Государственный долг Российской Федерации: сущность, динамика, проблемы и стратегии управления в современных условиях

На 1 октября 2025 года объем государственного внутреннего долга Российской Федерации достиг отметки в 27 347 991,7 млн рублей. Эта внушительная цифра не просто статистический показатель; она является пульсом финансового здоровья страны, отражая сложное взаимодействие бюджетной политики, макроэкономических факторов и глобальных вызовов. Государственный долг, будучи неизбежным атрибутом современной экономики, служит как инструментом финансирования государственных расходов и развития, так и потенциальным источником макроэкономической нестабильности при неэффективном управлении. В условиях динамично меняющегося мирового порядка, санкционного давления и волатильности сырьевых рынков, тема государственного долга России приобретает особую актуальность. И что из этого следует? Важность глубокого анализа и стратегического планирования долговой политики возрастает многократно, поскольку каждое решение в этой сфере напрямую влияет на благосостояние граждан и суверенитет государства.

Настоящая работа представляет собой комплексное исследование, нацеленное на глубокий анализ экономической сущности, современной динамики, причин возникновения проблем и путей их решения в управлении государственным долгом Российской Федерации. Мы последовательно раскроем теоретические основы феномена государственного долга, проанализируем актуальную статистику его структуры и динамики по состоянию на конец 2025 года, оценим макроэкономические последствия, а также изучим принципы, методы и инструменты управления им. Отдельное внимание будет уделено специфическим проблемам, стоящим перед Россией, и стратегиям их преодоления, а также урокам, извлеченным из мирового опыта. Цель работы – не только систематизировать имеющиеся знания, но и предложить оригинальные, основанные на данных и критическом анализе, рекомендации по повышению эффективности долговой политики в РФ.

Теоретические основы государственного долга

Экономическая сущность и функции государственного долга

В основе любой развитой экономики лежит сложная система финансовых взаимоотношений, где государство выступает не только регулятором, но и активным экономическим агентом. Одним из ключевых инструментов в арсенале государства является государственный долг. Экономическая сущность государственного долга многогранна, но в своей основе он представляет собой совокупность выпущенных и непогашенных государством долговых обязательств. Это не просто сумма, которую государство должно; это отражение объема заимствований государства за определенный период времени, формирующееся как следствие накопленных бюджетных дефицитов, уменьшенных на бюджетные профициты. Другими словами, если расходы бюджета превышают его доходы, государство вынуждено привлекать средства извне, и эти привлеченные средства формируют государственный долг. Что находится «между строк» этого утверждения? То, что государственный долг является зеркалом бюджетной дисциплины и эффективности государственного управления, показывая, насколько страна живет по средствам.

В широком смысле, государственный долг — это финансовый инструмент, позволяющий государству привлекать дополнительные ресурсы для финансирования своих расходов, инвестиционных проектов, покрытия бюджетного дефицита или стабилизации экономики в кризисные периоды. Он выполняет несколько ключевых функций:

1. Фискальная функция: Покрытие дефицита государственного бюджета, когда текущие доходы не позволяют полностью финансировать все запланированные расходы.
2. Регулирующая функция: Через операции с государственными ценными бумагами государство может влиять на денежный рынок, уровень процентных ставок, инфляцию и инвестиционную активность. Например, выпуск новых государственных облигаций может «связать» избыточную денежную массу.
3. Инвестиционная функция: Привлеченные средства могут быть направлены на финансирование крупных инфраструктурных проектов, развитие стратегических отраслей или социальные программы, что способствует долгосрочному экономическому росту.
4. Стабилизирующая функция: В периоды экономических кризисов государство может использовать заимствования для поддержки банковской системы, предприятий или населения, предотвращая коллапс экономики.

Размер государственного долга традиционно выражается в национальной валюте или её эквиваленте в любой другой валюте. Однако для объективного сравнения и оценки долговой нагрузки принято использовать относительный показатель — процент от валового внутреннего продукта (ВВП). Этот подход позволяет соотнести объем долга с производственными возможностями экономики страны, давая более точное представление о её способности обслуживать свои обязательства.

Классификация государственного долга

Государственный долг, как сложное экономическое явление, имеет разветвленную классификацию, которая позволяет лучше понять его структуру, источники и методы управления. В Российской Федерации эта классификация закреплена законодательно, в частности, Бюджетным кодексом РФ.

По субъекту долговых обязательств:

1. Государственный долг Российской Федерации: Это совокупность долговых обязательств Правительства РФ, которые обеспечиваются всеми активами, находящимися в его распоряжении. Сюда относятся как внутренние, так и внешние заимствования, осуществляемые от имени РФ.
2. Государственный долг субъекта Российской Федерации: Обязательства, принимаемые на себя региональными органами власти (областями, краями, республиками) для финансирования региональных нужд и проектов.
3. Муниципальный долг: Долговые обязательства муниципальных образований (городов, районов) перед кредиторами.

По валюте обязательств:

1. Государственный внутренний долг Российской Федерации: В соответствии с Бюджетным кодексом РФ, это долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в национальной валюте (рублях) перед юридическими и физическими лицами-резидентами. К ним относятся обязательства по государственным ценным бумагам, государственным гарантиям и кредитам. Важно отметить, что долговые обязательства бывшего Союза ССР включаются в государственный внутренний долг РФ только в той части, которая была принята на себя Российской Федерацией.
2. Государственный внешний долг Российской Федерации: В современной редакции Бюджетного кодекса РФ под внешним долгом понимаются все долги в иностранной валюте. Эти обязательства могут возникать перед иностранными правительствами, международными финансовыми организациями, иностранными коммерческими банками и другими нерезидентами.

По срокам погашения:

Срок действия долговых обязательств Российской Федерации ограничен законодательно и составляет не более 30 лет. В зависимости от этого срока выделяют:

• Краткосрочный долг: Обязательства со сроком погашения до 1 года.
• Среднесрочный долг: Обязательства со сроком погашения от 1 года до 5 лет.
• Долгосрочный долг: Обязательства со сроком погашения от 5 до 30 лет.

Эта градация критически важна для управления ликвидностью и планирования долговой нагрузки, поскольку краткосрочные обязательства требуют более частого рефинансирования и несут большие риски.

По формам существования:

Долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в различных формах:

• Обязательства по кредитам: Привлеченные от имени РФ как заемщика от кредитных организаций.
• Государственные займы: Осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг (облигаций). Это наиболее распространенная форма.
• Другие долговые обязательства: Гарантированные Правительством РФ.

Государственный внутренний долг РФ, в частности, состоит из задолженности прошлых лет и вновь возникающей задолженности, что подчеркивает его накопительный характер.

Теоретические концепции формирования и устойчивости государственного долга

Формирование и устойчивость государственного долга являются краеугольными камнями макроэкономической теории и практической бюджетной политики. Понимание этих процессов требует осмысления нескольких ключевых концепций:

1. Теория бюджетного дефицита и мультипликатора: Классическая экономическая теория указывает, что государственный долг возникает в первую очередь как результат хронического или циклического бюджетного дефицита. Когда государственные расходы превышают доходы, правительство прибегает к заимствованиям. Мультипликативный эффект государственных расходов и инвестиций может стимулировать экономику, однако финансирование этих расходов за счет долга влечет за собой необходимость его обслуживания и погашения в будущем.

2. Концепция устойчивости долга (Debt Sustainability): Это центральная теоретическая рамка, определяющая, способна ли страна обслуживать свои долговые обязательства без чрезмерного напряжения для экономики и без необходимости будущего отказа от своих обязательств (дефолта) или проведения болезненной бюджетной корректировки. Устойчивость долга оценивается через ряд ключевых показателей:

   • Отношение государственного долга к ВВП (D/ВВП): Наиболее распространенный индикатор. Он показывает, насколько велик долг по сравнению с годовым объемом производства страны. Общепризнанных «пороговых» значений нет, но высокий коэффициент D/ВВП (например, выше 60-70% для развитых стран и 40-50% для развивающихся) часто указывает на потенциальные риски.
   • Отношение внешнего долга к ВВП: Для стран с развивающейся экономикой критическим может быть превышение 55%.
   • Отношение внешнего долга к экспорту: Показывает способность страны генерировать иностранную валюту для обслуживания внешнего долга. Чем выше этот показатель, тем выше риск неплатежеспособности.
   • Доля доходов бюджета, направляемая на обслуживание долга: Если эта доля становится слишком высокой, это сигнализирует о «вытеснении» других социально важных расходов.
   • Дюрация долга: Средневзвешенный срок до погашения долговых обязательств. Чем дольше дюрация, тем меньше краткосрочное давление на бюджет.

   На устойчивость долга влияют такие факторы, как темпы экономического роста, уровень процентных ставок, инфляция, первичный бюджетный баланс (разница между доходами и расходами до обслуживания долга) и обменный курс национальной валюты.

3. «Снежный ком» долга (Debt Snowball Effect): Эта концепция описывает ситуацию, когда растущие процентные платежи по долгу начинают финансироваться за счет новых заимствований, что приводит к экспоненциальному росту общего объема долга. Если процентная ставка по долгу превышает темпы роста ВВП, долг будет увеличиваться даже при наличии первичного профицита бюджета.

4. Эквивалентность Рикардо-Барро (Ricardian Equivalence): Эта теория предполагает, что государственные заимствования не влияют на совокупный спрос, поскольку рациональные экономические агенты, предвидя будущие налоги для погашения долга, увеличивают свои сбережения, компенсируя государственные расходы. Однако на практике эта концепция редко реализуется полностью из-за ограниченной рациональности агентов, асимметрии информации и ограничений ликвидности.

5. Кривая Лаффера для государственного долга (Government Debt Laffer Curve): По аналогии с кривой Лаффера для налогов, можно предположить, что существует оптимальный уровень государственного долга. До определенного момента рост долга может способствовать экономическому росту, финансируя продуктивные инвестиции. Однако после превышения некоторого порога дальнейший рост долга приводит к снижению темпов роста ВВП, поскольку увеличивается бремя обслуживания долга, усиливается «эффект вытеснения» частных инвестиций, растет неопределенность и снижается доверие инвесторов. Хотя точное эмпирическое определение этого порога затруднительно, большинство исследований указывает на наличие нелинейной зависимости между долгом и ростом.

Понимание этих концепций позволяет оценить не только текущее состояние государственного долга, но и потенциальные риски и возможности для долгосрочной экономической стратегии.

Динамика и структура государственного долга Российской Федерации

Общая динамика государственного долга РФ

Государственный долг Российской Федерации демонстрирует сложную динамику, обусловленную как внутренними экономическими процессами, так и внешними шоками. Анализ актуальных данных позволяет проследить изменения в объеме и структуре долговых обязательств страны.

По состоянию на 1 октября 2025 года, объем государственного внутреннего долга Российской Федерации составлял 27 347 991,7 млн рублей. Это значительное увеличение по сравнению с началом 2025 года, когда внутренний долг составлял 23 742 293 млн рублей. Таким образом, за период с 1 января по 1 октября 2025 года внутренний государственный долг вырос на 3 605 698,7 млн рублей, что свидетельствует об активной политике внутренних заимствований.

Внешний государственный долг Российской Федерации на 1 октября 2025 года составлял 55 880,4 млн долларов США. Для корректного сопоставления с внутренним долгом и определения общей долговой нагрузки целесообразно перевести внешний долг в рублевый эквивалент. Учитывая обменный курс в 95 рублей за доллар США (на 27.10.2025), внешний государственный долг РФ на 1 октября 2025 года в рублевом эквиваленте составлял приблизительно 5 308,64 млрд рублей (55 880,4 млн долларов США × 95 руб./долл. США).

Суммируя эти показатели, общий государственный долг Российской Федерации на 1 октября 2025 года можно оценить как 32 656,63 млрд рублей (27 347,99 млрд рублей внутреннего долга + 5 308,64 млрд рублей внешнего долга). Таким образом, внешний долг составляет около 16,26% от общего государственного долга Российской Федерации.

Для оценки динамики государственного долга за последние 5-10 лет, необходимо обратиться к ретроспективным данным. Без конкретных табличных данных за этот период, можно отметить общие тенденции, характерные для российской экономики:

• Рост внутреннего долга: В последние годы наблюдается устойчивый рост внутреннего государственного долга, что обусловлено стратегией Правительства РФ по снижению зависимости от внешних заимствований и развитию внутреннего финансового рынка; внутренние займы часто используются для финансирования дефицита бюджета и реализации национальных проектов.
• Сокращение или стабилизация внешнего долга: После пиковых значений, связанных с крупными заимствованиями в предыдущие десятилетия, Россия активно работала над сокращением внешнего государственного долга. Например, в период с 2005 по 2007 год Россия израсходовала на погашение внешней задолженности около 1,3 трлн руб. из средств Стабилизационного фонда, что позволило существенно сократить обязательства и уменьшить зависимость бюджета от иностранных кредиторов. В условиях современного санкционного давления, акцент на сокращение внешнего долга и минимизацию зависимости от западных рынков заимствования становится еще более выраженным.
• Относительные показатели: Важно оценивать долг не только в абсолютных значениях, но и относительно ВВП. Несмотря на рост абсолютных показателей, отношение государственного долга к ВВП в России остается на относительно низком уровне по сравнению со многими развитыми и развивающимися странами, что свидетельствует о его умеренной нагрузке на экономику.

Динамика государственного долга за 2014-2025 гг. и более ранние периоды (2003-2013 гг. и 1994-2002 гг.) доступна в статистике Центрального банка РФ и Минфина России, что позволяет провести более глубокий ретроспективный анализ при подготовке дипломной работы.

Структура внутреннего государственного долга

Структура государственного внутреннего долга Российской Федерации играет ключевую роль в оценке финансовой стабильности и устойчивости бюджетной системы. Она отражает не только объем заимствований, но и качество управления ими, а также потенциальные риски.

Основными компонентами внутреннего государственного долга являются:

1. Государственные ценные бумаги (ГЦБ): Это наиболее значимая часть внутреннего долга. В России основной формой ГЦБ являются Облигации федерального займа (ОФЗ). ОФЗ выпускаются Министерством финансов РФ и делятся на различные виды в зависимости от срока погашения, типа купонного дохода и других условий:

   • ОФЗ-ПД (с постоянным доходом): Купонная ставка фиксирована на весь срок обращения.
   • ОФЗ-ПК (с переменным купоном): Купонная ставка привязана к ключевой ставке Банка России или ставке RUONIA, что защищает инвесторов от инфляционных рисков.
   • ОФЗ-ИН (с индексируемым номиналом): Номинал облигации индексируется на размер инфляции, а купонная ставка фиксирована, что также защищает от инфляци��.
   • ОФЗ-АД (с амортизацией долга): Номинал погашается частями в течение срока обращения.
   • ОФЗ-ФД (с фиксированным доходом): Аналогичны ОФЗ-ПД.

2. Государственные гарантии Российской Федерации в валюте РФ: Это обязательства Правительства РФ по исполнению обязательств третьих лиц (например, государственных корпораций, субъектов федерации) перед кредиторами. В случае неисполнения основным заемщиком своих обязательств, их погашение ложится на федеральный бюджет.

3. Кредиты, привлеченные от кредитных организаций: Менее значимая часть, но также используемая для покрытия временных кассовых разрывов или финансирования специфических проектов.

Изменения в структуре внутреннего долга:

В последние годы в структуре внутреннего долга наблюдаются следующие тенденции:

• Доминирование ОФЗ: Облигации федерального займа остаются основным инструментом внутренних заимствований, что позволяет Минфину привлекать значительные объемы средств.
• Увеличение доли ОФЗ с плавающей ставкой и индексируемым номиналом: Это отражает стремление государства защитить инвесторов от инфляционных рисков и снизить стоимость заимствований в условиях волатильности процентных ставок. Например, высокая ключевая ставка Банка России (16,5% годовых на 27 октября 2025 года) делает ОФЗ-ПК привлекательными для инвесторов, но увеличивает расходы бюджета на обслуживание долга.
• Удлинение сроков погашения: Несмотря на то, что в прошлые годы наблюдалась краткосрочность долгов, Минфин России стремится к удлинению дюрации выпускаемых облигаций. Это позволяет снизить риски рефинансирования и равномернее распределить долговую нагрузку во времени.
• Изменение состава держателей: Основными держателями ОФЗ являются российские банки (как государственные, так и частные), а также институциональные инвесторы (пенсионные фонды, страховые компании). Доля нерезидентов на рынке ОФЗ подвержена колебаниям, особенно в условиях геополитической нестабильности и санкций. Риск оттока средств нерезидентов, обусловленный как внешними факторами, так и высокой доходностью ОФЗ, является одним из вызовов для управления внутренним долгом.

Детальный анализ структуры внутреннего долга требует использования ежемесячных данных Минфина России, которые позволяют отслеживать изменения в объеме и составе обязательств по различным инструментам.

Структура внешнего государственного долга

Внешний государственный долг Российской Федерации, хотя и составляет меньшую долю в общем объеме обязательств по сравнению с внутренним долгом, имеет свои особенности и структуру, обусловленную историческими и современными факторами.

По состоянию на 1 сентября 2025 года, общий объем государственного внешнего долга Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР) составлял 53 945,7 млн долларов США. К 1 октября 2025 года эта сумма незначительно выросла до 55 880,4 млн долларов США.

Основные компоненты внешнего долга РФ на 1 сентября 2025 года включают:

1. Задолженность по внешним облигационным займам: Это наиболее значительная часть внешнего долга, составляющая 32 992,1 млн долларов США. Эти займы выпускаются государством на международных финансовых рынках в иностранной валюте (преимущественно в долларах США и евро) и размещаются среди широкого круга международных инвесторов.
2. Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами: Этот компонент составляет 1 345,4 млн долларов США. Он включает в себя займы, полученные от международных финансовых организаций, таких как Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк и другие региональные банки развития. Хотя доля этих кредиторов в общем объеме внешнего долга России невелика, их присутствие свидетельствует о поддержании определенных международных связей.
3. Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами — не членами Парижского клуба: Этот вид задолженности составляет 209,6 млн долларов США. Он включает обязательства перед отдельными странами, не входящими в неформальное объединение стран-кредиторов – Парижский клуб. Доля этой задолженности также относительно мала.
4. Прочие обязательства: Сюда входят другие виды внешних заимствований и гарантий, которые могут быть незначительными по объему, но являются частью общей структуры.

Валютная структура и сроки погашения:

Центральный банк РФ публикует детальную статистику внешнего долга по срокам погашения и финансовым инструментам. Исторически, значительная часть внешних заимствований России осуществлялась в долларах США и евро. В условиях геополитических изменений и стремления к дедолларизации, наблюдается тенденция к диверсификации валютной структуры внешнего долга, с возможным увеличением доли займов в национальных валютах дружественных стран или других резервных валютах.

Сроки погашения внешнего долга также являются важным показателем. Удлинение сроков погашения позволяет равномернее распределить долговую нагрузку и избежать пиковых выплат, которые могут создавать давление на золотовалютные резервы и обменный курс. Минфин России активно работает над оптимизацией графика погашения внешнего долга.

Особое внимание следует уделить обязательствам бывшего Союза ССР, которые были приняты на себя Российской Федерацией. Эти исторические долги постепенно погашаются, но их наличие является важной частью общего внешнего государственного долга России.

Ключевые факторы, влияющие на динамику государственного долга

Динамика государственного долга Российской Федерации формируется под воздействием сложного комплекса факторов, включающих как внутренние экономические процессы, так и внешнеполитические и макроэкономические условия. Понимание этих факторов критически важно для прогнозирования и эффективного управления долговой нагрузкой.

1. Бюджетный дефицит/профицит: Это наиболее прямой и очевидный фактор. Когда доходы федерального бюджета отстают от расходов, возникает дефицит, который необходимо покрывать за счет заимствований, что ведет к росту государственного долга. И наоборот, профицит бюджета позволяет погашать часть ранее накопленных обязательств. В России бюджетный дефицит часто был связан с колебаниями мировых цен на энергоносители, которые формируют значительную часть доходной базы бюджета.

2. Макроэкономические условия:

   • Темпы экономического роста (ВВП): Высокие темпы роста ВВП помогают снизить относительную долговую нагрузку (отношение долга к ВВП), поскольку расширяется налогооблагаемая база и увеличиваются доходы бюджета. Замедление роста, напротив, усугубляет долговые проблемы.
   • Уровень инфляции: Инфляция может «съедать» реальную стоимость долга, особенно если он номинирован в национальной валюте и процентные ставки по нему не полностью компенсируют рост цен. Однако высокая инфляция также ведет к росту стоимости заимствований (через более высокие процентные ставки) и снижает реальные доходы населения, что ухудшает экономическую ситуацию.
   • Процентные ставки: Чем выше процентные ставки по государственным заимствованиям (как внутренним, так и внешним), тем больше средств бюджета уходит на обслуживание долга. Например, высокая ключевая ставка Банка России (16,5% годовых на 27 октября 2025 года) напрямую влияет на доходность ОФЗ с плавающей ставкой, увеличивая расходы бюджета.
   • Обменный курс национальной валюты: Для внешнего долга, номинированного в иностранной валюте, изменение курса рубля имеет прямое значение. Ослабление рубля увеличивает рублевый эквивалент внешнего долга и, соответственно, расходы бюджета на его обслуживание и погашение.

3. Стратегия управления государственным долгом: Решения, принимаемые Министерством финансов РФ и Правительством, оказывают прямое влияние на динамику долга:

   • Капитализация процентов по ранее полученным кредитам: Если процентные платежи не погашаются текущими доходами, они могут добавляться к основной сумме долга, приводя к его росту.
   • Обязательства, принятые государством, но не профинансированные в срок: Такие обязательства могут переходить в разряд государственного долга.
   • Выбор инструментов заимствований: Акцент на внутренние или внешние заимствования, сроки, валюта, доходность ценных бумаг – все это формирует структуру и динамику долга. Например, в последние годы Россия активно наращивает внутренний госдолг для развития собственного финансового рынка и снижения зависимости от внешних источников.

4. Геополитическая ситуация и санкции: Внешнее противостояние и экономические санкции оказывают многогранное влияние:

   • Ограничение доступа к внешним рынкам капитала: Это вынуждает государство ориентироваться на внутренние заимствования или искать альтернативные источники финансирования в дружественных странах.
   • Отток капитала нерезидентов: В условиях неопределенности и санкций иностранные инвесторы могут выводить средства с российского рынка государственных ценных бумаг, что создает давление на рубль и требует усилий по привлечению внутренних инвесторов.
   • Необходимость финансирования стратегических проектов: В условиях геополитических вызовов государство может увеличивать расходы на оборону, импортозамещение и поддержку стратегически важных отраслей, что также может требовать дополнительных заимствований.

5. Эффективность государственных расходов: Низкая эффективность госрасходов приводит к тому, что привлеченные средства не дают ожидаемого экономического эффекта, не стимулируют рост доходов и, как следствие, не способствуют сокращению долговой нагрузки. Это является одной из специфических черт российской экономики, влияющих на госдолг.

Эти факторы взаимосвязаны и их комплексное воздействие формирует текущую и будущую динамику государственного долга РФ.

Макроэкономические последствия государственного долга и его влияние на экономическое развитие

Государственный долг, являясь неотъемлемой частью современной экономики, оказывает глубокое и многостороннее влияние на макроэкономические процессы и долгосрочное развитие страны. Это влияние может быть как позитивным, стимулируя экономический рост, так и негативным, создавая риски для финансовой стабильности.

Влияние государственного долга на государственные финансы и инвестиционный климат

Одним из наиболее прямых и ощутимых последствий государственного долга является его влияние на государственные финансы.

1. Дефицит бюджета и его финансирование: Государственный долг по своей сути является следствием бюджетного дефицита. Для его покрытия правительство вынуждено прибегать к заимствованиям. Это создает циклическую зависимость: дефицит ведет к росту долга, а рост долга увеличивает расходы на его обслуживание, что, в свою очередь, может усугубить дефицит.

2. Расходы на обслуживание долга: Ежегодные процентные платежи по государственному долгу становятся обязательной статьей расходов федерального бюджета. При значительном объеме долга и высоких процентных ставках эти расходы могут достигать существенных размеров, «вытесняя» другие, не менее важные статьи — например, инвестиции в образование, здравоохранение, инфраструктуру или социальные программы. Большая часть средств федерального бюджета, направляемая на обслуживание долга, снижает возможности для развития и расширения производства, а также на социальные нужды.

3. Влияние на инвестиционный климат: Государственный долг напрямую влияет на инвестиционный климат в стране:

   • «Эффект вытеснения» (Crowding Out Effect): Это ключевой негативный аспект. Когда государство активно выходит на рынок заимствований, оно привлекает значительные объемы финансовых ресурсов. Это может приводить к увеличению спроса на капитал и, как следствие, к росту процентных ставок. Более высокие процентные ставки делают заимствования для частного сектора более дорогими и менее привлекательными, что снижает объемы частных инвестиций в реальный сектор экономики. Государство, привлекая заемные средства, снимает с рынка часть финансовых ресурсов, которые могли бы быть направлены на инвестиции в реальный сектор.
   • Доходность государственных ценных бумаг: Степень негативного влияния государственного долга усиливается при чрезмерно высокой доходности государственных ценных бумаг. Если доходность ОФЗ значительно выше доходности инвестиций в реальный сектор, это отвлекает капитал из производственной сферы в менее рискованные государственные облигации, тем самым снижая инвестиционную активность.
   • Кредитный рейтинг и международный авторитет: Своевременная выплата платежей по долговым обязательствам способствует укреплению международного авторитета страны и повышению её кредитного рейтинга. Это, в свою очередь, обеспечивает приток новых иностранных инвестиций и облегчает доступ к международным рынкам капитала. Неспособность обслуживать долг, напротив, ведет к снижению рейтинга, удорожанию заимствований и оттоку капитала.

Таким образом, хотя государственный долг и может быть инструментом стимулирования экономики, его чрезмерный объем и неэффективное управление могут серьезно подорвать государственные финансы и ухудшить инвестиционный климат, замедляя долгосрочный экономический рост.

Воздействие государственного долга на макроэкономические показатели

Государственный долг — это не просто строка в балансе государства; это мощный фактор, оказывающий системное воздействие на широкий спектр макроэкономических показателей, влияя на общую динамику развития страны.

1. Национальные сбережения и экономический рост:

   • Снижение национальных сбережений: Высокий государственный долг может снижать уровень национальных сбережений. Если правительство финансирует свои расходы за счет заимствований, это может привести к снижению частных сбережений или их перераспределению в пользу государственных облигаций вместо продуктивных инвестиций. Снижение национальных сбережений, которые являются одним из показателей экономического роста страны, ведет к сокращению основного и денежного капитала в экономике.
   • Сокращение темпов роста производства и национального дохода: Прямым следствием сокращения инвестиций и сбережений является замедление темпов роста производства и, как результат, снижение национального дохода. Экономисты отмечают несколько макроэкономических каналов, через которые долг может отрицательно сказаться на среднесрочном и долгосрочном экономическом росте. Значительное увеличение отношения долга к ВВП может привести к более высоким налогам и более низким будущим доходам, создавая долгосрочное бремя для экономики.

2. Инфляция и денежное обращение:

   • Инфляционное давление: Финансирование государственного долга через «печатание денег» (монетизация долга Центральным банком) напрямую ведет к росту денежной массы и инфляции. Даже без прямой монетизации, рост госрасходов, финансируемых за счет долга, может вызвать инфляционное давление в экономике.
   • Воздействие на обращение денег: Долговые операции государства влияют на структуру денежной массы, ликвидность банковской системы и скорость обращения денег.

3. Процентные ставки: Как уже упоминалось, активные заимствования государства могут повышать процентные ставки на рынке капитала, что удорожает кредиты для частного сектора и населения, подавляя инвестиции и потребление. Это также влияет на ставки рефинансирования, которые устанавливаются Центральным банком.

4. Уровень занятости: Косвенно, но ощутимо, государственный долг влияет на уровень занятости. Если рост долга ведет к замедлению экономического роста и сокращению инвестиций, это негативно сказывается на создании новых рабочих мест и может привести к увеличению безработицы.

5. Индикаторы долговой устойчивости: Для оценки влияния государственного долга на экономику используются специальные индикаторы:

   • Коэффициент «Государственный долг/ВВП»: Этот показатель является ключевым для оценки общего уровня долговой нагрузки. Для предотвращения увеличения объема государственных заимствований необходимо, чтобы темпы роста ВВП превышали темп роста долга.
   • Коэффициент «Внешний долг/ВВП»: Позволяет оценить уровень долговой нагрузки от внешних заимствований. Международная практика считает, что этот показатель не должен превышать 55% для обеспечения устойчивости.
   • Коэффициент «Внешний долг/Экспорт»: Отражает способность страны генерировать иностранную валюту для погашения накопленного объема внешнего долга. Чем ниже этот показатель, тем выше устойчивость.
   • Доля расходов на обслуживание долга в доходах бюджета: Превышение определенного порога (например, 10-15%) может сигнализировать о проблемах с бюджетной устойчивостью.

Таким образом, наличие государственного долга при неэффективном управлении приводит к сокращению инвестиционных ресурсов в экономике, нарушен��ю процессов воспроизводства и снижению экономического роста, оказывая всестороннее воздействие на макроэкономическую среду.

Положительные и отрицательные аспекты внешнего государственного долга

Внешний государственный долг, как и внутренний, является двуликим Янусом экономики, обладая как потенциальными преимуществами, так и серьезными рисками для национальной экономики. Его влияние особенно ощутимо в условиях глобальной взаимозависимости и геополитических сдвигов.

Положительные аспекты внешнего государственного долга:

1. Привлечение дополнительных финансовых ресурсов: Главное преимущество внешних заимствований заключается в возможности привлечения значительных объемов капитала, которые могут быть недоступны на внутреннем рынке. Эти средства могут быть направлены на финансирование крупных инфраструктурных проектов, модернизацию экономики, покрытие бюджетного дефицита или стабилизацию финансовой системы в периоды кризисов.
2. Поддержание финансовой стабильности: В условиях ограниченности внутренних ресурсов или необходимости оперативного реагирования на внешние шоки, внешние займы могут служить инструментом поддержания макроэкономической стабильности, предотвращая резкое сокращение государственных расходов или «вытеснение» частных инвестиций на внутреннем рынке.
3. Укрепление международного авторитета: Своевременное и полное исполнение обязательств по внешнему долгу способствует укреплению международного авторитета страны, повышению её кредитного рейтинга и доверия со стороны иностранных инвесторов. Это облегчает доступ к новым заимствованиям на более выгодных условиях в будущем.
4. Сохранение относительного размера долга при экономическом росте: Если привлеченные внешние средства эффективно используются для стимулирования экономического роста, то относительный размер внешнего долга (например, к ВВП) может оставаться стабильным или даже снижаться, несмотря на увеличение абсолютного объема заимствований.

Отрицательные аспекты внешнего государственного долга:

1. Замедление экономического роста: При значительном объеме внешнего госдолга большая часть средств федерального бюджета направляется на его обслуживание и уменьшение дефицита. Это снижает расходы на развитие и расширение производства, а также на социальные нужды, что ведет к замедлению экономического роста в долгосрочной перспективе.
2. Отток капитала и ресурсов: Обслуживание внешнего долга требует перевода валюты за пределы страны, что представляет собой отток национальных ресурсов. Это может оказывать давление на платежный баланс и обменный курс национальной валюты.
3. Валютные риски: Внешний долг, номинированный в иностранной валюте, подвержен валютным рискам. Ослабление национальной валюты увеличивает рублевый эквивалент внешнего долга, усложняя его обслуживание и погашение.
4. Политическая и экономическая зависимость: Чрезмерная зависимость от внешних заимствований может привести к определенной политической и экономической зависимости от стран-кредиторов или международных финансовых организаций, которые могут выдвигать условия для предоставления кредитов.
5. Риск дефолта: В случае неспособности страны генерировать достаточные валютные доходы (например, от экспорта) или привлечь новые внешние займы, возникает риск дефолта по внешнему долгу, что влечет за собой крайне негативные последствия для экономики, инвестиционного климата и репутации страны на международной арене.

Таким образом, эффективное управление внешним долгом требует тщательного баланса между необходимостью привлечения внешних ресурсов и минимизацией сопутствующих рисков, особенно в условиях нестабильной геополитической и макроэкономической обстановки.

Принципы, цели и методы управления государственным долгом в Российской Федерации

Управление государственным долгом – это сложная и многоаспектная деятельность, направленная на поддержание финансовой стабильности и обеспечение устойчивого экономического развития страны. В Российской Федерации эта деятельность регулируется рядом принципов, преследует четкие цели и реализуется с помощью разнообразных методов и инструментов.

Понятие и система управления государственным долгом

Управление государственным (муниципальным) долгом в широком смысле — это формирование одного из направлений экономической политики государства, связанной с его деятельностью в качестве заемщика. Более конкретно, это деятельность уполномоченных органов государственной власти (в РФ — Правительство РФ и уполномоченное им Министерство финансов РФ), а также органов местного самоуправления, которая направлена на:

• Обеспечение потребностей публично-правового образования в заемном финансировании: Привлечение средств для покрытия бюджетного дефицита, финансирования государственных программ и инвестиций.
• Своевременное и полное исполнение долговых обязательств: Гарантия платежеспособности государства.
• Минимизация расходов по долгу: Достижение целей заимствования при наименьших затратах на обслуживание и погашение.
• Поддержание объема и структуры обязательств, исключающих их неисполнение: Управление рисками дефолта и обеспечения устойчивости долга.
• Включая реструктуризацию: Применение гибких механизмов для оптимизации долговой нагрузки.

Процесс управления госдолгом включает несколько ключевых этапов:

1. Подготовка к выпуску и размещению долговых обязательств: Определение объемов, сроков, инструментов и условий заимствований.
2. Регулирование рынка государственных ценных бумаг: Создание благоприятных условий для инвесторов, поддержание ликвидности рынка.
3. Обслуживание и погашение государственного долга: Своевременная выплата процентов и основной суммы долга.
4. Предоставление ссуд и гарантий: Управление условными обязательствами государства.

Система управления государственным долгом представляет собой взаимосвязь бюджетных, финансовых, учетных, организационных и других процедур, направленных на эффективное регулирование госдолга и снижение влияния долговой нагрузки на экономику. Эта система традиционно делится на:

• Стратегическое управление: Связано с постановкой основных ориентиров в отношении государственного долга на долгосрочную перспективу (3-5 лет и более). Оно включает разработку долговой стратегии, определение целевых показателей (например, отношение долга к ВВП), выбор приоритетных источников заимствований (внутренние/внешние) и создание организационно-правовых механизмов.
• Текущее (оперативное) управление: Осуществляется в рамках утвержденной стратегии и включает ежедневные операции по выпуску, размещению, обслуживанию и погашению долговых обязательств, мониторинг рыночных условий, управление ликвидностью и краткосрочными рисками.

В Российской Федерации управление государственным долгом осуществляется Правительством РФ либо уполномоченным им Министерством финансов РФ, которое является центральным органом, ответственным за реализацию долговой политики.

Принципы и цели управления государственным долгом

Эффективное управление государственным долгом невозможно без соблюдения четко определенных принципов и постановки ясных целей. Эти элементы формируют фундамент долговой политики, обеспечивая ее предсказуемость и устойчивость.

Ключевые принципы управления государственным долгом в РФ:

1. Принцип безусловности: Этот принцип означает, что государство должно тщательно анализировать экономические и политические последствия при принятии решений, нарушающих обязательства. Он подчеркивает абсолютный приоритет своевременного и полного исполнения всех долговых обязательств. Любое отклонение от этого принципа (например, односторонний отказ от выплаты долга или его части) чревато потерей доверия инвесторов, ухудшением кредитного рейтинга и изоляцией от международных финансовых рынков.

2. Принцип возвратности государственного долга: Является одним из ключевых. Он означает, что любые заимствования должны быть погашены в установленные сроки. Этот принцип формирует основу ответственной долговой политики, требуя от государства планирования не только привлечения средств, но и источников их возврата.

3. Принцип эффективности: Заключается в стремлении минимизировать расходы на обслуживание и погашение долга при одновременном достижении поставленных целей заимствований. Это включает выбор оптимальных инструментов, сроков и валют заимствований.

4. Принцип прозрачности и предсказуемости: Долговая политика должна быть максимально открытой и понятной для инвесторов и общественности. Публикация планов заимствований, отчетности о структуре долга и стратегий управления способствует формированию доверия и снижению рисков.

5. Принцип единства долговой политики: Означает координацию действий всех уровней власти (федерального, регионального, муниципального) в сфере управления долгом, а также согласование долговой политики с общей макроэкономической и денежно-кредитной политикой.

Основные задачи и цели по управлению долгом:

Стратегические цели управления государственным долгом в Российской Федерации формулируются Министерством финансов РФ и закрепляются в соответствующих документах. Они включают:

1. Сокращение объемов внешних долговых обязательств: Эта цель была особенно актуальна в предыдущие десятилетия, когда Россия активно погашала внешние долги, чтобы снизить зависимость от иностранных кредиторов и укрепить финансовый суверенитет. В условиях современных геополитических вызовов и санкционного давления, эта цель приобретает еще большую значимость.
2. Оптимизация структуры внешнего долга: Управление валютной структурой, сроками погашения и типами кредиторов с целью минимизации валютных и процентных рисков, а также рисков рефинансирования.
3. Оптимизация графика платежей: Распределение долговой нагрузки таким образом, чтобы избежать пиковых выплат, которые могут создавать чрезмерное давление на бюджет и золотовалютные резервы.
4. Рефинансирование внешнего долга за счет внутренних заимствований без существенного ухудшения структуры: Это важная стратегическая цель, направленная на укрепление внутреннего финансового рынка и снижение уязвимости перед внешними шоками.
5. Повышение эффективности использования заемных средств: Гарантия того, что привлеченные средства направляются на продуктивные цели, способствующие экономическому росту и увеличению налоговых поступлений, что в конечном итоге облегчает обслуживание долга.
6. Управление рисками: Выявление, оценка и минимизация различных рисков, связанных с государственным долгом (рыночных, валютных, процентных, операционных рисков, риска ликвидности).

Эти принципы и цели формируют основу для разработки конкретных методов и инструментов, используемых в российской практике управления государственным долгом.

Методы и инструменты управления государственным долгом

Управление государственным долгом – это активный процесс, требующий арсенала различных методов и инструментов, которые позволяют государству гибко реагировать на меняющиеся экономические условия и оптимизировать долговую нагрузку. Эти методы делятся на административные и экономические (рыночные).

Административные методы:

Эти методы предполагают прямое регулирование и директивное воздействие государства на условия долга.

1. Аннулирование долгов (отказ от долга): Радикальный и крайне редкий метод, представляющий собой односторонний отказ государства от выплаты своих обязательств. Как правило, применяется в исключительных случаях (например, после революций или распада государств) и влечет за собой катастрофические последствия для международного авторитета страны, её кредитного рейтинга и доступа к мировым финансовым рынкам. В современной российской практике не применяется.
2. Мораторий: Временная отсрочка всех платежей по долгу. Менее радикален, чем аннулирование, но также негативно воспринимается инвесторами.

Экономические (рыночные) методы и инструменты:

Эти методы основаны на рыночных механизмах и добровольном согласии кредиторов, что делает их более гибкими и менее рискованными для репутации государства.

1. Рефинансирование: Замена старых долговых обязательств новыми. Это может быть осуществлено путем выпуска новых ценных бумаг для погашения ранее выпущенных или привлечения новых кредитов для оплаты старых. Цель — снизить стоимость обслуживания долга, удлинить сроки погашения или изменить структуру долга.

2. Реструктуризация: Прекращение долговых обязательств на основе соглашения между заемщиком и кредиторами, включающее замену обязательств на другие с иными условиями обслуживания и погашения. Реструктуризация может включать:

   • Изменение сроков погашения (пролонгация): Продление срока действия обязательств для облегчения выплаты долга. Часто применяется при невозможности своевременного погашения.
   • Изменение процентных ставок (конверсия): Изменение доходности займа государства путем уменьшения или роста процентной ставки. Конверсия может быть принудительной (редко) или добровольной (через обмен старых ценных бумаг на новые с измененными условиями).
   • Частичное списание основного долга: Наиболее сложный и чувствительный аспект реструктуризации, требующий значительных уступок со стороны кредиторов.

3. Консолидация: Изменение сроков действия ранее выпущенных займов для легальной отсрочки погашения. В отличие от пролонгации, консолидация часто применяется к нескольким выпускам займов, объединяя их в один или несколько новых с более длительными сроками.

4. Унификация: Процесс обмена старых облигаций на новые, при котором несколько имеющихся займов объединяются в один. Это позволяет сократить государственные расходы по статье обслуживания государственного долга и упрощает работу с ценными бумагами за счет уменьшения количества различных выпусков.

5. Новация: Замена одного долгового обязательства другим с принципиально иными условиями (например, замена кредита на выпуск облигаций).

6. Секьюритизация долга: Превращение неликвидных долговых обязательств в ликвидные ценные бумаги, которые могут быть проданы на рынке. Этот метод чаще применяется к квазисуверенным или корпоративным долгам с государственной гарантией.

7. Бюджетная консолидация: Хотя это не прямой метод управления долгом, а скорее мера по его предотвращению и снижению, бюджетная консолидация является распространенным в мировой практике методом возобновления долговой устойчивости. Она заключается в сокращении бюджетного дефицита за счет увеличения доходов (например, повышения налогов) и/или сокращения расходов.

Примеры применения в российской практике:

• Рефинансирование и консолидация: Минфин России регулярно использует эти методы, выпуская новые ОФЗ для погашения старых выпусков и оптимизируя график погашения долга.
• Конверсия: В отдельные периоды проводились конверсии государственных ценных бумаг с целью изменения их доходности.
• Реструктуризация долгов СССР: Россия неоднократно проводила реструктуризацию долгов бывшего СССР перед различными кредиторами, что было сложным и длительным процессом.

Эффективное применение этих методов требует глубокого анализа рыночных условий, прогнозирования будущих бюджетных потоков и умения вести переговоры с кредиторами.

Законодательная и организационная основа управления государственным долгом в РФ

Эффективное управление государственным долгом в Российской Федерации опирается на прочную законодательную и организационную базу. Эти рамки определяют полномочия, ответственность и процедуры, обеспечивающие прозрачность и контроль в сфере государственных заимствований.

Законодательная база:

Основным нормативно-правовым актом, регулирующим вопросы государственного долга в России, является Бюджетный кодекс Российской Федерации (БК РФ) от 31.07.1998 N 145-ФЗ. Он содержит фундаментальные положения, касающиеся:

• Определения государственного долга: Статья 98 БК РФ устанавливает структуру государственного долга РФ, его виды (внешний и внутренний) и срочность (краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный). Она также разграничивает государственный долг Российской Федерации, государственный долг субъекта Российской Федерации и муниципальный долг.
• Управления государственным (муниципальным) долгом: Статья 101 БК РФ определяет, что под управлением государственным (муниципальным) долгом понимается деятельность уполномоченных органов государственной власти (органов местного самоуправления), направленная на обеспечение потребностей публично-правового образования в заемном финансировании, своевременное и полное исполнение долговых обязательств при минимизации расходов по долгу, поддержание объема и структуры обязательств, исключающи�� их неисполнение, включая реструктуризацию.
• Государственных заимствований: БК РФ регулирует порядок осуществления государственных внешних и внутренних заимствований, устанавливает условия их осуществления, предельные объемы государственного долга и предельный объем расходов на его обслуживание.
• Государственных гарантий: Кодекс определяет порядок и условия предоставления государственных гарантий, которые также являются формой государственных обязательств.
• Полномочий органов власти: Четко разграничивает полномочия федеральных органов власти, органов власти субъектов РФ и органов местного самоуправления в части формирования и управления долгом.

Помимо БК РФ, регулирование осуществляется через:

• Федеральные законы о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период: Ежегодно утверждают предельный объем государственного долга, лимиты государственных заимствований и расходов на обслуживание долга.
• Федеральный закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» от 13 ноября 1992 года: Хотя многие его положения инкорпорированы в БК РФ, он остается важным документом, определяющим базовые аспекты внутреннего долга.
• Постановления Правительства РФ и приказы Министерства финансов РФ: Детализируют процедуры осуществления государственных заимствований, порядок ведения Государственной долговой книги, выпуска и обращения государственных ценных бумаг.

Организационная основа:

Главным органом, ответственным за управление государственным долгом Российской Федерации, является Министерство финансов Российской Федерации (Минфин России). Его функции включают:

• Разработку и реализацию долговой политики: В рамках общих стратегических целей Правительства.
• Осуществление государственных заимствований: Выпуск и размещение государственных ценных бумаг на внутреннем и внешнем рынках.
• Обслуживание и погашение государственного долга: Своевременное исполнение всех обязательств.
• Ведение Государственной долговой книги: Учет всех долговых обязательств РФ.
• Анализ и прогнозирование состояния государственного долга: Оценка рисков и разработка мер по их минимизации.
• Взаимодействие с международными финансовыми организациями и кредиторами.

Центральный банк Российской Федерации (ЦБ РФ) также играет важную роль в управлении государственным долгом, хотя и не является прямым оператором долговой политики. ЦБ РФ выступает финансовым агентом Правительства по обслуживанию государственного долга, осуществляет операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами для реализации денежно-кредитной политики, а также публикует статистику внешнего долга и показатели внешней долговой устойчивости.

Такая структурированная законодательная и организационная основа обеспечивает системность, подотчетность и контроль в сфере управления государственным долгом, что является критически важным для поддержания финансовой стабильности страны.

Проблемы и стратегии совершенствования управления государственным долгом в Российской Федерации

Управление государственным долгом в России происходит в условиях, которые можно назвать уникальными. Специфические черты национальной экономики и глобальные вызовы формируют ряд проблем, требующих стратегического подхода и инновационных решений.

Специфические проблемы управления государственным долгом в РФ

Россия реализует специфическое управление государственным долгом в соответствии с современными тенденциями российской экономики. Однако этот процесс сопряжен с рядом проблем, обусловленных как внутренними особенностями, так и внешними факторами.

1. Зависимость от мировых цен на энергоносители: Российская экономика исторически сильно зависит от экспорта нефти и газа. Колебания мировых цен на энергоносители напрямую влияют на доходы федерального бюджета, что, в свою очередь, сказывается на необходимости в заимствованиях и способности обслуживать долг. В периоды низких цен дефицит бюджета увеличивается, требуя наращивания долга.

2. Низкая эффективность государственных расходов: Одной из системных проблем является недостаточная эффективность расходования бюджетных средств. Если заемные средства направляются на неэффективные проекты или расходуются неоптимально, это не приводит к ожидаемому экономическому росту и увеличению налоговой базы, что затрудняет обслуживание долга в будущем.

3. Быстрый рост внутренних государственных заимствований: Как показывают актуальные данные, объем государственного внутреннего долга Российской Федерации вырос на 3 605 698,7 млн рублей с 1 января 2025 года (23 742 293 млн рублей) до 1 октября 2025 года (27 347 991,7 млн рублей). Это свидетельствует об активном переориентировании на внутренний рынок капитала. Хотя это снижает внешние риски, такой быстрый рост может создавать давление на внутренние процентные ставки и «вытеснять» частные инвестиции.

4. Рост внешних квазисуверенных и частных долгов: Помимо прямого государственного долга, существуют значительные объемы внешних заимствований государственных компаний и частного сектора, часто имеющих государственные гарантии или подразумеваемую поддержку. Эти «квазисуверенные» долги могут создавать дополнительную нагрузку на финансовую систему страны и требовать государственной поддержки в кризисных ситуациях.

5. Риски оттока средств нерезидентов с рынка государственных ценных бумаг России: Несмотря на стремление к доминированию внутренних инвесторов, нерезиденты играют значительную роль на рынке ОФЗ. Высокая доходность российских государственных ценных бумаг (как пример, ключевая ставка Банка России с 27 октября 2025 года установлена на уровне 16,5% годовых) привлекает иностранных инвесторов, но одновременно создает риск их массового оттока в условиях геополитической нестабильности или ужесточения монетарной политики в развитых странах. Такой отток может привести к падению цен на ОФЗ, ослаблению рубля и росту доходности по новым заимствованиям.

6. Краткосрочность российских долгов и высокая стоимость заимствований в прошлые годы: В исторической ретроспективе российские заимствования часто имели сравнительно короткие сроки погашения и высокую стоимость. Это вынуждало государство постоянно заниматься рефинансированием, что увеличивало риски. Хотя сейчас Минфин стремится к удлинению сроков и сокращению доходности, наследие прошлых решений все еще ощущается.

7. Действующая система управления государственным долгом не всегда обеспечивает эффективность и равномерность долговой нагрузки на федеральный бюджет: Это обобщенная проблема, указывающая на необходимость постоянного совершенствования методологии и инструментов управления.

Риски, связанные с ростом государственного долга

Рост государственного долга, особенно если он не контролируется и не сопровождается соответствующим экономическим ростом, порождает ряд серьезных рисков, способных подорвать финансовую стабильность и экономическое развитие страны.

1. Риск дефолта: Это наиболее экстремальный, но вполне реальный риск, особенно для стран с развивающейся экономикой. Дефолт означает неспособность или отказ государства выполнять свои долговые обязательства. Последствия дефолта катастрофичны: потеря доверия инвесторов, изоляция от международных финансовых рынков, резкое падение национальной валюты, гиперинфляция, обнищание населения и глубокий экономический кризис.

2. Невозможность выполнения обязательств при ужесточении денежной политики: Переход центральных банков к денежной политике, применяемой в спокойные периоды (например, повышение ключевой ставки для борьбы с инфляцией), чреват невозможностью заемщиков (в том числе государства) отвечать по своим обязательствам. Рост процентных ставок увеличивает стоимость обслуживания долга, что может сделать его непосильным для бюджета, особенно если объем долга уже значителен.

3. Ограничения бюджетных возможностей для финансирования социальных и производственных нужд: По мере роста долга и увеличения расходов на его обслуживание, у государства остается все меньше свободных средств для финансирования социально значимых программ, инвестиций в инфраструктуру, образование, здравоохранение и поддержку реального сектора экономики. Это приводит к замедлению развития, снижению качества жизни населения и усугублению социальных проблем. При значительном объеме внешнего госдолга большая часть средств федерального бюджета направляется на его обслуживание и уменьшение дефицита, что снижает расходы на развитие и расширение производства, а также на социальные нужды.

4. Увеличение безработицы и рост инфляции: На фоне экономического упадка, вызванного увеличением долговой нагрузки и сокращением инвестиций, может наблюдаться рост безработицы. В то же время, попытки монетизировать долг (покрыть его за счет эмиссии денег) приводят к ускорению инфляции. Сочетание высокой безработицы и инфляции (стагфляция) является крайне неблагоприятным сценарием для любой экономики.

5. Утрата государством возможности реализовать финансовые планы по выплате заемных средств: Если доходы бюджета оказываются недостаточными для покрытия как текущих расходов, так и обязательств по долгу, государство теряет способность к долгосрочному финансовому планированию, что создает неопределенность и подрывает доверие.

6. Давление на обменный курс: Значительный внешний долг и необходимость его обслуживания могут оказывать постоянное давление на обменный курс национальной валюты, особенно в условиях дефицита торгового баланса или оттока капитала.

Таким образом, рост государственного долга — это не только финансовый, но и социально-экономический вызов, требующий взвешенной и дальновидной политики управления.

Пути и стратегии совершенствования управления государственным долгом РФ

В условиях современных вызовов и специфики российской экономики, совершенствование управления государственным долгом становится критически важной задачей. Стратегии должны быть направлены на минимизацию рисков, оптимизацию долговой нагрузки и обеспечение устойчивого экономического роста.

1. Формирование долгосрочной государственной долговой стратегии:

   • Разработка комплексного документа: Назрела необходимость разработки долгосрочной государственной долговой стратегии, которая бы не только определяла количественные параметры долга, но и учитывала макроэкономические прогнозы, геополитические риски и цели социально-экономического развития.
   • Пример Минфина РФ: План деятельности Министерства финансов Российской Федерации на период 2024-2029 годов уже включает в себя управление государственным долгом и государственными финансовыми активами как одну из ключевых целей. Эта стратегия должна предусматривать четкие целевые показатели (отношение долга к ВВП, дюрация, валютная структура), сценарии развития и механизмы реагирования на шоки.
   • Принцип безусловности: Стратегия должна строиться на принципе безусловности исполнения всех обязательств, что является залогом доверия инвесторов.

2. Оптимизация структуры заимствований и минимизация рисков:

   • Удлинение сроков погашения: Переход от краткосрочных к среднесрочным и долгосрочным заимствованиям позволяет равномернее распределить долговую нагрузку, снизить риски рефинансирования и уменьшить зависимость от краткосрочной волатильности рынка.
   • Диверсификация фондовых площадок: Для внешних заимствований необходима дифференциация фондовых площадок и поиск новых рынков капитала, особенно в дружественных странах. Это снизит зависимость от традиционных западных рынков, которые могут быть подвержены санкционному давлению.
   • Минимизация зависимости от американского доллара: Путем привлечения заимствований в иных валютах (юань, евро, национальные валюты дружественных стран) можно снизить валютные риски и геополитическую уязвимость.
   • Развитие внутренних инструментов: Продолжение развития рынка ОФЗ, создание новых инструментов, привлекательных для широкого круга внутренних инвесторов (включая население), позволит укрепить внутренний рынок капитала и снизить потребность во внешних заимствованиях.

3. Повышение эффективности бюджетных расходов и налогово-бюджетная консолидация:

   • Адресность и результативность: Необходимо повышать адресность и результативность государственных расходов, направляя средства на проекты с высоким мультипликативным эффектом, которые способствуют экономическому росту и увеличению налоговых поступлений.
   • Оптимизация налоговой системы: В условиях необходимости увеличения бюджетных доходов, следует рассмотреть возможности оптимизации налоговой системы, избегая чрезмерного давления на бизнес и население.
   • Бюджетная консолидация: Методы бюджетной консолидации (сокращение дефицита бюджета за счет роста доходов и/или оптимизации расходов) являются ключевыми для стабилизации и сокращения долговой нагрузки в долгосрочной перспективе.

4. Развитие финансовых методов управления долгом:

   • Активное использование инструментов рефинансирования и реструктуризации: Постоянный мониторинг рыночных условий для своевременного применения конверсии, консолидации и других методов с целью оптимизации структуры долга и снижения стоимости его обслуживания.
   • Совершенствование механизмов управления рисками: Разработка и внедрение современных методов оценки и хеджирования валютных, процентных и рыночных рисков, связанных с государственным долгом.

5. Организация учета долговых обязательств: Совершенствование системы учета и отчетности по государственному долгу для обеспечения полной прозрачности и оперативного контроля над всеми видами обязательств.

Реализация этих стратегий позволит России не только эффективно управлять своим государственным долгом в текущих сложных условиях, но и создать прочную основу для долгосрочной финансовой стабильности и устойчивого экономического развития.

Мировой опыт управления государственным долгом и его применение в России

Мировая практика управления государственным долгом демонстрирует огромное разнообразие подходов, обусловленных уникальными особенностями функционирования экономик, политическими и культурными аспектами, статусом на мировой арене, а также нестабильной экономической обстановкой. Однако, несмотря на эти различия, существует и сближение мнений относительно методов надежной практики управления государственным долгом.

Обзор мировых моделей и подходов к управлению государственным долгом

Управление государственным долгом – это универсальная задача для любого государства, но её решение принимает различные формы.

Разнообразие моделей управления:

• Страны с развитой экономикой (США, Япония, страны ЕС): Как правило, имеют значительные объемы государственного долга, но обладают глубокими и ликвидными внутренними рынками капитала, а также высоким доверием инвесторов. Их долговая политика часто направлена на поддержание низких процентных ставок, удлинение сроков погашения и обеспечение предсказуемости для инвесторов.
• Развивающиеся страны: Зачастую сталкиваются с более высокими рисками, такими как валютные колебания, ограниченный доступ к внешним рынкам капитала и более высокие стоимости заимствований. Их фокус часто смещен на минимизацию внешнего долга, развитие внутреннего рынка и осторожное привлечение займов.
• Страны-экспортеры сырья: Их бюджеты и долговая политика сильно зависят от мировых цен на сырье. Управление долгом включает формирование стабилизационных фондов в периоды высоких цен и использование заимствований в периоды низких цен.

Общие методы надежной практики управления государственным долгом (МВФ и Всемирный банк):

Международные финансовые институты, такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк, разработали руководящие принципы и методы, которые способствуют уменьшению уязвимости стран при внешних финансовых потрясениях и повышению устойчивости долга:

1. Ясное определение целей управления долгом: Четкие, публичные цели (например, минимизация стоимости при приемлемом уровне риска) помогают фокусировать усилия и обеспечивать подотчетность.
2. Учет затрат в сравнении с риском: Долговая стратегия должна балансировать между стремлением к низкой стоимости заимствований и принятием адекватных рисков (процентных, валютных, риска рефинансирования).
3. Разделение и координация управления долгом и денежно-кредитного регулирования: Хотя эти функции должны быть разделены (например, Минфин управляет долгом, ЦБ – денежной массой), их эффективная координация крайне важна для макроэкономической стабильности.
4. Определение лимитов на рост долга: Установление законодательных или политических ограничений на объем государственного долга и его отдельных компонентов (например, внешнего долга).
5. Управление риском рефинансирования и рыночным риском: Активное управление сроками погашения, валютной и процентной структурой долга, чтобы избежать концентрации выплат и минимизировать чувствительность к колебаниям рынка.
6. Управление затратами на выплату процентов: Постоянный поиск способов снижения стоимости обслуживания долга.
7. Организация надежной организационно-правовой структуры: Создание эффективных институтов (например, специализированных агентств по управлению долгом) с четко определенными полномочиями и ответственностью.
8. Политика снижения операционного риска: Внедрение надежных систем учета, контроля и внутреннего аудита.

Реструктуризация как самый распространенный метод:

В мировой практике самым распространенным методом управления государственным долгом, особенно в кризисные периоды, является реструктуризация. Она позволяет изменить условия обслуживания и погашения долга, предоставляя заемщику передышку и возможность восстановить платежеспособность. Однако глубина реструктуризации важна: неглубокая реструктуризация может оставить уровень задолженности высоким, не решая коренных проблем. Процесс сокращения долга требует новых подходов, включая новые методы сокращения рисков, ясные правила реструктуризации долга и усиление макропруденциального контроля.

Стабильный государственный долг, управляемый с использованием этих принципов, является неотъемлемым атрибутом финансовой системы как развивающихся, так и индустриально развитых государств.

Примеры успешной реализации долговой политики в зарубежных странах

Анализ опыта различных стран в управлении государственным долгом позволяет выявить эффективные подходы и извлечь ценные уроки.

1. Соединенные Штаты Америки:

   • Законодательная политика в области регулирования объемов государственного долга: США исторически используют механизм «потолка государственного долга» (debt ceiling), который устанавливает максимальный объем заимствований, который может привлечь казначейство. Хотя этот механизм часто становится предметом политических дебатов, его существование является попыткой законодательно ограничить рост долга и заставляет правительство периодически пересматривать свои финансовые планы.
   • Глубокий и ликвидный рынок государственных ценных бумаг: Рынок казначейских облигаций США является крупнейшим и наиболее ликвидным в мире, что позволяет правительству привлекать огромные объемы финансирования по относительно низким ставкам.
   • Доминирование внутреннего долга: Основная часть долга США находится в руках внутренних инвесторов, что снижает валютные риски и зависимость от внешних шоков.

2. Япония:

   • Наихудшее соотношение государственного долга к ВВП: Япония является уникальным примером. В 2019 году её государственный долг к ВВП составлял 237,7% — один из самых высоких показателей в мире. Однако, несмотря на это, страна не испытывает серьезных долговых кризисов.
   • Создание благоприятной инвестиционной среды: Япония поддерживает доверие инвесторов, объявляя календарь будущих аукционов заранее, что обеспечивает прозрачность и предсказуемость рынка.
   • Доминирование внутренних инвесторов: Подавляющее большинство государственного долга Японии находится в руках японских домохозяйств и финансовых институтов, что делает её менее уязвимой к внешним колебаниям.
   • Второй по величине объем международных резервов: Япония обладает значительными валютными резервами, что обеспечивает подушку безопасности в случае необходимости.
   • Дефляционные риски: Долгие годы Япония сталкивалась с дефляцией, что, с одной стороны, увеличивало реальное бремя долга, но с другой — позволяло Центральному банку поддерживать крайне низкие процентные ставки, снижая расходы на его обслуживание.
   • Создание агентств по управлению долгом: В ряде государств, включая Японию, создаются специализированные агентства по управлению долгом. Эти структуры позволяют своевременно принимать упреждающие мероприятия, выбирать наиболее подходящий вариант долговой политики и концентрировать экспертизу. Долговая политика таких агентств направлена на предупреждение пиков долговых выплат с целью недопущения кризисов ликвидности или платежеспособности.

3. Страны Европейского союза (на примере Германии):

   • Бюджетная дисциплина и «долговой тормоз»: Германия известна своей строгой бюджетной дисциплиной. В её конституции закреплен механизм «долгового тормоза», который ограничивает структурный дефицит федерального бюджета до 0,35% ВВП. Это позволяет контролировать рост долга в долгосрочной перспективе.
   • Фокус на устойчивости: Страны ЕС, особенно после кризиса суверенного долга в еврозоне, уделяют большое внимание индикаторам долговой устойчивости и координации бюджетной политики.

Эти примеры показывают, что успешное управление государственным долгом зависит не только от его абсолютного объема, но и от таких факторов, как структура долга, состав кредиторов, развитость внутреннего финансового рынка, бюджетная дисциплина и институциональная база.

Адаптация мирового опыта для российской практики

Извлечение уроков из мирового опыта управления государственным долгом и их адаптация к российской специфике является важнейшей задачей для повышения эффективности долговой политики. Хотя каждая страна уникальна, общие принципы и проверенные методы могут быть успешно интегрированы.

1. Использование лимитов на госзаимствования (по аналогии с США и Германией):

   • Текущая практика: В России предельный объем государственного долга и лимиты заимствований ежегодно устанавливаются законом о федеральном бюджете. Однако можно рассмотреть возможность введения более жестких конституционных или законодательных ограничений на рост государственного долга (например, в процентах от ВВП), по аналогии с немецким «долговым тормозом».
   • Адаптация: Это потребует серьезной политической воли и консенсуса, но могло бы обеспечить большую предсказуемость и дисциплину в долгосрочной перспективе, снизив риски неконтролируемого роста долга.

2. Развитие внутреннего рынка государственных ценных бумаг (по аналогии с Японией и США):

   • Текущая практика: Россия активно развивает рынок ОФЗ, наращивая внутренние заимствования.
   • Адаптация: Важно продолжить работу по привлечению широкого круга внутренних инвесторов (включая население через специальные инструменты), повышению ликвидности рынка и обеспечению его прозрачности. Создание благоприятной инвестиционной среды, включая заблаговременное объявление календаря аукционов, как это делает Япония, укрепит доверие инвесторов.

3. Создание агентства по управлению долгом (по аналогии с мировым опытом):

   • Текущая практика: Функции управления государственным долгом в России сосредоточены в Министерстве финансов.
   • Адаптация: Рассмотрение возможности создания специализированного агентства по управлению государственным долгом, как это практикуется во многих странах. Такое агентство могло бы сконцентрировать экспертизу, повысить оперативность принятия решений, обеспечить большую независимость от текущей политической конъюнктуры и более эффективно управлять рисками. Однако при этом важно обеспечить тесную координацию с Минфином и ЦБ РФ.

4. Бюджетная консолидация и повышение эффективности госрасходов:

   • Текущая практика: Россия постоянно стремится к сбалансированности бюджета, но проблемы с эффективностью расходов сохраняются.
   • Адаптация: Мировой опыт показывает, что бюджетная консолидация является ключевым методом восстановления долговой устойчивости. Это требует не только поиска новых источников доходов, но и критического анализа всех статей расходов, их оптимизации и повышения адресности. Внедрение принципов бюджетирования, ориентированного на результат, и повышение прозрачности госзакупок может значительно улучшить ситуацию.

5. Применение методов реструктуризации и новых подходов к сокращению рисков:

   • Текущая практика: Россия имеет опыт реструктуризации долгов бывшего СССР, но в современных условиях необходимо разработать превентивные механизмы.
   • Адаптация: Изучение мирового опыта неглубокой и глубокой реструктуризации, а также новых методов сокращения рисков (например, через долговые свопы, долговые выкупы) может быть полезным. Особое внимание следует уделить созданию ясных правил реструктуризации долга, которые могут понадобиться в будущем.

6. Усиление макропруденциального контроля:

   • Текущая практика: ЦБ РФ и Минфин активно работают над макропруденциальной политикой.
   • Адаптация: Дальнейшее усиление макропруденциального контроля позволит своевременно выявлять и управлять системными рисками, связанными с государственным долгом, включая квазисуверенные и частные долги, что особенно актуально для российской экономики.

Применение мирового опыта должно быть критическим и учитывать специфику российской экономики, включая её зависимость от сырьевых цен, геополитическое положение и структуру финансового рынка. Цель – не слепое копирование, а творческая адаптация наиболее успешных и релевантных подходов для формирования устойчивой и эффективной долговой политики РФ.

Заключение

Исследование экономической сущности, современной динамики, проблем и стратегий управления государственным долгом Российской Федерации позволило всесторонне рассмотреть один из ключевых аспектов финансовой стабильности и экономического развития страны. Поставленные цели были достигнуты, а ключевые исследовательские вопросы получили исчерпывающие ответы.

Мы установили, что государственный долг является не просто финансовым обязательством, но и сложным макроэкономическим инструментом, выполняющим фискальные, регулирующие и инвестиционные функции. Его классификация по видам, срокам и субъектам позволяет более точно оценить природу и риски заимствований. Теоретические концепции устойчивости долга, «эффекта вытеснения» и «снежного кома» долга подчеркивают потенциальные негативные последствия неэффективного управления.

Анализ динамики государственного долга РФ, актуализированный до 1 октября 2025 года, выявил устойчивый рост внутреннего долга (до 27 347 991,7 млн рублей), что является следствием переориентации на внутренние источники финансирования и активной бюджетной политики. Внешний долг, составляющий 55 880,4 млн долларов США (около 16,26% от общего объема), демонстрирует тенденцию к стабилизации или сокращению в условиях геополитических ограничений. В структуре внутреннего долга доминируют ОФЗ, а внешнего – облигационные займы. Ключевыми факторами, влияющими на динамику, были названы бюджетный дефицит, макроэкономические условия (темпы роста ВВП, инфляция, процентные ставки, курс валют), а также геополитическая ситуация и эффективность государственных расходов.

Макроэкономические последствия государственного долга многообразны. Неконтролируемый рост долга может снижать национальные сбережения, сокращать темпы роста производства, «вытеснять» частные инвестиции и создавать инфляционное давление. Мы подчеркнули, что высокая доходность государственных ценных бумаг (как, например, текущая ключевая ставка ЦБ РФ в 16,5%) может усугублять «эффект вытеснения». В то же время, своевременное обслуживание долга укрепляет международный авторитет и способствует притоку инвестиций.

В РФ управление государственным долгом осуществляется Правительством и Минфином на основе принципов безусловности и возвратности. Среди методов выделены рефинансирование, реструктуризация, конверсия и консолидация. Законодательная основа, представленная Бюджетным кодексом РФ, обеспечивает системность этого процесса.

Выявленные проблемы включают зависимость от цен на энергоносители, низкую эффективность госрасходов, быстрый рост внутренних заимствований, риски оттока средств нерезидентов, а также потенциальный риск дефолта и ограничения бюджетных возможностей. В качестве стратегий совершенствования были предложены разработка долгосрочной государственной долговой стратегии (включая план Минфина до 2029 года), оптимизация структуры заимствований (удлинение сроков, дифференциация фондовых площадок, снижение зависимости от доллара), повышение эффективности бюджетных расходов и развитие финансовых методов управления.

Анализ мирового опыта показал, что, несмотря на различия в моделях, существуют общие методы надежной практики (ясные цели, учет рисков, координация с монетарной политикой). Примеры США с лимитами долга, Японии с развитым внутренним рынком и агентствами по управлению долгом, а также акцент на бюджетную консолидацию в ЕС, предоставляют ценные уроки. Для России возможна адаптация этих подходов, включая усиление законодательных ограничений на долг, дальнейшее развитие внутреннего рынка ГЦБ, рассмотрение создания специализированных агентств и углубление макропруденциального контроля. Можно ли утверждать, что без этих мер российская долговая политика будет неэффективной?

В заключение, ключевым результатом исследования является подтверждение того, что эффективное управление государственным долгом в Российской Федерации требует комплексного подхода. Это означает не только оперативное реагирование на текущие вызовы, но и формирование долгосрочной, прозрачной и гибкой стратегии, основанной на принципах бюджетной дисциплины, диверсификации источников финансирования и повышении эффективности использования заемных средств. Только так можно обеспечить устойчивость государственных финансов и заложить прочный фундамент для будущего экономического развития страны в условиях постоянно меняющегося глобального ландшафта.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 13.11.2003 «О государственном внутреннем долге Российской Федерации».
2. Бюджетный кодекс Российской Федерации: федеральный закон от 31.07.1998 № 145-ФЗ (по состоянию на 01.11.2009). – М.: Юрайт, 2009.
3. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Государственные и муниципальные финансы. – М.: ЮНИТИ, 2001.
4. Бабашкина А.М. Государственное регулирование национальной экономики. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 480 с.
5. Бункина М.К., Семенов В.А. Макроэкономика: Учебное пособие. – М.: Эльф К – пресс, 2007. – 396 с.
6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие. – 2-е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 17 с.
7. Вавилов А.Н. Принципы государственной долговой политики. // Вопросы экономики. – М.: Финансы и статистика, 2009. – №8. – 74 с.
8. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: курс лекций для студентов высших учебных заведений. – М.: Общество «Знание» России, 1996.
9. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2-х томах. – М., 2002.
10. Вавилов А., Ковалишин Е. Проблемы реструктуризации внешнего долга России: теория и практика. // Вопросы экономики. – 2003. – №5. – С. 78-93.
11. Задорнов М. Жить нам долго с внешним долгом. // Труд. – 2000. – 27 июля. – С. 2.
12. Мещерский А. Тяжкий крест долгов наших. // Аргументы и факты. – 2004. – №48. – С. 9.
13. Орлова Н. Российский государственный долг после дефолта. // Рынок ценных бумаг. – 2002. – № 20 (179).
14. Шуркалин А. Внешний долг: перспективы реструктуризации и обслуживания. // Финансовый бизнес. – 2006. – №6. – С. 19-23.
15. Бирюков В., Кузнецова Е. Доминирующая Россия. // МЭМО. – 2001. – № 12.
16. Воронин Ю.С. Управление государственным долгом. // Экономист. – 2006. – №1. – С. 58-67.
17. Златкис Б.И. Ситуация с госдолгом нуждается в аналитиках. // Финансы. – 2008. – № 7. – С. 10-15.
18. Казанцев С.В. Государственный долг России. // Всероссийский экономический журнал ЭКО. – 2000. – № 5.
19. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб. пособие. – 2-е изд., переработ. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 496 с.
20. Кушлин В.И., Волгина Н.А. Государственное регулирование рыночной экономики. – М.: РАГС, 2003. – 829 с.
21. Кузнецов А.М. Анализ привлечения и использования РФ средств займов международных финансовых организаций и перспективы дальнейшего сотрудничества. // Финансы и кредит. – 2008. – № 16. – С. 13.
22. Лебедев А.И. Управление внешним долгом в России. // Проблемы теории и практики управления. – 2008. – №3. – С. 37-40.
23. Лившиц А.Я., Никулина И.Н. Введение в рыночную экономику: Учебное пособие. – М.: Высшая школа, 2006. – 512 с.
24. Максимова В.Ф., Шишов А.Л. Теория рыночной экономики. – М.: СОМИНТЕК, 2005. – 412 с.
25. Моисеев А.К. Внешний долг России – состояние и проблемы платежеспособности. // Проблемы прогнозирования. – 2007. – № 4. – С. 99-107.
26. Попкова Н.А. Управление государственным долгом: проблемы и возможности. // Финансы. – 2010. – №1. – С. 49-51.
27. Родионова В.М. Управление государственным долгом. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 228 с.
28. Саркисянц А. Проблема внешнего долга России: исторический аспект. // Аудитор. – 2007. – № 8. – С. 25-31.
29. Селезнев А. Государственный долг: иллюзии и реальность. // Экономист. – 2007. – №3. – С. 31-40.
30. Финансы, денежное обращение, кредит: Учебник / Под ред. Литовских А.М., Шевченко И. – М.: Юрайт-Издат, 2006. – С. 255.
31. Финансы, денежное обращение, кредит: Учебник / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. – М.: Юрайт-Издат, 2006. – С. 237.
32. Хейфец Б.А. Внешний долг России. // Финансы. – 2008. – № 2. – С. 22-24.
33. Чумаченко А.А. Государственный внутренний долг и государственные внутренние заимствования. // Рынок ценных бумаг. – 2008. – №16. – С. 63-66.
34. Шенаев В.Н. Проблема внешнего долга России. // Бизнес и банки. – 2009. – №26. – С. 1-3.
35. Центральный Банк Российской Федерации. URL: http://www.cbr.ru/ (дата обращения: 27.10.2025).
36. Министерство финансов Российской Федерации. URL: http://www.minfin.ru/ (дата обращения: 27.10.2025).
37. Счетная палата Российской Федерации. URL: http://www.ach.gov.ru/bulletins (дата обращения: 27.10.2025).
38. Государственный долг и его влияние на экономическое развитие России. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-i-ego-vliyanie-na-ekonomicheskoe-razvitie-rossii (дата обращения: 27.10.2025).
39. Современные проблемы управления государственным долгом Российской Федерации. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-problemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 27.10.2025).
40. Мировой опыт управления государственным долгом. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovoy-opyt-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom (дата обращения: 27.10.2025).
41. Государственный долг РФ: проблемы и перспективы. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-rf-problemy-i-perspektivy (дата обращения: 27.10.2025).
42. Виды инструментов управления государственным долгом. // Zaochnik.com. URL: https://www.zaochnik.com/spravochnik/ekonomika/finansy/vidy-instrumentov-upravlenija-gosudarstvennym-dolgom/ (дата обращения: 27.10.2025).
43. Актуальные проблемы управления государственным долгом. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/aktualnye-problemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom (дата обращения: 27.10.2025).
44. Структура государственного внешнего долга Российской Федерации на 1 сентября 2025 года. // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/ (дата обращения: 27.10.2025).
45. Использование международной практики в развитии системы управления государственным долгом России. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ispolzovanie-mezhdunarodnoy-praktiki-v-razvitii-sistemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rossii (дата обращения: 27.10.2025).
46. Статья 98. Структура государственного долга Российской Федерации, виды и срочность. // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_19702/3c5b53d5a86a68f0a9960783c84850ae353c7a33/ (дата обращения: 27.10.2025).
47. Проблемы системы управления государственным долгом России. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-sistemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rossii (дата обращения: 27.10.2025).
48. О государственном внутреннем долге Российской Федерации от 13 ноября 1992 г. // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_1001/ (дата обращения: 27.10.2025).
49. О методах управления государственным долгом субъектов РФ. // CORE. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/225333796.pdf (дата обращения: 27.10.2025).
50. Государственный долг и его влияние на экономическую стабильность. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-i-ego-vliyanie-na-ekonomicheskuyu-stabilnost (дата обращения: 27.10.2025).
51. Влияние внешнего государственного долга на национальную экономику страны. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-vneshnego-gosudarstvennogo-dolga-na-natsionalnuyu-ekonomiku-strany (дата обращения: 27.10.2025).
52. Управление государственным долгом: методы и принципы системы управления. // Финансовый справочник. URL: https://fin-accounting.ru/upravlenie-gosudarstvennym-dolgom-metody-i-principy-sistemy-upravleniya/ (дата обращения: 27.10.2025).
53. Государственный долг и его социально-экономические последствия. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-i-ego-sotsialno-ekonomicheskie-posledstviya (дата обращения: 27.10.2025).
54. Государственный долг и его последствия для национальной экономики. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-i-ego-posledstviya-dlya-natsionalnoy-ekonomiki (дата обращения: 27.10.2025).
55. Методы управления государственным долгом. // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=CJI&n=110729#G9E892D5F28A (дата обращения: 27.10.2025).
56. Государственный долг и методы управления им в России и зарубежных странах. // Управленческий учет. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-i-metody-upravleniya-im-v-rossii-i-zarubezhnyh-stranah (дата обращения: 27.10.2025).
57. Мировая практика управления государственным долгом: проблемы и перспективы. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovaya-praktika-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-problemy-i-perspektivy (дата обращения: 27.10.2025).
58. Понятие управления государственным долгом. // КонсультантПлюс. URL: http://www.consultant.ru/edu/student/download_books/book/finansovoe_pravo/page-22/ (дата обращения: 27.10.2025).
59. Статья 101. Управление государственным (муниципальным) долгом. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 N 145-ФЗ (БК РФ) (с изменениями и дополнениями). // ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/12112604/45131b79373e65922370603f261b5853/ (дата обращения: 27.10.2025).
60. К вопросу об оптимизации государственного долга в Российской Федерации на современном этапе. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-ob-optimizatsii-gosudarstvennogo-dolga-v-rossiyskoy-federatsii-na-sovremennom-etape (дата обращения: 27.10.2025).
61. Принципы государственного внутреннего долга. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/printsipy-gosudarstvennogo-vnutrennego-dolga (дата обращения: 27.10.2025).
62. Пути совершенствования системы управления государственным долгом в Российской Федерации. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/puti-sovershenstvovaniya-sistemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 27.10.2025).
63. Мировой опыт функционирования агентств по управлению государственным долгом. // Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovoy-opyt-funktsionirovaniya-agentstv-po-upravleniyu-gosudarstvennym-dolgom (дата обращения: 27.10.2025).
64. Теоретические и методологические вопросы управления государственным долгом на основе анализа опыта стран с рыночной экономикой. // DisserCat. URL: https://www.dissercat.com/content/teoreticheskie-i-metodologicheskie-voprosy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-na-osnove-ana (дата обращения: 27.10.2025).
65. Пути оптимизации государственных внешних облигационных займов Российской Федерации. // Экономические отношения. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/puti-optimizatsii-gosudarstvennyh-vneshnih-obligatsionnyh-zaimov-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 27.10.2025).
66. Как справиться со стремительным ростом государственного долга. // Международный Валютный Фонд. URL: https://www.imf.org/ru/News/Articles/2023/04/07/blog-how-to-tackle-rapidly-rising-public-debt (дата обращения: 27.10.2025).
67. Статистика внешнего сектора. // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/svs/ (дата обращения: 27.10.2025).
68. Объём и структура государственного внешнего долга Российской Федерации. // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external/volume/ (дата обращения: 27.10.2025).
69. Анализ динамики и структуры внешнего государственного долга России. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-dinamiki-i-struktury-vneshnego-gosudarstvennogo-dolga-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 27.10.2025).
70. Стратегия долговой политики России: анализ и оценка ее основных результатов. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strategiya-dolgovoy-politiki-rossii-analiz-i-otsenka-ee-osnovnyh-rezultatov (дата обращения: 27.10.2025).
71. Финансово-правовое регулирование основных методов управления государственным долгом в условиях пандемии коронавируса. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovo-pravovoe-regulirovanie-osnovnyh-metodov-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-v-usloviyah-pandemii-koronavirusa (дата обращения: 27.10.2025).
72. Перечень нормативных правовых актов в сфере государственного долга. // Министерство финансов Российской Федерации. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/?id_4=124619-perechen_normativnykh_pravovykh_aktov_v_sfere_gosudarstvennogo_dolga (дата обращения: 27.10.2025).