Виды рисков на рынке ценных бумаг: теория, классификация и российская практика управления (по состоянию на октябрь 2025 года)

Введение: Актуальность изучения рисков на рынке ценных бумаг

27 октября 2025 года индекс Мосбиржи опустился до 2476,79 пункта, обновив десятимесячные минимумы, что стало следствием усиления геополитической напряженности и введения новых санкций. Этот факт наглядно демонстрирует, насколько динамичен и подвержен внешним шокам современный рынок ценных бумаг, особенно российский. В условиях перманентной экономической неопределенности, геополитических вызовов и турбулентности мировых финансовых систем, вопросы изучения, классификации и эффективного управления рисками на фондовом рынке приобретают не просто актуальность, а критическую значимость. Для инвесторов, профессиональных участников рынка, регуляторов и даже студентов экономических специальностей понимание природы рисков становится фундаментом для принятия обоснованных решений и обеспечения финансовой устойчивости.

Настоящий доклад призван осветить как фундаментальные теоретические аспекты рисков на рынке ценных бумаг, так и особенности их проявления в российской практике, уделяя особое внимание актуальным событиям октября 2025 года. Целью работы является формирование комплексного представления о видах рисков, методах их идентификации, оценки и управления, а также о ключевой роли государственных регуляторов и профессиональных участников в обеспечении стабильности и защите интересов инвесторов на российском фондовом рынке. Структура работы последовательно проведет читателя от общих теоретических положений к специфическим российским реалиям, предоставляя исчерпывающий анализ по заявленной теме.

Теоретические основы и сущность рисков на рынке ценных бумаг

Погружение в мир фондового рынка невозможно без четкого понимания его базовых элементов и сопутствующих им опасностей. Ведь именно на этом рынке неопределенность трансформируется в измеримые риски, а финансовые инструменты становятся каналами для потенциальной прибыли или убытков.

Понятие и природа риска на рынке ценных бумаг

Риск на рынке ценных бумаг — это не абстрактное понятие, а конкретная, измеримая вероятность. Она отражает возможность наступления неблагоприятного события, которое неизбежно повлияет на финансовый результат инвестиции. Это влияние может выражаться в недополучении ожидаемого дохода, его полном отсутствии или, что хуже, в потере части инвестированного капитала. По своей сути, риск тесно связан с неопределенностью – состоянием, когда будущие исходы событий неизвестны или предсказать их с абсолютной точностью невозможно. На рынке ценных бумаг такая неопределенность проявляется повсеместно: от колебаний котировок до кредитоспособности эмитента и макроэкономических изменений. Инвесторы, принимая решение о вложении средств, по сути, обменивают определенную сумму сегодня на неопределенный, но потенциально больший доход в будущем, сознательно принимая на себя риск. И что из этого следует? Осознанное принятие риска требует от инвестора не только понимания вероятности наступления потерь, но и способности измерить эту вероятность, чтобы адекватно оценить потенциальную премию за риск.

Основные виды ценных бумаг и их характеристики

Чтобы говорить о рисках, необходимо понимать, с чем именно мы имеем дело. В основе рынка ценных бумаг лежат два ключевых инструмента:

• Акция: Эта эмиссионная ценная бумага является своего рода "долей владения" в акционерном обществе. Она закрепляет за своим владельцем ряд прав: на получение части прибыли компании в виде дивидендов (если они выплачиваются), на участие в управлении акционерным обществом (через голосование на общих собраниях акционеров) и, что немаловажно, на часть имущества компании в случае её ликвидации. Стоимость акции может меняться в зависимости от финансовых результатов компании, отраслевых тенденций и общего состояния рынка, что обуславливает специфические риски для инвестора.
• Облигация: В отличие от акции, облигация представляет собой долговую ценную бумагу. Её владелец, по сути, становится кредитором эмитента. Облигация закрепляет право на получение от эмитента её номинальной стоимости по истечении определенного срока (погашение), а также, как правило, на регулярные процентные выплаты (купонный доход). В некоторых случаях облигация может предоставлять и иные имущественные права. Облигации традиционно считаются менее рискованными, чем акции, поскольку доход по ним часто фиксирован, а возврат номинала гарантирован (при отсутствии дефолта эмитента). Однако и они подвержены своим видам рисков, таким как кредитный и процентный.

Рынок ценных бумаг в целом представляет собой сложную систему экономических отношений, которые возникают при выпуске (эмиссии) и последующем обращении этих и других финансовых инструментов между различными участниками – инвесторами, эмитентами, посредниками и регуляторами.

Классификация рисков: систематические и несистематические

Мир рисков фондового рынка не однороден. Для системного анализа и управления ими традиционно выделяют две большие группы:

• Систематический (рыночный) риск: Представьте себе, что весь океан штормит, независимо от того, насколько крепок ваш отдельный корабль. Это и есть систематический риск. Он представляет собой вероятность потерь, возникающих из-за падения или неблагоприятных изменений всего рынка ценных бумаг, экономики в целом или макроэкономических факторов, таких как инфляция, изменения процентных ставок или геополитические события. Этот риск не связан с конкретной компанией или её ценными бумагами; он затрагивает все или подавляющее большинство инвестиций на рынке. Ключевая особенность систематического риска заключается в том, что инвестор не может снизить его путем диверсификации портфеля, то есть, купив акции разных компаний или даже разных отраслей. Он является "неотъемлемой" частью инвестирования в рынок и требует иных методов управления, часто связанных с хеджированием или макроэкономическим анализом.
• Несистемный (специфический) риск: Возвращаясь к аналогии с океаном, несистемный риск — это скорее вероятность того, что именно ваш корабль столкнется с айсбергом или у него сломается двигатель, в то время как другие суда продолжают плавание. Этот риск связан с конкретным эмитентом ценных бумаг (например, плохая отчетность, смена менеджмента, корпоративный скандал), с определенной ценной бумагой (например, облигации с низким рейтингом) или с конкретной отраслью (например, падение спроса на продукцию). В отличие от систематического риска, несистемный риск поддается управлению. Самым эффективным инструментом для его снижения является диверсификация — распределение инвестиций между различными, не коррелирующими друг с другом активами, что позволяет "размазать" специфические риски отдельных вложений по всему портфелю.

Понимание этой базовой классификации критически важно, поскольку она определяет подходы к анализу и стратегии минимизации рисков.

Детализированная классификация рисков на рынке ценных бумаг

Помимо фундаментального разделения на систематические и несистематические риски, существуют более детальные классификации, которые помогают инвесторам и финансовым аналитикам глубже понять природу потенциальных угроз и разработать более точные стратегии управления.

Основные финансовые риски

Эти категории рисков являются краеугольным камнем для любого, кто работает с финансовыми инструментами.

• Кредитный риск: Представьте себе, что вы одалживаете деньги другу, и он не возвращает долг. Это аналогия кредитного риска на рынке ценных бумаг. Он проявляется как вероятность потерь из-за того, что заемщик (эмитент ценной бумаги, например, компания, выпустившая облигации) не сможет или не захочет выполнить свои обязательства. Это может быть неуплата основного долга по облигациям, просрочка или полное отсутствие процентных платежей. Кредитный риск также распространяется на производные финансовые инструменты, когда контрагент не выполняет свои обязательства по сделке (например, по фьючерсу или свопу). Для оценки этого риска часто используются кредитные рейтинги, присваиваемые агентствами.
• Процентный риск: Этот риск связан с колебаниями рыночных процентных ставок. Если вы владеете облигацией с фиксированной процентной ставкой, и рыночные ставки начинают расти, то привлекательность вашей облигации падает, и её рыночная стоимость снижается. Если же рыночные ставки падают, стоимость вашей облигации может вырасти. Процентный риск особенно актуален для долгосрочных облигаций, так как чем дольше срок до погашения, тем сильнее цена облигации реагирует на изменение ставок. Это риск потерь в результате неблагоприятных изменений рыночных процентных ставок, влияющих на стоимость активов и пассивов.
• Риск ликвидности: Этот риск имеет две стороны. С одной стороны, он определяется неспособностью брокера-дилера быстро профинансировать свои открытые позиции или выполнить обязательства. С другой стороны, для инвестора риск ликвидности — это вероятность того, что он не сможет быстро продать свои ценные бумаги по приемлемой цене без значительных потерь. На высоколиквидных рынках сделки совершаются быстро и с минимальным спредом между ценой покупки и продажи. На рынках с низкой ликвидностью, наоборот, продажа большого объема ценных бумаг может значительно обрушить их цену, а покупателя придется ждать долго.
• Рыночный риск: Этот риск, по сути, является частью систематического риска, но фокусируется на потерях, возникающих из-за неблагоприятного изменения рыночной стоимости торгового портфеля ценных бумаг. Это могут быть общие падения фондовых индексов, изменения волатильности, а также риски, связанные с сырьевыми товарами или другими классами активов, которые влияют на фондовый рынок. Рыночный риск неразрывно связан с движениями цен на активы в целом.

Дополнительные и специфические риски

Помимо основных финансовых рисков, существует множество других, не менее важных категорий, которые могут оказать существенное влияние на инвестиционные решения.

• Валютный риск: В условиях глобализации и инвестирования в иностранные активы или активы, номинированные в иностранной валюте, возникает валютный риск. Это вероятность финансовых потерь из-за неблагоприятных колебаний обменных курсов валют. Если инвестор купил ценные бумаги, номинированные в долларах США, а курс рубля к доллару укрепился, то при конвертации дохода обратно в рубли инвестор понесет потери, даже если стоимость самой ценной бумаги в долларах не изменилась.
• Операционный риск: Этот риск связан с внутренней деятельностью финансовых институтов. Он представляет собой вероятность потерь, возникающих вследствие нарушений в системах управления, ошибок персонала (например, в торговых сделках, бухгалтерском учете, юридическом оформлении), сбоев в компьютерных системах и технологиях, а также в результате мошенничества. Операционный риск может быть вызван как человеческим фактором, так и несовершенством внутренних процессов и систем.
• Страновой (политический) риск: Этот риск обусловлен неблагоприятной спецификой деятельности в конкретной стране. Он проявляется в неожиданных и неблагоприятных изменениях условий ведения бизнеса из-за политических событий. Примеры включают изменение налоговой политики (увеличение ставок), введение экспортных или импортных пошлин, национализацию активов, политическую нестабильность, военные конфликты, торговые войны или введение международных санкций. Такие события могут серьезно подорвать инвестиционную привлекательность страны.
• Региональный риск: Подобно страновому, региональный риск фокусируется на экономическом состоянии отдельных регионов внутри страны и особенностях действующего там законодательства, налоговых норм. Например, инвестиции в компании, оперирующие в регионах с высоким уровнем дотаций или с особыми экологическими ограничениями, могут нести специфические риски.
• Отраслевой риск: Связан со спецификой конкретных направлений деловой активности и циклическими изменениями в отраслях. Некоторые отрасли более чувствительны к экономическим циклам (например, машиностроение), другие — менее (например, коммунальные услуги). Изменения в регулировании отрасли, технологические прорывы или сдвиги в потребительских предпочтениях также могут привести к отраслевым рискам.
• Стратегический риск: Этот риск возникает из-за ошибок, допущенных при формировании или реализации стратегического управления компанией или инвестиционным портфелем. Неправильный выбор целевых рынков, ошибочная оценка конкурентов, неверная бизнес-модель или неадекватная реакция на изменения внешней среды могут привести к значительным убыткам.
• Транзакционный риск: Представляет собой риск финансовых потерь, обусловленный вероятностью совершения ошибок или технических сбоев в процессе осуществления торговых сделок на бирже или внебиржевом рынке. Это могут быть ошибки в вводе заявок, неправильное исполнение ордеров или проблемы с расчетами.
• Технологические риски: Обусловлены используемой системой торговли ценными бумагами и расчетов по совершенным сделкам. Эти риски напрямую зависят от квалификации операторов систем, надежности программного обеспечения и аппаратного обеспечения, а также от степени защиты от кибератак. Сбои в торговых платформах или платежных системах могут привести к значительным финансовым потерям.
• Правовые риски: Связаны с несовершенством правового поля регулирования финансового рынка, возможными пробелами в законодательстве, противоречиями между нормативными актами или неблагоприятными изменениями в них. Неожиданные изменения в нормативных актах могут негативно повлиять на функционирование рынка, права инвесторов и эмитентов.
• Репутационный риск: Это риск возникновения убытков у организации (например, банка или брокерской компании) в результате уменьшения числа клиентов, партнеров или инвесторов из-за формирования негативного представления о её финансовой устойчивости, качестве услуг, этичности ведения бизнеса или соблюдении норм. Потеря репутации может привести к оттоку капитала и сложностям в привлечении новых клиентов.
• Риск достаточности капитала: Особо актуален для финансовых организаций, таких как управляющие компании. Он представляет собой возможность снижения их собственных средств ниже уровня, определенного нормативными актами Банка России. Недостаточный капитал ограничивает возможности компании, создает угрозу финансовой неустойчивости и может привести к отзыву лицензии.

Все эти виды рисков взаимосвязаны и могут усиливать друг друга, создавая сложную картину потенциальных угроз для участников рынка ценных бумаг. Разве может инвестор игнорировать эту взаимосвязь, если его цель — не просто сохранить, но и приумножить капитал?

Специфика проявления рисков на российском рынке ценных бумаг в современных условиях (октябрь 2025 года)

Российский рынок ценных бумаг, будучи частью глобальной финансовой системы, обладает уникальными особенностями, которые определяются как внутренними макроэкономическими процессами, так и сложным геополитическим ландшафтом. Октябрь 2025 года стал периодом, ярко иллюстрирующим эту специфику.

Геополитические риски и санкционное давление

Ключевыми факторами, оказывающими давление на российский фондовый рынок в октябре 2025 года, стали усилившиеся геополитические риски и новые волны санкций. Эти события привели к заметному снижению основных индексов и росту волатильности, что является классическим проявлением систематического риска.

Детализация событий октября 2025 года:

• Перенос саммита президентов РФ и США: Это событие было воспринято рынком как индикатор нарастания напряженности и неопределенности в международных отношениях, что традиционно негативно сказывается на инвестиционном климате. Отсутствие диалога между ключевыми мировыми державами порождает опасения относительно будущей стабильности.
• Новые американские санкции: 26 октября 2025 года США ввели новые санкции против крупных российских нефтяных компаний, включая "Роснефть" и "Лукойл". Эти меры направлены на ограничение их доступа к международным рынкам капитала и технологий, что напрямую влияет на их операционную деятельность, инвестиционные программы и, как следствие, на стоимость акций и облигаций этих компаний. Это яркий пример проявления странового и отраслевого рисков.
• Ужесточение санкционной политики ЕС: В рамках 19-го пакета санкций Евросоюз также усилил давление на Россию, что расширило список ограничений и усугубило общую экономическую изоляцию. Это затрагива��т широкий круг российских компаний и отраслей, увеличивая неопределенность для иностранных инвесторов и ограничивая экспортные возможности.

Макроэкономические факторы и денежно-кредитная политика

Помимо внешних факторов, решения внутренних регуляторов и макроэкономическая динамика играют решающую роль в формировании рискового профиля российского рынка.

Денежно-кредитная политика Банка России:

• Снижение ключевой ставки: 24 октября 2025 года Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов, с 17% до 16,5% годовых. Это решение, казалось бы, должно стимулировать экономику, делая кредиты дешевле. Однако в условиях высокой инфляции и геополитической неопределенности, оно было воспринято рынком неоднозначно.
• Повышение прогноза по уровню ставок на 2026 год: Параллельно со снижением текущей ставки, Банк России повысил прогноз средней ключевой ставки на 2026 год до диапазона 13,0–15,0% годовых (по сравнению с предыдущим прогнозом 12–13%). Это вызвало опасения у инвесторов относительно долгосрочных перспектив и потенциального ужесточения монетарной политики в будущем, что напрямую влияет на процентный риск. Инвесторы, купившие длинные облигации, могут столкнуться с падением их стоимости.

Инфляционные процессы:

• В октябре 2025 года недельная инфляция в РФ три недели подряд составляла более 0,2%. Например, с 7 по 13 октября 2025 года рост потребительских цен составил 0,21%, а с 14 по 20 октября 2025 года ускорился до 0,22%. Для сравнения, на аналогичных неделях 2024 года эти показатели были ниже (0,14% и 0,12% соответственно). Ускорение инфляции напрямую влияет на покупательную способность денег и доходность инвестиций, увеличивая инфляционный риск. Высокие инфляционные ожидания оказывают давление на доходности долговых инструментов и заставляют Банк России поддерживать относительно высокую ключевую ставку.

Динамика рынка и конкретные кейсы

Отражением всех этих факторов стала конкретная динамика рыночных индексов, демонстрирующая синхронное падение фондового и долгового рынков РФ.

• Падение индекса Мосбиржи: 27 октября 2025 года индекс Мосбиржи опустился до 2476,79 пункта, что составляет падение на 2,6% за основную торговую сессию и является минимумом с 19 декабря 2024 года. За неделю с 20 по 27 октября 2025 года индекс Мосбиржи упал на 6,5%, а с начала 2025 года его снижение составило 11,8%. Это наглядный пример проявления рыночного риска, усиленного геополитическими факторами и макроэкономической неопределенностью.
• Синхронное падение рынков: Индекс Мосбиржи опустился ниже 2500 пунктов впервые с 20 декабря 2024 года, а индекс государственных облигаций RGBI провалился ниже 114 пунктов впервые с 16 октября 2025 года. Такое синхронное падение акций и длинных ОФЗ свидетельствует об одновременном давлении на оба сегмента рынка, вызванном совокупностью геополитических рисков, санкций, высокой ключевой ставки (16,5%) и высоких инфляционных ожиданий.

Инфраструктурные риски: Помимо перечисленных, на российском рынке ценных бумаг также актуальны инфраструктурные риски. Они связаны с надежностью торговых систем, расчетов, хранения ценных бумаг и защитой прав инвесторов. В условиях нарастающей сложности финансовых операций и киберугроз, обеспечение бесперебойной и безопасной работы всей рыночной инфраструктуры становится критически важным для минимизации транзакционных и технологических рисков. Банк России учитывает геополитические изменения в своих прогнозах, но только по факту достигнутых договоренностей, что также вносит элемент неопределенности. Какой важный нюанс здесь упускается? В отличие от немедленной реакции рынка на санкции, влияние решений Банка России часто проявляется отложенно, через изменение стоимости заимствований и инвестиционной активности в реальном секторе, что делает управление процентным риском долгосрочной задачей.

Эти кейсы демонстрируют, что российский рынок ценных бумаг функционирует в условиях повышенной турбулентности, где системные риски, обусловленные геополитикой и макроэкономикой, тесно переплетаются с влиянием регуляторных решений, требуя от всех участников глубокого анализа и гибких стратегий управления.

Методы и инструменты управления рисками на рынке ценных бумаг в российской практике

Эффективное управление рисками — это не просто желательная, а обязательная составляющая успешной деятельности на рынке ценных бумаг. В российской практике применяются как универсальные, так и специфические методы, адаптированные под регуляторные требования и особенности национального рынка.

Идентификация и оценка рисков

Прежде чем управлять риском, его необходимо обнаружить и измерить.

• Идентификация рисков: Первый шаг в управлении риском — это его выявление. Банки, как ключевые профессиональные участники рынка, обязаны самостоятельно разрабатывать методологию идентификации значимых рисков. Эта методология строится на основе регуляторных требований (например, положений Банка России) и собственных потребностей банка. При этом учитываются как потенциальные, так и присущие риски, а также риски, связанные с новыми операциями или концентрациями активов. Это позволяет создать полную картину возможных угроз, начиная от кредитных до операционных и репутационных.
• Оценка рисков: После идентификации риски необходимо количественно оценить. Для оценки рискованности отдельных ценных бумаг или портфеля используются статистические методы:
  • Стандартное отклонение ($\sigma$): Мера изменчивости доходности актива, показывающая, насколько сильно доходность отклоняется от своего среднего значения. Чем выше стандартное отклонение, тем выше волатильность и, соответственно, риск.
  • Бета-коэффициент ($\beta$): Мера систематического риска актива, показывающая, насколько сильно цена ценной бумаги или портфеля движется относительно движения всего рынка. $\beta > 1$ означает, что актив более волатилен, чем рынок, $\beta < 1$ — менее волатилен.
  • Методология "Стоимостной меры риска" (Value-at-Risk, VaR): Этот метод широко применяется для оценки лимитов открытых позиций и общей подверженности риску. VaR позволяет оценить максимально возможный размер финансовых потерь за определенный период времени с заданной вероятностью (доверительным интервалом).

  Детализация VaR: Типичные значения доверительного интервала составляют 95% или 99%, а период поддержания позиций может быть один день, одна неделя или один месяц. Например, если VaR на уровне 95% составляет 10 000 рублей на один день, это означает, что с вероятностью 95% убытки по данной позиции или портфелю не превысят 10 000 рублей в течение одного дня. Или, другими словами, существует 5% вероятность того, что убытки будут равны или превысят 10 000 рублей.

  Формула VaR может быть представлена как: VaR = P * σ * Z, где P — стоимость портфеля, $\sigma$ — стандартное отклонение доходности портфеля, Z — квантиль нормального распределения, соответствующий выбранному доверительному интервалу.

Стратегии снижения рисков

После идентификации и оценки наступает фаза активного управления, направленного на минимизацию потенциальных потерь.

• Диверсификация: Это одна из наиболее фундаментальных стратегий, основанная на принципе "не класть все яйца в одну корзину". Диверсификация — это объединение и распределение риска между несколькими видами активов (акций, облигаций, валюты, недвижимости, драгоценных металлов) вместо концентрации их в одном. Цель — снизить общий риск портфеля. Важно понимать, что диверсификация эффективна только для несистематических рисков. Чем глубже диверсификация (то есть, чем больше различных и некоррелирующих активов в портфеле), тем меньше общий несистемный риск, но он никогда не опускается до нулевого значения, поскольку систематический риск остается.
• Хеджирование: Это более сложная стратегия управления рисками, применяемая для компенсации потерь от основных вложений путем заключения новой, противоположной сделки, часто с использованием производных финансовых инструментов (ПФИ), таких как фьючерсы, опционы, свопы. Хеджирование позволяет перенести риск изменения цены с одного лица (хеджера) на другое (спекулянта), который готов принять этот риск в расчете на прибыль.
  • Типы хеджирования:
  • Предвосхищающее хеджирование: Сделка по ПФИ заключается до приобретения базового актива, например, компания договаривается о будущей цене нефти, чтобы зафиксировать стоимость сырья для производства.
  • Классическое хеджирование: Сделка по ПФИ заключается после сделки по базовому активу, чтобы застраховать уже существующую позицию от неблагоприятных ценовых движений.
• Страхование: В контексте рынка ценных бумаг, страхование — это механизм, при котором инвестор платит премию (стоимость страховки) с целью избежать гораздо больших потенциальных убытков. Это согласие на гарантированные, но ограниченные потери взамен вероятности понести гораздо больший ущерб. В отличие от хеджирования, где целью является компенсация потерь через противоположную позицию, страхование часто предполагает прямую передачу риска страховой компании.
• Установление лимитов: Является одним из основных методов управления фондовым риском, особенно широко применяемым банками и другими крупными участниками рынка. Это система ограничений, которая может включать:
  • Лимиты на эмитентов ценных бумаг: Максимальный объем инвестиций в ценные бумаги одного эмитента.
  • Лимиты на операции с ценными бумагами: Ограничения на объем или тип совершаемых сделок.
  • Лимиты на срок вложений: Ограничения на дюрацию или срок погашения ценных бумаг в портфеле.

  Эти лимиты помогают контролировать концентрацию рисков и предотвращать чрезмерную подверженность определенным активам или событиям.

Мониторинг и покрытие рисков

Управление рисками — это непрерывный процесс.

• Мониторинг и оценка уровня рыночного риска: Постоянное наблюдение за состоянием рынка, динамикой цен, волатильностью и другими показателями является критически важным. Это позволяет своевременно выявлять изменения в рисковом профиле портфеля и принимать корректирующие меры.
• Покрытие рыночных рисков адекватным размером капитала: Финансовые институты обязаны поддерживать достаточный уровень собственного капитала для покрытия потенциальных потерь от рыночных рисков. Регуляторы (например, Банк России) устанавливают нормативы достаточности капитала, которые служат своего рода "подушкой безопасности" для обеспечения финансовой устойчивости и защиты интересов вкладчиков и инвесторов. Это один из ключевых элементов всей системы управления рисками.

Все эти методы и инструменты в совокупности формируют комплексную систему управления рисками, которая призвана обеспечить стабильность и минимизировать негативные последствия неблагоприятных событий на рынке ценных бумаг.

Роль государственных регуляторов и профессиональных участников в управлении рисками на российском фондовом рынке

Стабильность и эффективность функционирования рынка ценных бумаг немыслимы без четкой системы регулирования и ответственной работы всех его участников. В России эта система выстроена вокруг Центрального банка и целого ряда законодательных актов.

Функции Банка России

Центральный банк Российской Федерации выступает в роли мегарегулятора на финансовом рынке, выполняя обширный спектр функций, направленных на обеспечение его стабильности и развития.

• Разработка основных направлений развития финансового рынка: Банк России во взаимодействии с Правительством Российской Федерации определяет стратегические приоритеты и векторы развития всего финансового рынка. Это включает в себя разработку мер по повышению его конкурентоспособности, ликвидности и привлекательности для инвесторов.
• Регулирование эмиссии ценных бумаг: В соответствии с Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Банк России утверждает стандарты эмиссии ценных бумаг, устанавливает порядок регистрации выпусков, проспектов ценных бумаг и отчетов об итогах выпусков. Это обеспечивает прозрачность, унификацию и защиту инвесторов на этапе первичного размещения ценных бумаг.
• Утверждение требований к системам управления рисками: Для профессиональных участников рынка ценных бумаг (брокеров, дилеров, управляющих компаний) Банк России утверждает строгие требования к организации и функционированию систем управления рисками. Это включает разработку внутренних политик, методологий идентификации и оценки рисков, а также процедур контроля.
• Обеспечение стабильности финансового рынка: Одной из ключевых задач Банка России является обеспечение стабильности финансового рынка. Это понятие определяется как устойчивость финансовой системы к внешним и внутренним шокам, а также бесперебойное и эффективное функционирование всех ее элементов. В условиях санкций и геополитической напряженности эта функция приобретает особую актуальность.
• Риск-ориентированный и проактивный надзор: Для защиты интересов граждан и инвесторов на фондовом рынке Банк России осуществляет надзор, который является не только риск-ориентированным (фокусируется на наиболее значимых угрозах), но и проактивным (превентивным). Это означает, что регулятор не просто реагирует на нарушения, но и стремится предвидеть и предотвращать их.

Законодательное регулирование

Фундаментом для всех регуляторных действий служит обширная законодательная база Российской Федерации.

• Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг": Этот закон является основным регулятивным актом, который определяет правовые основы эмиссии, обращения эмиссионных ценных бумаг, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Он устанавливает ключевые правила игры, обеспечивая структурированность и законность операций.
• Фонды клиринговых организаций: Согласно ФЗ № 39-ФЗ, клиринговая организация, которая осуществляет расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок. Это могут быть гарантийные и обеспечительные фонды, предназначенные для покрытия возможных потерь при дефолте участников рынка. Это служит важным механизмом защиты от системных рисков.
• Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг": Этот закон дополняет ФЗ № 39-ФЗ, фокусируясь на обеспечении государственной и общественной защиты прав и законных интересов инвесторов. Он направлен на повышение доверия к рынку и снижение правовых рисков для частных лиц и организаций, инвестирующих в ценные бумаги.

Роль профессиональных участников

Профессиональные участники рынка ценных бумаг являются непосредственными операторами и исполнителями, чья деятельность напрямую влияет на уровень рисков.

• Управляющие компании: Управляющие компании, осуществляющие доверительное управление активами инвесторов, обязаны страховать имущество и риски, связанные со своей деятельностью. Это требование служит дополнительной гарантией для инвесторов и снижает репутационные и операционные риски.
• Коммерческие банки: Эти институты играют многогранную роль на рынке ценных бумаг:
  • Эмитенты ценных бумаг: Банки могут выпускать собственные ценные бумаги (акции, облигации), привлекая капитал.
  • Инвесторы: Приобретают ценные бумаги за свой счёт, формируя собственные портфели, и тем самым подвергаются различным финансовым рискам (кредитному, операционному, рыночному, риску ликвидности).
  • Посредники: Выступают в роли брокеров, дилеров, андеррайтеров, обеспечивая проведение операций для своих клиентов.

  Для эффективного управления рисками коммерческие банки активно используют такие методы, как диверсификация портфелей, хеджирование с использованием производных инструментов и разработка структурированных продуктов. В управлении кредитным риском банки внедряют сложные системы кредитного скоринга, позволяющие быстро и точно оценить риск заемщика, прежде чем предоставлять финансирование или приобретать его долговые обязательства.

Таким образом, комплексная система управления рисками на российском фондовом рынке является результатом синергии регуляторных усилий Банка России, прочной законодательной базы и ответственной деятельности профессиональных участников, направленной на минимизацию угроз и обеспечение устойчивого развития.

Заключение

Изучение рисков на рынке ценных бумаг выявило их многогранный и комплексный характер, являющийся неотъемлемой частью любой инвестиционной деятельности. От фундаментальных теоретических категорий, таких как систематические и несистематические риски, до специфических проявлений кредитного, процентного, ликвидности, операционного и геополитического рисков, каждый аспект требует глубокого понимания и адекватного подхода к управлению.

Российский рынок ценных бумаг, как показал анализ событий октября 2025 года, находится под значительным влиянием уникального сочетания факторов: от глобальной геополитической напряженности и санкционного давления, вызывающего падение ключевых индексов и рост волатильности, до решений Банка России по ключевой ставке и динамики инфляционных процессов. Эти факторы формируют особую среду, где способность к адаптации и применению адекватных стратегий риск-менеджмента становится критически важной.

Эффективное управление рисками на российском фондовом рынке осуществляется посредством системы идентификации, оценки и снижения угроз. От тщательной разработки методологий идентификации рисков и использования статистических инструментов, таких как стандартное отклонение и метод Value-at-Risk (VaR), до применения таких стратегий, как диверсификация, хеджирование, страхование и установление лимитов – все эти методы направлены на повышение устойчивости инвестиций и финансовых институтов.

Ключевую роль в обеспечении стабильности и минимизации рисков играет государственный регулятор – Банк России, который не только формирует законодательную базу и стандарты эмиссии ценных бумаг, но и осуществляет риск-ориентированный и проактивный надзор. В свою очередь, профессиональные участники рынка – коммерческие банки, управляющие и клиринговые организации – несут прямую ответственность за внедрение и применение этих методов, обеспечивая страхование рисков и формирование специальных фондов. В конечном итоге, всесторонний подход к управлению рисками, учитывающий как фундаментальные теоретические положения, так и актуальную российскую специфику, является краеугольным камнем для обеспечения стабильности финансового рынка, защиты интересов инвесторов и создания благоприятных условий для экономического развития. Понимание и адаптация к динамичному рисковому ландшафту – это не просто задача, а постоянный вызов, требующий непрерывного анализа и совершенствования методологий.

Список использованной литературы

1. Ожегов, С.И. Толковый словарь русского языка / С.И. Ожегов. – 26-е изд., перераб. и доп. – Оникс, Мир и Образование.
2. Лобанов, А.А. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / А.А. Лобанов. – Альпина Паблишер, 2003.
3. Шапкин, А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций / А.С. Шапкин. – Дашкови К, 2003.
4. Брайт, М. Как читать финансовую информацию. Простое объяснение того, как работают деньги / М. Брайт. – Проспект, 2004.
5. Макконнелл, К.Р. Экономикс. Принципы, проблемы и политика / К.Р. Макконнелл. – ИНФРА-М, 2011.
6. Фондовый рынок: Курс для начинающих. Reuters для финансистов. – 2-е изд. – Альпина Бизнес Букс, 2009.
7. Буренин, А.Н. Форварды. Фьючерсы. Опционы. Экзотические и погодные производные. – М.: НТО им. С.И. Вавилова, 2005.
8. Виды рисков на рынке ценных бумаг и как от них защититься — Финам. – URL: https://www.finam.ru/publications/item/vidy-riskov-na-rynke-cennyx-bumag-i-kak-ot-nix-zashhititsya-20230510-141904 (дата обращения: 27.10.2025).
9. Риски на рынке ценных бумаг: Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес — КиберЛенинка». – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-na-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 27.10.2025).
10. Управление финансовыми рисками коммерческих банков — Уральский федеральный университет. – URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/124116/1/978-5-7996-3694-8_2023_222.pdf (дата обращения: 27.10.2025).
11. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в российской федерации — КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pravovoe-regulirovanie-rynka-tsennyh-bumag-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 27.10.2025).
12. Хеджирование: что это такое и чем оно отличается от страховки и диверсификации — Совкомбанк. – URL: https://sovcombank.ru/blog/hedzhirovanie-chto-eto-takoe-i-chem-ono-otlichaetsya-ot-strahovki-i-diversifikatsii (дата обращения: 27.10.2025).
13. Роль Банка России в обеспечении стабильности финансового рынка в условиях санкций недружественных государств — Издательская группа ЮРИСТ. – URL: https://www.lawinfo.ru/catalog/art/rol-banka-rossii-v-obespechenii-stabilnosti-finansovogo-rynka-v-usloviyah-sanktsiy-nedruzhestvennyh-gosudarstv/ (дата обращения: 27.10.2025).
14. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ. – URL: https://base.garant.ru/10103764/ (дата обращения: 27.10.2025).
15. Хеджирование риска простыми словами | СБЕР СОВА. – URL: https://www.sberbank.ru/media/domclick/ipoteka/hedzhirovanie-riska-prostymi-slovami (дата обращения: 27.10.2025).
16. Управление рисками — ТКБ Банк. – URL: https://www.tkbbank.ru/corporate/risk-management/ (дата обращения: 27.10.2025).
17. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ — Научное обозрение. Педагогические науки (научный журнал). – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-finansovymi-riskami-kommercheskih-bankov-1 (дата обращения: 27.10.2025).
18. Развитие и регулирование российского рынка ценных бумаг — КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-i-regulirovanie-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 27.10.2025).
19. Функции Банка России: Статья 42. – URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_37597/776092524d45d3e099684c38d42d3129e1d2c67d/ (дата обращения: 27.10.2025).
20. Оценка финансовых рисков компании | статья Platforma — Платформа больших данных. – URL: https://platforma.ru/blog/otsenka-finansovykh-riskov-kompanii/ (дата обращения: 27.10.2025).
21. Роль Банка России в регулировании и осуществлении надзора на рынке ценных бумаг — КиберЛенинка. – URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-banka-rossii-v-regulirovanii-i-osuschestvlenii-nadzora-na-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 27.10.2025).
22. На российском рынке депрессия — Финам. – URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/na-rossiyiskom-rynke-depressiya-20251027-164746/ (дата обращения: 27.10.2025).
23. Управление рисками — Банк России. – URL: https://www.cbr.ru/about_cbr/risk_management/ (дата обращения: 27.10.2025).
24. Основы регулирования рынка ценных бумаг: Статья 38. – URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_68213/f5108f973715c92c55b62b1b3924e037815338dd/ (дата обращения: 27.10.2025).
25. Методы оценки рисков инвестиций в ценные бумаги: Глава X. – URL: https://www.consultant.ru/edu/student/referats/item/4079-L0E6101/ (дата обращения: 27.10.2025).
26. Обзор фондового рынка 24/10/25. Инвестиционный банк | Альфа Инвестор. – URL: https://alfainvestor.ru/blog/obzor-fondovogo-rynka-24-10-25-investitsionnyj-bank/ (дата обращения: 27.10.2025).
27. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 29.12.2012). – URL: https://www.investfunds.ru/law/22_04_1996_39_fz_o_rynke_cennyh_bumag_red_ot_29_12_2012_/ (дата обращения: 27.10.2025).