Пример готовой дипломной работы по предмету: Экономика
Содержание
Оглавление
1. Введение 3
2. Обзор литературы 5
2.1 История возникновения рейтинговых агентств 5
2.2 Большая тройка 7
2.3 Методология присвоения рейтинга 9
2.4 Рейтинговые шкалы 11
2.5 Обзор эмпирических исследований 13
2.6 Эффективность рынка и модели ценообразования 22
2.7 Дополнительные наблюдения. 27
3. Данные и методология 31
3.1 Данные 31
3.2 Методология 33
4. Результаты 38
4.1 Апгрейды 38
4.2 Позитивные watchlist-прогнозы 40
4.3 Апгрейды, которым предшествовал позитивный watchlist-прогноз 41
4.4 Даунгрейды 44
4.5 Негативные watchlist-прогнозы 46
4.6 Даунгрейды после негативных watchlist-прогнозов 47
4.7 Кросс- секционный анализ 49
5. Заключение 55
6.
Список литературы 56
7. Приложения 59
Выдержка из текста
1. Введение
Особое внимание рейтинговые агентства привлекли после финансового кризиса 2008-2009 гг. Агентства подверглись шквалу критики из-за присвоения высокого рейтинга надежности низкокачественным ипотечным облигациям, закрывая глаза на реальное качество пула активов и потенциальные мошенничества, связанные с кредитами без соответствующих документов. Бум рынка недвижимости и фондового рынка ослепил участников рынка: от инвесторов и ипотечных заемщиков до профессиональных участников, в том числе рейтинговых агентств, чья цель была в увеличении количества сделок и получению комиссионных. Доверие к рейтинговым агентствам как поставщику информации по кредитоспособности и надежности эмитента со стороны инвесторов было подорвано. В связи с этим рейтинговые агентства, их роль в мировой экономике и влияние на финансовые рынки представляют особый общественный интерес, и эта тема стала предметом данной работы. В частности, работа мотивирована поиском ответа на вопрос влияет ли информация, поставляемая рейтинговыми агентствами, на рынки капитала, в данном случае, на доходности рынка акций.
В рамках данного исследования предметом изучения выступали рейтинговые события и их влияние на рыночные показатели компаний. Под рейтинговыми события подразумеваются анонсы рейтинговых агентств, в которых они повышают или понижают рейтинг компаний или дают позитивный или негативный прогноз. В роли рыночных индикаторов выступали доходности акций компаний, входящих в индекс S&P 500, включающий в себя порядка
50. наиболее капитализированных и ликвидных компаний США. Данные для рейтингов, корпоративных показателей и дневных цен акций были собраны по данным информационной базы Bloomberg за период с начала 2009 по март 2016 гг.
В качестве основных инструментов для анализа влияния кредитных событий на доходности американских акций были использованы классическая однофакторная модель CAPM и трехфакторная модель, предложенная Fama & French в 1993 году. Рыночные факторы для моделей были использованы из библиотеки Френча.
Существует достаточно большое количество работ на тему изучения влияния рейтинговых событий на рыночные показатели, однако каждое из них содержит уникальный набор данных и используемых инструментов. Кроме того, тенденции, отмеченные одними авторами, не подтверждаются другими или меняются со временем, что делает каждое индивидуальное исследование источником новой информации и поводом пересмотра сложившихся взглядов на данную тему. Специфика взаимодействия рынка ценных бумаг и рейтингов, составляемых агентствами, требует постоянного обновления имеющейся информации, чтобы финансисты учитывали последние тренды на рынке. Кроме того, до сих пор не было выявлено какой-либо единой универсальной концепции взаимосвязи рейтингов и котировок, что делает эту проблему актуальной и по сей день. Задачей данной работы является получение новых или подтверждение старых предпосылок с использованием подхода изучения событий или event-study.
Во второй главе работы приведен обзор литературы по рассматриваемой теме, позволяющий проследить универсальные элементы общеприменимой методологии и уточнить индивидуальные различия статей в плане используемой методологии и выбору параметров, полученных выводов, а также широты области исследования по изучаемой тематике. В третьей главе описываются используемые данные и методология. В четвертой главе представлены полученные результаты проведенного анализа, подкрепленные соответствующими графиками и таблицами, и сделаны выводы на основе полученных результатов. Пятая глава завершает работу.
Список использованной литературы
6.
Список литературы
1. Adam Creighton, Luke Gower, Anthony Richards The impact of rating changes in Australian financial markets // Pacific-Basin Finance Journal 15 (2007), P. 1-17
2. Alexander Hopland. The Credit Rating Puzzle: A study on the relationship between equity returns and corporate credit ratings in the US stock market // Master Thesis in Financial Economics, Norwegian School of Economics (2014), P. 1-70
3. Christina E. Bannier, Christian W. Hirsch The economic function of credit rating agencies – What does the watchlist tell us? // Journal of Banking and Finance 34 (2010), P. 3037-3049
4. Doron Avramov, Tarun Chordia, Gergana Jostova, Alexander Philipov. Credit Ratings and The Cross-Section of Stock Returns.
5. Edward Jones, Quentin Mulet-Marquis. The Stock Market Reaction to Changes to Credit Ratings of US-Listed Banks // Centre for Finance and Investment Discussion Paper Series (2013), P. 1-43
6. Eugene F. Fama, Kenneth R. French. Common risk factors in the returns on stocks and bonds // Journal of Financial Economics 33 (1993) P. 3-56
7. Jeremy C. Goh, Louis H. Ederington. Cross-Sectional Variation in the Stock Market Reaction to Bond Rating Changes // The Quarterly Review of Econimics and Finance, Vol. 39, No. 1 (1999), P. 101-112
8. Kam C. Chan, Stephan C. Norrbin, Pikki Lai. Are stock and bond prices collinear in the long run? // International Review of Economics and Finance, 6(2) (1997), P. 193-201
9. Koresh Galil, Gil Soffer. Good news, bad news and rating announcements: An empirical investigation // Journal of Banking and Finance 35 (2001), P. 3101-3119
10. Lars Norden, Martin Weber. Informational efficiency of credit default swap and stock markets: The impact of credit rating announcements // Journal of Banking & Finance 28, (2004), P. 2813-2843
11. M.A.J Timmermans. Credit rating changes and the effect on stock prices // Master Thesis Finance, Tilburg University, P. 1-49
12. Michiko Miyamoto. Event Study of Credit Rating Announcement in the Tokyo Stock Market // Journal of Economics, Business and Management, Vol. 4, No. 2, (2016), P. 138-143
13. Miroslav Mateev. The Effect of Sovereign Credit Rating Announcements on Emerging Bond and Stock Markets: New Evidences // Oxford Journal: An International Journal of Business & Economics, 7(1) (2012), P. 28-41
14. Philippe Jorion, Zhu Liu, Charles Shi. Informational effects of regulation FD: evidence from rating agencies // Journal of Financial Economics 76 (2005), P. 309-330
15. Philippe Raimburg Rating Agencies and Financial Regulation: Thirty Years of Academic Research // Bankers, Markets & Investors № 123 (2013), P. 54-61
16. Reint Gropp и Anthony Richards Rating Agency Actions and the Pricing of Debt and Equity of European Banks: What Can We Infer About Private Sector Monitoring of Bank Soundness? // European Central Bank Work Paper No.76, (2001), P. 1-36
17. Robert Brooks, Robert W. Faff, David Hillier, Koseph Hillier. The national market impact of sovereignrating changes // Journal of Banking & Finance 28 (2004), P. 233-250
18. S.V.D.Nageswara Rao, Sreejith U. Impact of Credit Ratings (Upgrade and Downgrade) on Stock Prices in India // Proceedings of 23rd International Business Research Conference (2013)
19. Sang Lyong Joo, Stephen Pruitt Corporate bond ratings changes and economic instability: Evidence from the Korean financial crisis // Economics Letters 90 (2006), P. 12-20
20. Yan He, Junbo Wang, K.C. John Wei Do bond rating changes affect the information asymmetry of stock trading? // Journal of Empirical Finance 18 (2011), P. 103-116
Интернет-источники:
[1]
National Association of Insurance Commissioners [http://www.naic.org/cipr_topics/topic_rating_agencies.htm]
[2]
Mercatus Center, George Mason University
[http://mercatus.org/publication/brief-history-credit-rating-agencies-how-financial-regulation-entrenched-industrys-role]
[3]
Standard & Poor`s Rating Agencies and Their Methodologies
[http://siteresources.worldbank.org/FINANCIALSECTOR/Resources/G-RatingAgencies&TheirMethodologies;
- LauraFeinlandKatz.pdf ]
[4]
Association of Corporate Treasurers. Corporate credit ratings: a quick guide
[https://www.treasurers.org/ACTmedia/ITCCMFcorpcreditguide.pdf ]
[5]
Kenneth R. French website. Data Library
[http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html ]
