Распределение прибыли в акционерных обществах РФ: правовые основы, экономические аспекты и практические вызовы

В мире корпоративных финансов, где каждый процентный пункт прибыли может определить судьбу компании, распределение чистой прибыли акционерного общества является одним из самых чувствительных и стратегически важных вопросов. От того, насколько эффективно и справедливо осуществляется этот процесс, напрямую зависит инвестиционная привлекательность компании, ее устойчивое развитие и, что не менее важно, доверие акционеров. Ведь именно чистая прибыль, остающаяся в распоряжении после выполнения всех обязательств перед государством, служит фундаментом для будущих инвестиций, формирования резервов и, конечно, выплаты дивидендов – главного стимула для владельцев акций. В контексте российского законодательства, постоянно развивающегося и адаптирующегося к рыночным реалиям, понимание принципов, правовых основ и практических аспектов распределения прибыли становится критически важным как для менеджмента компаний, так и для инвесторов, юристов и, безусловно, для академического сообщества.

Настоящий доклад призван предложить систематизированный и междисциплинарный взгляд на проблему распределения прибыли в акционерных обществах Российской Федерации. Мы пройдем путь от экономической сущности чистой прибыли и методов ее формирования до сложной архитектуры правового регулирования, механизмов принятия решений и стратегических ограничений, налагаемых законом. Особое внимание будет уделено экономическим теориям дивидендной политики, которые объясняют, почему компании выбирают те или иные стратегии, а также налоговым аспектам, которые неизбежно сопутствуют любому финансовому решению. Мы также углубимся в роль внутренних документов АО и рассмотрим типичные риски и проблемы, возникающие в процессе распределения прибыли, предлагая пути их эффективного управления. Этот комплексный подход позволит не только систематизировать существующие знания, но и выявить «слепые зоны» и упущения, присущие многим текущим исследованиям, предоставляя читателю максимально полный и актуальный материал.

Понятие и формирование чистой прибыли акционерного общества

Определение чистой прибыли и её значение

Чистая прибыль акционерного общества (АО) – это не просто строка в финансовом отчете, а ключевой индикатор эффективности хозяйственной деятельности компании, её финансового здоровья и потенциала для будущего роста. В самом общем виде, чистая прибыль представляет собой часть балансовой прибыли, которая остаётся в распоряжении предприятия после того, как были уплачены все налоги, сборы и другие обязательные платежи в бюджет. Это тот самый «финансовый остаток», который может быть направлен на развитие, вознаграждение акционеров или формирование стратегических фондов.

Согласно российскому законодательству и методологии бухгалтерского учёта, чистая прибыль – это конечный финансовый результат, выявленный за отчётный период, за минусом причитающихся за счёт прибыли установленных в соответствии с законодательством РФ налогов и иных аналогичных обязательных платежей, включая санкции за несоблюдение правил налогообложения. Её значение трудно переоценить: она является основным источником для выплаты дивидендов, что напрямую влияет на инвестиционную привлекательность АО; служит базой для формирования резервного и других специальных фондов, обеспечивающих финансовую устойчивость; а также выступает основным источником финансирования инвестиционных проектов и модернизации, что критически важно для долгосрочного развития. Без чистой прибыли, или при её недостаточности, компания лишается возможности к самофинансированию и вынуждена привлекать заёмные средства, что увеличивает её долговую нагрузку и финансовые риски. И что из этого следует? Это означает, что чистая прибыль выступает не только мерой текущего успеха, но и фундаментом для стратегического роста и независимости компании от внешних финансовых рынков, прямо влияя на её способность к масштабированию и инновациям.

Методы расчёта и источники формирования чистой прибыли

Формирование чистой прибыли – это многоэтапный процесс, который начинается с выручки от реализации товаров, работ, услуг и завершается после уплаты налога на прибыль. Бухгалтерская отчётность, в частности «Отчёт о финансовых результатах» (форма № 2), является основным источником информации для её расчёта.

Наиболее простой и часто используемый метод расчёта чистой прибыли, основанный на данных бухгалтерской отчётности, выражается следующей формулой:

Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения (строка 2300) - Налог на прибыль (строка 2410)

Где:

• Строка 2300 «Прибыль (убыток) до налогообложения» включает в себя финансовый результат от обычных видов деятельности (выручка минус себестоимость, коммерческие и управленческие расходы), а также прочие доходы и расходы.
• Строка 2410 «Текущий налог на прибыль» отражает сумму налога на прибыль, подлежащую уплате в бюджет.

Однако для более детального понимания источников формирования чистой прибыли, можно рассмотреть её через призму основных экономических потоков:

Чистая прибыль = (Выручка от реализации товаров, работ, услуг (без НДС) - Расходы на создание, покупку товаров, работ, услуг (прямые и косвенные)) + Прочие доходы - Прочие расходы - Налог на прибыль

Разобьём эту формулу на составляющие для большей наглядности:

1. Выручка от реализации товаров, работ, услуг (без НДС): Это основной источник дохода, формирующийся от продажи продукции или оказания услуг. Важно учитывать, что выручка берётся без налога на добавленную стоимость (НДС), так как НДС является транзитным налогом.
2. Расходы на создание, покупку товаров, работ, услуг (прямые и косвенные): Сюда включаются все затраты, понесённые для осуществления основной деятельности.
   • Прямые расходы: Непосредственно связаны с производством (например, стоимость сырья, оплата труда производственных рабочих).
   • Косвенные расходы: Не могут быть прямо отнесены к конкретному виду продукции (например, аренда офиса, зарплата административного персонала, амортизация оборудования).
3. Прочие доходы: Включают доходы, не связанные с основной деятельностью (например, доходы от участия в других организациях, проценты по депозитам, штрафы, полученные за нарушение условий договоров).
4. Прочие расходы: Включают расходы, не связанные с основной деятельностью (например, проценты по кредитам, штрафы, уплаченные за нарушение условий договоров, расходы на содержание объектов социальной сферы).
5. Налог на прибыль: Это обязательный платёж, взимаемый с финансового результата деятельности организации. В России стандартная ставка налога на прибыль составляет 20%.

Таким образом, чистая прибыль является результатом сложного взаимодействия всех доходов и расходов компании, подверженных налоговому регулированию. Её формирование – это постоянный процесс управления затратами, оптимизации доходов и эффективного налогового планирования.

Правовое регулирование и механизм принятия решений о распределении прибыли

Законодательная база Российской Федерации

Распределение прибыли в акционерных обществах является одним из ключевых аспектов корпоративного управления, строго регламентированным российским законодательством. Это не просто экономическое решение, но и юридически значимое действие, которое должно соответствовать ряду нормативно-правовых актов.

Основу законодательной базы составляют:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ): Является фундаментом корпоративного права, устанавливая общие положения об акционерных обществах, их правоспособности, компетенции органов управления и базовых правах акционеров. В частности, статья 67.1 ГК РФ определяет порядок принятия решений обществом, а статья 105.1 ГК РФ (введённая с 2014 года) регулирует ответственность контролирующих лиц.
2. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ФЗ «Об АО»): Это основной специальный закон, детально регламентирующий все аспекты деятельности АО, включая порядок распределения прибыли и выплаты дивидендов.
   • Статья 42 ФЗ «Об АО» определяет понятие дивидендов и условия их выплаты.
   • Статья 43 ФЗ «Об АО» устанавливает порядок объявления и выплаты дивидендов.
   • Статья 43.1 ФЗ «Об АО» (введена Федеральным законом от 31.07.2023 № 389-ФЗ, вступила в силу с 1 августа 2024 года) содержит важные изменения, касающиеся порядка определения размера дивидендов и сроков их выплаты, а также предусматривает возможность установления иных сроков в уставе или положении о дивидендной политике. Эти изменения направлены на повышение гибкости в управлении дивидендной политикой, но одновременно усиливают требования к её прозрачности.
3. Налоговый кодекс Российской Федерации (НК РФ): Регулирует вопросы налогообложения прибыли акционерных обществ (глава 25 НК РФ) и дивидендов, выплачиваемых акционерам (статьи 275, 284, 284.2, 284.3, а также статья 224 НК РФ для физических лиц).
4. Приказы Министерства финансов Российской Федерации: Регламентируют бухгалтерский учёт и формирование финансовой отчётности, на основании которой определяется чистая прибыль (например, ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчётность организации»).
5. Нормативные акты Центрального банка Российской Федерации: В части, касающейся корпоративного управления, защиты прав акционеров и раскрытия информации (например, Положение Банка России от 16.12.2021 № 782-П «О требованиях к раскрытию информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг»).

Последние изменения в законодательстве, в частности в ФЗ «Об АО», свидетельствуют о стремлении законодателя к совершенствованию механизмов корпоративного управления и повышению защиты прав акционеров, одновременно предоставляя компаниям большую свободу в определении собственной дивидендной политики, но при условии её адекватного раскрытия и обоснования. Какой важный нюанс здесь упускается? То, что эта «большая свобода» всегда должна быть сбалансирована с принципами корпоративной прозрачности и защитой интересов миноритарных акционеров, иначе она может привести к злоупотреблениям со стороны контролирующих лиц, требуя усиленного надзора и механизмов контроля.

Порядок принятия решений о распределении прибыли и выплате дивидендов

Процесс принятия решения о распределении прибыли и выплате дивидендов в акционерном обществе строго регламентирован и включает несколько ключевых этапов, в которых задействованы различные органы управления.

1. Определение размера чистой прибыли: Этот этап является первичным и базируется на данных годовой бухгалтерской (финансовой) отчётности АО. Чистая прибыль определяется за отчётный финансовый год.
2. Рекомендации Совета директоров (Наблюдательного совета): Если в АО создан Совет директоров, он обязан предварительно рассмотреть вопрос о распределении прибыли и размере дивидендов по каждой категории (типу) акций. Совет директоров формирует свои рекомендации для общего собрания акционеров. Эти рекомендации должны быть обоснованы с учётом финансового положения общества, инвестиционных планов и интересов всех групп акционеров. В случае отсутствия Совета директоров, соответствующие функции могут быть возложены на исполнительный орган общества.
3. Принятие решения Общим собранием акционеров (ОСА): Это высший орган управления АО, обладающий исключительной компетенцией по вопросу распределения прибыли и выплаты дивидендов (пункт 11 статьи 48 ФЗ «Об АО»).
   • ОСА принимает решение о выплате дивидендов, их размере, форме выплаты (денежная или иная) и дате, на которую определяются лица, имеющие право на их получение (дата закрытия реестра).
   • Размер дивидендов не может быть выше размера, рекомендованного Советом директоров (или исполнительным органом). Общество вправе принять решение о невыплате дивидендов или выплате дивидендов в меньшем размере, чем рекомендовано.
   • Решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям принимается простым большинством голосов акционеров, участвующих в собрании. По привилегированным акциям решение может быть специфичным в зависимости от условий их выпуска.
   • Решение ОСА оформляется протоколом, который является ключевым документом, подтверждающим легитимность принятых решений.
4. Установление даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов: Эта дата (дата закрытия реестра) не может быть ранее 10 дней с даты принятия решения о выплате дивидендов и не позднее 20 дней с даты принятия такого решения (статья 42 ФЗ «Об АО»).
5. Выплата дивидендов: Общество обязано выплатить дивиденды лицам, зарегистрированным в реестре акционеров на дату закрытия реестра, в срок, установленный решением ОСА. Если такой срок не установлен, он не должен превышать 25 рабочих дней с даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

Таблица: Компетенция органов управления АО в вопросах распределения прибыли

Орган управления	Компетенция
Общее собрание акционеров (ОСА)	Исключительная компетенция: — Принятие решения о распределении прибыли (включая часть на дивиденды, фонды и реинвестирование) по результатам финансового года. — Утверждение размера дивидендов по каждой категории (типу) акций. — Определение формы выплаты дивидендов. — Установление даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. — Утверждение порядка формирования и использования фондов общества.
Совет директоров (Наблюдательный совет)	— Предварительное рассмотрение вопросов распределения прибыли и дивидендов. — Формирование рекомендаций по размеру дивидендов для ОСА. — Утверждение дивидендной политики общества (если это предусмотрено уставом). — Определение даты составления списка лиц, имеющих право на участие в ОСА, на котором будет решаться вопрос о дивидендах. — Определение приоритетных направлений использования прибыли (реинвестирование, фонды) в рамках стратегии общества.
Исполнительный орган (Генеральный директор, Правление)	— Подготовка предложений по распределению прибыли и дивидендам для Совета директоров и ОСА. — Обеспечение бухгалтерского учёта и формирования финансовой отчётности, на основе которой определяется чистая прибыль. — Исполнение решений ОСА о выплате дивидендов (перечисление средств). — Контроль за соблюдением законодательных ограничений на выплату дивидендов.

Ограничения и условия выплаты дивидендов

Законодательство Российской Федерации устанавливает ряд строгих ограничений, которые призваны защитить интересы кредиторов АО и обеспечить финансовую устойчивость самого общества. Даже при наличии чистой прибыли, АО не всегда вправе принимать решение о выплате или фактически выплачивать дивиденды. Эти ограничения перечислены в статье 43 ФЗ «Об АО»:

1. Неполная оплата уставного капитала: Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если уставный капитал оплачен не полностью. Это логично, поскольку до полной оплаты уставного капитала общество не сформировало свою базовую финансовую основу, а акционеры не выполнили свои первоначальные обязательства.
2. Несостоятельность (банкротство) или угроза её наступления: Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если на дату принятия такого решения оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством РФ о несостоятельности (банкротстве), либо если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов. Это одно из важнейших ограничений, направленное на предотвращение ухудшения финансового состояния общества и защиту интересов его кредиторов.
3. Недостаточность чистых активов: Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов, если стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда и (или) превышает размер уставного капитала и резервного фонда, увеличенных на сумму превышения номинальной стоимости размещённых привилегированных акций над их ликвидационной стоимостью, определённой уставом общества, либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов. Данное ограничение гарантирует, что общество имеет достаточную имущественную базу для покрытия своих обязательств и не распределяет средства, которые должны обеспечивать его минимальную платежеспособность.
4. Другие случаи, предусмотренные федеральными законами: Законодательство может устанавливать и иные случаи, когда выплата дивидендов запрещена (например, для некоторых видов финансовых организаций).

Помимо запретов на принятие решения, существуют также ограничения на фактическую выплату уже объявленных дивидендов:

• Если на момент выплаты дивидендов общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов.
• Если на момент выплаты дивидендов стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда или станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

Таким образом, даже после принятия решения о выплате дивидендов, исполнительный орган АО обязан постоянно мониторить финансовое состояние общества, чтобы избежать нарушения законодательства. Несоблюдение этих ограничений может повлечь за собой серьёзные правовые последствия, вплоть до признания сделок недействительными и привлечения руководителей к ответственности.

Права и обязанности акционеров

Права акционеров в контексте распределения прибыли являются краеугольным камнем их участия в акционерном обществе. Однако важно понимать, что выплата дивидендов – это, прежде всего, право общества, а не его безусловная обязанность. Это означает, что даже при наличии чистой прибыли и отсутствии законодательных ограничений, общее собрание акционеров может принять решение не выплачивать дивиденды, направив прибыль на развитие или иные нужды.

Основные права акционеров в отношении прибыли:

1. Право на получение дивидендов: Если общее собрание акционеров приняло решение о выплате дивидендов, акционеры, включённые в список лиц, имеющих право на получение дивидендов (реестр акционеров на определённую дату), приобретают право на их получение. Это право закреплено в статье 42 ФЗ «Об АО».
2. Право требовать включения вопроса о распределении прибыли в повестку дня: Акционеры (или группа акционеров, владеющая не менее чем 2% голосующих акций) имеют право вносить предложения в повестку дня годового общего собрания акционеров, включая вопрос о распределении прибыли и выплате дивидендов (статья 53 ФЗ «Об АО»).
3. Право участвовать в Общем собрании акционеров: Акционеры имеют право участвовать в обсуждении и голосовании по вопросам распределения прибыли и дивидендной политики. Их голоса напрямую влияют на принятие решений.
4. Право на информацию: Акционеры имеют право получать информацию о финансовом состоянии общества, его прибыли и убытках, что позволяет им принимать обоснованные решения относительно дивидендной политики (статья 91 ФЗ «Об АО»).
5. Право на защиту: В случае нарушения их прав (например, невыплаты объявленных дивидендов или принятия решений о распределении прибыли с нарушением законодательства), акционеры имеют право обратиться в суд для защиты своих интересов. Это может включать иски о взыскании дивидендов, признании решений недействительными или возмещении убытков.

Механизмы защиты прав акционеров:

• Судебная защита: Наиболее распространённый и эффективный механизм. Акционер может подать иск в арбитражный суд о взыскании невыплаченных дивидендов. Важно помнить о сроках исковой давности.
• Обращение в Центральный банк РФ: В случае нарушения законодательства о ценных бумагах или корпоративном управлении (например, нераскрытие информации, нарушение порядка созыва и проведения ОСА), акционеры могут обратиться с жалобой в Банк России.
• Привлечение к ответственности должностных лиц: В определённых случаях, за неправомерные действия, связанные с распределением прибыли, могут быть привлечены к ответственности должностные лица АО.
• Корпоративные соглашения: Акционеры могут заключать между собой соглашения (акционерные соглашения), в которых могут быть прописаны дополнительные механизмы защиты интересов, в том числе касающиеся дивидендной политики.

Важно отметить, что, несмотря на право на получение дивидендов, акционеры несут риски, связанные с деятельностью общества. В случае убыточной деятельности или необходимости реинвестирования прибыли для выживания и развития компании, акционеры могут не получить дивиденды, что является частью инвестиционного риска.

Экономические теории и модели распределения прибыли

Дивидендная политика – это не просто набор правил, а сложная управленческая стратегия, формирующаяся под влиянием множества факторов, включая экономические теории. Понимание этих концепций критически важно для студентов, поскольку они объясняют логику выбора между выплатой прибыли акционерам и её реинвестированием в компанию.

Теория релевантности и иррелевантности дивидендов

В основе современной дискуссии о дивидендной политике лежат две противоборствующие концепции: теория релевантности и теория иррелевантности дивидендов.

1. Теория иррелевантности дивидендов (Миллер и Модильяни, 1961):
Франко Модильяни и Мертон Миллер в своей знаменитой работе «Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares» (1961) представили тезис о том, что при отсутствии налогов, транзакционных издержек, асимметрии информации и при идеальном капитальном рынке, дивидендная политика компании не влияет на её рыночную стоимость.

• Основные аргументы:
  • «Пирог» стоимости фиксирован: Стоимость компании определяется её инвестиционной политикой (то есть генерируемыми активами и будущими денежными потоками), а не способом деления прибыли между выплатами акционерам и реинвестированием. Если компания выплачивает дивиденды, она либо вынуждена сократить инвестиции, либо привлечь внешний капитал. В идеальном мире инвесторам безразлично, получат они текущие дивиденды или эквивалентный прирост капитала за счёт реинвестирования, поскольку они могут «создать свои собственные дивиденды», продавая часть акций.
  • Замещаемость капитала: Инвесторы могут получить доход либо через дивиденды, либо через прирост курсовой стоимости акций. Если компания не выплачивает дивиденды, но эффективно реинвестирует прибыль, её акции дорожают, и акционер может продать часть акций, получив желаемый доход.
  • Отсутствие рыночных несовершенств: Модель Модильяни-Миллера предполагает отсутствие налогов (или одинаковые налоги на дивиденды и прирост капитала), нулевые транзакционные издержки, равный доступ к информации и рациональное поведение инвесторов.
• Критика: Основной критический аргумент заключается в нереалистичности допущений. В реальном мире существуют налоги, транзакционные издержки, асимметрия информации, и инвесторы не всегда действуют рационально.

2. Теория релевантности дивидендов:
Эта теория утверждает, что дивидендная политика действительно влияет на стоимость компании и благосостояние акционеров, поскольку в реальном мире существуют те самые несовершенства рынка, которые игнорируются Модильяни и Миллером.

• Основные аргументы (включают несколько подтеорий):
  • Налоговые эффекты: В большинстве стран дивиденды и прирост капитала облагаются по-разному. Например, в РФ дивиденды физических лиц облагаются НДФЛ, а прирост капитала – также НДФЛ, но с возможностью получения налоговых вычетов. Эти различия могут склонять инвесторов к предпочтению одного вида дохода над другим.
  • Транзакционные издержки: Инвесторы не могут «создать свои собственные дивиденды» без транзакционных издержек (комиссий брокеров) при продаже акций.
  • Информационная асимметрия (сигнальная теория): Дивиденды могут служить сигналом о будущих перспективах компании.
  • Предпочтение инвесторов (теория «птица в руке»): Некоторые инвесторы предпочитают текущий, определённый доход (дивиденды) неопределённому будущему приросту капитала.

Таким образом, в реальной экономике теория релевантности дивидендов, учитывающая рыночные несовершенства, является более применимой для объяснения поведения компаний и инвесторов.

Теория «птицы в руке» и сигнальная теория дивидендов

Две важные теории, которые развивают концепцию релевантности дивидендов, объясняя предпочтения инвесторов и информационную роль выплат.

1. Теория «птицы в руке» (Bird-in-the-Hand Theory):
Эта теория, получившая своё название от пословицы «Лучше синица в руке, чем журавль в небе», утверждает, что инвесторы предпочитают текущие, гарантированные дивиденды неопределённому будущему приросту капитала, даже если потенциальный прирост капитала может быть выше.

• Основные положения:
  • Снижение неопределённости: Дивиденды – это реальные деньги, которые инвестор получает здесь и сейчас. Прирост капитала, напротив, зависит от будущих цен на акции, которые могут быть подвержены рыночным колебаниям и рискам.
  • Снижение ставки дисконтирования: Поскольку текущие дивиденды воспринимаются как менее рискованные, чем будущий прирост капитала, инвесторы дисконтируют их по более низкой ставке, что приводит к более высокой оценке компании.
  • Предпочтение риска: Инвесторы, ориентированные на низкий риск, будут отдавать предпочтение компаниям с регулярными и стабильными дивидендными выплатами.
• Следствие для компаний: Компании, которые регулярно выплачивают дивиденды, могут иметь более высокую рыночную стоимость и более низкую стоимость капитала, поскольку инвесторы готовы платить больше за акции таких компаний из-за меньшего воспринимаемого риска.

2. Сигнальная теория дивидендов (Signaling Theory):
Эта теория рассматривает дивиденды не только как способ распределения прибыли, но и как важный информационный сигнал, который менеджмент компании посылает рынку о своём видении будущих перспектив компании.

• Основные положения:
  • Асимметрия информации: Менеджмент компании обладает гораздо большей информацией о её финансовом состоянии и будущих перспективах, чем внешние инвесторы.
  • Сигнал о благополучии: Увеличение дивидендных выплат часто интерпретируется рынком как позитивный сигнал, свидетельствующий об уверенности менеджмента в стабильности и росте будущих доходов компании. Общество не будет увеличивать дивиденды, если не уверено в способности поддерживать этот уровень выплат в будущем.
  • Сигнал о проблемах: Снижение или полная отмена дивидендов, напротив, может быть воспринято как негативный сигнал, указывающий на финансовые трудности или неблагоприятные перспективы.
  • Издержки сигнала: Менеджмент не будет злоупотреблять ложными сигналами, поскольку их последующее опровержение (например, снижение дивидендов после их повышения) повлечёт за собой значительное падение курсовой стоимости акций и потерю доверия инвесторов.
• Пример: Если компания, которая обычно реинвестирует большую часть прибыли, внезапно начинает выплачивать значительные дивиденды, это может быть воспринято как сигнал о том, что у компании иссякли рентабельные инвестиционные проекты. И наоборот, если успешная компания с высокими темпами роста сокращает дивиденды, чтобы реинвестировать больше, это может быть воспринято как позитивный сигнал о наличии перспективных инвестиций.

Обе теории подчёркивают, что дивидендная политика – это не нейтральный акт, а стратегическое решение, которое может существенно влиять на восприятие компании инвесторами и её рыночную оценку. Разве не стоит помнить, что в условиях нестабильности инвесторы особенно ценят надёжность и предсказуемость, которые могут обеспечить стабильные дивиденды?

Теория остаточных дивидендов

Теория остаточных дивидендов (Residual Dividend Theory) предлагает прагматичный подход к определению дивидендной политики, основанный на приоритете финансирования внутренних инвестиционных возможностей компании. Эта теория ставит на первое место потребности роста компании, а уже затем – интересы акционеров в получении текущего дохода.

• Основные положения:
  • Приоритет инвестиций: Компания должна в первую очередь определить все свои рентабельные инвестиционные проекты, которые способны генерировать доходность выше стоимости капитала.
  • Самофинансирование: Эти проекты должны финансироваться за счёт внутренних источников, то есть за счёт нераспределённой прибыли.
  • Остаточный характер дивидендов: Только та часть прибыли, которая остаётся после финансирования всех рентабельных инвестиционных проектов, должна быть направлена на выплату дивидендов. Дивиденды в этом контексте являются «остатком».
  • Минимизация внешнего финансирования: Цель такой политики – свести к минимуму необходимость привлечения дорогостоящего внешнего капитала (дополнительной эмиссии акций или займов) для финансирования инвестиций.
• Алгоритм принятия решения по теории остаточных дивидендов:
  1. Прогнозирование инвестиционных возможностей: Оценка всех потенциальных инвестиционных проектов и их рентабельности.
  2. Определение оптимального бюджета капитальных вложений: Выбор тех проектов, которые имеют положительную чистую приведённую стоимость (NPV) или высокую внутреннюю норму доходности (IRR).
  3. Определение необходимого капитала для финансирования бюджета: Расчёт общей суммы средств, которая потребуется для реализации выбранных проектов.
  4. Использование нераспределённой прибыли: Прежде всего, направляется нераспределённая прибыль.
  5. Выплата остатка в виде дивидендов: Если после покрытия всех инвестиционных потребностей остаётся часть прибыли, она выплачивается акционерам в виде дивидендов. Если прибыли не хватает, дивиденды не выплачиваются.
• Преимущества:
  • Ориентация на долгосрочное развитие и рост компании.
  • Потенциальное снижение зависимости от внешних источников финансирования.
  • Максимизация стоимости компании за счёт эффективного реинвестирования.
• Недостатки:
  • Нестабильность дивидендов: Размер дивидендов может сильно колебаться от года к году, в зависимости от объёма рентабельных инвестиционных проектов и наличия чистой прибыли. Это может не устраивать инвесторов, предпочитающих стабильный доход.
  • Сложность прогнозирования: Точное прогнозирование инвестиционных возможностей и прибыли бывает затруднительным.
  • Конфликт интересов: Может возникнуть конфликт между интересами менеджмента, стремящегося к росту компании, и акционеров, ориентированных на получение текущего дохода.

Теория остаточных дивидендов часто применяется в быстрорастущих компаниях или в отраслях с высоким потенциалом для инвестиций, где реинвестирование прибыли является более выгодным для акционеров в долгосрочной перспективе, чем получение текущих, но менее значительных дивидендов.

Направления использования чистой прибыли, помимо дивидендов

Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении акционерного общества после уплаты всех обязательных платежей, является мощным финансовым инструментом. Хотя выплата дивидендов – одно из наиболее очевидных направлений её использования, существует целый ряд других стратегически важных способов, которые способствуют укреплению финансового положения компании, её развитию и социальной ответственности.

Формирование фондов акционерного общества

Создание различных фондов из чистой прибыли является важной частью управления финансами АО. Эти фонды выполняют разные функции, от обеспечения финансовой стабильности до стимулирования персонала.

1. Резервный фонд:
Это обязательный фонд для всех акционерных обществ в Российской Федерации, его формирование регулируется статьёй 35 ФЗ «Об акционерных обществах».

• Цель: Резервный фонд предназначен для покрытия убытков общества, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. Он служит своеобразной «подушкой безопасности», повышая финансовую устойчивость АО.
• Размер и порядок формирования:
  • Минимальный размер резервного фонда должен составлять не менее 5% от уставного капитала общества. Уставом общества может быть предусмотрен и более высокий размер.
  • Формируется путём обязательных ежегодных отчислений до достижения установленного размера. Ежегодные отчисления должны составлять не менее 5% от чистой прибыли общества до достижения минимального установленного размера фонда.
• Использование: Средства резервного фонда могут быть использованы исключительно на цели, определённые законом. Например, нельзя направить средства резервного фонда на выплату дивидендов. Решение об использовании резервного фонда принимается Советом директоров или исполнительным органом в соответствии с уставом общества и законодательством.

Пример: Если уставный капитал АО составляет 1 000 000 рублей, то минимальный резервный фонд должен быть 50 000 рублей. Если ежегодная чистая прибыль составляет 200 000 рублей, то 5% от неё (10 000 рублей) будет ежегодно отчисляться в резервный фонд до тех пор, пока он не достигнет 50 000 рублей.

2. Иные специальные фонды:
Помимо резервного фонда, уставом АО или решением общего собрания акционеров могут быть предусмотрены и другие фонды, формируемые за счёт чистой прибыли. Эти фонды не являются обязательными, их создание и использование определяются внутренней политикой общества.

• Фонд накопления (фонд развития производства):
  • Цель: Предназначен для финансирования капитальных вложений, модернизации оборудования, расширения производства, приобретения новых технологий, проведения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР).
  • Экономическая целесообразность: Стимулирует долгосрочное развитие компании, повышает её конкурентоспособность и создаёт базу для будущего роста прибыли. Это один из важнейших инструментов реинвестирования прибыли.
• Фонд потребления (социальный фонд):
  • Цель: Используется для финансирования социальных программ для сотрудников (например, материальная помощь, премии, компенсация стоимости путёвок, оплата медицинских услуг, корпоративные мероприятия).
  • Экономическая целесообразность: Повышает мотивацию персонала, лояльность сотрудников, улучшает социально-психологический климат в коллективе, способствует снижению текучести кадров. В конечном итоге, это может привести к повышению производительности труда и улучшению финансовых результатов.
• Фонд специального назначения (например, фонд для погашения облигаций):
  • Цель: Создаётся для конкретных нужд, например, для обеспечения своевременного погашения долговых обязательств или реализации крупных проектов.

Решение о создании, размере и порядке использования таких фондов принимается общим собранием акционеров, как правило, по предложению Совета директоров или исполнительного органа.

Реинвестирование прибыли

Реинвестирование прибыли – это стратегический выбор, при котором чистая прибыль не распределяется среди акционеров в виде дивидендов, а направляется на развитие самого акционерного общества. Это наиболее естественный и эффективный способ органического роста компании.

• Направления реинвестирования:
  1. Расширение производства: Увеличение производственных мощностей, строительство новых цехов, запуск новых продуктовых линий.
  2. Модернизация и техническое перевооружение: Замена устаревшего оборудования на более современное, внедрение энергоэффективных технологий, автоматизация производственных процессов. Это ведёт к повышению производительности, снижению себестоимости и улучшению качества продукции.
  3. Научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР): Инвестиции в разработку новых продуктов, технологий, улучшение существующих. НИОКР являются основой инновационного развития и обеспечивают конкурентные преимущества в долгосрочной перспективе.
  4. Увеличение уставного капитала: Возможно путём капитализации прибыли. Это приводит к росту стоимости чистых активов, укрепляет финансовую устойчивость компании и повышает её кредитоспособность. Однако, это может привести к дроблению акций (сплиту), если не сопровождается их дополнительной эмиссией.
  5. Пополнение оборотных средств: Необходимость в дополнительном оборотном капитале может возникнуть при росте объёмов продаж или увеличении запасов.
  6. Приобретение активов: Покупка земли, зданий, других компаний (M&A) для расширения бизнеса или диверсификации деятельности.
  7. Погашение долгов: Направление прибыли на досрочное погашение кредитов и займов позволяет снизить финансовые риски и процентные расходы.
• Влияние на развитие АО:
  • Ускорение роста: Реинвестирование позволяет компании расти быстрее, чем если бы она полагалась только на внешние источники финансирования.
  • Повышение конкурентоспособности: Инвестиции в новые технологии, продукты и повышение эффективности улучшают позиции компании на рынке.
  • Укрепление финансовой устойчивости: Снижение зависимости от заёмных средств и увеличение собственного капитала делают компанию более стабильной.
  • Рост стоимости акций: Успешное реинвестирование, как правило, приводит к увеличению будущих денежных потоков и, как следствие, к росту курсовой стоимости акций, что выгодно для акционеров в долгосрочной перспективе.

Выбор между выплатой дивидендов и реинвестированием прибыли является одним из центральных вопросов корпоративных финансов, требующим баланса между текущими интересами акционеров и стратегическими потребностями развития компании.

Социальные программы и благотворительность

Направление части чистой прибыли на социальные программы и благотворительность является проявлением корпоративной социальной ответственности (КСО) акционерного общества. Хотя эти расходы напрямую не увеличивают прибыль, они играют важную роль в формировании имиджа компании, её репутации и долгосрочной устойчивости.

• Использование прибыли для социальных нужд сотрудников:
  • Медицинское страхование и оздоровительные программы: Оплата полисов ДМС, организация спортивных мероприятий, компенсация расходов на санаторно-курортное лечение.
  • Дополнительное пенсионное обеспечение: Формирование негосударственных пенсионных фондов для сотрудников.
  • Обучение и развитие: Финансирование курсов повышения квалификации, тренингов, получения дополнительного образования.
  • Поддержка молодых специалистов: Стипендии, программы стажировок, помощь в адаптации.
  • Жилищные программы: Субсидии, льготные кредиты для приобретения жилья сотрудниками.
  • Корпоративные мероприятия и поддержка семей: Организация праздников, подарки детям сотрудников, помощь в сложных жизненных ситуациях.
• Использование прибыли для благотворительности и поддержки общества:
  • Финансирование образовательных и научных проектов: Поддержка университетов, школ, исследовательских центров.
  • Поддержка здравоохранения: Помощь больницам, закупка оборудования, финансирование медицинских исследований.
  • Культурные и спортивные инициативы: Спонсорство театров, музеев, спортивных команд, организация культурных мероприятий.
  • Экологические проекты: Финансирование программ по защите окружающей среды, переработке отходов, озеленению.
  • Помощь социально незащищённым слоям населения: Поддержка детских домов, ветеранов, инвалидов.
• Экономическая целесообразность и косвенные выгоды:
  • Улучшение репутации и имиджа: Компания, активно участвующая в социальных программах, воспринимается как ответственный и этичный игрок, что повышает доверие со стороны клиентов, партнёров и инвесторов.
  • Привлечение и удержание талантливых сотрудников: Социальные программы делают компанию более привлекательным работодателем, что важно в условиях конкуренции за кадры.
  • Повышение лояльности клиентов: Потребители всё чаще отдают предпочтение компаниям, демонстрирующим социальную ответственность.
  • Снижение рисков: Благотворительность и участие в социальных программах могут способствовать снижению социальных и политических рисков, улучшению отношений с местными сообществами и государственными органами.
  • Моральный аспект: Для многих компаний это является частью их миссии и ценностей, отражая их стремление вносить позитивный вклад в развитие общества.

Решение о направлении прибыли на социальные программы и благотворительность, как правило, принимается общим собранием акционеров или Советом директоров, если такие полномочия делегированы уставом. Важно, чтобы эти расходы были экономически обоснованы и не наносили ущерба финансовой стабильности и развитию основной деятельности АО.

Налогообложение прибыли и дивидендов в Российской Федерации

Налогообложение является неотъемлемой частью процесса распределения прибыли в акционерном обществе. От понимания налоговых последствий зависят как окончательный размер чистой прибыли, так и сумма средств, получаемых акционерами.

Налогообложение прибыли организаций

Налог на прибыль организаций – это один из основных прямых налогов в Российской Федерации, который уплачивается акционерными обществами со своего финансового результата.

• Общие положения:
  • Объект налогообложения: Прибыль, полученная организацией, которая определяется как доходы, уменьшенные на величину произведённых расходов (статья 247 НК РФ).
  • Налоговая база: Денежное выражение прибыли, подлежащей налогообложению.
  • Налоговый период: Календарный год. Отчётными периодами являются первый квартал, полугодие и девять месяцев календарного года.
  • Ставка налога: Общая ставка налога на прибыль составляет 20% (статья 284 НК РФ). Из них 3% (или 2% до 2024 года) зачисляются в федеральный бюджет, а 17% (или 18% до 2024 года) – в бюджеты субъектов РФ. Законами субъектов РФ могут устанавливаться пониженные ставки налога для отдельных категорий налогоплательщиков.
• Исчисление и уплата налога:
  1. Формирование доходов и расходов: АО обязано вести налоговый учёт доходов и расходов в соответствии с главой 25 НК РФ. Доходы делятся на доходы от реализации (выручка) и внереализационные доходы. Расходы делятся на расходы, связанные с производством и реализацией, и внереализационные расходы.
  2. Признание доходов и расходов: Существуют два метода признания – метод начисления и кассовый метод (последний доступен только для организаций с небольшим оборотом).
  3. Определение налоговой базы: Из доходов вычитаются расходы, уменьшающие налоговую базу. Также предусмотрены вычеты и льготы.
  4. Расчёт налога: Налоговая база умножается на соответствующую ставку налога.
  5. Уплата: Уплата налога производится авансовыми платежами в течение года с последующим перерасчётом по итогам налогового периода.
• Влияние распределения прибыли на налогооблагаемую базу:
  • До выплаты налога: Налог на прибыль исчисляется и уплачивается до того, как прибыль станет «чистой» и будет распределена. Таким образом, распределение чистой прибыли (дивиденды, отчисления в фонды, реинвестирование) не влияет на размер налогооблагаемой базы по налогу на прибыль организаций. Эти действия производятся уже из прибыли, оставшейся после налогообложения.
  • Расходы за счёт прибыли: Некоторые расходы, которые АО может осуществлять из чистой прибыли (например, благотворительность, премии сотрудникам, не предусмотренные трудовыми договорами, определённые виды представительских расходов сверх нормативов), не учитываются при расчёте налога на прибыль. Это означает, что компания сначала уплачивает налог с полной суммы прибыли, а затем из оставшейся части осуществляет эти расходы.

Таким образом, налог на прибыль организаций – это первичный платёж, который определяет размер той части прибыли, которая впоследствии становится «чистой» и доступна для распределения.

Налогообложение дивидендов для акционеров

Дивиденды, выплачиваемые акционерным обществом, облагаются налогом уже на уровне акционеров. АО, выплачивающее дивиденды, выступает в роли налогового агента, удерживая и уплачивая налог от имени акционеров.

• Налогообложение дивидендов для физических лиц (НДФЛ):
  • Ставка налога:
    • Для налоговых резидентов РФ (лиц, фактически находящихся в РФ не менее 183 календарных дней в течение 12 следующих подряд месяцев):
      • 13% от суммы дивидендов, если совокупный доход налогоплательщика за налоговый период не превышает 5 миллионов рублей.
      • 15% от суммы дивидендов, превышающей 5 миллионов рублей (применяется к сумме превышения). Это прогрессивная ставка, введённая с 2021 года.
    • Для налоговых нерезидентов РФ:
      • 15% от всей суммы дивидендов (статья 224 НК РФ).
  • Порядок удержания и уплаты:
    • Акционерное общество (эмитент акций) или депозитарий (если акции учитываются там) признаётся налоговым агентом.
    • Налоговый агент обязан исчислить, удержать и уплатить НДФЛ с суммы выплачиваемых дивидендов.
    • Удержание налога производится при фактической выплате дивидендов.
    • Сумма удержанного НДФЛ перечисляется в бюджет.
• Налогообложение дивидендов для юридических лиц-акционеров (Налог на прибыль организаций):
  • Общие положения: Дивиденды, полученные российским юридическим лицом от другой российской организации, включаются в состав внереализационных доходов (статья 250 НК РФ) и, соответственно, облагаются налогом на прибыль.
  • Ставка налога:
    • 0% ставка: Применяется при соблюдении следующих условий (статья 284.2 НК РФ):
      • На дату принятия решения о выплате дивидендов, получающая дивиденды организация непрерывно в течение не менее 365 календарных дней владеет не менее чем 50% уставного капитала (или имеет депозитарные расписки на эти акции) выплачивающей дивиденды организации.
      • Стоимость приобретения акций (долей) превышает 500 миллионов рублей.
    • 13% ставка: Применяется в случаях, когда условия для применения 0% ставки не соблюдаются (статья 284.3 НК РФ).
  • Порядок удержания и уплаты:
    • АО, выплачивающее дивиденды, также выступает налоговым агентом и обязано удержать налог с дивидендов, выплачиваемых юридическим лицам.
    • Однако, при расчёте налога, налоговый агент учитывает дивиденды, полученные самой компанией, которая их распределяет (так называемый «дивидендный клиринг» или «обратный расчёт»), что позволяет избежать двойного налогообложения.
    • Формула для расчёта налога, удерживаемого налоговым агентом (применяется при выплате дивидендов нескольким организациям):
      К * (Д1 - Д2) / Д1
      Где:
      • К – ставка налога, установленная НК РФ (13% или 0%).
      • Д₁ – общая сумма дивидендов, подлежащих распределению российским АО.
      • Д₂ – сумма дивидендов, полученных самим АО от других российских организаций за текущий и предшествующие налоговые периоды, если эти дивиденды ранее не учитывались при расчёте налога.

Таблица: Налогообложение дивидендов в РФ

Категория акционера	Ставка НДФЛ/Налога на прибыль	Условия
Физлица-резиденты	13% (до 5 млн руб. дохода)	Совокупный доход за год не превышает 5 млн руб.
	15% (свыше 5 млн руб. дохода)	Сумма, превышающая 5 млн руб.
Физлица-нерезиденты	15%	Общая ставка для нерезидентов.
Юрлица-резиденты	0%	Владение ≥50% уставного капитала выплачивающей дивиденды организации непрерывно ≥365 дней, и стоимость приобретения акций (долей) ≥500 млн руб. (с учётом «дивидендного клиринга» по Д2).
	13%	В иных случаях (невыполнение условий для 0% ставки). (с учётом «дивидендного клиринга» по Д2).

Понимание этих налоговых особенностей позволяет акционерам и АО эффективно планировать дивидендную политику и избегать налоговых рисков.

Внутренние документы АО в системе регулирования распределения прибыли

Помимо внешнего законодательства, процесс распределения прибыли в акционерном обществе регулируется целым комплексом внутренних документов. Эти документы не только детализируют и адаптируют нормы законов к специфике конкретной компании, но и могут устанавливать дополнительные правила и процедуры, не противоречащие внешнему праву.

Устав акционерного общества

Устав акционерного общества является учредительным документом, своего рода «конституцией» компании. Он играет фундаментальную роль в регулировании всех аспектов деятельности АО, включая и вопросы распределения прибыли и дивидендной политики.

• Основные положения устава, касающиеся распределения прибыли:
  1. Порядок формирования резервного фонда: Устав должен содержать положения о размере резервного фонда (не менее 5% уставного капитала), а также о размере ежегодных отчислений в него (не менее 5% чистой прибыли) до достижения установленного размера. Он также может предусматривать создание резервного фонда большего размера.
  2. Порядок формирования иных фондов: Если общество планирует создавать другие фонды (накопления, потребления и т.д.), то устав должен содержать положения об их создании, размерах, источниках формирования и направлениях использования. Отсутствие таких положений в уставе делает создание и использование таких фондов затруднительным или невозможным.
  3. Виды акций и права акционеров: Устав определяет категории (обыкновенные, привилегированные) и типы акций, а также права, предоставляемые каждой акцией. В частности, для привилегированных акций устав устанавливает фиксированный размер дивидендов (или порядок его определения), а также очередность их выплаты.
  4. Компетенция органов управления: Устав чётко разграничивает компетенцию общего собрания акционеров, совета директоров и исполнительного органа в вопросах распределения прибыли. Хотя ФЗ «Об АО» устанавливает общие правила, устав может детализировать, например, порядок формирования рекомендаций по дивидендам советом директоров.
  5. Дивидендная политика (общие принципы): Устав может содержать общие принципы дивидендной политики общества, например, целевые показатели доли прибыли, направляемой на дивиденды, или условия, при которых дивиденды не выплачиваются. Однако, детальная политика часто выносится в отдельный документ.
  6. Сроки выплаты дивидендов: С 1 августа 2024 года, согласно изменениям в статье 43.1 ФЗ «Об АО», устав (или положение о дивидендной политике) может устанавливать иные сроки выплаты дивидендов, отличные от стандартных 25 рабочих дней, что даёт компаниям больше гибкости.
• Соотношение с внешним законодательством:
  • Положения устава не могут противоречить императивным нормам ФЗ «Об АО» и другим федеральным законам. Если устав содержит положения, ухудшающие положение акционеров или противоречащие закону, они будут признаны недействительными.
  • Устав может расширять права акционеров по сравнению с законом, но не может их сужать.
  • Любые изменения в уставе, касающиеся распределения прибыли, требуют решения общего собрания акционеров и государственной регистрации.

Устав является основой для всех других внутренних документов АО, устанавливая рамки, в которых эти документы могут действовать.

Положение о дивидендной политике

Положение о дивидендной политике – это внутренний нормативный акт, разрабатываемый и утверждаемый акционерным обществом, который детально регламентирует принципы и порядок распределения прибыли в части выплаты дивидендов. Этот документ становится всё более распространённым инструментом корпоративного управления, особенно в публичных компаниях.

• Значение Положения о дивидендной политике:
  1. Прозрачность и предсказуемость: Повышает прозрачность деятельности компании для инвесторов, предоставляя чёткое понимание того, как и при каких условиях будут выплачиваться дивиденды. Это способствует формированию инвестиционного имиджа и привлечению капитала.
  2. Снижение информационной асимметрии: Уменьшает разрыв в информации между менеджментом и акционерами, что соответствует сигнальной теории дивидендов.
  3. Формализация подходов: Позволяет формализовать подходы к распределению прибыли, избежать ситуативных решений и конфликтов между акционерами.
  4. Гибкость: В отличие от устава, который требует государственной регистрации изменений, положение о дивидендной политике может быть изменено быстрее (решением ОСА или Совета директоров, если это предусмотрено уставом), что позволяет компании оперативно реагировать на изменения во внешней среде или финансовом состоянии.
  5. Защита прав миноритариев: Чётко прописанные правила снижают риск злоупотреблений со стороны мажоритарных акционеров или менеджмента.
• Содержание Положения о дивидендной политике:
  1. Цели и принципы: Определение целей дивидендной политики (например, максимизация акционерной стоимости, обеспечение стабильного дохода, финансирование роста). Принципы (справедливость, прозрачность, соблюдение законодательства).
  2. Факторы, влияющие на дивиденды: Перечень внешних и внутренних факторов, учитываемых при принятии решения (финансовое состояние, инвестиционные проекты, долговая нагрузка, рыночная конъюнктура, налоговое законодательство).
  3. Порядок определения размера дивидендов:
     • Формула или метод расчёта (например, процент от чистой прибыли, фиксированная сумма на акцию, остаточный метод).
     • Целевые показатели (например, коэффициент выплаты дивидендов – Payout Ratio).
     • Условия, при которых дивиденды не выплачиваются (повторение законодательных ограничений и/или добавление внутренних критериев, например, если отношение долга к EBITDA превышает определённый порог).
  4. Порядок принятия решений: Детализация процедуры, распределение ответственности между Советом директоров и Общим собранием акционеров.
  5. Форма и сроки выплаты дивидендов: Указание предпочтительной формы (денежная) и конкретных сроков выплаты, которые могут отличаться от базовых 25 рабочих дней, если это предусмотрено уставом или самим положением (в соответствии с изменениями в ФЗ «Об АО»).
  6. Дата определения лиц, имеющих право на дивиденды: Условия её установления.
  7. Порядок информирования акционеров: Процедуры раскрытия информации о дивидендной политике и принятых решениях.
  8. Порядок пересмотра и изменения Положения: Процедура внесения изменений в документ.
• Практическое применение:
  

  Положение о дивидендной политике становится своего рода ориентиром для всех заинтересованных сторон. Оно помогает менеджменту принимать обоснованные решения, акционерам – формировать инвестиционные ожидания, а потенциальным инвесторам – оценивать привлекательность акций. В случае возникновения споров, оно служит важным аргументом, дополняющим устав и федеральное законодательство.

Протоколы общих собраний акционеров и решений совета директоров

Протоколы общих собраний акционеров (ОСА) и решений совета директоров (СД) являются ключевыми документами, фиксирующими волеизъявление органов управления акционерного общества и обеспечивающими легитимность принятых решений, в том числе по вопросам распределения прибыли. Без надлежащего оформления этих документов любое решение, связанное с дивидендами, может быть оспорено.

• Протоколы общих собраний акционеров:
  1. Роль в распределении прибыли: Протокол ОСА – это главный документ, который подтверждает решение о распределении чистой прибыли по результатам финансового года. Именно ОСА принимает окончательное решение:
     • О размере дивидендов по каждой категории (типу) акций.
     • О форме выплаты дивидендов.
     • О дате, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.
     • О направлениях использования нераспределённой прибыли (например, отчисления в фонды, реинвестирование).
  2. Требования к содержанию (согласно ст. 67.1 ГК РФ и ст. 63 ФЗ «Об АО»):
     • Полное фирменное наименование общества.
     • Место и время проведения собрания.
     • Сведения о лице, созвавшем собрание.
     • Сведения о председателе и секретаре собрания.
     • Количество голосов, которыми обладают акционеры – владельцы голосующих акций, включённые в список лиц, имеющих право на участие в ОСА.
     • Количество голосов, которыми обладают акционеры – владельцы голосующих акций, фактически принявшие участие в собрании (кворум).
     • Повестка дня собрания.
     • Основные положения выступлений (если велась стенограмма или запись).
     • Результаты голосования по каждому вопросу повестки дня.
     • Решения, принятые собранием.
  3. Обеспечение легитимности: Протокол ОСА, содержащий решение о выплате дивидендов, подлежит нотариальному удостоверению или удостоверению регистратором, ведущим реестр акционеров общества (для публичных АО). Это требование обеспечивает достоверность принятых решений.
• Протоколы решений Совета директоров (Наблюдательного совета):
  1. Роль в распределении прибыли: Совет директоров (если он создан) играет ключевую роль в подготовке решений для ОСА. Его протоколы фиксируют:
     • Рассмотрение результатов финансовой деятельности общества.
     • Формирование рекомендаций по размеру дивидендов по акциям каждой категории (типа).
     • Определение даты составления списка лиц, имеющих право на участие в ОСА, на котором будет решаться вопрос о дивидендах.
     • Предварительное одобрение крупных сделок и стратегических направлений использования прибыли (например, инвестиционных проектов).
     • Утверждение Положения о дивидендной политике (если уставом это отнесено к компетенции СД).
  2. Требования к содержанию (ст. 68 ФЗ «Об АО»):
     • Место и время проведения заседания.
     • Сведения о лицах, присутствующих на заседании.
     • Повестка дня.
     • Вопросы, поставленные на голосование, и результаты голосования по ним.
     • Принятые решения.
  3. Взаимосвязь с ОСА: Рекомендации Совета директоров являются основой для принятия решений Общим собранием акционеров. Хотя ОСА может отклонить рекомендации СД, оно не может принять решение о выплате дивидендов в большем размере, чем рекомендовано.

Таким образом, эти протоколы служат не только юридическим подтверждением волеизъявления органов управления, но и важным инструментом корпоративной отчётности, обеспечивающим прозрачность и подотчётность в вопросах распределения прибыли.

Риски, проблемы и их управление в процессе распределения прибыли

Распределение прибыли – процесс, сопряжённый с многочисленными рисками и проблемами, которые могут привести к финансовым потерям, юридическим спорам и ухудшению репутации АО. Эффективное управление этими рисками критически важно для устойчивости компании и защиты интересов всех акционеров.

Риски, связанные с невыплатой или задержкой выплаты дивидендов

Невыплата или задержка выплаты объявленных дивидендов, несмотря на кажущуюся простоту, может иметь далеко идущие и крайне негативные последствия как для самого акционерного общества, так и для его акционеров.

• Последствия для АО:
  1. Ухудшение инвестиционного имиджа и снижение рыночной стоимости: Компании, которые не выполняют свои обязательства по выплате дивидендов, теряют доверие инвесторов. Это приводит к снижению привлекательности их акций, падению их курсовой стоимости и удорожанию привлечения внешнего капитала в будущем. Инвесторы будут требовать более высокой премии за риск.
  2. Судебные иски и штрафы: Акционеры, не получившие объявленные дивиденды, имеют полное право обратиться в суд. Это влечёт за собой не только судебные издержки для АО, но и возможные штрафы, а также необходимость выплаты процентов за просрочку исполнения денежного обязательства (статья 395 ГК РФ).
  3. Корпоративные конфликты: Невыплата дивидендов часто становится причиной острых корпоративных конфликтов, особенно с миноритарными акционерами, которые могут видеть в этом ущемление своих прав. Это отвлекает менеджмент от основной деятельности и создаёт атмосферу нестабильности.
  4. Ухудшение отношений с регуляторами: Систематические нарушения могут привлечь внимание Банка России как регулятора рынка ценных бумаг, что может повлечь за собой административные меры воздействия.
  5. Потеря лояльности акционеров: Постоянные задержки или отмены выплат могут привести к тому, что акционеры продадут свои акции, что может изменить структуру акционерного капитала и привести к нежелательным изменениям в управлении.
• Последствия для акционеров:
  1. Финансовые потери: Прямое последствие – неполучение ожидаемого дохода. Для многих инвесторов дивиденды являются важной частью их финансового планирования.
  2. Упущенная выгода: Акционеры не могут использовать эти средства для реинвестирования в другие активы или для личных нужд.
  3. Потеря доверия: Снижение доверия к менеджменту и обществу в целом.
  4. Необходимость судебной защиты: Для получения дивидендов акционерам приходится нести временные и финансовые затраты на судебные разбирательства.
• Причины рисков:
  • Недооценка финансовых возможностей: Принятие решения о выплате дивидендов без должного учёта текущего финансового состояния и прогнозируемых денежных потоков.
  • Несоблюдение законодательных ограничений: Объявление дивидендов при наличии признаков банкротства или недостаточности чистых активов.
  • Неэффективное корпоративное управление: Отсутствие чёткой дивидендной политики или её систематическое нарушение.
  • Форс-мажорные обстоятельства: Непредвиденные события (экономический кризис, стихийные бедствия), которые резко ухудшают финансовое положение АО.

Управление этими рисками требует тщательного финансового планирования, строгого соблюдения законодательства и прозрачной коммуникации с акционерами.

Проблемы защиты прав миноритарных акционеров

Миноритарные акционеры, обладающие незначительной долей в уставном капитале АО, часто оказываются в уязвимом положении, особенно в вопросах распределения прибыли. Их права могут быть ущемлены мажоритарными акционерами или менеджментом, действующим в интересах контролирующих лиц.

• Типичные конфликтные ситуации:
  1. «Зажимание» дивидендов: Мажоритарные акционеры, контролирующие общее собрание, могут систематически принимать решения о невыплате дивидендов, даже если у компании есть чистая прибыль. При этом прибыль может направляться на финансирование проектов, выгодных контролирующим лицам, или аккумулироваться на счетах для последующего вывода через другие каналы (например, завышенные цены в сделках с аффилированными структурами).
  2. Необоснованные инвестиции: Прибыль может реинвестироваться в неэффективные или высокорисковые проекты, которые не приносят ожидаемой отдачи, но выгодны мажоритарным акционерам по косвенным причинам.
  3. Выкуп акций по заниженной цене: При длительном отсутствии дивидендов миноритарии могут быть вынуждены продать свои акции по цене ниже рыночной, что позволяет мажоритарным акционерам консолидировать капитал.
  4. Недостаточная прозрачность: Ограниченный доступ к информации о финансовом состоянии компании, инвестиционных планах и расходовании прибыли не позволяет миноритариям адекватно оценивать ситуацию и защищать свои права.
• Механизмы защиты прав миноритариев в контексте дивидендной политики:
  1. Право на внесение предложений в повестку дня: Миноритарные акционеры (владеющие не менее 2% голосующих акций) могут требовать включения в повестку дня годового ОСА вопроса о выплате дивидендов и их размере (статья 53 ФЗ «Об АО»).
  2. Право требовать проведения проверки: Акционеры (владеющие не менее 10% голосующих акций) имеют право требовать проведения проверки финансово-хозяйственной деятельности общества (статья 85 ФЗ «Об АО»).
  3. Судебная защита:
     • Иск о взыскании дивидендов: Если дивиденды были объявлены, но не выплачены, миноритарий может подать иск в суд.
     • Иск о признании недействительным решения ОСА: Если решение о невыплате дивидендов или их размере было принято с нарушением требований закона или устава, миноритарий может оспорить его в суде (статья 181.2 ГК РФ).
     • Иски о возмещении убытков: В случае злоупотребления правом со стороны мажоритарных акционеров или менеджмента, приведшего к убыткам миноритариев, возможны иски о возмещении убытков.
  4. Кумулятивное голосование: При выборах совета директоров кумулятивное голосование (если предусмотрено уставом) позволяет миноритариям получить представительство в совете, что даёт им возможность влиять на решения, в том числе касающиеся дивидендной политики.
  5. Институт независимых директоров: Введение независимых директоров в состав совета директоров способствует более объективному рассмотрению вопросов, включая распределение прибыли.
  6. Корпоративные соглашения: Акционеры могут заключать корпоративные договоры (акционерные соглашения), которые могут устанавливать дополнительные права и обязанности в отношении дивидендной политики.
  7. Раскрытие информации: Требования законодательства к раскрытию информации (особенно для публичных АО) помогают миноритариям получить доступ к данным, необходимым для оценки действий менеджмента.

Защита прав миноритарных акционеров – это постоянный вызов в корпоративном управлении, требующий совершенствования законодательства и развития практики корпоративного поведения.

Управление финансовыми рисками при распределении прибыли

Принятие решений о распределении прибыли всегда связано с балансированием между интересами акционеров, ожидающих дивидендов, и потребностями самого акционерного общества в средствах для развития и обеспечения финансовой устойчивости. Неправильный подход к распределению может породить серьёзные финансовые риски.

• Ключевые финансовые риски:
  1. Риск потери ликвидности: Чрезмерная выплата дивидендов может привести к оттоку денежных средств из компании, что затруднит своевременное выполнение текущих обязательств (выплата зарплаты, расчёты с поставщиками, погашение кредитов).
  2. Риск недостаточности финансирования инвестиций: Если вся прибыль направляется на дивиденды, у компании может не хватить средств для реализации перспективных инвестиционных проектов, модернизации, НИОКР. Это замедляет развитие, снижает конкурентоспособность и потенциал будущего роста.
  3. Риск снижения стоимости чистых активов: Несоблюдение законодательных ограничений (например, выплата дивидендов при снижении стоимости чистых активов ниже уставного капитала и резервного фонда) может привести к признакам банкротства и юридическим последствиям.
  4. Риск увеличения долговой нагрузки: Если компания выплачивает высокие дивиденды, а для финансирования инвестиций вынуждена привлекать дорогие займы, это увеличивает её долговую нагрузку и финансовые расходы.
• Стратегии управления финансовыми рисками:
  1. Разработка и строгое соблюдение дивидендной политики: Чётко прописанная политика, учитывающая финансовое состояние, инвестиционные потребности, долговую нагрузку и стратегические цели компании, является основой для принятия обоснованных решений. Она должна быть гибкой и предусматривать возможность корректировки в зависимости от внешних и внутренних условий.
  2. Прогноз денежных потоков (Cash Flow Forecasting): Регулярный и точный прогноз будущих денежных потоков позволяет оценить способность компании выплачивать дивиденды без ущерба для ликвидности и инвестиционных потребностей.
  3. Оценка достаточности чистых активов: Постоянный мониторинг стоимости чистых активов и сравнение её с уставным капиталом и резервным фондом – это законодательное требование и важный инструмент предотвращения финансового кризиса.
  4. Анализ инвестиционных проектов: Перед принятием решения о дивидендах необходимо тщательно проанализировать все рентабельные инвестиционные проекты. При наличии высокодоходных инвестиций, реинвестирование прибыли может быть более выгодным для акционеров в долгосрочной перспективе, чем текущие дивиденды (теория остаточных дивидендов).
  5. Балансирование между интересами акционеров и потребностями АО:
     • Стабильная дивидендна�� политика: Постепенное увеличение дивидендов, а не резкие скачки, позволяет поддерживать доверие акционеров и снижает риск негативной реакции рынка.
     • Формирование резервов: Создание резервного фонда и других фондов за счёт прибыли укрепляет финансовую устойчивость и снижает зависимость от дивидендных выплат в кризисные периоды.
     • Коммуникация с акционерами: Прозрачное объяснение причин той или иной дивидендной политики (например, отказ от дивидендов в пользу крупного инвестиционного проекта) может помочь избежать конфликтов.
  6. Использование различных форм финансирования: Если необходимы инвестиции, а прибыль недостаточна или направлена на дивиденды, компания может рассмотреть различные источники финансирования (банковские кредиты, выпуск облигаций, дополнительная эмиссия акций), выбирая наиболее оптимальные условия.

Пример: Акционерное общество «Инновация» имеет чистую прибыль в 100 млн рублей. Совет директоров предлагает направить 30% на дивиденды, 20% в резервный фонд и 50% на модернизацию производства. Однако, финансовый директор, проведя анализ денежных потоков, выявил, что в следующем квартале ожидается крупный платёж по кредиту, и при выплате 30% дивидендов может возникнуть кассовый разрыв. Он предлагает сократить дивиденды до 15%, а остаток направить на погашение кредита и лишь затем на модернизацию. Это пример активного управления финансовыми рисками, который позволяет избежать проблем с ликвидностью.

Эффективное управление финансовыми рисками при распределении прибыли требует глубокого анализа, стратегического мышления и постоянного баланса между краткосрочными и долгосрочными целями компании.

Заключение

Распределение прибыли в акционерных обществах Российской Федерации – это не просто техническая процедура, а многогранный процесс, стоящий на стыке экономики, права и корпоративного управления. От его эффективности зависит как сиюминутное благосостояние акционеров, так и стратегические перспективы развития самого общества. В ходе настоящего доклада мы убедились в комплексности этой задачи, рассмотрев её от фундаментальных экономических определений до тонкостей правового регулирования и практических вызовов.

Чистая прибыль, как финальный финансовый результат деятельности АО после уплаты налогов, служит основным источником для всех направлений распределения. Мы детально изучили методы её формирования и убедились, что за кажущейся простотой бухгалтерской строки скрывается сложная цепочка экономических операций. Правовое поле, очерченное Гражданским кодексом РФ, Федеральным законом «Об акционерных обществах» и Налоговым кодексом РФ, жёстко регламентирует этот процесс, устанавливая компетенцию органов управления, порядок принятия решений и, что критически важно, ограничения на выплату дивидендов, призванные защитить финансовую устойчивость компаний и интересы их кредиторов.

Экономические теории дивидендной политики – от концепции иррелевантности Модильяни-Миллера до теории «птицы в руке», сигнальной теории и теории остаточных дивидендов – позволяют глубже понять мотивацию компаний и инвесторов, объясняя, почему выбор между реинвестированием и выплатой дивидендов столь стратегически важен. Мы увидели, что реинвестирование прибыли в развитие производства, модернизацию и НИОКР является мощным драйвером роста, тогда как формирование различных фондов (обязательного резервного и добровольных) способствует укреплению финансовой стабильности и социальной ответственности.

Налогообложение, как обязательный элемент любой финансовой операции, вносит свои коррективы, влияя на конечный доход как компании (налог на прибыль организаций), так и её акционеров (НДФЛ для физических лиц и налог на прибыль для юридических лиц). Особое внимание было уделено роли внутренних документов – устава АО и положения о дивидендной политике – которые детализируют и адаптируют внешние нормы, делая процесс более прозрачным и предсказуемым.

Наконец, мы проанализировали риски и проблемы, возникающие в процессе распределения прибыли: от последствий невыплаты дивидендов для инвестиционного имиджа компании до ущемления прав миноритарных акционеров и необходимости балансирования между ликвидностью и инвестиционными потребностями. Эффективное управление этими рисками требует системного подхода, строгого соблюдения законодательства и постоянного диалога с акционерами.

Подводя итог, можно констатировать, что распределение прибыли в акционерном обществе – это не просто финансовая операция, а сложный акт корпоративного управления, требующий глубоких знаний в области экономики и права, а также стратегического мышления. Для акционерных обществ это вызов, требующий постоянного поиска оптимального баланса между текущими интересами акционеров и долгосрочными целями развития. Для акционеров – это вопрос защиты их инвестиций и получения справедливой доли от успеха компании.

Перспективы дальнейших исследований:

• Более глубокий анализ влияния изменений в законодательстве (например, ст. 43.1 ФЗ «Об АО») на практику дивидендной политики российских компаний.
• Эмпирические исследования дивидендной политики российских АО в разрезе отраслей и форм собственности.
• Сравнительный анализ дивидендной политики российских и зарубежных компаний с учётом налоговых и регуляторных особенностей.

Практические рекомендации:

• Для акционерных обществ: Разрабатывать и утверждать чёткие, прозрачные и гибкие положения о дивидендной политике. Проводить регулярный мониторинг финансового состояния и инвестиционных возможностей, чтобы обеспечивать баланс между выплатой дивидендов и реинвестированием.
• Для акционеров: Внимательно изучать устав общества и положение о дивидендной политике. Активно участвовать в общих собраниях акционеров. В случае нарушения прав – использовать все доступные правовые механизмы защиты.

Понимание и грамотное управление процессом распределения прибыли является залогом успешного функционирования и устойчивого развития акционерных обществ в условиях современной российской экономики.

Список использованной литературы

1. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000г. № 117-ФЗ (в ред. от 30.12.2006г. № 276-ФЗ). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
2. Федеральный закон Российской Федерации «Об акционерных обществах» от 26.12.1995г. № 208-ФЗ (в ред. от 05.02.2007г. № 13-ФЗ). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
3. Федеральный закон Российской Федерации «О бухгалтерском учете» от 21.11.1996г. № 129-ФЗ (в ред. от 03.11.2006г. № 183-ФЗ). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
4. Приказ Министерства Финансов Российской Федерации «Об утверждении плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкции по его применению» от 31.10.2000г. № 94н (в ред. от 18.09.2006г. № 115н). Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
5. Приказ Министерства Финансов Российской Федерации №10н, Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг № 03-6/пз «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» от 29.01.2003г. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
6. Письмо Министерства Финансов Российской Федерации «О порядке расчета чистой прибыли организациями, применяющими упрощенную систему налогообложения» от 11.03.2004 N 04-02-05/3/19. Доступ из СПС «КонсультантПлюс».
7. Шубина Т.В. Распределение прибыли в акционерном обществе // Финансовый менеджмент. 2006. №2.
8. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая). Статья 43. Дивиденды и проценты (с изменениями и дополнениями). Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/10900250/5086ee9427b38d3381a1768858e65306/ (дата обращения: 17.10.2025).
9. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая). Статья 1048. Распределение прибыли (с изменениями и дополнениями). Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/10164072/189fdf289196b610c4a45749f5fc8f7e/ (дата обращения: 17.10.2025).
10. Порядок выплаты обществом дивидендов. Статья 42. Доступ из СПС «КонсультантПлюс». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_87207/e2dd551e18d3637b51c5f78c93b1695574c8b6d3/ (дата обращения: 17.10.2025).
11. Распределение прибыли общества между участниками общества. Статья 28. Доступ из СПС «КонсультантПлюс». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_17818/b792376822c9e7826284ff0d061f237583f7a84e/ (дата обращения: 17.10.2025).
12. Налоги с дивидендов. КонсультантПлюс. LegalNews. 2021. URL: https://www.consultant.ru/legalnews/fed/2021/04/01/242207903/ (дата обращения: 17.10.2025).
13. Процедуры объявления и выплаты дивидендов. Корпоративный менеджмент. URL: https://www.cfin.ru/management/finance/dividends.shtml (дата обращения: 17.10.2025).
14. Выплата дивидендов учредителям ООО и акционерам АО: этапы и порядок получения. СберБизнес. URL: https://www.sberbank.ru/business/go/nalogi-i-uchety/vyplata-dividendov-uchreditelyam-ooo-i-akcioneram-ao (дата обращения: 17.10.2025).
15. Как выплатить дивиденды по акциям 2023. Law.ru. URL: https://www.law.ru/art/26279-kak-vyplatit-dividendy-po-aktsiyam (дата обращения: 17.10.2025).
16. Налогообложение дивидендов, выплаченных АО своим акционерам — российским организациям и физическим лицам, резидентам РФ. Журнал «Акционерное общество». URL: https://ao-journal.ru/nalogooblozhenie-dividendov-vyplachennyh-ao-svoim-akcioneram-rossijskim-organizaciyam-i-fizicheskim-licam-rezidentam-rf/ (дата обращения: 17.10.2025).
17. Распределения прибыли в АО, ООО, товариществах. Rusbase. URL: https://rb.ru/guides/raspredelenie-pribyli/ (дата обращения: 17.10.2025).
18. Распределение прибыли (убытков) обществом. Статья 6. Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/2561919/c77609a607dd00d986b24508c9ce935a/ (дата обращения: 17.10.2025).
19. На какие цели акционерное общество может использовать чистую прибыль. Главбух. URL: https://www.glavbukh.ru/hl/4333-na-kakie-tseli-aktsionernoe-obshchestvo-mojet-ispolzovat-chistuyu-pribyl (дата обращения: 17.10.2025).
20. Всё про дивиденды в 2025 году: как их начислять, распределять и платить налоги. Тинькофф Бизнес. URL: https://www.tinkoff.ru/business/lp/article/all-about-dividends/ (дата обращения: 17.10.2025).
21. Чистая прибыль: понятие, отражение, проводки. Audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/articles/account/profit/a10/89360.html (дата обращения: 17.10.2025).
22. Правовые аспекты дивидендной политики корпораций в практике судов: ограничения на выплату дивидендов. Журнал «Акционерное общество». URL: https://ao-journal.ru/pravovye-aspekty-dividendnoj-politiki-korporacij-v-praktike-sudov-ogranicheniya-na-vyplatu-dividendov/ (дата обращения: 17.10.2025).
23. Особенности распределения прибыли: ООО, АО, ПАО, товарищества. Деловая среда. URL: https://dasreda.ru/knowledge/raspredelenie-pribyli-v-ooo-ao-pao/ (дата обращения: 17.10.2025).
24. Компания получает прибыль в виде дивидендов. ФНС России. URL: https://www.nalog.gov.ru/rn77/taxation/taxes/profittax/dividends/ (дата обращения: 17.10.2025).
25. Порядок распределения прибыли в АО. КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=PKK&n=6084#K_09_02_1 (дата обращения: 17.10.2025).
26. Все налоги на дивиденды для юрлиц в 2025 году. Упрощенка. URL: https://www.26-2.ru/art/400627-nalogooblojenie-dividendov-v-2025-godu (дата обращения: 17.10.2025).
27. На какие цели можно расходовать нераспределенную прибыль? Бизнес-справочник Regberry. URL: https://www.regberry.ru/nalogi-i-buhgalteriya/na-kakie-celi-mozhno-rashodovat-naraspredelennuyu-pribyl (дата обращения: 17.10.2025).
28. Энциклопедия решений. Бухгалтерский учет распределения чистой прибыли (сентябрь 2025). Документы системы ГАРАНТ. URL: https://base.garant.ru/57700688/ (дата обращения: 17.10.2025).
29. Дивидендная политика АО: рекомендации Банка России по содержанию. Law.ru. URL: https://www.law.ru/art/26707-dividendnaya-politika-ao-rekomendatsii-banka-rossii (дата обращения: 17.10.2025).
30. Ст. 1048 ГК РФ. Распределение прибыли. Audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/nalog/distrib/st1048_gk_rf.html (дата обращения: 17.10.2025).
31. Порядок выплаты дивидендов по акциям. Финансовый директор. URL: https://fd.ru/articles/159495-poryadok-vyplaty-dividendov-po-aktsiyam (дата обращения: 17.10.2025).
32. Изменение Федерального закона. Дивиденды энергетиков: держи карман шире. Law.ru. URL: https://www.law.ru/art/26912-federalnyy-zakon-ob-aktsionernyh-obschestvah-izmeneniya-2025 (дата обращения: 17.10.2025).
33. Налогообложение дивидендов, выплачиваемых российской организацией резидентам Российской Федерации. Доступ из СПС «КонсультантПлюс». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10419/58b090b8f44d1ed345e69ddc6f60046522f7785c/ (дата обращения: 17.10.2025).
34. Бухгалтерские проводки по чистой прибыли. Nalog-nalog.ru. URL: https://nalog-nalog.ru/buhgalterskij-uchet/buhgalterskie_provodki_po_chistoj_pribyli/ (дата обращения: 17.10.2025).
35. Риски непропорционального распределения прибыли среди участников. Журнал «Акционерное общество». URL: https://ao-journal.ru/riski-neproporcionnalnogo-raspredeleniya-pribyli-sredi-uchastnikov/ (дата обращения: 17.10.2025).
36. Учет использования чистой прибыли по новому Плану счетов в «1С:Бухгалтерии 7.7». Buh.ru. URL: https://www.buh.ru/articles/7144/ (дата обращения: 17.10.2025).
37. Цели использования прибыли прошлых лет в АО. Главбух. URL: https://www.glavbukh.ru/hl/5836-tseli-ispolzovaniya-pribyli-proshlyh-let-v-ao (дата обращения: 17.10.2025).
38. Право На Дивиденды В Акционерных Обществах. GunesGunes.com. URL: https://www.gunesgunes.com/ru/pravo-na-dividendy-v-akcionernyx-obshhestvah/ (дата обращения: 17.10.2025).
39. Дивидендная политика российских акционерных обществ с государственным участием: формирование и особенности. КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/dividendnaya-politika-rossiyskih-aktsionernyh-obschestv-s-gosudarstvennym-uchastiem-formirovanie-i-osobennosti (дата обращения: 17.10.2025).
40. Акционерным обществам Право на участие в распределении прибыли акци. Банк России. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/129768/letter_20221205_06_30_03504.pdf (дата обращения: 17.10.2025).
41. Использование чистой прибыли организации. Клерк.Ру. URL: https://www.klerk.ru/buh/articles/4849/ (дата обращения: 17.10.2025).
42. Риски непропорционального распределения прибыли среди участников. КСК групп. URL: https://kskgroup.ru/press-tsentr/publikatsii/riski-neporporczionalnogo-raspredeleniya-pribyli-sredi-uchastnikov/ (дата обращения: 17.10.2025).
43. Проблемы распределения прибыли между участниками общества – АО. ТЛС-ГРУП. URL: https://tls-group.ru/articles/problemy-raspredeleniya-pribyli-mezhdu-uchastnikami-obshchestva/ (дата обращения: 17.10.2025).
44. Распределение прибыли общества между его участниками (акционерами). Jurist.by. URL: https://www.jurist.by/article/41 (дата обращения: 17.10.2025).