Операции коммерческих банков с ценными бумагами: комплексный анализ, регуляторные вызовы и стратегические направления в условиях цифровизации и рыночной трансформации

На начало 2016 года вложения в ценные бумаги российских банков занимали около 15,7% от их суммарных активов. Это не просто цифра; это лакмусовая бумажка, указывающая на жизненно важную роль операций с ценными бумагами в структуре доходов и балансов коммерческих банков. В условиях беспрецедентной цифровой трансформации, постоянно меняющихся регуляторных требований и высокой волатильности мировых финансовых рынков, всесторонний анализ этих операций становится не просто актуальным, а критически необходимым. Банковский сектор, как кровеносная система экономики, обязан не только адаптироваться к этим изменениям, но и активно их формировать, используя новые возможности для роста и устойчивости, ведь от этого зависит его устойчивость и конкурентоспособность.

Настоящее исследование ставит своей целью проведение всестороннего, актуального анализа операций современных коммерческих банков с ценными бумагами. Мы стремимся не только критически оценить текущие практики, регуляторные рамки и рыночные тенденции, но и разработать практические рекомендации, способствующие оптимизации их деятельности в условиях современного финансового ландшафта. Работа структурирована таким образом, чтобы последовательно раскрыть теоретические основы, детализировать виды ценных бумаг и стратегии управления портфелем, рассмотреть глубокое влияние цифровизации, проанализировать регуляторную среду, классифицировать банковские риски и, наконец, сформулировать стратегические рекомендации для повышения эффективности и конкурентоспособности.

Теоретические основы и роль операций коммерческих банков с ценными бумагами

Операции с ценными бумагами для коммерческого банка — это не просто один из видов деятельности, это фундамент многогранного взаимодействия с финансовым рынком, который позволяет не только генерировать прибыль, но и эффективно управлять активами, пассивами и рисками. Понимание сущности этих операций, их классификации и места в общей стратегии банка является отправной точкой для любого глубокого анализа.

Ценные бумаги как объект операций коммерческих банков

В самом сердце финансового рынка лежит концепция ценной бумаги – документа, удостоверяющего имущественные права и имеющего установленную форму и реквизиты. Для коммерческих банков ценные бумаги представляют собой не просто бумажки, а живые инструменты для достижения стратегических целей. Их многообразие поражает: от классических акций, дающих право на долю в капитале и участие в управлении, до облигаций, представляющих собой долговые обязательства с фиксированным или плавающим доходом. Не менее важны векселя, как безусловные письменные обязательства, и, конечно же, производные финансовые инструменты (деривативы) – фьючерсы, опционы, свопы, чья стоимость определяется ценой базового актива. Именно это разнообразие позволяет банкам гибко маневрировать на рынке, подбирая инструменты в соответствии с текущими задачами и аппетитом к риску.

Каждый из этих инструментов выполняет свою функцию: акции позволяют банку участвовать в капитале других компаний, облигации — привлекать или размещать средства, векселя — выступать в роли краткосрочного кредитора или заемщика, а деривативы — хеджировать риски или спекулировать на движении цен. Таким образом, ценные бумаги – это не только источник дохода, но и мощный инструмент для формирования устойчивой финансовой позиции. Почему это важно? Потому что именно такая гибкость в выборе инструментов позволяет банкам не просто реагировать на изменения рынка, но и активно их опережать, обеспечивая стабильность в долгосрочной перспективе.

Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг

Коммерческие банки не являются пассивными наблюдателями на рынке ценных бумаг; они его активные участники, многоликие игроки, способные выступать в нескольких ключевых ролях. Во-первых, как эмитенты, банки сами выпускают ценные бумаги (например, облигации, векселя), привлекая таким образом средства для своей деятельности. Во-вторых, как посредники, они оказывают услуги клиентам по покупке, продаже, хранению и учету ценных бумаг, выполняя функции брокеров, дилеров, депозитариев и регистраторов. В-третьих, как инвесторы, они формируют собственные портфели ценных бумаг, стремясь получить доход или управлять ликвидностью.

Эта многофункциональность делает банки важнейшим звеном финансовой системы. Неудивительно, что российские банки активно наращивают объемы операций с ценными бумагами, стремясь упрочить свое финансовое положение. Статистика подтверждает эту тенденцию: с 1 января 2007 года по 1 января 2016 года объемы вложений российских банков в ценные бумаги и векселя увеличились с 1,98 трлн рублей до 13,6 трлн рублей. На начало 2016 года доля этих вложений в суммарных активах банковского сектора составляла около 15,7%. Эти цифры демонстрируют не только рост, но и возрастающую значимость ценных бумаг как источника дохода, приносящего около 0,7% от общей суммы доходов банковского сектора. Российское законодательство при этом позволяет банкам осуществлять весь спектр операций на фондовом рынке, что открывает широкие возможности для их развития.

Цели и задачи операций коммерческих банков с ценными бумагами

Операции с ценными бумагами – это не хаотичный процесс, а четко выстроенная система, подчиненная определенным целям и задачам, которые формируют стратегию банка на финансовом рынке.

• Получение прибыли. Это, пожалуй, наиболее очевидная цель. Банки покупают ценные бумаги с расчетом на рост их стоимости или получение процентного/дивидендного дохода. Прибыль может быть получена как от активной торговли (спекулятивные операции), так и от долгосрочных инвестиций.
• Расширение и диверсификация доходной базы. Опираться только на традиционное кредитование для банка слишком рискованно. Операции с ценными бумагами обеспечивают альтернативные источники дохода, позволяя банку присутствовать на наиболее динамичных финансовых рынках. Доход от собственного инвестиционного портфеля ценных бумаг может быть сопоставим с доходом от кредитования, что подчеркивает его важность.
• Обеспечение ликвидности активов. Ценные бумаги, особенно высоколиквидные государственные облигации, могут служить инструментом для быстрого привлечения денежных средств при необходимости. Это критически важно для поддержания финансовой стабильности банка и выполнения его обязательств перед клиентами и контрагентами.
• Снижение общего уровня рисков. Несмотря на то что операции с ценными бумагами сами по себе несут риски, грамотно сформированный портфель позволяет диверсифицировать их, распределяя инвестиции по различным классам активов, отраслям и эмитентам. Это снижает зависимость банка от одного источника дохода или одного вида риска.
• Создание благоприятного имиджа и привлечение новых клиентов. Активное и успешное участие на рынке ценных бумаг повышает репутацию банка, демонстрирует его финансовую мощь и экспертизу, что, в свою очередь, способствует привлечению новых клиентов, заинтересованных в инвестиционных услугах.
• Управление структурой банковских ресурсов. В условиях постоянного появления новых финансовых инструментов и меняющейся стоимости привлечения капитала, операции с ценными бумагами позволяют банку выбрать наиболее подходящий инструмент по срокам, стоимости и рискам для формирования и управления своей ресурсной базой. Это особенно актуально в современном мире, где гибкость и адаптивность являются ключевыми факторами успеха.

Таким образом, операции с ценными бумагами — это многофункциональный механизм, позволяющий коммерческим банкам не только зарабатывать, но и эффективно управлять своим капиталом, рисками и ликвидностью, занимая прочное положение в динамично развивающейся финансовой системе.

Виды ценных бумаг в портфеле коммерческих банков и стратегии управления в условиях волатильности

Современный фондовый рынок — это динамичный ландшафт, где традиционные ценные бумаги соседствуют с инновационными производными инструментами. Для коммерческих банков структура их инвестиционного портфеля и стратегии управления им являются ключевыми факторами успеха, особенно в условиях постоянной рыночной волатильности, где правильный выбор может определить долгосрочную устойчивость.

Классификация и структура инвестиционного портфеля банка

Инвестиционный портфель коммерческого банка – это не просто набор ценных бумаг, это стратегически выверенная комбинация активов, призванная достигать заданных финансовых целей при определенном уровне риска. В структуре современного фондового рынка важное место занимают производные финансовые инструменты (деривативы), которые расширяют возможности для хеджирования и спекуляций. Операции с ценными бумагами в банке концентрируются, как правило, в специализированном фондовом или инвестиционном подразделении. Оно отвечает за покупку и продажу активов как за счет собственных средств банка, так и по поручениям клиентов, а также может заниматься организацией эмиссии.

Если говорить о российском банковском секторе, то собственный портфель ценных бумаг традиционно характеризуется высокой долей государственных облигаций. По данным на начало 2016 года, доля государственных краткосрочных облигаций и облигаций федерального займа (ГКО-ОФЗ) составляла около 85% совокупного инвестиционного портфеля. Это объясняется их высокой надежностью и ликвидностью, что делает их привлекательными для обеспечения финансовой стабильности.

Однако такая концентрация имеет и свои недостатки. В условиях снижения доходности государственных облигаций, которое наблюдалось на российском рынке, возникает необходимость в диверсификации портфеля и поиске более эффективных инструментов и стратегий управления. К октябрю 2025 года доходности на рынке облигаций стали соответствовать текущему уровню ключевой ставки, тогда как ранее надежные корпоративные облигации с фиксированным купоном могли торговаться с доходностью 14–14,5% годовых, что указывало на их недостаточную привлекательность по сравнению с высокодоходными депозитами или займами. Это стимулирует банки искать новые решения. Таким образом, диверсификация и адаптация к изменяющимся рыночным условиям становятся не просто желательными, а стратегически необходимыми для поддержания конкурентоспособности и доходности портфеля.

Облигации с плавающей купонной ставкой (флоатеры) как инструмент управления процентным риском

Одним из наиболее перспективных инструментов для коммерческих банков в условиях волатильности процентных ставок являются облигации с плавающей купонной ставкой, или флоатеры. Эти долговые обязательства защищают инвесторов от процентного риска, поскольку размер купонных выплат по ним привязан к рыночным индикаторам, таким как ключевая ставка Центрального банка или ставка RUONIA. Вследствие этого, цена самой бумаги остается относительно стабильной, поскольку доходность корректируется автоматически.

Для эмитентов, включая сами банки, флоатеры становятся привлекательным способом привлечения средств на более длительный срок, так как инвесторы менее обеспокоены риском изменения процентных ставок. Более того, расходы на обслуживание такого долга могут автоматически снижаться при улучшении конъюнктуры рынка, что делает их гибким инструментом управления пассивами. В России флоатеры активно используются: по состоянию на март 2021 года, совокупный объем корпоративных выпусков с плавающей ставкой составлял около 30% от общего объема корпоративных выпусков, который оценивался в 15,587 трлн рублей. Особенно популярными флоатеры стали в периоды роста ключевой ставки, как это наблюдалось в 2023–2024 годах, обеспечивая инвесторам стабильный доход и защиту от роста ставок. Таким образом, облигации, и особенно их разновидности с плавающей ставкой, играют ключевое значение в повышении банковской активности и формировании устойчивой долгосрочной ресурсной базы на финансовом рынке.

Современные стратегии формирования и управления портфелем ценных бумаг

В условиях изменчивости рынка эффективное управление портфелем ценных бумаг требует применения продуманных стратегий. Алгоритм формирования инвестиционного портфеля банка включает несколько ключевых этапов:

1. Формулирование целей инвестирования: Четкое определение того, что банк хочет достичь (например, рост капитала, стабильный доход, диверсификация рисков).
2. Определение срока и объема ресурсов: Установление временных горизонтов инвестиций и доступного объема средств.
3. Сбор данных о способах инвестирования: Анализ доступных финансовых инструментов и рынков.
4. Распределение средств между активами (аллокация): Определение долей различных классов активов в портфеле (акции, облигации, деривативы).
5. Выбор стратегии управления портфелем: Активное или пассивное управление, а также применение специализированных стратегий.

На российском рынке, несмотря на его специфику, вполне возможно применять основные инвестиционные стратегии, принятые на развитых финансовых рынках. Среди них выделяются:

• Арбитражные стратегии: Нацелены на получение «чистого» дохода за счет использования ценовых несоответствий на разных рынках или между связанными инструментами. Это требует быстрой реакции и глубокого анализа рыночных данных. Например, можно использовать разницу в ценах акций одной компании на разных биржах или разницу между ценой акций и фьючерсов на них.
• Стратегии хеджирования: Основная цель – минимизация инвестиционных рисков, защита портфеля от неблагоприятных ценовых движений. Часто реализуются с использованием производных финансовых инструментов. Например, банк может купить опцион «пут» на часть своего фондового портфеля, чтобы застраховаться от падения цен на акции.

Обе эти стратегии включают классификацию различных методов работы на фондовом рынке, от технического анализа до фундаментального. Эффективность их применения зависит от качества аналитической работы банка, его технологической оснащенности и квалификации специалистов. В условиях снижения доходности традиционных активов, именно активное использование сложных стратегий и инструментов, таких как флоатеры и деривативы, позволяет банкам не только сохранять, но и приумножать свой капитал.

Цифровизация финансовых рынков и ее влияние на операции коммерческих банков с ценными бумагами

Эра цифровых технологий радикально преобразила мировой финансовый ландшафт. От мгновенных транзакций до автоматизированных торговых систем, от электронных подписей до искусственного интеллекта – все эти инновации переосмысливают привычные операции коммерческих банков с ценными бумагами, открывая новые горизонты и ставя перед ними беспрецедентные вызовы.

Влияние цифровых технологий на торговлю и управление ценными бумагами

Цифровизация стала катализатором беспрецедентного роста и трансформации рынка ценных бумаг. Развитие высокоскоростных систем передачи информации, удобных мобильных приложений для инвестирования и онлайн-платформ существенно ускорило темпы торговли. Одним из ярких следствий стало увеличение доли российских розничных инвесторов на рынке акций, что свидетельствует о демократизации доступа к финансовым инструментам.

Традиционные бумажные сертификаты ценных бумаг ушли в прошлое, уступив место электронному формату, что значительно упростило процессы учета, хранения и передачи прав собственности. Внедрение электронной цифровой подписи (ЭЦП) и биометрических способов подтверждения личности (например, по отпечатку пальца или скану лица) не только повысило безопасность, но и существенно сократило время на проведение операций, исключив необходимость физического присутствия и бумажного документооборота. Для коммерческих банков это означает снижение операционных издержек, ускорение клиентского сервиса и возможность масштабирования услуг, но также и необходимость инвестиций в кибербезопасность и развитие соответствующей ИТ-инфраструктуры.

Цифровой рубль: перспективы и влияние на банковскую ликвидность

Одной из стратегических задач Банка России является содействие цифровизации финансового рынка, и ключевым проектом в этом направлении является цифровой рубль. В 2024 году Банк России активно продолжил его пилотирование, и решение о его полноценном введении будет принято по итогам этого этапа. Цифровой рубль представляет собой третью форму национальной валюты, наряду с наличными и безналичными деньгами, и его появление обещает существенные изменения.

Наиболее значительное влияние ожидается на ликвидность банковского сектора. Переток средств с традиционных банковских счетов в цифровые рубли может привести к структурному дефициту ликвидности у банков, что, в свою очередь, повлечет за собой сокращение кредитования и удорожание кредитов для заемщиков. Банк России прогнозирует, что доля цифрового рубля в транзакциях может составить от 18% до 35%, что является весьма существенным показателем. Это также приведет к перераспределению финансовых ресурсов и прибыли внутри банковского сектора в пользу более эффективных финансовых посредников, способных предложить более привлекательные условия. Не означает ли это, что банки, не способные быстро адаптироваться, рискуют потерять значительную часть своей клиентской базы?

Однако ЦБ РФ осознает эти риски и предпринимает меры для их нивелирования. С 1 января 2025 года остатки счетов цифрового рубля кредитных организаций (наряду с наличными средствами) будут включены в расчет размера обязательных резервов. Кроме того, Банк России будет увеличивать объемы предоставления ликвидности кредитным организациям при повышении их потребности, а спрос на цифровой рубль будет учитываться при операциях предоставления и абсорбирования ликвидности для поддержания ставок денежного рынка. Эти меры призваны сгладить переход и минимизировать негативные последствия для банковской системы.

Криптоактивы и цифровые финансовые активы (ЦФА): регулирование и интеграция

Вопрос регулирования криптоактивов и цифровых финансовых активов (ЦФА) является одним из самых острых в современной финансовой повестке. Банк России настаивает на необходимости легализации криптоактивов как финансовых инструментов, требуя, чтобы все сделки с ними проходили через лицензированных посредников, таких как брокеры и аналоги криптобирж, с гибкими механизмами регулирования.

Согласно планам Банка России, законодательство, регулирующее инвестиции в криптовалюты, будет принято в 2026 году, и тогда же появятся первые лицензированные компании-посредники. К 2027 году ожидается вступление в силу поправок в Административный и Уголовный кодексы, устанавливающих ответственность за незаконный оборот криптоактивов за пределами лицензированного периметра. При этом изначально доступ к инвестициям в криптовалюты планируется предоставить только «суперквалифицированным» инвесторам, имеющим активы от 100 млн рублей или годовой доход от 50 млн рублей.

Особое внимание уделяется цифровым финансовым активам (ЦФА). Внесенный законопроект № 446411-8 направлен на устранение регуляторных пробелов и позволяет ЦФА обращаться напрямую через профессиональных посредников (брокеров, доверительных управляющих, депозитариев) по аналогии с ценными бумагами. В новой редакции, внесенной в апреле 2025 года, законопроект предусматривает механизм «цифровых свидетельств» – неэмиссионных бездокументарных ценных бумаг, удостоверяющих права на ЦФА и позволяющих торговать ими на традиционной биржевой инфраструктуре. Минфин РФ в целом поддерживает идею вывода ЦФА на биржи через цифровые свидетельства, но предлагает исключить норму о распространении цифровых свидетельств на все виды цифровых прав из-за отсутствия четких правил раскрытия информации для эмитентов ЦФА. Этот законопроект также открывает возможность включения ЦФА в состав паевых инвестиционных фондов (ПИФов), расширяя сферу применения ФЗ «О рынке ценных бумаг» на операции с ЦФА.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг с 2023 года уже используют Цифровой профиль для получения достоверных сведений о гражданах, что является важным шагом к цифровизации и повышению прозрачности.

Искусственный интеллект и блокчейн в управлении рисками и автоматизации банковских операций

Инновационные технологии, такие как искусственный интеллект (ИИ) и блокчейн, становятся неотъемлемой частью управления рисками и автоматизации процессов в коммерческих банках.

Искусственный интеллект находит широкое применение, например, для автоматизации кредитного скоринга. ИИ способен анализировать огромные объемы данных, выявлять неочевидные закономерности и принимать решения о выдаче кредитов с высокой скоростью, исключая субъективность человеческого фактора. Это значительно снижает издержки и повышает автономность банковских операций. Однако применение ИИ несет и риски: ошибки могут возникнуть из-за некорректных алгоритмов, недостаточных или предвзятых данных, что требует тщательной валидации и постоянного мониторинга моделей.

Технология блокчейн совершает революцию в сфере обработки транзакций. Ее главные преимущества – исключение возможности фальсификации истории транзакций благодаря децентрализованному и неизменяемому реестру, а также сокращение времени обработки операций с традиционных трех дней до одного, а в перспективе – до нескольких секунд. Блокчейн-платформы автоматизируют множество банковских процедур, включая платежные решения, модули управления транзакциями и даже автоматизацию процедур противодействия легализации доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма (ПОД/ФТ). Эти технологии не только повышают эффективность, но и значительно усиливают безопасность и прозрачность финансовых операций.

Таким образом, цифровизация не просто меняет банковский сектор, она его переформатирует, требуя от банков глубокой адаптации, стратегических инвестиций в технологии и готовности к новым регуляторным вызовам, чтобы оставаться конкурентоспособными в эпоху цифровых финансов.

Регуляторная среда и законодательные аспекты операций коммерческих банков с ценными бумагами

Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг немыслима без четких правил игры, устанавливаемых регуляторными органами. Государственное регулирование — это не только инструмент контроля, но и механизм защиты интересов инвесторов, обеспечения стабильности и прозрачности финансового рынка.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг: роль Банка России

Рынок ценных бумаг представляет собой сложную экосистему, включающую субъекты торгово-расчетной и учетной инфраструктуры, финансовых посредников, дилеров, информационные и аналитические агентства, инвесторов и эмитентов. Для обеспечения порядка и защиты всех участников эта система требует всестороннего государственного регулирования. В России его осуществляют как органы общей компетенции (Президент РФ, Правительство РФ, Федеральное Собрание), так и профильные ведомства.

Ключевую роль в этом процессе играет Банк России. С 1 сентября 2013 года, в результате реформы финансового надзора, именно Банк России стал мегарегулятором, консолидировав основные функции по регулированию и надзору за рынком ценных бумаг. Его функции и полномочия детально определены главой 12 Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Банк России не просто следит за рынком, он активно его формирует:

• Определяет ключевые направления развития финансового сектора, задавая вектор для всех участников.
• Устанавливает стандарты для проведения широкого спектра операций на рынке ценных бумаг: от публичного размещения и торговли до котирования, листинга, расчетно-депозитарной работы, учета и отчетности. Эти стандарты обеспечивают единообразие и прозрачность процессов.
• Регулирует выдачу лицензий для различных видов деятельности на рынке ценных бумаг и имеет право приостанавливать или отзывать их при нарушении законодательства. Это является мощным инструментом контроля за качеством и добросовестностью участников.
• Устанавливает критерии для деятельности инвестиционных фондов, частных пенсионных фондов, страховых компаний и их управляющих организаций, а также осуществляет контроль за соблюдением эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Таким образом, Банк России выступает в роли архитектора и гаранта стабильности, чья деятельность направлена на защиту интересов инвесторов и поддержание доверия к финансовой системе. В большинстве стран система регулирования рынка ценных бумаг имеет два уровня: государственное регулирование и саморегулирование профессиональных участников, что позволяет сочетать строгий надзор с гибкостью отраслевых стандартов.

Обзор ключевых законодательных и нормативных актов

Регуляторная база, определяющая деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг, представляет собой сложный, постоянно развивающийся свод законов и подзаконных актов. Основными столпами здесь являются:

• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»: Этот закон является краеугольным камнем регулирования, определяя правовые основы выпуска, обращения и деятельности профессиональных участников рынка.
• Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»: Он закрепляет статус, функции и полномочия Центрального банка как основного регулятора, в том числе и на рынке ценных бумаг.
• Федеральный закон «Об акционерных обществах» (1995): Регулирует выпуск и обращение акций, права и обязанности акционеров.
• Федеральный закон «О банках и банковской деятельности»: Определяет общие принципы работы кредитных организаций.

Помимо федеральных законов, Банк России регулярно издает указы и положения, которые детализируют и уточняют регулирование. Среди актуальных примеров можно выделить:

• Указание № 6750-У от 17.06.2024: Регулирует допуск профессиональных участников рынка ценных бумаг, устанавливая требования к их деятельности и отчетности.
• Положение № 798-П от 29.06.2022: Определяет порядок осуществления Банком России надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг.

За последние годы были приняты и другие важные законодательные изменения:

• Закон № 106-ФЗ (03.04.2020): Внес изменения в ФЗ «О Центральном банке РФ» и другие акты, касающиеся условий кредитных договоров, что отразилось на общей финансовой стабильности.
• Закон № 292-ФЗ (14.07.2022): Приостановил действие отдельных положений и установил особенности регулирования корпоративных отношений в 2022 и 2023 годах, что было ответом на внешние экономические вызовы.
• Закон № 377-ФЗ (07.10.2022): Ввел особенности исполнения обязательств по кредитным договорам для мобилизованных лиц и участников СВО, подчеркивая социальную направленность регулирования.
• Закон № 566-ФЗ (12.12.2023): Признал утратившими силу части второй и девятой статьи 5.1 ФЗ «О банках и банковской деятельности», что свидетельствует о постоянной работе над оптимизацией законодательства.

Эти акты комплексно влияют на практику операций банков, формируя рамки их деятельности, определяя права и обязанности, а также регулируя риски.

Проблемы и перспективы совершенствования законодательной базы

Несмотря на значительные достижения в формировании правовой базы рынка ценных бумаг, она все еще требует дальнейшего совершенствования. Существующие законы «Об акционерных обществах» (1995) и «О рынке ценных бумаг» (1996), хотя и укрепили законодательную основу, нуждаются в периодических поправках для адаптации к меняющимся реалиям.

Проблемные зоны включают:

• Регулирование векселей: Несмотря на их давнюю историю, правовая среда для векселей все еще может быть улучшена для обеспечения большей прозрачности и снижения рисков.
• Корпоративные облигации: Хотя этот сегмент активно развивается, необходимы более гибкие и современные подходы к их регулированию, особенно в части выпуска и обращения.
• Производные финансовые инструменты (деривативы): Эти сложные инструменты требуют специфического и постоянно обновляемого регулирования, учитывающего их динамичный характер и потенциальные риски.
• Цифровые финансовые активы и криптоактивы: Как уже упоминалось, это одна из наиболее актуальных и быстро развивающихся областей, требующая срочного и всеобъемлющего законодательного регулирования, которое обеспечит баланс между инновациями и безопасностью.

Перспективы совершенствования законодательной базы лежат в направлении большей детализации, гибкости и адаптации к международным стандартам. Это включает:

• Глубокий критический анализ сложившейся практики: Позволит выявить неэффективные или устаревшие нормы.
• Сравнительный анализ доходности операций фондового рынка: Поможет понять, какие законодательные меры могут стимулировать рост и привлекательность рынка.
• Интеграция новых технологий: Законодательство должно оперативно реагировать на появление таких феноменов, как цифровой рубль и ЦФА, создавая для них четкие и прозрачные правила игры.

Таким образом, законодательная и регуляторная среда — это живой организм, который постоянно развивается, стремясь обеспечить финансовую стабильность, защиту инвесторов и создать благоприятные условия для развития банковской деятельности на рынке ценных бумаг.

Банковские риски при операциях с ценными бумагами: классификация и современные методы минимизации

Инвестиционная деятельность коммерческого банка на рынке ценных бумаг, при всей своей привлекательности в плане потенциального дохода, неразрывно связана с многообразием рисков. Осознание и эффективное управление этими рисками является залогом финансовой устойчивости и успеха любого кредитного учреждения.

Классификация и факторы инвестиционных рисков

Инвестиционные риски на рынке ценных бумаг можно определить как вероятность получения прибыли или убытка в результате проведения банком операций по покупке или продаже ценных бумаг. Это не просто абстрактная угроза, а вполне конкретные потери, которые могут быть связаны с:

• Потерей в цене ценной бумаги при росте инфляции или неблагоприятных рыночных изменениях.
• Невыплатой полностью или частично предлагаемого положительного финансового эффекта (например, купонного дохода или дивидендов).
• Несвоевременным получением дохода.
• Возникновением вопросов по поводу переоформления прав собственности.

Факторы, влияющие на инвестиционные риски, можно условно разделить на несколько групп:

• Социально-политические: Внутренняя и внешняя нестабильность, вооруженные конфликты, уровень безработицы – все это может существенно влиять на инвестиционный климат.
• Внутриэкономические: Уровень инфляции, изменение процентных ставок (особенно ключевой ставки ЦБ), объем капитальных вложений, динамика ВВП – эти макроэкономические показатели напрямую определяют доходность и риски финансовых инструментов.
• Внешнеэкономические: Состояние и структура платежного и торгового баланса страны, ее кредитный рейтинг, динамика валютных курсов – факторы, отражающие глобальную экономическую конъюнктуру.

Все операции на рынке ценных бумаг, как активные, так и пассивные, сопряжены с риском, включая снижение доходности, прямые финансовые потери и упущенную выгоду. Коммерческие банки, работая с ценными бумагами, должны управлять широким спектром угроз: кредитным риском, страновым риском, процентным риском, валютным риском, фондовым риском, операционным риском и многими другими. Для эффективного управления таким многообразием необходима надежная, хорошо отлаженная система управления рисками, интегрированная во все бизнес-процессы банка. Ответственность за реализацию конкретного рискового события несет подразделение, инициирующее и реализующее сделки, а задача риск-подразделения — ограничение суммарных возможных убытков банка и реализация процедур снижения возникающих рисков.

Методы оценки и минимизации рыночных рисков (фондовый, процентный, валютный)

Рыночные риски – это риски изменения стоимости финансовых инструментов под воздействием колебаний рыночных цен. Для коммерческих банков это, прежде всего, фондовый риск (связанный с изменением цен акций и облигаций), процентный риск (изменение стоимости ценных бумаг из-за колебаний процентных ставок) и валютный риск (изменение стоимости активов, номинированных в иностранной валюте). Современные банки используют комплекс методов для их оценки и минимизации:

1. Стресс-тестирование: Это моделирование влияния экстремальных, но правдоподобных рыночных сценариев (например, резкое падение цен на нефть, обвал фондового рынка, скачок инфляции) на финансовое положение банка и его портфель ценных бумаг. Стресс-тестирование позволяет оценить потенциальные убытки и выявить «слабые места».
2. Анализ чувствительности финансового результата к факторам риска: Позволяет определить, как изменение одного или нескольких рыночных факторов (например, процентных ставок на 1%, курса валюты на 5%) повлияет на прибыль ил�� убытки банка.
3. Оценка волатильности и взаимосвязей факторов риска: Изучение степени колебаний цен на активы и корреляции между различными рыночными факторами помогает прогнозировать поведение портфеля в условиях неопределенности.
4. Расчет показателя Value at Risk (VaR): Один из наиболее распространенных методов количественной оценки рыночного риска. VaR показывает максимальный ожидаемый убыток по портфелю ценных бумаг в течение определенного временного горизонта (например, одного дня) с заданной вероятностью (например, 99%). Для его расчета часто используется дельта-нормальный метод, который предполагает нормальное распределение доходностей активов и оценивает чувствительность стоимости портфеля к изменению рыночных факторов (дельта).

Пример расчета VaR (дельта-нормальный метод):

• Допустим, банк имеет портфель из одной облигации стоимостью P = 1 000 000 руб. с дюрацией D = 5 лет.
• Изменение процентной ставки Δr.
• Дюрация облигации показывает чувствительность ее цены к изменению процентной ставки. ΔP/P ≈ -D × Δr.
• Предположим, дневная волатильность процентной ставки σ_r = 0,01% (0,0001).
• Для уровня достоверности 99%, z-значение (квантиль нормального распределения) z_0,99 ≈ 2.33.
• Максимальное изменение процентной ставки (Δr)_max = z_0,99 × σ_r = 2.33 × 0.0001 = 0.000233 (0.0233%).
• Максимальный процентный убыток по стоимости облигации: (ΔP/P)_max = -D × (Δr)_max = -5 × 0.000233 = -0.001165.
• VaR = P × |(ΔP/P)_max| = 1 000 000 руб. × 0.001165 = 1165 руб.

Это означает, что с вероятностью 99% банк не потеряет более 1165 руб. по этой облигации в течение одного дня из-за изменения процентной ставки.

Ключевые методы управления фондовым риском включают также оценку финансового состояния эмитента, установление лимитов на эмитентов ценных бумаг и операции с ними, а также установление срока вложений в финансовые инструменты для диверсификации.

Управление кредитным и операционным риском

Помимо рыночных, критически важными для банков являются кредитный риск и операционный риск.

Управление кредитным риском при операциях с ценными бумагами сосредоточено на оценке надежности эмитентов долговых обязательств и банков-контрагентов при совершении сделок РЕПО или других внебиржевых операций. Это включает:

• Анализ банков-контрагентов и эмитентов ценных бумаг: Глубокое изучение их финансового состояния, кредитной истории, деловой репутации.
• Установление лимитов: Специальные комитеты, такие как Лимитный комитет, устанавливают лимиты на максимальный размер вложений в ценные бумаги каждого эмитента, а также на объемы операций с отдельными контрагентами.
• Контроль со стороны Кредитного комитета: Он устанавливает лимиты на активные операции, проводит идентификацию, анализ и оценку кредитного риска заемщиков, включая финансовое состояние, кредитную историю и обеспечение.
• Нормативы Банка России: ЦБ устанавливает обязательные нормативы для банков, например, норматив максимального размера риска на одного заемщика или группу взаимосвязанных заемщиков (Н6). Его максимально допустимое значение составляет 25% от собственных средств банка, что является мощным инструментом ограничения концентрации кредитного риска.

Операционный риск – это риск возникновения убытков вследствие неадекватных или ошибочных внутренних процессов, систем, действий персонала или внешних событий (например, сбои в ИТ-системах, мошенничество). Для его минимизации банки внедряют:

• Автоматизацию и стандартизацию процессов: Уменьшает вероятность человеческих ошибок.
• Системы внутреннего контроля: Позволяют своевременно выявлять и устранять нарушения.
• Разделение обязанностей: Предотвращает возможность несанкционированных действий.
• Системы мониторинга и отчетности: Позволяют отслеживать операционные инциденты и принимать корректирующие меры.

Важным аспектом является также правовой риск — риск возникновения убытков вследствие различных правовых факторов, таких как несовершенство законодательства, несоблюдение контрагентами условий договоров, отсутствие четких правил или их изменение.

Формирование эффективной политики по реализации операций с ценными бумагами, включающей комплексную систему управления всеми видами рисков, позволяет коммерческим банкам не только снизить потенциальные убытки, но и сформировать устойчивые финансовые позиции, повышая их конкурентоспособность на динамичном рынке.

Стратегические направления повышения эффективности и конкурентоспособности коммерческих банков на рынке ценных бумаг

В условиях быстро меняющегося финансового ландшафта, обусловленного цифровизацией, усилением регуляторного давления и макроэкономической волатильностью, коммерческим банкам жизненно важно не просто адаптироваться, но и проактивно формировать свою стратегию на рынке ценных бумаг. Это требует комплексного подхода, охватывающего технологическое развитие, новые бизнес-модели, социальную ответственность и международную интеграцию.

Цифровизация и расширение продуктовой линейки

Дальнейшая цифровизация процессов является краеугольным камнем повышения эффективности. Это включает не только виртуализацию торговли и использование ЭЦП, но и глубокую интеграцию искусственного интеллекта и блокчейн-технологий в каждую операцию – от андеррайтинга до пост-трейдингового обслуживания.

Развитие рынка деривативов (производных финансовых инструментов) также критически важно. Деривативы позволяют банкам более тонко управлять рисками, хеджировать свои позиции и предлагать клиентам сложные инвестиционные продукты, что расширяет их конкурентные преимущества. Для этого необходимо совершенствование законодательной базы и развитие инфраструктуры для торговли такими инструментами.

Важной инициативой Банка России является создание единого пула активов (ценных бумаг и прав требования по кредитным договорам). Эта мера позволит банкам использовать весь доступный объем внутридневного кредита, существенно повысив возможности по управлению ликвидностью и устойчивость всего финансового сектора. Это стратегический шаг к централизации и оптимизации управления ликвидностью на макроуровне. Кроме того, с 01.03.2024 возобновлено соблюдение норматива краткосрочной ликвидности (НКЛ) на уровне 100% (с учетом безотзывной кредитной линии, БКЛ), что требует от системно значимых кредитных организаций (СЗКО) наращивания буфера высоколиквидных активов (ВЛА) и стремления к более сбалансированной структуре своих активов и пассивов.

Внедрение ESG-принципов в банковскую деятельность

В современном мире устойчивое развитие стало не просто модным трендом, а императивом для долгосрочной конкурентоспособности. Внедрение ESG-принципов (экологической, социальной и управленческой ответственности) активно происходит в российском банковском секторе, причем крупные банки являются движущей силой этой трансформации. Для ряда банков, например, ББР Банка, ESG-трансформация является стратегическим выбором и неотъемлемым условием долгосрочной устойчивости, с планами интеграции в Стратегию развития с 2025 года и проведением конкретных мероприятий в 2024–2026 годах.

Банки интегрируют ESG-критерии в свои кредитные и инвестиционные решения, разрабатывают «зеленые» финансовые продукты, оценивают риски, связанные с изменением климата, и повышают прозрачность своей деятельности. Это не только улучшает их имидж и привлекает социально ответственных инвесторов, но и снижает долгосрочные риски, связанные с экологическими катастрофами, социальными волнениями или неэффективным корпоративным управлением. Откуда нам знать, что эти инициативы не останутся лишь на бумаге, а принесут реальную пользу?

Интеграция российского фондового рынка в мировую финансовую систему

Интеграция российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг является стратегической, но сложной задачей, которая сталкивается с рядом существенных проблем:

• Отток большей части иностранных инвесторов: Геополитическая напряженность привела к значительному сокращению участия зарубежных капиталов.
• Недостаточная развитость инфраструктуры: Несмотря на прогресс, инфраструктура все еще требует модернизации для соответствия международным стандартам.
• Проблемы в законодательном регулировании налоговых операций: Создают барьеры для трансграничных инвестиций.
• Высокая чувствительность к котировкам цен на энергоносители: Российский рынок остается сильно зависимым от сырьевых цен, что увеличивает его волатильность.

Тем не менее, существуют и перспективы. В рамках межгосударственного объединения БРИКС рассматривается возможность создания независимой структуры для предоставления оценок институционального состояния государств, что может способствовать развитию альтернативных интеграционных процессов. Продолжаются работы по трансграничному допуску к размещению и обращению ценных бумаг на организованных торгах в государствах-членах ЕАЭС, что создает возможности для региональной интеграции.

Совершенствование системы управления рисками и нормативно-правовой базы

Для обеспечения финансовой стабильности и повышения конкурентоспособности коммерческих банков необходимо постоянное развитие системы управления рисками. Это включает внедрение передовых аналитических инструментов, таких как углубленное стресс-тестирование, анализ сценарных рисков, и более сложные модели VaR (Value at Risk), а также создание единой, централизованной системы риск-менеджмента, охватывающей все виды рисков и подразделения банка.

Совершенствование законодательно-нормативной основы рынка ценных бумаг также остается приоритетом. Здесь важен глубокий критический анализ сложившейся практики и сравнительный анализ доходности операций фондового рынка для выявления «узких мест» и формулирования предложений по улучшению. Не все эмиссионные и инвестиционные операции с ценными бумагами банков демонстрируют стабильную эффективность, но существуют высокоэффективные сделки, опыт которых нужно изучать и внедрять. Устранение регуляторных пробелов, особенно в отношении цифровых активов, и создание гибкой, но стабильной правовой базы, является залогом дальнейшего развития.

Таким образом, стратегические направления развития операций коммерческих банков с ценными бумагами лежат в плоскости технологической модернизации, ответственного инвестирования, поиска новых рынков и постоянного совершенствования внутренней и внешней регуляторной среды. Только такой комплексный подход позволит банкам не только выживать, но и процветать в условиях современной динамики.

Выводы и рекомендации

Наше исследование показало, что операции коммерческих банков с ценными бумагами представляют собой динамично развивающийся и критически важный сегмент финансового рынка, определяющий не только прибыльность, но и устойчивость банковской системы в целом. В условиях беспрецедентной цифровой трансформации, ужесточения регуляторных требований и сохраняющейся волатильности рынка, банкам необходимо проявлять исключительную адаптивность и инновационность.

Ключевые выводы исследования:

1. Непрерывная трансформация роли банков: Коммерческие банки выступают не просто как инвесторы или эмитенты, но и как ключевые посредники, активно формирующие рынок ценных бумаг. Их вложения в этот сегмент демонстрируют стабильный рост, подтверждая высокую доходность и стратегическую значимость.
2. Эволюция портфельных стратегий: В условиях снижения доходности традиционных государственных облигаций, банки активно ищут новые инструменты. Облигации с плавающей купонной ставкой (флоатеры) доказали свою эффективность как мощный инструмент хеджирования процентного риска, особенно в периоды роста ключевой ставки, что требует их более широкого внедрения и изучения.
3. Цифровизация как двигатель и вызов: Развитие цифровых технологий, виртуализация торговли, внедрение ЭЦП и биометрических систем качественно изменили рынок. Проект цифрового рубля, хотя и несет риски для ликвидности банковского сектора, открывает новые горизонты для эффективности транзакций. Активное регулирование криптоактивов и цифровых финансовых активов (ЦФА) через механизмы «цифровых свидетельств» и включение ЦФА в ПИФы свидетельствует о неизбежной интеграции этих инноваций в традиционную финансовую систему. Искусственный интеллект и блокчейн уже активно используются для автоматизации и управления рисками, значительно повышая безопасность и скорость операций.
4. Центральная роль регулятора: Банк России как мегарегулятор играет решающую роль в формировании правил игры на рынке ценных бумаг. Его нормативы, лицензионные требования и постоянное обновление законодательства (включая акты, регулирующие допуск профессиональных участников и антикризисные меры) критически важны для поддержания стабильности и защиты инвесторов. Однако, законодательная база требует постоянного совершенствования, особенно в части регулирования новых финансовых инструментов и цифровых активов.
5. Комплексность риск-менеджмента: Операции с ценными бумагами сопряжены с широким спектром рисков – от фондовых и процентных до кредитных и операционных. Современные методы минимизации, такие как стресс-тестирование, VaR с использованием дельта-нормального метода, а также жесткие лимиты и нормативы ЦБ РФ (например, Н6), являются незаменимыми для обеспечения финансовой устойчивости банков.

Практические рекомендации для коммерческих банков:

1. Активное освоение и интеграция цифровых технологий:
   • Внедрение ИИ и блокчейна: Приоритизировать инвестиции в AI-решения для автоматизации скоринга, прогнозирования рынков и повышения эффективности ПОД/ФТ. Использовать блокчейн для ускорения расчетов и повышения прозрачности транзакций с ценными бумагами.
   • Подготовка к цифровому рублю: Разработать стратегии адаптации к возможному перетоку ликвидности, оптимизировать структуру пассивов и активно взаимодействовать с ЦБ по вопросам предоставления ликвидности.
   • Освоение ЦФА и криптоактивов: Активно участвовать в формировании рынка цифровых финансовых активов, разрабатывать продукты на их основе и готовиться к работе с «цифровыми свидетельствами» после принятия соответствующего законодательства, ориентируясь на «суперквалифицированных» инвесторов.
2. Диверсификация портфеля и активное управление стратегиями:
   • Расширение использования флоатеров: Включать облигации с плавающей купонной ставкой в собственные портфели и предлагать их клиентам как эффективный инструмент защиты от процентного риска, особенно в периоды высокой инфляции и роста ключевой ставки.
   • Применение сложных инвестиционных стратегий: Активно использовать арбитражные стратегии для получения дополнительного дохода и хеджирования для минимизации рисков, инвестируя в аналитические системы и квалифицированный персонал.
3. Усиление системы риск-менеджмента:
   • Проактивное стресс-тестирование: Регулярно проводить сценарное моделирование и анализ чувствительности портфеля к экстремальным рыночным событиям.
   • Использование VaR и других количественных методов: Постоянно совершенствовать модели оценки рисков, включая дельта-нормальный метод для VaR, для более точного определения потенциальных потерь.
   • Комплексный подход к кредитному риску: Помимо нормативов ЦБ (Н6), усилить внутренние лимитные системы и анализ контрагентов.
4. Интеграция ESG-принципов:
   • Стратегический приоритет: Включить ESG-критерии в корпоративную стратегию, кредитную и инвестиционную политику, разрабатывая «зеленые» финансовые продукты и оценивая климатические риски. Это повысит привлекательность банка для социально ответственных инвесторов и снизит долгосрочные риски.
5. Взаимодействие с регулятором и участие в нормотворчестве:
   • Мониторинг законодательства: Постоянно отслеживать изменения в регуляторной среде, особенно касающиеся цифровых активов и новых финансовых инструментов.
   • Предложения по совершенствованию: Активно участвовать в обсуждении законопроектов и нормативных актов, используя экспертизу банка для устранения «пробелов» и создания благоприятных условий для развития рынка.

Принятие этих рекомендаций позволит коммерческим банкам не только эффективно адаптироваться к быстро меняющемуся финансовому ландшафту, но и занять лидирующие позиции, обеспечивая свою финансовую стабильность и конкурентоспособность в условиях цифровой экономики.

Список использованной литературы

1. АНАЛИЗ ОПЕРАЦИИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА // scientific-jl.com. URL: https://scientific-jl.com/wp-content/uploads/2024/05/Part-43_Vol-1_May-2025_386-391.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
2. Виды банковских рисков на рынке ценных бумаг и методы их минимизаций // researchgate.net. URL: https://www.researchgate.net/publication/340058988_Vidy_bankovskih_riskov_na_rynke_cennyh_bumag_i_metody_ih_minimizacij (дата обращения: 13.10.2025).
3. Управление рисками // tkbbank.ru. URL: https://www.tkbbank.ru/f/upravlenie_riskov_2023.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
4. МЕТОДЫ И СРЕДСТВА МИНИМИЗАЦИИ РИСКОВ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ ПРИ ОПЕРАЦИЯХ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-i-sredstva-minimizatsii-riskov-kommercheskih-bankov-pri-operatsiyah-s-tsennymi-bumagami (дата обращения: 13.10.2025).
5. УПРАВЛЕНИЕ БАНКОВСКИМИ РИСКАМИ В УСЛОВИЯХ РАЗВИТИЯ ЦИФРОВОГО БАНКИНГА: ТРАНСФОРМАЦИЯ ПОДХОДОВ // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-bankovskimi-riskami-v-usloviyah-razvitiya-tsifrovogo-bankinga-transformatsiya-podhodov (дата обращения: 13.10.2025).
6. РАЗВИТИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В УСЛОВИЯХ ПАНДЕМИИ // elibrary.ru. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_49051515_92697858.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
7. Рынок ценных бумаг // cbr.ru. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/securities_market/ (дата обращения: 13.10.2025).
8. Законодательные и нормативные акты, регулирующие допуск профессиональных участников рынка ценных бумаг // cbr.ru. URL: https://cbr.ru/finmarket/supervision/activity_dopuska/p_uch/ (дата обращения: 13.10.2025).
9. Статистика ценных бумаг // cbr.ru. URL: https://cbr.ru/statistics/finr/secur/ (дата обращения: 13.10.2025).
10. Риски банковских операций с ценными бумагами // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-bankovskih-operatsiy-s-tsennymi-bumagami (дата обращения: 13.10.2025).
11. Анализ эффективности операций с ценными бумагами коммерческих банков и инвестиционных институтов // dissercat.com. URL: https://www.dissercat.com/content/analiz-effektivnosti-operatsii-s-tsennymi-bumagami-kommercheskikh-bankov-i-investitsionnykh-in (дата обращения: 13.10.2025).
12. Структурные особенности операций коммерческих банков с ценными бумагами // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strukturnye-osobennosti-operatsiy-kommercheskih-bankov-s-tsennymi-bumagami (дата обращения: 13.10.2025).
13. Методы и подходы к оценке и минимизации рисков коммерческого банка // researchgate.net. URL: https://www.researchgate.net/publication/378512530_Metody_i_podhody_k_ocenke_i_minimizacii_riskov_kommerceskogo_banka (дата обращения: 13.10.2025).
14. ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/operatsii-kommercheskih-bankov-s-tsennymi-bumagami (дата обращения: 13.10.2025).
15. Планы по совершенствованию операционной процедуры и другие изменения // cbr.ru. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/155957/onrfr_2024-26.pdf#page=11 (дата обращения: 13.10.2025).
16. ОБЗОР БАНКОВСКОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ IV квартал 2023 // cbr.ru. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/156711/review_reg_2023-4.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
17. Регулирование рынка ценных бумаг в России: современное состояние и перспективы // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/regulirovanie-rynka-tsennyh-bumag-v-rossii-sovremennoe-sostoyanie-i-perspektivy (дата обращения: 13.10.2025).
18. «Улитка сдвинулась с места». В 2026 г. операции с криптовалютой ждет новое законодательство // comnews.ru. URL: https://www.comnews.ru/content/234057/2025-10-09/2026-g-operacii-s-kriptovalyutoy-zhdet-novoe-zakonodatelstvo (дата обращения: 13.10.2025).
19. Новый законопроект: Интеграция ЦФА в традиционную финансовую инфраструктуру России // smart-lab.ru. URL: https://smart-lab.ru/blog/1032890.php (дата обращения: 13.10.2025).
20. БЛОКЧЕЙН-РЕВОЛЮЦИЯ В БАНКАХ И ФИНАНСОВЫХ ИНСТИТУТАХ 2020 // aifc.kz. URL: https://aifc.kz/upload/files/aifc_fintech_report_rus_web.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
21. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА В УСЛОВИЯХ ВОЛАТИЛЬНОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА // elibrary.ru. URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_49386387_49179040.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
22. Операции коммерческих банков с ценными бумагами // dissercat.com. URL: https://www.dissercat.com/content/operatsii-kommercheskikh-bankov-s-tsennymi-bumagami (дата обращения: 13.10.2025).
23. Основные стратегии управления портфелем ценных бумаг и возможности их применения на российском рынке // hse.ru. URL: https://www.hse.ru/data/2015/06/16/1084288825/Губков_Евгений_Александрович.pdf (дата обращения: 13.10.2025).
24. Стратегии и методы управления собственным инвестиционным портфелем ценных бумаг в коммерческом банке // dissercat.com. URL: https://www.dissercat.com/content/strategii-i-metody-upravleniya-sobstvennym-investitsionnym-portfelem-tsennykh-bumag-v-komm (дата обращения: 13.10.2025).
25. СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strategii-upravleniya-portfelem-tsennyh-bumag (дата обращения: 13.10.2025).
26. Проект Основных направлений цифровизации финансового рынка на период 2022 – 2024 годов // cbr.ru. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/130101/on_digital_2022-2024.pdf (дата обращения: 13.10.2025).