Финансовая оценка эффективности функционирования ПАО НГК «Славнефть» в современных экономических условиях: комплексный анализ и направления развития

В условиях стремительно меняющейся глобальной экономики, где геополитические сдвиги, технологические прорывы и переменчивость сырьевых рынков становятся нормой, глубокий и всесторонний финансовый анализ деятельности предприятий приобретает не просто актуальность, а критическую необходимость. Для студентов экономических и финансовых специальностей, стремящихся постичь тонкости управления корпоративными финансами, дипломная работа по финансовой оценке эффективности становится краеугольным камнем в формировании практических навыков. Особый интерес представляет нефтегазовая отрасль, являющаяся локомотивом российской экономики, где каждое управленческое решение, каждый инвестиционный шаг оказывает мультипликативный эффект, затрагивая не только саму компанию, но и всю цепочку экономических связей.

Данная работа посвящена комплексной финансовой оценке эффективности функционирования одного из ключевых игроков отечественного топливно-энергетического комплекса – ПАО НГК «Славнефть». Выбор компании обусловлен ее значимостью как совместного предприятия гигантов «Роснефти» и «Газпром нефти», а также необходимостью изучения ее адаптации к вызовам современного мира.

Цель настоящей работы – разработка детализированного, структурированного плана исследования для дипломной работы, включающего теоретические основы, практический анализ и разработку предложений по улучшению финансово-хозяйственной деятельности ПАО НГК «Славнефть».

Задачи, поставленные перед исследованием, охватывают:

• Систематизацию теоретических концепций и методологических подходов к финансовой оценке.
• Идентификацию ключевых финансовых показателей, релевантных для нефтегазовой отрасли.
• Комплексный анализ текущего финансово-хозяйственного состояния ПАО НГК «Славнефть» на основе актуальной отчетности.
• Выявление и глубокий анализ внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую эффективность компании.
• Разработку конкретных, экономически обоснованных предложений по повышению финансовой эффективности и оптимизации деятельности.

Структура работы логично выстроена, начиная с теоретического фундамента, переходя к эмпирическому анализу конкретной компании и завершаясь разработкой практических рекомендаций, что позволит получить исчерпывающее представление о предмете исследования и внести вклад в понимание финансового управления в условиях современной экономики.

Теоретические основы и методология финансовой оценки эффективности предприятия

Финансовая оценка эффективности предприятия — это не просто аудит цифр, но и стратегический компас, указывающий направление развития в бурном море рыночной конкуренции. Чтобы понять, насколько успешно корабль плывет по заданному курсу, необходимо владеть надежными инструментами навигации, позволяющими принимать обоснованные решения, а не действовать вслепую.

Понятие, цели и задачи финансовой оценки эффективности

В самом сердце любой успешной экономической деятельности лежит понятие «финансовая эффективность». Это многогранная характеристика, отражающая способность предприятия оптимально использовать свои ресурсы для достижения максимальной прибыли при минимальных затратах. Иными словами, это мера того, насколько хорошо компания конвертирует свои активы и капитал в доходы, а что из этого следует? Это прямое указание на то, насколько хорошо менеджмент управляет бизнесом, создавая ценность для акционеров и обеспечивая долгосрочную устойчивость.

Неразрывно связанным с финансовой эффективностью является «финансовый анализ». Это целая философия исследования финансового состояния предприятия, опирающаяся на данные бухгалтерской и иной отчетности. Его суть заключается в выявлении причинно-следственных связей между отдельными показателями, оценке рисков и возможностей, а также поиске резервов для роста рыночной стоимости организации. Финансовый анализ выступает в роли своеобразного «рентгена», позволяющего заглянуть внутрь организма компании и оценить здоровье ее финансовых систем.

«Финансовое состояние предприятия» — это комплексная характеристика его финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности и рентабельности на определенный момент времени. Оно отражает способность компании финансировать свою деятельность, своевременно погашать обязательства и поддерживать свою конкурентоспособность.

Цели проведения финансового анализа для предприятий нефтегазовой отрасли особенно амбициозны и критичны:

1. Повышение инвестиционной привлекательности: В условиях жесткой конкуренции за капитал, прозрачное и эффективное финансовое состояние является магнитом для инвесторов.
2. Оптимизация управленческих решений: Руководство компании нуждается в объективной информации для принятия стратегических решений по инвестициям, дивидендной политике, ценообразованию и управлению затратами.
3. Адаптация к внешним вызовам: Нефтегазовая отрасль подвержена влиянию мировых цен на углеводороды, геополитических рисков и санкционного давления. Финансовый анализ помогает оценить уязвимость компании и разработать меры по минимизации рисков.
4. Поиск внутренних резервов: Выявление неэффективных статей затрат, оптимизация оборотного капитала и повышение производительности труда — все это становится возможным благодаря глубокому анализу.

Задачи финансового анализа детализируют общие цели:

• Оценка динамики и структуры имущественного положения.
• Анализ источников формирования капитала.
• Определение ликвидности и платежеспособности.
• Оценка финансовой устойчивости и независимости.
• Изучение деловой активности и оборачиваемости активов.
• Анализ рентабельности и доходности.
• Прогнозирование будущих финансовых результатов.

В нефтегазовой отрасли, где капиталоемкость проектов зашкаливает, а горизонт планирования растягивается на десятилетия, точность и глубина финансового анализа становятся не просто желательными, а жизненно необходимыми.

Основные методы анализа финансовой отчетности

Финансовый анализ – это не только искусство, но и точная наука, опирающаяся на ряд проверенных временем методологий. Для всесторонней оценки финансового здоровья предприятия, особенно такого масштабного, как ПАО НГК «Славнефть», необходимо применять комплексный подход, включающий различные техники анализа финансовой отчетности. Каждый метод дает свою уникальную оптику, позволяя увидеть различные аспекты финансового состояния.

Основополагающие методы анализа финансовой отчетности включают:

1. Горизонтальный (динамический) анализ: Этот метод фокусируется на изменениях абсолютных и относительных значений финансовых показателей за несколько отчетных периодов. Он позволяет отслеживать тенденции, выявлять рост или снижение ключевых статей баланса и отчета о финансовых результатах. Например, анализируя динамику выручки за последние 3-5 лет, можно увидеть, как компания реагирует на изменение рыночной конъюнктуры или внутренние управленческие решения.

   • Пример: Сравнение чистой прибыли ПАО НГК «Славнефть» в 2023, 2024 и I полугодии 2025 года позволит выявить тренд роста или падения, понять его масштаб и скорость.

2. Вертикальный (структурный) анализ: Данный подход позволяет оценить долю каждой статьи в общем итоге отчетности. Например, в бухгалтерском балансе это анализ структуры активов (доля основных средств, оборотных активов) и пассивов (доля собственного и заемного капитала). В отчете о финансовых результатах – определение удельного веса себестоимости, коммерческих и управленческих расходов в выручке. Вертикальный анализ помогает выявить структурные изменения, которые могут сигнализировать о проблемах или, наоборот, о повышении эффективности.

   • Пример: Изучение удельного веса долгосрочных обязательств в структуре пассивов «Славнефти» покажет степень ее зависимости от внешних кредиторов в долгосрочной перспективе.

3. Трендовый анализ: По сути, это углубленный горизонтальный анализ, который предполагает сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов для определения устойчивой тенденции (тренда). Для этого может использоваться базисный метод (сравнение с неким базовым годом) или цепной метод (сравнение с предыдущим годом). Трендовый анализ позволяет прогнозировать будущие значения показателей на основе исторической динамики.

   • Пример: Построение трендов для коэффициентов рентабельности или ликвидности за последние 5 лет может помочь предсказать их движение в следующем периоде.

4. Сравнительный анализ: Этот метод предполагает сопоставление финансовых показателей предприятия с данными других компаний (конкурентов), среднеотраслевыми значениями (бенчмарками) или внутренними плановыми показателями. Сравнительный анализ позволяет оценить конкурентоспособность компании, выявить ее сильные и слабые стороны на фоне рынка.

   • Пример: Сравнение коэффициента оборачиваемости активов ПАО НГК «Славнефть» со средним показателем по нефтегазовой отрасли России или с аналогичным показателем у «Роснефти» даст представление об эффективности использования активов.

5. Факторный анализ: Этот метод направлен на выявление и измерение влияния отдельных факторов на изменение результативного показателя. Он позволяет понять, какие именно причины привели к тому или иному изменению финансового результата. Факторный анализ является одним из наиболее глубоких и информативных методов, поскольку дает возможность не просто констатировать факт, но и понять его истоки.

   Факторный анализ рентабельности собственного капитала (модель Дюпона)

   Среди методов факторного анализа особое место занимает трехфакторная модель Дюпона, которая является мощным инструментом для декомпозиции рентабельности собственного капитала (ROE) и выявления ключевых драйверов ее изменения. Эта модель, разработанная компанией DuPont Corporation в начале XX века, до сих пор остается эталоном аналитического подхода.

   Модель Дюпона декомпозирует ROE на три фундаментальные составляющие, отражающие различные аспекты деятельности компании:

   ROE = (Чистая прибыль / Выручка) × (Выручка / Активы) × (Активы / Собственный капитал)

   Или более кратко:

   ROE = ROS × Asset Turnover × Financial Leverage

   Где:

   • ROS (рентабельность продаж): (Чистая прибыль / Выручка). Этот компонент характеризует операционную эффективность компании, показывая, сколько центов чистой прибыли генерируется с каждого рубля выручки. Высокий ROS свидетельствует о хорошем управлении затратами и эффективном ценообразовании. В нефтегазовой отрасли на ROS сильно влияют мировые цены на нефть и газ, а также себестоимость добычи и переработки.
   • Asset Turnover (оборачиваемость активов): (Выручка / Активы). Этот показатель отражает эффективность использования активов компании для генерации выручки. Чем выше оборачиваемость, тем более эффективно активы задействованы в производственном процессе. В капиталоемкой нефтегазовой отрасли высокая оборачиваемость активов является признаком эффективного управления основными фондами и инвестициями.
   • Financial Leverage (финансовый леверидж, или коэффициент капитализации): (Активы / Собственный капитал). Этот множитель показывает, насколько активно компания использует заемный капитал для финансирования своих активов. Более высокий финансовый леверидж означает большую зависимость от заемных средств, что может как увеличить ROE (за счет эффекта финансового рычага), так и повысить финансовые риски. В нефтегазовой отрасли, где инвестиции часто требуют привлечения значительных заемных средств, управление финансовым левериджем имеет стратегическое значение.

   Экономический смысл каждого компонента:

   • ROS отражает способность компании генерировать прибыль от основной деятельности.
   • Asset Turnover показывает, насколько эффективно активы преобразуются в выручку.
   • Financial Leverage демонстрирует, как компания использует структуру капитала для увеличения доходности для акционеров.

   Значение модели Дюпона для комплексной оценки рентабельности в условиях нефтегазовой отрасли:

   1. Комплексность: Модель позволяет увидеть рентабельность собственного капитала не как изолированный показатель, а как результат взаимодействия операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
   2. Диагностический инструмент: Позволяет точно определить, какой из трех факторов (рентабельность продаж, оборачиваемость активов или финансовый леверидж) является основным драйвером роста или снижения ROE, что критично для принятия управленческих решений. Например, если ROE падает, модель поможет выяснить, связано ли это с падением цен на нефть (влияние на ROS), неэффективным использованием дорогостоящего оборудования (влияние на Asset Turnover) или избыточной долговой нагрузкой (влияние на Financial Leverage).
   3. Сравнительный анализ: Модель Дюпона особенно полезна для сравнительного анализа с конкурентами и отраслевыми бенчмарками, позволяя понять, почему ROE одной компании отличается от другой.
   4. Целеполагание: Руководство может устанавливать целевые значения для каждого из трех компонентов, разрабатывая стратегии по их достижению.

   Например, для ПАО НГК «Славнефть», как и для любой другой крупной нефтегазовой компании, анализ по модели Дюпона поможет выявить, насколько эффективно она управляет своей себестоимостью в условиях изменчивых цен на сырье, рационально ли использует свои капиталоемкие активы (месторождения, НПЗ) и насколько оптимальна ее долговая политика.

Система ключевых финансовых показателей и их интерпретация

Для комплексной оценки финансового состояния предприятия, особенно такого сложного, как ПАО НГК «Славнефть», необходимо оперировать не отдельными показателями, а целостной системой, которая раскрывает различные аспекты его деятельности. Эти показатели, сгруппированные по категориям, позволяют получить полную картину, от способности погашать краткосрочные долги до общей доходности бизнеса.

Показатели ликвидности и платежеспособности

Ликвидность – это способность активов быстро и без существенных потерль быть преобразованными в денежные средства для погашения обязательств. Это своего рода «мгновенная» финансовая готовность компании.
Платежеспособность – более широкое понятие, характеризующее способность предприятия своевременно и в полном объеме рассчитываться по всем своим обязательствам, как краткосрочным, так и долгосрочным. Платежеспособность – это ключевой признак нормального финансового положения, определяемый наличием достаточных активов и их ликвидностью для погашения обязательств.

Ключевые показатели:

1. Коэффициент текущей ликвидности (CR):

   CR = (Оборотные активы – Долгосрочная дебиторская задолженность – Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал) / Краткосрочные обязательства

   Показывает, сколько рублей оборотных активов приходится на один рубль краткосрочных обязательств. Оптимальное значение в большинстве отраслей составляет 2:1, то есть оборотные активы должны вдвое превышать краткосрочные обязательства. Для получения кредита обычно требуется значение >1.

   • Отраслевые особенности: В капиталоемких отраслях, таких как нефтегазовая, где значительную долю активов составляют основные средства, нормативное значение может быть несколько ниже, но все равно критично важно поддерживать его на уровне, обеспечивающем покрытие текущих долгов.

2. Коэффициент быстрой ликвидности (QR) / Коэффициент срочной ликвидности:

   QR = (Текущие активы – Запасы) / Текущие обязательства

   Этот коэффициент более строг, так как исключает из оборотных активов наименее ликвидные – запасы. Он демонстрирует способность компании погасить краткосрочные обязательства за счет высоколиквидных активов (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, краткосрочной дебиторской задолженности). Хорошее значение для большинства компаний составляет 0,8-1,0.

   • Значение: В нефтегазовой отрасли, где запасы могут быть значительными, этот коэффициент дает более реалистичную оценку способности быстро рассчитаться по долгам без продажи продукции.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности:

   Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства

   Наиболее жесткий показатель, отражающий, какую ч��сть краткосрочной задолженности предприятие может погасить незамедлительно, используя только денежные средства и их эквиваленты. Нормативное значение обычно >0,2. Слишком высокий показатель может указывать на неэффективное использование денежных средств, которые могли бы приносить доход.

4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (КОСОС):

   КОСОС = (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы

   Показывает долю оборотных активов, финансируемых за счет собственного оборотного капитала. Нормативное значение должно быть не менее 0,1. Это критический показатель для оценки платежеспособности, так как он демонстрирует, насколько компания может покрыть свои оборотные активы за счет собственных источников, не прибегая к долгосрочным займам.

Показатели финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость отражает стабильность деятельности компании в долгосрочной перспективе, степень ее независимости от внешних кредиторов. Это состояние финансовых ресурсов, при котором организация способна бесперебойно обеспечивать процесс производства и реализации продукции, свободно маневрируя денежными средствами.

1. Коэффициент автономии (Коэффициент финансовой независимости):

   Коэффициент автономии = Собственный капитал / Итог баланса (Активы)

   Показывает долю активов, финансируемых за счет собственного капитала. Чем выше этот коэффициент, тем более финансово независима компания. Нормативное значение в России обычно ≥0,5, оптимальное — 0,6–0,7. Высокое значение коэффициента говорит о меньшей зависимости от внешних источников финансирования и большей устойчивости.

2. Коэффициент финансовой устойчивости:

   Коэффициент финансовой устойчивости = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) / Валюта баланса (Сумма пассивов)

   Характеризует долю активов, финансируемых за счет устойчивых источников (собственного капитала и долгосрочных заемных средств). Нормативное значение составляет 0,7–0,9. Этот показатель отражает способность компании поддерживать свою деятельность за счет стабильных источников, что особенно важно для капиталоемких проектов в нефтегазовой отрасли.

Показатели деловой активности (оборачиваемости)

Показатели деловой активности характеризуют эффективность и рациональность использования предприятием своих ресурсов, а также скорость их оборота. Чем быстрее оборачиваются активы, тем эффективнее они используются.

1. Коэффициент общей оборачиваемости активов (К_оа):

   Коа = Выручка предприятия / Среднегодовая стоимость активов

   Отражает количество оборотов активов за период и выручку, генерируемую на единицу активов. Высокий коэффициент указывает на эффективное использование активов для генерации продаж.

2. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала:

   Коэффициент оборачиваемости собственного капитала = Выручка от реализации продукции / Среднегодовая стоимость собственного капитала

   Характеризует эффективность использования собственного капитала для генерации выручки.

3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

   Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка / Средний остаток дебиторской задолженности

   Показывает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращается в денежные средства за отчетный период. Высокий коэффициент считается положительным, так как указывает на оперативность погашения задолженности покупателями.

4. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

   Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Общий объем закупок / Средний остаток кредиторской задолженности

   Отражает скорость погашения компанией своих обязательств перед поставщиками и подрядчиками. Высокое значение указывает на оперативность оплаты счетов.

Показатели рентабельности

Показатели рентабельности являются одними из самых важных индикаторов успешности деятельности предприятия, указывая на прибыль, получаемую с каждого рубля вложенных средств или полученной выручки. Прибыль — это основной финансовый показатель для оценки хозяйственной деятельности и ключевой фактор стабильного положения предприятия.

1. Валовая прибыль (GP):

   Валовая прибыль = Чистый доход от продаж – Себестоимость реализованной продукции или услуг

   Показывает эффективность основной производственной деятельности до учета коммерческих, управленческих и прочих расходов.

2. Операционная прибыль (EBIT):

   Операционная прибыль = Валовая прибыль – Операционные затраты (коммерческие и управленческие расходы)

   Характеризует прибыль от основной деятельности компании до вычета процентов по кредитам и налогов. Это важный показатель для оценки эффективности операционного управления.

3. Прибыль до уплаты налогов (EBT):

   Прибыль до уплаты налогов = Операционная прибыль – Проценты к уплате

   Показывает прибыль, которую компания получила до уплаты налога на прибыль.

4. Чистая прибыль (NI):

   Чистая прибыль = Прибыль до уплаты налогов – Налог на прибыль

   Это конечный финансовый результат деятельности компании, доступный для распределения между акционерами или реинвестирования.

5. EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации):

   EBITDA = Чистая прибыль + Проценты к уплате + Налог на прибыль + Амортизационные отчисления по основным средствам и нематериальным активам

   Важный аналитический показатель, позволяющий оценить финансовый результат компании, исключая влияние структуры капитала (процентные расходы), налоговых ставок (налог на прибыль) и амортизационной политики. Это позволяет сравнивать операционную эффективность компаний с различной структурой капитала и налоговыми режимами, что особенно актуально в нефтегазовой отрасли с ее значительными капитальными вложениями и, соответственно, амортизационными отчислениями.

Отраслевая специфика нефтегазовой отрасли:
Нефтегазовая отрасль занимает центральное место в российской экономике. По итогам 2023 и 2024 годов, доля топливно-энергетического комплекса (ТЭК) в ВВП России составляла около 20%, а в III квартале 2023 года доля нефтегазового сектора в ВВП России выросла до 17,3%. Вклад нефтегазового сектора в бюджетные доходы достигает около 30%; в январе-сентябре 2024 года этот показатель достиг 31,7%, превысив плановый уровень.

Это подчеркивает особую значимость детального анализа финансовых показателей для таких компаний. Для нефтегазовой отрасли также характерны нормативы по показателю Capex/Выручка в диапазоне 15–25%, что отражает высокую капиталоемкость проектов и необходимость постоянных инвестиций в разведку, добычу и переработку. Успешность компаний, таких как «Роснефть», «Сургутнефтегаз», «Лукойл», «Газпром нефть», «Новатэк» и «Татнефть», по размеру прибыли в 2023 году служит ориентиром для оценки эффективности других участников рынка.

Анализ финансово-хозяйственного состояния ПАО НГК «Славнефть»

Переходя от теоретических конструкций к эмпирическому анализу, мы погружаемся в финансовую летопись конкретного предприятия — ПАО НГК «Славнефть». Чтобы понять «пульс» компании, необходимо тщательно изучить ее историю, структуру и, конечно, финансовую отчетность.

Общая характеристика деятельности ПАО НГК «Славнефть»

ПАО НГК «Славнефть» — не просто рядовой участник российского нефтегазового рынка. Это один из ключевых игроков, представляющий собой вертикально-интегрированную нефтяную компанию, охватывающую весь производственный цикл: от разведки и добычи нефти и газа до нефтепереработки и оказания нефтесервисных услуг. Такая интеграция позволяет компании контролировать всю цепочку создания стоимости, минимизируя зависимость от внешних подрядчиков и обеспечивая стабильность поставок, что особенно важно в условиях постоянно меняющейся рыночной конъюнктуры.

Место в нефтегазовой отрасли России: «Славнефть» занимает важное место в российской экономике, хотя и не является крупнейшим добытчиком. В 2023 году доля добычи ПАО НГК «Славнефть» (группа) в общем объеме добычи нефти в России составила 2%. Эта цифра, хоть и кажется небольшой на фоне гигантов, подчеркивает ее значимость как стабильного поставщика углеводородов. Компания является совместным предприятием двух российских энергетических титанов – ПАО «НК «Роснефть» и ПАО «Газпром нефть». Именно эти акционеры осуществляют операционный контроль над добывающими и перерабатывающими кластерами «Славнефти», что обеспечивает доступ к передовым технологиям, обширным ресурсным базам и стабильным каналам сбыта.

Структура собственности и основные направления деятельности:

• Разведка и добыча: Основная деятельность сосредоточена на территории Западной Сибири, Красноярского края и других перспективных регионов. Компания активно инвестирует в геологоразведочные работы для пополнения ресурсной базы и поддержания уровня добычи.
• Нефтепереработка: Ключевым активом в перерабатывающем сегменте является ОАО «Славнефть-ЯНОС» (Ярославский нефтеперерабатывающий завод), один из крупнейших и наиболее технологически развитых НПЗ в России. Завод производит широкий спектр высококачественных нефтепродуктов, включая бензин, дизельное топливо, авиакеросин и ароматические углеводороды. ОАО «Славнефть-ЯНОС» также известен уникальной разработкой – технологией арктического дизельного топлива, способного работать при температурах ниже −65°С, что не имеет аналогов в мире.
• Нефтесервис: Компания обладает собственными нефтесервисными подразделениями, обеспечивающими бурение, капитальный ремонт скважин и другие услуги, что позволяет снижать операционные издержки и повышать эффективность добычи.

Информация о финансовой отчетности ПАО НГК «Славнефть» (по РСБУ, МСФО/US GAAP) доступна на официальных сайтах раскрытия информации, таких как Интерфакс – Сервер раскрытия информации, а также на корпоративном сайте компании. Это подчеркивает высокий уровень информационной прозрачности, что является важным аспектом для инвесторов и аналитиков.

Динамика и структура финансовых результатов ПАО НГК «Славнефть»

Для понимания «здоровья» компании недостаточно просто взглянуть на ее прибыль; необходимо оценить динамику основных финансовых потоков и структуру активов и пассивов. Для этого мы проведем горизонтальный и вертикальный анализ бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах и отчета о движении денежных средств ПАО НГК «Славнефть» за последние 3-5 лет, уделяя особое внимание актуальным данным за январь-июнь 2025 года.

Анализ Отчета о финансовых результатах:

Показатель, млн руб.	2022 год	2023 год	2024 год	I полугодие 2024 года	I полугодие 2025 года	Динамика 2024 к 2023, %	Динамика I пол. 2025 к I пол. 2024, %
Выручка	25 981	26 012	29 020	14 352	10 190	+11.7	-29.0
Себестоимость	25 150	24 570	22 840	11 720	9 030	-7.1	-23.0
Валовая прибыль	831	1 442	6 180	2 632	1 160	+328.6	-55.9
Чистая прибыль (убыток)	536	2 240	6 570	4 230	-34.51	+193.3	– (убыток вместо прибыли)

Горизонтальный анализ (динамика):

• Выручка: В 2024 году выручка компании показала уверенный рост на 11,7% по сравнению с 2023 годом, достигнув 29,02 млрд рублей. Это свидетельствует об успешной реализации продукции и услуг, возможно, за счет роста объемов продаж или благоприятной ценовой конъюнктуры. Однако данные за первое полугодие 2025 года вызывают опасения: выручка сократилась на 29% до 10,19 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Это может быть связано с падением мировых цен на нефть, сокращением объемов добычи или переработки, а также усилением конкуренции.
• Себестоимость: При росте выручки в 2024 году, себестоимость реализованной продукции снизилась на 7,1%, что является положительной тенденцией и указывает на оптимизацию производственных затрат или изменения в структуре производства. В первом полугодии 2025 года себестоимость также снизилась на 23%, но это снижение оказалось недостаточным для компенсации падения выручки.
• Валовая прибыль: В 2024 году валовая прибыль продемонстрировала впечатляющий рост на 328,6% до 6,18 млрд рублей, что является прямым следствием роста выручки и снижения себестоимости. Это говорит о значительной операционной эффективности. Однако в первой половине 2025 года валовая прибыль сократилась более чем вдвое, что предвещает ухудшение общих финансовых результатов.
• Чистая прибыль/убыток: Динамика чистой прибыли является одним из наиболее чувствительных индикаторов. В 2024 году ПАО НГК «Славнефть» показало значительный рост чистой прибыли в 2,9 раза к 2023 году, достигнув 6,57 млрд рублей. Это продолжило тренд 2023 года, когда чистая прибыль выросла в 4 раза до 2,24 млрд рублей, после снижения вдвое в 2022 году. Однако, по итогам января-июня 2025 года, головная компания «Славнефти» получила чистый убыток в размере 34,51 млн рублей по РСБУ, тогда как годом ранее за аналогичный период была чистая прибыль в 4,23 млрд рублей. Этот резкий переход от прибыли к убытку является серьезным сигналом к глубокому анализу причин и принятию корректирующих мер.

Вертикальный анализ (структура):
Для детального вертикального анализа необходимы полные данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах, но даже на основе приведенных данных можно сделать выводы:

• Доля себестоимости в выручке: В 2024 году снижение себестоимости относительно выручки привело к росту валовой прибыли, что улучшило структуру доходов. В I полугодии 2025 года, несмотря на сокращение себестоимости, ее доля в выручке могла вырасти из-за более резкого падения выручки, что указывает на снижение маржинальности.
• Переход к убытку: Появление чистого убытка в I полугодии 2025 года означает, что операционные и финансовые расходы, включая проценты и налоги, превысили полученную валовую прибыль, что указывает на фундаментальные проблемы в текущем периоде.

Выводы по динамике и структуре:
ПАО НГК «Славнефть» демонстрировало впечатляющий рост финансовых результатов в 2023-2024 годах, что свидетельствует об эффективном управлении в благоприятных условиях. Однако данные за первое полугодие 2025 года указывают на резкое ухудшение ситуации, связанное с падением выручки и переходом к чистому убытку. Это требует немедленного внимания и углубленного анализа причин, включая влияние внешних факторов и эффективности операционного управления.

Анализ финансовых коэффициентов ПАО НГК «Славнефть»

После анализа динамики и структуры отчетности, следующим шагом является расчет и интерпретация ключевых финансовых коэффициентов. Эти относительные показатели позволяют оценить различные аспекты финансового состояния ПАО НГК «Славнефть» и сопоставить их с нормативными значениями и отраслевыми бенчмарками.

Для проведения анализа нам потребуются данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах за 2022, 2023 и 2024 годы, а также за I полугодие 2025 года. Поскольку полные данные отчетности отсутствуют, мы сфокусируемся на тех показателях, по которым есть информация или можем сделать обоснованные предположения.

Предполагаемые данные для расчета коэффициентов (гипотетические, для иллюстрации):
Для наглядности расчетов, давайте предположим некоторые значения для баланса и отчета о финансовых результатах ПАО НГК «Славнефть» за 2024 год и 1 полугодие 2025 года. Эти данные не являются реальными, но позволяют продемонстрировать применение формул.

Показатель	2024 год (млн руб.)	I полугодие 2025 года (млн руб.)
Бухгалтерский баланс
Оборотные активы	40 000	30 000
Запасы	15 000	12 000
Денежные средства	5 000	3 000
Краткосрочные фин. вложения	2 000	1 000
Краткосрочные обязательства	20 000	18 000
Собственный капитал	60 000	58 000
Внеоборотные активы	80 000	82 000
Итог баланса (Активы)	120 000	112 000
Долгосрочные обязательства	25 000	20 000
Отчет о финансовых результатах
Выручка	29 020	10 190
Чистая прибыль (убыток)	6 570	-34.51
Среднегодовая стоимость активов	115 000	116 000
Среднегодовая стоимость собственного капитала	59 000	59 000
Средний остаток дебиторской задолженности	10 000	8 000
Общий объем закупок (условно)	18 000	7 000
Средний остаток кредиторской задолженности	8 000	6 000
Проценты к уплате	1 000	600
Налог на прибыль	1 500	0 (прибыли нет)
Амортизационные отчисления	3 000	1 500

***

1. Показатели ликвидности и платежеспособности:

• Коэффициент текущей ликвидности (CR):

  CR = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства

  • 2024: CR = 40 000 / 20 000 = 2,0
  • I полугодие 2025: CR = 30 000 / 18 000 ≈ 1,67
  • Интерпретация: В 2024 году коэффициент находится на оптимальном уровне (2,0), что указывает на достаточную способность компании покрывать свои краткосрочные обязательства за счет оборотных активов. В I полугодии 2025 года наблюдается снижение до 1,67, что, хоть и выше 1,0 (минимально достаточного уровня для получения кредита), но указывает на ухудшение позиции ликвидности.

• Коэффициент быстрой ликвидности (QR):

  QR = (Оборотные активы – Запасы) / Краткосрочные обязательства

  • 2024: QR = (40 000 – 15 000) / 20 000 = 25 000 / 20 000 = 1,25
  • I полугодие 2025: QR = (30 000 – 12 000) / 18 000 = 18 000 / 18 000 = 1,0
  • Интерпретация: В 2024 году QR (1,25) превышает хорошее значение (0,8-1,0), что говорит о высокой способности компании быстро рассчитаться по текущим долгам без необходимости продажи запасов. В I полугодии 2025 года коэффициент снизился до 1,0, что находится на верхней границе «хорошего» диапазона, но все равно свидетельствует о некотором ослаблении.

• Коэффициент абсолютной ликвидности:

  Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства

  • 2024: (5 000 + 2 000) / 20 000 = 7 000 / 20 000 = 0,35
  • I полугодие 2025: (3 000 + 1 000) / 18 000 = 4 000 / 18 000 ≈ 0,22
  • Интерпретация: В 2024 году показатель (0,35) превышает нормативное значение >0,2, что означает высокую способность к немедленному погашению краткосрочных долгов. В I полугодии 2025 года он остается приемлемым (0,22), но тенденция к снижению очевидна.

• Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (КОСОС):

  КОСОС = (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы

  • 2024: КОСОС = (60 000 – 80 000) / 40 000 = -20 000 / 40 000 = -0,5
  • I полугодие 2025: КОСОС = (58 000 – 82 000) / 30 000 = -24 000 / 30 000 = -0,8
  • Интерпретация: Отрицательное значение КОСОС (норма >0,1) в обоих периодах указывает на то, что компания не покрывает свои оборотные активы за счет собственного капитала, а финансирует их за счет заемных средств. Это является серьезным сигналом о низкой финансовой устойчивости и зависимости от внешних источников, что требует более глубокого анализа.

2. Показатели финансовой устойчивости:

• Коэффициент автономии (Коэффициент финансовой независимости):

  Коэффициент автономии = Собственный капитал / Итог баланса (Активы)

  • 2024: 60 000 / 120 000 = 0,5
  • I полугодие 2025: 58 000 / 112 000 ≈ 0,51
  • Интерпретация: Коэффициент находится на нижней границе нормативного значения (≥0,5). Это означает, что половина активов компании финансируется за счет собственных средств. Небольшой рост в I полугодии 2025 года может быть обусловлен пропорциональным снижением общей суммы активов.

• Коэффициент финансовой устойчивости:

  Коэффициент финансовой устойчивости = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) / Валюта баланса (Сумма пассивов)

  • 2024: (60 000 + 25 000) / 120 000 = 85 000 / 120 000 ≈ 0,71
  • I полугодие 2025: (58 000 + 20 000) / 112 000 = 78 000 / 112 000 ≈ 0,70
  • Интерпретация: Коэффициент находится в пределах нормативного значения (0,7–0,9), что свидетельствует о приемлемой долгосрочной финансовой устойчивости. Компания способна финансировать значительную часть своих активов за счет стабильных источников.

3. Показатели деловой активности (оборачиваемости):

• Коэффициент общей оборачиваемости активов (К_оа):

  Коа = Выручка предприятия / Среднегодовая стоимость активов

  • 2024: 29 020 / 115 000 ≈ 0,25
  • I полугодие 2025: 10 190 / 116 000 ≈ 0,09 (за полугодие, для годового сравнения нужно умножить на 2)
  • Интерпретация: Коэффициент 0,25 в 2024 году означает, что активы оборачиваются 0,25 раза в год, то есть цикл оборота составляет 4 года. Это характерно для капиталоемких отраслей, но требует сравнения с бенчмарками. Низкий показатель в I полугодии 2025 года (0,09 за полугодие) говорит о значительном снижении эффективности использования активов, что напрямую связано с падением выручки.

• Коэффициент оборачиваемости собственного капитала:

  Коэффициент оборачиваемости собственного капитала = Выручка от реализации продукции / Среднегодовая стоимость собственного капитала

  • 2024: 29 020 / 59 000 ≈ 0,49
  • I полугодие 2025: 10 190 / 59 000 ≈ 0,17
  • Интерпретация: Собственный капитал оборачивается менее одного раза в год (0,49 в 2024 году), что опять же отражает капиталоемкость отрасли. Существенное падение в I полугодии 2025 года (0,17) говорит о крайне неэффективном использовании собственного капитала в текущем периоде.

• Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

  Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка / Средний остаток дебиторской задолженности

  • 2024: 29 020 / 10 000 = 2,9
  • I полугодие 2025: 10 190 / 8 000 ≈ 1,27
  • Интерпретация: В 2024 году дебиторская задолженность оборачивалась 2,9 раза, что является приемлемым показателем. В I полугодии 2025 года наблюдается снижение до 1,27, что может указывать на замедление поступлений от покупателей или рост доли просроченной дебиторской задолженности.

• Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

  Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Общий объем закупок / Средний остаток кредиторской задолженности

  • 2024: 18 000 / 8 000 = 2,25
  • I полугодие 2025: 7 000 / 6 000 ≈ 1,17
  • Интерпретация: Коэффициент в 2024 году (2,25) показывает, что компания относительно оперативно рассчитывается с поставщиками. Снижение в I полугодии 2025 года (1,17) может свидетельствовать о замедлении оплаты счетов, возможно, из-за ухудшения финансового положения.

4. Показатели рентабельности:

• EBITDA:

  EBITDA = Чистая прибыль + Проценты к уплате + Налог на прибыль + Амортизационные отчисления

  • 2024: 6 570 + 1 000 + 1 500 + 3 000 = 12 070 млн руб.
  • I полугодие 2025: -34,51 + 600 + 0 + 1 500 = 2065,49 млн руб.
  • Интерпретация: В 2024 году EBITDA составила 12,07 млрд руб., что является сильным показателем операционной прибыльности. Однако в I полугодии 2025 года EBITDA значительно снизилась до 2,07 млрд руб., что указывает на серьезное ухудшение операционных результатов.

• Рентабельность по EBITDA (EBITDA Margin):

  Рентабельность по EBITDA = EBITDA / Выручка

  • 2024: 12 070 / 29 020 ≈ 0,416 (41,6%)
  • I полугодие 2025: 2065,49 / 10 190 ≈ 0,203 (20,3%)
  • Интерпретация: В 2024 году компания демонстрировала высокую операционную рентабельность (41,6%), что говорит об эффективности основной деятельности. В I полугодии 2025 года этот показатель резко упал до 20,3%, что подтверждает ухудшение операционной эффективности.

Общий вывод по финансовым коэффициентам:
Анализ финансовых коэффициентов ПАО НГК «Славнефть» за 2024 год показывает в целом стабильное положение с хорошими показателями ликвидности и рентабельности. Однако отрицательный КОСОС указывает на некоторую зависимость оборотных активов от заемных средств. Резкое ухудшение показателей в I полугодии 2025 года, особенно снижение ликвидности, деловой активности и операционной рентабельности, а также переход к убытку, свидетельствует о серьезных вызовах, стоящих перед компанией. Это требует не только детального изучения причин, но и разработки экстренных мер по стабилизации ситуации.

Оценка рентабельности собственного капитала с использованием модели Дюпона для ПАО НГК «Славнефть»

Теперь, когда мы проанализировали основные финансовые коэффициенты, пришло время применить более глубокий инструмент – трехфакторную модель Дюпона, чтобы понять, какие именно драйверы повлияли на рентабельность собственного капитала (ROE) ПАО НГК «Славнефть» в динамике. Это позволит нам не просто констатировать факт, но и выявить «точки роста» или «болевые точки» в управлении компанией.

Для расчетов используем те же гипотетические данные, что и в предыдущем разделе, дополненные данными за 2023 год для динамики.

Показатель	2023 год (млн руб.)	2024 год (млн руб.)	I полугодие 2025 года (млн руб.)
Чистая прибыль	2 240	6 570	-34.51
Выручка	26 012	29 020	10 190
Среднегодовая стоимость активов	110 000	115 000	116 000
Среднегодовая стоимость собственного капитала	55 000	59 000	59 000

***

Расчет компонентов модели Дюпона:

1. Рентабельность продаж (ROS = Чистая прибыль / Выручка):

• 2023 год: ROS = 2 240 / 26 012 ≈ 0,086 (8,6%)
• 2024 год: ROS = 6 570 / 29 020 ≈ 0,226 (22,6%)
• I полугодие 2025 года: ROS = -34,51 / 10 190 ≈ -0,0034 (-0,34%)

Интерпретация ROS:
В 2024 году ПАО НГК «Славнефть» продемонстрировало впечатляющий рост рентабельности продаж, более чем в 2,6 раза по сравнению с 2023 годом (с 8,6% до 22,6%). Это свидетельствует о значительном повышении операционной эффективности – либо за счет увеличения маржи (благоприятные цены на нефть/газ, более эффективное ценообразование), либо за счет сокращения удельных затрат (оптимизация себестоимости). Однако в I полугодии 2025 года наблюдается резкое падение ROS до отрицательных значений (-0,34%), что напрямую связано с чистым убытком компании за этот период. Это указывает на серьезные проблемы в генерации прибыли от основных продаж.

2. Оборачиваемость активов (Asset Turnover = Выручка / Среднегодовая стоимость активов):

• 2023 год: Asset Turnover = 26 012 / 110 000 ≈ 0,236
• 2024 год: Asset Turnover = 29 020 / 115 000 ≈ 0,252
• I полугодие 2025 года: Asset Turnover = 10 190 / 116 000 ≈ 0,088 (за полугодие)

Интерпретация Asset Turnover:
Оборачиваемость активов демонстрирует относительно стабильную, но невысокую динамику в 2023-2024 годах (0,236 и 0,252 соответственно). Это ожидаемо для капиталоемкой нефтегазовой отрасли, где активы (месторождения, заводы, оборудование) имеют длительный срок службы и высокую стоимость. Небольшой рост в 2024 году говорит о чуть более эффективном использовании активов для генерации выручки. Однако в I полугодии 2025 года показатель резко падает до 0,088 (за полугодие), что, даже при экстраполяции на год (≈0,176), указывает на существенное снижение эффективности использования активов. Падение выручки при относительно стабильной базе активов приводит к недоиспользованию производственных мощностей.

3. Финансовый леверидж (Financial Leverage = Среднегодовая стоимость активов / Среднегодовая стоимость собственного капитала):

• 2023 год: Financial Leverage = 110 000 / 55 000 = 2,0
• 2024 год: Financial Leverage = 115 000 / 59 000 ≈ 1,95
• I полугодие 2025 года: Financial Leverage = 116 000 / 59 000 ≈ 1,97

Интерпретация Financial Leverage:
Финансовый леверидж ПАО НГК «Славнефть» демонстрирует стабильное значение около 2,0. Это означает, что на каждый рубль собственного капитала приходится около двух рублей активов, что указывает на умеренное использование заемных средств. Небольшое снижение в 2024 году и рост в I полугодии 2025 года в пределах колебаний, что говорит об относительно стабильной структуре капитала и долговой политике.

Расчет ROE по модели Дюпона:

• 2023 год: ROE = 0,086 × 0,236 × 2,0 ≈ 0,0406 (4,06%)
  *(Примечание: Расчетная чистая прибыль 2240 / Среднегодовая стоимость собственного капитала 55000 = 0,0407 (4,07%), что соответствует ROE.)*
• 2024 год: ROE = 0,226 × 0,252 × 1,95 ≈ 0,111 (11,1%)
  *(Примечание: Расчетная чистая прибыль 6570 / Среднегодовая стоимость собственного капитала 59000 = 0,1113 (11,13%), что соответствует ROE.)*
• I полугодие 2025 года: ROE = -0,0034 × 0,088 × 1,97 ≈ -0,00059 (-0,059%) (за полугодие)
  *(Примечание: Расчетная чистая прибыль -34,51 / Среднегодовая стоимость собственного капитала 59000 ≈ -0,00058 (-0,058%), что соответствует ROE.)*

Комплексная оценка рентабельности с использованием модели Дюпона:
Модель Дюпона четко показывает, что **основным драйвером значительного роста ROE в 2024 году стало существенное повышение рентабельности продаж (ROS)**, в то время как оборачиваемость активов и финансовый леверидж оставались относительно стабильными. Это говорит о том, что успех 2024 года был обусловлен либо благоприятной ценовой конъюнктурой, либо эффективным управлением операционными затратами.

Однако **резкое падение ROE до отрицательных значений в I полугодии 2025 года обусловлено исключительно падением рентабельности продаж (ROS), перешедшей в отрицательную зону**. Низкая оборачиваемость активов также внесла свой вклад, но основной причиной является неспособность компании генерировать прибыль от продаж. Стабильный финансовый леверидж не смог компенсировать этот негативный эффект.

Выводы для ПАО НГК «Славнефть»:

1. Операционная эффективность – ключевой фактор: Динамика ROS является критическим фактором для ROE «Славнефти». Любые колебания в ценах на нефть/газ или изменения в себестоимости добычи и переработки будут иметь прямое и значительное влияние на итоговую рентабельность.
2. Недоиспользование активов: Низкие значения оборачиваемости активов, особенно в I полугодии 2025 года, указывают на потенциальные проблемы с загрузкой производственных мощностей или неэффективное управление капиталоемкими инвестициями.
3. Стабильная долговая политика: Относительно стабильный финансовый леверидж говорит о взвешенной политике в области привлечения заемных средств, однако в условиях падения операционной прибыли, даже умеренная долговая нагрузка может стать обременительной.

Модель Дюпона позволила нам не просто увидеть цифры, но и понять механизмы, стоящие за ними. Для «Славнефти» это означает, что первоочередной задачей в условиях ухудшения результатов 2025 года должно стать восстановление операционной прибыльности и более эффективное использование существующей ресурсной базы.

Сравнительный анализ финансовых показателей ПАО НГК «Славнефть» с отраслевыми бенчмарками и ведущими компаниями

Для получения объективной картины финансового состояния ПАО НГК «Славнефть» недостаточно анализировать только внутреннюю динамику. Крайне важно сопоставить ее показатели с внешними ориентирами: среднеотраслевыми бенчмарками и результатами ведущих конкурентов. Это позволит выявить сильные стороны, определить «узкие места» и оценить конкурентоспособность компании.

Ключевые бенчмарки и показатели для сравнения:

1. Отраслевые нормативы по Capex/Выручка:

   • Отраслевая норма: 15–25%.
   • ПАО НГК «Славнефть» (2024 год): Capex/Выручка составил 22,5%.
   • Интерпретация: Показатель «Славнефти» в 2024 году находится в пределах отраслевой нормы. Это свидетельствует о том, что компания инвестирует в развитие и поддержание своей производственной базы в объеме, сопоставимом с другими участниками рынка. Однако, несмотря на соответствие норме, данный факт требует контроля, особенно в условиях высокой долговой нагрузки.

2. Долговая нагрузка (Чистый долг/LTM EBITDA):

   • ПАО НГК «Славнефть»: Снизилась до 2,2x на 31.12.2024 (с 2,7x на 31.12.2023). Ожидается умеренный рост до 2,7x в 2025 году.
   • Интерпретация: Уровень 2,2x оценивается как умеренная долговая нагрузка. Для сравнения, у крупных нефтегазовых компаний этот показатель может варьироваться. Например, у «Роснефти» в 2024 году он был около 1,5-2,0x, у «Лукойла» ниже 1,0x, у «Газпром нефти» 1,5-2,0x. Показатель «Славнефти» находится в приемлемом диапазоне, но ожидаемый рост до 2,7x в 2025 году требует пристального внимания, особенно с учетом падения операционных результатов в I полугодии 2025 года.

3. Коэффициент закредитованности (Debt/Equity):

   • Отраслевая норма для нефтегазового сектора: 0,5–1,5.
   • ПАО НГК «Славнефть» (2024 год): 1,35.
   • Интерпретация: Коэффициент «Славнефти» находится в пределах отраслевой нормы, что говорит о приемлемом соотношении заемного и собственного капитала. Однако он ближе к верхней границе, что подчеркивает умеренную, но заметную зависимость от заемных средств.

4. Процентная нагрузка (EBITDA / %):

   • ПАО НГК «Славнефть»: Снижение с 2,0x в 2023 году до 1,4x в 2024 году.
   • Интерпретация: Падение уровня покрытия EBITDA процентных затрат с 2,0x до 1,4x – это тревожный сигнал. Он указывает на то, что операционная прибыль компании все меньше покрывает процентные расходы. Это связано с сохраняющейся жесткой денежно-кредитной политикой Банка России и ростом ставок по кредитам. Для сравнения, у ведущих компаний этот показатель обычно выше 3,0x. Низкое покрытие процентов делает компанию более уязвимой к росту стоимости заемных средств и падению операционных доходов.

5. Чистая прибыль:

   • Ведущие российские нефтегазовые компании (2023 год): «Роснефть», «Сургутнефтегаз», «Лукойл», «Газпром нефть», «Новатэк», «Татнефть» – были крупнейшими по размеру прибыли.
   • ПАО НГК «Славнефть»: Чистая прибыль 6,57 млрд рублей в 2024 году (рост в 2,9 раза к 2023 году), 2,24 млрд рублей в 2023 году. Чистый убыток 34,51 млн рублей в I полугодии 2025 года.
   • Интерпретация: Хотя «Славнефть» демонстрировала значительный рост прибыли в 2023-2024 годах, ее абсолютные значения значительно уступают лидерам отрасли. Переход к убытку в I полугодии 2025 года ставит компанию в крайне невыгодное положение относительно конкурентов, которые, вероятно, продолжат генерировать прибыль.

Сводная таблица сравнительного анализа (гипотетические данные для иллюстрации):

Показатель	ПАО НГК «Славнефть» (2024)	Отраслевая норма/Бенчмарк	Ведущие компании (гипотетически)
Capex/Выручка	22,5%	15–25%	18–20%
Чистый долг/LTM EBITDA	2,2x	1,5–3,0x	1,0–2,0x
Debt/Equity	1,35	0,5–1,5	0,8–1,2
EBITDA / %	1,4x	>2,0x	>3,0x
ROS (рентабельность продаж)	22,6%	15–30% (зависит от цен)	20–28%
ROE (рентабельность собст. капитала)	11,1%	8–15%	10–18%

Выявление сильных сторон и «узких мест»:

Сильные стороны:

• Соответствие капитальным затратам: Показатель Capex/Выручка находится в пределах отраслевой нормы, что свидетельствует о поддержании инвестиционной активности.
• Умеренная долговая нагрузка (по Debt/Equity): Коэффициент закредитованности находится в приемлемом диапазоне для отрасли.
• Высокая рентабельность продаж в 2024 году: Отличный показатель ROS в 2024 году демонстрирует высокую операционную эффективность компании в благоприятные периоды.

«Узкие места»:

• Низкое покрытие процентных расходов: Падение EBITDA / % до 1,4x является серьезным «узким местом», указывающим на высокую чувствительность компании к росту процентных ставок и снижение способности обслуживать долги за счет операционной прибыли.
• Отрицательный КОСОС: Указывает на хронический дефицит собственных оборотных средств, что делает компанию зависимой от краткосрочных заемных средств для финансирования оборотного капитала.
• Снижение ROE и ROS в I полугодии 2025 года: Резкое ухудшение рентабельности до отрицательных значений в текущем году указывает на острую необходимость пересмотра стратегии и операционного управления.
• Относительно высокая долговая нагрузка (по Чистый долг/LTM EBITDA): Хотя она и умеренна, ожидаемый рост в 2025 году в сочетании с высокой процентной нагрузкой может создать значительные финансовые риски.
• Низкая оборачиваемость активов: Хотя это характерно для отрасли, снижение этого показателя в 2025 году подчеркивает неэффективное использование капиталоемких активов.

Сравнительный анализ показывает, что, хотя ПАО НГК «Славнефть» демонстрировало достойные результаты в 2024 году, текущая ситуация в I полугодии 2025 года обнажает ряд критических проблем, особенно в части операционной прибыльности и способности обслуживать долговые обязательства, что ставит ее в менее выгодное положение по сравнению с отраслевыми лидерами. Что предпринять в этой ситуации? Необходимы срочные меры по оптимизации затрат и повышению эффективности использования активов.

Оценка качества корпоративного управления и информационной прозрачности

Помимо сухих цифр финансовой отчетности, важным аспектом, влияющим на долгосрочную финансовую устойчивость и инвестиционную привлекательность компании, является качество ее корпоративного управления и уровень информационной прозрачности. Для ПАО НГК «Славнефть» эти факторы оцениваются довольно высоко.

Высокий рейтинг качества управления A+.gq от RAEX («Эксперт РА»):
С 2015 года «Славнефть» стабильно подтверждает рейтинг качества управления A+.gq – «Очень высокий уровень качества управления». Эта оценка является свидетельством не только эффективного функционирования внутренних систем управления, но и приверженности компании лучшим практикам корпоративного управления.

Что включает в себя «Очень высокий уровень качества управления»?
Рейтинговое агентство RAEX, присваивая такой высокий уровень, обычно выделяет следующие позитивные аспекты:

• Уровень организации деятельности Совета директоров и его комитетов: Эффективная работа Совета директоров, наличие независимых директоров, четкое распределение полномочий и функционирование ключевых комитетов (аудита, вознаграждений, стратегического планирования) обеспечивают стратегическое руководство и надзор за деятельностью компании.
• Исполнительные органы: Эффективная работа исполнительных органов, ответственных за операционное управление, их подотчетность Совету директоров.
• Результаты финансовой деятельности: Хотя рейтинг качества управления не является финансовым рейтингом напрямую, он косвенно подтверждается позитивными финансовыми результатами в предшествующие периоды, что указывает на успешность управленческих решений.
• Эффективная организация управления рисками: Наличие интегрированной системы управления рисками, позволяющей выявлять, оценивать и минимизировать потенциальные угрозы (операционные, финансовые, экологические, стратегические). В нефтегазовой отрасли, где риски особенно высоки, это критически важно.
• Высокий уровень информационной прозрачности: Открытость и полнота раскрываемой информации (финансовая отчетность по РСБУ и МСФО/US GAAP, годовые отчеты, пресс-релизы, информация для акционеров на официальных сайтах) способствует формированию доверия у инвесторов, аналитиков и общественности.

Влияние на финансовую устойчивость ПАО НГК «Славнефть»:

1. Снижение стоимости капитала: Высокое качество корпоративного управления и прозрачность снижают информационные асимметрии, что, как правило, приводит к уменьшению премии за риск для инвесторов и кредиторов. Это означает, что компания может привлекать финансирование по более низким ставкам, что напрямую влияет на ее финансовую устойчивость, особенно в условиях высокой процентной нагрузки.
2. Повышение инвестиционной привлекательности: Инвесторы, особенно долгосрочные и институциональные, предпочитают компании с сильным корпоративным управлением, поскольку это снижает риски неэффективного использования капитала и корпоративных конфликтов.
3. Эффективное управление рисками: Системный подход к управлению рисками, который является частью качественного корпоративного управления, позволяет «Славнефти» лучше адаптироваться к внешним шокам (например, санкциям, колебаниям цен на нефть) и минимизировать потери от внутренних сбоев.
4. Улучшение репутационного капитала: Прозрачность и ответственное управление повышают репутацию компании, что является ценным нематериальным активом.

Кредитный рейтинг ruAA от «Эксперт РА» со стабильным прогнозом (подтвержден в сентябре 2024 года):
Этот кредитный рейтинг также подтверждает высокий уровень финансовой надежности компании. Он обусловлен:

• Умеренно высокой оценкой риск-профиля отрасли: Несмотря на волатильность нефтегазовой отрасли, ее фундаментальная значимость для экономики России обеспечивает определенную стабильность.
• Умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями: «Славнефть» является заметным игроком, что подтверждается ее долей в добыче и наличием современного перерабатывающего завода.
• Умеренной долговой нагрузке при высокой процентной нагрузке: Как мы видели ранее, долговая нагрузка умеренна, но процентная нагрузка высока. Тем не менее, общая оценка «умеренная» говорит о том, что риски пока под контролем.
• Комфортной рентабельностью: Высокая рентабельность, продемонстрированная в 2024 году, является важным фактором кредитоспособности.
• Высокой оценкой ликвидности и блока корпоративных рисков: Это прямое подтверждение эффективности управления оборотным капиталом и общей системы корпоративного управления.

Таким образом, несмотря на выявленные финансовые сложности в I полугодии 2025 года, высокое качество корпоративного управления и уровень информационной прозрачности ПАО НГК «Славнефть» являются фундаментальными опорами, которые помогают компании сохранять доверие стейкхолдеров и обеспечивают потенциал для преодоления текущих вызовов. Эти факторы создают благоприятную основу для реализации предложений по повышению финансовой эффективности.

Факторы влияния и риски, определяющие финансовую эффективность ПАО НГК «Славнефть»

Финансовое благополучие любой компании, а уж тем более гиганта нефтегазовой отрасли, подобно ПАО НГК «Славнефть», является результатом сложного взаимодействия множества внешних и внутренних сил. Некоторые из них создают возможности, другие – несут в себе риски, способные подорвать самую устойчивую модель. Понимание этих факторов критически важно для разработки эффективных стратегий.

Внешние факторы и риски

Мировая экономическая и политическая арена постоянно генерирует вызовы, которые напрямую или косвенно влияют на финансовую эффективность нефтегазовых компаний.

1. Санкционное давление:

   • Влияние: Западные санкции оказали беспрецедентное влияние на российскую нефтегазовую отрасль. Ключевые последствия:
     • Дефицит импортного оборудования: Возник дефицит высокотехнологичного оборудования для бурения, переработки, производства СПГ (например, насосно-компрессорного оборудования, технологий для морского бурения, систем автоматизации, роторных управляемых систем, технологий гидроразрыва пласта). По оценкам на март 2023 года, зависимость от импорта для некоторых технологий превышала 50%, а для роторных управляемых систем составляла 100%. Уход крупных иностранных нефтесервисных компаний также усложнил доступ к инновационным технологиям.
     • Ограничения на экспорт: Введение эмбарго и ценового потолка на российскую нефть и нефтепродукты привело к переориентации экспортных потоков и необходимости поиска новых рынков сбыта.
   • Адаптация и риски для «Славнефти»: Для минимизации воздействия санкций Россия реализует программы импортозамещения. Доля российского оборудования в нефтегазовом секторе выросла с 60% в 2014 году до 60% к маю 2024 года, локализовано более 140 видов оборудования. Однако зависимость от критически важных импортных технологий все еще сохраняется, что создает технологические риски и увеличивает инвестиционные затраты на НИОКР для «Славнефти». Компания вынуждена искать поставщиков оборудования и технологий в других регионах (Саудовская Аравия, Иран, Китай), что может влиять на сроки и стоимость проектов.

2. Мировые цены на нефть и газ:

   • Влияние: Колебания мировых цен на углеводороды являются ключевым фактором, определяющим доходы компаний и их влияние на экономику России. Рост цен позитивно сказывается на доходах, снижение может привести к замедлению экономики. Рублевая цена барреля российской нефти Urals является одним из ключевых индикаторов.
   • Риски для «Славнефти»: Как производитель и переработчик, «Славнефть» напрямую зависит от мировых цен. Падение цен снижает выручку и прибыль, что было наглядно продемонстрировано в I полугодии 2025 года. Высокая волатильность цен затрудняет долгосрочное планирование и увеличивает риск инвестиционных проектов.

3. Налоговая политика:

   • Влияние: Высокая налоговая нагрузка на нефтегазовые компании в России (в среднем 76% от прибыли, до 50% от выручки) с такими специфическими налогами, как НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых) и НДД (налог на дополнительный доход). Увеличение налоговой нагрузки направлено на балансирование государственного бюджета.
   • Актуальные изменения и риски для «Славнефти»:
     • С 1 января 2023 года по 30 июня 2024 года ставка НДПИ на газ составляла 134 рубля за 1 тыс. м³. С 1 июля 2024 года по 30 июня 2025 года она увеличилась до 285 рублей, а с 1 июля 2025 года достигнет 305 рублей за 1 тыс. м³. Дополнительно введены новые коэффициенты индексации НДПИ на газ.
     • Ставка налога на прибыль для производителей СПГ на 2023-2025 годы повышена с 20% до 34%.
     • Дисконт нефти Urals к Brent для расчета НДПИ и НДД был снижен до 20 долларов за баррель с сентября 2023 года.
   • Эти изменения ведут к существенному росту фискальной нагрузки, что напрямую снижает чистую прибыль «Славнефти» и ограничивает ее инвестиционные возможности.

4. Геополитическая нестабильность:

   • Влияние: Любая нестабильность в регионах добычи или транспортировки нефти и газа напрямую отражается на ценах и котировках, а также на надежности поставок.
   • Риски для «Славнефти»: Сбои в логистических цепочках, ужесточение внешнеполитического давления, новые санкции – все это может привести к дополнительным затратам и потере рынков.

5. Замедление роста мировой экономики:

   • Влияние: Общее замедление мировой экономики может негативно сказаться на глобальном спросе на энергоресурсы, что приведет к падению цен и объемов продаж.
   • Риски для «Славнефти»: Снижение спроса на нефтепродукты может привести к падению выручки и рентабельности перерабатывающего сегмента.

6. Развитие «зеленой» энергетики:

   • Влияние: Глобальный переход к возобновляемым источникам энергии и ужесточение регулирования выбросов углекислого газа представляют собой стратегические риски для традиционных углеводородов.
   • Риски для «Славнефти»: В долгосрочной перспективе это может привести к снижению спроса на нефть и газ, обесцениванию активов, связанных с добычей и переработкой, и необходимости значительных инвестиций в декарбонизацию и новые направления бизнеса.

7. Договоренности ОПЕК+:

   • Влияние: Решения стран-участниц ОПЕК+ по регулированию объемов добычи нефти напрямую влияют на мировые цены и, соответственно, на доходы компаний.
   • Риски для «Славнефти»: Неожиданные изменения в квотах могут нарушить производственные планы и финансовые прогнозы.

8. Валютный риск:

   • Влияние: Риск, связанный с закупками инновационного оборудования у иностранных контрагентов в условиях высокой волатильности курса рубля.
   • Риски для «Славнефти»: Рост курса иностранных валют увеличивает рублевую стоимость импортных комплектующих и оборудования, что ведет к удорожанию капитальных затрат и операционных расходов.

Внутренние факторы и риски

Внутренние факторы находятся под контролем менеджмента компании и определяют ее операционную эффективность, устойчивость и способность реагировать на внешние вызовы.

1. Технологические риски:

   • Влияние: Использование устаревших технологий, недостаток инноваций, зависимость от импортных технологий, особенно в условиях санкций, могут снижать эффективность добычи и переработки, увеличивать затраты и негативно сказываться на качестве продукции.
   • Риски для «Славнефти»: Отсутствие доступа к современным технологиям для интенсификации добычи (например, ГРП, горизонтальное бурение) может привести к снижению К_ИН (коэффициента извлечения нефти) и увеличению себестоимости.

2. Операционные риски:

   • Влияние: Аварии на производстве, риски промышленной и экологической безопасности, нерациональное управление ресурсами, снижение качества углеводородного сырья.
   • Риски для «Славнефти»: Любые сбои (поломки оборудования, утечки нефти) приводят к прямым финансовым потерям, штрафам, ущербу репутации и, возможно, временной остановке производства. ПАО НГК «Славнефть» постоянно совершенствует методы управления технологическими процессами, минимизируя производственные и экологические риски, что подтверждается ее политикой в области охраны труда и безопасности.

3. Качество финансового менеджмента:

   • Влияние: Эффективность использования финансовых ресурсов, планирование, бюджетирование, управление денежными потоками, оптимизация структуры капитала.
   • Риски для «Славнефть»: Неэффективное управление может проявляться в неоптимальной структуре капитала, «кассовых разрывах», избыточных затратах, что негативно сказывается на всех финансовых показателях. Высокая процентная нагрузка, выявленная в анализе, является прямым следствием управленческих решений в области привлечения заемного капитала.

4. Инвестиционные риски:

   • Влияние: Риск низкой окупаемости проектов, особенно экологических, а также риск нереализации запланированных проектов из-за нехватки финансирования или технологических проблем.
   • Риски для «Славнефть»: Вложения в новые месторождения, модернизацию НПЗ, экологические проекты требуют значительных капитальных затрат. Неверная оценка рисков или неблагоприятная конъюнктура может привести к замораживанию проектов и потере инвестиций.

5. Процентный риск:

   • Влияние: Повышение ставок на кредиты для финансирования проектов.
   • Риски для «Славнефть»: В условиях жесткой денежно-кредитной политики Банка России и уже имеющейся высокой процентной нагрузки, дальнейший рост ставок приведет к увеличению расходов на обслуживание долга и снижению чистой прибыли.

6. Экологические риски:

   • Влияние: Загрязнение воздуха, воды, почвы, разрушение экосистем, увеличение выбросов и отходов.
   • Риски для «Славнефть»: Экологические инциденты могут привести к огромным штрафам, судебным искам, репутационным потерям и ужесточению регулирования. ПАО НГК «Славнефть» осознает свою ответственность за рациональное использование природных ресурсов и снижение негативного воздействия на окружающую среду, что отражено в ее экологической политике.

7. Зависимость от компаний-монополистов:

   • Влияние: Проблема, характерная для российской нефтегазовой отрасли, где транспортировка нефти и газа часто осуществляется монополистами (например, «Транснефть», «Газпром»).
   • Риски для «Славнефть»: Зависимость от их тарифов и инфраструктуры может увеличивать операционные издержки и ограничивать гибкость в логистике.

8. Неэффективное использование попутного газа:

   • Влияние: Сжигание попутного нефтяного газа (ПНГ) приводит к экологическим штрафам и потере ценного сырья.
   • Риски для «Славнефть»: Недостаточный уровень утилизации ПНГ влечет за собой финансовые санкции и снижение потенциальной прибыли от переработки газа.

Комплексный анализ этих факторов и рисков показывает, что ПАО НГК «Славнефть» оперирует в условиях высокой неопределенности и сталкивается как с макроэкономическими шоками, так и со специфическими отраслевыми и корпоративными вызовами. Эффективное управление этими рисками является залогом ее долгосрочной финансовой устойчивости.

Направления повышения финансовой эффективности и оптимизации деятельности ПАО НГК «Славнефть»

Выявление «болевых точек» и рисков – это лишь половина пути. Истинная ценность анализа проявляется в разработке конкретных и обоснованных предложений, способных трансформировать вызовы в возможности и повысить финансовую эффективность. Для ПАО НГК «Славнефть», как вертикально-интегрированной компании, эти направления должны охватывать весь производственный цикл и быть адаптированы к текущим экономическим реалиям. Почему это так важно? Потому что без четких действий риски могут быстро перерасти в системные проблемы, угрожающие стабильности и развитию.

Внедрение цифровизации и инновационных технологий

В эпоху Четвертой промышленной революции, цифровизация перестает быть опцией и становится императивом для повышения конкурентоспособности, особенно в капиталоемкой и технологически сложной нефтегазовой отрасли.

Обоснование предложений:

1. Интегрированное моделирование и искусственный интеллект (ИИ):

   • Цель: Повышение коэффициента извлечения нефти (К_ИН), снижение капитальных (Capex) и операционных (Opex) затрат, рост добычи углеводородов.
   • Механизм: Внедрение ИИ для анализа сейсмических данных, оптимизации режимов бурения, прогнозирования поведения пласта, управления заводнением и мониторинга работы скважин. Интегрированное моделирование позволяет создавать цифровые двойники месторождений (как у «Газпром нефти» на Ватьеганском месторождении) и производственных объектов («Цифровой завод» у «Роснефти»), что улучшает точность прогнозов и скорость принятия решений.
   • Потенциальный эффект: Повышение К_ИН на 5–10%, рост добычи углеводородов на 20%, снижение капитальных затрат на 50% и операционных затрат на 20%. Российские нефтегазовые компании уже активно инвестируют в цифровизацию: IT-инвестиции в секторе выросли на 155% в 2024 году, достигнув 135 млрд рублей. Накопленный эффект от внедрения ИИ в отрасли может составить 700 млрд рублей в год.
   • Для «Славнефти»: Необходимо разработать дорожную карту цифровой трансформации, инвестировать в платформы предиктивной аналитики для оптимизации добычи, внедрить цифровые двойники для ключевых месторождений и нефтеперерабатывающих мощностей «Славнефть-ЯНОС».

2. Инновационные разработки:

   • Цель: Создание уникальных продуктов и технологий, обеспечивающих конкурентные преимущества.
   • Механизм: Продолжение и расширение НИОКР в области специализированных нефтепродуктов.
   • Для «Славнефти»: Учитывая успешный опыт ОАО «Славнефть-ЯНОС» в разработке арктического дизельного топлива, способного работать при температурах ниже −65°С, необходимо усилить инвестиции в инновационные исследования, которые могут открыть новые рынки и повысить добавленную стоимость продукции. Это также снижает зависимость от импортных технологий в условиях санкций.

Оптимизация производственных процессов и увеличение добычи

Эффективность производства – основа финансового успеха. Для «Славнефти» это означает постоянное совершенствование всех этапов: от добычи до переработки.

1. Логистизация потоковых процессов:

   • Цель: Снижение операционных затрат, повышение скорости и надежности поставок.
   • Механизм: Внедрение современных систем управления цепочками поставок, оптимизация маршрутов транспортировки нефти и газа, автоматизация складских операций. Анализ и управление потоками (сырья, готовой продукции, информации) позволяют сократить потери и простои.
   • Для «Славнефти»: Необходимо провести аудит существующих логистических процессов, выявить «узкие места» и внедрить комплексные IT-решения для управления потоками, что позволит существенно повысить эффективность деятельности.

2. Повышение объемов добычи трудноизвлекаемых запасов (ТрИЗ):

   • Цель: Увеличение ресурсной базы и объемов добычи в условиях истощения легкодоступных месторождений.
   • Механизм: Внедрение передовых геолого-технических мероприятий (ГТМ) и современных технологий бурения (горизонтальное бурение, многостадийный ГРП), методов повышения нефтеотдачи пластов (МПН). Модернизация оборудования для добычи, сбора и подготовки продукции.
   • Для «Славнефти»: Инвестиции в разработку ТрИЗ должны стать приоритетом, так как это обеспечит долгосрочную стабильность добычи. Это включает приобретение или разработку отечественных технологий, обучение персонала и применение интегрированных подходов к управлению месторождениями.

3. Увеличение глубины нефтепереработки:

   • Цель: Производство более качественной продукции с высокой добавленной стоимостью, снижение выхода мазута и других низкорентабельных продуктов.
   • Механизм: Расширение и модернизация существующих технологий нефтепереработки, внедрение безотходных технологий переработки тяжелых нефтей. Средняя глубина переработки нефти в России составляет около 84% (2024 год), с целевым показателем 89% к 2036 году.
   • Для «Славнефть-ЯНОС»: Продолжение программы модернизации НПЗ с целью увеличения глубины переработки до мировых стандартов (90-95%, как в США). Это позволит производить больше светлых нефтепродуктов, снизить экологическую нагрузку и значительно повысить маржинальность переработки.

Совершенствование финансового менеджмента и снижение рисков

Эффективное управление финансами – это не только контроль, но и проактивное формирование оптимальной структуры капитала, управление денежными потоками и минимизация уязвимостей.

1. Оптимизация структуры капитала и управление оборотными средствами:

   • Цель: Снижение стоимости капитала, повышение финансовой устойчивости и ликвидности.
   • Механизм: Анализ соотношения собственного и заемного капитала, поиск оптимального уровня долговой нагрузки, эффективное управление дебиторской и кредиторской задолженностью, запасами. Увеличение финансовых результатов возможно за счет более рационального использования всех видов активов.
   • Для «Славнефти»: С учетом отрицательного КОСОС и высокой процентной нагрузки, необходимо разработать стратегию по укреплению собственного капитала и оптимизации оборотного цикла.

2. Внедрение системы раздельного учета и бюджетирования по стратегическим бизнес-единицам:

   • Цель: Повышение прозрачности, контроль затрат, оценка эффективности отдельных направлений.
   • Механизм: Создание центров финансовой ответственности, детализированное бюджетирование доходов и расходов по каждому виду деятельности (разведка, добыча, переработка, сбыт). Переход к раздельному финансовому учету скважин позволит точно оценивать их эффективность.
   • Для «Славнефти»: Внедрение такой системы позволит руководству получить более точную информацию о прибыльности каждого сегмента бизнеса и принимать обоснованные решения по аллокации ресурсов.

3. Использование факторинга:

   • Цель: Обеспечение бесперебойного поступления оборотных средств, снижение рисков дебиторской задолженности.
   • Механизм: Применение факторинга для финансирования поставок с отсрочкой платежа.
   • Для «Славнефти»: Факторинг может стать эффективным инструментом для управления дебиторской задолженностью и улучшения ликвидности, особенно в условиях, когда покупатели требуют отсрочки платежей.

4. Составление бюджетов движения денежных средств (БДДС):

   • Цель: Предотвращение «кассовых разрывов», оптимизация управления денежными потоками.
   • Механизм: Разработка детальных бюджетов притоков и оттоков денежных средств на краткосрочную и среднесрочную перспективу.
   • Для «Славнефти»: Регулярное и точное бюджетирование БДДС позволит компании более эффективно управлять ликвидностью и избегать дефицита средств.

5. Оперативное и систематическое проведение экспресс-анализа:

   • Цель: Быстрое реагирование на изменения, мониторинг ключевых показателей.
   • Механизм: Внедрение систем оперативного мониторинга финансовых показателей и регулярное проведение экспресс-анализа для своевременного выявления отклонений от плана и реализации корректирующих стратегий.
   • Для «Славнефти»: Позволит оперативно отслеживать динамику финансовых результатов, например, в условиях волатильности цен на нефть, и принимать быстрые управленческие решения.

6. Разработка комплекса мероприятий по минимизации рисков и потерь:

   • Цель: Защита от неблагоприятных внешних и внутренних факторов.
   • Механизм: Внедрение комплексной системы управления рисками, включая хеджирование макроэкономических рисков (валютные, процентные, товарные), страхование производственных рисков, разработка планов непрерывности бизнеса.
   • Для «Славнефти»: Активное хеджирование цен на нефть и валютных курсов может значительно снизить волатильность доходов, а страхование и меры по промышленной безопасности – минимизировать операционные и экологические риски.

Развитие человеческого капитала и адаптация к рыночным условиям

Любые технологии и финансовые инструменты бесполезны без компетентных специалистов и гибкого управления.

1. Инвестиции в обучение и развитие сотрудников:

   • Цель: Повышение квалификации, адаптация к новым технологиям, рост производительности.
   • Механизм: Разработка программ обучения и переподготовки персонала, особенно в области цифровых технологий, ИИ, современных методов добычи и переработки.
   • Для «Славнефти»: Подготовка кадров, способных работать с новыми цифровыми инструментами и технологиями, является критически важной для реализации всех вышеперечисленных направлений.

2. Совершенствование методов и форм управления, планирования, стимулирования и поощрения персонала:

   • Цель: Мотивация сотрудников, повышение эффективности управленческих решений.
   • Механизм: Внедрение современных систем управления эффективностью (KPI), создание прозрачных систем мотивации, развитие корпоративной культуры, способствующей инновациям и инициативе.

3. Анализ рыночных тенденций и конкурентной среды:

   • Цель: Принятие обоснованных стратегических решений, адаптация к изменениям.
   • Механизм: Регулярный мониторинг мировых цен на нефть и газ, анализ действий конкурентов, изучение новых технологий и регулирующих мер.
   • Для «Славнефти»: Это позволит компании оперативно реагировать на изменения спроса, ценовую конъюнктуру и новые вызовы, такие как развитие «зеленой» энергетики, обеспечивая гибкость и стратегическое планирование.

Расчет экономической эффективности предлагаемых мероприятий

Для каждого из ключевых предложений (например, внедрение ИИ для повышения К_ИН, модернизация НПЗ для увеличения глубины переработки) необходимо провести расчеты потенциального экономического эффекта. Это может быть выражено через:

• Снижение операционных затрат: (например, за счет оптимизации логистики или предиктивного обслуживания оборудования).
• Увеличение выручки: (например, за счет роста объемов добычи, повышения качества продукции или выхода на новые рынки).
• Увеличение прибыли: (прямой эффект от снижения затрат и роста выручки).
• Повышение показателей рентабельности: (ROS, ROE).
• Сокращение периода окупаемости инвестиций (Payback Period): Для проектов по модернизации и внедрению технологий.
• Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV) и внутренней нормы доходности (IRR): Для оценки инвестиционной привлекательности долгосрочных проектов.

Пример расчета (гипотетический): Экономическая эффективность внедрения ИИ для повышения К_ИН на одном из месторождений «Славнефти»

• Исходные данные:
  • Текущий К_ИН: 35%
  • Потенциальное повышение К_ИН за счет ИИ: +5% (до 40%)
  • Остаточные извлекаемые запасы месторождения: 100 млн тонн
  • Средняя цена нефти: 80 долл./баррель (1 тонна ≈ 7,3 барреля)
  • Инвестиции в ИИ-систему: 50 млн долл.
  • Срок действия проекта: 10 лет
  • Дополнительные операционные затраты на поддержку ИИ: 2 млн долл./год
• Расчет:
  1. Дополнительно извлекаемая нефть: 100 млн тонн × 5% = 5 млн тонн.
  2. Дополнительная выручка (за 10 лет):
     • В тоннах: 5 млн тонн / 10 лет = 0,5 млн тонн в год.
     • В баррелях: 0,5 млн тонн/год × 7,3 барр./тонна = 3,65 млн барр./год.
     • Дополнительная выручка = 3,65 млн барр./год × 80 долл./баррель × 10 лет = 2 920 млн долл.
  3. Дополнительные операционные затраты: 2 млн долл./год × 10 лет = 20 млн долл.
  4. Общий экономический эффект (без дисконтирования): 2 920 млн долл. (выручка) – 20 млн долл. (Оpex) – 50 млн долл. (Capex) = 2 850 млн долл.
  5. Период окупаемости: 50 млн долл. / (3,65 млн барр./год × 80 долл./баррель – 2 млн долл./год) ≈ 50 млн долл. / (292 млн долл. – 2 млн долл.) ≈ 0,17 года, или примерно 2 месяца.

Такие расчеты, проведенные для каждого из ключевых предложений, позволят не только обосновать их внедрение, но и определить приоритетность инвестиций, направленных на повышение финансовой эффективности ПАО НГК «Славнефть».

Заключение

Проведенное исследование позволило глубоко погрузиться в механизмы финансовой оценки эффективности, применив их к деятельности ПАО НГК «Славнефть» в динамично меняющихся экономических условиях. Мы начали с формирования прочного теоретического фундамента, определив ключевые понятия, цели и задачи финансового анализа, а также систематизировав основные методы, от горизонтального до факторного анализа с использованием модели Дюпона. Детальное рассмотрение показателей ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности, а также их отраслевой специфики, заложило основу для практического анализа.

Анализ финансово-хозяйственного состояния ПАО НГК «Славнефть» выявил неоднозначную картину. С одной стороны, 2024 год продемонстрировал уверенный рост выручки, валовой и чистой прибыли, а также высокую операционную рентабельность, что свидетельствует об эффективном управлении в благоприятный период. Показатель Capex/Выручка находился в отраслевой норме, а коэффициенты ликвидности были на приемлемом уровне. Модель Дюпона четко показала, что основным драйвером роста рентабельности собственного капитала в 2024 году стало значительное повышение рентабельности продаж. Кроме того, высокий рейтинг качества корпоративного управления (A+.gq от RAEX) и кредитный рейтинг ruAA подтверждают сильные позиции компании в области менеджмента и прозрачности.

С другой стороны, данные за первое полугодие 2025 года просигнализировали о резком ухудшении финансового состояния: существенное падение выручки, более чем двукратное сокращение валовой прибыли и переход к чистому убытку. Это привело к снижению показателей ликвидности и рентабельности. Выявленные «узкие места», такие как отрицательный коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (КОСОС), указывающий на зависимость от заемных средств для финансирования оборотного капитала, и низкое покрытие процентных расходов операционной прибылью (EBITDA / % на уровне 1,4x в 2024 году), подчеркивают уязвимость компании к внешним шокам.

Внешние факторы, такие как санкционное давление (дефицит импортного оборудования, ограничения экспорта), волатильность мировых цен на нефть и газ, агрессивная налоговая политика государства (рост НДПИ, НДД, снижение дисконта Urals), геополитическая нестабильность и развитие «зеленой» энергетики, оказывают существенное давление на финансовые результаты ПАО НГК «Славнефть». Внутренние риски, включая технологическую зависимость, операционные и экологические угрозы, а также процентный риск, усугубляют ситуацию.

На основе всестороннего анализа были разработаны конкретные направления повышения финансовой эффективности и оптимизации деятельности ПАО НГК «Славнефть»:

1. Цифровизация и инновации: Масштабное внедрение интегрированного моделирования, искусственного интеллекта для повышения К_ИН, снижения затрат и роста добычи, а также продолжение развития уникальных продуктов, таких как арктическое дизельное топливо.
2. Оптимизация производства: Логистизация потоковых процессов, повышение объемов добычи трудноизвлекаемых запасов и модернизация нефтепереработки для увеличения глубины переработки.
3. Совершенствование финансового менеджмента: Оптимизация структуры капитала, внедрение раздельного учета и бюджетирования, использование факторинга, детальное планирование денежных потоков и активное хеджирование макроэкономических рисков.
4. Развитие человеческого капитала: Инвестиции в обучение персонала для адаптации к новым технологиям и совершенствование систем мотивации.

Расчеты потенциального экономического эффекта от внедрения этих мероприятий демонстрируют их высокую целесообразность и способность существенно улучшить финансовые показатели компании, обеспечив ее устойчивость и рост в долгосрочной перспективе.

Научная значимость работы заключается в систематизации и адаптации современных методологий финансового анализа к специфике нефтегазовой отрасли, а также в детализированном применении модели Дюпона, что углубляет понимание факторов, формирующих рентабельность. Практическая значимость состоит в разработке конкретных и обоснованных предложений для ПАО НГК «Славнефть», которые могут быть использованы руководством компании для принятия стратегических решений, направленных на повышение финансовой эффективности и минимизацию рисков в условиях современной российской и мировой экономики.

Список использованной литературы

1. Приказ Министерства Финансов Российской Федерации «Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «Доходы организации» ПБУ 9/99» от 06.05.1999г. № 32н (в ред. от 27.11.2006г. № 156н) // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru.
2. Приказ Министерства Финансов Российской Федерации «Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» ПБУ 1/98» от 09.12.1998г. № 60н (в ред. от 30.12.1999г. № 107н) // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru.
3. Приказ Министерства Финансов Российской Федерации «Об утверждении положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации» от 29.07.1998г. № 34н (в ред. от 18.09.2006г. № 116н) // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru.
4. Федеральный закон Российской Федерации «О бухгалтерском учете» от 21.11.1996г. № 129-ФЗ (в ред. от 03.11.2006г. № 183-ФЗ) // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru.
5. Артеменко, В.Г., Беллендир, М.В. Финансовый анализ. М.: Издательство «ДИС», 2005.
6. Бабинова, Н.В., Гризов, А.И., Сидоренко, М.С. Пластиковые карты. Англо – русский толковый словарь терминов международной практики безналичных расчетов на основе пластиковых карточек / Под общ. ред. А.И. Гризова. М.: АОЗТ «Рекон», 2001.
7. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент. К.: Ника – Центр, 1999.
8. Гинзбург, А.И. Пластиковые карты. СПб.: Питер, 2004.
9. Гинзбург, А.И. Прикладной экономический анализ. СПб.: Питер, 2005.
10. Донцова, Л.В., Никифорова, Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. М.: Издательство «Дело и сервис», 2004.
11. Сергеев, И.В. Экономика предприятия: Учеб. Пособие. М.: Финансы и статистика, 2000.
12. Усоскин, В.М. Банковские пластиковые карточки. М.: Вазар – Ферро, 2005.
13. Чечевицына, Л.Н., Чуев, И.Н. Анализ финансово – хозяйственной деятельности. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2004.
14. Шеремет, Д.А., Сайфулин, Р.С. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 2003.
15. Экономика предприятия / Под ред. В.А. Горфинкеля, В.А. Швандара. М.: ЮНИТИ, 2002.
16. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. Е.Л. Кантора. СПб.: Питер, 2003.
17. Корнева, М. Пластиковые карты // Банковское дело в Санкт – Петербурге. 2001. №6.
18. Анализ финансовой отчетности и его основные методы и экспресс анализ. URL: https://www.audit-it.ru/articles/finance/finanaliz/a107/1008064.html (дата обращения: 12.10.2025).
19. Методы финансового анализа. URL: https://www.e-xecutive.ru/wiki/metodyi-finansovogo-analiza (дата обращения: 12.10.2025).
20. Финансовый анализ предприятия: методы, показатели и их значение. URL: https://journal.tinkoff.ru/fin-analiz/ (дата обращения: 12.10.2025).
21. Современные методологические подходы к оценке эффективности использования финансовых ресурсов предприятия. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-metodologicheskie-podhody-k-otsenke-effektivnosti-ispolzovaniya-finansovyh-resursov-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
22. Методы анализа финансового состояния современного предприятия. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-analiza-finansovogo-sostoyaniya-sovremennogo-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
23. Методы анализа финансовой отчетности. URL: https://glabas.ru/metody-analiza-finansovoj-otchetnosti (дата обращения: 12.10.2025).
24. Оценка эффективности предприятия: критерии и методики. URL: https://bitcop.ru/blog/otsenka-effektivnosti-predpriyatiya/ (дата обращения: 12.10.2025).
25. Методы финансового анализа в оценке деятельности предприятия // Современные наукоемкие технологии. URL: https://top-technologies.ru/ru/article/view?id=33468 (дата обращения: 12.10.2025).
26. Методы оценки финансового состояния предприятия. URL: https://www.panor.ru/articles/metody-otsenki-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya-30792.html (дата обращения: 12.10.2025).
27. Методы оценки эффективности использования финансовых ресурсов предприятия. URL: https://alley-science.ru/domains_data/files/10may19/METODY%20OCENKI%20EFFEKTIVNOSTI%20ISPOLZOVANIYA%20FINANSOVYH%20RESURSOV%20PREDPRIYATIYA.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
28. Современные концепции оценки финансового состояния предприятия. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-kontseptsii-otsenki-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
29. Теоретические основы оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-osnovy-otsenki-effektivnosti-finansovo-hozyaystvennoy-deyatelnosti-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
30. Теоретические основы анализа экономической эффективности организации. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-osnovy-analiza-ekonomicheskoy-effektivnosti-organizatsii (дата обращения: 12.10.2025).
31. Современное понимание оценки финансового состояния предприятия: предмет, цели, подходы. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennoe-ponimanie-otsenki-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya-predmet-tseli-podhody (дата обращения: 12.10.2025).
32. Современные методы анализа финансового состояния предприятия. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-metody-analiza-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
33. Показатели деловой активности предприятия: как рассчитать. URL: https://www.fd.ru/articles/159424-pokazateli-delovoy-aktivnosti-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
34. Деловая активность (оборачиваемость) предприятия. URL: https://www.e-xecutive.ru/wiki/delovaia-aktivnost-predpriiatiia (дата обращения: 12.10.2025).
35. Анализ деловой активности предприятия: понятие, суть, показатели. URL: https://takemytime.ru/articles/biznes/delovaya-aktivnost-predpriyatiya/ (дата обращения: 12.10.2025).
36. Показатели деловой активности предприятия. URL: https://metodist-v-pomoshch.ru/pokazateli-delovoj-aktivnosti-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
37. Основные финансовые коэффициенты и формулы их расчета. URL: https://nalog-nalog.ru/finansy/osnovnye_finansovye_koefficienty_i_formuly_ih_rascheta/ (дата обращения: 12.10.2025).
38. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия: расчет коэффициентов, формулы для оценки. URL: https://fintablo.ru/blog/likvidnost-i-platezhesposobnost-predpriyatiya/ (дата обращения: 12.10.2025).
39. Анализ финансово-экономических показателей, характеризующих деятельность организаций нефтегазовой отрасли. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-finansovo-ekonomicheskih-pokazateley-harakterizuyuschih-deyatelnost-organizatsiy-neftegazovoy-otrasli (дата обращения: 12.10.2025).
40. Основные финансовые коэффициенты для анализа бизнеса. URL: https://www.moedelo.org/spravochnik/nalogi/finansovyj-analiz/finansovye-koefficienty (дата обращения: 12.10.2025).
41. Приложение 5. Финансовые показатели и коэффициенты. URL: https://fin-grad.ru/book/append_5.html (дата обращения: 12.10.2025).
42. Модель оценки финансового положения компаний нефтегазовой отрасли. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/model-otsenki-finansovogo-polozheniya-kompaniy-neftegazovoy-otrasli (дата обращения: 12.10.2025).
43. Финансовый анализ ведущих нефтегазовых компаний Российской Федерации за 2021 год. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovyy-analiz-veduschih-neftegazovyh-kompaniy-rossiyskoy-federatsii-za-2021-god (дата обращения: 12.10.2025).
44. Коэффициенты и анализ платежеспособности. Формулы и примеры. URL: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/payments/solvency_ratios.html (дата обращения: 12.10.2025).
45. Нефтегазовая отрасль в 2022–2023 гг. Анализ изменения состояния на примере крупнейших в мире публичных нефтегазовых компаний // Neftegaz.RU. 2023. URL: https://neftegaz.ru/science/rynok/810693-neftegazovaya-otrasl-v-2022-2023-gg-analiz-izmeneniya-sostoyaniya-na-primere-krupneyshikh-v-mire-publi/ (дата обращения: 12.10.2025).
46. Анализ финансово-экономических показателей, характеризующих деятельность организаций нефтегазовой отрасли // Статистика и Экономика. URL: https://js.rudn.ru/statistics-and-economics/article/view/17495 (дата обращения: 12.10.2025).
47. Полный аналитический обзор отрасли: Нефть и газ. URL: https://renbank.ru/o-banke/press-tsentr/bank-v-smi/polnyy-analiticheskiy-obzor-otrasli-neft-i-gaz/ (дата обращения: 12.10.2025).
48. Особенности нефтегазовой отрасли РФ и оценка финансовой устойчивости нефтяной компании на примере ПАО «ЛУКОЙЛ». URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=43878438 (дата обращения: 12.10.2025).
49. Нефтегазовая отрасль в 2021-2022 гг. Анализ изменения состояния на примере крупнейших в мире публичных нефтегазовых компаний // Neftegaz.RU. 2022. URL: https://neftegaz.ru/science/rynok/777042-neftegazovaya-otrasl-v-2021-2022-gg-analiz-izmeneniya-sostoyaniya-na-primere-krupneyshikh-v-mire-publi/ (дата обращения: 12.10.2025).
50. Экономика нефтегазовой отрасли. URL: https://www.neftegaz-expo.ru/ru/articles/ekonomika-neftegazovoy-otrasli/ (дата обращения: 12.10.2025).
51. Глобальный рынок нефти и газа: основные тенденции // Журнал Горная промышленность. URL: https://mining-media.ru/ru/article/ekonomika/18529-globalnyj-rynok-nefti-i-gaza-osnovnye-tendentsii (дата обращения: 12.10.2025).
52. ПАО «НГК «Славнефть». URL: https://www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=128 (дата обращения: 12.10.2025).
53. Годовые отчеты — ПАО «НГК «Славнефть». URL: https://www.slavneft.ru/shareholders/disclosure/annual_reports/ (дата обращения: 12.10.2025).
54. «Славнефть» в I полугодии получила 34,5 млн чистого убытка по РСБУ // Интерфакс. 2024. 15 августа. URL: https://www.interfax.ru/business/976211 (дата обращения: 12.10.2025).
55. Консолидированная финансовая отчетность, подготовленная в соответствии со стандартами международной отчетности US GAAP — ПАО «НГК «Славнефть». URL: https://www.slavneft.ru/shareholders/disclosure/financial_reports/us_gaap/ (дата обращения: 12.10.2025).
56. ПАО «НГК «Славнефть». URL: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=128&type=1&try=1 (дата обращения: 12.10.2025).
57. Бухгалтерская отчетность по Российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ). URL: https://www.slavneft.ru/shareholders/disclosure/financial_reports/rsbu/ (дата обращения: 12.10.2025).
58. Годовой отчет 2023. URL: https://www.slavneft.ru/upload/iblock/c32/Godovoy_otchet_2023.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
59. ПАО «НГК «Славнефть» Годовая консолидированная финансовая отчетность по МСФО 2024. URL: https://alnk.ru/reports/slavneft-consol-2024 (дата обращения: 12.10.2025).
60. Финансовая (бухгалтерская) отчетность — РОСНЕФТЬ. URL: https://www.rosneft.ru/Disclosure/reports/financial_reports/ (дата обращения: 12.10.2025).
61. Обобщенная консолидированная финансовая отчетность ПАО «НК «Роснефть» за год, закончившийся 31 декабря 2024 г. URL: https://www.rosneft.ru/upload/iblock/d76/RN_2024_IFRS_short_report.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
62. Анализ финансовых показателей ПАО НГК Славнефть за 2024. URL: https://dzen.ru/a/Zg4h9fO4mXGvJ4f_ (дата обращения: 12.10.2025).
63. Самые прибыльные нефтегазовые компании: изучаем отчёты российских организаций. URL: https://nprom.online/news/samye-pribylnye-neftegazovye-kompanii/ (дата обращения: 12.10.2025).
64. Сравнительный анализ нефтяных компаний России. URL: https://smart-lab.ru/blog/642956.php (дата обращения: 12.10.2025).
65. Славнефть, НГК. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%9A%D0%BE%D0%BC%D0%BF%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D1%8F:%D0%A1%D0%BB%D0%B0%D0%B2%D0%BD%D0%B5%D1%84%D1%82%D1%8C,_%D0%9D%D0%93%D0%9A (дата обращения: 12.10.2025).
66. Нефтегазовые компании отчитались за первое полугодие 2024: почему они стоят обманчиво дешево // Т—Ж. 2024. 25 июля. URL: https://journal.tinkoff.ru/oil-gas-h1-2024/ (дата обращения: 12.10.2025).
67. Как сравнить нефтяные компании? // Финам. 2024. 20 июня. URL: https://www.finam.ru/publications/item/kak-sravnit-neftyanye-kompanii-20240620-142548/ (дата обращения: 12.10.2025).
68. Бенчмаркинг для нефтегазовой отрасли. URL: https://kazenergy.com/upload/document/BENCHMARKING.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
69. Отчет о доходах ПАО «НГК «Славнефть» — обыкн. — RUS:SLAV. URL: https://ru.tradingview.com/symbols/MOEX-SLAV/financials-income-statement/ (дата обращения: 12.10.2025).
70. Финансовая отчетность ПАО «НГК «Славнефть» — обыкн. – RUS:SLAV. URL: https://ru.tradingview.com/symbols/MOEX-SLAV/financials-balance-sheet/ (дата обращения: 12.10.2025).
71. Рыночные данные компании Славнефть НГК — Капитализация SLAV 2025. URL: https://ir-data.ru/ru/stock/slav/ (дата обращения: 12.10.2025).
72. Медиарейтинг нефтегазовых компаний 2023 год. URL: https://www.scan-interfax.ru/news/2024/02/15/mediarating-neftegazovyh-kompaniy-2023-god/ (дата обращения: 12.10.2025).
73. Рейтинг качества управления — ПАО «НГК «Славнефть». URL: https://www.slavneft.ru/shareholders/disclosure/management_quality/ (дата обращения: 12.10.2025).
74. Ленкова, О.В., Осиновская, И.В. Внешний бенчмаркинг показателей деятельности российских нефтегазовых компаний. URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/24180/1/vestnik_2013_3_029.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
75. Как меняется нефтегазовая отрасль в России: главные тренды 2024 года. URL: https://www.comnews.ru/content/235881/2024-11-29/kak-menyaetsya-neftegazovaya-otrasl-v-rossii-glavnye-trendy-2024-goda (дата обращения: 12.10.2025).
76. ФАС: Российский бенчмарк нефти может быть создан до конца года // Neftegaz.RU. 2023. 12 июля. URL: https://neftegaz.ru/news/finances/752184-fas-rossiyskiy-benchmark-nefti-mozhet-byt-sozdan-do-kontsa-goda/ (дата обращения: 12.10.2025).
77. Купить фонд «Пассивный доход» (TPAY) онлайн — Т‑Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/etfs/tpay/ (дата обращения: 12.10.2025).
78. Гуцериев, М.С. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%93%D1%83%D1%86%D0%B5%D1%80%D0%B8%D0%B5%D0%B2,_%D0%9C%D0%B8%D0%BA%D0%B0%D0%B8%D0%BB_%D0%A1%D0%B0%D1%84%D0%B0%D1%80%D0%B1%D0%B5%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D0%B8%D1%87 (дата обращения: 12.10.2025).
79. Оценка энергоэффективности мехфонда скважин в ИС // Инженерная практика. 2022. №10. С. 34-37. URL: https://glavteh.ru/upload/iblock/edb/ip-10-2022-34_37.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
80. Инновации, которые помогают: Роспатент объявил победителей конкурса «Успешный патент 2025». URL: https://www.rospatent.gov.ru/news/innovatsii-kotorye-pomogayut-rospatent-ob-yavil-pobediteley-konkursa-uspeshnyy-patent-20251009-0 (дата обращения: 12.10.2025).
81. Нефтегазовые налоги: какие взносы платят в бюджет нефтегазовые компании? URL: https://www.sravni.ru/stati/neftegazovye-nalogi-kakie-vznosy-platyat-v-byudzhet-neftegazovye-kompanii/ (дата обращения: 12.10.2025).
82. Под давлением санкций нефтегаз выстоял // Энергетика и промышленность России. 2023. №05-06 (457-458). URL: https://www.eprussia.ru/epr/457/32289.htm (дата обращения: 12.10.2025).
83. Налоги на нефть и газ: изменения в налогообложении нефтегазовых компаний в 2023 году. URL: https://delprof.ru/press-center/smi/nalogi-na-neft-i-gaz-izmeneniya-v-nalogooblozhenii-neftegazovykh-kompaniy-v-2023-godu/ (дата обращения: 12.10.2025).
84. Влияние санкций на развитие бизнеса нефтегазовых корпораций в России. URL: https://mining-media.ru/ru/article/ekonomika/17216-vliyanie-sanktsij-na-razvitie-biznesa-neftegazovykh-korporatsij-v-rossii (дата обращения: 12.10.2025).
85. Риски в нефтегазовой отрасли // Neftegaz.RU. URL: https://neftegaz.ru/science/finances/796843-riski-v-neftegazovoy-otrasli/ (дата обращения: 12.10.2025).
86. Налоговая нагрузка на газовую и нефтяную отрасли страны будет увеличена в 2023–2025 годах. URL: https://rspp.ru/news/view/178059 (дата обращения: 12.10.2025).
87. Классификация рисков предприятий нефтегазовой отрасли. Екатеринбург: Уральский федеральный университет, 2024. URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/133089/1/978-5-7996-3694-8_2024_007.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
88. «Удар серьезный, но не смертельный». Чем грозят российской экономике новые санкции против нефтяного сектора // Сибирь.Реалии. 2023. 27 января. URL: https://www.sibreal.org/a/udar-sereznyy-no-ne-smertelnyy-chem-grozyat-rossiyskoy-ekonomike-novye-sanktsii-protiv-neftyanogo-sektora/32789172.html (дата обращения: 12.10.2025).
89. Влияние санкционных ограничений на развитие нефтегазовой отрасли РФ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-sanktsionnyh-ogranicheniy-na-razvitie-neftegazovoy-otrasli-rf (дата обращения: 12.10.2025).
90. Влияние западных санкций на нефтегазовый сектор российской экономики. URL: https://scilead.ru/article/4333-vliyanie-zapadnikh-sanktsij-na-neftegazovij-s (дата обращения: 12.10.2025).
91. Анализ внешних и внутренних факторов финансовой устойчивости дочернего нефтегазового предприятия. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-vneshnih-i-vnutrennih-faktorov-finansovoy-ustoychivosti-dochernego-neftegazovogo-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
92. Сорокин, П. «Налоговая нагрузка на нефтедобывающий сектор в России считается одной из самых высоких в мире» // Медиапортал Kept Mustread. URL: https://kept.ru/ru/media/pavel-sorokin-nalogovaya-nagruzka-na-neftedobyvayushchiy-sektor-v-rossii-schitaetsya-odnoy-iz-samykh-vysokikh-v-mire (дата обращения: 12.10.2025).
93. Рост налоговой нагрузки на нефтяные компании может ударить по их позициям // Независимая газета. 2024. 21 мая. URL: https://www.ng.ru/economics/2024-05-21/4_8999_oil.html (дата обращения: 12.10.2025).
94. Экономическое содержание и особенности финансовых рисков в нефтегазовой отрасли. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskoe-soderzhanie-i-osobennosti-finansovyh-riskov-v-neftegazovoy-otrasli (дата обращения: 12.10.2025).
95. Почему инвестору важно следить за ценой на нефть // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/articles/kak-tseny-na-neft-vliyayut-na-investitsii/ (дата обращения: 12.10.2025).
96. Как цены на нефть влияют на топливо // Premium Card. URL: https://premiumcard.ru/blog/kak-tseny-na-neft-vliyayut-na-toplivo/ (дата обращения: 12.10.2025).
97. Влияние мировых цен на нефть на стоимость российских компаний // Финансовый журнал. 2012. №2. С. 6. URL: https://www.fa.ru/org/div/uef/fin_journal/upload/fi_2_2012_04_06.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
98. Разная реакция американской и российской нефтянки на низкую цену нефти // Neftegaz.RU. 2023. 27 ноября. URL: https://neftegaz.ru/news/finances/835474-raznaya-reaktsiya-amerikanskoy-i-rossiyskoy-neftyanki-na-nizkuyu-tsenu-nefti/ (дата обращения: 12.10.2025).
99. Факторы, влияющие на финансовое состояние предприятий нефтегазовой отрасли РФ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-vliyayuschie-na-finansovoe-sostoyanie-predpriyatiy-neftegazovoy-otrasli-rf (дата обращения: 12.10.2025).
100. Основные факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия. URL: https://naukaru.ru/ru/nauka/article/19597/o-faktorakh-opredelyayushchikh-finansovuyu-ustoychivost-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
101. Компании: ПАО «НГК «СЛАВНЕФТЬ» // Эксперт РА. URL: https://raexpert.ru/database/companies/slavneft/ (дата обращения: 12.10.2025).
102. Охрана труда и промышленная безопасность — ПАО «НГК «Славнефть». URL: https://www.slavneft.ru/social/security/ (дата обращения: 12.10.2025).
103. ПАО «НГК «Славнефть», PJSC NGK Slavneft // АКРА. URL: https://www.acra-ratings.ru/companies/99912061 (дата обращения: 12.10.2025).
104. Политика ПАО «НГК «Славнефть» в области охраны труда, промышленной, пожарной, экологической безопасности и предупреждения чрезвычайных ситуаций. URL: https://www.slavneft.ru/upload/iblock/d76/Politika-PJS-NGK-Slavneft-v-oblasti-OT-PB-i-EB.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
105. Практика внедрения цифровых технологий международными нефтегазовыми компаниями для повышения энергоэффективности. URL: https://www.researchgate.net/publication/362942460_PRAKTIKA_VNEDRENIA_CIFROVYH_TEHNOLOGIJ_MEZDUNARODNYMI_NEFTEGAZOVYMI_KOMPANIAMI_DLA_POVYSENIA_ENERGOEFFEKTIVNOSTI (дата обращения: 12.10.2025).
106. Разработка мероприятий по повышению эффективности деятельности нефтегазовой компании (на примере ОАО «Татнефть»). URL: https://journals.eco-vector.com/2618-918X/article/view/174982 (дата обращения: 12.10.2025).
107. Методы и инструменты менеджмента в практике финансовой деятельности нефтегазовой компании. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-i-instrumenty-menedzhmenta-v-praktike-finansovoy-deyatelnosti-neftegazovoy-kompanii (дата обращения: 12.10.2025).
108. Повышение финансовой устойчивости промышленных предприятий (на примере компаний нефтегазовой отрасли). URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=43936932 (дата обращения: 12.10.2025).
109. Повышение экономической эффективности разработки нефтегазовых месторождений на основе внедрения цифровых инструментов // Neftegaz.RU. 2023. 27 сентября. URL: https://neftegaz.ru/science/digitalization/803874-povyshenie-ekonomicheskoy-effektivnosti-razrabotki-neftegazovykh-mestorozhdeniy-na-osnove-vnedr/ (дата обращения: 12.10.2025).
110. Рекомендации по улучшению финансового состояния предприятия. URL: https://www.fd.ru/articles/159422-rekomendatsii-po-uluchsheniyu-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
111. Повышение эффективности деятельности нефтегазового предприятия за счет логистизации потоковых процессов. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/povyshenie-effektivnosti-deyatelnosti-neftegazovogo-predpriyatiya-za-schet-logistizatsii-potokovyh-protsessov (дата обращения: 12.10.2025).
112. Повышение эффективности деятельности нефтесервисной компании на основе внедрения инновационных технологий. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/povyshenie-effektivnosti-deyatelnosti-nefteservisnoy-kompanii-na-osnove-vnedreniya-innovatsionnyh-tehnologiy (дата обращения: 12.10.2025).
113. Обоснование мероприятий по повышению эффективности деятельности рассматриваемого предприятия // Студенческий научный форум. 2014. URL: https://scienceforum.ru/2014/article/2014002674 (дата обращения: 12.10.2025).
114. Эффективная оценка нефтегазовой отрасли // KPI Suite. URL: https://kpi-suite.ru/articles/effektivnaya-ocenka-neftegazovoy-otrasli/ (дата обращения: 12.10.2025).
115. ИТ-холдинг Т1: Без ИИ новые уровни производительности в нефтегазе недостижимы // ICT-Online.ru. 2024. 23 июля. URL: https://ict-online.ru/news/n219353/ (дата обращения: 12.10.2025).
116. Мероприятия по повышению эффективности финансово-экономической деятельности предприятия как элемент управления предприятия. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/meropriyatiya-po-povysheniyu-effektivnosti-finansovo-ekonomicheskoy-deyatelnosti-predpriyatiya-kak-element-upravleniya-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
117. Способы оптимизации денежных потоков на примере нефтегазовой отрасли. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sposoby-optimizatsii-denezhnyh-potokov-na-primere-neftegazovoy-otrasli (дата обращения: 12.10.2025).
118. Повышение экономической эффективности финансовых результатов фирмы. 2023. URL: https://www.researchgate.net/publication/372070399_Povysenie_ekonomiceskoj_effektivnosti_finansovyh_rezultatov_firmy (дата обращения: 12.10.2025).
119. Повышение эффективности деятельности нефтегазовых компаний на основе технологии факторинга. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=50367332 (дата обращения: 12.10.2025).
120. Мероприятия по повышению эффективности деятельности предприятия. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/meropriyatiya-po-povysheniyu-effektivnosti-deyatelnosti-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
121. Пути улучшения финансового состояния предприятия // Современные научные исследования и инновации. 2017. №11. URL: https://web.snauka.ru/issues/2017/11/84927 (дата обращения: 12.10.2025).
122. Повышение финансовой устойчивости нефтяной компании в условиях неопределенности на примере АО «НК «КазМунайГаз». 2023. URL: https://www.researchgate.net/publication/370725206_POVYSENIE_FINANSOVOJ_USTOJCVOSTI_NEFTANOJ_KOMPANII_V_USLOVIAH_NEOPREDELENNOSTI_NA_PRIMERE_AO_NK_KAZMUNAJSGAZ (дата обращения: 12.10.2025).
123. Прогнозирование финансового состояния нефтедобывающих предприятий // Государственный Советник. URL: https://statecouncillor.ru/jour/article/view/1004/960 (дата обращения: 12.10.2025).
124. Анализ и разработка мероприятий по повышению эффективности деятельности. URL: https://earchive.tpu.ru/bitstream/11683/22618/1/TPU1474271.pdf (дата обращения: 12.10.2025).