Московская биржа в современной экономике: функционирование, адаптация к вызовам и перспективы развития в условиях цифровизации и санкций (2024-2025 гг.)

В условиях беспрецедентных геополитических сдвигов, стремительной цифровизации и глобальной перестройки финансовых архитектур, роль фондовых бирж как центральных узлов экономической системы претерпевает существенные изменения. Московская биржа, будучи крупнейшим биржевым холдингом России, находится на передовой этих трансформаций, выступая не только барометром, но и ключевым драйвером развития национального финансового рынка. На фоне санкционного давления, усиления конкуренции и внедрения прорывных технологий, таких как искусственный интеллект и блокчейн, исследование ее функционирования, адаптационных стратегий и перспектив развития приобретает особую актуальность.

Целью настоящей дипломной работы является всесторонний анализ деятельности Московской биржи, ее роли в привлечении инвестиций, обеспечении стабильности российского рынка ценных бумаг, а также оценка ее адаптационного потенциала перед лицом современных вызовов. В рамках исследования будут рассмотрены теоретические аспекты функционирования фондовых бирж, эволюция их роли, организационная структура и регулирование Московской биржи, анализ ее финансовых показателей за 2023-2024 годы, влияние санкций 2024 года, а также стратегические направления развития и инновационные решения. Структура работы последовательно раскрывает эти аспекты, обеспечивая глубокий и актуальный анализ для понимания текущего положения и будущих перспектив Московской биржи в условиях динамично меняющегося экономического ландшафта.

Теоретические основы функционирования фондовой биржи и эволюция ее роли

Сущность и ключевые функции современной фондовой биржи

Фондовая биржа, в своей современной интерпретации, давно вышла за рамки простого места встречи продавцов и покупателей ценных бумаг. Это сложная, высокотехнологичная экосистема, выполняющая критически важные функции в рамках рыночной экономики. Прежде всего, фондовая биржа — это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов, выступающий в роли финансового посредника с четко регламентированным режимом работы, где сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей совершаются при участии биржевых посредников (брокеров) по правилам, установленным как самой биржей, так и государственным законодательством. Важно отметить, что сама биржа и ее персонал не являются сторонами сделок, а лишь создают условия для их проведения, обслуживают операции, связывают участников рынка и предоставляют необходимую инфраструктуру, включая консультационные и арбитражные услуги, а также техническое обслуживание.

Ключевые термины, лежащие в основе функционирования фондовой биржи, включают:

• Ценные бумаги: финансовые документы, удостоверяющие имущественные права или отношения займа. К ним относятся акции, облигации, доли в фондах, а также производные финансовые инструменты.
• Биржевые операции: сделки купли-продажи ценных бумаг и других финансовых инструментов, совершаемые на бирже.
• Листинг: процедура допуска ценных бумаг на биржу, включающая их включение в биржевой список после тщательной экспертизы документов эмитента и его соответствия установленным биржей условиям и требованиям.
• Клиринг: процесс определения обязательств участников сделок и их взаимозачета, что значительно сокращает количество операций и расходы на комиссии.
• Маржинальная торговля: спекулятивные торговые операции с использованием кредитных средств (денег или товаров), предоставляемых под залог маржи, что позволяет увеличить потенциальную прибыль, но и многократно повышает риски.
• Деривативы (производные ценные бумаги): инструменты, стоимость которых зависит от стоимости базового актива (например, фьючерсы, опционы, варранты, депозитарные расписки).
• Депозитарные расписки: документы, подтверждающие права на владение ценными бумагами других стран, позволяя инвесторам одной страны инвестировать в зарубежные активы.

Основные функции фондовой биржи можно разделить на несколько ключевых направлений:

1. Обеспечение ликвидности: Биржа предоставляет инвесторам возможность легко и быстро покупать и продавать свои активы, минимизируя временные и ценовые издержки. Это достигается за счет концентрации спроса и предложения в одном месте.
2. Ценообразование: На бирже происходит формирование рыночных цен на ценные бумаги на основе баланса спроса и предложения. Это обеспечивает прозрачное и справедливое ценообразование, отражающее реальную стоимость активов.
3. Привлечение капитала: Биржа является важнейшим каналом для привлечения капитала компаниями путем выпуска новых акций или облигаций. Это позволяет бизнесу финансировать свои проекты, расширяться и развиваться.
4. Защита инвесторов: Биржи обеспечивают прозрачность и регуляцию для предотвращения мошенничества и манипуляций. В России, например, защита инвесторов осуществляется посредством регулирования со стороны Центрального банка и строгих требований к листингу, что способствует повышению прозрачности и снижению рисков.
5. Информационная функция: Биржа является источником актуальной информации о состоянии рынка, котировках ценных бумаг, экономических новостях и деятельности компаний, что позволяет инвесторам принимать обоснованные решения.

Историческая ретроспектива развития фондовых бирж

История возникновения бирж уходит корнями в XII-XV века, когда в европейских городах появились первые торговые площадки. Принято считать, что первая биржа в современном понимании была основана в Брюгге в 1406 году, хотя ее функции были преимущественно товарными. Развитие фондовых операций началось значительно позже, по мере становления акционерных обществ и роста потребности в организованном рынке для торговли их ценными бумагами.

В России история биржевого дела начинается с указа Петра I в 1703 году, когда в Санкт-Петербурге была основана первая российская биржа. Уже в 1705 году для нее было построено отдельное здание, и определены часы для проведения торговых сессий. Санкт-Петербургская биржа долгое время оставалась единственной, пока в XVIII-XIX веках не появились другие региональные площадки: в Архангельске (1789), Одессе (1796) и Варшаве (1816). Московская биржа, пятая по счету, получила свои «Правила для биржевого комитета» в 1837 году, однако до середины XIX века российские биржи были преимущественно товарными.

Активное развитие фондовых операций в России началось с 1830-х годов, а настоящий взлет пришелся на период с конца 1860-х по 1917 год. В этот период российский фондовый рынок приобрел европейский вид, и русские активы получили признание за границей. К 1915 году количество бирж в Российской империи достигло 104 в 77 городах, что свидетельствует о значительной динамике и развитии.

После событий 1917 года фондовый рынок в России был ликвидирован, и его возрождение стало возможным только после либерализации экономики в 1991 году с принятием Постановления Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 года «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Динамичное развитие легитимного фондового рынка в России началось с начала 2000-х годов. С середины 2000-х годов российский фондовый рынок демонстрировал стабильный рост: повысился общий объем продаж, увеличилась ликвидность, возросла степень информационной прозрачности и укрепилась законодательная база. Общий объем торгов на рынках Московской биржи впервые превысил один квадриллион рублей (1,01 квадриллиона) по итогам 2021 года, достигнув 1,1 квадриллиона в 2022 году, 1,3 квадриллиона в 2023 году, и рекордных 1,49 квадриллиона рублей в 2024 году, что на 13,8% больше, чем годом ранее. Только на фондовом рынке в 2024 году объем торгов достиг рекордных 71,42 трлн рублей.

Фондовая биржа в условиях цифровизации и глобализации

Современный мир невозможно представить без цифровых технологий, которые кардинально изменили ландшафт финансовых рынков. Дематериализация ценных бумаг стала одним из ключевых трендов. Сегодня большинство ценных бумаг существует не в физической, а в электронной форме – в виде записей по счетам в депозитариях. Это не только повысило скорость и безопасность операций, но и существенно сократило издержки, связанные с хранением и передачей бумажных документов.

Цифровизация привела к автоматизации торговых процессов, появлению высокочастотного трейдинга (HFT) и алгоритмической торговли, где решения принимаются и исполняются машинами за доли секунды. Это повысило эффективность рынка, но одновременно создало новые вызовы, связанные с кибербезопасностью и потенциальной манипуляцией.

Глобализация, в свою очередь, превратила национальные фондовые рынки в части единой, взаимосвязанной мировой финансовой системы. Инвесторы получили возможность торговать активами по всему миру, а компании – привлекать капитал с международных рынков. Возросла роль международных связей и стандартов, а также необходимость гармонизации регуляторных требований. Однако глобализация также усилила уязвимость национальных рынков перед внешними шоками, что особенно остро проявилось в последние годы. В этих условиях фондовые биржи вынуждены постоянно адаптироваться, внедрять инновации и укреплять свою инфраструктуру, чтобы оставаться конкурентоспособными и обеспечивать стабильность.

Московская биржа: Организационная структура, регулирование и ключевые биржевые операции

Организационная структура и система корпоративного управления Московской биржи

Московская биржа – это не просто торговая площадка, а крупнейший российский биржевой холдинг, являющийся организатором торгов широким спектром активов. Здесь торгуются акции, облигации, производные инструменты (фьючерсы и опционы), валюта, инструменты денежного рынка, углеродные единицы, драгоценные металлы, а также сельскохозяйственные товары, такие как зерно и сахар. Столь широкий спектр инструментов свидетельствует о комплексной инфраструктуре и значительной роли биржи в экономике страны. По состоянию на 3 октября 2025 года рыночная капитализация Московской биржи составляла 358,56 млрд рублей, а на конец 2024 года достигала 451,9 млрд рублей. В 2024 году совокупный объем торгов на всех рынках Московской биржи достиг рекордных 1,49 квадриллиона рублей.

Истоки Московской биржи восходят к 1992 году, когда была основана Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). В 2011 году произошло знаковое событие – ММВБ объединилась с биржей РТС (Российской торговой системой), образовав ПАО «Московская биржа ММВБ-РТС». Это слияние позволило консолидировать ликвидность и создать мощного игрока на российском финансовом рынке.

Система корпоративного управления Московской биржи построена на передовых практиках и подробно описана в ее Кодексе корпоративного управления. Основными органами управления являются Общее собрание акционеров, Наблюдательный совет, Правление и Председатель Правления. Такая структура обеспечивает прозрачность, эффективность принятия решений и защиту интересов акционеров.

Ключевую роль в инфраструктуре холдинга Московской биржи играют ее дочерние структуры:

• НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД): выполняет функции центрального депозитария, осуществляя хранение и учет прав на ценные бумаги. НРД является системообразующим элементом рынка, обеспечивая безопасность и надежность расчетов.
• НКО «Национальный клиринговый центр» (НКЦ): крупнейший клиринговый центр, который предоставляет клиринговые услуги участникам торгов и выполняет функции центрального контрагента на всех рынках Московской биржи. НКЦ играет важнейшую роль в снижении системных рисков. Его значимость подчеркивается тем, что Банк России присвоил НКЦ статус квалифицированного центрального контрагента в 2013 году, а в 2014 году признал его системно значимым, что говорит о его критической важности для стабильности всей финансовой системы.

Нормативно-правовое регулирование деятельности фондовых бирж в РФ

Деятельность фондовых бирж в Российской Федерации регулируется комплексной системой законодательных и нормативных актов, направленных на обеспечение стабильности, прозрачности и защиты интересов всех участников рынка. Основным регулятором выступает Банк России, который осуществляет надзор и контроль за функционированием финансовых рынков.

Центральное место в нормативно-правовой базе занимает Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ. Этот закон является краеугольным камнем регулирования, определяющим:

• Отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных и иных ценных бумаг.
• Особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, к которым относятся брокеры, дилеры, управляющие компании, депозитарии и, конечно, биржи.
• Требования к раскрытию информации эмитентами и участниками рынка, что способствует повышению прозрачности и снижению асимметрии информации.
• Меры по предотвращению недобросовестных практик, таких как манипулирование рынком и использование инсайдерской информации.

Помимо ФЗ № 39-ФЗ, регулирование осуществляется также иными федеральными законами, указами Президента РФ, постановлениями Правительства РФ, а также нормативными актами Банка России, которые детализируют и уточняют требования к различным аспектам биржевой деятельности, включая лицензирование, клиринг, депозитарную деятельность и многое другое. Строгое следование этим нормам является обязательным условием для функционирования Московской биржи и гарантией доверия со стороны инвесторов и эмитентов.

Виды биржевых операций и их особенности на Московской бирже

Московская биржа предлагает широкий спектр биржевых операций, каждая из которых имеет свои особенности и играет важную роль в функционировании рынка. Понимание этих операций критически важно для любого участника рынка.

1. Листинг и Делистинг

• Листинг – это процедура допуска ценных бумаг на биржу. Она представляет собой процесс включения ценных бумаг компании в биржевой список после тщательной экспертизы документов и их соответствия установленным биржей условиям и требованиям. Листинг не только повышает ликвидность акций, но и обеспечивает определенный уровень доверия к компании, а также способствует развитию корпоративного управления. На Московской бирже действуют три уровня листинга:
  • Первый уровень листинга (котировальный список): предъявляет наиболее строгие требования. Для включения акций компании должны существовать более 3 лет, иметь рыночную капитализацию от 60 млрд рублей, предоставлять отчетность по международным стандартам (МСФО) не менее чем за 3 полных года и соответствовать высоким стандартам корпоративного управления.
  • Второй уровень листинга (котировальный список): имеет менее жесткие требования. С 1 августа 2023 года до 30 июня 2025 года временно снижены требования к минимальной доле акций в свободном обращении (free-float) с 10% до 1%. При этом требования к капитализации free-float остаются неизменными: 1 млрд рублей для обыкновенных акций и 500 млн рублей для привилегированных.
  • Третий уровень листинга: не предъявляет отдельных требований биржи, кроме соблюдения законодательства РФ и нормативных актов ЦБ.
• Делистинг – это обратная процедура, исключение ценных бумаг определенного эмитента из котировального списка фондовой биржи. Это может произойти по различным причинам, включая несоответствие требованиям биржи, поглощение компании или добровольное решение эмитента.

2. Клиринг

• Клиринг (от англ. *clearing* — «очищение», «прояснение») — это процесс определения обязательств двух или нескольких участников, заключивших сделки, по итогам которого происходит взаимозачет финансовых обязательств (неттинг) и итоговые расчеты. Основная задача клиринга — сокращение количества операций и, как следствие, экономия времени и расходов на комиссии. В России клиринг является лицензируемым видом деятельности, лицензию на который выдает Центральный банк на основании Федерального закона «О клиринге, клиринговой деятельности и центральном контрагенте». На Московской бирже эти функции выполняет НКО «Национальный клиринговый центр» (НКЦ).

3. Маржинальная торговля

• Маржинальная торговля (англ. *margin trading*) — проведение спекулятивных торговых операций с использованием денег и/или товаров, предоставляемых торговцу в кредит под залог оговоренной суммы — маржи. От обычного кредита маржинальный отличается тем, что получаемая сумма денег (или стоимость получаемого товара) обычно в несколько раз превышает размер залога (маржи). Маржинальная торговля позволяет заработать больше при ограниченных средствах, но при этом значительно увеличивает риски, так как убытки также могут быть многократно выше суммы залога.

4. Деривативы и Депозитарные расписки

• Деривативы (производные ценные бумаги) — это ценные бумаги, стоимость которых зависит от стоимости базового актива. На Моск��вской бирже активно торгуются фьючерсы и опционы на акции, индексы, валюту, товары. Эти инструменты используются как для спекуляции, так и для хеджирования рисков.
• Депозитарные расписки — это особый вид деривативов, подтверждающий права на владение определенными ценными бумагами, такими как акции или облигации, и позволяющий инвесторам одной страны инвестировать в ценные бумаги, торгующиеся на биржах других стран. Они упрощают доступ к международным рынкам и снижают издержки.

Все эти операции, в совокупности, создают динамичный и многогранный рынок на Московской бирже, предоставляя инвесторам и эмитентам широкие возможности для достижения своих финансовых целей.

Финансовые показатели, конкурентоспособность и стратегическое развитие Московской биржи

Анализ динамики финансовых показателей Московской биржи (2023-2024 гг.)

Несмотря на внешние вызовы, включая санкции и остановку торгов долларом и евро, Московская биржа продемонстрировала выдающиеся финансовые результаты в 2024 году, завершив его с рекордными показателями. Чистая прибыль компании достигла 79,25 млрд рублей, что на 23% больше, чем годом ранее. Этот рост обусловлен увеличением как комиссионных, так и процентных доходов.

Рассмотрим динамику ключевых показателей:

• Общий объем торгов: В 2024 году совокупный объем торгов на всех рынках Московской биржи достиг рекордных 1,49 квадриллиона рублей, что на 13,8% больше, чем в 2023 году. Этот показатель свидетельствует о высокой активности на рынке и его значительном масштабе. Объем торгов на фондовом рынке в 2024 году также достиг рекордных 71,42 трлн рублей.
• Комиссионные доходы: Комиссионные доходы от торговли на всех основных рынках в 2024 году выросли на 17% по сравнению с 2023 годом, достигнув 63 млрд рублей. Это подчеркивает эффективность операционной модели биржи и ее способность генерировать доходы даже в условиях волатильности.
• Процентные доходы: Процентные доходы увеличились на 37%, составив 82 млрд рублей. Этот рост может быть связан с повышением ключевой ставки Банка России, что увеличивает доходы от размещения собственных средств и предоставления кредитов участникам рынка.
• Чистая прибыль: Как уже упоминалось, чистая прибыль в 2024 году составила 79,25 млрд рублей, демонстрируя впечатляющий рост.

Однако важно отметить, что финансовые результаты IV квартала 2024 года сигнализируют о замедлении роста, с процентным доходом, который оказался на 14% ниже аналогичного показателя IV квартала 2023 года. Это может быть связано с началом стабилизации или изменением политики Банка России, а также с воздействием геополитических факторов.

В то же время, операционные расходы Московской биржи в 2024 году выросли на 38% по сравнению с 2023 годом, достигнув 46,25 млрд рублей. Этот рост включает значительные расходы на персонал, рекламу и маркетинг, амортизацию и техническое обслуживание, а также административные расходы. Увеличение затрат является естественным следствием развития и инвестиций в технологии и инфраструктуру, но требует внимательного контроля со стороны менеджмента.

Консенсус-прогнозы на основе оценок ряда инвестиционных компаний относительно стоимости акций Московской биржи остаются довольно позитивными, со средней оценочной ценой акции в 269,27 рубля, что указывает на потенциал роста и доверие инвесторов к долгосрочной стратегии компании.

Конкурентоспособность Московской биржи на российском и международном уровне

Конкурентоспособность Московской биржи определяется рядом факторов, включая ее доминирующее положение на российском рынке, масштаб операций, технологическую инфраструктуру и адаптационные способности.

На российском уровне Московская биржа является бесспорным лидером, консолидируя подавляющую часть биржевых торгов ценными бумагами, валютой и деривативами. Ее обширная продуктовая линейка, включающая все основные классы активов, и глубокая ликвидность привлекают как институциональных, так и частных инвесторов. Наличие в структуре холдинга НРД и НКЦ обеспечивает полный цикл клиринга и расчетов, что повышает надежность и эффективность операций.

В международном контексте Московская биржа сталкивается с более сложной конкурентной средой. Традиционно она стремилась позиционировать себя как региональный финансовый центр, связующее звено между Востоком и Западом. Однако геополитические вызовы и санкции существенно ограничили эти амбиции. Несмотря на это, биржа активно развивает новые направления и рынки, ориентируясь на страны, не присоединившиеся к санкциям, и наращивая торговлю в «дружественных» валютах.

Значение Московской биржи для российской экономики трудно переоценить. Она выполняет критически важные функции:

• Привлечение инвестиций: Является ключевой площадкой для компаний, желающих привлечь капитал через IPO или выпуск облигаций, а также для инвесторов, стремящихся разместить свои средства.
• Формирование справедливых цен: Механизмы биржевых торгов обеспечивают прозрачное и рыночное ценообразование на финансовые активы.
• Перераспределение капитала: Эффективно направляет инвестиции в наиболее перспективные сектора экономики.
• Индикатор экономического здоровья: Биржевые индексы и объемы торгов служат важными индикаторами состояния экономики.
• Обеспечение ликвидности: Предоставляет возможность быстро и эффективно покупать и продавать активы, снижая риски для инвесторов.

В текущих условиях конкурентоспособность Московской биржи во многом зависит от ее способности адаптироваться к новым реалиям, развивать инновационные продукты и услуги, а также укреплять свою технологическую базу.

Стратегические направления развития и инновационные решения

В ответ на вызовы времени и стремительную цифровизацию, Московская биржа активно разрабатывает и внедряет амбициозные стратегические инициативы. Одним из ключевых направлений является развитие экосистемы искусственного интеллекта (ИИ).

Стратегия развития ИИ до 2028 года:

Группа «Московская биржа» разработала и приняла стратегию развития искусственного интеллекта до 2028 года. Она предусматривает формирование полноценной AI-экосистемы, сочетающей собственные разработки и готовые решения. Особый фокус сделан на внедрение ИИ-агентов в клиентские сервисы.

• MOEX AI Invest Challenge: 9 октября 2025 года Московская биржа запустила конкурс для профессиональных участников финансового рынка по использованию технологий искусственного интеллекта в инвестиционных продуктах. Эта инициатива призвана стимулировать разработку и внедрение инновационных решений в инвестиционной сфере.
• Использование ИИ для отслеживания аномалий: Биржа уже использует ИИ для мониторинга ценовых колебаний во время торгов, выявления аномалий и предотвращения манипуляций, что критически важно для обеспечения прозрачного ценообразования.
• MOEX Insight AI: Собственная разработка Московской биржи, основанная на мультимодальных языковых моделях с открытым исходным кодом. Этот ИИ-ассистент способен анализировать содержимое экрана пользователя, сложные таблицы (включая финансовую отчетность), помогать в подготовке писем и документов, а также разбираться в программном коде. Ежегодная экономия компании благодаря MOEX Insight AI может составить более 1 млрд рублей, высвобождая в среднем 15–20%, а в ряде задач — до 50% рабочего времени сотрудников.
• ИИ в корпоративных процессах: Намечен переход к широкому применению ИИ внутри компании, включая доступ сотрудников к ИИ-продуктам, ассистентам для написания кода, проведения встреч и персональным помощникам.
• Отраслевой клуб «Искусственный интеллект в финансовой отрасли»: В мае 2025 года Московская биржа вошла в состав этого клуба, созданного Альянсом в сфере ИИ и Ассоциацией ФинТех, для разработки единой методики оценки экономической эффективности внедрения ИИ.

Развитие маркетплейса «Финуслуги»

Московская биржа активно развивает маркетплейс «Финуслуги», который является важным шагом к демократизации доступа к финансовым продуктам. На этой платформе пользователи могут:

• Сравнивать условия по банковским и страховым продуктам.
• Удаленно открывать вклады.
• Напрямую покупать и продавать акции и облигации без брокера.

Это расширяет круг потенциальных инвесторов и делает рынок более доступным для широких слоев населения. Разве не это является ключевым условием для формирования устойчивой культуры сбережений и инвестирования в России?

Эти стратегические инициативы и инновационные решения демонстрируют стремление Московской биржи не только адаптироваться к изменяющимся условиям, но и активно формировать будущее российского финансового рынка, делая его более эффективным, прозрачным и доступным.

Вызовы, проблемы и перспективы Московской биржи в условиях санкционного давления и цифровизации

Влияние санкционного давления 2024 года на деятельность Московской биржи

Июнь 2024 года стал поворотным моментом для Московской биржи, когда ЕС и США ввели санкции против нее и ее дочерних структур — Национального клирингового центра (НКЦ) и Национального расчетного депозитария (НРД). Эти меры повлекли за собой немедленные и значительные последствия.

Прекращение торгов «недружественными» валютами

С 13 июня 2024 года Московская биржа прекратила торги долларом США, евро и гонконгским долларом. Это решение вызвало вопросы относительно формирования валютного курса и создания неопределенности для эмитентов и инвесторов, заинтересованных в иностранной валюте.

Новые механизмы формирования валютного курса ЦБ РФ

Для поддержания стабильности и прозрачности Центральный банк России оперативно взял на себя функцию формирования официального валютного курса. С 13 июня 2024 года Банк России устанавливает официальные курсы доллара США и евро к рублю на основе данных отчетности кредитных организаций по результатам межбанковских конверсионных операций на внебиржевом валютном рынке по состоянию на 15:30 по московскому времени. Для предотвращения манипуляций ЦБ исключает крайние значения курса, а в случае участия менее трех банков в расчетах используются данные и за предыдущий день. Этот механизм, разработанный заблаговременно в ожидании подобных сценариев, позволил избежать паники и обеспечить относительную стабильность.

Потенциальное снижение комиссионных доходов

Аналитики оценивают потенциальное снижение комиссионных доходов Московской биржи в диапазоне от 5% до 11% из-за невозможности торговать долларами и евро. Комиссионный доход валютного рынка в I квартале 2024 года составил 1,9 млрд рублей, что составляло 13,3% от общего комиссионного дохода биржи. Санкции могут затронуть около 4% от общего объема комиссионных доходов Московской биржи. Тем не менее, акции Московской биржи продемонстрировали устойчивость: после первоначального падения на 14,6% до 212 рублей за акцию на минимуме 13 июня 2024 года, к концу дня они восстановились, и общее падение составило менее 1%. Это свидетельствует о доверии инвесторов к адаптационным способностям биржи и ее фундаментальной устойчивости.

Переориентация валютных торгов и роль китайского юаня

Санкционное давление лишь ускорило уже наметившуюся тенденцию переориентации валютных торгов на Московской бирже. С 2022 года объем торгов долларами и евро неуклонно снижался, в то время как расчеты в китайских юанях демонстрировали уверенный рост. К маю 2024 года доля торгов китайским юанем на спот-сегменте валютного рынка Московской биржи превысила 50%, а на своп-сегменте была еще выше.

Эта тенденция имеет далеко идущие последствия:

• Снижение зависимости от «недружественных» валют: Переход на юань снижает уязвимость российского финансового рынка перед западными санкциями и геополитическими рисками.
• Усиление роли юаня: Китайский юань становится ключевой валютой на российском валютном рынке, что отражает растущее экономическое сотрудничество с КНР. Эксперты полагают, что сложившейся ситуацией может воспользоваться Китай, чтобы стать лидером на российском валютном рынке, а основная торговля «недружественными» валютами переместится на внебиржевой рынок.
• Развитие внебиржевого рынка: Прекращение биржевых торгов долларом и евро стимулирует развитие внебиржевого валютного рынка, что требует от регуляторов и участников новых подходов к ценообразованию и управлению рисками.
• Адаптационный потенциал биржи: Московская биржа обладает необходимым инструментарием для обеспечения бесперебойности торгов в условиях повышенной волатильности, включая дискретные аукционы и механизмы оперативного изменения риск-параметров, что позволяет ей адаптироваться к новым условиям.

Технологические риски и перспективы развития инноваций

Цифровизация, несмотря на свои очевидные преимущества, несет в себе и серьезные технологические риски, среди которых особое место занимает кибербезопасность. Фондовые биржи, как критически важные объекты финансовой инфраструктуры, являются привлекательной мишенью для кибератак. Угрозы варьируются от попыток кражи данных и манипулирования ценами до полного выведения из строя торговых систем. Поэтому инвестиции в защиту информации и постоянное обновление систем кибербезопасности являются абсолютным приоритетом для Московской биржи.

Параллельно с управлением рисками, биржа активно осваивает новые технологии, такие как блокчейн и искусственный интеллект, которые кардинально меняют операционную деятельность и открывают перспективы для создания новых сервисов.

• Блокчейн: Технология распределенного реестра может быть использована для повышения прозрачности и безопасности расчетов, упрощения процедур выпуска и обращения ценных бумаг, а также для создания новых типов финансовых инструментов. Хотя полномасштабное внедрение блокчейна на биржевом уровне пока находится на стадии изучения, перспективы его применения в пост-трейдинговых операциях (клиринг, расчеты, депозитарный учет) очень велики.
• Искусственный интеллект (ИИ): Московская биржа уже активно использует ИИ для:
  • Помощи в подготовке эмитентов к IPO: ИИ может анализировать финансовые данные и рыночные тенденции, помогая компаниям оптимизировать процесс выхода на биржу.
  • Отслеживания аномалий в ценовых колебаниях: Это помогает выявлять потенциальные манипуляции и обеспечивать справедливое ценообразование.
  • Создания ИИ-ассистентов: Например, MOEX Insight AI для сотрудников и специализированные ИИ-агенты для клиентских сервисов, что повышает эффективность работы и качество обслуживания.

Кроме того, к рискам для российского финансового рынка и самой Московской биржи относится потенциальное снижение процентных доходов в случае снижения ключевой ставки ЦБ РФ, а также сохраняющийся рост операционных расходов, который может опережать темпы роста доходов. Управление этими рисками, наряду с активным внедрением инноваций, является ключевым фактором для обеспечения устойчивого развития Московской биржи в долгосрочной перспективе.

Роль Московской биржи в привлечении инвестиций и обеспечении стабильности российского рынка ценных бумаг

Биржа как инструмент привлечения инвестиций для эмитентов и инвесторов

В современном финансовом мире фондовые биржи играют фундаментальную роль, выступая важнейшими площадками для торговли ценными бумагами и активами. Московская биржа в этом контексте является не просто торговой площадкой, а жизненно важным связующим звеном, которое эффективно соединяет эмитентов (компании, выпускающие акции или облигации) и инвесторов (физические и юридические лица, стремящиеся разместить свои капиталы).

Для эмитентов биржа предоставляет уникальную возможность привлекать капитал для финансирования различных стратегических целей:

• Расширение бизнеса: Компании могут использовать средства, полученные от выпуска новых акций или облигаций, для инвестиций в новые проекты, модернизацию производства, исследования и разработки.
• Оптимизация структуры капитала: Привлечение средств через биржу позволяет компаниям диверсифицировать источники финансирования и снизить зависимость от банковских кредитов.
• Повышение эффективности производства: Дополнительный капитал может быть направлен на внедрение инноваций, повышение производительности и конкурентоспособности.

Для физических лиц и институциональных инвесторов Московская биржа открывает широкие возможности для размещения и приумножения собственных накоплений:

• Извлечение прибыли: Инвесторы могут получать доход от роста стоимости активов (капитализация), дивидендов по акциям или процентных выплат по облигациям.
• Диверсификация портфеля: Биржа предоставляет доступ к широкому спектру инструментов, позволяя инвесторам формировать сбалансированные портфели и управлять рисками.
• Доступность инвестиций: С развитием цифровых технологий, таких как платформа «Финуслуги» Московской биржи, частные инвесторы могут удаленно открывать вклады и напрямую покупать/продавать акции и облигации, минуя брокеров. Это значительно расширяет доступность инвестиционных инструментов для населения, способствуя формированию культуры сбережений и инвестирования.

Таким образом, Московская биржа является мощным мультипликатором для экономики, обеспечивая перераспределение капитала от тех, кто готов его инвестировать, к тем, кто нуждается в нем для развития.

Обеспечение ликвидности и прозрачности рынка

Одна из ключевых функций Московской биржи – обеспечение ликвидности и прозрачности рынка. Эти два аспекта неразрывно связаны и являются основой доверия участников рынка.

Ликвидность на бирже означает возможность быстро и с минимальными издержками купить или продать ценную бумагу. Московская биржа достигает этого за счет:

• Концентрации спроса и предложения: Все заявки на покупку и продажу ценных бумаг стекаются на единую площадку, что создает глубокий рынок и обеспечивает эффективное исполнение сделок.
• Разнообразия участников: Присутствие большого количества инвесторов (институциональных и частных), а также маркет-мейкеров, которые поддерживают двусторонние котировки, способствует высокой ликвидности.
• Развитой инфраструктуры: Эффективные клиринговые и расчетные системы (НРД и НКЦ) обеспечивают быструю и надежную обработку сделок. Общий объем торгов на Московской бирже по итогам 2024 года достиг 1,49 квадриллиона рублей, что свидетельствует о значительном росте ликвидности.

Прозрачность рынка – это условие, при котором все участники имеют равный доступ к существенной информации, необходимой для принятия инвестиционных решений. Московская биржа обеспечивает прозрачность через:

• Строгие требования к листингу: Компании, чьи ценные бумаги допущены к торгам на первом и втором уровнях листинга, обязаны соблюдать повышенные требования к корпоративному управлению и раскрытию информации (например, публиковать финансовую отчетность по МСФО, раскрывать данные о крупных сделках и аффилированных лицах). Наличие биржевого листинга само по себе служит индикатором качества и зрелости компании.
• Регулирование со стороны Банка России: Надзор ЦБ РФ за деятельностью биржи и ее участников способствует предотвращению манипуляций, инсайдерской торговли и других недобросовестных практик.
• Раскрытие информации: Биржа предоставляет оперативную информацию о котировках, объемах торгов, новостях эмитентов и других рыночных данных, что позволяет инвесторам принимать обоснованные решения.

Благодаря этим механизмам Московская биржа способствует формированию и регулированию цен на все виды биржевых товаров путем концентрации спроса и предложения, что исключает влияние нерыночных факторов и делает цены максимально приближенными к реальному спросу и предложению.

Перспективы Московской биржи в обеспечении устойчивого развития российского фондового рынка

В условиях продолжающихся геополитических и технологических трансформаций, Московская биржа сохраняет свою стратегическую роль в обеспечении устойчивого развития российского фондового рынка. Ее способность к адаптации и внедрению инноваций является ключевым фактором для преодоления вызовов и использования открывающихся возможностей.

Адаптационные возможности: Несмотря на санкционное давление и прекращение торгов «недружественными» валютами, Московская биржа продемонстрировала высокую степень устойчивости. Переориентация на торговлю в юанях, разработка новых механизмов ценообразования валютного курса Центробанком и общая стабилизация рынка после первоначального шока свидетельствуют о глубокой проработке антикризисных сценариев и способности к оперативной реакции. Это позволяет рынку продолжать функционировать, хотя и в измененных условиях.

Развитие инноваций: Активное внедрение искусственного интеллекта и развитие платформы «Финуслуги» являются яркими примерами стратегического мышления биржи. Использование ИИ для повышения операционной эффективности, борьбы с аномалиями и создания новых сервисов для клиентов (MOEX Insight AI, MOEX AI Invest Challenge) значительно укрепляет технологическое лидерство биржи и ее потенциал для будущего роста. «Финуслуги» же расширяют базу розничных инвесторов, делая рынок доступнее и способствуя притоку нового капитала.

Вклад в экономическую стабильность: Московская биржа продолжит играть центральную роль в привлечении инвестиций для компаний и предоставлении возможностей для сбережений населению. Ее стабильное функционирование, прозрачность и ликвидность являются основой для доверия к российскому финансовому рыку в целом. Укрепление законодательной базы и появление новых механизмов защиты прав инвесторов, начавшиеся с середины 2000-х годов, подчеркивают ее значение в стабилизации российского фондового рынка.

В долгосрочной перспективе, Московская биржа будет стремиться к дальнейшей диверсификации своих продуктов и услуг, укреплению связей с партнерами из «дружественных» стран, а также к продолжению цифровой трансформации. Эти шаги позволят ей не только преодолеть текущие трудности, но и занять новую, более устойчивую позицию в глобальной финансовой системе, способствуя развитию национальной экономики и повышению ее инвестиционной привлекательности.

Заключение

Проведенное исследование позволило всесторонне рассмотреть сущность, функции и эволюцию фондовой биржи, а также детально проанализировать деятельность Московской биржи в контексте современных геополитических вызовов и цифровой трансформации.

Было установлено, что фондовая биржа является краеугольным камнем рыночной экономики, выполняя критически важные функции обеспечения ликвидности, ценообразования, привлечения капитала и защиты инвесторов. Историческая ретроспектива показала, как биржевое дело в России прошло путь от указа Петра I до возрождения в постсоветский период и динамичного развития в XXI веке, кульминацией которого стало формирование Московской биржи как крупнейшего биржевого холдинга страны.

Анализ организационной структуры Московской биржи выявил ее комплексный характер, включающий центральный депозитарий (НРД) и клиринговый центр (НКЦ), что обеспечивает высокую надежность и эффективность операций. Особое внимание было уделено нормативно-правовому регулированию, основывающемуся на Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», который гарантирует прозрачность и защиту интересов участников. Детальное изучение биржевых операций, таких как листинг (с учетом актуальных временных изменений Free-float), клиринг и маржинальная торговля, позволило глубже понять механизмы функционирования рынка.

Финансовые показатели Московской биржи за 2023-2024 годы продемонстрировали ее устойчивость и способность к росту даже в неблагоприятных условиях, с рекордными объемами торгов и чистой прибылью, хотя и с признаками замедления роста в последнем квартале 2024 года. Это подтверждает ее лидирующую позицию на российском рынке и значимость для экономики.

Ключевым аспектом исследования стало влияние санкционного давления 2024 года. Прекращение торгов долларом, евро и гонконгским долларом вызвало серьезные вызовы, однако Московская биржа и Банк России оперативно адаптировались, внедрив новые механизмы формирования валютного курса и переориентировав торги на китайский юань, доля которого значительно возросла. Это подчеркивает высокий адаптационный потенциал биржи.

Наконец, стратегические инициативы Московской биржи в области цифровизации, особенно развитие искусственного интеллекта (стратегия до 2028 года, проекты MOEX AI Invest Challenge и MOEX Insight AI) и маркетплейса «Финуслуги», показывают ее нацеленность на инновации и повышение эффективности. Эти меры не только отвечают на технологические вызовы, но и способствуют расширению доступа к инвестициям для широких слоев населения.

Таким образом, Московская биржа является не просто институтом, а динамично развивающейся экосистемой, которая играет стратегическую роль в привлечении капитала, обеспечении ликвидности и поддержании стабильности российского фондового рынка. Ее способность адаптироваться к изменяющимся условиям, внедрять передовые технологии и укреплять свою инфраструктуру позволяет с уверенностью говорить о ее значительном потенциале для дальнейшего устойчивого развития и вклада в экономическую стабильность страны в условиях текущих вызовов и цифровизации.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2024) «О рынке ценных бумаг».
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая.
3. Приказ ФСФР РФ от 20.04.2005 № 05-16/пз-4 «Об утверждении положения о специалистах финансового рынка».
4. Постановление ФКЦБ РФ от 26.12.2003 № 03-54/пс «О внесении изменений и дополнений в отдельные нормативные акты федеральной комиссии по рынку ценных бумаг».
5. Markowitz, Harry M. Portfolio Selection // Journal of Finance. 1952. № 1. pp. 71–91.
6. Алексеев, М.Ю. Рынок ценных бумаг. Москва: Финансы и статистика, 2009. 432 с.
7. Алехина, Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в финансовые операции. Москва, 2010. 321 с.
8. Балабанов, И.Т. Финансовый менеджмент. Москва: Финансы и статистика, 2009. 351 с.
9. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Москва: ИНФРА-М, 2010. 304 с.
10. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. Москва: Финансы и статистика, 2011. 241 с.
11. Бланк, И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: Эльга-Н; Ника-центр, 2011. 278 с.
12. Воробьев, П.В., Лялин, В.А. Ценные бумаги и фондовая биржа. Москва: Филинъ, 2009. 322 с.
13. Годовой отчет открытого акционерного общества «ММВБ — РТС» за 2011 год. Утвержден Общим собранием акционеров 20 июня 2012 года, протокол № 44.
14. Дефоссе, Г. Фондовая биржа и биржевые операции / пер. с франц. Москва, 2009. 351 с.
15. Евстигнеев, В.Р. Портфельные инвестиции в России: выбор стратегии. Москва: Эдиториал УРСС, 2009. 258 с.
16. Жуков, Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. Москва: Финансы и статистика, 2009. 356 с.
17. Инвестиции / Под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкиной, М.В. Макаровой и др. Москва: Кнорус, 2009. 348 с.
18. Инвестиционная деятельность / Под ред. Г. П. Подшиваленко и Н. В. Киселевой. Москва: Кнорус, 2010. 343 с.
19. Инвестиционно-финансовый портфель / Общ. ред. Н.Я. Петракова. Москва: Соминтек, 2010. 287 с.
20. Каламина, М.Е. Управление портфелем ценных бумаг. Москва, 2009. 219 с.
21. Каратуев, А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. Москва: Русская Деловая литература, 2009. 257 с.
22. Кидуэлл, Д.С. Финансовые институты, рынки, деньги / С. Д. Кидуэлл, Р. Л. Петерсон, Д. У. Блэкуэлл. Санкт-Петербург: Питер, 2008. 431 с.
23. Кипчаков, А.А., Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Москва: Экономистъ, 2009. 374 с.
24. Килячков, А.А., Чалдаева, Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. Москва: БЕК, 2010. 329 с.
25. Коломина, М.Е. Формирование портфеля ценных бумаг. Москва, 2009. 285 с.
26. Кузнецов, М.В., Овчинников, А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. Москва: ИНФРА-М, 2011. 384 с.
27. Максимова, В.Ф. Инвестиционный менеджмент. Москва: Московская финансово-промышленная академия, 2005. 234 с.
28. Маренков, Н.А. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело. Курс лекций. Москва: Едиториал УРСС, 2010. 179 с.
29. Миловидов, В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: как управлять капиталом? (опыт США). Москва, 2010. 351 с.
30. Миркин, Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Москва: Изд-во Перспектива, 2009. 589 с.
31. Мыльник, В.В. Инвестиционный менеджмент. Москва: Академический проспект, 2010. 492 с.
32. Окулов, В. Количественная оценка ликвидности акций компании на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг. 2010. №23.
33. ПОЛОЖЕНИЕ (РЕГЛАМЕНТ) о Правлении Закрытого акционерного общества «Московская межбанковская валютная биржа». Утверждено «18» мая.
34. Роде, Э. Банки, биржи валюты современного капитализма / пер. с нем.; Под редакцией с предисловием В.Н. Шенаева. Москва: Финансы и статистика, 2010. 541 с.
35. Рубцов, Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. Москва: Экзамен, 2009. 252 с.
36. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. Москва: Изд-во «Перспектива», 2009. 354 с.
37. Третьяков, А. Корреляционный анализ фондовых рынков // Рынок ценных бумаг. 2010. №15.
38. Фабоцци, Ф.Дж. Управление инвестициями. Москва: ИНФРА-М, 2010. 248 с.
39. Финансовое искусство предпринимателя: Учебно-практическое руководство / Под ред. Стояновой. Москва: Изд-во «Перспектива», 2009. 214 с.
40. Фондовый портфель / Отв. ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. Москва: Соминтек, 2010. 366 с.
41. Четыркин, Е. Методы финансовых и коммерческих расчетов. Москва: Дело, 2010. 228 с.
42. Шарп, У.Ф., Александер, Г.Дж., Бэйли, Д.В. Инвестиции. Москва: ИНФРА-М, 2008. 257 с.
43. Эрлих, А.А. Технический анализ товарных и финансовых рынков. Прикладное пособие. Москва: ИНФРА-М, 2011. 394 с.
44. Фондовая биржа: что это такое и как она работает. Финансовая культура. URL: https://fincult.info/ (дата обращения: 13.10.2025).
45. Московская биржа утвердила стратегию развития искусственного интеллекта до 2028 года. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 13.10.2025).
46. Московская биржа запускает конкурс на лучшее применение ИИ в инвестициях. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 13.10.2025).
47. Корпоративное управление. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 13.10.2025).
48. Московская биржа. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 13.10.2025).
49. Организационная структура ПАО Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/ (дата обращения: 13.10.2025).
50. Фондовая биржа | как устроена и как работает рынок ценных бумаг. Риком-Траст. URL: https://www.ricom-trust.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
51. Что такое маржинальная торговля и как ее использовать. Риком-Траст. URL: https://www.ricom-trust.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
52. Что такое маржинальная торговля, и зачем её использовать? Сбер. URL: https://www.sberbank.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
53. Что такое листинг ценных бумаг на бирже. Совкомбанк. URL: https://sovcombank.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
54. Что такое клиринг простыми словами. Совкомбанк. URL: https://sovcombank.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
55. Организационная структура биржи. ATAS. URL: https://atas.net/ (дата обращения: 13.10.2025).
56. Определение термина — Листинг. CFO Russia. URL: https://www.cfo-russia.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
57. Что такое маржинальная торговля: как она работает, преимущества и риски. Точка. URL: https://tochka.com/ (дата обращения: 13.10.2025).
58. Листинг: цели и особенности процедуры. Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
59. Что такое клиринг на бирже: простые примеры и риски. Т-Банк. URL: https://www.tbank.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
60. Что такое фондовая биржа и что она позволяет делать. Сервис «Финансист». URL: https://finansist.pro/ (дата обращения: 13.10.2025).
61. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ФОНДОВОЙ БИРЖИ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
62. ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОЙ БИРЖИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес». КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
63. Что такое клиринг на бирже — рассказываем простыми словами. Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
64. Что такое клиринг на бирже? Финам. URL: https://www.finam.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
65. История фондовой биржи в Российской империи. ИПБ России. URL: https://www.ipbr.org/ (дата обращения: 13.10.2025).
66. Мосбиржа: жизнь после санкций. HSE Daily. URL: https://daily.hse.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
67. Мосбиржа запустила ИИ-ассистента для помощи бизнесу. ComNews. URL: https://www.comnews.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
68. Что такое клиринг: функции и суть системы, как она работает. URL: https://1prime.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
69. Удар по комиссиям: как санкции против Мосбиржи скажутся на ее бизнесе и акциях. Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
70. Несмотря на санкции: как Мосбиржа показала рекордную прибыль. Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
71. История фондового рынка России — как появился и работает. Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/ (дата обращения: 13.10.2025).
72. «Московская биржа» создала ИИ-ассистента MOEX Insight AI. Хабр. URL: https://habr.com/ (дата обращения: 13.10.2025).
73. «Сбер» и Мосбиржа делают ставку на ИИ при подготовке компаний к IPO. Frank Media. URL: https://frankrg.com/ (дата обращения: 13.10.2025).
74. Лекция 3. Фондовая биржа. Учебный материал.
75. 1. Понятие и функции современной биржи 2. Виды бирж 3. Организация биржевой инфраструктуры. Учебный материал.