Государственный долг Российской Федерации: сущность, динамика, управление и стратегические перспективы в условиях современных вызовов

В условиях глобальной экономической нестабильности и геополитической турбулентности вопрос государственного долга Российской Федерации приобретает особую актуальность, превращаясь из чисто фискального показателя в один из ключевых индикаторов экономической устойчивости и суверенной безопасности страны. В то время как мировой государственный долг, по прогнозам МВФ, может превысить 100% ВВП к 2029 году, Россия демонстрирует относительно низкий уровень долговой нагрузки, но при этом сталкивается с вызовами, связанными со стоимостью его обслуживания и влиянием на внутренний инвестиционный климат.

Данный доклад призван обеспечить всесторонний анализ сущности, структуры, динамики и макроэкономических последствий государственного долга РФ. Он исследует теоретические основы этого макроэкономического феномена, выявляет ключевые факторы, формирующие его объем, и оценивает эффективность применяемых методов управления. Особое внимание уделяется актуальным статистическим данным на конец 2025 года, что позволяет оценить текущее состояние и прогнозировать тенденции. Для студентов экономических и финансовых специальностей этот материал станет фундаментальной базой для понимания комплексного механизма государственного долга, его роли в национальной экономике и стратегических направлений по обеспечению финансовой стабильности и долгосрочного экономического роста России.

Теоретические основы государственного долга

В основе любого финансового явления лежат его теоретические корни, формирующие понимание сущности и механизмов. Государственный долг, будучи одним из центральных элементов государственных финансов, не является исключением, и его интерпретация, а также всесторонний анализ, требуют обращения к устоявшимся экономическим концепциям, которые позволяют не только дать определение, но и осмыслить его роль в экономике, а также последствия для общества и будущих поколений.

Определение и виды государственного долга

Государственный долг, в своей базовой трактовке, представляет собой совокупность долговых обязательств государства, возникших в результате его заимствований и предоставления государственных гарантий. Это, по сути, сумма задолженности правительства перед всеми его кредиторами — как внутренними, так и внешними. От того, кто является держателем этих обязательств и в какой валюте они выражены, зависит их классификация на внешний и внутренний долг.

Внешний долг Российской Федерации — это те долговые обязательства, которые выражены в иностранной валюте и принадлежат физическим и юридическим лицам, иностранным государствам или международным финансовым организациям. Он является своеобразным «окном» во внешнюю финансовую систему, позволяя привлекать капитал из-за рубежа, но и создавая зависимость от глобальных рыночных условий и курсов валют.

Внутренний долг Российской Федерации, напротив, выражен в национальной валюте и принадлежит резидентам страны — юридическим и физическим лицам. Его особенность заключается в том, что обязательства Правительства РФ обеспечиваются всеми активами, находящимися в его распоряжении, что делает его более управляемым в кризисных ситуациях, поскольку государство имеет возможность влиять на монетарную политику внутри страны.

Неотъемлемой частью управления государственным долгом является обслуживание долга. Это комплекс операций, связанных с выплатой доходов по государственным долговым обязательствам. Как правило, это проявляется в виде процентов или дисконта, которые осуществляются за счет средств соответствующего бюджета. От эффективности этих операций напрямую зависит долговая устойчивость государства.

В контексте международного восприятия финансового здоровья страны важную роль играет суверенный рейтинг. Это оценка кредитного риска национальных правительств, дающая представление о вероятности дефолта в перспективе. Высокий суверенный рейтинг свидетельствует о надежности страны как заемщика, открывая ей доступ к более дешевым заимствованиям на мировых рынках.

Наконец, ключевым источником формирования государственного долга является дефицит бюджета — превышение расходов бюджета над его доходами. Это тот фундамент, на котором «строится» государственный долг, поскольку для покрытия недостающих средств правительство вынуждено прибегать к заимствованиям.

Структура государственного долга Российской Федерации

Структура государственного долга Российской Федерации — это сложный мозаичный узор, отражающий разнообразие финансовых инструментов и обязательств. Преобладание того или иного элемента в этой структуре формирует общую долговую стратегию и определяет потенциальные риски.

Внутренний государственный долг РФ является доминирующим элементом в общей структуре. Его фундамент составляют государственные ценные бумаги, в частности, Облигации федерального займа (ОФЗ). Среди них выделяют:

• ОФЗ с постоянным доходом (ОФЗ-ПД): характеризуются фиксированным купонным доходом.
• ОФЗ с переменной ставкой купона (ОФЗ-ПК): доходность которых привязана к ключевой ставке или другим индикаторам.
• ОФЗ с амортизируемым номиналом (ОФЗ-АД): их номинал погашается частями в течение срока обращения.
• ОФЗ-ИН (индексируемые на инфляцию): защищают инвесторов от инфляционных рисков.
• Народные ОФЗ: ориентированы на розничных инвесторов.

Помимо ОФЗ, внутренний долг включает объем основного долга по кредитам, привлеченным Российской Федерацией, а также обязательства по государственным гарантиям, выданным Правительством РФ. Эти гарантии, по сути, представляют собой потенциальные долговые обязательства, которые могут стать реальными при неисполнении обязательств основным заемщиком.

Внешний государственный долг РФ включает еврооблигации, кредиты от иностранных государств и международных финансовых организаций, а также обязательства по государственным гарантиям в иностранной валюте.

Важным аспектом структуры долга является его деление по срочности обязательств:

• Краткосрочные обязательства: срок погашения менее одного года.
• Среднесрочные обязательства: срок от одного года до пяти лет.
• Долгосрочные обязательства: срок от пяти до 30 лет включительно.

Такая диверсификация позволяет управлять ликвидностью и риском рефинансирования, обеспечивая равномерность выплат по долгу. На 2023 год внутренний долг доминировал в общей структуре, составляя 80,8%, тогда как доля внешнего долга снизилась до 19,2%.

Таблица 1. Структура государственного долга РФ по категориям и срочности

Категория долга	Типы обязательств	Срочность
Внутренний долг	Облигации федерального займа (ОФЗ-ПД, ОФЗ-ПК, ОФЗ-АД, ОФЗ-ИН, народные ОФЗ), кредиты, бюджетные кредиты, государственные гарантии в рублях	Краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные
Внешний долг	Еврооблигации, кредиты иностранных государств и международных финансовых организаций, государственные гарантии в иностранной валюте	Краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные

Экономические теории государственного долга

Исторический взгляд на государственный долг показывает, что отношение к нему в экономической мысли постоянно эволюционировало. От полного неприятия до признания его инструментом стабилизации — каждая эпоха привносила свои концепции.

Классическая теория (представители: А. Смит, Д. Рикардо) рассматривала государственный долг как несомненное зло. С их точки зрения, государство, осуществляя займы, не создает новый капитал, а лишь перераспределяет существующий. Бремя долга ложится на будущие поколения, которые будут вынуждены платить налоги для его погашения. Это уменьшает национальные сбережения и инвестиции, что негативно сказывается на долгосрочном экономическом росте. Для России, с её историей фискальной осторожности, эта теория отзывается определенным ментальным дискомфортом, особенно в периоды бюджетного дефицита.

В противовес классикам, теория «функциональных финансов» (А. Лернер) предлагает совершенно иной ракурс. В её основе лежит идея, что целью фискальной политики является не сбалансированный бюджет, а достижение полной занятости и ценовой стабильности. Если для этого необходимо увеличить государственный долг, это оправдано. Лернер утверждал, что в случае внутреннего долга для будущих поколений не возникает чистого бремени, поскольку они одновременно являются и кредиторами (получая проценты), и налогоплательщиками (выплачивая налоги). Таким образом, претензии равны обязательствам. Эта теория оправдывает долг любого размера, если он способствует росту благосостояния граждан. В условиях пандемии COVID-19, когда правительства по всему миру активно наращивали долг для поддержки экономики, принципы функциональных финансов были широко применены, в том числе и в России, хотя и в меньших масштабах по сравнению с развитыми странами.

Однако не все экономисты разделяли такой оптимизм. Теория вытеснения (crowding-out effect), популярная среди неоклассиков, предупреждает о негативных последствиях государственного заимствования. Её суть заключается в том, что государство, покрывая бюджетный дефицит займами, увеличивает спрос на кредитные ресурсы, что ведет к росту процентных ставок. Это, в свою очередь, делает заимствования для частного сектора более дорогими и менее доступными, вытесняя частных заемщиков с кредитного рынка и сдерживая частные инвестиции. Для экономики России, где процентные ставки традиционно высоки, а инвестиционная активность зависит от доступности кредитов, этот эффект может быть особенно заметен. Например, рост доходности государственных облигаций до 17% в 2025 году делает их привлекательными для инвесторов, но одновременно повышает стоимость заимствований для бизнеса.

Наконец, концепция «разового фактора» позволяет учесть уникальные, нерегулярные события, которые не укладываются в рамки традиционных теорий. Это могут быть войны, стихийные бедствия, крупные экономические кризисы или, как в случае с Россией, масштабные геополитические трансформации и санкционное давление. Такие факторы могут вызывать резкое увеличение государственного долга, требуя от правительства нестандартных решений и подходов к управлению.

Таким образом, дефицит бюджета является основной причиной образования государственного долга. Когда расходы превышают доходы, правительство вынуждено искать дополнительные источники финансирования, которыми и становятся заимствования. Профицит же, наоборот, предоставляет возможность для погашения долга, уменьшая долговую нагрузку на экономику.

Динамика и структура государственного долга РФ: анализ текущего состояния и тенденций

Погружение в динамику государственного долга Российской Федерации за последние годы позволяет увидеть, как финансовая система страны адаптируется к внутренним потребностям и внешним вызовам, а отличительной чертой является не только изменение объемов, но и смещение акцентов между внутренними и внешними заимствованиями, что формирует уникальный профиль долговой нагрузки.

Общая динамика и объем государственного долга

Исторически государственный долг России в процентах к ВВП демонстрировал умеренные значения. С 1999 по 2023 год этот показатель в среднем составлял 19,96% ВВП, что значительно ниже аналогичных значений для большинства развитых и развивающихся стран. Однако последние годы ознаменовались заметным ростом. По итогам 2023 года государственный долг достиг 21,4% ВВП.

Эта тенденция к росту не является разовым явлением. Международный валютный фонд (МВФ) прогнозирует дальнейшее стабильное увеличение государственного долга РФ, ожидая, что к 2030 году он достигнет 27,2% ВВП, при ежегодном росте на 1-1,2 процентных пункта. Прогноз МВФ на 2025 год также указывает на значение в 21,4% ВВП.

Таблица 2. Динамика государственного долга РФ, 2019-2023 гг.

Год	Объем государственного долга (млрд руб.)	Объем государственного долга (% к ВВП)
2019	13 567,4	12,3%
2020	20 398,6	19,1%
2021	23 552,8	20,4%
2022	25 883,9	20,8%
2023	28 407,4	21,4%

Эти данные свидетельствуют о том, что, несмотря на относительно невысокий уровень долговой нагрузки по мировым меркам, динамика указывает на постепенное, но устойчивое её увеличение. Подобный рост требует внимательного мониторинга и взвешенных решений в долговой политике.

Динамика и структура внутреннего государственного долга

Внутренний государственный долг Российской Федерации остается краеугольным камнем долговой стратегии страны, демонстрируя не только рост в абсолютных значениях, но и увеличение своей доли в общем объеме обязательств. Эта тенденция обусловлена стремлением к минимизации валютных рисков и повышению финансового суверенитета.

На 1 октября 2025 года государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах, достиг впечатляющей отметки в 26 657 399,003 млн рублей. Этот показатель отражает уверенный рост по сравнению с предыдущими годами.

Таблица 3. Динамика внутреннего государственного долга РФ, 2019-2023 гг.

Год	Объем внутреннего долга (млрд руб.)	Доля в общем объеме госдолга (%)
2019	10 171,9	75,0%
2020	15 492,7	75,9%
2021	18 315,3	77,8%
2022	20 519,2	79,3%
2023	22 946,9	80,8%

Из представленных данных видно, что доля внутреннего долга стабильно растет, достигнув 80,8% в 2023 году. Это подчеркивает приоритет внутренних заимствований и развитие национального рынка долговых инструментов. Основным инструментом внутренних заимствований по-прежнему остаются Облигации федерального займа (ОФЗ) различных типов: ОФЗ-ПД (с постоянным доходом), ОФЗ-ПК (с переменной ставкой купона) и ОФЗ-АД (с амортизируемым номиналом). Растущая популярность ОФЗ среди инвесторов и их диверсификация по срокам и типам купона способствует гибкости долговой политики и привлекательности для широкого круга кредиторов.

Динамика и структура внешнего государственного долга

Внешний государственный долг Российской Федерации, в отличие от внутреннего, демонстрирует тенденцию к сокращению своей доли в общей структуре, что является стратегическим выбором в условиях геополитической напряженности и стремления к снижению зависимости от внешних факторов.

На 1 января 2025 года объем внешнего долга РФ составил 290,4 млрд долларов США, что эквивалентно 13,7% к ВВП за последние 12 месяцев. Примечательно, что с начала IV квартала 2024 года этот показатель сократился на 18,8 млрд долларов США. Это сокращение отражает как политику минимизации валютных рисков, так и воздействие санкций, ограничивающих доступ к международным рынкам капитала.

Таблица 4. Динамика внешнего государственного долга РФ, 2019-2023 гг.

Год	Объем внешнего долга (млрд руб.)	Доля в общем объеме госдолга (%)
2019	3 395,4	25,0%
2020	4 905,9	24,1%
2021	5 237,5	22,2%
2022	5 364,6	20,7%
2023	5 460,5	19,2%

Как видно из таблицы, доля внешнего долга в общем объеме государственного долга последовательно снижалась с 25,0% в 2019 году до 19,2% в 2023 году. Эта тенденция, вероятно, продолжится в обозримом будущем. Структура внешнего долга включает обязательства по еврооблигациям, кредитам, привлеченным от иностранных государств и международных финансовых организаций, а также государственным гарантиям в иностранной валюте. Снижение доли внешнего долга, выраженного в иностранной валюте, является частью стратегии по повышению устойчивости финансовой системы к внешним шокам.

Стоимость обслуживания государственного долга

Один из важнейших аспектов анализа государственного долга — это стоимость его обслуживания. Ведь сам по себе долг не является проблемой, если государство способно своевременно и без чрезмерных усилий выполнять свои обязательства. Однако в России, несмотря на относительно небольшой объем госдолга по мировым меркам, его обслуживание становится все более дорогим, что обусловлено высокими ставками на финансовом рынке.

Расходы на обслуживание государственного долга демонстрируют тревожную динамику. На 2025 год в федеральном бюджете на эти цели запланировано почти 3,2 трлн рублей. Это почти в три раза выше уровня 2021 года, что является серьезным вызовом для бюджетной политики. Более того, в первом полугодии 2024 года расходы на обслуживание госдолга достигли 1,1 трлн рублей, что на 51,2% выше, чем за аналогичный период 2023 года. На эти расходы пришлось около 6% всех расходов федерального бюджета, причём большая часть (1 трлн рублей) была направлена на обслуживание внутренних заимствований.

Удорожание обслуживания долга напрямую связано с доходностью государственных ценных бумаг, в частности, ОФЗ. Средняя доходность индекса гособлигаций в последнее время составляет около 17%, в то время как годом ранее этот показатель был на уровне 12%. Хотя доходность 10-летних ОФЗ в августе 2025 года несколько снизилась до 13,5%, общая тенденция к удорожанию заимствований сохраняется.

Кривая бескупонной доходности государственных облигаций Банка России на 20 октября 2025 года иллюстрирует эту тенденцию: она варьируется от 12,77% для краткосрочных обязательств до 15,17% для более долгосрочных.

Таблица 5. Динамика доходности государственных облигаций РФ (20 октября 2025 г.)

Срок до погашения	Доходность (%)
Краткосрочные	12,77%
Среднесрочные	13,5% — 14,5%
Долгосрочные	15,17%

Такие высокие ставки делают привлечение новых заимствований более дорогим и увеличивают нагрузку на бюджет, потенциально вытесняя другие, социально значимые расходы. Это подчеркивает необходимость активного и эффективного управления долгом для минимизации его стоимости.

Макроэкономические факторы формирования государственного долга и его последствия

Государственный долг — это не просто строка в финансовом отчете, а живой организм, реагирующий на макроэкономический пульс страны и глобальные потрясения. Понимание факторов, формирующих его, и последствий, которые он несет, критически важно для оценки финансового здоровья государства.

Факторы формирования государственного долга

Как правило, основной причиной образования государственного долга является дефицит государственного бюджета. Это превышение расходов над доходами, которое вынуждает правительство прибегать к заимствованиям для финансирования своих обязательств. Размер бюджетного сальдо и объем реального ВВП являются важнейшими факторами, определяющими динамику государственного долга.

Ярким примером может служить 2009 год, когда доходы федерального бюджета снизились на 21% по отношению к 2008 году, а расходы, наоборот, возросли на 29%. Это привело к смене профицита бюджета дефицитом (с 5-7% ВВП до 3,9% ВВП), что послужило катализатором роста государственного долга. Дефицит бюджета, таким образом, напрямую ведет к увеличению объема государственного долга, тогда как профицит предоставляет возможность для его погашения.

Однако не только внутренние дисбалансы влияют на долговую нагрузку. Мировые экономические шоки оказывают существенное воздействие. Введение экономических санкций и снижение цен на нефть в 2014 году, а также рост курса валют стали значимыми факторами, повлиявшими на увеличение внешнего долга РФ.

Наиболее драматично проявилось влияние пандемии COVID-19. В 2020 году государственный долг России вырос на 5,4 трлн рублей (на 39,9%) и составил около 19 трлн рублей или 17,8% от ВВП. Это был самый значительный рост за 22 года, обусловленный падением цен на нефть и необходимостью финансирования дополнительных расходов, в том числе мер поддержки экономики. Важно отметить, что на поддержку экономики РФ в период пандемии было выделено не более 3% ВВП, в то время как в развитых странах этот показатель составлял не менее 10%. Это демонстрирует относительно консервативный подход России к наращиванию долга даже в кризисные периоды.

Макроэкономическая политика также играет ключевую роль. Недостаточность продуманной экономической политики может приводить к чрезмерно высокому уровню социальных финансовых обязательств, которые в конечном итоге финансируются за счет заимствований. Кроме того, демографическая нагрузка и соотношение дефицита бюджета к общему объему доходов бюджета оказывают наибольшую степень влияния на эффективность управления государственным долгом. Эти факторы определяют долгосрочную фискальную устойчивость и способность государства генерировать доходы для покрытия своих обязательств.

Влияние государственного долга на инфляцию

Связь между государственным долгом и инфляцией является одной из наиболее дискуссионных тем в макроэкономике. Традиционно считается, что бюджетный дефицит и рост государственного долга могут быть причиной инфляции, особенно если дефицит финансируется за счет монетарной эмиссии. Однако этот механизм не всегда прямолинеен.

Инфляция, в свою очередь, парадоксальным образом выгодна заемщикам, и государству в их числе. Она постепенно размывает стоимость денег, которые придется отдавать в будущем. С течением времени реальная стоимость долга уменьшается, что снижает реальное бремя его обслуживания. Для кредиторов же инфляция оборачивается потерей покупательной способности их вложений. Это создает конфликт интересов между государством как заемщиком и держателями государственных ценных бумаг.

Однако чрезмерный рост государственного долга может привести к резкому росту инфляционных ожиданий. Если участники рынка начинают воспринимать рост долга как сигнал к будущей монетарной экспансии или неспособности государства выполнять свои обязательства без увеличения денежной массы, это может вызвать превентивное повышение цен и снижение спроса на государственные облигации. Таким образом, хотя инфляция и может облегчить номинальное бремя долга, она также способна подорвать доверие к финансовой системе и создать порочный круг, в котором рост долга провоцирует инфляцию, а инфляция подрывает макроэкономическую стабильность.

Влияние государственного долга на экономический рост и инвестиционный климат

Влияние государственного долга на экономический рост и инвестиционный климат — это многогранное явление, которое может проявляться как в положительных, так и в отрицательных эффектах, в зависимости от масштаба долга, эффективности его использования и общего состояния экономики.

Для экономического роста:

В краткосрочном периоде государственный долг может оказывать положительное влияние на экономику. Заимствования позволяют государству привлекать дополнительные инвестиции в производство, развивать новые технологии, финансировать инфраструктурные проекты и сглаживать социальное напряжение в периоды кризисов. Например, вложения в стратегические отрасли могут создать мультипликативный эффект, стимулируя рост ВВП.

Однако в долгосрочной перспективе значительный объем государственного долга, особенно внешнего, может снижать уровень национальных сбережений, сокращать основной и денежный капитал в экономике. Это, в свою очередь, ведет к сокращению темпов роста производства и национального дохода. Выплаты по процентам по госдолгу могут вытеснять социальные и инфраструктурные расходы, направленные на долгосрочное развитие. Ярким примером являются данные первого полугодия 2025 года, когда расходы на обслуживание госдолга (почти 1,6 трлн рублей) превысили планируемые затраты на ряд национальных проектов, таких как «Молодежь и дети» (460 млрд рублей), «Продолжительная и активная жизнь» (370 млрд рублей) или «Эффективная экономика» (200 млрд рублей). Это свидетельствует о том, что обслуживание долга может становиться серьезным конкурентом для инвестиций в будущее.

Для инвестиционного климата:

Стабильность национальной валюты, уровень процентных ставок и, как следствие, инвестиционный климат напрямую зависят от характера решения долговой проблемы. Если инвесторы видят, что государственный долг находится под контролем и управляется эффективно, это повышает доверие к национальной экономике и привлекает как внутренние, так и внешние инвестиции.

Однако достижение верхнего порога возможных заимствований и их дальнейшее наращивание могут негативно повлиять на инвестиционный климат. Чрезмерный рост государственного внешнего долга представляет опасность для государственной кредитоспособности страны, что затрудняет получение кредитов из-за рубежа и может привести к ухудшению суверенного рейтинга.

Для обеспечения экономической безопасности критически важно соблюдать пороговые значения внешнего долга. По оценкам Минфина РФ, госдолг России должен сохраняться на безопасном уровне, ниже 20% ВВП. Министр финансов Антон Силуанов неоднократно подчеркивал, что, хотя госдолг РФ небольшой (чуть меньше 15% ВВП), есть особенности финансового рынка, которые ограничивают его чрезмерный рост. Чрезмерное наращивание долга может вытеснять другие бюджетные расходы и ограничивать возможности Центрального банка по снижению процентной ставки, что негативно сказывается на доступности кредитов для бизнеса.

В условиях санкционного давления инвестиционный климат в РФ испытывает неблагоприятное влияние. Тем не менее, объем инвестиций в основной капитал демонстрирует устойчивый рост за счет российских источников, что указывает на внутреннюю адаптацию и переориентацию инвестиционных потоков. Однако высокий уровень государственного долга, даже если он внутренний, может создать эффект вытеснения (crowding-out effect), когда государство, предлагая более привлекательные условия по своим ценным бумагам, забирает инвестиционные ресурсы, которые могли бы быть направлены в частный сектор. Это в конечном итоге может снизить производственный потенциал экономики.

Методы и инструменты управления государственным долгом РФ: эффективность и вызовы

Управление государственным долгом — это сложная, многогранная деятельность, требующая стратегического планирования и тактической гибкости. Оно направлено не только на обеспечение финансовой стабильности, но и на минимизацию рисков и расходов, что в современных условиях для России приобретает особую значимость.

Цели и направления деятельности по управлению государственным долгом

Управление государственным долгом не является самоцелью, а служит достижению более широких макроэкономических задач. Его сущность определяется как деятельность уполномоченных органов государственной власти, призванная обеспечить потребности в заемном финансировании, своевременное и полное исполнение долговых обязательств, а также минимизировать расходы на обслуживание долга. Кроме того, важными целями являются поддержание объема и структуры обязательств, исключающих их неисполнение, и содействие развитию национального рынка долговых инструментов.

Ключевые направления деятельности по управлению госдолгом включают:

1. Бюджетное планирование объема госдолга и расходов на его обслуживание. Это фундаментальный аспект, определяющий долговую стратегию на среднесрочную и долгосрочную перспективу.
2. Осуществление заимствований и проведение операций с долговыми обязательствами. Цель этих операций — оптимизация структуры госдолга, снижение рисков и сокращение расходов на обслуживание.
3. Текущий учет государственного долга. Точный и своевременный учет всех долговых обязательств необходим для эффективного управления.
4. Установление и поддержание эффективного диалога с инвестиционным сообществом. Это способствует развитию национального рынка долговых инструментов, повышая его привлекательность для инвесторов.
5. Развитие рынка субфедеральных долговых обязательств. Это направление позволяет распределить долговую нагрузку и стимулировать региональное развитие.

Ключевую роль в разработке и реализации государственной долговой политики играют Министерство финансов Российской Федерации и Центральный банк РФ. Минфин отвечает за формирование долговой стратегии, эмиссию государственных ценных бумаг и управление портфелем долга, а ЦБ РФ, в свою очередь, обеспечивает макроэкономическую стабильность и функционирование финансового рынка, что напрямую влияет на стоимость заимствований.

Инструменты и активные операции с долговыми обязательствами

Для реализации своих целей по управлению государственным долгом государство использует широкий спектр инструментов и активных операций.

Основные инструменты заимствований:

• Государственные ценные бумаги: Это главный инструмент внутренних заимствований. Наиболее распространенными являются Облигации федерального займа (ОФЗ), которые различаются по типу купонного дохода и сроку погашения (ОФЗ-ПД с постоянным доходом, ОФЗ-ПК с переменной ставкой купона, ОФЗ-АД с амортизируемым номиналом). Их диверсификация позволяет привлекать различные категории инвесторов и оптимизировать график выплат.
• Кредиты: Правительство может привлекать кредиты от кредитных организаций, иностранных банков и международных финансовых организаций. Этот инструмент чаще используется для внешних заимствований.
• Государственные гарантии: РФ может выступать гарантом погашения займов другими заемщиками, принимая на себя обязательство по выплате долга в случае неисполнения его основным заемщиком. Это позволяет поддерживать стратегически важные отрасли и предприятия.

Активные операции с долговыми обязательствами — это целый арсенал приемов, позволяющих государству гибко управлять своим долговым портфелем:

• Консолидация: Преобразование краткосрочной и среднесрочной государственной задолженности в долгосрочную. Это позволяет снизить риски рефинансирования и равномерно распределить долговую нагрузку.
• Конверсия: Изменение условий займа в интересах должника, например, снижение процентной ставки.
• Новация: Преобразование первоначального кредитного договора другими обязательствами.
• Аннулирование: Отказ государства от всех ранее взятых на себя долговых обязательств. Это крайняя мера, обычно применяемая в условиях глубокого финансового кризиса и ведущая к потере доверия кредиторов.
• Пролонгация: Продление срока действия долговых обязательств, что также помогает сгладить пики погашений.
• Реструктуризация и рефинансирование: Пересмотр и изменение условий текущего кредитного договора, либо получение нового кредита для закрытия старого. Эти операции направлены на снижение долговой нагрузки и оптимизацию графика платежей.

Оценка эффективности управления государственным долгом

Оценка эффективности управления государственным долгом — это ключевой элемент обеспечения долговой устойчивости страны. Она проводится с учетом ряда критериев, таких как долговая нагрузка, устойчивость, расходы на обслуживание и структурная оценка долга. Главная цель эффективного управления — минимизация затрат на обслуживание долга и связанных с этим рисков.

Примером может служить норматив, согласно которому уровень расходов на обслуживание государственного долга субъекта РФ по отношению к объему расходов бюджета субъекта РФ должен быть менее 15%. Для федерального бюджета в 2024 году этот показатель составил около 6%, что свидетельствует о его относительно контролируемом уровне, но с учетом динамики расходов (почти трехкратный рост с 2021 года до 3,2 трлн рублей в 2025 году) требует постоянного внимания.

Однако в условиях современных вызовов, политический фактор выступает ключевым детерминантом государственной долговой устойчивости России. Усиление геополитических противоречий не только тормозит деловую активность, но и провоцирует несбалансированную фискальную политику, что в итоге приводит к росту задолженности.

Например, рост кредитных премий в 2014–2015 годах был напрямую обусловлен политическими факторами (санкциями), что вынудило компании накапливать резервы для нивелирования шока. Внешние геополитические события и напряженность между странами трансформируют оценку суверенных рисков и напрямую воздействуют на ценообразование государственных облигаций. В таких условиях, даже при рациональной экономической политике, эффективность управления долгом может быть подорвана внешними факторами, что требует особого внимания к стратегиям минимизации политических рисков.

Риски и экономическая безопасность государственного долга РФ

Государственный долг — это не просто сумма финансовых обязательств, но и комплексный феномен, несущий в себе как потенциальные угрозы, так и возможности для обеспечения финансовой безопасности страны. Однако без адекватного управления и понимания сопряженных рисков долг может трансформироваться в серьезный вызов для экономической стабильности.

Виды рисков государственного долга

Управление государственным долгом сопряжено с целым спектром рисков, каждый из которых требует особого внимания и разработки соответствующих стратегий минимизации.

1. Риск рефинансирования: Это, пожалуй, один из наиболее острых рисков. Он означает вероятность того, что государство не сможет осуществить новые заимствования на приемлемых условиях для погашения существующих долговых обязательств в установленные сроки. Например, в условиях ужесточения денежно-кредитной политики или падения доверия инвесторов к эмитенту, привлечь новые средства для погашения старых долгов может стать крайне затруднительно или чрезвычайно дорого.
2. Процентный риск: Связан с возможностью увеличения объема расходов на обслуживание долга вследствие изменения процентных ставок на финансовом рынке. Если ставки растут, стоимость обслуживания долга с плавающей ставкой немедленно увеличивается, а рефинансирование старых долгов по более высоким ставкам также приводит к дополнительным расходам. Для России, где ключевая ставка Банка России подвержена значительным колебаниям, этот риск особенно актуален.
3. Валютный риск: Этот риск возникает ��ля внешнего долга, номинированного в иностранной валюте. Изменение курсов иностранных валют по отношению к национальной может значительно увеличить или уменьшить рублевый эквивалент внешнего долга и, соответственно, стоимость его обслуживания. Девальвация рубля, например, ведет к удорожанию внешних выплат.
4. Политический риск и экономический риск: Эти риски носят более широкий характер и влияют на устойчивость долговой политики в целом. Геополитические события, санкции, нестабильность в регионе или внутренние политические потрясения могут трансформировать оценку суверенных рисков инвесторами и негативно воздействовать на ценообразование государственных облигаций. Экономический риск связан с возможностью замедления или спада экономического роста, что снижает налоговые поступления и ухудшает способность государства обслуживать долг.
5. Системный риск и риск ликвидности: Системный риск возникает в финансовой сфере и означает вероятность коллапса всей системы из-за проблем в отдельных её элементах. Например, накопление избыточной долговой нагрузки в отдельных группах заемщиков (например, корпоративном секторе) или финансовых институтах может стать источником рисков для финансовой стабильности страны. Риск ликвидности связан с невозможностью государства или отдельных финансовых институтов своевременно выполнять свои обязательства из-за недостатка денежных средств, даже если активы имеются.

Влияние государственного долга на экономическую безопасность

Экономическая безопасность государства — это состояние защищенности национальной экономики от внутренних и внешних угроз, обеспечивающее её развитие и удовлетворение национальных интересов. Государственный долг оказывает на неё двоякое влияние, выступая как потенциальная финансовая угроза, но также способствуя обеспечению безопасности общества через финансирование важных программ.

Последствия чрезмерного госдолга:

• Угроза государственной кредитоспособности и инвестиционному климату: Высокий объем внешней задолженности может подорвать доверие инвесторов, ухудшить суверенный рейтинг и затруднить привлечение новых кредитов, что негативно сказывается на инвестиционном климате и возможностях развития.
• Политическая и экономическая зависимость: Чрезмерный рост внешнего долга может привести к ситуации, когда страна-заемщик попадает в политическую и экономическую зависимость от иностранных кредиторов, которые могут навязывать свои условия или влиять на внутреннюю политику.
• Эффект вытеснения частного сектора: Чрезмерные государственные заимствования приводят к эффекту вытеснения (crowding-out effect), когда государство, предлагая более привлекательные условия по своим ценным бумагам, вытесняет частный сектор с рынков капитала. Это снижает доступность кредитов для бизнеса, сокращает частные инвестиции и, как следствие, уменьшает производственный потенциал экономики.
• Снижение размеров инвестиций и увеличение налогов: Рост государственного долга влечет за собой увеличение расходов на его обслуживание. Для финансирования этих выплат государство вынуждено либо сокращать другие расходы (например, на инвестиции в инфраструктуру, образование, здравоохранение), либо увеличивать налоги для населения и бизнеса. Оба этих пути негативно сказываются на экономическом развитии.

Для обеспечения экономической безопасности критически важно соблюдать пороговые значения внешнего долга. По оценкам Минфина РФ, госдолг России должен сохраняться на безопасном уровне, ниже 20% ВВП. Превышение этих порогов может привести к финансовому давлению, зависимости от кредиторов и снижению производственного потенциала.

На данный момент, состояние внешнего госдолга РФ не представляет явной угрозы для экономической безопасности страны, поскольку значения долговых коэффициентов не выходят за пределы допустимого уровня. Тем не менее, постоянный мониторинг и стратегическое планирование остаются приоритетными задачами для поддержания этой устойчивости в условиях меняющейся геополитической и макроэкономической среды.

Стратегические направления оптимизации и снижения долговой нагрузки РФ

В условиях динамично меняющейся глобальной экономики и внутренних вызовов, стратегическое управление государственным долгом Российской Федерации становится ключевым элементом обеспечения макроэкономической стабильности и устойчивого развития. Цель не только в минимизации рисков, но и в активном формировании долгового портфеля, способствующего достижению национальных приоритетов.

Приоритеты государственной долговой политики

Государственная долговая политика Российской Федерации формируется на основе долгосрочного видения и разрабатывается Правительством РФ и Министерством финансов РФ. Она представляет собой систему принципов, целей и инструментов, направленных на эффективное управление государственными заимствованиями.

Ключевые цели управления государственным долгом:

1. Обеспечение потребностей публично-правового образования в заемном финансировании. Это означает, что государство должно иметь возможность привлекать средства для финансирования бюджетного дефицита и реализации государственных программ, когда это необходимо.
2. Своевременное и полное исполнение долговых обязательств. Этот принцип является фундаментальным для поддержания доверия инвесторов и сохранения кредитоспособности страны.
3. Минимизация расходов на обслуживание долга в средне- и долгосрочной перспективе. Это достигается путем оптимизации структуры долга, выбора наиболее выгодных условий заимствований и эффективного управления ликвидностью.
4. Поддержание объема и структуры обязательств, исключающих их неисполнение. Важно не только иметь низкий долг, но и его здоровую структуру, которая не создает пиковых нагрузок на бюджет и не подвержена чрезмерным рискам.
5. Развитие рынка субфедеральных долговых обязательств. Это способствует децентрализации долговой нагрузки и предоставляет регионам дополнительные возможности для финансирования своего развития.

В рамках Плана деятельности Министерства финансов РФ на 2024-2029 годы, «Управление государственным долгом и государственными финансовыми активами» выделено как одна из долгосрочных целей. Эта цель направлена на повышение результативности от участия в международных финансовых и экономических отношениях, что подчеркивает взаимосвязь внутренней долговой политики с глобальными экономическими процессами.

Меры по оптимизации структуры долга

Оптимизация структуры государственного долга — это непрерывный процесс, направленный на улучшение качественных характеристик долгового портфеля, снижение его уязвимости к внешним шокам и уменьшение стоимости обслуживания.

Конкретные шаги по оптимизации структуры долга включают:

• Сокращение объемов внешних долговых обязательств и увеличение доли внутреннего долга. Эта стратегия позволяет снизить валютные риски и зависимость от геополитических факторов. Переориентация на внутренний рынок создает более контролируемую среду для заимствований, хотя и может привести к росту стоимости внутреннего долга, как наблюдается в текущих условиях.
• Увеличение доли долгосрочных заимствований и удлинение среднего срока до погашения государственных ценных бумаг. Это ключевая мера для равномерного распределения графика погашения госдолга. Удлинение сроков снижает риск рефинансирования, предотвращая сосредоточение больших объемов выплат в короткие периоды. Например, активное размещение 10-летних ОФЗ способствует достижению этой цели.
• Развитие средне- и долгосрочного сегментов рынка субфедеральных (муниципальных) долговых обязательств в национальной валюте. Это позволяет регионам самостоятельно привлекать финансирование для своих проектов, снижая нагрузку на федеральный бюджет и способствуя развитию региональных финансовых рынков.

Реализация этих мер позволяет создать более гибкий и устойчивый долговой портфель, способный адаптироваться к изменяющимся макроэкономическим условиям.

Меры по снижению стоимости обслуживания и обеспечению финансовой стабильности

Помимо оптимизации структуры, государство активно применяет меры по снижению стоимости обслуживания долга и поддержанию общей финансовой стабильности.

Пути минимизации затрат на обслуживание долга:

• Проведение активных операций с долговыми обязательствами. К ним относятся уже упомянутые консолидация, конверсия, новация, реструктуризация и рефинансирование. Эти операции позволяют пересматривать условия существующих долгов, добиваясь более выгодных процентных ставок, удлинения сроков или изменения валюты обязательств.
• Мониторинг конъюнктуры долгового рынка для снижения риска рефинансирования. Постоянный анализ рыночных условий, процентных ставок и спроса инвесторов позволяет государству своевременно осуществлять заимствования на наиболее выгодных условиях и избегать пиковых нагрузок по погашению.

Меры по обеспечению финансовой стабильности:

• Поддержание объема государственного долга на экономически безопасном уровне (менее 20% ВВП). Это является своего рода «золотым правилом» для России. Хотя текущие показатели находятся чуть выше этого уровня (21,4% ВВП в 2023 году, прогноз МВФ до 27,2% к 2030 году), стратегическая задача состоит в удержании долга в разумных пределах, предотвращая его чрезмерный рост, который может негативно сказаться на бюджетной устойчивости и инвестиционном климате.
• Развитие подходов к прогнозированию объема госдолга для предотвращения потенциальных угроз. Современные методы эконометрического моделирования и сценарного анализа позволяют оценить динамику долга при различных макроэкономических условиях и заранее выявить риски.
• Создание системы государственного мониторинга долговой безопасности. Постоянный мониторинг ключевых индикаторов (отношение долга к ВВП, расходы на обслуживание к доходам бюджета, валютная структура долга и др.) позволяет оперативно реагировать на возникающие вызовы и корректировать долговую политику.

Эти стратегические направления и меры, интегрированные в долгосрочное планирование, позволяют Российской Федерации эффективно управлять своим государственным долгом, обеспечивая финансовую устойчивость и создавая благоприятные условия для экономического роста в долгосрочной перспективе.

Заключение

Исследование государственного долга Российской Федерации выявило сложную, но в целом управляемую картину, в которой стратегическая осмотрительность сочетается с адаптацией к динамичным экономическим и геополитическим реалиям. Были достигнуты ключевые цели доклада:

1. Сущность и структура государственного долга были раскрыты через четкие определения внешнего и внутреннего долга, обслуживания долга, суверенного рейтинга и дефицита бюджета. Выделена доминирующая роль внутреннего долга (более 80%), представленного главным образом ОФЗ различных типов, что свидетельствует о стремлении к финансовой автономии.
2. Динамика государственного долга за последние 5-10 лет показала умеренный, но устойчивый рост с 12,3% ВВП в 2019 году до 21,4% ВВП в 2023 году, с прогнозом МВФ до 27,2% к 2030 году. При этом доля внешнего долга последовательно снижается (до 19,2% в 2023 году), что является результатом целенаправленной политики.
3. Макроэкономические факторы формирования долга включают бюджетный дефицит, мировые шоки (снижение цен на нефть, пандемия COVID-19) и санкционное давление. Расходы на обслуживание долга существенно выросли (почти в 3 раза с 2021 года), достигнув 3,2 трлн рублей в 2025 году, что обусловлено высокими процентными ставками на внутреннем рынке.
4. Экономические последствия роста долга проявляются в неоднозначном влиянии на инфляцию (как фактор, размывающий долг, но и как источник инфляционных ожиданий), экономический рост (потенциальное вытеснение социальных и инвестиционных расходов) и инвестиционный климат (снижение кредитоспособности при чрезмерном росте).
5. Методы и инструменты управления государственным долгом включают бюджетное планирование, операции с долговыми обязательствами (консолидация, конверсия, реструктуризация) и развитие рынка ценных бумаг. Эффективность управления сильно зависит от политических факторов, особенно в условиях санкций, которые повышают кредитные премии.
6. Риски для экономической безопасности систематизированы по видам (рефинансирования, процентный, валютный, политический). Отмечено, что текущий уровень госдолга РФ не представляет явной угрозы, но чрезмерное наращивание может привести к эффекту вытеснения, зависимости и росту налогового бремени.
7. Стратегические направления оптимизации включают сокращение внешних обязательств, увеличение доли долгосрочных внутренних заимствований и развитие субфедеральных рынков. Меры по снижению стоимости обслуживания и обеспечению финансовой стабильности ориентированы на активные операции с долгом и поддержание его на безопасном уровне (менее 20% ВВП).

Ключевыми проблемами остаются удорожание обслуживания внутреннего долга из-за высоких процентных ставок, а также неопределенность, связанная с геополитическими факторами. Перспективы, однако, связаны с дальнейшим развитием внутреннего рынка капитала, диверсификацией долговых инструментов и укреплением механизмов прогнозирования.

Для дальнейших исследований актуальным представляется углубленный анализ влияния высоких процентных ставок на структуру и стоимость обслуживания внутреннего долга, а также разработка адаптивных моделей управления долгом в условиях продолжающейся геополитической нестабильности. Особый интерес вызывает также сравнительный анализ долговой политики РФ с другими странами, имеющими схожие экономические и геополитические характеристики.

Список использованной литературы

1. Экономист сравнила размер госдолга России с другими странами // Финансы Mail. 19.03.2025. URL: https://finance.mail.ru/2025-03-19/ekonomist-sravnila-razmer-gosdolga-rossii-s-drugimi-stranami-67761016/ (дата обращения: 21.10.2025).
2. Дмитриев сравнил соотношение госдолга к ВВП России и США // Ведомости. 08.06.2025. URL: https://www.vedomosti.ru/economics/news/2025/06/08/1042784-dmitriev-sravnil-sootnoshenie-gosdolga-k-vvp-rossii-i-ssha (дата обращения: 21.10.2025).
3. МВФ спрогнозировал уровень госдолга России к 2030 году // Финансы Mail. 23.04.2025. URL: https://finance.mail.ru/2025-04-23/mvf-sprognoziroval-uroven-gosdolga-rossii-k-2030-godu-67851978/ (дата обращения: 21.10.2025).
4. МВФ предсказал рост мирового госдолга выше 100% ВВП к 2029 году // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/finansy/522104-mvf-predskazal-rost-mirovogo-gosdolga-vyse-100-vvp-k-2029-godu (дата обращения: 21.10.2025).
5. Доходность государственных облигаций России сроком на 10 лет // Trading Economics. 2000-2025. URL: https://ru.tradingeconomics.com/russia/government-bond-yield (дата обращения: 21.10.2025).
6. МВФ прогнозирует рост госдолга России до 32,8% ВВП в 2030 году // Investing.com. URL: https://ru.investing.com/news/economy/article-2516489 (дата обращения: 21.10.2025).
7. Понятие управления государственным долгом // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=CMB&n=21146 (дата обращения: 21.10.2025).
8. Расходы на обслуживание госдолга России в 2023 году вырастут до 1,7 трлн рублей // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/finansy/502125-rashody-na-obsluzivanie-gosdolga-rossii-v-2023-godu-vyrastut-do-1-7-trn-rublei (дата обращения: 21.10.2025).
9. Инфографика. Госдолг России в цифрах // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/infografika-gosdolg-rossii-v-tsifrakh (дата обращения: 21.10.2025).
10. Мировой госдолг превысит 100% к 2029 году // BFM.ru. URL: https://www.bfm.ru/news/562306 (дата обращения: 21.10.2025).
11. ЧЕТЫРЕ СПОСОБА УМЕНЬШИТЬ ДОЛГОВУЮ НАГРУЗКУ ВО ВРЕМЯ ПАНДЕМИИ // Ваши Финансы. URL: https://вашифинансы.рф/articles/chetyre-sposoba-umenshit-dolgovuyu-nagruzku-vo-vremya-pandemii/ (дата обращения: 21.10.2025).
12. СТРАТЕГИЧЕСКОЕ УПРАВЛЕНИЕ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ КАК ФАКТОР ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ РОССИИ // Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=43781250 (дата обращения: 21.10.2025).
13. Четыре способа снизить долговую нагрузку // Скоринг Бюро. URL: https://scoring.ru/journal/kak-snizit-dolgovuyu-nagruzku/ (дата обращения: 21.10.2025).
14. Бюджетный дефицит и государственный долг России на современном этапе // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/byudzhetnyy-defitsit-i-gosudarstvennyy-dolg-rossii-na-sovremennom-etape/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
15. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennyy-dolg-i-ekonomicheskaya-bezopasnost/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
16. Банк России установил более строгие ограничения на кредитование заемщиков с высокой долговой нагрузкой, а также повысил макропруденциальные надбавки по нецелевым потребительским кредитам с залогом транспортного средства // Центральный банк Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru/press/pr/?id=16262 (дата обращения: 21.10.2025).
17. Воздействие дефицита бюджета и государственного долга на развитие экономики России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vozdeystvie-defitsita-byudzheta-i-gosudarstvennogo-dolga-na-razvitie-ekonomiki-rossii/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
18. Долговая политика Российской федерации // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_431940/e33d26732f796030c6a51d45464fb28dd5f47012/ (дата обращения: 21.10.2025).
19. КАК СВЯЗАНЫ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ И ИНФЛЯЦИЯ В курсе обществознания встречается утверждение о том, что одной.. 2025 // ВКонтакте. URL: https://vk.com/wall-34241643_22247 (дата обращения: 21.10.2025).
20. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИКУ // Студенческий научный форум. 2018. URL: https://scienceforum.ru/2018/article/2018001851 (дата обращения: 21.10.2025).
21. Основные тенденции и факторы государственного долга РФ в современных условиях // Финансовая экономика. URL: https://fin-econ.ru/article/osnovnye-tendentsii-i-faktory-gosudarstvennogo-dolga-rf-v-sovremennykh-usloviyakh (дата обращения: 21.10.2025).
22. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ, ФИНАНСЫ, БУХУЧЕТ АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ И ДИНАМИКИ Г // Самарский университет государственного управления «Международный институт рынка. 2017. URL: https://www.imi.ru/sites/default/files/images/economic_science/2017/01_2017/ekonomicheskaya-teoriya-finansy-buhgalterskiy-uchet_s_25-29.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
23. Влияние долговой нагрузки на российскую экономику // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-dolgovoy-nagruzki-na-rossiyskuyu-ekonomiku/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
24. Внешний государственный долг Российской Федерации: оценка рисков и с // Отходы и ресурсы. URL: https://resources.today/PDF/47ECOR123.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
25. БК РФ Статья 97. Государственный долг Российской Федерации // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_431940/de322e7208d13b41d4c798939b4b005e8346e01a/ (дата обращения: 21.10.2025).
26. БК РФ Статья 98. Структура государственного долга Российской Федерации, виды и срочность долговых обязательств Российской Федерации // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_431940/9406087d00f6c2f35422bf64b38346746f3630f5/ (дата обращения: 21.10.2025).
27. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ВНУТРЕННИЙ ДОЛГ — что это простыми словами // Глоссарий Финуслуги.рy. URL: https://www.finuslugi.ru/glossary/gosudarstvennyy-vnutrenniy-dolg (дата обращения: 21.10.2025).
28. Государственный внутренний долг Российской Федерации // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/ (дата обращения: 21.10.2025).
29. Таблицы ежемесячных значений объема государственного внутреннего долга Российской Федерации // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/statistics/ (дата обращения: 21.10.2025).
30. Объём и структура государственного внешнего долга Российской Федерации // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/external/structure/ (дата обращения: 21.10.2025).
31. Облигации ОФЗ 26224: цена сегодня, график котировок на сайте БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/kotirovki-i-grafiki/ofz-26224 (дата обращения: 21.10.2025).
32. Облигации сегодня: стоимость, доходность, дата выплаты // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/kotirovki-i-grafiki/obligatsii (дата обращения: 21.10.2025).
33. ФАКТОРЫ РОСТА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-rosta-effektivnosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgoma/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
34. Государственный внешний долг и макроэкономическая динамика // Журнал Проблемы современной экономики. с. 78. URL: https://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=4559 (дата обращения: 21.10.2025).
35. Финансово-правовое регулирование основных методов управления государственным долгом в условиях пандемии коронавируса // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovo-pravovoe-regulirovanie-osnovnyh-metodov-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-v-usloviyah-pandemii-koronavirusa/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
36. Цели управления государственным долгом // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_431940/e33d26732f796030c6a51d45464fb28dd5f47012/ (дата обращения: 21.10.2025).
37. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ВНЕШНИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // Научно-исследовательский журнал. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-vliyayuschie-na-vneshniy-gosudarstvennyy-dolg-v-rossiyskoy-federatsii/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
38. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ВНУТРЕННИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ : доклад, тезисы доклада // Сибирский федеральный университет. URL: https://publications.sfu-kras.ru/item/424367 (дата обращения: 21.10.2025).
39. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // Региональные проблемы преобразования экономики. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-effektivnosti-upravleniya-gosudarstvennym-dolgom-rossiyskoy-federatsii/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
40. ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ВНУТРЕННИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ // Elibrary. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=50550547 (дата обращения: 21.10.2025).
41. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ И ЕГО ВЛИЯНИЕ НА РАЗВИТИЕ ЭКОНОМИКИ // ЭЛЕКТРОННЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «ВЕКТОР ЭКОНОМИКИ». 2025. URL: https://www.vectoreconomy.ru/images/publications/2025/4/economy/Dybova_Bochkova.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
42. ТЕОРИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО ВНЕШНЕГО ДОЛГА И ЕЕ РЕАЛИЗАЦИЯ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoriya-gosudarstvennogo-vneshnego-dolga-i-ee-realizatsiya/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
43. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ // Вестник Алтайской академии экономики и права (научный журнал). URL: https://www.vaael.ru/ru/article/view?id=2621 (дата обращения: 21.10.2025).
44. К вопросу об оптимизации государственного долга в Российской Федерации на современном этапе // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/k-voprosu-ob-optimizatsii-gosudarstvennogo-dolga-v-rossiyskoy-federatsii-na-sovremennom-etape/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
45. Современные проблемы управления государственным долгом Российской Федерации // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sovremennye-problemy-upravleniya-gosudarstvennym-dolgoy-rossiyskoy-federatsii/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
46. Пути оптимизации государственных внешних облигационных займов Российской Федерации // ResearchGate. 2019. URL: https://www.researchgate.net/publication/334005831_Puti_optimizacii_gosudarstvennyh_vnesnih_obligacionnyh_zaimov_Rossijskoj_Federacii (дата обращения: 21.10.2025).
47. Цель 4. Управление государственным долгом и государственными финансовыми активами, повышение результативности от участия в международных финансовых и экономических отношениях // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_431940/e33d26732f796030c6a51d45464fb28dd5f47012/ (дата обращения: 21.10.2025).
48. Система управления государственным долгом России: современные тенде // Вестник Евразийской науки. URL: https://esj.today/PDF/12ECVN123.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
49. Наставления по управлению государственным долгом // МВФ. 2001. URL: https://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/dp/2001/dp181r.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
50. БК РФ Статья 101. Управление государственным (муниципальным) долгом // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_431940/e33d26732f796030c6a51d45464fb28dd5f47012/ (дата обращения: 21.10.2025).
51. Рекомендации по проведению субъектами Российской Федерации ответственной заемной/долговой политики // Минфин России. 2017. URL: https://minfin.gov.ru/common/upload/library/2017/02/main/Rekomendatsii_Dolgovaya_politika_sub_RF.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
52. ОПТИМИЗАЦИЯ ВНЕШНЕЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/optimizatsiya-vneshney-gosudarstvennoy-zadolzhennosti/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
53. ОЦЕНКА И ВЛИЯНИЕ ВНЕШНЕГО ДОЛГА РОССИИ НА ЭКОНОМИЧЕСКУЮ СИТУАЦИЮ В // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-i-vliyanie-vneshnego-dolga-rossii-na-ekonomicheskuyu-situatsiyu-v/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
54. Государственный долг // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/perfomance/public_debt/ (дата обращения: 21.10.2025).
55. Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2026 год и на плановый период 2027 и 2028 годов // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/main/?id_4=40263-osnovnye_napravleniya_byudzhetnoi_nalogovoi_i_tamozhenno-tarifnoi_politiki_na_2026_god_i_na_planovyi_period_2027_i_2028_godov (дата обращения: 21.10.2025).
56. Основные направления бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2025 // Минфин России. URL: https://minfin.gov.ru/ru/document/main/?id_4=40260-osnovnye_napravleniya_byudzhetnoi_nalogovoi_i_tamozhenno-tarifnoi_politiki_na_2025_god_i_na_planovyi_period_2026_i_2027_godov (дата обращения: 21.10.2025).
57. О МЕТОДАХ УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ СУБЪЕКТОВ РФ // CORE. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/196309831.pdf (дата обращения: 21.10.2025).
58. Развитие инвестиционного климата в Российской Федерации на фоне политических и экономических санкций // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-investitsionnogo-klimata-v-rossiyskoy-federatsii-na-fone-politicheskih-i-ekonomicheskih-sanktsiy/viewer (дата обращения: 21.10.2025).
59. Об основных направлениях государственной долговой политики Хабаровского края на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 годов от 26 октября 2023 // docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/413926888 (дата обращения: 21.10.2025).
60. Об Основных направлениях государственной долговой политики Ростовской области на 2024 год и на плановый период 2025 и 2026 годов // docs.cntd.ru. URL: https://docs.cntd.ru/document/413928114 (дата обращения: 21.10.2025).