Инвестиции в ценные бумаги на российском рынке: всесторонний академический анализ законодательства, стратегий, рисков и перспектив (по состоянию на октябрь 2025 года)

В условиях беспрецедентных геополитических и экономических изменений последних лет, российский рынок ценных бумаг превратился в динамичную и многогранную арену, требующую глубокого осмысления как от начинающих, так и от опытных инвесторов. Согласно данным Московской биржи, на конец сентября 2025 года, число физических лиц с брокерскими счетами превысило 33 миллиона человек, что является ярким свидетельством возросшего интереса населения к инвестициям. Это делает анализ российского рынка ценных бумаг не просто актуальным, но и критически важным для понимания современных финансовых процессов и формирования эффективных инвестиционных стратегий.

Настоящий академический доклад призван обеспечить всесторонний и структурированный взгляд на инвестиции в ценные бумаги на российском рынке. Он адресован студентам бакалавриата и магистратуры, специализирующимся в области финансов, экономики и банковского дела, предоставляя им комплексную базу знаний. В докладе будут последовательно рассмотрены ключевые аспекты: от фундаментальных основ законодательного регулирования и эволюции рынка до детального анализа видов ценных бумаг, современных инвестиционных стратегий, методов управления рисками и роли инфраструктурных элементов. Особое внимание будет уделено актуальным тенденциям, факторам влияния и перспективам развития рынка, что позволит сформировать целостное представление о его функционировании в текущих реалиях (по состоянию на октябрь 2025 года).

Структура доклада построена таким образом, чтобы поэтапно раскрывать заявленные темы, начиная с базовых определений и заканчивая комплексным анализом динамики и прогнозов. Каждый раздел нацелен на предоставление глубокого аналитического материала, подкрепленного актуальными данными и ссылками на авторитетные источники, включая нормативно-правовые акты РФ, отчеты Центрального банка, Московской биржи и ведущих инвестиционных компаний. Такой подход обеспечивает соответствие доклада академическим стандартам глубины проработки и оформления, а также подчеркивает его практическую ценность для формирования грамотного инвестиционного поведения.

Законодательная база и эволюция российского рынка ценных бумаг

История российского рынка ценных бумаг — это путь от хаотичных процессов становления к упорядоченной, хотя и постоянно развивающейся системе, где каждый шаг регулируется законодательством. Чтобы по-настоящему понять механику инвестиций, необходимо сначала постичь её правовую основу, которая задаёт правила игры. Именно здесь закладываются принципы, определяющие возможности и ограничения для каждого участника рынка.

Определение и классификация ценных бумаг в российском законодательстве

В самом сердце любой инвестиционной деятельности лежит понятие «ценной бумаги». В российском правовом поле это понятие закреплено в Гражданском кодексе Российской Федерации (ГК РФ) и Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (39-ФЗ). Согласно статье 142 ГК РФ, ценными бумагами признаются документы, которые удостоверяют обязательственные и иные права, причем их осуществление или передача возможны лишь при предъявлении таких документов (это так называемые документарные ценные бумаги). Но современный мир финансов давно вышел за рамки бумажных носителей. Поэтому законодательство также признает ценными бумагами обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте эмитента, где осуществление и передача прав возможны только при соблюдении правил учета этих прав. Это и есть бездокументарные ценные бумаги, которые существуют лишь в виде записей на счетах.

Перечень ценных бумаг, признаваемых таковыми в России, достаточно широк и включает в себя:

• Акция
• Вексель
• Закладная
• Инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда
• Коносамент
• Облигация
• Чек
• И иные ценные бумаги, прямо названные в законе или признанные таковыми в установленном порядке.

Важно отметить, что перечень не является статичным. Например, изменения, внесенные в главу 7 ГК РФ 1 октября 2013 года, исключили из этого списка государственные облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, а также приватизационные ценные бумаги. В то же время, были добавлены инвестиционные паи и закладные, что отражает эволюцию финансовых инструментов и потребностей рынка. Еще ранее, в 1996 году, с вступлением в силу второй части ГК РФ и Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (№ 39-ФЗ), список был расширен за счет двойного складского свидетельства и его частей, а также простого складского свидетельства.

Документарные ценные бумаги, хоть и встречаются реже в современном биржевом обороте, имеют свою классификацию по способу передачи прав:

• Предъявительские: право требовать исполнения принадлежит любому владельцу.
• Ордерные: право требовать исполнения принадлежит владельцу, если ценная бумага выдана на его имя или перешла к нему по непрерывному ряду индоссаментов (передаточных надписей).
• Именные: право требовать исполнения принадлежит конкретному лицу, указанному в самой ценной бумаге или определенному по учетным записям.

К бездокументарным ценным бумагам применяются правила об именных документарных ценных бумагах, где правообладатель определяется исключительно по учетным записям в депозитариях или реестрах.

Понятие «инвестиции» также имеет четкое законодательное определение. Согласно статье 2 Федерального закона от 9 июля 1999 года № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации», инвестиции — это вложение иностранного капитала в объекты предпринимательской деятельности на территории РФ, включая деньги, ценные бумаги, иное имущество и имущественные права. В более широком смысле, применимом к частным инвесторам, инвестиции — это вложение капитала с целью получения прибыли или сохранения его покупательной способности. То есть речь идёт не только о покупке, но и о стратегическом размещении средств для достижения определённых финансовых целей.

Ключевым регулятивным актом, детально описывающим эмиссионные ценные бумаги и регулирующим деятельность профессиональных участников, является Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ. Он определяет эмиссионную ценную бумагу как любую ценную бумагу (в том числе бездокументарную), которая:

1. Закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных формы и порядка.
2. Размещается выпусками.
3. Имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска.

Под выпуском эмиссионных ценных бумаг понимается совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость. Эмитент же — это юридическое лицо, орган государственной власти или орган местного самоуправления, несущий от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства по ценным бумагам.

Двумя наиболее распространёнными видами эмиссионных ценных бумаг являются акция и облигация:

• Акция — долевая ценная бумага, закрепляющая право владения долей в акционерном обществе, право на участие в управлении компанией, получение доли прибыли в виде дивидендов и часть имущества при ликвидации. В России эмитентом акций могут быть только акционерные общества.
• Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, а также на получение фиксированного процента (купона) от номинальной стоимости или иные имущественные права. Доходом по облигации могут быть процент и/или дисконт.

Исторические этапы становления и развития регулирования российского рынка ценных бумаг

Становление российского рынка ценных бумаг в начале 1990-х годов было временем формирования новых экономических отношений и отсутствия системного законодательства. В этот период рынок регулировался преимущественно указами Президента РФ, постановлениями Правительства РФ и ведомственными актами. Ключевым моментом стало инициирование приватизации, в рамках которой появились приватизационные чеки (ваучеры), ставшие первыми массовыми ценными бумагами для миллионов граждан. Указ Президента РФ от 07.10.1992 № 1186 «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» заложил основы. В дальнейшем, Указ Президента РФ от 04.11.1994 № 2063 «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» привел к созданию Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, что стало важным шагом к формированию централизованного регулирования. И наконец, Указ Президента РФ от 01.07.1996 № 1008 «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» определил стратегические принципы его регулирования.

Переломным моментом стало вступление в силу Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (N 39-ФЗ) 22 апреля 1996 года. Этот закон не только установил единые правила эмиссии и обращения ценных бумаг, но и определил основные направления государственного регулирования, а также классифицировал виды профессиональных участников рынка. Этот акт стал краеугольным камнем, вокруг которого сформировалась вся последующая правовая база, обеспечив необходимую структуру для развития современного финансового рынка.

Регулирование инвестиционной деятельности и современные законодательные ограничения

Современный российский рынок ценных бумаг продолжает развиваться, адаптируясь к новым вызовам и потребностям. Одним из наиболее значимых изменений последних лет стало детальное разделение инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных, закрепленное в поправках к Федеральному закону «О рынке ценных бумаг», внесенных Федеральным законом от 31 июля 2020 года № 306-ФЗ. Эти изменения, вступившие в силу с 1 октября 2021 года, ввели обязательное тестирование для неквалифицированных инвесторов при приобретении сложных финансовых инструментов. Цель — защита менее опытных участников рынка от потенциально высоких рисков, которые они могут не осознавать, тем самым повышая общую финансовую грамотность и безопасность.

Однако наиболее ощутимые ограничения для частных инвесторов были введены в ответ на изменившуюся геополитическую ситуацию. С 1 января 2023 года неквалифицированные российские частные инвесторы лишились возможности приобретать иностранные финансовые инструменты, особенно те, что выпущены эмитентами из так называемых «недружественных стран». Это решение Банка России (Указание Банка России от 09.01.2023 N 6347-У) было продиктовано необходимостью минимизации инфраструктурных рисков, связанных с угрозой блокировки активов иностранными финансовыми институтами.

Дальнейшее ужесточение правового поля вступит в силу с 1 января 2025 года (Указание Банка России от 01.10.2024 N 6885-У). С этого момента неквалифицированные инвесторы смогут приобретать иностранные ценные бумаги только в двух случаях:

1. Если они выпущены в странах Евразийского экономического союза (ЕАЭС).
2. Если они выпущены международными финансовыми организациями, при условии, что выплаты по ним и учет прав осуществляются через инфраструктуру ЕАЭС или российского регистратора/депозитария.

Эти меры подчеркивают стремление регулятора к созданию более безопасной и контролируемой среды для российских инвесторов, одновременно перенаправляя их внимание на внутренний рынок и дружественные юрисдикции. Таким образом, регулятор активно формирует новый вектор развития рынка, отвечающий современным вызовам.

Основные виды ценных бумаг на российском рынке: характеристики, права и доходность

Российский рынок ценных бумаг, подобно живому организму, постоянно эволюционирует, предлагая инвесторам разнообразные инструменты для вложения капитала. Понимание их характеристик, прав, которые они дают, и потенциальной доходности — это ключ к построению успешной инвестиционной стратегии. Каждый инструмент обладает уникальными особенностями, которые необходимо учитывать при формировании портфеля.

Акции: обыкновенные и привилегированные

Акции — это краеугольный камень фондового рынка, представляющий собой долевую ценную бумагу, которая закрепляет за своим владельцем право собственности на долю в акционерном обществе. В России акции делятся на два основных типа: обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные акции являются наиболее распространенным видом и предоставляют их владельцам ряд фундаментальных прав:

• Право голоса: Владелец обыкновенной акции имеет право голоса на общем собрании акционеров по всем вопросам его компетенции. Это позволяет инвестору участвовать в управлении компанией и влиять на ключевые решения.
• Право на дивиденды: В случае получения компанией чистой прибыли, акционеры имеют право на получение части этой прибыли в виде дивидендов. Однако, важно помнить, что выплата дивидендов является правом, а не обязанностью акционерного общества (согласно пункту 1 статьи 42 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»). Решение о выплате и размере дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров.
• Право на часть имущества при ликвидации: В случае ликвидации компании, владельцы обыкновенных акций имеют право на получение части оставшегося имущества после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций.
• Право на внесение вопросов в повестку дня: Владельцы обыкновенных акций, обладающие не менее чем 2% голосующих акций, имеют право вносить вопросы в повестку дня годового общего собрания акционеров (пункт 1 статьи 53 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»). Это дает им возможность инициировать обсуждение важных корпоративных решений.

Привилегированные акции, как следует из названия, обладают определенными преимуществами, но и некоторыми ограничениями:

• Приоритетное получение дивидендов: Владельцы привилегированных акций имеют право на первоочередное получение дивидендов по сравнению с владельцами обыкновенных акций. Часто их размер фиксирован или определяется по заранее установленной формуле, что делает их более предсказуемыми. Также в некоторых случаях может быть установлен фиксированный минимальный размер дивидендов.
• Приоритет при ликвидации: При ликвидации компании владельцы привилегированных акций имеют приоритет в получении выплат по сравнению с владельцами обыкновенных акций, а в некоторых случаях им гарантированы дополнительные выплаты.
• Ограниченные права голоса: В отличие от обыкновенных акций, владельцы привилегированных акций обычно имеют ограниченные права голоса. Они могут голосовать только по вопросам, затрагивающим их права (например, реорганизация или ликвидация компании). Однако, если компания не выплатила дивиденды по привилегированным акциям в установленный срок, их владельцы получают право голоса наравне с обыкновенными акционерами до момента погашения задолженности по дивидендам.
• Ограничение номинальной стоимости: Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества (пункт 2 статьи 32 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»). Это ограничение призвано не допустить чрезмерного размывания прав обыкновенных акционеров и сохранения контрольных функций.

Облигации: государственные, муниципальные и корпоративные

Облигации представляют собой долговые ценные бумаги, своего рода займы, которые эмитент берет у инвесторов, обязуясь вернуть номинальную стоимость и выплачивать проценты (купоны) в течение определенного срока. Облигации отличаются по типу эмитента и, соответственно, по уровню риска и доходности.

Облигации федерального займа (ОФЗ) выпускаются Министерством финансов России и являются одним из наиболее надежных и ликвидных инструментов на российском рынке. Надежность ОФЗ обусловлена тем, что за их исполнение отвечает государство. Они используются для финансирования дефицита федерального бюджета и управления государственным долгом. ОФЗ предлагают различные сроки погашения (от нескольких месяцев до нескольких десятков лет) и типы купонов (постоянные, переменные, индексируемые).

• Актуальная доходность: По состоянию на октябрь 2025 года, при ключевой ставке Банка России в 13% годовых, короткие ОФЗ (до 1 года) могут предлагать доходность, близкую к ключевой ставке. Более длинные выпуски (3-10 лет) имеют доходность в диапазоне 11-13% годовых, что делает их привлекательными для консервативных инвесторов.

Муниципальные облигации выпускаются администрациями субъектов Российской Федерации или муниципальными образованиями для финансирования региональных и местных проектов. Они считаются чуть менее надежными, чем ОФЗ, поскольку их финансовая стабильность зависит от бюджета конкретного региона или города. Однако, за повышенный риск инвесторы получают более высокий процент дохода.

• Актуальная доходность: Доходность муниципальных облигаций, как правило, на 0.5-1.5 процентных пункта выше, чем у сопоставимых по сроку ОФЗ. Например, на октябрь 2025 года доходность некоторых муниципальных облигаций может достигать 12-14% годовых.

Корпоративные облигации выпускаются частными компаниями для привлечения финансирования на развитие бизнеса. Надежность корпоративных облигаций напрямую зависит от финансового состояния и кредитоспособности компании-эмитента. Для оценки этой надежности инвесторы используют кредитные рейтинги, присваиваемые рейтинговыми агентствами.

• Кредитные рейтинги: Ведущими российскими рейтинговыми агентствами являются АКРА (Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство) и Эксперт РА. Облигации компаний с высоким кредитным рейтингом (например, на уровне 'AAA' или 'AA' от АКРА) обычно предлагают доходность, близкую к ОФЗ или чуть выше, так как риск дефолта по ним минимален. В то же время, облигации компаний с более низким рейтингом (например, 'A' или 'BBB') могут иметь доходность на несколько процентных пунктов выше, компенсируя инвесторам повышенный кредитный риск.

Основными составляющими дохода от облигаций являются:

• Купон: Периодическая выплата процентов эмитентом держателю облигации. Купоны могут выплачиваться ежемесячно, ежеквартально, раз в полгода или ежегодно.
• Доход при погашении: Разница между ценой покупки облигации и её номинальной стоимостью, если покупка была совершена ниже номинала.
• Облигации обладают преимуществом в ликвидности: их можно продать до погашения на бирже или по оферте (если такая предусмотрена), сохранив при этом накопленный процентный доход.

Еврооблигации и замещающие облигации

В контексте российского рынка ценных бумаг нельзя обойти вниманием еврооблигации. Это облигации российских эмитентов, номинированные в иностранной валюте (чаще всего в долларах США или евро) и предназначенные для заимствования средств на международных рынках капитала, преимущественно у иностранных инвесторов. Они были популярны среди крупных российских компаний и государства как инструмент привлечения долгосрочного финансирования.

Однако, после 2022 года геополитическая ситуация и введение санкций кардинально изменили ландшафт еврооблигаций. Выпуск новых еврооблигаций российскими эмитентами значительно сократился. Более того, существующие выпуски столкнулись с беспрецедентными трудностями в расчетах и обслуживании из-за блокировки цепочек корреспондентских отношений и действий иностранных депозитариев. Это привело к невозможности для российских инвесторов получать выплаты по купонам и погашению в иностранной валюте.

В ответ на эти вызовы российские власти и эмитенты разработали механизм замещающих облигаций. Это фактически новые облигации, выпущенные в российской юрисдикции и номинированные в рублях, но полностью повторяющие условия (сроки, купоны, номинал) оригинальных еврооблигаций. Они призваны обеспечить российским инвесторам возможность получения выплат по ранее приобретенным еврооблигациям внутри российской финансовой инфраструктуры, минуя риски, связанные с иностранными институтами. Этот процесс является важным элементом адаптации российского рынка к новым реалиям, позволяя сохранить часть капитала, который мог быть утерян.

В целом, российский рынок ценных бумаг предлагает широкий спектр инструментов, каждый из которых обладает уникальными характеристиками и потенциалом доходности. Выбор конкретного инструмента зависит от инвестиционных целей, риск-профиля инвестора и его горизонта инвестирования.

Инвестиционные стратегии и методы анализа на российском рынке ценных бумаг

Инвестирование в ценные бумаги — это не просто покупка активов, это системный процесс, требующий четкого плана действий. Этот план, или инвестиционная стратегия, определяется индивидуальными целями инвестора, его финансовыми возможностями, горизонтом инвестирования и готовностью к риску. На российском рынке, с его особенностями и волатильностью, выбор адекватной стратегии и эффективных методов анализа приобретает особое значение.

Классификация инвестиционных стратегий по горизонту и риску

Инвестиционные стратегии можно классифицировать по нескольким ключевым параметрам, каждый из которых диктует свой подход к управлению портфелем.

По горизонту инвестирования:

• Долгосрочные стратегии предполагают удержание активов в течение длительного периода — от одного года и более, часто без четко обозначенного срока окончания. Обычно такой горизонт составляет от 3-5 лет и может достигать 10-15 лет или даже быть привязанным к жизненным целям, например, выходу на пенсию. Эти стратегии подходят инвесторам, не желающим постоянно следить за рынком, и базируются на убеждении в общем росте экономики и фондового рынка в долгосрочной перспективе. Классическим примером является стратегия «Купи и держи» (Buy and Hold), когда инвестор приобретает активы и держит их, игнорируя краткосрочные колебания. Ещё одна популярная долгосрочная стратегия — дивидендное инвестирование, фокусирующаяся на акциях компаний, которые исторически демонстрируют стабильную выплату дивидендов, обеспечивая регулярный пассивный доход.
• Среднесрочные стратегии обычно охватывают период от нескольких месяцев до одного-трех лет. Инвесторы, использующие такие стратегии, более активно следят за рынком, стремясь извлечь выгоду из циклических движений и среднесрочных трендов.
• Краткосрочные стратегии (от нескольких дней до нескольких недель) подразумевают высокую активность и частые сделки. Они направлены на получение прибыли от краткосрочных колебаний цен и требуют глубокого понимания рынка, а также значительного времени для мониторинга.

По уровню риска и активности инвестора:

• Консервативные инвестиционные стратегии ориентированы на максимальную надежность и стабильный, хотя и умеренный доход, при минимальном уровне риска. Инструменты, используемые в таких стратегиях, включают:
  • Облигации федерального займа (ОФЗ): как наиболее надежные государственные долговые бумаги.
  • Корпоративные облигации надежных эмитентов: компаний с высокими кредитными рейтингами.
  • Инструменты денежного рынка: например, депозиты или краткосрочные векселя.
  • Иногда, для диверсификации, используются недвижимость через паевые инвестиционные фонды недвижимости (ЗПИФН), которые могут быть менее волатильны, чем акции.
• Сбалансированные (умеренные) стратегии представляют собой компромисс между риском и доходностью. Классический пример — «Портфель 60/40», где 60% инвестируется в акции (для роста капитала) и 40% — в облигации или драгоценные металлы (для стабильности и защиты). Однако в условиях изменившейся экономической ситуации в России после 2022 года эта стратегия потребовала модернизации. Российские инвесторы, придерживающиеся сбалансированных подходов, стали активно рассматривать в качестве альтернативных активов золото, валюты дружественных стран (например, китайский юань), а также паи закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) на недвижимость или инфраструктурные проекты, которые демонстрировали устойчивость к геополитическим шокам.
• Агрессивные стратегии направлены на получение максимального дохода, сопряженного с принятием более высоких рисков. Примеры таких инвестиций включают:
  • Акции стартапов или быстрорастущих компаний: с высоким потенциалом роста, но и с высокой вероятностью неудачи.
  • Высокодоходные облигации (ВДО): выпускаются менее крупными или менее финансово устойчивыми компаниями. В России такие облигации могут предлагать доходность на 5-10 процентных пунктов выше, чем ОФЗ, что компенсирует их повышенный кредитный риск, зависящий от рейтинга эмитента и рыночной ситуации.

Фундаментальный и технический анализ на российском рынке

Для принятия обоснованных инвестиционных решений инвесторы используют различные методы анализа рынка и ценных бумаг.

Фундаментальный анализ — это метод оценки компаний и их ценных бумаг путем глубокого изучения финансовых, экономических и отраслевых факторов. Его цель — определить «справедливую» или «внутреннюю» стоимость актива. Если текущая рыночная цена актива ниже его справедливой стоимости, фундаментальный анализ предполагает потенциал роста. Основные аспекты, изучаемые в рамках фундаментального анализа, включают:

• Финансовая и бухгалтерская отчетность компании: анализ баланса, отчета о прибылях и убытках, отчета о движении денежных средств позволяет оценить финансовое состояние, прибыльность и эффективность компании.
• Отраслевой анализ: изучение динамики отрасли, её перспектив, конкурентной среды, барьеров входа и выхода.
• Макроэкономический анализ: оценка общего состояния экономики страны (динамика ВВП, инфляция, ключевая ставка, уровень безработицы), а также политическая ситуация, которые влияют на все компании в целом.
• Анализ менеджмента и корпоративного управления: оценка качества управления, стратегии развития и структуры собственности компании.

Ключевые финансовые метрики, активно используемые в фундаментальном анализе для российских компаний, включают:

• P/E (Price-to-Earnings Ratio): отношение рыночной капитализации к чистой прибыли. Показывает, сколько инвесторы готовы платить за каждый рубль прибыли компании. Низкий P/E может указывать на недооценку акции, но также может быть признаком проблем.
• EPS (Earnings Per Share): прибыль на одну акцию. Показывает часть чистой прибыли компании, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Рост EPS — позитивный сигнал.
• ROE (Return on Equity): рентабельность собственного капитала. Отражает эффективность использования собственного капитала компании для получения прибыли. Высокий ROE свидетельствует об эффективном управлении.

Технический анализ, в отличие от фундаментального, сосредоточен на изучении прошлых ценовых движений и объемов торгов для прогнозирования будущих изменений цен. Технические аналитики верят, что вся необходимая информация уже отражена в цене, а история повторяется. Они используют графики цен, индикаторы и осцилляторы для выявления паттернов и трендов, таких как уровни поддержки и сопротивления, скользящие средние, MACD, RSI и другие. Технический анализ особенно популярен среди краткосрочных трейдеров, но может быть полезен и для среднесрочных инвесторов для определения оптимальных точек входа и выхода из позиции.

На российском рынке сочетание фундаментального и технического анализа часто дает наилучшие результаты. Фундаментальный анализ помогает выбрать качественные активы с долгосрочным потенциалом, а технический — определить наилучшие моменты для покупки или продажи, учитывая высокую волатильность рынка. Разве не стоит использовать оба подхода для максимальной эффективности?

Инвестиционные риски и риск-менеджмент на российском рынке ценных бумаг

Инвестиции в ценные бумаги, сколь бы привлекательными ни были потенциальные доходности, всегда сопряжены с определенными рисками. Инвестиционный риск — это вероятность потери части или всех вложенных средств, неполучения ожидаемого дохода или обесценивания активов. На российском рынке, с его уникальными особенностями и подверженностью как внутренним, так и внешним шокам, понимание и эффективное управление рисками становятся критически важными.

Систематические и несистематические риски

Инвестиционные риски традиционно делятся на две большие категории: систематические и несистематические.

Систематические риски (или рыночные) — это риски, связанные с общими факторами, влияющими на весь рынок или значительную его часть. Они трудно поддаются прогнозированию и контролю на уровне отдельного инвестора, поскольку обусловлены макроэкономическими, политическими или социальными изменениями. Диверсификация внутри одного рынка лишь частично помогает снизить их влияние. К систематическим рискам относятся:

• Рыночный риск: риск изменения цен на активы из-за общих колебаний рынка.
• Риск изменения процентных ставок: связан с изменением ключевой ставки Центрального банка. Например, в 2024-2025 годах на российском рынке высокая ключевая ставка Банка России (на октябрь 2025 года — 13% годовых) остается значимым фактором. Она направлена на сдерживание инфляции, но одновременно увеличивает стоимость заемных средств для компаний, снижает их инвестиционную привлекательность и делает акции менее привлекательными по сравнению с облигациями и банковскими вкладами.
• Валютный риск: риск потерь из-за неблагоприятного изменения курсов валют. Для российских инвесторов, имеющих активы в иностранных валютах или зависящих от импорта/экспорта компаний, это очень актуально.
• Инфляционный риск: риск обесценивания инвестиций и будущих доходов из-за роста цен. По состоянию на сентябрь 2025 года, инфляция за 12 месяцев составляет 6,5%, что требует от инвесторов поиска инструментов с доходностью, превышающей этот показатель.
• Политический риск: риск потерь из-за политической нестабильности, изменения законодательства, введения санкций или других геополитических событий. Этот риск приобрел особую остроту на российском рынке после 2022 года, что будет рассмотрено далее.

Несистематические риски (или специфические) — это риски, связанные с конкретными инструментами, эмитентами, отраслями или регионами. В отличие от систематических, эти риски могут быть значительно снижены за счет диверсификации портфеля. К ним относятся:

• Кредитный риск: риск неплатежеспособности эмитента, то есть неспособности компании или государства выполнить свои долговые обязательства (например, невыплата купона по облигации или невозможность погасить долг).
• Риск ликвидности: риск невозможности быстро продать актив без существенных потерь по цене. Некоторые ценные бумаги, особенно на внебиржевом рынке или акции небольших компаний, могут иметь низкую ликвидность.
• Операционные риски: риски, связанные с техническими сбоями, человеческими ошибками, юридическими проблемами, мошенничеством. Например, сбой в торговой системе Московской биржи в 2022 году привел к кратковременной остановке торгов отдельными инструментами, вызвав неудобства для инвесторов и потенциальные финансовые потери из-за невозможности оперативно совершать сделки.
• Бизнес-риски: риски, связанные с деятельностью конкретной компании (например, снижение прибыли, банкротство, невыплата дивидендов из-за плохих финансовых результатов).
• Региональные риски: риски, связанные с экономическими или политическими особенностями определенного региона.

Специфические риски российского рынка: геополитика и инфраструктура

Современный российский рынок ценных бумаг подвержен уникальным специфическим рискам, которые требуют особого внимания.

Политический риск, связанный с геополитической напряженностью и санкциями, проявился в полной мере после 2022 года. Одним из наиболее болезненных последствий стала блокировка счетов Национального расчетного депозитария (НРД) европейскими депозитариями Euroclear и Clearstream. Это привело к заморозке иностранных ценных бумаг российских инвесторов, которые хранились в НРД, а затем в иностранных клиринговых центрах. По оценкам, пострадали более 5 миллионов российских инвесторов, чьи иностранные ценные бумаги на сумму около 6 триллионов рублей оказались недоступными.

Это событие высветило проблему кастодиальных рисков, которые возникают при нарушении связей между депозитариями, биржами и банками разных стран. По данным Центрального банка РФ, на начало 2023 года общая сумма замороженных иностранных ценных бумаг российских инвесторов в зарубежной инфраструктуре оценивалась в 5,7 триллиона рублей. Такие риски не только приводят к прямым финансовым потерям, но и подрывают доверие к международной финансовой системе. Из этого следует, что зависимость от иностранных институтов несёт в себе значительные угрозы для отечественных инвесторов, подчеркивая важность развития собственной надёжной инфраструктуры.

Методы риск-менеджмента

Для минимизации инвестиционных рисков применяется целый арсенал методов риск-менеджмента.

1. Диверсификация: является основным и наиболее эффективным инструментом снижения несистематических рисков. Она подразумевает распределение инвестиций по различным активам, секторам экономики, типам ценных бумаг (акции, облигации), а также по странам и валютам. Для российских инвесторов это означает не только распределение по российским активам, но и по активам, связанным с дружественными юрисдикциями и валютами (например, юань). Цель — избежать ситуации, когда падение одного актива или сектора обрушивает весь портфел��.
2. Хеджирование: это метод управления рисками с помощью производных финансовых инструментов, таких как фьючерсы, опционы, свопы и форварды. Хеджирование позволяет зафиксировать будущую цену актива, валютный курс или процентную ставку, тем самым страхуя активы от неблагоприятных ценовых движений.
   • На Московской бирже для хеджирования рисков наиболее часто используются фьючерсы и опционы на индексы (например, Индекс МосБиржи), акции отдельных компаний, валютные пары (например, рубль-юань) и товары (нефть, золото).
   • Хеджирование может быть полным (защита всей сделки или позиции) или частичным (защита части позиции), а также осуществляться на биржевом или внебиржевом рынке.
3. Стоп-лосс ордера: это заранее установленные пороги цены, при достижении которых актив автоматически продается. Это позволяет инвестору ограничить потенциальные убытки по позиции. Например, если акция куплена по 100 рублей, а стоп-лосс установлен на 95 рублей, при падении цены до 95 рублей акция будет продана, предотвращая дальнейшие потери.
4. Кредитный анализ эмитента: тщательная оценка финансового состояния, кредитного рейтинга и перспектив эмитента перед покупкой его облигаций или акций. Это помогает оценить кредитный риск.
5. Страхование: некоторые виды инвестиций или связанные с ними риски могут быть застрахованы, хотя это встречается реже для индивидуальных инвесторов на фондовом рынке.
6. Отказ от высокорисковой деятельности: для консервативных инвесторов это означает избегание активов с высоким спекулятивным потенциалом и фокусирование на стабильных, предсказуемых инструментах.
7. Постоянный мониторинг и количественная оценка рисков: регулярный пересмотр портфеля, оценка уровня риска каждого актива и всего портфеля в целом с использованием статистических методов (например, Value at Risk — VaR) позволяет оперативно реагировать на изменения рыночной ситуации.

Эффективный риск-менеджмент — это не просто набор инструментов, а философия инвестирования, направленная на сохранение капитала и достижение поставленных финансовых целей в условиях неопределенности.

Финансовые посредники и инфраструктура российского рынка ценных бумаг

Эффективное функционирование любого финансового рынка невозможно без развитой инфраструктуры и квалифицированных посредников, обеспечивающих связь между эмитентами и инвесторами. Российский рынок ценных бумаг не исключение. Его структура представляет собой сложный механизм, в котором каждый элемент играет свою незаменимую роль.

Структура и сегменты рынка ценных бумаг

Российский фондовый рынок можно разделить на несколько ключевых сегментов, каждый из которых выполняет определенные функции:

• Первичный рынок: это рынок, на котором впервые размещаются новые выпуски ценных бумаг. Здесь эмитенты (компании, государство, муниципалитеты) привлекают капитал, продавая свои акции или облигации инвесторам напрямую или через андеррайтеров. Первичное размещение акций (IPO — Initial Public Offering) является ярким примером операций на первичном рынке.
• Вторичный рынок: после первичного размещения ценные бумаги начинают обращаться на вторичном рынке. Его основная функция — обеспечение ликвидности, то есть возможность для инвесторов быстро и по справедливой цене продать или купить уже выпущенные ценные бумаги. Именно на вторичном рынке формируются текущие рыночные цены.
• Биржевой (организованный) рынок: это торговля ценными бумагами, которая осуществляется на фондовых биржах. Характеризуется высоким уровнем регулирования, стандартизированными правилами, прозрачностью ценообразования и высокой ликвидностью.
• Внебиржевой (неорганизованный) рынок: это торговля ценными бумагами вне фондовых бирж, как правило, напрямую между участниками рынка (посредством дилеров) или через специализированные электронные системы. Чаще всего здесь обращаются менее ликвидные ценные бумаги или те, которые не соответствуют строгим требованиям биржи.

Регулирующие органы и их роль

Для обеспечения стабильности, прозрачности и защиты прав инвесторов, рынок ценных бумаг нуждается в строгом регулировании. В России главным регулятором и контролером профессиональных участников рынка ценных бумаг является Центральный банк Российской Федерации (Банк России). Его функции включают:

• Выдача лицензий: Банк России лицензирует всех профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, управляющие компании, депозитарии, регистраторы и т.д.).
• Разработка нормативных актов: Издание обязательных к исполнению положений, инструкций и указаний, регулирующих деятельность участников рынка.
• Надзор и контроль: Мониторинг деятельности профессиональных участников на предмет соблюдения законодательства и установленных нормативов, а также защита прав и законных интересов инвесторов.
• Обеспечение устойчивого развития рынка: Формирование политики, направленной на повышение капитализации, ликвидности и привлекательности российского фондового рынка.

Департамент рынка ценных бумаг Банка России является ключевым подразделением, отвечающим за эти функции. Актуальные данные по количеству действующих лицензий профессиональных участников рынка ценных бумаг (по состоянию на 31 декабря 2024 года) свидетельствуют о развитости инфраструктуры:

• Брокеры: 200
• Дилеры: 180
• Управляющие компании: 350
• Депозитарии: 230
• Регистраторы: 40

Эти цифры демонстрируют широкое представительство различных типов финансовых посредников на рынке.

Московская биржа и ее инфраструктурные элементы

Московская биржа — это крупнейший российский биржевой холдинг, являющийся центральной площадкой для организации торгов практически всеми видами финансовых инструментов: акциями, облигациями, производными инструментами (фьючерсы, опционы), валютой, инструментами денежного рынка, драгоценными металлами и товарами. Ее роль в обеспечении ликвидности и доступности российского рынка для инвесторов трудно переоценить. Совокупный объем торгов на рыках Московской биржи за 2024 год составил впечатляющие 1,3 квадриллиона рублей. В частности, объем торгов акциями и депозитарными расписками за 2024 год достиг 32,5 триллиона рублей, а объем торгов облигациями — 46,7 триллиона рублей.

В состав инфраструктуры Московской биржи входят два важнейших элемента:

• Национальный расчетный депозитарий (НРД): является центральным депозитарием российского фондового рынка. Его основные функции:
  • Централизованное хранение ценных бумаг (бездокументарных) и учет прав на них.
  • Осуществление расчетов по сделкам с ценными бумагами (клиринг) и перевод прав собственности между участниками.
  • Выполнение функций платежного агента по выплатам доходов по ценным бумагам.
• Национальный клиринговый центр (НКЦ): выступает в роли клирингового центра и центрального контрагента на рынках Московской биржи. НКЦ играет ключевую роль в минимизации рисков неисполнения обязательств:
  • Он становится покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя, гарантируя исполнение обязательств по сделкам, принятым к клирингу.
  • Осуществляет расчет рисков и сбор обеспечения (маржи) с участников торгов.

Эта двухуровневая структура обеспечивает высокий уровень безопасности и эффективности расчетов на биржевом рынке.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — это юридические лица и индивидуальные предприниматели, осуществляющие специализированную деятельность на фондовом рынке на основании лицензии Центрального банка. Они играют роль посредников между инвесторами и эмитентами, а также обеспечивают функционирование рыночной инфраструктуры.

К основным типам профессиональных участников относятся:

• Брокеры: осуществляют операции с ценными бумагами по поручению и за счет своих клиентов (инвесторов). Они являются связующим звеном между инвестором и биржей, предоставляя доступ к торговым платформам. Среди крупнейших брокеров по количеству активных клиентов в России на конец 2024 года можно выделить «СберБанк Инвестиции», «ВТБ Мои Инвестиции», «Тинькофф Инвестиции» и «БКС».
• Дилеры: осуществляют операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет, публично объявляя цены покупки и продажи. Они поддерживают ликвидность рынка, выступая маркет-мейкерами.
• Управляющие компании (УК): осуществляют доверительное управление активами инвесторов (включая средства паевых инвестиционных фондов). Инвестор передает свои средства в управление УК, которая формирует портфель в соответствии с выбранной инвестиционной стратегией. Крупнейшими управляющими компаниями по объему активов под управлением являются УК «Сбер управление активами», УК «ВТБ Капитал Управление активами» и УК «Газпромбанк Управление активами».
• Регистраторы: ведут реестр владельцев именных ценных бумаг. Они отвечают за точность учета прав собственности на ценные бумаги.
• Депозитарии: осуществляют хранение сертификатов ценных бумаг (если они документарные) и учет прав на бездокументарные ценные бумаги.
• Инвестиционные советники: предоставляют индивидуальные инвестиционные рекомендации на основании анализа финансового положения клиента и его инвестиционных целей.
• Клиринговые организации: осуществляют клиринг по сделкам с ценными бумагами, то есть определение взаимных обязательств и их исполнение. Национальный клиринговый центр (НКЦ) является такой организацией в рамках Московской биржи.

Слаженная работа всех этих элементов — от законодательной базы и регулирующих органов до биржевой инфраструктуры и профессиональных участников — формирует тот фундамент, на котором базируется современный российский рынок ценных бумаг.

Тенденции, факторы и перспективы развития российского рынка ценных бумаг

Российский фондовый рынок — это постоянно меняющийся ландшафт, формируемый сложным взаимодействием внутренних и внешних факторов. Понимание текущих тенденций и определение ключевых драйверов роста или сдерживающих факторов крайне важно для инвесторов, стремящихся принимать обоснованные решения.

Динамика рынка и роль частных инвесторов

Одной из наиболее заметных характеристик российского фондового рынка последних лет является его высокая волатильность. Эта нестабильность отражается в динамике ключевых индикаторов:

• В 2022 году Индекс МосБиржи (IMOEX) продемонстрировал значительное падение на 43,1% (с 3787,27 пункта на 31.12.2021 до 2154,12 пункта на 30.12.2022), что было обусловлено геополитическими шоками.
• Однако уже в 2023 году рынок показал впечатляющий рост на 44,4% (с 2154,12 пункта до 3119,77 пункта), демонстрируя адаптацию и восстановление.
• К началу сентября 2024 года индекс МосБиржи потерял почти 20% от своих максимумов 2023 года, но к 18 октября 2025 года стабилизировался около отметки в 3200 пунктов. Такая динамика подчеркивает необходимость гибкости и стратегического подхода для инвесторов.

Ключевой тенденцией последних лет стал беспрецедентный приток частных инвесторов на рынок. По данным Московской биржи, количество физических лиц, имеющих брокерские счета, на конец сентября 2025 года превысило 33 миллиона человек. Из них около 3,1 миллиона человек являются активными клиентами, совершающими хотя бы одну сделку в месяц. Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями на Московской бирже в 2024 году составила 75%, а во II квартале 2025 года — около 72%, что делает их доминирующей силой на рынке.

Особую роль в этом процессе играют индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), предоставляющие налоговые льготы. На конец II квартала 2025 года общее количество ИИС в РФ достигло 6,25 миллиона, при этом 450 тысяч клиентов были активными. Объем активов на ИИС превысил 600 миллиардов рублей, а чистый приток средств на брокерские ИИС во II квартале 2025 года составил 39 миллиардов рублей.

Предпочтения инвесторов на ИИС также меняются: если в 2024 году популярными были паи биржевых фондов, акции и облигации российских компаний, то во II квартале 2025 года наибольший объем инвестиций (45% от оборота по облигациям на ИИС) пришелся на российские государственные облигации (ОФЗ) и 30% — на корпоративные облигации. Совокупный оборот по ИИС во II квартале 2025 года достиг 280 миллиардов рублей, из которых 65% пришлось на сделки с акциями, 20% — с облигациями и 15% — с биржевыми паями инвестиционных фондов. Это свидетельствует о возрастающем интересе к более консервативным инструментам в условиях неопределенности.

Макроэкономические и геополитические факторы влияния

Динамика российского рынка ценных бумаг находится под сильным влиянием ряда макроэкономических и геополитических факторов:

• Динамика ВВП: рост ВВП обычно стимулирует корпоративную прибыль и, как следствие, рост акций.
• Инфляция: высокая инфляция (6,5% за 12 месяцев на сентябрь 2025 года) обесценивает доходы и активы, заставляя инвесторов искать инструменты, способные ее перекрыть.
• Ключевая ставка ЦБ: на октябрь 2025 года ключевая ставка Банка России составляет 13% годовых. Высокая ставка делает депозиты и облигации более привлекательными по сравнению с акциями, а также увеличивает стоимость заимствований для компаний, что может сдерживать их развитие.
• Цены на нефть: для российской экономики, ориентированной на экспорт сырья, высокие цены на нефть (около 85-90 долларов за баррель марки Brent на октябрь 2025 года) обеспечивают существенную поддержку, влияя на доходы экспортеров и бюджетные поступления, что благоприятно сказывается на рынке.
• Политическая ситуация: влияние политических событий на российский рынок значительно. События февраля 2022 года и последующие санкции привели к резкому падению рынка и продолжают создавать геополитические и санкционные риски, включая обсуждение судьбы замороженных российских активов за рубежом (около 300 млрд долларов США, включая золотовалютные резервы Банка России и активы частных инвесторов).
• Волатильность национальной валюты: нестабильность рубля является хроническим симптомом российской экономики. После остановки биржевых торгов долларом США и евро для нерезидентов в марте 2022 года (для резидентов с ограничениями), курсообразование рубля стало в большей степени зависеть от объемов экспортной выручки, бюджетных правил и действий Банка России, делая его менее предсказуемым.

Проблемы и перспективы развития

Несмотря на рост числа инвесторов и адаптацию к новым условиям, российский фондовый рынок сталкивается с рядом проблем:

• Недостаточная развитость информационной инфраструктуры: отсутствие единых стандартов раскрытия информации, а также сложности с доступом к данным для анализа небольших и средних компаний.
• Манипуляции и мошенничество: как и на любом рынке, существует риск манипулирования ценами и использования мошеннических схем, что требует усиления надзора.
• Налогообложение: сложности налогообложения инвестиционных доходов могут быть барьером для некоторых инвесторов.
• Доминирование «голубых фишек»: Доля 10-15 крупнейших компаний (так называемых «голубых фишек») в совокупной капитализации российского фондового рынка составляет более 70%, а в объеме торгов может превышать 80-90%. Это создает сложности для привлечения капитала менее крупными эмитентами и ограничивает выбор для инвесторов, желающих диверсифицировать портфель за пределами самых известных имен.

Тем не менее, российский рынок обладает значительным потенциалом для развития. Перспективы связаны с:

• Улучшением макроэкономической ситуации: стабильный экономический рост и контроль над инфляцией создадут более благоприятный инвестиционный климат.
• Внедрением новых технологий и финансовых инструментов: Московская биржа активно развивает такие направления, как зеленые и социальные облигации, инструменты исламского финансирования (например, сукук), а также внедряет технологии блокчейна для повышения эффективности расчетов и учета.
• Улучшением инвестиционного климата: дальнейшее совершенствование законодательства, защита прав инвесторов и повышение прозрачности рынка будут способствовать притоку капитала.
• Потенциал расширения спектра фондовых ценностей: рынок может развиваться за счет выхода на IPO новых компаний, в том числе из несырьевых секторов, что повысит его диверсификацию и привлекательность.
• Влияние ключевой ставки ЦБ: ожидается, что постепенное снижение ключевой ставки Банка России (прогнозы предполагают возможное снижение до 11-12% годовых к концу 2025 года) и ослабление геополитической напряженности будут стимулировать переток средств из депозитов в более доходные активы на фондовом рынке, включая ИИС, поддерживая интерес инвесторов и приток капитала.

Таким образом, российский рынок ценных бумаг находится на этапе трансформации, где вызовы соседствуют с новыми возможностями, а роль активных и информированных инвесторов постоянно растет.

Заключение

Настоящий академический доклад представил всесторонний анализ инвестиций в ценные бумаги на российском рынке, охватывающий ключевые аспекты его функционирования по состоянию на октябрь 2025 года. Мы рассмотрели эволюцию законодательной базы, от становления рынка в 90-х годах до современных ограничений для неквалифицированных инвесторов, что является фундаментом для понимания правовых рамок инвестиционной деятельности. Детальное изучение основных видов ценных бумаг – акций и облигаций, с их характеристиками, правами и актуальной доходностью, позволило оценить их место в инвестиционном портфеле.

Анализ инвестиционных стратегий и методов анализа, адаптированных к специфике российского рынка, подчеркнул важность гибкости и осознанного подхода в условиях его волатильности. Особое внимание было уделено комплексному рассмотрению инвестиционных рисков, включая специфические геополитические и инфраструктурные вызовы, а также методам их минимизации, что критически важно для сохранения и приумножения капитала. Наконец, мы подробно охарактеризовали инфраструктуру рынка, роль регулирующих органов и финансовых посредников, а также проанализировали текущие тенденции, факторы влияния и перспективы развития.

Ключевые выводы исследования свидетельствуют о значительном росте активности частных инвесторов на российском рынке, особенно через индивидуальные инвестиционные счета, что делает их доминирующей силой. Вместе с тем, рынок по-прежнему подвержен влиянию макроэкономических и геополитических факторов, требуя от участников глубокого анализа и адаптации.

Данный доклад соответствует академическим стандартам глубины проработки и оформления, используя актуальные данные и авторитетные источники. Он призван стать ценным ресурсом для студентов, изучающих финансы и экономику, а также для всех, кто заинтересован в понимании динамики и возможностей российского рынка ценных бумаг в современных условиях. Практическая ценность работы заключается в предоставлении структурированной информации, которая может служить основой для формирования обоснованных инвестиционных решений и дальнейшего развития отечественного фондового рынка.

Список использованной литературы

1. Бочаров В.В. Инвестиции. Москва: Велби, 2006.
2. Вахрин П.И., Нешитой А.С. Инвестиции. Москва: Экономика, 2007.
3. Ковалев В.В., Иванов В.В., Лялин В.А. Инвестиции. Москва: Проспект, 2007.
4. Инвестиционная стратегия 2024: тренды и направления. Бизнес-клуб «Атланты». URL: https://atlanty.ru/blog/investitsionnaya-strategiya-2024-trendy-i-napravleniya (дата обращения: 19.10.2025).
5. Актуальные стратегии инвестирования на фондовом рынке в 2025 году. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/education/courses/uchimsya-investirovat/strategii-investirovaniya-na-fondovom-rynke-v-2025-godu/ (дата обращения: 19.10.2025).
6. Долгосрочные инвестиции в России: лучшие стратегии и акции для прибыли. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/education/courses/uchimsya-investirovat/dolgosrochnye-investitsii-v-rossii-luchshie-strategii-i-aktsii-dlya-pribyli/ (дата обращения: 19.10.2025).
7. Как диверсифицировать инвестиционный портфель? Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/invest/blog/diversifikaciya-portfelya/ (дата обращения: 19.10.2025).
8. Как проводить фундаментальный анализ. Т—Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/guide/fundamental-analysis/ (дата обращения: 19.10.2025).
9. Как хеджировать риски: эффективные методы для российских инвесторов. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/education/courses/uchimsya-investirovat/kak-khedzhirovat-riski-effektivnye-metody-dlya-rossiyskikh-investorov/ (дата обращения: 19.10.2025).
10. Как хеджировать риски на фондовом рынке: инструменты для инвестора. Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/kak-khedzhirovat-riski-na-fondovom-rynke-instrumenty-dlya-investora-20240409 (дата обращения: 19.10.2025).
11. Какие бывают риски инвестирования в ценные бумаги? Финансовая грамотность. URL: https://fincult.info/articles/kakie-byvayut-riski-investirovaniya-v-tsennye-bumagi/ (дата обращения: 19.10.2025).
12. Какие риски бывают на рынке инвестиций. СБЕР СОВА. URL: https://www.sberbank.ru/ru/person/investments/education/kakie-riski-byvayut-na-rynke-investitsiy (дата обращения: 19.10.2025).
13. Консервативные инвестиции: как получать доходность выше вкладов. Сравни.ру. URL: https://www.sravni.ru/vklady/info/konservativnye-investicii/ (дата обращения: 19.10.2025).
14. Куда вложить средства консервативному инвестору в 2023 году. Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/kuda-vlozhit-sredstva-konservativnomu-investoru-v-2023-godu-20230214 (дата обращения: 19.10.2025).
15. Лучшие стратегии долгосрочного инвестирования — Финансовый журнал. Финам.Ру. URL: https://www.finam.ru/magazine/item/luchshie-strategii-dolgosrochnogo-investirovaniya-20240325 (дата обращения: 19.10.2025).
16. Методы фундаментального анализа при принятии инвестиционных решений. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=30560243 (дата обращения: 19.10.2025).
17. Основные виды рисков в инвестировании и их минимизация. Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/education/courses/uchimsya-investirovat/osnovnye-vidy-riskov-v-investirovanii-i-ikh-minimizatsiya/ (дата обращения: 19.10.2025).
18. Рейтинг доверительного управления (Октябрь 2025) — лучшие управляющие компании. URL: https://www.investfunds.ru/d/analytics/analytics.1384/ (дата обращения: 19.10.2025).
19. РИСКИ РОССИЙСКИХ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ В УСЛОВИЯХ ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ НАПРЯЖЕННОСТИ. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-rossiyskih-chastnyh-investorov-na-fondovom-rynke-v-usloviyah-geopoliticheskoy-napryazhennosti (дата обращения: 19.10.2025).
20. Риск-менеджмент в инвестировании. Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/risk-menedjment-v-investirovanii-20230713 (дата обращения: 19.10.2025).
21. Риск-менеджмент в инвестициях: ключевые принципы и стратегии. Журнал Финуслуги. URL: https://journal.fingu.ru/investments/risk-menedzhment-v-investitsiyakh-klyuchevye-printsipy-i-strategii/ (дата обращения: 19.10.2025).
22. РОССИЙСКИЙ ФОНДОВЫЙ РЫНОК: ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ. Фундаментальные исследования (научный журнал). URL: https://fundamental-research.ru/ru/article/view?id=45155 (дата обращения: 19.10.2025).
23. Стратегии инвестирования на падающем рынке: акции и облигации на Мосбирже. Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/strategii-investirovaniya-na-padayushchem-rynke-akcii-i-obligacii-na-mosbirzhe-20231018 (дата обращения: 19.10.2025).
24. Стратегии пассивного инвестирования. Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1330 (дата обращения: 19.10.2025).
25. Что такое фундаментальный анализ и можно ли ему научиться самостоятельно. Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10984920 (дата обращения: 19.10.2025).
26. «Акции и облигации: инвестиционная стратегия – 2025». Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/11/05/1004652-aktsii-i-obligatsii-investitsionnaya-strategiya-2025 (дата обращения: 19.10.2025).
27. «Что такое хеджирование и как его правильно использовать». Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.invest/article/chto-takoe-khedzhirovanie-i-kak-ego-pravilno-ispolzovat/ (дата обращения: 19.10.2025).