Методология и структура дипломной работы по теме экономической оценки лизинга

Глава 1. Какие теоретические и правовые основы определяют сущность финансового лизинга

Для глубокого анализа экономической эффективности лизинга необходимо сначала сформировать прочный теоретический фундамент. Лизинг, по своей экономической сути, представляет собой уникальный гибридный инструмент, сочетающий в себе черты долгосрочной аренды и инвестиционного кредита. В основе классической схемы лежат три ключевых участника: лизингополучатель (предприятие, нуждающееся в активе), лизингодатель (финансовая компания, которая приобретает актив) и продавец имущества.

Классификация лизинговых операций помогает понять их многообразие и сферы применения. Основными видами являются:

• Финансовый лизинг: Наиболее распространенный вид, при котором срок договора сопоставим со сроком полезного использования актива, и по его окончании право собственности, как правило, переходит к лизингополучателю.
• Операционный лизинг: Представляет собой, по сути, краткосрочную аренду, где лизингодатель несет риски, связанные с владением активом, а по окончании договора имущество возвращается ему.

Помимо этого, лизинг классифицируют по составу участников (прямой, возвратный) и по типу имущества, за исключением объектов, запрещенных к свободному обращению, а также земельных участков, сырья и продуктов питания.

1.2. Нормативно-правовое регулирование

В Российской Федерации правовая основа лизинговой деятельности заложена в Федеральном законе №164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)». Этот документ определяет лизинг как разновидность аренды, что является ключевым отличием от кредитных отношений, где объектом сделки выступают денежные средства, а не конкретное имущество. Законодательство четко разграничивает права и обязанности сторон, устанавливая, что предмет лизинга остается в собственности лизинговой компании до полного исполнения договора, что служит обеспечением сделки без необходимости в дополнительном залоге.

1.3. Сравнительный анализ преимуществ и недостатков

Для принятия взвешенного решения о выборе инструмента финансирования крайне важно системно оценить его сильные и слабые стороны.

Преимущества лизинга часто становятся решающим фактором для бизнеса, особенно для малого и среднего сегмента.

1. Налоговые выгоды: Возможность отнесения всех лизинговых платежей на себестоимость (что снижает налог на прибыль) и применение коэффициента ускоренной амортизации (до x3) для уменьшения налога на имущество. Также предприятия на ОСНО могут принять к вычету НДС со всей суммы платежей.
2. Финансовая гибкость: Лизинговые компании часто предлагают индивидуальные графики платежей, включая «лизинговые каникулы», что невозможно при стандартном банковском кредитовании. Это позволяет сохранить оборотный капитал для операционной деятельности.
3. Доступность и скорость: Процедура оформления лизинга значительно проще и быстрее (до 5 дней), чем получение кредита (1-3 недели). Решение может быть принято даже при неидеальных финансовых показателях компании.
4. Отсутствие дополнительного залога: Сам предмет лизинга выступает обеспечением сделки, в то время как банки могут требовать залог, в 2-3 раза превышающий сумму кредита.

Однако, несмотря на очевидные плюсы, лизинг сопряжен и с определенными недостатками и рисками:

• Риск изъятия имущества: Лизингодатель имеет право изъять актив уже при двух и более пропущенных платежах, что является достаточно жестким условием.
• Сложности с досрочным выкупом: Структура договора часто делает досрочное прекращение и выкуп имущества невыгодным или сложным процессом.
• Ограниченное право собственности: До конца срока договора лизингополучатель не может распоряжаться активом по своему усмотрению, например, продать его.

Глава 2. Как устроен методический инструментарий для оценки эффективности лизинговых операций

После изучения теоретической базы необходимо определить инструменты, которые позволят количественно измерить и сравнить экономическую эффективность лизинга и альтернативных ему способов финансирования. Наиболее корректным подходом для оценки долгосрочных инвестиционных проектов является методология, основанная на дисконтировании денежных потоков (DCF-анализ).

2.1. Подходы, основанные на дисконтировании денежных потоков

Ключевая идея этого подхода заключается в том, что деньги сегодня стоят дороже, чем деньги завтра. Поэтому все будущие затраты и выгоды по проекту необходимо привести к их текущей стоимости. Основными показателями, используемыми в анализе, являются:

• Чистый приведенный доход (Net Present Value, NPV): Показывает разницу между всеми дисконтированными притоками и оттоками денежных средств. В контексте сравнения схем финансирования чаще анализируется NPV затрат — чем меньше этот показатель, тем выгоднее проект.
• Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR): Ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю. Позволяет оценить предельную стоимость капитала для проекта.
• Срок окупаемости (Payback Period, PBP): Время, необходимое для того, чтобы доходы от проекта покрыли первоначальные инвестиции.

Использование именно этих показателей позволяет объективно сравнить финансовые инструменты с разной структурой платежей и сроками.

2.2. Учет налоговых факторов в модели оценки

Важнейший аспект оценки лизинга — корректный учет его налоговых преимуществ, которые напрямую влияют на денежные потоки предприятия. Модель оценки должна включать расчет экономии по ключевым налогам:

1. Налог на прибыль: Экономия достигается за счет отнесения полной суммы лизинговых платежей на расходы, а также за счет применения ускоренной амортизации, что уменьшает налогооблагаемую базу.
2. Налог на имущество: Если актив числится на балансе лизингополучателя, применение ускоренной амортизации позволяет быстрее снизить его балансовую стоимость и, соответственно, сократить налоговые выплаты.
3. НДС: Для предприятий на общей системе налогообложения (ОСНО) вся сумма НДС в составе лизинговых платежей принимается к вычету, что уменьшает итоговые затраты.

2.3. Построение сравнительной модели «лизинг против кредита»

Чтобы получить однозначный ответ на вопрос «что выгоднее?», необходимо построить комплексную сравнительную модель. Алгоритм сравнения выглядит следующим образом:

Главное правило: нельзя напрямую сравнивать ставку удорожания по лизингу и процентную ставку по кредиту. Необходимо сравнивать совокупные дисконтированные денежные оттоки по каждому из вариантов.

Для каждого варианта (лизинг и кредит) на весь срок договора строятся денежные потоки, включающие все связанные с ним выплаты и налоговые экономии. Затем рассчитывается итоговый показатель чистых приведенных затрат (NPV затрат). Вариант, у которого данный показатель окажется минимальным, и будет признан экономически более эффективным для предприятия в заданных условиях.

Глава 3. Каковы характеристики объекта и предмета исследования

Для практического применения разработанной методологии необходимо определить конкретные исходные данные. В качестве объекта исследования выступает реальное предприятие, а в качестве предмета — планируемая им инвестиционная сделка.

3.1. Краткая финансово-экономическая характеристика предприятия

Объектом исследования является Логистическое агентство «20А». Компания работает в сфере транспортно-логистических услуг и применяет общую систему налогообложения (ОСНО). Выбор предприятия на ОСНО является принципиальным, так как именно эта система позволяет в полной мере реализовать налоговые преимущества лизинга, связанные с вычетом НДС и уменьшением налога на прибыль.

3.2. Обоснование потребности в приобретении основного средства

В рамках стратегии развития компания планирует расширение складских мощностей. Для решения этой бизнес-задачи необходимо приобретение нового объекта коммерческой недвижимости. Это позволит сократить издержки на аренду сторонних площадей и оптимизировать логистические процессы.

3.3. Параметры анализируемых сделок

Для проведения сравнительного анализа были получены коммерческие предложения от лизинговой компании и банка на приобретение объекта недвижимости. Ключевые параметры сделок структурированы ниже.

Параметры лизинговой сделки:

• Стоимость объекта: указывается конкретное значение
• Авансовый платеж: указывается в % и в денежном выражении
• Срок договора: например, 7 лет (84 месяца)
• Ставка удорожания: указывается годовая ставка
• График платежей: аннуитетный
• Выкупная стоимость: например, 1 000 руб.

Параметры кредитной сделки:

• Стоимость объекта: то же значение, что и в лизинге
• Первоначальный взнос (собственные средства): указывается в % и в денежном выражении
• Сумма кредита: рассчитывается как стоимость минус взнос
• Процентная ставка: указывается годовая ставка
• Срок кредита: например, 7 лет (84 месяца)
• Тип платежей: аннуитетные

Наличие этих четко определенных исходных данных позволяет перейти к ядру исследования — проведению детальных экономических расчетов.

Глава 4. Что показывают расчеты экономической эффективности при сравнении лизинга и кредита

Этот раздел является центральным в исследовании, так как здесь абстрактная методология применяется к конкретным цифрам для получения практического, измеримого результата. Цель — доказать или опровергнуть гипотезу о большей экономической эффективности лизинга для предприятия на ОСНО.

4.1. Построение и анализ денежных потоков по лизинговой схеме

Первым шагом является создание подробной таблицы денежных потоков для варианта с лизингом. Эта таблица, как правило, имеет разбивку по месяцам или кварталам на весь срок договора. В ее структуру включаются следующие ключевые статьи:

• Денежные оттоки: авансовый платеж, регулярные лизинговые платежи, выкупная стоимость.
• Налоговая экономия:
  • Экономия по налогу на прибыль (сумма лизинговых платежей, отнесенная на расходы, умноженная на ставку налога).
  • Вычет по НДС (сумма НДС, включенная в каждый лизинговый платеж).

Далее все чистые денежные потоки (оттоки минус экономия) дисконтируются к начальному моменту времени для расчета итоговых приведенных затрат по лизинговой схеме.

4.2. Построение и анализ денежных потоков по кредитной схеме

Аналогичная таблица строится и для варианта с банковским кредитом. Однако ее структура будет сложнее, так как включает больше компонентов:

• Денежные оттоки: первоначальный взнос, платежи по основному долгу, выплата процентов по кредиту, налог на имущество (рассчитывается от остаточной стоимости актива).
• Налоговая экономия:
  • Экономия по налогу на прибыль от процентов (сумма уплаченных процентов умножается на ставку налога).
  • Экономия по налогу на прибыль от амортизации (сумма начисленной амортизации умножается на ставку налога).
  • Вычет по НДС (единоразовый, со всей стоимости приобретаемого объекта в первом периоде).

Как и в первом случае, итоговые чистые денежные потоки дисконтируются, чтобы получить совокупные приведенные затраты по кредитной схеме.

4.3. Сопоставление результатов и формулировка вывода

Финальный этап — прямое сравнение итоговых дисконтированных затрат (NPV затрат) по двум моделям. Результаты расчетов сводятся в итоговую таблицу для наглядности.

Проведенный сравнительный анализ на примере Логистического агентства «20А» показал, что итоговые дисконтированные затраты при использовании лизинговой схемы оказались ниже, чем при использовании кредита.

Это позволяет сделать однозначный вывод: для данного предприятия в текущих условиях приобретение коммерческой недвижимости через лизинг является более выгодным способом финансирования. Количественно экономия может быть выражена в абсолютной сумме или в процентах. Например, расчеты могут показать снижение общих затрат на 26,9% при выборе лизинга, что является убедительным доказательством выдвинутой гипотезы.

Глава 5. Какие нефинансовые факторы и риски влияют на выбор

Хотя количественные расчеты являются основой для принятия решения, они не должны быть единственным критерием. Комплексный анализ требует учета качественных, нефинансовых факторов и потенциальных рисков, которые могут существенно повлиять на итоговый выбор.

5.1. Анализ качественных преимуществ лизинга в контексте кейса

Для растущей компании, какой является Логистическое агентство «20А», некоторые нематериальные преимущества лизинга могут быть не менее важны, чем прямая экономия:

• Сохранение оборотных средств: Лизинг позволяет приобрести дорогостоящий актив с минимальными первоначальными вложениями, не отвлекая значительные средства из операционной деятельности.
• Скорость получения имущества: В бизнесе время — деньги. Возможность получить необходимый склад в эксплуатацию в течение 5 дней, а не нескольких недель, как в случае с кредитом, является серьезным конкурентным преимуществом.
• Отсутствие дополнительного залога: Компании не пришлось предоставлять в залог другие активы, что сохраняет ее кредитный потенциал для будущих проектов.

5.2. Оценка рисков, связанных с лизинговой сделкой

Вместе с тем, необходимо трезво оценивать и риски, присущие лизингу:

• Риск потери актива: Условие об изъятии имущества при просрочке двух и более платежей является существенным риском, требующим строгого контроля за денежными потоками.
• Ограничения в управлении активом: Сложности с досрочным выкупом или невозможность продать актив до конца договора снижают гибкость компании в управлении своими основными фондами.
• Зависимость от лизингодателя: Предприятие оказывается в более тесной зависимости от одной финансовой организации на длительный срок.

5.3. Сценарный анализ

Ценность анализа возрастает, если рассмотреть, как изменился бы вывод при изменении исходных условий. Это демонстрирует глубину понимания проблемы.

Например, если бы предприятие применяло Упрощенную систему налогообложения (УСН) «Доходы минус расходы», результат мог бы быть противоположным.

В этом случае кредит мог бы оказаться выгоднее, так как законодательство позволяет предприятиям на УСН списать всю стоимость приобретенного основного средства на расходы в первый год эксплуатации. Это дает мощную единовременную налоговую экономию, которой лишены лизинговые платежи, растянутые во времени. Такой сценарный анализ показывает, что не существует универсально «лучшего» инструмента — выбор всегда зависит от конкретных обстоятельств: системы налогообложения, срочности сделки и финансовой устойчивости компании.

Заключение

Проведенное исследование позволило всесторонне изучить проблему экономической оценки лизинга и сделать аргументированные выводы на основе практических расчетов. Итоги работы можно систематизировать следующим образом.

Краткие выводы по главам

В теоретической части была раскрыта экономическая сущность лизинга как гибридного финансового инструмента и проанализирована его нормативно-правовая база. В методологической главе был обоснован выбор подхода, основанного на дисконтировании денежных потоков, как наиболее корректного для сравнения долгосрочных финансовых альтернатив. Практическая часть на примере конкретного предприятия и сделки продемонстрировала применение этой методики, позволив количественно сравнить лизинг и кредит.

Подтверждение гипотезы

Выдвинутая во введении гипотеза о том, что «приобретение коммерческой недвижимости через лизинг для предприятий на ОСНО является экономически более эффективным, чем использование банковского кредита», полностью подтвердилась. Проведенные расчеты показали quantifiable преимущество лизинга за счет оптимизации налоговой нагрузки (налог на прибыль, НДС) и структуры платежей.

Практические рекомендации

На основе полученных результатов руководству Логистического агентства «20А» можно дать следующие рекомендации:

1. Для финансирования сделки по приобретению коммерческой недвижимости выбрать предложенную лизинговую схему.
2. Внедрить в практику финансового планирования разработанную в данной работе модель сравнительной оценки как стандартный инструмент для принятия будущих инвестиционных решений.
3. Обеспечить строгий контроль за своевременностью лизинговых платежей для минимизации риска изъятия имущества.

Научная новизна и практическая значимость

Ценность работы заключается не в изобретении новых методик, а в адаптации и комплексном применении существующих инструментов оценки к специфическим условиям российского рынка и налогового законодательства. Практическая значимость состоит в том, что представленная модель может быть использована любым предприятием на ОСНО для принятия финансово обоснованных решений, что способствует повышению эффективности инвестиционной деятельности и конкурентоспособности бизнеса.

Перспективы дальнейших исследований

Дальнейшее изучение темы может быть направлено на разработку аналогичных моделей для предприятий, применяющих другие системы налогообложения (УСН, ЕСХН), а также на анализ эффективности лизинга для различных отраслей экономики или специфических видов активов.

Список литературы и приложения

Завершающими структурными элементами дипломной работы являются список использованных источников и приложения.

Список использованных источников

Этот раздел демонстрирует глубину теоретической проработки темы. Он должен быть оформлен в строгом соответствии с требованиями ГОСТ и включать в себя все использованные в работе нормативно-правовые акты, научную и учебную литературу, статьи из периодических изданий, а также авторитетные интернет-ресурсы.

Приложения

В приложения выносятся все вспомогательные и громоздкие материалы, которые подтверждают проведенные расчеты, но загромождали бы основной текст. Как правило, сюда включают:

• Детальные таблицы с расчетами денежных потоков по лизингу и кредиту на весь срок.
• Копии коммерческих предложений от лизинговой компании и банка.
• Ключевые формы бухгалтерской отчетности анализируемого предприятия.

Наличие приложений повышает прозрачность и доказуемость выводов, сделанных в основной части работы.

Список использованной литературы

1. Аверчев И. Управленческий учет и отчетность. – М.: Вершина, 2006. – 512 с.
2. Алехнович А. В. Управление внешнеэкономической деятельностью Республики Беларусь. – Мн., 2005. – 416 с.
3. Анализ хозяйственной деятельности предприятий / Под.ред. Ермолович Л.Л. Мн.: Экоперспектива, 2004. 576 с.
4. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2003
5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? — М.: ФиС, 2002 – 198 с.
6. Банки и банковские операции: Учебник для вузов/Под ред. проф. Е.Ф.Жукова.-М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.- с.243-248.
7. Батищев В. Финансовый лизинг — особенности учета и налогообложения//Бизнес.-Документы, комментарии, консультации.-1998.-№40(299). — с.91-94.
8. Бороненкова С. А. Управленческий анализ: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2001.
9. Бочкарев А., Кондратьев В. 7 нот менеджмента. Настольная книга руководителя. – Изд-во: ЭКСМО, 2007. – 832 с.
10. Вахитов Д.Р. Центры финансового обеспечения лизинга в глобализующейся экономике (из опыта стран ЕврАзЭс) // Проблемы современной экономики. 2002, № 3
11. Временное положение о лизинге, утвержденное постановлением Правительства от 29 июня 1995 года № 633;
12. Ганэ В. А., Соловьева С. В. Теоретические основы менеджмента: факторный анализ и эффективность управления. – Мн.: Издательство МИУ, 2006
13. Гражданский кодекс Республики Беларусь. – Мн.: Национальный центр правовой информации Республики Беларусь, 2004.-512 с.
14. Гражданский кодекс РФ. Часть вторая, глава 34 «Аренда», параграф 6 «Финансовая аренда (лизинг)»;
15. Денисов А. Ю., Жданов С. А. Экономическое управление предприятием и корпорацией. – М.: Дела и Сервис, 2002 г.
16. Джей Дж. Энциклопедия менеджера: Алгоритмы эффектив. работы: Пер. с англ. М. : Альпина бизнес букс, 2004
17. Ермолович Л. Л., Сивчик Л. Г., Толкач Г. В., Щитникова И. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / Под общей редакцией Ермолович Л. Л. – Мн.: Интерпрессервис; Экоперспектива, 2001. – 576 с.
18. Как эффективно управлять организацией? / В.П.Галенко, О.А.Страхова, С.И.Файбушевич. М. : Бератор-пресс, 2003
19. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 2000 – 246 с.
20. Концепция контроллинга: Управленческий учет. Система отчетности. Бюджетирование. – М.: Альпина, 2006. – 269 с.
21. Макаревич Л. М. Управление эффективностью компании: Надеж. гарантия прибыльности бизнеса. М. : Вершина, 2004. с. 183
22. Международное регулирование внешнеэкономической деятельности / Под редакцией В. С. Каменкова. – Мн., 2005. – 800 с.
23. Мейер М. В. Оценка эффективности бизнеса: что будет после Balanced Scorecard?: пер. с англ. М. : Вершина, 2004. – с. 270
24. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. — М.: Дело, 2002.
25. Орсони Ж., Эльфер Ж. П. Стратегический менеджмент: Общая политика предприятия / Пер. с французского Вавохина А., Кима Н. Мн.: БГЭУ, 2003. 147 с.
26. Рзаев А. М. Лизинг в России: становление и развитие. – М., 2003.
27. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Мн.: ИП «Экоперспектива», 2006
28. Степанов Д. Эффективное управление: команда, иерархия, единовластие. – М., 2005. – 144 с.
29. Суша Г. С. Методические основы определения экономической эффективности предприятия. Мн., 2003. — с. 263
30. Федеральный закон от 29 октября 1998 года № 164-ФЗ «О лизинге» (с изменениями от 26 июля 2006 г., с изм. от 08 мая 2010 г.);
31. Федеральный закон от 8 февраля 1998 года № 16-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции международной юридической организации УНИДРУА «О международном финансовом лизинге»;
32. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Стояновой Е.С. 5-е изд., перераб. и доп. М.: Перспектива, 2000.
33. Чернов В. А. Экономический анализ: торговля, общественное питание, туристический бизнес. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2003. – 686 с.
34. Щеголева Н. Г. Лизинг. – М.: МФПА, 2005.
35. Экономические методы управления эффективностью производства / О.Б.Хрусталева; Под ред. А.М.Темичева; Белорус. нац. техн. ун-т. Мн. : БНТУ, 2003. с. 137