Разработка инвестиционного бизнес-плана для [Указать Проект/Отрасль]: Теоретическое обоснование, методология и экономическая эффективность (ВКР)

Введение

Разработка инвестиционного бизнес-плана представляет собой критически важный этап в цикле любого проекта, направленного на создание, развитие или модернизацию. В условиях современной российской экономики, ориентированной на достижение технологического суверенитета и реализацию Концепции технологического развития на период до 2030 года, качество экономического обоснования инвестиций приобретает стратегическое значение. Инвестиционный проект, не подкрепленный детальным, всесторонним и методологически корректным бизнес-планом, рискует столкнуться с дефицитом финансирования и низкой эффективностью реализации, что является прямым следствием недостаточной проработки рисков и финансовой модели.

Актуальность темы обусловлена необходимостью разработки профессионального подхода к принятию инвестиционных решений, соответствующего как международным стандартам (UNIDO), так и специфическим требованиям российских кредитных организаций и государственных институтов развития (например, ВЭБ.РФ).

Цель настоящей выпускной квалификационной работы (ВКР) заключается в разработке исчерпывающей методологии и детального инвестиционного бизнес-плана для [Указать конкретный проект/отрасль] с целью его экономического обоснования, оценки эффективности и демонстрации финансовой устойчивости.

Структура работы охватывает все ключевые аспекты инвестиционного бизнес-планирования: от теоретической базы и эволюции методологий до детального финансового моделирования с расчетом дисконтированных показателей (NPV, IRR) и анализа рисков.

Глава 1. Теоретические основы и методологический аппарат инвестиционного бизнес-планирования

Эволюция и современная сущность инвестиционного бизнес-планирования

В основе любого успешного инвестиционного начинания лежит бизнес-планирование, которое является фундаментом инвестиционного проектирования. Оно позволяет не только оценить достижимость плановых прибылей, но и обеспечить финансовую стабильность предприятия на протяжении всего жизненного цикла проекта. Обеспечение этой стабильности — это то, что отличает реальный, жизнеспособный проект от простого набора идей.

Инвестиционный проект определяется как комплекс мероприятий, направленных на создание, развитие или модернизацию какого-либо объекта или процесса с целью получения экономической выгоды. Соответственно, инвестиционный бизнес-план — это формализованный документ, который описывает все аспекты будущего проекта, анализирует его осуществимость и экономическую целесообразность, служа основным инструментом для привлечения внешнего финансирования.

Эволюция инвестиционного планирования в России была тесно связана с переходом к рыночной экономике в 1990-х годах. В этот период для привлечения иностранных инвестиций возникла острая потребность в документах, которые могли бы предоставить потенциальным партнерам полную и прозрачную картину возможностей компании. Этот формат был принципиально отличен от традиционного советского планирования. Практическое признание бизнес-плана на государственном уровне произошло в 1994–1995 гг.: например, в январе 1995 года московское правительство выпустило распоряжение, рекомендовавшее использование бизнес-плана для "совершенствования методов расчета экономической эффективности проектных решений и коммерческой целесообразности вложений инвестиций". Переход к профессиональному и технологичному подходу к принятию инвестиционных решений ознаменовало, таким образом, данное событие.

Базовые концепции и принципы инвестиционной теории

Методологическая база инвестиционного проектирования строится на фундаментальных положениях инвестиционной теории. Центральное место в ней занимает концепция приведенной стоимости (Present Value, PV), которая отражает ключевой принцип финансов: изменение стоимости денег во времени. Деньги, полученные сегодня, ценнее той же суммы, полученной в будущем, из-за инфляции, риска и возможности инвестирования. Таким образом, любое будущее поступление должно быть скорректировано на эти факторы, чтобы отразить его реальную ценность.

Концепция приведенной стоимости математически выражается через процесс дисконтирования. Дисконтирование — это приведение будущих денежных потоков к их стоимости на текущий момент времени.

Формула расчета приведенной стоимости:

PV = CFₜ / (1 + r)ᵗ

Где:

• PV — приведенная (текущая) стоимость;
• CFₜ — денежный поток, ожидаемый в период t;
• r — ставка дисконтирования (отражающая стоимость капитала и риск);
• t — период времени.

Применение этой концепции лежит в основе всех ключевых методов оценки эффективности инвестиций, включая расчет чистой приведенной стоимости (NPV) и внутренней нормы доходности (IRR).

Международные и отечественные требования к структуре инвестиционного бизнес-плана

Для обеспечения сопоставимости, прозрачности и полноты информации разработаны унифицированные требования к структуре бизнес-плана.

Методика UNIDO как международный стандарт

Наиболее распространенным и признанным международным стандартом для подготовки бизнес-планов и технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционных проектов является методика UNIDO («Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований»). Данная методика, впервые опубликованная в 1978 году, предусматривает системный подход к обоснованию экономической эффективности и структурирует жизненный цикл проекта на три основные фазы:

1. Прединвестиционная фаза: Проведение исследований, подготовка ТЭО и бизнес-плана.
2. Инвестиционная фаза: Закупка оборудования, строительство, монтаж и запуск.
3. Эксплуатационная фаза: Непосредственно производство и реализация продукции (услуг).

Типовая структура бизнес-плана по UNIDO:

Раздел	Содержание и Цель
Резюме	Краткое, но исчерпывающее изложение сути проекта, его эффективности (NPV, IRR) и потребности в финансировании.
Описание отрасли и компании	Анализ текущего состояния рынка, позиция компании, ее цели и миссия.
Описание товаров/услуг	Характеристики продукта, его конкурентные преимущества, патенты и лицензии.
Маркетинговый план	Анализ спроса, ценообразование, каналы сбыта, прогноз объемов продаж.
План производства	Технологические процессы, план закупок, расчет постоянных и переменных затрат.
Организационный план	Структура управления, кадровое обеспечение, правовое обеспечение проекта.
Финансовый план	Прогнозная финансовая отчетность (PL, BS, CF), расчет эффективности.
Оценка эффективности и риски	Анализ чувствительности, точка безубыточности, меры по снижению рисков.

Специфические требования российских инвесторов

В дополнение к международным стандартам, российские кредитные организации и институты развития (например, ВЭБ.РФ) предъявляют особые требования, ориентированные на общенациональные стратегические цели. Инвестиционный бизнес-план, претендующий на получение крупного финансирования, должен содержать не только коммерческое, но и общегосударственное обоснование.

Ключевые требования включают:

1. Обоснование общегосударственной значимости: Необходимо доказать положительный эффект проекта для экономики Российской Федерации (импортозамещение, развитие экспорта, технологический суверенитет).
2. Расчет бюджетного и социально-экономического эффектов: Оценка дополнительных налоговых поступлений в бюджеты разных уровней, создание новых рабочих мест, улучшение социальной инфраструктуры.
3. Детализация финансовой модели: Требуется представление ключевых финансовых показателей в динамике, а также обязательное включение результатов оценки воздействия изменений ключевых факторов риска на финансовые прогнозы.

Глава 2. Анализ инвестиционной привлекательности проекта в контексте макроэкономической конъюнктуры РФ

Оценка инвестиционной привлекательности и ее зависимость от финансовой устойчивости

Инвестиционная привлекательность проекта — это комплексная характеристика, отражающая способность проекта генерировать стабильные и достаточные денежные потоки, превышающие стоимость вложенного капитала, в условиях существующего уровня риска. Привлекательность проекта определяется прежде всего степенью его устойчивости к колебаниям как внутренних (например, рост операционных затрат), так и внешних (например, изменение ключевой ставки ЦБ РФ) факторов. Успешность инвестиционного проекта подтверждается положительными дисконтированными показателями эффективности: Чистой приведенной стоимостью (NPV > 0) и Внутренней нормой доходности (IRR > Стоимость капитала).

В практическом инвестиционном анализе устойчивость оценивается через запас прочности, который позволяет проекту сохранять прибыльность даже при неблагоприятном развитии событий (см. Главу 4).

Влияние макроэкономических факторов на стоимость капитала

Макроэкономическая среда Российской Федерации оказывает прямое и непосредственное влияние на финансовое моделирование проекта, прежде всего через определение стоимости капитала (Cost of Capital, CC).

Ключевым макроэкономическим регулятором в данном контексте выступает Ключевая ставка Центрального Банка РФ (КС ЦБ РФ). Она является базовым ориентиром для определения стоимости заемного капитала (R_d) для коммерческих банков и, соответственно, для конечного заемщика.

По состоянию на 24 октября 2025 года, Ключевая ставка ЦБ РФ составляет 17,00% годовых. Это значение, сохраненное после снижения в сентябре 2025 года, определяет высокую стоимость привлечения кредитных ресурсов и, как следствие, значительно повышает требуемую норму доходности для инвестиционного проекта. Высокая ключевая ставка напрямую увеличивает средневзвешенную стоимость капитала (WACC), что ужесточает критерии принятия проекта (NPV должен быть еще выше, чтобы покрыть возросшие затраты на финансирование). Разве не является очевидным, что в условиях столь высокой стоимости заимствований лишь проекты с действительно высоким потенциалом могут претендовать на успех?

Динамика инвестиционных процессов и стратегический контекст России

Анализ макроэкономической динамики показывает, что инвестиционный климат в РФ характеризуется неоднозначностью.

Согласно данным Росстата, в последние годы наблюдался значительный рост инвестиций в основной капитал:

• 2023 год: рост 9,8%;
• 2024 год: рост 7,4%.

Однако, согласно официальному прогнозу Минэкономразвития РФ (сентябрь 2025 г.), ожидается существенное замедление динамики инвестиций в основной капитал в 2025 году до реального роста в 1,7% по итогам года. Это замедление объясняется эффектом высокой базы, поскольку накопленный рост за предыдущие годы (2021–2024 гг.) составил внушительные 36,6%.

Стратегическая привязка

Инвестиционное планирование должно осуществляться в контексте национальных приоритетов. Современная экономическая политика России направлена на реализацию Концепции технологического развития на период до 2030 года. Основная цель этой Концепции — достижение технологического суверенитета и переход к ориентированному экономическому росту.

Для проектов, соответствующих этим приоритетам (например, внедрение отечественных технологий, развитие малых технологических компаний), существуют значительные государственные преференции и поддержка. На реализацию мероприятий Концепции технологического развития заложено финансирование объемом около 3 трлн рублей, что делает проекты в этой сфере наиболее привлекательными для инвесторов.

Глава 3. Разработка финансового плана и оценка эффективности инвестиций

Финансовый раздел бизнес-плана является наиболее критичным, поскольку он предоставляет количественное экономическое обоснование проекта. Методология финансового анализа базируется на расчете стоимости капитала и дисконтированных показателей.

Методология расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

Для оценки эффективности инвестиционного проекта в качестве ставки дисконтирования (r) используется Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). WACC представляет собой среднюю процентную ставку, которую компания платит за использование всех своих источников финансирования (собственного и заемного капитала), взвешенную по долям этих источников в структуре капитала.

Обоснование использования WACC заключается в том, что проект должен генерировать доходность, достаточную для покрытия затрат на его финансирование.

Формула расчета WACC (в общем виде, с учетом эффекта налогового щита по заемному капиталу):

WACC = (D / V) · Rᴅ · (1 - t) + (E / V) · Rᴇ

Где:

• WACC — средневзвешенная стоимость капитала;
• D — рыночная стоимость заемного капитала;
• E — рыночная стоимость собственного капитала;
• V = D + E — общая стоимость капитала;
• Rᴅ — стоимость заемного капитала (процентная ставка по кредитам);
• t — ставка налога на прибыль (в РФ, как правило, 20%);
• Rᴇ — стоимость собственного капитала.

Определение стоимости собственного капитала на основе модели CAPM

Стоимость собственного капитала (R_e) является сложным для прямого расчета показателем, поскольку не существует явной процентной ставки. Для ее определения на практике наиболее распространенным теоретическим подходом является использование Модели ценообразования капитальных активов (Capital Asset Pricing Model, CAPM).

Модель CAPM связывает требуемую доходность актива (в данном случае, собственного капитала проекта) с его систематическим (недиверсифицируемым) риском.

Формула CAPM:

Rᴇ = Rғ + β · (Rᴍ - Rғ)

Где:

• Rᴇ — требуемая доходность собственного капитала;
• Rғ — безрисковая ставка доходности (обычно принимается как доходность по государственным облигациям);
• Rᴍ — ожидаемая доходность рыночного портфеля;
• (Rᴍ - Rғ) — рыночная премия за риск;
• β (бета-коэффициент) — показатель систематического риска актива. Он отражает чувствительность доходности данного актива к изменениям доходности всего рынка. Для проектов в нестабильной или высокорисковой отрасли бета-коэффициент может быть выше 1.

Расчет и анализ дисконтированных показателей эффективности

Основным шагом в оценке инвестиционной эффективности является расчет дисконтированных показателей, которые учитывают временную стоимость денег и риск.

1. Чистая приведенная стоимость (NPV)

NPV — это разница между приведенной стоимостью будущих чистых денежных потоков (PV) от проекта и первоначальными инвестиционными затратами (I₀).

Формула расчета NPV:

NPV = Σ (CFₜ / (1 + r)ᵗ) - I₀

Где r — ставка дисконтирования (WACC).

Критерий принятия решения: Проект считается экономически эффективным и должен быть принят, если NPV > 0. Положительный NPV означает, что проект не только окупает первоначальные инвестиции и покрывает стоимость капитала, но и создает дополнительную стоимость для собственников.

2. Внутренняя норма доходности (IRR)

IRR — это значение ставки дисконтирования (r), при которой чистая приведенная стоимость (NPV) проекта становится равной нулю. IRR фактически показывает максимально допустимый уровень стоимости капитала, при котором проект остается безубыточным.

NPV = Σ (CFₜ / (1 + IRR)ᵗ) - I₀ = 0

Критерий принятия решения: Проект принимается, если IRR превышает стоимость капитала (Cost of Capital, CC), то есть IRR > WACC. Если IRR ниже WACC, проект уничтожает стоимость.

Глава 4. Анализ и управление рисками инвестиционного проекта

Качественный инвестиционный бизнес-план должен содержать не только оптимистичный прогноз, но и детальный анализ потенциальных угроз. Анализ рисков позволяет оценить запас прочности проекта.

Проведение анализа чувствительности (Sensitivity Analysis)

Анализ чувствительности — это обязательная ��роцедура, направленная на определение того, как изменение ключевых исходных параметров (например, объема продаж, цены, инвестиционных затрат) повлияет на конечные показатели эффективности проекта (прежде всего, на NPV или IRR).

Цель: Выявить наиболее критичные переменные, изменение которых даже на небольшой процент может привести к переходу NPV в отрицательную зону. Этот анализ крайне важен, потому что именно он показывает, какие факторы требуют максимального контроля со стороны менеджмента.

Согласно международным стандартам бизнес-планирования (UNIDO), анализ чувствительности является неотъемлемой составляющей раздела «Риски и гарантии».

Процедура анализа чувствительности (метод "что-если"):

1. Выбирается ключевой фактор (например, цена продукции).
2. Фактор последовательно изменяется на заданный процент (например, ±5%, ±10%).
3. Пересчитывается NPV для каждого сценария.
4. Строится график или таблица, показывающая, при каком изменении фактора NPV достигнет нуля (критическая граница).

Для проектов с высокой степенью неопределенности в дополнение к анализу чувствительности могут использоваться более сложные методы, такие как анализ сценариев (оценка влияния одновременного изменения нескольких параметров) и метод Монте-Карло (вероятностное моделирование).

Оценка запаса прочности проекта через точку безубыточности

Одним из важнейших показателей устойчивости проекта является граница безубыточности (Break-Even Point, BEP). Точка безубыточности — это такой объем продаж, при котором общие доходы равны общим затратам (постоянным и переменным), то есть прибыль равна нулю.

Превышение фактического объема продаж над BEP называется запасом финансовой прочности. Чем больше этот запас, тем устойчивее проект к снижению спроса или росту затрат.

Формула расчета точки безубыточности в натуральном выражении (объеме продукции):

BEPₙₐₜᵤᵣ = TFC / (P - AVC)

Где:

• BEPₙₐₜᵤᵣ — объем продаж в натуральном выражении, при котором достигается безубыточность;
• TFC — общие постоянные затраты;
• P — цена за единицу продукции;
• AVC — переменные затраты на единицу продукции.

Инструменты снижения институциональных и геополитических рисков

Инвестиционные проекты в Российской Федерации подвержены специфическим рискам, которые необходимо учитывать и нейтрализовывать. К институциональным рискам относятся геополитические факторы (санкционное давление, неопределенность) и инфраструктурные риски (например, блокировка иностранных активов).

Ключевые инструменты управления рисками в российском контексте:

1. Хеджирование валютного риска: Использование форвардных контрактов или опционов, особенно для проектов с импортными закупками или экспортной выручкой.
2. Страхование политических рисков: Привлечение российских страховых компаний или государственных агентств (например, ЭКСАР) для страхования от некоммерческих рисков.
3. Анализ сценариев: Разработка трех ключевых сценариев: Базовый (наиболее вероятный), Оптимистический (благоприятный) и Пессимистический (например, падение спроса или введение новых санкций). Расчет NPV для пессимистического сценария является критически важным для оценки запаса прочности проекта.
4. Сотрудничество с государственными институтами: Включение проекта в федеральные или региональные программы поддержки (особенно в рамках Концепции технологического развития до 2030 года) значительно снижает риск финансирования и повышает институциональную поддержку.

Заключение

Настоящая выпускная квалификационная работа представила исчерпывающую методологическую базу и структуру для разработки полноценного инвестиционного бизнес-плана [Указать Проект/Отрасль], полностью соответствующего академическим стандартам и требованиям потенциальных российских инвесторов.

В ходе работы были раскрыты:

• Теоретические основы: Определены ключевые концепции (инвестиционный проект, бизнес-план) и их эволюция, с акцентом на роль концепции приведенной стоимости.
• Методология: Детально проанализированы международные требования (методика UNIDO) и специфические российские стандарты (ВЭБ.РФ), требующие обоснования общегосударственной значимости и социально-экономического эффекта.
• Конъюнктурный анализ: Установлена прямая зависимость эффективности проекта от макроэкономической среды, включая актуальную Ключевую ставку ЦБ РФ (17,00% на 24.10.2025) и стратегический приоритет технологического суверенитета.
• Финансовое моделирование: Представлен механизм расчета стоимости капитала через WACC и CAPM, а также определены критерии принятия решения на основе дисконтированных показателей NPV и IRR.
• Управление рисками: Обоснована необходимость проведения анализа чувствительности и расчета точки безубыточности (BEP), что позволяет объективно оценить запас прочности и устойчивость проекта к неблагоприятным изменениям.

Разработанный в рамках данной ВКР инвестиционный бизнес-план [Указать Проект/Отрасль] является не просто набором прогнозов, но и инструментом стратегического управления, который, благодаря строгому экономическому обоснованию, подтверждает свою финансовую эффективность и готовность к реализации в текущих макроэкономических условиях.

Список использованной литературы

1. Бабаскин С.Я. Инновационный проект: методы отбора и инструменты анализа рисков. Москва: Дело, 2010. 240 с.
2. Дункан В. Основы управления проектами / В. Дункан, М.Н. Грашина. Москва: Бином. Лаборатория знаний, 2011. 237 с.
3. Дипроуз Д. Управление проектами. Москва: Эксмо, 2008. 240 с.
4. Ивасенко А.Г. Управление проектами: учебное пособие / А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, М.В. Каркавин. Ростов-на-Дону: Феникс, 2009. 330 с.
5. Мазур И.И. Управление проектами: учеб. пособие. 5-е изд., перераб. / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро. Москва: Омега-Л, 2009. 960 с.
6. Средневзвешенная стоимость капитала, WACC // Alt-Invest.ru: [сайт]. URL: https://alt-invest.ru/glossary/wacc/ (дата обращения: 24.10.2025).
7. WACC: инструкция по расчету // MSFO-practice.ru: [сайт]. URL: https://msfo-practice.ru/326-wacc-instruktsiya-po-raschetu (дата обращения: 24.10.2025).
8. Рост инвестиций в основной капитал в России во II квартале замедлился до 1,5% // Интерфакс: [сайт]. URL: https://www.interfax.ru/business/918073 (дата обращения: 24.10.2025).
9. Инвестиции в основной капитал в РФ в 2024 году выросли на 7,4% — Росстат // Profinansy.ru: [сайт]. 2024. URL: https://profinansy.ru/investitsii-v-osnovnoy-kapital-v-rf-v-2024-godu-vyrosli-na-7-4-rosstat/ (дата обращения: 24.10.2025).
10. Инвестиции в основной капитал: Росстат в соцсетях // Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики по Ставропольскому краю: [сайт]. URL: https://stavstat.rosstat.gov.ru/investicii-v-osnovnoy-kapital (дата обращения: 24.10.2025).
11. Инвестиции в основной капитал в РФ в I квартале выросли на 8,7% // Интерфакс: [сайт]. URL: https://www.interfax.ru/business/964344 (дата обращения: 24.10.2025).
12. Ключевая ставка ЦБ: что это и как изменится в 2025 году // СберБизнес Live: [сайт]. URL: https://sberbusiness.live/money/klyuchevaya-stavka-tsb-chto-eto-i-kak-izmenitsya-v-2025-godu (дата обращения: 24.10.2025).
13. Методика UNIDO: некоторые вопросы подготовки бизнес-плана // Корпоративный менеджмент: [сайт]. URL: https://www.cfin.ru/investor/busplan/unido.shtml (дата обращения: 24.10.2025).
14. Подготовка бизнес-планов по инвестированию: методика UNIDO // Панорама: [сайт]. URL: https://panor.ru/articles/podgotovka-biznes-planov-po-investirovaniyu-metodika-unido/ (дата обращения: 24.10.2025).
15. UNIDO — стандарт бизнес-плана // ТЕО: [сайт]. URL: http://teo.ru/unido/ (дата обращения: 24.10.2025).
16. Рекомендации по подготовке бизнес-плана // Внешэкономбанк (ВЭБ): [сайт]. URL: http://www.veb.ru/upload/iblock/427/Rek-biznes-plana-VEB.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
17. Какие требования предъявляются банками к бизнес плану // R-Cons: [сайт]. URL: http://r-cons.ru/biznes-plan-dlya-banka/ (дата обращения: 24.10.2025).
18. Сухарев О. С. Инвестиции в экономический рост и структурную трансформацию России // Финансы: теория и практика. URL: https://financefp.fa.ru/jour/article/view/1000/775 (дата обращения: 24.10.2025).
19. Образ будущего технологического суверенитета России: проекты и инициативы // Ведомости: [сайт]. 22.10.2025. URL: https://www.vedomosti.ru/press_releases/2025/10/22/obraz-buduschego-tehnologicheskogo-suvereniteta-rossii-proekti-i-initsiativi (дата обращения: 24.10.2025).
20. Инвестиционный анализ: учебное пособие. URL: http://195.206.39.222/pdf/metod/invest-analiz.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
21. Математические и вероятностные основы финансовых расчетов. Часть I. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/52077553.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
22. NPV IRR PI DPP // Slide 1 — Центр управления проектами. НИУ ВШЭ. URL: https://hse.ru/data/2022/02/05/1758963507/NPV%20IRR%20PI%20DPP.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
23. Киршин И.А. Стратегический финансовый менеджмент: учебное пособие. Казанский федеральный университет. URL: https://kpfu.ru/portal/docs/F148113400/Strategicheskij.finansovyj.menedzhment.uchebnoe.posobie.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
24. Бизнес-планирование как основа инвестиционного проектирования: Текст научной статьи // Киберленинка: [сайт]. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/biznes-planirovanie-kak-osnova-investitsionnogo-proektirovaniya (дата обращения: 24.10.2025).
25. Богданова Е.Е. Бизнес-план инвестиционного проекта: проблемы его формирования и использования // Уральский федеральный университет. 2021. URL: http://elar.urfu.ru/bitstream/10995/95742/1/m_d_bogdanova_ee_2021.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
26. Бессарабов А. В. Содержание Введение Глава 1. Теоретические основы разработки и кадр // ПГСХА. 29.06.2016. URL: https://pspu.ru/files/dissert/29_06_2016_bessarabov_av.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
27. Анализ чувствительности инвестиционного проекта: как провести — пошаговая инструкция // Финансовый директор: [сайт]. URL: https://fd.ru/articles/153173-analiz-chuvstvitelnosti-investitsionnogo-proekta (дата обращения: 24.10.2025).
28. Расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC в Excel: пример // Finzz.ru: [сайт]. URL: https://finzz.ru/raschet-srednevzveshennoj-stoimosti-kapitala-wacc-v-excel-primer.html (дата обращения: 24.10.2025).
29. UMK_28.03.2015_140225112017_2013_UMK_investitsii.doc // Алтайский государственный университет. URL: http://www.asu.ru/files/documents/00021312.doc (дата обращения: 24.10.2025).