Методология и практический анализ при формировании портфеля ценных бумаг в дипломном проекте

Введение. Как грамотно обосновать актуальность и поставить цели дипломной работы

Качественное введение — это фундамент вашей дипломной работы, демонстрирующий научную зрелость подхода. Начать следует с обоснования актуальности. Важно показать, что тема не просто интересна вам, но и имеет значение для экономики в целом. Можно указать, что в условиях развитого фондового рынка, который является ключевым механизмом для аккумуляции и перераспределения капитала, компании активно используют портфели ценных бумаг для достижения своих финансовых целей. Портфель становится инструментом, позволяющим найти оптимальный баланс между риском и доходностью, недостижимый при вложении в один актив.

Далее необходимо четко определить объект и предмет исследования. Например, в качестве объекта может выступать конкретная компания (в реальных работах часто фигурирует ООО СК «ВТБ СТРАХОВАНИЕ»), а предметом — непосредственно процесс формирования и оптимизации ее портфеля ценных бумаг. Цель работы должна быть сформулирована предельно ясно, например: «Разработка и обоснование оптимального портфеля ценных бумаг для [название компании]». Из цели логически вытекают задачи:

• Изучить теоретические основы портфельного инвестирования, его цели и типы.
• Рассмотреть ключевые модели оценки доходности и риска ценных бумаг.
• Провести анализ финансового состояния объекта исследования.
• На основе анализа разработать и рассчитать оптимальную структуру портфеля.
• Дать рекомендации по управлению сформированным портфелем.

Глава 1. Теоретический фундамент исследования портфельных инвестиций

Первая глава дипломной работы закладывает теоретическую базу для практических расчетов. Ее ядром является Современная портфельная теория (MPT), основоположником которой считается американский экономист Гарри Марковиц. Его революционная идея, впервые опубликованная в 1952 году, заключалась в том, что активы в портфеле нужно оценивать не по отдельности, а с точки зрения их влияния на общий риск и доходность портфеля.

Ключевое понятие теории Марковица — диверсификация. Ее часто называют «единственным бесплатным обедом в инвестициях», поскольку правильное комбинирование различных активов (например, акций, облигаций, сырьевых товаров) позволяет снизить общий риск портфеля без потери доходности. Это достигается за счет уменьшения так называемого несистемного риска, то есть риска, связанного с отдельной компанией или отраслью. Процесс формирования портфеля обычно включает несколько стандартных этапов:

1. Определение инвестиционных целей и горизонта планирования.
2. Оценка приемлемого для инвестора уровня риска.
3. Распределение активов по классам (asset allocation).
4. Выбор конкретных ценных бумаг внутри каждого класса.
5. Периодическая оценка эффективности и ребалансировка портфеля.

Понимание этих основ является обязательным условием для перехода к более сложным моделям и расчетам.

Глубже в теорию. Суть моделей Марковица и CAPM простыми словами

Для практического применения теории необходимо разобраться в двух ключевых моделях. Первая — это дальнейшее развитие идей Гарри Марковица. Он предложил математический аппарат для нахождения оптимальных портфелей. Центральной концепцией здесь является «эффективная граница».

Эффективная граница (Efficient Frontier) — это совокупность портфелей, каждый из которых предлагает максимальную ожидаемую доходность для своего уровня риска (или, наоборот, минимальный риск для заданного уровня доходности). Рациональный инвестор всегда будет выбирать портфель, лежащий на этой кривой, так как любые другие комбинации активов будут заведомо хуже.

Вторая важнейшая модель — Модель оценки капитальных активов (CAPM), разработанная Уильямом Шарпом и другими учеными. Если модель Марковица помогает работать с общим риском, то CAPM фокусируется на систематическом (или рыночном) риске, который нельзя устранить диверсификацией. Главным элементом модели является коэффициент «Бета» (β). Этот коэффициент показывает, насколько доходность конкретной акции чувствительна к изменениям рынка в целом. Например, акция с бетой 1.2 исторически двигалась на 20% сильнее рынка как вверх, так и вниз. Акция с бетой 0.8, наоборот, была менее волатильной. Понимание беты помогает прогнозировать ожидаемую доходность актива и является краеугольным камнем для оценки инвестиционной привлекательности.

Глава 2. Проектирование методологии вашего исследования

Вторая глава дипломной работы — это мост, соединяющий теорию из первой главы и практику из третьей. Здесь вы должны четко описать, как именно будет проводиться ваше исследование. Это раздел, где вы демонстрируете свое понимание научного аппарата. Структура методологической главы обычно включает следующие элементы:

• Информационная база исследования: Необходимо перечислить все источники данных, которые вы будете использовать. Как правило, это финансовая отчетность анализируемой компании, исторические биржевые котировки по выбранным активам, данные аналитических агентств, научные статьи и монографии по теме.
• Методы исследования: Здесь вы заявляете инструментарий, который будете применять для обработки данных и получения выводов. Для дипломной работы по портфельным инвестициям стандартным набором являются экономико-статистические методы (расчет среднего, стандартного отклонения, корреляции), сравнительный анализ, а также методы финансового моделирования (построение модели Марковица, применение CAPM).

Цель этого раздела — показать, что ваше исследование опирается на проверенные и признанные в научном сообществе подходы, а его результаты будут объективными и обоснованными. Это формальный, но критически важный раздел, который придает всей работе академический вес.

Глава 3. Практический анализ, с чего начать сбор и подготовку данных

Практическая часть — это сердце вашей дипломной работы, и начинается она с рутинного, но очень важного этапа — сбора данных. Первым делом необходимо определить параметры для вашего условного инвестора. На примере анализируемой компании (например, страховой) нужно сформулировать ее инвестиционные цели (сохранность капитала, получение стабильного дохода или агрессивный рост), временной горизонт и отношение к риску. От этого будет зависеть выбор активов для портфеля.

Следующий шаг — выбор ценных бумаг и сбор исторических котировок. Вам потребуется составить список из нескольких (обычно 10-20) акций и облигаций, которые потенциально могут войти в портфель. После этого необходимо найти и выгрузить их исторические котировки (цены закрытия) за релевантный период, например, за последние 3-5 лет. Источниками могут служить сайты Московской Биржи, Yahoo Finance или специализированные финансовые терминалы. Крайне важно, чтобы временной ряд по всем бумагам был одинаковой длины и периодичности (например, дневные или месячные данные), так как это является обязательным условием для корректного расчета корреляций между активами. Этот этап требует аккуратности, ведь качество исходных данных напрямую определяет достоверность всех последующих расчетов.

Расчетная часть. Применяем теорию для построения оптимального портфеля

Это кульминация всей работы, где теоретические модели обретают практическое воплощение. Чаще всего расчеты проводятся в MS Excel, так как его функционал позволяет выполнить все необходимые шаги. Алгоритм действий выглядит следующим образом:

1. Расчет доходности и риска отдельных активов. На основе собранных исторических котировок для каждой ценной бумаги рассчитывается ее средняя доходность (как среднее арифметическое изменений цены за период) и индивидуальный риск (как стандартное отклонение этих доходностей). Уже на этом этапе можно отсеять бумаги с отрицательной средней доходностью.
2. Построение ковариационной матрицы. Это самый важный шаг для учета эффекта диверсификации. Ковариационная матрица показывает, как доходности каждой пары активов в вашем списке движутся по отношению друг к другу. Именно эти взаимосвязи (корреляции) лежат в основе снижения общего риска портфеля по Марковицу.
3. Нахождение оптимальных весов с помощью «Поиска решения». Задав начальные веса для каждого актива (например, равные), можно использовать надстройку «Поиск решения» (Solver) в Excel. Вы ставите задачу: найти такие веса активов (сумма которых равна 100%), при которых риск (стандартное отклонение) всего портфеля будет минимальным при заданном уровне ожидаемой доходности.
4. Построение эффективной границы и выбор портфеля. Повторяя процедуру из шага 3 для разных уровней желаемой доходности, вы получаете набор точек — те самые оптимальные портфели, которые и формируют эффективную границу Марковица. На финальном этапе, исходя из риск-профиля вашего условного инвестора, вы выбираете одну конкретную точку на этой границе — ваш итоговый оптимальный портфель с конкретными долями каждого актива.

Этот раздел должен быть представлен не только итоговой таблицей с весами, но и подробным описанием каждого шага, чтобы продемонстрировать полное владение методикой.

Оценка эффективности и формулирование выводов по результатам анализа

Получить цифры — это лишь полдела. Настоящая аналитическая работа заключается в их интерпретации. После того как оптимальный портфель сформирован, необходимо оценить его качество и сделать обоснованные выводы. Для этого используются стандартные в индустрии коэффициенты эффективности.

Ключевым показателем является коэффициент Шарпа, который показывает, какую доходность получил портфель на каждую единицу принятого риска. Чем выше этот коэффициент, тем лучше сработал управляющий (в данном случае — вы). Значение выше 1 принято считать хорошим результатом. Для более детального анализа риска используется коэффициент Сортино, который похож на коэффициент Шарпа, но в знаменателе учитывает только «плохую» волатильность, то есть отклонения доходности вниз.

Важным шагом является сравнение полученного портфеля с рыночным индексом (например, индексом МосБиржи). Это позволяет понять, удалось ли вам «обыграть рынок». На основе всех расчетов формулируются выводы для практической главы: констатируется факт построения портфеля, приводятся его итоговые параметры (доходность, риск, коэффициент Шарпа) и дается оценка его соответствия изначально поставленным целям инвестора. В конце обязательно нужно упомянуть о необходимости периодической ребалансировки — корректировки долей активов для поддержания оптимальной структуры портфеля в будущем.

Заключение и финальные штрихи. Как правильно оформить и сдать работу

Завершающий этап требует не меньшего внимания, чем основное исследование. Заключение к дипломной работе не должно содержать новой информации. Его задача — подвести итоги и логически завершить повествование. Структура заключения обычно повторяет структуру всей работы:

• Краткие выводы по теоретической главе (что было изучено).
• Основные результаты аналитической и расчетной части (что было сделано и получено).
• Главный вывод, подтверждающий, что цель дипломной работы, заявленная во введении, была достигнута, а задачи — выполнены.

Не забудьте про оформление списка литературы в соответствии с требованиями ГОСТ или методическими указаниями вашего вуза. В приложения рекомендуется выносить все громоздкие таблицы с исходными данными, промежуточными расчетами котировок и ковариационной матрицей. Это сделает основной текст более читаемым и сфокусированным на результатах и выводах.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) (с изм. и доп. 22 октября 2014 г. N 315-ФЗ).
2. Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».
3. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с изм. и доп. от 27 декабря 2000 г., 30 декабря 2001 г., 9, 24 декабря 2002 г.).
4. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».
5. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г.).
6. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изм. и доп. от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г., 7 августа 2001 г., 21 марта, 31 октября 2002 г., 27 февраля 2003 г.).
7. Аршавский, А.Ю. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Н.И. Берзон, Д.М. Касаткин, А.Ю. Аршавский. — М.: Юрайт, 2013. — 537 c.
8. Батяева, Т.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Т.А. Батяева, И.И. Столяров. — М.: ИНФРА-М, 2010. — 304 c.
9. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее: Монография / Т.Б. Бердникова. — М.: ИНФРА-М, 2013. — 397 c.
10. Буренин А. — Управление портфелем ценных бумаг. – 2008 год – 440 с.
11. Бусов В. И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учеб. для бакалавров / Под ред. В. И. Бусова. – М.: Юрайт, 2013 год – 430 с.
12. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник / В.А. Галанов. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 378 c.
13. Гусева, И.А. Рынок ценных бумаг. Сборник тестовых заданий: Учебное пособие / И.А. Гусева. — М.: КноРус, 2013. — 406 c.
14. Едронова, В.Н. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / В.Н. Едронова, Т.Н. Новожилова. — М.: Магистр, 2010. — 684 c.
15. Когденко В. Г. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика: учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012 год – 471 с.
16. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний / Под ред. д.э.н., профессора А.Н. Асаула. – СПб: АНО «ИПЭВ», 2008 год -288с.
17. Краткосрочная финансовая политика: Конспект лекций/ Зимовец А.В. Таганрог: Издательство НОУ ВПО ТИУиЭ, 2010 год.
18. Кузнецов, Б.Т. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для студентов вузов / Б.Т. Кузнецов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. — 288 c.
19. Маркова, О.М. Лабораторный практикум по дисциплинам «Рынок ценных бумаг» и «Банки и небанковские кредитные организации и их операции» / Л.Т. Литвиненко, О.М. Маркова, Н.Н. Мартыненко. — М.: Вузовский учебник, НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 233 c.
20. Основы бизнеса на рынке ценных бумаг: учебник / Под ред. д-ра экон. наук, профессора А. Н. Асаула. — СПб.: АНО «ИПЭВ», 2008 год — 207с.
21. Рынок ценных бумаг: конспект лекций/ Фролова Т.А. Таганрог: ТТИ ЮФУ, 2011 год.
22. Селищев, А.С. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / А.С. Селищев, Г.А. Маховикова. — М.: Юрайт, 2013. — 431 c.
23. Стародубцева, Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник / Е.Б. Стародубцева. — М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 176 c
24. Сребник Б.В. Финансовые рынки: профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2013 год – 365 с.
25. Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг: Учебник для бакалавров / Л.А. Чалдаева, А.А. Килячков. — М.: Юрайт, 2012. — 857 c.
26. Чалдаева Л.А. Экономика предприятия: учебник для бакалавров / Л.А. Чалдаева. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2013 год – 410 с.
27. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций. – 9-е изд. – М.: Дашков и К, 2013 год – 543 с.
28. Пособие для начинающих Инвесторов / Игорь Виленчик, MyTrade Markets, 2013.