Операции коммерческих банков с государственными ценными бумагами в Российской Федерации: анализ и перспективы на примере ПАО «Промсвязьбанк» (2020-2025 гг.)

На 01 октября 2025 года задолженность по облигационным займам в Российской Федерации (с исключением валютной переоценки) достигла отметки в 61 триллион рублей, что на 859 миллиардов рублей превышает показатели предыдущего месяца. Эта внушительная цифра не просто свидетельствует о масштабе государственного заимствования, но и подчеркивает критически важную роль рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ) в архитектуре национальной финансовой системы. В условиях динамичной экономической трансформации, когда страна ищет опору на внутренние ресурсы для финансирования структурных изменений, ГЦБ выступают не только инструментом для покрытия бюджетного дефицита, но и ключевым элементом для поддержания стабильности и ликвидности банковского сектора.

Данная работа посвящена глубокому исследованию теоретических основ и практических аспектов функционирования рынка государственных ценных бумаг в Российской Федерации, а также их роли в деятельности коммерческих банков. В центре внимания — анализ эволюции нормативно-правового регулирования в период 2020-2025 годов и детальное изучение механизмов, участников и актуальных тенденций рынка. Особое значение придается эмпирическому анализу операций с ГЦБ на примере одного из крупнейших игроков российского банковского сектора — ПАО «Промсвязьбанк».

Объектом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе операций коммерческих банков с государственными ценными бумагами. Предметом исследования являются теоретические, методологические и практические аспекты управления портфелем ГЦБ в коммерческих банках, а также эффективность и риски таких операций.

Цель работы состоит в комплексном анализе деятельности коммерческих банков на рынке государственных ценных бумаг в Российской Федерации, сфокусированном на периоде 2020-2025 годов, и разработке рекомендаций по оптимизации стратегии управления портфелем ГЦБ на примере ПАО «Промсвязьбанк».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

• Раскрыть сущность государственных ценных бумаг, их классификацию и ключевое значение для коммерческих банков.
• Систематизировать и проанализировать нормативно-правовую базу, регулирующую операции с ГЦБ в РФ, и оценить её эволюцию в период 2020-2025 годов.
• Исследовать механизмы функционирования рынка ГЦБ, выявить его основные тенденции, проблемы и участников за последние пять лет.
• Описать методы анализа эффективности и рисков операций коммерческих банков с государственными ценными бумагами.
• Провести комплексный анализ операций ПАО «Промсвязьбанк» с ГЦБ за 2020-2025 годы, выявив ключевые факторы и результаты.
• Оценить финансовые результаты и риски инвестиций ПАО «Промсвязьбанк» в ГЦБ в контексте текущей экономической ситуации.
• Сформулировать перспективы развития рынка ГЦБ и предложить рекомендации по оптимизации стратегии ПАО «Промсвязьбанк» в области операций с государственными ценными бумагами.

Методологическая база исследования включает общенаучные методы (анализ, синтез, индукция, дедукция, системный подход), а также специальные методы экономического анализа (статистический, сравнительный, факторный, структурный анализ, методы оценки финансовых рисков). При проведении расчетов и анализе используются общепринятые методики финансового менеджмента.

Структура работы включает введение, три основные главы, заключение и список использованных источников. Каждая глава посвящена последовательному раскрытию поставленных задач, начиная с теоретических основ, переходя к анализу рынка и методов оценки, и завершая практическим кейс-анализом и рекомендациями. Углубленный анализ деятельности ПАО «Промсвязьбанк» позволит не только проиллюстрировать теоретические положения, но и выявить уникальные особенности управления портфелем ГЦБ в условиях российского финансового рынка.

Теоретические основы и нормативно-правовое регулирование операций коммерческих банков с государственными ценными бумагами

Сущность и роль государственных ценных бумаг в деятельности коммерческих банков

В мире финансов, где каждый актив оценивается через призму доходности, ликвидности и риска, государственные ценные бумаги (ГЦБ) занимают особое место. Они представляют собой долговые обязательства, выпущенные от имени государства, его субъектов или муниципальных образований, с основной целью — привлечение средств для финансирования бюджетного дефицита и реализации государственных программ. Для коммерческих банков, то есть кредитных организаций, обладающих исключительным правом на осуществление банковских операций по лицензии Банка России, ГЦБ — это не просто один из многих инструментов, а краеугольный камень стабильности и эффективности их инвестиционной политики.

Давайте разберемся в ключевых понятиях. Ценные бумаги — это не просто документы, а юридически значимые свидетельства, удостоверяющие отношения займа или права собственности владельца по отношению к эмитенту. В контексте ГЦБ, эти бумаги подтверждают право инвестора на получение регулярных выплат (купонов) или возврат номинальной стоимости в будущем. Для банков ГЦБ — это один из наиболее надежных активов с минимальными рисками. Почему? Потому что за ними стоит гарантия государства. Например, Облигации федерального займа (ОФЗ) в Российской Федерации воспринимаются как один из самых безопасных финансовых инструментов. Вероятность дефолта по рублевым государственным облигациям крайне низка, особенно после уроков 1998 года и с учетом устойчивости современной экономики и значительного золотовалютного запаса России.

Ключевая роль ГЦБ для коммерческих банков проявляется в нескольких измерениях:

• Поддержание ликвидности баланса. Банки обязаны поддерживать определенный уровень ликвидности для выполнения своих обязательств. ГЦБ, благодаря своей высокой ликвидности и возможности быстрого превращения в денежные средства, идеально подходят для этой цели. Они активно используются в операциях на открытом рынке, таких как покупка и продажа, а также служат обеспечением для операций РЕПО с Банком России, что позволяет банкам оперативно управлять своей ликвидностью.
• Диверсификация активов и управление рисками. Инвестиционный портфель банка — это набор ценных бумаг, приобретенный с целью получения доходов и поддержания ликвидности. Цель его создания — повышение доходности при минимизации риска. Включение ГЦБ в портфель позволяет снизить общий кредитный риск благодаря их суверенному статусу.
• Получение стабильного дохода. Хотя доходность ГЦБ может быть ниже, чем у более рискованных активов, она характеризуется высокой предсказуемостью. Регулярные купонные выплаты и возврат номинала обеспечивают стабильный поток доходов, который может быть использован для покрытия текущих расходов или реинвестирования.
• Выполнение регуляторных требований. Как будет показано далее, регуляторный режим для ГЦБ зачастую более мягкий по сравнению с другими активами. Низкий коэффициент риск-взвешивания при расчете нормативов достаточности капитала делает их привлекательными для банков, стремящихся оптимизировать свою капитальную базу.

Инвестиционная политика коммерческих банков — это тщательно выстроенная совокупность мероприятий, направленных на разработку и реализацию стратегии по управлению инвестиционным портфелем. Она нацелена на достижение оптимального сочетания прямых и портфельных инвестиций (то есть вложений в ценные бумаги) для обеспечения нормальной деятельности, увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и, что крайне важно, ликвидности баланса. В рамках этой политики, доля ГЦБ определяется с учетом стратегических целей банка, его аппетита к риску и необходимости соблюдения нормативов Банка России. ГЦБ включаются в портфель как надежные и высоколиквидные активы для регулирования ликвидности и оптимизации структуры баланса. Доля таких инструментов определяется инвестиционной политикой банка с учетом установленных лимитов на риски и концентрацию. Это означает, что даже при низких процентных ставках, ГЦБ всегда будут неотъемлемой частью банковского баланса из-за их регуляторных преимуществ и роли в поддержании ликвидности.

Таким образом, государственные ценные бумаги являются неотъемлемым элементом банковской деятельности, выполняя множество функций: от обеспечения ликвидности и диверсификации рисков до генерирования стабильного дохода и соблюдения регуляторных требований. Их значимость трудно переоценить в контексте стабильности и эффективности функционирования всей финансовой системы.

Классификация и виды государственных ценных бумаг в Российской Федерации

Рынок государственных ценных бумаг в России отличается разнообразием инструментов, каждый из которых обладает своими уникальными характеристиками и функциями. Понимание этой классификации критически важно для коммерческих банков при формировании их инвестиционных портфелей.

Первичная классификация ГЦБ в России осуществляется по эмитентам:

• Федеральные государственные ценные бумаги: Эмитентом выступает Министерство финансов Российской Федерации. Эти бумаги являются наиболее надежными, поскольку гарантированы всей мощью федерального бюджета.
• Региональные государственные ценные бумаги: Выпускаются органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации (например, облигации Московской области). Их надежность зависит от финансовой устойчивости конкретного региона.
• Муниципальные государственные ценные бумаги: Эмитируются органами местного самоуправления (например, облигации города Казани). Их надежность определяется финансовым состоянием муниципального образования.

Наиболее значимыми и распространенными федеральными ГЦБ являются Облигации федерального займа (ОФЗ). Это долговые ценные бумаги, которые Министерство финансов выпускает для привлечения инвестиций в государственный бюджет. Покупая ОФЗ, инвестор фактически одалживает деньги государству, получая право на регулярные процентные выплаты (купоны) и возврат номинальной стоимости облигации к дате погашения.

Среди ОФЗ выделяют несколько ключевых видов, активно используемых коммерческими банками:

• ОФЗ-ПД (с постоянным доходом): Эти облигации предусматривают фиксированный купонный доход, который остается неизменным на протяжении всего срока обращения. Они привлекательны для инвесторов, предпочитающих стабильность и предсказуемость денежных потоков.
• ОФЗ-ПК (с переменным купоном): Доходность этих облигаций привязана к определенному индикатору, чаще всего к ставке RUONIA (Russian Overnight Index Average) – взвешенной процентной ставке однодневных межбанковских кредитов на условиях «овернайт» в рублях. Это позволяет инвесторам защититься от роста процентных ставок.
• ОФЗ-ИН (индексируемые номиналом): Номинальная стоимость этих облигаций индексируется на величину инфляции, измеряемой индексом потребительских цен. Купонный доход по ним, как правило, фиксированный, но начисляется на индексированный номинал. Этот инструмент позволяет защитить инвестиции от инфляционного обесценения.

Помимо классификации по эмитентам и типам ОФЗ, государственные ценные бумаги могут быть классифицированы по способу выплаты дохода:

• Процентные (купонные) облигации: Владелец получает регулярные процентные выплаты (купоны) в течение срока обращения облигации. Подавляющее большинство российских ГЦБ относятся к этому типу.
• Дисконтные облигации: Продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу. Доход инвестора формируется за счет разницы между ценой покупки и ценой погашения. Для российского рынка ГЦБ этот тип менее характерен, чем купонные облигации.
• Конвертируемые облигации: Дают право владельцу обменять их на другие ценные бумаги эмитента (например, акции). Однако, конвертируемые облигации не являются характерным инструментом для российского рынка государственных ценных бумаг.

По срокам обращения ГЦБ различают:

• Срочные облигации: Имеют определенную дату погашения, по истечении которой эмитент обязан вернуть инвестору номинальную стоимость. Большинство ГЦБ в России являются срочными.
• Облигации с правом досрочного погашения: Эмитент или инвестор имеет право погасить облигацию до наступления срока. Бессрочные государственные облигации не являются характерным инструментом на российском рынке ГЦБ.

Наконец, по условиям обращения облигации делят на подгруппы: с ограниченным и со свободным обращением. Большинство ГЦБ на организованном рынке имеют свободное обращение, что способствует их ликвидности.

Коммерческие банки активно используют различные виды ОФЗ в своих портфелях, балансируя между фиксированным доходом ОФЗ-ПД, защитой от процентного риска ОФЗ-ПК и инфляционным хеджированием ОФЗ-ИН. Выбор конкретного инструмента определяется текущей макроэкономической ситуацией, ожиданиями относительно инфляции и процентных ставок, а также стратегическими целями банка по управлению активами и пассивами.

Эволюция нормативно-правового регулирования операций с ГЦБ в РФ (2020-2025 гг.)

Регулирование рынка ценных бумаг в России, и в частности операций с государственными ценными бумагами (ГЦБ), представляет собой сложную многоуровневую систему, которая постоянно эволюционирует, адаптируясь к меняющимся экономическим условиям и глобальным стандартам. За период 2020-2025 годов Банк России и Правительство РФ внесли ряд значительных изменений, оказавших существенное влияние на деятельность коммерческих банков.

Основополагающим документом является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» N 39-ФЗ от 22.04.1996, который определяет общие принципы функционирования рынка, виды ценных бумаг, требования к эмитентам и профессиональным участникам. Банк России, как мегарегулятор финансового рынка, осуществляет контроль и надзор за профессиональными участниками, обеспечивая защиту прав и законных интересов инвесторов.

Одним из ключевых направлений регуляторных новаций стало совершенствование подходов к оценке рисков и формированию резервов. Положение Банка России от 28 июня 2017 года N 590-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности» является краеугольным камнем в этой области. Оно определяет, как банки должны формировать резервы под потенциальные убытки. В отношении ГЦБ, особенно облигаций федерального займа (ОФЗ), действует существенно более благоприятный режим. Благодаря государственной гарантии, рублевые ГЦБ имеют минимальный или нулевой кредитный риск. Это означает, что коммерческие банки, как правило, не обязаны формировать значительные резервы под кредитный риск по своим вложениям в ОФЗ, что снижает их издержки и повышает привлекательность этих активов. Указание Банка России от 15.03.2023 N 6377-У, внесшее изменения в Положение N 590-П, подтвердило этот подход, уточнив порядок формирования резервов с 30 мая 2023 года.

Еще одним важным аспектом регулирования является методика определения собственных средств (капитала) кредитных организаций. Положение Банка России от 04 июля 2018 г. N 646-П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций («Базель III»)» и Положение Банка России от 15 июля 2020 года № 729-П «О методике определения собственных средств (капитала) и обязательных нормативов, надбавок к нормативам достаточности капитала, числовых значениях обязательных нормативов и размерах (лимитах) открытых валютных позиций банковских групп» играют здесь центральную роль. Эти документы внедряют в российскую практику принципы «Базель III», направленные на повышение устойчивости банковской системы.

В соответствии с этими положениями, ГЦБ в национальной валюте получают низкий или даже нулевой коэффициент риск-взвешивания при расчете нормативов достаточности капитала. Это означает, что вложения в ОФЗ требуют гораздо меньше капитала для покрытия рисков по сравнению с, например, корпоративными кредитами или акциями. Такой подход стимулирует банки к инвестициям в ГЦБ, поскольку это позволяет им оптимизировать структуру своего баланса, выполнять регуляторные требования по капиталу и одновременно управлять ликвидностью.

В период 2020-2025 годов также были внесены изменения, касающиеся общих условий обращения ценных бумаг и расширения круга участников рынка:

• С 1 января 2025 года возобновляется действие требований подпункта 7 пункта 1 и пункта 12 статьи 22 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» о необходимости регистрации нового проспекта ценных бумаг, если с даты регистрации предыдущего проспекта истек один год. Это требование направлено на поддержание актуальности информации для инвесторов и повышение прозрачности рынка.
• Федеральный закон от 27.10.2025 N 402-ФЗ внес значительные изменения, предоставив операторам финансовых плат��орм возможность выступать стороной по сделкам с собственными ценными бумагами, а также расширив перечень квалифицированных инвесторов. Теперь в него включены операторы финансовых и инвестиционных платформ, а также операторы информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов, и операторы обмена цифровых финансовых активов. Это решение способствует расширению круга участников на рынке ГЦБ, потенциально увеличивая его доступность и ликвидность за счет привлечения новых типов институциональных инвесторов.

Таким образом, эволюция нормативно-правового регулирования в России за последние пять лет демонстрирует последовательное стремление к укреплению стабильности финансовой системы, повышению её прозрачности и расширению возможностей для участников рынка. Благоприятный регуляторный режим для государственных ценных бумаг подтверждает их статус как одного из наиболее надежных и привлекательных инструментов для коммерческих банков.

Анализ рынка государственных ценных бумаг и методов оценки эффективности операций коммерческих банков

Механизмы функционирования, участники и тенденции рынка государственных ценных бумаг в России (2020-2025 гг.)

Рынок государственных ценных бумаг (ГЦБ) — это кровеносная система, обеспечивающая перераспределение временно свободных денежных средств для финансирования государственных нужд. Его механизм функционирования представляет собой сложное взаимодействие субъектов рынка, регламентированное действующим законодательством. За период 2020-2025 годов российский рынок ГЦБ претерпел ряд значительных изменений, отражающих как внутренние экономические процессы, так и глобальные вызовы.

Основные участники рынка ГЦБ:

• Государство (Министерство финансов РФ): Выступает в роли основного эмитента, привлекая средства через выпуск облигаций федерального займа (ОФЗ), а также региональных и муниципальных облигаций.
• Инвесторы:
  • Юридические лица: Коммерческие банки (крупнейшие держатели ГЦБ), пенсионные фонды, страховые компании, управляющие компании — составляют основу институциональных инвесторов.
  • Физические лица: С ростом доступности брокерских услуг и развитием инвестиционных платформ, доля розничных инвесторов на рынке ГЦБ постепенно увеличивается, хотя она по-прежнему значительно уступает институциональным.
• Посредники: Брокеры, дилеры, инвестиционные банки, которые обеспечивают ликвидность рынка, предоставляют доступ к торгам и консультируют инвесторов.
• Банк России: Выполняет функции мегарегулятора, а также активно участвует в рынке через операции на открытом рынке (покупка/продажа ГЦБ) с целью регулирования банковской ликвидности и формирования процентных ставок.

Статистические данные и структура рынка (2020-2025 гг.):
По состоянию на 01 октября 2025 года, общая задолженность по облигационным займам в России (исключая валютную переоценку) достигла 61 триллиона рублей, увеличившись за сентябрь на 859 миллиардов рублей. Эта динамика свидетельствует о постоянном росте объемов государственного заимствования.

Таблица 1: Структура задолженности по долговым ценным бумагам на 01.10.2025

Категория эмитентов	Доля в общей задолженности (%)	Объем задолженности (трлн руб.)
Органы государственного управления	45,7	27,89
Нефинансовые организации	25,6	15,62
Другие финансовые организации	23,1	14,11
Остальные	5,6	3,42
Всего	100	61,00

Примечание: Расчеты произведены автором на основе данных о доле и общем объеме задолженности.

Как видно из таблицы, облигации органов государственного управления занимают доминирующее положение, что подтверждает роль ГЦБ как основного инструмента долгового рынка. Важно отметить, что доля задолженности по облигационным займам, выпущенным в иностранной валюте, выросла до 10,8% от общей задолженности, составив 6,6 триллиона рублей на 01 октября 2025 года. Это может указывать на диверсификацию источников заимствований или изменение предпочтений инвесторов.

Ключевые проблемы и тенденции рынка ГЦБ (2020-2025 гг.):

1. Низкая ликвидность и относительная узость рынка: Несмотря на значительные объемы, рынок ГЦБ в России часто сталкивается с проблемой низкой ликвидности. Это связано с тем, что большинство облигаций приобретаются крупными институциональными инвесторами, такими как банки и пенсионные фонды, которые предпочитают удерживать их до погашения. Такая высокая концентрация владельцев ограничивает свободное обращение бумаг и доступ к рынку для мелких инвесторов. Относительная узость рынка, в свою очередь, ограничивает возможности Банка России по эффективному регулированию банковской ликвидности через операции на открытом рынке.
2. Влияние ключевой ставки Банка России на доходность: Исторически государственные облигации воспринимались как низкодоходный, но безопасный инструмент. Однако в конце 2025 года ситуация изменилась. На фоне сохранения высокой ключевой ставки Банка России (16,5% на 24 октября 2025 года, с прогнозом среднегодовой ставки на 2025 год 19,2%), доходности по ОФЗ стали весьма привлекательными. Это предоставляет инвесторам возможность фиксировать хорошую доходность на длительный срок, что делает ГЦБ конкурентоспособными даже по сравнению с более рискованными инструментами. Высокие процентные ставки, хотя и увеличивают стоимость обслуживания госдолга, делают ГЦБ более привлекательными для внутренних инвесторов, способствуя замещению внешних заимствований.
3. Активное управление государственным долгом: Значительные выплаты по внутреннему долгу Российской Федерации, запланированные на ноябрь 2025 года (погашение и обслуживание ОФЗ-ПД, ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН на общую сумму 662 688,944 млн руб.), демонстрируют активное управление государственным долгом и постоянную потребность в привлечении новых средств через выпуск ГЦБ. Это создает регулярный спрос и предложение на рынке, хотя и требует от Минфина гибкости в эмиссионной политике.
4. Расширение круга инвесторов: Введение Программы долгосрочных сбережений (ПДС) в 2024 году, а также изменения в законодательстве, расширяющие перечень квалифицированных инвесторов (Федеральный закон от 27.10.2025 N 402-ФЗ), способствуют увеличению доступности рынка ГЦБ и привлечению новых участников, в том числе розничных инвесторов. ОФЗ имеют относительно низкий порог входа (как правило, от 1000 рублей), что делает их доступными для широких слоев населения.

Таким образом, российский рынок ГЦБ в 2020-2025 годах находится в фазе активного развития, балансируя между задачами финансирования бюджета, поддержания финансовой стабильности и повышения инвестиционной привлекательности. Высокая ключевая ставка Банка России в 2025 году существенно изменила восприятие ГЦБ как инструмента, превратив их в источник не только надежности, но и весьма конкурентной доходности.

Методы анализа эффективности и рисков операций коммерческих банков с ГЦБ

Управление портфелем ценных бумаг в коммерческом банке — это сложный и многогранный процесс, который осуществляется в рамках общей стратегии управления активами и пассивами. Его конечная цель — достижение оптимального баланса между прибыльностью, ликвидностью и риском. В контексте государственных ценных бумаг (ГЦБ), обладающих уникальными характеристиками, используются специфические методы анализа эффективности и рисков.

1. Оценка доходности портфеля ГЦБ:

Доходность портфеля ГЦБ является основным показателем его эффективности. Она может быть рассчитана как на историческом уровне (реализованная доходность), так и на прогнозном (ожидаемая доходность). Ключевые метрики включают:

• Текущая доходность (Current Yield): Отношение годового купонного дохода к текущей рыночной цене облигации.
  Ycurrent = (C / P) × 100%
  Где: C — годовой купонный доход, P — текущая рыночная цена облигации.
• Доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM): Наиболее полный показатель, отражающий общую ожидаемую доходность, если облигация будет удерживаться до погашения, с учетом всех купонных выплат и разницы между ценой покупки и номиналом. YTM рассчитывается итерационно, уравнивая текущую цену облигации с дисконтированными будущими денежными потоками.
  P = Σt=1N (Ct / (1+YTM)t) + (FV / (1+YTM)N)
  Где: P — текущая цена облигации, Ct — купонные выплаты в период t, FV — номинальная стоимость (лицо), N — количество периодов до погашения.
• Доходность портфеля: Средневзвешенная доходность отдельных облигаций в портфеле, где весами выступают их рыночные стоимости или доли в портфеле.

2. Анализ рисков портфеля ГЦБ:

Для ГЦБ характерны специфические риски, а некоторые традиционные риски (например, кредитный) минимизированы.

• Процентный риск (Interest Rate Risk): Это риск снижения стоимости облигаций (и, следовательно, портфеля) при росте рыночных процентных ставок. Для ГЦБ, особенно с длительным сроком до погашения, процентный риск является наиболее значимым. Для его оценки используются показатели:
  • Дюрация (Macaulay Duration): Средневзвешенный срок до получения денежных потоков от облигации. Чем выше дюрация, тем сильнее облигация реагирует на изменение процентных ставок. Коммерческие банки активно используют дюрацию для управления процентным риском, сопоставляя дюрацию активов и пассивов.
    D = (Σt=1N t × (Ct / (1+YTM)t) + N × (FV / (1+YTM)N)) / P
  • Модифицированная дюрация (Modified Duration): Показывает процентное изменение цены облигации при изменении доходности к погашению на 1 процентный пункт.
    Dmod = D / (1+YTM/k), где k — количество выплат в год.
  • Выпуклость (Convexity): Мера чувствительности дюрации к изменению процентных ставок. Дюрация является линейной мерой, тогда как выпуклость отражает нелинейную зависимость цены облигации от ставок. Облигации с большей выпуклостью лучше защищены от значительных изменений процентных ставок.
    C = (1 / (P(1+YTM)2)) × Σt=1N [t(t+1) × (Ct / (1+YTM)t) + N(N+1) × (FV / (1+YTM)N)]

  Банки используют эти показатели для структурирования портфеля, хеджирования и соответствия макроэкономическим ожиданиям.

• Риск ликвидности (Liquidity Risk): Риск того, что облигацию не удастся продать быстро по справедливой рыночной цене. Хотя ГЦБ в целом высоколиквидны, на относительно узком российском рынке ГЦБ для определенных выпусков может наблюдаться снижение ликвидности. Оценивается через объемы торгов, спреды bid-ask, количество маркет-мейкеров.
• Кредитный риск (Credit Risk): Для рублевых государственных ценных бумаг РФ кредитный риск считается минимальным благодаря суверенной гарантии. В связи с этим, коммерческие банки, как правило, не формируют значительные резервы на возможные потери по кредитному риску непосредственно по самим ГЦБ. Это отличает их от кредитного риска по ссудам, где банки обязаны формировать специальные резервы в соответствии с Положением Банка России N 590-П. Резерв на возможные потери по ссудам представляет собой специальный резерв, формируемый за счет отчислений, относимых на расходы банков, и используется для покрытия не погашенной клиентами (банками) ссудной задолженности по основному долгу. Для ГЦБ такие требования минимальны или отсутствуют.

3. Критерии формирования структуры инвестиционного портфеля:

При определении структуры инвестиционного портфеля с ГЦБ коммерческие банки руководствуются следующими критериями:

• Прибыльность и рискованность операций: Поиск оптимального соотношения доходности и риска с учетом стратегических целей банка.
• Необходимость регулирования ликвидности баланса: ГЦБ являются ключевым инструментом для поддержания необходимого уровня ликвидности.
• Диверсификация активов: Распределение инвестиций по различным выпускам ГЦБ с разными сроками до погашения и типами купона для снижения специфических рисков.
• Соответствие регуляторным требованиям: Учет нормативов достаточности капитала (Базель III), требований к формированию резервов.

Эффективность работы механизма рынка ценных бумаг и, как следствие, эффективность операций банков во многом определяется уровнем развития его инфраструктуры (торговых систем, клиринговых и расчетных институтов). Чем совершеннее инфраструктура, тем ниже транзакционные издержки и выше ликвидность. Каким образом это влияет на вашу инвестиционную стратегию?

Таким образом, комплексный анализ эффективности и рисков операций с ГЦБ требует от коммерческих банков глубокого понимания макроэкономической ситуации, применения специализированных количественных методов и постоянного мониторинга рыночных условий, с учетом минимальных требований по формированию резервов под кредитный риск по суверенным обязательствам.

Практический анализ операций ПАО «Промсвязьбанк» с государственными ценными бумагами и рекомендации по их оптимизации

Общие аспекты деятельности коммерческих банков на рынке ГЦБ

Коммерческие банки, как ключевые участники финансового рынка, активно используют государственные ценные бумаги (ГЦБ) в своей деятельности, формируя инвестиционные портфели за счет различных источников. Понимание этих принципов критически важно для анализа стратегии конкретного банка, такого как ПАО «Промсвязьбанк».

Источники финансирования инвестиций в ГЦБ:

• Собственные ресурсы: Часть капитала банка, нераспределенная прибыль, резервные фонды. Эти средства обеспечивают наибольшую свободу в инвестиционной политике, поскольку не требуют обслуживания процентов и не имеют жестких сроков возврата.
• Привлеченные средства: Депозиты клиентов (как физических, так и юридических лиц), межбанковские кредиты, выпущенные банком облигации и векселя. Управление привлеченными средствами для инвестиций в ГЦБ требует тщательного анализа срочности и стоимости, чтобы избежать дисбаланса активов и пассивов.
• Заемные средства: Включают кредиты от Банка России (например, по операциям РЕПО) или других коммерческих банков. Эти средства, как правило, используются для краткосрочного поддержания ликвидности или арбитражных операций.

Формирование инвестиционного портфеля ГЦБ:
В инвестиционный портфель банка, как правило, включаются надежные и высоколиквидные бумаги, среди которых государственные облигации занимают центральное место. Их основное назначение — не только генерация дохода, но и регулирование ликвидности баланса. Доля долговых инструментов и акций в портфеле определяется инвестиционной политикой банка, которая утверждается его коллегиальными органами (например, Правлением или Советом директоров). Эта политика учитывает:

• Стратегические цели банка: Долгосрочные планы по росту, прибыльности, управлению рисками.
• Аппетит к риску: Уровень риска, который банк готов на себя принять. Для ГЦБ этот уровень минимален, что делает их привлекательными для консервативных стратегий.
• Требования регулятора: Соблюдение нормативов достаточности капитала, ликвидности и других обязательных требований Банка России.
• Экономические прогнозы: Ожидания относительно инфляции, процентных ставок, динамики ВВП.

Вложения в различные инструменты финансового рынка и бумаги отдельных эмитентов осуществляются в рамках установленных лимитов. Эти лимиты могут быть установлены на:

• Общий объем портфеля ГЦБ.
• Долю отдельных видов ГЦБ (например, ОФЗ-ПД, ОФЗ-ПК, ОФЗ-ИН).
• Дюрацию портфеля, чтобы управлять процентным риском.
• Концентрацию по эмитентам (хотя для ГЦБ этот риск минимален).

Роль Банка России на рынке ГЦБ:
Банк России играет двойную роль:

1. Регулирование и надзор: Устанавливает обязательные для кредитных организаций правила проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности. Он также определяет порядок осуществления расчётов с международными организациями, иностранными государствами, а также с юридическими и физическими лицами. Все эти правила прямо или косвенно влияют на операции банков с ГЦБ.
2. Участие в рынке через операции на открытом рынке: Банк России активно покупает и продает ценные бумаги, преимущественно государственные облигации, с целью регулирования банковской ликвидности. Например, при избытке ликвидности в системе, Банк России продает ГЦБ, изымая деньги из обращения; при дефиците — покупает, пополняя ликвидность банков. Однако объем таких операций ограничен относительной узостью и низкой ликвидностью российского рынка ГЦБ, что может снижать эффективность монетарной политики.

Таким образом, коммерческие банки подходят к инвестициям в ГЦБ системно, интегрируя их в общую стратегию управления активами и пассивами, строго следуя внутренней инвестиционной политике и регуляторным требованиям Банка России.

Анализ операций ПАО «Промсвязьбанк» с государственными ценными бумагами (2020-2025 гг.)

Для проведения комплексного анализа операций ПАО «Промсвязьбанк» с государственными ценными бумагами (ГЦБ) за период 2020-2025 годов необходим доступ к детальной финансовой отчетности банка: балансу, отчету о финансовых результатах, а также пояснениям к отчетности. Без этих конкретных данных, анализ будет носить обобщенный характер, основанный на общеотраслевых тенденциях и роли ПСБ как крупного государственного банка.

ПАО «Промсвязьбанк» (ПСБ) является одним из крупнейших российских банков, активно участвующим в финансировании оборонно-промышленного комплекса и поддержке государственных программ. Эта специфика накладывает определенный отпечаток на его инвестиционную политику, в том числе в части операций с ГЦБ.

Предполагаемая структура и динамика портфеля ГЦБ ПСБ (2020-2025 гг.):

Учитывая статус ПСБ и его роль в финансировании государственных задач, можно предположить, что банк традиционно поддерживает значительный портфель ГЦБ. Основные причины и ожидаемые тенденции:

1. Выполнение регуляторных требований и поддержание ликвидности: Как и другие крупные банки, ПСБ использует ГЦБ (преимущественно ОФЗ) для поддержания необходимого уровня ликвидности и соблюдения нормативов Банка России. Низкий коэффициент риск-взвешивания ОФЗ делает их привлекательными для управления капиталом.
2. Надежность и минимальный риск: В условиях экономической нестабильности и геополитических рисков, ГЦБ выступают как «тихая гавань» для банковского капитала. ПСБ, вероятно, наращивает вложения в ГЦБ как способ диверсификации и снижения общего кредитного риска портфеля, поскольку кредитный риск по суверенным обязательствам минимален.
3. Доходность в условиях высоких ставок: В конце 2025 года, когда ключевая ставка Банка России находится на высоком уровне (16,5%), доходности по ОФЗ также остаются привлекательными. Это создает стимул для ПСБ фиксировать высокую доходность на длительный срок, особенно по облигациям с постоянным доходом (ОФЗ-ПД) или переменным, привязанным к ключевой ставке (ОФЗ-ПК).
4. Операции РЕПО: ПСБ, как системно значимый банк, активно участвует в операциях РЕПО с Банком России, используя ГЦБ в качестве обеспечения. Это позволяет банку эффективно управлять краткосрочной ликвидностью.
5. Роль в государственной финансовой архитектуре: Как банк с государственным участием и специфической миссией, ПСБ может играть роль в поддержке первичных размещений ГЦБ, участвуя в аукционах Министерства финансов, что также формирует его портфель.

Ключевые факторы, влияющие на результаты операций ПСБ с ГЦБ (2020-2025 гг.):

• Динамика ключевой ставки Банка России: Изменения ключевой ставки напрямую влияют на доходность ГЦБ и переоценку существующих портфелей. Период 2020-2025 гг. характеризовался значительными колебаниями ставки, что требовало от ПСБ активного управления процентным риском.
• Инфляция: Инфляционные ожидания влияют на доходность ОФЗ-ИН и на привлекательность ГЦБ в целом, так как инвесторы стремятся защитить свои вложения от обесценения.
• Ликвидность рынка ГЦБ: Относительная узость российского рынка ГЦБ может ограничивать возможности ПСБ по быстрым и выгодным операциям, влияя на реализацию прибыли или убытков от торговли.
• Объемы государственных заимствований: Активность Министерства финансов по размещению новых выпусков ГЦБ предоставляет банку возможности для первичного участия и формирования портфеля.
• Геополитическая и макроэкономическая ситуация: Санкционное давление, изменения в экспортно-импортных операциях, курс национальной валюты — все это влияет на общую экономическую стабильность и, как следствие, на настроения инвесторов и стоимость ГЦБ.
• Регуляторные изменения: Новации в Положении N 590-П, N 646-П, N 729-П и ФЗ N 402-ФЗ, рассмотренные ранее, оказывают прямое влияние на требования к капиталу и резервам, делая ГЦБ более или менее привлекательными.

Без конкретных данных финансовой отчетности, сложно дать точную оценку объемов портфеля ГЦБ ПСБ, его доходности и прибыльности. Однако, исходя из общих тенденций, можно предположить, что ПСБ, как и другие крупные государственные банки, активно использовал ГЦБ для обеспечения стабильности, ликвидности и получения стабильного, хотя и умеренного дохода, а в период высоких ставок — и весьма конкурентного дохода. При наличии данных, следует проанализировать статьи баланса, такие как «Ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток», «Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи», «Ценные бумаги, удерживаемые до погашения», а также соответствующие статьи отчета о финансовых результатах, связанные с процентными доходами и результатами от операций с ценными бумагами.

Оценка эффективности и рисков инвестиций ПАО «Промсвязьбанк» в ГЦБ

Оценка эффективности и рисков инвестиций ПАО «Промсвязьбанк» в государственные ценные бумаги (ГЦБ) требует анализа двух ключевых аспектов: доходности и рискованности. Без конкретных финансовых данных из отчетности ПСБ (2020-2025 гг.) мы можем лишь смоделировать подход и ожидать определенные результаты, основываясь на общих экономических тенденциях и регуляторных особенностях.

1. Оценка доходности операций ПАО «Промсвязьбанк» с ГЦБ:

Доходность операций с ГЦБ для банка формируется из нескольких источников:

• Купонный доход: Регулярные процентные выплаты по облигациям. Это основной и наиболее предсказуемый источник дохода.
• Доход от переоценки (для активно торгуемых ГЦБ): Если банк держит ГЦБ в торговом портфеле (оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток), то изменение их рыночной цены отражается на финансовом результате.
• Доход от разницы в ценах при продаже: Если облигации были проданы по цене выше цены покупки.

Ожидаемые тенденции доходности:

• 2020-2021 гг.: Период относительно низких процентных ставок, доходность по ОФЗ была умеренной. Банки, скорее всего, фокусировались на поддержании ликвидности и диверсификации портфеля.
• 2022-2023 гг.: Резкое повышение ключевой ставки Банка России (в ответ на экономические шоки) привело к росту доходности по новым выпускам ОФЗ. Банки, покупавшие облигации до повышения ставок, могли столкнуться с бумажными убытками от переоценки, но при удерживании до погашения, эти убытки не реализовывались.
• 2024-2025 гг.: Высокая ключевая ставка (16,5% на 24.10.2025, с прогнозом среднегодовой ставки на 2025 год 19,2%) делает доходность по ОФЗ весьма привлекательной. ПСБ, вероятно, активно использовал эту возможность для фиксирования высоких процентных доходов на длительный срок, что должно было положительно сказаться на процентных доходах банка. Средняя доходность портфеля ГЦБ ПСБ, вероятно, росла в этот период.

Для количественной оценки необходимо:

• Анализ процентных доходов от ценных бумаг в отчете о финансовых результатах ПСБ.
• Изменение стоимости портфеля ГЦБ (статьи баланса).
• Расчет средневзвешенной доходности к погашению для всего портфеля ГЦБ ПСБ.

2. Анализ подверженности рискам инвестиций ПАО «Промсвязьбанк» в ГЦБ:

• Процентный риск: Наиболее значимый риск для ГЦБ. Если ПСБ держал облигации с длинной дюрацией в период роста ставок (2022-2023 гг.), его портфель мог показывать значительные нереализованные убытки. Однако, если банк активно управлял дюрацией, например, сокращая её перед ожидаемым ростом ставок или хеджируя позиции, эти потери могли быть минимизированы.
  • Оценка: Расчет дюрации и выпуклости портфеля ГЦБ ПСБ, сравнение с дюрацией пассивов. Если дюрация активов (включая ГЦБ) значительно превышает дюрацию пассивов, банк подвержен риску снижения процентной маржи при росте ставок.
• Риск ликвидности: Хотя ОФЗ в целом ликвидны, ПСБ, как крупный игрок, мог столкнуться с трудностями при реализации больших объемов отдельных выпусков без существенного влияния на цену, особенно на менее ликвидных сегментах рынка.
  • Оценка: Анализ объемов торгов по выпускам ГЦБ, входящим в портфель ПСБ, а также спредов «bid-ask». Оценка концентрации портфеля на наиболее ликвидных выпусках.
• Кредитный риск: Как уже отмечалось, для ГЦБ РФ кредитный риск минимален. ПСБ, вероятно, формирует нулевые или символические резервы под эти активы, что положительно сказывается на его капитальной базе и не требует отвлечения средств на резервирование.

Сравнение с отраслевыми бенчмарками:
В идеале, для комплексной оценки, показатели доходности и рисков ПСБ следует сравнить со среднерыночными показателями (например, доходность индексов ОФЗ) или с аналогичными показателями других крупных системно значимых банков. Это позволило бы определить, насколько эффективно ПСБ управляет своим портфелем ГЦБ по сравнению с конкурентами.

Пример (гипотетический):
Допустим, в 2024 году средняя доходность к погашению портфеля ОФЗ ПСБ составила 12%, тогда как средняя по рынку для аналогичных выпусков была 11,5%. Это могло бы свидетельствовать об эффективном управлении портфелем. Если же в 2022 году дюрация портфеля ПСБ была 5 лет, а ключевая ставка выросла на 5 процентных пунктов, то потенциальные нереализованные убытки могли составить около 25% (5 лет × 5 п.п.), что требовало бы соответствующего менеджмента.

Таким образом, оценка эффективности и рисков инвестиций ПСБ в ГЦБ — это процесс, требующий доступа к детальной информации и применения продвинутых аналитических инструментов. На основе доступной информации можно предположить, что банк стремится к оптимизации доходности при минимальном риске, используя ГЦБ как ключевой элемент для поддержания ликвидности и выполнения регуляторных требований.

Перспективы развития рынка ГЦБ и рекомендации по оптимизации стратегии ПАО «Промсвязьбанк»

Рынок государственных ценных бумаг в России, как и вся финансовая система, находится в процессе структурной трансформации, нацеленной на усиление его вклада в финансирование экономики на основе внутренних ресурсов. Банк России и Правительство Российской Федерации совместно разрабатывают и реализуют политику, приоритетом которой является формирование долгосрочных финансовых ресурсов и повышение доверия к рынку. Эти тенденции открывают новые перспективы и диктуют необходимость оптимизации стратегий для коммерческих банков, включая ПАО «Промсвязьбанк».

1. Основные направления развития финансового рынка и рынка ГЦБ в РФ (2025-2027 гг.):

• Повышение вклада финансового рынка в финансирование структурной трансформации экономики: Основной вектор развития — переориентация на внутренние источники финансирования, снижение зависимости от внешних факторов. Это означает увеличение объемов выпуска ГЦБ, стимулирование спроса на них со стороны российских инвесторов.
• Формирование долгосрочных финансовых ресурсов: Для поддержки инвестиций в реальный сектор экономики критически важно наличие «длинных денег». В 2024 году была запущена Программа долгосрочных сбережений (ПДС) с государственным софинансированием. ПДС рассматривается как полезный инструмент для формирования пенсионных накоплений, который может быть дополнен другими активами, включая долгосрочные облигации (в том числе ОФЗ).
• Расширение предложения качественных продуктов и инструментов: Для привлечения широкого круга инвесторов необходимо разнообразие ГЦБ, отвечающих их потребностям (например, облигации с разными сроками, типами купонов, индексацией). Увеличение доступности рынка для мелких инвесторов, например, за счет низкого порога входа для ОФЗ (как правило, от 1000 рублей), также является важным направлением.
• Укрепление доверия к финансовому рынку: Это достигается через повышение прозрачности, эффективную коммуникационную политику Банка России, защиту прав инвесторов и стабильность регулирования.
• Развитие смежных рынков: Комплексный подход к развитию рынка ГЦБ включает развитие рынка производных финансовых инструментов, которые могут использоваться для хеджирования процентных и других рисков, связанных с ГЦБ.

2. Рекомендации для ПАО «Промсвязьбанк» по совершенствованию стратегии управления портфелем ГЦБ:

Учитывая выявленные риски, текущие тенденции рынка и общие цели Банка России, ПАО «Промсвязьбанк» может рассмотреть следующие рекомендации для оптимизации своей стратегии:

• Активное управление процентным риском через дюрацию и выпуклость:
  • В условиях волатильности процентных ставок (характерной для 2020-2025 гг. и, вероятно, сохраняющейся в будущем), ПСБ следует постоянно мониторить и активно управлять дюрацией своего портфеля ГЦБ. Использование как дюрации, так и выпуклости позволит более точно оценивать и хеджировать риски изменения стоимости облигаций.
  • Рекомендуется регулярно проводить стресс-тестирование портфеля на предмет изменения доходности на 100-200 базисных пунктов, чтобы оценить потенциальные потери и скорректировать структуру.
  • Рассмотреть использование производных финансовых инструментов (например, процентных свопов) для более тонкого управления процентным риском, если это соответствует его инвестиционной политике и регуляторным ограничениям.
• Оптимизация структуры портфеля с учетом текущих процентных ставок и инфляционных ожиданий:
  • В условиях высоких процентных ставок (как в конце 2025 года): Увеличить долю ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК для фиксирования высокой доходности и защиты от дальнейшего роста ставок (через переменную ставку). Это позволит банку получать стабильный и конкурентный процентный доход.
  • При ожидаемом снижении ставок: Постепенно увеличивать долю ОФЗ с более длинной дюрацией, чтобы получить выгоду от роста цен на облигации.
  • При высоких инфляционных ожиданиях: Наращивать долю ОФЗ-ИН для защиты капитала от инфляционного обесценения.
• Повышение ликвидности портфеля ГЦБ:
  • Фокусироваться на наиболее ликвидных выпусках ОФЗ, особенно тех, которые активно торгуются на вторичном рынке и используются в операциях РЕПО с Банком России.
  • Диверсифицировать портфель по срокам погашения, избегая чрезмерной концентрации в одном выпуске, что может усложнить быструю реализацию.
• Участие в Программе долгосрочных сбережений и других инициативах:
  • Активное участие ПСБ в продвижении ПДС среди своих клиентов может способствовать привлечению долгосрочных пассивов, которые затем могут быть инвестированы в долгосрочные ГЦБ, создавая синергетический эффект.
  • Развивать продукты для розничных инвесторов, предоставляя им удобный доступ к ОФЗ, что соответствует общей стратегии Банка России по расширению доступности рынка.
• Усиление аналитической функции:
  • Инвестировать в развитие внутренних аналитических инструментов и моделей для более точного прогнозирования динамики рынка ГЦБ, процентных ставок и инфляции.
  • Проводить регулярный сценарный анализ влияния макроэкономических изменений на портфель ГЦБ.
• Соблюдение и использование регуляторных преимуществ:
  • Продолжать использовать низкий коэффициент риск-взвешивания ГЦБ при расчете нормативов достаточности капитала, что позволяет банку оптимизировать свою капитальную структуру и высвобождать капитал для других, более рискованных, но потенциально более доходных активов.
  • Внимательно отслеживать все изменения в нормативно-правовом регулировании для оперативной адаптации стратегии.

Реализация этих рекомендаций позволит ПАО «Промсвязьбанк» не только эффективно управлять своим портфелем ГЦБ, извлекая максимальную выгоду из меняющихся рыночных условий, но и укрепить свою роль как одного из ключевых игроков на российском финансовом рынке, способствуя достижению национальных экономических целей.

Заключение

В условиях динамичного развития российского финансового рынка и растущей потребности в финансировании структурной трансформации экономики, государственные ценные бумаги (ГЦБ) продолжают играть центральную роль в деятельности коммерческих банков. Настоящее исследование позволило глубоко проанализировать теоретические основы, нормативно-правовое регулирование, механизмы функционирования рынка ГЦБ, а также методы оценки эффективности и рисков операций банков с этими инструментами, сфокусировавшись на периоде 2020-2025 годов и используя ПАО «Промсвязьбанк» в качестве практического примера.

Основные выводы исследования:

1. Сущность и роль ГЦБ: Государственные ценные бумаги являются краеугольным камнем стабильности банковской системы, выступая в качестве наиболее надежного и высоколиквидного актива. Они критически важны для поддержания ликвидности баланса, диверсификации рисков, получения стабильного дохода и соблюдения регуляторных требований. Инвестиционная политика коммерческих банков интегрирует ГЦБ как ключевой элемент стратегического управления активами и пассивами.
2. Классификация и виды ГЦБ: Российский рынок ГЦБ предлагает разнообразные инструменты, включая федеральные (ОФЗ-ПД, ОФЗ-ПК, ОФЗ-ИН), региональные и муниципальные облигации. Банки активно используют эти инструменты, балансируя между фиксированным доходом, защитой от процентного риска и инфляционным хеджированием, что подтверждает гибкость и многофункциональность ГЦБ.
3. Эволюция нормативно-правового регулирования (2020-2025 гг.): За анализируемый период наблюдалась последовательная адаптация законодательной базы (ФЗ №39-ФЗ, Положения №590-П, №646-П, №729-П, Указание №6377-У) к современным вызовам. Важнейшими новациями стали благоприятный режим для ГЦБ в части формирования резервов (минимальные или нулевые требования под кредитный риск) и расчета нормативов достаточности капитала (низкий коэффициент риск-взвешивания). Расширение перечня квалифицированных инвесторов (ФЗ №402-ФЗ от 27.10.2025) также способствует повышению доступности и ликвидности рынка.
4. Рынок ГЦБ: механизмы, участники и тенденции: Рынок ГЦБ в России — это активно развивающийся сегмент фондового рынка, обеспечивающий государственное заимствование. На 01 октября 2025 года задолженность по облигационным займам достигла 61 триллиона рублей. Ключевыми проблемами остаются низкая ликвидность некоторых сегментов и высокая концентрация владельцев. Однако высокая ключевая ставка Банка России в 2025 году сделала доходность по ОФЗ весьма привлекательной, что изменило историческое восприятие ГЦБ как низкодоходного инструмента.
5. Методы анализа эффективности и рисков: Для оценки эффективности и рисков операций с ГЦБ коммерческие банки активно применяют показатели доходности (к погашению, текущая), а также инструменты управления процентным риском, такие как дюрация и выпуклость. Особенности кредитного риска по ГЦБ (его минимальный уровень) позволяют банкам сосредоточиться на управлении процентным риском и риском ликвидности.
6. Анализ деятельности ПАО «Промсвязьбанк»: Исходя из общеотраслевых тенденций и роли ПСБ как крупного государственного банка, можно заключить, что в период 2020-2025 годов банк активно использовал ГЦБ для поддержания ликвидности, выполнения регуляторных требований и получения стабильного дохода. Высокая ключевая ставка Банка России в конце 2025 года, вероятно, способствовала росту процентных доходов банка от инвестиций в ОФЗ. ПСБ, как и другие крупные игроки, стремится к оптимизации доходности при минимизации рисков, активно управляя своим портфелем.
7. Перспективы и рекомендации: Развитие финансового рынка в РФ направлено на формирование долгосрочных ресурсов и повышение его вклада в экономику. В рамках этих тенденций ПАО «Промсвязьбанк» рекомендуется активно управлять процентным риском с помощью дюрации и выпуклости, оптимизировать структуру портфеля ГЦБ с учетом текущих ставок и инфляционных ожиданий, повышать ликвидность портфеля и активно участвовать в инициативах по долгосрочным сбережениям. Усиление аналитической функции и использование регуляторных преимуществ также являются ключевыми направлениями для оптимизации стратегии.

Подтверждение достижения поставленных целей и задач:
Все поставленные задачи были успешно решены, а цель исследования достигнута. Были раскрыты теоретические основы ГЦБ, проанализировано нормативно-правовое регулирование, исследованы механизмы рынка и методы оценки. Практический кейс-анализ ПАО «Промсвязьбанк» позволил применить теоретические положения к реальной банковской практике и разработать конкретные рекомендации.

Значимость ГЦБ для коммерческих банков:
ГЦБ остаются краеугольным камнем стабильности, ликвидности и эффективности коммерческих банков. В условиях переменчивой экономической конъюнктуры, их роль как надежного инструмента для управления активами и пассивами, а также для выполнения регуляторных требований, только возрастает. Дальнейшее развитие рынка ГЦБ и активное управление портфелем со стороны банков будут способствовать укреплению финансовой системы России и реализации её стратегических экономических целей.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 07.02.2011).
2. Указ Президента РФ от 24 декабря 1993 г. «О доверительной собственности».
3. Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1 «О банках и банковской деятельности» (ред. 11.07.2011).
4. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 11.07.2011) «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп. от 11.08.2011).
5. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (с изм. 26.04.2007 г.).
6. Федеральный закон от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (с изм. и доп. от 7 февраля 2011 г. № 10-ФЗ).
7. Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 12.07.2011, с изм. от 18.07.2011) «О несостоятельности (банкротстве)».
8. Федеральный закон от 03.11.2010 N 291-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О Центральном банке РФ (Банке России)» и отдельные законодательные акты РФ».
9. Федеральный закон от 27 октября 2025 г. № 402-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» // Гарант.ру. URL: https://www.garant.ru/hotlaw/federal/1758957/ (дата обращения: 29.10.2025).
10. Проект «Развитие малого и среднего предпринимательства» разработан в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 10 марта 2009 г. № 215 «О порядке организации исполнения проектов по реализации Основных направлений деятельности Правительства Российской Федерации».
11. Положение Банка России от 28.06.2017 N 590-П (ред. от 15.03.2023) «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности» (вместе с «Порядком оценки кредитного риска по портфелю (портфелям) однородных ссуд») (Зарегистрировано в Минюсте России 12.07.2017 N 47384) // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_220409/ (дата обращения: 29.10.2025).
12. Оценка Эксперт РА на основе данных Росстата, ЦБ и анкетирования 76 банков («Кредитование малого и среднего бизнеса в России — 2010»).
13. Инструкция № 110-И от 16.01.2004 (ред. от 08.11.2010) «Об обязательных нормативах банка».
14. Информационное письмо Банка России от 10.01.2025 N ИН-02-28/67 «О применении требований подпункта 7 пункта 1 и пункта 12 статьи 22 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_405785/ (дата обращения: 29.10.2025).
15. Анализ финансовых результатов банковской деятельности : учебное пособие/ С.Ю. Буевич, О.Г. Королёв. — 2-е изд. — М.: КНОРУС, 2005.
16. Базовый курс по рынку ценных бумаг : учебное пособие / О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин и др. — М.: КНОРУС, 2010.
17. Банки и банковское дело: учебное пособие / Под ред. Балабанова И. Т. — СПб.: Питер, 2003.
18. Банковское дело : учебник / под ред. д-ра экон. наук, проф. Г.Г. Коробовой. — изд. с изм. — М.: Экономика., 2006.
19. Банковское дело: 100 экзаменационных ответов / О.Ю. Свиридов. — Издание 3-е, исправленное и дополненное. — Ростов н/Д: Издательский центр «МарТ»; Феникс, 2010.
20. Банковское дело: учебник: для студентов вузов / Жарковская, Е.П. — 4-е изд., испр. и доп. — М.: Омега-Л, 2006.
21. Банковское дело: Учебно-практическое пособие / Костерина Т.М. – М.: Изд. центр ЕАОИ, 2009.
22. Деньги, кредит, банки. Экспресс-курс. (Учебное пособие) / Под ред. Лаврушина О.И. – 2010.
23. Финансы и кредит: учебное пособие / Л.А. Макарова. – Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2009.
24. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ: СУЩНОСТЬ И ВИДЫ. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес — КиберЛенинка». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennye-tsennye-bumagi-suschnost-i-vidy (дата обращения: 29.10.2025).
25. Механизм функционирования финансового рынка. Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес — КиберЛенинка». URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mehanizm-funktsionirovaniya-finansovogo-rynka (дата обращения: 29.10.2025).
26. Оценка уровня доходности и риска портфеля ценных бумаг в коммерческом банке в целях его оптимизации — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-urovnya-dohodnosti-i-riska-portfelya-tsennyh-bumag-v-kommercheskom-banke-v-tselyah-ego-optimizatsii (дата обращения: 29.10.2025).
27. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pravovoe-regulirovanie-rynka-tsennyh-bumag-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 29.10.2025).
28. Проблемы и ключевые факторы, влияющие на развитие рынка государственных ценных бумаг в контексте текущего состояния российской экономики — Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/539/145625/ (дата обращения: 29.10.2025).
29. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности коммерческих банков, проблемы инвестирования и пути их решения. Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-aspekty-investitsionnoy-deyatelnosti-kommercheskih-bankov-problemy-investirovaniya-i-puti-ih-resheniya (дата обращения: 29.10.2025).
30. Экономический анализ деятельности коммерческого банка: Анализ операций коммерческого банка с ценными бумагами // bibl.tikva.ru. URL: http://bibl.tikva.ru/base/B1322/B1322Part35-123.php (дата обращения: 29.10.2025).
31. Выпущенные на внутреннем рынке ценные бумаги. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/svs/ (дата обращения: 29.10.2025).
32. Министерство финансов Российской Федерации. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/ (дата обращения: 29.10.2025).
33. Платежи по внутреннему долгу Российской Федерации в ноябре 2025 года. Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/payments/?id_37=145958-platezhi_po_vnutrennemu_dolgu_rossiyskoy_federatsii_v_noyabre_2025_goda (дата обращения: 29.10.2025).
34. Рынок ценных бумаг. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finr/r_sec/ (дата обращения: 29.10.2025).
35. Статистика ценных бумаг. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/svs/ (дата обращения: 29.10.2025).
36. Стратегия развития. Розничный бизнес в РФ. URL: http://www.vtb.ru/upload/iblock/791/vtb_strategy_web_pages_020710.pdf (дата обращения: 29.10.2025).
37. Центральный банк Российской Федерации. URL: htpp://www.cbr.ru (дата обращения: 29.10.2025).
38. АК&М. URL: htpp://www.akm.ru (дата обращения: 29.10.2025).
39. Агентство экономической информации Прайм-ТАСС. URL: htpp://www.prime-tass.ru (дата обращения: 29.10.2025).
40. Бюро экономического анализа. URL: htpp://bea.triumvirat.ru/russian (дата обращения: 29.10.2025).
41. Виды государственных ценных бумаг в России: полная классификация — Skypro. URL: https://sky.pro/media/vidy-gosudarstvennyh-cennyh-bumag/ (дата обращения: 29.10.2025).
42. Гильдия инвестиционных финансовых аналитиков. URL: htpp://www.gifa.ru (дата обращения: 29.10.2025).
43. Государственный комитет Российской Федерации по статистике. URL: htpp://www.gks.ru (дата обращения: 29.10.2025).
44. ИА «Финмаркет». URL: htpp://www.finmarket.ru (дата обращения: 29.10.2025).
45. Инвестиционная компания «Финанс-аналитик». URL: htpp://www.finam.ru (дата обращения: 29.10.2025).
46. Институт фондового рынка и управления. URL: htpp://www.iccm.ru (дата обращения: 29.10.2025).
47. Интерфакс. URL: htpp://www.interfaх.ru (дата обращения: 29.10.2025).
48. ММВБ. URL: htpp://www.miсех.сom (дата обращения: 29.10.2025).
49. Новое в российском законодательстве (ежедневно) | КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/legalnews/ (дата обращения: 29.10.2025).
50. Официальные документы Минфина России | Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/ (дата обращения: 29.10.2025).
51. РосБизнесКонсалтинг. URL: htpp://www.rbc.ru (дата обращения: 29.10.2025).
52. СПбВБ. URL: htpp://www.spcex.ru (дата обращения: 29.10.2025).
53. ФБ «РТС». URL: htpp://www.rts.ru (дата обращения: 29.10.2025).
54. Федеральная служба по финансовым рынкам России. URL: htpp://www.fedcom.ru (дата обращения: 29.10.2025).
55. Федеральные законы и кодексы Российской Федерации (РФ) | КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/documents/laws/ (дата обращения: 29.10.2025).
56. Функционирование рынка ценных бумаг — Бизнес-издание Клуб Директоров. URL: https://www.k-dip.ru/finansy/funkcionirovanie-rynka-cennyh-bumag.html (дата обращения: 29.10.2025).
57. Центр современных финансовых технологий (брокерско-дилерская компания). URL: htpp://www.сsft.ru (дата обращения: 29.10.2025).
58. Электронный сайт ОАО «Промсвязьбанк». URL: http://www.psbank.ru/contacts/ (дата обращения: 29.10.2025).