 2024-2025 гг., показывают интересные и порой противоречивые тенденции, которые помогают понять, как российские предприятия и граждане адаптируются к современным вызовам. Эти актуальные цифры являются важной «слепой зоной» для многих конкурентов.

Динамика корпоративных банкротств

Корпоративное банкротство, то есть банкротство юридических лиц, является индикатором деловой активности и устойчивости экономики. В последние годы в России наблюдаются значительные изменения в этой сфере.

• Снижение числа новых процедур банкротства в 2025 году:
  • В первом квартале 2025 года число новых процедур банкротства, введенных в отношении компаний, достигло предельно низких значений (1184 наблюдения) с апреля 2011 года. Это на 31,6% меньше, чем в январе-марте 2024 года.
  • Количество новых ликвидационных процедур (открытых конкурсных производств) в первом квартале 2025 года снизилось на 22,1% до 1629.
  • Во втором квартале 2025 года число корпоративных банкротств составило 1580, что на 30,4% меньше, чем годом ранее (2270), и является минимальным показателем со второго квартала 2011 года.
  • За первое полугодие 2025 года количество открытых конкурсных производств сократилось на 26,5%, до 3208.
  • Общий тренд: Общее количество корпоративных банкротств за 2024 год составило 8570, что меньше, чем во все годы наблюдений, за исключением 2023 года, когда сказался эффект моратория на банкротства.

Причины и последствия снижения:

1. Мораторий на банкротства: В 2022 году правительство вводило мораторий на банкротства, что искусственно сдерживало рост показателей. Его отмена привела к некоторому всплеску, но затем наблюдается устойчивое снижение.
2. Адаптация бизнеса и господдержка: Значительное снижение числа банкротств может свидетельствовать о том, что многие предприятия смогли адаптироваться к новым экономическим условиям, перестроив свою деятельность, а также активно воспользовавшись мерами государственной поддержки (льготное кредитование, субсидии, налоговые послабления).
3. Предпочтение внесудебной реструктуризации: Снижение числа корпоративных банкротств и намерений кредиторов обратиться в суд может также указывать на то, что кредиторы все реже прибегают к ликвидационной процедуре, когда шансы вернуть деньги невелики, предпочитая механизмы внесудебной реструктуризации и переговоры.
4. Изменение подходов ФНС: Снижение доли ФНС как инициатора банкротств может быть связано с более гибким подходом налоговой службы к проблемным должникам, предоставляя им больше возможностей для досудебного урегулирования.

• Изменение структуры инициаторов банкротства (по данным на 1 полугодие 2025 года):
  • Конкурсные кредиторы: Остаются основными инициаторами, запуская 67,4% всех банкротств.
  • Должники: Доля должников, инициирующих собственное банкротство, выросла до 14,8% в первом квартале 2025 года (с 7,1% в первом квартале 2024 года) и до 17% во втором квартале 2025 года (с 7% во втором квартале 2024 года). Этот рост может говорить о более ответственной позиции менеджмента, который осознает невозможность дальнейшей работы и сам инициирует процедуру для упорядоченного урегулирования обязательств.
  • Федеральная налоговая служба (ФНС): Доля ФНС как инициатора снизилась до 18,1% в первом квартале 2025 года (с 26% в первом квартале 2024 года) и до 15% в первом полугодии 2025 года (с 27% годом ранее).
  • Работники: Инициируют незначительную долю банкротств (0,3% в первом квартале 2025 года).

Эти данные указывают на стабилизацию корпоративного сектора после шоковых периодов, а также на изменение подходов к управлению проблемными активами как со стороны бизнеса, так и со стороны государства.

Динамика банкротств граждан

В отличие от корпоративного сектора, динамика банкротств физических лиц в России демонстрирует устойчивый рост, что отражает социальные и экономические вызовы, с которыми сталкивается население.

• Продолжающийся рост числа судебных процедур банкротства граждан:
  • За январь–июнь 2025 года было зафиксировано 259 810 процедур, что значительно больше, чем 191 492 процедур за аналогичный период 2024 года.
  • В 2024 году количество банкротств физических лиц выросло на 18% по сравнению с 2023 годом. Хотя темпы роста сократились почти вдвое по сравнению с предыдущим периодом (в 2023 году увеличение было 40% к первому кварталу 2022 года), абсолютные значения остаются высокими.

Причины роста:

1. Снижение реальных доходов: Инфляция, рост цен и сохраняющаяся экономическая неопределенность подрывают покупательную способность населения.
2. Высокая кредитная нагрузка: Доступность потребительских кредитов в прошлые годы привела к накоплению значительной долговой нагрузки у граждан, которую они не могут обслуживать в текущих условиях.
3. Повышение осведомленности: Рост осведомленности граждан о процедурах банкротства как законном способе освобождения от непосильных долгов.
4. Упрощение процедур: Внесенные изменения в законодательство (например, увеличение срока реструктуризации долгов, повышение порогов задолженности) делают процедуру банкротства более доступной и понятной для граждан.
5. Преобладание личных инициатив: В 2024 году граждане инициировали собственное банкротство в 96,7% случаев (96,6% в 2023 году). В первом квартале 2025 года эта доля составила 97,1% для судебных банкротств. Это говорит о том, что люди активно используют законодательные возможности для решения своих финансовых проблем, а не ждут инициации банкротства со стороны кредиторов.

Рост банкротств граждан указывает на сохраняющиеся социальные риски и необходимость дальнейшей работы по повышению финансовой грамотности населения, а также поддержке наиболее уязвимых слоев.

Соотношение ликвидационных и реабилитационных процедур

Наиболее тревожной тенденцией в российской практике банкротства является доминирование ликвидационных процедур (конкурсное производство) над реабилитационными (финансовое оздоровление, внешнее управление). Это свидетельствует о низкой эффективности или невостребованности механизмов, призванных спасать бизнес.

• Низкая популярность реабилитационных процедур:
  • В апреле-июне 2025 года суды ввели всего 11 таких процедур, годом ранее — 18.
  • В 2021 году финансовое оздоровление судом было введено лишь 20 раз, в то время как конкурсное производство — около 10 тысяч раз.
  • Суммарное количество процедур внешнего управления и финансового оздоровления в 2024 году снизилось до 81 с 97 в 2023 году, а их доля ко всем процедурам, кроме наблюдения, упала до 0,9% с 1,3%.

Последствия и выводы:

1. Предпочтение ликвидации: Кредиторы и арбитражные управляющие часто предпочитают конкурсное производство, поскольку оно воспринимается как более простая и быстрая процедура, даже если шансы на возврат средств минимальны.
2. Неэффективность реабилитационных механизмов: Низкое число введенных реабилитационных процедур говорит о том, что существующие механизмы либо неэффективны, либо не соответствуют реальным потребностям бизнеса и ожиданиям кредиторов. Они часто оказываются слишком сложными, длительными и дорогими.
3. Запоздалое обращение: Предприятия инициируют процедуры банкротства слишком поздно, когда возможности для финансового оздоровления уже практически исчерпаны, и единственным выходом остается ликвидация.
4. Потери для экономики: Доминирование ликвидации приводит к потере рабочих мест, производственных мощностей, технологий и недополучению налогов, что негативно сказывается на экономике страны в целом.

Доля удовлетворенных требований кредиторов

Этот показатель является ключевым для оценки эффективности всей системы банкротства с точки зрения кредиторов.

• Улучшение, но сохранение проблем: Средняя доля удовлетворенных требований кредиторов улучшилась до 12,24% в 2025 году (в 2024 году — 9,04%). Это позитивная тенденция, указывающая на некоторое повышение эффективности работы конкурсных управляющих и судебной системы.
• Высокий процент дел с нулевым возвратом: Однако, 42% дел по-прежнему завершились нулевым возвратом. Это означает, что почти в половине случаев кредиторы остаются ни с чем, что подрывает доверие к институту банкротства и стимулирует поиск альтернативных, внесудебных способов урегулирования задолженностей.

Таким образом, статистика банкротств в России за 2020-2025 гг. рисует картину неоднозначную: при стабилизации в корпоративном секторе и росте банкротств граждан, сохраняется серьезная проблема неэффективности реабилитационных процедур и низкого процента удовлетворения требований кредиторов. Эти данные подчеркивают необходимость дальнейших реформ и совершенствования системы антикризисного управления.

Заключение и рекомендации

Проведенное комплексное исследование показало, что антикризисное управление финансами предприятия в России в период 2024-2025 годов — это не просто набор теоретических концепций, а жизненно важная, постоянно развивающаяся практика, формирующаяся под влиянием уникальных экономических и геополитических факторов. Мы выявили, что на фоне значительного снижения корпоративных банкротств и устойчивого роста банкротств граждан, особую актуальность приобретает глубинное понимание внутренних и внешних факторов кризиса, критический подход к диагностике и целенаправленная разработка стратегий оздоровления, подкрепленных государственными мерами поддержки.

Основные выводы исследования:

1. Сущность и концепции антикризисного управления: Антикризисное финансовое управление представляет собой системный процесс предотвращения и преодоления финансовой несостоятельности, направленный на восстановление платежеспособности и финансовой устойчивости. Его эволюция в России отражает специфику перехода к рыночной экономике, характеризуясь стремлением к усилению реабилитационных процедур, несмотря на их низкую востребованность на практике.
2. Факторы кризиса: Российские предприятия функционируют в условиях сложного переплетения внешних и внутренних факторов. Международные санкции, высокая ключевая ставка ЦБ (16-17% к концу 2025 года), рост военных расходов (до 40% бюджета в 2025 году), вызывающий дефицит рабочей силы и удорожание заемных средств, формируют уникальный внешний контекст. Внутренние проблемы, такие как неэффективное управление, низкая конкурентоспособность и некорректное распределение прибыли, усугубляют ситуацию.
3. Диагностика банкротства: Зарубежные (Альтмана, Бивера) и отечественные (Зайцевой) модели прогнозирования банкротства обладают различной степенью точности и применимости в российских условиях. Их использование требует обязательной адаптации пороговых значений к отраслевой специфике и макроэкономическим реалиям, а также учета низкого качества бухгалтерской отчетности и манипуляций с ней. Комплексный подход с использованием нескольких моделей и качественного анализа является наиболее обоснованным.
4. Стратегии финансового оздоровления: Эффективное оздоровление возможно только через стратегическое планирование, направленное на устранение корневых причин кризиса, а не только его симптомов. Актуальные меры государственной поддержки (льготное кредитование для МСП, IT-компаний, туризма, налоговые льготы) предоставляют предприятиям важные ресурсы для восстановления.
5. Эффективность и кейсы: В российской практике наблюдается фокус на краткосрочных решениях, что приводит к низкой востребованности реабилитационных процедур и сохранению высокого процента дел с нулевым возвратом требований кредиторов (42%). Однако успешные кейсы демонстрируют важность диверсификации, оптимизации издержек и прозрачных коммуникаций.
6. Законодательство: Федеральный закон № 127-ФЗ претерпел значительные изменения в 2024-2025 годах (повышение порогов, электронные требования, права супругов). Перспективы развития законодательства (законопроект № 1034201-8) указывают на стремление к смещению акцента с ликвидации на финансовое оздоровление с 2026 года, что может кардинально изменить практику антикризисного управления.
7. Статистика банкротств: Снижение корпоративных банкротств в 2025 году до рекордно низких значений (1580 во II кв. 2025) при одновременном росте банкротств граждан (259 810 за I полугодие 2025) указывает на адаптацию корпоративного сектора и сохраняющиеся социальные вызовы.

Предложения и рекомендации по совершенствованию системы антикризисного финансового управления на предприятиях России:

1. Приоритет стратегического планирования: Предприятиям необходимо сместить акцент с оперативных «пожарных» мер на разработку долгосрочных антикризисных стратегий, интегрированных в общую финансовую и бизнес-стратегию. Это позволит выявлять и устранять корневые причины кризисов, а не только их внешние проявления.
2. Комплексный подход к диагностике: Рекомендуется использовать комбинацию зарубежных и отечественных моделей прогнозирования банкротства, обязательно адаптируя их пороговые значения к отраслевой специфике и текущей макроэкономической ситуации. Качественный анализ должен дополнять количественные расчеты.
3. Активное использование государственной поддержки: Руководству предприятий следует тщательно изучать и активно использовать доступные меры государственной поддержки (льготное кредитование, субсидии, налоговые льготы, консультации), которые могут стать критически важным ресурсом для финансового оздоровления.
4. Повышение прозрачности и достоверности отчетности: Для повышения эффективности диагностики и привлечения инвесторов необходимо стремиться к максимальной прозрачности и достоверности финансовой отчетности, желательно с применением международных стандартов (МСФО).
5. Развитие компетенций антикризисного менеджмента: Необходимы инвестиции в обучение и повышение квалификации управленческого персонала в области антикризисного финансового менеджмента, способного не только диагностировать проблемы, но и эффективно реализовывать сложные планы оздоровления.
6. Использование механизмов досудебного урегулирования: Для предприятий и их кредиторов целесообразно активно применять механизмы досудебной реструктуризации долгов и заключения мировых соглашений, чтобы избежать длительных и дорогостоящих судебных процедур банкротства.
7. Взаимодействие с государством и отраслевыми ассоциациями: Активное участие в диалоге с государственными органами и отраслевыми объединениями для формирования более адекватной и эффективной системы поддержки и регулирования в кризисных ситуациях.

Принятие этих рекомендаций позволит российским предприятиям не только более успешно справляться с текущими вызовами, но и создать фундамент для устойчивого развития в условиях постоянно меняющейся рыночной среды.

Список использованной литературы

1. Антикризисное управление: учебное пособие / О.Н. Демчук, Т.А. Ефремова. Москва: Филинта: МПСИ, 2009. 256 с.
2. Антикризисное управление предприятием: учебное пособие / В.В. Жариков, И.А. Жариков, А.И. Евсейчев. Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2009. 128 с.
3. Балдин К.В., Быстров О.Ф., Рукосуев А.В. Антикризисное управление: макро- и микроуровень: Учебное пособие. Москва: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2005. 316 с.
4. Петросян Н.Э., Аверин А.Ю. Финансовый менеджмент: учебно-методический комплекс / Под ред. Борисовой В.Д. Пенза: ПГПУ им. В.П. Белинского, 2008. 128 с.
5. Карасева И.М., Ревякина М.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / под ред. Ю.П. Анискина. Москва: Омега-Л, 2006. 335 с.
6. Гаврилова А.Н., Попов А.А. Финансы организации (предприятий): учебник. 3-е изд., перераб. и доп. Москва: КНОРУС, 2007. 608 с.
7. Закон о банкротстве физлиц: актуальная редакция ФЗ-127 и важные изменения 2025 года. Твой Бор. URL: https://tvoibor.ru/articles/zakon-o-bankrotstve-fizlic-aktualnaya-redakciya-fz-127-i-vazhnye-izmeneniya-2025-goda/ (дата обращения: 18.10.2025).
8. Кардинальные изменения Закона о банкротстве. Пепеляев Групп. URL: https://pepel.ru/pressroom/articles/cardinal-changes-in-the-bankruptcy-law/ (дата обращения: 18.10.2025).
9. Модели прогнозирования банкротства: особенности российских предприятий. ИНП РАН. URL: https://www.forecast.ru/ARCHIVE/Analytic/bankruptcy/model.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
10. Банкротства в России: 1 кв. 2025 года. Федресурс. URL: https://fedresurs.ru/news/b1a60155-2e06-494b-a010-3882fef52b66 (дата обращения: 18.10.2025).
11. Модели прогнозирования банкротства. Финансовый директор. URL: https://fd.ru/articles/93291-modeli-prognozirovaniya-bankrotstva (дата обращения: 18.10.2025).
12. Что меняется в Федеральном законе №127-ФЗ о банкротстве с 1 сентября 2025? Преимущества решения iDSystems для взаимодействия банков с СФР. iDSystems. URL: https://idsys.ru/blog/chto-menyaetsya-v-federalnom-zakone-127-fz-o-bankrotstve-s-1-sentyabrya-2025/ (дата обращения: 18.10.2025).
13. Прогнозирование банкротства: модели и пошаговый алгоритм. Агентство по антикризисному управлению. URL: https://ankrb.ru/prognozirovanie-bankrotstva/ (дата обращения: 18.10.2025).
14. Банкротства в России 2025: главные цифры, тренды и выводы. Делу время. URL: https://delovremya.ru/bankrotstva-v-rossii-2025-glavnye-cifry-trendy-i-vyvody/ (дата обращения: 18.10.2025).
15. Оценка риска банкротства компании – вероятности и модели оценки риска. Seeneco. URL: https://seeneco.com/blog/articles/otsenka-riska-bankrotstva-kompanii/ (дата обращения: 18.10.2025).
16. Число корпоративных банкротств в России упало до минимума за 14 лет – «Федресурс». НБЖ. URL: https://www.nbj.ru/news/fedresurs-chislo-korporativnyh-bankrotstv-v-rossii-upalo-do-minimuma-za-14-let.html (дата обращения: 18.10.2025).
17. Перспективы развития законодательства о (несостоятельности) банкротстве граждан / Н.С. Низамутдинова. kontentus.ru, 2025. URL: https://kontentus.ru/wp-content/uploads/2025/01/Nizamutdinova-N.S.-Perspektivy-razvitiya-zakonodatelstva-o-nesostoyatelnosti-bankrotstve-grazhdan.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
18. Число корпоративных банкротств в России упало на 30,4% впервые за 14 лет. Деловой Петербург, 2025. URL: https://www.dp.ru/a/2025/07/12/CHislo_korporativnih_bankrotstv (дата обращения: 18.10.2025).
19. Кейс-стади по антикризисному управлению в российских компаниях. Pandia.org. URL: https://pandia.org/455648/ (дата обращения: 18.10.2025).
20. 6 основных изменений в законодательстве о банкротстве. Гарант.ру. URL: https://www.garant.ru/news/1691238/ (дата обращения: 18.10.2025).
21. Процедура финансового оздоровления: вторая жизнь для бизнеса. Федресурс. URL: https://bankrotstvo.fedresurs.ru/article/procedura-finansovogo-ozdorovleniya (дата обращения: 18.10.2025).
22. Банкротства в России. TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%91%D0%B0%D0%BD%D0%BA%D1%80%D0%BE%D1%82%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%B0_%D0%B2_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 18.10.2025).
23. Новые правила: с чем вошла сфера банкротства в 2025 год. Торги России. URL: https://torgirussia.ru/novye-pravila-s-chem-voshla-sfera-bankrotstva-v-2025-god/ (дата обращения: 18.10.2025).
24. «Пять примеров успешных антикризисных решений, которые дали кратный рост в компаниях». Яндекс Кью. URL: https://yandex.ru/q/article/piat_primerov_uspeshnykh_antikrizisnykh_reshenii_kotorye_dali_kratnyi_rost_v_kompaniiakh_a56391a2/ (дата обращения: 18.10.2025).
25. Исследование успешных кейсов антикризисного управления. Sensei Solutions. URL: https://senseisolutions.ru/blog/issledovanie-uspeshnyh-kejsov-antikrizisnogo-upravleniya/ (дата обращения: 18.10.2025).
26. Модель Зайцевой. Финансовый анализ. URL: https://finanaliz.online/model-zaytsevoy (дата обращения: 18.10.2025).
27. Кризис в организации – что это такое, виды, причины, как выйти. HR-Portal. URL: https://hr-portal.ru/article/krizis-v-organizacii-chto-eto-takoe-vidy-prichiny-kak-vyyti (дата обращения: 18.10.2025).
28. Антикризисное управление предприятием: принципы, инструменты, ошибки. Salesgenerator.pro. URL: https://salesgenerator.pro/blog/antikrizisnoe-upravlenie-predpriyatiem/ (дата обращения: 18.10.2025).
29. Финансовое оздоровление: план, сроки процедуры при банкротстве, цель мероприятия. Контур.Фокус. URL: https://focus.kontur.ru/articles/1231 (дата обращения: 18.10.2025).
30. Что такое финансовое оздоровление при банкротстве. ЭОС. URL: https://eos.ru/bankrotstvo-biznesa/finansovoe-ozdorovlenie-pri-bankrotstve/ (дата обращения: 18.10.2025).
31. Какая модель лучше прогнозирует банкротство российских предприятий? // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kakaya-model-luchshe-prognoziruet-bankrotstvo-rossiyskih-predpriyatiy (дата обращения: 18.10.2025).
32. Управление финансовым оздоровлением предприятия в условиях экономического кризиса // Менеджмент в России и за рубежом. 2006. № 4. URL: https://www.mevriz.ru/articles/2006/4/2678.html (дата обращения: 18.10.2025).
33. Разработка моделей прогнозирования банкротства в современных российских условиях // Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razrabotka-modeley-prognozirovaniya-bankrotstva-v-sovremennyh-rossiyskih-usloviyah (дата обращения: 18.10.2025).
34. Особенности финансового оздоровления в России // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/571/125425/ (дата обращения: 18.10.2025).
35. Разработка плана финансового оздоровления предприятия (на примере ООО) / Московский международный университет. URL: https://www.mmu.ru/upload/iblock/c5f/diplom_otchet_tkachenko.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
36. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ О НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ (БАНКРОТСТВЕ) // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-tendentsii-razvitiya-zakonodatelstva-rossiyskoy-federatsii-o-nesostoyatelnosti-bankrotstve (дата обращения: 18.10.2025).
37. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ БАНКРОТСТВА РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ НА ОСНОВЕ СТАТИСТИЧЕСКИХ МОДЕЛЕЙ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/prognozirovanie-bankrotstva-rossiyskih-predpriyatiy-na-osnove-statisticheskih-modeley (дата обращения: 18.10.2025).
38. Реализация стратегического подхода к финансовому оздоровлению кризисных предприятий в современной экономике России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/realizatsiya-strategicheskogo-podhoda-k-finansovomu-ozdorovleniyu-krizisnyh-predpriyatiy-v-sovremennoy-ekonomike-rossii (дата обращения: 18.10.2025).
39. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МОДЕЛЕЙ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ КРИЗИСНОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ // Управленческий учет. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=56106670 (дата обращения: 18.10.2025).
40. Природа российского законодательства о банкротстве и тенденции его развития // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/priroda-rossiyskogo-zakonodatelstva-o-bankrotstve-i-tendentsii-ego-razvitiya (дата обращения: 18.10.2025).
41. РАЗРАБОТКА СТРАТЕГИИ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ СИСТЕМЫ ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИХ МОДЕЛЕЙ // Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=60117075 (дата обращения: 18.10.2025).
42. Финансовое оздоровление предприятий в условиях макроэкономического кризиса // Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=26659755 (дата обращения: 18.10.2025).
43. Глава 4. Диагностика и прогнозирование кризисов в развитии организации // Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=17967399 (дата обращения: 18.10.2025).
44. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МОДЕЛЕЙ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ КРИЗИСНОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ // ResearchGate. URL: https://www.researchgate.net/publication/374668270_SRAVNITELNYJ_ANALIZ_MODELEJ_PROGNOZIROVANIA_KRIZISNOGO_SOSTOANIA_PREDPRIATIA (дата обращения: 18.10.2025).
45. Оценка вероятности банкротства юридических лиц // Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=48421422 (дата обращения: 18.10.2025).
46. ПРИЧИНЫ ВОЗНИКНОВЕНИЯ КРИЗИСА НА ПРЕДПРИЯТИИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/prichiny-vozniknoveniya-krizisa-na-predpriyatii (дата обращения: 18.10.2025).
47. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МЕТОДИК ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА ДЛЯ ЭФФЕКТИВНОГО АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ // Вестник Сибирского государственного индустриального университета. URL: https://vestnik.sibsiu.ru/article/view/1785 (дата обращения: 18.10.2025).
48. АНТИКРИЗИСНЫЕ СТРАТЕГИИ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ // Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=29388856 (дата обращения: 18.10.2025).
49. Глава 4 ДИАГНОСТИКА И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ КРИЗИСОВ В РАЗВИТИИ ОРГАНИЗАЦИ // Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=20215754 (дата обращения: 18.10.2025).
50. современные методы оценки вероятности банкротства коммерческих организаций // ЭЛЕКТРОННЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ВЕКТОР ЭКОНОМИКИ». URL: https://www.vectoreconomy.ru/images/publications/2020/3/economy/Panteleeva_Gyulmamedov.pdf (дата обращения: 18.10.2025).