Пример готовой дипломной работы по предмету: Экономика
Содержание
Оглавление
Введение 5
1. Обзор литературы 9
1.1. Направления исследований инвестиционной активности компаний 9
1.2.Факторы, влияющие на капитальные вложения компании 12
2. Постановка исследовательской проблемы 23
2.1. Описание переменных 23
2.2. Обоснование гипотез 28
3. Методология исследования 30
3.1. Обоснование методов проведения исследования 30
3.2. Описание выборки 31
3.3. Предварительный анализ данных 35
4. Описание результатов исследования 39
Заключение 45
Список литературы 49
Приложение 1 52
Приложение 2 54
Выдержка из текста
Введение
В последнее время к теме инвестиционных решений в компаниях все чаще проявляется значительный интерес. Частные лица и фирмы сталкиваются со многими решениями; в том числе с решениями, которые связанны с капитальными расходами организации. Инвестиционные решения фирм – это решения, которые формируют отток денежных средств для создания новых долгосрочных активов, а также поступления денежных средств, связанные с продажей активов. Существуют различные виды инвестиционной деятельности: прямые, ориентированные на текущий доход от финансовой или операционной деятельности, которая не связана со стратегическими целями компании. Большинство компаний пытаются отслеживать тенденции, которые происходят на рынке, и принимать во внимание внутренние возможности роста. В связи с этим и формируется инвестиционная политика, которая включает в себя инвестиционную деятельность, как последовательного и организованного процесса в рамках выбранной стратегии компании. Инвестиционная стратегия, которая требует, чтобы отбор проектов, выбор направлений для инвестиций и рабочей инвестиций в основной капитал бюджета были всегда связаны с общей стратегией компании, является высшей формой инвестиционной политики (Теплова, 2014).
Согласно многим работам, индикатором инвестиционных решений являются капитальные вложения, представляющие собой затраты, которые направленны на создание нового капитала, а так же реконструкцию и расширение уже действующего основного капитала (Черкасова, Теплова, 2011; Gordon, Iyengar, 1996; Griner, Gordon, 1995).
Анализ капитальных вложений важен как на макро, так и на микро — уровне. В первом случае их уровень определяет экономический рост компании, так как является значимым звеном валового национального продукта и совокупного спроса. Во – втором варианте капитальные вложения помогают руководству выбрать стратегию фирмы (Dearden, 1969).
В данном исследовании мы сосредоточимся на инвестиционных решениях публичных российских компаний (ПАО).
С 1 сентября 2014 года больше не существует открытых и закрытых акционерных обществ. Им на смену пришли публичные и непубличные организации. Компания может считаться публичным акционерным обществом в двух случаях. Во-первых, если ее ценные бумаги размещаются публично. Во-вторых, если акционерное общество ввело в свой устав, а так же в фирменное название указание, что является публичным обществом. Что интересно, может быть выполнено только одно условие для причисления организации к ПАО. В компаниях такой формы собственности количество акционеров может быть неограниченно и акции находятся в свободном обращении на фондовом рынке [1].
На протяжении десятилетий многие исследователи, такие Р. Эйснер (Eisner, 1967), Л. Ланг (Lang, 1991), Л.A. Гордон и Р. Дж. Айнгар (Gordon, Iyengar, 1996), Черкасова В.А., Теплова О.Ю. (Черкасова, Теплова, 2011), Б. Хобдари и др. (Hobdari, B., 2009) изучали вопрос инвестиционных решений в компаниях и пытались найти идеальные факторы, влияющие на них. Так, по мнению Л. Гордона и Р. Айнгара для определения капитальных вложений необходимо ориентироваться на прирост выручки, рентабельность инвестиций и капиталоемкость (Gordon, Iyengar, 1996).
Российское исследование частично подтверждает точку зрения Л. Гордона, так как его авторы полагают, что на уровень капитальных вложений влияют выручка и капиталоемкость. Кроме того, по результатам исследования О.Ю. Тепловой, на капиталовложения компании в текущем периоде оказывают влияние капиталовложения и денежный поток предыдущего периода. В своих работах Хобдари и Ланг также говорят о важности капитальных вложений в предыдущем году и модифицированном денежном потоке соответственно (Hobdari, 2009; Lang 1991).
В то же время Р. Эйснер считает, что основополагающим фактором при определении уровня капитальных вложений является прибыль (Eisner, 1967).
Но стоит заметить, что на данный момент вопрос об "инвестиционных решениях в российских компаниях" недостаточно изучен. Существует несколько работ по теме факторов, оказывающих влияние на уровень капитальных вложений в компаниях России. Одной из них является исследование О.Ю. Тепловой и В.А. Черкасовой, в котором авторы анализируют инвестиционную активность компаний топливно-энергетической отрасли с 2000 по 2010 гг. (Черкасова, Теплова, 2011).
В свою очередь, при сложившейся на данный момент неблагоприятной экономической ситуации руководство компании должно более внимательно подходить к инвестиционной политике, так как именно сейчас вложение денег особенно рискованно.
Проанализировав различные факторы, оказывающие влияние на уровень капитальных вложений компаний, мы сформулировали следующий исследовательский вопрос: «Какие факторы влияют на инвестиционную деятельность в российских компаниях?». Что бы ответить на него мы определяем цель нашего исследования, а именно проанализировать инвестиционные решения в российских компаниях и определить факторы, влияющие на уровень капитальных вложений. Для достижения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:
1) провести критический обзор имеющейся литературы по теме инвестиционных решений
2) собрать данные о финансовых отчётностях в российских компаниях – публичных акционерных обществах
3) выделить факторы, влияющие на инвестиционную активность и их значимости для капиталовложений фирмы
4) провести эмпирическое исследование
5) описать полученные результаты, а именно выявить влияние различных факторов на уровень капитальных вложений и их значимость, сравнить полеченные результаты с ранее проведенными исследованиями
Нами будут выдвинуты следующие гипотезы:
1) компании, получившие государственную поддержку после кризиса 2008 г., инвестируют в основные средства больше, чем компании, не получившие такой поддержки.
2) при увеличении денежного потока в текущем периоде, уровень капиталовложений компании в текущем периоде растет.
3) компании инвестируют в основные средства больше, если растет спрос на их продукцию и наблюдается рост отрасли, в котором работает компания.
4) компании, которые экспортируют свою продукцию, вкладывают в свои капитальные вложения больше.
Тема инвестиционных решений является очень важной, так как сотрудники многих компаний хотели бы совершать более прибыльные инвестиции, и могли заранее вычислить в какой проект лучше вложиться. Следовательно, проанализировав различные факторы увеличения инвестиционной активности, мы можем предоставить результаты исследования для дальнейшего изучения финансовым руководителям компаний.
Список использованной литературы
Список литературы
Нормативные правовые акты
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. 31.01.2016)
Специальная литература
2. Магнус, Я.Р., Катышев, П.К., Пересецкий, А.А. (2004),Эконометрика. Начальный курс. – М: Издательство «Дело», 354-398.
3. Ратникова, Т.А. (2006), Введение в эконометрический анализ панельных данных, Экономический журнал ВШЭ, № 2 (2006), 267-316.
4. Теплова, Т.В., (2014) Корпоративные финансы: монография/ Т. В. Теплова. — М. : Издательство Юрайт, 413-415 .
5. Теплова Т.В., Крылова М.С. (2007), Эмпирическое исследование факторов, определяющих инвестиционную активность российских компаний, Корпоративные финансы, № 1 , 22-48.
6. Слуцкин, Л.Н. (2007), Обобщенный метод моментов, Прикладная эконометрика, № 3(7), 119-136
7. Юсупова, Н. И., Лакман, И.А., (2009), Прогнозирование расходов на содержание объектов социальной инфраструктуры промышленных предприятий, Вестник Угату, № 2 (35), 106.
8. Хелферт, Э. (2003), Техника финансового анализа. 10-е изд./ Э. Хелферт. – СПб: Петер. – 640 с.: ил. – (Серия «Академия финансов»)
9. Черкасова, В.А., Теплова, О.Ю. (2011), Исследование факторов, влияющих на инвестиционную активность компаний, Корпоративные финансы, № 3 (19), 5-18.
10. Barro Robert J., (1990), The Stock Market and Investment //Review of Financial Studies, 3, 115-131.
11. Bohren Oyvind, Ilan Cooper and Richard Priestley, (2006), Corporate Governance and Real Investment Decisions // Working paper, BI Norwegian School of Management, March 1.
12. Bond Stephen,Michael Devereux, Fabio Schiantarelli, Richard Blundell, (1992), Investment and Tobin’s Q: Evidence from company panel data //Journal of Econometrics, № 51.
13. Bulan Laarni T., (2005), Real options, irreversible investment and firm uncertainty: New evidence from U.S. firms//Review of Financial Economics, № 14.
14. Chan Louis K.C., Josef Lakonishok and Theodore Sougianni, (2001), The stock market valuation of Research and Development Expenditures//The Journal of Finance, ,Vol. LVI, № 6. Dec.
15. Dearden, J. (May/June 1969).
The case against ROI control. Harvard Business Review 47(3), 124-135.
16. Eisner, R. (1967), A permanent income theory of investment: some empirical explorations. The American Economic Review, 57(3) (1967), 363-390.
17. Fazzari S., Hubbard G., Petersen B., (1996), Financing constaints and corporate investment: response to Kaplan and Zingales // Working paper.
18. Gilchrist Simon, Charles P. Himmelberg, Gur Huberman, (2005), Do stock price bubbles influence corporate investment? // Journal of Monetary Economics 52
19. Gordon, L.A., Iyengar, R.J (1996), Return on Investment and Corporate Capital Expenditure: Empirical Evidence, Journal of Accounting and Public Policy, 15 (1996), 305-325.
20. Griner, E.P., Gordon, L.A., (1995).
Internal Cach Flow, Insider Ownership and Capital Expenditures: a test of the Pecking Order and Managerial Hypotheses, Journal of Business Finance & Accounting, 22(2), (March 1995), 179-199.
21. Heaton J.B., (2002),Managerial optimism and corporate financе // Financial Management, Vol. 31.
22. Hobdari, B. Jones, D.C. and Magind, N., (2009), Capital investment and determinants of financial constraints in Estonia, Economic System, 33 (2009), 344-359.
23. Jeon Yongil, Taekwon Kim, Stephen M. Miller, (2004), The Value of Waiting: Foreign Direct Investment with Uncertainty and Imperfect Local Knowledge // Review of Financial Economics, № 10, July, 1-33.
24. Jorgenson, D.W., Siebert, C.D. (1968), Optimal Capital Accumulation and Corporate Investment Behavior, The Journal of Political Economy, Vol. 76, No. 6 (Nov. — Dec., 1968), pp. 1123-1151
25. Kaplan, R. S. (1984), The evolution of management accounting. The Accounting Review, 59(3) 390-41 8.
26. Klammer, T., Wilner, N., Smolarski, J. (2011), A Comparative Survey Of Capital Investment Decision Practices In The United States And The United Kingdom, International Business & Economics Research Journal, Vol. 1
27. Li, J., Min, K. J., Otake, T., Voorhis,T., (2008), Inventory and investment in setup and quality operations under Return on Investment maximization, Europian Journal of Operational Research, 185 (2008), 593-605.
28. Lang L.H.P., Stulz R.M., Walkling R.A. (1991), A test of the free cash flow hypothesis, Journal of Financial Economics, 29(1991), 315-335.
29. Lang L.H.P., Stulz R.M., Walkling R.A. (1989), Managerial Performance, Tobin’s Q, and the Gains from Successful Tender Offers, Journal of Financial Economics, 24(1989), 137-154.
30. Malmendier Ulrike, Geoffrey Tate, (2005), Does Overconfidence Affect Corporate Investment? CEO Overconfidence Measures Revisited //European Financial Management, Vol. 11, № 5, 649-659.
31. Moyen N.,(2004), Investment-cash flow sensitivities: constrained versus unconstrained firms, The journal of finance, V59, 1-48.
Электронные ресурсы
32. Бизнес 78 /Информационный портал. – [Электронный ресурс], 2008 / режим доступа: http://www.business 78.ru/
33. Федеральная служба государственной статистики /Информационный портал. – [Электронный ресурс], 1999-2016 / режим доступа: http://www.gks.ru
34. Альянс-медиа/Информационный портал. – [Электронный ресурс], 2002-2016 / режим доступа: http://www.allmedia.ru
35. РИА-Новости/Информационный портал. – [Электронный ресурс], 2016 / режим доступа: http://m.ria.ru/crisis/
36. Портал внешнеэкономической информации /Информационный портал. – [Электронный ресурс], 2004-2016 / режим доступа: http://www.ved.gov.ru/rus_export/
37. Яблоко/Информационный портал. – [Электронный ресурс]
/ режим доступа: http://www.yabloko.ru
38. Фонтанка. Петербургская интернет-газета /Информационный портал. – [Электронный ресурс], 2000-2016 / режим доступа: http://www.fontanka.ru
