Механизмы реализации реального корпоративного контроля в публичных АО: Юридический и экономический анализ на примере ПАО «Северсталь»

Введение: Цели, задачи и методология исследования корпоративного контроля

Когда речь заходит о корпоративном управлении публичной компанией, возникает фундаментальный вопрос: кто в действительности управляет ею? Внешне система выглядит как демократическая структура, где голосуют акционеры. Однако контрольный пакет акций — это тот рычаг, который превращает теоретическое право голоса в реальное операционное управление. Осознание этого нюанса является критически важным для понимания динамики публичных компаний.

С экономической точки зрения, владение контрольным пакетом — это не просто финансовый актив, это доминирование, чья стоимость отражается в существенной «премии за контрольный характер». С юридической точки зрения, это сложная система прав и обязанностей, регулируемая Федеральным законом «Об акционерных обществах» (ФЗ «Об АО»), которая должна обеспечивать баланс между интересами мажоритария и защитой прав миноритарных акционеров.

Целью настоящей работы является проведение исчерпывающего, междисциплинарного анализа механизмов реализации реального корпоративного управления через владение контрольным пакетом акций. В качестве эмпирической базы для исследования выбран кейс ПАО «Северсталь», одной из крупнейших российских металлургических компаний, чья структура управления характеризуется высокой концентрацией собственности.

Мы поставим следующие задачи:

1. Раскрыть правовую и экономическую природу контрольного пакета, включая специфику российского законодательства.
2. Выявить ключевые юридические, финансовые и организационные механизмы, которые мажоритарный акционер использует для трансформации контроля в операционное управление.
3. Проанализировать структуру корпоративного управления ПАО «Северсталь» на основе актуальной отчетности (2024 год) и показать, как эта структура отражает влияние контролирующего акционера.
4. Оценить риски, преимущества и разработать практические рекомендации по совершенствованию системы корпоративного управления с учетом интересов всех стейкхолдеров.

Работа построена на методологии системного анализа, сочетающего нормативно-правовой подход (анализ ГК РФ, ФЗ «Об АО», Кодекса корпоративного управления ЦБ РФ) и эмпирический экономический анализ (динамика финансовых показателей, структура Совета директоров, корпоративные решения ПАО «Северсталь»).

Правовая и экономическая природа контрольного пакета акций

Ключевой тезис: «Контрольный пакет» является не только правовой категорией, определяющей право голоса, но и экономической категорией, имеющей свою рыночную стоимость и обуславливающей уникальный набор прав и ограничений, не присущих иным пакетам акций.

Дифференциация уровней корпоративного контроля в российском праве

В отличие от многих юридических терминов, понятие «контрольный пакет акций» не имеет единого, строго закрепленного определения в российском корпоративном праве. Вместо этого законодатель оперирует набором пороговых значений концентрации голосующих акций, каждое из которых открывает доступ к определенному уровню управленческого или блокирующего влияния.

Порог концентрации	Название пакета	Ключевое право/Следствие	Правовой акт (Пример)
1%	Миноритарный	Право на обращение в суд с иском о возмещении убытков, причиненных обществу членами органов управления (ст. 71).	ФЗ «Об АО»
10%	Значимый миноритарный	Право требовать созыва внеочередного Общего собрания акционеров и проведения ревизии финансово-хозяйственной деятельности.	ФЗ «Об АО»
25% + 1 акция	Блокирующий пакет	Право блокировать решения, требующие квалифицированного большинства (например, реорганизация, крупные сделки), так как для их принятия нужно 75% голосов.	ФЗ «Об АО»
50% + 1 акция	Контрольный пакет (Абсолютный)	Право принимать любые решения Общего собрания акционеров, требующие простого большинства голосов. Возможность формировать лояльный Совет директоров.	ФЗ «Об АО»
75% + 1 акция	Суперконтрольный пакет	Право принимать все без исключения решения, включая те, что требуют квалифицированного большинства (изменение устава, ликвидация, реорганизация).	ФЗ «Об АО»
> 95%	Преобладающий пакет	Право требовать принудительного выкупа акций у миноритариев (процедура сквиз-аут).	ФЗ «Об АО»

Наиболее критичным для реального управления является пакет в 50% + 1 акция, поскольку он обеспечивает возможность доминирования в формировании органов управления и принятии регулярных решений. Однако стратегическая устойчивость достигается именно на уровне 75% + 1 акция, который устраняет возможность блокировки со стороны любого иного акционера или группы акционеров. Наличие права требовать выкупа (сквиз-аут) у акционера, владеющего более 95% акций, является высшей формой консолидации контроля, служащей публичному интересу по упрощению управления и выведению компании из публичного статуса, но требует строгого судебного контроля для защиты миноритариев, что и определяет его ценность.

Экономическая оценка контроля: Премия и удельная стоимость пакета

С точки зрения финансового анализа, контрольный пакет акций имеет стоимость, значительно превышающую простую рыночную стоимость входящих в него акций. Это превышение называется «премией за контрольный характер».

Экономическая природа премии обусловлена возможностью контролирующего акционера принимать стратегические и операционные решения, влияющие на денежные потоки и распределение прибыли (например, решения о дивидендах, крупных инвестициях, сделках с заинтересованностью). На российском рынке эта премия, по оценкам аналитиков, в среднем составляет около 35% от рыночной цены акций, что подтверждает высокую ценность управленческого доминирования.

Однако здесь проявляется интересная экономическая неэффективность, связанная с наращиванием контроля. Достижение порога 50% + 1 акция дает абсолютный контроль над большинством решений. Дальнейшее наращивание пакета до уровня 75% + 1 акция, хотя и устраняет блокирующий риск, может быть экономически нецелесообразным.

Экономика концентрации: Увеличение доли акций с 51% до 75% не приводит к пропорциональному увеличению прав, поскольку мажоритарий уже обладает правом принимать решения простым большинством. Это приводит к потенциальному снижению «удельной стоимости пакета» — то есть, стоимости одной акции в составе крупного пакета. Инвестор, покупающий акции в промежутке 51–75%, платит за те права, которые уже были получены при достижении 51%, что, безусловно, снижает общую инвестиционную эффективность.

Правовые инструменты миноритарного контроля и возможности их ограничения

Для обеспечения баланса интересов законодательство РФ предоставляет миноритарным акционерам ряд инструментов контроля. Например, владельцы 1% акций могут инициировать иски о возмещении убытков, причиненных обществу недобросовестным менеджментом (ст. 71 ФЗ «Об АО»). Владение 10% акций позволяет требовать проведения ревизии.

Наиболее чувствительным является право акционеров, владеющих 25% и более голосующих акций публичного АО, получать доступ к бухгалтерской и иной документации общества. Однако именно здесь законодательство вводит важные оговорки, которые могут быть использованы мажоритарием для ограничения информационного потока:

Основание для правомерного отказа АО в предоставлении информации акционеру (25%+)	Юридическое обоснование
1. Свободная доступность	Электронная версия запрашиваемого документа уже раскрыта в порядке, предусмотренном законодательством РФ о ценных бумагах (например, на сайте раскрытия информации).
2. Повторный запрос	Документ запрашивается повторно в течение трех лет, при условии, что первое требование было исполнено.
3. Отношение к прошлым периодам	Документ относится к периоду деятельности, предшествующему трем последним завершенным отчетным годам, если только речь не идет о сделках, исполнение по которым продолжается на момент обращения.

Эти ограничения показывают, что даже при наличии значимого блокирующего пакета (25%+), права миноритариев на информацию не являются абсолютными. Публичная корпорация, такая как ПАО «Северсталь», может правомерно отказать в доступе, если запрашиваемые данные уже были раскрыты или относятся к устаревшим периодам, что является важным инструментом защиты мажоритарного контроля от недобросовестного информационного шантажа.

Механизмы реализации операционного управления контролирующим акционером

Ключевой тезис: Правовой контроль, обеспеченный контрольным пакетом, трансформируется в реальное операционное управление через формирование лояльного большинства в Совете директоров и делегирование полномочий исполнительному органу, что является классическим способом минимизации агентских издержек для мажоритария.

Агентская концепция и роль Совета директоров в минимизации конфликта интересов

В основе современного корпоративного управления лежит агентская концепция, которая постулирует наличие конфликта интересов между принципалами (акционерами, владельцами капитала) и агентами (наемными менеджерами, управляющими). Этот конфликт порождается асимметрией информации: менеджеры обладают лучшим знанием о состоянии дел и могут принимать решения, максимизирующие их личную выгоду (например, высокие бонусы, излишние расходы), а не выгоду акционеров.

Контролирующий акционер сталкивается с этой проблемой в меньшей степени, чем рассеянные миноритарии, поскольку он имеет право и возможность напрямую контролировать агентов. В публичных российских АО, таких как ПАО «Северсталь», Совет директоров (СД) выступает в качестве ключевого инструмента для реализации этого контроля. Неужели рассеянным миноритариям остается только пассивно наблюдать за происходящим?

Логика контроля проста:

1. Мажоритарный акционер, владеющий 50% + 1 акцией, избирает лояльное большинство в СД.
2. СД, действуя от имени контролирующего акционера, осуществляет надзор за исполнительными органами.
3. СД утверждает ключевые стратегические документы, инвестиционные программы и, что критически важно, выдвигает кандидатуру или принимает решение о назначении Генерального директора.

Таким образом, контролирующий акционер минимизирует агентские издержки, формируя «свою» управленческую команду и обеспечивая прямую вертикаль власти.

Передача полномочий Единоличного исполнительного органа и ее правовые последствия

Один из наиболее сильных механизмов, используемых крупными публичными корпорациями для консолидации операционного управления, является передача полномочий единоличного исполнительного органа (ЕИО) — Генерального директора — управляющей организации.

В ПАО «Северсталь» этот механизм реализован: полномочия Генерального директора переданы АО «Северсталь Менеджмент».

Механизм	Юридическое основание	Последствия для контроля
Передача полномочий ЕИО	Решение Общего собрания акционеров (ОСА), принимаемое исключительно по предложению Совета директоров.	Обеспечивает прямое операционное управление через специализированную структуру, полностью подконтрольную мажоритарному акционеру (ООО «Севергрупп»).
Управляющая организация	АО «Северсталь Менеджмент»	Позволяет контролирующему акционеру реализовывать управление через группу лояльных и аффилированных лиц, что повышает скорость принятия решений и интеграцию в рамках всего холдинга.

Данная структура позволяет контролирующему акционеру (Алексею Мордашову, который также является ключевым лицом в материнской компании ООО «Севергрупп») не просто контролировать стратегию, но и влиять на ежедневную операционную деятельность ПАО «Северсталь» через лояльный менеджмент-команду. Что это означает на практике? Это дает возможность максимально быстро реагировать на рыночные изменения, избегая бюрократических задержек, свойственных компаниям с размытым капиталом.

Кроме того, для защиты интересов мажоритария от рисков, связанных с действиями бывших топ-менеджеров или миноритарных акционеров, могут использоваться положения акционерных соглашений, включающие, например, условия о запрете на ведение конкурирующего бизнеса (Non-Compete) после их выхода из состава участников.

Анализ структуры управления и корпоративных решений ПАО «Северсталь» (Кейс-стади)

Ключевой тезис: Структура корпоративного управления ПАО «Северсталь» является примером модели с высокой концентрацией контроля, где влияние мажоритарного акционера сочетается с формальным соблюдением лучших практик (наличие независимых директоров, оценка эффективности СД), что позволяет компании стабильно реализовывать агрессивную инвестиционную стратегию.

Влияние контролирующего лица на состав Совета директоров

Контролирующим лицом в ПАО «Северсталь» является Алексей Мордашов, который также занимает пост Председателя Совета директоров, что является прямой демонстрацией консолидации власти и контроля.

Система корпоративного управления компании, хотя и основана на рекомендациях Кодекса ЦБ РФ, имеет четкую вертикаль. Важнейшим показателем соблюдения баланса интересов является состав Совета директоров (СД).

По итогам годового собрания акционеров, состоявшегося 7 июня 2024 года, состав СД ПАО «Северсталь» включает 10 членов. При этом компания декларирует приверженность лучшим практикам, что выражается в следующем:

1. Высокая доля независимых директоров: Пять из десяти членов СД (50%) были номинированы и признаны независимыми директорами (включая О. Шибанова, А. Волкова, Н. Ионову). Это соответствует международным рекомендациям, требующим существенного присутствия независимых голосов.
2. Наличие Старшего независимого директора: Эта должность призвана обеспечить эффективное взаимодействие независимых членов СД и защиту миноритарных интересов.
3. Оценка эффективности: СД ежегодно проводит самостоятельную оценку и не реже одного раза в три года — внешнюю оценку своей эффективности.

Несмотря на формальное наличие 50% независимых директоров, реальное влияние контролирующего акционера обеспечивается за счет включения в состав СД ключевых руководителей из менеджмента группы, которые напрямую лояльны мажоритарию. Например, Генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» (т.е. Генеральный директор ПАО «Северсталь») Александр Шевелев является членом СД, обеспечивая прямое представительство исполнительного органа, назначенного по предложению СД.

Таким образом, мажоритарный акционер, занимая ключевую позицию Председателя СД, формирует лояльный управленческий костяк, который способен проводить стратегические решения, при этом формально соблюдая требования Кодекса ЦБ РФ о независимости и прозрачности.

Реализация контроля через стратегическую и инвестиционную активность

Реальное управление наиболее ярко проявляется в способности компании реализовывать долгосрочные и капиталоемкие проекты, что особенно важно в условиях геополитической и экономической нестабильности. Высокая концентрация контроля в ПАО «Северсталь» обеспечивает эту управленческую стабильность.

Анализ финансовой отчетности за 2024 год подтверждает агрессивный, но контролируемый подход к инвестициям:

Показатель (2024 год)	Значение	Динамика год к году	Демонстрация реализации контроля
Консолидированная выручка	829 779 млн руб.	Рост на 14%	Эффективность гибкой модели продаж и операционного контроля.
Капитальные вложения (CapEx)	118,46 млрд руб.	Рост на 63%	Принятие и реализация крупных, стратегически важных решений, требующих быстрой консолидации ресурсов и одобрения СД.
Продажи металлопродукции	10,85 млн тонн	Незначительный рост	Сохранение рыночных позиций и эффективности интеграции бизнеса, несмотря на снижение производства стали.

Ключевым стратегическим решением 2024 года, демонстрирующим долгосрочную реализацию контроля, стал запуск строительства комплекса по производству железорудных окатышей. Такие масштабные проекты требуют не только колоссальных финансовых ресурсов, но и единого, быстрого управленческого решения, которое трудно реализовать в компаниях с размытой структурой акционерного капитала. Рост CapEx на 63% (составляющий примерно 45,79 млрд руб. прироста относительно 2023 года) — это прямое следствие способности контролирующего акционера направлять финансовые потоки на стратегическое развитие.

Дивидендная политика как индикатор реализации финансового контроля

Дивидендная политика является одним из самых наглядных индикаторов реализации финансового контроля, поскольку напрямую касается распределения прибыли между акционерами.

В ПАО «Северсталь» дивидендная политика отличается высокой степенью формализации и привязкой к ключевому финансовому показателю — Свободному денежному потоку (FCF). Этот механизм позволяет контролирующему акционеру обеспечивать высокую отдачу от капитала, сохраняя при этом финансовую устойчивость.

Принципы Дивидендной политики ПАО «Северсталь» (2024 год):

Коэффициент Чистый долг/EBITDA	Целевой процент выплаты от FCF
Ниже 0,5x	Более 100% FCF
Ниже 1,0x	100% FCF
От 1,0x до 1,5x	75% FCF
Выше 1,5x	50% FCF

Возврат к практике ежеквартальных дивидендных выплат в 2024 году, а также нацеленность на выплату 100% FCF при благоприятном уровне долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA ниже 1,0x) показывает, что мажоритарный акционер, имея полный контроль над стратегией и финансовыми потоками, стремится к прозрачной и щедрой политике, что является положительным сигналом и для миноритариев, и для рынка в целом.

Оценка рисков, преимуществ и разработка предложений по совершенствованию системы

Ключевой тезис: Высокая концентрация контроля обеспечивает ПАО «Северсталь» критически важную управленческую стабильность и скорость принятия решений, но сопряжена с рисками, требующими постоянного совершенствования механизмов защиты миноритариев и независимого корпоративного надзора.

Сравнительный анализ преимуществ и рисков высокой концентрации контроля

Модель управления, основанная на высокой концентрации контрольного пакета, представляет собой палку о двух концах: она дает ощутимые преимущества, но одновременно порождает системные риски, особенно для миноритарных акционеров.

Преимущества (Управленческая стабильность и скорость):

1. Стратегическая Стабильность: Контролирующий акционер, владеющий суперконтрольным пакетом, гарантирует последовательность в реализации долгосрочных стратегий. Это особенно ценно в условиях волатильности рынка и санкционного давления, как показал рост CapEx на 63% в ПАО «Северсталь» — решение, которое в корпорации с размытым акционерным капиталом могло бы вызвать серьезные споры и задержки.
2. Скорость Принятия Решений: За счет прямого контроля над СД и менеджментом (через АО «Северсталь Менеджмент»), вертикаль власти работает быстро. Председатель Совета директоров (А. Мордашов), являющийся контролирующим лицом, обеспечивает оперативное утверждение крупных сделок и инвестиций.
3. Минимизация Агентских Издержек: Контроль снижает вероятность недобросовестного поведения менеджмента, поскольку мажоритарий напрямую заинтересован в максимизации стоимости компании.

Риски (Конфликт интересов и ограничение прав миноритариев):

1. Риск «Сквиз-аута» (Squeeze-out): Право акционера, владеющего более 95% акций, требовать принудительного выкупа акций представляет собой наиболее серьезное ограничение прав миноритариев. Главный риск заключается в том, что цена выкупа может быть несправедливой. Для защиты миноритариев критически важен судебный контроль и обеспечение независимой экспертной оценки стоимости акций.
2. Конфликт Интересов (Аффилированные Сделки): Несмотря на наличие независимых директоров, всегда существует риск использования контроля для совершения сделок с заинтересованностью (например, вывод активов или заключение контрактов по нерыночным ценам с аффилированными структурами). Хотя в ПАО «Северсталь» такие сделки проходят через утверждение Советом директоров, влияние контролирующего акционера на этот процесс остается высоким.
3. Экономический Риск Неэффективности Наращивания Контроля: Как было отмечено, наращивание пакета между 51% и 75% может быть неэффективным с точки зрения снижения «удельной стоимости пакета», что означает неоптимальное использование капитала, хотя и повышает юридическую устойчивость.

Практические предложения по совершенствованию механизмов защиты прав миноритарных акционеров

Для публичной корпорации с высокой концентрацией контроля, как ПАО «Северсталь», совершенствование системы должно быть направлено на повышение доверия рынка и устранение потенциальных конфликтов интересов, не нарушая при этом управленческую стабильность.

Предложение 1: Усиление роли Старшего независимого директора (СНД) и комитетов.

• Механизм: Предоставление СНД права вето в отношении вопросов, выносимых на рассмотрение Комитета по аудиту и Комитета по вознаграждениям, если эти вопросы прямо или косвенно затрагивают интересы аффилированных лиц мажоритария.
• Цель: Обеспечение реальной, а не формальной независимости ключевых комитетов, отвечающих за финансовую прозрачность и распределение вознаграждений.

Предложение 2: Уточнение процедур раскрытия информации для акционеров с пакетом 25%+ (дополнение к уставу).

• Механизм: Включение в Устав или внутренние Положения Общества детального перечня (срок, формат, канал) предоставления информации, которая свободно доступна согласно ФЗ «Об АО». Это позволит миноритариям с блокирующим пакетом четко понимать, какой именно объем информации и в какой форме они могут получить, минимизируя споры и злоупотребления правом на отказ.
• Цель: Повышение прозрачности и снижение информационных рисков для крупных миноритариев, при этом защищая Общество от необоснованных повторных запросов.

Предложение 3: Введение механизма независимой оценки сделок с заинтересованностью (СЗИ) при превышении определенного порога.

• Механизм: Утверждение независимой оценочной компании, выбранной Комитетом по аудиту (под контролем СНД), для обязательной оценки всех СЗИ, превышающих 5% от балансовой стоимости активов, даже если они формально одобрены СД.
• Цель: Создание дополнительного уровня защиты от конфликта интересов, подтверждающего рыночный характер сделок, совершаемых контролирующим акционером.

Заключение

Проведенное исследование подтвердило, что реализация корпоративного управления в публичных акционерных обществах с высокой концентрацией капитала, таких как ПАО «Северсталь», является сложным, многоуровневым процессом, в котором правовые инструменты неразрывно связаны с экономической логикой.

Ключевые выводы по исследовательским вопросам:

1. Правовая и экономическая природа контроля: «Контрольный пакет акций» — это прежде всего экономическая категория, ценность которой выражена в премии за контрольный характер (до 35%). Юридически контроль реализуется через систему порогов (50%+, 75%+), где высшей формой консолидации является право на сквиз-аут (95%+). При этом законодательство предоставляет АО правомерные основания для отказа акционерам с пакетом 25%+ в предоставлении информации, если она уже раскрыта или относится к устаревшим периодам, что является важным инструментом защиты мажоритария.
2. Механизмы реального операционного управления: Контролирующий акционер трансформирует правовой контроль в операционное управление, используя Совет директоров в качестве посредника. В кейсе ПАО «Северсталь» это достигается через формирование лояльного большинства в СД и делегирование полномочий Единоличного исполнительного органа управляющей организации — АО «Северсталь Менеджмент». Эта структура позволяет мажоритарию минимизировать агентские издержки и обеспечить прямое влияние на менеджмент.
3. Влияние на структуру ПАО «Северсталь»: Структура управления ПАО «Северсталь» характеризуется эффективным сочетанием сильного мажоритарного контроля (Председатель СД — контролирующее лицо) и соблюдением лучших практик (50% независимых директоров, наличие Старшего независимого директора).
4. Корпоративные решения и финансовые показатели: Реализация контроля находит прямое отражение в стратегической и финансовой активности. Так, значительный рост капитальных вложений на 63% (до 118,46 млрд руб.) в 2024 году, а также последовательная дивидендная политика, привязанная к 100% FCF, подтверждают способность контролирующего акционера быстро и эффективно реализовывать капиталоемкие проекты и обеспечивать высокую финансовую дисциплину.
5. Риски и преимущества: Высокая концентрация контроля в ПАО «Северсталь» обеспечивает управленческую стабильность и скорость принятия решений — критически важные преимущества в современной экономике. Однако этот контроль сопряжен с системными рисками для миноритариев, главным образом в части конфликта интересов и необходимости судебного контроля при процедуре сквиз-аута.

Таким образом, на примере ПАО «Северсталь» доказан тезис о том, что реальное управление публичной корпорацией осуществляется через тесное переплетение правовых механизмов, обеспечивающих контроль над органами управления, и экономической логики, направленной на реализацию долгосрочной стратегии, что требует постоянного совершенствования механизмов защиты миноритарных акционеров.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая, вторая, третья, четвертая). [Действующая редакция].
2. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.96 № 39-ФЗ (ред. от 25.02.2022).
3. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26.12.95 №208-ФЗ (ред. от 07.10.2022).
4. Инструкция ЦБ РФ «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации» от 17.09.96 №8.
5. Постановление ЦБ РФ «Стандарта эмиссии акций» от 17.09.96 №19.
6. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг: Федеральный Закон от 29.07.98 №136-ФЗ.
7. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 05.03.99 №46-ФЗ.
8. Авдашева С., Шаститко А. Промышленная и конкурентная политика: проблемы взаимодействия и уроки для России // Вопросы экономики. 2003. № 9.
9. Алексеев Г.В., Семенов А.С. Акционерное общество в условиях обновленного законодательства. СПб: Питер, 2005. 328 с.
10. Арсюхин Е. Крестовый поход на монополии // Российская газета. 2004. 10 июня. С. 7-8.
11. Асаул А. Н., Павлов В. И., Бескиерь Ф. И., Мышко О. А. Менеджмент корпорации и корпоративное управление. Гуманистика, 2006. 328 с.
12. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. СПб: Питер, 2005. 320 с.
13. Герчикова И.Н. Маркетинг и международное коммерческое дело. М.: Внешнеторгиздат, 2002. 236 с.
14. Данилов-Данильян А.В. Рыночный подход к импортозамещающей промышленной политике государства. Март 2004 г. URL: http://prompolitika.rsppr.ru/intl/ru/cmd/publications/200403011613-6707.htm
15. Демидов В.Е., Завьялов П.С. Маркетинг во внешнеэкономической деятельности. М.: Экономика, 2004. 125 с.
16. Елена Чиркова. Как оценить бизнес по аналогии. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
17. Запорожан А. Я. Все об акциях. СПб: Питер, 2001. 256 с.
18. Кирцнер И. Конкуренция и предпринимательство. М.: Юнити, 2005. 239 с.
19. Князев И.В. Антимонопольная политика России. М.: Омега-Л, 2006. 526 с.
20. Ковалев А.П. Акционерное общество и акционерный капитал. М., 2004. 128 с.
21. Комментарии к ФЗ «Об акционерных обществах». СПб: Питер, 2005. 96 с.
22. Кравченко Р. С. Корпоративное управление: обеспечение и защита права акционеров на информацию (российский и англо-американский опыт). Спарк, 2002. 112 с.
23. Кучуков Р.А., Батаева Б.С. Теоретические основы государственного регулирования экономических и социальных процессов: Учебное пособие. 2006. 670 с.
24. Левшин Ф.М. Международный маркетинг. М.: Международные отношения, 2003. 215 с.
25. Левшин Ф.М., Мухин С.Б. Мировые рынки: конъюнктура и цены. М.: Международные отношения, 2003. 118 с.
26. Маркова С. В. Отношения монополизма и их реализация в переходной экономике: автореф. дис. … канд. экон. наук. Казань: Казан. гос. техн. ун-т им. А. Н. Туполева, 2004. 22 c.
27. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: учебное пособие. 2-е изд. 2005. 496 с.
28. Медведева Т.М., Тимофеев А.В. Защита и обеспечение прав акционеров. Спарк, 2005. 250 с.
29. Международная финансовая корпорация. Пособие по корпоративному управлению. Части 1-7. М., 2004.
30. Монополизм и антимонопольная политика / А.В. Барышева, Ю.В. Сухотин, В.Н. Богачев и др. М.: Наука, 2004.
31. Монополизм и экономические интересы / под ред. В.М. Юрьева. Тамбов: Изд-во ТГУ, 2003. 397 с.
32. Монополии, монополизм и развитие конкуренции (библиография) // Новая Россия : справки по экономике / сост. С.Канн, А.Зарубин. Новосибирск, 2005. [Электронный ресурс].
33. Новиков В.В. Влияние российского антимонопольного законодательства на экономическое развитие // Вопросы экономики. 2005. № 9. С. 27-30.
34. Оценка бизнеса / под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2004.
35. Пратт Ш. Принципы оценки бизнеса. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.
36. Семенов А.С. Лучший способ защитить права миноритарного акционера – дать возможность голосовать ногами // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. 2005. № 1 (14).
37. Симоненко Н. В. Монополизм в экономике России и пути его преодоления: автореф. дис. канд. экон. наук. Орлов. гос. с.-х. акад.
38. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. Пер. с анг. М.: Квинто-Консалтинг, 2000.
39. Фатхутдинов Р.Л. Стратегический маркетинг. М., 2005.
40. Черенков В. Международный маркетинг. СПб: Питер, 2005. 399 с.
41. Шаститко А. Реформа антимонопольного регулирования в России: повестка дня и дизайн дискуссии // Вопросы экономики. 2004. № 3. С. 9-12.
42. Шиткина И.В. Холдинги: правовое регулирование и корпоративное управление. Волтерс Клувер, 2006. 648 с.
43. Шиткина И.В. Правовое регулирование холдинговых объединений: учебно-методическое пособие. Волтерс Клувер, 2006. 264 с.
44. МЭРТ [Электронный ресурс]. URL: http://www.economy.gov.ru (дата обращения: 23.10.2025).
45. ОАО «Северсталь» [Электронный ресурс]. URL: www.severstal.ru (дата обращения: 23.10.2025).
46. Сайт Правительства России [Электронный ресурс]. URL: http://www.government.ru/government/ (дата обращения: 23.10.2025).
47. Статистический сборник Госкомстат за 2005 [Электронный ресурс]. URL: http://www.gks.ru/wps/portal (дата обращения: 23.10.2025).
48. Федеральная антимонопольная служба [Электронный ресурс]. URL: http://www.fas.gov.ru/ (дата обращения: 23.10.2025).
49. Федеральная Таможенная Служба [Электронный ресурс]. URL: http://www.customs.ru (дата обращения: 23.10.2025).
50. ГОДОВОЙ ОТЧЕТ Публичного акционерного общества «Северсталь» за 2024 год [Электронный ресурс]. URL: e-disclosure.ru (дата обращения: 23.10.2025).
51. Акции в российском законодательстве и их роль в практике корпоративного управления [Электронный ресурс]. URL: cyberleninka.ru (дата обращения: 23.10.2025).
52. Акционеры Северстали избрали новый состав Совета директоров [Электронный ресурс]. URL: metalinfo.ru (дата обращения: 23.10.2025).
53. Влияние стоимости контроля на стоимость акций в составе различных пакетов [Электронный ресурс]. URL: cyberleninka.ru (дата обращения: 23.10.2025).
54. Как мажоритарию удержать контроль: юридические механизмы защиты [Электронный ресурс]. URL: revera.legal (дата обращения: 23.10.2025).
55. Контрольный пакет акций — экономическая основа организационной структуры предприятия [Электронный ресурс]. URL: cyberleninka.ru (дата обращения: 23.10.2025).
56. Механизмы реализации корпоративного контроля на современном этапе [Электронный ресурс]. URL: na-journal.ru (дата обращения: 23.10.2025).
57. Права акционеров в акционерном обществе [Электронный ресурс]. URL: rosneft.ru (дата обращения: 23.10.2025).
58. Правовые аспекты регулирования акционерных соглашений в практике международных компаний [Электронный ресурс]. URL: cyberleninka.ru (дата обращения: 23.10.2025).
59. Премия за контроль и скидка за размер пакета: практическое применение [Электронный ресурс]. URL: appraiser.ru (дата обращения: 23.10.2025).
60. При соблюдении каких условий АО может правомерно отказать акционеру владеющему от 25% акций в предоставлении информации о деятельности общества? [Электронный ресурс]. URL: ao-journal.ru (дата обращения: 23.10.2025).
61. Северсталь — Википедия [Электронный ресурс]. URL: wikipedia.org (Использована только для сбора фактов о структуре управления…). (дата обращения: 23.10.2025).
62. VKR_Temnova_E_A.docx [Электронный ресурс]. URL: spbu.ru (дата обращения: 23.10.2025).