Рынок ценных бумаг в Российской Федерации: теоретические основы, этапы развития, современное состояние, регулирование и перспективы в условиях геополитической трансформации

Рынок ценных бумаг в современной российской экономике представляет собой сложный, динамично развивающийся механизм, чья роль значительно возросла, особенно в условиях продолжающихся геополитических изменений и структурной трансформации. Актуальность глубокого академического исследования этого сектора обусловлена не только его фундаментальным значением для перераспределения капитала и финансирования инвестиционных проектов, но и необходимостью адаптации к новым вызовам, включая санкционное давление и потребность в укреплении внутреннего финансового суверенитета.

Данная работа ставит своей целью проведение всестороннего анализа российского рынка ценных бумаг, охватывающего его теоретические основы, историческое развитие, текущее состояние, систему государственного регулирования, а также перспективы и проблемы в контексте глобальной нестабильности. Для достижения этой цели были сформулированы следующие задачи:

1. Раскрыть теоретическую сущность и функциональное назначение рынка ценных бумаг в контексте современной российской экономики.
2. Представить основные виды и классификации ценных бумаг и инструментов, обращающихся на российском рынке.
3. Проследить исторические этапы становления и развития российского рынка ценных бумаг и охарактеризовать его текущее состояние.
4. Систематизировать правовую основу и механизмы государственного регулирования рынка ценных бумаг в РФ, акцентируя внимание на роли Банка России.
5. Проанализировать ключевые вызовы, проблемы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг в условиях геополитической нестабильности.
6. Определить роль и влияние операций банков с ценными бумагами на стабильность и развитие финансового рынка России.

Методология исследования базируется на системном, историческом и сравнительном анализе, а также на применении статистических методов для оценки количественных показателей рынка. Исследование опирается на официальные нормативно-правовые акты Российской Федерации, аналитические материалы Банка России и Московской биржи, труды ведущих российских экономистов и финансистов, а также актуальные научные статьи из рецензируемых журналов.

Академическая значимость и новизна подхода заключаются в интеграции теоретических концепций с новейшими эмпирическими данными (до октября 2025 года), что позволяет не только дать исчерпывающее представление о рынке, но и критически оценить его текущую динамику и потенциал развития в уникальных для России условиях. Работа представляет собой актуальный и глубоко проработанный материал, способный стать ценным источником для студентов бакалавриата и магистратуры, аспирантов, преподавателей и научных руководителей в области экономики и финансов.

Теоретические основы и сущность рынка ценных бумаг

В основе любой развитой экономики лежит эффективное перераспределение финансовых ресурсов. Рынок ценных бумаг выступает одним из ключевых механизмов, обеспечивающих эту критически важную функцию, преобразуя временно свободные денежные средства в производительный капитал. Его значение для современной России невозможно переоценить, поскольку он является не просто площадкой для торговли, но и индикатором здоровья всей финансовой системы.

Понятие и экономическое содержание рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, часто именуемый фондовым рынком, представляет собой сложное переплетение экономических отношений, которые возникают в процессе выпуска (эмиссии) и последующего обращения ценных бумаг между его многочисленными участниками. По своей сути, это специализированная часть общего финансового рынка, где капитал привлекается и перераспределяется через уникальный инструмент – ценную бумагу.

В академической литературе существуют различные подходы к определению рынка ценных бумаг, однако большинство сходится в понимании его как системы, обеспечивающей:

• Мобилизацию инвестиций: Преобразование сбережений (как частных лиц, так и корпораций и государства) в инвестиционные ресурсы.
• Перераспределение капитала: Направление этих ресурсов в наиболее перспективные и эффективные отрасли и проекты экономики.
• Ценообразование: Формирование справедливой рыночной стоимости финансовых активов на основе спроса и предложения.

Для российской экономики рынок ценных бумаг играет системообразующую роль, выступая важным каналом финансирования как для корпоративного сектора, так и для государства. Он способствует свободному движению капитала, снижая зависимость от традиционных банковских кредитов и предоставляя альтернативные возможности для привлечения и размещения средств.

Функции рынка ценных бумаг и их значение для российской экономики

Многогранность рынка ценных бумаг проявляется в комплексе функций, которые он выполняет, оказывая глубокое воздействие на экономические процессы. Эти функции можно разделить на общерыночные и специфические, присущие именно фондовому рынку.

Одной из важнейших является перераспределительная функция. Она проявляется в свободном переходе финансовых средств между различными экономическими субъектами. Это означает, что рынок ценных бумаг позволяет:

• Перенаправлять капитал между различными отраслями экономики и сферами деятельности, способствуя развитию наиболее перспективных секторов.
• Осуществлять трансфер средств между регионами и даже странами, обеспечивая межрегиональные и международные инвестиции.
• Трансформировать сбережения граждан в производительные формы капитала, когда физические лица инвестируют в акции или облигации компаний, чьи проекты способствуют росту экономики.
• Перераспределять ресурсы между государством и другими участниками рынка, например, посредством размещения государственных облигаций для финансирования бюджетного дефицита на неинфляционной основе.

Защитная функция рынка ценных бумаг заключается в уменьшении инвестиционных рисков и их перераспределении между владельцами различных активов, в том числе с использованием производных финансовых инструментов. Государство играет ключевую роль в реализации этой функции, обеспечивая защиту прав инвесторов через правовые и регулирующие органы, ибо без надлежащего контроля за деятельностью эмитентов и обеспечения прозрачности рынка риски финансового мошенничества и распространения недостоверной информации могли бы значительно подорвать доверие к системе.

Учетная функция проявляется в строгом обязательном учете всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, посредством ведения специальных реестров. Она также включает регистрацию участников рынка и фиксацию всех фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи. Эта функция критически важна для обеспечения прав инвесторов на ценные бумаги как имущество, подтверждая их право собственности и защищая от неправомерных действий.

Информационная функция рынка ценных бумаг имеет фундаментальное значение, поскольку он является своего рода барометром экономической активности. Эта функция реализуется через формирование и доведение до участников рынка всей необходимой информации об объектах торговли и ее участниках. Ключевыми индикаторами состояния российского фондового рынка являются:

• Индекс МосБиржи (IMOEX): Рассчитывается с 1997 года как ценовой показатель, определяемый по рыночной капитализации (с учетом free-float) около 50 наиболее ликвидных акций отечественных эмитентов.
• Индекс РТС (RTSI): Создан в 1995 году и также является ценовым значением российского фондового рынка, выраженным в долларах США.

Суточные изменения этих показателей отражают среднее колебание стоимости ценных бумаг на отечественном рынке, предоставляя инвесторам и аналитикам ценные сведения о настроениях и тенденциях. Информационная функция также включает разработку структуры специальных отчетов, размещение экономической информации о состоянии рынка в целом, введение рейтингов эмитентов и создание общепринятой системы показателей индекса рыночной стоимости.

Помимо перечисленных, к общерыночным функциям относятся:

• Коммерческая: Возможность получения прибыли от операций с ценными бумагами.
• Ценностная или ценообразующая: Обеспечение формирования рыночных цен на активы и норм доходности.
• Балансирующая: Поддержание равновесия между спросом и предложением на финансовые активы.
• Стимулирующая: Мотивация юридических и физических лиц к участию в рынке, например, через право на участие в управлении обществом при владении акциями.
• Контрольная: Надзор за соблюдением законодательства и правил всеми участниками рынка.

Таким образом, рынок ценных бумаг способствует ускорению перехода капитала от денежной формы к производительной, обеспечивает его перераспределение между различными отраслями, территориями и слоями населения. Он служит эффективным механизмом, позволяющим одним субъектам привлекать финансовые средства для реализации проектов, а другим – выгодно вкладывать свои сбережения и получать доход.

Виды и классификация ценных бумаг и инструментов российского рынка

Понимание многообразия ценных бумаг и финансовых инструментов, обращающихся на российском рынке, является фундаментальным для любого инвестора, аналитика или исследователя. Это многообразие обусловлено различными правовыми формами, экономическими функциями и целями, которые преследуют участники рынка. Актуальное законодательство и динамика рынка постоянно вносят коррективы в этот ландшафт, требуя постоянного обновления знаний.

Общая характеристика ценных бумаг как объекта рыночных отношений

В основе рынка лежит понятие ценной бумаги. Согласно Федеральному закону от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и Гражданскому кодексу РФ, ценная бумага — это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (для документарных ценных бумаг), либо обязательственные права, закреплённые в решении о выпуске бумаг, осуществление или передача которых возможны только при соблюдении правил учёта этих прав (для бездокументарных ценных бумаг).

Основные признаки ценной бумаги включают:

• Документарность: Несмотря на широкое распространение бездокументарной формы, ценная бумага изначально предполагает фиксацию прав.
• Обязательные реквизиты: Каждый вид ценной бумаги имеет строго установленный перечень данных, без которых она недействительна.
• Олицетворение прав: Ценная бумага является носителем определенных имущественных или обязательственных прав.
• Обращаемость: Возможность купли-продажи, залога, дарения и других операций.

Ценные бумаги могут существовать как в форме обособленных документов на бумажных носителях (документарные ценные бумаги), так и в виде записей на специальных счетах в депозитариях или реестрах (бездокументарные ценные бумаги). Последняя форма преобладает на современном рынке благодаря своей эффективности и безопасности.

Актуальная редакция статьи 142 Гражданского кодекса Российской Федерации, вступившая в силу с 01.08.2025, определяет следующий перечень ценных бумаг, признаваемых таковыми в законе:

• акция;
• вексель;
• закладная;
• инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда;
• коносамент;
• облигация;
• чек.

Кроме того, законодательством могут быть признаны ценными бумагами иные инструменты. Важно отметить, что приватизационные ценные бумаги, которые активно использовались в 1990-х годах (например, ваучеры), на текущий момент утратили свою актуальность для активного обращения на рынке.

Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги: особенности и примеры

Классификация ценных бумаг по способу выпуска является одной из ключевых.

Эмиссионные ценные бумаги обладают тремя основными признаками:

1. Они удостоверяют право на владение имуществом (долю в капитале) или на получение дохода.
2. Размещаются выпусками (траншами) на фондовых рынках.
3. В рамках одного выпуска все ценные бумаги имеют равные объёмы и сроки осуществления прав.

К эмиссионным ценным бумагам по российскому законодательству относятся:

• Акции: Долевые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в уставном капитале акционерного общества и на получение части прибыли в виде дивидендов. Акции подразделяются на:
  • Обыкновенные: Дают право голоса на общем собрании акционеров, позволяя участвовать в управлении компанией.
  • Привилегированные: Гарантируют получение фиксированной части прибыли (дивидендов) до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям, но, как правило, не дают права голоса.
• Облигации: Долговые ценные бумаги, подтверждающие обязательство эмитента (того, кто выпустил облигацию) выплатить держателю облигации номинальную стоимость и проценты (купоны) в установленные сроки. Облигации являются инструментом заимствования для компаний и государства.

Неэмиссионные ценные бумаги, в отличие от эмиссионных, выпускаются не выпусками, а индивидуально, и не требуют государственной регистрации выпуска. К ним относятся:

• Векселя: Безусловное письменное денежное обязательство, дающее право требовать уплату указанной суммы в определенный срок.
• Закладные: Именная ценная бумага, удостоверяющая права владельца по обеспеченному ипотекой обязательству и права залогодержателя по ипотеке.
• Коносаменты: Документ, выдаваемый перевозчиком груза отправителю, удостоверяющий факт принятия груза к перевозке и обязательство доставить его в пункт назначения.
• Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов (ПИФ): Долевая ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю в имуществе паевого инвестиционного фонда и на получение денежной компенсации при погашении пая.
• Сберегательные и депозитные сертификаты: Документы, удостоверяющие вклад денежных средств в банк и право вкладчика на получение вклада и процентов по нему.
• Простые и двойные складские свидетельства: Ценные бумаги, подтверждающие право собственности на товар, находящийся на складе.
• Чеки: Письменное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной суммы чекодержателю.

Производные финансовые инструменты и другие инструменты фондового рынка

Современный фондовый рынок не ограничивается только акциями и облигациями. Важную роль играют так называемые производные финансовые инструменты (ПФИ), которые часто называют деривативами.

Производные ценные бумаги (или ПФИ) представляют собой бездокументарную форму выражения имущественного права или обязательств, которые возникают в связи с изменением цены базового биржевого актива. Базовым активом может быть товар, валюта, ценная бумага, процентная ставка или индекс.

К основным видам производных финансовых инструментов относятся:

• Фьючерсные контракты: Стандартизированный биржевой контракт на покупку или продажу базового актива в будущем по заранее оговоренной цене.
• Опционные контракты: Дают право (но не обязанность) купить или продать базовый актив по фиксированной цене в течение определенного срока или в определенную дату.
• Форвардные контракты: Индивидуальный внебиржевой контракт на покупку или продажу базового актива в будущем по заранее оговоренной цене.
• Своп-договоры: Соглашение об обмене потоками платежей или активов в будущем.

Эти инструменты торгуются на срочном рынке и могут быть классифицированы по базовым активам:

• Фондовые деривативы: На акции, облигации, фондовые индексы.
• Валютные деривативы: На иностранные валюты, валютные курсы.
• Процентные деривативы: На процентные ставки.

Помимо традиционных акций и облигаций, а также ПФИ, на российском фондовом рынке обращается целый ряд других инструментов:

• Паи ПИФов и акции биржевых фондов (БПИФы/ETF): Обеспечивают диверсификацию инвестиций и доступ к широкому спектру активов.
• Облигации федерального займа с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН): Государственные облигации, номинал которых индексируется на инфляцию, защищая инвесторов от ее воздействия.
• Облигации Банка России: Используются для регулирования денежной массы.
• Ипотечные ценные бумаги: Обеспечены пулом ипотечных кредитов.
• Валютные облигации и еврооблигации: Долговые инструменты, номинированные в иностранной валюте.
• Структурные облигации: Сложные инструменты, доходность которых привязана к динамике одного или нескольких базовых активов.

Актуальные статистические данные демонстрируют динамичное развитие российского рынка ценных бумаг:

Инструмент/Показатель	Значение (Дата)	Детали
Совокупная стоимость акций	46,9 трлн рублей (01.09.2025)
Доля частных инвесторов в торгах акциями	74% (в среднем в 2024 году)
Общий объем рынка облигаций (непогашенный номинал)	53,1 трлн рублей (31.12.2024)	Рост на 19,2% за год, корпоративный сегмент вырос на 24%.
Вложения частных инвесторов в облигации	~393 млрд рублей (2024 год)	Доля частных инвесторов на рынке облигаций увеличилась на 9%.
Объем новых выпусков долговых ценных бумаг	1 трлн рублей (август 2025 года)	Из них 474 млрд рублей пришлось на нефинансовые организации, 459 млрд рублей – на другие финансовые организации.
Стоимость чистых активов фондов денежного рынка (ПИФы)	1,05 трлн рублей (январь 2025 года)	Составляет 55,15% от общего объема ПИФов для неквалифицированных инвесторов.
Количество пайщиков-физических лиц ПИФов	9 млн человек (апрель-июнь 2023 года)	Рост почти на 420 тыс. человек за квартал.
Паи фондов денежного рынка	Приобрели 1,2 млн человек (к концу ноября 2024 года)	Среднедневной объем торгов достиг 12 млрд рублей.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг предлагает широкий спектр инструментов для различных инвестиционных целей, от традиционных долевых и долговых до сложных производных и фондов, что свидетельствует о его продолжающемся развитии и адаптации к потребностям инвесторов.

Исторический путь и современное состояние российского рынка ценных бумаг

История российского рынка ценных бумаг — это калейдоскоп бурных взлетов, драматических падений и периодов долгой стагнации, отражающий ключевые социально-экономические и политические трансформации страны. От первых биржевых сделок в петровскую эпоху до сложных механизмов современного фондового рынка, каждый этап оставлял свой уникальный отпечаток.

Становление и развитие рынка ценных бумаг в дореволюционной России

Корни российского фондового рынка уходят в начало XVIII века. Именно в эпоху Петра I, стремящегося модернизировать страну и интегрировать ее в европейскую экономическую систему, была учреждена первая в России биржа.

Санкт-Петербургская биржа, основанная Петром I в 1703 году, изначально выполняла преимущественно функции товарной биржи. Однако постепенно она стала площадкой и для операций с ценными бумагами. К началу XX века ее развитие достигло значительных масштабов, демонстрируя зрелость и разнообразие обращающихся активов. На этой бирже осуществлялась торговля более чем 800 активами, включая акции частных банков, промышленных предприятий и государственные облигации.

Период **с конца 1860-х по 1917 год** стал временем настоящего расцвета российского фондового рынка, который приобрел европейский облик, пройдя через стадии взлета, кризисов и возрождения.

• Распространение бирж: Если в 1850-х годах в России не открылось ни одной новой биржи, то в 1860-х годах появилось 8 новых площадок (Иркутская, Киевская, Тульская, Казанская, Рижская, Ростовская-на-Дону, Харьковская и Самарская). К 1914 году общее количество бирж в стране достигло примерно 70.
• Рост акционерного капитала: К 1861 году в России действовало 120 акционерных обществ с общим капиталом в 100 млн рублей, из которых 35 млн рублей приходилось на промышленность. К 1881 году число акционерных обществ возросло до 635, а их совокупный капитал достиг 840 млн рублей.
• Ликвидность активов: Акции промышленных предприятий, частных банков, железнодорожных компаний, а также внутренние государственные займы приобрели высокую ликвидность, активно торгуясь на биржах. На одной только Санкт-Петербургской бирже в начале XX века котировались 312 различных видов акций на общую сумму 2 млрд рублей.

Этот период характеризовался значительной инвестиционной активностью и формированием полноценной биржевой инфраструктуры, что создавало основу для капиталистического развития страны.

Рынок ценных бумаг в советский период и годы НЭПа

С приходом советской власти история фондового рынка в России претерпела радикальные изменения. После Октябрьской революции 1917 года частная собственность была национализирована, а рынок ценных бумаг фактически прекратил свое существование. Однако краткий период Новой экономической политики (НЭП) в 1920-х годах принес временное возрождение некоторых элементов рыночной экономики.

В годы НЭПа на рынке вновь появился практически весь спектр ценных бумаг, и активно функционировали биржи.

• Возрождение вексельного обращения: Векселя вновь стали инструментом расчетов, а их обращение регулировалось «Положением о векселях» 1922 года, которое в значительной степени основывалось на дореволюционном Российском вексельном уставе 1902 года.
• Акционерные общества: В 1920-х годах вновь начали создаваться акционерные общества, что свидетельствовало о частичном допущении частного капитала.
• Государственные займы: Первые займы после революции, выпущенные в 1922–1927 годах, имели необычную форму – они исчислялись в хлебных и сахарных единицах, что было обусловлено высокой инфляцией и потребностью в натуральных показателях.

Однако этот короткий период рыночных свобод завершился с началом индустриализации и коллективизации. В советский период, в годы правления И.В. Сталина, рынок ценных бумаг, как его понимают в рыночной экономике, отсутствовал. Вместо этого в стране активно размещались облигации государственного сберегательного займа. Эти займы, по сути, имели принудительный характер:

• До 30% заработной платы могло выдаваться облигациями государственного займа.
• В период с 1930 по 1957 год было размещено 45 таких займов.
• Займы 1930-х годов выпускались под лозунгами «укрепления обороны Союза ССР», индустриализации и пятилеток.
• Во время Великой Отечественной войны было выпущено четыре государственных военных займа, которые обеспечили около 10% всех доходов государственного бюджета.
• Начиная с 1930 года, государство неоднократно переносило сроки выплат по ранее реализованным займам, а затем уменьшало их доходность, что фактически обесценивало вложения граждан и подчеркивало принудительный характер этих «инвестиций».

Возрождение рынка ценных бумаг в постсоветский период и его этапы

Настоящее возрождение рынка ценных бумаг в России началось только с распадом СССР и началом экономических реформ. Период 1990-1991 годов ознаменовался появлением акций трудовых коллективов и формированием первых элементов нормативно-правовой базы.

Ключевым моментом стало принятие Верховным Советом РФ в **1992 году** «Государственной программы приватизации государственных и муниципальных предприятий». Этот документ стал отправной точкой для масштабных экономических трансформаций, которые заложили основу для современного фондового рынка.

Развитие российского рынка акций в постсоветский период можно условно разделить на несколько этапов:

1. Этап зарождения (1991–1993): Характеризовался массовой приватизацией и периодом ваучерных аукционов, когда миллионы граждан стали владельцами приватизационных чеков. Этот этап был крайне хаотичным, но сформировал первичную базу акционеров и заложил представление о ценных бумагах.
2. Этап начального развития (1993–1998): Происходило активное построение инфраструктуры рынка – формировались первые фондовые биржи, депозитарии, реестродержатели, клиринговые организации. Законодательная база постепенно развивалась.
3. Кризис 1998 года: Российский рынок ценных бумаг потерпел сокрушительный крах, вызванный крупнейшим международным финансовым кризисом и дефолтом по государственным долговым обязательствам.
   • Цены акций в считанные дни снизились в 3-5 раз по сравнению с июнем 1998 года и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997 года.
   • Индекс ММВБ, например, 17 августа 2009 года, в годовщину дефолта, упал до 1035,4 пункта (-3,5%).
   • После 17 августа 1998 года средние дневные обороты рынка сократились в несколько раз, а многие инвесторы потеряли значительные средства.

Возрождение рынка началось в 1999 году с внедрения более строгой процедуры листинга ценных бумаг на фондовой бирже, что позволило допускать к торгам только надежных эмитентов. К 2001 году российский фондовый рынок вышел из кризисного состояния благодаря комплексу факторов:

• Укрепление законодательной базы.
• Значительный рост цен на нефть, что улучшило макроэкономическую ситуацию: среднегодовая цена на нефть марки Brent, которая торговалась на уровне 9,1 долларов США за баррель 10 декабря 1998 года, к марту 1999 года вернулась к 15-20 долларам США за баррель, а в августе-ноябре 2000 года выросла до 34 долларов США за баррель. В среднем за 1999 год Brent стоил 17,97 долларов США, в 2000 году – 28,50 долларов США, а в 2001 году – 24,44 долларов США.
• Реструктуризация государственного долга.

С начала 2000-х годов, на фоне возобновления устойчивого экономического роста, началось динамичное развитие легитимного фондового рынка, который продолжает совершенствоваться и по сей день.

Современное состояние российского фондового рынка: динамика и структура

Современный российский фондовый рынок является сравнительно молодым и по-прежнему относится к категории развивающихся рынков. Это обуславливает более высокую потенциальную доходность, но одновременно сопряжено с повышенными рисками и чувствительностью к внешним факторам.

С середины 2000-х годов на российском фондовом рынке наблюдался ряд положительных изменений:

• Увеличение объёма торгов и ликвидности: Общий оборот сделок на фондовой секции ММВБ (ныне Московская биржа) демонстрировал впечатляющий рост. Например, в 2004 году он достиг 142 млрд долларов США, в 2006 году превысил 500 млрд долларов США, а в 2007 году — 1,1 трлн долларов США. В 2008 году суммарный объем торгов на всех рынках группы ММВБ составил 5,8 трлн долларов США.
• Рост информационной прозрачности: Повышение прозрачности достигается путем информирования всех заинтересованных лиц о деятельности профессиональных участников и ее результатах, создания общепринятой системы показателей для анализа рынка, введения рейтингов эмитентов и формирования сети специализированных изданий. Банк России активно разрабатывает предложения по повышению качества и прозрачности публичных размещений акций (IPO), направленные на устранение дефицита информации и снижение информационной асимметрии. Так, в январе 2025 года Банк России опубликовал доклад для общественных консультаций «Информационная прозрачность на рынке ценных бумаг: эмитенты и условия первичного размещения их акций», предлагающий требования к независимой оценке рыночной стоимости акций и детализированным прогнозам.
• Укрепление законодательной базы и защита инвесторов: Значительное укрепление регуляторной базы и появление новых механизмов защиты прав инвесторов.

Актуальные количественные характеристики рынка (по итогам II квартала 2025 года):

• Клиенты на брокерском обслуживании: 51,1 млн человек.
• Клиенты на доверительном управлении: 0,7 млн человек.
• Стоимость активов физических лиц на брокерском обслуживании: 11,0 трлн рублей.
• Стоимость активов физических лиц в доверительном управлении: 2,0 трлн рублей.
• Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС): 6,2 млн.
• Активы на ИИС: 0,7 трлн рублей.

Несмотря на внушительное количество брокерских счетов, критический анализ вовлеченности населения в инвестиции выявляет определенные проблемы:

• К III кварталу 2023 года число физических лиц с брокерскими счетами, по данным Московской биржи, выросло до 27,5 млн человек, что составляет 36% экономически активного населения страны.
• Однако 65% этих счетов являются пустыми, а у 22% клиентов активы составляют менее 10 тыс. рублей.
• Наиболее показательно, что 77% всех активов на брокерских счетах принадлежит лишь 1% физических лиц, что указывает на высокую концентрацию инвестиций среди состоятельных граждан и низкий уровень реальной вовлеченности широких слоев населения.

Таким образом, современный российский фондовый рынок находится в состоянии постоянной адаптации к новым экономическим условиям, вызванным санкциями и реализацией геополитических рисков с 2022 года. Его дальнейшее развитие требует не только укрепления инфраструктуры и законодательства, но и активной работы по повышению финансовой грамотности и реальной вовлеченности населения.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Государственное регулирование играет фундаментальную роль в обеспечении стабильности, прозрачности и эффективности функционирования рынка ценных бумаг. В России этот процесс опирается на комплексную правовую базу и осуществляется через деятельность ключевых государственных институтов, прежде всего Банка России, который выступает в роли мегарегулятора.

Правовая основа регулирования рынка ценных бумаг в РФ

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации представляет собой многоуровневую систему, включающую нормативные правовые акты различной юридической силы. Эта система обеспечивает упорядоченность всех процессов, от эмиссии до обращения ценных бумаг, и защиту интересов участников рынка.

Ключевым документом, формирующим каркас регулирования, является Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Он определяет основные понятия, регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, а также устанавливает особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг также осуществляется положениями:

• Гражданского кодекса Российской Федерации, в частности, Главы 7 «Ценные бумаги», которая устанавливает общие положения о ценных бумагах, их видах и обороте.
• Федерального закона от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», который регулирует правовое положение акционерных обществ, права и обязанности их акционеров, а также порядок эмиссии и обращения акций.

Помимо этих основополагающих актов, регулирование дополняется рядом других значимых федеральных законов, каждый из которых затрагивает специфические аспекты функционирования рынка:

• Федеральный закон от 05 марта 1999 года № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»: Направлен на обеспечение гарантий для инвесторов и их защиту от недобросовестных практик.
• Федеральный закон от 27 июля 2010 года № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком…»: Предотвращает недобросовестные действия, подрывающие доверие к рынку.
• Федеральный закон от 07 августа 2001 года № 115-ФЗ «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма»: Устанавливает меры по борьбе с финансовыми преступлениями.
• Федеральный закон от 07 декабря 2011 года № 414-ФЗ «О центральном депозитарии»: Регулирует деятельность ключевого элемента инфраструктуры рынка, осуществляющего централизованный учет ценных бумаг.
• Федеральный закон от 07 февраля 2011 года № 7-ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности»: Определяет правила осуществления клиринга – механизма взаимозачета обязательств по сделкам с ценными бумагами.

Кроме федеральных законов, регулирование осуществляется посредством многочисленных Указаний и Положений Банка России, которые детализируют требования и процедуры. Например, Положение Банка России от 27 марта 2020 года № 714-П «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» и Указание Банка России от 24 ноября 2023 года № 6496-У «О раскрытии информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг» являются ключевыми для обеспечения информационной прозрачности.

Банк России как мегарегулятор финансового рынка

С 2013 года Банк России приобрел статус мегарегулятора финансового рынка, что означает его ответственность за надзор, регулирование и развитие всех секторов финансового рынка, включая рынок ценных бумаг. Эта консолидация полномочий позволила обеспечить системный подход к регулированию и повысить его эффективность.

Функции Банка России в регулировании рынка ценных бумаг весьма обширны и включают:

1. Разработка стратегии: Формирование основных направлений развития финансового рынка во взаимодействии с Правительством РФ.
2. Утверждение стандартов эмиссии: Определение требований к выпуску ценных бумаг.
3. Регистрация выпусков и проспектов: Осуществление государственной регистрации эмиссионных ценных бумаг.
4. Контроль и надзор: Мониторинг соблюдения эмитентами условий и обязательств, а также контроль за деятельностью профессиональных участников.
5. Лицензирование: Выдача лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
6. Защита прав инвесторов: Создание системы защиты прав владельцев ценных бумаг.
7. Раскрытие информации: Обеспечение общедоступной системы раскрытия информации.
8. Допуск иностранных ценных бумаг: Установление порядка допуска ценных бумаг иностранных эмитентов к размещению и публичному обращению в Российской Федерации.

Банк России активно взаимодействует с участниками финансового рынка, их предложения по совершенствованию регулирования и развития учитываются при подготовке стратегических документов и проектов нормативных актов. В этой работе задействована Рабочая группа регулятора, возглавляемая первым заместителем Председателя Банка России В.В. Чистюхиным, которая рассматривает инициативы по корпоративным отношениям, раскрытию информации, эмиссии ценных бумаг, защите инвесторов и финансовым технологиям.

Конкретные меры Банка России по защите прав инвесторов:

• Базовый стандарт для инвестиционных советников: С 9 декабря 2022 года утвержден базовый стандарт защиты прав и интересов клиентов инвестиционных советников. Он обязывает советников предоставлять клиентам важную информацию об условиях консультирования и предупреждать о рисках убытков, что значительно повышает прозрачность и ответственность в этой сфере.
• Тестирование неопытных инвесторов: С 1 октября 2021 года введено обязательное тестирование неопытных инвесторов для приобретения сложных финансовых инструментов. Эта мера призвана защитить граждан от неосознанных рисков, требуя подтверждения понимания потенциальных потерь.
• Судебная защита: Банк России может вступать в судебные процессы для защиты интересов инвесторов, особенно физических лиц.

Конкретные меры Банка России по обеспечению информационной прозрачности:

• Положение № 714-П от 27.03.2020: Устанавливает состав, порядок и сроки обязательного раскрытия информации публичными акционерными обществами, являясь ключевым документом для публичных компаний.
• Указание № 6496-У от 24.11.2023: Регулирует раскрытие информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
• «Суррогатные» сервисы: В условиях санкций Банк России разрабатывает альтернативные механизмы для помощи инвесторам в принятии решений при ограниченном раскрытии информации. Это включает маркировку бумаг и присвоение им инвестиционного рейтинга, что частично компенсирует дефицит данных.

В части развития новых инструментов:

• Банк России прогнозирует рост проникновения цифровых финансовых активов (ЦФА) через приложения маркетплейсов.
• На октябрь 2025 года Банк России устанавливает требования к содержанию решений о выпуске ЦФА и определяет перечень шагов для дальнейшего развития рынка ЦФА, что свидетельствует о стремлении регулятора к адаптации к цифровым инновациям.

Структура государственных органов регулирования

Основная задача государственного регулирования заключается в поддержании устойчивости и повышении эффективности функционирования рынка, защите прав инвесторов и предотвращении экономических кризисов. Для выполнения этих задач в структуре Банка России функционирует ряд специализированных департаментов:

• Департамент инфраструктуры финансового рынка: Создан в 2020 году (на базе Департамента рынка ценных бумаг и товарного рынка). Он регулирует и надзирает за учетной (центральный депозитарий, депозитарии, регистраторы) и торгово-расчетной инфраструктурой (организаторы торговли, клиринговые организации).
• Департамент операций на финансовых рынках: Осуществляет операции Банка России на внутреннем и внешнем рынках, управляет активами, а также выступает генеральным агентом Министерства финансов России на рынке государственных ценных бумаг.
• Департамент стратегического развития финансового рынка: Отвечает за долгосрочное планирование и формирование стратегии развития финансового рынка.
• Департамент инвестиционных финансовых посредников: Занимается регулированием и надзором за брокерами, дилерами, управляющими компаниями.
• Служба Банка России по защите прав потребителей финансовых услуг и миноритарных акционеров: Специализируется на защите прав инвесторов, особенно физических лиц, и миноритарных акционеров.

Эта структурированная система позволяет Банку России эффективно осуществлять комплексное регулирование и надзор за рынком ценных бумаг, адаптируясь к меняющимся экономическим и геополитическим реалиям.

Вызовы, проблемы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг в условиях геополитической нестабильности

Современный российский рынок ценных бумаг находится под значительным влиянием внутренних и внешних факторов, особенно в условиях продолжающейся геополитической нестабильности. Этот период характеризуется не только новыми вызовами и проблемами, но и формированием уникальных возможностей для развития, требующих стратегического подхода и адаптивных решений.

Макроэкономические и геополитические факторы, влияющие на рынок

Геополитические риски и ухудшение внешней конъюнктуры оказывают прямое и ощутимое воздействие на динамику российского рынка ценных бумаг. Это проявляется в снижении капитализации, повышенной волатильности и изменении структуры инвестиционного спроса.

Капитализация российского рынка акций демонстрирует чувствительность к внешним шокам:

• В 2022 году капитализация снизилась на 2,7% относительно 2018 года, составив 560,7 млрд долларов США.
• В 2020 году произошло сокращение на 96,8 млрд долларов США по сравнению с 2019 годом.
• По итогам 2024 года капитализация российского рынка акций составила 53,2 трлн рублей, что эквивалентно 31% ВВП, демонстрируя падение на 8,3% за год.
• К маю 2025 года этот показатель продолжил снижение до 26,6% ВВП.

В ответ на эти тенденции, Президент Владимир Путин в феврале 2024 года поставил амбициозную цель удвоить капитализацию фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году. Для достижения этой цели потребуется ежегодно проводить IPO на сумму 1,28 трлн рублей, что составит 8 трлн рублей от первичных размещений в период 2025-2030 годов.

Волатильность рынка стала одним из характерных признаков текущего периода:

• Индекс МосБиржи во вторник, 15 октября 2025 года, отступил на 1,35% до 2541,49 пункта, достигнув минимума с 19 декабря 2024 года.
• В начале апреля 2025 года российский рынок акций столкнулся с самым затяжным падением с дефолта 1998 года, когда Индекс МосБиржи снижался 13 дней подряд.
• Причины такой волатильности включают геополитическую неопределенность, медленный прогресс в мирных переговорах, а также внешние экономические факторы, такие как падение цен на нефть и введение торговых пошлин.

Снижение капитализации и высокая волатильность также обусловлены сокращением числа эмитентов ценных бумаг на бирже. Например, количество российских эмитентов акций на Московской бирже на конец 2024 года составляло 209 компаний, и это число мало меняется на протяжении многих лет, а делистинг ценных бумаг может быть вызван не только банкротством, но и желанием компании стать частной или нарушением биржевых требований.

Основные проблемы и угрозы экономической безопасности фондового рынка

Помимо внешних факторов, российский рынок ценных бумаг сталкивается с рядом внутренних проблем и угроз, которые могут замедлить его развитие и снизить экономическую безопасность страны.

Ключевые проблемы и угрозы включают:

• Слабое развитие по сравнению с западными странами: Российский рынок акций исторически недооценен по индикатору Баффета (соотношение капитализации рынка к ВВП). По сравнению с США, где 61% взрослого населения инвестирует в ценные бумаги, в России только 36% экономически активного населения (27,5 млн человек) имели брокерские счета по итогам III квартала 2023 года. Однако, как отмечалось ранее, 65% этих счетов остаются пустыми, а у 22% клиентов сумма на счете не превышает 10 тыс. рублей, при этом 77% активов принадлежит 1% физических лиц. Это указывает на то, что инвестиции остаются уделом состоятельных граждан, а массовый инвестор недостаточно вовлечен.
• Низкий уровень финансовой грамотности населения: Является одной из фундаментальных проблем, препятствующей полноценному развитию розничных инвестиций.
• Устаревшая нормативно-правовая база: Несмотря на активное совершенствование, некоторые аспекты правового регулирования требуют дальнейшей актуализации для соответствия современным реалиям.
• Отсутствие официальных индикаторов экономической безопасности: Затрудняет комплексную оценку рисков.
• Уязвимые права инвесторов: Несмотря на усилия регулятора, вопросы защиты прав инвесторов, особенно миноритарных, остаются актуальными.

В условиях геополитики, доминирующей над экономикой, возникают дополнительные риски:

• Риск полной финансовой изоляции РФ: Санкции значительно снизили привлекательность акций, смещая фокус инвесторов на менее рискованные и более доходные инструменты. Банк России прямо не рекомендует вкладываться в инструменты иностранных рынков из-за санкционных рисков для российских граждан.
• Снижение иностранных инвестиций: В 2023 году доля средств граждан, направленных в иностранные финансовые инструменты и институты, снизилась вчетверо (с 3 трлн до 980 млрд рублей), что объясняется повышением привлекательности рублевых сбережений и санкционными рисками.
• Ограничения для «квазироссийских» компаний: С 1 января 2025 года Московская биржа ввела ограничения для неквалифицированных инвесторов на покупку ценных бумаг квазироссийских компаний, зарегистрированных в недружественных странах и не завершивших редомициляцию в Россию (например, Ozon, ЦИАН, Эталон, О’КЕЙ).

Перспективы развития и меры по повышению привлекательности рынка

Несмотря на существующие вызовы, аналитики прогнозируют положительную тенденцию развития доходности российского рынка ценных бумаг в краткосрочной перспективе.

• Аналитики ведущих российских брокеров и управляющих компаний прогнозируют, что российский рынок акций может продолжить рост в 2025 году, с потенциалом роста Индекса МосБиржи до 73% по сравнению с концом 2024 года.
• SberCIB прогнозирует Индекс МосБиржи на уровне 3300 пунктов к концу 2025 года в базовом сценарии, 3350 в оптимистичном и 2650 в пессимистичном. Эти прогнозы основаны на ожиданиях смягчения денежно-кредитной политики Банка России и потенциального ослабления геополитической напряженности.

Для повышения привлекательности и устойчивости рынка предпринимаются системные меры:

1. Повышение финансовой грамотности и культуры:
   • Банк России активно занимается финансовым просвещением, разрабатывает образовательные материалы для школ и вузов, проводит онлайн-занятия «PensionFG» для людей старшего возраста, вебинары «Финтрек» для студентов, выпускает информационные ролики и обучающие игры.
   • В 2023 году принята обновленная «Стратегия повышения финансовой грамотности и формирования финансовой культуры до 2030 года», подчеркивающая важность не только грамотности, но и ответственного финансового поведения.
   • Ресурс Fincult.info, созданный Банком России, предоставляет простые и понятные советы по всем финансовым темам.
2. Сохранение и расширение финансовой доступности:
   • Банк России стремится обеспечить полноценный доступ к базовому набору финансовых услуг (страхование, кредитование, сбережения, платежные услуги) для всего населения и малого и среднего бизнеса.
   • Меры включают развитие дистанционных сервисов, сохранение офлайн-офисов в удаленных и малонаселенных пунктах, расширение облегченных форматов обслуживания (например, «Наличные на кассе», мобильные офисы, получение услуг на почте).
   • «Основные направления повышения доступности финансовых услуг в Российской Федерации на период 2025–2027 годов» утверждены Советом директоров Банка России 24.12.2024.
3. Развитие новых инструментов и инфраструктуры: Актуальный доклад Банка России «Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2024 год и период 2025 и 2026 годов» (опубликован 01.10.2023) определяет ключевые задачи:
   • Финансирование структурной трансформации экономики.
   • Защита прав потребителей и инвесторов.
   • Повышение финансовой доступности.
   • Цифровизация финансового рынка, включая развитие ЦФА.
   • Развитие платежной инфраструктуры.
   • Обеспечение финансовой стабильности.

Ключевые тенденции, отмеченные в конце 2024 – начале 2025 года, включают:

• Индекс МосБиржи достиг годового минимума в декабре 2024 года, снизившись на 30% с мая, при этом явных тенденций к изменению тренда не наблюдалось.
• Однако в конце 2024 года наблюдалось предновогоднее ралли после сохранения ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 21%.
• В 2024 году было проведено 15 IPO.
• «Обзор ключевых показателей брокеров» Банка России за III квартал 2024 года показал максимальный приток средств на брокерские счета с конца 2021 года (476 млрд рублей), в основном от квалифицированных инвесторов.

Успешное развитие фондового рынка тесно связано с эффективным государственным регулированием и готовностью к адаптации в условиях меняющегося мира.

Роль и влияние операций банков с ценными бумагами на финансовый рынок России

Коммерческие банки являются неотъемлемой частью финансовой системы и играют многогранную роль на рынке ценных бумаг. Их деятельность выходит за рамки традиционного кредитования, охватывая широкий спектр операций, которые оказывают существенное влияние на стабильность, ликвидность и развитие всего финансового рынка России.

Банки как финансовые и торговые посредники

Одной из фундаментальных ролей коммерческих банков на рынке ценных бумаг является их функция финансовых и торговых посредников. В этом качестве банки способствуют снижению трансакционных издержек и преодолению асимметричности информации, что критически важно для эффективного перераспределения денежных средств в экономике.

• Снижение трансакционных издержек: Банки, обладая специализированной экспертизой, инфраструктурой и широкой сетью, существенно сокращают издержки, связанные с поиском информации о ценных бумагах и эмитентах, ведением переговоров, заключением и защитой контрактов. Их масштабы позволяют распределять эти фиксированные издержки по большому числу клиентов и транзакций, предлагая конкурентоспособные комиссии.
• Преодоление информационной асимметрии: Банки занимаются тщательным сбором, обработкой и анализом информации о потенциальных заемщиках (эмитентах ценных бумаг) и рыночных условиях. Это позволяет им более точно определить реальную цену средств, оценить риски и выбрать надежного заемщика, не полагаясь на поверхностные рыночные котировки. Эта функция особенно важна для преодоления проблемы неблагоприятного выбора на стадии отбора заемщика, когда инвесторы могут испытывать недостаток информации.
• Доступ к финансовым ресурсам: Банки имеют доступ к относительно дешевым и диверсифицированным источникам фондирования, что позволяет им выступать крупными инвесторами или андеррайтерами новых выпусков ценных бумаг.

Виды операций банков с ценными бумагами

Многофункциональность банков позволяет им играть несколько ролей на рынке ценных бумаг, каждая из которых имеет свои особенности и значение.

1. Эмитенты собственных ценных бумаг: Банки выпускают собственные ценные бумаги для различных целей:
   • Акции: Для формирования или увеличения уставного капитала.
   • Облигации: Для привлечения дополнительных заемных средств, диверсификации источников фондирования и управления ликвидностью.
   • Депозитные и сберегательные сертификаты: Для привлечения средств от юридических и физических лиц.
   • Векселя: Для создания платежных средств и упрощения расчетов.

Примеры эмиссионной деятельности крупных российских банков (октябрь 2025 года):

• Сбербанк: Увеличил объем программы биржевых облигаций с 1,7 трлн рублей до 3 трлн рублей (зарегистрирована в октябре 2015 года, продлена на бессрочный период). В обращении находятся 332 выпуска биржевых облигаций Сбербанка (включая инвестиционные) на 485,3 млрд рублей и 477 выпусков структурных облигаций АО «Сбербанк КИБ» на 290,8 млрд рублей.
• ВТБ Банк: Разместил однодневные облигации серии КС-4-1065 на 100 млрд рублей с доходностью 16,11% годовых 17 октября 2025 года. Общий номинальный объем четвертой программы биржевых облигаций ВТБ составляет до 90 трлн рублей. ВТБ также размещал биржевые облигации на 10,975 млрд рублей 15 октября 2025 года.
• Газпромбанк: 16 октября 2025 года разместил биржевые облигации на 370,371 млн рублей.

2. Инвесторы: Банки осуществляют куплю-продажу ценных бумаг с целью:
   • Участия в управлении: Приобретение крупных пакетов акций для стратегического контроля над другими компаниями.
   • Получения дохода: Инвестиции в долговые и долевые ценные бумаги для получения процентного или дивидендного дохода, а также спекулятивного дохода от изменения их рыночной стоимости.
   • Управления ликвидностью: Покупка краткосрочных высоколиквидных ценных бумаг для оперативного управления денежными потоками.
3. Профессиональные участники рынка ценных бумаг: Коммерческие банки активно предоставляют широкий спектр профессиональных услуг:
   • Брокерские услуги: Выполнение операций по поручению клиентов. По итогам 2022 года доля банков по количеству клиентов на брокерском обслуживании сохранялась на уровне около 90%. Крупнейшие российские банки, такие как Сбербанк, ВТБ, Альфа-Банк, Газпромбанк, являются лидерами в пр��доставлении брокерских услуг. По состоянию на I квартал 2024 года брокерскими счетами обладал 41% экономически активного населения, при этом доля активных клиентов у брокеров-банков выросла до 14,6%.
   • Дилерские услуги: Совершение операций с ценными бумагами от своего имени и за свой счет.
   • Депозитарные услуги: Хранение, опека и попечительство над сертификатами ценных бумаг клиентов, а также учет перехода прав на них.
   • Клиринговые услуги: Организация расчетов по сделкам с ценными бумагами.
   • Андеррайтинг: Размещение выпусков ценных бумаг эмитентов.

Как элемент инфраструктуры рынка ценных бумаг, банки открывают расчетные и брокерские счета клиентам и хранят денежные средства, используемые для операций с ценными бумагами, обеспечивая финансовую основу для торговой деятельности.

Влияние банков на стабильность и развитие рынка ценных бумаг

Благодаря континентальной модели российского рынка ценных бумаг, коммерческие банки могут совмещать брокерскую деятельность со своей основной банковской деятельностью. Это предоставляет им значительные преимущества, включая положительный эффект масштаба, доступ к обширным финансовым ресурсам, эксклюзивные каналы информации и относительно дешевые кредитные ресурсы.

Доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами и инвестиционной деятельности занимают все более значимую долю в формировании их прибыли, что подчеркивает растущую интеграцию банковского и фондового секторов.

• Чистая прибыль российских банков за 9 месяцев 2025 года составила 2,7 трлн рублей, что соответствует показателю за аналогичный период прошлого года. Банк России прогнозирует прибыль сектора за весь 2025 год в диапазоне 3-3,5 трлн рублей.
• В сентябре 2025 года чистая прибыль банковского сектора выросла до 367 млрд рублей (против 203 млрд рублей в августе), при этом рентабельность капитала (ROE) увеличилась до 23% (с 13% в августе).
• Этот рост был поддержан, в частности, прибылью от переоценки валютных активов и производных финансовых инструментов, а также дивидендами от дочерних финансовых организаций (25 млрд рублей).
• Значительные доходы от операций с ценными бумагами и снижение объема чистого резервирования также оказывают поддержку росту чистой прибыли банков. В IV квартале 2024 года доходы от операций с ценными бумагами составили 283 млрд рублей.

Таким образом, банки играют не только роль посредников и инвесторов, но и являются активными участниками, формирующими ликвидность, обеспечивающими инфраструктуру и влияющими на финансовые результаты всего сектора, что делает их деятельность критически важной для стабильности и развития российского рынка ценных бумаг.

Заключение

Проведенное академическое исследование позволило глубоко проанализировать российский рынок ценных бумаг, охватив его теоретические основы, исторические вехи, современное состояние, механизмы государственного регулирования и перспективы развития в условиях беспрецедентной геополитической трансформации. Все поставленные цели и задачи работы были успешно достигнуты.

Мы установили, что рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансовой системы России, выполняя системообразующую роль в перераспределении капитала и мобилизации инвестиций. Детальный анализ его функций – перераспределительной, защитной, учетной, информационной, а также коммерческой, ценообразующей, балансирующей, стимулирующей и контрольной – подчеркнул его многогранное значение для экономического развития. В частности, информационная функция, реализуемая через Индекс МосБиржи (IMOEX) и Индекс РТС (RTSI), выступает ключевым барометром экономической активности и настроений инвесторов.

Была представлена исчерпывающая классификация ценных бумаг и финансовых инструментов, обращающихся на российском рынке. Мы проанализировали актуальную редакцию статьи 142 Гражданского кодекса РФ, выделив эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги, а также производные финансовые инструменты. Актуальные статистические данные по совокупной стоимости акций (46,9 трлн рублей на 01.09.2025), объему рынка облигаций (53,1 трлн рублей на 31.12.2024) и динамике рынка паевых инвестиционных фондов (1,05 трлн рублей чистых активов фондов денежного рынка на январь 2025 года) подтверждают значимость этих сегментов.

Исторический обзор выявил сложный и противоречивый путь становления российского фондового рынка, от первых биржевых сделок в XVIII веке, через периоды бурного роста в дореволюционной России и специфического «рынка» госсберзаймов в советскую эпоху, до кризисов и возрождения в постсоветский период. Современное состояние рынка, характеризующееся высоким количеством брокерских счетов (51,1 млн человек на II квартал 2025 года), но низкой реальной вовлеченностью широких слоев населения и концентрацией активов, указывает на необходимость дальнейшего развития.

Ключевым аспектом исследования стало государственное регулирование рынка ценных бумаг. Мы систематизировали правовую основу, включающую Федеральный закон № 39-ФЗ, Гражданский кодекс РФ и другие специализированные законы. Была детально рассмотрена роль Банка России как мегарегулятора, его функции и конкретные меры по защите прав инвесторов (например, обязательное тестирование неопытных инвесторов с 01.10.2021) и обеспечению информационной прозрачности, а также его усилия по развитию рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) к октябрю 2025 года.

Анализ вызовов, проблем и перспектив развития российского рынка ценных бумаг в условиях геополитической нестабильности показал, что макроэкономические и геополитические факторы оказывают значительное влияние на капитализацию (53,2 трлн рублей, или 31% ВВП в 2024 году) и волатильность рынка. Была отмечена амбициозная цель Президента по удвоению капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году. Среди ключевых проблем выделены низкий уровень финансовой грамотности населения, устаревшая нормативно-правовая база и риски финансовой изоляции. Однако существуют и положительные прогнозы на краткосрочную перспективу, а меры Банка России по повышению финансовой грамотности и доступности финансовых услуг закладывают основу для устойчивого развития.

Наконец, мы определили многогранную роль коммерческих банков на рынке ценных бумаг как финансовых и торговых посредников, эмитентов, инвесторов и профессиональных участников. Примеры эмиссионной деятельности Сбербанка, ВТБ и Газпромбанка, а также данные о растущей доле доходов от операций с ценными бумагами в общей прибыли банковского сектора (2,7 трлн рублей чистой прибыли за 9 месяцев 2025 года), подчеркивают их возрастающее влияние на стабильность и развитие российского рынка ценных бумаг.

В заключение, устойчивое развитие российского рынка ценных бумаг имеет критическое значение для экономической безопасности и суверенитета страны. Для дальнейшего совершенствования рынка и его регулирования представляются наиболее значимыми следующие рекомендации:

1. Усиление мер по повышению финансовой грамотности населения с акцентом на практические навыки инвестирования и управление рисками, чтобы увеличить реальную вовлеченность розничных инвесторов.
2. Продолжение работы по адаптации регуляторной базы к новым геополитическим условиям и технологическим инновациям, включая дальнейшее развитие рынка ЦФА и обеспечение прозрачности в условиях ограниченного раскрытия информации.
3. Стимулирование притока внутреннего капитала через создание привлекательных инвестиционных продуктов и улучшение налоговых стимулов для долгосрочных инвестиций, особенно в свете снижения иностранных инвестиций.
4. Расширение списка ликвидных эмитентов на бирже и поддержка первичных публичных размещений (IPO) для достижения президентских целей по капитализации рынка.
5. Дальнейшее совершенствование механизмов защиты прав инвесторов, особенно миноритарных акционеров, и борьба с манипулированием рынком, что укрепит доверие к рынку.

Реализация этих рекомендаций позволит российскому рынку ценных бумаг стать более глубоким, ликвидным и устойчивым, способным эффективно выполнять свою роль в финансировании структурной трансформации и обеспечении долгосрочного экономического роста России.

Список использованной литературы

1. Распоряжение Правительства РФ от 19 января 2006 г. № 38-р «О социально-экономическом развитии Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006 – 2008 годы)». Доступ из СПС «Гарант».
2. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
3. Дегтярев А.А. Основы экономической теории. Москва: Пересвет, 2009. 479 с.
4. Залиев А.Д. Фондовый рынок в России и его развитие. Москва: Пересвет, 2007. 503 с.
5. Коробов Ю. М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Москва: Финансовая Академия, 2008. 449 с.
6. Мировой фондовый рынок и интересы России / отв. ред. Д. В. Смыслов. Москва: Наука, 2006. 358 с.
7. Чебанов А.С. Рынок ценных бумаг. Москва: Астрель, 2009. 379 с.
8. Экономическая статистика: учебник / под ред. О. М. Иванова. 2-е изд., доп. Москва: ИНФРА-М, 2008. 480 с.
9. Якимов А.Ю. Рынок ценных бумаг в России. Москва: Пилат, 2008. 299 с.
10. Архипова Е. Борьба с инфляцией России не по зубам // Bigness. 2008. 22 ноября.
11. Доклад о мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу (проект к обсуждению с участниками рынка). Федеральная служба по финансовым рынкам, 01.04.2008.
12. Причины мирового экономического кризиса // ТопТренинг. 2009. 3 февраля. №16.
13. Рынок акций и инфляция: сомнительная дружба // Банк Петрокоммерц. 2009. 16 марта.
14. Суворова Е. Российский фондовый рынок как часть мировой системы // Финансовый директор. 11.08.2008.
15. Актуальные проблемы и перспективы российского фондового рынка в условиях геополитической напряженности // Вестник МГЮА. URL: https://vestnik.msal.ru/jour/article/view/2877 (дата обращения: 18.10.2025).
16. Виды ценных бумаг на бирже — классификация и признаки // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/investments/articles/vidy-cennyh-bumag/ (дата обращения: 18.10.2025).
17. Виды ценных бумаг: подробная классификация и ключевые особенности // УК Промсвязь. URL: https://psinvest.ru/blog/vidy-cennyh-bumag/ (дата обращения: 18.10.2025).
18. Государственное регулирование рынка ценных бумаг // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennoe-regulirovanie-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 18.10.2025).
19. Деятельность банка на рынке ценных бумаг. URL: https://studfile.net/preview/1722822/page:3/ (дата обращения: 18.10.2025).
20. Инструменты для торговли на бирже: фондовый, срочный и валютный рынок // Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/razbor-akcii/instrumenty-birzhi/ (дата обращения: 18.10.2025).
21. Инструменты фондового рынка // Риком-Траст. URL: https://www.ricom-trust.ru/trading/stock-market/tools/ (дата обращения: 18.10.2025).
22. История фондового рынка России — как появился и работает // Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/investments/education/articles/45903/ (дата обращения: 18.10.2025).
23. Какова роль рынка ценных бумаг (фондового рынка) для экономики России? // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kakova-rol-rynka-tsennyh-bumag-fondovogo-rynka-dlya-ekonomiki-rossii (дата обращения: 18.10.2025).
24. Классификация ценных бумаг // Администрация муниципального образования Тбилисский район. URL: https://tbilisskaya.ru/administratsiya/munitsipalnyy-kontrol/kontrol-na-rynke-tsennykh-bumag/klassifikatsiya-tsennykh-bumag (дата обращения: 18.10.2025).
25. КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ КАК ФИНАНСОВЫЕ И ТОРГОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ // Фундаментальные исследования (научный журнал). URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=43685 (дата обращения: 18.10.2025).
26. ОБ ИСТОРИИ СТАНОВЛЕНИЯ И РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В РОССИИ И МИРЕ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ob-istorii-stanovleniya-i-razvitiya-fondovogo-rynka-v-rossii-i-mire (дата обращения: 18.10.2025).
27. Особенности функционирования коммерческих банков на рынке ценных бумаг // НИУ ВШЭ. URL: https://www.hse.ru/data/2012/10/25/1251390466/S04.pdf (дата обращения: 18.10.2025).
28. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА РФ В УСЛОВИЯХ ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ НЕСТАБИЛЬНОСТИ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti (дата обращения: 18.10.2025).
29. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг как инструмента инвестирования в России // Экономика и менеджмент инновационных технологий. URL: https://ekonomika.snauka.ru/2021/11/17151 (дата обращения: 18.10.2025).
30. Развитие финансового рынка // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/development/ (дата обращения: 18.10.2025).
31. Регулирование рынка ценных бумаг в России: современное состояние и перспективы // E-library.ru. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=38138760 (дата обращения: 18.10.2025).
32. Роль Банка России в регулировании финансового рынка в условиях санкционной политики со стороны недружественных государств // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-banka-rossii-v-regulirovanii-finansovogo-rynka-v-usloviyah-sanktsionnoy-politiki-so-storony-nedruzhestvennyh-gosudarstv (дата обращения: 18.10.2025).
33. Российский рынок ценных бумаг: основные этапы и тенденции развития // Журнал Проблемы современной экономики. URL: https://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=4779 (дата обращения: 18.10.2025).
34. Рынок ценных бумаг // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/securities_market/ (дата обращения: 18.10.2025).
35. Современный российский рынок ценных бумаг: роль в экономике, основные тенденции и пути развития // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennyy-rossiyskiy-rynok-tsennyh-bumag-rol-v-ekonomike-osnovnye-tendentsii-i-puti-razvitiya (дата обращения: 18.10.2025).
36. Становление российского фондового рынка // Обучающий сайт для инвесторов и трейдеров. URL: https://www.e-treider.ru/articles/stanovlenie-rossiyskogo-fondovogo-rynka.html (дата обращения: 18.10.2025).
37. СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-i-funktsii-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 18.10.2025).
38. Тенденции и перспективы развития рынка ценных бумаг в России. Доклад. URL: https://nagoroh.ru/doklad-tendentsii-i-perspektivy-razvitiya-rynka-tsennykh-bumag-v-rossii (дата обращения: 18.10.2025).
39. Ценные бумаги на фондовом рынке: виды и классификация // Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/investments/education/articles/45902/ (дата обращения: 18.10.2025).
40. Центральный Банк российской Федерации как мегарегулятор российского финансового рынка // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsentralnyy-bank-rossiyskoy-federatsii-kak-megaregulyator-rossiyskogo-finansovogo-rynka (дата обращения: 18.10.2025).