Содержание
Задача 63
Задача 109
Список литературы13
Выдержка из текста
Задача 6
Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 5-и лет. На реконструкцию здания в прошлом году было истрачено 100 000,00. Имеется возможность сдать неиспользуемое здание в аренду на 6 лет с ежегодной платой 25000,00.
Стоимость оборудования равна 200 000,00, доставка оценивается в 10 000,00, монтаж и установка в 30 000,00. Полезный срок оборудования 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 000,00. Потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 000,00, в связи, с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000,00.
Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 000,00 ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 000,00 и 20 000,00 соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль —20%.
1)Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2)Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 000,00. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение
1)Разработка план движения денежных потоков и оценка экономической эффективности проекта.
У предприятия есть 2 возможных вариантов использования данного здания: запустить в здании новую производственную линию и эксплуатировать 4 года (проект А) или сдать его в аренду на 6 лет (проект В).
Для оценки эффективности проектов разработан план движения денежных средств по каждому проекту (табл. 6.1 и 6.2).
Стоимость реконструкции здания (100 000) в данном случае является понесенными ранее безвозвратными затратами, величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением проекта, поэтому она не учитывается в оценке денежного потока. Однако она учитывается при начислении амортизации.
Потребность дополнительных товарно-материальные запасы возрастет на 25 000.00, из них 5 000.00 удовлетвориться за счет роста кредиторской задолженности, т.е. дополнительные расходы на увеличение запасов сырья и материалов составят 20 000.00.
Таблица 6.1
Денежные потоки по проекту А
№Выплаты и поступления по проектуПериод
01234
1(-) Покупка нового оборудования250 000
2(=) Реконструкция цеха100 000
3(-) Доставка нового оборудования10 000
4(-) Установка нового оборудования20 000
5(-) Увеличение запаса сырья и материалов20 000
6(+) Рост выручки от реализации продукции200 000200 000200 000200 000
7(-) Увеличение постоянных затрат20 00020 00020 00020 000
8(-)Увеличение переменных затрат 55 00055 00055 00055 000
9(-) Увеличение амортизации ((1+3+4)/5)076 00076 00076 00076 000
10(+) Доходы от реализации оборудования25 000
11(-) Остаточная стоимость оборудования (9)56 000
12(=)Уменьшение прибыли в результате выбытия основных средств, ∆NFA (10-11)031 000
13(=)Увеличение прибыли от реализации продукции (6-7-8-9)049 00049 00049 00049 000
14(-) Увеличение платежей по налогу на прибыль от реализации продукции (13*20%)09 8009 8009 8009 800
15(+) Уменьшение платежей по налогу на прибыль от реализации оборудования, (12*20%)0006 200
16(+) Уменьшение запаса сырья и материалов в результате завершения проекта, ∆WCR 20 000
17(=) Изменение чистой прибыли (13-12-14+15)039 20039 20039 20014 400
Продолжение табл. 6.1
Денежные потоки
18Чистые первоначальные инвестиции, IC 300 0000000
19Свободный денежный поток в период реализации проекта,
0115 200115 200115 200115 200
20Свободный денежный поток при завершения проекта 0000-4 800
21Совокупный денежный поток,
-300 000115 200115 200115 200110 400
Таблица 6.2
Денежные потоки по проекту В
№Выплаты и поступления по проектуПериод
0123456
1(=) Реконструкция цеха100 000
2(+) Доходы от сдачи цеха в аренду25 00025 00025 00025 00025 00025 000
3(-) Увеличение амортизации20 00020 00020 00020 00020 0000
4(=)Увеличение прибыли в результате сдачи оборудования в аренду, ∆NFA05 0005 0005 0005 0005 00025 000
5(-) Увеличение платежей по налогу на прибыль01 00001 0001 0001 0001 0005 000
6(=) Изменение чистой прибыли04 0004 0004 0004 0004 00020 000
Денежные потоки
7Чистые первоначальные инвестиции, IC0
8Свободный денежный поток в период реализации проекта,
024 00024 00024 00024 00024 00020 000
9Свободный денежный поток при завершения проекта0000000
10Совокупный денежный поток,
024 00024 00024 00024 00024 00020 000
Для оценки эффективности проектов с разной продолжительностью жизненного цикла используется метод аннуитетов:
•рассчитывается чистая приведенная стоимость (NPV):
•рассчитывается эквивалентный аннуитет (ЕАА)
Поскольку ЕААB> ЕААА, то проект В (сдача здания в аренду на 6 лет) является более рентабельным, чем альтернативный проект А.
2)Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 000,00. Необходимо ответь на вопрос — Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта?
Рассмотрим проект С по запуску в здании новой производственной линию и эксплуатации ее в течении 4 лет.
Проект С отличается от проекта А лишь тем, что его реализация приведет к уменьшению ранее производимой продукции на 50 000.00. Таким образом, общее изменение выручки от реализации оставит 150 000,00.
Таблица 6.3
Денежные потоки по проекту С
№Выплаты и поступления по проектуПериод
01234
1(-) Покупка нового оборудования250 000
2(=) Реконструкция цеха100 000
3(-) Доставка нового оборудования10 000
4(-) Установка нового оборудования20 000
5(-) Увеличение запаса сырья и материалов, ∆WCR20 000
6(+) Рост выручки от реализации продукции150 000150 000150 000150 000
7(-) Увеличение постоянных затрат20 00020 00020 00020 000
8(-)Увеличение переменных затрат 55 00055 00055 00055 000
9(-) Увеличение амортизации ((1+3+4)/5)076 00076 00076 00076 000
10(+) Доходы от реализации оборудования25 000
11(-) Остаточная стоимость оборудования (9)56 000
Продолжение табл. 6.3
12(=)Уменьшение прибыли в результате выбытия основных средств, ∆NFA (10-11)031 000
13(=)Уменьшение прибыли от реализации продукции (6-7-8-9)01 0001 0001 0001 000
14(+)Уменьшение платежей по налогу на прибыль от реализации продукции (13*20%)0200200200200
15(+) Уменьшение платежей по налогу на прибыль от реализации оборудования, (12*20%)0006 200
16(+) Уменьшение запаса сырья и материалов в результате завершения проекта, ∆WCR 20 000
16(-)Уменьшение чистой прибыли (13-12-14+15)080080080031 800
Денежные потоки
17Чистые первоначальные инвестиции, IC 300 0000000
18Свободный денежный поток в период реализации проекта,
075 20075 20075 20075 200
19Свободный денежный поток при завершения проекта 0000-4 800
20Совокупный денежный поток,
-300 00075 20075 20075 20070 400
Для оценки изменения эффективности проекта по запуску новой линии в результате уменьшения выручки от реализации ранее производимой продукции на 50 000,00 необходимо рассчитать критерии эффективности для проектов А и С и сравнить их.
•Расчет чистой приведенной стоимости (NPV):
(см. п. 1);
NPVА > NPVC, кроме того, проект С неэффективен.
•Расчет внутренней нормы доходности (IRR) производился в EXCELE, были получены следующие результаты:
IRRA = 18.8 % > r = 12%;
IRRC
IRRА > IRRВ.
•Расчет модифицированной нормы доходности (MIRR):
Факт уменьшения сбыта ранее производимой продукции на 50 000,00 повлияет на эффективность проекта по вводу новой производственной линии. Такое изменение сбыта продукции не просто приведет к снижению эффективности ранее рассмотренного проекта А, а сделает его абсолютно не выгодным.
Список использованной литературы
1.Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М., 2006.
2.Есипов В.Е. и др. Экономическая оценка инвестиций. СПб., 2006.
3.Инвестиционная деятельность: Учебное пособие/ Под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.В. Киселевой.- 2-е изд., стереотип.- М.: КноРус, 2006.
4.Крылов Э.И. и др. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. М.: Экономика, 2003.
5.Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности. М.: Экономика, 2002.
6.Черняк В.З. Управление инвестиционными проектами: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ, 2004.