Международный рынок золота: комплексный анализ и перспективы развития в условиях глобальной неопределенности (Дипломная работа)

В условиях беспрецедентной глобальной экономической и геополитической нестабильности, когда мир сталкивается с инфляционным давлением, колебаниями валютных курсов и растущими геополитическими рисками, роль золота на международном финансовом рынке приобретает особую актуальность. Этот драгоценный металл, исторически служивший мерилом стоимости и универсальным средством обмена, вновь привлекает пристальное внимание как центральных банков, так и частных инвесторов. Согласно последним данным, в октябре 2025 года глобальные ETF-фонды по золоту показали крупнейший недельный прирост за все время наблюдений, составивший $8,7 млрд за неделю, что ярко иллюстрирует усиливающийся интерес к золоту как к защитному активу.

Настоящее исследование посвящено комплексному анализу международного рынка золота, его структуры, динамики, факторов ценообразования и перспектив развития. Объектом исследования является международный рынок золота как сложная система экономических отношений, а предметом – совокупность экономических процессов, определяющих его функционирование и эволюцию в условиях изменяющегося мирового порядка.

Цель данной дипломной работы – провести глубокий академический анализ международного рынка золота, выявив его современные особенности, ключевые тенденции и роль в глобальной финансовой системе, с учетом новейших статистических данных и экспертных оценок до 2025 года. Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи:

• Раскрыть теоретические основы функционирования мирового рынка золота, включая его сущность, историческую эволюцию и современную структуру.
• Проанализировать динамику мировой добычи золота, оценить ресурсную базу и идентифицировать ключевых игроков.
• Исследовать структуру и актуальные тенденции спроса на золото в различных сегментах.
• Оценить современное значение золота в международных валютных отношениях и его потенциал в контексте цифровизации.
• Систематизировать факторы ценообразования на международном рынке золота и проанализировать их взаимосвязь с макроэкономическими и геополитическими факторами.
• Охарактеризовать специфику российского рынка золота и его место в мировой системе.
• Выявить основные риски и определить ключевые перспективы развития международного рынка золота, представив экспертные прогнозы.

Теоретической и методологической базой исследования послужили труды ведущих отечественных и зарубежных экономистов в области мировой экономики, международных финансов и рынка драгоценных металлов. В работе применялись общенаучные методы: системный подход, сравнительный анализ, статистический анализ, метод факторного анализа, а также методы индукции и дедукции. Информационную основу исследования составили актуальные данные Всемирного совета по золоту (World Gold Council), Геологической службы США (USGS), отчеты центральных банков, публикации международных финансовых организаций (МВФ, Всемирный банк), а также научные статьи и аналитические обзоры ведущих исследовательских центров и финансовых институтов, содержащие данные вплоть до октября 2025 года. Это обеспечивает высокую актуальность и научную строгость работы, позволяя выйти за рамки традиционных академических исследований, зачастую оперирующих устаревшими данными.

Теоретические основы функционирования мирового рынка золота

Золото, металл, который на протяжении тысячелетий завораживал человечество, всегда занимало особое место в экономических отношениях. Его история неразрывно связана с историей денег, торговли и накопления богатства. Чтобы понять современный международный рынок золота, необходимо обратиться к его сущности, историческим корням и теоретическим концепциям, объясняющим его сложную природу. Но что именно делает золото столь уникальным активом, способным сохранять свою ценность сквозь века и кризисы?

Понятие и сущность мирового рынка золота

Мировой рынок золота не имеет однозначной трактовки в экономической литературе, что отражает его многогранность и постоянно меняющуюся роль. Некоторые исследователи видят в нем лишь часть глобального рынка драгоценных металлов, где происходит купля-продажа преимущественно в евровалютах, связывая его с мировым рынком капиталов. Другие подходят к определению более широко, рассматривая его как систему взаимоотношений между агентами спроса и предложения, а также как совокупность институтов, обеспечивающих торговлю физическим и «бумажным» золотом.

В контексте данного исследования, мировой рынок золота можно определить как глобальную, децентрализованную систему экономических отношений, охватывающую производство, распределение, обмен и потребление золота в различных формах (физическое и обезличенное), функционирующую через сеть специализированных учреждений и торговых ассоциаций, и находящуюся под влиянием широкого спектра экономических, политических и социальных факторов.

С функциональной точки зрения, рынок золота выступает в роли специального центра, где осуществляется регулярная купля-продажа металла по рыночной цене для различных целей: от промышленно-бытового потребления и частной тезаврации до инвестиций, страхования рисков и спекулятивных операций. Организационно он представляет собой консорциум из нескольких банков, имеющих полномочия для проведения сделок с золотом, а также специализированных фирм, занимающихся аффинажем (очисткой), хранением золота и изготовлением стандартных слитков.

Объектом рынка выступает как физическое золото (слитки и монеты), так и обезличенное золото в форме контрактов, ценных бумаг и вторичных производных. Географически рынок золота рассредоточен по всему миру, насчитывая более 50 центров, среди которых 11 в Западной Европе, 19 в Азии, 14 в Америке и 8 в Африке, что подчеркивает его глобальный характер. При этом на международных рынках преимущественно осуществляется оптовая торговля золотом, где в качестве основного товара выступают стандартные слитки весом 12,5 кг с пробой 995 или 999.

Историческая эволюция роли золота в мировой экономике

История золота как экономического актива – это летопись постоянной трансформации его роли, от примитивного средства обмена до сложного финансового инструмента. Изначально золото служило основой для валютных систем многих стран, его дефицитность, делимость, узнаваемость и стойкость к коррозии делали его идеальным материалом для изготовления монет. До XX века золотой стандарт был краеугольным камнем мировой финансовой системы, обеспечивая стабильность валют, привязывая их стоимость к определенному количеству золота. Это создавало систему фиксированных валютных курсов и ограничивало возможности правительств по бесконтрольной эмиссии денег.

Ключевой вехой в этой эволюции стала Бреттон-Вудская система, созданная в 1944 году. Она утвердила доллар США в качестве основной резервной валюты, привязанной к золоту по фиксированному курсу 35 долларов за тройскую унцию, а другие валюты, в свою очередь, были привязаны к доллару. Эта система просуществовала до 1971 года, когда США, столкнувшись с растущим дефицитом торгового баланса и истощением золотых резервов, в одностороннем порядке прекратили обмен долларов на золото. Это событие, известное как «Никсоновский шок», ознаменовало окончание эпохи золотого стандарта и демонетизацию золота.

После 1971 года золото утратило свою прямую роль в обеспечении национальных валют. Однако, вопреки прогнозам некоторых экономистов о его полной потере значимости, оно не ушло с мировой арены. Напротив, золото трансформировалось, сохранив и даже укрепив свою роль в качестве важного резервного актива. Оно стало рассматриваться как «безопасная гавань» (safe haven) в периоды экономической и политической нестабильности, инструмент диверсификации резервов центральных банков и защиты от инфляции. Современный статус золота – это сплав его исторического наследия как основы стабильности и его новой роли как динамичного финансового инструмента, способного адаптироваться к вызовам XXI века.

Структура и сегменты современного международного рынка золота

Современный международный рынок золота представляет собой сложную, многоуровневую структуру, охватывающую как физический металл, так и его производные финансовые инструменты, которая постоянно эволюционирует, адаптируясь к меняющимся потребностям инвесторов и глобальной экономической конъюнктуре.

Основным различием является деление на рынок физического золота и рынок «бумажного» золота.

1. Рынок физического золота включает в себя:
   • Слитки: Стандартные слитки весом 12,5 кг (400 тройских унций) с высокой пробой (995 или 999), а также более мелкие слитки для частных инвесторов. Они используются центральными банками, крупными институциональными инвесторами и ювелирной промышленностью.
   • Монеты: Золотые инвестиционные монеты, такие как Крюгерранд, Американский Орел, Канадский Кленовый Лист, которые пользуются популярностью у розничных инвесторов благодаря своей ликвидности и признанности.
   • Ювелирные изделия: Крупнейший сегмент потребления физического золота, обеспечивающий значительную часть спроса, особенно в странах с развитой культурой использования золотых украшений, таких как Индия и Китай.
   • Промышленное применение: Использование золота в электронике, медицине, стоматологии и других высокотехнологичных отраслях.
2. Рынок «бумажного» золота (также известный как рынок деривативов на золото) значительно превосходит физический рынок по объему и предоставляет инвесторам возможность получать прибыль от изменения цен на золото без необходимости физического владения металлом. Он включает:
   • Фьючерсы COMEX: Чикагская товарная биржа (COMEX) является доминирующей площадкой для торговли фьючерсными контрактами на золото. Удивительно, но на американский сегмент рынка приходится около 90% всех фьючерсных контрактов на золото в мире. Это подчеркивает огромное влияние спекулятивного капитала на ценообразование.
   • Золотые свопы (Gold Swaps): Соглашения между банками или другими финансовыми институтами об обмене процентными платежами и/или физическим золотом в течение определенного периода.
   • Лизинги золота (Gold Leases): Операции, при которых держатель золота (чаще всего центральный банк) предоставляет его в аренду коммерческому банку за плату. Коммерческий банк может продать это золото на рынке, инвестировать вырученные средства, а затем откупить золото и вернуть его арендодателю.
   • Форвардные контракты (Forward Contracts): Индивидуальные соглашения между двумя сторонами о покупке или продаже определенного количества золота по заранее оговоренной цене на будущую дату.
   • Биржевые фонды (ETFs): Фонды, акции которых торгуются на биржах и обеспечены физическим золотом или его производными. Они предоставляют розничным и институциональным инвесторам легкий доступ к рынку золота.

Отличительной особенностью современного рынка является колоссальный разрыв между объемами физического и «бумажного» золота. По оценкам экспертов, рынок «бумажного» золота может быть в 100 и более раз больше рынка физического золота. Это создает уникальные риски и возможности, где изменения в настроениях трейдеров на деривативном рынке могут оказывать значительное влияние на спотовые цены физического металла.

В целом, мировой рынок золота оценивается в 4300 тонн металла в год. При этом общемировая добыча составляет около 3100 тонн, а остальное (около 1200 тонн в год, в 2023 году – 1237,3 тонны) приходится на вторичное золото, получаемое из переработки лома, ювелирных изделий и электронных отходов. Золото на международном рынке драгоценных металлов занимает доминирующее положение, на его долю приходится около 51% от всех иных драгоценных металлов, что подтверждает его уникальное значение в глобальной экономике.

Динамика мирового рынка золота: добыча, запасы и предложение

Динамика предложения золота на мировом рынке — это сложный пазл, складывающийся из объемов добычи, разведанных запасов, технологических инноваций и геополитических сдвигов. За последние десятилетия произошли кардинальные изменения в географии и методах добычи, что напрямую влияет на доступность металла и его рыночную стоимость.

Мировая добыча золота: объемы, динамика и страны-лидеры

На протяжении всей истории человечества из недр Земли было извлечено колоссальное количество золота. По оценкам специалистов, суммарное количество добытого золота превышает 135 тыс. тонн, а к 2015 году накопленное производство золота за всю историю достигло 175 тыс. тонн. Новейшие оценки Всемирного совета по золоту (WGC) в 2023 году указывают, что за всю историю было добыто около 210 000 тонн золота, при этом значительная часть – около двух третей – пришлась на период после 1950 года, что свидетельствует о существенном ускорении темпов добычи в современную эпоху.

Динамика мировой добычи золота за последнее десятилетие показывает устойчивый рост, хотя и с некоторыми колебаниями. С 2013 по 2023 год общемировая добыча увеличилась на 14,6%. В 2023 году, по данным WGC, мировая добыча золота на рудниках составила 3644,4 тонны, что на 1% выше показателя 2022 года. Однако Геологическая служба США (USGS) представила несколько иные данные, оценив мировое производство золота в 2023 году в 3000 тонн, что на 60 тонн меньше, чем в 2022 году. Эти расхождения могут быть связаны с разными методологиями сбора и учета данных.

Исторически, в конце XX века, лидерами по мировой добыче золота были ЮАР, США, Австралия и Канада, на долю которых в 1987 году приходилось более 60% всей добычи. Однако за последние три десятилетия произошла существенная диверсификация предложения золота. Сегодня на долю этой исторической «большой четверки» приходится лишь около 21,15% годовой добычи. Рост добычи в США (107 тонн в 2023 году), Австралии (293,8 тонны по WGC, 310 тонн по USGS) и Канаде (200 тонн) теперь отстает от показателей новых лидеров.

В настоящее время ведущими производителями золота являются Китай, Россия и Австралия.

• Китай удерживает позицию мирового лидера, произведя 370 тонн в 2023 году, а в 2024 году увеличив производство до 380 тонн, что составляет около 10% от общего объема мировой добычи. Стоит отметить, что в 2016 году Китай добыл рекордные 464 тонны.
• Австралия и Россия занимают второе и третье места. По данным WGC за 2023 год, Австралия произвела 293,8 тонны, а Россия — 321,8 тонны. По данным USGS, в 2023 году обе страны произвели примерно по 310 тонн.
• Другими крупными производителями являются США, ЮАР, Перу и Индонезия.

Таким образом, мировая карта золотодобычи претерпела значительные изменения, демонстрируя переход от концентрации производства в нескольких странах к более диверсифицированной структуре, где азиатские и евразийские игроки выходят на передовые позиции.

Мировые запасы золота и ресурсная база

Понимание масштабов мировых запасов золота критически важно для прогнозирования долгосрочных тенденций на рынке. Подтвержденные запасы золота, или разведанные запасы (proven and probable reserves), по данным Геологической службы США (USGS), составляют примерно 59 000 тонн. Эти объемы представляют собой золото, которое экономически целесообразно и технически возможно извлечь из известных месторождений при текущих рыночных ценах и технологиях.

Однако помимо разведанных запасов существуют также промышленные запасы, которые, по некоторым оценкам, достигают 63 000 тонн. Более широкая категория – суммарные ресурсы золота, которые могут превышать 120 000 тонн. Кроме того, по оценкам, существует дополнительно 110 000 тонн золота в известных минеральных ресурсах, что, теоретически, может обеспечить добычу после 2048 года, при условии развития соответствующих технологий и экономической целесообразности их извлечения.

Несмотря на эти, казалось бы, внушительные цифры, золотодобывающая отрасль сталкивается с серьезными вызовами. Одной из ключевых проблем является отсутствие обнаружения новых «месторождений мирового класса». Под такими месторождениями обычно понимаются запасы свыше 5 миллионов унций (или 155 тонн), способные производить не менее 250 тысяч унций (7,8 тонн) золота в год. Отсутствие таких крупных открытий означает, что существующие рудники постепенно истощаются, а новые, более мелкие и низкокачественные месторождения требуют значительно больших капитальных вложений для освоения.

Затраты на обнаружение новых ресурсов и строительство шахт значительно поднялись. Это связано с необходимостью глубокого бурения, освоения удаленных и труднодоступных районов, а также ужесточением экологических стандартов. В результате, для ввода в эксплуатацию новых шахт требуются колоссальные инвестиции, что оказывает давление на рентабельность золотодобывающих компаний и может замедлить темпы роста предложения в будущем. Эта проблема заставляет компании пересматривать свои стратегии, фокусируясь на оптимизации текущих операций, слияниях и поглощениях, а также поиске инновационных методов добычи и переработки.

Ключевые игроки на рынке золотодобычи

Мировой рынок золотодобычи характеризуется относительно высокой степенью концентрации, где крупные транснациональные корпорации играют доминирующую роль. На десять крупнейших компаний приходится около 25% мировой добычи золота, что в 2022 году составило 898,06 тонн. Эти гиганты обладают значительными капиталом, технологиями и экспертизой для разработки крупномасштабных и сложных месторождений.

Среди крупнейших мировых золотодобывающих компаний по итогам 2022 года выделяются следующие:

Компания	Страна происхождения	Объем добычи (млн унций, 2022)
Newmont	США	5,9
Barrick	Канада	4,1
Agnico Eagle	Канада	3,1
AngloGold Ashanti	ЮАР	2,7
«Полюс»	Россия	2,5
Gold Fields	ЮАР	2,3

Примечание: Данные по добыче могут незначительно варьироваться в зависимости от источника и методологии подсчета.

Особого внимания заслуживает российская компания «Полюс». По итогам 2020 года «Полюс» стал крупнейшей по запасам золота компанией в мире, обладая подтвержденными запасами в 104 млн унций. В тоннах, подтвержденные запасы «Полюс Золото» составляют 2022 тонны, что является значительным показателем в мировом масштабе. В 2023 году предприятия ПАО «Полюс» произвели 90,252 тонны химически чистого золота, что на 14% больше, чем годом ранее, подтверждая статус лидера российского и одного из ведущих мировых производителей.

Эти компании не только обеспечивают значительную часть мирового предложения золота, но и формируют инвестиционный ландшафт отрасли. Их решения относительно разведки, разработки новых проектов и слияний/поглощений оказывают прямое влияние на будущие объемы добычи и, как следствие, на мировые цены на драгоценный металл.

Спрос на золото: структура, сегменты и актуальные тенденции

Спрос на золото – это сложный и многофакторный показатель, отражающий не только промышленные нужды, но и психологию инвесторов, культурные традиции и глобальные экономические настроения. Его структура меняется со временем, адаптируясь к новым экономическим реалиям и технологическим прорывам. Понимание этих изменений критически важно для прогнозирования будущего рынка.

Общая структура и динамика мирового спроса

Мировой спрос на золото формируется из нескольких ключевых сегментов, которые по-разному реагируют на изменения в экономике и геополитике. В 2024 году мировой спрос на золото без учета внебиржевых сделок (OTC) составил 4554 тонны, что на 1% превышает результат 2023 года. Однако в 2023 году наблюдалось небольшое снижение мирового спроса на 5%, до 4448 тонн, что подчеркивает определенную волатильность.

Общая структура потребления золота в 2024 году выглядит следующим образом:

• Ювелирные изделия: 41,22%
• Инвестиции: 25,91%
• Промышленность: 7,16%
• Остальное (внебиржевые сделки и другие категории): 25,71%

Эта структура значительно отличается от показателей прошлых десятилетий, что свидетельствует о смещении акцентов в использовании золота. Например, в 2008 году доля ювелирной промышленности составляла 58%, тогда как инвестиционный и промышленный спрос были менее выражены. Современные тенденции указывают на возрастающую роль золота как инвестиционного актива и как стратегического компонента в высокотехнологичных отраслях. Как именно изменились приоритеты инвесторов и потребителей за последние годы?

Ювелирная промышленность как основной потребитель

Ювелирная промышленность традиционно является крупнейшим потребителем золота, хотя ее доля в общем спросе постепенно сокращается. В 2024 году на ювелирные украшения пришлось 41,22% мирового спроса. Однако в том же 2024 году спрос на ювелирные изделия упал на 11% до 1877 тонн, что было прямым следствием роста цен на золото. Когда металл становится дороже, потребители склонны покупать меньше или выбирать изделия с меньшим содержанием золота. В 2023 году годовое потребление ювелирных изделий оставалось относительно стабильным на уровне 2093 тонн.

Исторически, доля ювелирной промышленности в потреблении золота была значительно выше. Например, в 2008 году она составляла 58%. Это снижение отражает как структурные изменения в мировой экономике, так и растущую роль золота как финансового инструмента.

Крупнейшими потребителями золотых ювелирных изделий в мире являются Индия, Китай, США, Турция, Саудовская Аравия, Россия и ОАЭ. В этих странах золото имеет глубокие культурные корни и часто используется как средство сбережения и инвестиции. Например, в Китае потребление золота для производства ювелирных изделий значительно выросло с 329 тонн в 2008 году до 674 тонн в 2017 году, что отражает рост благосостояния населения и культурное значение золота.

Инвестиционный спрос на золото: слитки, монеты и ETF

Инвестиционный спрос на золото является одним из наиболее динамичных сегментов рынка, особенно в периоды экономической неопределенности. В 2024 году инвестиционный спрос вырос на впечатляющие 25% до 1,18 тысячи тонн, достигнув максимума за четыре года. Это свидетельствует об усилении роли золота как «тихой гавани» для капитала. В 2023 году, напротив, инвестиции в слитки и монеты сократились на 3% до 1189,5 тонн, что подчеркивает чувствительность этого сегмента к рыночным настроениям.

Особое внимание следует уделить росту популярности биржевых фондов (ETF), обеспеченных физическим золотом. Эти фонды предоставляют инвесторам легкий и ликвидный способ вложений в золото без необходимости его физического хранения. В 2025 году наблюдался беспрецедентный приток средств в золотые ETF. В сентябре 2025 года был зафиксирован крупнейший месячный приток за всю историю наблюдений, составивший $17,3 млрд, что эквивалентно 145,6 тонны золота. А уже в октябре 2025 года глобальные ETF-фонды по золоту показали крупнейший недельный прирост за все время наблюдений, составивший $8,7 млрд за неделю, закончившуюся 22 октября. С начала 2025 года и до конца III квартала чистый приток средств в золотые ETF превысил $64 млрд. Ожидается, что вклад биржевых фондов в мировые закупки золота в 2025 году может составить более 10%.

Этот феноменальный рост инвестиционного спроса связан с несколькими факторами. Генеральный директор BlackRock Ларри Финк справедливо отмечает, что инвесторы массово переходят к драгоценным металлам и криптовалютам из-за опасений по поводу увеличения государственного долга во всем мире, называя их «активами страха». Золото воспринимается как надежное убежище от инфляции, валютных рисков и геополитической нестабильности, что делает его привлекательным активом в условиях глобальной экономической неопределенности.

Промышленное и технологическое потребление

Сектор промышленного и технологического потребления золота, хотя и уступает ювелирной отрасли и инвестиционному спросу по объему, играет критически важную роль благодаря своим уникальным свойствам. В 2024 году потребление золота в промышленности выросло на 7% до 326 тонн. Этот рост во многом обусловлен внедрением передовых технологий, в частности, развитием искусственного интеллекта (ИИ). Золото используется в электронике (разъемы, платы, проводники), медицине (стоматология, импланты), аэрокосмической промышленности и в производстве высокоточных инструментов благодаря своей отличной проводимости, коррозионной стойкости и пластичности.

В 2023 году объем золота, используемого в промышленных технологиях, впервые за долгое время упал ниже 300 тонн, что может быть связано с оптимизацией производственных процессов и замедлением экономического роста в некоторых секторах. Однако, как показывает статистика 2024 года, этот спад оказался временным.

Исторически, в 2008 году промышленность использовала около 10% от общего потребления золота. Несмотря на то, что эта доля сегодня немного ниже, абсолютные объемы потребления остаются значительными. По оценкам, около 31 000 тонн золота за всю историю было использовано в промышленности или потеряно.

Важным аспектом промышленного потребления является вторичная переработка. Более 90% переработки золота приходится на ювелирные изделия, что позволяет возвращать металл в оборот. Остальная часть (менее 10%) – это переработка электроники, каталитических нейтрализаторов и других промышленных продуктов. Развитие технологий переработки и рост цен на золото стимулируют более эффективное извлечение металла из отходов, что снижает давление на первичное производство. Эта тенденция будет усиливаться по мере роста спроса на высокотехнологичную продукцию и истощения доступных месторождений.

Роль золота в современных международных валютных отношениях и финансовой системе

Золото, несмотря на демонетизацию, продолжает играть уникальную и многогранную роль в современных международных валютных отношениях и глобальной финансовой системе. Оно эволюционировало от основы валютных систем до стратегического резервного актива, чье значение вновь возрастает в условиях переосмысления мировой финансовой архитектуры.

Золото как защитный актив и инструмент диверсификации резервов

С давних времен золото воспринималось как надежная «тихая гавань» (safe haven) – актив, способный сохранять или даже увеличивать свою стоимость в периоды финансовых кризисов, геополитических потрясений и высокой инфляции. Эта функция особенно ярко проявилась после отказа от золотого стандарта в 1971 году, когда золото, утратив прямую привязку к валютам, приобрело независимую ценность как индикатор экономической и политической стабильности.

В условиях экономических потрясений, таких как кризис субстандартного ипотечного кредитования 2008 года, пандемия COVID-19, кризисы в Европе и на Ближнем Востоке, а также усиление напряженности между крупными мировыми державами, золото становится особенно привлекательным активом. Оно обеспечивает безопасность и защиту от инфляции, поскольку его предложение относительно стабильно, а его ценность не зависит от кредитоспособности отдельных государств или компаний. Когда традиционные валюты обесцениваются, а фондовые рынки лихорадит, золото часто демонстрирует рост, выполняя роль надежного убежища.

Кроме того, золото является эффективным инструментом диверсификации инвестиционных портфелей. Его динамика доходности, как правило, слабо коррелирует с изменением доходности других инвестиционных инструментов, таких как акции и облигации. Это означает, что в то время как другие активы могут падать в цене, золото способно поддерживать свою стоимость или даже расти, тем самым снижая общий риск портфеля. Центральные банки и крупные институциональные инвесторы активно используют эту особенность золота, включая его в свои резервы для хеджирования валютных рисков и обеспечения общей финансовой стабильности.

Динамика золотых резервов центральных банков

Центральные банки, являясь ключевыми игроками на мировом финансовом рынке, проявляют все больший интерес к золоту, рассматривая его как стратегический элемент своих валютных резервов. Золото для них — это уникальный актив, не привязанный к результатам деятельности конкретной страны или компании, являющийся комплексной страховкой финансовой стабильности.

Последние годы отмечены беспрецедентными темпами наращивания золотых резервов центральными банками по всему миру. В 2022 году мировые центральные банки купили 1136 тонн золота, что стало рекордным объемом как минимум с 1950 года. К концу 2022 года физические объемы золота в резервах центробанков практически сравнялись с уровнем 1974 года, когда еще действовали отголоски Бреттон-Вудской системы. Общая сумма золота в резервах центробанков на конец 2022 года составила 35715 тонн совокупной стоимостью более $2 трлн, что эквивалентно 17% от объема его добычи за всю историю человечества.

Хотя в 2023 году объем покупок немного снизился до 1037 тонн (на 45 тонн меньше, чем в 2022 году), эта тенденция продолжилась. В 2024 году центральные банки активно закупали золото третий год подряд, и спрос с их стороны вновь превысил 1000 тонн. Суммарно с 2010 года центробанки приобрели более 7800 тонн золота, из которых более четверти было куплено за последние два года.

Народный банк Китая, например, отмечает 17 последовательных месяцев накопления золота, что свидетельствует о стратегическом решении по диверсификации резервов и снижению зависимости от доллара США. Индия также активно пополняет свои золотые запасы, увеличив их на 13,3 тонны в начале 2024 года. В среднем мировые центробанки держат 14,7% своих резервов в золоте, а общая доля золота в глобальных международных резервах в 2022 году составила 17%. Эта тенденция подтверждает растущую роль золота как ключевого компонента суверенных резервов в условиях меняющегося мирового порядка.

Перспективы золота в контексте цифровизации и ЦВЦБ

В XXI веке, когда мир стремительно движется к цифровой экономике, золото не теряет своей актуальности, а напротив, обретает новые перспективы в контексте цифровизации финансовых систем. Хотя золото уже не является основой для прямого обеспечения валют, как в эпоху золотого стандарта, его фундаментальные свойства – редкость, универсальная ценность, отсутствие эмиссионного риска – делают его потенциально важным элементом для будущих форм денег, таких как цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ).

Одна из ключевых дискуссий касается возможности использования золота в качестве обеспечения или резервного актива для ЦВЦБ. Если центральные банки решат привязать свои цифровые валюты к реальным активам для повышения доверия и стабильности, золото может стать одним из наиболее подходящих кандидатов. Это может привести к своеобразному «цифровому золотому стандарту», где цифровая валюта будет иметь гарантированную стоимость, обеспеченную физическим золотом, хранящимся в резервах центрального банка. Такая гипотетическая система могла бы сочетать преимущества цифровых технологий с вечной стабильностью золота, обеспечивая новый уровень доверия к эмитируемым средствам.

Однако роль золота в контексте ЦВЦБ не ограничивается лишь прямым обеспечением. Оно также может выступать в качестве якоря стабильности для национальных финансовых систем, предлагая альтернативу традиционным резервным валютам, таким как доллар США. В условиях глобальной дедолларизации и поиска новых мультиполярных финансовых моделей, золото предоставляет странам возможность укрепить свою финансовую независимость и диверсифицировать риски.

Кроме того, переоценка социально-экономической сущности золота происходит и в более широком контексте. С развитием технологий блокчейна и токенизации активов, золото может быть представлено в виде цифровых токенов (gold-backed tokens), что упростит его торговлю, хранение и трансграничные расчеты. Это открывает новые возможности для интеграции золота в децентрализованные финансовые системы (DeFi) и для создания более гибких и эффективных платежных механизмов. Таким образом, золото, оставаясь «старым» защитным активом, одновременно демонстрирует значительный потенциал для адаптации к «новым» цифровым реалиям, подтверждая свою неизменную значимость в меняющемся мире.

Факторы ценообразования на международном рынке золота и макроэкономическая взаимосвязь

Цена золота на международном рынке — это не просто биржевая котировка, а сложный индикатор, который отражает взаимодействие множества экономических, финансовых и геополитических сил. Понимание этих факторов критически важно для любого аналитика или инвестора, стремящегося прогнозировать динамику драгоценного металла.

Классификация факторов ценообразования

Для систематизации факторов, влияющих на цену золота, их традиционно делят на несколько групп по разным критериям.

По характеру воздействия можно выделить:

1. Инвестиционная группа факторов: Отражает спрос на золото как на актив-убежище, инструмент диверсификации портфеля, защиту от инфляции и валютных рисков. Сюда относятся макроэкономические показатели, геополитическая напряженность, изменения в монетарной политике центральных банков и настроения инвесторов.
2. Производственная группа факторов: Связана с реальным сектором экономики и включает в себя спрос на золото со стороны ювелирной промышленности, технологического сектора (электроника, медицина), а также факторы, влияющие на предложение (объемы добычи, затраты на производство, вторичная переработка).

По продолжительности действия факторы ценообразования подразделяются на:

1. Краткосрочные факторы: Включают ежедневные новости, спекулятивные сделки, краткосрочные изменения в настроениях рынка, выходы макроэкономических данных (например, инфляция, данные по занятости). Их влияние может быть сильным, но быстротечным.
2. Среднесрочные факторы: Охватывают изменения в процентных ставках, колебания валютных курсов, краткосрочные геополитические кризисы, сезонные изменения в спросе (например, перед праздниками в Индии или Китае). Их влияние может ощущаться от нескольких месяцев до года.
3. Долгосрочные факторы: Включают глобальные структурные изменения в мировой экономике, изменение роли доллара США, долгосрочные инфляционные ожидания, истощение месторождений золота, развитие новых технологий добычи или использования золота. Эти факторы формируют основные тренды на рынке на годы и десятилетия.

Влияние макроэкономических показателей

Макроэкономические показатели оказывают глубокое и часто предсказуемое влияние на цены золота.

• Инфляция: Золото исторически выступает как надежный хедж против инфляции. Когда покупательная способность фиатных денег снижается, инвесторы обращаются к зол��ту, чтобы сохранить свои сбережения. Например, в период с 1973 по 1979 год, когда инфляция в США составляла в среднем 8,8% в год, доходность золота достигала впечатляющих 35% в год. Эта корреляция объясняется тем, что золото является физическим активом, чье предложение относительно стабильно, в отличие от постоянно эмитируемых фиатных валют.
• Процентные ставки: Между процентными ставками и ценой золота существует, как правило, обратная корреляция. Золото не приносит процентного дохода, поэтому при росте процентных ставок инвестиции в облигации или другие процентные активы становятся более привлекательными, снижая спрос на золото. И наоборот, низкие процентные ставки увеличивают спрос на драгоценные металлы. Яркий пример — после Великого финансового кризиса 2008 года, когда Федеральная резервная система (ФРС) снизила ставку по фондам с 4,75% до почти 0% к 2009 году, цена на золото выросла почти на 50% в течение следующих шести лет. Аналогичная тенденция наблюдалась и в 1970-х годах.
• Курсы валют: Цена золота традиционно выражается в долларах США. Следовательно, между курсом доллара и ценами на золото существует сильная отрицательная корреляция. Ослабление доллара делает золото более доступным для покупателей, использующих другие валюты, что стимулирует спрос и ведет к росту цен. Золото представляет собой контрциклический актив, цена которого растет при обесценивании доллара, что позволяет хеджировать валютный риск. С начала 2025 года корреляция между курсом доллара США и ценой на золото составляет -83%, что является достаточно высоким показателем. После Второй мировой войны долларовая цена на золото (35 долларов США за тройскую унцию) приобрела первостепенное значение, и эта взаимосвязь сохраняется до сих пор.

Геополитические и экономические риски

Геополитические и экономические риски являются мощными катализаторами для роста цен на золото, укрепляя его статус «безопасной гавани».

• Геополитические кризисы: Военные конфликты, политическая нестабильность, торговые войны и другие геополитические потрясения часто приводят к бегству капитала в защитные активы. Золото, с его тысячелетней историей сохранения ценности, является одним из первых выборов. Вторжение в Украину в 2022 году, например, было одним из ключевых факторов, повлиявших на рост цен на золото и спрос на него в тот период. Аналогичные реакции наблюдались во время кризисов на Ближнем Востоке и других региональных конфликтов.
• Экономические кризисы: Глобальные экономические спады, финансовые кризисы и пандемии также стимулируют спрос на золото. Кризис 2008 года и пандемия COVID-19 подтолкнули инвесторов к безопасным активам, вызывая значительные колебания цен на золото. Золото демонстрирует роль контрциклического актива, цена которого растет при обесценивании доллара, что позволяет хеджировать валютный риск.
• Рецессия: Поведение золота во время рецессии является предметом дискуссий. Исторически, золото часто показывало хорошие результаты в условиях рецессии: в шести из восьми рецессий цена золота в конце периода была выше, чем в начале. Например, золото поднялось во время рецессии после 11 сентября, Великого финансового кризиса 2008 года и рецессии, связанной с пандемией COVID-19. Это объясняется тем, что рецессии часто сопровождаются снижением процентных ставок, усилением неопределенности и опасениями по поводу дефляции или, наоборот, стагфляции, что делает золото привлекательным. Однако существует и мнение, что рецессия не оказывает прямого и однозначного влияния на рост цен на золото, поскольку другие факторы, такие как денежно-кредитная политика центральных банков и глобальный спрос, могут быть более определяющими.

В целом, спрос на драгоценные металлы продолжает оставаться повышенным, особенно со стороны ETF и мировых центральных банков, что создает прочную базу для поддержания цен на высоком уровне в условиях продолжающейся глобальной неопределенности.

Российский рынок золота: специфика и место в мире

Российский рынок золота обладает уникальной спецификой, обусловленной богатой ресурсной базой страны, историческим развитием отрасли и ее значимой ролью в мировом производстве. Россия не только является одним из крупнейших производителей золота, но и активно наращивает свои запасы, что оказывает влияние на глобальные тенденции.

Добыча золота в России: объемы, динамика и перспективы

Россия уверенно входит в тройку мировых лидеров по добыче золота, что подчеркивает ее стратегическое значение для глобального предложения драгоценного металла. По итогам 2023 года, согласно данным World Gold Council, Россия сохранила второе место среди крупнейших производителей золота в мире, объем производства составил 321,8 тонны. При этом предварительные данные Минприроды России указывают на еще более высокий показатель – 421,8 тонны добытого золота в РФ за 2023 год. Эти цифры подтверждают устойчивый рост отрасли; для сравнения, в 2016 году Россия занимала третье место с 274 тоннами, а в 2018 году добыча уже превысила 350 тонн.

Динамика добычи золота в России в последние годы демонстрирует стабильный восходящий тренд, несмотря на меняющиеся экономические условия. Однако, в долгосрочной перспективе существуют определенные риски и перспективы. С 2025 года возможно некоторое снижение добычи драгоценного металла из-за постепенного исчерпания запасов на некоторых разрабатываемых месторождениях. Этот риск, однако, может быть компенсирован и даже перекрыт вводом в эксплуатацию новых крупных и средних месторождений. Ярким примером является ГОК на месторождении Высокое в Красноярском крае, планируемый к вводу в 2024 году с производительностью 4 тонны золота в год.

Правительство России активно поддерживает геологоразведочные работы. Федеральный проект «Геология: возрождение легенды» до 2030 года предусматривает значительные инвестиции в разведку золота на Дальнем Востоке и в Сибири. Эти усилия уже приносят плоды: прирост запасов золота в РФ за счет геологоразведочных работ по итогам 2023 года составил более 700 тонн, что значительно превысило предварительные результаты по добыче в 421,8 тонны. Важно отметить, что прирост запасов золота превосходил показатели добычи ежегодно с 2021 по 2023 год, что является позитивным сигналом для долгосрочной устойчивости российской золотодобывающей отрасли. В госбалансе России числится более 100 месторождений рудного золота, включая крупнейшие, такие как Сухой Лог и Наталкинское (с запасами свыше 1000 тонн), а также многочисленные небольшие месторождения (с запасами менее 10 тонн).

Ключевые игроки и запасы золота в России

Российский рынок золотодобычи характеризуется наличием нескольких крупных игроков, которые вносят основной вклад в национальное производство и обладают значительными запасами. Лидером отрасли является ПАО «Полюс», крупнейший производитель золота в России, который также входит в число мировых гигантов. В 2022 году объем добычи «Полюса» составил около 54,1 тонны, а в 2023 году предприятия компании произвели 90,252 тонны химически чистого золота, что на 14% больше, чем годом ранее.

«Полюс» также выделяется своими колоссальными запасами. По итогам 2020 года компания стала крупнейшей по запасам золота в мире, обладая 104 миллионами унций. В тоннах, подтвержденные запасы золота у «Полюс Золото» составляют 2022 тонны, что обеспечивает ей долгосрочную перспективу развития и является стратегическим активом для страны.

Кроме «Полюса», на российском рынке действуют и другие крупные компании, такие как Polymetal International, Kinross Gold (хотя их присутствие меняется в связи с геополитическими событиями) и многочисленные средние и мелкие предприятия. Эти игроки активно инвестируют в геологоразведку и модернизацию производства, способствуя поддержанию высокого уровня добычи.

Место российского золота в мировом контексте

Россия играет ключевую роль на мировом рынке золота не только как крупный производитель, но и как активный участник в формировании глобальных финансовых тенденций. Занимая второе или третье место в мире по объемам добычи, Россия оказывает существенное влияние на мировое предложение драгоценного металла.

Одним из наиболее значимых аспектов является политика Центрального банка России по наращиванию золотых резервов. Возвращение центральных банков России, Турции и Китая на рынок и активная покупка дополнительных объемов золота стали сильным катализатором для всего сектора. В условиях растущей геополитической напряженности и стремления к диверсификации международных резервов, золото рассматривается как стратегический актив, способный обеспечить суверенитет и стабильность финансовой системы страны. Центральный банк России последовательно увеличивает свою долю золота в резервах, что является частью более широкой тенденции по снижению зависимости от доллара США и других традиционных резервных валют.

Помимо официальных резервов, российский рынок золота также является значимым потребителем ювелирных изделий. Россия входит в число крупнейших потребителей золотых ювелирных изделий наряду с Индией, Китаем, США, Турцией, Саудовской Аравией и ОАЭ. Это отражает как культурные традиции, так и функцию золота как средства сбережения для населения.

Таким образом, российский рынок золота – это не только мощный производственный центр, но и важный элемент мировой финансовой системы, чья политика и динамика оказывают ощутимое влияние на глобальные тренды в добыче, спросе и резервах драгоценного металла.

Риски и перспективы развития международного рынка золота

Международный рынок золота, находясь на перекрестке глобальных экономических и геополитических сдвигов, сталкивается как с существенными рисками, так и с беспрецедентными возможностями. Анализ текущих тенденций и экспертных прогнозов позволяет сформировать комплексное представление о будущем этого стратегически важного актива.

Прогнозы цен на золото

Последние годы отмечены значительным ростом цен на золото, и эксперты ожидают продолжения этого тренда. В конце 2024 года стоимость золота составляла $2641 за тройскую унцию, а к октябрю 2025 года цена повысилась на 12,30%. С начала 2025 года стоимость золота увеличилась примерно на 65,70%, что свидетельствует о сильном восходящем импульсе. Средняя цена на золото в 2023 году достигла рекордного значения – $1940,54 за унцию, а на Лондонской бирже металлов (LBMA) завершила 2023 год на уровне $2078,4 за унцию, увеличившись на 15% относительно начала года.

Что касается ближайших перспектив, прогнозы аналитиков свидетельствуют о потенциальном продолжении роста:

• Некоторые эксперты, такие как Александр Шепелев из «БКС Мир инвестиций», допускают временную коррекцию цен на золото до $4100 за тройскую унцию в ближайшее время, связывая это с ослаблением международной напряженности. Однако общий тренд на повышение цен, по его мнению, сохранится.
• Металл может вернуться к рекордным уровням в 2025 году, а отметка $4500 может быть достигнута в начале 2026 года.
• В долгосрочной перспективе цена на золото, по прогнозам, достигнет отметки $4360,66 через 12 месяцев.
• В оптимистичном сценарии, в IV квартале 2025 года цена золота может оказаться в диапазоне $4400-4600 за тройскую унцию.
• Аналитики Morgan Stanley прогнозируют рост цен на золото в 2025 году до $4400 за унцию.
• Аналитики UBS идут еще дальше, прогнозируя рост цены золота до $4700 за унцию.

Эти прогнозы, несмотря на возможные краткосрочные колебания, указывают на консолидированное ожидание значительного роста стоимости золота в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Факторы, поддерживающие рост цен

Ряд фундаментальных факторов продолжит оказывать поддержку росту цен на золото:

• Снижение процентных ставок ФРС: Ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США, выражающееся в снижении процентных ставок, является одним из ключевых драйверов роста цен на золото. Поскольку золото не приносит процентного дохода, снижение доходности альтернативных активов (таких как облигации) делает его более привлекательным для инвесторов.
• Сохранение высокого спроса со стороны мировых центральных банков: Как было отмечено ранее, центральные банки по всему миру активно пополняют свои золотые резервы. Эта тенденция, вероятно, сохранится в ближайшие год-два, поскольку доллар и евро теряют свою былую привлекательность в условиях дедолларизации и поиска новых резервных активов. Закупки ЦБ обеспечивают постоянный и значительный базовый спрос на металл.
• Притоки инвестиций в ETF с физическим обеспечением золота: Рекордные притоки средств в золотые ETF в 2025 году свидетельствуют о растущем интересе институциональных и частных инвесторов к золоту. Эта тенденция отражает стремление к защите капитала от инфляции и рыночной волатильности, а также легкость доступа к инвестициям в золото через биржевые фонды.
• Геополитическая напряженность и волатильность: На фоне роста геополитической напряженности (конфликты, торговые войны, политическая нестабильность) и общей экономической волатильности повышается спрос на золото как на защитный актив. Инвесторы ищут убежище от неопределенности, и золото, с его исторической репутацией «тихой гавани», идеально подходит для этой роли.

Потенциальные риски и вызовы

Несмотря на благоприятные перспективы, международный рынок золота подвержен и определенным рискам, которые могут привести к коррекции цен:

• Ослабление международной напряженности: Гипотетическое ослабление геополитической напряженности, например, урегулирование крупных конфликтов или стабилизация отношений между мировыми державами, может снизить спрос на золото как на защитный актив. Это может спровоцировать краткосрочную коррекцию цен.
• Укрепление доллара США: Если доллар США начнет укрепляться по отношению к другим мировым валютам (например, из-за более сильного, чем ожидалось, экономического роста в США или повышения процентных ставок), это сделает золото дороже для покупателей, использующих другие валюты, и может оказать давление на его цену.
• Поведение золота в условиях рецессии: Хотя золото исторически показывало хорошие результаты в шести из восьми рецессий (например, во время рецессии после 11 сентября, Великого финансового кризиса 2008 года и рецессии, связанной с пандемией COVID-19), существуют мнения, что рецессия не оказывает прямого и однозначного влияния на рост цен на золото. В некоторых случаях, если рецессия сопровождается сильным дефляционным давлением или потребностью в ликвидности, инвесторы могут продавать золото для покрытия других убытков.
• Рост государственного долга и «активы страха»: Генеральный директор BlackRock Ларри Финк считает, что инвесторы массово переходят к драгоценным металлам и криптовалютам из-за опасений по поводу увеличения государственного долга во всем мире, называя их «активами страха». Хотя это поддерживает спрос на золото, но также указывает на фундаментальные структурные проблемы в мировой экономике, которые могут привести к более масштабным кризисам.
• Ужесточение денежно-кредитной политики: Неожиданное ужесточение денежно-кредитной политики ведущих центральных банков (например, повышение процентных ставок) в ответ на инфляцию может снизить привлекательность золота.

В целом, рынок золота будет продолжать балансировать между фундаментальными факторами поддержки и потенциальными рисками, сохраняя свою роль ключевого индикатора глобальных экономических и геополитических настроений.

Заключение

Проведенное комплексное академическое исследование международного рынка золота позволило глубоко проанализировать его многогранную структуру, динамику, ключевых участников, факторы ценообразования и перспективы развития. Цель дипломной работы – представить исчерпывающий анализ рынка золота в условиях глобальной неопределенности – была полностью достигнута за счет последовательного решения поставленных задач.

Мы выяснили, что мировой рынок золота – это сложная, многоуровневая система, объединяющая физическое золото и его производные, где объем «бумажного» рынка может в сотни раз превосходить физический, а американский сегмент фьючерсов доминирует с 90% контрактов. Исторический путь золота от золотого стандарта до современного статуса резервного актива подчеркивает его неизменную значимость, несмотря на демонетизацию.

В части предложения было показано, что мировая добыча золота демонстрирует устойчивый рост, достигнув 3644,4 тонны в 2023 году (по WGC), при этом произошла существенная диверсификация географии производства, где Китай, Россия и Австралия вышли в лидеры, сместив историческую «большую четверку». Несмотря на значительные разведанные запасы (около 59 000 тонн), отрасль сталкивается с вызовом отсутствия новых «месторождений мирового класса» и ростом капитальных затрат. Российский рынок золота играет ключевую роль, занимая второе место в мире по добыче (321,8 тонны в 2023 году по WGC), с такими гигантами, как «Полюс», обладающим крупнейшими запасами в мире.

Анализ спроса выявил изменения в его структуре: хотя ювелирная промышленность (41,22% в 2024 году) остается крупнейшим потребителем, инвестиционный спрос демонстрирует феноменальный рост (на 25% до 1,18 тыс. тонн в 2024 году), особенно через ETF, что подтверждается рекордными притоками в 2025 году. Промышленное потребление также растет, в том числе благодаря внедрению технологий ИИ.

Особое внимание было уделено роли золота в международных валютных отношениях. Оно сохраняет функцию защитного актива и инструмента диверсификации, а его слабая корреляция с другими активами подтверждает эту роль. Цен��ральные банки активно наращивают золотые резервы (более 1000 тонн в год с 2022 года), что свидетельствует о стратегическом смещении акцентов в управлении резервами. Перспективы золота в контексте цифровых валют центральных банков (ЦВЦБ) открывают новые горизонты для его интеграции в будущую финансовую систему.

Факторы ценообразования на золото многообразны и включают инвестиционные и производственные аспекты, а также макроэкономические показатели (инфляция, процентные ставки, курсы валют) и геополитические риски. Золото выступает как контрциклический актив, цена которого растет при обесценивании доллара, а геополитическая напряженность и экономические кризисы традиционно стимулируют спрос.

В заключение, международный рынок золота находится на этапе значительных преобразований. Экспертные прогнозы указывают на сохранение восходящего тренда цен на золото вплоть до $4500-4700 за унцию к началу 2026 года, поддерживаемого ожидаемым снижением процентных ставок ФРС, устойчивым спросом со стороны центральных банков и рекордными притоками в золотые ETF. Однако потенциальные риски, такие как ослабление геополитической напряженности или неожиданное укрепление доллара, требуют внимательного мониторинга.

Золото остается не только символом богатства, но и фундаментальным элементом глобальной экономической стабильности и финансовой безопасности, чье значение будет только возрастать в условиях продолжающейся глобальной экономической и геополитической неопределенности.

Список использованной литературы

1. Горохов А. А., Пайкович П. Р. Мировой рынок золота: особенности, добыча, перспективы // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovoy-rynok-zolota-osobennosti-dobycha-perspektivy (дата обращения: 29.10.2025).
2. Горохов А. А., Пайкович П. Р. Структура и особенности мирового рынка золота // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/struktura-i-osobennosti-mirovogo-rynka-zolota (дата обращения: 29.10.2025).
3. Горохов А. А., Пайкович П. Р. Мировой рынок золота: сущность и структура // Elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=29107954 (дата обращения: 29.10.2025).
4. Идрисова А. Р. Мировой рынок золота: современное состояние и оценка инвестиционной привлекательности // Актуальные исследования. 2023. № 11 (141). URL: https://apni.ru/article/2607-mirovoj-rynok-zolota-sovremennoe-sostoyanie-i-o (дата обращения: 29.10.2025).
5. Миронов Д. И. Факторы, влияющие на цену золота // Проблемы экономики и юридической практики. 2011. ВАК. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-vliyayuschie-na-tsenu-zolota (дата обращения: 29.10.2025).
6. Шаповалова А. В., Чирков М. А., Чистяков М. С. Мировой рынок золота и перспективы его развития // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovoy-rynok-zolota-i-perspektivy-ego-razvitiya (дата обращения: 29.10.2025).
7. Золото в мире. Производство, спрос и предложение золота в 2023 году // Gold.ru. URL: https://gold.ru/articles/production/world/gold-production-supply-demand-2023.html (дата обращения: 29.10.2025).
8. Золото центробанков: «тихая гавань» в трудные годы // Econs.online. URL: https://econs.online/articles/opinions/zoloto-tsentrobankov-tikhaya-gavan-v-trudnye-gody/ (дата обращения: 29.10.2025).
9. Золото в современной валютно-финансовой системе: резервы, цифровизация и потенциал возвращения к золотому стандарту // РСМД. URL: https://russiancouncil.ru/analytics-and-comments/analytics/zoloto-v-sovremennoy-valyutno-finansovoy-sisteme-rezervy-tsifrovizatsiya-i-potentsial-vozvrashcheniya-k-zolotomu-standartu/ (дата обращения: 29.10.2025).
10. Перспективы добычи золота до 2048 года // Всемирный золотой совет. URL: https://www.gold.org/goldhub/research/gold-perspectives/gold-outlook-2048/gold-supply-to-2048 (дата обращения: 29.10.2025).
11. Перспективы цен на золото: коррекция до 4100 долларов и рост до 4500 долларов // InvestFuture. URL: https://investfuture.ru/articles/123165-perspektivy-cen-na-zoloto-korreciya-do-4100-dollarov-i-rost-do-4500-dollarov (дата обращения: 29.10.2025).
12. Потребление золота в мире в 2024 году увеличилось на 1% // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/business/944621 (дата обращения: 29.10.2025).
13. Прогноз добычи золота основных стран-продуцентов до 2030 года. URL: https://www.geokniga.org/books/13603 (дата обращения: 29.10.2025).
14. Какова роль центральных банков на рынке золота? // Goldmarket. URL: https://www.goldmarket.ch/ru/gold-prices/central-banks-gold-market (дата обращения: 29.10.2025).
15. Ценообразующие факторы международного золотого рынка // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsenoobrazuyuschie-faktory-mezhdunarodnogo-zolotogo-rynka (дата обращения: 29.10.2025).
16. Роль золота в международных отношениях: вчера, сегодня, завтра // Begemot.ai. URL: https://begemot.ai/projects/rol-zolota-v-mezhdunarodnykh-otnosheniyakh-vchera-segodnya-zavtra (дата обращения: 29.10.2025).
17. World Gold Council: Рынок золота уверенно растет в 2022 году // ASD-inform. URL: https://asd.inform.ru/news/world-gold-council-rynok-zolota-uverenno-rastet-v-2022-godu/ (дата обращения: 29.10.2025).
18. Мировой рынок золота // Институт финансовых исследований. URL: http://www.nifi.ru/images/FILES/gold_market.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
19. Добыча золота // TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%94%D0%BE%D0%B1%D1%8B%D1%87%D0%B0_%D0%B7%D0%BE%D0%BB%D0%BE%D1%82%D0%B0 (дата обращения: 29.10.2025).
20. Страны-лидеры по добыче золота в 2023 году // Gold.ru. URL: https://gold.ru/news/strany-lidery-po-dobyche-zolota-v-2023-godu.html (дата обращения: 29.10.2025).
21. Топ-10 стран-производителей золота по итогам 2023 года // Prometall. URL: https://prometall.info/news/top-10-stran-proizvoditelej-zolota-po-itogam-2023-goda (дата обращения: 29.10.2025).
22. Производство золота в странах мира // Золотодобыча. URL: https://zolotodb.ru/articles/production/world/11252 (дата обращения: 29.10.2025).
23. Анализ факторов ценообразования на рынке драгоценных металлов (золото, серебро, палладий, платина) // Elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=45781308 (дата обращения: 29.10.2025).
24. Богданова Е. Е., Полушина Т. Н., Джек Л. Н. Выявление факторов, влияющих на мировую цену золота // Современные научные исследования и инновации. 2015. № 3. Ч. 2. URL: https://web.snauka.ru/issues/2015/03/49334 (дата обращения: 29.10.2025).
25. 10 крупнейших золотодобывающих компаний мира // Goldmarket. URL: https://www.goldmarket.ch/ru/gold-prices/top-10-gold-mining-companies (дата обращения: 29.10.2025).
26. Потребление золота в мире по странам // Goldmarket. URL: https://www.goldmarket.ch/ru/gold-prices/gold-consumption-by-country (дата обращения: 29.10.2025).
27. Золото и серебро: время фиксировать прибыль сейчас? // Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/blog/954605.php (дата обращения: 29.10.2025).
28. Золото | 1968-2025 Данные | 2026-2027 прогноз // TRADINGECONOMICS.COM. URL: https://ru.tradingeconomics.com/commodity/gold (дата обращения: 29.10.2025).
29. Рынок золота: ключевые риски и возможности // Cbonds Review. 2021. № 4. URL: https://cbonds-review.ru/pdf/cbonds_review_2021_04.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
30. Золото, политика и что нас ждет в 2025 году: взгляд EBC на перспективы рынка золота // EBC Financial Group. URL: https://www.ebc.com/ru/insights/gold-market-outlook-2025-ebc-financial-group-perspective/ (дата обращения: 29.10.2025).
31. Факторы, влияющие на рынок драгоценных металлов // Goldmarket. URL: https://www.goldmarket.ch/ru/gold-prices/factors-affecting-precious-metals-market (дата обращения: 29.10.2025).
32. Мировое потребление золотых ювелирных изделий в основных странах // Goldmarket. URL: https://www.goldmarket.ch/ru/gold-prices/gold-jewelry-consumption-by-country (дата обращения: 29.10.2025).
33. Глобальное золото в историческом повороте на Восток // Nournews. URL: https://nournews.ir/ru/news/173977/%D0%93%D0%BB%D0%BE%D0%B1%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE%D0%B5-%D0%B7%D0%BE%D0%BB%D0%BE%D1%82%D0%BE-%D0%B2-%D0%B8%D1%81%D1%82%D0%BE%D1%80%D0%B8%D1%87%D0%B5%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%BC-%D0%BF%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D0%B1%D0%BE%D1%82%D0%B5-%D0%BD%D0%B0-%D0%92%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%BE%D0%BA (дата обращения: 29.10.2025).
34. Цены на золото и серебро — пересмотр целей // Финам. URL: https://www.finam.ru/analysis/forecasts/ceny-na-zoloto-i-serebro-peresmotr-celeiy-20251021-164057/ (дата обращения: 29.10.2025).
35. Структура потребления золота, госрезервы золота в странах мира, торговля золотом // Золотодобыча. URL: https://zolotodb.ru/articles/analytics/market/11993 (дата обращения: 29.10.2025).
36. Золотое время — как долго продлится суперцикл в золоте // Финам.Ру. URL: https://www.finam.ru/publications/item/zolotoe-vremya-kak-dolgo-prodlenitsa-supercik-v-zolote-20251024-180000/ (дата обращения: 29.10.2025).
37. Графики цен золота и серебра // Tavex Latvia. URL: https://tavex.lv/ru/ceny-zolota-i-serebra/ (дата обращения: 29.10.2025).
38. Краткий обзор золотых запасов стран мира (первая часть) // СТАТУС-АРМС. URL: https://status-arms.ru/analytics/articles/kratkij-obzor-zolotykh-zapasov-stran-mira-pervaya-chast/ (дата обращения: 29.10.2025).
39. Ларри Финк из BlackRock считает криптовалюту и золото «активами страха» // Investing.com. URL: https://ru.investing.com/news/economy/larri-fink-iz-blackrock-schitaet-kriptovalyutu-i-zoloto-aktivami-strakha-2244222 (дата обращения: 29.10.2025).