Экономические кризисы: Комплексный анализ причин, теорий и роли денег в финансовой стабильности

В современной мировой экономике, где взаимосвязи достигают беспрецедентного уровня, экономические кризисы перестали быть локальными потрясениями, превратившись в глобальные вызовы. Они, подобно могучим приливам и отливам, регулярно обрушиваются на хозяйственные системы, обнажая их уязвимости и преобразуя ландшафт рынков. Только за последние двадцать лет Россия пережила четыре крупных финансовых кризиса (2008, 2014, 2020, 2022 годы), каждый из которых был вызван уникальным сочетанием внутренних и внешних факторов, таких как мировые события, санкции и пандемия. Эти события, как и многие другие в истории, наглядно демонстрируют неизбежность и цикличность экономических спадов.

Целью настоящего исследования является систематизация основных причин возникновения экономических кризисов, глубокий анализ различных теоретических подходов к их объяснению, а также изучение эволюционной роли различных типов денег — от товарных до бумажных и кредитных — в контексте финансовой стабильности и обострения кризисных явлений. Мы стремимся не просто перечислить факты, но и создать объемную, многослойную картину, которая позволит лучше понять механизмы развития кризисов и выработать более эффективные стратегии их предотвращения и преодоления. Структура работы последовательно проведет читателя через определения и классификации кризисов, макроэкономические факторы, роль финансовой системы и монетарной политики, влияние институтов и глобализации, ключевые теоретические школы и, наконец, исторические примеры, чтобы на этой основе сделать выводы и наметить перспективы.

Понятие, виды и фазы экономических кризисов

Представьте себе сложный, точно настроенный механизм, работающий в идеальном ритме. Экономика в периоды стабильности напоминает такой механизм, где спрос и предложение уравновешены, а ресурсы используются оптимально. Однако в определенный момент этот механизм даёт сбой, и тогда наступает экономический кризис — событие, способное кардинально изменить привычный ход вещей.

Сущность и основные определения экономического кризиса

Экономический кризис — это не просто временное замедление, а резкое и значительное падение экономической активности, сопровождающееся целым каскадом негативных последствий. Он характеризуется сокращением реального валового национального продукта (ВНП), массовыми банкротствами предприятий, стремительным ростом безработицы и, как следствие, снижением жизненного уровня населения. Это фундаментальное нарушение равновесия в хозяйственной системе, ведущее к разрыву нормальных производственных и рыночных связей.

Важно различать такие термины, как «рецессия» и «депрессия». Рецессия представляет собой период экономического спада, определяемый как сокращение валового внутреннего продукта (ВВП) на протяжении как минимум двух кварталов подряд. Это своего рода «прелюдия» к более глубоким потрясениям. Депрессия же — это низшая точка спада, длительный и глубокий период стагнации, когда использование материальных и трудовых ресурсов минимально, падение производства и продаж максимально, а безработица достигает своего пика. Ярким примером депрессии стала Великая депрессия 1930-х годов.

Последствия кризисов всегда ощутимы для общества. Например, в России в период между 1991 и 1998 годами сокращение ВВП всего на 1% приводило к увеличению числа безработных в среднем на 2,9%. Глобальный финансовый кризис 2007-2009 годов имел ещё более драматические масштабы, вызвав рост числа безработных во всём мире на более чем 30 миллионов человек, достигнув исторического максимума в 210 миллионов. В развитых странах уровень безработицы тогда увеличился на 3 процентных пункта с 2007 года. Эти цифры красноречиво свидетельствуют о социальной цене экономических потрясений, а также подчёркивают, насколько взаимосвязан современный мир и как быстро проблемы могут распространяться.

Классификация экономических кризисов

Экономические кризисы не являются однородными; они проявляются в различных формах и с разной периодичностью, что требует их классификации.

По длительности и периодичности, в рамках экономического цикла, выделяют:

• Краткосрочные циклы Китчина (3-4 года): Связаны с колебаниями запасов товаров и реакцией фирм на изменение спроса.
• Среднесрочные циклы Жюгляра (7-11 лет): Характеризуются колебаниями инвестиционной активности и деловой уверенности. Примечательно, что средняя продолжительность среднесрочных циклов в США за послевоенный период составляла 5,95 года, а для последних трёх циклов — 8,917 года, что указывает на их динамичность и адаптивность к новым условиям.
• Циклы Кузнеца (15-20 лет): Ассоциируются с изменением строительной активности и миграционными потоками.
• Длинные волны Кондратьева (40-60 лет): Связаны с крупными технологическими изменениями и структурными перестройками в экономике.

По характеру проявления и охвату:

• Циклические кризисы: Это периодически повторяющиеся спады общественного производства, которые парализуют деловую активность и дают начало новому экономическому циклу. Они являются неотъемлемой частью капиталистического развития.
• Промежуточные кризисы: Спорадические, локальные и непродолжительные спады производства, прерывающие фазы оживления и подъёма.
• Структурные кризисы: Связаны с глубокими, длительными межотраслевыми диспропорциями, требующими адаптации к новым условиям. Примером может служить энергетический кризис 1970-х годов. Продолжительность таких кризисов может достигать 20-30 лет в сельском хозяйстве или отсталых регионах, тогда как в промышленности редко превышает 10-15 лет.
• Частичные кризисы: Затрагивают только одну сферу экономики, например, денежное обращение, кредиты, банковскую систему, фондовый или валютный рынок.
• Отраслевые кризисы: Характеризуются спадами производства в одной конкретной отрасли (например, угольной или текстильной).
• Сезонные кризисы: Обусловлены природно-климатическими факторами, нарушающими ритм хозяйственной деятельности (актуально для аграрных экономик).
• Мировые (глобальные) кризисы: Охватывают как отдельные отрасли, так и всё мировое хозяйство, распространяясь через трансграничные связи.

По характеру дисбалансов:

• Кризис перепроизводства: Возникает, когда объём производства товаров превышает потребительский спрос, что приводит к накоплению излишков, снижению цен и сокращению производства.
• Кризис недопроизводства (товарный дефицит): Характеризуется острой нехваткой товаров для удовлетворения платёжеспособного спроса населения, что приводит к росту цен и пустым полкам.

Фазы экономического цикла: от подъема до депрессии

Экономика не стоит на месте; она постоянно движется по циклической траектории, проходя через четыре основные фазы: подъем, пик, спад и депрессия. Понимание этих фаз критически важно для анализа кризисов.

1. Подъем (оживление): Фаза, характеризующаяся ростом экономической активности. Предприятия увеличивают производство, инвестиции растут, безработица снижается, а доходы населения увеличиваются. Оптимизм распространяется по всей экономике, стимулируя дальнейший рост.
2. Пик: Верхняя точка цикла, где экономика достигает максимальной производительности. Ресурсы используются на полную мощность, безработица минимальна, а инфляция начинает расти из-за «перегрева» экономики, то есть чрезмерного спроса, превышающего производственные возможности. Именно на этой фазе часто закладываются основы для будущего кризиса.
3. Спад (рецессия, кризис): После пика наступает неизбежное снижение экономической активности. Объёмы производства сокращаются, спрос падает, предприятия начинают увольнять работников, что ведёт к росту безработицы. Это период нарастающего пессимизма и неопределённости.
4. Дно (депрессия): Низшая точка спада, самый тяжёлый период цикла. Использование материальных и трудовых ресурсов минимально, падение производства и продаж достигает своего максимума, а безработица остаётся высокой. В этот момент экономика находится в состоянии глубокой стагнации.

Парадоксально, но кризис, будучи разрушительным событием, играет важную роль в экономическом цикле. Он выполняет функции «очищения» — устраняет накопившиеся диспропорции, выводит неэффективные предприятия с рынка и стимулирует инновации. После депрессии экономика постепенно начинает восстанавливаться, прокладывая путь к следующему этапу подъёма. Этот процесс, хоть и болезненный, является неотъемлемым элементом развития рыночной системы, ведь именно так происходит адаптация и обновление.

Макроэкономические факторы возникновения кризисов: от дисбалансов до инвестиционных ошибок

Экономические кризисы не возникают из ниоткуда. Они являются кульминацией глубинных макроэкономических процессов, накапливающихся десятилетиями или даже веками. В основе многих из них лежат два мощных фактора: перепроизводство и различные экономические дисбалансы, усугубляемые ошибками в политике и инвестиционной деятельности.

Перепроизводство и экономические дисбалансы

Центральной причиной многих кризисов, особенно в классическом понимании, является кризис перепроизводства. Этот феномен возникает из-за естественного стремления фирм к максимизации прибыли. В условиях конкуренции каждая компания стремится расширить производство, чтобы увеличить свою долю рынка и доходы. Однако, если совокупное производство превышает фактический потребительский спрос, на рынках скапливаются излишки товаров, что приводит к снижению цен, сокращению выручки и, в конечном итоге, к закрытию предприятий и росту безработицы. Это хорошо иллюстрирует марксистская теория, рассматривающая перепроизводство как системное противоречие капитализма. И что из этого следует? Такое положение дел неизбежно ведёт к циклам «бумов» и «спадов», поскольку саморегулирование рынка не всегда способно мгновенно устранять подобные перекосы.

Однако современная экономика куда сложнее. Сегодня всё чаще кризисы провоцируются не только перепроизводством в чистом виде, но и экономическими дисбалансами — скрытыми или явными искажениями в структуре экономики, которые дестабилизируют рынки. Эти дисбалансы могут формироваться различными путями, например, вследствие:

• Скрытых валютных интервенций и девальваций: Правительства или центральные банки могут искусственно занижать или завышать курс национальной валюты для стимулирования экспорта или защиты внутреннего рынка. Это создаёт перекосы на финансовых, валютных и товарных рынках, искажая ценовые сигналы и вводя в заблуждение участников рынка.
• Избыточной ликвидности: Чрезмерное количество денег в экономике, часто вызванное мягкой монетарной политикой, может привести к «надуванию» пузырей на рынках активов.
• Роста глобальных долгов: Накопление чрезмерных долгов (государственных, корпоративных, домохозяйств) делает экономику уязвимой к любым шокам.
• Спекулятивных потоков капитала: Быстрые, часто немотивированные фундаментальными факторами, перетоки капитала между странами могут вызвать резкие колебания валютных курсов и дестабилизировать финансовые рынки.
• Перегрева на рынках активов: Чрезмерный рост цен на активы (недвижимость, акции, облигации) без соответствующего роста их фундаментальной стоимости.

Эти индикаторы глобальных финансовых дисбалансов, такие как хронические дефициты и профициты платёжного баланса, избыточная ликвидность и рост глобальных долгов, часто предшествуют расширению кредитной активности и стремительному росту цен на активы. Когда эти дисбалансы достигают критической точки, они служат триггером для кризиса.

Роль ошибок в экономической политике и инвестиционной активности

Не менее значимым фактором являются ошибки в прогнозах предпринимателей и в экономической политике. Предприниматели, опираясь на искажённую информацию или чрезмерный оптимизм, могут принимать неверные инвестиционные решения. Однако гораздо более масштабные последствия имеют ошибки государственного регулирования:

• Чрезмерно мягкая денежно-кредитная политика: Если центральный банк слишком долго удерживает низкие процентные ставки и накачивает экономику деньгами, это может привести к созданию «пузырей» на рынке активов. Дешёвые кредиты стимулируют спекулятивный рост цен на недвижимость или акции, не подкреплённый реальным ростом стоимости.
• Отсутствие адекватного регулирования финансовых рынков: Недостаточный надзор за банками, страховыми компаниями или инвестиционными фондами может позволить им принимать чрезмерные риски, что в итоге делает всю систему уязвимой.
• Ошибочные фискальные меры: Необоснованный рост государственных расходов, не подкреплённый доходами, ведёт к увеличению государственного долга и инфляции, подрывая макроэкономическую стабильность.

Низкие процентные ставки и мягкая кредитно-денежная политика, призванные стимулировать экономический рост, могут иметь и обратную сторону. Они могут «уводить» инвесторов от безопасных активов (например, государственных облигаций) к высокорискованным, но более доходным инструментам, таким как акции переоценённых компаний или спекулятивная недвижимость. Это способствует завышению цен и созданию финансовых пузырей. В этом контексте возникает вопрос: не является ли сам регулятор, стремясь к росту, невольно инициатором будущих потрясений?

Концепция «ошибочных инвестиций», выдвинутая Австрийской экономической школой, подчёркивает, что накопление таких инвестиций является основной причиной кризисов перепроизводства. Под влиянием искажённой информации о ценах на товары и ресурсы, которая часто является результатом избыточного предложения денег (в том числе кредитных), инвесторы и руководители бизнеса направляют капитал в неэффективные проекты. Когда эти искажения становятся очевидными, происходит коррекция, ведущая к кризису.

Таким образом, макроэкономические факторы возникновения кризисов — это сложный коктейль из дисбалансов, инвестиционных ошибок и неверной экономической политики, которые в совокупности подготавливают почву для будущих потрясений.

Финансовая система и монетарная политика как катализаторы кризисов

В современной экономике финансовая система, подобно кровеносным сосудам, пронизывает все сферы хозяйственной жизни. Её здоровье критически важно для стабильности. Однако именно в ней часто зарождаются и стремительно распространяются кризисные явления, а монетарная политика центральных банков, призванная быть регулятором, может как предотвращать, так и, при определённых условиях, усугублять эти процессы.

Уязвимости финансовой системы и банковские кризисы

Коренные причины глобальных финансовых кризисов кроются в слабости финансовых организаций, недостаточной степени регулирования и надзора, а также отсутствии прозрачности. Эти факторы создают благоприятную почву для накопления системных рисков.

Индикаторы слабости финансовых организаций включают:

• Низкие коэффициенты достаточности капитала: Если банки не обладают достаточными собственными средствами для покрытия потенциальных убытков, они становятся крайне уязвимыми.
• Высокая доля проблемных активов: Значительное количество невозвратных кредитов или обесценившихся ценных бумаг на балансах банков подрывает их финансовое положение.
• Недостаточные резервы: Отсутствие адекватных резервов для покрытия непредвиденных потерь.
• Низкое качество корпоративного управления и внутренних систем риск-менеджмента: Слабое управление и неспособность эффективно оценивать и управлять рисками приводят к необдуманным решениям и чрезмерной рискованности.

Финансовый кризис можно определить как крах финансовой системы, вызванный резким падением номинальной стоимости активов, и он может включать в себя:

• Банковский кризис: Происходит, когда массовое изъятие депозитов (банковская паника) подрывает ликвидность банков, приводя к их закрытию, поглощению или национализации. Часто такие кризисы вызваны падением доверия к банкам или национальной валюте, а также снижением стоимости активов на их балансах.
• Долговой кризис: Неспособность государств или крупных корпораций обслуживать свои долги.
• Валютный кризис: Резкое обесценение национальной валюты.

Системный банковский кризис — это наиболее опасный сценарий, когда многие банки одновременно сталкиваются с серьёзными проблемами платёжеспособности или ликвидности. Взаимосвязанность финансовых институтов означает, что проблемы одного банка могут быстро распространиться на всю систему, вызывая цепную реакцию. Какой важный нюанс здесь упускается? Часто именно скрытые взаимосвязи между банками и их зависимость от одних и тех же рискованных активов усиливают системный эффект, делая крах неизбежным.

Роль монетарной политики и спекуляций

Монетарная (денежно-кредитная) политика — это набор действий правительства, реализуемых центральным банком, направленных на коррекцию макроэкономических показателей (инфляция, занятость, экономический рост) и поддержание финансовой стабильности.

В периоды кризисов инструменты монетарной политики активно используются для стимулирования экономической активности и смягчения последствий спада:

• Снижение ключевой ставки (политика «дешёвых денег»): Делает кредиты более доступными, стимулируя инвестиции и потребление.
• Операции на открытом рынке: Центральный банк покупает государственные облигации, увеличивая ликвидность в банковской системе.
• Предоставление экстренных кредитов банкам: Для предотвращения системного коллапса.
• Нестандартные меры, такие как количественное смягчение (QE): Масштабная покупка различных активов (не только гособлигаций) для дальнейшего снижения долгосрочных ставок и увеличения денежной массы.

Однако несбалансированная монетарная политика может иметь разрушительные последствия. Чрезмерная эмиссия денег, особенно в условиях слабого производства, может привести к гиперинфляции — исключительно быстрому росту цен, превышающему 50% в месяц. Гиперинфляция резко обесценивает деньги, разрушает платёжный оборот и нарушает нормальные хозяйственные связи, как это происходило в Германии после Первой мировой войны или в Зимбабве в начале XXI века.

Наряду с монетарной политикой, спекулятивная активность на финансовых рынках является мощным катализатором кризисов. Она может приводить к образованию финансовых пузырей, когда цена актива значительно превышает его внутреннюю (фундаментальную) стоимость, подпитываясь лишь ожиданием дальнейшего роста цен.

Причины формирования финансовых пузырей включают:

• Дешёвые деньги: Мягкая кредитно-денежная политика и низкие процентные ставки делают инвестиции в рискованные активы более привлекательными.
• Приток спекулянтов и новичков: Неопытные инвесторы, движимые FOMO (страхом упустить выгоду), вкладывают деньги в быстрорастущие активы, не понимая их реальной стоимости.
• Наличие доступных и привлекательных для спекуляций активов: Это могут быть акции технологических компаний, недвижимость, криптовалюты или даже тюльпановые луковицы.

Необходимость регулирования дисбалансов в активах и долговой нагрузке

Современные кризисы показывают, что Центральные банки должны реагировать не только на традиционные показатели — инфляцию и занятость, — но и активно отслеживать дисбалансы в активах, чрезмерный рост долга и спекулятивные искажения. Это требует расширения мандата регуляторов и использования новых инструментов надзора.

Особую роль в увеличении системных рисков и быстром распространении кризисов играют производные финансовые инструменты (деривативы), такие как свопы кредитного дефолта (CDS), опционы и фьючерсы. Эти инструменты, изначально созданные для хеджирования рисков, могут использоваться для масштабных спекуляций. Недостаточная прозрачность рынка деривативов и их сложность затрудняют оценку рисков, а их широкое использование позволяет быстро распространять финансовые шоки по всему миру, как это произошло во время мирового финансового кризиса 2008 года, когда кризис ипотечных ценных бумаг в США быстро перекинулся на глобальную финансовую систему через деривативы.

Таким образом, финансовая система и монетарная политика являются мощными силами, способными как способствовать процветанию, так и выступать в роли катализаторов разрушительных кризисов, если их потенциальные уязвимости не контролируются и не регулируются должным образом.

Институциональные особенности, государственное регулирование и глобализация в контексте кризисов

Экономика — это не только совокупность рыночных сил, но и сложная система институтов, правил и норм, которые определяют поведение её участников. В условиях глобализации, когда национальные экономики тесно переплетены, эти институциональные особенности и государственное регулирование приобретают особую значимость в контексте экономических кризисов.

Влияние институтов и государственного регулирования

Экономические циклы, включая фазы кризисов, часто возникают вследствие изменений хозяйственных институтов, а также того, как функционируют уже существующие институты. Под институтами здесь понимаются не только формальные организации, но и неформальные правила игры, традиции, нормы и законы, которые координируют поведение экономических субъектов. Нарушение или неадекватность этих институциональных отношений может проявляться в виде кризиса. Например, отсутствие эффективных институтов регулирования финансовых рынков или слабые правовые нормы защиты прав собственности могут дестабилизировать экономику.

В условиях угрозы дефляционной спирали, когда цены постоянно падают, а потребители откладывают покупки в ожидании ещё более низких цен, государство должно выступать в роли кредитора и инвестора последней инстанции. Это означает, что центральный банк предоставляет ликвидность финансовой системе, а правительство увеличивает государственные расходы, чтобы стимулировать спрос и предотвратить глубокую депрессию.

Государственное регулирование экономики оказывает значительное влияние на экономическую ситуацию, и его роль усиливается в периоды кризисов. Хотя государство может сглаживать последствия кризисов, оно не в силах полностью контролировать наступление и продолжительность фаз цикла. Тем не менее, антициклическая политика государства направлена на смягчение колебаний:

• В фазе подъёма: Государство может применять ограничительные меры — увеличение налогов, удорожание кредитов (через повышение процентных ставок), сокращение государственных заказов. Цель — предотвратить «перегрев» экономики и образование пузырей.
• В фазе спада: Наоборот, используются стимулирующие меры — сокращение налогов, удешевление кредитов, увеличение государственных заказов и инвестиций. Цель — поддержать спрос, предотвратить массовые банкротства и сократить безработицу.

Современный финансовый капитализм, с его сложными продуктами и глобальными взаимосвязями, требует постоянного мониторинга и адаптации регуляторных механизмов. Регуляторы должны быть готовы быстро реагировать на меняющуюся структуру рисков, чтобы предотвратить их системное накопление.

Глобализация как фактор усиления кризисов

Глобализация — процесс возрастания взаимозависимости стран мира — значительно трансформировала характер экономических кризисов. Если раньше кризисы могли быть локализованы в одной стране или регионе, то сегодня они легко распространяются по всему миру, приобретая разрушительный характер.

Механизмы усиления разрушительного характера финансовых кризисов через глобализацию включают:

• Увеличение трансграничных потоков капитала: Быстрый переток «горячих» денег между странами может дестабилизировать валютные и фондовые рынки.
• Взаимосвязанность финансовых рынков: Проблемы на одном рынке (например, ипотечном в США) быстро распространяются на другие рынки через глобальные финансовые инструменты и операции.
• Формирование глобальных цепочек поставок: Нарушения в одной части производственной цепочки могут вызвать сбои во всём мире, как это продемонстрировала пандемия COVID-19.

Глобализация провоцирует колебания глобальной экономики, где внутренние экономические колебания развитых стран выступают источником внешних шоков для остальных. Например, замедление роста в крупной экономике, такой как Китай или США, может вызвать рецессию в странах, зависящих от их рынков сбыта или инвестиций.

Под влиянием глобализации происходит деформация экономического цикла, что выражается в:

• Переплетении асинхронности и синхронности циклического движения: Циклы разных стран могут идти вразнобой, но при этом могут синхронизироваться в фазе спада, усиливая эффект.
• Размытости границ фаз: Отдельные фазы цикла становятся менее выраженными, а переход между ними — более плавным или, наоборот, более резким и непредсказуемым.
• Изменении темпов роста цен на сырьевых рынках: Глобальный спрос и предложение, а также спекуляции на мировых рынках сырья, могут значительно влиять на экономику стран-экспортёров и импортёров.

Глобализация также способствует усилению финансовых кризисов из-за чрезмерного смещения источников прибыли в финансовую сферу. Это приводит к диспропорции между реальным производством и раздутым финансовым сектором, где спекуляции могут создавать огромные, но неустойчивые прибыли.

В этих условиях возрастает стабилизационная роль государства и международных экономических организаций. Международные валютный фонд (МВФ), Всемирный банк и Банк международных расчётов (БМР) играют ключевую роль, предоставляя финансовую помощь, разрабатывая рекомендации по макроэкономической политике и способствуя координации действий между странами для предотвращения и преодоления кризисов. Без такой координации глобальные кризисы могли бы быть ещё более разрушительными, не так ли?

Теоретические подходы к объяснению экономических кризисов

На протяжении веков экономисты пытались разгадать загадку экономических кризисов, предложить объяснения их причин и механизмов. От классиков до современных мыслителей, каждая школа давала свой ответ, формируя уникальный взгляд на эти разрушительные, но, как оказалось, неотъемлемые явления.

Марксистская теория и кризисы перепроизводства

Марксистская теория экономических кризисов рассматривает их как неотъемлемую, внутренне присущую черту капиталистической системы. В основе этой теории лежит противоречие между общественным характером производства и частным присвоением результатов труда. Капиталисты, стремясь к максимизации прибыли, постоянно расширяют производство, не всегда сообразуясь с платёжеспособным спросом трудящихся масс, чей доход относительно ограничен.

Это приводит к кризисам перепроизводства, когда рынок оказывается затоварен, и товары не находят сбыта. Перепроизводство в марксистском понимании — это не абсолютное перепроизводство (то есть производство большего количества, чем необходимо вообще), а относительное — производство большего количества, чем может быть продано при существующем распределении доходов и уровне цен. Кризис, таким образом, является способом насильственного восстановления нарушенного равновесия, очищая рынок от излишков и готовя почву для нового цикла накопления капитала, но уже на более высоком уровне концентрации.

Австрийская экономическая школа и теория ошибочных инвестиций

Австрийская экономическая школа, в отличие от марксизма, видит корни кризисов не в системных противоречиях капитализма, а в искажениях, вызываемых вмешательством в свободный рынок, в первую очередь — в денежно-кредитной сфере. Согласно этой теории, главной причиной экономических кризисов является накопление большого числа «ошибочных инвестиций».

Эти ошибочные инвестиции возникают под влиянием систематического искажения информации о ценах, вызванного излишним предложением денег, в том числе кредитных. Когда центральный банк искусственно снижает процентные ставки (делает кредиты «дешёвыми»), это посылает неверный сигнал предпринимателям. Они начинают инвестировать в долгосрочные, капиталоёмкие проекты, которые в условиях естественных рыночных процентных ставок не были бы прибыльными. Это приводит к так называемому «буму», когда ресурсы перераспределяются в неэффективные сектора. Однако когда становится ясно, что эти проекты не имеют реальной поддержки со стороны потребительского спроса (т.е. реальных сбережений), «бум» сменяется «крахом», и ошибочные инвестиции ликвидируются, вызывая кризис. Австрийцы считают, что именно такой механизм лежал в основе Великой депрессии и многих других кризисов.

Кейнсианство и государственное вмешательство: концепция Ларри Саммерса

Кейнсианская экономическая теория, разработанная Джоном Мейнардом Кейнсом в ответ на Великую депрессию, предлагает совершенно иной взгляд. Кейнсианцы утверждают, что рыночная экономика не всегда способна самостоятельно восстанавливать равновесие при глубоких спадах. Основной причиной кризисов и безработицы они видят недостаточный совокупный спрос. Когда домохозяйства и фирмы сокращают расходы, это приводит к снижению производства, росту безработицы и дальнейшему падению спроса, создавая дефляционную спираль.

В таких условиях государство должно активно вмешиваться, чтобы стимулировать спрос. Это включает фискальные меры (увеличение государственных расходов, снижение налогов) и монетарные меры (снижение процентных ставок). Ярким примером кейнсианского подхода является участие Ларри Саммерса в разработке антикризисного пакета мер в период мирового кризиса 2008–2009 годов. Саммерс поддерживал временное расширение государственного участия в финансовом секторе и масштабную программу фискального стимулирования, а также критиковал чрезмерную зависимость мировой экономики от монетарных стимулов, настаивая на том, что государственные инвестиции и программы кредитного стимулирования могут предотвратить рецессию.

Саммерс также развил идею функциональной финансовой архитектуры, которая предполагает, что устойчивость экономики обеспечивается через согласованность действий:

• Государства: Эффективное регулирование рынков и предоставление общественных благ.
• Частного сектора: Способность к инновациям и инвестициям.
• Центрального банка: Поддержание ценовой стабильности и финансовой устойчивости.

Монетаризм Милтона Фридмана и стабильность денежной массы

Монетаризм, одним из видных представителей которого является Милтон Фридман, представляет собой другую влиятельную теорию. Монетаристы подчёркивают роль денежной массы и монетарной политики в экономических циклах и кризисах. Они считают, что именно нестабильность денежного предложения является главной причиной экономических колебаний.

По мнению Фридмана, Великая депрессия была усугублена неспособностью Федеральной резервной системы США предотвратить резкое сокращение денежной массы. В периоды кризисов Фридман рекомендовал центральным банкам избегать активного, дискреционного вмешательства в экономику, которое часто оказывается несвоевременным и лишь усугубляет нестабильность. Вместо этого он предлагал поддерживать стабильный, предсказуемый рост денежной массы (так называемое «правило κ-процентов»), что, по его мнению, обеспечит долгосрочную ценовую стабильность и предсказуемость для бизнеса. Монетаристы убеждены, что стабильная денежная масса является лучшей основой для стабильной экономики. Какие важные нюансы здесь упускаются? Несмотря на простоту и привлекательность этой идеи, сложность современной финансовой системы и нелинейность её реакций могут ставить под сомнение универсальность данного подхода.

Каждая из этих теорий предлагает свой уникальный ракурс на причины кризисов, отражая сложность и многогранность экономических процессов. Их критический анализ позволяет глубже понять механизмы возникновения кризисов и потенциальные пути их предотвращения.

Эволюция денежных систем и её влияние на финансовую стабильность

История денег — это история эволюции экономических отношений и технологий. От примитивных форм бартера к товарным деньгам, затем к бумажным и, наконец, к сложным кредитным инструментам — каждый шаг в этой эволюции кардинально менял характер денежно-кредитной системы, создавая новые возможности для экономического развития и одновременно принося с собой новые риски для финансовой стабильности.

От товарных денег к фиатным: изменение природы денежного обращения

Изначально деньги существовали в форме товарных денег, таких как золото, серебро, ракушки или скот. Их ценность определялась их внутренней полезностью или редкостью. Золото и серебро стали доминирующими товарными деньгами благодаря своим физическим свойствам: делимости, транспортабельности, сохраняемости и однородности.

• Преимущества товарных денег:
  • Естественная ценность: Исключала риск полного обесценения.
  • Ограниченная эмиссия: Количество денег в обращении было ограничено физическими запасами и скоростью их добычи, что сдерживало инфляцию.
  • Доверие: Люди доверяли им, поскольку их ценность не зависела от решений правительства.
• Недостатки товарных денег:
  • Негибкость: Количество денег не могло быстро адаптироваться к потребностям растущей экономики, что могло вызывать дефляцию и тормозить развитие.
  • Высокие транзакционные издержки: Хранение, перевозка и проверка подлинности драгоценных металлов были дорогими и неудобными.
  • Ограниченность ресурсов: Зависимость от добычи полезных ископаемых.

Постепенно, с развитием банковской системы, появились бумажные (фиатные) деньги. Изначально это были расписки, подтверждающие хранение золота, но со временем они потеряли прямую привязку к драгоценным металлам и стали приниматься в качестве платёжного средства на основе доверия к государству, которое гарантирует их ценность.

• Преимущества фиатных денег:
  • Гибкость денежно-кредитной политики: Центральные банки могут свободно управлять денежной массой, стимулируя экономический рост в периоды спада или сдерживая инфляцию в периоды перегрева.
  • Низкие транзакционные издержки: Легкость печати и обращения.
  • Возможность финансирования государственных нужд: Правительства могут финансировать свои расходы за счёт эмиссии денег.
• Риски фиатных денег:
  • Инфляция и обесценение: Возможность неограниченной эмиссии со стороны центрального банка создаёт риск гиперинфляции и потери доверия к валюте.
  • Отсутствие внутренней ценности: Полная зависимость от доверия и авторитета государства.
  • Непригодность к функции сокровища: В условиях высокой инфляции хранение сбережений в фиатных деньгах невыгодно.

Кредитные деньги: инструмент развития и источник нестабильности

Параллельно с эволюцией бумажных денег развивались кредитные деньги — ещё более абстрактная форма, основанная на обязательствах и правах требования. Кредитные деньги включают векселя, чеки, банкноты (которые, по сути, являются обязательствами центрального банка), а также безналичные и электронные деньги. Их природа заключается в том, что они являются обещанием заплатить в будущем, а не активом с внутренней стоимостью.

• Роль кредитных денег:
  • Стимулирование экономики: Кредит позволяет инвестировать в производство, когда у заёмщика нет собственных средств, ускоряя экономический рост и развитие.
  • Расширение производства: Позволяют эффективно аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их в наиболее продуктивные сектора.
  • Оптимизация платежей: Безналичные расчёты значительно упрощают и ускоряют экономические транзакции.
• Отличие кредитных денег от бумажных:
  • Бумажные деньги (фиатные) являются средством платежа, эмитируемым государством (центральным банком) и не имеют привязки к золоту или другим активам. Их ценность поддерживается законом и доверием.
  • Кредитные деньги — это, по сути, записи на счетах банков, созданные в процессе выдачи кредитов. Они представляют собой долговые обязательства и могут быть погашены только через реальные активы или другие формы денег.
• Риски кредитных денег:
  • Фракционное резервирование: Банки хранят лишь часть депозитов в виде резервов, а остальное выдают в виде кредитов. Это создаёт «мультипликативный эффект», когда изначальная сумма денег многократно увеличивается в обращении. В случае массового изъятия депозитов (банковская паника), система становится крайне уязвимой.
  • Создание финансовых пузырей: Легкий доступ к кредитам может подпитывать спекулятивный рост цен на активы, создавая пузыри, которые рано или поздно лопаются.
  • Системные кризисы: Взаимосвязанность банковской системы означает, что проблемы одного крупного банка могут вызвать цепную реакцию и привести к системному кризису.
  • Неограниченное кредитование: Теоретически, кредитные деньги могут создаваться почти бесконечно, что приводит к раздуванию денежной массы и росту инфляционного давления.

Сравнительный анализ влияния различных типов денег на стабильность финансовой системы

Эволюция денежных систем существенно трансформировала природу рисков и механизмы кризисов:

Тип денег	Преимущества для стабильности	Недостатки и риски кризисов
Товарные деньги	— Внутренняя ценность, обеспечивающая доверие. — Ограниченная эмиссия, предотвращающая гиперинфляцию.	— Негибкость предложения, вызывающая дефляцию и сдерживающая рост. — Высокие транзакционные издержки. — Уязвимость к внешним шокам (например, открытие новых месторождений золота).
Бумажные деньги	— Гибкость в проведении монетарной политики для стимулирования экономики. — Низкие транзакционные издержки.	— Риск гиперинфляции при чрезмерной эмиссии. — Отсутствие внутренней ценности, полная зависимость от доверия к государству. — Могут использоваться для финансирования неэффективных государственных расходов.
Кредитные деньги	— Эффективное стимулирование инвестиций и экономического роста. — Расширение производства. — Удобство платежей.	— Риск системных банковских кризисов из-за фракционного резервирования и банковской паники. — Возможность создания финансовых пузырей за счёт избыточного кредитования. — Увеличение долговой нагрузки в экономике. — Быстрое распространение шоков через взаимосвязанную финансовую систему.

Таким образом, переход от товарных денег к фиатным, а затем к доминированию кредитных денег, безусловно, способствовал ускорению экономического развития и повышению эффективности платёжной системы. Однако он одновременно создал и новые, более сложные и масштабные риски. Современные кризисы, такие как мировой финансовый кризис 2008 года, во многом являются следствием именно этих усложнений, требующих от регуляторов постоянного поиска баланса между стимулированием роста и поддержанием финансовой стабильности. Эволюция денег трансформирует риски, делая их более абстрактными и системными, что требует новых подходов к регулированию, учитывающих не только денежную массу, но и динамику кредита, долговую нагрузку и состояние рынков активов.

Исторические примеры крупнейших экономических кризисов: уроки прошлого

История экономики — это, в значительной степени, история кризисов. Каждый из них уникален в своих деталях, но многие повторяют общие паттерны, предлагая бесценные уроки. Анализ ключевых исторических потрясений помогает нам понять, как различные комбинации причин, включая эволюцию денежно-кредитных систем, приводят к разрушительным последствиям.

Ранние кризисы: от Римской республики до Тюльпаномании

Представление о том, что экономические кризисы — это феномен Нового времени, ошибочно. Ещё в античности наблюдались потрясения, которые по своей сути были финансовыми кризисами. Оксфордский историк Филип Кей считает, что первый финансовый кризис в мировой истории разразился в Римской республике в 88 году до нашей эры. Этот кризис был вызван долговым кризисом, падением цен на недвижимость и массовым изъятием денег из обращения, что привело к коллапсу кредитной системы и значительным экономическим потрясениям.

Однако одним из самых известных ранних спекулятивных пузырей стала «Тюльпаномания» в Нидерландах в 1630-х годах. Хотя это был не совсем «экономический» кризис в современном понимании, его последствия были драматичными. Спекулятивный ажиотаж вокруг тюльпановых луковиц привёл к их астрономическому удорожанию, далеко превышающему их реальную ценность. Когда пузырь лопнул, многие инвесторы разорились, что вызвало волну банкротств и значительные экономические потрясения, имевшие отголоски и в соседних странах. Этот случай стал классическим примером иррационального поведения толпы на рынке и последствий финансового пузыря.

Классические циклические кризисы: 1873 и Великая депрессия 1929 года

Два мировых кризиса оставили особенно заметный след в истории, сформировав наше понимание цикличности и уязвимостей капитализма.

Мировой кризис 1873 года, известный как «Долгая депрессия», длился необычайно долго — до середины 1890-х годов. Он характеризовался:

• Значительным падением цен: Это была одна из первых масштабных дефляций в индустриальном мире.
• Массовыми банкротствами: В особенности пострадали железнодорожные компании и промышленные предприятия, которые активно развивались в предшествующий период.
• Высоким уровнем безработицы: Миллионы людей потеряли работу.

Причины этого кризиса были многофакторными: перепроизводство в тяжёлой промышленности (особенно в сталелитейной и железнодорожной), спекулятивный бум, который последовал за гражданской войной в США, и общие дисбалансы, связанные с быстрым индустриальным развитием.

Однако вершиной экономических потрясений стала Великая депрессия, начавшаяся в 1929 году. Этот кризис был одним из самых глубоких и продолжительных в истории:

• Падение ВВП: В США ВВП сократился примерно на 30%.
• Безработица: Достигла пика в 25% в 1933 году, оставив миллионы людей без средств к существованию.
• Банковские коллапсы: Только в 1857-1858 годах в США закрылось около 1400 банков, что подорвало доверие к финансовой системе. А во время Великой депрессии этот процесс многократно усилился.

Важно отметить контекст золотого стандарта, в рамках которого функционировала мировая экономика в то время. Привязка валют к золоту ограничивала возможности центральных банков по проведению стимулирующей денежно-кредитной политики. Когда кризис ударил, страны были вынуждены защищать свои золотые резервы, что часто приводило к ужесточению монетарной политики, вместо её смягчения, тем самым усугубляя дефляцию и углубляя спад. Уроки Великой депрессии легли в основу кейнсианских теорий и стимулировали развитие государственного регулирования.

Современные кризисы: 2008 год и российские реалии

Мировой финансовый кризис 2008 года был сопоставим по масштабам и последствиям с Великой депрессией. Он стал первым глобальным кризисом XXI века, продемонстрировавшим новые механизмы распространения финансовых шоков.

• Падение мирового ВВП: В 2009 году мировое ВВП сократилось на 0,1% — впервые со времён Второй мировой войны.
• Рост безработицы: Во многих странах уровень безработицы значительно вырос.
• Причины: Корни кризиса лежали в падении рынка недвижимости США и спекуляциях с ипотечными ценными бумагами на финансовом рынке. Факторами кризиса на рынке недвижимости послужили снижение требований к заёмщикам, рост рискованных займов и массовая выдача субстандартных кредитов людям с низкой кредитоспособностью. Эти «токсичные» активы, упакованные в сложные деривативы, распространились по всему миру, и их обесценение вызвало цепную реакцию в мировой финансовой системе.

Кризисы в России за последние двадцать лет также демонстрируют многообразие причин и влияние глобальных событий:

• Кризис 2008 года: Был частью мирового финансового кризиса, но усугублялся падением цен на нефть.
• Кризис 2014-2015 годов: Вызван резким падением мировых цен на нефть и введением международных санкций. Это привело к девальвации рубля, сокращению ВВП и необходимости структурной перестройки экономики.
• Кризис 2020 года: Был обусловлен пандемией COVID-19 и связанными с ней ограничениями, что привело к значительному сокращению деловой активности во всём мире.
• Кризис 2022 года: Вызван новыми международными санкциями, что обусловило необходимость экстренной структурной перестройки экономики, поиска новых рынков сбыта и поставщиков.

Эти исторические примеры, от древних времён до наших дней, показывают, что экономические кризисы — это не просто случайные события, а сложные, многофакторные явления, глубоко укоренённые в экономической структуре, институтах и эволюции денежных систем. Их изучение позволяет не только понять прошлое, но и подготовиться к будущим вызовам, формируя более устойчивые стратегии развития.

Заключение: Перспективы и стратегии предотвращения

Экономические кризисы, как показывает всеобъемлющий анализ, являются неотъемлемой, хотя и крайне нежелательной, частью динамики современного мира. Они представляют собой сложный, многофакторный феномен, обусловленный переплетением макроэкономических дисбалансов, институциональных особенностей, глобализационных процессов и, что крайне важно, эволюции денежных систем.

Мы увидели, что кризисы могут зарождаться в перепроизводстве, вызванном стремлением к прибыли без учёта фактического спроса; в искажениях, создаваемых избыточной ликвидностью и ошибочной монетарной политикой; в слабости финансовых институтов и недостаточной прозрачности, которые питают спекулятивные пузыри. Институциональная среда и государственное регулирование, призванные сглаживать эти колебания, сами могут быть источником проблем при неадекватных действиях. А глобализация, безусловно, усиливает разрушительный потенциал кризисов, превращая локальные шоки в мировые потрясения.

Теоретические подходы, от марксистского понимания кризисов перепроизводства до австрийской теории ошибочных инвестиций, кейнсианского акцента на совокупном спросе и монетаристских рекомендаций по стабильности денежной массы, предлагают различные, но взаимодополняющие объяснения. Каждый из них подчёркивает определённый аспект сложной картины, но ни один не даёт исчерпывающего ответа в отрыве от других.

Особое внимание было уделено эволюции денег: переход от товарных денег к фиатным, а затем к доминированию кредитных денег, принёс огромные преимущества в гибкости и стимулировании роста, но одновременно породил новые, более абстрактные и системные риски. Фракционное резервирование, возможность неограниченной эмиссии и спекуляции с производными финансовыми инструментами создали почву для гораздо более масштабных и разрушительных финансовых пузырей и системных кризисов.

Какие же уроки мы можем извлечь из этой богатой панорамы причин и исторических примеров?

1. Комплексный подход: Не существует единой «серебряной пули» для предотвращения кризисов. Необходим комплексный подход, который одновременно учитывает макроэкономические дисбалансы, структурные проблемы, институциональные недостатки и динамику денежно-кредитной сферы.
2. Сбалансированная макроэкономическая политика: Центральные банки должны не только таргетировать инфляцию и занятость, но и активно мониторить и реагировать на дисбалансы на рынках активов, чрезмерный рост долга и признаки формирования финансовых пузырей. Фискальная политика должна быть контрциклической, сберегая ресурсы в периоды роста и стимулируя экономику в периоды спада.
3. Адекватное регулирование финансовых рынков: Необходимо постоянное усиление надзора и регулирования финансовых институтов, особенно с учётом сложности и рисков производных финансовых инструментов. Прозрачность и достаточные коэффициенты капитала являются ключевыми для устойчивости.
4. Глобальная координация: В условиях глобализации эффективная борьба с кризисами невозможна без тесного сотрудничества между странами и международными финансовыми организациями, такими как МВФ и Всемирный банк. Совместные действия по мониторингу рисков, обмену информацией и оказанию поддержки могут предотвратить быстрое распространение финансовых шоков.
5. Использование исторических уроков: Каждый кризис, от Тюльпаномании до Великой депрессии и кризиса 2008 года, несёт в себе ценную информацию. Изучение этих уроков позволяет избежать повторения ошибок прошлого и формировать более эффективные стратегии по управлению экономическими циклами.

В конечном итоге, задача состоит не в том, чтобы полностью исключить экономические кризисы — это, вероятно, утопия, учитывая их органическую связь с динамикой рыночной экономики. Скорее, цель состоит в том, чтобы сделать их менее частыми, менее глубокими и менее разрушительными, повышая устойчивость наших экономик и готовность к неизбежным вызовам будущего.

Список использованной литературы

1. Апокин А. Проблема глобальных дисбалансов в мировой экономике // Вопросы экономики. 2011. №5. С. 51-62.
2. Думная H.H. Риски финансовой глобализации // Бизнес академия. 2010. С.14-24.
3. Корнейчук Б. Экономисты о причинах кризиса // Экономист. 2010. №5. С.52-61.
4. Маркс К. Капитал. Т.З. М.: Госполитиздат, 1955. 674 с.
5. Рапопорт Г. Глобальный экономический кризис: 2008—2009: истоки и причины // Вопросы экономики. 2010. №11. С.85-97.
6. Энтов P.M. Анализ в свете теории кризисов // Мировой кризис: угрозы для России. М.: ИМЭМО РАН, 2009. С.79-81.
7. Экономические циклы и инвестиции: как заработать на неопределенных временах // Альфа-Банк. URL: https://www.alfabank.ru/get-money/credits/articles/economic-cycle-and-investments/ (дата обращения: 24.10.2025).
8. Макроэкономика: Виды кризисов // Бизнес-портал AUP.Ru. URL: https://www.aup.ru/books/m217/3_1.htm (дата обращения: 24.10.2025).
9. Экономический цикл: что это такое и какие фазы бывают // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/get-money/credits/articles/economic-cycle/ (дата обращения: 24.10.2025).
10. Причины экономических кризисов и пути их преодоления // CyberLeninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/prichiny-ekonomicheskih-krizisov-i-puti-ih-preodoleniya (дата обращения: 24.10.2025).
11. Кризис перепроизводства и причины его возникновения // Студенческий научный форум. URL: https://scienceforum.ru/2014/article/2014009088 (дата обращения: 24.10.2025).
12. Изменение финансовой системы и рост риска финансовых кризисов // Высшая школа экономики. URL: https://issek.hse.ru/news/465715888.html (дата обращения: 24.10.2025).
13. Финансовые пузыри — проблема и вызов современной мировой экономики // Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=49223707 (дата обращения: 24.10.2025).
14. Финансовые кризисы: исследование причин и путей выхода // ИМЭС. URL: https://imes.edu.ru/news/finansovye-krizisy-issledovanie-prichin-i-putej-vyhoda/ (дата обращения: 24.10.2025).
15. Как финансовые кризисы перераспределяют риск среди банков // Econs.online. URL: https://econs.online/articles/opinions/kak-finansovye-krizisy-pereraspredelyayut-risk-sredi-bankov/ (дата обращения: 24.10.2025).
16. Механизм возникновения финансовых пузырей // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/mehanizm-vozniknoveniya-finansovyh-puzyrey (дата обращения: 24.10.2025).
17. Мировые банковские кризисы — причины, факторы и последствия // Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=23533966 (дата обращения: 24.10.2025).
18. Причины банковских кризисов и поведение государства // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/prichiny-bankovskih-krizisov-i-povedenie-gosudarstva (дата обращения: 24.10.2025).
19. Нестандартные инструменты денежно-кредитной политики: макроэкономические эффекты и влияние на финансовую стабильность // Банковское дело. URL: https://bankdelo.ru/article/2458 (дата обращения: 24.10.2025).
20. Институциональные причины цикличности экономического развития и особенности современного кризиса // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/institutsionalnye-prichiny-tsiklichnosti-ekonomicheskogo-razvitiya-i-osobennosti-sovremennogo-krizisa (дата обращения: 24.10.2025).
21. Экономические кризисы в условиях глобализации // МГУ. URL: https://www.econ.msu.ru/sys/raw.php?o=13483&d=1&p=13484 (дата обращения: 24.10.2025).
22. Риски и угрозы спекуляций на финансовом рынке // Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=50352554 (дата обращения: 24.10.2025).
23. Монетарная политика ЦБ РФ в период финансового кризиса // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/monetarnaya-politika-tsb-rf-v-period-finansovogo-krizisa (дата обращения: 24.10.2025).
24. Влияние мировых финансовых кризисов на изменения в денежно – кредитной политике центральных банков государств // Международный журнал прикладных и фундаментальных исследований. URL: https://applied-research.ru/ru/article/view?id=6353 (дата обращения: 24.10.2025).
25. Глобализация и кризис: социально-экономический анализ // БНТУ. URL: https://rep.bntu.by/bitstream/handle/data/12739/GLOBALIZACIYA_I_KRIZIS.pdf?sequence=1&isAllowed=y (дата обращения: 24.10.2025).
26. Трансформация экономического кризиса в условиях глобализации // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/transformatsiya-ekonomicheskogo-krizisa-v-usloviyah-globalizatsii (дата обращения: 24.10.2025).
27. Государственное регулирование и преодоление экономического кризиса // Институт экономики РАН. URL: https://books.google.com/books?id=0gDODQAAQBAJ&pg=PA4&lpg=PA4&dq=%D0%B3%D0%BE%D1%81%D1%83%D0%B4%D0%B0%D1%80%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%BE%D0%B5+%D1%80%D0%B5%D0%B3%D1%83%D0%BB%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5+%D0%B8+%D0%BF%D1%80%D0%B5%D0%BE%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5+%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D1%87%D0%B5%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B3%D0%BE+%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81%D0%B0&source=bl&ots=j3oQd3Hn1c&sig=ACfU3U1o_1KqgWq2tJ_E8mS5s6z5T-gGwg&hl=ru&sa=X&ved=2ahUKEwjG_4W-7fP_AhW8L_EDHbdcAg4Q6AF6BAgdEAM#v=onepage&q=%D0%B3%D0%BE%D1%81%D1%83%D0%B4%D0%B0%D1%80%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%BE%D0%B5%20%D1%80%D0%B5%D0%B3%D1%83%D0%BB%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5%20%D0%B8%20%D0%BF%D1%80%D0%B5%D0%BE%D0%B4%D0%BE%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5%20%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D1%87%D0%B5%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%B3%D0%BE%20%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81%D0%B0&f=false (дата обращения: 24.10.2025).
28. Экономический кризис как институциональная форма и ступень отрицания // Elibrary. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=16301323 (дата обращения: 24.10.2025).
29. Монетарная политика в условиях кризиса: общие цели и различные практики // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/monetarnaya-politika-v-usloviyah-krizisa-obschie-tseli-i-razlichnye-praktiki (дата обращения: 24.10.2025).
30. Ларри Саммерс и новая макроэкономическая парадигма // The Tenge. URL: https://tengemoney.kz/archives/2689 (дата обращения: 24.10.2025).
31. Типология кризисов // L.V. Ryazanova. 2009. URL: https://www.osu.ru/sites/docs/1344/2.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
32. Причины // Министерство образования Республики Беларусь Белорусский государственный университет. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=25164966 (дата обращения: 24.10.2025).
33. Структурно-институциональные кризисы экономической системы РФ: оценка влияния и проблемы развития // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/strukturno-institutsionalnye-krizisy-ekonomicheskoy-sistemy-rf-otsenka-vliyaniya-i-problemy-razvitiya (дата обращения: 24.10.2025).
34. Экономические кризисы и циклы // Финансовая грамотность на уроках Всеобщей истории и Истории России. URL: https://fincult.info/teaching/ekonomicheskie-krizisy-i-tsikly/ (дата обращения: 24.10.2025).
35. Финансовый кризис // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A4%D0%B8%D0%BD%D0%B0%D0%BD%D1%81%D0%BE%D0%B2%D1%8B%D0%B9_%D0%BA%D1%80%D0%B8%D0%B7%D0%B8%D1%81 (дата обращения: 24.10.2025).