Эффективное управление внутренним государственным долгом Российской Федерации: вызовы, механизмы и стратегические рекомендации (на основе актуальных данных до октября 2025 года)

На 1 октября 2025 года общий объем государственного внутреннего долга Российской Федерации достиг внушительной отметки в 27 347 991 679,2 тыс. рублей. Эта цифра не просто демонстрирует масштаб финансовых обязательств государства, но и подчеркивает критическую важность эффективного управления ими в условиях постоянно меняющейся глобальной и национальной экономической среды. Современная Россия сталкивается с уникальным комплексом вызовов, от макроэкономической нестабильности и геополитических сдвигов до необходимости стимулирования устойчивого экономического роста и обеспечения социальной стабильности. В этом контексте внутренний государственный долг перестает быть лишь статистическим показателем, превращаясь в мощный инструмент или, наоборот, потенциальный источник рисков для финансовой безопасности страны.

Настоящее исследование ставит своей целью не просто констатацию текущего положения дел, но и глубокий анализ проблем регулирования внутреннего государственного долга Российской Федерации с последующей разработкой конкретных предложений по повышению эффективности его управления. Мы стремимся представить комплексную картину, охватывающую теоретические основы, российский и международный практический опыт, а также актуальные статистические данные до октября 2025 года. Задачи работы включают: рассмотрение теоретических основ и классификации внутреннего государственного долга; изучение механизмов и инструментов его регулирования в мировой практике и России; анализ динамики и структурных особенностей внутреннего государственного долга Российской Федерации; выявление ключевых проблем и вызовов в системе управления; и, наконец, формулирование мер и рекомендаций для совершенствования управления долгом. Предложенная работа предназначена для студентов, аспирантов и исследователей, занимающихся проблематикой государственных финансов, предоставляя им исчерпывающий и актуальный материал для дипломных работ и научных изысканий.

Теоретические основы и сущность внутреннего государственного долга

Понятие и классификация внутреннего государственного долга

В основе любой дискуссии о государственных финансах лежит четкое понимание ключевых терминов. Внутренний государственный долг представляет собой совокупность финансовых обязательств государства, возникающих в результате привлечения заемных средств исключительно из внутренних источников — то есть от собственных граждан, организаций и институтов, функционирующих на территории страны. Этот концепт имеет глубокие корни в экономической теории и находит свое отражение в национальном законодательстве.

В Российской Федерации правовые рамки государственного долга определены Бюджетным кодексом РФ, в частности статьями 97, 98 и 99. Согласно этим нормам, внутренний государственный долг включает долговые обязательства Правительства Российской Федерации, выраженные в национальной валюте (рублях), перед широким кругом юридических и физических лиц. Важно отметить, что обеспечение этих обязательств лежит на всех активах, находящихся в распоряжении Правительства РФ, что подчеркивает их высокий уровень надежности, способствующий доверию инвесторов и стабильности финансового рынка.

Структура внутреннего государственного долга в России включает несколько основных компонентов:

1. Номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам РФ, выраженным в валюте Российской Федерации. Это наиболее значительная часть внутреннего долга, формирующаяся за счет выпуска различных видов облигаций.
2. Объем основного долга по кредитам, привлеченным Российской Федерацией в валюте РФ. Сюда относятся прямые заимствования у коммерческих банков и других финансовых институтов.
3. Объем основного долга по бюджетным кредитам, привлеченным Российской Федерацией.
4. Объем обязательств, вытекающих из государственных гарантий, выраженных в валюте РФ. Государство выступает поручителем по обязательствам других субъектов, принимая на себя риск неисполнения ими долга.
5. Иные долговые обязательства РФ, оплата которых в валюте РФ предусмотрена федеральными законами. Эта категория охватывает менее стандартные формы обязательств.

Классификация внутреннего государственного долга может осуществляться по различным критериям. Один из важнейших — это срочность долговых обязательств, которая играет ключевую роль в стратегии управления долгом:

• Краткосрочные обязательства: срок погашения менее одного года. Они обеспечивают высокую гибкость, но несут риски частого рефинансирования и чувствительности к изменениям рыночных ставок.
• Среднесрочные обязательства: срок погашения от одного года до пяти лет. Являются компромиссом между гибкостью и стабильностью.
• Долгосрочные обязательства: срок погашения от пяти до 30 лет включительно. Обеспечивают стабильное финансирование и снижают риск рефинансирования в краткосрочной перспективе, но могут быть менее привлекательными для инвесторов в условиях высокой инфляции или нестабильности.

По форме долговые обязательства могут принимать вид кредитов, полученных Правительством РФ; государственных займов, осуществляемых посредством выпуска ценных бумаг от имени Правительства РФ; и других долговых обязательств, гарантированных Правительством РФ. Понимание этой многогранной структуры позволяет более глубоко анализировать динамику и последствия государственного долга для экономики.

Функции и роль внутреннего государственного долга в экономике

Внутренний государственный долг, несмотря на свою природу обязательства, играет многогранную роль в функционировании современной экономики, выполняя несколько ключевых функций. Его воздействие ощутимо на макроэкономическом уровне, затрагивая бюджетную, денежно-кредитную и социальную сферы.

Одной из фундаментальных функций является покрытие дефицита бюджета. Когда государственные расходы превышают доходы, возникает бюджетный дефицит. Для его финансирования правительство прибегает к заимствованиям, в том числе на внутреннем рынке. Таким образом, выпуск государственных ценных бумаг (например, ОФЗ в России) позволяет привлечь необходимые средства для реализации государственных программ, поддержания социальной сферы, инвестиций в инфраструктуру и выполнения других финансовых обязательств без немедленного повышения налогов или сокращения расходов. Это позволяет поддерживать экономическую стабильность в краткосрочной перспективе, но требует балансировки с долгосрочной нагрузкой на бюджет.

Второй важной функцией является его роль в качестве инструмента денежной политики. Центральный банк, взаимодействуя с Министерством финансов, может использовать операции с государственными ценными бумагами для регулирования денежной массы и процентных ставок в экономике. Например, продажа государственных облигаций может сократить объем денежной массы в обращении и повысить процентные ставки, охлаждая экономику и сдерживая инфляцию. И наоборот, выкуп облигаций увеличивает денежную массу и снижает ставки, стимулируя экономическую активность. Это подчеркивает тесную взаимосвязь фискальной и монетарной политик, что требует их синхронизации для достижения макроэкономических целей.

Третья функция – рефинансирование существующих долговых обязательств. Государство редко погашает весь свой долг единовременно. Чаще всего новые заимствования привлекаются для погашения ранее выпущенных ценных бумаг или кредитов. Этот процесс, известный как рефинансирование, позволяет поддерживать непрерывность государственных обязательств и управлять долговым портфелем, оптимизируя его структуру и стоимость обслуживания. Однако бесконтрольное рефинансирование может привести к накоплению долга, если не сопровождается ростом экономической базы.

Кроме того, внутренний долг служит механизмом для привлечения свободных денежных средств населения и коммерческих организаций в бюджет. Покупка государственных облигаций представляет собой для инвесторов один из наиболее надежных способов вложения капитала, поскольку государство гарантирует выплаты. Это создает механизм перераспределения финансовых ресурсов от частного сектора к государству, которые затем могут быть направлены на общественно значимые цели. Что, в свою очередь, может способствовать развитию внутреннего финансового рынка и формированию культуры сбережений.

Таким образом, внутренний государственный долг является не просто бременем, но и активным макроэкономическим инструментом, позволяющим государству маневрировать в условиях бюджетных ограничений, регулировать денежное обращение и финансировать долгосрочные проекты. Однако, как любой мощный инструмент, он требует осторожного и компетентного управления, поскольку его бесконтрольный рост может привести к серьезным негативным последствиям.

Положительные и отрицательные последствия роста внутреннего государственного долга

Внутренний государственный долг, будучи двуликим Янусом финансовой системы, несет в себе как значительные преимущества, так и потенциально серьезные риски для экономики страны. Его влияние многогранно и требует тщательного анализа.

Среди положительных последствий роста внутреннего государственного долга можно выделить следующие:

1. Покрытие дефицита бюджета и финансирование государственных расходов: Это, пожалуй, наиболее очевидное преимущество. Заимствования позволяют правительству финансировать свои программы, даже когда налоговых поступлений недостаточно. Это особенно важно в кризисные периоды, когда необходимо поддерживать экономическую активность и социальные обязательства.
2. Стимулирование экономического роста через инвестиции в инфраструктуру: Государственные заимствования могут быть направлены на капиталоемкие проекты, такие как строительство дорог, мостов, энергетических объектов, развитие цифровой инфраструктуры. Эти инвестиции создают рабочие места, стимулируют спрос, повышают производительность и формируют основу для долгосрочного экономического развития.
3. Повышение кредитоспособности страны: Регулярный и своевременный выпуск и погашение государственных ценных бумаг формирует репутацию надежного заемщика. Это, в свою очередь, облегчает доступ к финансированию в будущем и может снижать стоимость заимствований для всей экономики.
4. Решение социально-экономических задач: Средства от заимствований могут быть использованы для финансирования образования, здравоохранения, пенсионных программ, поддержки малообеспеченных слоев населения. Это способствует социальной стабильности и развитию человеческого капитала.
5. Развитие внутреннего финансового рынка: Выпуск государственных облигаций создает ликвидный и надежный инструмент для инвестирования, что способствует развитию рынка ценных бумаг, привлекает инвесторов и расширяет возможности для формирования сбережений.

Однако, наряду с преимуществами, существуют и значительные отрицательные последствия, которые требуют внимательного контроля:

1. Перераспределение доходов и увеличение неравенства: Выплаты процентов по государственному долгу часто осуществляются из общего бюджета, пополняемого налогами со всех слоев населения. При этом значительная часть государственных обязательств (облигаций) сконцентрирована у наиболее состоятельной части населения и крупных финансовых институтов. Таким образом, погашение внутреннего государственного долга и выплата процентов по нему приводят к тому, что средства, собранные со всего населения, перетекают к относительно более обеспеченным слоям, что может усугублять неравенство в доходах.
2. «Эффект вытеснения» (crowding out) частных инвестиций: Этот эффект является одним из наиболее обсуждаемых негативных последствий. Увеличение государственных заимствований на внутреннем рынке повышает спрос на ссудный капитал. Это приводит к росту процентных ставок, делая кредиты для частного сектора более дорогими и менее доступными. В результате частные компании сокращают инвестиции в производство, что замедляет экономический рост. По данным Министерства финансов РФ, государственный долг России на 2023 год составил около 20 трлн рублей (примерно 17% ВВП). При процентных ставках по государственным облигациям в районе 6-8%, это оказывает ощутимое влияние на стоимость заимствований для частного сектора.
3. Рост долгового бремени и сокращение экономической активности: Постоянное увеличение долга ведет к росту расходов на его обслуживание (выплату процентов и погашение основного долга). Если темпы роста экономики оказываются ниже средней доходности государственных заимствований, долговое бремя будет увеличиваться. Это может потребовать сокращения других статей бюджетных расходов, включая социальные программы, что напрямую отражается на жизненном уровне населения. Кроме того, значительный рост внутреннего долга может вызвать сокращение экономической активности из-за уменьшения предложения денежной массы, если государство активно изымает ликвидность с рынка для финансирования своих обязательств.
4. Потенциальная необходимость повышения налогов в будущем: Если текущие заимствования не приводят к адекватному росту экономики, который бы генерировал достаточные доходы для обслуживания долга, правительство может быть вынуждено повысить налоговые ставки в будущем. Это создает дополнительное бремя для бизнеса и населения, что может негативно сказаться на конкурентоспособности экономики и благосостоянии граждан.

Правовые основы государственного долга Российской Федерации, регулируемые Бюджетным кодексом РФ (статьи 97, 98, 99), призваны обеспечить системность и контроль в этой сфере. Однако их эффективное применение и предотвращение негативных последствий требуют постоянного мониторинга, гибкой политики и стратегического планирования.

Механизмы и инструменты регулирования государственного долга в мировой практике и России

Управление государственным долгом — это сложный и динамичный процесс, включающий в себя как административные, так и рыночные методы, а также международные принципы, направленные на обеспечение финансовой стабильности и устойчивого экономического развития.

Административные методы управления государственным долгом

В арсенале государства существуют различные подходы к управлению долговыми обязательствами. Исторически и теоретически выделяют две большие группы методов: административные и рыночные. Административные методы характеризуются директивным вмешательством государства в условия долговых обязательств, что может быть эффективно в определенных условиях, но часто сопряжено с рисками для доверия инвесторов.

К основным административным методам относятся:

1. Конверсия (от лат. conversio — изменение): Метод предполагает изменение размера доходности займа. Государство может объявить о снижении или повышении процентных ставок по ранее выпущенным облигациям. Это может быть выгодно государству при снижении рыночных ставок (снижение расходов на обслуживание) или, наоборот, призвано сделать займы более привлекательными для инвесторов. Однако принудительное снижение доходности может подорвать доверие к государственным ценным бумагам.
2. Консолидация (от лат. consolidatio — укрепление): Суть этого метода заключается в увеличении срока действия уже выпущенных займов. Государство может предложить инвесторам обменять краткосрочные или среднесрочные облигации на новые долгосрочные бумаги. Это позволяет снизить риски рефинансирования в ближайшей перспективе и выровнять график погашения долга, что является важным элементом долгосрочной стабильности.
3. Унификация (от лат. unus — один, facere — делать): Данный метод предполагает объединение нескольких мелких займов в один крупный выпуск. Это упрощает администрирование долга, сокращает операционные расходы государства и повышает ликвидность рынка, так как крупный выпуск обычно более привлекателен для институциональных инвесторов.
4. Отсрочка погашения: В кризисных ситуациях государство может в одностороннем порядке или по согласованию с кредиторами отсрочить сроки выплаты основного долга. Это дает государству временную передышку, но может быть воспринято рынком как признак финансовых затруднений.
5. Списание долга: В некоторых случаях государство может договориться с кредиторами о частичном или полном списании долга. Это часто происходит в рамках международных программ помощи или в особо тяжелых экономических условиях.
6. Аннулирование долга: Это самый радикальный административный метод, представляющий собой полный отказ государства от обязательств по выпущенным займам. Аннулирование долга является крайней мерой, применяемой в условиях глубочайшего экономического кризиса или кардинальной смены политического режима, поскольку оно ведет к катастр��фическому подрыву доверия инвесторов, международной изоляции и потере доступа к финансовым рынкам на долгие годы.

Административные методы, особенно те, которые предполагают одностороннее изменение условий займов, могут нарушать права инвесторов. По этой причине их применение в условиях рыночной экономики, где важны предсказуемость и соблюдение контрактных обязательств, крайне ограничено. Они чаще встречались в условиях плановой экономики или применяются в исключительных кризисных ситуациях, когда государство вынуждено идти на крайние меры для предотвращения дефолта. В современной России такие методы применяются крайне редко, поскольку приоритетом является поддержание доверия к государственным ценным бумагам.

Рыночные методы и активные операции по управлению государственным долгом

В отличие от административных, рыночные методы управления государственным долгом базируются на принципах добровольности и использования рыночных механизмов для оптимизации долгового портфеля. Эти методы позволяют государству гибко реагировать на меняющуюся экономическую конъюнктуру, поддерживать ликвидность рынка и минимизировать стоимость обслуживания долга, не нарушая прав инвесторов. В современной практике они являются доминирующими.

Ключевые рыночные методы и активные операции включают:

1. Рефинансирование: Этот метод предполагает погашение старой задолженности путем выпуска новых займов. Это постоянный процесс для любого государства, имеющего долг. Краткосрочное применение рефинансирования позволяет своевременно погашать обязательства. Однако его постоянное использование с ужесточением условий (например, при более высоких процентных ставках) может привести к так называемой «долговой яме», когда государство вынуждено брать все новые займы лишь для обслуживания старых. Цель грамотного рефинансирования – не просто погасить долг, но сделать это на более выгодных условиях.
2. Реструктуризация: Более сложный процесс, чем рефинансирование. Реструктуризация означает погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением новых заимствований (или принятием других обязательств) в объемах погашаемых, но с иными условиями обслуживания и сроками погашения. Это может включать изменение процентных ставок, удлинение сроков, а в исключительных случаях — и частичное списание основного долга по соглашению с кредиторами. Реструктуризация является важным методом регулирования долговых процессов в кризисный период, направленным на минимизацию потерь как кредиторов, так и заемщика, позволяя последнему выполнить свои обязательства в измененных условиях.
3. Новация: Прекращение обязательства путем заключения нового соглашения, заменяющего первоначальное. Это может быть изменение вида обязательства (например, облигации на кредит) или других его существенных условий.
4. Пролонгация: Продление срока действия долгового обязательства без существенного изменения других условий.
5. Доразмещение: Выпуск дополнительных объемов уже существующих серий ценных бумаг. Это позволяет увеличить ликвидность конкретного выпуска, сделать его более привлекательным для крупных инвесторов и снизить премию за неликвидность.
6. Выкуп: Государство может выкупать свои облигации с рынка до наступления срока погашения, если это экономически целесообразно (например, при снижении рыночных процентных ставок или наличии профицита бюджета). Это позволяет сократить долговое бремя и расходы на обслуживание.
7. Секьюритизация: Процесс преобразования неликвидных активов (например, будущих налоговых поступлений, прав требования) в ликвидные ценные бумаги, которые могут быть проданы на рынке. Этот метод позволяет государству монетизировать свои активы и получить финансирование.
8. Обмен долговых обязательств: Активная операция, предполагающая обмен одних государственных ценных бумаг на другие. Например, менее ликвидные или короткосрочные облигации могут быть обменяны на долгосрочные, что позволяет оптимизировать структуру долга и улучшить его профиль.

Активные операции, применяемые Министерством финансов РФ:

Минфин России активно использует рыночные методы. Примером может служить практика **обмена старых выпусков ценных бумаг с нестандартной структурой и низкой ликвидностью** на новые, более привлекательные для рынка. Министерство периодически проводит аукционы по обмену государственных сберегательных облигаций. Кроме того, ведомство рассматривает возможность **обратного выкупа облигаций с плавающим купоном (ОФЗ-ПК)** с рынка. Это является важным шагом для снижения процентного риска, поскольку обязательства с плавающей ставкой более чувствительны к изменениям ключевой ставки Центрального банка. Такие действия свидетельствуют о стремлении Минфина к проактивному управлению долговым портфелем и его оптимизации.

Задачи управления государственным долгом в целом охватывают широкий спектр целей:

• Определение объема долга с учетом макроэкономического равновесия.
• Обеспечение безопасного уровня долговой безопасности.
• Распределение кредиторских задолженностей для избежания зависимости от одного типа кредиторов.
• Поиск кредиторов с минимальными ставками и рисками.
• Эффективное управление расходами на покрытие дефицита бюджета.
• Предотвращение просрочек выплат.
• Недопущение неэффективного использования заемных средств.
• Создание качественной нормативно-правовой базы.

Эффективное применение этих рыночных методов и активных операций позволяет государству поддерживать доверие инвесторов, снижать стоимость заимствований и обеспечивать устойчивость государственных финансов.

Международный опыт и руководящие принципы управления государственным долгом

Международные финансовые институты, такие как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк, играют ключевую роль в формировании стандартов и лучших практик управления государственным долгом. Их «Руководящие принципы управления государственным долгом» (Guidelines for Public Debt Management) служат своего рода эталоном для стран, стремящихся к снижению финансовой уязвимости и повышению устойчивости своих государственных финансов.

Эти принципы направлены на повышение эффективности и прозрачности управления долгом, а также на минимизацию рисков. Ключевые аспекты, которые они охватывают, включают:

1. Четкое определение целей управления долгом: Руководящие принципы подчеркивают необходимость формулирования ясных и измеримых целей, которые должны быть согласованы с общими макроэкономическими целями страны. Эти цели обычно включают минимизацию стоимости заимствований в долгосрочной перспективе при приемлемом уровне риска, а также обеспечение доступа к рынкам финансирования.
2. Учет затрат в сравнении с риском: Эффективное управление долгом требует постоянного балансирования между стоимостью обслуживания долга и сопутствующими рисками (процентным, валютным, риском рефинансирования). Стратегия управления должна стремиться к оптимизации этого соотношения, а не просто к минимизации текущих расходов.
3. Разграничение и координация управления долгом и денежно-кредитного регулирования: Крайне важно четко разделить функции и обязанности органов, отвечающих за долговую политику (обычно Министерство финансов), и органов, отвечающих за денежно-кредитную политику (Центральный банк). Однако при этом должна быть обеспечена тесная координация их действий, поскольку решения в одной области неизбежно влияют на другую.
4. Установление лимитов на рост долга: Для предотвращения чрезмерного накопления долга рекомендуется устанавливать количественные ограничения и индикаторы долговой устойчивости (например, отношение долга к ВВП, расходы на обслуживание долга к доходам бюджета).
5. Тщательное управление риском рефинансирования и рыночным риском: Риск рефинансирования возникает, когда большое количество долговых обязательств подлежит погашению в короткий период времени. Рыночный риск связан с колебаниями процентных ставок и валютных курсов. Стратегии управления должны включать меры по удлинению сроков погашения, диверсификации источников финансирования и использованию хеджирующих инструментов.
6. Создание надежной организационно-правовой структуры: Принципы требуют четкого определения функций, обязанностей и целей финансовых органов, ответственных за управление долгом, а также публичного раскрытия информации о распределении этих обязанностей. Это способствует повышению прозрачности, подотчетности и эффективности.

Помимо этих принципов, бюджетная консолидация является одним из наиболее распространенных в мировой практике методов восстановления долговой устойчивости. Бюджетная консолидация — это многогранный процесс, направленный на стабилизацию финансового положения страны путем оптимизации доходов и расходов. Она включает в себя:

• Повышение налоговых ставок или введение новых налогов, а также расширение налоговой базы для увеличения государственных доходов.
• Сокращение государственных расходов, в том числе путем пересмотра социальных программ, оптимизации государственного аппарата и повышения эффективности использования бюджетных средств.
• Приватизация государственных активов, которая позволяет получить разовые доходы и снизить потребность в заимствованиях.
• Реформирование системы социального обеспечения для обеспечения ее долгосрочной устойчивости.

Министр финансов РФ Антон Силуанов неоднократно подчеркивал важность разработки надежных и последовательных среднесрочных стратегий бюджетной консолидации, основанных на фискальных правилах. Это направлено на обеспечение предсказуемости и дисциплины в бюджетных решениях, что является прямым отголоском международных рекомендаций.

Таким образом, международный опыт предоставляет проверенные временем инструменты и подходы, которые, при условии грамотной адаптации, могут существенно повысить эффективность управления государственным долгом на национальном уровне.

Особенности применения мирового опыта в Российской Федерации

Адаптация международных рекомендаций по управлению государственным долгом к специфическим чертам российской экономики является ключевым элементом формирования эффективной долговой политики. Хотя общие принципы, разработанные МВФ и Всемирным банком, универсальны, их практическое применение в России сталкивается как с успешной интеграцией, так и с рядом уникальных барьеров.

Примеры успешной интеграции мирового опыта:

1. Развитие внутреннего рынка государственных ценных бумаг: Россия, как и многие развитые страны, активно развивает внутренний рынок государственного долга. Выпуск различных видов Облигаций Федерального Займа (ОФЗ) — с постоянным доходом (ОФЗ-ПД), переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК), индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) — соответствует лучшим мировым практикам диверсификации долговых инструментов. Это позволяет привлекать средства от широкого круга инвесторов (банки, население, пенсионные фонды) и снижать зависимость от внешних заимствований.
2. Активное управление долговым портфелем: Минфин России демонстрирует стремление к активным операциям, соответствующим мировым стандартам. Примеры включают планирование обменов старых выпусков ценных бумаг с низкой ликвидностью и рассмотрение возможности обратного выкупа ОФЗ-ПК для снижения процентного риска. Такие действия направлены на оптимизацию структуры долга, снижение его стоимости и улучшение профиля погашения, что является частью «Руководящих принципов управления государственным долгом» МВФ.
3. Применение фискальных правил и бюджетной консолидации: Заявление министра финансов РФ Антона Силуанова о важности среднесрочных стратегий бюджетной консолидации, основанных на фискальных правилах, показывает приверженность России международным подходам к обеспечению предсказуемости и дисциплины в бюджетных решениях. Эти меры направлены на поддержание долговой устойчивости, что является центральной идеей международного опыта.
4. Стимулирование экономического роста через инфраструктурные инвестиции: Мировой опыт показывает, что государственный долг может быть позитивным драйвером развития, если направлен на производительные инвестиции. В России стратегическое планирование и инвестиции в инфраструктуру (городскую, транспортную, цифровую), а также стимулирование инвестиционной активности, рассматриваются как основы устойчивого развития экономики. Совершенствование института государственных гарантий также способствует расширению банковского финансирования важных для экономики проектов, что соответствует международной практике использования госдолга для развития.

Существующие барьеры и специфические черты российской экономики:

1. Зависимость от конъюнктуры мировых цен на энергоносители: Несмотря на усилия по диверсификации, российская экономика остается значительно зависимой от нефтегазовых доходов. Это создает волатильность бюджетных поступлений и усложняет долгосрочное планирование, что не позволяет полностью следовать принципам предсказуемости, характерным для развитых экономик.
2. Ограниченность внутреннего спроса и санкционное давление: Геополитическая обстановка и санкции ограничивают доступ России к внешним рынкам капитала, актуализируя развитие внутреннего рынка. Однако внутренний спрос имеет свои пределы, и полная компенсация внешнего финансирования внутренними источниками требует значительных усилий. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ, хоть и стабильна, все еще невелика по сравнению с развитыми рынками, что говорит об ограниченности иностранных инвестиций.
3. Низкая эффективность государственных расходов: Отмечается, что неэффективное расходование бюджетных средств и увеличение затрат на «общегосударственные вопросы» негативно влияют на рост российской экономики. Это противоречит международным принципам, которые подчеркивают необходимость максимально производительного использования заемных средств.
4. Несогласованность управления госдолгом и суверенными фондами: В России иногда наблюдается ситуация, когда государство привлекает заимствования, имея при этом значительные средства в Фонде национального благосостояния (ФНБ). Это может вызывать вопросы о рациональности использования государственных финансовых ресурсов и требует более тонкой настройки координации.
5. Риск «эффекта вытеснения»: В условиях ограниченности капитала на внутреннем рынке активное государственное заимствование может «вытеснять» частные инвестиции, что является общемировой проблемой, но в России она может усугубляться особенностями структуры финансового рынка.

Таким образом, Россия активно интегрирует мировой опыт управления государственным долгом, но делает это с учетом собственных макроэкономических особенностей и геополитических реалий. Ключевой задачей остается дальнейшая адаптация и совершенствование механизмов, способных минимизировать риски и максимально использовать потенциал государственного долга для устойчивого развития страны.

Динамика и структурные особенности внутреннего государственного долга Российской Федерации

Анализ динамики и структуры внутреннего государственного долга Российской Федерации является ключевым для понимания текущего состояния государственных финансов и оценки эффективности проводимой долговой политики. Актуальные данные до октября 2025 года позволяют сформировать всестороннюю картину.

Анализ динамики объема внутреннего государственного долга РФ (2010-2025 гг.)

Динамика внутреннего государственного долга Российской Федерации за последние полтора десятилетия характеризуется устойчивым ростом, отражая меняющиеся макроэкономические условия, фискальную политику и реакцию на внешние шоки.

На 01.01.2010 объем внутреннего государственного долга РФ составлял 2 094,73 млрд рублей. С этого момента начался период почти непрерывного увеличения. К 01.01.2015 этот показатель достиг 7 241,17 млрд рублей, демонстрируя почти 3,5-кратный рост за пять лет. Следующие пять лет (до 01.01.2020) принесли менее интенсивный, но все же значительный рост до 10 171,93 млрд рублей. Таким образом, за десятилетие (с 2010 по 2020 год) внутренний долг России увеличился почти в 4,85 раза.

Период с 2020 года по октябрь 2025 года отмечен ускоренным ростом, что во многом обусловлено необходимостью финансирования государственных расходов в условиях пандемии COVID-19, а затем и изменившейся геополитической обстановки, требовавшей значительных бюджетных стимулов и увеличения оборонных расходов.

Динамика внутреннего государственного долга РФ (2010-2025 гг.)

Дата	Объем внутреннего государственного долга (млрд рублей)
01.01.2010	2 094,73
01.01.2015	7 241,17
01.01.2020	10 171,93
01.01.2021	14 790,47
01.01.2022	16 486,44
01.01.2023	18 780,96
01.01.2024	20 812,75
01.01.2025	23 742,29
01.09.2025	26 835,95
01.10.2025	27 347 991 679,2 (тыс. рублей)

Примечание: Данные на 01.10.2025 представлены в тысячах рублей для точности.

За последние 10 лет (с 01.01.2015 по 01.10.2025) внутренний долг России увеличился примерно в 3,78 раза (с 7,24 трлн до 27,35 трлн рублей), а если считать с 2010 года, то ро��т составляет более чем 13 раз. Это свидетельствует о значительном увеличении фискальной нагрузки на бюджет. Примечателен факт, что в июле 2024 года объем государственного внутреннего долга РФ впервые за два года снизился на 241 млрд рублей (на 1,1%), составив 21 223,7 млрд рублей. Это может быть индикатором временной стабилизации или эффекта от конкретных операций Минфина.

Несмотря на абсолютный рост, отношение государственного долга России к ВВП остается на относительно низком уровне по сравнению с мировыми державами. В 2023 году этот показатель составил 14,90% ВВП, а к 1 января 2025 года, при общем объеме госдолга в 29,041 трлн рублей, отношение к ВВП составило 14,5%. На 2024 год этот показатель составлял 16,40%. Минфин России считает, что уровень менее 20% ВВП является комфортным и безопасным для страны, и ожидает, что к концу 2028 года это отношение сохранится ниже указанного порога. Разве это не дает государству определенную гибкость в использовании заемных средств для стимулирования экономики?

Структурный анализ внутреннего государственного долга РФ

Структурный анализ позволяет понять, какие инструменты используются для формирования внутреннего долга и как распределяется его бремя.

Основная часть внутреннего государственного долга Российской Федерации приходится на государственные ценные бумаги. В 2023 году на них приходилось 96,6% общего объема внутреннего долга, в то время как государственные гарантии составляли 3,4%. Этот дисбаланс свидетельствует о доминирующей роли рынка облигаций в финансировании государственных нужд.

Среди государственных ценных бумаг наиболее востребованными инструментами являются:

• Облигации Федерального Займа с постоянным доходом (ОФЗ-ПД): В 2023 году их доля в структуре внутреннего госдолга составляла 52,6%. Эти облигации привлекательны для инвесторов, ищущих предсказуемый доход.
• Облигации Федерального Займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК): На них приходилось 37,1% долга в 2023 году. Доходность этих облигаций привязана к ключевой ставке или другим рыночным индикаторам, что защищает инвесторов от инфляции, но создает процентный риск для эмитента (государства).
• Облигации Федерального Займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН): Объем этих облигаций постепенно растет. В 2024 году объем государственного долга по ОФЗ-ИН увеличился на 110,829 млрд рублей, или на 9,5%. В 2020 году рост составил 203,587 млрд рублей, или в 1,5 раза. ОФЗ-ИН защищают инвесторов от инфляции, поскольку их номинал индексируется на уровень инфляции.

Доля внутреннего долга в общей структуре государственного долга РФ также демонстрирует рост. На начало 2023 года она составляла 82%, а к 1 января 2025 года увеличилась с 81,3% до 81,8%. Это указывает на стратегию приоритета внутренних заимствований, что особенно актуально в условиях геополитических ограничений на внешние рынки.

Факторы, определяющие объем и структуру внутреннего государственного долга

Формирование объема и структуры внутреннего государственного долга является результатом сложного взаимодействия множества экономических, политических и социальных факторов. Понимание этих драйверов критически важно для разработки эффективной долговой политики.

1. Дефицит государственного бюджета: Это, безусловно, основной фактор. Когда доходы бюджета оказываются ниже расходов, государство вынуждено искать источники финансирования дефицита, и внутренние заимствования становятся одним из ключевых инструментов.
   • Пример: В 2024 году дефицит федерального бюджета, по предварительной оценке, составил 3,485 трлн рублей (1,7% ВВП), что выше показателя 2023 года (более 3,2 трлн рублей). Дефицит консолидированного бюджета РФ в 2024 году снизился на 17,5% до 3,225 трлн рублей по сравнению с 3,910 трлн рублей в 2023 году. Эти цифры напрямую коррелируют с необходимостью привлечения заимствований.
2. Наличие свободных денежных средств у физических и юридических лиц внутри страны. Возможность внутренних заимствований напрямую зависит от объема сбережений населения и корпоративного сектора, а также от готовности этих субъектов инвестировать в государственные ценные бумаги.
3. Макроэкономические показатели: Объем профицита/дефицита бюджета, темпы роста реального ВВП, уровень инфляции – все эти параметры оказывают прямое влияние на динамику долга и способность государства его обслуживать. Стабильный экономический рост и низкая инфляция создают более благоприятные условия для управления долгом.
4. Денежно-кредитная политика: Ключевая процентная ставка Центрального банка РФ является мощным регулятором. Высокая ключевая ставка увеличивает стоимость заимствований для государства, а также влияет на спрос на ОФЗ.
   • Пример: Ключевая ставка Центрального банка РФ демонстрировала значительную динамику: с 16% на 18.12.2023 она выросла до 21% на 28.10.2024, а затем снизилась до 17% на 15.09.2025. Рост расходов на обслуживание российского госдолга напрямую связан с повышением ключевой ставки. По оценкам, рост ставки по долгу на 1 процентный пункт ведет к увеличению расходов на его обслуживание примерно на 150 млрд рублей в год.
5. Государственная долговая политика и запросы Министерства финансов РФ: Стратегические решения Минфина по объемам и инструментам заимствований, а также рыночные условия и конъюнктура определяют планы размещения государственных ценных бумаг.
6. Демографическая нагрузка и соотношение дефицита бюджета к общему объему доходов бюджета: Эти факторы влияют на долгосрочную устойчивость государственных финансов и, следовательно, на эффективность управления долгом.
7. Средства Фонда национального благосостояния (ФНБ): Ресурсы ФНБ могут использоваться для финансирования дефицита федерального бюджета при недополученных нефтегазовых доходах, а также пополняться за счет дополнительных доходов. Использование ФНБ позволяет снизить потребность в рыночных заимствованиях, выступая своего рода «подушкой безопасности».

Расходы на обслуживание внутреннего государственного долга

Вопрос о расходах на обслуживание государственного долга является одним из наиболее чувствительных аспектов долговой политики, поскольку эти траты напрямую конкурируют с другими статьями бюджетных расходов, такими как социальные программы, образование, здравоохранение и инвестиции в экономику.

В Российской Федерации расходы на обслуживание внутреннего долга традиционно составляют подавляющую часть всех расходов на обслуживание государственного долга. Это обусловлено доминирующей долей внутреннего долга в общей структуре государственных обязательств.

Динамика расходов на обслуживание внутреннего государственного долга РФ (2020-2024 гг.)

• 2020-2024 годы: Расходы федерального бюджета на обслуживание государственного долга РФ (включая как внутренний, так и внешний) увеличились в три раза, в то время как федеральный бюджет в номинальном выражении вырос в 1,8 раза. Это свидетельствует об опережающем росте долговой нагрузки.
• 2024 год: Общие расходы на обслуживание госдолга РФ составили 2 328,7 млрд рублей, или 99,8% от показателя сводной росписи. Это на 35,1% больше, чем в 2023 году.
• Доля в федеральном бюджете: В 2024 году доля расходов на обслуживание государственного долга в общем объеме расходов федерального бюджета составила 5,8%. Это на 1,8 процентных пункта больше, чем в 2019 году, что говорит о растущем финансовом бремени.
• Структура расходов: В январе-июне 2024 года расходы на обслуживание государственного долга России достигли 1,1 трлн рублей. Из них 1 трлн рублей был направлен на обслуживание внутренних заимствований, что составило около 90,9% от общих расходов. Расходы на обслуживание внешнего долга составили лишь 7,3%. Это еще раз подтверждает, что основной фокус и бремя приходятся на внутренние обязательства.

Рост расходов на обслуживание долга имеет несколько серьезных последствий для финансовой стабильности страны:

1. Сокращение средств для других государственных нужд: Увеличение выплат по долгам означает, что меньшая часть налоговых поступлений и других доходов бюджета остается для финансирования социальных программ, инвестиций в развитие экономики, оборонных и других приоритетных направлений. Это может привести к компромиссам в бюджетной политике и потенциально замедлить экономический рост.
2. Повышение зависимости от заимствований: Чем выше расходы на обслуживание долга, тем больше средств государству приходится привлекать в качестве новых заимствований просто для того, чтобы покрыть эти расходы. Это создает «долговой цикл», который может быть трудно разорвать, особенно в условиях высоких процентных ставок.
3. Влияние на экономическую активность: Если средства, привлекаемые для обслуживания долга, не используются эффективно для стимулирования экономического роста, они могут стать «мертвым грузом», отвлекая ресурсы от производительных секторов.
4. Связь с ключевой ставкой ЦБ РФ: Как уже отмечалось, динамика ключевой ставки напрямую влияет на стоимость обслуживания долга, особенно ОФЗ-ПК. Повышение ставки, хоть и призвано бороться с инфляцией, одновременно увеличивает расходы бюджета, создавая дополнительные вызовы для Минфина.

Таким образом, расходы на обслуживание внутреннего государственного долга являются критически важным показателем, требующим постоянного мониторинга и активного управления для обеспечения долгосрочной финансовой стабильности и устойчивого экономического развития Российской Федерации.

Проблемы и вызовы в системе управления внутренним государственным долгом в России

Система управления внутренним государственным долгом в России, несмотря на относительно низкий уровень долга к ВВП по сравнению со многими развитыми странами, сталкивается с рядом специфических и системных проблем, которые требуют комплексного решения. Эти вызовы влияют на финансовую стабильность и экономическое развитие страны, создавая потенциальные риски.

Институциональные и макроэкономические проблемы

1. Низкая эффективность государственных расходов: Одной из фундаментальных проблем является не всегда оптимальное и результативное использование бюджетных средств. Аналитические записки Центрального банка РФ указывают, что неэффективное расходование бюджетных средств и увеличение затрат на «общегосударственные вопросы» негативно влияют на рост российской экономики. Исследования показывают, что расходы на силовой блок и социальные нужды имеют более низкую эффективность с точки зрения мультипликативного эффекта, а увеличение расходов на «общегосударственные вопросы» оказывает отрицательное влияние на ВВП. Это означает, что даже при относительно невысоком долге, если заимствованные средства используются неэффективно, они не генерируют достаточного экономического роста для легкого обслуживания долга в будущем.
2. Зависимость экономики от конъюнктуры мировых цен на энергоносители: Российская экономика продолжает оставаться в значительной степени зависимой от экспорта углеводородов. Это делает бюджет высокочувствительным к колебаниям мировых цен на нефть и газ.
   • Актуальный пример: В январе-сентябре 2024 года доля нефтегазовых доходов в федеральном бюджете России достигла 31,7% (против 28,3% за аналогичный период 2023 года), что превысило плановый показатель на год в 31,3%. В 2014 году их доля превышала 50%, а в 2015–2019 годах составляла 36–46,4%. Основная часть (77,7% в январе-сентябре 2024 года) нефтегазовых доходов приходится на добычу, переработку и экспорт нефти. В 2024 году нефтегазовые доходы федерального бюджета выросли на 26%, составив 11,1 трлн рублей. Такая зависимость создает риски для долговой устойчивости, поскольку при падении цен может возникнуть необходимость в экстренных заимствованиях или сокращении расходов.
3. Несогласованность управления госдолгом и суверенными фондами: Иногда возникает ситуация, когда государство активно привлекает займы, в то время как значительные средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) не используются или используются недостаточно эффективно для снижения долговой нагрузки. Это вызывает вопросы о рациональности управления государственными финансовыми активами и пассивами, поскольку может привести к упущенным возможностям по оптимизации стоимости обслуживания долга.
4. Ограниченность спроса на государственные облигации и его волатильность со стороны нерезидентов: Внутренний рынок государственных облигаций в России, хоть и развивается, все еще обладает ограниченной емкостью по сравнению с развитыми экономиками. Спрос со стороны российских институциональных и розничных инвесторов имеет свои пределы. Важным компонентом спроса являются нерезиденты, однако их участие характеризуется волатильностью.
   • Актуальный пример: Доля нерезидентов на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) по состоянию на 1 сентября 2025 года составляла 3,8%, оставаясь неизменной с августа 2025 года. В июле 2025 года этот показатель был 3,9%, а на 1 апреля 2025 года — 4,0%. Исторический минимум доли нерезидентов был зафиксирован на уровне 3,7% в начале 2012 года. Несмотря на низкую долю, объем инвестиций нерезидентов в ОФЗ в августе 2025 года увеличился на 32 млрд рублей, достигнув 1 трлн 1 млрд рублей, впервые превысив отметку в 1 трлн рублей с декабря 2024 года. Это свидетельствует о возобновлении интереса иностранных инвесторов (в основном из Китая, Ближнего Востока и стран СНГ) к российскому госдолгу, обусловленном высокой доходностью ОФЗ и ожиданиями стабильности курса рубля. Тем не менее, общая низкая доля и потенциальная чувствительность к геополитическим событиям создают риски оттока капитала, что может негативно сказаться на ликвидности рынка и курсе рубля.

Риски, связанные с ростом и обслуживанием долга

Рост внутреннего государственного долга порождает ряд существенных рисков, которые могут подорвать финансовую стабильность и замедлить экономическое развитие.

1. Риски «долговой ямы» при постоянном рефинансировании: Постоянное привлечение новых заимствований для погашения старых, особенно в условиях роста процентных ставок или ужесточения условий кредитования, может привести к ситуации, когда государство попадает в «долговую яму». Это означает, что большая часть новых займов идет не на развитие экономики, а на обслуживание уже существующих обязательств, создавая спираль роста долга.
2. Эффект «вытеснения» (crowding out) частных инвестиций: Активное государственное заимствование на внутреннем рынке увеличивает спрос на капитал, что, в свою очередь, ведет к повышению процентных ставок. Более высокие ставки делают кредиты для частного сектора более дорогими и менее доступными, сокращая число прибыльных инвестиционных проектов для бизнеса. В России этот эффект проявляется, снижая инвестиционную активность и замедляя темпы экономического роста.
3. Увеличение неравенства в доходах населения: Как отмечалось ранее, выплаты процентов по государственному долгу перераспределяют доходы от общего налогоплательщика к держателям государственных облигаций, среди которых преобладают более обеспеченные слои населения и крупные финансовые институты. Это может усугублять социальное и экономическое неравенство.
4. Потенциальная необходимость повышения налогов: В случае, если экономический рост не успевает за ростом долгового бремени, и доходы бюджета не покрывают расходы на обслуживание долга, государство может быть вынуждено прибегнуть к повышению налогов в будущем. Это может стать дополнительной нагрузкой на экономику и население, снижая их конкурентоспособность и благосостояние.
5. Рост расходов на обслуживание долга: Этот риск уже реализуется. Расходы федерального бюджета на обслуживание государственного долга РФ с 2020 по 2024 годы увеличились в три раза, при росте федерального бюджета в номинальном выражении в 1,8 раза. В 2024 году эти расходы составили 2 328,7 млрд рублей (35,1% больше, чем в 2023 году), а их доля в общем объеме расходов федерального бюджета увеличилась до 5,8%. Это означает, что все большая часть бюджетных средств направляется на обслуживание долга, сокращая возможности для финансирования других приоритетных направлений.

Влияние геополитической обстановки и санкционного давления

Современная геополитическая обстановка и беспрецедентное санкционное давление оказывают глубокое и многогранное влияние на систему управления государственным долгом России, создавая как новые вызовы, так и актуализируя необходимость развития внутренних механизмов.

1. Ограничение доступа к внешним источникам финансирования: Санкции существенно затруднили или полностью заблокировали доступ Российской Федерации к традиционным международным рынкам капитала. Это привело к резкому сокращению внешних заимствований и сделало внутренний рынок государственного долга практически единственным источником финансирования бюджетного дефицита. Это, с одной стороны, способствует развитию национальной финансовой системы, а с другой — увеличивает нагрузку на внутренние ресурсы.
2. Актуализация развития внутреннего рынка госдолга: В условиях закрытия внешних рынков возрастает стратегическая важность развития и углубления внутреннего рынка государственных ценных бумаг. Это требует стимулирования спроса со стороны российских банков, пенсионных фондов, страховых компаний и населения, а также внедрения но��ых финансовых инструментов.
3. Создание новых рисков и угроз финансовой стабильности:
   • Риск оттока нерезидентов: Несмотря на низкую долю нерезидентов на рынке ОФЗ, их внезапный отток (например, в случае эскалации геополитической напряженности) может вызвать резкое падение цен на облигации, рост доходности и давление на курс рубля. Хотя в последнее время, на фоне высокой доходности ОФЗ и ожиданий стабильности курса рубля, наблюдается возобновление интереса иностранных инвесторов (в основном из дружественных стран), этот риск остается актуальным. В период оттока нерезидентов наблюдалась повышенная волатильность на валютном рынке.
   • Увеличение стоимости заимствований: В условиях ограниченности конкуренции и повышенных рисков, государство может быть вынуждено предлагать более высокие процентные ставки для привлечения внутреннего капитала, что увеличивает расходы на обслуживание долга.
   • Снижение ликвидности рынка: Недостаточная глубина и ликвидность внутреннего рынка могут затруднить проведение крупных заимствований без значительного влияния на рыночные процентные ставки.
4. Низкая эффективность использования заемных средств и гарантированных государством заимствований: В условиях дефицита бюджетных средств и растущей долговой нагрузки, проблема неэффективного использования привлекаемых средств становится еще более острой. Если заимствования не приводят к созданию долгосрочных активов или повышению производительности, они лишь усугубляют долговое бремя. Это касается как прямых заимствований, так и обязательств, возникающих из государственных гарантий, которые должны тщательно контролироваться.
5. Риск долгового кризиса: В конечном итоге, без должного управления, увеличение государственного долга может привести к долговому кризису, если страна не сможет самостоятельно вносить платежи по долгу или привлекать новые займы для рефинансирования.

Таким образом, геополитическая обстановка и санкционное давление не просто изменяют каналы финансирования, но и трансформируют всю парадигму управления государственным долгом, требуя повышенного внимания к внутренним источникам, рискам и эффективности использования средств.

Долговая политика как фактор финансовой безопасности

Вопрос государственного долга выходит за рамки сугубо экономических показателей и напрямую затрагивает сферу национальной безопасности. В Российской Федерации это закреплено на концептуальном уровне, что подчеркивает стратегическое значение эффективного управления долговыми обязательствами.

Государственный долг как угроза финансовой безопасности: Согласно Концепции национальной безопасности Российской Федерации (утвержденной Указом Президента РФ от 17 декабря 1997 г. N 1300 и в редакции 2000 года), состояние отечественной экономики, включая рост внешнего и внутреннего долга, отнесено к числу угроз национальной безопасности в экономической сфере. Этот документ ясно указывает на то, что неконтролируемый или неэффективно управляемый долг может подорвать экономический суверенитет, стабильность и способность государства выполнять свои функции.

Основные аспекты долговой политики, влияющие на финансовую безопасность, включают:

1. Недостаточная прозрачность и предсказуемость долговой политики: Отсутствие четко сформулированной и публично доступной долговой стратегии может подорвать доверие инвесторов и населения к государству. Инвесторы нуждаются в ясности относительно планов заимствований, инструментов, сроков и целей использования средств. Недостаток прозрачности увеличивает риски и, как следствие, стоимость заимствований. Для населения это может вызвать тревогу по поводу будущих налоговых нагрузок.
2. Прогнозы долга и неучтенные обязательства: Глобально прогнозы долга часто имеют оптимистический уклон, и существует значительный объем неучтенного долга, который может резко возрастать в периоды финансового стресса. Например, условные обязательства государственных предприятий, предоставленные государственные гарантии или скрытые обязательства в рамках государственно-частных партнерств могут внезапно стать прямым долгом государства. В России эта проблема также актуальна и требует более тщательного учета и оценки.
3. Потенциал для долговременной нестабильности: Чрезмерный рост долга, особенно если он не сопровождается адекватным ростом экономики, создает предпосылки для долгосрочной финансовой нестабильности. Это может проявляться в постоянной необходимости рефинансирования, урезании социальных расходов, росте инфляции (если долг финансируется за счет денежной эмиссии) и общем снижении инвестиционной привлекательности страны.
4. Снижение суверенитета: В крайних случаях, когда государство не в состоянии самостоятельно обслуживать свой долг, оно может быть вынуждено прибегать к помощи международных финансовых организаций или других государств, что может сопровождаться наложением жестких условий и ограничением суверенитета в принятии экономических решений.

Таким образом, управление внутренним государственным долгом в России — это не только вопрос бухгалтерского учета и финансового планирования, но и стратегическая задача, напрямую связанная с обеспечением экономической и национальной безопасности. Разработка и реализация прозрачной, предсказуемой и ответственной долговой политики является неотъемлемой частью поддержания суверенитета и устойчивого развития страны.

Меры и рекомендации по повышению эффективности регулирования внутреннего государственного долга Российской Федерации

Эффективное управление внутренним государственным долгом Российской Федерации требует комплексного подхода, сочетающего в себе стратегическое планирование, оптимизацию финансовых инструментов, контроль рисков и совершенствование бюджетной политики. Учитывая выявленные проблемы и успешный международный опыт, можно сформулировать ряд конкретных рекомендаций.

Разработка и публичное раскрытие долговой стратегии

Первостепенное значение для повышения доверия инвесторов и обеспечения предсказуемости имеет разработка и официальное утверждение четкой стратегии управления государственным долгом.

1. Формирование комплексной среднесрочной и долгосрочной стратегии: На федеральном уровне должна быть разработана и публично сформулирована стратегия, определяющая количественные и качественные цели управления долговым портфелем. Это включает:
   • Целевые показатели отношения долга к ВВП и расходам бюджета.
   • Приемлемый уровень процентного, валютного и рефинансируемого рисков.
   • Ориентиры по срочности и структуре долговых инструментов.
   • Принципы взаимодействия с рынком и инвесторами.
2. Регулярное утверждение и актуализация: Стратегия должна не просто существовать, но и регулярно пересматриваться и актуализироваться (например, раз в 3-5 лет, с ежегодными корректировками) с учетом меняющейся макроэкономической конъюнктуры, геополитических факторов и ориентиров государственной долговой политики.
3. Публичная доступность и прозрачность: Крайне важно, чтобы эта стратегия была публично доступна для широкого круга стейкхолдеров — инвесторов, аналитиков, научных кругов и гражданского общества. Это повысит прозрачность долговой политики, укрепит доверие к действиям правительства и снизит информационную асимметрию.
   • Пример: Минфин России уже планирует публиковать Основные направления государственной долговой политики, что является шагом в правильном направлении. Бюджетная политика России на период 2026-2028 годов сформирована с учетом обеспечения нулевого первичного структурного дефицита в полном соответствии с бюджетным правилом, что свидетельствует о системном подходе к долгосрочному планированию.
4. Прогнозирование объемов заимствований и ассигнований: В рамках бюджетного планирования необходимо осуществлять детализированное прогнозирование объемов заимствований и ассигнований на платежи по долгу, исходя из четкой бюджетной политики, в том числе для субъектов РФ.

Оптимизация эмиссионной политики и инструментов заимствования

Эффективность управления долгом во многом зависит от выбора и использования соответствующих финансовых инструментов на рынке.

1. Приоритет среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг: Эмиссионная политика на внутреннем рынке капитала должна отдавать приоритет выпуску государственных ценных бумаг со средними и длительными сроками погашения. Выпуск краткосрочных инструментов следует свести к исключительным мерам, чтобы минимизировать риски рефинансирования и процентные риски.
   • Актуальный пример: В IV квартале 2025 года Минфин России планирует разместить ОФЗ на общую сумму 1,5 трлн рублей по номинальной стоимости, из которых 500 млрд рублей придется на облигации со сроком до 10 лет включительно, а 1 трлн рублей — на облигации со сроком от 10 лет. Это подтверждает стратегический приоритет среднесрочных и долгосрочных инструментов.
2. Регулярное предложение «эталонных» выпусков ОФЗ: Для поддержания высокой ликвидности рынка ОФЗ необходимо регулярно предлагать новые «эталонные» выпуски облигаций с постоянными ставками купонного дохода (ОФЗ-ПД) и большими объемами в обращении. Такие выпуски служат бенчмарками для всего рынка и привлекают широкий круг инвесторов.
   • Актуальный пример: В октябре 2025 года Минфин России анонсировал регистрацию пяти новых выпусков ОФЗ (трех с постоянным и двух с переменным купонным доходом) на общую сумму 4,75 трлн рублей, предлагаемых к размещению на аукционах с 22 октября 2025 года. Эти выпуски имеют значительные объемы (до 500 млрд — 1 трлн рублей каждый) и различные сроки погашения (до 2033, 2038, 2039, 2040, 2041 годов), что способствует формированию «эталонных» бумаг и развитию кривой доходности.
3. Развитие средне- и долгосрочного сегментов рынка субфедеральных и муниципальных долговых обязательств: Аналогичная политика должна проводиться и на региональном уровне для развития местных финансовых рынков и диверсификации источников финансирования.

Активное управление долговым портфелем и контроль рисков

Проактивное управление существующим долгом является не менее важным, чем грамотная эмиссионная политика.

1. Активные операции по управлению долгом: Целесообразно использовать активные операции, включая:
   • Обмены старых выпусков ценных бумаг с нестандартной структурой и низкой ликвидностью на новые, более стандартизированные и ликвидные инструменты. Министерство финансов России периодически проводит аукционы по обмену государственных сберегательных облигаций.
   • Обратный выкуп облигаций с плавающим купоном (ОФЗ-ПК): Это позволит снизить процентный риск бюджета, особенно в условиях высокой и волатильной ключевой ставки. Минфин России анонсировал сокращение доли бумаг с плавающим купоном в портфеле госдолга с целью снижения процентного риска.
2. Снижение зависимости от высокорискованных обязательств: Необходимо снижать долю краткосрочного долга, заимствований в иностранной валюте (внутренний долг РФ выражен в рублях, но зависимость от инвалюты может проявляться через курс) и обязательств с плавающей ставкой, поскольку они общепризнаны как высокорискованные. Текущая эмиссионная политика, отдающая приоритет среднесрочным и долгосрочным облигациям, уже свидетельствует о движении в этом направлении.
3. Внедрение системы контроля и оценки рисков: Разработка и применение комплексной системы мониторинга и оценки всех видов рисков, связанных с государственным долгом (процентный, валютный, риск рефинансирования, операционный, кредитный), является критически важной.
   • Для управления операционными рисками необходимо утверждение квалификационных требований к персоналу, четких положений и регламентов деятельности, правил внутреннего контроля и эффективных механизмов отчетности.
   • Долговая стратегия должна обеспечивать привлечение необходимых объемов заемных ресурсов при приемлемом уровне риска.

Повышение инвестиционной привлекательности и привлечение капитала

Расширение базы инвесторов и стимулирование инвестиционной активности являются ключевыми для устойчивого функционирования рынка госдолга.

1. Привлечение иностранного и внутреннего капитала:
   • Создание благоприятных условий для инвестиций: Внутренние меры по привлечению инвестиций в России включают создание особых экономических зон (ОЭЗ) с налоговыми преференциями, программы стимулирования создания рабочих мест, а также заключение соглашений о защите и поощрении капиталовложений (СЗПК). Эти меры направлены на стимулирование технологического развития, защиту технологического суверенитета и диверсификацию экономики.
   • Укрепление связей с дружественными странами-лидерами глобального экономического роста: Это способствует привлечению иностранных инвестиций из новых геополитических центров.
   • Инновационные инструменты: Рассмотрение возможности использования таких инструментов, как обмен долга на будущие налоговые платежи, корпоративные ценные бумаги или активы, может повысить инвестиционную привлекательность экономики.
2. Поддержание эффективного диалога с инвестиционным сообществом: Регулярные встречи, конференции, публикации подробной аналитики и прогнозов, а также поддержание открытого и честного диалога с инвесторами и рейтинговыми агентствами (даже в условиях санкций) способствуют повышению прозрачности и доверия. Регулярное раскрытие информации на официальных сайтах Минфина и ЦБ является обязательным элементом.

Совершенствование бюджетной и налоговой политики

Долгосрочная устойчивость долга невозможна без фундаментальных улучшений в фискальной сфере.

1. Оптимизация и реструктуризация государственных расходов:
   • Повышение эффективности расходов: Крайне важно повысить результативность государственных расходов, особенно тех, что направляются в реальный сектор экономики. Это включает строгий контроль за целевым использованием средств, оценку эффективности программ и проектов, а также исключение непроизводительных трат.
   • Пересмотр статей расходов: Необходимо анализировать структуру бюджетных расходов на предмет их целесообразности и отдачи, особенно в таких секторах, как «общегосударственные вопросы» и силовой блок, где, по оценкам экспертов, эффективность может быть ниже.
2. Продолжение процессов разгосударствления и приватизации: Дальнейшая приватизация государственной собственности может стать источником дополнительных доходов для бюджета, снижая потребность в заимствованиях и способствуя оптимизации структуры долга.
3. Усиление стимулирующей функции налоговой системы: Налоговая система должна быть не только источником доходов, но и инструментом стимулирования экономического роста. Пересмотр налоговых льгот, упрощение налогового администрирования, а также возможное смещение налоговой нагрузки с производственных факторов на потребление или ренту могут способствовать снижению дефицита бюджета и формированию более устойчивой доходной базы.

Реализация этих мер и рекомендаций, основанных на сочетании российского опыта, актуальных данных и лучших мировых практик, позволит Российской Федерации повысить эффективность регулирования внутреннего государственного долга, укрепить финансовую стабильность и обеспечить устойчивое экономическое развитие в долгосрочной перспективе.

Заключение

Исследование проблем регулирования внутреннего государственного долга Российской Федерации выявило его сложную, многоаспектную природу и значительное влияние на макроэкономическую стабильность и финансовую безопасность страны. Проведенный анализ актуальных данных до октября 2025 года продемонстрировал устойчивый рост внутреннего госдолга, который, несмотря на сохранение относительно низкого отношения к ВВП, требует постоянного внимания и стратегического управления.

Теоретический обзор подчеркнул двойственную роль государственного долга: с одной стороны, он является мощным инструментом финансирования бюджетного дефицита, стимулирования экономики через инфраструктурные инвестиции и регулирования денежной массы; с другой — порождает риски перераспределения доходов, эффекта «вытеснения» частных инвестиций и увеличения расходов на обслуживание.

Анализ мирового опыта и российской практики управления долгом показал, что Россия активно интегрирует рыночные механизмы и международные принципы, разработанные МВФ и Всемирным банком. Однако существуют и специфические вызовы, такие как зависимость от нефтегазовых доходов, ограниченность внутреннего спроса, волатильность участия нерезидентов, а также проблемы эффективности государственных расходов и несогласованности управления госдолгом и суверенными фондами. Особую остроту этим проблемам придает текущая геополитическая обстановка и санкционное давление, которые ограничивают доступ к внешним источникам финансирования и актуализируют развитие внутреннего рынка капитала. Все это требует от органов власти гибкости и дальновидности в разработке и реализации долговой политики.

Предложенные рекомендации формируют комплексную дорожную карту для совершенствования системы управления внутренним государственным долгом РФ:

1. Разработка и публичное раскрытие четкой долговой стратегии на среднесрочную и долгосрочную перспективу, что повысит прозрачность и доверие инвесторов.
2. Оптимизация эмиссионной политики с приоритетом выпуска среднесрочных и долгосрочных ОФЗ и регулярным предложением «эталонных» выпусков для поддержания ликвидности рынка.
3. Активное управление долговым портфелем, включая обмены ценных бумаг и обратный выкуп ОФЗ-ПК для снижения рисков, а также внедрение эффективной системы контроля и оценки всех видов долговых рисков.
4. Повышение инвестиционной привлекательности экономики через создание благоприятных условий для внутренних и внешних инвестиций, использование инновационных финансовых инструментов и поддержание эффективного диалога с инвестиционным сообществом.
5. Совершенствование бюджетной и налоговой политики путем оптимизации и повышения эффективности государственных расходов, продолжения приватизации и усиления стимулирующей функции налоговой системы для снижения дефицита бюджета.

Реализация этих мер позволит не только повысить эффективность регулирования внутреннего государственного долга, но и укрепить финансовую стабильность страны, снизить риски для макроэкономической устойчивости и обеспечить фундамент для долгосрочного экономического развития. В условиях современных вызовов, проактивное и гибкое управление государственными обязательствами становится не просто финансовой задачей, но и стратегическим императивом для национальной безопасности Российской Федерации.

Список использованной литературы

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации (статьи 97, 98, 99). Доступно по: https://docs.cntd.ru/document/901714407 (дата обращения: 18.10.2025).
2. Декларация Правительства РФ «О поддержке Внешэкономбанка в части выполнения им своих обязательств перед Лондонским клубом кредиторов».
3. Постановление Правительства РФ «Об урегулировании задолженности бывшего СССР иностранным коммерческим банкам и финансовым институтам, объединенным в Лондонский клуб кредиторов».
4. Постановление СМ РФ от 16 октября 1993 г. N 1060 «Об организации работы, связанной с привлечением и использованием иностранных кредитов» (с изменениями от 27 декабря 1994 г.).
5. Федеральный закон от 26 декабря 1994 г. N 76-ФЗ «О государственных внешних заимствованиях Российской Федерации и государственных кредитах, предоставляемых Российской Федерации иностранным государствам, их юридическим лицам и международным организациям».
6. Указ Президента РФ «О порядке принятия решений о предоставлении и получении государственных займов и кредитов».
7. Алферов, В. Рынок внешнего долга России // Рынок ценных бумаг. 1996. № 1.
8. Астапов, К. Управление внешним и внутренним государственным долгом в России // МЭиМО. 2003. № 2. С. 26-35.
9. Бабич, И. В. Методы управления государственным долгом // КиберЛенинка. 2011. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
10. Балацкий, Е., Свистунов, В. Прогнозирование внешнего долга: модели и оценки // Мировая экономика и международные отношения. 2001. № 2, № 3.
11. Бескова, И. А. Управление государственным долгом // Финансы. 2000. № 6.
12. Бурдыга, О. П., Дрожжина, А. А. К вопросу об оптимизации государственного долга в Российской Федерации на современном этапе // КиберЛенинка. 2015. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-ob-optimizatsii-gosudarstvennogo-dolga-v-rossiyskoy-federatsii-na-sovremennom-etape/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
13. Буткевич, В. Долги растут, а погасить их нечем // Экономика и Жизнь. 1997. № 44.
14. Быля, А. Б. Финансово-правовое регулирование основных методов управления государственным долгом в условиях пандемии коронавируса // Актуальные проблемы российского права. 2021. № 9. С. 71-81. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovo-pravovoe-regulirovanie-osnovnyh-metodov-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-v-usloviyah-pandemii-koronavirusa/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
15. Вавилов, А., Ковалишин, Е. Проблемы реструктуризации внешнего долга России: теория и практика // Вопросы экономики. 1999. № 5.
16. Вавилов, А., Ковалишин, Е. Принципы государственной долговой политики // Вопросы экономики. 2001. № 8.
17. Воротников, А. В., Кожухова, Н. В., Овчар, Н. В., Романова, Е. В. Оценка состояния государственного внешнего и внутреннего долга Российской Федерации // Вестник Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова. 2024. № 1 (133). С. 138-146. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-sostoyaniya-gosudarstvennogo-vneshnego-i-vnutrennego-dolga-rossiyskoy-federatsii/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
18. Гиндес, Е. Г., Буценко, И. Н. Мировой опыт управления государственным долгом // КиберЛенинка. 2018. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovoy-opyt-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
19. Государственный внутренний долг Российской Федерации. Минфин России. Доступно по: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/ (дата обращения: 18.10.2025).
20. Государственный внешний и внутренний долг. Минфин России. Доступно по: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/ (дата обращения: 18.10.2025).
21. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ВНУТРЕННИЙ ДОЛГ — что это простыми словами. Глоссарий Финуслуги.рy. Доступно по: https://finterm.finuslugi.ru/gosudarstvennyj-vnutrennij-dolg (дата обращения: 18.10.2025).
22. Госдолг России — TAdviser. Доступно по: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%93%D0%BE%D1%81%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%B3_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 18.10.2025).
23. Госдолг России: каков на сегодняшний день, кому должны, обслуживание, динамика. Frank Media. Доступно по: https://frankrg.com/97839 (дата обращения: 18.10.2025).
24. Госдолг России в 2023 году — что с ним происходит и на что он влияет. Финуслуги. Доступно по: https://finterm.finuslugi.ru/gosdolg-rossii-2023 (дата обращения: 18.10.2025).
25. Гриценко, А. Н. Государственный внешний долг и макроэкономическая динамика // Проблемы современной экономики. 2012. № 4 (44). С. 78-80. Доступно по: https://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=4201 (дата обращения: 18.10.2025).
26. Егоркина, Т. А., Лукач, А. А. Особенности управления государственным долгом и методы его совершенствования // КиберЛенинка. 2016. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-i-metody-ego-sovershenstvovaniya/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
27. Жандарова, И. Ю., Морозова, И. С. Направления совершенствования механизмов управления государственным долгом РФ // Вестник Российского нового университета. 2012. № 1. С. 133-138. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/napravleniya-sovershenstvovaniya-mehanizmov-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rf/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
28. Закирьянов, В. Э. Рекомендации по повышению результативности управления государственным долгом Российской Федерации // КиберЛенинка. 2025. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/rekomendatsii-po-povysheniyu-rezultativnosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rossiyskoy-federatsii/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
29. Заровняев, Р. В., Медведева, Л. М., Бакалова, А. А. Основные тенденции и факторы государственного долга РФ в современных условиях // Вестник Университета Российской академии образования. 2024. № 1. Доступно по: https://bankir.ru/publikacii/20240409/osnovnye-tendentsii-i-faktory-gosudarstvennogo-dolga-rf-v-sovremennykh-usloviiakh-10029306/ (дата обращения: 18.10.2025).
30. Златкис, Б. И. Проблемы создания системы управления государственным долгом в РФ // Финансы. 2000. № 7.
31. Илларионов, А. Н. Платить или не платить? // Вопросы экономики. 2001. № 10. С. 4.
32. Инфографика. Госдолг России в цифрах. БКС Экспресс. Доступно по: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/infografika-gosdolg-rossii-v-tsifrakh (дата обращения: 18.10.2025).
33. Казбекова, А. Р., Кубачанова, А. М. Зарубежный опыт управления государственным долгом и его применение в Российской Федерации. 2021. Доступно по: https://elibrary.ru/item.asp?id=46101168 (дата обращения: 18.10.2025).
34. Караваева, Н. М. Теоретические основы государственного долга // Вестник Прикамского социального института. 2023. № 3 (96). С. 69–75. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-osnovy-gosudarstvennogo-dolga/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
35. Колчин, С. Внешний долг России // Власть. 1996. № 9.
36. Косов, М. Е. Факторы роста эффективности управления государственным долгом // Вестник университета. 2020. № 12. С. 5—11. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-rosta-effektivnosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
37. Красавина, Л. Н. Внешний долг России: уроки и перспективы // Научный Альманах Внешний долг России и проблемы его урегулирования. М., 2002.
38. Крупнов, Ю. С. Кредитование государств центральными банками // Финансы. 2000. № 9.
39. Латушкина, Т. А. Управление государственным долгом: зарубежная практика, возможности использования в России // Управленческий учет. 2020. № 8-1. С. 133-139. Доступно по: https://elibrary.ru/item.asp?id=43900985 (дата обращения: 18.10.2025).
40. Леонов, О. Россию переоценили // Эксперт. 2001. № 37.
41. Лобанов, Д. А. Ключевые аспекты реализации мероприятий по повышению эффективности управления государственным долгом Российской Федерации // Управленческий учет. 2024. № 1-2. С. 272-280. Доступно по: https://elibrary.ru/item.asp?id=56096057 (дата обращения: 18.10.2025).
42. Лохмачев, В. Ф. О некоторых проблемах внешнего долга России // Научный Альманах Внешний долг России и проблемы его урегулирования. М., 2002.
43. Матюшкин, Д. А. Анализ состояния государственного долга Российской Федерации // Молодой ученый. 2023. № 46 (493). С. 273-275. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-sostoyaniya-gosudarstvennogo-dolga-rossiyskoy-federatsii/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
44. Медведева, И. А. О методах управления государственным долгом субъектов РФ. 2014. Доступно по: https://core.ac.uk/download/pdf/148530432.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
45. Министерство финансов Российской Федерации. Рекомендации по проведению субъектами Российской Федерации ответственной заемной/долговой политики. 2015. Доступно по: https://minfin.gov.ru/common/upload/library/2015/07/main/Rekomendatsii.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
46. Минфин на двух аукционах разместил ОФЗ на 258 млрд рублей. Frank Media. Доступно по: https://frankrg.com/97881 (дата обращения: 18.10.2025).
47. Минфин РФ зарегистрировал новые выпуски ОФЗ на 4,25 трлн руб. Финмаркет. Доступно по: https://www.finmarket.ru/news/6403217 (дата обращения: 18.10.2025).
48. МИРОВОЙ ОПЫТ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ АГЕНТСТВ ПО УПРАВЛЕНИЮ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ. Научный результат. Экономические исследования. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/mirovoy-opyt-funktsionirovaniya-agentstv-po-upravleniyu-gosudarstvennym-dolgom/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
49. Мукабенова, А. В. Управление государственным долгом: проблемы и возможности // Молодой ученый. 2013. № 6 (53). С. 381-382. Доступно по: https://moluch.ru/archive/53/6795/ (дата обращения: 18.10.2025).
50. О государственном внутреннем долге Российской Федерации от 13 ноября 1992 (утратил силу). docs.cntd.ru. Доступно по: https://docs.cntd.ru/document/9002241 (дата обращения: 18.10.2025).
51. Объем внутреннего госдолга РФ в июле снизился впервые за два года. Интерфакс. Доступно по: https://www.interfax.ru/business/916297 (дата обращения: 18.10.2025).
52. Огурцова, Е. В., Комков, И. В. Развитие внутреннего рынка государственного долга России: факторы формирования, перспективы изменения // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. 2019. № 2 (76). С. 98-103. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-vnutrennego-rynka-gosudarstvennogo-dolga-rossii-faktory-formirovaniya-perspektivy-izmeneniya/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
53. Опальский, А. В. К вопросу о сущности управления государственным долгом на субфедеральном уровне // Вестник Саратовской государственной юридической академии. 2013. № 5 (94). С. 133-137. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-o-suschnosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-na-subfederalnom-urovne/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
54. ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ. Электронная библиотека БГЭУ. Доступно по: https://elib.bseu.by/handle/123456789/220262 (дата обращения: 18.10.2025).
55. Оценка состояния государственного внешнего и внутреннего долга Российской Федерации Текст научной статьи по специальности. КиберЛенинка. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-sostoyaniya-gosudarstvennogo-vneshnego-i-vnutrennego-dolga-rossiyskoy-federatsii/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
56. Парасоцкая, Н. Н., Яковлев, Н. Д. Плюсы и минусы государственных заимствований и государственного долга для бюджетной системы России // Учет. Анализ. Аудит. 2019. Т. 6. № 4. С. 61-69. Доступно по: https://uaa.fa.ru/jour/article/view/286/226 (дата обращения: 18.10.2025).
57. Пархоменко, С. И. Совершенствование управления государственным долгом субъектов Российской Федерации в посткризисный период // Проблемы современной экономики. 2012. № 3 (43). С. 134-137. Доступно по: https://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=4142 (дата обращения: 18.10.2025).
58. Петров, А. Е. Анализ динамики банковской системы России. Доступно по: http://www2.nes.ru/bank_project/download/session22/Petrov_paper.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
59. Поспелова, А. А. Пути совершенствования системы управления государственным долгом в Российской Федерации // КиберЛенинка. 2016. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/puti-sovershenstvovaniya-sistemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-v-rossiyskoy-federatsii/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
60. Прайм-тасс: агентство экономической информации. Основные параметры перспективного финансового плана на 2003-2005 годы. Доступно по: http://www.prime-tass.ru/documents/documents/20030425/20030425.asp (дата обращения: 18.10.2025).
61. ПРОБЛЕМЫ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ РОССИИ // Стратегические решения и риск-менеджмент. 2013. № 6. С. 56-63. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-sistemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rossii/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
62. Рагозин, В. Государственные гарантии – составная часть государственного долга // Вопросы экономики. 2002. № 10. С. 111-113.
63. Романова, Е. В., Ковалев, Д. В. Влияние долговой нагрузки на российскую экономику // КиберЛенинка. 2016. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-dolgovoy-nagruzki-na-rossiyskuyu-ekonomiku/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
64. Рыбалко, Г. П. О внешних заимствованиях России // Финансы. 1995. № 7.
65. Рыбалко, Г. П. Зарубежный опыт управления государственным долгом // Финансы. 2001. № 3.
66. Саргсян, О. С., Федосов, С. Б. Проблемы управления государственным долгом РФ и пути их решения // Синергия Наук. 2018. № 23. С. 131-137. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rf-i-puti-ih-resheniya/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
67. Симановский, А. Ю. Государственный долг: бремя цивилизации // Деньги и кредит. 1996. № 6.
68. Современные проблемы управления государственным долгом Российской Федерации. Доступно по: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=38138971 (дата обращения: 18.10.2025).
69. Соснин, А. Государственный долг // Экономист. 2001. № 8. С. 83-84.
70. Таблица 4.1.5. Государственный долг Российской Федерации в 2019 — 2023 гг. КонсультантПлюс. Доступно по: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_280036/ce58c49988185790401837562f1c834a319f30e0/ (дата обращения: 18.10.2025).
71. Титков, В. Стабилизация и управление государственным долгом России // Вопросы экономики. 1997. № 12.
72. Управление государственным долгом в транзитивной экономике Zarządzanie d. Доступно по: https://www.ekonomika.org.pl/wp-content/uploads/2016/12/2016-03-04-2016-03-04-12-16.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
73. Управление государственным долгом: методы и принципы системы управления. Главная. Доступно по: https://economy-lib.com/upravlenie-gosudarstvennym-dolgom-metody-i-printsipy-sistemy-upravleniya (дата обращения: 18.10.2025).
74. Фролова, Т. А. Экономическая теория: Государственный долг и способы его погашения. Доступно по: http://www.aup.ru/books/m207/16.htm (дата обращения: 18.10.2025).
75. Хакамада, И. Государственный долг: структура и управление // Вопросы экономики. 1997. № 4.
76. Цвирко, С. Э. Актуальные проблемы управления государственным долгом // КиберЛенинка. 2016. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/aktualnye-problemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
77. Что такое государственный долг? Обучающий сервис. Портал — Открытый бюджет города Москвы. Доступно по: https://budget.mos.ru/article/chto-takoe-gosudarstvennyi-dolg (дата обращения: 18.10.2025).
78. Шохин, А. Как не попасть в долговую «петлю» // Вопросы экономики. 1997. № 5.
79. Шохин, А. Хитрости минфина – большие и маленькие // Эксперт. 2001. № 35.
80. Шохин, С. О. Об управлении государственным долгом // Финансы. 2002. № 12. С. 26-27.
81. Этапы развития рынка внутреннего государственного долга: эволюция финансовой сферы России, кризис, перспективы развития. Доступно по: http://www.vedi.ru/m_fm/fm120299_r.htm (дата обращения: 18.10.2025).
82. Ясин, Е., Гавриленков, Е. О проблеме урегулирования внешнего долга России // Вопросы экономики. 1999. № 5.
83. Влияние государственного долга Российской Федерации на макроэкономическую устойчивость и финансовую стабильность страны. Публикации ВШЭ. Доступно по: https://publications.hse.ru/articles/179261314 (дата обращения: 18.10.2025).
84. Выпущенные на внутреннем рынке ценные бумаги. Банк России. Доступно по: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/sv/#a_29221 (дата обращения: 18.10.2025).
85. Внутренний государственный долг России: 1993 — 2025. Мировые Финансы. Доступно по: https://global-finances.ru/vnutrenniy-gosudarstvennyy-dolg-rossii/ (дата обращения: 18.10.2025).
86. ЗНАЧЕНИЕ ВНУТРЕННЕГО ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА ДЛЯ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ. Электронная библиотека ТГУ. Доступно по: https://cyberleninka.ru/article/n/znachenie-vnutrennego-gosudarstvennogo-dolga-dlya-razvitiya-ekonomiki/viewer (дата обращения: 18.10.2025).
87. МВФ предсказал рост мирового госдолга выше 100% ВВП к 2029 году. Forbes.ru. Доступно по: https://www.forbes.ru/finansy/533318-mvf-predskazal-rost-mirovogo-gosdolga-vyse-100-vvp-k-2029-godu (дата обращения: 18.10.2025).