Мировой финансовый рынок в условиях глобализации: глубокий анализ тенденций, вызовов и перспектив (с акцентом на российский контекст)

В 2022 году мировая торговля товарами достигла почти 25 триллионов долларов США, а услугами — свыше 7 триллионов долларов США, что является ярким свидетельством беспрецедентной экономической взаимосвязанности. Эти ошеломляющие цифры не только отражают объемы трансграничного обмена, но и служат убедительным доказательством того, что глобализация — не просто академический термин, а живая, пульсирующая сила, которая переформатирует каждый аспект современного мира, и особенно его финансовые рынки.

В XXI веке глобализация стала доминирующим процессом, трансформирующим все сферы человеческой деятельности – от культуры и политики до экономики и финансов. Она стирает географические границы, ускоряет информационные потоки и перекраивает ландшафт мировых финансов, создавая как невиданные возможности, так и беспрецедентные вызовы. В настоящей аналитической справке будет представлен глубокий анализ этого сложного взаимодействия. Мы рассмотрим эволюцию теоретических подходов к глобализации, изучим структуру и функционирование современного мирового финансового рынка, проанализируем его влияние на национальные экономики и международные финансовые центры, а также углубимся в риски, вызовы и перспективы развития, с особым акцентом на российский контекст. Цель — предоставить комплексное и многостороннее понимание динамики мировых финансовых систем в эпоху глобальной интеграции, ведь только так можно выработать эффективные стратегии адаптации.

Эволюция глобализации: Теоретические основы и сущность финансовой интеграции

Глобализация – это не монолитное явление, а сложный, многомерный процесс, который на протяжении последних десятилетий неоднократно переосмыслялся в научных кругах. Понимание его глубинных механизмов и последствий для финансовой сферы требует обращения к различным теоретическим концепциям, каждая из которых предлагает свой ракурс анализа.

Понятие и стадии глобализации: Отличия от интернационализации

В своей основе глобализация экономики представляет собой усиливающуюся взаимозависимость экономик различных стран мира. Это проявляется в росте трансграничных перемещений товаров и услуг, экспорта капиталов, а также в интенсивном обмене информацией и технологиями. По сути, мир превращается в единый рынок, где потоки товаров, услуг, капитала, рабочей силы и знаний свободно циркулируют, игнорируя национальные границы. Важно отметить, что глобализация – это не просто сумма межстрановых связей. В отличие от интернационализации, которая предполагает усиление связей между странами при сохранении их относительной независимости, глобализация идет дальше, сопровождаясь стиранием этих границ и формированием единого глобального экономического пространства. Экономическая глобализация, таким образом, охватывает глобализацию производственных мощностей, рынков, конкуренций, технологий, корпораций и целых отраслей.

Финансовая глобализация, являющаяся ключевым элементом этого процесса, основана на функциональной связи и прочном слиянии национальных валютных, денежного и кредитного рынков в единый глобальный финансовый рынок. Это означает, что национальные финансовые системы становятся все более интегрированными, а движение капитала – все более свободным и быстрым, что является основой для формирования структуры мирового финансового рынка.

Основные теоретические подходы к глобализации

Различные научные школы предлагают свои интерпретации феномена глобализации, каждая из которых по-своему объясняет её движущие силы, последствия и влияние на финансовые рынки:

• Неолиберальная концепция. Этот подход рассматривает глобализацию как форсированный процесс глобальной интеграции, максимально использующий достижения научно-технического прогресса, рыночные механизмы и свободную конкуренцию. Его ключевые требования включают расширение индивидуальных свобод, проведение политики экономической дерегуляции, приватизации, сокращения государственных расходов и, что особенно важно для финансового сектора, свободной торговли. С точки зрения неолибералов, финансовая глобализация – это естественный и желаемый процесс, способствующий эффективному распределению ресурсов и экономическому росту за счет минимизации государственных барьеров. Однако критики отмечают, что такая модель часто игнорирует социальные, культурные, цивилизационные и природные особенности государств, что может приводить к негативным последствиям.
• Мир-системная парадигма (И. Валлерстайн). В отличие от неолиберальной концепции, эта школа рассматривает глобальную социальную и экономическую организацию как целостную систему, основанную на исторически сложившемся разделении труда. В рамках этой системы выделяются «ядерные» (высокоразвитые) и «периферийные» (развивающиеся) государства. Финансовая глобализация с этой точки зрения может рассматриваться как механизм, который укрепляет и воспроизводит это разделение, позволяя капиталу из ядерных стран доминировать на периферийных рынках, извлекая выгоду из дешевой рабочей силы и ресурсов.
• Коммунитаристский подход. Этот подход фокусируется на сохранении местных сообществ, культурных ценностей и национальных интересов в условиях глобализации. Он критически относится к универсализму и гомогенизации, характерным для неолиберальной модели, и подчеркивает риски утраты идентичности и социальной сплоченности под давлением глобальных процессов. Для финансовых рынков это может означать стремление к сохранению национального контроля над капиталом и ограничение влияния внешних финансовых сил.
• Концепция эффективного государства. Этот подход признает важность рыночных механизмов, но настаивает на активной роли государства в регулировании экономики и финансовых рынков для обеспечения стабильности, справедливости и устойчивого развития. В условиях финансовой глобализации государство должно выступать не пассивным наблюдателем, а активным регулятором, способным смягчать риски и направлять потоки капитала в интересах национальной экономики.
• Космополитический реализм. Эта концепция стремится найти баланс между глобальными и национальными интересами, признавая неизбежность глобализации, но призывая к созданию эффективных глобальных институтов и норм для управления этим процессом. В финансовой сфере это означает необходимость международного сотрудничества в области регулирования, стандартизации и предотвращения кризисов.
• Концепция эвалектики ноосферы. Этот подход, связанный с идеями В.И. Вернадского, рассматривает глобализацию в контексте эволюции биосферы в ноосферу – сферу разума, где человеческая деятельность становится определяющим фактором. С этой точки зрения, финансовая глобализация является частью более широкого процесса, который должен быть направлен на устойчивое развитие и гармоничное взаимодействие человека и природы.

Таким образом, каждый из этих подходов предлагает свой инструментарий для анализа финансовых процессов, позволяя более полно охватить их сложность и многогранность.

Движущие силы финансовой глобализации

Интенсификация финансовой глобализации обусловлена комплексом взаимосвязанных факторов, которые взаимно усиливают друг друга:

• Развитие информационных и телекоммуникационных технологий. Цифровые технологии стали краеугольным камнем современной финансовой глобализации. Они значительно упрощают трансграничные транзакции, позволяя инвесторам управлять своими активами по всему миру с помощью мобильных устройств и облегчая аналитику финансовых рынков. В 2022 году цифровые услуги составляли 54% мирового экспорта услуг и 12% от общего объема мировой торговли товарами и услугами, что подчеркивает их доминирующую роль.
• Либерализация крупномасштабных потоков услуг и капитала. Снятие барьеров и ограничений на движение капитала и финансовых услуг между странами стало одним из ключевых факторов. Правительства многих государств, следуя неолиберальным принципам, ослабили контроль над трансграничными инвестициями, что привело к резкому увеличению объемов международных финансовых потоков.
• Дерегулирование национальных финансовых рынков. Этот процесс, включающий снижение государственного контроля, упрощение лицензирования и ослабление пруденциальных норм, стимулировал активность на национальных рынках, делая их более открытыми для иностранных участников.
• Появление финансовых инноваций (FinTech). Развитие новых финансовых продуктов, услуг и технологий (например, деривативы, структурированные продукты, а позднее и финтех-решения) способствовало повышению эффективности и скорости операций, а также создало новые возможности для инвестирования и хеджирования рисков.

Все эти факторы в совокупности привели к формированию глобального финансового рынка, который характеризуется высокой степенью интеграции, взаимозависимости и динамизма. Однако, как мы увидим далее, эти же факторы порождают и новые, порой весьма серьезные, вызовы, а также меняют роль международных финансовых центров.

Структура и функционирование мирового финансового рынка: Институты и инновации

Мировой финансовый рынок — это динамичный и сложный механизм, который лежит в основе современной глобализированной экономики. Его структура, функции и постоянная эволюция под влиянием инноваций определяют возможности и риски для всех участников.

Определение и основные функции мирового финансового рынка

Мировой финансовый рынок представляет собой часть мирового рынка ссудного капитала, формирующуюся как совокупность спроса и предложения на капитал между кредиторами и заемщиками из разных стран. С функциональной точки зрения, это сфера рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию свободных денежных средств и их межстрановое перераспределение для поддержания непрерывности и рентабельности процесса воспроизводства.

Основные функции мирового финансового рынка включают:

• Аккумуляция свободных денежных средств: Он собирает избыточные средства у одних субъектов (предприятий, населения, правительств) и направляет их к другим, испытывающим дефицит.
• Перераспределение капитала в мировом масштабе: Благодаря этому механизму капитал может перемещаться из стран с его избытком в страны, где он наиболее востребован и может принести наибольшую отдачу.
• Ускорение и повышение эффективности производства: Доступ к капиталу на мировом рынке позволяет предприятиям и государствам финансировать инвестиционные проекты, что способствует экономическому росту и инновациям.
• Обеспечение ликвидности: Рынок предоставляет возможность быстрого превращения финансовых активов в денежные средства и обратно, что критически важно для стабильности и гибкости участников.

Объем мировых финансовых активов является впечатляющим показателем его масштабов. Если в 2013 году Совет по финансовой стабильности оценивал его в 283 трлн долларов США, то уже к 2020 году он достиг рекордных 250 трлн долларов США, демонстрируя рост на 8,3% в год. К 2024 году этот объем увеличился до ошеломляющих 305 трлн долларов США, что подчеркивает его постоянно растущее значение в мировой экономике.

Сегменты и участники мирового финансового рынка

Мировой финансовый рынок не существует как единый, монолитный рынок. Он представляет собой сложную систему взаимосвязанных национальных и международных рынков, которые различаются по степени подконтрольности национальным системам денежно-кредитного регулирования. В его структуре выделяют несколько ключевых сегментов:

1. Денежный рынок: Сегмент, где осуществляются краткосрочные операции с высоколиквидными активами, такими как межбанковские кредиты, депозиты и краткосрочные ценные бумаги. Его основная функция — обеспечение ликвидности.
2. Кредитный рынок: Сосредоточен на среднесрочном и долгосрочном кредитовании. Включает в себя механизмы банковского кредитования, выдачу займов предприятиям и государствам.
3. Фондовый рынок (рынок капитала): Наиболее известный сегмент, где происходит выпуск, покупка и продажа ценных бумаг. Он, в свою очередь, подразделяется на:
   • Рынок акций: Торговля долями в компаниях, предоставляющими право на получение дивидендов и участие в управлении.
   • Рынок облигаций: Торговля долговыми обязательствами, приносящими фиксированный доход.

Основными субъектами мирового финансового рынка являются:

• Предприятия (корпорации): Привлекают капитал для инвестиций и расширения деятельности, а также инвестируют избыточные средства.
• Население (домохозяйства): Выступает в качестве инвесторов (через покупку ценных бумаг, депозиты) и заемщиков (ипотека, потребительские кредиты).
• Правительства: Привлекают средства для финансирования государственного бюджета, выпускают облигации, а также выступают регуляторами рынка.
• Профессиональные участники: Банки, инвестиционные фонды, страховые компании, брокеры, дилеры, управляющие компании. Эти институты обеспечивают функционирование рынка, предоставляют финансовые услуги и управляют активами.
• Международные финансовые организации: МВФ, Всемирный банк, ВТО, БМР – играют роль надзорных, стабилизационных и консультационных органов.

Роль финансовых инноваций (FinTech) в трансформации рынка

Финансовые инновации, или финтех, имеют особую значимость для развития мирового финансового рынка. Они выступают основным механизмом его развития и формирования структуры, особенно в условиях кризисных явлений. Финтех — это использование новых технологий для улучшения и автоматизации предоставления финансовых услуг.

Современные финтех-инновации охватывают широкий спектр направлений:

• Онлайн-платежи и денежные переводы: Платформы вроде PayPal, Venmo, Wise (ранее TransferWise) значительно упростили и удешевили трансграничные транзакции, сделав их доступными для широких слоев населения и бизнеса.
• Платформы для онлайн-кредитования и краудфандинга: LendingClub, Kickstarter, Kiva позволяют частным лицам и малым предприятиям получать доступ к финансированию, минуя традиционные банковские структуры. Это демократизирует процесс кредитования и инвестирования.
• Роботизированные инвестиции (робо-адвайзеры): Betterment, Wealthfront используют алгоритмы для автоматического управления инвестиционными портфелями, предлагая персонализированные и низкозатратные инвестиционные решения, доступные даже инвесторам с небольшим капиталом.
• Технология блокчейн и криптовалюты: Bitcoin, Ethereum и тысячи других криптовалют представляют собой децентрализованные цифровые активы, основанные на технологии распределенного реестра. Они предлагают новые способы проведения транзакций, создания смарт-контрактов и хранения стоимости, хотя их регулирование и волатильность остаются предметом дискуссий.
• Цифровые банки и мобильные приложения для управления финансами: Revolut, N26, Monzo предлагают полностью цифровые банковские услуги, интегрированные с мобильными приложениями, что обеспечивает удобство, скорость и часто более низкие комиссии по сравнению с традиционными банками.

Глобальный рынок финтех-индустрии демонстрирует стремительный рост. По оценкам аналитиков, он достигнет 305 млрд долларов США уже к 2025 году, что подчеркивает его роль как одного из главных драйверов трансформации мировых финансов. Эти инновации не только повышают эффективность, но и меняют парадигму взаимодействия с финансовыми услугами, делая их более доступными, быстрыми и персонализированными.

Глобализация и национальные финансовые системы: Взаимосвязь и последствия

Влияние глобализации на национальные финансовые системы многогранно и противоречиво, оно включает как значительные преимущества, так и серьезные риски. Эта двуликость процесса требует глубокого анализа для понимания современной динамики мировых финансов.

Позитивные эффекты: Интеграция, конкуренция и развитие

Финансовая глобализация, на первый взгляд, предстает как мощный двигатель прогресса, стимулирующий развитие и эффективность. Среди её ключевых позитивных эффектов можно выделить:

• Интеграция и ускоренное развитие национальных рынков: Глобализация способствует слиянию национальных рынков в единое пространство, что приводит к повышению их ликвидности и глубины. Это, в свою очередь, делает национальные рынки более привлекательными для международных инвесторов, обеспечивая приток капитала, необходимого для экономического роста.
• Эффективное перераспределение ресурсов: Одним из наиболее значимых преимуществ является возможность перемещения капитала из стран, где его избыток, в страны, где ощущается его дефицит и где он может быть использован с большей отдачей. Это способствует оптимизации глобального распределения инвестиций.
• Стимуляция конкуренции и развитие финансовых институтов: Усиление конкуренции на мировом финансовом рынке вынуждает национальные и международные финансовые институты повышать свою эффективность, предлагать новые продукты и услуги, внедрять инновации. Это ведет к улучшению качества обслуживания и снижению стоимости финансовых операций для потребителей.
• Появление новых механизмов управления и инновационных разработок в сфере финтеха: Глобализация стимулирует трансфер лучших практик и технологий. Национальные финансовые системы получают доступ к передовым методам управления рисками, новым финансовым инструментам и финтех-решениям, что ускоряет их модернизацию.
• Содействие экономическому росту и обмену достижениями: В целом, глобализация облегчает хозяйственное взаимодействие между государствами и стимулирует ускорение обмена передовыми достижениями человечества, что создает предпосылки для более быстрого и устойчивого экономического развития.

Негативные последствия: Взаимозависимость, риски и утрата суверенитета

Однако за блестящей витриной преимуществ глобализации скрываются и её теневые стороны, которые могут приводить к серьезным потрясениям и структурным проблемам:

• Повышение финансовой взаимозависимости и увеличение рисков: Это одна из наиболее критичных отрицательных сторон. Чем теснее интегрированы национальные экономики, тем быстрее распространяются кризисные явления.
  

  Мировой финансовый кризис 2008 года является ярким тому примером. Зародившись как ипотечный кризис в США, он стремительно распространился по всему миру благодаря сложной системе взаимосвязей между финансовыми институтами и рынками, что привело к глобальной рецессии. Глобализация, таким образом, увеличивает риски для всех стран и повышает вероятность мировых кризисов.

• Неравномерное распределение выгод: Хотя глобализация способствует экономическому росту, её положительные результаты распределяются крайне неравномерно. Зачастую развитые страны получают большую часть богатств и преимуществ, в то время как развивающиеся государства могут оказаться в менее выгодном положении. Например, большая часть экспорта и импорта капитала по-прежнему приходится на взаимные инвестиции развитых стран, хотя доля развивающихся стран в этих потоках постепенно растет (с 10% до 19% в экспорте и с 9% до 23% в импорте капитала с 2000 по 2021 год). Однако геополитическая напряженность может вновь сократить эту долю, делая развивающиеся рынки более рискованными для западных инвесторов.
• Рост политической и социальной напряженности: Столкновение взаимных интересов различных государств на глобальном рынке, особенно в борьбе за капитал и ресурсы, может приводить к росту политической и социальной напряженности как между странами, так и внутри них.
• Либерализация движения капитала и налоговые режимы: В условиях глобализации направление инвестиционных потоков во многом определяется налоговыми режимами в принимающих странах. Это создает стимулы для «гонки на дно» (race to the bottom), когда государства снижают налоги, чтобы привлечь капитал, что может негативно сказаться на их бюджетах и социальных программах.
• Частичная утрата государственного суверенитета: Глобализация привела к частичной утрате государственного суверенитета, поскольку функции принятия важных решений все чаще передаются наднациональным органам, таким как Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирная торговая организация (ВТО). Эти организации устанавливают правила и стандарты, которым должны следовать национальные правительства, что ограничивает их свободу действий в экономической и финансовой политике.
• Появление новых структурных элементов и институтов: Под воздействием глобализации появились совершенно новые структурные элементы международного финансового рынка, такие как международный рынок ценных бумаг, а также новые финансовые инструменты и международные органы финансового управления, включая сам МВФ. Это, с одной стороны, усложняет управление, с другой — требует адаптации национальных регуляторов к новым реалиям.

Таким образом, глобализация, приносящая бесспорные выгоды в виде роста эффективности и интеграции, неизбежно сопряжена с усилением системных рисков и необходимостью балансировать между открытостью и сохранением национального контроля. Каковы же будут последствия для России, и как она адаптируется к этим вызовам?

Международные финансовые центры и движение капитала: Роль и вызовы

Международные финансовые центры (МФЦ) и транснациональные финансовые потоки являются кровеносной системой глобализированной экономики, обеспечивая движение капитала и информации по всему миру. Однако этот процесс сопряжен не только с эффективностью, но и с серьезными вызовами, включая теневые аспекты.

Международные финансовые центры (МФЦ): Функции и специализация

Международные финансовые центры — это города или регионы, которые привлекают капиталы и финансовые активы со всего мира и управляют их потоками. Они выступают в качестве ключевых узлов, где концентрируются финансовые операции, экспертиза и инновации. По мере развертывания и углубления процессов глобализации мировой экономики роль, значимость и влияние МФЦ существенно возрастают.

Основные функции МФЦ:

• Площадки для финансовых операций: МФЦ предоставляют инфраструктуру для торговли акциями, валютами, деривативами и другими финансовыми инструментами.
• Доступ к капиталу: Они обеспечивают доступ к широкому кругу инвесторов и источников финансирования для местных и международных компаний, правительств и других субъектов.
• Концентрация экспертизы: МФЦ являются центрами, где сосредоточены высококвалифицированные специалисты в области финансов, права, аудита и консалтинга.
• Центры инноваций: Многие МФЦ являются колыбелью финансовых инноваций и развития новых технологий (FinTech).

Согласно Индексу глобальных финансовых центров (GFCI), ведущими мировыми финансовыми центрами традиционно являются Нью-Йорк, Лондон и Гонконг, за которыми следуют Сингапур и Сан-Франциско. Эти центры отличаются высоким уровнем развития инфраструктуры, благоприятной правовой средой, эффективным налоговым режимом и наличием квалифицированной рабочей силы.

Специализация МФЦ: Деятельность некоторых МФЦ становится все более комплексной, охватывая широкий спектр услуг (валютно-финансовые, кредитные, страховые, аудиторские). Другие же демонстрируют тенденции к дифференциации и специализации, например:

• Цюрих и Женева известны своим опытом в управлении частным капиталом и услугами по управлению благосостоянием.
• Каймановы острова и аналогичные юрисдикции специализируются на налоговой оптимизации и офшорных финансовых услугах.

Конкурентоспособность МФЦ напрямую зависит от уровня развития их инфраструктуры, прозрачности правовой среды, привлекательности налогового режима и доступности квалифицированной рабочей силы.

Динамика и структура международного движения капитала

Международное движение капитала стало настоящим двигателем глобализации. С середины 1980-х годов его темпы роста в два раза опережают торговлю товарами и почти в четыре раза – мировое производство. Это происходит в основном за счет прямых инвестиций и акционерного капитала. Движение капитала в условиях глобализации укрепляет взаимосвязь и взаимовлияние государств в области финансовых связей, увеличивая роль международных кредитных отношений и движение капиталов, а также источники поступления прибыли и распределения активов в других государствах.

Важнейшей современной тенденцией стало преобладание международного движения капитала в форме зарубежных портфельных инвестиций. Эти инвестиции, представляющие собой покупку ценных бумаг (акций, облигаций) без установления контроля над компанией, значительно превосходят по масштабам прямые иностранные инвестиции (которые предполагают контроль над предприятием) и международные кредиты. Высокая ликвидность портфельных инвестиций позволяет инвесторам быстро перемещать капитал между странами в ответ на изменения рыночных условий, что, с одной стороны, повышает эффективность распределения ресурсов, а с другой – увеличивает волатильность и риски внезапного оттока капитала.

Нелегальные финансовые потоки: Бегство капитала и его последствия

Наряду с легальным движением капитала, в условиях глобализации усиливается движение капитала по нелегальным и полулегальным каналам, что проявляется в явлении «бегства капитала». Бегство капитала — это крупномасштабный вывод финансовых средств из страны резидентами или нерезидентами, часто с целью уклонения от налогов, сокрытия доходов, избежания политических рисков или использования более выгодных условий в других юрисдикциях.

Это явление представляет собой серьезный вызов для национальных экономик, особенно развивающихся стран. Оно лишает государства значительных ресурсов для инвестиций, подрывает налоговую базу, усиливает коррупцию и дестабилизирует финансовую систему.

Масштабы «бегства капитала» поражают:

• С 2004 по 2013 год из развивающихся стран было незаконно выведено более 7,8 трлн долларов США.
• В 2013 году объем нелегального оттока достиг 1,090 трлн долларов.
• В этот период среднегодовой объем незаконного оттока капитала из Китая составил 139,2 млрд долларов, из России — 104,9 млрд долларов, из Мексики — 52,8 млрд долларов.

Эти цифры наглядно демонстрируют, что, несмотря на все преимущества глобализации в плане эффективности распределения капитала, она также создает благоприятные условия для его неконтролируемого и часто незаконного перемещения. Это требует от регуляторов и международных организаций постоянных усилий по борьбе с финансовыми преступлениями, отмыванием денег и уклонением от налогов, чтобы обеспечить более справедливое и устойчивое развитие мировой экономики.

Риски и вызовы в условиях глобализации: От кризисов до геополитики

Мировой финансовый рынок в условиях глобализации, при всей своей эффективности и возможностях, остается средой повышенных рисков. Спектр этих вызовов простирается от классических финансовых кризисов до усиливающегося влияния геополитической нестабильности.

Природа и механизмы финансовых кризисов

Финансовый кризис — это резкое, зачастую внезапное, изменение стоимости финансовых инструментов (акций, облигаций, валюты), которое может привести к серьезным экономическим последствиям. К ним относятся рост безработицы, снижение производства, инфляция или дефляция, а также дефолты по долгам. В более широком смысле, финансовый кризис определяется как глубокое расстройство финансовой системы страны, сопровождаемое инфляцией, неплатежами, неустойчивостью валютных курсов и курсов ценных бумаг.

Условия возникновения финансовых кризисов многообразны:

• Перегрев экономики: Чрезмерный рост, не подкрепленный реальной производительностью, часто сопровождается спекулятивным бумом.
• Спекулятивные пузыри: Необоснованный рост цен на активы (например, недвижимость, акции), который отрывается от их фундаментальной стоимости. Когда пузырь лопается, это приводит к резкому падению цен и панике на рынках.
• Несостоятельность банковской системы: Проблемы с ликвидностью или платежеспособностью банков, чрезмерная задолженность, неконтролируемое кредитование.

Причины финансовых кризисов также имеют комплексный характер:

• Ошибки в финансово-экономическом управлении: Неправильная денежно-кредитная или фискальная политика, неэффективное регулирование.
• Нестабильность финансового рынка: Высокая волатильность, отсутствие прозрачности, отсутствие адекватных механизмов контроля.
• Изменения объемов национального кредита: Неконтролируемый рост кредитования или, наоборот, резкое сжатие.
• Некомпетентность рейтинговых агентств: Присвоение завышенных рейтингов рискованным активам, что вводит инвесторов в заблуждение.
• Глобальный дисбаланс между экономиками разных стран: Например, большие дефициты торгового баланса у одних стран и избыточные профициты у других.
• Отсутствие системного регулятора риска: Недостаточная координация между национальными и международными регуляторами.

Примеры из истории глобализации:

• Азиатский финансовый кризис 1997–1998 годов: Начавшийся с девальвации тайского бата, этот кризис быстро распространился на экономики Индонезии, Малайзии и Южной Кореи, наглядно продемонстрировав взаимосвязанность мировых рынков и уязвимость быстрорастущих экономик.
• Мировой финансовый кризис 2008 года: Зародившийся в США как ипотечный и фондовый кризис, он распространился по всему миру, приведя к отрицательной динамике мирового ВВП в 2009 году впервые со времен Второй мировой войны. Этот кризис стал показательным примером того, как глобализация может ускорять распространение кризисных явлений.

Глобализация и интеграция рынков требуют согласования и координации международных стандартов и правил для предотвращения кризисов. В условиях глобализации финансовые рынки некоторых стран, особенно быстрорастущих, становятся более уязвимыми к воздействию кризисных явлений, происходящих на рынках развитых стран. Это может вызывать повышение волатильности, и внезапный отток капитала способен спровоцировать финансовые кризисы и привести к серьезным экономическим спадам. Общими причинами глобальных финансовых кризисов являются цикличность динамики мировой и национальных экономик развитых стран, а также усиление синхронизации этих процессов.

Геополитические риски и финансовая фрагментация

В последние годы влияние геополитических рисков на мировой финансовый рынок значительно возросло, усложняя и без того непростую картину. Геополитика, охватывающая конфликты, союзы, санкции, выборы и заявления политиков, тесно связана с финансовыми рынками, которые проявляют высокую чувствительность к любой нестабильности.

Влияние геополитики на финансовые рынки:

• Поведение инвесторов: Инвесторы избегают неопределенности, которую часто создает геополитика. В периоды нестабильности растет спрос на «тихие гавани» – защитные активы, такие как доллар США, швейцарский франк и японская иена. В то же время национальные валюты развивающихся стран обесцениваются, поскольку инвесторы выводят капитал из более рискованных активов.
• Фондовые рынки: Геополитические события могут вызывать падение фондовых рынков в конфликтных регионах. Особенно негативно они влияют на секторы, напрямую зависящие от стабильности и международных отношений, такие как энергетика, авиация, туризм и банковский сектор.
• Сырьевые рынки: Цены на сырьевые товары (нефть, газ, золото) сильно зависят от геополитической ситуации. Угроза перебоев поставок приводит к удорожанию нефти и газа, а войны или кризисы повышают цену золота как традиционного защитного актива.

Финансовая фрагментация: Глобализация мировой экономики и мировых финансов на фоне роста политической нестабильности и угроз вооруженных конфликтов усиливает неустойчивость мировой экономики и глобальное движение потоков капитала. Это приводит к явлению финансовой фрагментации, когда геополитическая напряженность разрушает устоявшиеся трансграничные финансовые связи.

Финансовая фрагментация имеет серьезные последствия для глобальной финансовой стабильности:

• Трансграничные инвестиции: Усиление напряженности между инвестирующей и принимающей страной приводит к сокращению двусторонних трансграничных портфельных инвестиций и требований банков. Инвесторы становятся более осторожными, предпочитая инвестировать внутри своих стран или в дружественные юрисдикции.
• Международные платежные системы: Санкции и геополитические конфликты могут привести к отключению стран от глобальных платежных систем (например, SWIFT), что затрудняет международные расчеты и торговлю.
• Цены на активы: Финансовая фрагментация влияет на цены активов, создавая ценовые диспропорции между рынками и увеличивая волатильность.
• Банковский сектор: Фрагментация усиливает нестабильность за счет увеличения затрат банков на финансирование, снижения их рентабельности и сокращения кредитования частного сектора, что может замедлить экономический рост.

Таким образом, финансовые риски в условиях глобализации становятся ещё более тесно связанными с политическими рисками. Современный мир требует от финансовых институтов и регуляторов не только экономической, но и геополитической прозорливости, чтобы эффективно управлять возникающими угрозами. Не пора ли переосмыслить глобальное управление финансами?

Современные тенденции и перспективы: Переосмысление глобального управления финансами

В условиях продолжающейся глобализации и новых геополитических реалий мировой финансовый рынок переживает период глубоких трансформаций. Эти изменения касаются не только движения капитала и поведения инвесторов, но и роли международных институтов, призванных обеспечивать стабильность.

Кризис эффективности Международного валютного фонда (МВФ)

Международный валютный фонд (МВФ), созданный после Второй мировой войны для обеспечения глобальной валютно-финансовой стабильности, долгое время выступал в роли «пожарного» мировой экономики и ключевого надзорного органа. Однако после глобального финансового кризиса 2008 года его эффективность как институциональной основы мировой валютно-финансовой системы значительно снизилась.

Причины снижения эффективности МВФ:

• Ограниченная способность предсказывать кризисы: Критики отмечают, что прогнозы МВФ не смогли предсказать серьезные кризисы, включая ипотечный кризис в США, который лег в основу глобального финансового кризиса 2008 года. Это подорвало доверие к его аналитическим возможностям.
• Структурные проблемы управления: Эффективность МВФ также ослаблена его структурой распределения голосов, где они пропорциональны взносам стран. Это позволяет крупнейшим донорам, таким как США (с примерно 17% голосов), блокировать решения, для принятия которых требуется 85% голосов. Такая система затрудняет принятие консенсусных решений и адаптацию к меняющимся мировым экономическим реалиям, особенно в условиях роста влияния развивающихся экономик.
• Условия кредитования: Несмотря на то, что после 2008 года МВФ увеличил объем кредитования, упростил условия и расширил инструментарий (например, выпустив специальные права заимствования (СДР) на сумму 284 млрд долларов США), многие страны по-прежнему воспринимают его как организацию, навязывающую жесткие условия, которые не всегда соответствуют их национальным интересам. В то же время, для многих развивающихся стран МВФ остается единственным финансовым прибежищем в условиях кризиса.

Таким образом, МВФ столкнулся с дилеммой: оставаясь важным игроком, он утратил часть своего авторитета и способности к эффективному глобальному управлению, что вызвало поиск альтернативных решений.

Альтернативные механизмы международной финансовой стабильности

Снижение эффективности МВФ привело к возникновению и развитию альтернативных стабилизационных механизмов и источников создания международной ликвидности. Эти механизмы демонстрируют стремление стран к большей самостоятельности и региональной кооперации в обеспечении финансовой стабильности.

Примеры альтернативных механизмов:

• Своп-соглашения центральных банков: Это двусторонние соглашения между центральными банками, позволяющие им обмениваться национальными валютами для получения доступа к иностранной валютной ликвидности. Такие своп-линии стали гораздо более частыми и масштабными после 2008 года, играя ключевую роль в предотвращении кризисов ликвидности.
  • Примеры использования:
    • Управление денежного обращения Гонконга использует юани, полученные от Народного банка Китая, для обеспечения торговых операций.
    • Аргентина использовала юани из своп-линии с Народным банком Китая для погашения долга перед МВФ, что подчеркивает растущую роль юаня как международной резервной валюты.
    • В марте 2023 года шесть ведущих центральных банков мира (ФРС, ЕЦБ, Банк Канады, Банк Англии, Банк Японии, Швейцарский национальный банк) скоординировали действия по ежедневному предоставлению долларовой ликвидности, демонстрируя, что даже крупные экономики видят ценность в таких механизмах.
• Региональные пулы валютных резервов: Это соглашения между странами одного региона о создании общего фонда валютных резервов, которые могут быть использованы для поддержки стран-участниц в случае кризиса. Такие инициативы, как Чиангмайская инициатива в Азии, направлены на создание региональных страховочных сетей.

Эти альтернативные механизмы отражают тенденцию к децентрализации глобального финансового управления и поиску решений, которые лучше соответствуют региональным и национальным интересам, в то время как традиционные институты испытывают трудности с адаптацией.

Смена центров глобальных воспроизводственных процессов и ее влияние на регуляцию

Одной из наиболее фундаментальных тенденций современного мира является перемещение центра глобальных воспроизводственных процессов с Запада на Восток. Рост экономик Азии, в частности Китая и Индии, приводит к существенным изменениям в расстановке сил на мировом финансовом рынке.

Это перемещение влечет за собой трансформацию регуляторных, институциональных и надзорных рамок функционирования мировой валютно-финансовой системы. Возникают новые финансовые центры, такие как Шанхай, Сингапур, Дубай, которые бросают вызов доминированию традиционных лидеров – Нью-Йорка и Лондона. Эти новые центры развивают собственные стандарты и подходы к регулированию, которые могут отличаться от западных моделей.

Последствия этой смены центров включают:

• Усиление многополярности: Мировая финансовая система становится менее унифицированной и более многополярной, где различные центры силы предлагают альтернативные модели развития и регулирования.
• Конкуренция регуляторных подходов: Развивающиеся экономики Востока стремятся к созданию собственных международных финансовых инструментов и инфраструктуры, что может привести к конкуренции регуляторных подходов и стандартов.
• Изменение роли валют: Постепенно растет роль национальных валют развивающихся стран, таких как китайский юань, в международных расчетах и резервах, что может привести к снижению доминирования доллара США в долгосрочной перспективе.
• Новые вызовы для координации: Усложнение мировой финансовой архитектуры создает новые вызовы для международной координации и сотрудничества в области регулирования и предотвращения кризисов, поскольку необходимо находить компромиссы между различными экономическими и политическими интересами.

Таким образом, мировой финансовый рынок находится на пороге новой эры, где доминирование одной модели или одного центра уступает место более сложной, многовекторной системе, требующей новых подходов к управлению и регулированию.

Российский финансовый рынок в условиях глобализации: Вызовы и стратегии развития

В контексте глобализационных процессов и меняющегося геополитического ландшафта российский финансовый рынок сталкивается с уникальными вызовами и возможностями. Его стабильность и конкурентоспособность зависят от грамотного стратегического планирования и адаптации к мировым тенденциям.

Позиции России на мировом финансовом рынке

Исторически Россия играет роль чистого поставщика финансовых ресурсов на мировой финансовый рынок, что означает отток капитала из страны. Эта тенденция сохраняется с середины 2000-х годов.

Попытки создать международный финансовый центр (МФЦ) в России, который рассматривается как важнейший инструмент повышения финансово-экономического потенциала страны и ее глобальной конкурентоспособности, пока не принесли значимых результатов. Согласно Индексу глобальных финансовых центров (GFCI), Москва занимает 115-е место, а Санкт-Петербург — 117-е место из 119 оцениваемых городов. Для сравнения, Астана (Казахстан) является ведущим финансовым центром Восточной Европы и Центральной Азии, занимая 62-е место, что подчеркивает серьезное отставание российских городов в этом рейтинге. Это указывает на необходимость существенных реформ для повышения привлекательности российского финансового сектора для международных инвесторов.

Проблемы и вызовы для российского рынка

Российский финансовый рынок сталкивается с рядом системных проблем и вызовов, которые ограничивают его интеграцию и конкурентоспособность в глобальной экономике:

• Динамика оттока капитала: Чистый отток частного капитала из России на протяжении многих лет остается значительной проблемой.
  • В 2020 году он превысил 47 млрд долларов США.
  • В первом квартале 2022 года достиг 64,2 млрд долларов США.
  • После начала СВО на Украине к апрелю 2023 года отток капитала составил почти 160 млрд долларов США, что стало результатом усиления геополитической напряженности и введенных санкций.
  • В первом квартале 2024 года чистый отток капитала из РФ увеличился до 28 млрд долларов США.
  • При этом, по итогам 2024 года прогнозируется снижение чистого оттока до 47 млрд долларов США по сравнению с 52 млрд долларов США в 2023 году, что может свидетельствовать о некоторой стабилизации, но не об изменении фундаментальной тенденции.
• Незначительная доля рублевых инструментов на мировом финансовом рынке: Рубль не является резервной валютой и не получил широкого распространения в международных расчетах и инвестициях. Это обусловлено несформированностью собственной российской транснациональной сети банков, бирж, юридических и аудиторских компаний, способных продвигать рублевые активы на мировом уровне.
• Отсутствие национальной резервной валюты и ориентированных на рубль эталонов цен: Отсутствие статуса резервной валюты и привязки к рублю международных товарных рынков лишает Россию возможности паритетного участия в преимуществах финансовой глобализации. Это не позволяет ей полноценно извлекать выгоду из своего статуса одного из основных поставщиков сырьевых и финансовых ресурсов на мировой рынок, поскольку расчеты по-прежнему преимущественно осуществляются в других валютах.
• Геополитические риски: Усиление геополитической напряженности и санкционное давление создают значительную неопределенность для иностранных инвесторов, что приводит к дальнейшему оттоку капитала и ограничению доступа к мировым финансовым рынкам.

Стратегии повышения стабильности и конкурентоспособности

Для повышения стабильности и конкурентоспособности российского финансового рынка в условиях глобализации необходим комплексный подход, включающий как внутренние реформы, так и адаптацию к внешним реалиям:

1. Разумная и гибкая макроэкономическая политика:
   • Необходимо проводить политику, способствующую устойчивому и сбалансированному росту экономики, стабильности цен, занятости и производства.
   • Важно избегать чрезмерных дисбалансов в бюджете, торговом балансе, валютном курсе и долге.
   • Учитывать внешние шоки и влияния, оперативно реагируя на изменения в мировой экономике.
   • Внутренняя политика может быть разработана таким образом, чтобы заранее смягчать некоторые из ожидаемых негативных последствий глобализации, например, через увеличение финансирования образования и переобучения для большего равенства возможностей и повышения адаптивности рабочей силы.
2. Укрепление безопасности и грамотности в сфере финансов:
   • Повышение финансовой грамотности населения и бизнеса способствует более ответственному поведению на рынке, снижает риски для частных инвесторов и улучшает общую стабильность системы.
   • Укрепление кибербезопасности в финансовом секторе становится критически важным в условиях цифровизации и растущего числа кибератак.
3. Развитие международного финансового центра в России:
   • Для повышения позиций Москвы и Санкт-Петербурга в рейтинге МФЦ необходимы системные меры: улучшение правовой среды, снижение административных барьеров, создание привлекательного налогового режима, развитие инфраструктуры и привлечение высококвалифицированных кадров.
   • Развитие собственной транснациональной сети банков, бирж, юридических и аудиторских компаний, ориентированных на продвижение рублевых инструментов, может способствовать повышению роли рубля в международных расчетах.
4. Учет и урегулирование геополитических рисков:
   • Финансовым учреждениям следует выделять достаточные ресурсы для выявления и урегулирования геополитических рисков, например, с помощью стресс-тестов и других аналитических исследований, моделирующих различные сценарии.
   • Регуляторам следует обладать достаточным капиталом и ликвидностью, чтобы справиться с потенциальными убытками, обусловленными геополитическими рисками, и обеспечить стабильность банковского сектора.

Эти стратегии, реализованные в комплексе, могут помочь российскому финансовому рынку адаптироваться к вызовам глобализации и занять более устойчивое и конкурентоспособное положение в меняющемся мировом финансовом ландшафте.

Заключение

Мировой финансовый рынок в условиях глобализации – это арена непрерывных трансформаций, где беспрецедентные возможности соседствуют с многомерными вызовами. Наш анализ показал, что глобализация, являясь определяющей силой XXI века, глубоко переформатирует национальные экономики, способствуя интеграции и развитию, но одновременно порождая риски взаимозависимости и даже частичной утраты суверенитета.

Мы рассмотрели, как различные теоретические подходы – от неолиберальной концепции до мир-системной парадигмы – формируют наше понимание этого процесса, и как движущие силы, такие как цифровые технологии и либерализация капиталов, интенсифицируют финансовую интеграцию. Детальное изучение структуры мирового финансового рынка, его сегментов и участников, а также революционная роль финансовых инноваций (FinTech) подчеркнули динамизм и постоянную эволюцию этой сферы.

Особое внимание было уделено теневым сторонам глобализации: нелегальным финансовым потокам, «бегству капитала», которое лишает развивающиеся страны жизненно важных ресурсов. Глубокий анализ финансовых кризисов, таких как Азиатский кризис 1997–1998 годов и глобальный кризис 2008 года, наглядно продемонстрировал, как тесная взаимосвязанность рынков ускоряет распространение потрясений. В то же время, растущее влияние геополитических рисков и феномен финансовой фрагментации подчеркивают новую степень сложности, требующую переосмысления подходов к стабильности.

Современные тенденции указывают на кризис эффективности традиционных институтов, таких как МВФ, и появление альтернативных механизмов международной финансовой стабильности, таких как своп-соглашения центральных банков, что свидетельствует о формировании более многополярного и децентрализованного глобального финансового управления. Перемещение экономических центров с Запада на Восток лишь усиливает эту тенденцию.

В этом контексте российский финансовый рынок сталкивается с уникальными вызовами, включая отток капитала и недостаточную интегрированность рублевых инструментов в мировую систему. Однако существуют и конкретные стратегии для повышения его стабильности и конкурентоспособности, включающие разумную макроэкономическую политику, развитие МФЦ в России, укрепление финансовой грамотности и грамотное управление геополитическими рисками.

В заключение, мировой финансовый рынок в условиях глобализации – это сложная, многогранная и постоянно меняющаяся система. Обеспечение его стабильности и устойчивого развития требует от всех участников – государств, международных организаций, финансовых институтов – гибкости, адаптивности и готовности к инновациям. Только комплексный подход, учитывающий как экономические, так и геополитические реалии, позволит преодолеть вызовы и использовать преимущества глобализации для создания более процветающего и стабильного будущего.

Список использованной литературы

1. Лапин, Н. И. Антропосоциетальный подход: методологические основания, социологические измерения. // Вопросы философии. — 2005. — № 2.
2. Москва заняла 67 место в рейтинге мировых финансовых центров // RB. — 2010. — 15 октября.
3. Сенин, Г. Добро пожаловать в мир оффшор // Свобода бизнеса. — 2008. — №52.
4. Стиглиц, Д. Quis custodiet ipsos custodes? Неудачи корпоративного управления при переходе к рынку // Экономическая наука современной России. — 2001. — № 4.
5. Филатов, С. Тенденции международной торговли // Мировая экономика и международные отношения. — 2012. — № 43.
6. Progress since the establishment of the UN-OHRLLS // UN. — 2011. — January.
7. Финансовый кризис: определение, причины | Статьи НИПКЭФ. URL: https://nipkef.ru/articles/finansovyy-krizis-opredelenie-prichiny/.
8. Финансовые кризисы и их последствия для мировой экономики — ИМЭС. URL: https://imes.edu.ru/nauka/stati/finansovye-krizisy-i-ikh-posledstviya-dlya-mirovoy-ekonomiki/.
9. Глобализация мировой экономики: сущность и основные этапы процесса — Webmath.ru. URL: https://webmath.ru/poleznoe/view_post.php?id=38.
10. Что такое Глобализация экономики? — Техническая Библиотека Neftegaz.RU. URL: https://neftegaz.ru/tech_library/ekonomika/141757-globalizatsiya-ekonomiki/.
11. Финансовый кризис: основные понятия и термины — Финам. URL: https://www.finam.ru/encyclopedia/slovar-treidera/finansovyy-krizis/.
12. Как геополитические события влияют на фин.рынки мира — Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/kak-geopoliticheskie-sobytiya-vliyayut-na-fin-rynki-mira-20250411/.
13. ГЛОБАЛИЗАЦИЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ — Министерство иностранных дел Российской Федерации. URL: https://www.mid.ru/ru/foreign_policy/economic_diplomacy/1932479/.
14. Понятие и сущность финансового рынка в современной мировой экономике — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ponyatie-i-suschnost-finansovogo-rynka-v-sovremennoy-mirovoy-ekonomike.
15. Роль и положение международных финансовых центров в глобальной финансовой системе — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-i-polozhenie-mezhdunarodnyh-finansovyh-tsentrov-v-globalnoy-finansovoy-sisteme.
16. Глобализация — Материалы Всемирного банка для учащихся «А знаешь ли ты… ?». URL: https://www.worldbank.org/ru/about/nations/globalization.
17. Тенденции и формы движения капитала в условиях глобализации экономики — АПНИ. URL: https://apni.ru/article/1183-tendentsii-i-formy-dvizheniya-kapitala.
18. Введение в финансовые кризисы — Миркин.Ру. URL: https://mirkin.ru/_docs/article067.pdf.
19. АНАЛИЗ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ — Международный журнал экспериментального образования. URL: https://www.expeducation.ru/ru/article/view?id=10214.
20. Глобальный финансовый кризис: причины и последствия — Соционауки. URL: https://www.socionauki.ru/journal/articles/129849/.
21. Как геополитика влияет на финансовые рынки — Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/kak-geopolitika-vliyaet-na-finansovye-rynki-20250419/.
22. Особенности движения капитала в условиях глобализации — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-dvizheniya-kapitala-v-usloviyah-globalizatsii.
23. Движение капитала в условиях финансовой глобализации. Часть 1 — SICE. URL: https://sice.ru/stat/29-dvizhenie-kapitala-v-usloviyah-finansovoy-globalizatsii-chast-1.html.
24. Движение капитала в условиях финансовой глобализации. Часть 2 — SICE. URL: https://sice.ru/stat/30-dvizhenie-kapitala-v-usloviyah-finansovoy-globalizatsii-chast-2.html.
25. Мировые финансовые рынки и методы их исследования — Высшая школа экономики и управления ЮУрГУ. URL: http://www.lib.susu.ru/ftd/53733.pdf.
26. Плюсы и минусы финансовой глобализации | Экономика — Финансы — Econs.online. URL: https://econs.online/articles/opinions/plyusy-i-minusy-finansovoy-globalizatsii/.
27. Концепции экономической глобализации — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kontseptsii-ekonomicheskoy-globalizatsii.
28. Геополитика и фрагментация становятся серьезной угрозой для финансовой стабильности — МВФ. URL: https://www.imf.org/ru/Blogs/Articles/2023/04/05/geopolitics-and-fragmentation-are-a-serious-threat-to-financial-stability.
29. Основные характеристики международного финансового рынка — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-harakteristiki-mezhdunarodnogo-finansovogo-rynka.
30. Мировые финансовые центры и условия их функционирования — Журнал «Концепт». URL: http://e-koncept.ru/2016/86532.htm.
31. «Бегство» капитала как одно из последствий глобализации — МГИМО. URL: https://mgimo.ru/upload/iblock/d71/d71d9d1b643a131b264e1c2d36d8011c.pdf.
32. Глобальный финансовый кризис: причины и последствия — Публикации ВШЭ. URL: https://publications.hse.ru/articles/71616895.
33. Глава 3.4. Финансовые кризисы в условиях глобализации — Портал ФИНАНСЫ-КРЕДИТ. URL: https://www.fin-izdat.ru/journal/fc/detail.php?ID=68205.
34. ВЛИЯНИЕ ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ НА ФОРМИРОВАНИЕ НОВОЙ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ АРХИТЕКТУРЫ: ВЫЗОВЫ И ВОЗМОЖНОСТИ ДЛЯ РОССИИ — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vliyanie-geopoliticheskoy-situatsii-na-formirovanie-novoy-mirovoy-finansovoy-arhitektury-vyzovy-i-vozmozhnosti-dlya-rossii.
35. Глобализация как фактор возникновения финансовых кризисов — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/globalizatsiya-kak-faktor-vozniknoveniya-finansovyh-krizisov.
36. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ И ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/teoreticheskie-aspekty-i-geopoliticheskie-faktory-razvitiya-mirovoy-finansovoy-sistemy.
37. ФИНАНСОВАЯ ГЛОБАЛИЗАЦИЯ — Право и управление. XXI век. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovaya-globalizatsiya.
38. Финансовые риски в условиях глобализации — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovye-riski-v-usloviyah-globalizatsii.
39. Основные направления теорий глобализации мирового хозяйства — КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-napravleniya-teoriy-globalizatsii-mirovogo-hozyaystva.
40. Глобализация мировой экономики: понятие и основные этапы — Проблемы современной экономики. URL: https://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=2163.