Инвестиции в ценные бумаги на российском финансовом рынке: комплексный анализ стратегий, рисков и регулирования

В эпоху стремительных экономических преобразований и глобальных вызовов, российский рынок ценных бумаг остается одним из ключевых элементов финансовой системы страны. Он выступает не просто как площадка для торговли активами, но как живой организм, где происходит привлечение и перераспределение капитала, формируется справедливое ценообразование и, в конечном итоге, закладывается фундамент для экономического роста. На конец II квартала 2025 года количество клиентов на брокерском обслуживании на российском рынке ценных бумаг достигло 51,1 млн, а стоимость активов физических лиц превысила 11,0 трлн рублей. Эти цифры красноречиво свидетельствуют о растущем интересе населения к инвестированию и о том, что рынок ценных бумаг активно включается в повседневную жизнь россиян, переходя от нишевого инструмента к массовому явлению. Что же это означает для рядового инвестора? Прежде всего, это подтверждает, что фондовый рынок перестает быть уделом избранных, открывая доступ к инструментам приумножения капитала для миллионов граждан, но при этом требует осознанного подхода к рискам и выбору стратегий.

Однако, наряду с колоссальным потенциалом, инвестирование в ценные бумаги сопряжено с целым спектром сложностей и рисков, особенно в условиях динамичной макроэкономической и геополитической обстановки. Понимание теоретических основ, специфики видов ценных бумаг, адаптивных инвестиционных стратегий, а также механизмов государственного регулирования и управления рисками становится критически важным для каждого участника рынка.

Настоящий доклад призван предоставить всесторонний и глубокий анализ российского рынка ценных бумаг. Мы рассмотрим его фундаментальные понятия, структуру и ключевых участников, проведем исчерпывающую классификацию ценных бумаг, углубимся в инвестиционные стратегии и методы управления рисками. Отдельное внимание будет уделено роли Банка России и Министерства финансов в формировании регуляторной среды, а также влиянию макроэкономических и геополитических факторов на динамику рынка. Завершим исследование обзором текущих проблем и перспектив развития, предлагая целостную картину для понимания и оценки инвестиционного ландшафта России.

Теоретические основы рынка ценных бумаг и его структура в РФ

Рынок ценных бумаг – это не просто совокупность торговых площадок, а сложная экосистема, которая обеспечивает эффективное перераспределение финансовых ресурсов в экономике. Для того чтобы понять, как функционирует этот механизм в России, необходимо рассмотреть его фундаментальные принципы, участников и инфраструктуру, ведь именно их слаженная работа формирует основу для успешного инвестирования.

Понятие и функции рынка ценных бумаг

В своей основе рынок ценных бумаг представляет собой часть финансового рынка, где происходит привлечение и перераспределение капитала посредством выпуска и обращения ценных бумаг. Его ключевая роль заключается в формировании справедливого ценообразования финансовых инструментов, отражающего баланс спроса и предложения.

Основные функции рынка ценных бумаг можно разделить на общерыночные и специфические:

• Общерыночные функции:
  • Аккумулирующая: Собирает свободные денежные средства от инвесторов и направляет их в продуктивные сектора экономики.
  • Распределительная: Обеспечивает эффективное перераспределение капитала между различными отраслями и компаниями.
  • Информационная: Формирует ценовые сигналы, отражающие ожидания участников рынка относительно будущей доходности активов и состояния экономики в целом.
  • Регулирующая: Устанавливает правила и стандарты для всех участников, обеспечивая прозрачность и защиту интересов инвесторов.
• Специфические функции:
  • Хеджирование рисков: Предоставляет инструменты (например, производные финансовые инструменты), позволяющие участникам рынка страховаться от неблагоприятных ценовых изменений.
  • Перераспределение собственности: Через операции с акциями происходит изменение структуры владения компаниями.
  • Формирование инвестиционного портфеля: Позволяет инвесторам создавать диверсифицированные портфели в соответствии с их риск-профилем и инвестиционными целями.

Современный фондовый рынок также включает рынок производных финансовых инструментов, которые усиливают его функциональность, предоставляя дополнительные возможности для управления рисками и спекулятивных операций.

Ключевые участники российского рынка ценных бумаг

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг невозможно без четко определенных ролей и взаимодействия множества участников. В России этот круг включает:

• Эмитенты: Организации (корпорации, государственные структуры, региональные и муниципальные органы), которые выпускают ценные бумаги для привлечения капитала. Их цель – финансирование текущей деятельности, инвестиционных проектов или пополнение оборотного капитала.
• Инвесторы: Физические и юридические лица, приобретающие ценные бумаги с целью получения дохода. В эту категорию входят:
  • Физические лица (розничные инвесторы): Индивидуальные инвесторы, которые вкладывают свои личные средства. Их мотивация может варьироваться от сохранения капитала до получения спекулятивного дохода.
  • Юридические лица (институциональные инвесторы): Крупные фонды (пенсионные, страховые, инвестиционные), банки, управляющие компании, которые оперируют значительными объемами капитала от имени своих клиентов.
• Профессиональные участники рынка: Специализированные организации, обеспечивающие инфраструктуру и сервисы для эмитентов и инвесторов:
  • Брокеры: Посредники, исполняющие поручения инвесторов по покупке или продаже ценных бумаг.
  • Дилеры: Компании, торгующие ценными бумагами от своего имени и за свой счет, часто выступая маркет-мейкерами.
  • Доверительные управляющие: Управляют активами инвесторов на основе договоров доверительного управления, принимая инвестиционные решения.
  • Инвестиционные советники: Предоставляют индивидуальные рекомендации по инвестированию, исходя из целей и риск-профиля клиента.
  • Регистраторы: Ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, фиксируя права собственности.
  • Депозитарии: Хранят ценные бумаги (или права на них) и осуществляют операции по их учету и переводу.

Инфраструктура российского фондового рынка

Фундаментом для бесперебойной работы рынка ценных бумаг служит его инфраструктура, которая в России представлена развитой сетью организаций.

Московская биржа (MOEX) является безусловным центром российского фондового рынка. Она выступает как ключевая торговая площадка, где осуществляются операции с широким спектром ценных бумаг:

• Акции
• Облигации федерального займа (ОФЗ)
• Региональные и корпоративные облигации
• Еврооблигации
• Депозитарные расписки
• Биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ) и Exchange Traded Funds (ETF)
• Инвестиционные паи
• Ипотечные сертификаты участия (ИСУ)

В состав Московской биржи интегрированы важнейшие расчетные, депозитарные и клиринговые структуры, обеспечивающие надежность и прозрачность сделок:

• НКО «Расчётная палата РТС»: Отвечает за расчеты по сделкам с ценными бумагами.
• ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания»: Выполняет функции депозитария и клирингового центра.
• НКО ЗАО «Национальный расчётный депозитарий» (НРД): Центральный депозитарий, осуществляющий учет прав на ценные бумаги и их хранение.
• ЗАО «Национальный клиринговый центр» (НКЦ): Выступает центральным контрагентом на большинстве рынков Московской биржи, гарантируя исполнение сделок и снижая риски контрагентов.

Такая вертикально интегрированная структура позволяет минимизировать системные риски и повышает эффективность проведения операций. Важно отметить, что Банк России выступает мегарегулятором финансового рынка, обеспечивая надзор, регулирование и развитие всех его секторов, включая рынок ценных бумаг. Кроме того, Министерство финансов Российской Федерации занимается разработкой основных направлений развития рынка и координирует деятельность других федеральных органов по его регулированию. В 2019 году среди акционеров Московской биржи значились Банк России (11,78%), Сбербанк (10%), ВЭБ.РФ (8,4%), что подчеркивает ее системную значимость.

Статистика участия физических лиц на рынке

Развитие технологий и популяризация инвестиционных продуктов привели к значительному росту числа розничных инвесторов на российском рынке. Эти данные наглядно демонстрируют динамику вовлеченности населения:

• Количество клиентов на брокерском обслуживании: На конец II квартала 2025 года достигло 51,1 млн человек. Это свидетельствует о массовом притоке индивидуальных инвесторов, использующих брокерские счета для самостоятельной торговли.
• Количество клиентов на доверительном управлении: Составило 0,7 млн человек. Эта категория инвесторов предпочитает передавать управление своими активами профессиональным управляющим, что говорит о поиске более консервативных или экспертных решений.
• Стоимость активов физических лиц:
  • На брокерском обслуживании: 11,0 трлн рублей.
  • В портфелях доверительного управления: 2,0 трлн рублей.

  Эти показатели подчеркивают не только количество, но и объем капитала, который физические лица инвестируют через российский фондовый рынок.

• Индивидуальные инвестиционные счета (ИИС):
  • Количество ИИС: 6,2 млн на II квартал 2025 года.
  • Активы на ИИС: 0,7 трлн рублей.

  ИИС, предлагающие налоговые льготы, стали мощным стимулом для привлечения новых инвесторов и долгосрочных накоплений.

Эти статистические данные подтверждают, что российский рынок ценных бумаг активно развивается, привлекая все больше индивидуальных инвесторов, что, в свою очередь, способствует увеличению его ликвидности и капитализации. Какой важный нюанс здесь упускается? За этими впечатляющими цифрами скрывается еще одна тенденция: рост средней суммы инвестиций на одного розничного инвестора, что указывает на углубление вовлеченности населения и его готовность к более значимым финансовым вложениям.

Виды и классификация ценных бумаг на российском рынке

Понимание многообразия ценных бумаг, обращающихся на российском рынке, является фундаментальным для любого инвестора. Каждый тип бумаги обладает уникальными характеристиками, правовым статусом и потенциалом доходности, что определяет его место в инвестиционном портфеле.

Определение ценной бумаги и общая классификация

В российском правовом поле ключевое определение ценной бумаги закреплено в статье 142 Гражданского кодекса РФ:

«Ценная бумага — это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (документарные ценные бумаги), либо обязательственные права, закреплённые в решении о выпуске бумаг, осуществить или передать которые можно только при соблюдении правил учёта этих прав (бездокументарные ценные бумаги)».

Это определение подчеркивает двойственную природу ценных бумаг, которые могут существовать как в физической, так и в электронной форме.

Классификация ценных бумаг многогранна и помогает систематизировать их по различным признакам:

• По форме выпуска:
  • Документарные: Существуют в виде физического документа (сертификата), и права по ним осуществляются при его предъявлении.
  • Бездокументарные: Права по ним фиксируются в специальных реестрах или на счетах депозитариев, а не на бумажном носителе. Большинство современных ценных бумаг являются бездокументарными.
• По способу выпуска:
  • Эмиссионные: Выпускаются крупными сериями (эмиссиями) и имеют одинаковые условия для всех бумаг одного выпуска. Примеры: акции, облигации.
  • Неэмиссионные: Выпускаются поштучно или небольшими партиями и могут иметь индивидуальные условия. Примеры: векселя, закладные.
• По типу:
  • Предъявительские: Права по ним принадлежат тому, кто предъявляет бумагу. Передача прав осуществляется простой передачей документа.
  • Ордерные: Права по ним передаются посредством индоссамента (передаточной надписи) на самой бумаге.
  • Именные: Уполномоченным лицом признается владелец, указанный в учетных записях (реестре) или в самой бумаге. Передача прав требует внесения изменений в реестр.
• По функциональному назначению:
  • Долевые: Удостоверяют право собственности на долю в уставном капитале компании (например, акции).
  • Долговые: Удостоверяют обязательство эмитента выплатить определенную сумму и проценты по ней в оговоренный срок (например, облигации).
  • Платёжные: Используются для расчетов (например, чеки).
  • Товарораспорядительные: Предоставляют право на распоряжение товаром (например, коносаменты, складские свидетельства).
  • Производные: Их стоимость зависит от стоимости базового актива (например, фьючерсы, опционы).

К основным видам ценных бумаг, допущенных к обращению на фондовом рынке России согласно Гражданскому кодексу РФ, относятся государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные сертификаты, сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции и приватизационные ценные бумаги.

Долевые ценные бумаги: Акции

Акции являются краеугольным камнем фондового рынка и представляют собой долевые ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами. Они подтверждают долю владельца в уставном капитале компании и предоставляют ряд прав:

• Право на получение дивидендов: Части прибыли компании, распределяемой среди акционеров.
• Право на участие в росте стоимости бумаги: Акции могут расти в цене за счет успешной деятельности компании, рыночного спроса и инфляции.
• Право голоса: На собраниях акционеров (для обыкновенных акций).
• Право на часть имущества компании при ее ликвидации.

Акции делятся на:

• Обыкновенные акции: Предоставляют владельцам право голоса на общих собраниях акционеров и право на получение дивидендов, размер которых зависит от решения совета директоров.
• Привилегированные акции: Обычно не дают права голоса (за исключением особых случаев), но гарантируют фиксированный размер дивидендов и имеют приоритет при их выплате, а также при распределении имущества компании в случае ликвидации. Оба типа акций являются частью уставного капитала компании, но предоставляют владельцам разные наборы прав и уровень защиты.

Долговые ценные бумаги: Облигации

Облигации — это основной вид долговых ценных бумаг, представляющий собой обязательство заёмщика (эмитента) выплатить номинальную стоимость облигации и проценты (купонный доход) в определённый срок. По сути, облигация — это форма кредита, где эмитент выступает заёмщиком, а инвестор — кредитором.

На российском рынке обращаются различные виды облигаций:

• Государственные облигации: Выпускаются Министерством финансов РФ (например, Облигации Федерального Займа, ОФЗ) для финансирования государственного бюджета. Считаются наиболее надежными, поскольку их эмитент – государство.
• Региональные и муниципальные облигации: Выпускаются субъектами РФ и муниципальными образованиями для финансирования местных проектов.
• Корпоративные облигации: Выпускаются коммерческими компаниями. Их доходность обычно выше, чем у государственных, но и риск выше, поскольку зависит от финансового состояния эмитента.
• Еврооблигации: Долговые ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, размещаемые на международных рынках. Российские эмитенты также выпускают еврооблигации для привлечения иностранного капитала.

Облигации привлекательны для инвесторов, стремящихся к стабильному и предсказуемому доходу, поскольку, в отличие от акций, они имеют фиксированный срок погашения и график выплаты процентов.

Производные и неэмиссионные ценные бумаги

Помимо акций и облигаций, на российском рынке ценных бумаг обращаются и другие инструменты, обладающие специфическими характеристиками и функционалом.

Производные ценные бумаги (ПФИ), или деривативы, представляют собой бездокументарную форму выражения имущественного права или обязательств, стоимость которых базируется на цене другого, лежащего в их основе актива (базового актива). К ним относятся:

• Фьючерсные контракты: Обязательство купить или продать определенный актив (акции, валюту, товар) по заранее установленной цене в будущую дату.
• Опционы: Право, но не обязательство, купить или продать базовый актив по определенной цене в те��ение определенного периода или в определенную дату.

ПФИ используются как для спекулятивных операций, так и для хеджирования рисков, позволяя инвесторам управлять своим портфелем в условиях высокой волатильности.

Неэмиссионные ценные бумаги отличаются от эмиссионных тем, что не выпускаются массовыми сериями, а возникают индивидуально. К ним относятся:

• Векселя: Письменное безусловное обязательство одной стороны выплатить определенную сумму другой стороне в указанный срок.
• Закладные: Документы, удостоверяющие право залогодержателя на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой.
• Коносаменты: Документы, выдаваемые перевозчиком груза отправителю и подтверждающие факт приема груза к перевозке.
• Инвестиционные паи ПИФ: Долевые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в имуществе паевого инвестиционного фонда.
• Сберегательные сертификаты и Депозитные сертификаты: Выпускаются банками и удостоверяют право вкладчика на получение вклада и процентов по нему.
• Простые и двойные складские свидетельства: Удостоверяют право собственности на товар, находящийся на складе.
• Чеки: Письменное распоряжение чекодателя банку выплатить определенную сумму предъявителю чека.

Каждый из этих инструментов имеет свою нишу и функционал, предоставляя инвесторам широкий спектр возможностей для реализации различных инвестиционных целей и стратегий.

Инвестиционные стратегии и управление рисками на российском рынке ценных бумаг

Инвестирование в ценные бумаги на российском рынке — это всегда баланс между стремлением к высоким доходам и необходимостью управления сопутствующими рисками. Эффективные стратегии учитывают специфику рынка, а продуманная система риск-менеджмента позволяет защитить капитал.

Основные инвестиционные стратегии

Выбор инвестиционной стратегии определяется целями инвестора, его риск-профилем и горизонтом инвестирования. На российском рынке получили распространение следующие подходы:

• Стоимостное инвестирование (Value Investing): Стратегия, основанная на поиске недооцененных компаний, акции которых торгуются ниже их внутренней стоимости. Инвестор, следуя этому подходу, анализирует финансовую отчетность, мультипликаторы и перспективы бизнеса, чтобы выявить активы, игнорируемые рынком. В условиях российского рынка, где волатильность может создавать значительные «дисконты», эта стратегия может быть весьма эффективной.
• Инвестиции в рост (Growth Investing): Ориентирована на приобретение акций компаний, демонстрирующих высокие темпы роста прибыли и выручки, даже если их текущие оценки кажутся завышенными. Такие компании часто работают в быстроразвивающихся секторах и имеют сильные конкурентные преимущества. На российском рынке это могут быть технологические компании, сектора, ориентированные на внутренний спрос, или экспортеры, выигрывающие от определенных макроэкономических тенденций.
• Дивидендные стратегии: Сосредоточены на покупке акций компаний, стабильно выплачивающих высокие дивиденды. Для инвесторов, ищущих регулярный пассивный доход, это привлекательный вариант. Российский рынок традиционно богат на дивидендные истории, особенно среди крупных компаний нефтегазового, банковского и телекоммуникационного секторов.
• Индексное инвестирование: Предполагает покупку ценных бумаг, входящих в состав какого-либо фондового индекса (например, Индекса МосБиржи), через биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФ) или ETF. Эта стратегия обеспечивает широкую диверсификацию, низкие комиссии и пассивное следование за рынком, без необходимости активно выбирать отдельные акции. Это особенно актуально для новичков, желающих избежать сложности выбора отдельных активов.
• Активная торговля (Спекуляции): Направлена на получение прибыли от краткосрочных ценовых колебаний. Включает в себя технический анализ, использование производных финансовых инструментов и требует глубокого понимания рынка, а также высокого уровня толерантности к риску.
• Долгосрочное инвестирование: Подход, при котором ценные бумаги приобретаются на длительный срок (от нескольких лет до десятилетий) с расчетом на устойчивый рост стоимости и получение дивидендов. Этот метод считается наиболее надежным для фондового рынка, поскольку позволяет сгладить краткосрочные колебания и максимально использовать эффект сложного процента.

Выбор конкретной стратегии должен быть индивидуализирован и учитывать личные финансовые цели, временной горизонт и готовность к риску.

Классификация инвестиционных рисков

Инвестирование в ценные бумаги, особенно на развивающихся рынках, таких как российский, всегда сопряжено с рисками, которые можно разделить на несколько категорий. Понимание этих рисков — первый шаг к их эффективному управлению.

Рыночные риски

Рыночные риски — это риски, связанные с изменением цен приобретенных активов под воздействием общеэкономических или отраслевых факторов.

• Фондовый риск: Вероятность снижения цены акций компании. Может быть вызван как ухудшением финансового состояния эмитента, так и общим падением рынка. В долгосрочной перспективе, как правило, фондовый рынок растет; например, российский рынок акций показывает среднюю годовую доходность около 15.7% (включая дивиденды) на двадцатилетнем горизонте, что выше большинства других инструментов.
• Процентный риск: Риск изменения процентных ставок на рынке, что влияет на стоимость облигаций. При росте ставок стоимость ранее выпущенных облигаций с более низкой доходностью снижается, и наоборот.
• Валютный риск: Риск изменения курсов валют. Особенно актуален для активов, номинированных в иностранной валюте, или для компаний, чья выручка или затраты зависят от валютных колебаний.
• Товарный риск: Риск изменения цен на сырьевые товары (например, нефть, газ, металлы). Имеет прямое отношение к российскому рынку, где значительную долю составляют компании сырьевого сектора.

Систематические риски

Систематические риски – это неблагоприятные факторы, влияющие на рынок в целом и заданные извне. На них участники рынка не могут влиять путем диверсификации.

• Риски законодательных изменений: Введение новых законов или изменение существующих, способное негативно сказаться на определенных отраслях или рынке в целом.
• Инфляционный риск: Обесценивание инвестиционного капитала и активов, номинированных в национальной валюте, из-за роста инфляции. Это приводит к потере покупательной способности.
• Геополитические риски (военные конфликты): События на международной арене, военные конфликты, санкции, которые могут вызвать панику на рынках, отток капитала и падение цен активов. На российский рынок этот вид риска оказывает особенно сильное влияние.

Нерыночные риски

Нерыночные риски возникают при определенных решениях регулятора, изменении правовых норм, а также при недобросовестных действиях участников торгов. Они не связаны напрямую с операциями и ценами на рынке в целом.

• Потери из-за разрушения связей между депозитариями: Актуальная проблема для инвесторов из России, владеющих иностранными ценными бумагами, когда санкции или другие ограничения нарушают цепочки хранения и учета активов.
• Регуляторные риски: Неожиданные решения регулятора (Банка России), которые могут изменить правила игры для инвесторов или компаний.
• Корпоративные риски: Связаны с деятельностью конкретной компании-эмитента, такие как неэффективное управление, мошенничество, изменение бизнес-стратегии.
• Риск ликвидности: Трудности с быстрой куплей-продажей некоторых активов без значительных потерь в цене. Некоторые ценные бумаги на российском рынке могут обладать низкой ликвидностью.

Дополнительные риски

Помимо вышеперечисленных, можно выделить:

• Экономические риски: Зависят от общего состояния экономики и государственной политики.
• Политические риски: Связаны с внутренней и внешней политикой государства.
• Технологические риски: Сбои в торговых системах, кибератаки.
• Экологические и социальные риски: События, связанные с окружающей средой или социальными проблемами, влияющие на деятельность компаний.

Методы управления и минимизации рисков

Хотя полностью исключить риски невозможно, существуют проверенные методы их управления и минимизации.

• Диверсификация портфеля: Один из самых фундаментальных принципов инвестирования. Суть заключается в распределении инвестиций между различными классами активов, отраслями и географическими регионами, чтобы снизить общий уровень риска. Если один актив или сектор демонстрирует плохие результаты, другие могут компенсировать эти потери. Классическая модель диверсификации часто предлагает пропорцию 60% акций и 40% облигаций. Эта стратегия, хотя и может быть менее доходной, чем более рискованные варианты, значительно сокращает вероятность сильной просадки портфеля, поскольку акции и облигации часто демонстрируют обратную корреляцию. Однако выбор конкретных пропорций зависит от инвестиционных целей, уровня риска, финансового положения и временных рамок инвестора.
• Долгосрочное инвестирование: Инвестирование на длительное время (горизонт от одного года и более) является мощным инструментом минимизации рисков. Исторически фондовый рынок, несмотря на краткосрочные коррекции и кризисы, демонстрирует устойчивый рост в долгосрочной перспективе. Это позволяет сгладить эффект волатильности и использовать силу сложного процента. Для горизонтов от 3 до 10 лет рекомендуется доля акций в портфеле 60-70%, а для горизонтов более 10 лет — 80-90%, поскольку с увеличением срока инвестирования риски краткосрочных колебаний снижаются, а потенциал роста акций увеличивается.
• Фундаментальный анализ: Глубокое изучение финансового состояния компании, ее бизнес-модели, конкурентных преимуществ и перспектив развития помогает принимать обоснованные инвестиционные решения и избегать переоцененных или проблемных активов.
• Стоп-лоссы и тейк-профиты: Использование автоматических ордеров для ограничения потерь (стоп-лосс) и фиксации прибыли (тейк-профит) помогает управлять рисками в условиях высокой волатильности, особенно для активных трейдеров.
• Инвестирование через фонды: Покупка паев инвестиционных фондов (ПИФы, БПИФы, ETF) позволяет получить широкую диверсификацию даже с небольшим капиталом, поскольку фонд инвестирует в широкий спектр активов.
• Постоянное образование и мониторинг рынка: Глубокое понимание процессов, происходящих на рынке, изучение новых инструментов и постоянный анализ экономической ситуации позволяют инвестору своевременно реагировать на изменения и адаптировать свою стратегию.

Эффективное управление рисками — это непрерывный процесс, требующий дисциплины, знаний и готовности к корректировке стратегии в меняющихся рыночных условиях.

Государственное регулирование и надзор за рынком ценных бумаг в РФ

Государственное регулирование играет фундаментальную роль в обеспечении стабильности, прозрачности и развития рынка ценных бумаг. В Российской Федерации эту функцию выполняют ключевые институты, такие как Банк России и Министерство финансов, опираясь на обширную правовую базу и постоянно адаптируя ее к меняющимся условиям.

Роль Банка России как мегарегулятора

Банк России (ЦБ РФ) является центральным элементом системы регулирования российского финансового рынка, выступая в роли мегарегулятора. Это означает, что он отвечает за надзор, регулирование и развитие всех секторов финансового рынка, включая рынок ценных бумаг.

Основные направления надзора Банка России:

• Пруденциальный надзор (на макро- и микроуровнях): Направлен на обеспечение финансовой устойчивости участников рынка (банков, брокеров, управляющих компаний) и предотвращение системных рисков для всей финансовой системы.
• Поведенческий надзор: Контроль за добросовестным поведением участников рынка по отношению к инвесторам, предотвращение недобросовестных практик, манипулирования рынком и защита прав потребителей финансовых услуг.

Функции Банка России на рынке ценных бумаг обширны и включают:

• Разработку основных направлений развития финансового рынка во взаимодействии с Правительством РФ.
• Утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг, что обеспечивает единообразие и прозрачность процесса выпуска.
• Установление порядка регистрации выпусков и проспектов ценных бумаг, а также отчетов об итогах эмиссии.
• Допуск ценных бумаг иностранных эмитентов к обращению в РФ, что регулирует доступ российских инвесторов к международным активам.
• Регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, управляющих компаний), выдачу им лицензий и контроль за соблюдением нормативных требований.
• Осуществление контроля и надзора за соблюдением законодательства и нормативных актов всеми участниками рынка.
• Защиту прав и законных интересов инвесторов, повышение финансовой грамотности населения.

Банк России постоянно работает над совершенствованием нормативно-правовой базы, разрабатывая соответствующие нормативные акты и проекты федерального законодательства, что является критически важным в условиях быстро меняющейся экономической и геополитической обстановки.

Функции Министерства финансов РФ

Министерство финансов Российской Федерации также играет ключевую роль в формировании государственной политики на рынке ценных бумаг. Его основные функции включают:

• Разработку основных направлений развития рынка ценных бумаг: Минфин определяет стратегические ориентиры и приоритеты для развития фондового рынка в стране.
• Координацию деятельности федеральных органов исполнительной власти: Ведомство обеспечивает согласованность действий различных государственных структур по вопросам регулирования рынка ценных бумаг.
• Управление государственным долгом: Министерство финансов выступает эмитентом государственных ценных бумаг (ОФЗ), которые являются важным инструментом для заимствования средств государством и бенчмарком для всего долгового рынка.

Таким образом, Банк России и Министерство финансов, хотя и выполняют разные функции, действуют в тесной взаимосвязи, формируя комплексную систему регулирования и развития российского рынка ценных бумаг.

Правовая основа регулирования

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в РФ базируется на иерархии нормативных актов. Ключевыми из них являются:

• Гражданский кодекс Российской Федерации (статьи 142-149): Определяет понятие ценной бумаги, ее виды и общие правила обращения. Это основополагающий документ для понимания правовой природы ценных бумаг.
• Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»: Является основным специализированным законом, который регулирует отношения, возникающие при выпуске и обращении эмиссионных ценных бумаг, особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Он устанавливает требования к деятельности брокеров, дилеров, депозитариев, регистраторов и других участников.
• Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»: Регулирует деятельность паевых и акционерных инвестиционных фондов.
• Нормативные акты Банка России: Многочисленные положения, инструкции и указания ЦБ РФ детализируют и уточняют положения федеральных законов, устанавливая конкретные требования к деятельности участников рынка, порядку совершения операций, отчетности и надзору.

Эта законодательная база постоянно обновляется и адаптируется к новым вызовам и потребностям рынка.

Последние изменения в регулировании

В последние годы российский рынок ценных бумаг претерпел ряд значимых регуляторных изменений, направленных на повышение защиты инвесторов и развитие рынка, особенно в контексте новых геополитических реалий.

• Изменения в требованиях для квалифицированных инвесторов: С 1 января 2025 года имущественный ценз для получения статуса квалифицированного инвестора был повышен с 6 млн рублей до 12 млн рублей. С 1 января 2026 года этот ценз будет увеличен до 24 млн рублей. Эта мера Банка России направлена на сокращение числа случаев получения статуса людьми, которые не обладают достаточным опытом или капиталом для работы со сложными финансовыми инструментами и связанными с ними высокими рисками. Повышение ценза призвано гарантировать, что доступ к более рискованным и сложным продуктам получают только те инвесторы, которые имеют достаточный финансовый запас прочности и понимание специфики таких инструментов.
• Новые правила для индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС-3): С 1 января 2024 года можно открывать только индивидуальные инвестиционные счета третьего типа (ИИС-3). Эти счета призваны объединить и расширить возможности налоговых вычетов, доступных ранее по ИИС первого и второго типов:
  • Вычет на взносы: Возможность получения налогового вычета до 400 000 рублей в год (аналогично ИИС-1).
  • Вычет на доходы: Освобождение от НДФЛ на доход до 30 млн рублей (аналогично ИИС-2).
  • Сроки владения: Минимальный срок владения ИИС-3 для получения налоговых льгот составляет 5 лет для счетов, открытых в 2024–2026 годах. Этот срок будет постепенно увеличиваться, достигнув 10 лет для счетов, открытых с 2031 года. Это сделано для стимулирования более долгосрочных инвестиций.
  • Трансформация старых ИИС: ИИС первого и второго типа, открытые до 1 января 2024 года, продолжают действовать на прежних условиях. Однако инвесторы имеют возможность трансформировать свой прежний ИИС в ИИС-3, при этом срок владения счетом будет зачтен, но не более чем на три года. Одновременное владение старым и новым счетом запрещено.
  • Запрет на иностранные финансовые инструменты: С 1 января 2024 года на ИИС любого типа (включая старые и новые) запрещено приобретать иностранные финансовые инструменты. Это изменение направлено на снижение системных рисков, связанных с хранением иностранных активов в условиях санкций, и стимулирование инвестиций в российскую экономику.

Эти изменения отражают стремление регулятора адаптировать рынок ценных бумаг к текущим экономическим и геополитическим реалиям, повысить защиту неквалифицированных инвесторов и создать более стимулирующие условия для долгосрочных инвестиций в национальные активы.

Влияние макроэкономических и геополитических факторов на российский рынок ценных бумаг

Российский фондовый рынок, как и любая другая развивающаяся экономика, крайне чувствителен к внешним и внутренним факторам. Его динамика формируется под комплексным воздействием макроэкономических показателей и геополитической обстановки, которые часто оказываются определяющими.

Влияние цен на нефть и курса рубля

Исторически российский фондовый рынок тесно связан с ценами на сырьевые товары, в первую очередь, на нефть. Это объясняется высокой долей нефтегазового сектора в ВВП страны и значительной зависимостью государственного бюджета от экспортных пошлин и налогов от сырьевых компаний.

• Цены на нефть: Рост мировых цен на нефть, как правило, позитивно сказывается на выручке и прибыли компаний-экспортеров (таких как «Лукойл», «Роснефть», «Газпром»), что ведет к увеличению их капитализации и росту фондового рынка в целом. И наоборот, падение мировых цен на нефть оказывает дополнительное давление на фондовый рынок, снижая доходы компаний и негативно влияя на макроэкономические показатели.
• Курс доллара США и рубля: Аналогично, курс доллара США является критически важным. Укрепление рубля, на первый взгляд, может показаться позитивным фактором для населения, но негативно сказывается на фондовом рынке. Это происходит потому, что большинство крупных российских компаний-экспортеров получают выручку в иностранной валюте, а свои затраты несут в рублях. При укреплении рубля их валютная выручка, пересчитанная в рубли, снижается, что уменьшает прибыль и, соответственно, дивиденды. Это, в свою очередь, давит на котировки акций и негативно влияет на бюджет России, который также зависит от поступлений от экспорта. Таким образом, для российского фондового рынка и бюджета часто выгоден более слабый рубль.

Роль инфляции и ключевой ставки ЦБ

Эти два макроэкономических фактора тесно связаны и оказывают существенное влияние на инвестиционные решения и доходность на рынке ценных бумаг.

• Инфляция: Является одним из наиболее разрушительных макроэкономических факторов для инвесторов. Она приводит к обесцениванию инвестиционных капиталов и активов, номинированных в национальной валюте. Если номинальная доходность инвестиций ниже уровня инфляции, реальная покупательная способность капитала инвестора снижается, что фактически означает потери. Высокая инфляция вынуждает Центральный банк принимать меры, которые также влияют на рынок.
• Ключевая ставка Центрального банка: Изменение ключевой ставки является причиной процентных рисков и напрямую влияет на доходность держателей ценных бумаг, особенно облигаций.
  • Повышение ключевой ставки: Делает банковские депозиты и новые облигации более привлекательными, поскольку доходность по ним растет. Это приводит к оттоку капитала из акций и снижению стоимости ранее выпущенных облигаций с более низкой доходностью. Компании также сталкиваются с удорожанием кредитов, что может замедлить их развитие.
  • Снижение ключевой ставки: Делает инвестиции в облигации и депозиты менее привлекательными, стимулируя инвесторов искать более высокодоходные активы, такие как акции. Это может способствовать росту фондового рынка и облегчать доступ компаний к заемному капиталу.

Геополитические факторы и динамика рынка

В условиях современной мировой экономики геополитическая ситуация стала одной из основных движущих сил для российского фондового рынка, особенно в отсутствие других весомых фундаментальных факторов.

• Чувствительность к новостям: Российский фондовый рынок крайне чувствительно реагирует на новостные заголовки по геополитике, а также на внутренние макроэкономические сигналы. Любые заявления, эскалация конфликтов, введение или ослабление санкций могут вызвать резкие колебания котировок.
• Краткосрочные шоки и долгосрочное восстановление: Статистика динамики Индекса МосБиржи подтверждает, что, несмотря на острую негативную кратковременную реакцию российского фондового рынка на внутренние и внешние шоки, дальнейшее движение, как правило, оказывается позитивным на горизонте 3–12 месяцев. Рынок демонстрирует способность к восстановлению после шоков. Например, самый сильный годовой прирост Индекса МосБиржи был в 1999 году (235%) после сильного падения в 1998 году (47%).
• Текущие аномалии: Однако текущая ситуация представляет собой определенную аномалию. Впервые за 27 лет Индекс МосБиржи рискует показать отрицательную динамику доходности второй год подряд (предположительно, в 2024 и 2025 годах). Это является нарушением многолетней статистической закономерности и указывает на беспрецедентное давление со стороны геополитических и макроэкономических факторов, требующее особого внимания инвесторов и аналитиков.

Таким образом, для успешного инвестирования на российском рынке необходимо не только понимать финансовые основы, но и постоянно отслеживать глобальные и национальные макроэкономические тренды, а также внимательно анализировать геополитическую повестку.

Проблемы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг

Российский рынок ценных бумаг, несмотря на свои достижения и потенциал, сталкивается с рядом серьезных проблем, которые сдерживают его развитие и ограничивают приток как отечественных, так и иностранных инвестиций. В то же время, существуют и значительные перспективы для роста, особенно в контексте технологического прогресса и изменений в регуляторной среде.

Текущие проблемы российского рынка

Ряд факторов препятствует полноценному развитию и раскрытию потенциала российского рынка ценных бумаг.

• Нежелание населения инвестировать: Одной из крупных проблем является исторически сложившееся нежелание значительной части населения инвестировать в ценные бумаги, предпочитая более консервативные и привычные пути. Согласно статистике на 1 июля 2025 года, депозиты составляли 38,4% от структуры финансовых активов российских домашних хозяйств, акции и прочие формы участия в капитале — 34,8%, а наличная валюта — 12,7%. По данным на 1 апреля 2024 года, депозиты занимали 36,1%, акции — 34%, наличная валюта — 15,7%. Объем депозитов физических лиц к октябрю 2024 года достиг 51,6 трлн рублей, составляя 73,6% от общего объема вкладов. Средний размер вклада в России на октябрь 2024 года составлял 370 000 рублей. Эти цифры демонстрируют явное предпочтение банковских вкладов как способа сбережения и приумножения капитала.
• Историческое недоверие: Российский рынок ценных бумаг считается неразвитым, что во многом обусловлено глубоким недоверием населения к финансовым институтам. Корни этого недоверия уходят в кризисы 1990-х годов, когда многие частные инвесторы потеряли свои сбережения, что оставило отпечаток на нескольких поколениях.
• Инфраструктурные и этические проблемы:
  • Недостаточная развитость информационной инфраструктуры: Отсутствие единых, легкодоступных и качественных источников информации для широкого круга инвесторов.
  • Рыночные манипуляции и мошенничество: Несмотря на усилия регулятора, на рынке по-прежнему могут встречаться случаи недобросовестных действий, подрывающие доверие.
  • Высокая концентрация на «голубых фишках»: Более 50% акций, составляющих оборот, представлены топ-10 компаний по капитализации. Это создает барьеры для новых, менее известных эмитентов, ограничивает диверсификацию и делает рынок менее гибким.

Особенности налогообложения инвестиций

Налогообложение доходов от инвестиций на российском рынке имеет свои нюансы, которые необходимо учитывать:

• Ставки НДФЛ: Для налоговых резидентов РФ действует прогрессивная шкала НДФЛ. Доходы до 2,4 млн рублей в год облагаются по ставке 13%, а доходы свыше этой суммы — по ставке 15%.
• Прогрессивная шкала для ИИС-3: С 2025 года для индивидуальных инвестиционных счетов третьего типа (ИИС-3) также действует прогрессивная шкала налогообложения, где ставки могут достигать 22% для доходов свыше 50 млн рублей. Это является важным изменением, которое может повлиять на инвестиционные решения крупных инвесторов.
• Налоговые агенты и самостоятельный отчет: В большинстве случаев брокеры выступают налоговыми агентами, самостоятельно удерживая и уплачивая налог. Однако в некоторых ситуациях (например, доход от продажи валюты, драгоценных металлов, или доходы через иностранных брокеров) инвестору требуется самостоятельно отчитываться и уплачивать налог.
• Отсутствие единой статистики: Существует проблема отсутствия единой статистики эффективности налогообложения инвестиций, что затрудняет анализ и оценку влияния налоговой политики на рынок.

Влияние геополитики и концентрации рынка

Внешнеэкономические обстоятельства и геополитическая обстановка оказывают решающее влияние на российский рынок ценных бумаг.

• Негативная геополитическая обстановка: Продолжает ухудшаться, что усугубляет ситуацию на рынке. Внешнеэкономические вызовы 2022 года привели к уходу большинства крупных иностранных инвесторов с фондового рынка России и снижению объёма торгов на 2/3, что существенно отразилось на динамике Индекса МосБиржи. Это привело к сокращению ликвидности и снижению инвестиционной привлекательности для многих участников.
• Концентрация на «голубых фишках»: Упомянутая высокая концентрация на топ-10 компаниях создает «эффект узкого рынка», когда небольшое количество эмитентов определяет общую динамику. Это ограничивает возможности для диверсификации и повышает риски для инвесторов, поскольку проблемы даже одной из этих компаний могут существенно повлиять на весь рынок.

Перспективы развития и точки роста

Несмотря на существующие проблемы, российский рынок ценных бумаг обладает значительным потенциалом для роста, который может быть реализован за счет следующих факторов:

• Технологическое развитие и доступность: Развитие технологий, таких как легкое открытие счетов онлайн, быстрый доступ к бирже через мобильные приложения и удобные торговые платформы, значительно упростило процесс инвестирования для широкого круга населения. Это снижает барьеры входа и способствует росту активов на российском рынке ценных бумаг.
• Популяризация инвестиционных продуктов: Активная пропаганда инвестиционных продуктов, таких как индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), с их налоговыми льготами, стимулирует население к долгосрочным сбережениям и инвестициям. Введение ИИС-3 с расширенными возможностями вычетов призвано еще больше увеличить привлекательность этих инструментов.
• Возрождение вторичного рынка корпоративных облигаций: С появлением электронно-цифровых платформ возросла привлекательность вторичного рынка корпоративных облигаций, который ранее страдал от низкой ликвидности и непрозрачности. Это создает дополнительные возможности для компаний по привлечению капитала и для инвесторов по диверсификации портфеля.
• Роль как инструмента перераспределения капитала: Российский фондовый рынок остается важным инструментом по перераспределению средств и аккумулированию капитала для государства, юридических и физических лиц. В условиях, когда внешние рынки становятся менее доступными, внутренний рынок приобретает еще большее значение для финансирования экономики.
• Привлечение внутреннего капитала: В условиях ухода иностранных инвесторов, возрастает важность привлечения внутреннего капитала. Развитие рынка для розничных инвесторов и стимулирование их участия становится приоритетной задачей.
• Развитие новых инструментов: Дальнейшее развитие и внедрение новых финансовых инструментов, соответствующих текущим потребностям экономики и инвесторов, также будет способствовать росту рынка.

Перспективы развития рынка акций будут во многом зависеть от дальнейшего состояния внешнеполитической ситуации и способности страны привлекать, в первую очередь, внутренний капитал. Устойчивый рост возможен при условии повышения доверия инвесторов, совершенствования регуляторной среды и стимулирования эмиссии новых, качественных ценных бумаг.

Заключение

Исследование инвестиций в ценные бумаги на российском финансовом рынке позволило нам провести всесторонний анализ его структуры, функционирования, проблем и перспектив. Мы увидели, что российский фондовый рынок – это сложный, динамичный механизм, являющийся неотъемлемой частью национальной экономики, где пересекаются интересы миллионов частных инвесторов и крупнейших корпораций.

Ключевые выводы, которые можно сформулировать по итогам проведенного анализа, заключаются в следующем:

1. Развитие и потенциал: Несмотря на все вызовы, российский рынок ценных бумаг демонстрирует значительный рост числа участников, особенно розничных инвесторов (более 51 млн клиентов на брокерском обслуживании). Это говорит о растущем интересе населения к инвестированию и огромном потенциале для дальнейшего развития, особенно через такие инструменты, как ИИС.
2. Многообразие инструментов: Рынок предлагает широкий спектр ценных бумаг – от традиционных акций и облигаций до производных и неэмиссионных инструментов. Их классификация по различным признакам позволяет инвесторам формировать портфели, максимально соответствующие их целям и риск-профилю.
3. Необходимость управления рисками: Инвестирование всегда сопряжено с рисками – рыночными, систематическими и нерыночными. Эффективное управление ими через диверсификацию, долгосрочное инвестирование и глубокий анализ является критически важным для сохранения и приумножения капитала.
4. Важность государственного регулирования: Роль Банка России как мегарегулятора и Министерства финансов РФ в формировании стабильной и прозрачной среды неоценима. Последние изменения в регулировании, такие как повышение имущественного ценза для квалифицированных инвесторов и введение ИИС-3, свидетельствуют об адаптации к текущим реалиям и стремлении защитить интересы инвесторов.
5. Макроэкономическая и геополитическая чувствительность: Российский рынок крайне зависим от цен на нефть, курса рубля, инфляции и ключевой ставки, а также чувствителен к геополитической обстановке. Несмотря на способность к восстановлению после шоков, текущая аномалия с риском отрицательной динамики Индекса МосБиржи второй год подряд подчеркивает беспрецедентность внешнего давления.
6. Преодоление проблем и точки роста: Основными проблемами остаются историческое недоверие населения, высокая концентрация рынка на «голубых фишках» и влияние внешнеэкономических факторов. Однако технологический прогресс, популяризация инвестиционных продуктов и развитие внутреннего капитала открывают значительные перспективы для роста и трансформации рынка.

В заключение, российский рынок ценных бумаг находится на перепутье, сталкиваясь с беспрецедентными вызовами, но обладая при этом значительным внутренним потенциалом. Дальнейшее его развитие будет зависеть от комплексного взаимодействия государства, профессиональных участников и инвесторов. Повышение финансовой грамотности населения, совершенствование регуляторной базы, создание благоприятных условий для эмитентов и инвесторов, а также адаптация к меняющейся геополитической реальности станут ключевыми факторами, определяющими его будущее. Успешное преодоление текущих трудностей и реализация имеющихся перспектив сделают российский рынок ценных бумаг еще более мощным инструментом для привлечения капитала и обеспечения устойчивого экономического развития страны.

Список использованной литературы

1. Масштабные инвестиции в ценные бумаги помогли банкам получить рекордную за последние шесть лет прибыль // Бизнес. 2008. № 2.
2. Хмыз О.В. Российские корпоративные ценные бумаги как инструмент привлечения иностранных инвестиций // Финансовый менеджмент. 2006. № 10.
3. Смирнова Е.В. Состояние и перспективы мировой экономики // Внешнеэкономический бюллетень. 2006. № 4. С. 3–5.
4. Фундаментальный анализ финансовых рынков / под ред. Л.И. Колмыковой. СПб.: Питер, 2005. 276 с.
5. Ключевые вызовы для российского фондового рынка // ИА «Финмаркет». URL: https://www.finmarket.ru/main/article/6146199 (дата обращения: 15.10.2025).
6. Развитие финансового рынка // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/development/ (дата обращения: 15.10.2025).
7. Классификация ценных бумаг // Администрация муниципального образования Тбилисский район. URL: http://tbilisskaya.ru/administratsiya/munitsipalnyy-kontrol/kontrol-v-sfere-dolevogo-stroitelstva/normativnye-pravovye-akty/11691/ (дата обращения: 15.10.2025).
8. Роль Банка России в регулировании и осуществлении надзора на рынке ценных бумаг // Научно-практический журнал «Вестник Университета имени О.Е. Кутафина (МГЮА)». 2022. № 8. С. 180-190. DOI: 10.17803/2311-5998.2022.96.8.180-190.
9. Снижение российского фондового рынка: геополитика, рубль и нефтяные цены под давлением // InvestFuture. 2025. 14 окт. URL: https://investfuture.ru/news/2025/10/14/snijenie-rossiyskogo-fondovogo-rinka-geopolitika-rubl-i-neftyaniye-tseni-pod-davleniyem (дата обращения: 15.10.2025).
10. Рынок ценных бумаг и его особенности в России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rynok-tsennyh-bumag-i-ego-osobennosti-v-rossii (дата обращения: 15.10.2025).
11. Министерство финансов Российской Федерации // Интернет-портал Правительства Российской Федерации. URL: https://minfin.gov.ru/ (дата обращения: 15.10.2025).
12. Структура Московской Биржи // Энциклопедия финансовых рынков. URL: https://financial-encyclopedia.ru/struktura-moskovskoy-birzhi.html (дата обращения: 15.10.2025).
13. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг как инструмента инвестирования в России // ИД «Панорама». URL: https://idpanorama.ru/journals/problems_and_prospects_of_development_of_the_securities_market_as_an_investment_tool_in_russia.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
14. Инвестиции в фондовый рынок России: риски и возможности // Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/education/courses/fondovyy-rynok/investitsii-v-fondovyy-rynok-rossii-riski-i-vozmozhnosti/ (дата обращения: 15.10.2025).
15. Влияние макроэкономических факторов на фондовый рынок России // ИНП РАН. URL: https://www.inporan.ru/public/publ/2010_3_1_1_2.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
16. Гражданский кодекс Российской Федерации. Статья 143. Виды ценных бумаг // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/ (дата обращения: 15.10.2025).
17. Виды ценных бумаг: подробная классификация и ключевые особенности // УК ПСБ. URL: https://psbinvest.ru/articles/kakie-byvayut-vidy-cennyh-bumag (дата обращения: 15.10.2025).
18. Классификация ценных бумаг // БТОН. URL: https://bton.ru/article/klassifikatsiya-tsennykh-bumag (дата обращения: 15.10.2025).
19. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг как инструмента инвестирования в России // Вестник Евразийской науки. URL: https://nauka-journal.ru/viewer?id=26210 (дата обращения: 15.10.2025).
20. Как геополитика влияет на российский рынок и что это значит для инвесторов? // InvestFuture. 2025. 28 апр. URL: https://investfuture.ru/news/2025/04/28/kak-geopolitika-vliyaet-na-rossiyskiy-rynok-i-chto-eto-znachit-dlya-investorov (дата обращения: 15.10.2025).
21. Макроэкономические факторы влияния на динамику российского рынка акций и инструменты государственного регулирования // Журнал Проблемы современной экономики. URL: https://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=4204 (дата обращения: 15.10.2025).
22. Виды рисков на рынке ценных бумаг и как от них защититься // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/vidy-riskov-na-rynke-cennyx-bumag-i-kak-ot-nix-zashhititsya-20230510-1840/ (дата обращения: 15.10.2025).
23. Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 13.07.2020) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Статья 42. Функции Банка России // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/ (дата обращения: 15.10.2025).
24. ВЛИЯНИЕ ГЕОПОЛИТИКИ НА ДИНАМИКУ РОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-geopolitiki-na-dinamiku-rossiyskogo-fondovogo-rynka (дата обращения: 15.10.2025).
25. ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-razvitiya-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 15.10.2025).
26. Какие существуют финансовые риски у инвестора? // Сбер. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/investments/education/financial_risks (дата обращения: 15.10.2025).
27. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ // Вестник Алтайской академии экономики и права. URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=2980 (дата обращения: 15.10.2025).
28. Какие риски бывают на рынке инвестиций // СБЕР СОВА. URL: https://www.sbersova.ru/blog/kakie-riski-byvayut-na-rynke-investitsiy (дата обращения: 15.10.2025).
29. Турбулентность Индекса МосБиржи: проверка на прочность // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/corporate/investments/a-club/analytics/turbulentnost-indeksa-mosbirzhi/ (дата обращения: 15.10.2025).
30. Что такое инвестиционные риски и можно ли их избежать // Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/education/what-are-investment-risks-and-can-they-be-avoided/ (дата обращения: 15.10.2025).
31. Российский фондовый рынок, эволюция, перспективы и проблемы развития // Уральский федеральный университет. URL: https://urfu.ru/fileadmin/user_upload/common/students/reports/221008-kovalchuk.pdf (дата обращения: 15.10.2025).
32. Рынок акций РФ к вечеру консолидируется у 2590п по индексу МосБиржи, динамика фишек смешанная // Лента PRO.FINANSY. URL: https://www.finmarket.ru/news/6146208 (дата обращения: 15.10.2025).
33. Российский рынок созрел для роста, но нужен повод // Финам. 2025. 14 окт. URL: https://www.finam.ru/publications/item/rossiiskii-rynok-sozrel-dlya-rosta-no-nujen-povod-20251014-1845/ (дата обращения: 15.10.2025).
34. Диссертация на тему «Центральный банк РФ на рынке ценных бумаг» // disserCat. URL: https://www.dissercat.com/content/tsentralnyi-bank-rf-na-rynke-tsennykh-bumag (дата обращения: 15.10.2025).
35. Российский фондовый рынок: тенденции, вызовы и ориентиры развития // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rossiyskiy-fondovyy-rynok-tendentsii-vyzovy-i-orientiry-razvitiya (дата обращения: 15.10.2025).
36. Рынок ценных бумаг // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/faq/market_securities/ (дата обращения: 15.10.2025).
37. Корпоративное управление // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1149 (дата обращения: 15.10.2025).
38. Структура и состав акционеров Московская биржа // Smart-Lab. URL: https://smart-lab.ru/company/moex/board/ (дата обращения: 15.10.2025).
39. Структура российского фондового рынка // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/struktura-rossiyskogo-fondovogo-rynka (дата обращения: 15.10.2025).
40. Ценные бумаги. Фондовый рынок. Биржи // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/?id_4=128522-tsennye_bumagi._fondovyi_rynok._birzhi (дата обращения: 15.10.2025).
41. Операции с государственными ценными бумагами // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/securities/ (дата обращения: 15.10.2025).