Диссертация по предмету: Экономика (Пример)
Содержание
Введение
Глава
1. Теоретические аспекты формирования капитала производственного предприятия
1.1. Сущность капитала предприятия и его виды
1.2. Факторы, влияющие на формирование и управление структурой капитала
1.3. Характеристика методов оценки эффективности состава и структуры капитала производственного предприятия
Глава
2. Анализ структуры капитала производственного предприятия на примере ПАО «Газпром»
2.1. Краткая характеристика и специфика деятельности ПАО «Газпром»
2.2. Анализ структуры и состава капитала ПАО «Газпром»
2.3. Анализ эффективности использования капитала производственного предприятия
Глава
3. Оптимизация структуры капитала ПАО «Газпром»
3.1. Характеристика направлений совершенствования структуры капитала
3.2. Оптимизация структуры капитала и мероприятия по ее достижению
3.3. Оценка эффективности оптимизации структуры капитала ПАО «Газпром»
Заключение
Список использованной литературы
Приложения
На основании проведенного анализа теоретических подходов к изучению проблем управления структурой капитала промышленного предприятия, можно отметить, что предприятия, использующие только собственные средства, имеют большую финансовую устойчивость, но ограничены в возможности прироста прибыли. А предприятия, которые используют заемный капитал, напротив, имеют более высокий потенциал и возможность прироста рентабельности собственного капитала, но при этом теряют финансовую устойчивость. Чрезмерно низкая доля заемного капитала, с одной стороны, означает недоиспользование более дешевых, чем собственный капитал, источников финансирования, а, с другой стороны, структура капитала, перегруженная заемными средствами, предъявляет очень высокие требования к доходности капитала, поскольку повышается вероятность неплатежей и рост рисков для инвесторов.
Поэтому первым этапом при формировании оптимальной структуры капитала предприятия является анализ тенденций динамики, объема и структуры капитала в предплановом периоде и их влияние на финансовую устойчивость предприятия, а также оценка факторов, влияющих на формирование структуры эффективного капитала. Как фактор производства и инвестиционный ресурс, капитал имеет определенную стоимость. Существующую взаимосвязь между величиной капитала и его стоимости не является прямо пропорциональным. Поэтому в случаях, когда капитал предприятия достигает определенной величины, каждая дополнительно привлечена денежная единица обходится ему дороже предыдущей. Практика показывает, что не существует единого эффективного соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных предприятий, но даже и для одного предприятия на разных стадиях развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков.
Управление структурой капитала промышленных предприятий, с учетом представленных выше факторов предполагает реализацию двух основных направлений: выявление оптимальных для конкретного промышленного предприятия пропорций использования собственного и заемного капитала; обеспечение оптимального привлечения на промышленные предприятия необходимых видов и объемов капитала с целью достижения расчетных показателей их целесообразной структуры. При этом промышленным предприятиям необходимо определить политику формирования финансовых ресурсов, в числе наиболее важных вопросов которой, выступает принятие решения об увеличении собственных или заемных средств.
При исследовании эффективности управленческой деятельности важным аспектом является управление процессом формирования капитала. Определение объема, структуры, источников формирования являются составными процесса управления капиталом предприятия, определяющие эффективность использования привлеченных ресурсов.
Структура капитала непосредственно влияет на процесс функционирования производственного предприятия в целом. Рациональная структура капитала является базовым фактором и источником эффективности не только финансовой, но и оперативной и инвестиционной деятельности.
Установление оптимальной структуры капитала предполагает такое соотношение собственных и заемных источников формирования капитала промышленного предприятия, которое позволяет в полной мере обеспечивать рост доходности собственного капитала.
В работе выделены основные признаки наличия эффективной структуры капитала на производственном предприятии:
- интенсивное развитие предприятия;
- непрерывный производственный процесс;
- высокая скорость оборота капитала;
- баланс между доходностью капитала и рисками, принимает на себя предприятие;
- показатель рентабельности инвестированного капитала выше средневзвешенной стоимости капитала предприятия;
- повышение стоимости предприятия с каждым последующим периодом.
Таким образом, для оптимизации структуры капитала необходимо осуществить его всесторонний анализ на основании публичной отчетности компании, а потом возможно предложить направления по ее оптимизации. Оптимизация структуры капитала должна учитывать как стратегические, так и тактические задачи предприятия, основываться на специфических критериях оптимизации, которые отражают особенности его функционирования.
Выдержка из текста
В рыночных условиях процесс формирования капитала, оптимизация его структуры, установления рационального соотношения различных источников финансирования и качество управления капиталом приобретает особое значения. Полагаясь на исследования зарубежных и отечественных ученых, целесообразно подчеркнуть значимость оптимальной структуры капитала для эффективной деятельности предприятия, а также недостаточность научной проработки вопросов в связи с формированием достаточных финансовых средств в условиях их ограниченности, определение влияния факторов внешней и внутренней среды на процесс их мобилизации.
Установление оптимальным соотношением между собственным и заемным капиталом, формирование инструментария определения такого соотношение, своевременное и эффективное реагирование на изменение внешних факторов является необходимым условием эффективного функционирования современного предприятия, а также обеспечения стабильных финансово-экономических показателей его деятельности.
Достаточный уровень капитала способствует повышению уровня конкурентоспособности предприятия в течение всего периода его функционирования, поддерживая его ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость.
Достижения оптимальной структуры капитала реализуется с помощью адекватного управления им в системе финансового менеджмента предприятия. Каждому предприятию целесообразно самостоятельно разрабатывать политику формирования капитала с учетом стратегии развития. Вместе с тем, максимальная эффективность финансового менеджмента может быть достигнута при условии соблюдения системного подхода, оптимального сочетания стратегических и тактических мероприятий.
Важное теоретическое значение имеет исследование прямых и обратных связей в системе «кредитор — заемщик», объективных и субъективных ограничений увеличения удельного веса заемного капитала в общей структуре капитала предприятия. Учитывая динамичный характер системы «кредитор — заемщик», изменение макроэкономических показателей, рыночной конъюнктуры, с практической точки зрения актуальной является разработка принципов и методов обеспечения работы финансовых аналитиков предприятий нефтегазовой отрасли по поддержанию оптимального соотношения собственного и заемного капитала.
В связи с этим, уточнение теоретических основ и обоснование конкретных практических рекомендаций по совершенствованию методических подходов к решению указанной проблемы в современных условиях является важной задачей научных исследований. Эффективность функционирования предприятия зависит от правильной стратегии управления капиталом. Ее важной составляющей является оптимизация структуры капитала. Поэтому задачей руководства должно быть формирование наиболее приемлемой структуры капитала предприятия с целью его дальнейшей эффективной деятельности.
Значительный вклад в исследование вопросов сущности капитала внесли такие ученые, как К. Маркс, А. Маршал, Д. Риккардо, У. Пети, П. Самуэльсон, А. Смит, И. Фишер, Д. Хикс и др. Вопросы оптимизации структуры капитала предприятия освещены в работах Дж. Бейкера, С. Майерса, Н. Майлуффа, М. Миллера, Ф. Модильяни, Дж.К. Ван Хорна, Дж. Вильямса и др., а также российскими учеными Бланком И.А., Грачев А.В., Ковалевым В.В., Воробьевым Ю.М., Стоянов А.С., Балабанов И.Т. и пр.
Влияние структуры капитала на результаты деятельности предприятия исследовались учеными Дж. Зечнером, Т. Оплером, С. Титманом, Е.Ф. Фамом, К.Р. Френчем, Р. Хенкелем, А. Ховакимианом.
Несмотря на значительный вклад в развитие теории структурирования и оптимизации капитала предприятия, дальнейшего исследования требуют отраслевые особенности формирования оптимальной структуры капитала предприятия, экономико-математическое обоснование оптимальности структуры капитала предприятия, а также разработка инструментария по обеспечению ее оптимального уровня.
Актуальность указанных вопросов обусловила выбор темы диссертационного исследования, его структуру, цели и задачи.
Целью исследования является дальнейшее развитие теоретических и научно-методических подходов к оптимизации структуры капитала промышленных предприятий на основании анализа их публичных данных.
Для достижения поставленной цели в диссертационной работе определен ряд взаимосвязанных задач, основными из которых являются:
- проанализировать сущность капитала предприятия и его виды;
- выделить основные факторы, влияющие на формирование и управление структурой капитала;
- охарактеризовать методы оценки эффективности состава и структуры капитала производственного предприятия;
- охарактеризовать и осветить специфику деятельности ПАО «Газпром»;
- провести анализ структуры и состава капитала ПАО «Газпром»;
- проанализировать эффективность использования капитала производственного предприятия;
- проанализировать направления совершенствования структуры капитала ПАО «Газпром»;
- оптимизировать структуру капитала и рассмотреть мероприятия по ее достижению;
- оценить эффективность оптимизации структуры капитала ПАО «Газпром».
Объектом исследования является процесс формирования оптимальной структуры капитала ПАО «Газпром».
Предметом исследования является финансово-экономический анализ публичной отчетности ПАО «Газпром» в процессе формирования оптимальной его структуры.
Теоретико-методическую основу диссертационного исследования составили фундаментальные научные положения общей экономической теории и управления предприятием, труды отечественных и зарубежных ученых по финансовому менеджменту, менеджменту.
Для решения поставленных задач в диссертации использовались такие методы научных исследований: абстрактно-логический и системно структурный анализ — при определении и уточнении сущности понятий «капитал предприятия »и« структура капитала»; сравнительный анализ и группировки — при исследовании взаимосвязей между элементами структуры капитала предприятия и результатами его финансово-экономической деятельности; факторный анализ — при определении наиболее весомых факторов, определяют финансовую устойчивость предприятия; экономико-математического моделирование — при определении оптимального соотношения собственного и ссудного капитала предприятия; расчетно-аналитический – при формировании зон допустимых значений структуры капитала предприятия.
Информационную базу диссертационной работы составили: собранные, обработанные и обобщены лично автором первичные материалы экономических исследований и внутренней документации ПАО «Газпром»; официальные материалы Государственного комитета статистики России; законодательные и нормативные акты РФ, монографии и научно-аналитические статьи отечественных и зарубежных авторов.
Научная новизна работы заключается:
- определены основные критерии оптимизации структуры капитала предприятия с учетом его стратегических и тактических задач;
- предложен подход к оптимизации структуры капитала ПАО «Газпром» на основе концепции гармонического менеджмента, основывающийся на установлении оптимальных пропорций в структуре капитала при определении доли собственного и заемного капитала на основании «золотой пропорции»;
- предложен механизм стабилизации доходности ПАО «Газпром», обеспечивающий решение задач стабилизации деятельности предприятия, в соответствии с воздействием внешних и внутренних дестабилизирующих факторов и рисков, в результате которых наступают фазы нестабильной работы или глубокого кризиса, а также управления факторами, которые дестабилизируют деятельность предприятия и рисками по всем направлениям, снижать вероятность их проявления, обеспечивать компенсацию возможного ущерба при наступлении ситуаций дестабилизации в деятельности предприятия.
Положения диссертационного исследования, выносимые на защиту:
1. Проведенный анализ сущности структуры капитала, а также факторов ее определяющих дает основу говорить о необходимости формирования оптимального сочетания доли собственного и заемного капитала с целью повышения эффективности деятельности промышленных предприятий.
2. В результате анализа методов эффективности состава и структуры капитала предприятия был сделан вывод о многообразии существующих подходов к решению данной проблемы. Может быть выделен комплекс финансовых показателей, на основании динамики которых возможно оценить эффективность использования капитала предприятия.
3. Проведенный анализ состава и структуры капитала ПАО «Газпром» позволил выявить противоречивые тенденции в эффективности использовании капитала компании. Так, высокие показатели устойчивости компании, обеспечиваемые за счет высокой доли в составе капитала собственных средств, не обеспечивают высокую их рентабельность, средняя стоимость капитала выше, чем его рентабельность, что говорит о неэффективности фактической его структуры.
4. В ходе исследования определены основные критерии оптимизации структуры капитала ПАО «Газпром» с учетом его стратегических и тактических задач, что позволило предложить подход к оптимизации структуры капитала на основе определения оптимальных пропорций на основании «золотой пропорции».
5. Несмотря на возможность достижения оптимальной структуры капитала для ПАО «Газпром» и других промышленных предприятий необходимо обеспечивать постоянный мониторинг внешних и внутренних дестабилизирующих факторов и рисков в результате проявления которых может наступить ситуация дестабилизации в деятельности предприятия.
Практическое значение полученных результатов заключается в том, что основные положения, изложенные в диссертации, доведены до методических разработок и практических рекомендаций. Они направлены на обеспечение эффективного функционирования промышленного предприятия и могут быть практически применены менеджерами ПАО «Газпром» при определении оптимального соотношение собственного и заемного капитала.
Научно-методические и практические результаты диссертационного исследования могут быть использованы на ПАО «Газпром» в части расчета показателей оценки финансового состояния предприятия и определения оптимальной структуры капитала.
Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. В работе представлено 25 таблиц, 7 рисунков.
Список использованных источников содержит
5. наименований.
В приложении приведены документы финансовой отчетности ПАО «Газпром»
Список использованной литературы
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Закон РФ «О естественных монополиях» [Электронный ресурс].
– Режим доступа : http://base.garant.ru/10104442/#help
2. Закон РФ «О континентальном шельфе Российской Федерации» [Электронный ресурс].
– Режим доступа : http://base.garant.ru/10108686/#help
3. Федеральный закон от 31.12.2014 № 488-ФЗ «О промышленной политике в Российской Федерации» [Электронный ресурс].
– Режим доступа :https://rg.ru/2015/01/12/promyshlennost-dok.html
4. Закон РФ «О лицензировании отдельных видов деятельности» [Электронный ресурс].
– Режим доступа : http://base.garant.ru/10107990/#help
5. Закон РФ «О промышленной безопасности» [Электронный ресурс].
– Режим доступа : http://base.garant.ru/180285/
6. Закон РФ «Об электроэнергетике» [Электронный ресурс].
– Режим доступа : http://base.garant.ru/12115550/
7. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года (утв. Распоряжением Правительства РФ от 17.11.2008 № 1662-р).
8. Об утверждении плана мероприятий по импортозамещению в отрасли нефтегазового машиностроения Российской Федерации (с изменениями на 7 июня 2016 года) [Электронный ресурс].
– Режим доступа : http://docs.cntd.ru/document/420286435
9. План первоочередных мероприятий по обеспечению устойчивого развития экономики и социальной стабильности в 2015 году (утв. Распоряжением Правительства РФ от 27.01.2015 № 98-р).
10. Программа инновационного развития ПАО «Газпром» [Электронный ресурс].
– Режим доступа : http://innovation.gov.ru/sites/default/files/documents/2016/13270/2742.pdf
11. Проект ЭС-2035 [Электронный ресурс].
– Режим доступа : //http://portal-energo.ru/files/articles/portal-energo_ru_energeticheskaya_strategiya_2035.pdf
12. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал / С.И. Абрамов. – М.:Экзамен, 2012.-544с.
13. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. Как управлять капиталом? / И.Т. Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 2015. — 384с.
14. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы / В.Г. Белолипецкий. – Спб.: «Питер», 2014. — 384с.
15. Беристайн Л.А Анализ финансовой отчетности. Теория, практика и интеграция / Л.А. Беристайн. – М.: Финансы и статистика, 2014. – 624 с.
16. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация / Л.А. Беристайн: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2014 — 624 с.
17. Бирман Г.Экономический анализ инвестиционных проектов / Бирман Г., Шмидт С. / пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. – М.: ЮНИТИ, 2014. – 631 с.
18. Бланк И. А. Управление формированием капитала / Бланк И.А..- К.: «Ника- Центр», 2014. – 512 с.
19. Бланк И.А. Финансовый менеджмент [Учебный курс]
/ И.А. Бланк.- К.: «Ника-Центр», Эльга — 2014. – 528 с.
20. Бочаров В. Корпоративные финансы. Ключевые вопросы / В. Бочаров. –СПб.: Питер, 2012. – 256с.
21. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Брейли Р., Майерс С.. – М.: ЗАО “Олимп – Бизнес”, 2014. – 1120 с.
22. Бульканов П.А. Управление организационно-экономическими изменениями в период развития компании / П.А. Бульканов. – М., 2015 – 244 с
23. Быкадоров В.Л. Финансово экономическое состояние предприятия: практ [пособие]
/ В.Л. Быкадоров, П.Д. Алексеев. М.: ПРИОР, 2012. – 96 с.
24. Ван Хорн Д.К. Основы управления финансами / Ван Хорн Д.К.. М.: Финансы и статистика, 2016. – 799 с
25. Ван Хорн Дж Основы финансового менеджмента / Ван Хорн Дж: Пер. с англ.- М.: Издательский дом Вильямс , 2014. – 992с.
26. Ващенко Т.П. Математика финансового менеджмента / Ващенко Т.П.. –М.: Перспектива, 2014. – 80 с.
27. Вожик С.В. Стратегическое управление предприятием на принципах создания стоимости компании в условиях неопределенности / Вожик С.В. // Экономика и бизнес, 2014. – 350 с.
28. Волошин И.В. Учет фактора времени при расчете лимита кредитования с помощью VaR технологии / И.В. Волошин // users.i.com.ua
29. Гончарук О.В. Управление финансами предприятий / Гончарук О.В., Кныш М.И., Шопенко Д.В.. –М, 2012. – 264с.
30. Кессених Г. Стоимость долгового финансирования и структура капитала // Рынок ценных бумаг / Г. Кессених. – № 5 — № 6, 2014. – С. 56– 60, С. 48 — 50
31. Киреева Е.Ф. Капитал предприятия: формы, источники финансирования. Цена капитала и оптимизация его структуры / Е.Ф. Киреев //Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – Минск, 2014. — С.23-41 203
32. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инве- стиций. Анализ отчётности / В.В. Ковалев. — М.: Финансы и статистика, 2014 — 512с.
33. Криворотов В.С. Анализ и формирование механизма экономической устойчивости предприятия / Криворотов В.С., Минбаева Л.Ф.. — М., 2016
34. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент / В.Б. Акулов // media.karelia.ru
35. Александров Г. Положение предприятия на кривой жизненного цикла и стратегия антикризисного управления / Г. Александров, А. Бокичева // Финансовый бизнес. — № 7, 2013. – С. 16 – 20
36. Анохин С. Особенности управления корпоративными финансами / С. Анохин // Финансовый бизнес, 2013. — № 6 — № 7
37. Хикс Дж.Р. Стоимость и капитал [Текст]
/ Дж.Р. Хикс ; Под ред. Р.М. Энтова. — М. : Прогресс, 2013. — 488 с.
38. Асеев С.В. Оптимизация выплат задолженности по инвестиционному кредиту / С.В, Асеев // Нефтяное хозяйство.- 2015.- № 5
39. Баранов А. Рыночная стоимость активов и ликвидность акций / А. Баранов, И. Осколков // Рынок ценных бумаг. — № 16, 2013. – С. 27 – 31
40. Грачев А. Характеристики финансово-экономического состояния предприятия: рациональный механизм сочетания собственного капитала, финансового рычага и платежеспособности предприятия на конец отчетного периода / А. Грачев // Генеральный директор . — 2014. — №: 11. — С.39-46
41. Грачев А.В Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия / А.В. Грачев // Финансовый менеджмент — 2012. -№ 2.- С.21-34
42. Гречишкина М.В. Выбор оптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход) / Гречишкина М.В., Ивахник Д.Е. // Финансовый менеджмент.-2013.-№ 3
43. Ермолаев С.Н. Вопросы практического использования теории структуры капитала Модильяни–Миллера / С.Н. Ермолаев // Менеджмент в России и за рубежом.-2014.-№ 3. С.202
44. Ермолаев С.Н. Применение традиционной теории структуры капитала в расчетах финансовых показателей фирмы / С.Н. Ермолаев // Менеджмент в России и зарубежом.-2014.-№ 4.
45. Ивашковская И.В. От финансового рычага к оптимизации структуры капитала компании / И.В. Ивашковская // Управление компанией. -2014. — Т. 42.- № 11. -С.18-21.
46. Ивашковская И.В. Структура капитала: резервы создания стоимости для собственников компании / Ивашковская И.В., Куприянов А. //Управление компанией. -2015. -Т.45. -№ 2. -С.34-38.
47. Керимов В.Э. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия / Керимов В.Э., Батурин В.М. // Менеджмент в России и за рубежом -2014.-№ 2
48. Кузнецова О.А. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов / Кузнецова О.А., Лившиц В.Н. // Экономика и математические методы.- 2014.- Т 31.- Вып. 4.
49. Лисицына Е.В. Оценка влияния финансовой структуры капитала на финансовый результат деятельности компании / Е.В. Лисицына // Финансы и кредит. — 2014. — № 2. — С.15-20.
50. Незнахина Е.Л. Проблемы развития промышленных предприятий // Проблемы развития предприятий: теория и практика / Е.Л. Незнахина. – Самара, 2014. С.155 – 157
51. Обухов Р. Максимизация стоимости компании / Р. Обухов // Финансовый Директор.-2015.-№ 1.-С.12-17
52. ПАО «Газпром» официальный сайт [Электронный ресурс].
– Режим доступа : http://www.gazprom.ru
53. Савицкая Г. В. Оптимизация структуры капитала / Г.В. Савицкая // Все для бухгалтера.- 2014.- № 8.
54. Федоренко Н.О. Факторный анализ эффекта финансового левериджа / Федоренко Н.О. // Труды IV(X) международной научно-практической конференции аспирантов и студентов «Проблемы развития финансовой системы Украины в условиях глобализации. – Симферополь, 2015. – С. 142- 143.
55. Шийч О.И. Эффективное управление структурой капитала – залог устойчивого финансового положения предприятия / О.И. Шийч // Бухгалтерский учет и анализ.- 2014.- № 12.
