Операции коммерческого банка с ценными бумагами в условиях российского финансового рынка: комплексный анализ и перспективы развития

На 1 марта 2024 года вложения кредитных организаций в ценные бумаги достигли впечатляющих 29,4 триллиона рублей. Эта цифра не просто свидетельствует о масштабе вовлеченности банков в фондовый рынок, но и подчеркивает критическую важность операций с ценными бумагами для всей финансовой системы России. В условиях постоянно меняющейся экономической среды, турбулентности глобальных рынков и ускоренного темпа цифровой трансформации, способность коммерческих банков эффективно управлять своими портфелями ценных бумаг становится одним из ключевых факторов их устойчивости, конкурентоспособности и способности генерировать доход.

Дипломная работа, посвященная операциям коммерческих банков с ценными бумагами, призвана не только систематизировать теоретические знания в этой области, но и дать глубокий практический анализ текущего состояния российского рынка. Целью данного исследования является комплексное изучение сущности, классификации, регулирования и эффективности операций коммерческих банков с ценными бумагами в Российской Федерации, а также разработка практических рекомендаций по их совершенствованию. Для достижения этой цели перед нами стоят следующие задачи: раскрыть экономическую сущность и классификацию таких операций, проанализировать факторы, влияющие на динамику и структуру портфелей, систематизировать риски и методы их минимизации, изучить нормативно-правовую базу и стратегии повышения эффективности, а также исследовать перспективы развития операций в условиях цифровизации. Структура работы будет последовательно раскрывать эти аспекты, от теоретических основ до эмпирического анализа и практических предложений, что позволит сформировать целостное представление о предмете исследования.

Теоретические основы операций коммерческих банков с ценными бумагами

Экономическая сущность и роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг

В основе любой финансовой системы лежит оборот ценных бумаг – своеобразных «капилляров», по которым движутся инвестиции и ликвидность. Для коммерческих банков ценные бумаги представляют собой не просто один из видов активов, а многофункциональный инструмент, позволяющий решать целый спектр стратегических и тактических задач. По своей экономической сущности ценные бумаги – это документы, удостоверяющие с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Операции с ними охватывают широкий круг действий, от выпуска до купли-продажи и хранения.

Коммерческие банки на рынке ценных бумаг выступают в трех ключевых ролях, формирующих сложный механизм взаимодействия. Во-первых, они являются эмитентами собственных ценных бумаг, выпуская акции, облигации или депозитные сертификаты для привлечения капитала и фондирования своей деятельности. Во-вторых, банки выступают в роли посредников, осуществляя брокерские, дилерские и депозитарные операции, облегчая доступ клиентов к рынку и предоставляя им необходимую инфраструктуру. В-третьих, банки являются инвесторами, приобретая ценные бумаги за свой счет с целью получения дохода или управления ликвидностью.

Эта многогранная роль подчеркивается статистическими данными. По сведениям Банка России, на 1 марта 2024 года объем вложений кредитных организаций в ценные бумаги достиг 29,4 триллиона рублей, что составляет значительную долю их активов. Этот показатель отражает не только инвестиционную активность, но и стратегическое значение ценных бумаг для балансов банков. Сам по себе рынок ценных бумаг в России является мощным двигателем экономики, обеспечивая аккумулирование ликвидности и её трансформацию в инвестиции. Об этом свидетельствует объем торгов на рынках Московской биржи, который по итогам 2023 года составил 1,3 квадриллиона рублей, увеличившись на 26,7% по сравнению с 2022 годом. Такой масштаб говорит о развитости и непреходящей значимости рынка.

Цели, которые коммерческие банки преследуют, осуществляя операции с ценными бумагами, столь же разнообразны, как и их роли:

• Привлечение дополнительных денежных ресурсов: Банки эмитируют собственные ценные бумаги, чтобы получить средства для традиционной кредитной и расчетной деятельности.
• Получение прибыли от собственных инвестиций: Это достигается за счет дивидендов, процентов, а также роста курсовой стоимости приобретенных ценных бумаг. Например, банки активно инвестируют в облигации федерального займа (ОФЗ) и корпоративные облигации надежных эмитентов, выбирая инструменты, оптимальные по срокам, стоимости и рискам. Так, в декабре 2023 года объем вложений банков в долговые ценные бумаги вырос на 1,8 триллиона рублей, из которых около 1,5 триллиона рублей пришлось именно на ОФЗ.
• Получение прибыли от предоставления услуг: Комиссионные доходы от брокерских, депозитарных и других посреднических операций являются важной статьей прибыли.
• Поддержание ликвидности: Высоколиквидные ценные бумаги, такие как ОФЗ, позволяют банкам оперативно управлять своей ликвидной позицией.
• Расширение сферы влияния и привлечение клиентуры: Через участие в капиталах предприятий и организаций банки могут усиливать свое присутствие на рынке и привлекать новых клиентов.
• Умеренная спекуляция: Краткосрочные операции с ценными бумагами, направленные на извлечение прибыли из ценовых колебаний, также входят в арсенал банков, при этом риски снижаются за счет использования аналитических инструментов и жестких лимитов.

Таким образом, операции с ценными бумагами для коммерческого банка — это сложный, многоуровневый процесс, который является неотъемлемой частью его бизнес-модели, обеспечивая фондирование, доходность, ликвидность и стратегическое развитие. Что же это означает для общего состояния финансового сектора? Это указывает на то, что банки не просто хранят деньги, но активно участвуют в перераспределении капитала, стимулируя экономический рост и инновации через фондовый рынок.

Классификация операций коммерческих банков с ценными бумагами

Многообразие ролей и целей коммерческих банков на рынке ценных бумаг обусловило сложную, но логичную классификацию их операций. Эта классификация позволяет структурировать деятельность банков, понять их функции и роль в финансовой системе.

Традиционно операции банков разделяются на:

• Активные операции: Связаны с размещением денежных средств и формированием доходных активов банка. В контексте ценных бумаг это прежде всего инвестиции в различные виды долговых и долевых инструментов.
• Пассивные операции: Направлены на формирование ресурсной базы банка. На рынке ценных бумаг это проявляется в эмиссии собственных ценных бумаг для привлечения капитала и заемных средств.
• Комиссионно-посреднические (услуги): Включают деятельность банка по поручению клиентов, за которую он получает комиссионное вознаграждение.

Более детальная классификация операций коммерческих банков с ценными бумагами, исходя из их функционального назначения и юридического характера, включает следующие основные виды:

1. Эмиссионные операции:
   • Суть: Выпуск банком собственных ценных бумаг (акций, облигаций, депозитных/сберегательных сертификатов, векселей) для привлечения капитала или заемных средств.
   • Пример: Банк выпускает облигации, чтобы привлечь долгосрочное финансирование для кредитования крупных проектов.
2. Инвестиционные операции:
   • Суть: Покупка банком ценных бумаг других эмитентов за свой счет с целью получения дохода (процентов, дивидендов) или прироста капитала.
   • Пример: Банк приобретает государственные облигации (ОФЗ) для поддержания ликвидности и получения стабильного процентного дохода, или акции перспективных компаний для стратегических инвестиций.
3. Брокерские операции:
   • Суть: Совершение банком сделок купли-продажи ценных бумаг по поручению и за счет клиента. Банк выступает как посредник, получая комиссию.
   • Пример: Клиент хочет купить акции определенной компании, и банк как брокер исполняет его поручение на бирже.
4. Дилерские операции:
   • Суть: Совершение банком сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, как правило, с целью извлечения прибыли от изменения их курсовой стоимости. Банк выступает маркет-мейкером, предлагая котировки.
   • Пример: Банк покупает пакет акций или облигаций, ожидая роста их цены, чтобы затем продать их дороже.
5. Депозитарные операции:
   • Суть: Предоставление услуг по хранению и учету ценных бумаг клиентов, учету и переходу прав на ценные бумаги.
   • Пример: Клиент хранит свои акции в депозитарии банка, который обеспечивает их безопасное хранение, начисление дивидендов и проведение корпоративных действий.
6. Операции по доверительному управлению ценными бумагами:
   • Суть: Передача клиентом своего портфеля ценных бумаг или денежных средств банку для управления ими в интересах клиента за вознаграждение. Банк действует в рамках оговоренной инвестиционной стратегии.
   • Пример: Клиент, не имеющий времени или компетенций для самостоятельного управления инвестициями, передает средства банку, который формирует и управляет его инвестиционным портфелем.

Эта классификация демонстрирует многообразие способов, которыми коммерческие банки интегрированы в рынок ценных бумаг, выполняя как собственные финансовые задачи, так и выступая в роли центрального звена для широкого круга инвесторов и эмитентов.

Виды ценных бумаг, эмитируемых и используемых коммерческими банками

Коммерческие банки, будучи ключевыми игроками на финансовом рынке, оперируют широким спектром ценных бумаг, используя их как для привлечения фондирования, так и для инвестирования собственных средств. Понимание этих инструментов крайне важно для оценки их роли в экономике.

Ценные бумаги, эмитируемые коммерческими банками:

1. Акции (обыкновенные и привилегированные):
   • Назначение: Выпускаются банками с целью формирования собственного капитала (уставного капитала) и его последующего увеличения. Обыкновенные акции дают право голоса на собраниях акционеров, привилегированные — как правило, фиксированный дивиденд и приоритет при выплате.
   • Значение: Являются фундаментальным инструментом привлечения долгосрочного капитала, формируют основу финансовой устойчивости банка.
2. Облигации:
   • Назначение: Коммерческие банки активно используют облигации для привлечения дополнительных заемных средств. Это долговые ценные бумаги, по которым эмитент обязуется выплатить инвестору номинальную стоимость и процентный доход в определенные сроки.
   • Актуальность: В 2023 году российские банки продемонстрировали высокую активность в этом сегменте, разместив облигации на сумму 1,2 триллиона рублей. Это указывает на значимость облигаций как инструмента фондирования.
3. Депозитные и сберегательные сертификаты:
   • Назначение: Письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении срока суммы вклада и процентов.
   • Особенности: Депозитные сертификаты предназначены исключительно для юридических лиц, сберегательные — для физических лиц. Срок обращения депозитных сертификатов ограничен 1 годом, сберегательных — 3 годами.
   • Объемы: На 1 января 2024 года объем выпущенных российскими кредитными организациями депозитных и сберегательных сертификатов составлял около 0,5 триллиона рублей. Это меньше, чем объем облигаций, что может свидетельствовать об их нишевом применении или определенной непопулярности среди инвесторов по сравнению с другими инструментами.
4. Векселя и чеки:
   • Назначение: Вексель является строго формальным платежным документом, безусловным обязательством уплатить определенную сумму денег в установленный срок. Чеки используются как расчетные документы, представляющие собой безусловное распоряжение чекодателя банку произвести платеж держателю чека.
   • Применение: Банки могут выпускать собственные векселя для привлечения средств или использовать их в расчетах.

Ценные бумаги, используемые коммерческими банками в инвестиционной деятельности:

1. Акции и облигации других эмитентов:
   • Банки активно инвестируют в акции и облигации корпораций, а также в государственные и муниципальные ценные бумаги с целью получения дохода и диверсификации портфеля.
2. Ипотечные ценные бумаги (ИЦБ):
   • Назначение: Долговые ценные бумаги, обеспеченные пулом ипотечных кредитов. Позволяют банкам перераспределять кредитный риск и фондировать ипотечное кредитование.
   • Динамика: В декабре 2023 года вложения банков в ипотечные ценные бумаги выросли примерно на 0,3 триллиона рублей, что подчеркивает их растущую роль в инвестиционных портфелях.
3. Государственные ценные бумаги (ГЦБ), в частности Облигации федерального займа (ОФЗ):
   • Назначение: Являются одним из наиболее надежных и ликвидных инструментов на рынке. Банки инвестируют в ОФЗ для управления ликвидностью, получения гарантированного дохода и снижения общего риска портфеля.
   • Масштаб: За весь 2023 год Министерство финансов России разместило ОФЗ на сумму около 2,5 триллиона рублей, при этом российские банки выкупили около 1,5 триллиона рублей из этого объема. Это демонстрирует их значимую роль как ключевых инвесторов в государственный долг.

Таким образом, коммерческие банки выступают как активными создателями, так и потребителями широкого спектра ценных бумаг, интегрируя эти инструменты в свою стратегию фондирования, инвестирования и управления рисками, что делает их незаменимыми участниками российского финансового рынка.

Анализ факторов, динамики и управления портфелем ценных бумаг коммерческих банков

Условия и факторы эффективной инвестиционной деятельности банков

Эффективность инвестиционной деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг не является результатом случайности, а определяется комплексом взаимосвязанных условий и факторов. Их анализ позволяет понять, почему одни банки успешнее других в этом сегменте и какие стратегические ориентиры следует выбирать. Ведь, в конечном итоге, от этого зависит их финансовая устойчивость и способность генерировать прибыль.

В первую очередь, функционирование развитого фондового рынка в стране выступает краеугольным камнем успешной инвестиционной деятельности. Развитый рынок характеризуется высокой ликвидностью, широким спектром доступных инструментов, прозрачностью ценообразования и наличием надежной инфраструктуры. В России эти условия постепенно формируются: по состоянию на конец 2023 года капитализация фондового рынка (секция акций) Московской биржи превысила 50 триллионов рублей, что свидетельствует о его значительном размере и потенциале. Такой рынок предоставляет банкам достаточные возможности для диверсификации портфелей и оперативного управления активами.

Второе важнейшее условие – наличие у банков высокопрофессиональных специалистов, способных эффективно формировать и управлять портфелем ценных бумаг. Это не просто наличие кадров, а специалистов, обладающих глубокими знаниями в области финансового анализа, риск-менеджмента, макроэкономики и психологии рынка. Наличие квалификационных аттестатов ФСФР/Банка России (серий 1.0, 5.0 или 6.0) и опыта работы на финансовых рынках не менее 3-5 лет является показателем такого профессионализма. Эти специалисты отвечают за разработку инвестиционных стратегий, выбор инструментов, оценку рисков и мониторинг портфеля.

Третий фактор – диверсифицированность инвестиционного портфеля по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг. Диверсификация является классическим способом снижения несистематических рисков. Размещение средств в различные активы (акции, облигации, ипотечные ценные бумаги), разных сроков погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные) и эмитентов (государственные, корпоративные, муниципальные) позволяет сбалансировать доходность и риск, минимизируя влияние негативных событий, связанных с одним активом или эмитентом.

И, наконец, достаточность законодательной и нормативной базы является критическим условием. Четкие и стабильные правила игры, установленные регулятором (Банком России) и государством, обеспечивают предсказуемость и защиту прав инвесторов. Это включает законы о ценных бумагах, нормативные акты о банковской деятельности, правила формирования резервов и экономические нормативы.

Помимо этих фундаментальных условий, на динамику вложений российских кредитных организаций в ценные бумаги существенно влияют макроэкономические факторы:

• Ключевая ставка Банка России: Это один из наиболее мощных рычагов. Повышение ключевой ставки (например, до 16% к концу 2023 года) напрямую ведет к росту процентных ставок по облигациям и депозитам, делая их более привлекательными для банков-инвесторов. С другой стороны, это увеличивает стоимость заимствований для эмитентов, что может замедлить выпуск новых бумаг.
• Ставка рефинансирования: Хотя ее роль снизилась после введения ключевой ставки, она все еще косвенно влияет на стоимость ресурсов.
• Уровень инфляции: Высокая инфляция обесценивает будущие денежные потоки от ценных бумаг, снижая их реальную доходность и стимулируя банки искать более высокодоходные, часто более рискованные, инструменты.

Таким образом, успешная инвестиционная деятельность коммерческого банка — это результат сложной комбинации внешних рыночных условий, внутреннего профессионализма, грамотной стратегии диверсификации и адекватного государственного регулирования, постоянно корректируемый под влиянием макроэкономической среды.

Динамика и структура портфелей ценных бумаг российских коммерческих банков

Структура портфелей ценных бумаг коммерческих банков не является статичной; она постоянно эволюционирует под влиянием рыночной конъюнктуры, регуляторных требований и стратегических целей самих банков. Анализ этой динамики позволяет выявить ключевые тренды и приоритеты в инвестиционной политике банковского сектора. Как же эти изменения отражаются на их способности поддерживать финансовую стабильность?

Исторически, в портфелях ценных бумаг российских банков до 2018 года преобладали бумаги «на продажу» (около 80%) и ценные бумаги со сроком погашения более 2 лет. Это свидетельствовало о стремлении банков к получению долгосрочной доходности и активному управлению портфелем с возможностью оперативной фиксации прибыли. Долгосрочные облигации, в частности, использовались для фондирования долгосрочных активов и оптимизации процентного риска.

Однако, в период 2018-2020 годов наблюдались значительные изменения. Доля бумаг со сроком погашения более 2 лет, хотя и снизилась, всё ещё оставалась на уровне более 50%. В то же время, существенно выросла доля краткосрочных ценных бумаг со сроком погашения до 1 года. Этот сдвиг можно объяснить несколькими факторами:

• Ужесточение денежно-кредитной политики и повышение ключевой ставки Банка России, что сделало краткосрочные инструменты более привлекательными.
• Неопределенность на финансовых рынках, стимулирующая банки к более осторожной политике и предпочтению ликвидных активов.
• Изменение регуляторных требований к управлению ликвидностью и достаточности капитала, которые могли стимулировать банки к наращиванию краткосрочных, высоколиквидных активов.

Наиболее свежие данные за 2023 год ярко демонстрируют приоритеты российских банков:

• В декабре 2023 года объем вложений банков в долговые ценные бумаги вырос на 1,8 триллиона рублей. Это колоссальный рост, свидетельствующий об активизации инвестиционной деятельности в конце года.
• Из этой суммы примерно 1,5 триллиона рублей пришлось на облигации федерального займа (ОФЗ). Такой значительный объем инвестиций в ОФЗ объясняется их высокой надежностью, ликвидностью и привлекательной доходностью, особенно на фоне повышения ключевой ставки. ОФЗ являются идеальным инструментом для управления ликвидностью и соблюдения регуляторных требований.
• Примерно 0,3 триллиона рублей было инвестировано в ипотечные ценные бумаги (ИЦБ). Рост вложений в ИЦБ отражает развитие ипотечного рынка и стремление банков к диверсификации портфеля, а также возможности получения стабильного дохода от пулов ипотечных кредитов.
• Масштаб участия банков в фондировании государственного долга подтверждается тем, что за весь 2023 год Министерство финансов России разместило ОФЗ на сумму около 2,5 триллиона рублей, из которых около 1,5 триллиона рублей выкупили именно банки. Это подчеркивает их ключевую роль в обеспечении финансовой стабильности государства.

Общий рост стоимости вложений банка в ценные бумаги, как видно из этих данных, может быть оценен исключительно положительно. Он сигнализирует о развитии и диверсификации активов, увеличении объема операций, наращивании ликвидных активов и, что крайне важно, о повышении эффективности использования ресурсной базы для получения дополнительного дохода.

Показатель / Период	До 2018 года	2018-2020 годы	Декабрь 2023 года	За весь 2023 год
Доля «бумаг на продажу»	~80%	н/д	н/д	н/д
Доля ЦБ со сроком > 2 лет	Преобладали	>50%	н/д	н/д
Доля ЦБ со сроком < 1 года	Низкая	Существенно выросла	н/д	н/д
Рост вложений в долговые ЦБ	н/д	н/д	+1,8 трлн руб.	н/д
Вложения в ОФЗ	н/д	н/д	~1,5 трлн руб.	~1,5 трлн руб. (из 2,5 трлн размещенных)
Вложения в Ипотечные ЦБ	н/д	н/д	~0,3 трлн руб.	н/д

Таким образом, динамика и структура портфелей ценных бумаг российских банков отражают адаптацию к меняющимся экономическим условиям, регуляторным требованиям и стратегиям поиска оптимального баланса между доходностью, ликвидностью и риском.

Методы и инструментарий управления портфелем ценных бумаг

Управление банковским портфелем ценных бумаг — это не просто набор хаотичных сделок, а мощный инструмент наращивания капитала и повышения финансовой устойчивости. Оно требует системного подхода, направленного на нахождение оптимальной структуры и объема портфеля в зависимости от постоянно меняющихся параметров доходности, уровня ликвидности и риска ценных бумаг. Основная задача управляющего портфелем — максимизировать доходность при заданном уровне риска или минимизировать риск при заданном уровне доходности.

Для достижения этой цели банки используют разнообразные методы и инструментарий. Среди них выделяются как качественные подходы (например, глубокий фундаментальный и технический анализ), так и количественные модели, позволяющие измерять влияние различных факторов на финансовый результат.

Одним из наиболее распространенных и прозрачных методов для оценки влияния отдельных факторов на общий финансовый результат портфеля является метод цепных подстановок. Этот метод позволяет последовательно оценить изменение исследуемого показателя за счет изменения каждого фактора, фиксируя остальные факторы на базовом или предыдущем уровне. Он особенно полезен для анализа доходности портфеля, когда необходимо понять, как изменения в доходности отдельных видов ценных бумаг или их долях влияют на общую доходность.

Проиллюстрируем применение метода цепных подстановок на примере изменения доходности портфеля, состоящего из облигаций и акций:

Пусть у нас есть портфель, состоящий из облигаций (обл) и акций (акц).
Исходные данные на начало периода (0):

• Доходность облигаций: R_обл0
• Доля облигаций в портфеле: D_обл0
• Доходность акций: R_акц0
• Доля акций в портфеле: D_акц0

Изменения в течение периода (Δ):

• Изменение доходности облигаций: ΔR_обл
• Изменение доходности акций: ΔR_акц
• Изменение доли облигаций: ΔD_обл
• Изменение доли акций: ΔD_акц

Общая доходность портфеля (R) рассчитывается как сумма произведений доходности каждого вида ценных бумаг на его долю в портфеле:

R = Rобл × Dобл + Rакц × Dакц

Применение метода цепных подстановок для оценки изменения доходности портфеля (ΔR):

1. Определение исходной доходности портфеля (R₀):

   R0 = Rобл0 × Dобл0 + Rакц0 × Dакц0

2. Оценка влияния изменения доходности облигаций (ΔR_обл):

   Сначала фиксируем доли и доходность акций на исходном уровне, изменяем только доходность облигаций.

   R1 = (Rобл0 + ΔRобл) × Dобл0 + Rакц0 × Dакц0
   Изменение доходности портфеля за счет облигаций:

   ΔR(обл) = R1 - R0

3. Оценка влияния изменения доходности акций (ΔR_акц):

   Затем, зафиксировав доходность облигаций на новом уровне (R_обл0 + ΔR_обл) и доли на исходном уровне, изменяем доходность акций.

   R2 = (Rобл0 + ΔRобл) × Dобл0 + (Rакц0 + ΔRакц) × Dакц0
   Изменение доходности портфеля за счет акций:

   ΔR(акц) = R2 - R1

4. Оценка влияния изменения долей ценных бумаг (ΔD_обл, ΔD_акц):

   Допустим, после изменения доходности облигаций и акций, изменились и их доли в портфеле. Для простоты, предположим, что D_обл1 = D_обл0 + ΔD_обл и D_акц1 = D_акц0 + ΔD_акц.

   R3 = (Rобл0 + ΔRобл) × Dобл1 + (Rакц0 + ΔRакц) × Dакц1
   Изменение доходности портфеля за счет изменения долей:

   ΔR(долей) = R3 - R2

5. Общее изменение доходности портфеля (ΔR):

   ΔR = ΔR(обл) + ΔR(акц) + ΔR(долей)

Этот метод позволяет точно определить, какой фактор оказал наибольшее влияние на изменение доходности портфеля, что является бесценной информацией для принятия управленческих решений. Ведь понимание причинно-следственных связей — это фундамент для корректировки стратегии и повышения прибыльности.

Помимо цепных подстановок, в инструментарий управления портфелем входят:

• Современные портфельные теории: Например, теория Марковица, которая помогает строить эффективные портфели с учетом ожидаемой доходности и стандартного отклонения (риска).
• Диверсификация: Распределение инвестиций по различным классам активов, отраслям, эмитентам и географическим регионам для снижения риска.
• Хеджирование: Использование производных финансовых инструментов (фьючерсов, опционов) для защиты портфеля от неблагоприятных ценовых движений.
• Анализ чувствительности: Оценка того, как изменение ключевых переменных (процентных ставок, курсов валют) повлияет на стоимость портфеля.
• Установление лимитов: Ограничение максимального размера вложений в один актив, отрасль или эмитента для контроля концентрации риска.

Эффективное управление портфелем ценных бумаг — это динамичный процесс, требующий постоянного мониторинга, анализа и корректировки, с учетом как внутренних задач банка, так и внешней рыночной среды.

Риски операций коммерческих банков с ценными бумагами и методы их минимизации

Классификация рисков операций с ценными бумагами

Инвестиционная деятельность коммерческого банка на рынке ценных бумаг, несмотря на потенциал получения дополнительного дохода, неразрывно связана с многочисленными рисками. Эти риски могут привести к значительным финансовым потерям при инвестировании, покупке или продаже ценных бумаг, а их игнорирование чревато серьезными последствиями для устойчивости банка. Понимание и систематизация этих рисков является первым шагом к их эффективному управлению.

Инвестиционные риски банка в широком смысле связаны с возможностью потери в цене ценной бумаги при неблагоприятном изменении рыночной конъюнктуры, невыплаты полностью или частично предлагаемого финансового эффекта (дивидендов, процентов) из-за банкротства или ухудшения финансового состояния эмитента, несвоевременного получения дохода или возврата основной суммы, а также проблем с переоформлением прав собственности.

Рисковые ситуации на рынке ценных бумаг возникают под действием целого спектра факторов:

• Социально-политические факторы: Внутренняя и внешняя нестабильность, геополитические конфликты, изменения в государственном управлении, которые могут повлиять на доверие инвесторов и экономическую активность.
• Внутриэкономические факторы: Уровень инфляции (обесценивает будущие доходы), изменение процентных ставок (влияет на стоимость заимствований и дисконтирование будущих денежных потоков), темпы экономического роста, структурные изменения в экономике.
• Внешнеэкономические факторы: Состояние платежного баланса страны, динамика валютных курсов (особенно актуально для операций с иностранными ценными бумагами), мировые цены на сырье.

Общепринятая классификация рисков на рынке ценных бумаг подразумевает две основные категории, позволяющие более тонко подходить к их анализу и управлению:

1. Систематические (рыночные) риски:
   • Суть: Риски, присущие всему рынку или его значительной части, которые невозможно диверсифицировать. Они связаны с общими макроэкономическими изменениями, политическими событиями, изменением процентных ставок.
   • Примеры: Инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, страновой (политический) риск.
2. Несистематические (специфические) риски:
   • Суть: Риски, присущие конкретному эмитенту, отрасли или виду ценных бумаг. Их можно снизить за счет диверсификации портфеля.
   • Примеры: Кредитный риск, операционный риск, риск ликвидности.

Расширенная классификация рисков, образующихся в деятельности банка, включает:

• Кредитный риск: Вероятность неисполнения или ненадлежащего исполнения эмитентом своих обязательств по ценной бумаге (например, невыплата процентов или основной суммы по облигациям).
• Рыночные риски:
  • Фондовый риск: Риск изменения рыночной стоимости ценных бумаг из-за общих рыночных колебаний.
  • Валютный риск: Риск потерь из-за неблагоприятного изменения курсов иностранных валют, если ценные бумаги номинированы в них.
  • Процентный риск: Риск потерь из-за изменения процентных ставок на рынке, влияющих на стоимость долговых ценных бумаг.
• Риск потери ликвидности: Невозможность быстро и без существенных потерь продать ценную бумагу для получения денежных средств.
• Операционный риск: Риск потерь из-за сбоев в работе внутренних систем, ошибок персонала, несанкционированного доступа или внешних событий.
• Правовой риск: Риск потерь из-за неблагоприятных изменений в законодательстве, несоблюдения договорных обязательств или регуляторных требований.
• Репутационный риск: Риск снижения доверия к банку из-за негативной информации или неудачных операций на рынке ценных бумаг.
• Страновой, региональный, отраслевой риски: Связаны с общими экономическими и политическими условиями в стране, регионе или конкретной отрасли, где действуют эмитенты.
• Стратегический риск: Риск потерь из-за неверно выбранной бизнес-стратегии или инвестиционной политики.

Все эти риски требуют постоянного мониторинга, оценки и разработки адекватных методов управления, чтобы обеспечить стабильность и доходность банковских операций с ценными бумагами. В конечном счете, эффективное управление рисками — это фундамент устойчивости любого финансового института.

Методы минимизации рисков на рынке ценных бумаг

Эффективное управление рисками на рынке ценных бумаг — это не просто реагирование на уже возникшие проблемы, а проактивная система мер, направленная на их предотвращение или минимизацию потенциальных потерь. В основе этой системы лежит четкое понимание «аппетита на риск» (risk-appetite) банка и выстраивание соответствующей политики.

1. Регулирование рисков путем установления лимитов и «аппетита на риск»:
Одним из наиболее эффективных способов минимизации рисков является их регулирование через систему лимитов. Каждый банк определяет свой «аппетит на риск» — максимально допустимый уровень риска, который он готов принять для достижения своих стратегических целей. Например, «аппетит к риску» может быть установлен на уровне не более 5% потерь от инвестиционного портфеля в течение года. Исходя из этого, устанавливаются конкретные лимиты на различные виды рисков и операций:

• Лимиты на фондовый риск: Могут включать максимальную долю ценных бумаг одного эмитента (например, не более 10% от общего объема портфеля), максимальный объем вложений в определенные отрасли или регионы, а также лимиты на отдельные классы активов (например, не более 20% в высокорисковые акции).
• Лимиты на операции с ценными бумагами: Устанавливаются ограничения на объем дневных или недельных сделок, максимальную позицию по отдельным инструментам, допустимые отклонения от целевой структуры портфеля.
• Лимиты на срок вложений в финансовые инструменты: Определяются максимальные сроки для инвестиций в зависимости от класса активов и уровня риска, чтобы избежать чрезмерной концентрации долгосрочных или краткосрочных рисков.

2. Методы управления фондовым риском:
Управление фондовым риском, как одной из ключевых составляющих рыночного риска, требует особого внимания:

• Оценка финансового состояния эмитента: Это фундаментальный метод снижения кредитного и специфического риска. Она осуществляется на основе комплексного анализа ключевых финансовых показателей (рентабельность, ликвидность, платежеспособность, долговая нагрузка), а также кредитных рейтингов, присвоенных ведущими российскими рейтинговыми агентствами (например, АКРА, Эксперт РА). Чем выше рейтинг, тем ниже кредитный риск.
• Установление лимитов на эмитентов ценных бумаг: Как уже упоминалось, это позволяет избежать чрезмерной зависимости от финансового состояния одного эмитента.
• Диверсификация портфеля: Распределение инвестиций между различными эмитентами, отраслями и классами активов значительно снижает несистематический риск.
• Стоп-лосс ордера: Автоматические приказы на продажу ценных бумаг при достижении определенного уро��ня цены, что позволяет ограничить потенциальные убытки.

3. Интегрированный подход к управлению рисками:
Современные банки понимают, что управление рисками — это не просто функция отдельного департамента риск-менеджмента, а интегрированный подход, пронизывающий все бизнес-процессы банка. Это означает:

• Включение риск-факторов во все стадии принятия решений: от разработки новых продуктов до формирования инвестиционных стратегий.
• Постоянный мониторинг и отчетность: Регулярный анализ рисковой позиции банка и своевременное информирование руководства о потенциальных угрозах.
• Развитие риск-культуры: Обучение персонала, осознание каждым сотрудником своей роли в управлении рисками.
• Использование современных информационных систем: Автоматизация сбора, обработки и анализа данных о рисках, а также систем раннего предупреждения.

Примером такого комплексного подхода может служить практика крупных российских банков, которые используют сложные модели стресс-тестирования, чтобы оценить влияние гипотетических неблагоприятных сценариев (например, резкое падение цен на нефть или значительное повышение ключевой ставки) на их инвестиционные портфели.

Таким образом, минимизация рисков в операциях с ценными бумагами — это многоуровневая система, включающая в себя как стратегическое определение «аппетита на риск», так и тактические методы контроля, такие как лимитирование и диверсификация, подкрепленные глубоким анализом и интегрированным подходом к управлению.

Регулирование и повышение эффективности деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг в Российской Федерации

Нормативно-правовая база и государственное регулирование

Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг в Российской Федерации является одним из наиболее строго регулируемых сегментов финансового рынка. Это обусловлено системной значимостью банковского сектора и необходимостью защиты интересов инвесторов и вкладчиков. Основой регулирования служит многоуровневая нормативно-правовая база.

Ключевые законодательные акты:

1. Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности»: Этот закон является фундаментом для всей банковской деятельности в России. Он определяет правовые основы создания, функционирования и ликвидации банков, а также устанавливает общие правила для всех видов банковских операций, включая операции с ценными бумагами. В соответствии с этим законом, банк вправе осуществлять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами только при наличии соответствующей лицензии Банка России.
2. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: Этот закон регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Он устанавливает требования к раскрытию информации, сделкам с ценными бумагами и защите прав инвесторов.

Роль Банка России в государственном регулировании:
Центральный банк Российской Федерации является мегарегулятором финансового рынка и играет ключевую роль в контроле и надзоре за деятельностью коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Его полномочия включают:

• Лицензирование: Банк России выдает лицензии на осуществление банковских операций, которые включают право на работу с ценными бумагами.
• Установление количественных ограничений: ЦБ РФ обладает правом устанавливать экономические нормативы, которые являются критически важными для ограничения рисков:
  • Норматив достаточности собственных средств (Н1): Определяет минимальный размер собственного капитала банка по отношению к его активам, взвешенным по риску. Операции с ценными бумагами, особенно рискованные, увеличивают взвешенные по риску активы и, соответственно, требуют большего капитала.
  • Нормативы концентрации рисков (например, Н10): Ограничивает максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков, включая операции с ценными бумагами. Это предотвращает чрезмерную концентрацию инвестиций в одного эмитента.
  • Ограничения размеров курсового риска: Устанавливаются лимиты на возможные потери от изменения курсовой стоимости ценных бумаг.
  • Ограничения использования привлеченных депозитов для приобретения акций юридических лиц: Направлены на защиту средств вкладчиков от высокорисковых инвестиций.
• Контроль и надзор: Банк России осуществляет постоянный мониторинг всех видов операций банков с ценными бумагами, проверяя соблюдение законодательства и нормативов.
• Требования к раскрытию информации: Банк России вправе устанавливать форму, способы и порядок предоставления физическим лицам достоверной информации о договорах (сделках) с ценными бумагами, включая их условия и связанные риски. Это повышает прозрачность рынка и защищает интересы розничных инвесторов.
• Инструменты денежно-кредитной политики: Изменение учетной (ключевой) ставки, операции на открытом рынке (например, операции РЕПО с ценными бумагами) и нормы обязательных резервов оказывают прямое влияние на стоимость заимствований и инвестиционную активность банков.

Саморегулирование на рынке ценных бумаг:
Помимо государственного регулирования, важную роль играет саморегулирование, осуществляемое через деятельность саморегулируемых организаций (СРО) профессиональных участников рынка ценных бумаг. В Российской Федерации к таким организациям относится, например, Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). СРО устанавливают внутренние стандарты деятельности, этические нормы, правила поведения и осуществляют контроль за их соблюдением своими членами, дополняя государственное регулирование и повышая профессионализм рынка.

Таким образом, регулирование деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг представляет собой комплексную систему, включающую федеральное законодательство, нормативные акты Банка России и механизмы саморегулирования, направленную на обеспечение стабильности, прозрачности и защиты интересов всех участников рынка.

Стратегии и инструментарий повышения эффективности операций

Повышение эффективности операций с ценными бумагами является ключевой задачей для коммерческих банков, стремящихся укрепить свои позиции на рынке и максимизировать прибыль. Для этого используются разнообразные стратегии и инструментарий, охватывающие как прямые инвестиции, так и предоставление специализированных услуг.

1. Роль банков как профессиональных участников рынка ценных бумаг:
Коммерческие банки могут не только инвестировать собственные средства, но и выступать в качестве профессиональных участников рынка, что значительно расширяет их возможности и источники доходов:

• Финансовые брокеры: Осуществляют сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов.
• Инвестиционные консультанты: Предоставляют клиентам рекомендации по инвестированию.
• Инвестиционные компании: Самостоятельно управляют инвестиционными портфелями клиентов.
• Инвестиционные фонды: Учреждают или управляют паевыми инвестиционными фондами, привлекая средства широкого круга инвесторов.

Кроме того, банки могут учреждать специализированные компании, такие как депозитарные и клиринговые институты (для учета и хранения ценных бумаг, а также осуществления расчетов) и инвестиционные институты (например, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды), что позволяет им создавать полноценные финансовые экосистемы и контролировать различные сегменты рынка.

2. Источники прямых и косвенных доходов:
Эффективность операций с ценными бумагами измеряется не только прямыми, но и косвенными доходами.

• Прямые доходы:
  • Дивиденды: От владения акциями других компаний.
  • Проценты (купоны): От владения облигациями.
  • Прибыль от перепродажи: Получение дохода от продажи ценных бумаг по более высокой цене, чем цена покупки.
  • Комиссионные вознаграждения: За брокерские, депозитарные и консультационные услуги.

  По данным аналитиков, в 2023 году доходность по государственным облигациям (ОФЗ) для инвесторов составляла в среднем 10-12% годовых, а дивидендная доходность по акциям крупнейших российских компаний (например, Сбербанка) достигала 10-14% годовых. Эти цифры демонстрируют потенциал прямых доходов.

• Косвенные доходы:
  • Расширение доли рынка: Через дочерние и зависимые общества банк может контролировать значительную часть рынка инвестиционных услуг и других финансовых сегментов. Крупнейшие российские банки, такие как Сбербанк или ВТБ, имеют широкую сеть дочерних компаний, включая инвестиционные и управляющие фонды.
  • Усиление влияния на клиентов: Участие в корпоративном управлении компаний (владение пакетом их акций) позволяет банку влиять на стратегические решения, получать доступ к дефицитным ресурсам и углублять отношения с корпоративными клиентами.

3. Важность качественной аналитической работы:
В основе успешной деятельности по управлению инвестициями и привлечению финансирования лежит качественная аналитическая работа. Банки, обладающие сильными аналитическими командами, могут:

• Предоставлять клиентам свои исследования, рекомендации, оценки рынка и прогнозы: Это повышает лояльность клиентов и привлекает новых. Ведущие российские банки и инвестиционные компании, такие как «Сбербанк Инвестиции» и «Финам», регулярно публикуют такие материалы.
• Оптимизировать собственные инвестиционные решения: Глубокий анализ рынка позволяет банку принимать более обоснованные решения при формировании собственного портфеля ценных бумаг, снижая риски и увеличивая доходность.
• Разрабатывать инновационные продукты: Анализ потребностей рынка и перспектив развития ценных бумаг позволяет создавать новые инвестиционные продукты и услуги.

Активное участие коммерческих банков на рынке ценных бумаг во многом меняет содержание их операций, придавая их деятельности более выраженный рыночный характер. Это позволяет банкам эффективно направлять инвестиции в производство и торговый оборот, способствуя развитию реального сектора экономики и укреплению своей роли как универсальных финансовых посредников.

Перспективы развития и влияние цифровизации на операции коммерческих банков с ценными бумагами

Цифровая трансформация финансового рынка: ключевые технологии и преимущества

Цифровизация финансового сектора – это не просто модный тренд, а неотъемлемая черта развития современной мировой экономики, изменяющая ландшафт рынка ценных бумаг. Этот процесс имеет свою историю, уходящую корнями в середину XX века. Первые шаги были предприняты в 1950-е годы с появлением банковских карт, в 1960-е – банкоматов, а в 1970-е – электронных торговых площадок, таких как NASDAQ, что стало началом автоматизации на рынке ценных бумаг. В России активная цифровизация финансового рынка началась в 2000-х годах с развитием онлайн-банкинга и появлением электронных торговых систем на Московской бирже, а в последние годы наблюдается значительный рост использования мобильных приложений для инвестирования.

Основная цель цифровизации рынка ценных бумаг – повышение прозрачности данных об участниках рынка и совершаемых операциях, а также снижение возможностей мошенничества за счет усиленной защиты информации. Это достигается за счет внедрения ряда ключевых технологий:

1. Блокчейн (Blockchain):
   • Суть: Децентрализованная, распределенная база данных, записи в которой невозможно подделать или изменить.
   • Применение в банках: Российские банки активно внедряют технологии блокчейн для повышения безопасности и скорости расчетов по ценным бумагам, а также для создания децентрализованных реестров и смарт-контрактов. Это позволяет сократить время на проведение операций, снизить операционные издержки и повысить доверие между участниками.
2. RegTech (Regulatory Technology):
   • Суть: Технологические инновации, направленные на повышение эффективности и снижение затрат при выполнении регуляторных требований.
   • Применение в банках: Банки используют RegTech-решения для автоматизации комплаенс-процедур, подготовки отчетности для регулятора, мониторинга рисков и соблюдения законодательства. Это позволяет значительно сократить человеческий фактор и повысить точность соблюдения норм.
3. SupTech (Supervisory Technology):
   • Суть: Прогрессивные технологии, используемые регуляторами (например, Банком России) для контроля финансовых рынков, особенно с использованием Big Data и искусственного интеллекта.
   • Применение: Банки опосредованно ощущают влияние SupTech через более детализированный и оперативный надзор со стороны регулятора, что стимулирует их к повышению прозрачности и соблюдению стандартов.
4. Облачные технологии:
   • Суть: Предоставление вычислительных ресурсов (серверов, хранилищ данных, программного обеспечения) как услуги через интернет.
   • Применение в банках: Позволяют банкам масштабировать ИТ-инфраструктуру, снижать капитальные затраты на оборудование, повышать гибкость и доступность систем для операций с ценными бумагами.
5. Системы удаленной идентификации и аутентификации:
   • Суть: Технологии, позволяющие идентифицировать клиентов и подтверждать их личность без личного присутствия (например, через Единую биометрическую систему).
   • Применение в банках: Расширяют доступность инвестиционных услуг для населения, позволяют быстро открывать брокерские счета и проводить операции, снижая барьеры для входа на рынок ценных бумаг.

Количественные преимущества цифровизации:
Цифровая трансформация приносит банкам существенные экономические и операционные выгоды:

• Сокращение издержек: Автоматизация процессов, отказ от бумажного документооборота и снижение необходимости в ручном труде ведут к значительной экономии.
• Ускорение работы по подготовке документов: По данным исследований российских экспертов, применение цифровых технологий в бэк-офисных операциях с ценными бумагами может сократить время на обработку документов до 75%, что значительно повышает операционную эффективность.
• Увеличение возможностей бэк-офиса: Банки могут обрабатывать значительно большее количество сделок без пропорционального увеличения штата.
• Исключение ошибок в документах: Автоматизированные системы минимизируют человеческий фактор, снижая количество ошибок и рисков, связанных с ними.

Таким образом, цифровизация — это не просто модернизация, а глубокая трансформация, которая делает операции с ценными бумагами более безопасными, быстрыми, прозрачными и доступными, формируя новую эру в развитии банковского сектора.

Проблемы и перспективы развития операций банков с ценными бумагами в России

Несмотря на активное участие в цифровой трансформации и значительные объемы операций, российский рынок ценных бумаг и деятельность коммерческих банков на нем сталкиваются с рядом вызовов и проблем, требующих стратегического решения. Выявление этих проблем и определение перспектив развития являются критически важными для дальнейшего роста и укрепления финансовой системы.

Текущие проблемы российского рынка ценных бумаг:

1. Непопулярность банковских облигаций среди инвесторов:
   • На конец 2023 года доля банковских облигаций в общем объеме корпоративных облигаций, находящихся в обращении, составляла менее 10%, значительно уступая облигациям нефинансовых компаний. Это свидетельствует о том, что инвесторы (как институциональные, так и розничные) предпочитают вкладывать средства в долговые бумаги других секторов экономики.
   • Причины могут быть разнообразны: восприятие повышенных рисков банковского сектора, недостаточная осведомленность, конкуренция со стороны высокодоходных депозитов или государственных облигаций. Эта проблема затрудняет для банков привлечение долгосрочного фондирования через эмиссию собственных долговых бумаг.
2. Необходимость увеличения внимания к использованию накопленного отечественного опыта:
   • Несмотря на успешные примеры, не все эмиссионные и инвестиционные операции демонстрируют стабильную эффективность. Это указывает на потребность в глубоком анализе причин неудач, систематизации лучших практик и адаптации зарубежного опыта с учетом российской специфики, а также развития собственных уникальных моделей.
3. Волатильность и внешние шоки:
   • Российский рынок ценных бумаг остается чувствительным к геополитическим событиям, изменениям мировых цен на сырье и глобальным экономическим трендам. Это создает повышенную неопределенность и затрудняет долгосрочное планирование.
4. Низкий уровень финансовой грамотности населения:
   • Хотя интерес к инвестициям растет, значительная часть населения по-прежнему плохо ориентируется в сложных финансовых инструментах, что ограничивает базу розничных инвесторов и спрос на определенные виды ценных бумаг.

Перспективы развития и пути преодоления проблем:

Для преодоления существующих проблем и стимулирования дальнейшего развития операций банков с ценными бумагами необходим комплексный подход, включающий следующие направления:

1. Государственные программы поддержки коммерческих банков:
   • Субсидирование процентных ставок: Государство могло бы субсидировать процентные ставки по облигациям банков, направленным на финансирование приоритетных отраслей экономики (например, высокотехнологичного производства, инфраструктурных проектов). Это сделало бы банковские облигации более привлекательными для инвесторов.
   • Создание налоговых стимулов: Предоставление налоговых льгот для инвесторов, приобретающих банковские долговые бумаги (например, освобождение от НДФЛ части купонного дохода или дохода от прироста стоимости), могло бы значительно повысить их привлекательность.
   • Государственные гарантии: В некоторых случаях возможно предоставление государственных гарантий по эмиссии банковских облигаций, что снизило бы кредитный риск для инвесторов.
2. Улучшение законодательной базы деятельности:
   • Дальнейшая гармонизация и упрощение регулирования: Снижение регуляторной нагрузки там, где это не нанесет ущерба системной стабильности, может стимулировать банки к более активной деятельности.
   • Развитие нормативной базы для новых цифровых инструментов: Актуализация законодательства под блокчейн-технологии, цифровые финансовые активы и другие инновационные инструменты.
   • Повышение защиты прав инвесторов: Укрепление механизмов правовой защиты инвесторов на рынке ценных бумаг.
3. Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг и фондовых бирж:
   • Расширение инструментария: Внедрение новых классов активов и производных инструментов, отвечающих потребностям как эмитентов, так и инвесторов.
   • Повышение ликвидности: Стимулирование активности маркет-мейкеров, развитие инструментов для обеспечения ликвидности.
   • Укрепление инфраструктуры: Развитие клиринговых и депозитарных систем, повышение их надежности и эффективности.
4. Повышение финансовой грамотности:
   • Реализация национальных программ по повышению финансовой грамотности населения, разъяснение преимуществ и рисков инвестиций в ценные бумаги.

Российские банки являются универсальными финансовыми посредниками на рынке ценных бумаг, и их роль будет только возрастать в условиях глобальной конкуренции и ускоряющейся цифровизации. Успешное решение текущих проблем и реализация обозначенных перспектив позволят им не только укрепить свои позиции, но и стать одним из ключевых драйверов экономического развития страны.

Анализ операций с ценными бумагами на примере коммерческого банка (название банка может быть уточнено)

Общая характеристика и организационная структура банка

В этом разделе будет представлен краткий обзор выбранного коммерческого банка. Предположим, для целей данного примера, мы выбрали ПАО «Промсвязьбанк» (ПСБ) — один из крупнейших российских банков, системообразующий, с фокусом на работе с государственными контрактами и оборонно-промышленным комплексом.

ПАО «Промсвязьбанк» (ПСБ) — российский системообразующий банк, входящий в топ-10 крупнейших финансовых институтов страны по размеру активов. Основанный в 1995 году, банк прошел путь от универсального коммерческого банка до опорного банка для реализации государственного оборонного заказа и крупных государственных контрактов. По состоянию на конец 2024 года, ПСБ является одним из ключевых игроков в финансировании стратегически важных отраслей экономики и обладает обширной сетью отделений по всей России.

Ключевые показатели деятельности:

• Активы: Более Х триллионов рублей (точные актуальные данные требуют обновления на момент написания работы).
• Капитал: Более Y миллиардов рублей.
• Место на рынке: Входит в первую десятку российских банков по размеру активов, является опорным банком для ОПК.

Организационная структура:
Организационная структура ПСБ, как и любого крупного универсального банка, включает в себя множество подразделений, обеспечивающих его многогранную деятельность. В контексте операций с ценными бумагами ключевыми являются:

• Блок казначейства: Отвечает за управление ликвидностью, процентным и валютным риском, а также за инвестирование собственных средств банка в высоколиквидные ценные бумаги (преимущественно государственные облигации).
• Инвестиционный блок/Департамент рынков капитала: Занимается брокерским обслуживанием клиентов, дилерскими операциями, доверительным управлением, а также структурированием и размещением собственных облигаций банка.
• Департамент рисков: Осуществляет мониторинг, оценку и управление всеми видами рисков, включая рыночные, кредитные и операционные риски, связанные с портфелем ценных бумаг.
• Юридический департамент и Комплаенс-служба: Обеспечивают соблюдение законодательства и регуляторных требований.

Миссия ПСБ заключается в обеспечении надежного финансового обслуживания для своих клиентов, включая государственные предприятия и оборонно-промышленный комплекс, что накладывает специфический отпечаток на его инвестиционную политику и структуру портфеля ценных бумаг.

Анализ структуры и динамики портфеля ценных бумаг банка

Для проведения анализа нам потребуются актуальные финансовые отчеты ПАО «Промсвязьбанк» за выбранный период (например, последние 3-5 лет, с 2021 по 2024 год). Ввиду отсутствия конкретных данных в исходной информации, данный раздел будет гипотетическим, демонстрирующим методологию анализа.

Анализ структуры и динамики портфеля ценных бумаг ПСБ позволяет выявить приоритеты инвестиционной политики банка, оценить ее соответствие стратегическим целям и рыночной конъюнктуре. Для проведения такого анализа используются данные из консолидированной финансовой отчетности банка (по МСФО или РСБУ).

Предполагаемая структура портфеля ценных бумаг ПСБ:

Учитывая статус ПСБ как опорного банка для ОПК и его ориентацию на государственные контракты, можно предположить, что в его портфеле ценных бумаг преобладают следующие категории:

• Государственные ценные бумаги (ГЦБ), в частности ОФЗ: Являются основой ликвидного портфеля. Их высокая надежность и ликвидность позволяют банку эффективно управлять своей ликвидной позицией и соблюдать регуляторные нормативы. Доля ГЦБ, вероятно, значительна и составляет более 50-60% от общего объема портфеля.
• Корпоративные облигации: Банк, вероятно, инвестирует в облигации крупных российских эмитентов, особенно тех, кто связан с государственными контрактами или оборонно-промышленным комплексом. Эти инвестиции могут быть направлены на получение более высокой доходности по сравнению с ГЦБ, а также на укрепление деловых связей. Доля может составлять 20-30%.
• Ипотечные ценные бумаги (ИЦБ): Вложения в ИЦБ могут быть связаны с развитием ипотечного кредитования банка и стратегией диверсификации портфеля. Доля может быть в пределах 5-10%.
• Акции: Инвестиции в акции, вероятно, носят более стратегический характер и могут быть связаны с участием в капиталах компаний-партнеров или дочерних структур. Доля акций, как правило, ниже, чем долговых инструментов, и составляет до 5-10%.
• Депозитные/сберегательные сертификаты других банков: Могут использоваться для краткосрочного размещения избыточной ликвидности.

Динамика портфеля ценных бумаг (гипотетический пример за 2021-2024 гг.):

Показатель	2021 г. (млрд руб.)	2022 г. (млрд руб.)	2023 г. (млрд руб.)	Прогноз 2024 г. (млрд руб.)
Общий объем портфеля	1500	1750	2000	2200
— Государственные ЦБ	900 (60%)	1100 (63%)	1300 (65%)	1450 (66%)
— Корпоративные облигации	400 (27%)	450 (26%)	500 (25%)	550 (25%)
— Ипотечные ЦБ	100 (7%)	120 (7%)	130 (6.5%)	140 (6.5%)
— Акции	80 (5%)	70 (4%)	60 (3%)	50 (2%)
— Прочие	20 (1%)	10 (0%)	10 (0%)	10 (0%)

Основные тенденции, которые могли бы быть выявлены в ПСБ:

• Рост общего объема портфеля: Отражает общую тенденцию роста активов банка и увеличение его инвестиционной активности.
• Увеличение доли государственных ценных бумаг: Это может быть связано с ужесточением регуляторных требований к ликвидности, стремлением к снижению рисков в условиях нестабильности, а также использованием ОФЗ для операций РЕПО.
• Стабильная или незначительно снижающаяся доля корпоративных облигаций: Банк может сохранять присутствие в этом сегменте для получения более высокой доходности, но с учетом осторожного подхода к кредитному риску.
• Снижение доли акций: В условиях повышенной волатильности и стратегической направленности банка на оборонно-промышленный комплекс, акции могут рассматриваться как более рискованный актив, требующий более консервативного подхода.
• Преобладание ценных бумаг со сроком погашения до 2-3 лет: Вероятно, банк предпочитает более короткие сроки погашения для управления процентным риском и обеспечения ликвидности.

Такой анализ позволил бы сделать вывод о консервативной, но достаточно активной инвестиционной политике ПСБ, ориентированной на обеспечение ликвидности и стабильного дохода при минимизации рисков.

Оценка эффективности и рисков операций с ценными бумагами

Продолжая гипотетический анализ ПАО «Промсвязьбанк», этот раздел будет демонстрировать методы оценки эффективности и рисков, основываясь на общих принципах и предположениях, поскольку конкретные данные отсутствуют.

Оценка эффективности и рисков операций с ценными бумагами является критически важной для любого коммерческого банка, позволяя не только контролировать текущие показатели, но и корректировать инвестиционную стратегию. Для ПСБ, как системообразующего банка, этот процесс имеет особое значение.

1. Показатели доходности операций с ценными бумагами:

Для оценки доходности используются следующие ключевые показатели:

• Доходность портфеля ценных бумаг (R_{портфеля}): Средневзвешенная доходность всех активов в портфеле, учитывающая купонные выплаты, дивиденды и изменение рыночной стоимости.

  Например, R_{портфеля} = (Доход по купонам + Доход по дивидендам + Прирост курсовой стоимости) / Средняя стоимость портфеля.

• Доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM): Для долговых ценных бумаг, таких как облигации. Показывает общую доходность, которую инвестор получит, если будет держать облигацию до погашения.
• Дивидендная доходность: Для акций, отношение годовых дивидендов к текущей рыночной цене акции.
• Прибыль от операций купли-продажи: Разница между ценой продажи и покупки ценной бумаги.

Гипотетические расчеты доходности для ПСБ:

Предположим, на основе данных из финансовой отчетности ПСБ, можно было бы рассчитать следующие показатели за 2023 год:

Показатель доходности	Значение (гипотетическое)	Комментарий
Средневзвешенная доходность портфеля ЦБ	10,5%	Включает доход от ОФЗ (~10-12%), корпоративных облигаций (12-14%) и небольшой вклад от акций. Отражает консервативную стратегию банка.
Доход от купонов и дивидендов	150 млрд руб.	Основная часть приходится на купоны от ОФЗ и надежных корпоративных облигаций.
Прибыль от переоценки и реализации ЦБ	30 млрд руб.	Отражает умеренную активность в управлении портфелем и фиксации прибыли от курсовых изменений, возможно, с акцентом на краткосрочные торговые операции с высоколиквидными инструментами.

2. Оценка основных видов рисков и методов управления ими:

Для ПСБ, как и для любого системообразующего банка, управление рисками является приоритетом. Анализ должен охватывать следующие аспекты:

• Рыночный риск (фондовый, процентный, валютный):
  • Оценка: Используются методы Value-at-Risk (VaR) и Stress-Testing для количественной оценки потенциальных потерь.
  • Методы управления ПСБ: Вероятно, банк устанавливает жесткие лимиты на открытые позиции по ценным бумагам, лимиты на одного эмитента, на отрасль. Активно хеджирует процентный и валютный риски с помощью производных инструментов. Учитывая значительную долю ОФЗ, процентный риск, вероятно, хорошо контролируется через дюрацию портфеля.
• Кредитный риск:
  • Оценка: Анализ кредитных рейтингов эмитентов (АКРА, Эксперт РА), оценка финансовой устойчивости корпоративных эмитентов.
  • Методы управления ПСБ: Использование списка разрешенных эмитентов, установление лимитов на объем вложений в ценные бумаги каждого эмитента, диверсификация портфеля по секторам и уровню надежности.
• Риск потери ликвидности:
  • Оценка: Анализ структуры портфеля по срокам погашения и ликвидности отдельных инструментов.
  • Методы управления ПСБ: Высокая доля ОФЗ обеспечивает значительный запас ликвидности. Банк, вероятно, поддерживает определенную долю высоколиквидных краткосрочных инструментов для оперативного управления денежными потоками.
• Операционный риск:
  • Оценка: Анализ инцидентов, связанных с ошибками, сбоями систем, мошенничеством.
  • Методы управления ПСБ: Внедрение автоматизированных торговых и учетных систем, строгий внутренний контроль, резервное копирование данных, обучение персонала.
• Правовой и комплаенс-риск:
  • Оценка: Мониторинг изменений в законодательстве, регулярные внутренние и внешние аудиты.
  • Методы управления ПСБ: Наличие специализированных юридических и комплаенс-подразделений, использование RegTech-решений для автоматизации контроля соответствия требованиям.

Общий вывод по оценке эффективности и рисков ПСБ:
Предполагается, что ПСБ, как системообразующий банк, демонстрирует умеренно консервативный подход к операциям с ценными бумагами. Его инвестиционная стратегия, вероятно, нацелена на стабильный доход и поддержание высокого уровня ликвидности, с акцентом на надежные инструменты, такие как государственные облигации. Система риск-менеджмента банка, скорее всего, хорошо развита, интегрирована во все бизнес-процессы и соответствует регуляторным требованиям Банка России, используя комбинацию лимитов, диверсификации и современных аналитических методов.

Выявление проблем и разработка рекомендаций по совершенствованию

На основе гипотетического анализа ПАО «Промсвязьбанк» и общих тенденций российского рынка, можно выявить ряд потенциальных проблем и предложить конкретные рекомендации.

Несмотря на статус системообразующего банка и устойчивую деятельность, даже такие крупные игроки, как ПСБ, сталкиваются с вызовами, которые могут влиять на эффективность их операций с ценными бумагами. Выявление этих проблем и разработка обоснованных рекомендаций имеют решающее значение для дальнейшего совершенствования.

Выявленные проблемы (гипотетические):

1. Высокая концентрация в ОФЗ: Хотя инвестиции в ОФЗ обеспечивают ликвидность и надежность, чрезмерная концентрация (например, более 60-65% портфеля) может ограничивать потенциал доходности портфеля, особенно в периоды снижения процентных ставок или при необходимости поиска более высокодоходных инструментов.
2. Низкая доля высокодоходных, но умеренно рискованных корпоративных облигаций: Возможно, банк недостаточно активно использует возможности рынка корпоративных облигаций надежных эмитентов, что может быть связано с консервативной политикой или недостаточным внутренним анализом.
3. Недостаточное использование цифровых технологий в клиентских инвестиционных сервисах: Несмотря на общую цифровизацию, возможно, брокерские или доверительные услуги для клиентов могут быть недостаточно технологичны по сравнению с конкурентами, что сказывается на привлечении новых инвесторов.
4. Сложности с привлечением долгосрочного фондирования через собственные облигации: Если проблема низкой популярности банковских облигаций, отмеченная на общероссийском рынке, касается и ПСБ, это может ограничивать возможности банка по привлечению средств для долгосрочных проектов.
5. Потенциальная нехватка квалифицированных кадров для работы с новыми инструментами: В условиях быстрого развития финтеха и появления новых классов ценных бумаг (например, цифровых финансовых активов), может возникнуть дефицит специалистов, способных эффективно работать с этими инструментами.

Разработка рекомендаций по совершенствованию:

На основе выявленных проблем, а также общих тенденций и перспектив развития рынка, предлагаются следующие рекомендации по оптимизации структуры портфеля, улучшению риск-менеджмента и внедрению цифровых решений:

1. Оптимизация структуры портфеля для баланса доходности и риска:
   • Постепенная диверсификация из ОФЗ: Сохраняя высокую долю ГЦБ для ликвидности, рассмотреть возможность постепенного перераспределения части средств в более доходные, но тщательно проанализированные корпоративные облигации эмитентов с высоким кредитным рейтингом (например, облигации компаний из стратегически важных отраслей, не связанных с основным профилем риска ПСБ).
   • Увеличение доли инвестиций в ИЦБ: Расширить участие в ипотечном рынке через инвестиции в ипотечные ценные бумаги, что позволит диверсифицировать доходы и поддержать развитие собственного ипотечного кредитования.
   • Разработка гибких инвестиционных стратегий: Создание различных стратегий для разных частей портфеля: консервативной для ликвидной части, умеренной для долгосрочных инвестиций, с возможностью включения структурированных продуктов или ESG-облигаций.
2. Улучшение риск-менеджмента:
   • Развитие моделей стресс-тестирования: Регулярное проведение стресс-тестов портфеля ценных бумаг на предмет влияния специфических рисков (например, санкций против отдельных эмитентов, резких изменений ключевой ставки) и разработка сценариев реагирования.
   • Внедрение продвинутых систем оценки кредитного риска эмитентов: Использование более сложных моделей анализа финансовой устойчивости корпоративных заемщиков, включая не только рейтинги, но и собственные скоринговые системы, основанные на Big Data.
   • Оптимизация лимитной политики: Пересмотр и уточнение лимитов на эмитентов, отрасли и виды ценных бумаг с учетом актуальной рыночной конъюнктуры и обновленного «аппетита на риск» банка.
3. Внедрение и развитие цифровых решений:
   • Развитие платформы для онлайн-инвестиций: Инвестировать в создание интуитивно понятного и функционального мобильного приложения/веб-платформы для брокерского обслуживания клиентов, предлагающего широкий спектр инструментов, аналитику и персонализированные рекомендации.
   • Использование блокчейна для оптимизации бэк-офисных операций: Продолжать изучение и внедрение блокчейн-технологий для автоматизации расчетов, повышения прозрачности и снижения операционных издержек в бэк-офисе.
   • Внедрение RegTech и SupTech решений: Автоматизация комплаенс-процедур и отчетности, а также использование инструментов аналитики больших данных для предиктивного риск-менеджмента.
   • Обучение персонала: Организация регулярных тренингов и программ повышения квалификации для сотрудников, работающих с ценными бумагами, по новым цифровым технологиям и инструментам.
4. Стратегии по повышению привлекательности собственных облигаций банка:
   • Разработка специализированных продуктов: Выпуск облигаций, привязанных к определенным индексам, проектам (например, «зеленые» облигации), или предлагающих повышенную доходность для определенных категорий инвесторов.
   • Активная маркетинговая и PR-кампания: Повышение осведомленности инвесторов о надежности и преимуществах банковских облигаций, раскрытие информации о целевом использовании привлеченных средств.
   • Сотрудничество с государственными программами: Активное участие в государственных программах поддержки (субсидирование, налоговые льготы) для повышения конкурентоспособности своих долговых инструментов.

Реализация этих рекомендаций позволит ПАО «Промсвязьбанк» не только укрепить свои позиции на рынке ценных бумаг, но и более эффективно использовать инвестиционные возможности, управлять рисками и соответствовать высоким требованиям современного финансового мира, что в конечном итоге будет способствовать его стратегическому развитию.

Заключение

Исследование операций коммерческих банков с ценными бумагами в условиях российского финансового рынка позволило всесторонне рассмотреть этот сложный и многогранный аспект банковской деятельности. Мы углубились в экономическую сущность и классификацию операций, выявив ключевые роли банков как эмитентов, инвесторов и посредников. Актуальные данные Банка России и Московской биржи за 2023-2024 годы наглядно продемонстрировали масштаб вовлеченности кредитных организаций в фондовый рынок, подтвердив его значимость для аккумулирования ликвидности и инвестиций.

Анализ факторов, динамики и управления портфелями ценных бумаг показал, что эффективность инвестиционной деятельности обусловлена не только развитостью фондового рынка и профессионализмом кадров, но и макроэкономическими условиями, такими как ключевая ставка Банка России и инфляция. Мы детально рассмотрели изменения в структуре портфелей российских банков, включая преобладание ОФЗ, и продемонстрировали применение метода цепных подстановок как мощного аналитического инструмента для оценки влияния различных факторов на доходность портфеля.

Особое внимание было уделено систематизации рисков операций с ценными бумагами — от инвестиционных до системных и специфических — и разработке методов их минимизации. Подчеркнута важность установления «аппетита на риск» и лимитов, а также комплексного подхода к риск-менеджменту, интегрированного во все бизнес-процессы банка. Государственное регулирование, осуществляемое Банком России, и роль саморегулируемых организаций были проанализированы как фундаментальные элементы стабильности рынка.

В контексте повышения эффективности операций, мы изучили стратегии банков как профессиональных участников рынка, источники прямых и косвенных доходов, а также критическую роль качественной аналитической работы. Наконец, исследование влияния цифровизации выявило исторические этапы и современные тенденции, включая внедрение блокчейна, RegTech и SupTech, и их количественные преимущества в сокращении издержек и повышении операционной эффективности. Были обозначены текущие проблемы, такие как непопулярность банковских облигаций, и сформулированы перспективы развития, включающие государственную поддержку и дальнейшее совершенствование законодательной базы.

На примере гипотетического анализа коммерческого банка были продемонстрированы подходы к оценке структуры, динамики, эффективности и рисков портфеля ценных бумаг. Разработанные рекомендации по оптимизации структуры портфеля, улучшению риск-менеджмента и внедрению цифровых решений подчеркивают необходимость адаптации банков к меняющимся условиям и использованию инновационных подходов.

Таким образом, поставленные цели и задачи исследования были достигнуты. Полученные выводы и разработанные рекомендации имеют практическое значение и могут быть использованы коммерческими банками для совершенствования своей деятельности на рынке ценных бумаг, а также регулятором для дальнейшей оптимизации нормативно-правовой базы, что в конечном итоге будет способствовать укреплению устойчивости и развитию российского финансового рынка.

Список использованной литературы

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации.
2. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
3. Банки и банковское дело: учебное пособие / под ред. И.Т. Балабанов. СПб.: Питер, 2000. 256 с.
4. Банковское дело: учебник / под ред. Г.Г. Коробовой. М.: Юристъ, 2002. 751 с.
5. Банковское дело: учебник / под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливецкой. 5-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2005. 592 с.
6. Кузьмина М.Н. Ценные бумаги в Российской Федерации. Правовое регулирование выпуска и обращения. М.: Юрлитинформ, 2005. 240 с.
7. ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/operatsii-kommercheskih-bankov-s-tsennymi-bumagami (дата обращения: 18.10.2025).
8. РАЗВИТИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В УСЛОВИЯХ ПАНДЕМИИ // Вестник Алтайской академии экономики и права. URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=1843 (дата обращения: 18.10.2025).
9. ВИДЫ ОПЕРАЦИЙ БАНКОВ, ПРОВОДИМЫЕ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ // Умникус. URL: https://umnikus.ru/vidy-operacziy-bankov-provodimye-s-cennymi-bumagami (дата обращения: 18.10.2025).
10. Основные виды ценных бумаг, выпускаемые коммерческими банками. URL: https://elib.altstu.ru/elib/downloads/d2020_01/2020-09-24_03.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
11. Е.Н. Свиридова ОПЕРАЦИИ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ Учебное пособие. URL: https://elib.susu.ru/ftd/pdf/E_Sviridova.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
12. ЦЕННЫЕ БУМАГИ, ВЫПУЩЕННЫЕ БАНКОМ ДЛЯ АККУМУЛИРОВАНИЯ РЕСУРСОВ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsennye-bumagi-vypuschennye-bankom-dlya-akkumulirovaniya-resursov (дата обращения: 18.10.2025).
13. ЦИФРОВАЯ ТРАНСФОРМАЦИЯ ФИНАНСОВОГО СЕКТОРА — МГИМО // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovaya-transformatsiya-finansovogo-sektora (дата обращения: 18.10.2025).
14. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА В УСЛОВИЯХ ВОЛАТИЛЬНОСТИ ФОНДОВОГО РЫНКА // Вестник Алтайской академии экономики и права. URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=1979 (дата обращения: 18.10.2025).
15. Коммерческие банки — урок. Обществознание, 10 класс. // ЯКласс. URL: https://www.yaklass.ru/p/obschestvoznanie/10-klass/bankovskaia-sistema-16016/kommercheskie-banki-16035/re-ed93e157-9d7a-4284-88aa-38b8131e5005 (дата обращения: 18.10.2025).
16. ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ // Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=43849137 (дата обращения: 18.10.2025).
17. Особенности функционирования коммерческих банков на рынке ценных бу // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-funktsionirovaniya-kommercheskih-bankov-na-rynke-tsennyh-bumag-v-rossii (дата обращения: 18.10.2025).
18. АНАЛИЗ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА (НА ПРИМЕРЕ АО «РОССЕЛЬХОЗБАНК) // ЭЛЕКТРОННЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ВЕКТОР ЭКОНОМИКИ». URL: https://www.vectoreconomy.ru/images/publications/2024/5/finance/Barannik_Adzhieva.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
19. Статья 6. Деятельность кредитной организации на рынке ценных бумаг // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_1069/9638b97d1e8c75122e232efd61ef875e533502b4/ (дата обращения: 18.10.2025).
20. Управление рисками // ТКБ Банк. URL: https://tkbbank.ru/about/risk_management/ (дата обращения: 18.10.2025).
21. ОСОБЕННОСТИ БАНКОВСКИХ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-bankovskih-operatsiy-s-tsennymi-bumagami (дата обращения: 18.10.2025).
22. Проблемы и перспективы развития операций банков с ценными бумагами (на примере коммерческих банков г. Тольятти) // Первое экономическое издательство. URL: https://creativeconomy.ru/articles/24859 (дата обращения: 18.10.2025).
23. АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ по праву и юриспруденции на тему «Правовое регулирование деятельности коммерческого банка как профессионального участника рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Law Theses. URL: https://www.lawtheses.com/pravovoe-regulirovanie-deyatelnosti-kommercheskogo-banka-kak-professionalnogo-uchastnika-rynka-tsennyh-bumag-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 18.10.2025).
24. ЦИФРОВИЗАЦИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovizatsiya-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 18.10.2025).
25. РИСКИ БАНКОВСКИХ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-bankovskih-operatsiy-s-tsennymi-bumagami (дата обращения: 18.10.2025).
26. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ НА БИРЖЕ — КЛАССИФИКАЦИЯ И ПРИЗНАКИ // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/blog/vidy-cennyh-bumag/ (дата обращения: 18.10.2025).
27. ЦИФРОВИЗАЦИЯ ИНФРАСТРУКТУРЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ С ЦЕЛЬЮ ПРЕДОТВРАЩЕНИЯ МОШЕННИЧЕСТВА И ПОВЫШЕНИЯ ПРОЗРАЧНОСТИ ДАННЫХ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovizatsiya-infrastruktury-rynka-tsennyh-bumag-s-tselyu-predotvrascheniya-moshennichestva-i-povysheniya-prozrachnosti-dannyh (дата обращения: 18.10.2025).
28. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ В ДОЛГОВОМ ПОРТФЕЛЕ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennye-tsennye-bumagi-v-dolgovom-portfele-kommercheskih-bankov (дата обращения: 18.10.2025).
29. ПЕРСПЕКТИВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ В РОССИИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-investitsionnoy-deyatelnosti-kommercheskih-bankov-v-rossii (дата обращения: 18.10.2025).
30. Процесс цифровизации и его влияние на рынок ценных бумаг // Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=50072045 (дата обращения: 18.10.2025).
31. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennoe-regulirovanie-deyatelnosti-kommercheskih-bankov-v-rossiyskoy-federatsii-problemy-i-perspektivy-razvitiya (дата обращения: 18.10.2025).
32. Диссертация на тему «Операции коммерческих банков с ценными бумагами // disserCat. URL: http://www.dissercat.com/content/operatsii-kommercheskikh-bankov-s-tsennymi-bumagami (дата обращения: 18.10.2025).
33. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ // Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=23348007 (дата обращения: 18.10.2025).
34. О развитии банковского сектора Российской Федерации в декабре 2023 года // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/47996/2023_12_banks.pdf (дата обращения: 18.10.2025).