Содержание
Содержание
Введение 8
1. Теоретические аспекты агентских издержек 10
1.1. Понятие и классификация агентских издержек 10
1.2. Модели агентских издержек 15
1.3. Управление агентскими издержками 24
Выводы 29
2. Агентские проблемы и структура акционерного капитала 31
2.1. Способы решения агентских проблем через внешние механизмы корпоративного управления 31
2.2. Способы решения агентских проблем через внутренние механизмы корпоративного управления 52
Вывод 65
3. Агентские и информационные издержки на примере ОАО «Лукойл» 67
3.1. Анализ агентских и информационных издержек в компании 67
3.2. Оценка влияния структуры капитала на величину агентских издержек 83
3.3. Расчет оптимальной структуры акционерного капитала 90
Заключение 94
Список используемой литературы 97
Выдержка из текста
Введение
Основной задачей эффективного управления хозяйствующим субъектом считается управление денежным капиталом с целью повышения финансовой устойчивости. Во многом, решения данных проблем можно достичь с помощью управления капиталом, ориентированным на обеспечение защиты финансовых интересов предприятия.
На современном посткризисном этапе развития денежного хозяйства предприятия, зависящем от множества различных факторов, не существует единого подхода к понятию «управление структурой денежного капитала».
Для адекватного описания процесса выбора соотношения различных источников финансирования необходимо принимать во внимание влияние всех нижеперечисленных факторов:
— целевое направление деятельности предприятия;
— отраслевая специфика и масштабы бизнеса;
— фаза жизненного цикла предприятия.
Стремясь к оптимальной структуре денежного капитала, на разных этапах развития предприятие сталкивается с такими ограничениями как законодательные ограничения, отраслевые барьеры, стоимость заемных источников финансирования на рынке ссудного капитала, которые в итоге оказывают влияние на соотношение различных источников финансирования и на их объем. Таким образом, варианты управления структурой капитала предприятия зависят от фазы жизненного цикла предприятия.
Нужно понимать, что, несмотря на привлекательность стоимости кредитных ресурсов, агентские платежи и издержки, связанные с привлечением денежного капитала, могут ухудшить уровень финансовой безопасности. По мере повышения финансового риска могут возрасти затраты, связанные с агентскими отношениями, что ухудшит положительный эффект заемного финансирования.
Действия, направленные на снижение степени финансового риска, могут сопровождаться риском снижения уровня финансовой безопасности. Снижение средневзвешенной стоимости капитала, обусловленное привлечением дешевых источников финансирования, корректируется финансовым риском. В результате такой практики стоимость предприятия в лучшем случае остается неизменной, а в худшем случае – снижается. Более того, при достижении некоторого критического уровня доли заемных средств происходит снижение уровня финансового устойчивости.
Цель данной работы – проанализировать взаимосвязь агентских издержек и структуры собственности на примере ОАО «МК Шатура».
Исходя из поставленной цели, в работе решены следующие задачи:
— рассмотрены теоретические аспекты агентских издержек;
— проанализированы агентские проблемы и структура акционерного капитала;
— рассмотрены агентские издержки на примере ОАО «МК «Шатура».
Объектом исследования выступает деятельность ОАО «МК Шатура». Предметом исследования является взаимосвязь агентских издержек и структуры капитала.
Список использованной литературы
Список используемой литературы
1. Астахов В.П. Бухгалтерский (финансовый) учет. – М.: Юрайт, — 2011. – 955 с.
2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. – 4-е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 461 с.
3. Балабанов, И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? / И. Т. Балабанов. − М. : Финансы и статистика, 2009. − 384 с.
4. Барчуков А. В., Гузенко К. Ю. Планирование структуры капитала для достижения финансовой устойчивости предприятия в условиях инфляции // Финансовый менеджмент. – 2010. – № 1. – С. 47–60.
5. Бланк, И. А. Управление активами и капиталом предприятия / И. А. Бланк. − Киев: Центр, Эльга, 2011. − 448 с.
6. Виханский О.С., Наумов А. И. Менеджмент: Учебник. — 3-е изд. — М.: Экономисть, 2005. — 528 с.
7. Владимирова Л.П. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Учебное пособие. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательско-торговая корпорация Дашков и Ко, 2006. – 400с.
8. Гончаров В.И.Менеджмент: Учеб. пособие. — Мн.: Мисанта, 2005. — 624с.
9. Горемыкин В.А., Бугулов Э.Р., Богомолов А.Ю. Планирование на предприятии. Учебник. Издание 2-е, стереотипное. – М.: Информационно – издательский дом Филинъ, Рилант, 2007. – 328 с.
10. Голикова В. В., Долгопятова Т. Г., Симачев Ю. В. и др. Инсайдеры, аутсайдеры и хорошее корпоративное управление: российский опыт. Кн. 1 / Под ред. Е. Г. Ясина. Конкурентоспособность и модернизация экономики. М.: ГУ ВШЭ, 2009.
11. Давыдова Л. В., Ильминская С. А. Особенности формирования структуры капитала предприятия // Финансы и кредит. – 2012. – № 47. – C. 42–51.
12. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. – 1339 с.
13. Дженсен М., Меклинг У. Х. Теория фирмы: поведение менеджеров, агентские издержки и структура собственности // Вестник С.-Петербургского ун-та. 2008.
14. Долгопятова Т. Г. Собственность и корпоративный контроль в российских компаниях в условиях активизации интеграционных процессов // Российский журнал менеджмента. 2011. Т. 2. № 2. С. 3—26.
15. Долгопятова Т. Г. Эмпирический анализ корпоративного контроля в российских компаниях: когда крупные акционеры отходят от исполнительного управления? //Российский журнал менеджмента. 2007. Т. 5. № 3. С. 27—52.
16. Ерзнкян Б.А., Красильникова Е.В., Никонова А.А. Агентские противоречия в стратегии финансово-экономической устойчивости предприятия: проблемы, факторы, измерения. / Препринт # WP/2010/279 М.: ЦЭМИ РАН, 2010. 6,4 п.л. – на рус. яз.
17. Жданов Д. А. 2012. Агентские отношения и организационное построение корпораций. Ч. 1 // Экономическая наука современной России. № 4. С. 91—97.
18. Жданов Д. А. Агентские отношения и организационное построение корпораций. Ч. 2 // Экономическая наука современной России. 2013. № 2 [в печати].
19. Зимовец А.В. Краткосрочная финансовая политика Конспект лекций. Таганрог: Издательство НОУ ВПО ТИУиЭ, 2010.
20. Каверина О.Д. Управленческий учет: системы, методы, процедуры. — М.: Финансы и статистика, 2010. — 352 с.
21. Капелюшников Р. И., Демина Н. В. Влияние характеристик собственности на результаты экономической деятельности российских промышленных предприятий // Вопросы экономики. 2005a. № 2. С. 53—68.
22. Капелюшников Р. И., Демина Н. В. Обновление высшего менеджмента российских промышленных предприятий: свидетельства «российского экономического барометра» // Российский журнал менеджмента. 2005b. Т. 3. № 3. С. 27—42.
23. Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие.- М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2010.- 496 с.
24. Ковалев В. В. Управление финансовой структурой фирмы: учеб.-практ. пособие. – М.: ТК Велби: Изд-во Проспект, 2009. – 256 с
25. Ковалев, В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности / В. В. Ковалев. − М. : Финансы и статистика, 2011. – 185 с.
26. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2010. – 768 с.
27. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: Проспект, — 2010. – 1024 с.
28. Кондраков Н.П. Бухгалтерский (финансовый, управленческий) учет. – М.: Проспект, — 2006. – 448 с.
29. Коуз Р. Проблема социальных издержек. М.: Дело, 2009.
30. Кнышова Е. Н. Менеджмент: Учебное пособие. — М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2008. — 304 с. — (Серия «Профессиональное образование»)
31. Лимитовский М. А. Репутация, квалификация и мотивация как драйверы ценности // Российский журнал менеджмента 2009. Т. 7. № 2. С. 51—68.
32. Лытнев, О. Н. Финансовые ресурсы предприятия / О. Н. Лытнев. − М., 2009. – 212 с.
33. Менар К. Экономика организаций. М.: Инфра, 1996. Мишин Ю.А. Управленческий учет: управление затратами и результатами хозяйственной деятельности. — М.: Дело и Сервис, 2009. — 175 с.
34. Маркетинг: Учебник/ А.Н.Романов, Ю.Ю.Корлюгов, С.А.Красилников и др.; Под ред. А.Н. Романова. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. – 560 с.
35. Основы маркетинга: Учебник. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Изда¬тельство Финпресс, 2008. — 688 с.
36. Прогнозирование и планирование в условиях рынка: Учеб. пособие для вузов / Т.Г. Морозова, А.В. Пикулькин, В.Ф. Тихонов и др.; Под ред. Т.Г. Морозовой, А.В. Пикулькина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 318с.
37. Пятницкий Д. В. Стоимость капитала и политика финансирования компании. – Иваново: ИГТА, 2009. – 472 с.
38. Радыгин А.Д. Эволюция форм интеграции и управленческих моделей: опыт крупных российских корпораций и групп // Российский журнал менеджмента. 2010. Т. 2. № 4. С. 35—58.
39. Российская корпорация: внутренняя организация, внешние взаимодействия, перспективы развития / Под ред. Т. Г. Долгопятовой, И. Ивасаки, А. А. Яковлева. М.: ГУ ВШЭ. 2009.
40. Рощин С. Ю., Солнцев С. А. Рынок труда топ-менеджеров в России: между внешним наймом и внутренним продвижением // Российский журнал менеджмента. 2005. Т. 3. № 4. С. 11—28.
41. Рыбакова О.В. Финансовый менеджмент издержек. – М.: РАГС, — 2010. – 246 с.
42. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – 2- е изд., испр. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2010. – 400 с.
43. Саймон Г. Рациональность как процесс и продукт мышления // THESIS. 2010. № 3.
44. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для вузов. -2 – изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010.
45. Скляренко В.К., Прудников В.М. Экономика предприятия: учебник / В. К. Скляренко, В. М. Прудников. — М.: ИНФА-М, 2006. – 528 с.
46. Стиглер Дж. Экономическая теория информации. Вехи экономической мысли. Теория фирмы / Под ред. В.М. Гальперина СПб.: Экономическая школа, 2009.
47. Стоянова, Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика / Е. С. Стоянова. – М. : Перспектива, 2011.-312 с.
48. Теплова Т. В. Эффективный финансовый директор. – М.: Издательство Юрайт, 2009. – 480 с.
49. Трубочкина М.И. Управление затратами предприятия. – М.: ИНФА-М, — 2009. – 319 с.
50. Яковлев А. А., Данилов Ю. А., Симачев Ю. В. Глобальный финансовый кризис и корпоративное управление // Российский журнал менеджмента. 2010. Т. 8. № 1. С. 21—34.
51. Ясин Е. Г. (ред.). Структурные изменения в российской промышленности. М.: ГУ ВШЭ, 2009.
52. Финансовый менеджмент. URL: http:// finansy.ru
53. Финансы предприятий : учеб. / под ред. проф. А. М. Поддерегина. − 3-е изд. − Киев : КНЭУ 2011. − 385 с.
54. Фомина, А.В., Смирнова, Н.К. Привлечение финансирования от нуля до бесконечности – М.: Бератор-Паблишинг, 2008. – 240 с.
55. Фут Н., Хенсли Д., Лэндсберг М., Моррисон Р. Роль корпоративного центра // Вестник McKinsey. 2010. № 3.
56. Фуруботн Э.Г., Рихтер Р. Институты и экономическая теория: Достижения новой институциональной экономической теории. СПб.: Издательский дом Санкт-Петербургского государственного университета, 2005.
57. Ходжсон Дж. Экономическая теория и институты: Манифест современной институциональной экономической теории. М.: Дело, 2003.
58. Чуева Л.Н. Экономика фирмы. – М.: «Дашков и К», — 2008. – 416 с.
59. Экономическая теория. Понятие издержек.URL: http://konspekts.ru
60. Экономика предприятия. Учебник/Под ред. О.И.Волкова. – М.: Инфра – М, 2007. – 416с.
61. Экономика предприятия./Под ред. Е.Л.Кантора-СПб:Питер,2009.
62. Эггертссон Т. Экономическое поведение и институты. М., 2001.
63. Aghion P., Bolton P. An Incomplete Contracts Approach to Financial Contracting // Review of Economic Studies. 2009. V. 59. P. 473-494.
64. Alchian A. A., Demsetz H. Production, Information Costs, and Economic Organization //American Economic Review. 1972. No 62. P. 777—795.
65. Andrade G. et. al. New Evidence and Perspectives on Mergers // Journal of Economic Perspectives. 2001. Vol. 15. No 2. P. 103—120.
66. Becker G. S. Human Capital: A Theoretical and Empirical Analysis. N. Y.: Columbia University Press for NBER, 1964. Ch. 2.
67. Bertrand M., Mullainathan S. Is there discretion in wage setting? // RAND Journal of Economics. 1999. Vol. 30. No 3. P. 535—554
68. Berle A. A., Means G. G. The Modern Corporation and Private Property. New York: Macmillan, 1967. P. 64-65
69. Copeland Th., Weston J. F., Shastri K. Financial Theory and Corporate Policy. 4(rd ed. Pearson Education Inc., 2005.
70. Diamond D. Reputation acquisition in debt markets //Journal of Political Economy. 1989. V 97, 62 – 828
71. Harris M.; Raviv. A. Capital Structure and the Informational Role of Debt. // The Journal of Finance. Vol. 45, No. 2. Jun., 1990, pp. 321-349.
72. Jensen M. C., Meckling W. H. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure // Journal of Financial Economics. 1976. Vol. 3. P. 305—360.
73. Koller T., Goedhart M., Vessels D. Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies. New-Jersey, 2005.
74. Lei Xintu. On the Elements and Layers of Financial Governance of Enterprise Group: a Discussion of Financial Governance of Enterprise Group Controlled by Central Government // Financial and Economic Theory and Practice. 2005. V. 5. P. 32-36.
75. Matos J. A. de Theoretical foundations of corporate finance. Princeton University Press, 2001.
76. Modigliani F., Perotti E. Protection of Minority Interest and the Development of Security Markets.Preprint, 2006.
77. Tirol J. The Theory of Corporate Finance. Princeton University Press, 2006.
78. Shleifer A., Vishny R. W. A Survey of Corporate Governance. Journal of Finance, 2007, vol. 52, no. 2, pp. 737-783.
79. Stulz R. M. Managerial Discretion and Optimal Financing Policies. Journal of Financial Economics, 1990, vol. 26, no. 1, pp. 3-27.
80. Williamson O. The Economic Institutions of Capitalism: Firms, Markets, Relational Contracting. N. Y.: The Free Press, 1985.
81. Xie Zhihua. The Investor — Oriented Financial Theory // Accountant Research. 2007. V. 5. P. 24-29.