Финансовая политика в условиях турбулентности: стратегии 2022-2025

В условиях беспрецедентной экономической турбулентности, вызванной геополитическими сдвигами и стремительными технологическими изменениями, традиционные подходы к управлению финансами предприятий претерпевают кардинальные изменения. Если еще недавно стабильный рост ВВП РФ в 2023 году на 3,6% вселял оптимизм, то к середине 2025 года прогнозы Минэкономразвития, Банка России и Всемирного банка указывают на замедление до 0,9-1,0%, что подчеркивает хрупкость текущего равновесия и необходимость глубокой адаптации. В этих реалиях финансовая политика предприятия становится не просто набором правил, а динамичной системой, способной обеспечить выживание и устойчивое развитие бизнеса.

Настоящее исследование ставит своей целью осуществить комплексный анализ текущего состояния и трансформации финансовой политики российских предприятий, а также разработать практически применимые рекомендации по ее формированию и реализации в период 2022-2025 годов с учетом современных экономических вызовов. Для достижения этой цели предстоит решить ряд задач: определить теоретические основы финансовой политики, проанализировать влияние макроэкономических и геополитических факторов, исследовать методологию и инструменты ее разработки в условиях неопределенности, провести сравнительный анализ управления ликвидностью для предприятий и банков, изучить актуальные каналы привлечения финансирования, оценить роль государственного регулирования и рассмотреть инновационные методы и цифровые технологии в финансовом анализе.

Структура работы выстроена таким образом, чтобы последовательно раскрыть каждый из этих аспектов, начиная с фундаментальных понятий и заканчивая передовыми решениями, что позволит читателю получить всестороннее и глубокое понимание темы. Методология исследования будет основана на системном подходе, включающем анализ статистических данных, теоретических концепций, а также изучение актуальной законодательной и нормативной базы РФ, что обеспечит научную строгость и практическую значимость выводов.

Теоретические основы и концепции финансовой политики предприятия

В основе любой успешной коммерческой деятельности лежит четко сформулированная и последовательно реализуемая финансовая политика, представляющая собой не просто набор финансовых решений, а всеобъемлющую систему, призванную обеспечить устойчивость, рост и конкурентоспособность предприятия в долгосрочной перспективе.

Понятие, цели и задачи финансовой политики предприятия

Финансовая политика предприятия — это совокупность мероприятий, направленных на решение стратегических и тактических задач с целью эффективного позиционирования субъекта бизнеса, а также методов управления финансовыми ресурсами для их формирования, рационального и эффективного использования. По своей сути, это дорожная карта, определяющая, как компания будет привлекать, распределять и использовать денежные средства для достижения своих целей.

Основная цель финансовой политики заключается в укреплении конкурентоспособности предприятия при обеспечении заданного уровня рентабельности, ликвидности и платежеспособности бизнеса. Достижение этой цели требует комплексного подхода, охватывающего все сферы финансовой деятельности, а именно: формирование оптимальной структуры капитала, эффективное управление денежными потоками и минимизацию финансовых рисков.

Финансовая политика традиционно подразделяется на две основные составляющие:

Долгосрочная финансовая политика (стратегия): Определяет генеральные направления развития финансовой деятельности на длительный период. Она фокусируется на достижении ключевых стратегических целей, таких как максимизация стоимости компании, оптимизация структуры капитала, формирование дивидендной политики.
Краткосрочная финансовая политика (тактика): Направлена на решение более частных задач конкретного этапа развития предприятия путем перераспределения денежных ресурсов между видами расходов и своевременного изменения способов организации финансовых связей. Тактика является гибкой и адаптивной, позволяя оперативно реагировать на изменения внешней и внутренней среды.

Взаимосвязь между стратегией и тактикой неразрывна: тактика служит инструментом реализации стратегии, а стратегия задает рамки для тактических решений, обеспечивая их соответствие общему вектору развития компании.

Ключевыми понятиями в контексте финансовой политики, особенно в условиях нестабильности, являются ликвидность и платежеспособность:

Ликвидность — это свойство активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной, то есть обращаемыми в деньги. В более широком смысле, ликвидность предприятия — это показатель того, насколько быстро бизнес может превратить свои активы в деньги для погашения своих обязательств. Этот показатель жизненно важен для поддержания операционной устойчивости и способности компании выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства.
Платежеспособность — это способность хозяйствующего субъекта к своевременному выполнению денежных обязательств, обусловленных законом или договором, за счёт имеющихся в его распоряжении денежных ресурсов. В отличие от ликвидности, которая фокусируется на способности быстро превращать активы в деньги, платежеспособность характеризует долгосрочное состояние компании, оценивая её способность погашения долгосрочного долга и процентов по этому долгу. Платежеспособность является одним из ключевых признаков нормального (устойчивого) финансового положения предприятия, и ее отсутствие может привести к дефолту и банкротству.

Теории структуры капитала и дивидендной политики

Как предприятию найти оптимальный баланс между собственными и заемными средствами? Какую часть прибыли направлять на выплату дивидендов, а какую — на реинвестирование? Эти фундаментальные вопросы лежат в основе теорий структуры капитала и дивидендной политики, напрямую влияя на стоимость компании и ее инвестиционную привлекательность.

Теории структуры капитала

Теория структуры капитала исходит из утверждения, что стоимость фирмы ( $V$ ) складывается из текущей рыночной величины собственного капитала ( $S$ ) и текущей рыночной величины заемного капитала ( $D$ ). Задача финансового менеджера — найти такую комбинацию $S$ и $D$ , которая максимизирует общую стоимость фирмы при минимизации средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Основные теории структуры капитала включают:

Традиционный подход: Предполагает, что существует оптимальная структура капитала, при которой его стоимость минимальна, а рыночная стоимость компании максимизируется. Этот подход признает, что умеренное использование заемного капитала снижает WACC за счет налогового щита (проценты по долгу вычитаются из налогооблагаемой базы). Однако чрезмерное увеличение долга приводит к росту финансового риска, что повышает требуемую доходность собственного капитала и в конечном итоге увеличивает WACC.
Теория Модильяни-Миллера (MM): В своих первоначальных работах (без учета налогов) Модильяни и Миллер доказывали, что в условиях совершенного рынка капитала, при отсутствии налогов, издержек банкротства и асимметричной информации, структура капитала не влияет на стоимость фирмы. Позже, с учетом корпоративных налогов, они признали, что заемный капитал увеличивает стоимость фирмы за счет налогового щита. Однако даже в этом случае оптимальной структурой капитала была бы 100% заемный капитал, что не соответствует реальности.
Компромиссная теория (Trade-off theory): Является развитием теории MM и предполагает, что выгоды от использования долгового финансирования (налогового щита) компенсируются издержками банкротства и агентскими издержками. Согласно этой теории, оптимальная структура капитала достигается, когда предельные выгоды от увеличения долга равны предельным издержкам.
Теория иерархии (Pecking Order Theory): Утверждает, что компании предпочитают внутренние источники финансирования внешним, а из внешних — долговое финансирование акционерному. Это обусловлено асимметричной информацией: менеджеры лучше осведомлены о перспективах компании, чем инвесторы. Выпуск акций может сигнализировать о переоцененности компании, в то время как долг воспринимается как более нейтральный сигнал.
Сигнальная модель: Сфокусирована на том, как решения о финансировании воспринимаются рынком. Например, объявление о выпуске новых акций может быть воспринято как сигнал о том, что акции компании переоценены, что может привести к падению их цены. И наоборот, объявление о выкупе акций может сигнализировать о недооцененности компании.

Современная теория дивидендной политики

Дивидендная политика определяет, как компания распределяет свою прибыль между акционерами (в виде дивидендов) и реинвестирует ее в развитие бизнеса. Современная теория выделяет три основных подхода:

Теория предпочтительности дивидендов (М. Гордон и Дж. Линтнер): Предполагает, что инвесторы предпочитают текущие дивиденды будущим капитальным приростам. Это связано с неопределенностью будущих доходов и эффектом «синицы в руке» (акционеры получают гарантированный доход сейчас).
Теория нерелевантности (Модильяни-Миллера): В условиях совершенного рынка капитала (без налогов, транзакционных издержек и асимметричной информации) дивидендная политика не влияет на стоимость фирмы. Инвесторы могут создать свои «самодельные дивиденды» путем продажи части акций.
Теория налоговых предпочтений (Р. Литценбергер и К. Рамасвами): Утверждает, что из-за различий в налогообложении дивидендов и прироста капитала, инвесторы могут предпочитать один вид дохода другому. Если прирост капитала облагается по более низкой ставке или откладывается до продажи акций, инвесторы могут предпочитать реинвестирование прибыли дивидендам.

Виды ликвидности и платежеспособности предприятия

Понимание ликвидности и платежеспособности критически важно для оценки финансового здоровья предприятия, поскольку эти понятия, хотя и взаимосвязаны, имеют различные аспекты и методы оценки, позволяющие всесторонне взглянуть на финансовую устойчивость компании.

Ликвидность

Ликвидность предприятия характеризует его способность быстро превращать активы в денежные средства для покрытия текущих обязательств. Различают следующие виды ликвидности:

Абсолютная ликвидность: Показывает, сумеет ли предприятие погасить краткосрочные обязательства прямо сейчас, используя только самые ликвидные активы.

Формула: Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / (Краткосрочные обязательства + Срочные обязательства)
Нормативное значение: ≥ 0,2-0,25.

Быстрая (срочная) ликвидность: Отражает способность предприятия погасить краткосрочные обязательства за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, исключая запасы, которые могут потребовать времени для реализации.

Формула: Коэффициент быстрой ликвидности (КБЛ) = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства
Нормативное значение: ≥ 0,7-1,0.

Текущая (общая) ликвидность: Наиболее широкий показатель, характеризующий способность предприятия погасить краткосрочные обязательства за счет всех оборотных активов.

Формула: Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
Нормативное значение: ≥ 1,5-2,0.

Низкий коэффициент ликвидности говорит о том, что у предприятия нет достаточных ресурсов для расчета по своим обязательствам, и ему в скором времени может грозить банкротство, что ставит под угрозу его непрерывное функционирование.

Платежеспособность

Платежеспособность характеризует долгосрочное состояние компании, ее способность погашать долгосрочные долги и проценты по ним. В отличие от ликвидности, платежеспособность менее чувствительна к краткосрочным колебаниям и оценивает общую финансовую устойчивость.

Основные показатели платежеспособности включают:

Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости): Показывает долю собственного капитала в общей структуре капитала предприятия. Высокое значение указывает на финансовую устойчивость и независимость от внешних источников.

Формула: Коэффициент автономии = Собственный капитал / Валюта баланса
Нормативное значение: ≥ 0,5.

Коэффициент финансового левериджа (коэффициент соотношения заемного и собственного капитала): Отражает, сколько заемных средств приходится на единицу собственного капитала. Чем выше коэффициент, тем выше финансовый риск.

Формула: Коэффициент финансового левериджа = Заемный капитал / Собственный капитал
Нормативное значение: ≤ 1,0-1,5.

Коэффициент покрытия процентов: Показывает способность предприятия покрывать процентные расходы за счет операционной прибыли.

Формула: Коэффициент покрытия процентов = Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) / Процентные расходы
Нормативное значение: Чем выше, тем лучше, обычно ≥ 2,0.

Платежеспособность является одним из ключевых признаков нормального (устойчивого) финансового положения предприятия, обеспечивающего его долгосрочное функционирование и развитие, а также доверие со стороны инвесторов и кредиторов.

Влияние макроэкономических и геополитических факторов на финансовую политику предприятий и банков (2022-2025 гг.)

С 2022 года российская экономика вступила в фазу глубокой трансформации, обусловленной беспрецедентными геополитическими изменениями и их макроэкономическими последствиями. Эти факторы оказали и продолжают оказывать доминирующее влияние на формирование и реализацию финансовой политики как нефинансовых предприятий, так и коммерческих банков, требуя от них повышенной гибкости и адаптивности.

Геополитические вызовы и адаптация банковского сектора

Ужесточение санкционного режима, начавшееся в 2022 году, стало катализатором глубоких структурных сдвигов в российской банковской системе. Наиболее остро это проявилось в сфере международных расчетов, где позиции российских банков, особенно тех, кто оперировал в «недружественных» юрисдикциях, были существенно подорваны. Это привело к массовому переходу клиентов в кредитные организации, которые смогли быстро адаптироваться к новым условиям, преимущественно в банки, не попавшие под санкции или ориентированные на внутренний рынок и восточные партнерства.

В 2022 году банковский сектор столкнулся со структурным дефицитом ликвидности, явлением, невиданным со времен экономического кризиса 2015-2016 годов. Банку России пришлось активно применять инструменты для обеспечения стабильности, что будет подробно рассмотрено в соответствующем разделе. Однако, к 2023-2024 годам банковский сектор продемонстрировал впечатляющую адаптивность, о чем свидетельствует ожидание плавного смягчения денежно-кредитной политики Банка России и отсутствие ожиданий существенной девальвации рубля у участников рынка.

Особого внимания заслуживает сегмент private banking, который также пережил турбулентность. В 2022 году наблюдалось существенное сокращение капитала и числа клиентов в российском сегменте. Однако, уже в 2023 году произошло частичное восстановление: число очень состоятельных клиентов (с капиталом от 500 млн рублей) увеличилось на 64% до 4,1 тыс. человек, а их капитал вырос на 68% до почти 9,4 трлн рублей. Общий финансовый капитал состоятельных клиентов (HNWI) увеличился на 62%.

К 2024 году объем финансового капитала в сегменте Private Banking достиг рекордных 21,4 трлн рублей, увеличившись на 41%. Число клиентов сегмента VHNWI (с капиталом от 500 млн рублей) выросло на 39% и составило 6,5 тыс. человек. Основным драйвером роста стал приток капитала, ранее размещавшегося за рубежом (до 2022 года), который теперь остается в России из-за санкций и ограничений трансграничных переводов. К 2024 году доля рублевых инструментов в портфелях клиентов достигла 70-90%, что является прямым следствием геополитических рисков и стремления к дедолларизации.

Динамика макроэкономических показателей и их влияние на бизнес

Макроэкономический фон последних лет характеризуется высокой волатильностью, что напрямую отражается на финансовой политике предприятий.

Динамика ВВП РФ:

Период	Прогноз/Факт	Источник
2023 год (факт)	Рост ВВП РФ значительно превысил все прогнозные значения и составил 3,6%.
2025 год (прогноз)	Экономика России замедляется:
Сентябрь 2025	Минэкономразвития снизил рост ВВП РФ до 1,0% (с 2,5% в апреле).	Минэкономразвития
Июль 2025	Банк России сохранял прогноз роста ВВП в диапазоне 1,0-2,0%.	Банк России
Октябрь 2025	Всемирный банк понизил ��вой прогноз роста ВВП России до 0,9% в 2025 году (с 1,4% в июне) и до 0,8% в 2026 году. Это замедление обусловлено внешними условиями (мировая экономика, санкции, прекращение транзита газа через Украину), жесткой денежно-кредитной политикой Банка России и мерами, охлаждающими кредитование.	Всемирный банк

Такое замедление экономического роста, безусловно, ограничивает возможности предприятий по расширению производства, инвестициям и формированию прибыли, требуя более консервативного подхода к управлению финансами и тщательной оценки рисков.

Инфляционные ожидания и ключевая ставка:

Инфляционные ожидания населения в мае 2025 года выросли до 13,4% и сохранялись на уровне 13,0% в июне и июле. В ответ на это и для стабилизации цен, Банк России в 2024 году предпринял ряд мер по ужесточению денежно-кредитной политики, что привело к повышению ключевой ставки до 21% годовых по состоянию на 25 октября 2024 года.

Влияние высоких процентных ставок:

Высокая ключевая ставка оказывает многогранное влияние на финансовую политику предприятий:

Удорожание кредитов: Займы для бизнеса становятся значительно дороже, что сокращает доступность оборотного и инвестиционного капитала. К середине 2025 года у предприятий более трети прибыли уходила на оплату процентов по кредитам, что тормозит инвестиционную активность и обновление производственных мощностей. Глава Минэкономразвития Максим Решетников 6 октября 2025 года заявил, что высокие процентные ставки в экономике России привели к сокращению прибыли и снижению уровня рентабельности предприятий, напрямую влияя на потенциал роста экономики.
Снижение инвестиционной активности: Предприятия пересматривают инвестиционные проекты, откладывая или вовсе отказываясь от тех, которые не обеспечивают достаточной доходности для покрытия высоких процентных расходов.
Увеличение стоимости обслуживания долга: Для компаний с уже существующими кредитами растут затраты на их обслуживание, что снижает чистую прибыль.
Изменение структуры фондирования: Предприятия могут переориентироваться на внутренние источники финансирования или искать альтернативные, более дешевые каналы.

Финансовые результаты организаций в условиях изменений

Несмотря на все сложности, российские предприятия демонстрируют определенную устойчивость. По данным за январь-июне 2025 года сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытка) организаций в действующих ценах составил 36 514,1 млн рублей, при этом 74,0% организаций были прибыльными.

Наибольший объем прибыли приходится на следующие отрасли:

Обрабатывающие производства: 22 436 млн рублей. Эта отрасль, вероятно, выигрывает от импортозамещения и переориентации поставок, демонстрируя высокую адаптивность к новым условиям.
Обеспечение электрической энергией, газом и паром; кондиционирование воздуха: 10 827 млн рублей. Стабильно высокие результаты в энергетическом секторе объясняются его стратегической важностью и регулируемым характером.

Эти данные показывают, что, хотя общие темпы роста экономики замедляются, отдельные секторы продолжают демонстрировать высокую прибыльность, что открывает возможности для развития и инвестиций в условиях адаптации к новой экономической реальности. Финансовая политика предприятий в этих отраслях может быть более агрессивной, ориентированной на экспансию и поглощение, в то время как в других, менее прибыльных секторах, акцент смещается на оптимизацию затрат и сохранение ликвидности.

Методология разработки эффективной финансовой политики в условиях неопределенности

В мире, где завтрашний день несет больше вопросов, чем ответов, разработка финансовой политики требует не просто планирования, а создания гибкой, адаптивной системы, способной выдерживать удары и использовать новые возможности. Это становится возможным благодаря применению современных методологий и инструментов.

Принципы и этапы формирования финансовой стратегии

Финансовая стратегия предприятия — это своего рода компас, указывающий направление движения в долгосрочной перспективе. Она не может быть статичной, а должна обладать способностью к эффективной адаптации к изменяющимся условиям внешней среды, постоянно меняющейся под воздействием глобальных и локальных факторов.

Основные принципы формирования финансовой стратегии:

Долгосрочная ориентация: Стратегия должна охватывать горизонт планирования, достаточный для реализации ключевых проектов и достижения глобальных целей (3-5 лет и более).
Комплексность: Учитывает все аспекты финансовой деятельности: управление капиталом, инвестициями, оборотными средствами, рисками.
Гибкость: Способность к эффективной адаптации к изменяющимся условиям. Финансовая стратегия должна предусматривать альтернативные сценарии развития и возможность оперативной корректировки.
Согласованность: Взаимосвязь с общей стратегией развития предприятия, его маркетинговой, производственной и кадровой политикой.
Реалистичность: Обоснованность прогнозами и ресурсами, отказ от чрезмерно амбициозных, но недостижимых целей.

Этапы формирования финансовой стратегии:

Определение долгосрочных целей финансовой деятельности: Это могут быть максимизация рыночной стоимости компании, обеспечение финансовой устойчивости, достижение целевой рентабельности капитала, оптимизация структуры финансирования.
Анализ внешней и внутренней среды:
- Внешняя среда: Изучение макроэкономических показателей (инфляция, ВВП, ключевая ставка), геополитических рисков, изменений в законодательстве (налоговая реформа 2025), ситуации на финансовых рынках.
- Внутренняя среда: Оценка текущего финансового состояния, эффективности использования ресурсов, структуры активов и пассивов, квалификации финансового персонала. Для этого широко применяется SWOT-анализ, помогающий руководству оценить силы и слабости предприятия, а также внешние возможности и угрозы.
Разработка альтернативных финансовых стратегий: Формулирование нескольких вариантов стратегий, учитывающих различные сценарии развития событий (оптимистический, базовый, пессимистический).
Выбор наиболее эффективной стратегии: Основывается на критериях эффективности (например, максимизация NPV, минимизация WACC, повышение рентабельности) и с учетом рисков.
Формирование тактических планов и мероприятий: Детализация стратегических целей до конкретных задач и действий, распределение ресурсов, определение сроков и ответственных.
Реализация и контроль: Осуществление запланированных мероприятий, мониторинг достижения целевых показателей, оперативная корректировка тактики в случае необходимости.

Инструменты финансового планирования и анализа

В условиях неопределенности, когда будущее предсказать сложно, но необходимо, ключевую роль играют инструменты, позволяющие моделировать различные сценарии и оперативно реагировать на изменения. Эффективное применение этих инструментов позволяет финансовому менеджменту быть на шаг впереди, предвидя и нивелируя потенциальные угрозы, а также используя новые возможности.

Сценарный анализ: Этот инструмент является фундаментом планирования в кризисные времена. Он предполагает разработку нескольких вариантов развития событий (от благоприятного до неблагоприятного) и оценку их влияния на финансовые показатели компании. Например, при риске падения курса валют, предприятие может временно приостановить закупки импортных комплектующих или создать финансовые резервы для покрытия непредвиденных расходов.
Платежный календарь: Представляет собой оперативный план движения денежных средств на краткосрочный период (день, неделя, месяц). Он позволяет контролировать входящие и исходящие потоки, прогнозировать кассовые разрывы и своевременно принимать меры по их предотвращению (например, получение краткосрочного кредита или перенос платежей).
Финансовая модель: Используется для долгосрочного планирования (более года). Она является менее детализированной по сравнению с бюджетом, но при этом незаменима для просчета различных сценариев развития компании, оценки эффекта от изменения рыночных условий, а также для принятия стратегических инвестиционных решений. Финансовая модель позволяет прогнозировать будущие потоки денежных средств, прибыль, баланс и другие ключевые показатели.
Бюджетирование: Планируется на период до года (месяц, квартал) и содержит конкретный выработанный сценарий и цели, заложенные компанией. Бюджеты детализируют доходы и расходы, капитальные вложения, движение денежных средств по центрам финансовой ответственности.
Специализированное программное обеспечение (ПО): Для бюджетирования и финансового планирования (например, «1С: Управление холдингом» или SAP BPC) автоматизирует расчеты, снижает вероятность ошибок, экономит время, повышает гибкость и прозрачность процесса планирования. Эти системы позволяют быстро пересчитывать сценарии, консолидировать данные и формировать отчетность.

Управление финансовыми рисками и методы оценки

Управление финансовыми рисками — это непрерывный процесс, направленный на идентификацию, анализ, оценку и минимизацию воздействия неблагоприятных событий на финансовое положение предприятия, что является залогом его долгосрочной устойчивости и успешного развития.

Методы управления рисками:

Избегание рисков: Полный отказ от деятельности, связанной с высоким риском. Например, отказ от выхода на нестабильные внешние рынки.
Перенос рисков: Передача риска третьей стороне. Это может быть осуществлено через:
- Страхование: Страхование имущества, ответственности, кредитных рисков.
- Деривативы: Использование фьючерсов, опционов, свопов для хеджирования валютных, процентных или товарных рисков.
Смягчение рисков: Сокращение вероятности наступления или уменьшение последствий рискового события.
- Диверсификация инвестиций: Распределение инвестиций по различным активам, рынкам, отраслям для снижения совокупного риска.
- Хеджирование: Использование финансовых инструментов для компенсации возможных убытков от изменения цен активов.
- Создание резервов: Формирование финансовых резервов для покрытия непредвиденных расходов.
- Система внутреннего контроля: Внедрение механизмов, предотвращающих ошибки и злоупотребления.
- Обучение сотрудников: Способствует осознанию ими того, как их действия могут создавать или снижать финансовые риски.

Методы оценки рисков:

SWOT-анализ: Помогает руководству оценить сильные и слабые стороны предприятия, а также внешние возможности и угрозы. Этот метод позволяет выявить потенциальные риски и разработать стратегии их минимизации.
Анализ чувствительности: Помогает определить, как изменение одного ключевого фактора (например, объема продаж, цены сырья, процентной ставки) влияет на общий финансовый результат предприятия. Это позволяет выявить наиболее критичные переменные.
Оценка рисков на основе исторических данных: Изучение прошлых ситуаций и выявление будущих угроз. Анализ прошлых финансовых кризисов, колебаний рынка, дефолтов контрагентов позволяет прогнозировать потенциальные риски и разрабатывать превентивные меры.
Метод цепных подстановок: Этот классический метод факторного анализа позволяет количественно оценить влияние каждого фактора на изменение результирующего показателя. Например, для определения влияния различных факторов на прибыль можно последовательно заменять плановые (базовые) значения факторов на фактические (отчетные) и рассчитывать изменение прибыли на каждом шаге.

Пусть результирующий показатель ( $П$ ) зависит от трех факторов ( $Ф 1$ , $Ф 2$ , $Ф 3$ ):
$П = Ф 1 * Ф 2 * Ф 3$

Изменение результирующего показателя ( $ΔП$ ) рассчитывается следующим образом:

Изменение $П$ за счет $Ф 1$ : $ΔП Ф1 = (Ф 1факт * Ф 2баз * Ф 3баз) — (Ф 1баз * Ф 2баз * Ф 3баз)$

Изменение $П$ за счет $Ф 2$ : $ΔП Ф2 = (Ф 1факт * Ф 2факт * Ф 3баз) — (Ф 1факт * Ф 2баз * Ф 3баз)$

Изменение $П$ за счет $Ф 3$ : $ΔП Ф3 = (Ф 1факт * Ф 2факт * Ф 3факт) — (Ф 1факт * Ф 2факт * Ф 3баз)$

Сумма этих изменений должна быть равна общему изменению результирующего показателя: $ΔП = ΔП Ф1 + ΔП Ф2 + ΔП Ф3$ .

Этот метод позволяет не только выявить факторы, оказавшие наибольшее влияние, но и оценить степень этого влияния, что критически важно для принятия обоснованных управленческих решений.

Управление ликвидностью: сравнительный анализ для предприятий и коммерческих банков

Управление ликвидностью является краеугольным камнем финансовой стабильности как для нефинансовых предприятий, так и для коммерческих банков. Однако подходы к этому процессу, метрики и регуляторные требования существенно различаются, отражая специфику их деятельности и роль в экономике.

Оценка ликвидности нефинансовых предприятий

Для нефинансовых предприятий ликвидность — это способность своевременно и в полном объеме погашать свои краткосрочные обязательства за счет ликвидных активов. Низкий коэффициент ликвидности говорит о том, что у предприятия нет ресурсов для расчета по обязательствам, и ему в скором может грозить банкротство. Оценка ликвидности компании осуществляется с помощью специальных коэффициентов, которые показывают ее способность своевременно погашать обязательства.

Ключевые коэффициенты ликвидности:

Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ): Показывает, сколько оборотных активов приходится на каждый рубль краткосрочных обязательств. Он характеризует общую способность компании погашать свои текущие долги за счет всех оборотных активов.
- Формула: КТЛ = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
- Нормативное значение: Обычно от 1,5 до 2,5. Значение ниже 1,5 может указывать на недостаток оборотных средств, а выше 2,5 — на неэффективное использование активов.
Коэффициент быстрой ликвидности (КБЛ): Исключает из оборотных активов запасы, которые могут быть менее ликвидными или требовать времени для реализации. Этот коэффициент дает более строгую оценку способности компании погашать обязательства.
- Формула: КБЛ = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства
- Нормативное значение: Обычно от 0,7 до 1,0. Значение ниже 0,7 может указывать на сложности с быстрой оплатой долгов.
Коэффициент абсолютной ликвидности (КАЛ): Наиболее строгий показатель, отражающий способность компании погасить краткосрочные обязательства немедленно, используя только денежные средства и их эквиваленты.
- Формула: КАЛ = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства
- Нормативное значение: Обычно от 0,2 до 0,25. Низкое значение говорит о недостатке мгновенно доступных средств.

При низком коэффициенте ликвидности предприятие может принять меры для увеличения текущих активов (например, ускорение инкассации дебиторской задолженности, продажа неиспользуемых активов) или уменьшения текущих обязательств (например, реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные). Эти действия критически важны для предотвращения кассовых разрывов и поддержания финансовой стабильности.

Специфика управления ликвидностью в банковском секторе и новые нормативы

Для коммерческих банков управление ликвидностью является не только функцией менеджмента банка, но и объектом пристального внимания и регулирования со стороны Банка России. Центральный банк проводит с банками операции, предоставляя или привлекая у них денежные средства, чтобы транслировать свое решение об уровне ключевой ставки в экономику и обеспечить стабильность всей финансовой системы.

Модернизация нормативов ликвидности Банком России:

В последние годы, особенно после 2022 года, Банк России активно работает над модернизацией нормативов ликвидности банков, стремясь оптимизировать их число, учесть международный опыт и национальную специфику, включая инновации, такие как цифровой рубль.

Ключевые направления модернизации:

Введение нового национального норматива краткосрочной ликвидности (ННКЛ/Н8):
- Банк России разрабатывает ННКЛ, который, возможно, будет называться Н8 и вступит в силу с 1 января 2026 года для системно значимых кредитных организаций (СЗКО). Этот норматив придет на смену базельскому нормативу краткосрочной ликвидности (НКЛ) и будет учитывать национальную специфику российского финансового сектора.
- Цели модернизации:
  - Повышение устойчивости банков к стресс-ситуациям. Несмотря на рост прибыльности кредитных организаций в 2022-2023 годах, их стрессоустойчивость ухудшилась, что требует более жестких требований к ликвидности.
  - Расширение состава высоколиквидных активов (ВЛА) за счет включения более широкого перечня инструментов. Это могут быть инструменты секьюритизации, облигации, выпущенные в рамках проектов технологического суверенитета, что позволит банкам более гибко управлять ВЛА.
  - Введение коэффициентов оттоков, отражающих поведенческие характеристики российских клиентов в условиях стресса, что сделает норматив более реалистичным и адаптивным к национальной специфике.
  - Создание «оранжевой зоны» в нормативе, предполагающей повышенные отчисления при определенных условиях без нарушения норматива. Это позволит Банку России получать ранние сигналы о потенциальных проблемах с ликвидностью и принимать превентивные меры.
- Ожидаемый эффект: Переход на новые требования, как ожидается, увеличит высоколиквидные активы банков на 1,6 трлн рублей, до 9,5 трлн рублей.
- Замена существующих нормативов: Планируется, что ННКЛ потенциально сможет заменить существующие нормативы НКЛ и Н3, а норматив долгосрочной ликвидности — НЧСФ и Н4, что упростит регуляторную отчетность и повысит прозрачность.
Влияние цифрового рубля: Внедрение цифрового рубля, как третьей формы национальной валюты, скажется на состоянии ликвидности банковского сектора. Однако, по оценкам Банка России, влияние будет ограниченным и растянутым во времени, так как переход будет постепенным, и банки будут иметь достаточно времени для адаптации своих стратегий управления ликвидностью.

Меры Банка России по поддержке ликвидности банков

В период структурного дефицита ликвидности и геополитических вызовов Банк России предпринял ряд экстренных мер для недопущения сокращения притока денежных средств в банки и дисбаланса между долгосрочным и среднесрочным фондированием, тем самым эффективно поддерживая стабильность всей финансовой системы.

Ключевые меры поддержки:

Расширение ломбардного списка ценных бумаг: Это позволило банкам использовать более широкий круг активов в качестве залога для получения кредитов от ЦБ, тем самым увеличивая их доступ к ликвидности.
Снижение ставки по безотзывным кредитным линиям (БЛК) Банка России: Ставка была снижена с 0,5% до 0,1%. БЛК являются важным инструментом для банков, позволяющим получать ликвидность в экстренных случаях без дополнительных переговоров и согласований. Снижение ставки сделало этот инструмент более доступным.
Предоставление возможности отражать на балансах банков долевые и долговые ценные бумаги по справедливой стоимости на 1 марта: Эта мера позволила банкам избежать резких переоценок активов в условиях повышенной волатильности рынка, тем самым стабилизируя их балансы и поддерживая уровень капитала.
Корректировка графика перехода СЗКО на соблюдение норматива краткосрочной ликвидности собственными силами: Требование о достижении 60% НКЛ без использования безотзывной кредитной линии было сдвинуто с 1 января 2025 года на 1 июля 2025 года. Текущий уровень в 50% сохраняется до 30 июня 2025 года, что дает банкам дополнительное время для адаптации.
Модернизация платежной системы Банка России: Планируемые изменения, предусматривающие ежедневную и круглосуточную доступность сервиса осуществления срочного и несрочного перевода денежных средств, позволят повысить возможности банков по управлению ликвидностью и устойчивость всего финансового сектора. Круглосуточный доступ к расчетным сервисам значительно снизит потребность банков в поддержании избыточных запасов ликвидности «на всякий случай».

Эти меры свидетельствуют о проактивной позиции Банка России по поддержанию стабильности и ликвидности банковской системы в условиях повышенной неопределенности, что, в свою очередь, способствует формированию более устойчивой финансовой политики для нефинансовых предприятий, зависящих от банковского финансирования.

Привлечение финансирования: актуальные каналы, инструменты и стратегии

Финансирование играет решающую роль в успехе любого бизнеса. В условиях турбулентности, когда традиционные источники могут быть ограничены или удорожены, умение эффективно использовать разнообразные источники и инструменты финансирования становится ключом к устойчивому развитию и реализации стратегических целей.

Источники и инструменты финансирования

Источники финансирования бизнеса традиционно делятся на внутренние и внешние, каждый из которых имеет свои преимущества и недостатки, а также специфику применения в зависимости от стадии развития компании и текущих потребностей.

Внутренние источники финансирования:

Это средства, генерируемые самим предприятием в процессе его деятельности. К ним относятся:

Нераспределенная прибыль: Часть прибыли, которая не выплачивается в виде дивидендов, а реинвестируется в развитие бизнеса.
Амортизационные отчисления: Ресурсы, предназначенные для возмещения износа основных средств и нематериальных активов. Они представляют собой внутренний источник, доступный для финансирования обновления или расширения.
Оптимизация оборотного капитала: Ускорение оборачиваемости запасов, дебиторской задолженности, управление кредиторской задолженностью.

Внешние источники финансирования:

Это средства, привлекаемые извне предприятия. Классические источники внешнего финансирования включают:

Банковские кредиты и займы: Остаются одним из наиболее распространенных способов привлечения средств. Банки предлагают различные программы кредитования, адаптированные под нужды бизнеса:
- Оборотный кредит: Предназначен для финансирования текущих расходов, связанных с операционной деятельностью (покупка сырья, выплата зарплаты).
- Инвестиционный кредит: Используется для долгосрочных целей, таких как расширение производства, покупка недвижимости, модернизация оборудования.
- Кредитная линия: Позволяет предприятию получать средства частями в пределах установленного лимита в течение определенного срока, что обеспечивает гибкость в управлении денежными потоками.
- Овердрафт: Краткосрочный кредит, предоставляемый банком для покрытия временных кассовых разрывов на расчетном счете.
Факторинг: Финансовая услуга, при которой факторинговая компания (фактор) выкупает у предприятия его дебиторскую задолженность, предоставляя немедленное финансирование. Это позволяет улучшить ликвидность и снять риски неплатежей.
Лизинг: Форма долгосрочной аренды имущества (оборудования, транспорта) с последующим правом выкупа. Лизинг позволяет обновлять основные средства без значительных единовременных капиталовложений.
Корпоративные облигации: Выпускаются коммерческими компаниями для привлечения средств от широкого круга инвесторов. Это позволяет диверсифицировать источники финансирования и получить средства для расширения бизнеса, финансирования текущей деятельности, инвестирования в новые проекты.
Выпуск акций: Привлечение акционерного капитала путем продажи долей в компании. Это обеспечивает долгосрочное финансирование без обязательства по возврату основной суммы, но размывает долю существующих акционеров.

Государственная поддержка и инновационные каналы финансирования (2025 г.)

В условиях экономической нестабильности государство активно поддерживает бизнес, особенно малый и средний, предоставляя разнообразные меры помощи. Параллельно развиваются и инновационные каналы привлечения инвестиций, открывающие новые возможности для компаний.

Меры государственной поддержки для малого и среднего бизнеса в 2025 году:

Субсидии и гранты: Прямые безвозвратные выплаты от государства на определенные цели. Например, существуют гранты для агробизнеса на развитие фермерских хозяйств, субсидии на компенсацию части затрат.
Льготные кредиты: Предоставляются по сниженным процентным ставкам. В 2025 году продолжается действие программы «1764» для приоритетных отраслей, таких как обрабатывающее производство, IT, гостиничный бизнес и общественное питание. Эти кредиты значительно снижают финансовую нагрузку на предприятия.
Налоговые каникулы: Возможность для вновь зарегистрированных ИП и ООО, работающих в определенных сферах (производственной, социальной, научной), не платить налоги в течение первых двух лет.
Компенсация затрат на ПО: Государство может компенсировать часть расходов на приобретение российского программного обеспечения, что стимулирует цифровизацию бизнеса.

Инновационные каналы финансирования:

Pre-IPO (краудинвестинг): Представляет собой перспективный инструмент для привлечения инвестиций, позволяющий компаниям получить необходимые средства для развития без необходимости проведения полноценного IPO на фондовой бирже. По сути, это публичное размещение долей компании среди широкого круга инвесторов (через специальные платформы) до выхода на IPO. Это позволяет получить финансирование на ранних стадиях, проверить интерес рынка и сформировать базу лояльных инвесторов.
Венчурные инвестиции: Инвестиции в быстрорастущие стартапы и инновационные проекты. В первом полугодии 2025 года в России наблюдается существенный рост среднего (+90% до 1,4 млн долл. США) и медианного (+156% до 0,3 млн долл. США) размера венчурных сделок. Это указывает на готовность инвесторов вкладываться в более зрелые и масштабные проекты, а также в качественные компании на ранних стадиях, видя в них высокий потенциал роста.
Развитие фондового рынка: Для достижения амбициозных целей, таких как капитализация фондового рынка РФ к 2030 году до 66% ВВП, необходимо в течение 2025-2030 гг. привлечь не менее 23,3 трлн рублей инвестиций. Это требует создания привлекательных условий для эмитентов и инвесторов, развития новых финансовых инструментов и повышения доверия к рынку.

В условиях, когда ставки по кредитам высоки, а доступ к традиционным источникам может быть затруднен, комбинирование классических инструментов с мерами государственной поддержки и инновационными каналами финансирования становится ключевой стратегией для обеспечения финансовой стабильности и роста предприятия.

Роль государственного регулирования: денежно-кредитная и налоговая политика

Государство, выступая в роли макроэкономического регулятора, оказывает мощное и многогранное влияние на финансовую политику каждого предприятия. Через денежно-кредитную и налоговую политику оно формирует экономическую среду, в которой функционирует бизнес, определяя рамки для принятия финансовых решений и стимулируя или сдерживая экономическую активность.

Денежно-кредитная политика и ключевая ставка ЦБ РФ

Государственное регулирование в рыночных условиях представляет собой законодательно оформленную систему внешнего воздействия на финансы предприятий. Государство формирует финансовую политику на макроуровне и осуществляет законодательное регулирование финансов микроуровня, определяя порядок образования, распределения и использования централизованных фондов финансовых ресурсов.

Ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации является основным инструментом денежно-кредитной политики, используемым для регулирования экономической активности и уровня инфляции. Она представляет собой минимальную процентную ставку, по которой коммерческие банки могут занимать деньги у ЦБ.

Влияние ключевой ставки:

На ставки по кредитам и депозитам: Повышение ключевой ставки делает кредиты для банков дороже, что транслируется в рост ставок по кредитам для бизнеса и населения. Это, в свою очередь, увеличивает стоимость заемного капитала для предприятий, снижая их инвестиционную активность и потенциал роста. Одновременно растут ставки по депозитам, стимулируя сбережения.
На курс рубля: Высокая ключевая ставка привлекает иностранных инвесторов, ищущих более высокую доходность, что может способствовать укреплению национальной валюты.
На инфляцию: Повышение ключевой ставки делает кредиты дороже, снижает покупательскую активность, что замедляет рост цен и способствует снижению инфляции.
На экономический рост: Жесткая денежно-кредитная политика с высокой ключевой ставкой, как правило, замедляет рост экономики, поскольку ограничивает доступность и удорожает финансирование для бизнеса.

Ситуация в 2024-2025 гг.:

В 2024 году Банк России активно повышал ключевую ставку, которая достигла 21% годовых по состоянию на 25 октября 2024 года. Это было обусловлено высоким инфляционным давлением и необходимостью стабилизации экономики.

Прогнозы по ключевой ставке зависят от множества факторов, включая динамику инфляции, состояние мировой экономики и внутренние экономические условия. В условиях замедления экономического роста до 0,9-1,0% в 2025 году и сохранения высоких инфляционных ожиданий (около 13% в мае-июле 2025 года) ЦБ РФ вынужден балансировать между необходимостью сдерживания инфляции и риском чрезмерного замедления экономики. Высокие процентные платежи по кредитам, на которые к середине 2025 года у предприятий уходила более трети прибыли, прямо указывают на торможение инвестиционной активности и снижение потенциала роста экономики, что заставляет правительство и ЦБ внимательно отслеживать ситуацию.

Налоговая реформа 2025 года и ее последствия для бизнеса

Налоговая система является вторым мощным рычагом государственного регулирования, напрямую влияющим на финансовое состояние и решения предприятий. С 1 января 2025 года в России вступают в силу значительные изменения в налоговом законодательстве, которые окажут существенное влияние на все категории бизнеса.

Ключевые изменения налоговой реформы 2025 года:

Прогрессивная шкала НДФЛ:
- Доходы до 2,4 млн рублей в год облагаются по ставке 13%.
- Доходы свыше 2,4 млн рублей облагаются по ставкам до 22% (2,4-5 млн руб. — 15%, 5-20 млн руб. — 18%, 20-50 млн руб. — 20%, свыше 50 млн руб. — 22%).
- Последствия: Повышение налоговой нагрузки на высокодоходные категории граждан может повлиять на потребительский спрос и, как следствие, на выручку компаний.
Повышение налога на прибыль организаций:
- Базовая ставка налога на прибыль организаций увеличена с 20% до 25% с 2025 года.
- Льготы для ИТ-компаний: Для ИТ-компаний предусмотрена льготная ставка 5% до 2030 года, что направлено на стимулирование развития сектора высоких технологий.
- Последствия: Увеличение ставки налога на прибыль сокращает чистую прибыль компаний, что снижает их возможности для реинвестирования и выплаты дивидендов. Это может потребовать пересмотра финансовых стратегий, особенно для компаний с высокой прибылью.
Изменения в Упрощенной системе налогообложения (УСН):
- Отменены повышенные ставки УСН (8% для «Доходы» и 20% для «Доходы минус расходы»).
- Установлены две основные ставки: 6% для налоговой базы «Доходы» и 15% для «Доходы минус расходы».
- Повышены лимиты для применения УСН:
  - По доходам: до 450 млн рублей (ранее 251,4 млн рублей).
  - По остаточной стоимости основных средств: до 200 млн рублей (ранее 150 млн рублей).
  - По средней численности работников: до 130 человек (ранее 130 человек, но с возможностью превышения до 130 при сохранении повышенных ставок).
- Последствия: Снижение ставок УСН для большинства компаний, а также повышение лимитов, делает эту систему более привлекательной для малого и среднего бизнеса, стимулируя его рост.
Введение обязанности по уплате НДС для плательщиков УСН при превышении порогов по оборотам:
- Налоговая реформа 2025 года предполагает введение обязанности по уплате НДС для налогоплательщиков, применяющих УСН, при превышении порогов по оборотам (например, 60 млн рублей).
- Последствия: Это затронет порядка 20% компаний МСП (около 1 млн компаний и индивидуальных предпринимателей) и принесет в бюджет совокупно с ростом общей ставки порядка 1 трлн рублей. Для многих компаний на УСН это означает значительное увеличение налоговой нагрузки и усложнение бухгалтерского учета, что потребует адаптации финансовой политики, возможно, пересмотра ценообразования и работы с поставщиками/покупателями.

В целом, налоговая реформа 2025 года является существенным фактором, который предприятиям необходимо учитывать при формировании своей финансовой политики. Она создает как новые возможности (например, для ИТ-сектора, для растущих компаний на УСН), так и новые вызовы (для крупного бизнеса из-за повышения налога на прибыль, для части МСП из-за НДС).

Оценка эффективности финансовой политики и корректирующие меры

Эффективность финансовой политики предприятия – это не просто желаемый результат, а постоянный процесс измерения, анализа и корректировки. В условиях динамичной внешней среды, регулярная оценка позволяет убедиться, что выбранные стратегии и тактики по-прежнему ведут к достижению поставленных целей.

Критерии и показатели эффективности финансовой политики

Для всесторонней оценки результативности финансовой политики используется комплекс критериев и ключевых показателей эффективности (KPI), которые позволяют определить степень достижения стратегических и тактических целей и дают четкое представление о текущем положении дел.

Критерии оценки эффективности финансовой политики:

Уровень и динамика финансовых результатов деятельности:
- Прибыль (чистая, операционная, валовая): Абсолютные и относительные показатели прибыли, их динамика во времени. Сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытка) является одним из ключевых показателей финансовой деятельности организаций.
- Рентабельность (капитала, активов, продаж): Отражает эффективность использования различных ресурсов. Признаки эффективности финансовой политики включают доходность (рентабельность) капитала и доходность собственного капитала.
Имущественное и финансовое состояние:
- Структура активов и пассивов: Оптимальное соотношение оборотных и внеоборотных активов, собственного и заемного капитала.
- Ликвидность и платежеспособность: Анализ коэффициентов ликвидности (текущей, быстрой, абсолютной) и платежеспособности, рассмотренных ранее.
- Финансовая устойчивость: Способность предприятия сохранять платежеспособность и поддерживать оптимальную структуру активов и пассивов в долгосрочной перспективе.
Деловая активность:
- Скорость оборота капитала: Отражает эффективность использования оборотного и основного капитала (скорость оборота собственного капитала, активов, запасов).
Эффективность деятельности:
- Управление структурой капитала: Оптимизация соотношения собственного и заемного капитала для минимизации средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и максимизации рыночной стоимости фирмы.
- Политика привлечения новых финансовых ресурсов: Оценка эффективности выбранных каналов и инструментов финансирования.
- Управление оборотными средствами: Эффективность управления запасами, дебиторской и кредиторской задолженностью.
- Управление финансовыми рисками: Способность предприятия эффективно идентифицировать, оценивать и минимизировать финансовые риски.

Ключевые показатели эффективности (KPI):

KPI позволяют не только оценить текущее состояние, но и определить достижение стратегических и тактических целей. Примеры KPI могут включать:

Привлечение и удержание клиентов: Хотя это кажется операционным KPI, оно напрямую влияет на выручку и, соответственно, на финансовые результаты.
Рост профессионализма сотрудников: Повышает эффективность всех бизнес-процессов, включая финансовые.
Увеличение выручки и снижение затрат: Прямые финансовые метрики, отражающие операционную эффективность.
EVA (Economic Value Added): Добавленная экономическая стоимость, показывающая, насколько компания увеличила богатство своих акционеров.
CFROI (Cash Flow Return on Investment): Доходность денежного потока на инвестиции.

Механизмы корректировки и управления рисками

Выявление отклонений от запланированных показателей требует оперативных и адекватных корректирующих мер. Без гибкого механизма адаптации даже самая продуманная финансовая политика теряет свою эффективность в условиях турбулентности, что может привести к серьезным негативным последствиям для бизнеса.

Корректирующие меры при выявлении отклонений:

Пересмотр сценарного анализа после знаковых событий: Если произошли непредвиденные макроэкономические или геополитические изменения (например, новые санкции, резкое изменение ключевой ставки, существенное замедление экономики), необходимо провести новый сценарный анализ, чтобы оценить их влияние на финансовое положение и скорректировать планы.
Временное приостановление закупок при риске падения курса валют: Если финансовый отдел прогнозирует резкое ослабление национальной валюты, предприятие может временно отложить импортные закупки или ускорить экспортные операции для минимизации потерь.
Создание финансовых резервов для покрытия непредвиденных расходов: Формирование «подушки безопасности» из денежных средств или высоколиквидных активов позволяет предприятию справляться с неожиданными финансовыми потрясениями без ущерба для текущей деятельности.
Оптимизация структуры активов и пассивов: При низком коэффициенте ликвидности предприятие может принять меры для увеличения текущих активов (например, ускорить инкассацию дебиторской задолженности, реализовать неликвидные запасы) или уменьшения текущих обязательств (например, рефинансировать краткосрочные долги в долгосрочные, договориться об отсрочке платежей с поставщиками).

Методы снижения финансовых рисков:

Управление рисками — это непрерывный процесс, интегрированный в финансовую политику. Для снижения финансовых рисков используются следующие методы:

Диверсификация инвестиций: Распределение инвестиций по различным классам активов, отраслям, географическим рынкам для снижения совокупного риска портфеля.
Хеджирование: Использование финансовых инструментов (фьючерсов, опционов, форвардов) для защиты от неблагоприятных изменений цен, процентных ставок или валютных курсов.
Кредитные деривативы: Инструменты, позволяющие передать кредитный риск третьему лицу.
Страхование кредитного риска: Защита от неплатежеспособности контрагентов.
Диверсификация кредитного портфеля: Распределение кредитов между различными заемщиками и отраслями для снижения риска концентрации.
Создание системы внутреннего контроля: Разработка и внедрение процедур и политик, направленных на предотвращение ошибок, мошенничества и неэффективного использования ресурсов. Обучение сотрудников способствует осознанию ими того, как их действия могут создавать или снижать финансовые риски, повышая общую культуру финансовой дисциплины.

Эффективная система оценки и корректировки позволяет финансовой политике оставаться живым, адаптивным инструментом, способным направлять предприятие через бурные воды современной экономики и обеспечивать его устойчивое развитие.

Инновационные методы и цифровые технологии в экономическом анализе и прогнозировании финансовой политики

Мир финансов переживает цифровую революцию, и финансовая политика предприятия не может оставаться в стороне. Интеграция искусственного интеллекта (ИИ), машинного обучения (ML), больших данных (Big Data) и блокчейн-технологий кардинально меняет подходы к экономическому анализу, прогнозированию и принятию управленческих решений, открывая новые горизонты для повышения эффективности.

Искусственный интеллект и машинное обучение в финансовом менеджменте

Искусственный интеллект (ИИ) и машинное обучение (ML) — это не просто модные термины, а мощные инструменты, обеспечивающие автоматизацию сложных аналитических задач, способствующие улучшению точности финансовых прогнозов и решений. Они анализируют большие объемы данных быстрее и точнее человека, выявляя скрытые закономерности и предоставляя ценные инсайты.

Применение ИИ в финансовом менеджменте включает:

Оптимизация расходов и контроль бюджета: ИИ может анализировать исторические данные о расходах, выявлять неэффективные статьи, предлагать пути оптимизации и автоматически контролировать соблюдение бюджетных лимитов в режиме реального времени. Например, нейросети могут выявлять аномалии в платежах, указывающие на потенциальное мошенничество или ошибки.
Прогнозирование финансовых результатов: ML-модели способны обрабатывать множество факторов (макроэкономические показатели, рыночные тенденции, внутренние данные компании) для создания более точных прогнозов выручки, прибыли, денежных потоков и потребностей в финансировании. Это позволяет финансовому директору принимать более обоснованные решения относительно инвестиций, ценообразования и управления ликвидностью.
Выявление мошенничества: ИИ эффективно анализирует транзакционные данные, выявляя подозрительные операции и паттерны, которые могут указывать на мошенничество, значительно сокращая время на обнаружение и предотвращение финансовых потерь.
Управление рисками: ИИ способен проводить анализ сценариев для выявления уязвимостей и смягчения потенциальных рисков. Он может прогнозировать кредитные риски контрагентов, валютные колебания, риски ликвидности, основываясь на анализе огромных массивов данных, включая неструктурированные.
Автоматизация рутинных задач: ИИ может автоматизировать такие задачи, как ввод данных, сверка отчетов, мониторинг транзакций, подготовка базовой финансовой отчетности и даже формирование аналитических справок. Это освобождает финансовых специалистов от монотонной работы, позволяя им сосредоточиться на стратегических задачах и глубоком анализе.

Роль ИИ в изменении функций финансового директора:

Внедрение ИИ в финансовом управлении позволяет финансовому директору сосредоточиться на стратегических задачах, лучше оценивать риски и принимать более взвешенные решения. Вместо рутинной обработки данных, главный финансист становится архитектором финансовой стратегии, опираясь на глубокую аналитику, предоставляемую ИИ.

Big Data и блокчейн-технологии для анализа финансовых данных

Наряду с ИИ, развитие технологий больших данных (Big Data) и блокчейн также трансформирует ландшафт финансового анализа, предоставляя беспрецедентные возможности для глубокого понимания рыночных процессов и внутренней деятельности компании.

Big Data (Большие данные):

Это огромные объемы информации, которые невозможно обработать традиционными методами. Анализ больших данных позволяет:

Выявлять скрытые паттерны и тенденции: Например, анализ транзакционных данных клиентов позволяет выявить их предпочтения, прогнозировать спрос, оптимизировать ассортимент и ценообразование.
Идентифицировать рыночные аномалии: Быстрое обнаружение отклонений в рыночных данных, что может быть критически важно для принятия решений о торговле или инвестициях.
Оптимизировать ресурсы: Анализ данных по производству, логистике, продажам позволяет выявить «узкие места» и оптимизировать использование ресурсов.
Улучшить финансовое прогнозирование и анализ рисков: Интеграция внутренних данных компании с внешними макроэкономическими, отраслевыми и социальными данными позволяет создавать гораздо более точные модели и прогнозы.

Блокчейн-технологии:

Блокчейн — это общая децентрализованная система цифрового реестра, где записи о транзакциях хранятся в виде блоков, связанных криптографическими методами. Хотя блокчейн в первую очередь ассоциируется с криптовалютами, его потенциал в финансовом анализе гораздо шире:

Повышение прозрачности и безопасности данных: Децентрализованное хранение данных обеспечивает их неизменность и надежность, что критически важно для финансовой отчетности и аудита.
Автоматизация и удешевление транзакций: Смарт-контракты на базе блокчейна позволяют автоматизировать выполнение финансовых обязательств, снижая издержки и повышая скорость расчетов.
Анализ данных с помощью ИИ: Блокчейн может служить надежным источником данных для ИИ, который затем может выявлять тенденции в этих неизменных и прозрачных записях. Например, анализ данных о цепочках поставок, записанных в блокчейне, может предоставить ИИ информацию для оценки рисков поставщиков или прогнозирования сбоев.
Цифровой рубль: Как третья форма национальной валюты, цифровой рубль является примером внедрения блокчейн-подобных технологий в государственную финансовую инфраструктуру. Хотя его полное влияние на ликвидность банковского сектора еще предстоит оценить, он, безусловно, приведет к изменению правил игры в расчетах и управлении денежными потоками.

Интеграция этих инновационных методов и цифровых технологий в экономический анализ и прогнозирование позволяет предприятиям не только повысить эффективность своей финансовой политики, но и получить конкурентное преимущество, принимая более обоснованные, быстрые и адаптивные решения в условиях постоянно меняющегося мира.

Заключение

Исследование «Финансовая политика предприятия в условиях турбулентности: комплексный анализ и адаптивные стратегии (2022-2025 гг.)» позволило осуществить углубленный анализ ключевых аспектов формирования и реализации финансовой политики в современной российской экономике. Мы определили, что финансовая политика является динамической системой, включающей стратегические и тактические решения по управлению финансовыми ресурсами, направленными на обеспечение рентабельности, ликвидности и платежеспособности предприятия.

Основные выводы исследования подтверждают достижение поставленной цели и задач:

Теоретические основы: Были раскрыты фундаментальные понятия финансовой политики, ликвидности, платежеспособности, а также подробно рассмотрены основные теории структуры капитала (традиционный подход, Модильяни-Миллера, компромиссная теория, теория иерархии, сигнальная модель) и современные подходы к дивидендной политике, что заложило прочную методологическую базу.
Влияние макроэкономических и геополитических факторов: Проанализировано доминирующее влияние геополитических вызовов на банковский сектор, включая структурный дефицит ликвидности в 2022 году, последующую адаптацию и значительный приток капитала в private banking с ростом доли рублевых инструментов к 2024 году. Отмечено замедление роста ВВП РФ до 0,9-1,0% в 2025 году, сохранение высоких инфляционных ожиданий и влияние ключевой ставки ЦБ РФ (21% в 2024 г.) на удорожание кредитов и снижение инвестиционной активности.
Методология разработки финансовой политики: Показана необходимость формирования гибкой и адаптивной финансовой стратегии с применением сценарного анализа, платежного календаря, финансового моделирования и бюджетирования. Особое внимание уделено управлению финансовыми рисками через диверсификацию, хеджирование, а также использование SWOT-анализа и анализа чувствительности.
Управление ликвидностью: Проведен сравнительный анализ управления ликвидностью для нефинансовых предприятий (с помощью коэффициентов текущей, быстрой, абсолютной ликвидности) и коммерческих банков. Детально рассмотрена модернизация нормативов ликвидности Банком России, включая введение ННКЛ/Н8 с 2026 года для СЗКО, расширение высоколиквидных активов и меры ЦБ по поддержанию ликвидности банковского сектора.
Привлечение финансирования: Исследованы актуальные каналы и инструменты, включая классические (банковские кредиты, факторинг, лизинг, облигации) и инновационные (Pre-IPO, венчурные инвестиции, демонстрирующие рост в I полугодии 2025 года). Особо отмечены меры государственной поддержки МСП в 2025 году (субсидии, льготные кредиты, налоговые каникулы).
Государственное регулирование: Оценено влияние денежно-кредитной политики (ключевая ставка ЦБ РФ) и налоговой реформы 2025 года. Детальный анализ изменений в НДФЛ, налоге на прибыль (25% с льготами для ИТ), УСН и введение НДС для части плательщиков УСН позволяет оценить их существенное влияние на финансовые стратегии предприятий.
Инновационные методы и цифровые технологии: Выявлено, как ИИ и ML обеспечивают автоматизацию анализа, повышают точность прогнозов, оптимизируют расходы и управление рисками. Рассмотрена роль Big Data в выявлении скрытых паттернов и тенденций, а также потенциал блокчейн-технологий и цифрового рубля для повышения прозрачности и эффективности финансовой системы.

Ключевые практические рекомендации по формированию и реализации адаптивной финансовой политики предприятия в современных российских условиях:

Постоянный мониторинг и сценарное планирование: В условиях высокой неопределенности необходимо регулярно пересматривать финансовые планы и стратегии, используя сценарный анализ для моделирования различных экономических и геополитических ситуаций. Это позволит оперативно реагировать на изменения и минимизировать риски.
Оптимизация структуры капитала с учетом стоимости и риска: В условиях высоких процентных ставок следует тщательно анализировать стоимость заемного капитала и искать баланс между долговым и акционерным финансированием. Изучение альтернативных источников, таких как Pre-IPO и венчурные инвестиции, может стать ключевым.
Активное управление ликвидностью и платежеспособностью: Предприятиям рекомендуется использовать расширенный набор коэффициентов ликвидности, регулярно составлять платежные календари и создавать финансовые резервы. Банкам необходимо адаптироваться к новым нормативам ликвидности ЦБ (ННКЛ/Н8) и активно использовать предложенные регулятором меры поддержки.
Использование мер государственной поддержки: Малому и среднему бизнесу следует максимально использовать доступные меры господдержки (субсидии, льготные кредиты, налоговые каникулы), чтобы снизить финансовую нагрузку и стимулировать развитие.
Адаптация к налоговой реформе 2025 года: Необходимо провести тщательный анализ влияния новой прогрессивной шкалы НДФЛ, повышения налога на прибыль и изменений в УСН на финансовые показатели предприятия. Для компаний на УСН, достигающих пороговых значений, следует заранее планировать переход на общую систему налогообложения или оптимизировать структуру бизнеса для минимизации налоговых последствий НДС.
Интеграция цифровых технологий: Внедрение ИИ, ML и Big Data в процессы финансового анализа, бюджетирования и прогнозирования позволит автоматизировать рутинные задачи, повысить точность прогнозов, более эффективно управлять расходами и рисками, а также высвободить ресурсы финансового департамента для стратегических задач.

Таким образом, успешная финансовая политика предприятия в современных условиях требует не только глубоких теоретических знаний, но и способности к быстрой адаптации, проактивному управлению рисками и готовности к внедрению инновационных технологий. Только такой комплексный подход позволит предприятиям сохранять устойчивость и находить новые возможности для роста в турбулентной экономической среде.

Список использованной литературы

Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 1. Часть 2. СПб: ООО «ЛЕКС СТАР», 2001. 312 с.
О Центральном банке РСФСР (Банке России): Федеральный закон от 10.07.2002 с изм. и доп.
Абашина А.М., Симонова М.Н., Талье И.К. Кредиты и займы. Москва: Филин, 1997. 128 с.
Жуков Е.Ф., Максимова Л.М., Печникова А.В. Деньги. Кредит. Банки. Москва: ЮНИТИ, 2002. 623 с.
Колесников В.И. Банковское дело. Москва: Финансы и статистика, 1996. 476 с.
Блумфилд К.А. Как взять кредит в банке. Москва: Инфра-М, 1996. 144 с.
Овсийчук М.В., Сидельникова Л.Б. Методы инвестирования капитала. Москва: Буквица, 1996. 128 с.
Основы предпринимательского дела / Под ред. Ю.М. Осипова. Москва: БЕК, 1996. 476 с.
Перекрестова Л.В., Романенко Н.М. Финансы и кредит. Москва: Академия, 2004. 288 с.
Уайтинг П. Осваиваем банковское дело. Москва: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. 240 с.
Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. Л.А. Дробозиной. Москва: Финансы, ЮНИТИ, 1997. 473 с.
Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. М.В. Романовского. Москва: Юрайт-Издат, 2004. 544 с.
Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. Москва: Инфра-М, 1995. 320 с.
Экономика переходного периода / Под ред. В.В. Радаева, А.В. Бузгалина. Москва: Изд-во МГУ, 1995. 410 с.
Адаптация российского сектора услуг private banking в условиях экономических и геополитических ограничений // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/adaptatsiya-rossiyskogo-sektora-uslug-private-banking-v-usloviyah-ekonomicheskih-i-geopoliticheskih-ogranicheniy (дата обращения: 12.10.2025).
Анализ платежеспособности предприятия: формулы и примеры // Генератор Продаж. URL: https://generatorda.ru/blog/platezhesposobnost-predpriyatiya/ (дата обращения: 12.10.2025).
Аналитический портал ФНС России. URL: https://analytic.nalog.gov.ru/ (дата обращения: 12.10.2025).
Банковский сектор России — подготовка к новой реальности // Яков и Партнеры. URL: https://yakovandpartners.com/ru/insights/banking-sector-russia-preparing-for-new-reality/ (дата обращения: 12.10.2025).
ВВП России // TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/Статья:ВВП_России (дата обращения: 12.10.2025).
Государственная поддержка малого и среднего бизнеса в 2025 году // Infull. URL: https://infull.info/gosudarstvennaya-podderzhka-malogo-i-srednego-biznesa-v-2025-godu/ (дата обращения: 12.10.2025).
Государственное регулирование финансов организаций // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennoe-regulirovanie-finansov-organizatsiy (дата обращения: 12.10.2025).
Дивидендная политика // Альт-Инвест. URL: https://alt-invest.ru/glossary/dividends/ (дата обращения: 12.10.2025).
ИИ в финансах: повышение эффективности и инноваций // SAP. URL: https://www.sap.com/cis/insights/what-is-ai-in-finance.html (дата обращения: 12.10.2025).
Инструменты для финансового планирования и анализа в организации // Современные технологии управления. URL: https://iteam.ru/publications/finance/section_49/article_6292/ (дата обращения: 12.10.2025).
Инструменты финансирования // Инвестиционный портал Нижегородской области. URL: https://invest.government-nnov.ru/pages/business_tools/financial_instruments (дата обращения: 12.10.2025).
Инновационные методы финансовой аналитики: как они помогают предпринимателям // hackathon-mkb.ru. URL: https://hackathon-mkb.ru/blog/innovacionnye-metody-finansovoj-analitiki-kak-oni-pomogayut-predprinimatelyam/ (дата обращения: 12.10.2025).
Инновационные методы оценки финансового состояния предприятия // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/innovatsionnye-metody-otsenki-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ИСКУССТВЕННОГО ИНТЕЛЛЕКТА В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ ОРГАНИЗАЦИИ ДЛЯ УЛУЧШЕНИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ispolzovanie-iskusstvennogo-intellekta-v-finansovom-menedzhmente-organizatsii-dlya-uluchsheniya-upravleniya-finansami (дата обращения: 12.10.2025).
Источники финансирования бизнеса // Медиа Нетологии. URL: https://netology.ru/blog/istochniki-finansirovaniya-biznesa/ (дата обращения: 12.10.2025).
Как и зачем бизнес привлекает деньги через pre-IPO // РБК Pro. URL: https://pro.rbc.ru/news/65a3746c9a794711f592476d (дата обращения: 12.10.2025).
Как ключевая ставка влияет на бизнес // СберБизнес. URL: https://www.sber.ru/business/uchu/statya/kak-klyuchevaya-stavka-vliyaet-na-biznes (дата обращения: 12.10.2025).
Как налоговые инициативы повлияют на экономику и бизнес // Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2025/09/24/1063683-nalogovie-initsiativi (дата обращения: 12.10.2025).
Как оценить эффективность финансовой политики организации // Элитариум. URL: https://www.elitarium.ru/finansovaya-politika-effektivnost-kompanii-upravlenie-predpriyatiem/ (дата обращения: 12.10.2025).
Как управлять финансовыми рисками: методы управления, инструменты и как избежать // Сервис «Финансист». URL: https://finansist.io/articles/kak-upravlyat-finansovymi-riskami (дата обращения: 12.10.2025).
Ключевая ставка Банка России. Перспективы снижения в 2025 году // Bankiros.ru. URL: https://bankiros.ru/news/klyucevaa-stavka-banka-rossii-perspektivy-snizenia-v-2025-godu-14138 (дата обращения: 12.10.2025).
Ключевая ставка ЦБ РФ на сегодня // Домклик. URL: https://journal.domclick.ru/nedvizhimost/posts/klyuchevaya-stavka-tsb-rf-na-segodnya-09-10-2025/ (дата обращения: 12.10.2025).
Ключевая ставка ЦБ РФ: для чего нужна, почему меняется и на что влияет // РИА Новости. URL: https://ria.ru/20241029/stavka-1989445838.html (дата обращения: 12.10.2025).
Коэффициенты и анализ платежеспособности. Формулы и примеры // Audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/solvency/solvency_ratios.html (дата обращения: 12.10.2025).
Критерии оценки эффективности финансовой политики корпорации // Bstudy. URL: https://bstudy.ru/article/kriterii-otsenki-effektivnosti-finansovoy-politiki-korporatsii.html (дата обращения: 12.10.2025).
Ликвидность предприятия: что это, как рассчитывается и почему важна // Точка. URL: https://tochka.com/journal/likvidnost-predpriyatiya-chto-eto-kak-rasschityvaetsya-i-pochemu-vazhna/ (дата обращения: 12.10.2025).
Лучшие ниши для инвестирования в 2025 году: венчур, реальный бизнес, франшиза // РБК Pro. URL: https://pro.rbc.ru/news/65bdf3549a7947700e40882e (дата обращения: 12.10.2025).
Меры поддержки бизнеса в России в 2025 году – Малый и Средний бизнес государственная поддержка // Infull. URL: https://infull.info/gosudarstvennaya-podderzhka-malogo-i-srednego-biznesa-v-2025-godu/ (дата обращения: 12.10.2025).
Меры финансовой государственной поддержки малого и среднего бизнеса в 2025 г. // Деловой мир онлайн. URL: https://delovoymir.online/mery-finansovoj-gosudarstvennoj-podderzhki-malogo-i-srednego-biznesa-v-2025-g/ (дата обращения: 12.10.2025).
Налоговая реформа 2025 года в России: что изменится для бизнеса // УБРиР. URL: https://www.ubrr.ru/media/blog/nalogovaya-reforma-2025-goda-v-rossii-chto-izmenitsya-dlya-biznesa/ (дата обращения: 12.10.2025).
Налоговая реформа 2025 года: ключевые изменения и их влияние на бизнес // АПСС. URL: https://apss-russia.ru/nalogovaya-reforma-2025-goda-klyuchevye-izmeneniya-i-ih-vliyanie-na-biznes/ (дата обращения: 12.10.2025).
Налоговые изменения после 1 января 2025 года // СберПро. URL: https://sber.pro/columns/nalogovye-izmeneniya-posle-1-yanvarya-2025-goda (дата обращения: 12.10.2025).
Обеспечение ликвидности // Правительство России. URL: http://government.ru/measures/47657/ (дата обращения: 12.10.2025).
ОПЕРЕЖАЮЩАЯ СТРАТЕГИЯ. КАК БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА ПРОЙДЕТ 2024 ГОД И ПОДГОТОВИТСЯ К НОВОЙ РЕАЛЬНОСТИ // Яков и Партнеры. URL: https://yakovandpartners.com/ru/insights/adaptatsiya-i-stabilnost-kak-bankovskaya-sistema-proydet-2024-god/ (дата обращения: 12.10.2025).
ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ФИНАНСОВЫХ СТРАТЕГИЙ И ЭТАПЫ ИХ ФОРМИРОВАНИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-vidy-finansovyh-strategiy-i-etapy-ih-formirovaniya/viewer (дата обращения: 12.10.2025).
Основные источники финансирования бизнеса: внутренние и внешние способы // ПСБ. URL: https://www.psbank.ru/business/articles/istochniki-finansirovaniya-biznesa (дата обращения: 12.10.2025).
Основные источники финансирования бизнеса // СберФакторинг. URL: https://www.sberfactoring.ru/poleznye-materialy/osnovnye-istochniki-finansirovaniya-biznesa/ (дата обращения: 12.10.2025).
Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2026 год и период 2027 и 2028 годов // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/165922/onrfr_2026-2028.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
Основные теории структуры капитала // Инвестиции в акции. URL: https://utmagazine.ru/posts/8412-osnovnye-teorii-struktury-kapitala (дата обращения: 12.10.2025).
Оценка финансовой политики организации // Корпоративный менеджмент. URL: https://www.cfin.ru/management/finance/fm11/07.shtml (дата обращения: 12.10.2025).
Платежеспособность: что это, коэффициент, формула, пример // Финтабло. URL: https://fintablo.ru/blog/platezhesposobnost (дата обращения: 12.10.2025).
Платежеспособность предприятия // ФИНОКО: Управленческий учет. URL: https://www.finoko.ru/slovar/platezhesposobnost-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
Планы по совершенствованию операционной процедуры и другие изменения // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/165922/onr_2024-2026.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ КОМПАНИИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ponyatie-i-suschnost-finansovoy-politiki-kompanii (дата обращения: 12.10.2025).
Pre-IPO в России: альтернативный путь привлечения инвестиций // Экономика и Жизнь. URL: https://www.eg-online.ru/article/503433/ (дата обращения: 12.10.2025).
РЕГУЛИРОВАНИЕ БАНКОМ РОССИИ ЛИКВИДНОСТИ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА В УСЛОВИЯХ САНКЦИОННЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/regulirovanie-bankom-rossii-likvidnosti-bankovskogo-sektora-v-usloviyah-sanktsionnyh-ogranicheniy (дата обращения: 12.10.2025).
рынок венчурных инвестиций россии i полугодие 2025 // Московский инновационный кластер. URL: https://i.moscow/press-center/analytics/rynok-venchurnykh-investitsii-rossii-i-polugodie-2025 (дата обращения: 12.10.2025).
СОВРЕМЕННАЯ ДЕФИНИЦИЯ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ В СИСТЕМЕ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ // Фундаментальные исследования (научный журнал). URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=43292 (дата обращения: 12.10.2025).
СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДЫ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-metody-analiza-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
Структура капитала // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/Структура_капитала (дата обращения: 12.10.2025).
Субсидии и гранты на открытие: как государство поддерживает бизнес в 2025 году // Тинькофф Бизнес. URL: https://www.tinkoff.ru/business/articles/grants-for-business/ (дата обращения: 12.10.2025).
СУЩНОСТЬ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗРАБОТКИ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ФИРМЫ // НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ. URL: https://nsuem.ru/science/publications/nauchnaya-elektronnaya-biblioteka/vestnik-nsuem/archive/2016/4/Сущность%20и%20методические%20основы%20разработки%20финансовой%20стратегии%20фирмы.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
СУЩНОСТЬ СОВРЕМЕННЫХ ТЕОРИЙ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-sovremennyh-teoriy-dividendnoy-politiki (дата обращения: 12.10.2025).
Теории дивидендной политики и их развитие на примере российского рынка // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teorii-dividendnoy-politiki-i-ih-razvitie-na-primere-rossiyskogo-rynka (дата обращения: 12.10.2025).
Теория структуры капитала: от истоков до Модильяни и Миллера // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-struktury-kapitala-ot-istokov-do-modilyani-i-millera (дата обращения: 12.10.2025).
«Трансформация банковской системы в условиях многополярного мира» // Московская Школа Экономики МГУ. URL: https://mse.msu.ru/wp-content/uploads/2024/04/Doklad-ARB.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
Управление ликвидностью банковского сектора и процентными ставками денежного рынка // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/faq/dkp_faq/liquidity/ (дата обращения: 12.10.2025).
Финансовая политика предприятия — www.e-xecutive.ru. URL: https://www.e-xecutive.ru/finance/financial-management/1986420-finansovaya-politika-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
Финансовая стратегия предприятия // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovaya-strategiya-predpriyatiya/viewer (дата обращения: 12.10.2025).
финансовая политика предприятия. подходы и задачи // Аллея науки. URL: https://alley-science.ru/domains_data/files/February2022/FINANSOVAYA%20POLITIKA%20PREDPRIYATIYA.%20PODHODY%20I%20ZADACHI.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
Что такое ликвидность: виды, коэффициенты, сферы применения и анализ // Газпромбанк. URL: https://www.gazprombank.ru/investments/articles/chto-takoe-likvidnost-vidy-koeffitsienty-sfery-primeneniya-i-analiz/ (дата обращения: 12.10.2025).
Экономика России – итоги первого квартала 2025 года // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/yekonomika-rossii-itogi-pervogo-kvartala-2025-goda-20250505-17400/ (дата обращения: 12.10.2025).