Затратный подход к оценке стоимости предприятия: Теория, методология и практические аспекты в Российской Федерации

В условиях динамично меняющейся экономической конъюнктуры и постоянно возрастающей потребности в объективной информации о стоимости активов, вопрос оценки предприятий приобретает стратегическое значение. Согласно принципу рационального инвестора, никто не заплатит за компанию больше, чем сумма, необходимая для создания аналогичного предприятия с сопоставимой полезностью. Этот фундаментальный принцип лежит в основе затратного подхода к оценке, который ориентирован на определение стоимости активов компании с учетом их текущего состояния и затрат на их воспроизводство или замещение. Данное исследование посвящено глубокому анализу теоретических основ, методологических аспектов и практических проблем затратного подхода к оценке стоимости предприятия в контексте российской экономики.

Объектом исследования выступает совокупность теоретических положений и практических методов затратного подхода к оценке стоимости предприятия. Предметом исследования являются особенности применения данного подхода, его преимущества, недостатки, а также проблемы и пути совершенствования в условиях российского правового и экономического поля.

Цель работы заключается в разработке исчерпывающего, академически обоснованного и практически ориентированного исследования затратного подхода, которое может служить эталонным руководством для студентов экономических и финансовых вузов, аспирантов и практикующих оценщиков. Для достижения поставленной цели необходимо решить ряд задач:

1. Раскрыть сущность и эволюцию затратного подхода, определив его место в современной теории оценки.
2. Систематизировать и детализировать основные методики и модели затратного подхода, включая пошаговые алгоритмы расчетов.
3. Проанализировать преимущества и недостатки затратного подхода, а также определить критерии его выбора и условия эффективного применения.
4. Изучить правовое и нормативное регулирование затратного подхода в Российской Федерации, акцентируя внимание на ключевых законодательных актах и стандартах.
5. Идентифицировать специфические проблемы и ограничения, возникающие при реализации затратного подхода в российской практике, и предложить пути их преодоления.

Структура дипломной работы логически выстроена в соответствии с поставленными задачами. Введение обосновывает актуальность темы и определяет рамки исследования. Последующие главы последовательно раскрывают теоретические основы, методологический инструментарий, анализируют сильные и слабые стороны подхода, систематизируют правовую базу и, наконец, рассматривают практические проблемы и перспективы развития. Завершается работа заключением, обобщающим полученные выводы и предлагающим рекомендации для дальнейших исследований.

Теоретические основы и история развития затратного подхода

Сущность и основополагающие принципы затратного подхода

В мире оценочной деятельности, где каждое предприятие, подобно живому организму, обладает уникальной структурой активов и обязательств, затратный подход выступает в роли своего рода анатомического атласа. Он позволяет «разобрать» бизнес на составляющие, чтобы понять, сколько стоит воссоздать его с нуля. В своей основе, затратный подход к оценке стоимости предприятия базируется на одном из самых древних и интуитивно понятных экономических принципов: принципе замещения (или воспроизводства). Суть его сводится к тому, что рациональный инвестор, обладающий полной информацией и действующий в своих интересах, никогда не заплатит за готовое предприятие сумму, превышающую затраты, необходимые для создания аналогичного по полезности объекта с сопоставимыми характеристиками и функционалом. Это означает, что подход устанавливает своего рода «потолок» для цены, выше которой сделка становится невыгодной.

Этот подход предполагает, что стоимость бизнеса определяется суммой затрат, которые потребовались бы для его создания или приобретения идентичных (или аналогичных) активов, входящих в его состав, за вычетом всех видов износа и устареваний. Иными словами, он фокусируется на стоимости активов, а не на будущих денежных потоках или сравнении с рыночными аналогами. Ключевая идея — это переоценка бухгалтерского баланса предприятия, целью которой является корректировка балансовых стоимостей активов и обязательств до их реальной рыночной стоимости на дату оценки. Таким образом, затратный подход становится фундаментом для понимания «нижней границы» стоимости, предоставляя инвестору уверенность в том, что он не переплачивает за то, что можно воссоздать.

История становления и развития затратного подхода в оценке бизнеса

История затратного подхода уходит корнями в те времена, когда стоимость объектов определялась преимущественно через их «материальную» составляющую – стоимость строительства, производства или приобретения. В средневековье, например, стоимость земли или строения часто приравнивалась к затратам на их создание. С развитием промышленности и появлением крупных предприятий в XIX – начале XX века, затратный подход стал одним из первых систематизированных методов оценки. Он активно использовался для оценки промышленных объектов, железнодорожных компаний, инфраструктурных проектов, где материальные активы играли доминирующую роль.

В международной практике затратный подход получил широкое распространение, особенно в тех случаях, когда отсутствовали активные рынки для сравнения (например, при оценке специализированных промышленных комплексов, объектов общественного назначения). В США, например, еще в начале XX века, при регулировании тарифов естественных монополий, часто опирались на восстановительную стоимость их активов.

В российской практике становление и развитие затратного подхода тесно связано с историческими и экономическими трансформациями. В советский период, в условиях плановой экономики, оценка предприятий как таковая отсутствовала в рыночном понимании. Существовала система переоценки основных фондов, которая, по своей сути, была близка к затратному подходу, но преследовала фискальные и учетные, а не рыночные цели. С переходом к рыночной экономике в 1990-х годах, когда возникла необходимость оценки при приватизации, акционировании и формировании новых рыночных отношений, затратный подход стал одним из ключевых инструментов. Он был особенно важен из-за неразвитости фондового рынка и отсутствия достаточного количества сопоставимых компаний для сравнительного анализа, а также нестабильности будущих денежных потоков, что затрудняло применение доходного подхода.

Современный этап развития затратного подхода в России характеризуется его интеграцией в международные стандарты оценки и активным развитием нормативно-правовой базы. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (№ 135-ФЗ) и Федеральные стандарты оценки (ФСО) закрепили затратный подход как один из трех фундаментальных подходов, четко определив его место и принципы применения. Российские ученые и практикующие оценщики, такие как А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, Н.Ф. Чеботарев, А.Н. Асаул, П.В. Рутгайзер, внесли значительный вклад в адаптацию и развитие методологии затратного подхода применительно к специфике отечественной экономики.

Ключевые понятия и категории затратного подхода

Понимание затратного подхода невозможно без четкого определения его базовых категорий. Эти термины служат строительными блоками, из которых формируется вся аналитическая конструкция.

Стоимость предприятия — это наиболее вероятная расчетная величина, отражающая экономическую ценность объекта оценки, определенная на дату оценки в соответствии с выбранным видом стоимости (рыночная, инвестиционная, ликвидационная, кадастровая и т.д.) согласно требованиям Федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)». В контексте затратного подхода, стоимость предприятия часто рассматривается как сумма скорректированных до рыночной стоимости его активов за вычетом обязательств.

Оценочная деятельность — это профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление рыночной, кадастровой, ликвидационной, инвестиционной или иной предусмотренной федеральными стандартами оценки стоимости в отношении объектов оценки. Она строго регулируется законодательством РФ и основывается на принципах объективности, независимости и профессионализма.

Затратный подход — это совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки, с учетом износа и устареваний. Этот подход подразумевает анализ стоимости каждого элемента активов, входящих в состав предприятия.

Восстановительная стоимость (стоимость воспроизводства) — это сумма затрат в текущих ценах на строительство точной копии оцениваемого объекта, используя такие же строительные материалы, стандарты и проект, на действительную дату оценки. При определении восстановительной стоимости воспроизводится тот же функциональный износ объекта и те же недостатки в архитектурных решениях, которые имеются у оцениваемого объекта. Для основных средств это стоимость, по которой объект учитывается после переоценки, то есть первоначальная стоимость, подвергшаяся корректировке. Важно, что восстановительная стоимость стремится воссоздать объект со всеми его «особенностями», включая устаревшие технологии или конструктивные недостатки.

Стоимость замещения — это сумма затрат, необходимых для создания объекта, аналогичного оцениваемому, но построенного с использованием современных материалов, технологий и стандартов качества, существующих на дату оценки, с учетом износа объекта оценки. В отличие от восстановительной стоимости, стоимость замещения предполагает создание объекта, который выполняет те же функции, но с применением современных, более эффективных решений. Это как замена старого автомобиля новой моделью, которая выполняет те же транспортные функции, но с лучшими характеристиками.

Характеристика	Восстановительная стоимость (воспроизводства)	Стоимость замещения
Цель	Создание точной копии объекта.	Создание аналогичного объекта с той же полезностью.
Материалы и технологии	Те же, что и у оригинального объекта (могут быть устаревшими).	Современные, актуальные на дату оценки.
Проект	Идентичный оригинальному.	Современный, оптимизированный под новые технологии.
Перенос износа/устаревания	Воспроизводит функциональный износ и недостатки оригинального объекта.	Учитывает износ, но позволяет избежать функционального устаревания за счет современных решений.

Ликвидационная стоимость — это стоимость, за которую возможно реализовать целое предприятие или его активы в сжатые сроки, чаще всего по причинам банкротства или вынужденной продажи. Данная стоимость практически всегда оказывается ниже рыночной, поскольку продавец вынужден совершить сделку в условиях ограниченного времени и потенциально неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Это расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену, по которой объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции, меньший типичного для рыночных условий, в ситуации, когда продавец вынужден совершить сделку.

Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов организации суммы ее обязательств. Проще говоря, это сумма, которая останется учредителям (акционерам) организации после продажи всех ее активов и погашения всех долгов. Этот показатель является ключевым в методе чистых активов и отражает реальную стоимость собственного капитала компании.

Таким образом, затратный подход, оперируя этими понятиями, предлагает методический каркас для оценки, который, хоть и фокусируется на прошлом (затратах), но стремится дать максимально объективную картину «материальной» ценности предприятия в настоящем.

Методология и модели затратного подхода в оценке стоимости предприятия

Обзор основных методов затратного подхода

Затратный подход, подобно многогранному кристаллу, преломляет общую идею оценки через призму различных методик, каждая из которых наилучшим образом подходит для определенных типов объектов оценки и целей. В его арсенале находятся несколько ключевых методов, позволяющих оценить стоимость предприятия или его отдельных активов, исходя из принципа затрат:

1. Метод чистых активов: Этот метод является фундаментом для оценки действующих компаний, обладающих значительными материальными и финансовыми активами. Его цель — определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия.
2. Метод ликвидационной стоимости: Применяется в особых случаях, когда предприятие находится в стадии ликвидации или вынуждено быстро реализовать свои активы. Он ориентирован на определение стоимости, которую можно получить при срочной распродаже.
3. Метод затрат воспроизводства или затрат замещения: Фокусируется на оценке отдельных материальных активов (зданий, сооружений, оборудования) путем расчета стоимости создания их точной копии или функционального аналога с учетом износа.
4. Метод суммирования стоимости компонентов в составе объекта оценки: Этот подход используется, когда предприятие представляет собой совокупность разнообразных активов, каждый из которых может быть оценен индивидуально, а затем их стоимости суммируются для получения общей оценки.

Выбор конкретного метода зависит от множества факторов: целей оценки, стадии жизненного цикла предприятия, отраслевой принадлежности, структуры его активов, а также доступности исходных данных.

Метод чистых активов: Детализация процедуры и расчета

Метод чистых активов — это квинтэссенция затратного подхода, особенно эффективная для действующих компаний с преобладанием материальных и финансовых активов. Он позволяет ответить на вопрос: «Сколько стоит компания, если продать все ее активы и погасить все обязательства?». Процедура оценки по этому методу представляет собой последовательный алгоритм, который начинается с глубокого анализа бухгалтерского баланса.

Алгоритм оценки по методу чистых активов:

1. Определение рыночной стоимости всех активов компании. Это самый трудоемкий и ответственный этап. Балансовая стоимость активов, как правило, существенно отличается от их рыночной стоимости. Поэтому каждый вид активов (основные средства, нематериальные активы, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения) должен быть скорректирован до рыночной стоимости. Для оценки отдельных объектов (например, зданий, машин, оборудования, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений) часто привлекаются другие подходы – доходный и сравнительный, чтобы получить наиболее объективную рыночную стоимость.
   • Основные средства: Переоцениваются с учетом физического, функционального и внешнего износа до восстановительной стоимости или стоимости замещения.
   • Нематериальные активы (НМА): Оценка НМА представляет особую сложность. Для них могут применяться доходные методы (если НМА генерируют доходы) или сравнительные (при наличии рынка аналогичных НМА). В затратном подходе их стоимость может определяться как затраты на создание или приобретение за вычетом износа.
   • Запасы: Оцениваются по текущим рыночным ценам с учетом их качества, оборачиваемости и рисков устаревания.
   • Дебиторская задолженность: Корректируется на сумму сомнительной и безнадежной задолженности, а также на дисконт (если срок погашения значителен).
   • Долгосрочные финансовые вложения: Оцениваются по рыночной стоимости (если есть активный рынок) или с использованием доходных методов.
2. Определение величины обязательств компании. Здесь также требуется анализ и корректировка балансовых данных. Все обязательства (краткосрочные и долгосрочные кредиты, займы, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов) должны быть оценены по их справедливой рыночной стоимости на дату оценки.
3. Расчет рыночной стоимости собственного капитала. Рыночная стоимость собственного капитала компании по методу чистых активов определяется как разница между суммарной рыночной стоимостью всех активов и суммарной справедливой рыночной стоимостью всех обязательств.

Подробная формула расчета чистых активов по бухгалтерскому балансу предприятия:

Для целей оценки и анализа, расчет чистых активов по бухгалтерскому балансу предприятия (согласно РСБУ) является одним из наиболее распространенных способов. Существует несколько вариантов формул, основанных на различных трактовках статей баланса:

1. Классическая формула:
   Чистые активы = (строка 1600 баланса - Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал) - (строка 1400 баланса + строка 1500 баланса - Доходы будущих периодов)
   Где:
   • Строка 1600 баланса — ИТОГО по разделу «АКТИВ». Это общая сумма всех активов предприятия.
   • Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал — уменьшает сумму активов, так как является еще не внесенными средствами.
   • Строка 1400 баланса — ИТОГО по разделу «ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА».
   • Строка 1500 баланса — ИТОГО по разделу «КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА».
   • Доходы будущих периодов — исключаются из обязательств, поскольку не являются фактическими долгами компании, а представляют собой авансы за еще не оказанные услуги или поставленные товары.
2. Альтернативная формула (с другой компоновкой):
   Чистые активы = Активы + Доходы будущих периодов − Обязательства − Задолженность по взносам участников в уставный капитал
   Эта формула является по сути той же, что и первая, но представлена в более агрегированном виде, где:
   • Активы — это сумма всех активов предприятия (строка 1600).
   • Обязательства — это сумма долгосрочных (строка 1400) и краткосрочных (строка 1500) обязательств.

Важно: Для целей оценки, эти бухгалтерские значения требуют существенной корректировки до рыночной стоимости. Балансовая стоимость редко адекватно отражает реальную стоимость активов и обязательств из-за использования исторической стоимости, амортизации и других учетных принципов, отличных от рыночных.

Метод ликвидационной стоимости: Применение и особенности

Метод ликвидационной стоимости — это своего рода «экстренный» сценарий в оценке, применяемый в условиях, когда обычная деятельность предприятия прекращается, и его активы подлежат быстрой реализации. Этот метод наиболее актуален для предприятий, находящихся в стадии ликвидации, банкротства или вынужденных распродавать имущество по другим причинам.

Условия применения:

• Банкротство или ликвидация: Когда компания прекращает свою деятельность, и ее активы должны быть проданы для погашения долгов.
• Вынужденная продажа: В ситуациях, когда владелец вынужден срочно реализовать бизнес или его активы, например, из-за финансовых проблем или судебных решений.
• Неэффективное использование активов: Когда стоимость активов по отдельности, при условии их быстрой продажи, превышает стоимость бизнеса как действующего предприятия.

Факторы, влияющие на ликвидационную стоимость:

• Срок экспозиции (время продажи): Чем меньше срок, тем ниже цена. Вынужденная продажа всегда подразумевает сжатые сроки.
• Ликвидность активов: Насколько быстро и без значительных потерь могут быть реализованы активы (например, ликвидность недвижимости, оборудования, запасов).
• Расходы на реализацию: Затраты на демонтаж, транспортировку, хранение, рекламу, оплату услуг посредников и юридическое сопровождение.
• Состояние рынка: Конъюнктура рынка на момент ликвидации (спрос, предложение, конкуренция).
• Сумма обязательств: Объем и структура долгов, которые необходимо погасить.

Определение ликвидационных затрат и их учет при расчете:

При расчете ликвидационной стоимости из суммарной стоимости активов, полученной при их быстрой реализации, вычитаются все ликвидационные затраты и обязательства. К ликвидационным затратам относятся:

• Расходы на демонтаж и подготовку активов к продаже.
• Затраты на хранение и транспортировку.
• Комиссионные вознаграждения посредникам и брокерам.
• Юридические и административные расходы, связанные с процедурой ликвидации.
• Расходы на выплату выходных пособий сотрудникам.
• Налоги и сборы, возникающие при продаже активов.

Пример расчета: Если рыночная стоимость активов предприятия при обычной продаже составляет 100 млн рублей, но при ликвидации их можно продать за 70 млн рублей из-за срочности. Ликвидационные затраты (например, демонтаж, транспорт, комиссия) составят 5 млн рублей. Обязательства предприятия — 40 млн рублей. Тогда ликвидационная стоимость предприятия будет: 70 млн — 5 млн — 40 млн = 25 млн рублей.

Ликвидационная стоимость всегда является расчетной величиной, отражающей наиболее вероятную цену, по которой объект оценки может быть отчужден за срок экспозиции, меньший типичного для рыночных условий, в ситуации, когда продавец вынужден совершить сделку.

Метод затрат воспроизводства и замещения: Расчеты и корректировки

Метод затрат воспроизводства и замещения — это сердце затратного подхода, особенно когда речь идет об оценке материальных активов, таких как здания, сооружения, передаточные устройства, машины и оборудование. Его суть заключается в определении стоимости создания идентичного или аналогичного объекта с учетом его текущего состояния.

Оценка зданий, сооружений, передаточных устройств:

При оценке этих объектов затратный подход заключается в расчете затрат на их воспроизводство (создание точной копии) или замещение (создание функционального аналога с использованием современных технологий) за вычетом всех форм износа и устаревания.

1. Определение восстановительной стоимости (стоимости воспроизводства/замещения):
   • Для нового строительства: Используются данные о текущих ценах на строительные материалы, оплату труда, стоимость проектно-изыскательских работ, накладные расходы, прибыль подрядчика и другие сопутствующие затраты.
   • Индексация балансовой стоимости: Если объект был построен давно, его первоначальная балансовая стоимость может быть скорректирована с помощью индексов переоценки на дату оценки. Формула может быть представлена как:
     ВС = БС × Ипереоценки
     Где:
     • ВС — восстановительная стоимость
     • БС — балансовая стоимость (первоначальная или остаточная)
     • И_{переоценки} — индекс переоценки на дату оценки, который отражает изменение стоимости строительно-монтажных работ и материалов за период.
   • Порядок определения и отражения в учете восстановительной стоимости основных средств регламентируется ПБУ 6/01 «Учет основных средств» и Методическими указаниями по бухгалтерскому учету основных средств (Приказ Минфина РФ от 13.10.2003 № 91н). Коммерческие организации могут не чаще одного раза в год (на конец отчетного года) переоценивать группы однородных объектов основных средств по текущей (восстановительной) стоимости путем пересчета их первоначальной стоимости или путем индексации.
2. Расчет совокупного обесценения (износа): Износ включает в себя три основные формы:
   • Физический износ: Потеря полезных свойств объекта в результате эксплуатации, воздействия природных факторов, неправильного ухода. Определяется на основе технических экспертиз, данных о сроках службы, методов эффективного возраста.
   • Функциональный износ: Потеря стоимости, вызванная устареванием дизайна, материалов, технологий или неэффективной планировкой, по сравнению с современными аналогами. Например, устаревшая система вентиляции или неоптимальное расположение помещений.
   • Внешний (экономический) износ: Потеря стоимости, вызванная внешними факторами, не связанными с самим объектом. Это может быть изменение рыночной конъюнктуры, ухудшение экономической ситуации в регионе, появление новых конкурентов, изменение законодательства.

Оценка оборудования, машин и транспортных средств:

При оценке рыночной стоимости оборудования, как правило, используется поэлементный расчет. Это означает, что каждый элемент рассматриваемого имущества (отдельная машина, агрегат, узел) оценивается самостоятельно и независимо от других элементов. Этот метод целесообразен, когда оцениваемый объект может быть собран из нескольких составных типовых или стандартных частей, цены на которые известны на рынке.

Процедура поэлементного расчета включает:

1. Идентификация всех компонентов: Детальная инвентаризация и описание каждого элемента оборудования.
2. Определение стоимости каждого компонента: Используются прайс-листы производителей, данные о продажах аналогичного оборудования, информация о затратах на производство.
3. Расчет затрат на сборку, монтаж, пуско-наладку: Если объект собирается из отдельных частей, необходимо учесть эти расходы.
4. Учет износа каждого компонента: По аналогии со зданиями, для каждого элемента оборудования рассчитывается физический, функциональный и внешний износ. Методы определения износа оборудования могут быть различными, включая экспертные оценки, анализ технического состояния, использование нормативных сроков службы.

Корректировки:

Важной частью применения затратного подхода являются корректировки. Они могут включать:

• Корректировки на инфляцию: Если данные о затратах получены в разные периоды.
• Корректировки на экономический износ: Внешние факторы, влияющие на стоимость объекта.
• Корректировки на сверхприбыль/убыток: Если объект приносит доход, существенно отличающийся от среднерыночного, это может влиять на его стоимость замещения.

Применение этих методов позволяет сформировать достаточно точную оценку стоимости материальных активов предприятия, что является ключевым элементом для расчета чистых активов и определения стоимости бизнеса в целом.

Преимущества, недостатки и особенности применения затратного подхода

Преимущества затратного подхода

Затратный подход, несмотря на свою кажущуюся прямолинейность, обладает рядом неоспоримых преимуществ, которые делают его незаменимым инструментом в определенных ситуациях оценки. Он обеспечивает своего рода «страховочную сетку», устанавливая минимальную стоимость активов.

• Объективность оценки материальных активов. Это одно из главных достоинств. Поскольку подход основывается на определении фактических затрат на создание, приобретение, доставку, монтаж и наладку объекта, он обеспечивает высокую степень объективности для осязаемых активов. Особенно важно это для объектов, не имеющих активного рынка или являющихся уникальными, где сравнительный подход затруднен, а доходный – спекулятивен. Опора на проверяемые данные о затратах, а не на субъективные прогнозы, придает расчетам надежность.
• Реалистичное отражение стоимости в условиях ликвидации. Затратный подход реалистично отражает стоимость в условиях ликвидации предприятия, позволяя учесть реальные условия продажи активов при закрытии компании. Метод ликвидационной стоимости, являющийся частью затратного подхода, дает наиболее точную картину того, что можно получить при вынужденной распродаже.
• Относительная простота расчетов и понимания. По сравнению с доходным подходом, который требует сложных прогнозов будущих денежных потоков и выбора ставок дисконтирования, затратный подход отличается относительной простотой расчетов и прозрачностью для неспециалистов. Эта простота проистекает из опоры на осязаемые, поддающиеся проверке данные о затратах.
• Эффективность для новых предприятий и уникальных активов. Затратный подход эффективен при оценке новых предприятий, только что созданных или находящихся на ранней стадии развития, а также компаний с уникальными активами, для которых трудно найти сопоставимые продажи или арендные ставки. В таких случаях, затраты на создание являются наиболее адекватным мерилом стоимости.
• Применимость для специальных объектов. Он является целесообразным или единственно возможным для анализа наилучшего и наиболее эффективного использования земельного участка, технико-экономического анализа нового строительства, а также оценки общественно-государственных и специальных объектов (школ, больниц, музеев), которые не предназначены для получения дохода и не имеют активного рынка аналогов.
• Использование для целей страхования и налогообложения. Затратный подход часто применяется для оценки объектов на малоактивных рынках, на которых объекты продаются редко или не продаются вообще, а также для целей страхования (определение суммы страхового возмещения) и налогообложения (расчет налоговой базы на имущество).
• Определение верхнего предела стоимости. Затратный подход, как правило, определяет верхний предел оценочной стоимости бизнеса. Рациональный инвестор не заплатит больше, чем стоимость создания аналогичного объекта.

Недостатки и ограничения затратного подхода

Несмотря на свои преимущества, затратный подход не является универсальным инструментом и имеет существенные ограничения, особенно в условиях развитой рыночной экономики.

• Неучет будущих перспектив и потенциального роста. Это, пожалуй, самый значительный недостаток. Затратный подход фокусируется на «прошлом» (понесенных затратах) и «настоящем» (текущей стоимости активов), но не учитывает будущие денежные потоки, потенциал роста, инновации, рыночные возможности. Он не отражает ценность синергии активов, управленческой команды и рыночной позиции. В результате, он может недооценивать стоимость успешных, быстрорастущих компаний, ориентированных на будущее.
• Затраты не всегда эквивалентны рыночной стоимости. Стоимость создания или воспроизводства актива не всегда совпадает с ценой, которую рынок готов за него заплатить. Объект может быть построен дорого, но неэффективно, или его полезность может снизиться из-за изменения рыночных условий.
• Сложности в расчете стоимости воспроизводства старых строений и определения накопленного износа. Оценка старых зданий и сооружений, построенных по устаревшим технологиям, с большим сроком службы, сопряжена с серьезными трудностями. Точное определение физического, функционального и внешнего износа требует глубоких экспертных знаний и часто носит субъективный характер.
• Сложность оценки нематериальных активов и гудвилла. В современной экономике нематериальные активы (патенты, торговые марки, ноу-хау, клиентская база, программное обеспечение) и гудвилл (деловая репутация, бренд) составляют значительную, а иногда и доминирующую долю стоимости компании. Затратный подход крайне затруднен для их адекватной оценки, поскольку затраты на их создание не всегда коррелируют с их рыночной ценностью. Балансовая стоимость редко адекватно отражает стоимость чистых активов, что требует значительных корректировок. В российской бухгалтерской практике (РСБУ) для многих внеоборотных активов используется историческая стоимость за вычетом амортизации, которая не отражает ни рыночную, ни осмотрительную оценку с позиции использования, поэтому для целей оценки необходимы существенные корректировки каждой статьи баланса до рыночной стоимости.
• Проблематика оценки земельных участков в РФ. Отдельная оценка стоимости земельного участка от строений на практике может быть невозможна или связана со значительными затратами. Оценка земельных участков в России проблематична из-за ряда факторов: недостаточно развитого земельного рынка, закрытой коммерческой информации о сделках, противоречий в нормативных документах (например, в части определения объектов недвижимости и отчуждения участков), а также проблем с полнотой и актуальностью данных государственного кадастра недвижимости, что приводит к многочисленным судебным спорам и оспариваниям кадастровой стоимости.

Критерии выбора и комплексное использование подходов к оценке

Выбор подхода к оценке — это не механическое действие, а стратегическое решение, которое должен принять оценщик, исходя из конкретной ситуации, вида бизнеса, цели оценки и доступности информации.

Критерии выбора затратного подхода:

• Тип активов: Преобладание материальных, легко воспроизводимых активов.
• Стадия жизненного цикла предприятия: Новые предприятия, стартапы, предприятия на стадии ликвидации или с низкой прибыльностью.
• Доступность информации: Наличие полной и достоверной информации о затратах на создание и воспроизводство активов.
• Цель оценки: Страхование, налогообложение, переоценка активов, оценка для целей залога, анализ наилучшего и наиболее эффективного использования.
• Характер рынка: Малоактивные рынки, отсутствие сопоставимых объектов или нестабильность доходности.

Сопоставление затратного подхода с доходным и сравнительным:

Подход	Фокус оценки	Основные преимущества	Основные недостатки	Условия применимости
Затратный	Затраты на воспроизводство/замещение активов	Объективность для материальных активов, простота, эффективен для новых/уникальных объектов, оценка в условиях ликвидации, верхний предел стоимости.	Не учитывает будущие перспективы, сложности с НМА/гудвиллом, затраты ≠ рыночная стоимость.	Новые предприятия, ликвидация, уникальные активы, страхование, налогообложение.
Доходн��й	Будущие доходы и денежные потоки	Учитывает потенциал роста, рыночную ценность, синергию.	Субъективность прогнозов, сложность выбора ставки дисконтирования.	Действующие прибыльные предприятия, стабильные денежные потоки, инвестиционная оценка.
Сравнительный	Цены на аналогичные объекты на рынке	Отражает рыночную конъюнктуру, прост в понимании, объективен при наличии активного рынка.	Требует наличия активного рынка аналогов, сложности корректировок, неэффективен для уникальных объектов.	Активный рынок, наличие большого числа сопоставимых сделок.

Важность согласования результатов:

Для получения наиболее полной, объективной и достоверной оценки, затратный подход часто применяется в сочетании с доходным и сравнительным методами. Согласование результатов расчета стоимости объекта оценки при использовании различных подходов и методов является ключевым этапом, на котором оценщик определяет итоговую стоимость. Этот процесс не является простым усреднением, а представляет собой взвешенное решение, учитывающее:

• Цель оценки.
• Характер объекта оценки.
• Достоверность исходных данных для каждого подхода.
• Количество и качество информации, доступной для каждого подхода.
• Сильные и слабые стороны каждого подхода в конкретной ситуации.

В итоге, итоговая стоимость является результатом экспертного суждения оценщика, подкрепленного глубоким анализом и обоснованием применения каждого подхода и их результатов.

Правовое и нормативное регулирование затратного подхода в РФ

Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (№ 135-ФЗ)

Оценочная деятельность в Российской Федерации, включая применение затратного подхода, строго регламентируется законодательством. Краеугольным камнем всей системы является Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями). Этот закон не просто определяет правовые основы регулирования оценочной деятельности; он устанавливает правила игры для всех участников процесса.

Основные положения, имеющие отношение к затратному подходу:

• Объекты оценки: Закон четко определяет, что может быть объектом оценки, включая предприятия как имущественные комплексы.
• Субъекты оценочной деятельности: Определяет требования к оценщикам, их права и обязанности, членство в саморегулируемых организациях оценщиков (СРО).
• Принципы оценочной деятельности: Независимость, объективность, достоверность и полнота информации.
• Обязательность оценки: Устанавливает случаи, когда оценка является обязательной (например, при приватизации государственного и муниципального имущества, ипотечном кредитовании).
• Итоговая стоимость: Результатом оценки является итоговая стоимость, которая может быть рыночной, кадастровой, инвестиционной, ликвидационной или иной, предусмотренной федеральными стандартами оценки.

Федеральный закон № 135-ФЗ является рамочным документом, который устанавливает общие правила, но для детализации методологии и конкретных требований к проведению оценки существуют подзаконные акты, важнейшими из которых являются Федеральные стандарты оценки (ФСО).

Федеральные стандарты оценки (ФСО)

Федеральные стандарты оценки (ФСО) — это серия нормативных документов, разрабатываемых Национальным советом по оценочной деятельности и утверждаемых Министерством экономического развития РФ. Они являются обязательными к применению при осуществлении оценочной деятельности и содержат конкретные требования к процедурам оценки, включая затратный подход.

1. ФСО 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки»: Этот стандарт является основополагающим. Он определяет затратный подход как «совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки с учетом износа и устареваний». ФСО 1 также устанавливает общие принципы применения всех подходов к оценке, включая необходимость обоснования выбора каждого подхода и согласования их результатов.
2. ФСО 5 «Подходы и методы оценки»: Детализирует общие положения ФСО 1, более подробно описывая затратный подход. Согласно ФСО 5, затратный подход — это «совокупность методов оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства или замещения объекта оценки с учетом совокупного обесценения (износа) объекта оценки и (или) его компонентов». Этот стандарт подчеркивает важность учета всех видов износа (физического, функционального и внешнего) при применении затратного подхода.
3. ФСО 7 «Оценка недвижимости»: Этот стандарт имеет ключевое значение для оценки объектов недвижимости, где затратный подход применяется наиболее часто. Приказ Минэкономразвития России от 14.04.2022 N 200 (ред. от 30.11.2022) «Об утверждении федеральных стандартов оценки и о внесении изменений в некоторые приказы Минэкономразвития России о федеральных стандартах оценки» содержит требования к затратному подходу применительно к недвижимости. ФСО 7 регламентирует определение стоимости замещения и применение затратного подхода для оценки недвижимости. Он рекомендует применять затратный подход для оценки объектов недвижимости в случаях, если:
   • Она соответствует наилучшему и наиболее эффективному использованию земельного участка.
   • Существует возможность корректной оценки физического, функционального и внешнего износа.
   • Объект недвижимости является новым или специализированным, и для него сложно найти сравнимые объекты или получить достоверные данные о доходах.

Нормативные акты Минфина России

Помимо федеральных законов и стандартов, важную роль в регулировании затратного подхода играют нормативные акты Министерства финансов Российской Федерации, особенно в части бухгалтерского учета и определения стоимости активов.

1. Приказ Минфина России от 28 августа 2014 г. N 84н «Об утверждении Порядка определения стоимости чистых активов»: Этот документ имеет прямое отношение к методу чистых активов. Он устанавливает единый принцип расчета стоимости чистых активов для широкого круга организационно-правовых форм: акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью, государственных и муниципальных унитарных предприятий, производственных и жилищных накопительных кооперативов, хозяйственных партнерств. Данный порядок определяет, какие статьи бухгалтерского баланса включаются в расчет активов и обязательств для определения чистых активов, что является отправной точкой для их дальнейшей корректировки до рыночной стоимости.
2. Приказ Минфина РФ от 13.10.2003 № 91н «Методические указания по бухгалтерскому учету основных средств»: Этот приказ регулирует порядок определения и отражения восстановительной стоимости основных средств в бухгалтерском учете. Он устанавливает, что коммерческие организации могут не чаще одного раза в год (на конец отчетного года) переоценивать группы однородных объектов основных средств по текущей (восстановительной) стоимости путем пересчета их первоначальной стоимости или путем индексации. Эти методические указания важны для понимания исходной (балансовой) стоимости активов, от которой оценщик отталкивается при расчете восстановительной стоимости для целей оценки.

Таким образом, комплексная система правового и нормативного регулирования в РФ обеспечивает методологическую базу и устанавливает требования к применению затратного подхода, делая его неотъемлемой частью современной оценочной практики.

Проблемы, ограничения и пути совершенствования затратного подхода в российской практике

Специфические проблемы оценки активов в РФ

Применение затратного подхода в российских реалиях сопряжено с рядом специфических проблем и ограничений, которые обусловлены особенностями национальной экономики, правовой системы и бухгалтерской практики. Эти факторы могут существенно искажать результаты оценки, если не учитывать их надлежащим образом.

1. Проблематика расчета стоимости воспроизводства/замещения старых строений и определения накопленного износа. Российская экономика унаследовала значительный объем производственных и инфраструктурных объектов, построенных в советский период. Многие из них не соответствуют современным стандартам, морально и функционально устарели. Расчет стоимости их воспроизводства или замещения крайне затруднителен. Определение физического износа требует дорогостоящих и сложных технических экспертиз, а функциональный и внешний износ зачастую трудно поддаются количественной оценке из-за отсутствия аналогов на рынке или специфики регионального развития. Это приводит к высокой степени субъективности в определении коэффициентов износа и, как следствие, к снижению достоверности итоговой оценки.
2. Сложность оценки нематериальных активов и гудвилла. В условиях цифровой экономики и развития сферы услуг, нематериальные активы (НМА) и гудвилл (деловая репутация, бренд, клиентская база, уникальные технологии) составляют значительную, а иногда и преобладающую долю стоимости современных компаний. Затратный подход традиционно испытывает серьезные трудности с оценкой этих видов активов, поскольку затраты на их создание (разработка программного обеспечения, проведение маркетинговых кампаний для формирования бренда) часто не коррелируют с их рыночной ценностью и способностью генерировать доход. В российской практике, где учет НМА может быть неполным или не соответствующим международным стандартам, эта проблема усугубляется.
3. Особенности корректировки балансовой стоимости активов до рыночной в соответствии с РСБУ. Российская система бухгалтерского учета (РСБУ) имеет свои особенности, отличающиеся от Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО). Для многих внеоборотных активов (основных средств, нематериальных активов) в РСБУ используется историческая стоимость за вычетом амортизации, которая зачастую значительно расходится с их рыночной стоимостью. Это означает, что для целей оценки методом чистых активов необходимо проводить существенные и трудоемкие корректировки каждой статьи баланса до рыночной стоимости. Например, запасы могут быть учтены по себестоимости, но их рыночная цена изменилась, или дебиторская задолженность может быть просроченной и требовать дисконтирования. Эти корректировки требуют глубокого понимания рынка и значительных экспертных усилий.
4. Анализ проблем оценки земельных участков в России. Оценка земельных участков в России представляет собой отдельный кладезь проблем.
   • Неразвитость земельного рынка: Во многих регионах отсутствует активный рынок земельных участков, особенно промышленного или специального назначения. Это затрудняет применение сравнительного подхода и заставляет опираться на затратные методы.
   • Закрытость информации о сделках: Коммерческая информация о купле-продаже земли часто закрыта, что препятствует формированию достоверной базы для анализа.
   • Противоречия в нормативных документах: Существуют разночтения в законодательстве относительно определения объектов недвижимости (например, что считать неотделимыми улучшениями), порядка отчуждения земельных участков, находящихся под строениями, что порождает правовые коллизии.
   • Проблемы с полнотой и актуальностью данных кадастра: Государственный кадастр недвижимости, несмотря на постоянное совершенствование, не всегда содержит полную и актуальную информацию о характеристиках участков, их обременениях, а также о реальных кадастровых стоимостях, которые часто оспариваются в судах. Это приводит к многочисленным судебным спорам и оспариваниям кадастровой стоимости.
   • Невозможность отдельной оценки: Отдельная оценка стоимости земельного участка от строений на практике может быть невозможна или связана со значительными затратами из-за правовых коллизий, неразвитости земельного рынка и сложности сбора актуальных данных, требующих глубокой экспертной проработки.

Пути преодоления ограничений и совершенствования методологии

Несмотря на перечисленные проблемы, затратный подход остается важным инструментом оценки. Его ограничения могут быть минимизированы или преодолены путем комплексного подхода и совершенствования методологии.

1. Комбинированное использование затратного подхода с доходным и сравнительным. Это наиболее эффективный и общепринятый путь. Ни один из подходов не является универсальным. Затратный подход дает «нижнюю границу» стоимости, доходный — учитывает будущие перспективы, а сравнительный — рыночную конъюнктуру. Совместное применение этих подходов позволяет получить более полную, объективную и сбалансированную оценку стоимости предприятия. Для оценки НМА, например, целесообразно использовать доходные методы, а для оценки ликвидных материальных активов — сравнительный подход.
2. Рекомендации по согласованию результатов, полученных различными подходами. Согласование — это не просто усреднение, а экспертное взвешивание. Оценщик должен обосновать удельный вес каждого подхода в итоговой стоимости, исходя из:
   • Цели оценки: Например, для целей страхования больший вес может иметь затратный подход, для инвестиций — доходный.
   • Качества и достоверности исходных данных: Если данные для одного из подходов более надежны, его вес увеличивается.
   • Специфики объекта оценки: Для нового предприятия без сформированного потока доходов затратный подход будет иметь больший вес.
   • Состояния рынка: На нестабильном рынке сравнительный подход может быть менее надежным.
3. Важность регулярной проверки ликвидационной стоимости и ее соответствия текущим условиям использования объекта. Для объектов, которые могут быть реализованы в условиях вынужденной продажи (особенно актуально для залогового имущества), необходимо регулярно (желательно не реже одного раза в год, а в случае существенных изменений на рынке или в состоянии объекта — чаще) проверять соответствие рассчитанной ликвидационной стоимости текущим рыночным условиям и состоянию объекта. Это позволит своевременно корректировать оценочную стоимость и адекватно оценивать риски.
4. Развитие нормативно-методической базы. Дальнейшее совершенствование ФСО и других нормативных актов, направленное на детализацию методик оценки специфических активов (НМА, объектов недвижимости с особыми условиями), а также разработка рекомендаций по учету российского бухгалтерского учета при переходе к рыночной стоимости.
5. Повышение квалификации оценщиков. Непрерывное обучение и развитие компетенций оценщиков в области анализа рынка, использования специализированного программного обеспечения, а также в области юридических аспектов оценки, особенно касающихся земельных отношений и сложных имущественных комплексов.

Совершенствование затратного подхода в российской практике — это непрерывный процесс, требующий усилий как со стороны регулирующих органов, так и со стороны профессионального оценочного сообщества. Только так можно повысить актуальность, эффективность и достоверность этого фундаментального метода оценки.

Заключение

Исследование затратного подхода к оценке стоимости предприятия в контексте российской экономики позволило глубоко проанализировать его теоретические основы, методологический инструментарий, преимущества, недостатки и специфические проблемы, возникающие в отечественной практике. Несомненно, затратный подход является фундаментальным инструментом оценки, базирующимся на принципе рационального инвестора, который не готов платить больше, чем стоимость воспроизводства или замещения аналогичного объекта. Его историческое развитие в России тесно связано с экономическими трансформациями и потребностью в объективной оценке активов в условиях формирования рыночных отношений. Ключевые понятия, такие как «восстановительная стоимость», «стоимость замещения», «ликвидационная стоимость» и «чистые активы», составляют терминологическую основу данного подхода, позволяя детализировать процесс оценки до уровня отдельных компонентов предприятия.

Методологическая часть работы показала, что затратный подход включает в себя несколько ключевых методов: чистых активов, ликвидационной стоимости, затрат воспроизводства/замещения и суммирования стоимости компонентов. Мы детально рассмотрели алгоритмы расчета чистых активов с привязкой к статьям российского бухгалтерского баланса, особенности применения ликвидационной стоимости для предприятий в стадии банкротства, а также методы расчета восстановительной стоимости и учета износа для зданий, сооружений и оборудования.

Анализ преимуществ подтвердил, что затратный подход обеспечивает объективность оценки материальных активов, относительно прост в понимании, эффективен для новых предприятий и уникальных объектов, а также незаменим для целей страхования, налогообложения и определения верхнего предела стоимости бизнеса. Однако выявлены и существенные недостатки, такие как неучет будущих перспектив, сложности оценки нематериальных активов и гудвилла, а также неэквивалентность затрат рыночной стоимости. Особое внимание было уделено специфическим проблемам российской практики: трудностям с расчетом износа старых строений, сложностям корректировки балансовой стоимости активов по РСБУ до рыночной и, что крайне важно, проблематике оценки земельных участков из-за неразвитости рынка, закрытости информации и противоречий в нормативной базе.

Правовое и нормативное регулирование затратного подхода в РФ осуществляется на основе Федерального закона № 135-ФЗ, Федеральных стандартов оценки (ФСО 1, 5, 7) и нормативных актов Минфина России (Приказ № 84н о чистых активов, Приказ № 91н о переоценке основных средств). Эта система обеспечивает методический каркас, но требует дальнейшей детализации и адаптации к постоянно меняющимся экономическим условиям.

Для преодоления выявленных ограничений и совершенствования методологии были предложены следующие пути: комбинированное использование затратного подхода с доходным и сравнительным для получения более полной и объективной оценки, тщательное согласование результатов, полученных разными подходами, а также регулярная проверка ликвидационной стоимости.

В заключение, затратный подход является неотъемлемой частью арсенала оценщика, особенно в условиях, когда другие подходы неприменимы или дают недостаточно достоверные результаты. Несмотря на свои ограничения, он предоставляет ценную информацию о материальной основе бизнеса. Дальнейшие исследования должны быть направлены на разработку более точных методик оценки износа для специфических российских активов, унификацию подходов к оценке нематериальных активов в рамках затратного подхода, а также на совершенствование правовой базы в части земельных отношений и интеграции РСБУ с оценочными стандартами. Это позволит повысить актуальность и эффективность затратного подхода в современной оценочной практике Российской Федерации.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 23.05.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.06.2015).
2. Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (последняя редакция).
3. Асаул, А.Н. Оценка собственности: учебное пособие / А.Н. Асаул, В.Н. Старинский, М.А. Асаул. — Электрон. текстовые данные. — СПб.: Институт проблем экономического возрождения, Санкт-Петербургский государственный архитектурно-строительный университет, 2008. — 158 c.
4. Березин, Д. Рыночная стоимость и цена договора / Д. Березин // Хозяйство и право. — 2013. — № 9. — С. 113-117.
5. Воскресенская, Е. Актуальные вопросы применения Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» / Е. Воскресенская // Хозяйство и право. — 2005. — № 3. — С. 110-120.
6. Грязнова, А.Г. Оценка недвижимости: учебник / А.Г. Грязнова, М.А. Федотова. — М.: Финансы и статистика, 2010. — 554 c.
7. Елизарова, Н. Что нового внесено в Федеральный закон «О правовом регулировании оценочной деятельности в Российской Федерации»? / Н. Елизарова // Хозяйство и право. — 2007. — № 2. — С. 27-29.
8. Козлова, Т.В. Теория и практика оценочной деятельности: учебное пособие / Т.В. Козлова, Г.С. Козлова. — Электрон. текстовые данные. — М.: Евразийский открытый институт, 2010. — 253 c.
9. Некрестьянов, Д. Изменения в процедуре оценки кадастровой стоимости земельных участков / Д. Некрестьянов // Хозяйство и право. — 2011. — № 2. — С. 9-14.
10. Оценка организации (предприятия, бизнеса): учебник / А.Н. Асаул [и др.]. — Электрон. текстовые данные. — СПб.: Институт проблем экономического возрождения, 2014. — 480 c.
11. Оценка стоимости предприятий: учебное пособие / Г.Н. Ронова [и др.]. — Электрон. текстовые данные. — М.: Евразийский открытый институт, 2009. — 157 c.
12. Рейтинг оценочных компаний // Эксперт. — 2014. — № 28. — С. 69-79.
13. Цацулин, А.Н. Экономический анализ: Учебник для вузов. 2-е изд., исправленное и дополненное. Стандарт третьего поколения. – СПб.: Питер, 2014. – 704 с.
14. Чеботарев, Н.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебник для бакалавров / Н.Ф. Чеботарев. — Электрон. текстовые данные. — М.: Дашков и К, 2014. — 253 c.
15. Библиотека оценщика [Электронный ресурс] // laborate.ru. URL: http://www.laborate.ru (дата обращения: 11.10.2025).
16. Вестник оценщика [Электронный ресурс] // appraiser.ru. URL: http://www.appraiser.ru (дата обращения: 11.10.2025).
17. Международный оценочный консорциум [Электронный ресурс] // valnet.ru. URL: http://www.valnet.ru (дата обращения: 11.10.2025).
18. Оценщик.ру — Все для оценки и для оценщика [Электронный ресурс] // ocenchik.ru. URL: http://www.ocenchik.ru (дата обращения: 11.10.2025).
19. Официальный сайт федеральной службы статистики [Электронный ресурс] // gks.ru. URL: http://www.gks.ru (дата обращения: 11.10.2025).
20. Официальный сайт Российского общества оценщиков [Электронный ресурс] // mrsa.valuer.ru. URL: http://mrsa.valuer.ru (дата обращения: 11.10.2025).
21. Профессиональная оценка [Электронный ресурс] // proocenka.ru. URL: http://www.proocenka.ru (дата обращения: 11.10.2025).
22. Справочно-информационный ресурс поддержки предпринимательства [Электронный ресурс] // businessvoc.ru. URL: http://www.businessvoc.ru (дата обращения: 11.10.2025).
23. Оценка бизнеса методами затратного подхода.
24. Метод стоимости замещения.
25. Тема 7. Затратный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса).
26. Что такое Стоимость замещения объекта оценки? // Экономико-математический словарь.
27. Оценка восстановительной стоимости.
28. Затратный подход к оценке стоимости бизнеса – основные методы.
29. Оценка недвижимости: затратный подход // Методики. Оценщик.ру.
30. Статья 3. Понятие оценочной деятельности // КонсультантПлюс.
31. Оценка стоимости бизнеса: методы как оценить компанию для продажи // Финтабло.
32. Закон Об Оценочной Деятельности в РФ N 135-ФЗ.
33. Оценочная деятельность, ее регулирование, требования и объекты оценки // Audit-it.
34. Чистые активы: смысл и формула // Audit-it.ru.
35. Восстановительная стоимость // Главная книга.
36. Стоимость замещения — что это? // Каталог терминов. Словарь.
37. Ликвидационная стоимость, классификация и методы определения ликвидационной стоимости в ФСБУ // Банки.ру.
38. Чистые активы: что это и как рассчитать — Как определить коэффициент чистых активов // Альфа-Банк.
39. Федеральные стандарты оценки // mysite.
40. Правила оценки ликвидационной стоимости предприятий.
41. Затратный подход к оценке согласно законодательству.
42. II. Определение видов стоимости объекта оценки // КонсультантПлюс.
43. Затратный подход // Финансовый анализ.
44. Формула расчета чистых активов баланса для обязательного аудита и порядок определения стоимости // «Правовест Аудит».
45. 7.6. Преимущества и недостатки затратного подхода.
46. 6.5. Метод стоимости замещения — wiki по квалификационному экзамену Оценщиков.
47. Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса • Метод стоимости чистых активов (NAV).
48. Особенности расчета ликвидационной стоимости предприятия.
49. Ликвидационная стоимость: виды, формула, методы определения // Audit-it.ru.
50. Что такое ликвидационная стоимость? Как определить ликвидационную стоимость? // Юридическая компания «Старт».
51. 3. О чистых активах организации // КонсультантПлюс.
52. Восстановительная стоимость // Финансовый анализ.
53. Федеральный стандарт оценки «Подходы и методы оценки (ФСО V)» // Оценщик.ру.
54. Восстановительная стоимость // Википедия.
55. Оценка рыночной стоимости партий непроизводственного оборудования в условиях вынужденной и ускоренной продажи.
56. IV. Затратный подход // КонсультантПлюс.
57. Федеральный стандарт оценки 1 (ФСО 1), общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки // Бизнес Лайтхаус.
58. Затратный подход в оценке. Что это? Как использовать? // Рост Эксперт.
59. Особенности затратного подхода в оценке стоимости бизнеса Текст научной статьи по специальности // КиберЛенинка.
60. РОССИЙСКОЕ ОБЩЕСТВО ОЦЕНЩИКОВ // НПФ «Профессиональный».
61. Затратный подход к оценке земельного участка.
62. АССОЦИАЦИЯ «Русское общество оценщиков» Стандарты и правила оценочной деятельности // ЦЕНТР ОЦЕНКИ АВЕРС.