Долгосрочное банковское кредитование строительного бизнеса в условиях проектного финансирования: механизмы, оценка рисков и перспективы развития (2024–2025 гг.)

Совокупный портфель проектного финансирования жилищного строительства в российской банковской системе на конец I квартала 2025 года достиг 8,7 трлн рублей, при этом доля просроченной задолженности (NPL) составляла всего около 0,1%. Этот парадоксальный разрыв — между колоссальными объемами инвестиций и минимальным уровнем риска, достигнутый благодаря внедрению эскроу-счетов, — служит лучшим доказательством того, что банковское кредитование строительной отрасли претерпело фундаментальную трансформацию. В результате этой трансформации традиционные методы оценки заемщика уступили место сложной модели управления проектными рисками.

Теоретические основы и нормативно-правовая трансформация финансирования строительства

Актуальность глубокого исследования долгосрочного банковского кредитования строительного бизнеса в современных условиях определяется не только экономической значимостью отрасли, но и ее прямой связью с национальными стратегическими целями. Ключевая из них — обеспечение граждан жильем общей площадью не менее 33 м² на человека к 2030 году и достижение показателя 38 м² к 2036 году. Реализация таких масштабных планов требует стабильного, надежного и, главное, долгосрочного финансового плеча, которое может обеспечить только банковский сектор, работающий в рамках обновленного регуляторного поля. Центральным звеном этой трансформации является проектное финансирование (ПФ).

Сущность и классификация проектного финансирования: от концепции к практике

Проектное финансирование, в отличие от традиционного корпоративного кредитования, представляет собой форму долгосрочного кредитования, при которой оценка кредитоспособности и принятие решения о выдаче ссуды базируются преимущественно на будущих денежных потоках, генерируемых реализуемым проектом, а не на текущих активах и финансовом положении компании-заемщика в целом. Если проект демонстрирует устойчивую модель генерации дохода, банк готов взять на себя риск, поскольку именно ликвидность объекта становится основным гарантом возврата средств.

Ключевые характеристики ПФ:

1. Обособленность: Проект юридически и экономически отделяется от инициатора (девелопера).
2. Долгосрочность: Сроки кредита часто совпадают со сроками реализации проекта (3–7 лет и более).
3. Ограниченный регресс: Ответственность заемщика (проектной компании) перед кредитором может быть ограничена активами самого проекта.
4. Комплексное обеспечение: Используется сложная система обеспечения, включающая залог будущих активов и прав, а также поручительства бенефициаров.

В контексте строительства жилья в России ПФ де-факто стало синонимом финансирования долевого строительства с использованием эскроу-счетов.

Эволюция нормативно-правовой базы: Федеральный закон № 214-ФЗ и роль эскроу-счетов

Кардинальный сдвиг в финансировании строительства произошел после внесения изменений в Федеральный закон № 214-ФЗ «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов…», кульминацией которых стал полный переход на использование счетов эскроу с 1 июля 2019 года.

Эта мера была призвана решить главную проблему отрасли — риск незавершенного строительства и защиту прав обманутых дольщиков. Банки, став финансовыми посредниками и контролерами, фактически приняли на себя функцию управления проектным риском, ранее лежавшую на застройщиках и государстве. Это смещение ответственности принципиально изменило рынок, сделав его менее зависимым от недобросовестности отдельных девелоперов и более прозрачным для инвесторов.

Механизм эскроу-счетов и минимизация рисков дольщиков

Счета эскроу являются ключевым защитным механизмом. Суть их работы заключается в следующем:

• Средства граждан-дольщиков, вносимые по договорам долевого участия (ДДУ), не поступают напрямую застройщику, а депонируются на специальном счете в уполномоченном банке.
• Банк, будучи эскроу-агентом, обязуется сохранить эти средства до выполнения застройщиком обязательств — то есть до ввода объекта в эксплуатацию и передачи квартир дольщикам.
• Финансирование строительства осуществляется за счет долгосрочного целевого банковского кредита (проектного финансирования).
• После ввода дома в эксплуатацию средства с эскроу-счетов «размораживаются» и направляются на погашение основного долга и процентов по кредиту, а также на покрытие расходов застройщика.

Защита средств дольщиков: В случае банкротства застройщика или других форс-мажорных обстоятельств, средства дольщиков возвращаются им из банка, при этом на них распространяется страховая защита Фонда страхования вкладов (АСВ) в размере не более 10 млн рублей. Это значительно повышает доверие граждан к механизму долевого строительства и обеспечивает стабильный приток средств в отрасль.

Юридическое и экономическое обособление проекта

В классической структуре проектного финансирования, широко применяемой в российской строительной практике, застройщик создает Компанию специального назначения (SPV — Special Purpose Vehicle).

Роль SPV критически важна:

Аспект	Описание роли SPV	Выгода для Банка
Юридическое обособление	SPV является единственным заемщиком и владельцем прав на земельный участок и разрешение на строительство.	Минимизация риска перекрестного дефолта: финансовые проблемы материнской компании не влияют напрямую на кредитуемый проект.
Экономическая прозрачность	Все денежные потоки (поступления от продаж, расходы на строительство) проходят через счета SPV, находящиеся под контролем банка.	Максимальная прозрачность и возможность оперативного финансового мониторинга хода реализации проекта.
Управление обеспечением	Активы проекта (права на земельный участок, будущая недвижимость) являются прямым обеспечением по кредиту.	Упрощение процедуры взыскания и перевода проекта на внешнее управление в случае дефолта заемщика.

Таким образом, создание SPV позволяет банку сфокусироваться исключительно на рисках конкретного строительного проекта, а не на всей группе компаний застройщика.

Актуальный анализ рынка и макроэкономические детерминанты долгосрочного кредитования (2024–2025)

Рынок долгосрочного кредитования строительства в 2024–2025 годах функционирует в условиях высокой макроэкономической неопределенности и жесткой денежно-кредитной политики (ДКП). Изучение динамики рынка в этот период невозможно без анализа ключевых детерминантов — прежде всего, стоимости фондирования.

Динамика и структура портфеля проектного финансирования

Несмотря на макроэкономические вызовы, рынок проектного финансирования демонстрирует устойчивый рост. Переход на эскроу-счета обеспечил высокую степень надежности портфеля, что стимулирует банки продолжать финансирование.

Ключевые показатели рынка ПФ (по данным ЦБ РФ и аналитических агентств):

Показатель	Значение (I кв. 2025 г.)	Динамика и Анализ
Совокупный портфель ПФ	8,7 трлн рублей	Рост на 0,4 трлн руб. за I квартал 2025 г. Свидетельствует о высокой активности на рынке, несмотря на высокую ключевую ставку.
Доля ПФ в корпоративных кредитах	Около 9%	Указывает на существенный вес строительной отрасли в общем кредитном портфеле юридических лиц.
Утвержденные кредитные лимиты	19,3 трлн рублей (на конец II кв. 2024 г.)	Потенциал роста. Объем лимитов более чем в два раза превышает фактическую задолженность, что говорит о наличии значительного запаса банковской ликвидности для финансирования будущих проектов.
Доля просроченной задолженности (NPL)	Около 0,1%	Исключительно высокое качество портфеля ПФ, что радикально отличается от среднего уровня NPL по корпоративному сектору (около 2%). Это прямое следствие механизма эскроу-счетов.
Раскрытые эскроу-счета	13,7 трлн рублей	Объем средств, перечисленных застройщикам/банкам, свидетельствует о завершении и успешном вводе в эксплуатацию значительного числа проектов.

Влияние денежно-кредитной политики (ДКП) на стоимость финансирования

Макроэкономический фон 2024–2025 годов характеризуется стремлением Банка России сдержать инфляцию через ужесточение денежно-кредитной политики. Это имеет прямое, негативное влияние на стоимость долгосрочного банковского кредитования.

Согласно «Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы», Центральный банк РФ прогнозирует сохранение высокой ключевой ставки в среднесрочной перспективе.

Прогноз ключевой ставки ЦБ РФ (Базовый сценарий):

• 2025 год: 17–20% (средний за год).
• 2026 год: 13–15%.
• 2027–2028 годы: 7,5–8,5%.

Последствия для девелоперов:

1. Дороговизна фондирования: Высокая ключевая ставка напрямую транслируется в высокие процентные ставки по проектному финансированию. Это увеличивает финансовые издержки застройщиков и сужает их маржинальность, особенно при фиксированных ценах на ранних стадиях продаж.
2. Повышение требований к проектам: В условиях высокой стоимости кредита банки ужесточают требования к финансовой модели проекта, требуя более высокого уровня прибыльности (IRR) и большей скорости продаж для обеспечения комфортного уровня покрытия долга.
3. Перенос сроков: Дорогие кредиты могут вынудить застройщиков откладывать запуск новых проектов до момента смягчения ДКП, что замедляет темпы прироста портфеля ПФ.

Роль льготной ипотеки и ее сокращения

Спрос на жилье является ключевым фактором, обеспечивающим погашение проектного финансирования. Главным стимулом спроса в последние годы были субсидируемые государством программы льготной ипотеки. Но сможет ли рынок поддерживать прежние темпы роста, если государство откажется от массированной поддержки спроса?

Цепная реакция сокращения льготной ипотеки:

1. Снижение покупательской активности: Ожидаемое сокращение объемов субсидируемых мер поддержки спроса во второй половине 2024 года и в 2025 году ведет к снижению доступности ипотеки для граждан.
2. Замедление продаж: Это, в свою очередь, замедляет скорость продаж в проектах, финансируемых банками.
3. Рост кредитного риска: Замедление продаж увеличивает срок нахождения проекта в активной фазе кредитования и повышает риск того, что застройщик не достигнет необходимого показателя распроданности к моменту ввода объекта в эксплуатацию.
4. Ужесточение условий ПФ: Банки вынуждены реагировать на снижение спроса ужесточением условий проектного финансирования, включая повышение требований к доле собственного участия застройщика в проекте.

Таким образом, рынок сталкивается с двойным давлением: с одной стороны, высокая стоимость кредитных ресурсов (ДКП), с другой — снижение спроса (сокращение льготной ипотеки).

Методы оценки и управления кредитным риском в проектном финансировании

Уникальность проектного финансирования строительства заключается в том, что кредитный риск оценивается и управляется не по балансу заемщика, а по жизнеспособности и параметрам конкретного проекта. Это требует от банков не просто финансового, но и глубокого технического и рыночного контроля.

Обеспечение кредитов и ключевые показатели эффективности проекта

Основой безопасности долгосрочного кредитования в строительстве является комплексное обеспечение. В отличие от залога готового имущества, в ПФ обеспечение носит преимущественно будущий характер:

1. Залог земельного участка: Право аренды или собственности на землю под застройку.
2. Залог прав участия (акций/долей) в SPV: Позволяет банку получить операционный контроль над проектом в случае дефолта, сменить менеджмент и завершить строительство.
3. Залог прав требования по ДДУ: Дополнительный контроль над будущими денежными потоками.
4. Поручительства бенефициаров: Финансовая ответственность основных владельцев бизнеса.

Ключевые показатели эффективности (KPI) для мониторинга:

Наиболее критичным операционным показателем, который контролируют банки, является уровень продаж.

Требование распроданности: Центральный банк РФ отмечает, что для обеспечения устойчивости рынка и погашения кредита необходимо, чтобы к моменту ввода объекта в эксплуатацию было продано не менее 70% квартир. В I квартале 2025 года средний показатель распроданности находился на комфортном уровне (74%).

Контроль этого KPI позволяет банку своевременно выявить проблемы с ликвидностью проекта и принять меры по его реструктуризации или переформатированию.

Практика риск-менеджмента ведущих кредитных организаций

Ведущие игроки рынка, такие как Банк ДОМ.РФ и Сбербанк, разработали сложные операционные системы мониторинга, выходящие за рамки стандартного финансового анализа.

Кейс: Система «триггеров» в Банке ДОМ.РФ

Банк ДОМ.РФ, как один из лидеров рынка, использует систему раннего предупреждения, основанную на механизме «триггеров» или индикаторов проектного риска. Эта система классифицирует проекты по зонам в зависимости от соблюдения ключевых параметров:

Зона риска	Описание	Банковские меры
Зеленая зона	Строительство идет по графику, продажи соответствуют плану (70% и более). Финансовое состояние SPV стабильное.	Стандартное финансирование, минимальный контроль.
Желтая зона	Незначительное нарушение графика строительства (задержка до 3 месяцев) или отставание от плана продаж (ниже 60%).	Усиленный мониторинг, требование предоставления дополнительного плана мероприятий, возможное повышение ставки по кредиту.
Красная зона	Существенные нарушения (задержка более 6 месяцев, продажи ниже 50%). Проект находится на грани дефолта.	Прекращение дальнейшей выдачи траншей, требование о внесении дополнительного обеспечения или капитала от бенефициаров, подготовка к смене менеджмента или завершению проекта силами банка.

Эта система позволяет банку осуществлять проактивное управление риском, минимизируя вероятность потерь.

Надзорное стресс-тестирование (НСТ):

Банк России также усиливает макропруденциальный надзор. С 2028 года ежегодное надзорное стресс-тестирование станет обязательным для всех системно значимых кредитных организаций (СЗКО).

В начале 2025 года ЦБ РФ провел стресс-тестирование портфеля ПФ совместно с банками, которые контролируют почти 90% рынка. Цель НСТ — оценить устойчивость банков к циклическому стрессу, например, к сценарию резкого падения цен на недвижимость или длительному замедлению продаж. Результаты этого тестирования будут учитываться при оценке экономического положения банка и, в перспективе, будут влиять на размер отчислений в Фонд обязательного страхования вкладов.

Стратегические направления развития и инновационные финансовые инструменты

Будущее долгосрочного банковского кредитования строительства определяется не только масштабами рынка, но и готовностью банков адаптироваться к новым регуляторным требованиям и внедрять инновационные подходы, поскольку стандартизация процесса финансирования уже достигла своего предела.

Перспективы регуляторной реформы оценки кредитного риска

Ключевым прогностическим элементом для рынка является планируемая Банком России реформа подходов к оценке кредитного риска девелоперских проектов.

План ЦБ РФ (внедрение в 2026 г.): Дифференцированная оценка риска (Интегральный скоринг)

Существующий подход к резервированию во многом стандартизирован. Новая концепция, публикация которой запланирована на I квартал 2026 года, предполагает переход к дифференцированной оценке с использованием весовых критериев (интегрального скоринга).

Суть реформы:

1. Дифференциация резервов по стадиям проекта: Размер требуемых резервов будет зависеть от этапа строительства и соблюдения графиков (сроков и продаж).
2. Снижение минимального резерва: Для проектов на стадии после получения разрешения на строительство минимальный размер резерва может быть снижен с текущего 1% до 0,1%.
3. Оценка группы компаний: Наиболее низкий резерв будет предусмотрен для проектов, реализуемых застройщиками, чье финансовое положение (всей группы) оценивается как высокое.

Аналитическое зн��чение: Эта реформа направлена на поощрение банков к кредитованию наиболее надежных и крупных девелоперов, снижая для них регуляторную нагрузку (требования к капиталу). Это стимулирует консолидацию рынка и повышает конкурентоспособность качественных застройщиков.

Финансирование Комплексного Развития Территорий (КРТ) и цифровизация

Стратегическим трендом, требующим долгосрочного финансирования, является Комплексное Развитие Территорий (КРТ). КРТ предполагает не просто строительство жилья, а создание полноценной инфраструктуры (социальной, инженерной, дорожной), что увеличивает сроки и объемы необходимых инвестиций.

Кейс: Банк ДОМ.РФ и КРТ. Банк ДОМ.РФ активно развивает это направление, профинансировав 87 проектов КРТ в 32 субъектах РФ с совокупным потенциалом более 15,3 млн м² жилья. Финансирование КРТ требует от банков глубокой экспертизы в оценке макроэкономического эффекта и способности работать с проектами, имеющими более длинный срок окупаемости.

Цифровизация кредитного процесса: Сбербанк, как крупнейший кредитор отрасли (портфель 6,6 трлн рублей к октябрю 2025 г.), активно внедряет цифровые решения. Примером служит реализация онлайн-сделок проектного финансирования жилья. Цифровизация сокращает сроки рассмотрения заявок, минимизирует операционные риски и делает процесс мониторинга более эффективным, интегрируя данные о ходе строительства и продажах в режиме реального времени.

Альтернативные источники финансирования

В условиях высокой стоимости банковского кредита (из-за ДКП) застройщики вынуждены диверсифицировать источники финансирования.

Социальные облигации:

Одним из перспективных неклассических инструментов являются облигационные займы, в частности, социальные облигации.

Кейс: СОПФ ДОМ.РФ. ООО «Специализированное общество проектного финансирования ДОМ.РФ» увеличило объем размещения социальных облигаций до 35 млрд рублей. Цель этого инструмента — финансирование проектов по строительству, реконструкции и проектированию объектов социальной, инженерной, дорожной и туристической инфраструктуры.

Преимущества облигаций:

1. Диверсификация: Снижение зависимости от одного источника — банковского кредита.
2. Привлечение институциональных инвесторов: Облигации привлекают пенсионные фонды, страховые компании и частных инвесторов.
3. Снижение стоимости: В некоторых случаях стоимость облигационного займа может оказаться ниже ставки по проектному финансированию, особенно при высоких ставках ЦБ.

Использование таких инструментов, наряду с традиционным проектным кредитованием, является стратегически важным направлением для обеспечения устойчивого развития строительного бизнеса.

Заключение и комплекс мер по совершенствованию долгосрочного кредитования

Выводы

Долгосрочное банковское кредитование строительного бизнеса претерпело радикальную трансформацию, перейдя от рискованного долевого участия к высококонтролируемому проектному финансированию с использованием эскроу-счетов.

1. Надежность системы: Система ПФ доказала свою высокую эффективность, о чем свидетельствует минимальный уровень NPL (0,1%) при совокупном портфеле, достигшем 8,7 трлн рублей.
2. Макроэкономические вызовы: Главным ограничителем роста в 2024–2025 гг. является высокая стоимость фондирования, обусловленная жесткой ДКП (прогноз ключевой ставки 17–20% в 2025 г.), а также снижение покупательского спроса из-за сворачивания льготных ипотечных программ.
3. Фокус на риске проекта: Управление риском сместилось в сторону операционного контроля (KPI продаж, графики строительства) и комплексного обеспечения (залог прав SPV).
4. Перспективы: Стратегическое развитие отрасли будет связано с финансированием КРТ и внедрением новых регуляторных подходов (дифференцированный скоринг ЦБ РФ в 2026 г.).

Рекомендации

Для дальнейшего совершенствования процесса долгосрочного банковского кредитования строительного бизнеса и повышения его доступности в условиях дорогого фондирования, предлагается следующий комплекс мер:

1. Стимулирование внедрения дифференцированной оценки риска ЦБ РФ: Банкам необходимо уже сейчас начать подготовку внутренних моделей оценки, соответствующих концепции интегрального скоринга, планируемой ЦБ РФ. Это позволит наиболее качественным застройщикам получить доступ к проектному финансированию с более низким уровнем резервирования (до 0,1%), что косвенно снизит стоимость кредита.
2. Расширение использования альтернативных инструментов: Рекомендовать крупным застройщикам активнее привлекать неклассические источники финансирования, такие как выпуск целевых (социальных) облигаций. Банкам следует развивать консалтинговые и брокерские услуги для содействия застройщикам в организации таких займов.
3. Развитие финансирования КРТ через специализированные инструменты: Учитывая стратегическую важность комплексного развития территорий, необходимо разработать специализированные банковские продукты с более длинным сроком кредитования (с учетом сроков проектирования инфраструктуры) и механизмом гарантийных обязательств, возможно, с частичным субсидированием процентной ставки на инфраструктурную часть проекта.
4. Углубление цифровизации риск-менеджмента: Внедрение систем, аналогичных системе «триггеров» Банка ДОМ.РФ, для всех СЗКО. Это позволит осуществлять превентивное управление риском и своевременно принимать меры по спасению или переформатированию проектов на ранних стадиях, не доводя их до красной зоны.
5. Пруденциальное регулирование запаса лимитов: Банку России целесообразно продолжить мониторинг соотношения утвержденных кредитных лимитов (19,3 трлн рублей) к фактической задолженности, чтобы обеспечить готовность банковского сектора к финансированию национальных целей по жилищному строительству, одновременно предотвращая излишнее накопление рисков в системе.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» № 17-ФЗ.
2. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации» от 27 июня 2002 г.
3. Федеральный закон «Об ипотеке» № 102-ФЗ от 16 июля 1998 г. (со всеми изменениями и дополнениями).
4. Федеральный закон «О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним» № 122-ФЗ от 21 июля 1997 г.
5. Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ (со всеми изменениями и дополнениями).
6. Федеральный закон «О кредитных историях» № 193-ФЗ от 29 декабря 2004 г.
7. Закон РФ «О залоге» № 2872-1 от 29 мая 1992 г.
8. Аверченко В.А. Принципы жилищного кредитования. Москва : Альпина Бизнес Букс, 2010.
9. Банковское дело / Под редакцией О.И.Лаврушина. Москва : Финансы и статистика, 2009.
10. Банки и банковские операции: Учебник / Под ред. Е.Ф.Жукова. Москва : Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007.
11. Банковское дело / Под редакцией В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. Москва : Финансы и статистика, 2009.
12. Банковское дело. Справочное пособие / Под редакцией Ю.А. Бабичевой. Москва : Экономика, 2007.
13. Баринов А.Э. Проджект файненсинг. Технологии финансирования инвестиционных проектов. Москва : Ось-89, 2009.
14. Беликов Т. Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов. Москва : Альпина Бизнес Букс, Альпина Паблишерз, 2009. 224 с.
15. Богачева В.Д., Бурмистрова Л.А., Ковалева А.М. Финансы: Учебное пособие. Москва : Финансы и статистика, 2008. 416 с.
16. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России / Под ред. М.Х.Лапидуса. Москва : Финансы и статистика, 2008.
17. Грюнинг Х. Анализ банковских рисков. Москва : Весь Мир, 2009.
18. МакНотон Д. Организация работы в банках. Том 1. Укрепление руководства и повышение чувствительности к переменам. Москва : Финансы и статистика, 2007. 336 с.
19. Довгялло М., Метелкин А., Ткаченко А. Методические рекомендации по организации финансирования проектов жилищного строительства. Москва : Фонд «Институт экономики города», 2010.
20. Довдиенко И.В., Черняк В.З. Ипотека. Управление. Организация. Оценка: Учеб. пособие. Москва : ЮНИТИ-ДАНА, 2009.
21. Жуков Е. Банки и небанковские кредитные организации и их операции. Учебник. Москва : Вузовский учебник, 2009.
22. Иванов В.В. Ипотечное кредитование. Москва : Информ-внедрен. центр «Маркетинг», 2010.
23. Йескомб Э.Р. Принципы проектного финансирования. Москва : Вершина, 2008. 488 с.
24. Кабушкин С. Управление банковским кредитным риском. Москва : ЮНИТИ, 2008.
25. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: Мировой опыт и перспективы для России. Москва : Анкил, 2001. 312 с.
26. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. Москва : Анкил, 2001. 272 с.
27. Максимов С.Н. Девелонмент (развитие недвижимости). Санкт-Петербург : Питер, 2008.
28. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент банка. Москва : ЮНИТИ, 2007.
29. Основы банковской деятельности / Под ред. К.Р. Тагирбекова. Москва : ИНФРА-М, 2007.
30. Тавасиев А.М. Банковское дело: Управление и технологии. Москва : ЮНИТИ, 2005. 671 с.
31. Тавасиев А.М. Основы банковского дела. Москва : МаркетДС, 2008.
32. Тагирбеков К.Р. Организация деятельности коммерческого банка. Москва : ЮНИТИ, 2008.
33. Файт Э. Введение в проектное финансирование. Москва : Интелбук, 2010. 208 с.
34. Челноков В. Банки и банковские операции. Москва : Высшая школа, 2008.
35. Ивлиев С.В., Полушкина Г.К. Управление финансовыми рисками в банке // Банки и технологии. 2008. №4.
36. БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА И НАЦИОНАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА. URL: asros.ru (дата обращения: 29.10.2025).
37. Сравнительный анализ банковских продуктов и услуг с учетом ключевых трендов в отрасли. URL: cyberleninka.ru (дата обращения: 29.10.2025).
38. О КОНЦЕПЦИИ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ. URL: cyberleninka.ru (дата обращения: 29.10.2025).
39. «В залог берется всё»: чем рискуют банк и застройщик при проектном финансировании. URL: hse.ru (дата обращения: 29.10.2025).
40. Денежно-кредитная политика: ЦБ РФ опубликовал основные направления на 2025 — 2027 годы. URL: consultant.ru (дата обращения: 29.10.2025).
41. КОНЦЕПЦИЯ НАДЗОРНОГО СТРЕСС-ТЕСТИРОВАНИЯ КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ. URL: cbr.ru (дата обращения: 29.10.2025).
42. Финансирование долевого строительства. URL: cbr.ru (дата обращения: 29.10.2025).
43. Портфель проектного финансирования застройщиков вырос на 13% за II квартал. URL: frankmedia.ru (дата обращения: 29.10.2025).
44. Банковский сектор // Эксперт РА. URL: raexpert.ru (дата обращения: 29.10.2025).
45. Финансовые инструменты для строительства и расширения производственных мощностей. URL: bashkirpich.ru (дата обращения: 29.10.2025).
46. Что будет со стройками в 2025 году. URL: vedomosti.ru (дата обращения: 29.10.2025).
47. Проектное финансирование, ипотека и эскроу-счета. Куда плывут три кита жилищного строительства России. URL: acra-ratings.ru (дата обращения: 29.10.2025).
48. Сбер заключил первую в России онлайн-сделку проектного финансирования жилья. URL: domclick.ru (дата обращения: 29.10.2025).
49. Топ-менеджеры Сбербанка и ДОМ.РФ обсудили с девелоперами проблемы проектного финансирования. URL: 1trest.ru (дата обращения: 29.10.2025).
50. Газпромбанк предоставил 43,3 млрд рублей на строительство двух ЖК компании ФСК Регион. URL: gazprombank.ru (дата обращения: 29.10.2025).
51. Банковское обозрение. URL: bo.bdc.ru (дата обращения: 29.10.2025).
52. Корпоративный менеджмент. URL: cfin.ru (дата обращения: 29.10.2025).
53. Информационный портал. URL: day.az.ru (дата обращения: 29.10.2025).
54. Федеральный образовательный портал. URL: ecsocman.edu.ru (дата обращения: 29.10.2025).
55. Рынок ценных бумаг. URL: rcb.ru (дата обращения: 29.10.2025).
56. Сбербанк России. URL: sbrf.ru (дата обращения: 29.10.2025).
57. ОАО Банк ЗЕНИТ. URL: zenit.ru (дата обращения: 29.10.2025).
58. Эксперт. URL: expert.ru (дата обращения: 29.10.2025).
59. Банкир. URL: bankir.ru (дата обращения: 29.10.2025).
60. URL: bankirsha.com (дата обращения: 29.10.2025).
61. Методический журнал «Банковское кредитование». URL: reglament.net/bank/credit/ (дата обращения: 29.10.2025).
62. Национальное кредитное бюро. URL: creditnet.ru (дата обращения: 29.10.2025).