Операции коммерческих банков с корпоративными ценными бумагами на российском рынке: актуальный анализ и перспективы развития в условиях современных вызовов

На сентябрь 2024 года капитализация российского фондового рынка составляла 58 трлн рублей, что эквивалентно 34% от ВВП страны. Однако, менее чем через год, к 16 мая 2025 года, этот показатель снизился до 26,6% от ВВП, что приближает Россию к уровню стран Латинской Америки, таких как Бразилия, и существенно отстает от экономик с высокими доходами, к которым Всемирный банк причисляет РФ. Эти цифры красноречиво демонстрируют динамичность и одновременно хрупкость российского рынка капитала, где роль коммерческих банков становится не просто важной, а системообразующей. В условиях постоянных экономических трансформаций, геополитических вызовов и регуляторных изменений глубокое понимание механизмов функционирования и влияния коммерческих банков на рынок корпоративных ценных бумаг становится критически важным.

Данная работа ставит своей целью не только систематизировать существующие знания об операциях коммерческих банков с корпоративными ценными бумагами, но и провести комплексный анализ их текущего положения, выявить ключевые проблемы и очертить перспективы развития на российском рынке. Мы рассмотрим как традиционные виды деятельности, так и адаптацию к новым условиям, включая правовое регулирование, инвестиционные стратегии и методы управления рисками. Исследование опирается на актуальные статистические данные, последние изменения в законодательстве и стратегические инициативы Банка России и Правительства РФ, что делает его максимально релевантным и ценным для студентов экономических и финансовых вузов, формирующих свою дипломную работу. Методологическая база включает системный подход, сравнительный анализ, а также элементы статистического и факторного анализа, обеспечивая всестороннее и объективное рассмотрение темы.

Теоретические основы операций коммерческих банков с ценными бумагами

Прежде чем погрузиться в детали современного российского рынка, важно заложить прочный фундамент из базовых понятий и принципов, на которых строится вся деятельность коммерческих банков в сфере ценных бумаг. Этот раздел призван систематизировать ключевые термины, определить сущность корпоративных ценных бумаг и многогранную роль банков как участников фондового рынка, обеспечивая системное понимание предмета.

Понятие, сущность и классификация ценных бумаг

В основе любой операции с ценными бумагами лежит само понятие «ценная бумага». Согласно статье 143 Гражданского кодекса Российской Федерации, ценные бумаги определяются как документы, соответствующие установленным законом требованиям и удостоверяющие с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Экономическая сущность ценной бумаги заключается в том, что она является формой существования капитала, способной приносить доход. Это не просто бумага, а зафиксированное право на получение дохода или части имущества, а также на управление компанией.

Корпоративные ценные бумаги, в свою очередь, представляют собой особый класс финансовых инструментов, выпускаемых коммерческими организациями (корпорациями) с целью привлечения капитала для финансирования своей деятельности. Их классификация играет ключевую роль в понимании того, как банки взаимодействуют с этим сегментом рынка:

• По форме выпуска:
  • Долевые ценные бумаги: Предоставляют своему владельцу право на долю в капитале компании и, как правило, право голоса. Ярчайшим примером являются акции (обыкновенные и привилегированные). Обыкновенные акции дают право голоса и на получение дивидендов, размер которых зависит от прибыли компании. Привилегированные акции, хоть и не всегда дают право голоса, зато обеспечивают фиксированный размер дивидендов и преимущество при ликвидации компании.
  • Долговые ценные бумаги: Удостоверяют право их владельца на получение от эмитента определенной суммы и/или процента в установленный срок. К ним относятся облигации (корпоративные облигации – основной инструмент для банковских инвестиций), векселя (простые и переводные) и депозитные/сберегательные сертификаты, выпускаемые самими банками.
• По сроку обращения:
  • Краткосрочные: До 1 года (например, некоторые виды векселей).
  • Среднесрочные: От 1 года до 5 лет.
  • Долгосрочные: Свыше 5 лет (большинство корпоративных облигаций и акций).
• По способу удостоверения прав:
  • Именные: Права фиксируются в реестре владельцев ценных бумаг или на лицевом счете у депозитария.
  • На предъявителя: Права принадлежат предъявителю ценной бумаги.
• По характеру участия в формировании капитала:
  • Первичные: Представляют собой непосредственное участие в капитале или займе (акции, облигации).
  • Вторичные (производные): Основаны на первичных ценных бумагах и являются инструментами для хеджирования рисков или спекуляций (опционы, фьючерсы на акции или индексы).

Понимание этой классификации критически важно, поскольку каждый вид ценных бумаг сопряжен с разным уровнем риска, потенциальной доходности и требует специфических подходов к управлению и регулированию. В конечном итоге, именно эти различия определяют целесообразность их использования в инвестиционных портфелях банков.

Коммерческие банки как ключевые субъекты рынка ценных бумаг

В сложном переплетении российского финансового рынка коммерческие банки выступают многоликими акторами, чья деятельность охватывает практически весь спектр операций с ценными бумагами. Эта многофункциональность является отличительной чертой европейской модели универсального коммерческого банка, которую переняла и Россия, позволяя кредитным учреждениям не только осуществлять традиционное кредитование и привлечение депозитов, но и активно оперировать на фондовом рынке.

Можно выделить несколько ключевых ролей, в которых коммерческие банки проявляют себя на рынке корпоративных ценных бумаг:

1. Эмитент: Банки сами являются активными эмитентами собственных ценных бумаг. Выпуская акции, облигации, векселя, а также депозитные и сберегательные сертификаты, они привлекают средства для формирования уставного капитала, наращивания ликвидности и финансирования своей операционной деятельности. Этот механизм позволяет банкам аккумулировать денежные средства и создавать платежные средства.
2. Инвестор: Одна из наиболее значимых ролей. Коммерческие банки приобретают корпоративные ценные бумаги за свой счет с целью получения инвестиционного дохода. Это может быть как спекулятивная деятельность, направленная на извлечение прибыли от колебаний рыночных цен, так и долгосрочное портфельное инвестирование для диверсификации активов и обеспечения стабильного денежного потока. Банк, как инвестор, стремится к оптимальному соотношению доходности и риска, вкладывая как собственные, так и привлеченные ресурсы.
3. Профессиональный участник рынка ценных бумаг: Здесь банк выступает в различных специализированных качествах:
   • Брокер: Осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг по поручению и за счет своих клиентов, получая комиссионное вознаграждение.
   • Дилер: Проводит операции купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет, стремясь получить прибыль от разницы между ценами покупки и продажи.
   • Депозитарий: Осуществляет хранение ценных бумаг и учет прав на них, обеспечивая надежность и прозрачность сделок.
   • Доверительный управляющий: Принимает ценные бумаги клиентов в доверительное управление, инвестируя их в соответствии с согласованной стратегией с целью получения дохода для клиента.
   • Клиринговая и расчетная деятельность: Обеспечивает проведение расчетов по сделкам с ценными бумагами, гарантируя их своевременное и корректное исполнение.
   • Деятельность по ведению реестра акционеров: Некоторые банки или их аффилированные структуры могут вести реестры владельцев ценных бумаг, фиксируя права собственности.
   • Организатор торговли: В отдельных случаях крупные банковские группы могут выступать в роли организаторов торговли, предоставляя площадку для заключения сделок с ценными бумагами.
4. Финансовый посредник: Банки традиционно выполняют функцию связующего звена между поставщиками и потребителями капитала, направляя свободные средства от тех, кто готов их инвестировать, к тем, кто нуждается в финансировании.
5. Торговый посредник: В этой роли банки получают плату за свои услуги, которая, как правило, не зависит от состояния рынка ценных бумаг, что обеспечивает им стабильный источник дохода.

Практическая роль банковских институтов на российском рынке ценных бумаг критически важна для формирования его устойчивости и стратегического развития. Они не только обеспечивают масштабирование стартапов и финансовое обеспечение корпораций, но и способствуют развитию инструментов долгосрочных сбережений и инвестиций для граждан, что прямо указано в «Основных направлениях развития финансового рынка РФ на 2025 год и период 2026 и 2027 годов». Фактор доверия, который клиенты испытывают к крупным банкам, таким как Сбербанк, часто переносится и на ценные бумаги, размещенные или предлагаемые этими банками, что дает им существенное конкурентное преимущество перед другими участниками фондового рынка. Эта универсальность и многофункциональность делают коммерческие банки незаменимым элементом современного российского рынка корпоративных ценных бумаг.

Современная роль и место коммерческих банков на российском рынке корпоративных ценных бумаг

Российский фондовый рынок переживает период глубоких трансформаций, где коммерческие банки, являясь по своей сути универсальными финансовыми институтами, играют роль не просто участников, а системообразующих элементов. Их деятельность не только отражает текущие экономические тенденции, но и активно формирует ландшафт рынка корпоративных ценных бумаг, влияя на его капитализацию, ликвидность и общую устойчивость.

Динамика капитализации российского фондового рынка и вклад банков

За последние годы российский фондовый рынок продемонстрировал неоднозначную динамику, отражающую как внутренние, так и внешние экономические факторы. Если на сентябрь 2024 года капитализация фондового рынка оценивалась в 58 трлн рублей, что составляло 34% от ВВП, то уже к 16 мая 2025 года этот показатель снизился до 26,6% от ВВП. Это свидетельствует о структурных вызовах и необходимости наращивания объемов рынка, который пока что существенно отстает от развитых экономик и находится на уровне стран Латинской Америки. Цель, поставленная президентом РФ, – достичь 66% от ВВП к 2030 году и 75% к 2036 году, что потребует беспрецедентного размещения акций на 7-10 трлн рублей в ближайшие пять лет, тогда как за предыдущие 10 лет было выпущено акций всего на 1 трлн рублей. В этом контексте вклад коммерческих банков в развитие рынка становится ключевым.

Банковский сектор в России в 2024 году продемонстрировал рекордную чистую прибыль, превысившую 4 трлн рублей (или 3,8 трлн рублей без учета внутригруппового перераспределения доходов), с рентабельностью капитала более 24%. Этот успех во многом был обеспечен существенными доходами от операций с ценными бумагами, а также снижением объема чистого резервирования. Продолжая эту тенденцию, в сентябре 2025 года чистая прибыль банковского сектора РФ составила 367 млрд рублей, при этом рентабельность капитала выросла с 13% до 23%. Хотя основной вклад в прибыль внесла кредитная деятельность (300 млрд рублей), значительные 71 млрд рублей были получены от валютных операций и переоценки производных финансовых инструментов, что подчеркивает растущую роль операций с ценными бумагами в формировании прибыли банков. Таким образом, коммерческие банки не только предоставляют ликвидность и капитал для эмитентов, но и сами активно участвуют в формировании рыночной стоимости, являясь крупными инвесторами и профессиональными участниками. Их прибыль от этих операций становится всё более значимым компонентом общего финансового результата сектора, поддерживая его устойчивость и капитализацию. Какой важный нюанс здесь упускается? Банки, как системообразующие институты, не просто получают прибыль, но и играют роль катализатора для всего рынка, привлекая новых инвесторов и обеспечивая ликвидность даже в условиях экономических вызовов.

Структурные особенности банковского сектора и его влияние на рынок

Российский банковский сектор, несмотря на наличие сотен кредитных организаций (360 на март 2024 года), характеризуется высокой степенью концентрации. Эта структурная особенность оказывает глубокое влияние на рынок корпоративных ценных бумаг и общую конкурентную среду.

По состоянию на 1 июля 2025 года, доля 10 крупнейших по величине активов банков впервые превысила 80,9% в совокупных активах банковского сектора РФ, увеличившись с 79% годом ранее. Этот показатель значительно вырос по сравнению с первым полугодием 2022 года, когда доля 15 крупнейших банков составляла 84,6%, что во многом объясняется сделками слияний и поглощений (M&A). В розничном кредитовании концентрация еще более выражена: четыре крупнейших российских розничных банка (Сбербанк, ВТБ, Альфа-банк и Т-банк) занимали 79,3% от общего объема кредитования граждан к 1 июля 2024 года, тогда как пять лет назад этот показатель был 72,9%.

Такая высокая концентрация создает ряд важных последствий для рынка корпоративных ценных бумаг:

1. Доминирование крупных игроков: Крупные банки, обладая значительными финансовыми ресурсами и доступом к дешевому фондированию (например, Сбербанк демонстрирует высокую чистую процентную маржу благодаря своей доле дешевого фондирования), могут выступать в качестве крупнейших инвесторов и андеррайтеров корпоративных ценных бумаг. Это позволяет им аккумулировать значительные пакеты акций и облигаций, влияя на ценообразование и ликвидность рынка.
2. Эффект доверия: Фактор доверия к крупным банкам, таким как Сбербанк, традиционно высокий как среди компаний, так и среди населения, часто переносится и на ценные бумаги, размещенные или предлагаемые этими банками. Это дает им более выгодное положение перед другими участниками фондового рынка, облегчая процесс размещения новых выпусков корпоративных облигаций и акций.
3. Ограничение конкуренции и региональный дисбаланс: Доминирование крупных, зачастую московских, банков ограничивает конкуренцию, особенно для средних и мелких банков, а также для региональных компаний, ищущих финансирование через рынок ценных бумаг. Это может приводить к тому, что крупные предприятия, которые господствуют в основных отраслях экономики и требуют значительных объемов внешнего финансирования, будут в большей степени ориентированы на сотрудничество с топовыми банками.
4. Формирование банковских групп и холдингов: Необходимость удовлетворять потребности крупных предприятий в финансировании, а также стремление к диверсификации доходов и снижению рисков, стимулирует создание банковских групп и холдингов, объединяющих банковскую, инвестиционную и страховую деятельность. Это позволяет им предлагать комплексные решения для эмитентов и инвесторов.

Таким образом, структурные особенности российского банковского сектора с его высокой концентрацией не только определяют динамику прибыльности самих банков, но и формируют ключевые тенденции на рынке корпоративных ценных бумаг. В условиях, когда Банк России и Правительство РФ уделяют особое внимание повышению роли рынка капитала как источника финансирования бизнеса, стратегическая важность участия крупных банков в этом процессе становится неоспоримой.

Виды и структура операций коммерческих банков с корпоративными ценными бумагами

Многообразие функций коммерческих банков на рынке ценных бумаг находит свое отражение в широком спектре операций, которые они осуществляют, позволяя им не только диверсифицировать свои доходы и управлять ликвидностью, но и быть жизненно важными для функционирования всего финансового рынка, обеспечивая движение капитала и удовлетворяя потребности как эмитентов, так и инвесторов.

Основные виды операций банков с корпоративными ценными бумагами

Коммерческим банкам в Российской Федерации разрешено осуществлять широкий круг операций с ценными бумагами, что регулируется лицензией Банка России. Эти операции можно классифицировать по их функциональному назначению:

1. Эмиссионные операции: Это деятельность банка по выпуску собственных ценных бумаг. Целью является аккумуляция денежных средств, создание платежных средств и формирование уставного капитала. Банки выпускают:
   • Акции: Для формирования уставного капитала и привлечения долгосрочных инвестиций.
   • Облигации: Для привлечения заемных средств на определенный срок с выплатой процентов.
   • Векселя: Как инструмент краткосрочного финансирования и расчетов.
   • Депозитные и сберегательные сертификаты: Для привлечения срочных вкладов от юридических и физических лиц соответственно.
2. Брокерские операции: Банк выступает в роли посредника, совершая сделки купли-продажи корпоративных ценных бумаг по поручению и за счет своих клиентов. За эти услуги банк получает комиссионное вознаграждение. Брокерская деятельность требует наличия соответствующей лицензии.
3. Дилерские операции: Банк совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Целью дилерской деятельности является получение прибыли от разницы цен покупки и продажи, а также поддержание ликвидности на рынке. Дилерские операции сопряжены с более высокими рисками, поскольку банк принимает на себя рыночные колебания.
4. Депозитарные операции: Банк осуществляет хранение ценных бумаг (как физических, так и бездокументарных) и учет прав на них. Депозитарная деятельность обеспечивает надежность хранения активов и упрощает процесс их передачи.
5. Гарантийная деятельность (Андеррайтинг): Банк выступает в качестве гаранта при первичном размещении корпоративных ценных бумаг. Он может гарантировать выкуп всего выпуска или его части, обеспечивая эмитенту успешное привлечение капитала. Эта деятельность сопряжена с существенными рисками для банка, но и приносит значительное вознаграждение.
6. Учет векселей: Банк приобретает векселя до наступления срока платежа (учитывает векселя), выплачивая векселедержателю сумму векселя за вычетом учетного процента (дисконта). Это позволяет компаниям получать ликвидность досрочно.
7. Хранение ценных бумаг: Помимо депозитарной деятельности, банк может оказывать услуги по физическому хранению ценных бумаг или документов, подтверждающих права на них.
8. Кредитование под залог ценных бумаг: Банк предоставляет кредиты клиентам, используя их ценные бумаги в качестве обеспечения. Это позволяет инвесторам получить дополнительную ликвидность, не продавая свои активы.
9. Доверительное управление ценными бумагами: Банк, как доверительный управляющий, принимает на себя обязательство управлять ценными бумагами клиента от своего имени, но в интересах клиента и за его счет. Целью является получение инвестиционного дохода или достижение иных целей, определенных договором.
10. Расчетно-клиринговая деятельность: Банки предоставляют услуги по осуществлению расчетов по операциям с ценными бумагами, обеспечивая своевременное исполнение обязательств сторон.
11. Консультационные услуги: Банки могут предоставлять экспертные консультации по вопросам выпуска, размещения, приобретения и управления ценными бумагами.

Все эти виды операций позволяют банкам выступать в качестве комплексных финансовых центров, удовлетворяющих широкий спектр потребностей рынка ценных бумаг.

Инвестиционная деятельность банков: объемы, динамика и особенности

Инвестиционные операции являются второй по рентабельности группой активных банковских операций после кредитной деятельности, в которой банки вкладывают собственные и заемные ресурсы в ценные бумаги для получения дохода. Если кредитная деятельность принесла российским банкам 300 млрд рублей в сентябре 2025 года, что является основным источником прибыли, то инвестиционные операции, вероятно, занимают второе место по значимости.

Однако, несмотря на их прибыльность, инвестиции банков в ценные бумаги в РФ по объемам все еще значительно уступают вложениям в долговые обязательства (кредитование), и этот разрыв продолжает увеличиваться.

Таблица 1: Сравнение объемов вложений банков в облигации и корпоративного кредитного портфеля в РФ (сентябрь-октябрь 2025 г.)

Показатель	Объем на сентябрь 2025 г. (трлн руб.)	Динамика за сентябрь 2025 г. (трлн руб.)
Вложения банков в облигации	26,4	+0,1
Корпоративный кредитный портфель	99,3 (на 1 октября 2025 г.)	+0,6 (0,7%)

Источник: Факты, предоставленные во входных данных.

Как видно из таблицы, совокупный объем вложений банков в облигации достиг 26,4 трлн рублей в сентябре 2025 года, при этом за месяц он увеличился лишь на 0,1 трлн рублей. В то же время, корпоративный кредитный портфель на 1 октября 2025 года составлял 99,3 трлн рублей, увеличившись за сентябрь на 0,6 трлн рублей, или на 0,7%. Этот значительный разрыв (вложения в облигации составляют всего около 26,6% от корпоративного кредитного портфеля) подчеркивает традиционную ориентацию российского банковского сектора на кредитование как основной источник дохода и размещения средств.

Вложение средств в рамках инвестиционных операций может осуществляться двумя основными способами:

1. Прямые инвестиции: Предполагают приобретение значительной доли в уставном капитале корпорации с целью получения контроля или существенного влияния на ее деятельность. Это, как правило, долгосрочные вложения, направленные на стратегическое развитие и получение прибыли от роста стоимости бизнеса.
2. Портфельное инвестирование: Означает приобретение разнообразных ценных бумаг различных эмитентов с целью формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля. Основная задача такого подхода — снижение риска за счет распределения вложений по различным активам и получение дохода от курсовой разницы, дивидендов или процентных выплат. Портфельное инвестирование может быть как краткосрочным (спекулятивным), так и долгосрочным.

Особенности инвестиционной деятельности банков в России включают:

• Преобладание долговых инструментов: Несмотря на рост интереса к акциям, основная часть инвестиционного портфеля банков исторически приходится на долговые ценные бумаги, особенно государственные и корпоративные облигации.
• Влияние процентных ставок: Динамика инвестиций тесно связана с уровнем процентных ставок. В периоды высоких ставок банки могут предпочитать кредитование, а в периоды низких ставок — более активно инвестировать в ценные бумаги.
• Волатильность доходов: Доходы от операций с ценными бумагами могут быть более волатильными по сравнению с процентными доходами от кредитования, что требует более сложных систем управления рисками. Так, в мае 2025 года неосновные (волатильные) доходы банков снизились на 76 млрд рублей (-62%) из-за роста убытков по иностранной валюте и производным финансовым инструментам на фоне укрепления рубля. Аналогично, в сентябре 2025 года совокупный финансовый результат банковского сектора (239 млрд рублей) оказался ниже чистой прибыли (367 млрд рублей) из-за отрицательной переоценки ценных бумаг, преимущественно ОФЗ, на 128 млрд рублей.

В целом, несмотря на вызовы и относительно меньшие объемы по сравнению с кредитованием, инвестиционная деятельность с корпоративными ценными бумагами остается неотъемлемой частью бизнес-модели коммерческих банков в России, предлагая им возможности для диверсификации доходов, управления ликвидностью и активного участия в развитии фондового рынка.

Правовое и регуляторное обеспечение деятельности коммерческих банков на рынке корпоративных ценных бумаг

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг невозможно без четкой и комплексной системы правового регулирования. Для коммерческих банков, чья деятельность на этом рынке многогранна и сопряжена с повышенными рисками, законодательная база и надзор со стороны регулятора имеют первостепенное значение. Российская система регулирования построена на принципах универсализма, предоставляя банкам широкие возможности, но одновременно возлагая на них строгие обязательства.

Ключевые законодательные акты и их значение

Правовую основу деятельности коммерческих банков на фондовом рынке в Российской Федерации формирует ряд фундаментальных федеральных законов:

1. Федеральный закон РФ от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: Этот закон является краеугольным камнем регулирования всего российского рынка ценных бумаг. Он определяет основные понятия, устанавливает виды ценных бумаг, регулирует порядок их эмиссии, обращения и погашения. Для коммерческих банков он важен тем, что устанавливает требования к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, к которым относятся банки, осуществляющие брокерскую, дилерскую, депозитарную деятельность и управление ценными бумагами. Закон также регламентирует деятельность организаторов торговли на рынке ценных бумаг и определяет основы раскрытия информации.
2. Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности»: Данный закон является основным нормативным актом, регулирующим деятельность кредитных организаций в России. Он определяет правовой статус банков, их функции, принципы создания и лицензирования. В контексте рынка ценных бумаг, статья 5 этого закона прямо указывает, что банки вправе осуществлять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами в соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских операций. Это подтверждает универсальный характер деятельности российских банков, позволяя им быть полноценными участниками фондового рынка.
3. Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»: Этот закон имеет особое значение для обеспечения стабильности и доверия на рынке. Он направлен на защиту прав и законных интересов инвесторов – как физических, так и юридических лиц – от недобросовестных действий участников рынка. Закон устанавливает предписания Банка России, обязательные для исполнения всеми участниками рынка, включая коммерческие банки, в части предоставления информации, раскрытия конфликтов интересов и соблюдения этических норм. Это способствует повышению прозрачности и снижению рисков для инвесторов.

В совокупности эти законодательные акты создают комплексную систему регулирования, которая, с одной стороны, предоставляет коммерческим банкам широкие возможности для ведения различных операций на рынке ценных бумаг, а с другой — устанавливает строгие рамки и требования для обеспечения стабильности, прозрачности и защиты интересов всех участников рынка.

Роль Банка России как регулятора и надзорного органа

Центральный банк Российской Федерации (Банк России) является ключевым органом, отвечающим за регулирование, надзор и обеспечение финансовой стабильности на российском финансовом рынке, включая рынок ценных бумаг. Его полномочия и функции в этой сфере обширны и детализированы.

Основные направления деятельности Банка России как регулятора рынка ценных бумаг, касающиеся коммерческих банков:

1. Лицензирование и контроль: Банк России является единственным органом, выдающим и отзывающим лицензии на осуществление банковских операций, а также на профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. Он осуществляет постоянный надзор за деятельностью кредитных организаций, проверяя соблюдение ими законодательства, нормативов и требований к капиталу. Это включает в себя регулярные проверки и анализ отчетности.
2. Разработка нормативных актов: Банк России активно разрабатывает и издает нормативные акты, которые детализируют положения федеральных законов и устанавливают конкретные правила для участников рынка. Примеры таких актов включают:
   • Положение Банка России от 31.01.2017 № 577-П «О правилах ведения внутреннего учета профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую деятельность, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами» (с изменениями от 13.08.2020): Этот документ устанавливает строгие требования к организации и ведению внутреннего учета операций с ценными бумагами. Цель — обеспечить прозрачность, точность и возможность контроля всех сделок, а также предотвратить недобросовестные практики.
   • Положение Банка России от 29.06.2022 № 799-П «Об открытии и ведении держателем реестра владельцев ценных бумаг лицевых счетов и счетов, не предназначенных для учета прав на ценные бумаги» (ред. от 27.06.2024): Данное положение регулирует деятельность держателей реестра, устанавливая порядок открытия и ведения счетов, что является фундаментом для учета прав собственности на ценные бумаги и обеспечения их защиты.
3. Установление требований к информации для инвесторов: Банк России устанавливает минимальные (стандартные) требования к объему и содержанию информации, предоставляемой физическим лицам при совершении сделок с ценными бумагами или производными финансовыми инструментами. Это направлено на повышение инвестиционной грамотности и защиту неквалифицированных инвесторов.
4. Денежно-кредитное регулирование и операции на открытом рынке: Как главный эмиссионный и денежно-кредитный регулятор страны, Банк России имеет право покупать и продавать ценные бумаги на открытом рынке. Это включает государственные облигации, а также облигации, эмитированные самим Банком России, и депозитные сертификаты. Эти операции являются мощным инструментом денежно-кредитной политики, влияющим на ликвидность банковской системы и процентные ставки.
5. Контроль за соблюдением предписаний: В рамках своих надзорных функций Банк России имеет право выдавать предписания участникам рынка ценных бумаг, обязательные для исполнения, и применять меры воздействия в случае их несоблюдения.

Комплексный подход Банка России к регулированию и надзору за деятельностью коммерческих банков на рынке ценных бумаг обеспечивает необходимый баланс между стимулированием развития рынка и минимизацией системных рисков. Это позволяет поддерживать доверие к финансовой системе и создавать условия для ее устойчивого роста. Таким образом, регулятор не только контролирует, но и активно формирует безопасную и прозрачную среду для всех участников рынка.

Инвестиционные стратегии и управление рисками в операциях с корпоративными ценными бумагами

В мире динамично меняющихся рыночных условий и усиливающихся внешних вызовов, инвестиционные стратегии коммерческих банков на рынке корпоративных ценных бумаг становятся всё более сложными и адаптивными. Их успех напрямую зависит от способности не только генерировать доход, но и эффективно управлять сопутствующими рисками, что требует постоянного совершенствования методологий и инструментов.

Цели, принципы и виды инвестиционных стратегий

Инвестиционная стратегия банка в отношении корпоративных ценных бумаг — это не просто набор тактических решений, а целостная система принципов и подходов, направленных на достижение определенных финансовых целей в долгосрочной перспективе.

Основные цели инвестиционной стратегии коммерческого банка могут быть многообразны:

1. Получение прибыли: Это первичная и наиболее очевидная цель, реализуемая через курсовую разницу (купля-продажа), дивиденды от акций или процентные выплаты по облигациям.
2. Повышение ликвидности: Инвестиции в высоколиквидные ценные бумаги позволяют банку быстро конвертировать активы в денежные средства, обеспечивая выполнение своих краткосрочных обязательств.
3. Диверсификация активов: Распределение инвестиций по различным классам ценных бумаг, эмитентам и отраслям помогает снизить общий риск портфеля и защитить капитал от неблагоприятных событий в каком-либо одном сегменте рынка.
4. Прирост стоимости портфеля: Долгосрочная цель, ориентированная на увеличение общей рыночной стоимости инвестиционного портфеля.
5. Обеспечение нормативных требований: Банки обязаны поддерживать определенные нормативы достаточности капитала и ликвидности, и инвестиции в некоторые виды ценных бумаг (например, государственные облигации) могут способствовать их выполнению.

Инвестиционная стратегия банка базируется на различных классах и видах ценных бумаг, выбор которых определяется целями, риск-аппетитом и текущими рыночными условиями:

• Государственные долговые обязательства: Отличаются высокой надежностью, низкой доходностью и высокой ликвидностью, используются для управления ликвидностью и снижения общего риска портфеля.
• Облигации субъектов РФ и муниципальных образований: Предлагают чуть более высокую доходность, чем федеральные, с сохранением относительно высокого уровня надежности.
• Корпоративные облигации: Могут быть высокодоходными, но и более рискованными. Банки инвестируют в облигации промышленных и финансовых организаций с высокой группой надежности, тщательно оценивая кредитоспособность эмитента.
• Векселя промышленных и финансовых организаций: Инструменты краткосрочного финансирования, используемые для управления оборотным капиталом.
• Привилегированные и обыкновенные акции российских эмитентов: Представляют собой долевые инвестиции, дающие право на получение дивидендов и/или участие в управлении компанией, но сопряженные с наибольшей волатильностью и рыночным риском.

Разнообразие этих инструментов позволяет банкам формировать сбалансированные портфели, сочетающие различные уровни доходности, ликвидности и риска, в соответствии с их стратегическими задачами. Это обеспечивает гибкость и адаптивность инвестиционного процесса, что особенно актуально в условиях быстро меняющегося рынка.

Современные подходы к идентификации и управлению рисками

Управление рисками является не просто оперативной задачей, а стратегической целью банка, направленной на обеспечение безубыточности деятельности и достижение оптимального баланса между прибыльностью и уровнем принимаемых рисков. В современных условиях, когда рынок ценных бумаг подвержен значительному влиянию внешних и внутренних факторов, подходы к идентификации, анализу и оценке рисков постоянно совершенствуются.

Процесс управления рисками включает несколько ключевых этапов:

1. Идентификация рисков: Выявление всех потенциальных источников потерь, связанных с операциями с корпоративными ценными бумагами. Это могут быть:
   • Кредитный риск: Риск неисполнения эмитентом своих обязательств по выплате процентов или возврату основной суммы долга (для облигаций).
   • Рыночный риск: Риск изменения рыночной стоимости ценных бумаг из-за колебаний процентных ставок, валютных курсов, цен акций или других рыночных факторов.
   • Операционный риск: Риск потерь из-за сбоев во внутренних процессах, системах, человеческих ошибок или внешних событий. Для банков, участвующих в экосистемах, операционный риск усиливается из-за необходимости координации между участниками, отсутствия достаточного контроля за партнерами и сложной архитектуры информационных технологий.
   • Риск ликвидности: Риск невозможности быстро и без существенных потерь продать ценные бумаги для выполнения обязательств.
   • Правовой риск: Риск потерь из-за несовершенства законодательства, изменения нормативных актов или судебных решений.
   • Риск вынужденной поддержки: В контексте участия банков в экосистемах, это риск необходимости финансовой поддержки других участников экосистемы для предотвращения репутационного ущерба или системных сбоев.
   • Киберриски: Операционные риски, связанные с кибератаками, утечками данных и сбоями информационных систем.
2. Анализ и оценка рисков: На этом этапе производится количественная оценка выявленных рисков. Используются различные методы, включая:
   • Оценка вероятности наступления рискового события: Определение частоты возникновения неблагоприятных событий на основе исторических данных.
   • Количественная оценка потенциальных потерь: Расчет ожидаемого размера убытков в случае реализации риска.
   • Стресс-тестирование: Моделирование поведения портфеля ценных бумаг в экстремальных, но реалистичных рыночных условиях (например, резкое падение цен акций, рост процентных ставок, девальвация валюты).

   Важнейшей инициативой Банка России в этом направлении является внедрение обязательного надзорного стресс-тестирования (НСТ) для системно значимых кредитных организаций (СЗКО) с сентября 2025 года. Эта мера направлена на повышение устойчивости крупнейших банков к экономическим кризисам. Ежегодно ЦБ будет направлять стрессовый сценарий, включающий около 60 сценарных показателей (например, ВВП, расходы на потребление домохозяйств, валовое накопление основного капитала), а банки должны будут представить прогноз своей деятельности на двухлетнем горизонте. Результаты НСТ будут учитываться при оценке достаточности капитала и могут влиять на размер взносов в Фонд обязательного страхования вкладов, что стимулирует банки к более проактивному управлению рисками и капиталом. Почему это так важно? Потому что такой подход позволяет не только выявлять уязвимости, но и заранее готовить финансовые институты к возможным потрясениям, обеспечивая тем самым стабильность всей финансовой системы.

3. Выработка методов управления рисками: Разработка и внедрение стратегий и инструментов для минимизации, передачи или принятия рисков. Этим занимается независимое риск-подразделение банка.

Адаптация инвестиционных стратегий к внешним экономическим вызовам

В условиях беспрецедентного санкционного давления и необходимости дедолларизации экономики, коммерческие банки вынуждены кардинально пересматривать свои инвестиционные стратегии и подходы к управлению рисками.

Ключевые направления адаптации включают:

1. Диверсификация портфеля по валютам и юрисдикциям: Санкции и заморозка активов вынудили банки отказаться от инвестиций в ценные бумаги европейских и американских эмитентов. В качестве альтернативы, рекомендуется увеличение долгосрочных вложений в государственные облигации стран Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР). Это не только диверсифицирует валютную структуру портфеля, но и открывает новые возможности для сотрудничества. Так, ВТБ в своей стратегии до 2026 года запланировал увеличение объемов расчетов в национальных валютах «дружественных» стран, а доля юаня в объеме торгов валютой на биржевом рынке РФ выросла до 26% в августе 2022 года.
2. Ужесточение лимитов на операции с ценными бумагами: В условиях повышенной волатильности и неопределенности, банки пересматривают и ужесточают внутренние лимиты на максимальные объемы инвестиций в отдельные активы, эмитентов или классы ценных бумаг. Это позволяет контролировать уровень принимаемого риска.
3. Использование кредитных дефолтных свопов (CDS): Для снижения кредитного риска по корпоративным облигациям банки могут активно использовать кредитные дефолтные свопы. Эти производные финансовые инструменты позволяют передать кредитный риск третьей стороне в обмен на регулярные платежи.
4. Развитие рынка облигаций в «дружественных» валютах: Важной частью адаптации является активное развитие рынка корпоративных облигаций, номинированных в валютах дружественных стран, прежде всего в китайских юанях. Юаневые корпоративные облигации начали активно появляться на российском рынке в августе 2022 года, и к концу 2023 года их объем в обращении достиг 84 млрд юаней (1,1 трлн рублей), что составляет 5% от всего рынка корпоративных облигаций в России.
5. Применение стресс-тестирования и сценарийного анализа: В условиях неопределенности, углубленное стресс-тестирование и сценарный анализ становятся незаменимыми инструментами для оценки устойчивости инвестиционных портфелей к различным шокам и разработки адекватных мер реагирования.

Таким образом, инвестиционные стратегии коммерческих банков на рынке корпоративных ценных бумаг постоянно эволюционируют, адаптируясь к меняющейся макроэкономической конъюнктуре и регуляторным требованиям. Эффективное управление рисками, подкрепленное новыми инструментами, такими как обязательное надзорное стресс-тестирование, и гибкость в выборе активов, являются залогом устойчивого развития в условиях современных вызовов.

Проблемы и вызовы для коммерческих банков на российском рынке корпоративных ценных бумаг

Российский рынок корпоративных ценных бумаг, несмотря на свою стратегическую значимость, сталкивается с рядом системных проблем и вызовов, которые непосредственно влияют на инвестиционную деятельность коммерческих банков. Эти трудности коренятся как в макроэкономических особенностях страны, так и в структурных дисбалансах самого банковского сектора, усугубляемых внешнеполитическими факторами.

Макроэкономические и структурные ограничения рынка

Несмотря на активное участие коммерческих банков, российский рынок капитала страдает от ряда фундаментальных ограничений, которые тормозят его полноценное развитие и снижают эффективность инвестиционной деятельности.

1. Недостаточный уровень развития рынка капитала: Как уже упоминалось, капитализация российского фондового рынка на сентябрь 2024 года составляла 34% от ВВП, а на 16 мая 2025 года — 26,6% от ВВП. Эти показатели значительно ниже, чем в развитых странах, что свидетельствует о недостаточной глубине и емкости рынка. Для сравнения, президент РФ Владимир Путин поставил цель достичь 66% от ВВП к 2030 году и 75% к 2036 году, для чего потребуется беспрецедентное размещение акций на 7-10 трлн рублей в ближайшие пять лет, тогда как за предыдущие 10 лет было выпущено акций всего на 1 трлн рублей. Этот разрыв указывает на колоссальный объем работы и существующие барьеры для эмитентов.
2. Дисбаланс между частными и институциональными инвесторами: Традиционно, здоровый фондовый рынок опирается на баланс между частными инвесторами и крупными институциональными игроками (пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды). В России ситуация иная:
   • На конец первого квартала 2025 года объем активов институциональных инвесторов составлял 14,6 трлн рублей.
   • Объем активов физических лиц был несколько ниже — 10,6 трлн рублей.
   • Однако после 2022 года российский рынок акций стал преимущественно рынком частного инвестора, доля которого в объемах торгов в 2023 году составляла около 80%.

   Это создает определенную волатильность и снижает устойчивость рынка, поскольку частные инвесторы зачастую более подвержены эмоциональным решениям и менее ориентированы на долгосрочные инвестиции, чем институционалы. Отсутствие достаточного количества крупных и долгосрочных институциональных инвесторов ограничивает спрос на корпоративные ценные бумаги и замедляет развитие «длинных денег» в экономике.

3. Преобладание кредитования над инвестициями в ценные бумаги: Инвестиционные вложения российских кредитных организаций в ценные бумаги все еще значительно уступают по объемам вложениям в долговые обязательства (кредитование), и этот разрыв продолжает увеличиваться. В сентябре 2025 года совокупный объем вложений банков в облигации достиг 26,4 трлн рублей, тогда как корпоративный кредитный портфель на 1 октября 2025 года составлял 99,3 трлн рублей. За месяц корпоративное кредитование выросло на 0,6 трлн рублей, а вложения в корпоративные облигации — лишь на 0,1 трлн рублей. Эта тенденция свидетельствует о предпочтении банками более традиционных и, возможно, более понятных форм размещения капитала, что замедляет развитие рынка корпоративных облигаций как альтернативного источника финансирования для компаний.

Эти макроэкономические и структурные ограничения создают серьезные вызовы для коммерческих банков, усложняя их инвестиционную деятельность и ограничивая потенциал роста на рынке корпоративных ценных бумаг.

Конкурентные и операционные проблемы банковского сектора

Внутренние особенности российского банковского сектора также создают значительные проблемы для коммерческих банков, особенно в контексте их деятельности на рынке корпоративных ценных бумаг.

1. Высокая концентрация и монополизация рынка: Особенность современной банковской системы России — преобладание мелких и средних банков, однако в экономике доминируют крупные предприятия, требующие больших объемов внешнего финансирования. При этом сам банковский сектор характеризуется крайне высокой концентрацией:
   • На 1 июля 2025 года доля 10 крупнейших банков в совокупных активах достигла 80,9%, увеличившись с 79% годом ранее.
   • На рынке банковских услуг России 6 крупнейших банков занимают 65,92% рынка, при этом 32,37% приходится только на Сбербанк.
   • Доля Сбербанка в чистой прибыли банковского сектора в 2024 году составляла около 40%, а за 9 месяцев 2025 года он заработал почти половину совокупной прибыли сектора.

   Такая концентрация приводит к захвату рынка крупными игроками, что ограничивает конкуренцию, особенно для небольших и средних банков, а также увеличивает монополию московских банков. Это означает, что не всем банкам доступны одинаковые возможности по участию в крупных эмиссиях корпоративных ценных бумаг или по предоставлению услуг андеррайтинга.

2. Нестабильная эффективность эмиссионных и инвестиционных операций: Не все эмиссионные и инвестиционные операции с ценными бумагами банков демонстрируют стабильную эффективность. Как уже отмечалось, в мае 2025 года неосновные доходы банков снизились на 76 млрд рублей (-62%) из-за роста убытков по иностранной валюте и производным финансовым инструментам на фоне укрепления рубля. В сентябре 2025 года совокупный финансовый результат банковского сектора (239 млрд рублей) оказался ниже чистой прибыли (367 млрд рублей) из-за отрицательной переоценки ценных бумаг, преимущественно ОФЗ, на 128 млрд рублей. Эти колебания подчеркивают присущую инвестиционной деятельности волатильность и сложность прогнозирования доходов, особенно в условиях рыночной неопределенности.
3. Дисбаланс структуры банковского сектора: Высокая концентрация активов и кредитования в крупнейших банках указывает на неравномерное распределение ликвидных средств по системе. Клиенты, как правило, предпочитают работать с крупными, системно значимыми банками, что дополнительно укрепляет их позиции и создает преимущества в доступе к дешевому фондированию. Это усугубляет проблему конкуренции и может затруднять привлечение средств для менее крупных банков через эмиссию собственных ценных бумаг.
4. Потребность в «длинных деньгах»: Потребность в привлечении относительно дешевых финансовых ресурсов на средне- и долгосрочной основе стимулирует развитие облигационного рынка, но одновременно указывает на существующие проблемы с доступностью «длинных денег». Банки сталкиваются с трудностями в привлечении долгосрочного фондирования, что ограничивает их возможности по долгосрочному инвестированию в корпоративные ценные бумаги.

Эти конкурентные и операционные проблемы формируют сложный ландшафт для коммерческих банков на рынке корпоративных ценных бумаг, требуя от них гибкости, инновационности и постоянного совершенствования стратегий.

Вызовы дедолларизации и санкционного режима

Последние годы принесли беспрецедентные внешние вызовы для российского финансового сектора, среди которых дедолларизация экономики и режим международных санкций занимают центральное место. Эти факторы кардинально изменили условия работы коммерческих банков на рынке корпоративных ценных бумаг, вынуждая их к быстрой и глубокой адаптации.

1. Необходимость адаптации к дедолларизации: Политика дедолларизации, активно проводимая Банком России и Правительством РФ, направлена на снижение зависимости российской экономики от доллара США и других валют «недружественных» стран. Для банков это означает:
   • Переориентацию на операции в национальных валютах «дружественных» стран.
   • Увеличение доли юаня в торговле валютой на биржевом рынке РФ (рост до 26% в августе 2022 года).
   • Расширение расчетов в национальных валютах с партнерами из стран АТР.
   • Развитие рынка корпоративных облигаций, номинированных в альтернативных валютах.
2. Влияние санкционного режима: Санкции, введенные против российских финансовых институтов, привели к:
   • Запрету на инвестиции в ценные бумаги Европы и США: Это вынудило банки искать новые рынки и инструменты для размещения капитала, в том числе в странах АТР.
   • Ограничению доступа к международным рынкам капитала: Российские компании и банки потеряли возможность привлекать финансирование через традиционные европейские и американские рынки, что усилило потребность в развитии внутреннего рынка капитала.
   • Развитию рынка корпоративных облигаций в валютах дружественных стран: В ответ на эти вызовы, активно стал развиваться рынок корпоративных облигаций, номинированных в валютах дружественных стран, прежде всего в китайских юанях. Юаневые корпоративные облигации начали активно появляться на российском рынке в августе 2022 года. К концу 2023 года объем юаневых облигаций в обращении составил 84 млрд юаней (1,1 трлн рублей), что составляло 5% от всего рынка корпоративных облигаций в России. Это значительный шаг в сторону диверсификации источников финансирования и снижения валютных рисков.
   • Росту рисков при валютных операциях и переоценке: Волатильность курсов валют, особенно после введения санкций, приводит к нестабильным результатам от валютных операций и переоценки производных финансовых инструментов, что было зафиксировано, например, в мае 2025 года, когда неосновные доходы банков снизились на 76 млрд рублей из-за роста убытков в этой сфере.

Таким образом, дедолларизация и санкционный режим представляют собой не просто проблемы, а мощные катализаторы для трансформации инвестиционной деятельности коммерческих банков. Они вынуждают переосмысливать традиционные подходы, искать новые инструменты, рынки и партнеров, а также активно участвовать в формировании новой архитектуры российского финансового рынка.

Перспективы развития инвестиционной деятельности коммерческих банков на российском рынке корпоративных ценных бумаг

В условиях продолжающейся трансформации мировой и российской экономики, перспективы развития инвестиционной деятельности коммерческих банков на рынке корпоративных ценных бумаг неразрывно связаны со стратегическими целями государства и Банка России. Эти цели направлены на укрепление внутреннего рынка капитала, диверсификацию источников финансирования и адаптацию к новым геополитическим реалиям.

Стратегические цели и приоритеты развития рынка капитала РФ

Центральное место в формировании будущих перспектив занимает документ «Основные направления развития финансового рынка РФ на 2025 год и период 2026 и 2027 годов», разработанный Банком России. Этот документ определяет ключевые ориентиры и задачи, которые будут определять вектор развития рынка капитала.

Основные стратегические цели и приоритеты:

1. Повышение роли рынка капитала как источника финансирования структурной трансформации экономики: Это ключевая задача, направленная на снижение чрезмерной зависимости от банковского кредитования и создание более сбалансированной структуры финансирования бизнеса. Особое внимание будет уделяться развитию долевого рынка капитала, стимулируя как спрос со стороны инвесторов, так и предложение со стороны эмитентов.
2. Достижение амбициозных целей по капитализации фондового рынка: Президент РФ Владимир Путин поставил задачу увеличить капитализацию российского фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 году и до 75% к 2036 году. Для достижения этих показателей потребуется беспрецедентное привлечение капитала – размещение акций на 7-10 трлн рублей в ближайшие пять лет. Коммерческие банки, как крупнейшие профессиональные участники и инвесторы, будут играть решающую роль в этом процессе.
3. Совершенствование инструментов долгосрочных сбережений и инвестиций для граждан: Укрепление доверия к рынку и повышение его привлекательности для частных инвесторов является важным элементом стратегического развития. Это включает создание удобных и защищенных инструментов для долгосрочных вложений.
4. Укрепление доверия к рынку и усиление защиты прав инвесторов: Для привлечения как институциональных, так и частных инвесторов необходимо обеспечить высокий уровень прозрачности, справедливости и защиты интересов всех участников рынка.
5. Обеспечение финансовой стабильности: Все инициативы по развитию рынка капитала будут осуществляться при сохранении устойчивости финансового сектора и минимизации системных рисков.

Реализация этих стратегических целей создаст новые возможности для инвестиционной деятельности коммерческих банков, позволяя им расширить спектр операций, увеличить объемы вложений и сыграть более активную роль в финансировании российской экономики.

Стимулирование инвестиций и диверсификация источников финансирования

Для достижения поставленных целей по развитию рынка капитала, коммерческим банкам, в тесном взаимодействии с регулятором и правительством, предстоит активно участвовать в стимулировании инвестиций и диверсификации источников финансирования для бизнеса.

Ключевые направления в этой области:

1. Выравнивание мер поддержки для кредитования и долевого финансирования: Банк России отмечает важность проработки вопроса выравнивания мер поддержки, применяемых для кредитования и долевого финансирования. Исторически кредитование получало больше преференций, что приводило к его доминированию. Создание сопоставимых условий для долевого финансирования через рынок ценных бумаг будет стимулировать компании к диверсификации своих источников привлечения капитала, а банки — к более активному развитию услуг андеррайтинга и инвестиций в акции.
2. Развитие рынка корпоративных облигаций: Развитие рынка корпоративных облигаций является одним из приоритетов. Это позволит снизить стоимость заемного капитала для предприятий, привлечь «длинные деньги» в экономику и снять избыточную нагрузку с банковского сектора. Особенно важным является дальнейшее развитие рынка корпоративных облигаций, номинированных в валютах дружественных стран. Объем юаневых облигаций в обращении к концу 2023 года достиг 84 млрд юаней (1,1 трлн рублей), и этот тренд будет продолжаться, предоставляя банкам новые возможности для инвестиций и размещения.
3. Введение специальных корпоративных облигаций для частных инвесторов: Предлагается ввести специальные корпоративные облигации, ориентированные на частных инвесторов, эмитентами которых могут стать крупные и надежные коммерческие банки и корпорации. Это позволит не только привлечь дополнительные средства на рынок, но и расширить круг инвесторов, предоставив им надежные и понятные инструменты. Банки, благодаря своему фактору доверия, могут стать ключевыми посредниками в размещении таких облигаций.
4. Стимулирование IPO и SPO: Банки, как профессиональные участники рынка, будут активно вовлечены в процесс организации первичных (IPO) и вторичных (SPO) публичных размещений акций, что критически важно для достижения целей по капитализации фондового рынка. Это потребует от них развития компетенций в инвестиционном банкинге и консультационных услугах.

Реализация этих мер позволит создать более глубокий, ликвидный и диверсифицированный рынок корпоративных ценных бумаг, где коммерческие банки смогут более эффективно реализовывать свои инвестиционные стратегии.

Внедрение цифровых технологий и международное сотрудничество

Будущее инвестиционной деятельности коммерческих банков на рынке корпоративных ценных бумаг неразрывно связано с цифровизацией и расширением международного сотрудничества, особенно с учетом изменившейся геополитической ситуации.

1. Создание условий для безопасного внедрения цифровых и платежных технологий: Банк России продолжит активную работу по формированию правовой основы для развития цифровых финансовых активов, использования блокчейн-технологий и совершенствования платежной инфраструктуры. Это включает:
   • Проекты «Цифровой профиль», Единая биометрическая система (ЕБС) и платформа «Знай своего клиента»: Эти инициативы направлены на снижение издержек бизнеса, повышение скорости и безопасности финансовых операций, а также на усиление контроля за комплаенсом. Для банков это означает новые возможности для автоматизации операций с ценными бумагами, ускорения клиентского обслуживания и повышения эффективности внутреннего учета.
   • Разработка регулирования для небанковских поставщиков платежных услуг: Расширение числа участников финансового рынка за счет финтех-компаний будет способствовать инновациям и повышению конкуренции.
2. Развитие системы международных расчетов и сотрудничество со странами АТР: В условиях санкций и дедолларизации, банки активно переориентируются на рынки Азиатско-Тихоокеанского региона.
   • Увеличение объемов расчетов в национальных валютах «дружественных» стран: Эта тенденция, уже проявляющаяся в стратегии ВТБ, будет способствовать созданию новых каналов для инвестиций и торговли ценными бумагами.
   • Рост использования юаня в международных расчетах: Россия вошла в топ-3 национальных рынков по использованию юаня в международных расчетах по данным SWIFT в июле 2022 года. Это открывает широкие перспективы для эмиссии и обращения юаневых облигаций, а также для инвестиций в ценные бумаги китайских компаний.
   • Диверсификация инвестиционных портфелей: Улучшение сотрудничества со странами АТР позволит банкам диверсифицировать свои инвестиционные портфели, снизить геополитические риски и получить доступ к новым, быстрорастущим рынкам.

Таким образом, внедрение цифровых технологий и активное развитие международного сотрудничества, особенно с учетом стратегической переориентации на Восток, создают мощный импульс для развития инвестиционной деятельности коммерческих банков на российском рынке корпоративных ценных бумаг. Эти факторы не только расширят возможности для получения дохода, но и повысят устойчивость банковского сектора к внешним шокам, способствуя формированию более гибкого и адаптивного финансового рынка.

Заключение

Исследование операций коммерческих банков с корпоративными ценными бумагами на российском рынке выявило их многогранную и системообразующую роль в современной экономике. Банки выступают не только как традиционные финансовые посредники, но и как активные эмитенты, инвесторы и профессиональные участники фондового рынка, обеспечивая движение капитала и способствуя развитию корпоративного сектора.

Мы установили, что, несмотря на снижение общей капитализации российского фондового рынка до 26,6% от ВВП к маю 2025 года, доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами играют все более заметную роль в формировании их рекордной прибыли (3,8 трлн рублей в 2024 году, 367 млрд рублей в сентябре 2025 года). Высокая концентрация банковского сектора, где 10 крупнейших банков контролируют более 80,9% активов, формирует специфическую конкурентную среду, где фактор доверия к крупным игрокам переносится и на ценные бумаги, предлагаемые ими.

Анализ видов операций показал, что, хотя инвестиции банков в облигации достигают 26,4 трлн рублей, они по-прежнему значительно уступают корпоративному кредитному портфелю (99,3 трлн рублей), и этот разрыв продолжает увеличиваться. Правовое поле деятельности банков четко регламентировано Федеральными законами «О рынке ценных бумаг» и «О банках и банковской деятельности», а Банк России осуществляет комплексный надзор, внедряя такие значимые инициативы, как обязательное надзорное стресс-тестирование для системно значимых банков с сентября 2025 года, что повышает устойчивость сектора.

Инвестиционные стратегии банков стали более адаптивными, ориентированными на диверсификацию портфелей, увеличение вложений в государственные облигации стран АТР и использование инструментов хеджирования рисков в условиях санкций и дедолларизации. Однако рынок сталкивается с проблемами недостаточного развития капитала, дисбаланса между частными и институциональными инвесторами, а также нестабильной эффективностью некоторых инвестиционных операций.

Тем не менее, перспективы развития инвестиционной деятельности коммерческих банков выглядят многообещающими, опираясь на стратегические цели Банка России и Правительства РФ по увеличению капитализации фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 году. Стимулирование долевого финансирования, развитие рынка корпоративных облигаций в валютах дружественных стран (например, юаневые облигации, объем которых достиг 84 млрд юаней к концу 2023 года), внедрение цифровых технологий и расширение международного сотрудничества со странами АТР станут ключевыми драйверами роста.

Таким образом, глубокое понимание роли коммерческих банков, их операций, стратегий и вызовов является фундаментом для построения эффективной и устойчивой архитектуры российского рынка корпоративных ценных бумаг. Практическая значимость данного исследования заключается в предоставлении актуального и систематизированного материала, который может быть использован для дальнейшего развития инвестиционной деятельности коммерческих банков и выработки адекватных мер государственной политики.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая и третья. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. 448 с.
2. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (последняя редакция).
3. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности». Москва: Омега – Л, 2006. 45 с.
4. Положение Банка России от 29.06.2022 N 799-П (ред. от 27.06.2024) «Об открытии и ведении держателем реестра владельцев ценных бумаг лицевых счетов и счетов, не предназначенных для учета прав на ценные бумаги» (Зарегистрировано в Минюсте России…).
5. Инструкция № 63 «О порядке осуществления операция доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской федерации», утвержденной Приказом Банка России от 02.07.97 № 02-287 (в ред. Указаний ЦБ РФ от 25.05.1998 № 237 – У, 23,03,2001 № 938 –У). ИС «Кодекс». С. 22.
6. Алексеева Д.Г., Пыхтин С.В., Хоменко Е.П. Банковское право: Учебное пособие. 2-е изд. переработанное и дополненное. М.: Юристъ, 2006. 525 с.
7. Банковское дело. Экспресс-курс. Учебное пособие / под ред. О.И. Лаврушина. М.: КНОРУС, 2006. 344 с.
8. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: ИНФРА – М, 2007. 379 с.
9. Деятельность коммерческих банков: Учебное пособие / Под ред. проф., д.э.н. А.В. Калтырина. Ростов н/Д: «Феникс», 2004. 384 с.
10. Фатхутдинов И.З., Трапезников В.А. Инвестиционное право: учеб. – практич. Пособие. М.: Волтрес Клувер, 2006. 432 с.
11. Инвестиционная деятельность: учебное пособие / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др.; под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. 2-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2006. 432 с.
12. Максютов А.А. Банковский менеджмент: Учебно-практическое пособие. М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2005. 368 с.
13. Повышение инвестиционного потенциала российского фондового рынка. М. Изд. Института экономики РАН, 2006. 6,75 п.л.
14. Повышение капитализации российских банков с использованием первичных размещений акций. М. Банковский ряд №3-4, 2006 г.
15. Увеличение ресурсной базы российской банковской системы. М. ЭКО, №2, 2007 г. С. 120-124.
16. Практикум по теории статистики: Учеб. пособие / Под ред. проф. Р.А. Шмойловой. М.: Финансы и статистика, 1999. 416 с.
17. Арсланов Э.Ф. Влияние банковской системы на повышение инвестиционного потенциала российского фондового рынка: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. 2007. 27 с.
18. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) [Электронный ресурс]. URL: www.naufor.ru
19. Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД) [Электронный ресурс]. URL: www.partad.ru/inform/info.htm
20. Российская Торговая Система (РТС) [Электронный ресурс]. URL: www.rts.ru
21. Центральный банк РФ [Электронный ресурс]. URL: www.cbr.ru
22. Виды операций коммерческого банка с ценными бумагами — в истории финансов и экономики. URL: https://gumer.info/bibliotek_Buks/Econom/banki/08.php
23. Виды банковских операций с ценными бумагами. Научная электронная библиотека. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=25916327
24. Роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Студенческий научный форум. URL: https://scienceforum.ru/2014/article/2014002621
25. Законодательно-правовые основы деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Статья в журнале «Молодой ученый». URL: https://moluch.ru/archive/167/45318/
26. Статья 6. Деятельность кредитной организации на рынке ценных бумаг. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_16799/0c44c538a7c569f14b62d294819d949437190e87/
27. Донецкова. Текущее состояние инвестиционной деятельности банков в России. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tekuschee-sostoyanie-investitsionnoy-deyatelnosti-bankov-v-rossii
28. Особенности функционирования коммерческих банков на рынке ценных бу. URL: https://www.susu.ru/sites/default/files/nauch_deyatelnost/conferences/rossiyskie_regiony_v_fokuse_peremen/2018/section_18/9.pdf
29. Операции коммерческих банков с ценными бумагами. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/operatsii-kommercheskih-bankov-s-tsennymi-bumagami
30. Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ. Президент России. URL: http://www.kremlin.ru/acts/bank/8953
31. Перспективы развития российского рынка корпоративных облигаций в условиях санкций. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-rossiyskogo-rynka-korporativnyh-obligatsiy-v-usloviyah-sanktsiy
32. Федеральный закон от 05.03.99 N 46-ФЗ — Редакция от 08.08.2024. Контур.Норматив. URL: https://normativ.kontur.ru/document?moduleId=1&documentId=45244
33. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. Банк России. URL: https://cbr.ru/registries/prof_uch_cb/
34. Стратегия инвестиций 2025. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/blog/strategy/
35. Статья 46. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с изменениями и дополнениями). Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/12127112/57539c366ff85121bb5562095f36e4b9/
36. Коммерческие банки как финансовые и торговые посредники на рынке ценных бумаг. Фундаментальные исследования (научный журнал). URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=43787
37. Роль и деятельность коммерческих банков на фондовом рынке. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-i-deyatelnost-kommercheskih-bankov-na-fondovom-rynke
38. Банковские операции. URL: https://www.e-xecutive.ru/wiki/23304-bankovskie-operatsii
39. Инвестиционные стратегии банка на рынке ценных бумаг: схема формирования и реализации стратегии как формализованного документа. Текст научной статьи по специальности. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnye-strategii-banka-na-rynke-tsennyh-bumag-shema-formirovaniya-i-realizatsii-strategii-kak-formalizovannogo-dokumenta
40. Правовые основы деятельности российских банков на рынке ценных бумаг. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pravovye-osnovy-deyatelnosti-rossiyskih-bankov-na-rynke-tsennyh-bumag
41. Инвестиционные операции коммерческих банков с ценными бумагами. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=48421035
42. Инвестиционные стратегии банка на рынке ценных бумаг: методика анализа совокупных портфелей банков. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnye-strategii-banka-na-rynke-tsennyh-bumag-metodika-analiza-sovokupnyh-portfeley-bankov
43. К вопросу о регулировании инвестиционного банкинга в России. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=44464016
44. Операции коммерческих банков с ценными бумагами. Bstudy. URL: https://bstudy.ru/other/operacii-kommercheskih-bankov-s-cennymi-bumagami.html
45. Развитие деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг в условиях пандемии. Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал). URL: https://www.vaael.ru/ru/article/view?id=2081
46. Банк России. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B0%D0%BD%D0%BA_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8
47. Управление рисками. ТКБ Банк. URL: https://tkbbank.ru/corporate/risks/
48. Особенности развития рынка корпоративных облигаций в современной России. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-razvitiya-rynka-korporativnyh-obligatsiy-v-sovremennoy-rossii
49. Инвестиционная деятельность коммерческих банков на российском рынке ценных бумаг. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnaya-deyatelnost-kommercheskih-bankov-na-rossiyskom-rynke-tsennyh-bumag
50. Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг и направления их развития. Экономические науки. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=22739433
51. Современные проблемы и перспективы деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг. Фундаментальные исследования (научный журнал). URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=42701
52. Инвестиционная деятельность российских банков и проблемы ее осуществления. Журнал Вестник Гуманитарного университета. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnaya-deyatelnost-rossiyskih-bankov-i-problemy-ee-osuschestvleniya
53. Структурные особенности операций коммерческих банков с ценными бумагами. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strukturnye-osobennosti-operatsiy-kommercheskih-bankov-s-tsennymi-bumagami
54. Нормативное регулирование деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг. ResearchGate. URL: https://www.researchgate.net/publication/339243763_Normativnoe_regulirovanie_dejatelnosti_kommerceskih_bankov_na_rynke_cennyh_bumag
55. Рынок корпоративных ценных бумаг в России. Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=50661144
56. Банк России определил основные направления развития финансового рынка до 2027 года. Банк России. URL: https://cbr.ru/press/event/?id=18491
57. Регулирование рисков участия банков в экосистемах и вложений в иммобилизованные активы. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/128373/Consultation_Paper_11062021.pdf
58. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов. Документы ленты ПРАЙМ: ГАРАНТ.РУ. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/409605273/
59. Диссертация на тему «Инвестиции коммерческих банков в корпоративные ценные бумаги», скачать бесплатно автореферат по специальности ВАК РФ 08.00.10. DisserCat. URL: https://www.dissercat.com/content/investitsii-kommercheskikh-bankov-v-korporativnye-tsennye-bumagi
60. Риски инвестиционной политики коммерческих банков. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-investitsionnoy-politiki-kommercheskih-bankov
61. Июнь 2021 года — регулирование рисков участия банков в экосистемах и вложений в иммобилизованные активы. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/122421/20210629_cp_es_otvet.pdf
62. Корпоративное управление в банках. International Finance Corporation. URL: https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/e182e0b5-7798-4ae7-a616-e412a843916e/CGB_RUS_Final-Web.pdf?MOD=AJPERES&CVID=jtWv1pM