Пример готовой дипломной работы по предмету: Экономика
Содержание
Содержание
Содержание 2
Введение 3
Основная часть 6
История и актуальность выдвинутых проблем 6
Обзор литературы 10
Данные 22
Опционы и фьючерсы 22
Сентименты 22
Объект исследования. 25
Улыбка волатильности. 25
Скошенность распределения. 27
Вычисление скошенности для валютных оцпионов 28
Результаты 32
Скошенность распределения 32
Улыбка волатильности 33
Заключение 35
Список литературы 36
Приложение 38
Выдержка из текста
Введение
Опционы являются относительно новым финансовым инструментом, который, однако, очень стремительно стал популярным среди инвесторов по всему миру. Так, например, в 2000 году объем торгов мирового рынка опционов, которым на тот момент было около
3. лет, превысил по по этому же показателю рынок фьючерсов, которые торгуются с 1848 г. Все это привело к острой потребности в моделях анализа цен и тенденций на рынке опционов.
Одновременно с этим было понятно, что модель созданная Фишером Блэком и Майроном Шоулзом в 1973 году не может идеально объяснить ценообразование опционов. Появлялось все больше исследований, находивших аномалии на рынке опционов, которые не могли быть объяснены существующими моделями. Безусловно, наука не стояла на месте и появлялось все больше концепций и моделей для объяснения реальных цен опционов. В их число входят модификации модели Блэка-Шоулза для различных видов стохастической волатильности базового актива, модель Heston(1993), где распределение базового актива не является нормальным. Однако на данный момент, ни одна модель, предпосылкой которой является полная рациональность инвесторов, не может полностью объяснить все закономерности рынка опционов. Кроме того, появилось довольно много исследований, доказывающих наличие поведенческих отклонений инвесторов, смещающих цены от их справедливых значений.
Логично, что наличие подобных аномалий привлекли внимание различные школы поведенческих финансов, целью которых является изучение влияния психологии и поведения инвесторов на финансовые рынки. Однако, в отличие от акций, изучение которых продолжается уже на протяжении более веке, опционы к настоящему времени все еще изучены значительно хуже. Одной из причин этому может служить необходимость намного более сложного математического аппарата для изучения рынка опционов, ведь даже самая простая формула для цены европейского опциона колл требует знания теории вероятности и математического анализа.
За последние десятилетие появилось множество работ, исследующих аномалии на рынке опционов. Однако большинство из них связано с опционами на крупнейшие индексы акций такими как S&P 500, например Han (2008) и . Валютные же опционы или опционы на биржевые товары, такие как нефть или зерно, исследованы не были. Кроме того, исследованиям почти не подвергались опционы, торгуемые не на американских биржах. Таким образом, в настоящее время существует пробел в поведенческих финансах связанных с опционами.
В данной работе я попытаюсь заполнить данный пробел. Объектом моего исследования является цены и другие параметры валютных опционов. В частности, я исследую опционы на курс рубль-доллар, торгуемые на московской бирже. Целью моего исследования является нахождение поведенческих аномалий и закономерностей, вызванных этими аномалиями, данных опционов. В исследовании были использованы данные с 2010 по 2015 годы.
Для того, чтобы достигнуть данной цели мне необходимо, во первых, вычленить и выразить эмпирически отклонения в ценах опционов, вызванных поведенческими паттернами инвесторов. Кроме того, необходимо найти параметр, который бы служил хорошим измерителем настроений в поведении инвесторов в данный момент. В конце же, я должен исследовать зависимость этих двух переменных.
Моей изначальной гипотезой является сильная зависимость вмененного риск-нейтрального распределения базового актива, которое может быть извлечено из цен опционов, и сентимента инвесторов, который измеряется как отношения количества коротких и длинных позиций по базовому активу.
С практической точки зрение, результаты данного исследования помогут лучше объяснять движения цен опционов на валютном рынке, а так же использоваться для предсказания цен опционов. Кроме того, как уже говорилось выше перед исследователями все еще стоит задача создания модели ценообразования опционов, которая бы учитывала все особенности инвесторов. И данная работа может дать необходимое понимание закономерностей образования цен валютных опционов.
Список использованной литературы
Список литературы
1. Abarbanell, Jeffery S., and Victor L. Bernard. "Tests of Analysts' Overreaction/Underreaction to Earnings Information as an Explanation for Anomalous Stock Price Behavior." The Journal of Finance 47.3 (1992): 1181-207. Web.
2. Andreou, Panayiotis C., Anastasios Kagkadis, and Dennis Philip. "Investor Sentiments, Rational Beliefs and Option Prices." SSRN Electronic Journal SSRN Journal (n.d.): n. pag. Web.
3. Aı̈t-Sahalia, Yacine, Yubo Wang, and Francis Yared. "Do Option Markets Correctly Price the Probabilities of Movement of the Underlying Asset?" Journal of Econometrics 102.1 (2001): 67-110. Web.
4. Baker, Malcolm, and Jeffrey Wurgler. "Investor Sentiment and the Cross-Section of Stock Returns." The Journal of Finance 61.4 (2006): 1645-680. Web.
5. Bakshi, G. "Stock Return Characteristics, Skew Laws, and the Differential Pricing of Individual Equity Options." Review of Financial Studies 16.1 (2003): 101-43. Web.
6. Barberis, Nicholas, Andrei Shleifer, and Robert Vishny. "A Model of Investor Sentiment." (1997): n. pag. Web.
7. Bondarenko, Oleg. "Why Are Put Options So Expensive?" SSRN Electronic Journal SSRN Journal (n.d.): n. pag. Web.
8. Brown, Gregory W., and Michael T. Cliff. "Investor Sentiment and the Near-term Stock Market." Journal of Empirical Finance 11.1 (2004): 1-27. Web.
9. Constantinides, George M., Jens Carsten Jackwerth, and Stylianos Perrakis. "Mispricing of S&P 500 Index Options." Rev. Financ. Stud. Review of Financial Studies 22.3 (2008): 1247-277. Web.
10. Cutler, David M., James M. Poterba, and Lawrence H. Summers. "Speculative Dynamics." The Review of Economic Studies 58.3 (1991): 529. Web.
11. Daniel, Kent, David Hirshleifer, and Avanidhar Subrahmanyam. "Investor Psychology and Security Market Under- and Overreactions." The Journal of Finance 53.6 (1998): 1839-885. Web.
12. Edwards, Ward. "Conservatism in Human Information Processing." Judgment under Uncertainty Heuristics and Biases (n.d.): 359-69. Web.
13. Fama, Eugene F. "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work." The Journal of Finance 25.2 (1970): 383. Web.
14. Han, Bing. "Investor Sentiment and Option Prices." Rev. Financ. Stud. Review of Financial Studies 21.1 (2007): 387-414. Web.
15. Heston, Steven L. "A Closed-Form Solution for Options with Stochastic Volatility with Applications to Bond and Currency Options." Rev. Financ. Stud. Review of Financial Studies 6.2 (1993): 327-43. Web.
16. Jackwerth, Jens Carsten. "Recovering Risk Aversion from Option Prices and Realized Returns." Rev. Financ. Stud. Review of Financial Studies 13.2 (2000): 433-51. Web.
17. Kindleberger, Charles P., and Robert Z. Aliber. "Manias, Panics and Crashes." (2005): n. pag. Web.
18. Kumar, Alok, and Charles M.c. Lee. "Retail Investor Sentiment and Return Comovements." The Journal of Finance 61.5 (2006): 2451-486. Web.
19. Lawrence, Edward R., George Mccabe, and Arun J. Prakash. "Answering Financial Anomalies: Sentiment-Based Stock Pricing." Journal of Behavioral Finance 8.3 (2007): 161-71. Web.
20. Lemmon, Michael, and Evgenia Portniaguina. "Consumer Confidence and Asset Prices: Some Empirical Evidence." Rev. Financ. Stud. Review of Financial Studies 19.4 (2006): 1499-529. Web.
21. Pan, Jun. "Integrated Time-Series Analysis of Spot and Option Prices." SSRN Electronic Journal SSRN Journal (n.d.): n. pag. Web.
22. Poteshman, Allen M. "Underreaction, Overreaction, and Increasing Misreaction to Information in the Options Market." The Journal of Finance 56.3 (2001): 851-76. Web.
23. Stein, Jeremy. "Overreactions in the Options Market." The Journal of Finance 44.4 (1989): 1011. Web.
24. Thaler, Richard. "Some Empirical Evidence on Dynamic Inconsistency." Economics Letters 8.3 (1981): 201-07. Web.
25. Thaler, Richard H. Advances in Behavioral Finance: Ed. by Richard H. Thaler. New Jersey: Princeton UP, 2005. Print.
26. Warner, John T., and Saul Pleeter. "The Personal Discount Rate: Evidence from Military Downsizing Programs." American Economic Review 91.1 (2001): 33-53. Web.
27. Yang, Chunpeng, and Rengui Zhang. "Sentiment Asset Pricing Model with Consumption." Economic Modelling 30 (2013): 462-67. Web.
28. Yang, Chunpeng, Bin Gao, and Jianlei Yang. "Option Pricing Model with Sentiment." Review of Derivatives Research Rev Deriv Res (2016): n. pag. Web.
