Факт, определяющий масштаб: Общий объем активов индустрии исламских финансов достиг более 5 трлн долларов США к 2024 году, демонстрируя среднегодовой темп прироста (CAGR) в 10,5% за последнее десятилетие, что существенно превышает динамику роста традиционных финансовых активов. Эта впечатляющая цифра не просто отражает коммерческий успех, но и подчеркивает глобальную потребность в альтернативной, этически ориентированной финансовой модели.
Введение: Сущность, академическая актуальность и структура исследования
В условиях периодических кризисов традиционной финансовой системы, основанной на процентном доходе и высокой спекулятивности, исламские финансы предлагают фундаментально иной подход, глубоко укорененный в принципах Шариата. Исламская финансовая модель, ставящая во главу угла материальную обеспеченность, разделение рисков и социальную справедливость, превратилась из нишевого явления в глобальный сектор экономики, представленный более чем в 90 странах мира.
Академическая актуальность данного исследования обусловлена необходимостью глубокой проработки двух аспектов. Во-первых, требуется критически оценить основополагающие принципы Шариата и то, как они трансформируются в конкретные финансовые инструменты. Во-вторых, необходимо проанализировать современные вызовы — от стандартизации и ликвидности до вопросов адаптации в немусульманских юрисдикциях, включая уникальный опыт Российской Федерации, которая в 2023 году законодательно запустила эксперимент по партнерскому финансированию.
Центральный тезис работы заключается в следующем: будущее исламских финансов зависит от их способности преодолеть практическое доминирование долговых инструментов (например, Мурабаха) и реализовать потенциал истинных моделей разделения риска (Мушарака, Сукук), оставаясь при этом конкурентоспособными и высокорегулируемыми. И что из этого следует? Реализация этого потенциала позволит отрасли не просто имитировать традиционные банковские продукты, но стать мощным катализатором устойчивого развития, направляя капитал непосредственно в реальный сектор экономики.
Данное эссе структурировано для последовательного анализа: от теологических основ и исторического становления до детального изучения ключевых инструментов, оценки глобальных масштабов и, наконец, разбора специфики внедрения в российской финансовой системе.
Теологическо-правовые основы исламских финансов: Фундаментальные запреты Шариата
Ключевой тезис исламских финансов состоит в том, что прибыль должна быть прямым результатом разделения риска и участия в реальном бизнесе (торговле, производстве, услугах), а не пассивного предоставления капитала. В этом смысле исламские финансы являются не просто набором инструментов, а целой этико-экономической системой.
Запрет Риба (ростовщичество)
Фундаментальным столпом исламской финансовой архитектуры является категорический запрет на Риба (ростовщичество).
В экономическом контексте Риба определяется как любое увеличение или прибыль, полученные без эквивалентного встречного предоставления или без принятия реального коммерческого риска. Наиболее очевидным проявлением Риба являются проценты, взимаемые по кредитам или начисляемые на депозиты. Исламская доктрина рассматривает процент как несправедливый доход, поскольку он гарантирует обогащение кредитора вне зависимости от того, успешен ли бизнес заемщика. Таким образом, исламские финансовые институты обязаны полностью исключить процентную ставку из своих операций, заменяя ее механизмами прибыли от торговли, аренды или партнерства. Какой важный нюанс здесь упускается? Запрет Риба, по сути, заставляет финансовые институты быть более вовлеченными в процесс, тщательно анализировать жизнеспособность проекта и разделять его риски, что укрепляет связь между капиталом и реальной экономикой.
Запрет Гарар (неопределенность) и Майсир (азартные игры)
Запрет Гарар и Майсир направлен на обеспечение прозрачности и предотвращение чрезмерной спекуляции.
Гарар (араб. «опасность», «заблуждение») — это запрет на сделки, содержащие элемент чрезмерной неопределенности, двусмысленности или неполной информации, которые могут привести к несправедливому ущербу одной из сторон. В финансовом мире Гарар ограничивает продажу тех активов, которые не существуют физически или не находятся во владении продавца в момент заключения контракта. Например, это касается некоторых сложных производных инструментов или страхования, построенного на чистом риске, а не на принципе взаимной гарантии (Такафул).
Майсир (азартная игра) — это полный запрет на получение дохода от азартных игр и, что более важно для финансов, на высокоспекулятивные операции, которые не привязаны к реальным активам и не создают реальной экономической стоимости. Запрет Майсир обеспечивает стабильность финансовой системы, предотвращая «пузыри» и спекулятивные атаки, не подкрепленные реальной экономикой.
Принцип материальной обеспеченности и запрет на финансирование неэтичной деятельности
Ключевым следствием вышеперечисленных запретов является принцип материальной обеспеченности (Asset-Backed Financing). Исламские финансовые транзакции должны быть напрямую привязаны к потоку реальных товаров, услуг или активов. Деньги в исламских финансах выступают не как товар для продажи (как в случае с процентным кредитом), а как средство обмена.
Кроме того, Шариат устанавливает строгий фильтр на виды финансируемой деятельности. Категорически запрещено финансирование секторов, связанных с алкоголем, табаком, оружием, боеприпасами, свининой и игорным бизнесом. Дополнительные критерии для инвестирования (например, в Шариат-совместимые ценные бумаги) включают ограничение на долю заемных средств компании (обычно не более 33% ее рыночной капитализации) и на долю доходов от запрещенной деятельности (не более 5%).
Историческая эволюция и институциональное регулирование индустрии
Возрождение исламских финансов в XX веке стало ответом на потребность мусульманского мира в финансовых услугах, соответствующих их религиозным убеждениям.
Этапы становления: От Мит-Гамра до Дубайского Исламского Банка (1960–1975 гг.)
Современная индустрия исламских финансов берет свое начало не с централизованного решения, а с низовых инициатив. Пионером считается проект по сбережениям в Мит-Гамре, Египет (1963 год). Эти сберегательные банки работали без начисления процентов и инвестировали средства в локальные проекты, что стало первым практическим примером реализации беспроцентной модели. Схожие инициативы, такие как Мусульманская корпорация по сбережениям паломников, развивались также в Юго-Восточной Азии.
Институциональный этап развития начался в 1975 году, который ознаменовался двумя ключевыми событиями, заложившими фундамент для формирования глобальной сети исламских банков и финансовых домов: учреждением Исламского банка развития (ИБР), многостороннего финансового института, целью которого является содействие экономическому развитию и социальному прогрессу стран-членов, и созданием первого современного коммерческого исламского банка — Дубайского исламского банка (Dubai Islamic Bank).
Роль стандартизирующих органов (AAOIFI и IFSB)
Быстрое распространение исламских финансовых институтов (ИФИ) поставило острую проблему: отсутствие единых стандартов учета, аудита и пруденциального надзора. Эта проблема требовала не только унификации, но и гарантии того, что все операции действительно соответствуют Шариату.
Два ключевых органа взяли на себя эту миссию:
- AAOIFI (Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions): Основанная в 1990 году в Бахрейне, AAOIFI разрабатывает единые стандарты бухгалтерского учета, аудита, этики и корпоративного управления. На сегодняшний день разработано более 117 стандартов. Роль AAOIFI критически важна, поскольку она обеспечивает сопоставимость финансовой отчетности ИФИ по всему миру и минимизирует риски, связанные с недостаточной прозрачностью. Важно отметить, что регуляторная база не является статичной: в период 2020–2024 годов Совет по бухгалтерскому учету AAOIFI выпустил 14 новых или пересмотренных стандартов финансовой отчетности, что свидетельствует о непрерывной адаптации индустрии к меняющимся экономическим реалиям.
- IFSB (Islamic Financial Services Board): Учрежденный в 2002 году в Куала-Лумпуре, IFSB фокусируется на разработке глобальных пруденциальных стандартов и принципов надзора для обеспечения стабильности и надежности исламских банковских услуг, рынков капитала и страхования (Такафул).
Стандартизация, проводимая этими органами, является обязательным условием для интеграции исламских финансов в мировую систему и повышения доверия со стороны неисламских инвесторов и регуляторов.
Экономико-правовая специфика основных финансовых инструментов
Исламские финансовые инструменты можно разделить на две основные категории: инструменты, основанные на торговле/долге (аналоги традиционных кредитов), и инструменты, основанные на разделении прибыли и убытков (долевое участие).
Долговое финансирование (Мурабаха) и лизинг (Иджара)
Эти контракты являются наиболее распространенными и используются для краткосрочного и среднесрочного финансирования, замещая традиционные потребительские и ипотечные кредиты. Они превалируют в структуре партнерского финансирования в РФ.
| Инструмент | Русское название | Механизм работы | Природа инструмента |
|---|---|---|---|
| Мурабаха (Murabaha) | Купля-продажа с наценкой | Банк по поручению клиента приобретает конкретный товар (например, автомобиль, оборудование) и немедленно перепродает его клиенту с заранее оговоренной, фиксированной наценкой и отсрочкой (или рассрочкой) платежа. | Долговое финансирование |
| Иджара (Ijarah) | Операционный или финансовый лизинг | Банк (арендодатель) покупает актив и сдает его в аренду клиенту (арендатору) на определенный срок с фиксированными арендными платежами. Право собственности остается у банка, что отличает его от обычного кредита. | Арендное финансирование (лизинг) |
Долевое финансирование (Мушарака) и Исламские ценные бумаги (Сукук)
Эти инструменты лучше отражают идеалы Шариата, поскольку предполагают взаимное разделение риска и совместное владение.
Мушарака (Musharaka): Это контракт совместного предприятия или партнерства, где все стороны вносят капитал (или иные активы) для реализации проекта. Прибыль делится согласно заранее согласованному коэффициенту, который может не совпадать с долями капитала, а убытки всегда делятся строго пропорционально вложенному капиталу. Мушарака является идеальным воплощением принципа разделения риска.
Сукук (Sukuk): Это исламские ценные бумаги, часто называемые «шариат-совместимыми облигациями», хотя их правовая и экономическая природа принципиально иная. Сукук — это сертификаты, удостоверяющие неделимую долю права собственности на конкретный реальный актив, имущество или проект, генерирующий доход. В отличие от традиционных облигаций, которые являются долговым обязательством эмитента, Сукук гарантируют право собственности на актив и доход от его использования.
Наиболее распространенными типами Сукук являются:
- Сукук аль-Иджара: Основаны на договоре аренды (лизинга). Доход инвестора представляет собой арендные платежи.
- Сукук аль-Мушарака: Основаны на партнерстве. Доход инвестора привязан к прибыли, полученной проектом.
Критический анализ: Дисбаланс между принципами и практикой
Несмотря на теологическую приверженность принципу разделения прибыли и убытков (PLSF — Profit-and-Loss Sharing Financing), который реализуется через Мушарака и Мудараба, современная практика исламского банкинга демонстрирует существенный дисбаланс.
Продукты на основе купли-продажи (долговое финансирование), в первую очередь Мурабаха, занимают доминирующую долю в портфелях исламских банков. По оценкам экспертов, в исламском банковском секторе операции Мурабаха составляют почти 90% от общего объема сделок. Этот феномен объясняется простотой, меньшими регуляторными рисками и более привычной для клиентов структурой, которая фактически имитирует обычный кредит (с фиксированной наценкой вместо процента).
Такое преобладание Мурабаха является предметом серьезной академической и религиозной критики, поскольку оно отдаляет практику от идеалов Шариата, превращая исламские банки в институты, ориентированные на долговые операции, а не на реальное инвестиционное партнерство. Разве не должен сектор, основанный на этике, стремиться к максимальной реализации своих основополагающих принципов?
Глобальный рынок исламских финансов: Масштабы, динамика и системные барьеры
Масштаб рынка и прогнозы роста
Глобальный рынок исламских финансов демонстрирует впечатляющую устойчивость и темпы роста. По состоянию на 2024 год, общий объем активов индустрии превысил 5 трлн долларов США. Среднегодовой темп прироста (10,5% в 2015–2021 гг.) существенно опережает темпы роста традиционных финансовых активов (5,8%).
Основными регионами развития являются страны Персидского залива (GCC) и Юго-Восточная Азия (Малайзия, Индонезия). При этом исламское финансирование активно развивается в Европе, где Великобритания является лидером среди западных стран по объемам и разнообразию шариат-совместимых продуктов.
Прогнозы на ближайшие годы остаются оптимистичными. Ожидается, что к 2027 году глобальный объем активов вырастет до 6,7 трлн долларов США, а к 2028 году может достичь 7,5 трлн долларов США, что свидетельствует о высоком потенциале индустрии.
Системные проблемы и регуляторные коллизии
Несмотря на быстрый рост, индустрия сталкивается с рядом системных барьеров, которые сдерживают ее развитие и глобальную интеграцию.
1. Недостаточная ликвидность:
Ключевая проблема ликвидности связана с доминированием долговых инструментов, таких как Мурабаха. Контракт Мурабаха, будучи по своей сути контрактом купли-продажи с рассрочкой, не может свободно обращаться на вторичном рынке, так как продажа долга (дебиторской задолженности) с дисконтом часто рассматривается как нарушение запрета на Риба. Отсутствие развитого вторичного рынка для большинства исламских инструментов ограничивает возможности банков по управлению ликвидностью и замедляет развитие межбанковского рынка.
2. Юридические коллизии и двойное налогообложение:
В странах с традиционной правовой системой сделки, основанные на реальных активах (Мурабаха, Иджара), часто создают юридические и налоговые коллизии. Например, для реализации Мурабаха банк сначала покупает актив, а затем продает его клиенту. В традиционных юрисдикциях это может быть интерпретировано как две отдельные сделки купли-продажи, что влечет двойное обложение налогами (например, двойной НДС или двойной налог на передачу права собственности), в то время как традиционный кредит облагается налогом лишь один раз. Решение этой проблемы требует внесения специальных поправок в налоговое законодательство.
3. Отсутствие унификации Шариат-советов:
Несмотря на усилия AAOIFI и IFSB, в разных странах существуют национальные Шариат-советы с различными толкованиями одних и тех же стандартов, что создает барьеры для трансграничных операций и усложняет стандартизацию продуктов.
Роль и потенциал исламских финансов в контексте диверсификации финансовой системы РФ
Законодательная основа и параметры эксперимента
Российская Федерация сделала первый институциональный шаг к интеграции исламских финансовых инструментов, приняв Федеральный закон от 4 августа 2023 г. N 417-ФЗ, который регулирует проведение эксперимента по партнерскому финансированию.
Этот закон определил ключевые параметры:
- Регионы: Эксперимент проводится в четырех субъектах РФ с преобладающим мусульманским населением: Республика Башкортостан, Республика Татарстан, Чеченская Республика и Республика Дагестан.
- Сроки: Эксперимент запущен 1 сентября 2023 года и продлен до 1 сентября 2028 года.
- Ключевой запрет: Участникам партнерского финансирования запрещено устанавливать и получать вознаграждение (плату), выраженное в виде процентной ставки. Допускается выплата в виде переменной величины, зависящей от результатов совершения операций (принцип разделения прибыли и убытков).
Таким образом, российское законодательство создало контролируемую среду для апробации шариат-совместимых продуктов, освободив их от прямого применения процентных норм.
Промежуточные итоги: Структура и объемы партнерского финансирования (2025 г.)
Анализ первых практических результатов эксперимента, который является критически важным для оценки перспектив, демонстрирует осторожный, но устойчивый рост.
По итогам первых девяти месяцев 2025 года Банк России отчитался о следующих показателях:
| Показатель | Объем (руб.) | Примечание |
|---|---|---|
| Портфель операций по размещению средств | 2,8 млрд рублей | Финансирование клиентов (аналог выдачи кредита) |
| Портфель операций по привлечению средств | 3,8 млрд рублей | Привлечение средств от клиентов (аналог депозитов) |
Структура операций:
- Среди операций по размещению средств, наибольшая доля (43%) приходится на договоры купли-продажи с рассрочкой платежа (Мурабаха).
- Среди операций по привлечению средств, 45% составляют операции по расчетным и карточным счетам (которые не приносят процентного дохода).
Тот факт, что в России, как и на глобальном рынке, доминирующим инструментом является Мурабаха, указывает на универсальность этого продукта как наименее рискованного и наиболее понятного переходного звена от традиционных финансов. При этом география операций фактически превышает официальные границы эксперимента: сделки совершаются также в Москве, Московской и Нижегородской областях.
Перспективы и вызовы для России
Использование исламских финансовых инструментов (партнерского финансирования) рассматривается как мощный способ диверсификации российской финансовой системы, привлечения значительного объема инвестиций от мусульманского населения страны, а также расширения экономического сотрудничества со странами исламского мира (страны ОИС).
Перспективы: Успешный ход эксперимента может привести к созданию полноценного федерального законодательства о партнерском финансировании, что откроет доступ к крупным международным инвестициям из стран Персидского залива, которые предпочитают инвестировать только в шариат-совместимые активы. Развитие рынка Сукук в России может стать альтернативным источником долгосрочного финансирования инфраструктурных проектов.
Вызовы: Основные вызовы связаны с необходимостью адаптации налогового и гражданского законодательства для устранения двойного налогообложения (аналогично глобальной проблеме). Кроме того, потребуется развитие квалифицированного персонала и создание централизованного Шариат-совета, признанного на федеральном уровне.
Заключение
Исламские финансовые инструменты, укорененные в фундаментальных запретах Шариата (Риба, Гарар, Майсир) и принципе материальной обеспеченности, представляют собой жизнеспособную и этически обоснованную альтернативу традиционной системе. История их становления, от скромных сберегательных проектов 1960-х годов до глобальной индустрии с активами свыше 5 трлн долларов США, подтверждает их экономическую значимость.
Ключевую роль в институционализации и повышении доверия к отрасли сыграли стандартизирующие органы AAOIFI и IFSB, обеспечивающие Шариат-совместимость и пруденциальный надзор. Однако, как показал анализ, индустрия сталкивается с критическим дисбалансом: практическое доминирование долговых инструментов, таких как Мурабаха (составляющих до 90% банковских операций), ставит под вопрос полную реализацию идеалов разделения рисков. Системные барьеры, такие как недостаточная ликвидность Мурабаха и юридические коллизии в немусульманских юрисдикциях, требуют дальнейшего совершенствования регуляторной базы.
Для Российской Федерации эксперимент по партнерскому финансированию (ФЗ № 417-ФЗ), запущенный в 2023 году, является стратегическим шагом к диверсификации. Актуальные итоги 2025 года показывают, что исламские финансы успешно находят своего потребителя, хотя и здесь доминирует Мурабаха. Будущий успех индустрии, как на глобальном, так и на российском уровне, критически зависит от ее способности перейти от преимущественно долговых моделей к более широкому использованию истинных инструментов разделения риска, таких как Мушарака и Сукук на основе партнерства, что обеспечит максимальное соответствие не только букве, но и духу Шариата.
Список использованной литературы
- Азарян В.К. Перспективы и тенденции исламской финансовой системы // Научное обозрение. Серия 1. Экономика и право. 2012. № 3-4. С. 187-191.
- Азарян В. К. Развитие мирового рынка исламских ценных бумаг // Сегодня и завтра российской экономике: науч.-аналит. сб. 2012. № 53. С. 203-207.
- Трунин П. В. Исламская финансовая система: современное состояние и перспективы развития / П. Трунин, М. Каменских, М. Муфтяхетдинова. Москва: ИЭПП, 2009. 88 с.
- Федеральный закон от 04.08.2023 г. № 417-ФЗ «О проведении эксперимента по установлению специального регулирования в целях содействия развитию партнерского финансирования в отдельных субъектах Российской Федерации» [Электронный ресурс]. URL: http://government.ru/docs/49341/ (дата обращения: 28.10.2025).
- Статья 2. Деятельность по партнерскому финансированию // КонсультантПлюс [Электронный ресурс]. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_455085/ (дата обращения: 28.10.2025).
- Партнерское финансирование в России: проведение эксперимента по установлению специального регулирования [Электронный ресурс] // Lawinfo.ru. URL: https://lawinfo.ru/catalog/art/partnerskoe-finansirovanie-v-rossii-provedenie-eksperimenta-po-ustanovleniyu-specialnogo-regulirovaniya/ (дата обращения: 28.10.2025).
- Исламские и мусульманские финансы в домохозяйствах мусульман [Электронный ресурс] // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/islamskie-i-musulmanskie-finansy-v-domohozyaystvah-musulman (дата обращения: 28.10.2025).
- В секторе исламских финансов в Центральной Азии ожидается рост [Электронный ресурс] // Anadolu Agency. URL: https://www.aa.com.tr/ru/экономика/в-секторе-исламских-финансов-в-центральной-азии-ожидается-рост/3277320 (дата обращения: 28.10.2025).
- Исламские финансы: Как соблюдать Шариат в современном мире [Электронный ресурс] // Tayyab.kz. URL: https://tayyab.kz/ru/islamic-finance-principles/ (дата обращения: 28.10.2025).
- «Гарар» и «майссар» – два явления, запрещенные в исламской модели финансирования [Электронный ресурс] // EKAM-journal.com. URL: https://ekam-journal.com/index.php/ekam/article/download/16/16 (дата обращения: 28.10.2025).
- СУЩНОСТЬ И СОДЕРЖАНИЕ ИСЛАМСКИХ ПРИНЦИПОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ В ЭКОНОМИКЕ [Электронный ресурс] // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-i-soderzhanie-islamskih-printsipov-finansirovaniya-v-ekonomike (дата обращения: 28.10.2025).
- БАЗОВЫЕ ПРИНЦИПЫ ИСЛАМСКИХ ФИНАНСОВ И НЕОБХОДИМОСТЬ СТАНДАРТИЗАЦИИ ИСЛАМСКОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В СОВРЕМЕННОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЕ [Электронный ресурс] // ResearchGate. URL: https://www.researchgate.net/publication/372787889 (дата обращения: 28.10.2025).
- ICD — LSEG ISLAMIC FINANCE DEVELOPMENT REPORT 2024. London: ICD, 2024. [Электронный ресурс]. URL: https://icd-ps.org/uploads/files/ICD_LSEG_Islamic_Finance_Development_Report_2024.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
- Исламский финансовый рынок: Размер, отчет и рост [Электронный ресурс] // Mordor Intelligence. URL: https://www.mordorintelligence.com/ru/industry-reports/islamic-finance-market (дата обращения: 28.10.2025).
- Исламские финансы в Центральной Азии»: с обсуждения этой темы стартует Бизнес-форум ЕАБР [Электронный ресурс] // Евразийский банк развития. URL: https://eabr.org/press/news/islamskie-finansy-v-tsentralnoy-azii-s-obsuzhdeniya-etoy-temy-startuet-biznes-forum-eabr/ (дата обращения: 28.10.2025).
- Анализ реальности и важности выпуска исламских сукук в Малайзии [Электронный ресурс] // Вестник Университета Правительства Москвы. 2022. № 4. С. 192-200. URL: https://guu.ru/files/izdat/vestnik/2022-4/192-200.pdf (дата обращения: 28.10.2025).
- Abu Dhabi Islamic Bank [Электронный ресурс]. URL: http://www.adib.ae (дата обращения: 28.10.2025).
- Bank Islam [Электронный ресурс]. URL: http://www.bankislam.com.my (дата обращения: 28.10.2025).