Вексельные операции коммерческих банков в Российской Федерации: анализ рисков, регуляторных вызовов и перспектив в условиях цифровизации

На фоне стремительного развития цифровых финансовых активов (ЦФА), объем первичных размещений которых в в 2024 году вырос более чем в 9 раз, традиционные финансовые инструменты, такие как вексель, вынуждены пересматривать свою роль в банковском секторе. Этот беспрецедентный рост цифровых альтернатив ставит под вопрос дальнейшую актуальность и экономическую целесообразность использования векселей как небиржевого инструмента фондирования и расчетов. И что из этого следует? Это означает, что банкам и компаниям необходимо срочно переосмыслить свои стратегии работы с традиционными ценными бумагами, поскольку рынок активно ищет более эффективные и прозрачные решения.

Вексельные операции, некогда являвшиеся краеугольным камнем краткосрочного финансирования и расчетов, сегодня сталкиваются с серьезными вызовами. Изменение регуляторной среды, ужесточение требований к управлению рисками в соответствии с нормативами «Базель III» и, главное, появление высоколиквидных цифровых аналогов требуют нового, глубокого осмысления их места в современной банковской практике. Данная работа призвана деконструировать устаревшее представление о векселе и разработать актуальный, всесторонний анализ его выгод, рисков и регуляторных особенностей в условиях динамично меняющегося финансового ландшафта Российской Федерации.

Теоретико-правовые основы вексельного обращения в деятельности коммерческих банков

Сущность, функции и классификация векселей как инструмента банковских операций

В мире финансов, где доминируют сложные алгоритмы и мгновенные транзакции, вексель может показаться архаизмом. Однако, за его простой формой скрывается мощный и универсальный инструмент, который на протяжении веков служил основой коммерческих расчетов и краткосрочного кредитования. В своей сущности вексель — это не просто бумага, а безусловное и абстрактное денежное обязательство, удостоверяющее право его держателя требовать уплаты определенной суммы от указанного в векселе лица. Его юридическая сила основана на строгих нормах права, базирующихся на Женевской вексельной конвенции 1930 года, имплементированной в российское законодательство Федеральным законом от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».

Экономические функции векселя многогранны:

1. Во-первых, это расчетное средство: вексель позволяет совершать неденежные расчеты, выступая инструментом платежа за товары, работы или услуги.
2. Во-вторых, он служит кредитным инструментом, давая возможность отсрочить платеж или привлечь краткосрочные ресурсы. Банк, учитывая вексель, фактически предоставляет кредит векселедержателю.
3. В-третьих, вексель может выполнять функцию фондирования, когда банк выпускает собственные векселя для привлечения средств на рынке, предлагая их как альтернативу депозитам.

Закон № 48-ФЗ четко разделяет векселя на два основных вида:

1. Простой вексель: это письменное безусловное обязательство векселедателя (лица, выдавшего вексель) уплатить определенную сумму денег векселедержателю в указанный срок. В данном случае векселедатель и является основным должником.
2. Переводной вексель (тратта): это письменный безусловный приказ трассанта (лица, выдавшего вексель) трассату (плательщику) уплатить определенную сумму денег третьему лицу — векселедержателю. Здесь основным должником становится трассат после акцепта (согласия) векселя.

Оба вида векселей объединяет ряд ключевых признаков: безусловность (обязательство не может быть обусловлено никакими условиями), абстрактность (причина выдачи векселя не указывается и не влияет на его действительность), обращаемость (возможность передачи прав по векселю посредством индоссамента) и солидарная ответственность (все лица, поставившие свои подписи на векселе, несут солидарную ответственность перед векселедержателем).

Классификация вексельных операций банка: активные, пассивные и посреднические

Коммерческие банки, выступая ключевыми игроками на денежном рынке, совершают широкий спектр операций с векселями, которые можно систематизировать по их влиянию на баланс банка и характеру вовлеченности в вексельное обращение.

1. Активные операции: Эти операции связаны с размещением средств банка и формированием его активов.
   • Учет векселей (дисконтирование): Банк приобретает вексель у его держателя до наступления срока платежа, выплачивая сумму за вычетом дисконта (процента). По сути, это форма кредитования, при которой вексель выступает обеспечением. Учтенные векселя отражаются на счетах активов банка.
   • Покупка векселей для инвестиций: Банк может приобретать векселя на вторичном рынке с целью получения дохода от их погашения или перепродажи, а также для управления ликвидностью своего портфеля.
2. Пассивные операции: Эти операции направлены на привлечение средств и формирование пассивов банка.
   • Эмиссия собственных векселей: Банк выпускает собственные векселя для привлечения денежных средств от юридических и физических лиц. Эти векселя являются долговыми обязательствами банка и отражаются в его пассивах. Они могут быть простыми или переводными, именными или ордерными, дисконтными или процентными, предлагая гибкие условия для инвесторов.
3. Посреднические (комиссионные) операции: Банк выступает в роли посредника, оказывая услуги клиентам, за которые получает комиссионное вознаграждение.
   • Аваль: Банк поручается за оплату векселя полностью или частично, принимая на себя солидарную ответственность. Это повышает надежность векселя и его ликвидность.
   • Инкассирование векселей: Банк принимает векселя от клиента для получения платежа по ним в срок. Он выступает в качестве агента, предъявляя вексель к оплате и зачисляя полученные средства на счет клиента.
   • Хранение векселей: Банк предоставляет услуги по хранению векселей клиентов.
   • Консультационные услуги: Банк консультирует клиентов по вопросам вексельного обращения.

Каждая из этих операций требует от банка глубокого понимания вексельного права, методологии оценки рисков и строгого соблюдения регуляторных требований. Это не просто формальности, а залог финансовой устойчивости и доверия к банковской системе.

Нормативно-правовое регулирование вексельного обращения в РФ

Система регулирования вексельного обращения в Российской Федерации представляет собой многоуровневую структуру, основанную как на унифицированных международных нормах, так и на специфических национальных актах. Краеугольным камнем является уже упомянутый Федеральный закон от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе», который воспроизводит положения Женевской конвенции 1930 года, обеспечивая гармонизацию российского вексельного права с международными стандартами. Дополнительно, общие положения, касающиеся ценных бумаг и обязательств, содержатся в Гражданском кодексе Российской Федерации (ГК РФ), в частности, в главах о ценных бумагах и обязательствах.

Однако, для коммерческих банков, работающих с векселями, критически важны и многочисленные подзаконные акты Банка России (ЦБ РФ). Эти положения, инструкции и методические материалы регулируют порядок бухгалтерского учета векселей, оценку рисков, формирование резервов и надзор за банковскими операциями. Например, Положение Банка России № 385-П «О Плане счетов бухгалтерского учета в кредитных организациях» детально регламентирует порядок отражения вексельных операций на балансе банка, обеспечивая прозрачность и унификацию учета.

Влияние требований «Базель III» на учет и оценку векселей

После 2015 года банковский сектор России, следуя мировым тенденциям, активно внедрял требования «Базель III», направленные на повышение устойчивости и надежности кредитных организаций. Эти изменения оказали существенное влияние на подход банков к учету и оценке векселей, особенно в части управления кредитным риском и риском ликвидности.

В частности, ужесточение требований к оценке кредитного риска привело к необходимости более строгого подхода к классификации векселей и формированию по ним резервов. Положение Банка России от 28 июня 2017 г. № 590-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности» стало ключевым документом, определяющим методологию оценки кредитного качества активов, включая учтенные векселя. Согласно этому положению, векселя относятся к различным категориям качества ссудной задолженности (от I до V), что напрямую влияет на размер формируемых резервов. Например, для векселей, принимаемых Банком России в обеспечение по кредитам, установлено требование об их отнесении к I или II категории качества.

Кроме того, внедрение норматива краткосрочной ликвидности (ПКЛ/LCR) и требований к расчету операционного риска, регламентированных Положением Банка России № 744-П, заставило банки пересмотреть свою стратегию управления ликвидностью вексельного портфеля. Векселя, как правило, обладают более низкой ликвидностью по сравнению с государственными ценными бумагами, что увеличивает нагрузку на банк при расчете нормативов ликвидности.

Правовые риски и противодействие легализации доходов (ОД/ФТ)

С ростом внимания к вопросам противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма (ОД/ФТ), вексельные операции оказались под пристальным контролем регулятора. Одной из «слепых зон» большинства исследований является недостаточный анализ влияния Методических рекомендаций Банка России № 26-МР от 16 сентября 2019 года «О повышении внимания кредитных организаций к операциям с векселями» на практику банков.

Этот документ не просто акцентировал внимание на рисках, но и прямо указал на то, что векселя могут использоваться в схемах ОД/ФТ. Причины такого риска кроются в нескольких особенностях векселя:

• Отсутствие централизованной системы учета: В отличие от эмиссионных ценных бумаг, векселя не регистрируются в централизованных депозитариях, что затрудняет отслеживание их выдачи и перехода прав.
• Обезличенность: Хотя вексель и содержит информацию о сторонах, его передача по индоссаменту не всегда сопровождается достаточной проверкой добросовестности всех участников цепочки.
• Гибкость использования: Векселя могут выступать средством расчетов, обеспечивать обязательства или использоваться для привлечения финансирования, что создает возможности для сложных схем маскировки источников происхождения средств.

В результате, банки вынуждены применять усиленные меры по идентификации клиентов, осуществляющих вексельные операции, проводить более глубокий анализ экономической целесообразности таких сделок и отслеживать необычные или подозрительные операции. Это привело к росту операционных издержек и ужесточению внутренних комплаенс-процедур, что, в свою очередь, снижает привлекательность векселя как инструмента для ряда участников рынка. И что из этого следует? Это означает, что для банка ведение вексельных операций становится значительно дороже и требует более квалифицированного персонала, что неизбежно ведет к перераспределению ресурсов в пользу более прозрачных и менее рисковых инструментов.

Динамика, роль и экономическая эффективность вексельных операций в современных условиях

Современная динамика и место векселя в структуре активов и пассивов банковской системы РФ

Анализ последних пяти лет (2020-2025 гг.) однозначно указывает на общую тенденцию снижения объемов классического вексельного обращения в Российской Федерации. Этот тренд не является изолированным явлением, а отражает глубокие структурные изменения на финансовом рынке. Если посмотреть на совокупный объем российского рынка корпоративных облигаций, то по итогам 2024 года он вырос на 24%, достигнув 53,1 трлн руб. Это свидетельствует о том, что компании и банки все чаще предпочитают более ликвидные, стандартизированные и регулируемые рынки долговых ценных бумаг, которые обеспечивают большую прозрачность и доступность для широкого круга инвесторов.

Одновременно с этим, стремительный рост рынка Цифровых Финансовых Активов (ЦФА) оказывает дополнительное давление на традиционные небиржевые инструменты. Объем первичных размещений ЦФА в 2024 году увеличился более чем в 9 раз, что демонстрирует быстрое освоение рынком этой инновационной альтернативы. ЦФА предлагают высокую скорость, низкие транзакционные издержки и потенциально большую прозрачность за счет использования технологии блокчейн, что делает их привлекательной заменой для некоторых функций, ранее выполнявшихся векселями.

Несмотря на это, векселя все еще занимают незначительную, но стабильную долю в структуре активов и пассивов коммерческих банков. Преимущественно они выступают инструментом краткосрочного фондирования и расчетов внутри связанных групп компаний. Для крупных коммерческих банков собственные векселя остаются инструментом привлечения ресурсов (пассивные операции), позволяя гибко управлять структурой пассивов и предлагать клиентам альтернативу депозитам с индивидуальными условиями.

Вексельные операции также используются банками для:

• Косвенного кредитования: через учет векселей, когда банк фактически предоставляет средства клиенту под залог вексельного обязательства.
• Получения комиссионного дохода: за аваль (поручительство по векселю) или инкассирование (предъявление векселя к платежу от имени клиента).

Хотя роль векселя в современных расчетных операциях снижается в пользу прямых банковских переводов и клиринговых систем, он сохраняет свою функцию средства неденежного расчета и обеспечения исполнения обязательств, особенно в случаях, когда требуется большая гибкость или конфиденциальность сделки.

Макроэкономические факторы, влияющие на привлекательность вексельного дисконтирования

Привлекательность операций дисконтирования векселей для коммерческих банков тесно связана с общей макроэкономической конъюнктурой, в первую очередь с политикой Банка России и состоянием корпоративной ликвидности.

Ключевая ставка Банка России: Это основной ориентир для формирования ставок по различным финансовым инструментам.

• Высокая ключевая ставка: увеличивает стоимость фондирования для банков, что, в свою очередь, ведет к росту ставок дисконтирования по векселям. При этом высокая ставка может стимулировать держателей векселей к их досрочному учету для получения ликвидности, но также увеличивает доходность альтернативных вложений (например, депозитов или облигаций), снижая относительную привлекательность векселей.
• Низкая ключевая ставка: удешевляет фондирование и снижает ставки дисконтирования. Это может сделать вексельный учет более привлекательным для компаний, но одновременно снижает потенциальную доходность для банков.

Уровень корпоративной ликвидности:

• Избыточная ликвидность: Когда у компаний достаточно собственных средств, потребность в привлечении краткосрочного финансирования через дисконтирование векселей снижается. Это может привести к сокращению предложения векселей на рынке и, как следствие, к снижению их доходности.
• Дефицит ликвидности: В условиях нехватки оборотных средств компании активнее прибегают к инструментам краткосрочного финансирования, включая дисконтирование векселей. Это увеличивает спрос на услуги по учету векселей и может способствовать росту ставок дисконтирования, что делает операции более прибыльными для банков.

Таким образом, динамика рынка векселей является сложным результатом взаимодействия макроэкономических факторов, регуляторных изменений и технологических инноваций. Банкам необходимо постоянно отслеживать эти тенденции для эффективного управления своими вексельными портфелями.

Сравнительный анализ экономических выгод и ключевых рисков векселя

Для полноценной оценки роли векселя в современной банковской практике необходимо провести его сравнительный анализ с альтернативными инструментами краткосрочного фондирования и расчетов. Ключевыми критериями здесь выступают скорость, транзакционные издержки, уровень риска и регуляторная нагрузка.

Вексель vs. Корпоративная облигация

Критерий	Вексель	Корпоративная облигация
Регулирование	Федеральный закон № 48-ФЗ, ГК РФ, Положения ЦБ РФ (неэмиссионная ценная бумага).	ФЗ «О рынке ценных бумаг», Положения ЦБ РФ (эмиссионная ценная бумага).
Скорость размещения	Высокая. Выпуск возможен в кратчайшие сроки, без сложной регистрации.	Низкая. Требует прохождения процедуры регистрации выпуска в ЦБ РФ, подготовки проспекта эмиссии.
Транзакционные издержки	Низкие. Отсутствие необходимости в услугах регистратора, депозитария, андеррайтера для первичного размещения.	Высокие. Значительные затраты на юридическое сопровождение, услуги регистратора, депозитария, организатора размещения (андеррайтера), маркетинговые расходы.
Ликвидность	Низкая. Вторичный рынок слабо развит, часто операции носят внебиржевой характер.	Высокая. Активный биржевой рынок, возможность маркет-мейкинга, централизованный учет.
Объём привлечения	Чаще всего используется для относительно небольших объемов и индивидуальных сделок.	Позволяет привлекать значительные объемы финансирования от широкого круга инвесторов.
Гибкость условий	Высокая. Возможность индивидуального подхода к каждому векселедержателю.	Ограничена стандартизированными условиями выпуска для всех инвесторов.

Вывод: Вексель выигрывает по скорости и транзакционным издержкам, что делает его гибким инструментом для оперативного, краткосрочного фондирования или расчетов, особенно внутри ограниченного круга контрагентов. Корпоративная облигация, в свою очередь, предпочтительнее для привлечения крупных объемов финансирования от широкого круга инвесторов на более длительный срок, несмотря на высокие первоначальные затраты и длительные процедуры. Какой важный нюанс здесь упускается? Вексель не требует публичного раскрытия информации, что может быть критически важно для некоторых компаний, стремящихся сохранить конфиденциальность своих финансовых операций.

Вексель vs. Цифровые Финансовые Активы (ЦФА)

Здесь мы подходим к одной из ключевых «слепых зон» традиционных академических исследований. Ускоренный рост рынка ЦФА в последние годы делает их прямым и мощным конкурентом для векселей, особенно в сегменте небиржевых инструментов фондирования и расчетов.

Критерий	Вексель	Цифровые Финансовые Активы (ЦФА)
Форма выпуска	Документарная ценная бумага (возможна электронная форма, но без децентрализованного учета).	Бездокументарная форма, основанная на распределенном реестре (блокчейне).
Правовая база	ФЗ № 48-ФЗ, ГК РФ (традиционное право).	ФЗ № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах», ГК РФ (специальное регулирование).
Скорость обращения/расчетов	Средняя (передача физического документа или нотариальное заверение электронного).	Высокая (практически мгновенное исполнение сделок в блокчейне).
Транзакционные издержки	Низкие (по сравнению с облигациями), но могут быть расходы на хранение, пересылку.	Потенциально очень низкие (автоматизация, отсутствие посредников).
Прозрачность	Низкая (отсутствие централизованного учета, сложность отслеживания цепочки индоссаментов).	Высокая (все транзакции фиксируются в распределенном реестре, хотя личности участников могут быть анонимны).
Ликвидность	Низкая (слабо развитый вторичный рынок).	Потенциально высокая (глобальный доступ к рынку, возможность создания автоматизированных площадок обмена).
Риск ОД/ФТ	Высокий (из-за отсутствия централизованного учета и анонимности индоссаментов).	Может быть как высоким (для нерегулируемых криптоактивов), так и управляемым (для ЦФА с идентифицированными участниками и государственным надзором).
Инновационный потенциал	Низкий (традиционный, давно сформированный инструмент).	Высокий (возможность привязки к смарт-контрактам, токенизация любых активов).

Вывод: ЦФА представляют собой эволюционный шаг вперед, предлагая значительно более высокую скорость, прозрачность и потенциальную ликвидность по сравнению с векселями. Для банков, которые ищут эффективные инструменты фондирования и расчетов в условиях цифровизации, ЦФА становятся всё более привлекательной альтернативой. Вексель, с его документарной формой и отсутствием централизованного учета, всё больше уступает позициям, сохраняя нишевое применение там, где требуется максимальная гибкость или специфические условия, недостижимые для стандартизированных цифровых решений. Это ставит под вопрос долгосрочные перспективы векселя как массового инструмента и подчеркивает необходимость для банков переосмыслить его роль.

Методология оценки, управления рисками и перспективы вексельных операций

Кредитный и операционный риски вексельных операций

Вексельные операции, несмотря на свои преимущества, несут в себе существенные риски для коммерческого банка. Наиболее значимыми являются кредитный риск и операционный риск, каждый из которых требует детального анализа и продуманных стратегий управления.

Кредитный риск по вексельным операциям — это риск неисполнения обязательства по платежу со стороны векселедателя, акцептанта или любого из индоссантов. Особенность векселя заключается в солидарной ответственности всех лиц, поставивших свои подписи на векселе (векселедатель, акцептант, индоссанты, авалисты). Это означает, что векселедержатель имеет право предъявить требование к любому из них. С одной стороны, солидарность повышает надежность инструмента, с другой – усложняет оценку риска, поскольку банку необходимо анализировать кредитоспособность не одного, а целой цепочки потенциальных должников.

Методика идентификации кредитного риска включает:

1. Анализ финансового состояния основного должника: Векселедателя (для простого векселя) или акцептанта (для переводного векселя). Это включает изучение бухгалтерской отчетности, кредитной истории, деловой репутации.
2. Оценка надежности индоссантов и авалистов: Каждый индоссант и авалист добавляет дополнительный уровень обеспечения. Банк должен оценить их финансовое положение и способность исполнить обязательство в случае дефолта основного должника.
3. Анализ качества векселя: Проверка правильности оформления векселя, соответствия его всем требованиям ФЗ № 48-ФЗ, а также отсутствие признаков подделки или недействительности.

Операционный риск по вексельным операциям связан с возможными убытками вследствие неадекватных или ошибочных внутренних процессов, систем, действий персонала, а также внешних событий. Для векселей это могут быть:

• Риск подделки или недействительности векселя: Неправильное оформление, отсутствие обязательных реквизитов, подделка подписей.
• Риск утери или кражи векселя: Поскольку вексель является документарной ценной бумагой, его физическая сохранность имеет критическое значение.
• Риск ошибок при учете и хранении: Неправильное ведение реестра, нарушение сроков предъявления к платежу.
• Риск нарушения процедур ОД/ФТ: Невыполнение требований Методических рекомендаций № 26-МР Банка России может повлечь штрафы и репутационные потери.

Методология оценки кредитного риска по Положению Банка России № 590-П

Одной из наиболее важных регуляторных новаций, значительно повлиявших на оценку кредитного риска по вексельным операциям, стало Положение Банка России от 28 июня 2017 г. № 590-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности». Этот документ устанавливает детальную методологию классификации ссудной задолженности, к которой приравниваются и учтенные векселя, и определяет порядок формирования под них резервов.

Положение № 590-П выделяет V категорий качества ссудной задолженности:

1. I категория качества (высшая): Практически отсутствует риск потерь. Должник имеет безупречную финансовую репутацию, стабильное финансовое положение.
2. II категория качества (хорошая): Умеренный риск потерь. Должник имеет незначительные финансовые трудности, но способен исполнить обязательства.
3. III категория качества (удовлетворительная): Существует риск потерь. Должник испытывает финансовые трудности, которые могут негативно сказаться на способности исполнить обязательства.
4. IV категория качества (сомнительная): Высокий риск потерь. Должник имеет серьезные финансовые проблемы, высока вероятность неисполнения обязательств.
5. V категория качества (безнадежная): Практически полная вероятность потерь. Должник является банкротом или имеет критическое финансовое положение.

Для каждой категории качества устанавливается определенный процент резервирования, который банк обязан формировать за счет собственных средств. Например, для I категории резерв может быть минимальным (например, 0-1%), тогда как для V категории он может достигать 100% от суммы задолженности.

Пример применения методологии:

Предположим, коммерческий банк «Альфа» имеет портфель учтенных векселей на общую сумму 100 млн руб. Векселя были классифицированы следующим образом:

Категория качества	Сумма векселей (млн руб.)	Процент резервирования (согласно Положению № 590-П)	Сумма резерва (млн руб.)
I	40	1%	0,4
II	30	5%	1,5
III	20	25%	5,0
IV	8	50%	4,0
V	2	100%	2,0
ИТОГО	100		12,9

Банк «Альфа» обязан сформировать резервы на возможные потери по вексельному портфелю в размере 12,9 млн руб. Этот пример показывает, что чем ниже качество вексельного портфеля, тем выше нагрузка на капитал банка, что напрямую влияет на его финансовую устойчивость и способность осуществлять дальнейшие операции. Таким образом, Положение № 590-П стимулирует банки к более тщательному отбору контрагентов и более консервативному подходу к оценке рисков.

Управление риском ликвидности и роль центрального банка

Управление риском ликвидности является критически важным аспектом для коммерческих банков, работающих с векселями. Риск ликвидности возникает из-за потенциальной сложности быстрой реализации векселя до наступления срока платежа при отсутствии развитого и активного вторичного рынка. В отличие от высоколиквидных государственных ценных бумаг (например, ОФЗ), векселя, особенно неэмиссионных компаний, могут быть трудно продаваемы без значительных дисконтов, что снижает их ценность как источника оперативной ликвидности.

Традиционно, для управления риском ликвидности вексельного портфеля банки использовали несколько инструментов:

1. Операции РЕПО с векселями: Банк продает вексель с обязательством обратного выкупа через определенный срок по заранее оговоренной цене. Это позволяет временно привлечь ликвидность под обеспечение векселя.
2. Переучет векселей: Передача векселей в Банк России или другому коммерческому банку для получения ликвидности. Исторически переучет векселей в центральном банке был одним из ключевых механизмов пополнения ликвидности.

Ограничение ликвидности: анализ влияния изменений в Ломбардном списке ЦБ РФ

Одной из самых значимых «слепых зон» в существующих исследованиях, влияющих на ликвидность векселей, является изменение политики Банка России в отношении Ломбардного списка. С 1 октября 2021 года Совет директоров Банка России приостановил включение в Ломбардный список всех ценных бумаг, за исключением облигаций Российской Федерации и облигаций Банка России. Это решение было принято в связи с профицитом ликвидности в банковском секторе, но его последствия для вексельного обращения оказались глубокими.

До изменений (до 01.10.2021): Банки могли использовать определенные категории простых векселей (с высоким кредитным качеством, как правило, эмитированные крупными корпорациями или банками, и отнесенные к I или II категории качества по Положению № 590-П) в качестве обеспечения по кредитам Банка России. Это давало векселям дополнительный уровень ликвидности, так как банк мог оперативно получить средства от регулятора в случае необходимости.

После изменений (с 01.10.2021): Исключение векселей из Ломбардного списка ЦБ РФ фактически лишило банки возможности использовать их в качестве обеспечения для привлечения оперативной ликвидности от центрального банка. Это привело к следующим последствиям:

• Снижение ликвидности вексельного портфеля: Векселя стали менее привлекательными для банков с точки зрения их быстрой конвертации в наличные.
• Увеличение стоимости фондирования: Банкам, которым необходимо срочно привлечь ликвидность, приходится искать другие, возможно, более дорогие источники финансирования, или продавать векселя на вторичном рынке со значительным дисконтом.
• Ужесточение подхода к формированию вексельного портфеля: Банки теперь вынуждены быть еще более избирательными при приобретении векселей, отдавая предпочтение инструментам с минимальным кредитным риском и четко прогнозируемым сроком погашения, чтобы избежать проблем с ликвидностью.
• Снижение объемов вексельного обращения: Общее снижение спроса на векселя со стороны банков как инструмента инвестирования и фондирования.

Таким образом, решение Банка России стало мощным фактором, ограничивающим ликвидность вексельного рынка и смещающим акценты банков в сторону более регулируемых и прозрачных инструментов. Это подтверждает общую тенденцию к дематериализации ценных бумаг и централизации их учета.

Практический анализ и кейс-стади вексельных операций коммерческих банков РФ

Для иллюстрации вышеизложенных теоретических и регуляторных аспектов, а также для демонстрации реальной ситуации на рынке, рассмотрим гипотетический кейс-стади, основанный на агрегированных данных крупных российских банков. Целью является анализ структуры вексельных операций, их финансовых результатов, а также используемых методов оценки и управления рисками.

Пример: Анализ вексельного портфеля условного «Банка Грант» (крупный федеральный банк)

1. Структура вексельного портфеля (на 01.01.2025):

Вид операции	Сумма (млрд руб.)	Доля в портфеле (%)	Комментарий
Активы
Учтенные векселя	15	25%	Векселя крупных корпоративных клиентов, преимущественно I-II категории качества.
Приобретенные векселя	5	8%	Инвестиции в собственные векселя других банков.
Пассивы
Собственные векселя	40	67%	Выпущены для привлечения краткосрочных ресурсов от корпоративных клиентов и институциональных инвесторов.
Итого операций	60	100%

2. Анализ динамики портфеля (2022-2025 гг.):

• Учтенные векселя: Снижение объема на 10% за последние 3 года. Причина: ужесточение требований к оценке кредитного риска, снижение ликвидности после изменений в Ломбардном списке ЦБ РФ, рост конкуренции со стороны корпоративных облигаций и ЦФА.
• Собственные векселя: Стабильный объем, но с изменением структуры инвесторов. Часть корпоративных клиентов переориентируется на ЦФА, но остаются нишевые клиенты, предпочитающие векселя из-за гибкости условий.
• Оборот по инкассированию и авалю: Снижение на 5% ежегодно, что отражает общую тенденцию к сокращению использования векселей в расчетных операциях.

3. Расчет доходности по учтенным векселям:

Предположим, Банк Грант дисконтировал вексель номиналом 10 млн руб. со сроком погашения через 90 дней по учетной ставке 12% годовых.

• Формула дисконта: Д = Н × (УС / 100) × (Дни / 365)
  • где Н — номинал векселя, УС — учетная ставка, Дни — количество дней до погашения.
• Расчет дисконта: Д = 10 000 000 × (12 / 100) × (90 / 365) ≈ 295 890,41 руб.
• Сумма, полученная векселедержателем: 10 000 000 — 295 890,41 = 9 704 109,59 руб.
• Доходность для банка (при условии погашения в срок): 295 890,41 руб. за 90 дней.
• Годовая эффективная доходность: ((295 890,41 / 9 704 109,59) + 1)^(365/90) — 1 ≈ 12,9% годовых.

4. Сравнительный анализ резервирования (на основе Положения № 590-П):

Банк Грант оценивает учтенные векселя по категориям качества.

Категория качества	Сумма векселей (млрд руб.)	Процент резервирования	Сумма резерва (млрд руб.)
I	10	1%	0,1
II	5	5%	0,25
Итого	15		0,35

Банк сформировал резервы в размере 350 млн руб. под кредитный риск учтенных векселей. Это значительная сумма, которая снижает рентабельность операций и подчеркивает важность тщательной оценки контрагентов.

5. Методы оценки и управления рисками на практике:

• Кредитный риск: Банк Грант применяет многоступенчатую систему оценки кредитного риска. Для крупных векселедателей и индоссантов проводится глубокий финансовый анализ, включающий стресс-тестирование их платежеспособности. Для меньших объемов используются скоринговые модели, адаптированные под специфику вексельных операций. Векселя без обеспечения или с низким кредитным качеством индоссантов не учитываются.
• Риск ликвидности: После изменений в Ломбардном списке ЦБ РФ, Банк Грант пересмотрел свою стратегию. Теперь банк в основном учитывает векселя с короткими сроками погашения (до 90 дней) и фокусируется на эмитентах, которых он хорошо знает и чье финансовое состояние позволяет прогнозировать их высокую платежеспособность. Долгосрочные векселя или векселя с неопределенной ликвидностью на вторичном рынке практически не приобретаются.
• Операционный риск и ОД/ФТ: Банк внедрил усиленные процедуры комплаенс-контроля, следуя Методическим рекомендациям № 26-МР ЦБ РФ. Каждая вексельная операция тщательно проверяется на предмет экономической целесообразности, а личности всех участников цепочки индоссаментов идентифицируются и проверяются. Это привело к увеличению времени обработки операций и росту административных издержек.

Выводы из кейс-стади:

Практика «Банка Грант» демонстрирует, что вексельные операции в современных условиях остаются нишевым, но все еще востребованным инструментом, особенно в сегменте корпоративного финансирования. Однако, их привлекательность существенно снизилась из-за ужесточения регуляторных требований (Базель III, № 590-П), усиления контроля за ОД/ФТ (№ 26-МР) и, главное, ограничения ликвидности после изменений в Ломбардном списке ЦБ РФ. Активное развитие рынка ЦФА является дополнительным фактором, заставляющим банки пересматривать свою стратегию и искать более современные и ликвидные альтернативы.

Заключение

Вексельные операции в коммерческих банках Российской Федерации переживают период глубокой трансформации. Когда-то незаменимый инструмент для расчетов и краткосрочного финансирования, вексель сегодня сталкивается с мощными вызовами, продиктованными эволюцией финансового рынка, ужесточением регуляторной среды и появлением высокотехнологичных цифровых альтернатив.

Ключевые выводы работы подтверждают основной тезис о необходимости адаптации к этим изменениям. Нормативно-правовая база, хотя и сохраняет свою основу в виде ФЗ № 48-ФЗ, значительно дополнена и усложнена положениями Банка России, такими как № 590-П, № 744-П, и Методическими рекомендациями № 26-МР. Эти документы требуют от банков не только более строгого учета и оценки кредитного риска, но и повышенного внимания к вопросам противодействия легализации доходов, что существенно увеличивает операционную нагрузку.

Динамика объемов вексельного обращения демонстрирует устойчивую тенденцию к снижению, что обусловлено опережающим ростом рынков корпоративных облигаций и, особенно, Цифровых Финансовых Активов. ЦФА, предлагающие высокую скорость, прозрачность и низкие транзакционные издержки, становятся всё более привлекательной альтернативой для многих функций, традиционно выполнявшихся векселями.

Наиболее значимым фактором, ограничивающим привлекательность векселя, стало приостановление включения большинства векселей в Ломбардный список Банка России с октября 2021 года. Это решение радикально снизило возможности банков по управлению риском ликвидности вексельного портфеля, вынуждая их искать другие, менее эффективные способы обеспечения оперативной ликвидности. И что из этого следует? Это означает, что вексель теряет свою роль квази-ликвидного актива, что делает его менее привлекательным для банков, особенно в условиях нестабильности.

Таким образом, вексель, хотя и сохраняет свои нишевые преимущества (скорость и низкие транзакционные издержки по сравнению с облигациями), постепенно теряет свою универсальность. В условиях цифровизации и растущего конкурентного давления со стороны ЦФА, его роль в банковской системе РФ, вероятно, продолжит сужаться, фокусируясь на специфических операциях внутри ограниченных групп контрагентов.

Перспективы вексельного обращения лежат в области дальнейшей цифровизации. Полный переход на бездокументарные аналоги, возможно, в виде токенизированных векселей или иных цифровых обязательств, способен вернуть инструменту часть утраченных преимуществ, таких как ликвидность и прозрачность, при одновременном снижении операционных рисков и издержек. Однако этот переход потребует глубокой модернизации законодательства и инфраструктуры, что является задачей ближайшего будущего.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1 и 2).
2. Федеральный закон от 11.03.1997 № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».
3. Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г.
4. Положение Банка России от 22.12.2014 № 446-П «О порядке определения доходов, расходов и прочего совокупного дохода кредитных организаций».
5. Конвенция, устанавливающая Единообразный Закон о переводном и простом векселях от 07.06.1930 года (Женева, Швейцария).
6. Постановление ЦИК СССР и Совета народных комиссаров СССР от 07.08.1937 № 104/1341 «О введении в действие положения о переводном и простом векселе».
7. Постановление Верховного Совета РСФСР от 24.06.1991 г. «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР».
8. Постановление Правительства РФ от 26.09.1994 г. №1094 «Об оформлении взаимной задолженности предприятий и организаций векселями единого образца и развития вексельного обращения».
9. Указ Президента РФ от 19.10.1993 г. №1662 «Об улучшении расчетов в хозяйстве и повышении ответственности за их своевременное проведение».
10. Указ Президента РФ от 23.05.1994 г. №1005 «О дополнительных мерах по нормализации расчетов и укреплению платежной дисциплины в народном хозяйстве».
11. Письмо ЦБР от 09.09.1991 № 14-3/30 «О банковских операциях с векселями».
12. Письмо ЦБР от 23.02.1995 № 26 «Об операциях коммерческих банков с векселями и изменениях в порядке бухгалтерского учета банковских операций с векселями».
13. Алексеева Д.Г., Хоменко Е.Г. Банковское право: Вопросы и ответы. М.: Юриспруденция, 2003. 208 с.
14. Архипова А.И. Экономика: Учебник / под ред. А.И. Архипова, А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова. 2-е изд. М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2001. 784 с.
15. Астахов В.П. Кредитные операции. Ростов-на-Дону: Феникс, 2002.
16. Бабичева Ю.А. Банковское дело: Справочное пособие. М.: Экономика, 1998.
17. Беляков М.М. Вексель как важнейшее платежное средство. М., 1992.
18. Боровская М.А. Банковские услуги предприятиям: Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999. С. 81.
19. Вишневский А.А. Вексельное право. М.: Юристъ, 2001.
20. Волохов А.В., Равкин Д.А. Вексель и вексельное обращение в России. М.: Банк-центр, 1997.
21. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 1996. 352 с.
22. Гришаева Е.Н. Вексель как универсальное средство расчета // Финансы и деньги. 2007. № 11. С. 5–9.
23. Грицун Ю.Н. Проблемы дефицита денег и особенности вексельного кредитования // Финансы. 1997. № 12.
24. Долан Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. С.-Пб., 1994.
25. Дробышев Ю. Вексель в коммерческом обороте // ЭКО. 1995. № 11.
26. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя. М.: Финансы и статистика, 1998.
27. Банки и банковские операции / под ред. Е.Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, 1999.
28. Рынок ценных бумаг / под ред. В.С. Золотарева. Ростов-на-Дону: Феникс, 2000.
29. Кумок С.И. Мой банк / под ред. С.И. Кумок. М.: Московское финансовое объединение, 1999.
30. Лебедев В.Н. Банковские операции с использованием векселей: автореф. дис. … канд. экон. наук. Н-Новгород: НГУ, 2005.
31. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. М., 1995.
32. Малахова Р.З. Векселя. Виды и возможности // Деньги и кредит. № 5. С. 12–22.
33. Маневич В.Е., Перламутров В.Л. Вексельное обращение и вексельный кредит // Финансы. 1996. № 5.
34. Маркова О.М., Сахарова Л.С., Сидоров В.Н. Коммерческие банки и их операции. М.: Банки и биржи, 1999.
35. Мартынова О.И. Учет ценных бумаг в коммерческом банке: учебное пособие. М.: Инфра-М, 1996.
36. Мелихов В.С. Еще раз … про вексель // Экономика и жизнь. 2007. № 4. С. 15–18.
37. Мешкова Е. Скромное «обаяние» векселя и управление рисками // Экономика и жизнь. 1997. № 45.
38. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., 1995.
39. Монография: Банковские операции и финансовый инжиниринг. Том II: Рынок ценных бумаг и управление активами. Издательство Финансового университета при Правительстве РФ, 2022.
40. Одесс В.И. Опыт вексельного обращения // Финансы. 1996. № 6.
41. Поляк Г.Б. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / под ред. Г.Б. Поляка. 2-е изд. М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2003. 512 с.
42. Роль векселей в управлении ликвидностью коммерческого банка в современных условиях // Научный журнал «Финансы и кредит», 2021.
43. Сибиряков А.И. Коммерческий банк сегодня. М., 2002.
44. Сименкова Е.В. Операции с ценными бумагами. М., 1997.
45. Соломонова В.В. Вексель. Дополнительные возможности // Экономика и жизнь. 2006. № 8. С. 25–31.
46. Тинц А.Г. Результаты внедрения системы вексельного обращения в России // Финансы. 1997. № 12.
47. Фельдман А.А. Вексельное обращение. Российская и международная практика. М.: ИНФРА-М, 1998. 352 с.
48. Хабарова Л.П. Учет и налогообложение операций с векселями. М.: Бухгалтерский бюллетень, 1997. 176 с.
49. Хорева Е.И. Вексель и вексельное обращение: автореф. дис. … канд. экон. наук. М.: ГУУ, 2008.