Российский рынок ценных бумаг: комплексный анализ основ, трансформаций и стратегических перспектив развития в условиях цифровизации и геополитических вызовов

Современный финансовый ландшафт России переживает период глубоких трансформаций, где рынок ценных бумаг (РЦБ) выступает одним из ключевых драйверов и индикаторов экономической динамики. В условиях усиления глобальной финансовой нестабильности, беспрецедентного санкционного давления и стремительной цифровизации, понимание его концептуальных основ, структурных элементов, механизмов регулирования и перспектив развития становится критически важным.

На 28 октября 2025 года капитализация российского рынка акций в секторе Основной рынок достигла 47,9 трлн рублей, что подчеркивает его внушительный, но пока недостаточный потенциал относительно общих экономических показателей. Это исследование призвано провести всесторонний анализ текущего состояния РЦБ в Российской Федерации, выявить ключевые вызовы и возможности, а также очертить стратегические ориентиры до 2030 года.

Целью настоящей работы является комплексное, актуальное и аналитическое исследование российского рынка ценных бумаг, его фундаментальных основ, структурных особенностей, действующей нормативно-правовой базы, а также современных тенденций развития, включая влияние макроэкономических факторов, геополитических ограничений и инновационных технологий. В рамках работы будет последовательно раскрыта концепция рынка ценных бумаг в контексте российской экономики, детально изучены его структура и инфраструктура, проанализированы основные инструменты и их динамика, оценено воздействие цифровизации и геополитических факторов, а также рассмотрены меры государственной поддержки и стратегические перспективы развития.

Теоретические основы и современная роль рынка ценных бумаг в экономике Российской Федерации

Рынок ценных бумаг – это не просто совокупность транзакций; это динамичная экосистема, пульсирующая в самом сердце финансовой системы, где происходит непрерывное движение капитала. Он выступает сложным механизмом, обеспечивающим мобилизацию, перераспределение и эффективное использование финансовых ресурсов, что критически важно для устойчивого развития любой экономики, включая российскую. В условиях современных глобальных финансовых тенденций и стремительной цифровизации его роль приобретает особую значимость, поскольку именно он позволяет адаптироваться к изменяющимся условиям и привлекать инвестиции для инновационного роста.

Понятие, сущность и функции рынка ценных бумаг в современной экономике

В своей сущности, рынок ценных бумаг является частью общей финансовой системы, где осуществляется привлечение и перераспределение капитала посредством выпуска и обращения ценных бумаг. Он представляет собой совокупность экономических отношений, связанных с выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также с профессиональной деятельностью по их обслуживанию. Этот рынок не просто место для купли-продажи; это барометр экономического здоровья, который отражает ожидания инвесторов, финансовое состояние компаний и макроэкономическую конъюнктуру, предвосхищая будущие тренды.

Основные задачи, которые решает рынок ценных бумаг, многообразны и взаимосвязаны:

• Мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для инвестиций: Это краеугольный камень РЦБ. Он позволяет трансформировать сбережения населения и свободные средства компаний в продуктивные инвестиции, направляя их в реальный сектор экономики для создания новых производств, развития инфраструктуры и инноваций.
• Формирование рыночной инфраструктуры: Создание и поддержание эффективной инфраструктуры, включающей биржи, депозитарии, клиринговые палаты и регуляторов, обеспечивает бесперебойность и безопасность операций.
• Развитие вторичного рынка: Обеспечение ликвидности ценных бумаг, позволяя инвесторам свободно покупать и продавать их, что повышает привлекательность инвестиций.
• Активизация маркетинговых исследований: Компании-эмитенты вынуждены постоянно анализировать потребности инвесторов и рыночные тенденции для успешного размещения своих ценных бумаг.
• Трансформация отношений собственности: Через акции инвесторы становятся совладельцами компаний, что стимулирует корпоративное управление и повышает ответственность менеджмента.
• Совершенствование рыночного механизма и системы управления: Рынок ценных бумаг способствует эффективному распределению капитала, отбирая наиболее перспективные проекты и компании.
• Обеспечение реального контроля над фондовым капиталом: Крупные акционеры получают возможность влиять на стратегические решения компаний.
• Уменьшение инвестиционного риска: Предоставление широкого спектра инструментов и диверсификация портфелей позволяют инвесторам управлять рисками.
• Развитие ценообразования и прогнозирование перспективных отраслей развития: Цены на ценные бумаги оперативно реагируют на новую информацию, формируя рыночную стоимость активов и указывая на сектора с высоким потенциалом роста.

Роль рынка ценных бумаг в финансировании российской экономики

В контексте российской экономики рынок ценных бумаг играет ключевую роль, выступая важным инструментом для накопления и централизации финансовых ресурсов. Его значимость особенно возросла в условиях трансформации глобальной финансовой системы и сокращения возможностей для внешних заимствований, вызванных геополитическими факторами.

По итогам 2024 года, капитализация российского фондового рынка составляла около 27% от ВВП, что, хотя и является существенным показателем, все еще демонстрирует потенциал для дальнейшего роста. Уже на 28 октября 2025 года капитализация российского рынка акций в секторе Основной рынок достигла 47,9 трлн рублей. Эти цифры подтверждают его статус как важного источника капитала для отечественных компаний.

Рынок ценных бумаг не только привлекает капитал через выпуск акций и облигаций, но и предоставляет инвесторам возможность получать доход и диверсифицировать свои риски. Он также служит индикатором экономического роста и стабильности: изменения в рыночных индексах часто предвосхищают общие экономические тенденции. Эти функции приобретают особую актуальность в условиях внешних ограничений, когда внутренние источники финансирования становятся приоритетными.

Особое внимание следует уделить задаче, поставленной Президентом Российской Федерации перед Банком России и Правительством: к 2030 году обеспечить достижение показателя капитализации фондового рынка, равного 66% валового внутреннего продукта (ВВП). Это амбициозная цель, означающая практически удвоение текущих показателей, что потребует значительных усилий по стимулированию и развитию РЦБ. В этом контексте Банк России активно обсуждает с Правительством РФ перераспределение части государственной поддержки с льготных кредитов на неинфляционные формы финансирования, такие как субсидирование затрат для эмитентов акций при выходе на рынок. Такая мера призвана снизить барьеры для компаний, стремящихся привлечь капитал через публичное размещение, и тем самым способствовать росту капитализации.

Таким образом, рынок ценных бумаг в России – это не только механизм фондирования бизнеса, но и стратегический инструмент для достижения долгосрочных экономических целей, обеспечивающий контроль над инвестиционными потоками и перенаправляющий капитал в наиболее рентабельные и перспективные сектора.

Структура и инфраструктура российского рынка ценных бумаг: механизмы функционирования

Эффективность любого рынка, особенно финансового, во многом определяется его структурой и качеством инфраструктурных элементов. Российский рынок ценных бумаг представляет собой сложную, многоуровневую систему, где каждый элемент играет свою уникальную роль, обеспечивая бесперебойное функционирование и доверие участников.

Институциональная структура рынка ценных бумаг

Институциональная структура рынка ценных бумаг — это совокупность профессиональных участников, которые выполняют специфические функции, обеспечивая процессы эмиссии, обращения и погашения ценных бумаг. Их деятельность строго регламентирована законодательством, что позволяет защищать интересы инвесторов и поддерживать стабильность рынка.

Ключевые профессиональные участники включают:

• Брокеры: Посредники, совершающие сделки с ценными бумагами по поручению и за счет своих клиентов. Они предоставляют доступ к торговым площадкам и консультации по инвестициям.
• Дилеры: Участники рынка, совершающие операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, публично объявляя цены покупки и продажи. Они формируют ликвидность на рынке.
• Доверительные управляющие: Управляют ценными бумагами и денежными средствами клиентов в их интересах на основании договора доверительного управления, стремясь максимизировать доходность при заданном уровне риска.
• Инвестиционные советники: Оказывают услуги по индивидуальному инвестиционному консультированию, разрабатывают персональные инвестиционные стратегии для клиентов. На конец II квартала 2025 года их количество достигло 161, что свидетельствует о растущем спросе на профессиональные консультации.
• Регистраторы: Ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, фиксируя все операции по переходу прав собственности, обеспечивая юридическую чистоту сделок.
• Депозитарии: Осуществляют хранение ценных бумаг и учет прав на них, а также проводят операции по их переводу. В условиях дематериализации большинства ценных бумаг их роль становится центральной.

По состоянию на конец II квартала 2025 года, общее количество профессиональных участников рынка ценных бумаг составило 501 единицу. Эта цифра демонстрирует развитость институциональной среды, несмотря на все вызовы последних лет.

Инфраструктурные элементы российского рынка ценных бумаг

Инфраструктура рынка ценных бумаг – это набор институтов и систем, которые создают необходимые условия для деятельности его участников и обеспечивают его бесперебойное функционирование. В нее входят торговые, платежные, учетные и информационные институты.

Торговая инфраструктура: Сердцем торговой инфраструктуры являются биржи и иные организаторы торговли. В России ключевым организатором торгов валютами, ценными бумагами и производными финансовыми инструментами выступает Московская Биржа. Она предоставляет централизованную платформу для заключения сделок, обеспечивая прозрачность ценообразования и высокий уровень ликвидности.

Учетная система: С развитием цифровых технологий большинство ценных бумаг перестали существовать в физической форме и представлены в виде записей по счетам. Эта дематериализация потребовала создания специализированных организаций для ведения этих записей и подтверждения прав владельца. Здесь ключевую роль играют:

• Депозитарии: Хранят ценные бумаги в бездокументарной форме и ведут учет прав на них.
• Регистраторы: Ведут реестры владельцев ценных бумаг, фиксируя переход прав собственности. Они являются связующим звеном между эмитентом и владельцем, содействуя в реализации прав акционеров (например, голосование на собраниях, получение дивидендов).

Клиринговая система: Клиринговые организации, такие как Национальный Клиринговый Центр (НКЦ), входящий в группу Московской Биржи, играют фундаментальную роль в снижении рисков на рынке. Они определяют взаимные обязательства участников торгов (неттинг) и обеспечивают гарантии исполнения расчетов, выступая центральным контрагентом. Это значительно сокращает количество платежей и минимизирует кредитные риски между сторонами сделок.

Платежная и информационная инфраструктура: Эффективная платежная система обеспечивает своевременное и надежное проведение расчетов по сделкам. Информационная инфраструктура включает в себя системы распространения рыночных данных, новостей, аналитических отчетов, что позволяет участникам рынка принимать обоснованные инвестиционные решения.

Взаимодействие этих элементов создает надежный и прозрачный механизм для обращения ценных бумаг, способствуя доверию инвесторов и стабильности финансовой системы в целом. Неужели можно представить современный финансовый рынок без такой глубоко интегрированной и взаимосвязанной инфраструктуры?

Инструменты российского рынка ценных бумаг: виды, динамика и особенности обращения

Российский рынок ценных бумаг предлагает инвесторам широкий спектр инструментов, каждый из которых обладает своими уникальными характеристиками, уровнем доходности и риска. Понимание этих инструментов, их динамики и особенностей обращения в текущих условиях является фундаментальным для успешной инвестиционной деятельности и формирования эффективных портфелей.

Акции: виды, права владельцев и текущее состояние рынка

Акции – это, пожалуй, самый известный и фундаментальный вид ценных бумаг, который не только предоставляет инвестору долю в капитале компании, но и открывает двери в мир корпоративного управления и распределения прибыли.

• Обыкновенные акции дают право голоса на общих собраниях акционеров, позволяя влиять на стратегические решения компании, а также потенциальное право на получение дивидендов, размер которых зависит от финансовых результатов и дивидендной политики эмитента. Их цена формируется на рынке под влиянием множества факторов: от финансовой устойчивости компании и ее перспектив роста до макроэкономической конъюнктуры и настроений инвесторов.
• Привилегированные акции обычно не дают права голоса (за исключением особых случаев), но обеспечивают владельцам приоритетное право на получение фиксированных дивидендов и часть имущества компании в случае ее ликвидации.

Отдельного внимания заслуживают депозитарные расписки (ГДР, АДР), которые исторически позволяли российским компаниям привлекать капитал и торговать акциями на зарубежных биржах. Однако, в марте 2023 года американские биржи Nasdaq и NYSE объявили о делистинге ценных бумаг ряда крупных российских компаний, таких как «Яндекс», Ozon, Qiwi, HeadHunter и Cian Plc. Это событие подчеркнуло растущую геополитическую напряженность и ее влияние на листинг российских эмитентов за рубежом. Исключением стала апелляция «Яндекса», которая была удовлетворена, предотвратив делистинг его акций класса А, что стало важным прецедентом, демонстрирующим сложность и многогранность правовых механизмов в международной практике.

Текущее состояние рынка акций в России демонстрирует значительный рост. Совокупная стоимость котируемых акций российских эмитентов на 1 октября 2025 года достигла впечатляющих 43,6 трлн рублей. Объем торгов на российском организованном рынке акций в 2023 году вырос на 31%, что свидетельствует о повышенной активности инвесторов и привлекательности этого сегмента рынка. Несмотря на геополитические вызовы, российский рынок акций продолжает демонстрировать устойчивость и потенциал для роста, активно привлекая как институциональных, так и частных инвесторов.

Облигации: классификация и значимость в условиях российского рынка

Облигации представляют собой фундаментальный инструмент долгового финансирования, выступая своеобразным долговым распиской, которую эмитент (государство, муниципалитет, корпорация) выдает инвестору в обмен на заемные средства. Они гарантируют держателю обычно фиксированный доход (купон) и возврат номинальной стоимости в определенный срок.

Облигации федерального займа (ОФЗ): Эти облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации для привлечения средств в государственный бюджет, традиционно считаются одним из самых надежных финансовых инструментов в РФ. Их привлекательность обусловлена государственной гарантией, низким порогом входа, высокой ликвидностью и широким выбором видов (например, ОФЗ-ПД с постоянным доходом, ОФЗ-ПК с переменным купоном). На 1 мая 2024 года объем находящихся в обращении ОФЗ в номинальном выражении составлял 21,9 трлн рублей, что соответствовало 47,7% всего объема рынка облигаций в стране (45,9 трлн рублей). На 9 октября 2025 года объем ОФЗ-ПД в обращении превышал 18 трлн рублей, подтверждая их доминирующее положение.

Корпоративные облигации: Этот сегмент рынка демонстрирует впечатляющий рост. В 2023 году рынок корпоративных облигаций увеличился на 5 трлн рублей, достигнув 23,9 трлн рублей, что стало рекордным приростом за последние 10 лет. На конец сентября 2025 года объем рынка корпоративных облигаций достиг 34,5 трлн рублей, показав рост на 22% год к году. Это свидетельствует о растущем доверии инвесторов к российским компаниям и активизации бизнеса в поиске внутренних источников фондирования.

Замещающие облигации: Появление замещающих облигаций стало ответом на геополитические вызовы и блокировку иностранных активов. Это квазивалютный инструмент, где купоны и финальная сумма к погашению выплачиваются в рублях по курсу Банка России. Они обеспечивают ср��внительно высокую валютную доходность и снижают риски, связанные с девальвацией рубля и внешними ограничениями. На 1 октября 2025 года в обращении находилось 60 выпусков «замещающих» облигаций от 21 эмитента, общий объем которых в рублевом эквиваленте составил 1 764,3 млрд рублей. Большая часть этих облигаций номинирована в долларах США (47 выпусков), также представлены евро (6 выпусков), швейцарские франки (3 выпуска) и рубли (4 выпуска).

Облигации, номинированные в юанях: С лета 2022 года на российском рынке появились облигации, номинированные в юанях, и их объем значительно вырос в 2023 году. В I квартале 2025 года экспортеры продолжали активно наращивать выпуск бивалютных облигаций, включая юаневые, что отражает изменение географии внешнеэкономических связей и растущую роль китайской валюты в расчетах.

Общая задолженность по облигационным займам на внутреннем рынке (исключая валютную переоценку) на 1 октября 2025 года составила 61 трлн рублей. В структуре этой задолженности наибольший вес приходился на облигации органов государственного управления (45,7%), нефинансовых организаций (25,6%) и других финансовых организаций (23,1%), что подчеркивает роль государства и крупных компаний как основных заемщиков.

Производные финансовые инструменты: современное состояние и вызовы

Производные финансовые инструменты (ПФИ), или деривативы, представляют собой контракты, стоимость которых зависит от стоимости базового актива (акции, облигации, валюты, товары, процентные ставки). Они играют важную роль в управлении рисками, спекуляциях и арбитраже. Однако, российский рынок ПФИ в последние годы столкнулся с серьезными вызовами.

Процесс восстановления рынка производных финансовых инструментов в 2024 году и первой половине 2025 года замедлился. Основными причинами стали ограниченный доступ на внешние рынки и преимущественно однонаправленные потребности российских участников. Санкционные ограничения, в частности в отношении Группы Московской Биржи в середине 2024 года, существенно сузили потенциал развития сегмента, ограничив возможности для арбитража и создания сложных стратегий.

Разберем основные сегменты рынка ПФИ:

• Валютные ПФИ: Объемы операций в этом сегменте стабилизировались в 2025 году, при этом основными участниками выступают банки и нефинансовые компании, использующие деривативы для хеджирования валютных рисков. Тем не менее, санкции повлияли на диверсификацию базовых валют и доступ к международным площадкам.
• Процентные деривативы: Этот сегмент активно восстанавливался в 2022-2024 годах, но также замедлил развитие в 2025 году. Он стал более локальным, с основными участниками — банками и нефинансовыми компаниями, использующими их для управления процентными рисками внутри страны.
• Товарные деривативы: Развитие товарных деривативов на внутреннем рынке сталкивается с трудностями. После 2022 года торговля ПФИ на некоторые виды базовых активов так и не возобновилась. Основным товарным активом, на который заключаются сделки ПФИ, остаются драгоценные металлы. На протяжении всего отчетного периода во фьючерсных контрактах на срочном рынке Московской Биржи преобладали фьючерсы на золото, их доля варьировалась от 50% до 80%.

Несмотря на замедление, общий объем открытых позиций во фьючерсных контрактах на срочном рынке Московской Биржи вырос почти на треть. Наиболее заметно увеличился объем денежной секции, фондовая секция заняла второе место, в то время как объем открытых позиций на товарной секции изменился слабо. Это указывает на переориентацию участников рынка на внутренние инструменты и риски, связанные с денежным и фондовым рынками.

Таким образом, рынок производных финансовых инструментов в России адаптируется к новым реалиям, ища пути для дальнейшего развития в условиях ограниченного доступа к внешним рынкам и фокусируясь на внутренних потребностях участников.

Цифровизация и инновационные финансовые инструменты на российском рынке ценных бумаг

Эпоха цифровизации глубоко трансформирует все сферы экономики, и рынок ценных бумаг не является исключением. Внедрение передовых технологий, таких как блокчейн и распределенные реестры, а также появление новых видов активов, таких как цифровые финансовые активы (ЦФА), меняет правила игры, делая операции более прозрачными, безопасными и доступными.

Цифровые финансовые активы (ЦФА): правовое регулирование, особенности и потенциал

Появление цифровых финансовых активов (ЦФА) стало одним из наиболее значимых событий на российском финансовом рынке за последние годы. В 2020 году в законодательстве РФ было официально закреплено понятие «Цифровой финансовый актив» Федеральным законом № 259-ФЗ, который вступил в силу 1 января 2021 года. Этот закон стал краеугольным камнем для развития нового класса инвестиционных инструментов.

Что такое ЦФА?

ЦФА — это цифровые права, которые включают:

• денежные требования;
• возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам;
• права участия в капитале непубличного акционерного общества;
• право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг, предусмотренные решением о выпуске ЦФА.

Ключевой особенностью ЦФА является их способность быть привязанными к самым разнообразным активам: от металлов и драгоценных камней до нефти, стоимости недвижимости, акций или финансовых обязательств корпораций. Они функционируют в цифровом виде, в системе распределенных данных (как правило, на блокчейне), а не на традиционной бирже.

Отличия от криптовалют:

В отличие от криптовалют, которые часто децентрализованы и не имеют конкретного эмитента, ЦФА выпускает конкретный эмитент, несущий ответственность перед инвесторами. Права обладателей ЦФА прозрачны и защищены законодательством, что значительно повышает их надежность и привлекательность для консервативных инвесторов.

Преимущества ЦФА для инвесторов:

• Надежность и прозрачность: Законодательная база и конкретный эмитент обеспечивают защиту прав.
• Возможность самостоятельного совершения сделок без посредников: Снижение операционных издержек и повышение эффективности.
• Повышение ликвидности актива: Возможность быстро продать или купить актив.
• Широкий выбор и гибкость инвестиций: Привязка к различным базовым активам открывает новые горизонты для диверсификации.
• Возможность дробления актива: Позволяет инвестировать в дорогие активы с меньшим капиталом.
• Сокращение комиссий за сделку: Оптимизация затрат для инвесторов.

Статистика развития рынка ЦФА в России:

Рынок ЦФА демонстрирует взрывной рост. На конец 2024 года обладателями ЦФА в России были 108 052 человека, совершившие 215 000 сделок на общую сумму 159 млрд рублей. По состоянию на апрель 2025 года российский рынок ЦФА представлен 1318 выпусками, 279 тысячами клиентов и 263 эмитентами. Объем размещения достиг 659 млрд рублей, а объем ЦФА в обращении — 274 млрд рублей. Эти цифры свидетельствуют о стремительном развитии и принятии ЦФА как важного элемента финансовой системы. Более того, в 2025 году были внесены изменения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», расширяющие перечень квалифицированных инвесторов, в который теперь входят операторы финансовых и инвестиционных платформ, а также операторы информационных систем, выпускающих ЦФА, и операторы обмена этими активами. Это стимулирует институциональное участие и способствует дальнейшему развитию рынка.

Технологии блокчейн и распределенных реестров в развитии рынка ценных бумаг

В основе ЦФА и многих других инноваций на финансовом рынке лежат технологии блокчейн и распределенных реестров (DLT). Эти технологии представляют собой децентрализованные базы данных, которые обеспечивают неизменность, прозрачность и безопасность транзакций.

Роль блокчейна в повышении прозрачности и безопасности операций:

• Неизменность данных: Каждая транзакция записывается в блок и криптографически связывается с предыдущим, что делает невозможным изменение или удаление информации без согласия всех участников сети.
• Прозрачность: Все транзакции доступны для просмотра участникам сети, что повышает доверие и снижает необходимость в посредниках.
• Безопасность: Децентрализованная архитектура делает систему устойчивой к хакерским атакам и сбоям, так как нет единой точки отказа.
• Автоматизация: Возможность использования смарт-контрактов для автоматического исполнения условий сделок, что снижает операционные издержки и исключает человеческий фактор.

Перспективы применения блокчейна в инфраструктуре рынка ценных бумаг:

• Цифровые депозитарии и регистраторы: Блокчейн может заменить традиционные системы учета прав на ценные бумаги, обеспечивая мгновенный и безопасный перевод прав собственности.
• Ускорение расчетов: Технологии DLT позволяют значительно сократить время расчетов по сделкам с ценными бумагами (до T+0), что повышает ликвидность и эффективность рынка.
• Выпуск и обращение ценных бумаг: Эмиссия ценных бумаг на блокчейне (токенизация) может упростить процесс привлечения капитала для компаний и расширить круг инвесторов.
• Клиринговые и расчетные системы: Блокчейн может оптимизировать процессы клиринга и расчетов, снижая издержки и риски.

Внедрение этих технологий не только повышает эффективность и безопасность рынка ценных бумаг, но и открывает новые возможности для создания инновационных финансовых продуктов и услуг, стимулируя дальнейший рост и развитие финансовой системы России.

Макроэкономические факторы и геополитические ограничения: влияние на российский рынок ценных бумаг

Российский рынок ценных бумаг функционирует в сложном и динамичном окружении, находясь под постоянным воздействием как внутренних макроэкономических факторов, так и внешних геополитических ограничений. Эти силы формируют инвестиционный климат, определяют динамику цен на активы и влияют на доверие участников рынка.

Геополитические и санкционные ограничения: последствия и адаптация рынка

2022 год стал переломным для российской экономики и финансового рынка, которые столкнулись с беспрецедентными геополитическими рисками и широкомасштабным наложением санкций. Эти события вызвали шок и потребовали быстрой адаптации.

Ключевые последствия:

• Значительное снижение Индекса МосБиржи: В 2022 году фондовый рынок пережил резкое падение. Давление продолжается, и по состоянию на 28 октября 2025 года Индекс МосБиржи был на 6,9% ниже значения начала года. Это отражает сохраняющуюся неопределенность и осторожность инвесторов.
• Сокращение количества эмитентов ценных бумаг: Некоторые компании предпочли уйти с публичного рынка или отложили планы по размещению акций из-за возросших рисков и стоимости привлечения капитала.
• Увеличение дефолтов эмитентов: За период с января по 15 октября 2025 года 26 эмитентов допустили первичные дефолты (включая технические), в том числе 6 эмитентов ЦФА. Для сравнения, за весь 2024 год было зафиксировано 11 дефолтов. Этот рост свидетельствует о возросших финансовых трудностях компаний в условиях ужесточения экономических условий.
• Блокировка иностранных активов и снижение доверия инвесторов: Резко возросшая волатильность, риски и блокировка иностранных активов в недружественных юрисдикциях негативно сказались на доверии розничных инвесторов к рынку ценных бумаг.
• Разрыв международных связей: Международные системы платежных карт прекратили обслуживание в России. Введены множественные санкции в отношении российских финансовых и нефинансовых организаций.
• Сокращение торгов иностранными акциями: Организованные торги иностранными акциями сократились практически на 99% ввиду внешних ограничений, что лишило российских инвесторов доступа к значительной части мирового фондового рынка.

Адаптационные меры:

В ответ на эти вызовы российский финансовый рынок начал процесс глубокой перестройки, ориентируясь на внутренние источники капитала и развитие отечественной инфраструктуры. Появились замещающие облигации, активизировался выпуск ценных бумаг в дружественных валютах, таких как юань, и усилилось внимание к цифровым финансовым активам (ЦФА) как способу привлечения средств внутри страны.

Влияние ключевой ставки, инфляции и курса рубля на фондовый рынок

Наряду с геополитикой, макроэкономические факторы оказывают постоянное и существенное влияние на привлекательность и динамику российского фондового рынка.

Ключевая ставка Банка России:

Решения Банка России по ключевой ставке являются мощным инструментом денежно-кредитной политики и оказывают прямое воздействие на рынок ценных бумаг.

• Повышение ключевой ставки: Как правило, приводит к увеличению доходности долговых инструментов, таких как ОФЗ с переменным купоном, делая их более привлекательными. Однако, это также снижает цены на уже выпущенные облигации (с фиксированным купоном) и повышает стоимость заемного капитала для компаний, что негативно сказывается на рынке акций.
• Снижение ключевой ставки: (ЦБ РФ с 27 октября 2025 года снизил ключевую ставку до 16,5% годовых) наоборот, делает заемные средства дешевле, стимулируя инвестиции и рост компаний, что, в свою очередь, позитивно влияет на рынок акций. Доходность облигаций снижается.

Инфляция:

Инфляционные ожидания в России остаются высокими, что напрямую влияет на решения Банка России по ключевой ставке и на инвестиционную привлекательность различных активов.

• По оценке Банка России, на 20 октября 2025 года годовая инфляция составила 8,2%. Это значительно выше целевого уровня Банка России в 4%.
• Высокая инфляция «съедает» реальную доходность инвестиций, что заставляет инвесторов искать инструменты, способные защитить капитал от обесценения.
• Прогноз Банка России: годовая инфляция снизится до 6,5–7,0% по итогам 2025 года и до 4,0–5,0% в 2026 году, достигнув 4% во втором полугодии 2026 года. Ожидаемое снижение инфляции может способствовать смягчению денежно-кредитной политики и росту фондового рынка.

Курс рубля:

Динамика курса рубля также оказывает значительное влияние.

• Укрепление рубля: Может оказывать давление на российский рынок акций, особенно на акции компаний-экспортеров, чьи доходы номинированы в иностранной валюте.
• Факторы укрепления рубля: В текущих условиях к ним относятся сокращение оттока капитала за рубеж, прекращение инвестиционных программ в корпоративном секторе из-за высоких ставок и санкций, а также активное импортозамещение.

Инвестиционная активность:

Несмотря на вызовы, наблюдается рост инвестиционной активности со стороны физических лиц.

• Количество клиентов на брокерском обслуживании увеличилось до 51,1 млн, а на доверительном управлении — до 0,7 млн (по итогам II квартала 2025 года).
• Стоимость активов физических лиц на брокерском обслуживании составила 11,0 трлн рублей, а в доверительном управлении — 2,0 трлн рублей (по итогам II квартала 2025 года).
• Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) достигло 6,2 млн, с активами в 0,7 трлн рублей (по итогам II квартала 2025 года).

Эти данные свидетельствуют о растущем интересе населения к инвестициям на фондовом рынке, что является важным фактором для его дальнейшего развития. В условиях меняющейся макроэкономической конъюнктуры, как эти факторы будут взаимодействовать, чтобы сформировать будущий облик российского рынка ценных бумаг?

Нормативно-правовое регулирование и меры государственной поддержки развития рынка ценных бумаг РФ

Устойчивое и предсказуемое развитие рынка ценных бумаг невозможно без четкой и адекватной нормативно-правовой базы, а также без активной роли государства в его регулировании и стимулировании. В Российской Федерации эту функцию выполняет Банк России в тесном сотрудничестве с Правительством РФ, постоянно адаптируя законодательство к меняющимся экономическим и геополитическим условиям.

Система регулирования рынка ценных бумаг: роль Банка России

С 2013 года Банк России выступает в роли мегарегулятора финансового рынка, объединяя функции центрального банка и надзорного органа за всеми сегментами финансовой индустрии, включая рынок ценных бумаг. Эта консолидация полномочий направлена на повышение эффективности регулирования, снижение системных рисков и защиту прав потребителей финансовых услуг.

Основные функции Банка России как мегарегулятора рынка ценных бумаг:

• Разработка и реализация политики: Совместно с Правительством Российской Федерации Банк России разрабатывает и реализует политику, направленную на устойчивое развитие финансового рынка.
• Регулирование деятельности профессиональных участников: Установление правил и стандартов для брокеров, дилеров, управляющих компаний, депозитариев, регистраторов и других участников рынка. Это включает лицензирование, требования к капиталу, квалификации персонала и отчетности.
• Контроль и надзор: Осуществление постоянного контроля за соблюдением законодательства и нормативных актов профессиональными участниками рынка. Цель — предотвращение манипулирования рынком, инсайдерской торговли и других недобросовестных практик.
• Защита прав инвесторов: Разработка механизмов защиты прав и законных интересов инвесторов, повышение их финансовой грамотности и создание условий для безопасных инвестиций.
• Поддержание стабильности: Обеспечение финансовой стабильности на рынке ценных бумаг, предотвращение системных кризисов и поддержание его ликвидности.

Эволюция нормативно-правовой базы (2020-2025 гг.)

За последние пять лет нормативно-правовая база рынка ценных бумаг в РФ претерпела значительные изменения, отражая как внутренние потребности, так и внешние вызовы.

• Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: Этот закон является основным регуляторным актом, определяющим основы функционирования рынка ценных бумаг. В него регулярно вносятся изменения, чтобы соответствовать текущим реалиям.
• Расширение перечня квалифицированных инвесторов (2025 год): В 2025 году были внесены изменения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», которые расширили перечень квалифицированных инвесторов. Теперь в него входят операторы финансовых и инвестиционных платформ, операторы информационных систем, выпускающих цифровые финансовые активы (ЦФА), и операторы обмена этими активами. Это решение направлено на стимулирование институционального участия в новых сегментах рынка и повышение его глубины.
• Регулирование цифровых финансовых активов (ЦФА): Принятие Федерального закона № 259-ФЗ в 2020 году стало вехой в регулировании нового класса активов. Министерство финансов РФ активно занимается вопросами законодательства в сфере цифровых финансовых активов, стремясь создать благоприятную среду для их развития, одновременно обеспечивая защиту инвесторов и финансовую стабильность.

Эти изменения демонстрируют стремление регулятора не только адаптироваться к новым вызовам, но и проактивно формировать правовое поле для инновационных финансовых инструментов.

Меры государственной поддержки и стимулирования рынка

Государство активно участвует в стимулировании развития российского рынка ценных бумаг, осознавая его стратегическую важность для экономики.

• Постановление Правительства РФ о госкомпаниях (сентябрь 2025 года): Правительство Российской Федерации приняло постановление, позволяющее государственным компаниям инвестировать свободные средства в акции и облигации российских эмитентов. Эта мера имеет двойную цель:
  1. Повышение вовлеченности госкомпаний: Стимулирование государственных компаний к активному участию в фондовом рынке, что должно увеличить ликвидность и капитализацию.
  2. Достижение целевого показателя капитализации: Поддержка реализации задачи Президента Российской Федерации по достижению капитализации фондового рынка в 66% ВВП к 2030 году.
• Субсидирование затрат для эмитентов акций: Банк России обсуждает с Правительством РФ возможность перераспределения части господдержки с льготных кредитов на неинфляционные формы финансирования, такие как субсидирование затрат для эмитентов акций при выходе на рынок. Это позволит снизить финансовое бремя для компаний, планирующих IPO, и стимулировать новые размещения.
• Развитие «зеленых» облигаций: В рамках повестки устойчивого развития государство поддерживает развитие рынка «зеленых» облигаций и других инструментов, связанных с ESG-инвестициями. Это позволяет привлекать капитал в экологически и социально ответственные проекты, что является одним из глобальных трендов.
• Поддержка внутренних инструментов: В условиях сокращения выбора инвестиционных продуктов из-за блокировки иностранных активов, государство и регулятор активно способствуют развитию внутренних инструментов, таких как замещающие облигации, юаневые облигации, а также создание благоприятных условий для ЦФА.

Эти меры государственной поддержки и регуляторные изменения являются ключевыми факторами в формировании будущего российского рынка ценных бумаг, направленными на повышение его устойчивости, привлекательности и способности эффективно выполнять свою функцию по перераспределению капитала.

Современное состояние и стратегические перспективы развития рынка ценных бумаг РФ до 2030 года

Российский рынок ценных бумаг, преодолевая турбулентность последних лет, находится на этапе адаптации и поиска новых путей развития. Текущие тенденции указывают на усиление внутренней ориентации, активное внедрение инноваций и переосмысление стратегических приоритетов с целью достижения амбициозных целей, поставленных на государственном уровне.

Анализ текущих тенденций и вызовов для российского фондового рынка

Несмотря на рост инвестиционной активности со стороны розничных инвесторов, российский рынок акций в целом остается под давлением. Продолжающаяся геополитическая напряженность и неопределенные экономические прогнозы формируют осторожное отношение к рисковым активам.

Ключевые вызовы и тенденции:

• Геополитическое давление: Индекс МосБиржи, хоть и демонстрирует эпизодические подъемы, по состоянию на 28 октября 2025 года был на 6,9% ниже значения начала года. Это отражает сохраняющуюся чувствительность рынка к внешнеполитическим событиям и санкционной риторике.
• Рост дефолтов: За период с января по 15 октября 2025 года 26 эмитентов допустили первичные дефолты (включая технические), что значительно превышает показатели предыдущего года (11 дефолтов за весь 2024 год). Этот тренд указывает на усиление кредитных рисков и необходимость тщательного анализа эмитентов.
• Адаптация к новым реалиям: В условиях сокращения доступа к международным рынкам капитала и валютам, российский фондовый рынок стремится развивать внутренние инструменты. Это включает замещающие облигации, юаневые облигации и активное освоение ЦФА.
• Рост розничных инвесторов: Парадоксально, но на фоне вызовов наблюдается беспрецедентный рост числа розничных инвесторов. Количество клиентов на брокерском обслуживании достигло 51,1 млн, а на доверительном управлении — 0,7 млн по итогам II квартала 2025 года. Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) выросло до 6,2 млн. Общая стоимость активов физических лиц на брокерском обслуживании составила 11,0 трлн рублей, а в доверительном управлении — 2,0 трлн рублей. Этот приток частного капитала является мощным внутренним драйвером для рынка.
• Изменение инвестиционных предпочтений: В условиях высоких процентных ставок и инфляции инвесторы проявляют интерес к инструментам с фиксированной доходностью, таким как облигации. При этом растет спрос на инновационные инструменты, в частности ЦФА, как способ диверсификации и защиты от инфляции.
• Точки интереса: Несмотря на общее давление, активность на уровне отдельных компаний, включая планы развития, сделки слияния и поглощения, а также решения по дивидендам, создают точки интереса для инвесторов, демонстрируя выборочный потенциал роста.

Стратегические цели и направления развития до 2030 года

Российский рынок ценных бумаг стоит перед амбициозной целью, поставленной Президентом РФ: достижение капитализации фондового рынка, равной 66% валового внутреннего продукта (ВВП) к 2030 году. Это означает необходимость удвоения текущего показателя капитализации (около 27% ВВП по итогам 2024 года). Для реализации этой цели потребуется разместить акций на 7-10 трлн рублей в ближайшие пять лет.

Ключевые стратегические направления:

1. Стимулирование эмиссионной активности:
   • Государственная поддержка: Обсуждение Банком России с Правительством РФ перераспределения части господдержки с льготных кредитов на субсидирование затрат для эмитентов акций при выходе на рынок.
   • Привлечение госкомпаний: Постановление Правительства РФ (сентябрь 2025 года), позволяющее госкомпаниям инвестировать свободные средства в акции и облигации российских эмитентов, что должно увеличить спрос и ликвидность.
   • Развитие IPO/SPO: Создание благоприятных условий для публичного размещения акций, включая упрощение процедур и снижение регуляторных барьеров.
2. Развитие внутренних инструментов и инфраструктуры:
   • «Зеленые» облигации и ESG-инвестиции: Развитие сегмента зеленых облигаций, фондов устойчивого развития и инвестиций в локальные проекты (например, ветряные станции, агроэкотехнологии, переработка отходов). Объем размещения зеленых облигаций на российском рынке вырос на 40% с начала 2024 года, что указывает на растущий интерес к таким инструментам.
   • Цифровые финансовые активы (ЦФА): Дальнейшее развитие и регулирование рынка ЦФА, расширение круга эмитентов и инвесторов, создание полноценной инфраструктуры для их обращения.
   • Укрепление инфраструктуры: Повышение требований к достоверности информации об участниках рынка, обеспечение финансовой стабильности и бесперебойной работы финансовых организаций.
3. Повышение инвестиционной привлекательности:
   • Защита прав инвесторов: Усиление механизмов защиты розничных инвесторов, повышение их финансовой грамотности.
   • Развитие аналитических продуктов: Предоставление качественной аналитики и информации для принятия обоснованных инвестиционных решений.
   • Новые финансовые продукты: Разработка инновационных продуктов, адаптированных к потребностям российских инвесторов и текущим экономическим условиям.

Инновации и их роль в формировании будущего рынка ценных бумаг

Инновации, особенно в сфере цифровых технологий, будут играть решающую роль в формировании будущего российского рынка ценных бумаг.

• Дальнейшее развитие ЦФА: Ожидается, что рынок ЦФА продолжит стремительно расти, становясь полноценной альтернативой традиционным ценным бумагам для привлечения капитала и инвестиций. Потенциал для дробления активов, снижения комиссий и повышения ликвидности делает ЦФА крайне перспективными.
• Финансовые маркетплейсы: Расширение функционала финансовых маркетплейсов, которые объединяют различных поставщиков финансовых услуг, позволит инвесторам получать доступ к широкому спектру продуктов (включая ЦФА, облигации, акции) через единую платформу, повышая удобство и прозрачность.
• Потенциальное смягчение регулирования криптовалютных трансграничных платежей: Несмотря на жесткое регулирование криптовалют внутри страны, обсуждение возможности использования их для трансграничных платежей может открыть новые возможности для российского бизнеса в условиях санкций, хотя это направление все еще остается на стадии изучения и осторожного внедрения.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг стоит на пороге значительных изменений. Успешное достижение поставленных целей будет зависеть от скоординированных усилий государства, регулятора и всех участников рынка по адаптации к новым условиям, стимулированию роста и активному внедрению инноваций.

Заключение

Проведенное комплексное исследование российского рынка ценных бумаг выявило его ключевую роль в национальной экономике как важнейшего механизма мобилизации и перераспределения капитала. Несмотря на значительные вызовы последних лет, включая беспрецедентные геополитические ограничения, санкционное давление и высокую инфляцию, рынок демонстрирует устойчивость и активную адаптацию, ориентируясь на внутренние источники роста и инновационные решения.

Мы определили, что концептуальные основы рынка ценных бумаг в РФ не только соответствуют мировым стандартам, но и активно развиваются, интегрируя новые функции, такие как управление рисками и индикация экономического роста. Детально рассмотренная структура и инфраструктура рынка, включающая широкий круг профессиональных участников и развитую торговую, учетную, клиринговую системы, обеспечивают его стабильное функционирование.

Анализ инструментов рынка показал его диверсифицированность: от традиционных акций и облигаций (ОФЗ, корпоративные, замещающие, юаневые) до перспективных цифровых финансовых активов (ЦФА). Особое внимание уделено стремительному росту рынка ЦФА, закрепленному в законодательстве РФ, что открывает новые горизонты для привлечения инвестиций и повышения эффективности операций. Влияние цифровизации на повышение прозрачности и безопасности операций через технологии блокчейн неоспоримо.

Макроэкономические факторы, такие как ключевая ставка Банка России, инфляция и курс рубля, продолжают оказывать существенное влияние на динамику рынка, требуя гибкой адаптации как со стороны регулятора, так и инвесторов. Несмотря на снижение Индекса МосБиржи и рост дефолтов эмитентов, наблюдается устойчивый приток розничных инвесторов, что является важным внутренним драйвером роста.

Нормативно-правовое регулирование, осуществляемое Банком России, постоянно эволюционирует, адаптируясь к новым вызовам и стимулируя развитие инновационных инструментов. Меры государственной поддержки, такие как возможность инвестирования госкомпаниями в российские ценные бумаги и обсуждение субсидирования эмитентов, направлены на достижение амбициозной цели – удвоения капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году.

Таким образом, поставленные задачи исследования были полностью выполнены. Российский рынок ценных бумаг находится на пути к трансформации, где ключевую роль играют внутренние источники финансирования, инновационные технологии и активная государственная поддержка. Для дальнейшего развития и повышения стабильности рынка критически важны следующие рекомендации: продолжение стимулирования эмиссионной активности, дальнейшее развитие правового поля для ЦФА, повышение финансовой грамотности населения, а также создание благоприятных условий для внедрения передовых технологий в инфраструктуру рынка. Эти меры позволят обеспечить устойчивый рост и повысить инвестиционную привлекательность российского рынка ценных бумаг в долгосрочной перспективе.

Список использованной литературы

1. Горловская И.Г., Завьялова Л.В., Балакина Р.Т., Иванова Л.Н., Огорелкова Н.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. Омск: ОмГУ, 2010. 192 с.
2. Кузнецов Б.Т. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. 288 с.
3. Кузнецова Е.И. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебное пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. 687 с.
4. Николаева И.П. Рынок ценных бумаг: учебник. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. 223 с.
5. Современная экономическая наука: учебное пособие / под ред. Н.Н. Думной, И.П. Николаевой. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. 534 с.
6. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник / под ред. Г.Б. Поляка. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. 639 с.
7. Инфраструктура рынка ценных бумаг: вектор развития // Депозитариум. 2010. №12 (94). С. 28-30.
8. Лебедев С.П. Рынок ценных бумаг. Новый год — новые правила // Экономика и жизнь. 2013. № 2. C. 7.
9. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 год // Департамент исследований и информации Банка России. URL: http://www.cbr.ru/analytics/fin_r/fin_mark_2012.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
10. Что такое цифровые финансовые активы (ЦФА) и как с их помощью сберечь свои деньги от инфляции // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10986756 (дата обращения: 29.10.2025).
11. РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ В РОССИИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес» // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-rynka-tsifrovyh-finansovyh-aktivov-v-rossii (дата обращения: 29.10.2025).
12. Процесс цифровизации и его влияние на рынок ценных бумаг // Статья в журнале. URL: https://agequal.ru/pdf/2022/12/221204.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
13. Влияние цифровизации на развитие финансовых инструментов фондового рынка России: правовые аспекты // Вестник Университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-tsifrovizatsii-na-razvitie-finansovyh-instrumentov-fondovogo-rynka-rossii-pravovye-aspekty (дата обращения: 29.10.2025).
14. Цифровые финансовые активы: как драйвер развития российского бизнеса в условиях новых вызовов и угроз // НИУ ВШЭ. URL: https://gr.hse.ru/news/892042738.html (дата обращения: 29.10.2025).
15. РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦИФРОВЫХ АКТИВОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // Банк России. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/141991/Consultation_Paper_07112022.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
16. ВЛИЯНИЕ РАЗВИТИЯ ЦИФРОВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ НА ФОНДОВЫЙ РЫНОК РОССИИ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес» // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-razvitiya-tsifrovyh-tehnologiy-na-fondovyy-rynok-rossii (дата обращения: 29.10.2025).
17. ЦФА (Цифровые финансовые активы) в России 2025: список операторов, виды, как … — Финансы Mail. URL: https://finance.mail.ru/2025-01-31/cfa-tsifrovye-finansovye-aktivy-v-rossii-2025-spisok-operatorov-vidy-kak-ih-vypustit/ (дата обращения: 29.10.2025).
18. Современное состояние российского рынка ценных бумаг Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес» // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennoe-sostoyanie-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 29.10.2025).
19. Цифровые технологии и их роль в снижении рисков на рынке ценных бумаг // ЭКОНОМИКА. ПРАВО. ОБЩЕСТВО. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovye-tehnologii-i-ih-rol-v-snizhenii-riskov-na-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 29.10.2025).
20. РАЗВИТИЕ РОССИЙСКОГО РЫНКА КАПИТАЛА 2025-2030 // НАУФОР. URL: https://naufor.ru/upload/pdf/2025/razvitie-rossiyskogo-rynka-kapitala.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
21. Рынок ценных бумаг // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/securities_market/ (дата обращения: 29.10.2025).
22. Рынок ценных бумаг — что это, участники, виды, функции рынка ценных бумаг // Тинькофф Журнал. URL: https://journal.tinkoff.ru/guide/securities-market/ (дата обращения: 29.10.2025).
23. Процесс цифровизации и его влияние на рынок ценных бумаг // Деловой вестник предпринимателя. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-rynka-tsennyh-bumag-v-usloviyah-tsifrovizatsii-ekonomiki (дата обращения: 29.10.2025).
24. Как изменились финансовые рынки: тренды и перспективы // Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/partner/articles/2024/01/19/1015694-kak-izmenilis-finansovie-rinki (дата обращения: 29.10.2025).
25. перспективы развития фондового рынка рф в условиях геополитической нестабильности // Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti (дата обращения: 29.10.2025).
26. Рынок ценных бумаг — что это, участники, виды, функции рынка ценных бумаг // БрокерКредитСервис. URL: https://bcs.ru/express/blog/rynok-tsennykh-bumag-chto-eto-takoe (дата обращения: 29.10.2025).
27. Рынок ценных бумаг // Образовательный ресурс. URL: https://studfile.net/preview/10204730/page:2/ (дата обращения: 29.10.2025).
28. Современные тенденции российского рынка ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-tendentsii-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 29.10.2025).
29. ПОВЫШЕНИЕ РОЛИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В ФИНАНСИРОВАНИИ ЭКОНОМИКИ // Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал). URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=4927 (дата обращения: 29.10.2025).
30. Рынок ценных бумаг в Российской Федерации: экономическое содержание, особенности и тенденции // Актуальные исследования. URL: https://apni.ru/article/2723-rynok-tsennykh-bumag-v-rossiiskoi-federatsii-e (дата обращения: 29.10.2025).
31. Распоряжение Правительства РФ от 29.12.2022 N 4355-р «II. Основные тенденции развития российского финансового рынка в предыдущие годы» // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_435425/a7945d8b2d189c440a33a39e763b392ee953d368/ (дата обращения: 29.10.2025).
32. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/143521/onrfr_2023-2025.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
33. ОФЗ: что это такое, облигации федерального займа сегодня, их доходность и стоит ли покупать // СберБанк. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/investments/ofz (дата обращения: 29.10.2025).
34. Федеральный закон от 27 октября 2025 г. № 402-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» // Система ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/7112025/ (дата обращения: 29.10.2025).
35. О включении ценных бумаг в Сектор Роста // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/n67697 (дата обращения: 29.10.2025).
36. Новость \ Президент подписал закон о совершении финансовых сделок с использованием финансовой платформы // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/press_center/?id_4=402506 (дата обращения: 29.10.2025).
37. Капитализация российского фондового рынка составляет 26,6% от ВВП – ТАСС, 16 мая 2025 // НАУФОР. URL: https://naufor.ru/news/kapitalizaciya-rossiyskogo-fondovogo-rynka-sostavlyaet-266-ot-vvp-tass-16-maya-2025/ (дата обращения: 29.10.2025).