Прямые иностранные инвестиции в развитии реального сектора российской экономики на примере Республики Кипр: вызовы новой реальности и перспективы трансформации

В условиях беспрецедентных глобальных экономических и геополитических сдвигов динамика прямых иностранных инвестиций (ПИИ) приобретает критическое значение для развития национальных экономик. Россия, находясь под давлением санкций и в поисках новых векторов экономического роста, сталкивается с необходимостью глубокой переоценки своей инвестиционной политики и стратегий. В этом контексте Республика Кипр, традиционно выступавшая как один из крупнейших инвесторов в российскую экономику, претерпевает существенные изменения в своей роли, что требует всестороннего анализа. Именно поэтому столь актуально детальное исследование роли Республики Кипр как инвестиционного партнера, чтобы понять, как меняется характер российского и иностранного капитала в новой реальности.

Целью настоящей работы является всестороннее исследование теоретических основ ПИИ, оценка современного состояния и динамики их притока в реальный сектор российской экономики, а также детальный анализ специфической роли Республики Кипр как инвестиционного партнера. В рамках исследования будут решены следующие задачи:

• Раскрыть теоретические концепции ПИИ и определить понятие реального сектора экономики.
• Проанализировать объемы, динамику и отраслевую структуру ПИИ в России за последнее десятилетие.
• Изучить факторы, формирующие инвестиционный климат России, и их влияние на привлекательность реального сектора.
• Исследовать эволюцию инвестиционной политики Кипра и трансформацию его роли в российско-кипрских экономических отношениях.
• Оценить влияние кипрских ПИИ на развитие реального сектора российской экономики.
• Выявить ключевые проблемы и сформулировать перспективы дальнейшего развития ПИИ в России, с учетом меняющейся геополитической ситуации и российско-кипрских отношений.

Структура исследования включает в себя последовательное раскрытие вышеуказанных аспектов, начиная с фундаментальных теоретических положений, переходя к эмпирическому анализу и завершая оценкой перспектив и выработкой рекомендаций.

Теоретические основы прямых иностранных инвестиций и понятие реального сектора экономики

Понимание сущности прямых иностранных инвестиций и их роли в экономическом развитии невозможно без глубокого погружения в теоретические концепции, объясняющие их природу, мотивы и последствия. В то же время, четкое определение реального сектора экономики позволяет сфокусировать анализ на наиболее значимых для страны производственных и сервисных отраслях, отличая их от чисто финансовых операций.

Сущность и виды прямых иностранных инвестиций

В современном мире, где экономические границы становятся все более прозрачными, прямые иностранные инвестиции (ПИИ) выступают одним из наиболее мощных двигателей глобализации и экономического роста. Согласно общепринятому определению, ПИИ — это вид международных инвестиций, осуществляемых институциональной единицей-резидентом одной страны (прямым инвестором) с целью приобретения долгосрочного экономического интереса и устойчивого влияния на управление предприятием, являющимся резидентом другой страны (предприятие прямого инвестирования). Ключевым критерием, отличающим ПИИ от других форм инвестиций, является наличие управленческого контроля: для признания инвестиций прямыми, инвестор должен владеть не менее 10% общего количества голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал предприятия. Это отличает их от портфельных инвестиций, которые, будучи ориентированными на краткосрочные финансовые выгоды, не предполагают вмешательства в оперативное управление компанией.

ПИИ могут быть классифицированы по направлению движения капитала на входящие (приток инвестиций в страну) и исходящие (отток инвестиций из страны). По своей природе они также делятся на вертикальные и горизонтальные. Вертикальные инвестиции предполагают географическое разделение процесса производства по стадиям, например, когда транснациональная корпорация размещает производство комплектующих в одной стране, а конечную сборку – в другой. Горизонтальные инвестиции, напротив, подразумевают дублирование деятельности транснациональной корпорации в разных странах, например, открытие такого же завода или сервисного центра за рубежом.

Что касается реального сектора экономики, то это понятие охватывает совокупность отраслей, занимающихся производством материальных и нематериальных товаров и услуг, исключая при этом чисто финансово-кредитные и биржевые операции. К реальному сектору традиционно относят промышленность (включая машиностроение, лесоперерабатывающий, топливно-энергетический и оборонно-промышленный комплексы), сельское хозяйство, транспорт, связь, торговлю и общественное питание. Развитие реального сектора критически зависит от состояния национального финансового сектора, который выступает основным источником фондирования для его проектов и модернизации.

Эволюция теорий прямых иностранных инвестиций

История экономических теорий ПИИ начинается в 1960-х годах, когда С. Хаймер первым провел четкое разграничение между прямыми и портфельными инвестициями, акцентируя внимание на мотиве контроля над предприятием как ключевой особенности ПИИ. Ранее попытки объяснить феномен ПИИ часто опирались на теорию сравнительных преимуществ Рикардо, однако она оказалась недостаточной для адекватного описания и прогнозирования трансграничных инвестиционных потоков.

С течением времени возникло множество концепций, каждая из которых по-своему объясняла природу и механизмы ПИИ. Одной из наиболее полных и влиятельных сегодня является эклектическая парадигма Дж. Даннинга, известная как OLI-парадигма. Она объединяет три группы преимуществ, которые определяют решение фирмы об осуществлении ПИИ:

1. O-преимущества (Ownership — владения): Это специфические преимущества, которыми обладает транснациональная корпорация (ТНК) по сравнению с местными фирмами. Они могут включать в себя выгоду от владения уникальными нематериальными активами (технологии, бренды, управленческий опыт), капиталом знаний, инновациями, доступом к уникальным ресурсам или экономию на масштабе. Эти преимущества создают конкурентные позиции ТНК на мировом рынке, позволяя ей эффективно конкурировать с местными игроками даже на незнакомом рынке.
2. L-преимущества (Location — местоположения): Определяются условиями принимающей страны, которые делают ее привлекательной для инвестиций. К ним относятся транспортная инфраструктура, инвестиционный климат, размер и потенциал рынка труда, наличие природных ресурсов, торговые барьеры, а также культурные и регуляторные факторы. Например, доступ к дешевой рабочей силе или обширный внутренний рынок могут стать мощным стимулом для ПИИ, ведь именно эти факторы определяют потенциальную прибыльность и масштабы деятельности.
3. I-преимущества (Internalization — интернализации): Эти преимущества касаются выбора формы входа на новый рынок. Они объясняют, почему фирма предпочитает прямые инвестиции (владение и управление собственным производством за рубежом) перед другими способами, такими как лицензирование, экспорт или франчайзинг. Интернализация позволяет овладеть ресурсами, лучше контролировать качество, защитить интеллектуальную собственность, снизить трансакционные издержки и избежать проблем, связанных с несовершенствами рынка, что является критически важным для долгосрочного успеха.

Другой важной концепцией является теория жизненного цикла продукта Р. Вернона. Она объясняет, как решение компаний о производстве за рубежом с помощью ПИИ меняется в зависимости от стадии жизненного цикла продукта:

• Стадия инновации: Продукт производится в стране-инноваторе.
• Стадия роста: Спрос на продукт растет, производство может быть расширено на зарубежные рынки через экспорт.
• Стадия зрелости: Конкуренция усиливается, продукт стандартизируется. Компании начинают использовать ПИИ для переноса производства в страны с более дешевыми ресурсами и рабочей силой для снижения издержек.
• Стадия стандартизации: Продукт становится товаром массового потребления, производство полностью перемещается в страны с низкими издержками, а страна-инноватор может стать импортером собственного продукта.

Наконец, теория пути инвестиционного развития наций (ПИР) Дж. Даннинга и Р. Нарулы предполагает, что характер импорта и экспорта ПИИ страной зависит от уровня ее экономического развития. Страны проходят через пять фаз, меняя свою роль от реципиента ПИИ до крупного их экспортера по мере роста экономики.

В условиях глобализации, которая усиливает интеграцию мировых рынков и трансграничные потоки капитала, ПИИ выступают ключевым инструментом, обеспечивающим доступ к новым рынкам, технологиям и ресурсам. Однако этот процесс сопряжен с противоречиями: неравномерное распределение инвестиций, усиление зависимости экономик от внешнего капитала и возможные социально-экономические последствия для принимающих стран. Современные вызовы, такие как развитие цифровых платформ, упрощающих выход компаний на зарубежный рынок без создания производств, а также геополитические условия и санкции, продолжают трансформировать глобальные потоки ПИИ, требуя от теоретиков и практиков новых подходов к их анализу.

Понятие и структура реального сектора российской экономики

Реальный сектор экономики является фундаментом любого государства, поскольку именно здесь создаются материальные и нематериальные блага, обеспечивающие жизнедеятельность общества и формирующие национальное богатство. В контексте российской экономики, под реальным сектором понимается обширный комплекс отраслей, ориентированных на производство товаров и услуг, исключая финансово-кредитные и биржевые операции.

Ключевые отрасли реального сектора России включают:

• Промышленность: Это сердцевина реального сектора, охватывающая добычу полезных ископаемых (нефть, газ, уголь, металлы), обрабатывающие производства (машиностроение, металлургия, химическая, лесоперерабатывающая, легкая и пищевая промышленность, производство строительных материалов). Особое значение имеют топливно-энергетический и оборонно-промышленный комплексы.
• Сельское хозяйство: Производство продовольствия и сельскохозяйственного сырья.
• Транспорт и связь: Обеспечение мобильности товаров, услуг и информации.
• Торговля и общественное питание: Распределение товаров и услуг конечным потребителям.
• Строительство: Возведение зданий и сооружений, развитие инфраструктуры.
• Жилищно-коммунальное хозяйство: Обеспечение базовых условий жизни населения.

Взаимосвязь реального и финансового секторов является двусторонней и критически важной. С одной стороны, развитие реального сектора невозможно без адекватного финансирования, которое в значительной степени поступает из финансово-кредитной системы. Банки, инвестиционные фонды, страховые компании предоставляют кредиты, размещают акции и облигации предприятий, тем самым обеспечивая капиталом производственные процессы. С другой стороны, стабильность и прибыльность реального сектора определяют здоровье финансового сектора, поскольку именно предприятия реального сектора являются основными заемщиками и эмитентами ценных бумаг. Снижение инвестиций в реальный сектор, его стагнация или неэффективность могут привести к кризисным явлениям в финансовой системе, снижению ликвидности и ухудшению качества активов. Таким образом, инвестиции в реальный сектор не просто способствуют его росту, но и обеспечивают макроэкономическую стабильность в целом.

Динамика и отраслевая структура прямых иностранных инвестиций в реальном секторе российской экономики (2015-2025 гг.)

Анализ динамики прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в Россию за последнее десятилетие выявляет сложные, многовекторные тенденции, обусловленные как внутренними экономическими процессами, так и внешними геополитическими факторами. Период с 2015 по 2025 годы стал временем значительных колебаний, переосмысления инвестиционных стратегий и адаптации к новым реалиям.

Общая динамика и объемы прямых иностранных инвестиций в Россию

Статистические данные Центрального банка Российской Федерации (ЦБ РФ) и Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) демонстрируют выраженную волатильность в объемах ПИИ в Россию.

Год	Приток ПИИ (млрд долл. США)	Изменение к пред. году (%)	Чистый приток (покупка акций) (млрд долл. США)	Реинвестирование доходов (млрд долл. США)	Чистая инвестиционная позиция (млрд долл. США)
2015	6,2	-92	Недоступно	Недоступно	Недоступно
2016	19	+62	Недоступно	Недоступно	Недоступно
2018	Недоступно	Недоступно	Недоступно	Недоступно	Объем иностранных активов РФ: 1341,2
2019	9,2	+180 (к 2018 г.)	9,2	19,6	Недоступно
2020	1,1	-96 (с 32 млрд долл.)	Недоступно	Недоступно	Чистый отток капитала: 47,8
2021	30,7	+380	Недоступно	Недоступно	Недоступно
2022	-15,2 (отрицательный)	—	Недоступно	Недоступно	Недоступно
2023	9	—	Недоступно	Недоступно	Недоступно
2024 (нач. IV кв.)	Недоступно	Недоступно	Недоступно	Недоступно	Исходящие > Входящих на 0,8
2024 (конец IV кв.)	Недоступно	Недоступно	Недоступно	Недоступно	Исходящие > Входящих на 14
2025 (I кв.)	+5,875 (чистый приток)	—	Недоступно	Недоступно	Недоступно
2025 (II кв.)	-0,5 (сокращение)	—	Недоступно	Недоступно	Недоступно

Примечание: Данные в таблице могут быть неполными из-за различий в методологиях учета и доступности информации за отдельные периоды.

После резкого сокращения притока ПИИ в 2015 году на 92% (до 6,2 млрд долл. США), вызванного геополитическими конфликтами и падением цен на сырье, 2016 год принес некоторое восстановление, демонстрируя рост на 62% до 19 млрд долл. США. К началу 2018 года объем иностранных активов Российской Федерации достиг 1341,2 млрд долл. США, что свидетельствовало о сохранении значительного иностранного присутствия.

2019 год стал относительно успешным, с чистым притоком ПИИ (путем покупки новых акций) в размере 9,2 млрд долл. США, что почти в два раза превысило показатель 2018 года. Реинвестирование доходов также показало рост на 18%, достигнув 19,6 млрд долл. США. Столица, Москва, играла доминирующую роль, аккумулируя половину всех ПИИ в Россию (247,6 млрд долл. США к середине 2019 года), с Германией, Финляндией, Францией, Италией и Австрией в числе крупнейших инвесторов.

Однако 2020 год принес новый виток спада: объем иностранных инвестиций в Россию сократился на 96% (с 32 млрд долл. США до 1,1 млрд долл. США), а чистый отток капитала достиг 47,8 млрд долл. США. Кратковременное оживление произошло в 2021 году, когда ПИИ выросли в 3,8 раза до 30,7 млрд долл. США, но уже в четвертом квартале наметилось снижение.

2022 год стал критическим: ЮНКТАД зафиксировал отрицательный приток ПИИ в Россию на уровне -15,2 млрд долл. США, что отразило последствия масштабных санкций. Тем не менее, в этом же году наблюдался рост накопленных ПИИ из Китая в Россию на 75% за первую половину года, указывая на переориентацию инвестиционных потоков.

К 2023 году приток ПИИ восстановился до 9 млрд долл. США. Важным изменением стало то, что к началу 2025 года объем накопленных прямых инвестиций из России за рубеж (230,0 млрд долл. США) впервые за долгое время превысил объем входящих прямых инвестиций (216,0 млрд долл. США), сформировав положительную чистую позицию в почти 14 млрд долл. США. Этот сдвиг произошел в последнем квартале 2024 года, когда чистая позиция перешла от отрицательной (-0,8 млрд долл. США на начало октября) к положительной.

В первом квартале 2025 года чистые иностранные инвестиции в Россию продолжили расти, увеличившись на 5,875 млрд долл. США, что является позитивным, но все еще ниже докризисных уровней 2013 года (40 млрд долл. США за квартал). Однако во втором квартале 2025 года наблюдалось сокращение прямых иностранных инвестиций на 500 млн долл. США, что подчеркивает сохраняющуюся неустойчивость. Эта волатильность несет в себе скрытый вопрос: каким образом Россия сможет стабилизировать эти потоки и обеспечить долгосрочное, предсказуемое инвестирование в условиях глобальной неопределенности?

Отраслевая структура ПИИ в реальном секторе России

Анализ отраслевой структуры ПИИ в реальном секторе российской экономики выявляет определенные закономерности и приоритеты. Промышленное производство традиционно является основным генератором инвестиционных проектов, привлекая около 60% всех ПИИ и создавая 98% новых рабочих мест. Это подчеркивает фундаментальную роль этого сектора для экономики страны.

Особое внимание заслуживают обрабатывающие производства. В первом квартале 2025 года инвестиции в этот сектор выросли почти на 42%, что является обнадеживающим знаком, указывающим на возможное смещение акцента в сторону более диверсифицированной экономики. Внутри этого сектора выделялись:

• Производство химических веществ: рост на 69,2%.
• Изготовление одежды: рост на 44,4%.
• Обработка древесины: рост на 34,7%.

Однако, не все отрасли реального сектора демонстрировали положительную динамику. Снижение инвестиций в первом квартале 2025 года отмечалось в таких секторах, как государственное управление и обеспечение военной безопасности (-22,2%), транспортировка и хранение (-20,4%), деятельность гостиниц и общепита (-10,1%), а также сфера информации и связи (-7,4%).

Несмотря на рост в обрабатывающих производствах, аналитика 2024-2025 годов по-прежнему указывает на то, что большая часть инвестиций направляется в сырьевой сектор и инфраструктуру, в то время как приток инвестиций в высокотехнологичные отрасли остается ограниченным. Это отражает нежелание инвесторов нести риски, связанные с созданием и управлением бизнесом в условиях высокой неопределенности. Структурный состав ПИИ, где преобладают долговые инструменты, также подтверждает эту тенденцию, поскольку инвесторы предпочитают менее рискованные формы вложений.

Географическая структура ПИИ и роль стран-посредников

Географическая структура ПИИ в Россию традиционно характеризуется значительной долей инвестиций, поступающих из небольших стран-посредников. Исторически такие юрисдикции, как Багамы, Бермуды, Кипр и Люксембург, выступали ключевыми «шлюзами» для капитала. Эта особенность, с одной стороны, обусловлена их благоприятными налоговыми режимами и развитой финансовой инфраструктурой, а с другой — значительно затрудняет определение реальных конечных инвесторов.

В результате, статистика ПИИ из этих стран часто отражает не столько их собственную инвестиционную активность, сколько переток капитала, нередко российского происхождения, через эти юрисдикции. Это явление было особенно распространено до усиления политики деофшоризации и введения санкций, когда оптимизация налогообложения и структурирование владения активами через офшорные компании были широко применимы.

Влияние такой географической структуры на реальный сектор неоднозначно. С одной стороны, эти потоки капитала, даже транзитные, все равно пополняли инвестиционный потенциал России. С другой стороны, они часто не сопровождались передачей управленческого опыта, технологий или созданием новых производств, которые являются характерными чертами «качественных» ПИИ.

В последние годы, в условиях изменения геополитической ситуации и усиления борьбы с офшорами, роль этих стран-посредников претерпевает изменения. Ужесточение международного и национального законодательства, введение санкций и требования по раскрытию информации постепенно сокращают возможности для использования этих юрисдикций в качестве непрозрачных каналов для инвестиций, что приводит к перестройке географической структуры ПИИ и поиску новых, более прозрачных или альтернативных маршрутов для капитала.

Факторы, влияющие на инвестиционный климат России, и их воздействие на ПИИ в реальном секторе

Инвестиционный климат страны — это сложная экосистема, формируемая совокупностью правовых, экономических, политических и социальных факторов, которые определяют привлекательность национальной экономики для внутренних и внешних инвесторов. В России эти факторы претерпели значительные изменения за последнее десятилетие, особенно в контексте геополитических сдвигов.

Правовое регулирование и государственная политика в сфере ПИИ

Основой правового регулирования иностранных инвестиций в Российской Федерации является Федеральный закон от 9 июля 1999 года № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». Этот закон, наряду с другими федеральными законами, нормативными правовыми актами и международными договорами РФ, призван создать предсказуемую и защищенную среду для иностранных инвесторов.

ФЗ № 160-ФЗ гарантирует иностранным инвесторам полную и безусловную защиту их прав и интересов. Это включает:

• Возмещение убытков: В случае неправомерных действий государственных органов или должностных лиц.
• Защита от национализации и реквизиции: За исключением установленных законом случаев, с обязательной компенсацией.
• Право на свободный вывоз доходов и имущества: Полученных от инвестиционной деятельности.

Основная цель закона — привлечение и эффективное использование иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой техники, технологий и управленческого опыта, а также обеспечение стабильности условий деятельности иностранных инвесторов. Однако важно отметить, что положения ФЗ № 160-ФЗ не распространяются на вложения иностранного капитала в банки, кредитные и страховые организации, а также в некоммерческие организации, для которых существуют отдельные регулирующие акты.

Кроме того, для инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обороны страны и безопасности государства, законодательство предусматривает особый порядок. В таких случаях требуется предварительное согласование сделок, если инвестор приобретает право прямо или косвенно распоряжаться более чем 25% голосов. Это является важным барьером для некоторых видов ПИИ, призванным защитить национальные интересы.

В 2024 году были внесены поправки в законодательство, направленные на упрощение регистрации иностранных юридических лиц, расширение доступа к электронным государственным услугам и ускорение таможенных процедур. Эти меры свидетельствуют о стремлении правительства улучшить инвестиционный климат и снизить административную нагрузку на инвесторов.

Исторически, до 2000-х годов, политика привлечения ПИИ в России характеризовалась отсутствием комплексного подхода и непоследовательностью. Множественность государственных органов (не менее 15), регулирующих деятельность иностранных инвесторов, приводила к дублированию полномочий и размытости ответственности, что создавало дополнительные сложности для бизнеса. Сегодня, несмотря на прогресс, необходимость дальнейшей гармонизации и упрощения остается актуальной.

Влияние геополитической ситуации и международных санкций

Геополитическая ситуация является одним из наиболее мощных и непредсказуемых факторов, определяющих инвестиционный климат и потоки капитала. С 2014 года, и особенно после 2022 года, введение финансовых санкций против России создало беспрецедентную неопределенную деловую среду. Это привело к:

• Масштабному инвестиционному кризису: Многие иностранные инвесторы прекратили или приостановили свою деятельность в России, опасаясь вторичных санкций, репутационных рисков и операционных сложностей.
• Увеличению издержек ведения бизнеса: Из-за необходимости перестройки логистических цепочек, поиска новых поставщиков и финансовых каналов.
• Снижению доверия инвесторов: Непредсказуемость политической ситуации и возможность новых ограничений отпугивают потенциальных инвесторов.

В ответ на односторонние ограничительные меры со стороны «недружественных» государств, Россия ввела ряд контрмер. К ним относятся:

• Запрет нерезидентам на переводы денег за границу: Эта мера была призвана стабилизировать финансовый рынок и предотвратить массовый отток капитала.
• Особый порядок проведения сделок с иностранными лицами из «недружественных» государств: Включая принятие закона о внешней администрации, позволяющего вводить временное управление над активами компаний, покинувших российский рынок или находящихся под угрозой банкротства.

В этих условиях Россия активно работает над привлечением инвестиций из «дружественных» стран, таких как Китай, Индия и государства Организации исламского сотрудничества (ОИС). Для них создаются благоприятные условия, особенно в энергетическом секторе и других стратегически важных отраслях, что свидетельствует о переориентации инвестиционной политики.

Привлекательные черты и проблемные аспекты инвестиционного климата России

Несмотря на все сложности, Россия обладает рядом объективных преимуществ, которые могут быть привлекательны для иностранных инвесторов:

• Огромный природно-ресурсный потенциал: Запасы нефти, газа, угля, металлов и других полезных ископаемых остаются востребованными на мировых рынках.
• Относительно дешевая и квалифицированная рабочая сила: По сравнению с развитыми странами, российские трудовые ресурсы могут предложить конкурентные преимущества.
• Развитая научно-техническая база: Наличие научных школ и высококвалифицированных специалистов в ряде областей.
• Большой размер внутреннего рынка: С населением свыше 140 миллионов человек, Россия представляет собой значительный рынок сбыта.

Однако эти преимущества омрачаются рядом серьезных проблем, которые негативно влияют на инвестиционный климат:

• Недостаточный объем инвестиций в реальный сектор: Обусловлен, прежде всего, неблагоприятным инвестиционным климатом в целом.
• Высокие издержки ведения бизнеса и избыточные административные барьеры: Бюрократия, сложные процедуры лицензирования и разрешений по-прежнему являются препятствием.
• Неэффективная защита права собственности: Недостаточная гарантия неприкосновенности частной собственности вызывает опасения у инвесторов.
• Слабая инновационная активность: Недостаточные инвестиции в НИОКР и внедрение передовых технологий.
• Несовершенство правовой и судебной систем: Непредсказуемость судебных решений и слабость правовой защиты.
• Потенциальное давление со стороны государственных институтов: Опасения по поводу нерыночных методов регулирования.
• Высокий уровень коррупции: Этот фактор является одним из наиболее сильных препятствий для иностранных инвесторов.

Недостаток инвестиций, особенно в технологический рост реального сектора, приводит к износу основных промышленных фондов, снижению конкурентоспособности отечественной продукции и отставанию в экономическом развитии.

Все эти факторы формируют нежелание инвесторов нести риски, связанные с созданием и управлением бизнесом в России. Это проявляется в структуре ПИИ: значительная часть вложений направляется в виде долговых инструментов (кредитов, займов), а не в покупку долей или создание новых предприятий. Такая структура инвестиций, хотя и пополняет капитал, но не способствует глубокой интеграции, передаче технологий и управленческого опыта, что критически важно для устойчивого развития реального сектора.

Регионы России активно работают над повышением своей инвестиционной привлекательности, предлагая меры поддержки, включая льготные кредиты и формирование инвестиционной инфраструктуры. Москва является лидером по этому показателю, демонстрируя способность привлекать и удерживать значительные объемы инвестиций. Однако для устойчивого роста ПИИ в реальный сектор требуется комплексное решение всех вышеуказанных проблем на федеральном уровне.

Инвестиционная политика Республики Кипр и её изменившаяся роль как партнера для России

Республика Кипр на протяжении многих лет занимала уникальное положение в системе международных экономических отношений, выступая одним из ключевых центров для привлечения прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Однако в последнее десятилетие ее роль, особенно в отношении России, претерпела значительные изменения под влиянием внутренних реформ и внешних геополитических факторов. Возникает вопрос: как Кипр, некогда удобный транзитный хаб, превратился в территорию повышенного контроля и рисков для российского капитала?

Стимулы для привлечения ПИИ на Кипре

Кипр традиционно привлекал иностранный капитал благодаря своей продуманной и конкурентоспособной инвестиционной политике. Ключевыми стимулами для ПИИ на острове являются:

1. Благоприятная налоговая система:
   • Низкая ставка корпоративного налога: На Кипре она составляет 12,5%, что является одной из самых низких в Европейском союзе, создавая существенное преимущество для международного бизнеса.
   • Освобождение от налога на дивиденды, проценты и прирост капитала: Налоговая система предусматривает значительные льготы. В частности, для определенных категорий инвесторов дивиденды, проценты и прирост капитала от продажи акций не облагаются налогом, что делает Кипр привлекательной юрисдикцией для холдинговых компаний.
   • Отсутствие налогов на наследство, богатство и дарение: Это дополнительно повышает привлекательность Кипра для состоятельных частных лиц и семейных офисов.
   • Режим IP Box: Этот режим предоставляет значительные налоговые льготы для компаний, владеющих интеллектуальной собственностью. Он позволяет снизить эффективную ставку корпоративного налога до 2,5% для квалифицируемого дохода от научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), осуществляемых на острове. Это мощный стимул для компаний в сфере технологий и инноваций.
2. Налоговые льготы для высококвалифицированных иностранных специалистов: С 2023 года Кипр ввел привлекательные налоговые льготы для привлечения талантливых сотрудников. Высококвалифицированные иностранные специалисты могут получить 50% освобождение от подоходного налога сроком до 17 лет, при условии годовой зарплаты свыше 55 000 евро и того, что сотрудник не был налоговым резидентом Кипра в течение 10 лет до начала работы.
3. Гибкое «правило 60 дней» для налогового резидентства: Это правило позволяет физическим лицам стать налоговыми резидентами Кипра, проводя на острове не менее 60 дней в году, при соблюдении ряда условий (например, отсутствие налогового резидентства в другой стране, ведение бизнеса на Кипре).
4. Развитая сеть соглашений об избежании двойного налогообложения: Кипр заключил такие соглашения с более чем 65-70 странами мира, что существенно оптимизирует налоговую нагрузку для международного бизнеса и предотвращает двойное обложение доходов.
5. Программа получения постоянного вида на жительство (ПМЖ) за инвестиции: Хотя программа «гражданство за инвестиции» была отменена, программа ПМЖ за инвестиции от 300 000 евро в недвижимость, акции кипрских компаний или инвестиционные фонды остается привлекательным инструментом для инвесторов, желающих получить резидентство в стране ЕС.
6. Диверсификация экономики и развитие новых секторов: Кипр активно стремится снизить зависимость от традиционных секторов (туризм, недвижимость, профессиональные услуги) и привлекает инвестиции в цифровую экономику, технологии, возобновляемые источники энергии и логистику. Планируется создание Агентства по развитию бизнеса для поддержки малых и средних компаний и облегчения доступа к финансированию.

Трансформация роли Кипра в российско-кипрских инвестиционных отношениях

Исторически Кипр был одним из ключевых транзитных хабов для российского капитала. Его привлекательность для российского бизнеса объяснялась не только налоговыми льготами, но и предсказуемой правовой системой, основанной на английском праве, и удобством использования для налоговой оптимизации и реинвестирования средств обратно в российскую экономику.

Однако эта роль начала меняться с середины 2010-х годов:

• Российская деофшоризация: С 2014-2016 годов политика России по деофшоризации и ужесточению валютного контроля привела к значительному оттоку инвестиций из Кипра обратно в Россию. Например, в 2015 году этот отток превысил 7 млрд долларов США.
• Изменение соглашения об избежании двойного налогообложения: В 2020 году Россия и Кипр подписали протокол, который внес изменения в соглашение об избежании двойного налогообложения. Одним из ключевых изменений стало повышение ставки налога у источника на дивиденды и проценты до 15% (с некоторыми исключениями). Это значительно снизило привлекательность Кипра как юрисдикции для репатриации доходов с минимальной налоговой нагрузкой. Более того, в 2020 году прямые инвестиции из России на Кипр впервые стали отрицательными (-1,5 млрд долларов США), что свидетельствовало о массовом избавлении российских резидентов от кипрских активов.

Эти меры, наряду с общим ужесточением международного регулирования, существенно трансформировали характер финансовых потоков между двумя странами, заставив российский бизнес искать новые пути структурирования своих инвестиций.

Влияние новых геополитических реалий и ужесточения кипрского законодательства

Последние годы принесли еще более радикальные изменения в инвестиционные отношения между Россией и Кипром, главным образом под влиянием геополитической ситуации и соответствующих директив Европейского союза:

1. Отмена программы гражданства за инвестиции: В 2020 году программа предоставления гражданства Кипра за инвестиции была отменена из-за многочисленных злоупотреблений и критики со стороны ЕС. Это лишило Кипр одного из мощных инструментов привлечения состоятельных инвесторов.
2. Введение уголовной ответственности за нарушение антироссийских санкций: Следуя директиве Европарламента и Совета ЕС от 24 апреля 2024 года, Кипр ввел уголовную ответственность за нарушение антироссийских санкций. Это м��жет широко трактоваться как предоставление экономических ресурсов подсанкционным лицам и существенно осложнит деятельность российского бизнеса на Кипре, создавая риски для компаний и физических лиц.
3. Закрытие счетов российских клиентов в кипрских банках: Крупные кипрские банки начали информировать российских клиентов о закрытии их счетов, особенно тех, кто имеет только российский паспорт и не проживает на Кипре или в ЕС. Это является прямым следствием новых санкций США и Великобритании, направленных на ужесточение финансового контроля и предотвращение обхода санкций.
4. Предстоящий закон о контроле иностранных инвестиций: В сентябре 2025 года на Кипре ожидается принятие законопроекта, вводящего обязательный контроль над всеми прямыми иностранными инвестициями на сумму свыше 2 млн евро. Особое внимание будет уделяться инвестициям в стратегических секторах, таких как банковский сектор, недвижимость, здравоохранение, туризм, энергетика, оборона и телекоммуникации. Целью этого закона является усиление прозрачности, обеспечение национальной безопасности и соответствие стандартам ЕС.

Эти меры кардинально меняют роль Кипра: из «удобной» транзитной юрисдикции он превращается в территорию с жестким контролем и высокими рисками для российского капитала, что заставляет инвесторов пересматривать свои стратегии и искать альтернативные пути для размещения и репатриации своих средств. Влияние этих изменений на реальный сектор российской экономики будет значительным.

Влияние прямых иностранных инвестиций, поступающих из Республики Кипр, на развитие и структуру реального сектора российской экономики

Исторически Республика Кипр занимала уникальное и порой парадоксальное место в инвестиционном ландшафте России. Будучи небольшой островной экономикой, она долгие годы оставалась одним из ведущих партнеров России по объемам как входящих, так и исходящих прямых инвестиций. Этот феномен, который требует детального анализа для понимания его истинного влияния на реальный сектор российской экономики.

Исторические тенденции и характер кипрских ПИИ в Россию

На протяжении многих лет Кипр выступал как ключевая транзитная юрисдикция для российского капитала. В 2013 году, например, наблюдался значительный приток ПИИ из Кипра в Россию, достигавший около 8 млрд евро. Однако, после событий 2014 года, политики российской деофшоризации и кипрского банковского кризиса, начался заметный отток капитала. В первом полугодии 2015 года объем прямых инвестиций Кипра в экономику России снизился до 1 млрд евро.

Эти цифры, хотя и значительны, не всегда отражали «классические» прямые иностранные инвестиции, направленные на создание новых производственных мощностей или технологическое перевооружение. Зачастую они представляли собой репатриацию российского капитала, который ранее был выведен за рубеж, структурирование владения активами или финансовое планирование. В таких случаях кипрские ПИИ выполняли роль финансового моста, а не прямого предпринимательского участия, способствующего инновациям и развитию.

К 2020 году ситуация изменилась радикально: прямые инвестиции из России на Кипр впервые стали отрицательными (-1,5 млрд долларов США), что сигнализировало о массовом избавлении российских резидентов от кипрских активов. Тем не менее, даже в 2021 году, несмотря на усиление деофшоризации и ужесточение регулирования, финансовые связи сохраняли свою активность: поток прямых инвестиций из России на Кипр составил 120,4 млрд евро, а отток с Кипра в Россию — 125,5 млрд евро. Это подчеркивает инерцию использования Кипра как канала для инвестиций, несмотря на меняющиеся условия. Доля Кипра во входящих ПИИ в Россию достигала 69%, а в исходящих из России — 73% в 2021 году, что подтверждало его доминирующую роль как посредника.

Отраслевая концентрация кипрских инвестиций

Анализ отраслевой концентрации кипрских инвестиций в российскую экономику в прошлые годы также указывает на их специфический характер. Например, в середине 2000-х годов (в частности, в 2005 году) кипрские прямые инвестиции были заметно сконцентрированы в следующих секторах:

• Предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг: Более 81% кипрских ПИИ. Эта категория часто включает в себя широкий спектр услуг, которые могли быть использованы для финансового структурирования или поддержки активов, принадлежащих российским бенефициарам.
• Металлургическое производство и производство готовых металлических изделий: Почти 64% кипрских ПИИ. Высокая концентрация в этом секторе может быть объяснена наличием крупных российских металлургических холдингов, которые использовали кипрские структуры для управления своими активами и репатриации доходов.

Такая концентрация в определенных секторах, часто связанных с крупным бизнесом и ресурсными отраслями, подтверждает, что кипрские ПИИ не всегда были ориентированы на диверсификацию экономики или развитие новых, высокотехнологичных производств. Скорее, они служили инструментом для уже существующих, крупных экономических игроков. С течением времени и изменением инвестиционного климата, эта структура также претерпевает изменения, однако точные данные за последние годы в открытых источниках ограничены.

Современное влияние кипрских ПИИ и адаптация к новым условиям

Процессы деофшоризации, а затем и введение международных санкций, значительно изменили характер и объемы ПИИ из Кипра. Акцент сместился с чисто транзитных потоков, направленных на оптимизацию, на более строгий контроль и снижение прямых инвестиционных операций, особенно тех, которые могли бы быть восприняты как обход санкций.

Тем не менее, даже в условиях новых реалий, некоторые механизмы продолжают действовать. Примеры показывают, что кипрские инвестиционные фонды, имеющие связи с российскими государственными банками, могут служить механизмом для инвестирования в стратегически важные секторы российской экономики. Это позволяет обеспечивать канал для капитала в условиях жестких санкций, хотя и с гораздо большим уровнем регуляторного и репутационного риска. Такие схемы, вероятно, нацелены на поддержание критически важных проектов или на реструктуризацию активов, а не на масштабное новое строительство.

Введение Кипром уголовной ответственности за нарушение санкций ЕС и усиленный контроль за крупными иностранными инвестициями (особенно законопроект о контроле инвестиций свыше 2 млн евро в стратегических секторах, ожидаемый в сентябре 2025 года) еще больше сократят возможности для использования Кипра в качестве юрисдикции для российского капитала, влияющего на реальный сектор экономики РФ. Это вынуждает российских инвесторов и компании полностью пересматривать свои стратегии взаимодействия с кипрскими структурами, искать новые юрисдикции или репатриировать капитал, что, в конечном итоге, приводит к фундаментальной трансформации всего ландшафта российско-кипрских экономических отношений.

Проблемы и перспективы дальнейшего развития прямых иностранных инвестиций в реальном секторе России в контексте российско-кипрских экономических отношений и текущей геополитической ситуации

Текущая экономическая и геополитическая конъюнктура создает уникальный набор вызовов и возможностей для развития прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в реальном секторе российской экономики. Отношения с Республикой Кипр, традиционно бывшей ключевым партнером, также претерпевают глубокую трансформацию, что требует комплексного осмысления. Как в этих условиях Россия может не только преодолеть текущие трудности, но и сформировать новую, устойчивую модель привлечения инвестиций?

Ключевые проблемы привлечения ПИИ в российский реальный сектор

Несмотря на наличие объективных преимуществ, Россия сталкивается с рядом системных проблем, которые существенно затрудняют привлечение «качественных» ПИИ в реальный сектор:

• Неблагоприятный инвестиционный климат: Высокие издержки ведения бизнеса, избыточные административные барьеры и, что особенно критично, неэффективная защита права собственности остаются основными факторами, отпугивающими потенциальных инвесторов.
• Правовые и институциональные риски: Несовершенство правовой и судебной систем, потенциальное давление со стороны государственных институтов, а также высокий уровень коррупции создают атмосферу непредсказуемости и повышают риски для долгосрочных инвестиций. Множественность государственных органов, регулирующих иностранные инвестиции, по-прежнему приводит к дублированию полномочий и размытости ответственности, снижая эффективность государственной политики.
• Спад объемов входящих ПИИ и последствия санкций: Начавшийся в 2014 году спад был усугублен введением финансовых санкций, что привело к усилению неопределенности, росту макроэкономических рисков и ограничению доступа к международным рынкам капитала, технологиям и финансированию. Многие иностранные инвесторы прекратили или приостановили деятельность, опасаясь вторичных санкций и репутационных потерь.
• Структурные особенности ПИИ: Несмотря на увеличение инвестиций в обрабатывающие производства в начале 2025 года, аналитика указывает, что основная часть ПИИ в России по-прежнему направляется в сырьевой сектор и инфраструктуру. Инвестиции в высокотехнологичные отрасли остаются ограниченными. Преобладание долговых инструментов в структуре ПИИ отражает осторожность инвесторов и их нежелание принимать на себя предпринимательские риски, что замедляет развитие реального сектора, требующего капиталоемких и долгосрочных вложений.
• Исторический характер «кипрских» инвестиций: Значительная доля ПИИ из Кипра в Россию представляла собой репатриированный российский капитал или транзитные средства, что ограничивало прямое «качественное» влияние на технологическое развитие и создание новых производств. Это усугубляет проблему низкой инновационной активности.

Трансформация российско-кипрских экономических отношений и ее последствия

Ужесточение кипрского законодательства и соблюдение санкционного режима со стороны Кипра кардинально меняют характер сотрудничества:

• Уголовная ответственность за нарушение санкций: Введение Кипром уголовной ответственности за нарушение антироссийских санкций, а также закрытие счетов российских клиентов в кипрских банках, создают серьезные препятствия для российского бизнеса. Это практически исключает возможность использования Кипра как «серой» зоны для транзитного капитала.
• Контроль над крупными инвестициями: Предстоящее принятие законопроекта о контроле иностранных инвестиций свыше 2 млн евро в стратегических секторах Кипра (сентябрь 2025 года) сделает любые операции с российским капиталом крайне прозрачными и регулируемыми.
• Смещение фокуса: Роль Кипра как удобной офшорной и транзитной юрисдикции для российского капитала практически нивелируется. Это вынуждает российских инвесторов искать новые модели взаимодействия, которые будут соответствовать строгим международным требованиям, или полностью переориентироваться на другие юрисдикции.

Таким образом, российско-кипрские экономические отношения переходят из фазы «скрытого» партнерства в фазу «новой реальности», где доминирует ужесточенный контроль и снижение прямых инвестиционных операций между странами.

Перспективы развития ПИИ и государственная политика России

Несмотря на многочисленные вызовы, существуют и определенные перспективы для развития ПИИ в реальном секторе России, которые активно формируются государственной политикой:

• Переориентация на «дружественные» страны: Российское правительство активно работает над привлечением инвестиций из стран, не присоединившихся к санкциям, таких как Китай, Индия и государства ОИС. Для них создаются благоприятные условия и развиваются новые механизмы экономического сотрудничества.
• Стимулирование приоритетных отраслей: Государственная политика направлена на снижение налогов для приоритетных и наукоемких отраслей экономики, что может повысить их привлекательность для ПИИ, способствуя диверсификации и технологическому развитию.
• Развитие преференциальных режимов: Создание территорий опережающего социально-экономического развития (ТОСЭР), свободного порта Владивосток и других особых экономических зон с предоставлением налоговых льгот стимулирует приток инвестиций, в том числе в реальный сектор.
• Улучшение административного климата: Упрощение административных процедур, расширение доступа к электронным государственным услугам и ускорение таможенных процедур, как это предусмотрено изменениями в законодательстве 2024 года, способствуют снижению издержек ведения бизнеса.
• Импортозамещение и развитие новых производств: Санкционные ограничения, хотя и болезненны, стимулируют импортозамещение и развитие новых отраслей (например, производство лекарств, продуктов питания, некоторых видов оборудования), что создает внутренние инвестиционные возможности.
• Региональные программы поддержки: Постоянная работа по повышению инвестиционной привлекательности регионов России, с лидирующей ролью Москвы, и предоставление региональных мер поддержки способствуют локальному притоку инвестиций и развитию регионального реального сектора.

Рекомендации по совершенствованию политики привлечения ПИИ

Для дальнейшего развития ПИИ в реальном секторе России необходимо принять комплексные меры:

1. Дальнейшее совершенствование нормативно-правовой базы: Продолжить работу по созданию максимально прозрачного, стабильного и предсказуемого правового поля, гарантирующего защиту прав инвесторов и собственности.
2. Снижение административных барьеров и борьба с коррупцией: Упрощение процедур, цифровизация государственных услуг и реальная борьба с коррупцией являются ключевыми для повышения доверия.
3. Диверсификация источников инвестиций: Активное развитие отношений с «дружественными» странами, заключение новых инвестиционных соглашений и создание специализированных механизмов для привлечения их капитала.
4. Стимулирование инвестиций в высокотехнологичные отрасли: Разработка целевых программ поддержки, налоговых стимулов и создание научно-производственных кластеров для привлечения ПИИ в инновационные и обрабатывающие производства.
5. Улучшение имиджа страны: Проактивная информационная политика, направленная на демонстрацию реальных успехов в экономическом развитии и защиту инвестиций.
6. Адаптация к новым геополитическим реалиям: Разработка гибких стратегий взаимодействия с международным капиталом, учитывающих санкционные ограничения, но при этом сохраняющих инвестиционную открытость.
7. Развитие внутренних источников фондирования: Укрепление национального финансового сектора и стимулирование внутренних инвестиций в реальный сектор, чтобы снизить зависимость от внешнего капитала.

Заключение

Исследование теоретических основ и эмпирической динамики прямых иностранных инвестиций в реальный сектор российской экономики на примере Республики Кипр позволило выявить сложность и многогранность текущей ситуации. Мы определили, что ПИИ, отличаясь от портфельных инвестиций своей ориентацией на управленческий контроль, выступают критически важным механизмом для технологического развития, экономического роста и структурных преобразований. Эволюция теорий ПИИ, от концепций Хаймера до эклектической парадигмы Даннинга, подчеркивает, что мотивы и механизмы международных инвестиций постоянно адаптируются к меняющемуся глобальному ландшафту. Реальный сектор российской экономики, охватывающий ключевые производственные и сервисные отрасли, остро нуждается в таких инвестициях для модернизации и повышения конкурентоспособности.

Анализ динамики ПИИ в Россию за период 2015-2025 годов выявил выраженную волатильность, обусловленную как внутренними экономическими циклами, так и внешними геополитическими шоками. От резкого спада 2015 года до отрицательного притока в 2022 году, а затем частичного восстановления в 2023-2025 годах, инвестиционный ландшафт постоянно менялся. Важным трендом стало смещение чистой инвестиционной позиции России, когда исходящие ПИИ начали превышать входящие. Отраслевая структура показала сохраняющуюся доминанту сырьевого сектора и инфраструктуры, несмотря на рост инвестиций в обрабатывающие производства в начале 2025 года. Роль стран-посредников, таких как Кипр, в географической структуре инвестиций долгое время затрудняла определение истинных конечных инвесторов.

Инвестиционный климат России формируется комплексным взаимодействием правовых гарантий (в лице ФЗ № 160-ФЗ), геополитических вызовов (санкции и контрмеры) и объективных экономических преимуществ (ресурсы, рынок) на фоне системных проблем (административные барьеры, защита собственности, коррупция). Эти факторы совокупно формируют нежелание инвесторов принимать на себя предпринимательские риски, что проявляется в преобладании долговых инструментов в структуре ПИИ.

Республика Кипр, традиционный крупный инвестор и транзитная юрисдикция для российского капитала, претерпела значительные изменения в своей инвестиционной политике. Привлекательные налоговые стимулы и гибкие условия для резидентства в последние годы были нивелированы российской деофшоризацией, изменением соглашения об избежании двойного налогообложения и, самое главное, ужесточением законодательства в ответ на антироссийские санкции. Отмена программы гражданства за инвестиции, введение уголовной ответственности за нарушение санкций и ужесточение контроля над крупными иностранными инвестициями кардинально трансформировали роль Кипра, фактически лишив его статуса «удобного моста» для российского капитала.

Историческое влияние кипрских ПИИ на реальный сектор России, характеризующееся их значительными объемами и концентрацией в отдельных отраслях (коммунальные услуги, металлургия), часто сводилось к репатриации российского капитала или финансовому структурированию, а не к прямому стимулированию создания новых производственных мощностей и внедрению технологий. В современной геополитической реальности, это влияние существенно снижается, вынуждая российских инвесторов искать новые пути адаптации.

В конечном итоге, проблемы привлечения ПИИ в российский реальный сектор, такие как неблагоприятный инвестиционный климат и последствия санкций, усугубляются трансформацией российско-кипрских отношений. Однако существуют и перспективы, связанные с переориентацией на «дружественные» страны, стимулированием приоритетных отраслей, улучшением административного климата и развитием импортозамещения. Для дальнейшего развития ПИИ России необходимо продолжать совершенствовать нормативно-правовую базу, снижать административные барьеры, диверсифицировать источники инвестиций и активно стимулировать вложения в высокотехнологичные секторы, адаптируясь к новым реалиям мирового экономического порядка.

Практическая значимость данного исследования заключается в предоставлении актуальной и глубокой аналитики, которая может быть использована студентами, аспирантами и магистрантами при подготовке выпускных квалификационных работ, а также специалистами в области международной экономики и инвестиционного анализа для формирования стратегий в условиях меняющегося геополитического и экономического ландшафта.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
2. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (последняя редакция). URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_23559/
3. Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения: Учебник. М.: Юристъ, 2001. 368 с.
4. Анискин Ю. Н. Управление инвестициями. Учебное пособие. М.: Омега-Л, 2006. 167 с.
5. Астапов К. Л. Законодательное регулирование инвестиций в Российской Федерации на федеральном и региональном уровнях // Законодательство и экономика. 2006. № 5. С. 21–26.
6. Балацкий Е., Павличенко Р. Иностранные инвестиции и экономический рост: теория и практика исследования // Мировая экономика и международные отношения. 2007. № 1.
7. Белоус Т. Я. Иностранные инвестиции в мировые государства: плюсы и минусы // Мировая экономика и международные отношения. 2008. № 9.
8. Бланк И. Т. Управление инвестициями предприятия. Киев: Ника-Центр, 2007. 275 с.
9. Блохина Т. Рынок институционных инвестиций: состояние и перспективы // Вопросы экономики. 2003. № 1.
10. Бодягин О. В. Механизм регулирования прямых иностранных инвестиций: глобальный аспект: автореф. дис. канд. экон. наук: 08.00.14. Ростов н/Д: Изд-во Рост. гос. экон. ун-та, 2007. 26 с.
11. Бочаров В. П. Инвестиции. Учебное пособие. СПб.: Питер, 2007. 288 с.
12. Валдайцев С. В., Воробьев П. П. и др. Инвестиции: учебник / под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. М.: ТК Велби, Проспект, 2005.
13. Воронина Н. В. Особенности инвестиционного климата России на современном этапе // Финансы и кредит. 2008. № 4. С. 31–40.
14. Гришаников Д. Все решения принимаю я лично // Эксперт. 2008. № 18 (18 мая).
15. Гришаников Д., Быков П. Инвестиции в имидж страны // Эксперт. 2009. № 11 (22 марта).
16. Губайдуллина Ф. Иностранные инвестиции, деятельность ТНК и глобализация // Мировая экономика и международные отношения. 2008. № 2.
17. Гусева К. Государственное регулирование частных инвестиций // Экономист. 2007. № 5.
18. Данилина М. В. Современная ситуация в инвестиционной сфере в России // Экономический анализ: теория и практика. 2007. № 7. С. 60–68.
19. Деева А. К. Инвестиции. Учебное пособие. М.: Экзамен, 2007. 320 с.
20. Дзедзичек М. Г. Об иностранных инвестициях в Россию // Информационно-аналитический бюллетень Бюро экономического анализа. 2007. № 52.
21. Динамика ПИИ в Россию в 2024–2025 годах: итоги и прогнозы. URL: https://rail85.ru/dinamika-pii-v-rossiyu-v-2024-2025-godah-itogi-i-prognozy/
22. Е. Я. Лившина Теории прямых иностранных инвестиций. URL: https://www.hse.ru/data/2010/06/18/1217730873/Livshina.pdf
23. Иванова А. Р. Иностранный инвестор в России // Экономика и жизнь. 2008. 13 марта.
24. Инвестиции. Курс лекций. Орлова Е. И. М.: Омега-Л, 2007. 192 с.
25. Инвестиции в обрабатывающие производства выросли в I квартале 2025 года почти на 42%. URL: https://mashnews.ru/investiczii-v-obrabatyvayushhie-proizvodstva-vyrosli-v-i-kvartale-2025-goda-pochti-na-42.html
26. Инвестиции на Кипре: перспективные сектора для вложений. URL: https://feodgroup.com/ru/articles/investitsii-na-kipre-perspektivnye-sektora-dlya-vlozheniy/
27. Карманова Н. Ю. Инвестиционный климат России // Иностранный капитал в России. 2007. № 6.
28. Классификация прямых иностранных инвестиций по способам ведения международной хозяйственной деятельности // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/klassifikatsiya-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-po-sposobam-vedeniya-mezhdunarodnoy-hozyaystvennoy-deyatelnosti
29. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2006.
30. Колтынок Б. Н. Инвестиционные проекты. Учебник. М.: Дело, 2007. 622 с.
31. Коновалов М. С. Иностранные инвестиции // Экономика и жизнь. 2006. 6 июля.
32. Костенко К. Р. Россия на мировом рынке инвестиций // Экономист. 2007. № 1.
33. Кралин П. В. Инвестиционный климат России // Иностранный капитал в России. 2008. № 1.
34. Красавина Л. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. М., 2008. Гл. 9.
35. Кравченко Н. А., Балдина Н. П. Инвестиции и экономический рост // ЭКО. 2008.
36. Крушинин А. А. Динамика иностранных инвестиций в России // Инвестиции в России. 2008. № 1.
37. Кузнецов А. Превратим долги в капитал // Эксперт. 2008. № 9 (29 января).
38. Лукашин Ю., Рахлина Л. Факторы инвестиционной привлекательности регионов России // Мировая экономика и международные отношения. 2006. № 3. С. 87–94.
39. Маренков Р. Р. Основы управления инвестициями. Учебник. М.: Едиториал, 2007. 480 с.
40. Международная инвестиционная позиция Российской Федерации (основные агрегаты). Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/mip/
41. Международные экономические отношения / Под редакцией Жукова Е.Ф. – М.: «Юнити», 2007.
42. Международные экономические отношения: учебник / Под ред. И. П. Фаминского. М.: Юристъ, 2001. 847 с.
43. Методологический комментарий к международной инвестиционной позиции Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/mip/
44. Методология официального статистического учета прямых инвестиций в Российскую Федерацию и прямых инвестиций из Российской Федерации за рубеж. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/mip/
45. Миловидов В. Иностранные инвестиционные фонды в России: первые итоги деятельности // Рынок ценных бумаг. 2007. № 13.
46. Министр энергетики России Сергей Цивилев провел экскурсию по выставке РЭН-2025 для молодежи и обсудил с активистами «Движения Первых» технологическое развитие страны. URL: https://roscongress.org/news/ministr-energetiki-rossii-sergey-civilev-provel-ekskursiyu-po-vystavke-ren-2025-dlya-molodezhi-i-obsudil-s-aktivistami-dvizheniya-pervykh-tekhnologicheskoe-razvitie-strany/
47. Мухетдинова Н. Иностранные инвестиции в России // Российский экономический журнал. 2008. № 2.
48. Найденков В. И. Инвестиции: учеб. пособие. М.: ПРИОР, 2005.
49. Налоги на Кипре в 2025 году: полная инструкция для физлиц и компаний. URL: https://immigrantinvest.com/blog/cyprus-taxes/
50. ОБЗОР ДЕЛОВОЙ ПРЕССЫ ЗА 20 ОКТЯБРЯ. URL: https://pro.rbc.ru/news/6703554620f4124c6ff2400e (дата обращения: 20.10.2025).
51. Орлова Е. Р. Инвестиции: курс лекций / 2-е изд., перераб. и доп. М.: Омега-Л, 2006.
52. Пичугин Б. Иностранные частные инвестиции в России // Мировая экономика и международные отношения. 2008. № 11.
53. Платежный баланс, международная инвестиционная позиция и внешний долг Российской Федерации. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/bop/
54. ПМЖ на Кипре за инвестиции в 2025 году: вид на жительство при покупке недвижимости, акций, ценных бумаг. URL: https://immigrantinvest.com/blog/cyprus-permanent-residency-by-investment/
55. Подшиваленко Г. И. Инвестиции. Учебник. М.: Дело, 2008. 176 с.
56. Подшивааленко Г. П., Лахметкина Н. И., Макарова М. В. и др. Инвестиции: учебное пособие / изд. 2-е перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2006.
57. Попов М. М. Инвестиции в Российскую экономику // Экономика и жизнь. 2006. 4 июля.
58. Приток иностранных инвестиций в Россию обвалился до минимума с начала века. URL: https://www.moscowtimes.ru/2025/06/19/pritok-inostrannih-investitsii-v-rossiyu-obvalilsya-do-minimuma-s-nachala-veka-a131455
59. Прямые иностранные инвестиции в Россию в 2015 году сократились на 92% // Ведомости. 2016. 21 января. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2016/01/21/625026-pryamie-inostrannie-investitsii-rossiyu-sokratilis
60. Прямые иностранные инвестиции в Россию в 2015 году рухнули на 92% // Интерфакс. 2016. 21 января. URL: https://www.interfax.ru/business/489953
61. Прямые инвестиции: виды, особенности и примеры. URL: https://nalogiya.ru/blog/pryamye-investitsii/
62. Рамилова А. Прямые иностранные инвестиции как объект государственного регулирования // Российский экономический журнал. 2008. № 7.
63. Реальный сектор экономики — Финансовый анализ. URL: https://www.finananaliz.ru/ekonomika/realnyy-sektor-ekonomiki.html
64. Реальный сектор экономики — Финансовый словарь. АРБ. URL: https://arb.ru/b2b/glossary/realnyy_sektor_ekonomiki-10257769/
65. Рудашевский В. В., Львов А. М., Фурщик М. А. Вернуть иностранного инвестора не только нужно, но и можно // Инвестиции в России. 2007. № 1.
66. Серов В. М., Ивановский В. С., Козловский А. В. Инвестиционный менеджмент: Учеб. пособие для Вузов. М.: ЗАО “Финстатинформ”, 2008. 175 с.
67. Симонов С. Ю. Предприятия с иностранными инвестициями // Экономика и жизнь. 2007. 26 декабря.
68. Социально-экономическое положение России. Росстат. URL: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/Dkl_1-2025.pdf
69. Теории прямых иностранных инвестиций: практическое значение для переходных экономик // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teorii-pryamyh-inostrannyh-investitsiy-prakticheskoe-znachenie-dlya-perehodnyh-ekonomik
70. Теории прямых иностранных инвестиций. URL: https://bstudy.net/58019/ekonomika/teorii_pryamyh_inostrannyh_investitsiy
71. Теория жизненного цикла продукта (р. Вернон, Франция). URL: https://studfile.net/preview/7036495/page:6/
72. Теоретические подходы к вопросу об инвестиционной политике. URL: https://www.iep.ru/files/text/nauka/2023_10_13_teoreticheskie_podhody_k_voprosu_ob_investicionnoj_politike.pdf
73. Турлай И. С. Современный интегрированный подход к представлениям о прямых иностранных инвестициях. URL: https://elib.bsu.by/bitstream/123456789/220267/1/%D0%98.%D0%A1.%20%D0%A2%D1%83%D1%80%D0%BB%D0%B0%D0%B9.pdf
74. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России // Вопросы экономики. 2009. № 1.
75. Уринсон Я. Порог чувствительности снизился // Эксперт. 2008. № 48 (17 апреля).
76. Фабоцци Ф. И. Управление инвестициями. Учебник. М.: Инфра-М, 2006. 932 с.
77. Цакунов С. Привлечение иностранных инвестиций в экономику России: новые ориентиры // Рынок ценных бумаг. 2007. № 9.
78. Чебанов С. А. Международное регулирование иностранных инвестиций: тенденции и проблемы // Мировая экономика и международные отношения. 2008. № 12.
79. Чебанов С. Иностранные инвестиции: тенденции развития // Мировая экономика и международные отношения. 2007. № 3.
80. Черкасов В. Е. Международные инвестиции. Учебно-практическое пособие. М.: Дело, 2007. 160 с.
81. Шастико А., Яковлева Е. Инвестиционный имидж России // Мировая экономика и международные отношения. 2006. № 9. С. 25–31.
82. Экономическая оценка инвестициями. Учебное пособие. Несветаев Ю. П. М.: МГИУ, 2008. 162 с.
83. Эволюция понятия «прямые иностранные инвестиции» в современной экономической науке: тенденции, теоретические подходы и практические аспекты // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/evolyutsiya-ponyatiya-pryamye-inostrannye-investitsii-v-sovremennoy-ekonomicheskoy-nauke-tendentsii-teoreticheskie-podhody-i
84. Эксперты рассказали, как инвестировать новичку в условиях снижения ключевой ставки — 20.10.25. URL: https://f.ru/journal/news/eksperty-rasskazali-kak-investirovat-novichku-v-usloviyah-snizheniya-kluchevoy-stavki-201025-104443/ (дата обращения: 20.10.2025).
85. Эклектическая парадигма Дж. Даннинга: расширенная трактовка. URL: https://elib.bsu.by/bitstream/123456789/101077/1/%D0%AD%D0%BA%D0%BB%D0%B5%D0%BA%D1%82%D0%B8%D1%87%D0%B5%D1%81%D0%BA%D0%B0%D1%8F%20%D0%BF%D0%B0%D1%80%D0%B0%D0%B4%D0%B8%D0%B3%D0%BC%D0%B0%20%D0%94%D0%B6.%20%D0%94%D0%B0%D0%BD%D0%BD%D0%B8%D0%BD%D0%B3%D0%B0_%20%D1%80%D0%B0%D1%81%D1%88%D0%B8%D1%80%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%B0%D1%8F%20%D1%82%D1%80%D0%B0%D0%BA%D1%82%D0%BE%D0%B2%D0%BA%D0%B0.pdf