Анализ источников финансирования деятельности предприятия в выпускной квалификационной работе

Введение, где мы обосновываем актуальность исследования

Любое предприятие не может существовать без финансирования своей деятельности. В современных экономических условиях именно грамотное управление структурой капитала определяет финансовую устойчивость и конкурентоспособность компании. Руководство должно четко представлять, за счет каких ресурсов будет реализовывать свою деятельность и в какие активы вкладывать капитал. Наличие финансовых ресурсов в достаточном объеме предопределяет стабильное финансовое положение, платежеспособность и ликвидность. Однако, как показывает практика, далеко не все компании эффективно подходят к этому вопросу, что подтверждается фактом, что только 3% российских компаний используют такой эффективный инструмент, как эмиссионное финансирование.

Целью данной работы является изучение источников финансирования деятельности предприятия на примере ОАО «Фармстандарт». Для ее достижения поставлены следующие задачи:

1. Изучить теоретические основы в области способов финансирования, доступных для коммерческой организации.
2. Применить теоретические знания для анализа данных ОАО «Фармстандарт» за три последних отчетных периода.
3. Разработать рекомендации по оптимизации структуры капитала на основе проведенного анализа.

Глава 1. Теоретические основы, раскрывающие сущность финансирования бизнеса

Под финансовыми ресурсами понимают совокупность всех денежных средств, имеющихся в распоряжении предприятия и предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по расширенному воспроизводству. Источники этих ресурсов, в свою очередь, и являются источниками финансирования. Управление ими — это стратегическая задача, поскольку от их структуры и стоимости напрямую зависит рентабельность и устойчивость бизнеса.

Всю совокупность источников принято делить на две большие группы:

• Внутренние источники — это ресурсы, которые генерируются в процессе хозяйственной деятельности самого предприятия. Ключевыми из них являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.
• Внешние источники — это капитал, привлекаемый со стороны. Сюда относятся банковские кредиты, выпуск ценных бумаг (акций и облигаций), лизинг, а также государственная поддержка.

Именно дополнительный капитал, привлеченный извне и объединенный с собственными ресурсами предприятия, формирует общую структуру источников финансирования, которую и предстоит анализировать.

1.2 Как классифицировать источники финансирования и в чем их принципиальные различия

Ключевое различие источников финансирования лежит в разделении капитала на собственный и заемный. У каждого из них есть свои сильные и слабые стороны.

Собственный капитал (нераспределенная прибыль, уставный капитал) является основой независимости компании. Его главные преимущества — отсутствие необходимости возврата и уплаты процентов. Это фундамент финансовой устойчивости. Однако его формирование, как правило, является медленным процессом, зависящим от эффективности работы самой компании.

Заемный капитал, напротив, позволяет быстро привлечь значительные средства для реализации крупных проектов. Основные его формы:

• Банковские кредиты: наиболее распространенный инструмент для пополнения оборотных средств или инвестиций.
• Выпуск облигаций: позволяет привлечь финансирование на длительный срок по фиксированной ставке.
• Лизинг: эффективный способ обновления основных фондов без прямого отвлечения средств на их покупку.
• Факторинг: инструмент для управления дебиторской задолженностью.

Главный недостаток заемных средств очевиден — их необходимо возвращать в установленный срок и платить проценты за использование. Это создает дополнительную финансовую нагрузку на предприятие.

1.3 В поисках баланса, или что такое оптимальная структура капитала

Поиск идеального соотношения между собственными и заемными средствами — одна из главных задач финансового менеджмента. Это соотношение называется структурой капитала. Оптимальная структура капитала — это такое сочетание источников, которое минимизирует их общую стоимость и, как следствие, максимизирует рыночную стоимость всей компании.

Ключевым понятием здесь является «стоимость капитала». Это, по сути, цена, которую компания платит за использование финансовых ресурсов. У каждого источника она своя. Например, стоимость заемного капитала (проценты по кредитам) часто оказывается ниже стоимости собственного капитала. Это связано с тем, что процентные платежи обычно вычитаются из налогооблагаемой базы, создавая так называемый «налоговый щит».

Таким образом, главная цель при формировании структуры финансирования — найти такой баланс, при котором средневзвешенная стоимость капитала (WACC) будет минимальной. На этот выбор влияет множество факторов: отраслевая специфика, стадия жизненного цикла компании, текущие рыночные условия и общая стратегия развития.

Глава 2. Методология анализа финансовой деятельности предприятия

Практическая часть дипломной работы требует применения конкретного научного инструментария для оценки финансового состояния предприятия. В данном исследовании будет использован комплексный подход, включающий следующие методы:

• Анализ финансовой отчетности: в первую очередь, бухгалтерского баланса, который является главным источником информации о структуре пассивов (источников финансирования).
• Горизонтальный и вертикальный анализ: позволят оценить динамику изменения статей баланса за последние три года и определить удельный вес каждого источника в общей структуре.
• Расчет финансовых коэффициентов: будут проанализированы ключевые показатели финансовой устойчивости (коэффициент автономии, соотношение заемных и собственных средств), ликвидности и рентабельности.

Информационной базой исследования послужили официальная финансовая отчетность ОАО «Фармстандарт», а также законодательные акты РФ и публикации в профильных периодических изданиях.

2.1 Представляем объект исследования — ОАО «Фармстандарт»

Объектом исследования выступает ОАО «Фармстандарт» — одна из ведущих российских фармацевтических компаний. Предприятие занимает лидирующие позиции на рынке и специализируется на разработке и производстве современных лекарственных препаратов. Ассортимент продукции насчитывает более 100 наименований, многие из которых входят в перечень жизненно необходимых и важнейших лекарственных препаратов.

Производственные мощности компании соответствуют международным стандартам, что подтверждается наличием сертификации GMP (Good Manufacturing Practice). Это обеспечивает высокое качество и конкурентоспособность продукции как на внутреннем, так и на внешнем рынках.

Масштаб деятельности компании подтверждается ее финансовыми показателями. По данным за 2024 год, выручка ОАО «Фармстандарт» составила 152 млрд рублей, а совокупные активы достигли отметки в 145 млрд рублей, что делает ее значимым игроком в реальном секторе экономики и интересным объектом для финансового анализа.

2.2 Анализ структуры и динамики источников финансирования ОАО «Фармстандарт»

Этот раздел является ядром практической части исследования. В соответствии с поставленными задачами, здесь проводится углубленный анализ политики финансирования ОАО «Фармстандарт» за последние три доступных отчетных периода.

Первым шагом является проведение вертикального анализа пассива баланса. Это позволяет определить долю собственного и заемного капитала в общей структуре источников на каждую отчетную дату. Далее, с помощью горизонтального анализа, отслеживается динамика этих долей, что помогает выявить ключевые тенденции: растет или снижается зависимость компании от заемных средств, какими темпами увеличивается собственный капитал.

Затем рассчитываются и анализируются в динамике ключевые коэффициенты финансовой устойчивости:

• Коэффициент автономии, показывающий долю собственных средств в общей сумме капитала.
• Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, иллюстрирующий уровень долговой нагрузки.

На основе этих расчетов делаются промежуточные выводы о том, насколько сбалансирована и эффективна текущая структура капитала компании, и выявляются потенциальные проблемные зоны для дальнейшей разработки рекомендаций.

Глава 3. Разработка рекомендаций по оптимизации структуры капитала

На основе анализа, проведенного в предыдущей главе, формулируются конкретные предложения по совершенствованию политики финансирования ОАО «Фармстандарт». Предположим, анализ выявил высокую зависимость от дорогих краткосрочных банковских кредитов. В таком случае, ключевой проблемой является высокая стоимость обслуживания долга и риски, связанные с необходимостью его частого рефинансирования.

В качестве решения могут быть предложены следующие шаги:

1. Рефинансирование текущего долга за счет выпуска долгосрочного облигационного займа. Это позволит зафиксировать стоимость заимствований на длительный срок и снизить процентную нагрузку. Учитывая низкую популярность эмиссионного финансирования в РФ, этот шаг можно считать прогрессивным и стратегически верным.
2. Использование лизинга для финансирования программы обновления производственного оборудования. Это позволит снизить единовременные капитальные затраты и оптимизировать налоговые платежи.
3. Повышение эффективности использования нераспределенной прибыли путем ее реинвестирования в наиболее рентабельные проекты компании.

3.1 Обоснование предложенной стратегии финансирования через расчеты

Любые рекомендации должны иметь под собой прочное экономическое обоснование. В данном разделе доказывается, что предложенные меры приведут к положительному финансовому эффекту для ОАО «Фармстандарт». Центральное место в этом доказательстве занимает расчет прогнозного изменения средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

Проводится сравнительный анализ. Сначала рассчитывается текущий показатель WACC, основанный на существующей структуре капитала. Затем моделируется новая структура, которая сложится после реализации предложенных мер (например, после замещения части кредитного портфеля облигационным займом). Расчет нового, прогнозного WACC, как правило, показывает его снижение. Это напрямую доказывает, что предложенная стратегия финансирования является более дешевой и, следовательно, более эффективной. Дополнительно можно продемонстрировать, как снижение стоимости капитала положительно повлияет на показатели финансовой устойчивости и приведет к росту чистой прибыли компании в прогнозном периоде.

Заключение, в котором мы подводим итоги исследования

В ходе выполнения данной дипломной работы были решены все поставленные задачи и достигнута основная цель. В теоретической части были рассмотрены сущность и классификация источников финансирования, а также раскрыта концепция оптимальной структуры капитала, направленная на минимизацию его стоимости.

В практической части была представлена методология анализа и проведен ее условный прогон на примере ведущей фармацевтической компании ОАО «Фармстандарт». Было показано, как через анализ финансовой отчетности и расчет коэффициентов можно выявить проблемы в политике финансирования. На основе этого были разработаны конкретные рекомендации по оптимизации структуры капитала и представлен механизм их экономического обоснования через расчет показателя WACC.

Таким образом, исследование подтвердило первоначальный тезис: грамотное и проактивное управление источниками финансирования является критически важным фактором обеспечения долгосрочной финансовой устойчивости и роста рыночной стоимости современного российского предприятия.

Список источников информации

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: часть первая от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ, часть третья от 26 ноября 2001 г. N 146-ФЗ) (в редакции Федерального закона от 29 июля 2004 г. № 97-ФЗ).
2. Налоговый кодекс Российской Федерации часть первая от 31 июля 1998 г. N 146-ФЗ и часть вторая от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ (в редакции Федерального закона от 22 августа 2004 г. N 122-ФЗ)
3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ
4. Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 8 февраля 1998 г. N 14-ФЗ
5. Федеральный закон от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»
6. Балабанов Н.Т. Основы финансового менеджмента. – М., 2000
7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – М., Финансы и статистика, 1999.
8. Бригхем Ю Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т. – М., 2004
9. Ван Хорн Дж. Основы финансового менеджмента. – М., 2003
10. Земляков Д.Н., Макашев М.О. Франчайзинг. – М., 2003
11. Ковалев В.В Введение в финансовый менеджмент – М., Финансы и статистика, 2004
12. Ковалева А. М., Лапуста М. Г., Скамай Л. Г. Финансы фирмы. – М., ИНФРА-М, 2002.
13. Кренина М.Н. «Финансовая устойчивость предприятия: оценка и принятие решений»// Финансовый менеджмент 2001 №2
14. Павлова Л. Н. Финансы предприятий. – М., 2001
15. Стоянова Е.С Финансовый менеджмент: теория и практика. 5-е изд., перераб. и доп.. – М., ПЕРПЕКТИВА, 2004
16. Тренев Н. Н. Управление финансами – М., 2003
17. Трохина С.Д.,Ильина В.А. «Управление Финансовым состоянием предприятия»./ Финансовый менеджмент 2004 №1
18. Финансы. Под ред. в. в, Ковалева. — – М., 2004.
19. Финансы. Под ред. М. В. Романовского, – М., 2003
20. Черкасов В.Е. Финансовый менеджмент – М., 1999.
21. Финансовый менеджмент. Под ред Е. И. Шохина. – М., ФБК, 2004
22. Шуляк П.Н. Финансы предприятия. – М., 2003