Сентябрь 2025 года ознаменовался новым рекордом на Московской Бирже: число физических лиц, имеющих брокерские счета, достигло 38,6 млн человек, прибавив 244 тысячи всего за один месяц. Эта цифра не просто статистика, а яркое свидетельство глубинных изменений, происходящих на российском рынке ценных бумаг – трансформации, вызванной геополитическими сдвигами, ужесточением регуляторной среды и поиском новых точек роста в условиях беспрецедентного внешнего давления. Российский финансовый ландшафт за последние три года претерпел кардинальные изменения, переориентировавшись на внутренние ресурсы и активно развивая новые классы инструментов. И что из этого следует? Для участников рынка это означает необходимость пересмотра традиционных стратегий и адаптации к новой реальности, где внутренние факторы играют определяющую роль.
Актуальность, цели и задачи исследования
Современный российский финансовый рынок находится на этапе глубокой структурной трансформации, обусловленной комплексом геополитических, макроэкономических и регуляторных факторов, действующих с 2022 года. Введение масштабных санкций, перестройка внешнеэкономических связей и изменение профиля инвесторов создали уникальную среду, требующую переосмысления традиционных подходов к пониманию и классификации финансовых инструментов.
Целью настоящей работы является проведение комплексного анализа сущности, классификации и динамики финансовых инструментов (ФИ) на российском рынке ценных бумаг (РЦБ) в период 2022–2025 годов. Исследование сосредоточится на выявлении ключевых изменений в правовом регулировании, появлении новых классов инструментов, трансформации структуры инвесторской базы и оценке стратегических перспектив развития рынка. Для достижения этой цели ставятся следующие задачи:
- Раскрыть актуальное правовое и экономическое определение ФИ и производных финансовых инструментов (ПФИ) в контексте российского законодательства.
- Проанализировать новейшие регуляторные меры, направленные на защиту инвесторов и обеспечение финансовой стабильности.
- Выявить и охарактеризовать новые классы первичных ФИ, появившиеся или получившие значительное развитие после 2022 года (например, замещающие и квазивалютные облигации, Цифровые Финансовые Активы).
- Оценить динамику рынка капиталов, включая IPO, и роль розничных инвесторов в этом процессе.
- Исследовать специфику и трансформацию рынка ПФИ в условиях санкций, включая переориентацию на валюты дружественных стран.
- Проанализировать изменения в структуре инвесторской базы и динамике ликвидности на РЦБ РФ.
- Сформулировать основные регуляторные риски и стратегические перспективы развития российского финансового рынка до 2027 года.
Актуальность данного исследования определяется не только потребностью в систематизации знаний о стремительно меняющемся рынке, но и необходимостью выработки адекватных стратегий для всех его участников – от регуляторов и эмитентов до институциональных и розничных инвесторов.
Правовая сущность финансовых инструментов и новейшее регулирование
Понимание сущности финансовых инструментов на российском рынке начинается с их правового закрепления. В условиях постоянной адаптации законодательства к новым экономическим реалиям и вызовам, точность дефиниций становится критически важной.
Ключевым законодательным актом, определяющим рамки функционирования РЦБ РФ, является Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее – ФЗ «О РЦБ»). Именно здесь, в пункте 22 статьи 2, закреплено легальное определение финансового инструмента как «ценной бумаги или производного финансового инструмента». Эта формулировка является краеугольным камнем всей системы регулирования, четко отграничивая спектр активов, подпадающих под действие данного закона.
Далее, в пункте 23 той же статьи, дается исчерпывающее определение производного финансового инструмента (ПФИ). Это «договор (за исключением договора репо и некоторых опционных договоров), предусматривающий обязанность уплачивать денежные суммы, зависящие от изменения цен на товары, ценные бумаги, курсов валют, процентных ставок, уровня инфляции или иных показателей». Таким образом, ПФИ выступает как инструмент управления рисками и спекуляции, его стоимость производна от стоимости базового актива. Эта дефиниция подчеркивает неразрывную связь ПФИ с волатильностью рынка и потребность в более строгом регулировании для защиты инвесторов.
Исторически правовое определение ФИ и ПФИ эволюционировало, реагируя на развитие рынка и появление новых финансовых продуктов. Если на ранних этапах становления РЦБ фокус был на первичных ценных бумагах, то с развитием глобальных рынков и усложнением финансовых технологий, законодатель был вынужден детально регламентировать и производные инструменты. Сегодня эта эволюция продолжается, особенно в части дифференциации доступа к сложным инструментам для различных категорий инвесторов.
Регулирование доступа к инструментам для неквалифицированных инвесторов
Одним из наиболее значимых изменений в регулировании, направленных на защиту неквалифицированных инвесторов, стало введение нового перечня ценных бумаг и ПФИ, предназначенных исключительно для квалифицированных инвесторов. Данные изменения регламентированы Указанием Банка России от 01.10.2024 № 6885-У, которое вступило в силу с 1 января 2025 года.
Согласно этому Указанию, к ценным бумагам, доступным только квалифицированным инвесторам, отнесены:
- Ценные бумаги, эмитентом которых является лицо, зарегистрированное в иностранном государстве (за исключением государств-членов ЕАЭС).
- Государственные ценные бумаги иностранного государства.
- Российские депозитарные расписки, удостоверяющие права на такие бумаги.
Это решение ЦБ РФ является прямым следствием геополитических рисков и санкций, которые привели к блокировке активов российских инвесторов, вложенных в иностранные ценные бумаги. Законодатель стремится минимизировать подобные риски для наименее защищенной категории инвесторов, направляя их в более прозрачные и подконтрольные национальному регулятору инструменты. Это также стимулирует развитие внутреннего рынка и привлечение капитала в отечественные проекты.
Параллельно с ограничением доступа, Банк России активно регулирует и информационное поле. Информационное письмо ЦБ РФ от 24.07.2025 № ИН-02-59/92 устанавливает четкие рекомендации для финансовых организаций. В нем говорится, что информация о финансовых инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов, не должна распространяться среди неограниченного круга лиц в любой форме, содержащей описание ключевых параметров (срок погашения, номинальная стоимость и т.д.).
Для выполнения этих рекомендаций, финансовым организациям предписано размещать такую информацию в специальных разделах своих сайтов и мобильных приложений. Это делается для того, чтобы исключить случайное или намеренное ознакомление неквалифицированных инвесторов со сложными и высокорискованными продуктами, а также предотвратить создание ложных ожиданий. В результате, брокеры и управляющие компании вынуждены пересматривать свои маркетинговые стратегии и инструменты коммуникации, чтобы строго соблюдать эти требования и избегать штрафов. Это формирует более «сегментированное» информационное пространство, где каждый инвестор получает доступ к информации, соответствующей его квалификации и уровню риска.
Первичные финансовые инструменты: анализ новых классов и динамики рынка капитала
Первичные финансовые инструменты, такие как акции и облигации, традиционно формируют основу рынка капитала. Однако в период 2022–2025 годов российский рынок продемонстрировал не только количественный, но и качественный рост, обогатившись новыми классами инструментов, адаптированными к текущим экономическим и геополитическим условиям.
Основной классификацией первичных ФИ является деление на:
- Долевые ценные бумаги (акции), предоставляющие право на долю в капитале компании и участие в ее управлении.
- Долговые ценные бумаги (облигации), удостоверяющие право владельца на получение номинальной стоимости и процента (или иного дохода) от эмитента.
На рынке корпоративных облигаций (РКО) в 2024 году наблюдался значительный рост. Совокупный объем размещения новых выпусков корпоративных облигаций составил около 7,5 трлн руб., что превысило показатель 2023 года на 28,7%. Этот рост был обусловлен несколькими факторами. Во-первых, компании активно привлекали капитал для финансирования текущей деятельности и инвестиционных проектов в условиях ограниченного доступа к внешним рынкам. Во-вторых, ужесточение денежно-кредитной политики Банка России и, как следствие, повышение ключевой ставки, делало облигации привлекательными для инвесторов. Какой важный нюанс здесь упускается? Высокая ключевая ставка, хотя и привлекает инвесторов в облигации, одновременно увеличивает стоимость заимствований для эмитентов, что может замедлить экономический рост в долгосрочной перспективе.
Однако структура рынка изменилась: произошел явный сдвиг в сторону эмитентов высокого кредитного качества. Инвесторы стали более консервативны, предпочитая бумаги надежных компаний с устойчивым финансовым положением. Это привело к сокращению сроков облигаций, так как в условиях неопределенности долгосрочные обязательства выглядят более рискованно. В 2024 году на долю корпоративных облигаций пришлось 62,9% от общего объема первичных размещений облигаций (включая ОФЗ и субфедеральные), что подтверждает их доминирующую роль в привлечении капитала для корпоративного сектора, несмотря на общую жесткость денежно-кредитной политики.
«Контрсанкционные» облигации: замещающие и квазивалютные
Геополитические вызовы 2022 года породили совершенно новые классы долговых инструментов, призванных нивелировать негативные последствия санкций и обеспечить стабильность для инвесторов.
Замещающие облигации стали одним из наиболее ярких примеров такой адаптации. Это облигации, выпускаемые российскими эмитентами по российскому праву, взамен их еврооблигаций, номинированных в иностранной валюте. Основная цель замещающих облигаций — предоставить российским инвесторам, чьи активы в еврооблигациях были заблокированы в иностранных депозитариях, возможность получить доходность и погашение в рублях, привязанных к курсу иностранной валюты. Это позволило российским компаниям выполнить свои обязательства перед держателями еврооблигаций, находящимися в российской юрисдикции, и избежать технического дефолта. Замещающие облигации стали важным инструментом девалютизации внешнего долга и укрепления суверенитета российского финансового рынка.
Квазивалютные облигации (также известные как «линкованные» или «валютно-индексированные») представляют собой еще один инновационный инструмент. Эти облигации номинированы в иностранной валюте (например, в долларах США или юанях), но все выплаты (купоны и погашение номинала) осуществляются в рублях по курсу Центрального банка РФ на дату выплаты. Такие облигации позволяют инвесторам фиксировать валютную доходность, например, около 7% годовых в долларах США для бумаг с высоким кредитным рейтингом ААА. В условиях нестабильности валютных курсов и ограниченного доступа к иностранным валютным активам, квазивалютные облигации стали привлекательным способом сохранения покупательной способности инвестиций, предлагая защиту от девальвации рубля и диверсификацию портфеля без прямого владения иностранной валютой.
Феномен Цифровых Финансовых Активов (ЦФА)
Рынок Цифровых Финансовых Активов (ЦФА) стал одним из наиболее динамично развивающихся сегментов российского финансового рынка с 2022 года. ЦФА представляют собой цифровые права, включающие денежные требования, права участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи ценных бумаг, а также права, которые по решению о выпуске ЦФА могут быть осуществлены путем эмиссии дополнительных ЦФА. Правовое регулирование ЦФА осуществляется в соответствии с Федеральным законом от 31.07.2020 № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».
В 2024 году объем первичных размещений ЦФА продемонстрировал взрывной рост, увеличившись более чем в 9 раз. Общий объем рынка ЦФА достиг 346,5 млрд руб., что является ростом в 5,77 раза по сравнению с 60 млрд руб. в 2023 году, и значительно превысило консенсус-прогноз платформ в 125 млрд руб. Основными инструментами в этом сегменте являются рублевые долговые ЦФА с фиксированной доходностью.
Таблица 1. Динамика рынка Цифровых Финансовых Активов (ЦФА) в РФ (2023-2024 гг.)
| Показатель | 2023 год | 2024 год | Рост (раз) |
|---|---|---|---|
| Объем первичных размещений (млрд руб.) | 60 | 346,5 | 5,77 |
Источник: ЦФА.РФ, Альфа Инвестор, АКРА
Феномен ЦФА объясняется их гибкостью, возможностью токенизации различных активов и упрощением эмиссии по сравнению с традиционными ценными бумагами. Для эмитентов ЦФА открывают новые каналы привлечения финансирования, а для инвесторов – доступ к инновационным продуктам с разнообразными профилями риска и доходности. Этот сегмент становится важным элементом в диверсификации источников капитала и развитии финтех-индустрии в России.
Динамика рынка IPO (2023–2024)
После затишья в 2022 году, когда геополитическая неопределенность практически остановила первичные размещения акций, 2023 год ознаменовался активизацией рынка IPO. Эта тенденция продолжилась и в 2024 году, демонстрируя восстановление интереса к долевому капиталу.
В 2024 году на Московской Бирже было проведено 15 IPO, что стало рекордным показателем за последние 10 лет, превысив 8 размещений в 2023 году. Однако общий объем привлеченных средств (102,1 млрд руб.) снизился на 20% по сравнению с 2023 годом (128,4 млрд руб.). Этот парадокс объясняется тем, что многие компании выбирали «мини-IPO» или размещения небольших объемов для оценки рыночного спроса и привлечения капитала в более скромных масштабах.
Таблица 2. Динамика рынка IPO на Московской Бирже (2023-2024 гг.)
| Показатель | 2023 год | 2024 год | Изменение |
|---|---|---|---|
| Количество IPO | 8 | 15 | +87,5% |
| Объем привлеченных средств (млрд руб.) | 128,4 | 102,1 | -20% |
Источник: ЦБ РФ «Публичные размещения и предложения акций: Итоги 2024 года», RusBonds, Finam
Ключевой особенностью рынка IPO 2024 года стала значительная роль розничных инвесторов. Если ранее институциональные инвесторы доминировали в первичных размещениях, то в 2024 году их доля составила 48% от общего объема, в то время как розничные инвесторы приобрели 40%. По оценке Банка России, именно частные инвесторы во многом определяли динамику публичных размещений. Этот факт подтверждает растущее влияние розничного сегмента на весь рынок ценных бумаг, превращая его в мощный источник капитала для эмитентов. Высокий интерес частных инвесторов к IPO объясняется не только поиском доходности, но и возможностью участвовать в росте российского бизнеса.
Трансформация рынка производных финансовых инструментов (ПФИ) в условиях санкций
Рынок производных финансовых инструментов (ПФИ) традиционно служил барометром рыночных ожиданий, инструментом хеджирования рисков и спекуляций. Однако после 2022 года этот сегмент российского финансового рынка претерпел наиболее драматичные изменения, столкнувшись с беспрецедентными вызовами.
Санкционные ограничения, уход значительной части иностранных участников и, что особенно важно, блокировка активов российских инвесторов и контрагентов, существенно сузили емкость российского рынка ПФИ. Это привело к сокращению ликвидности, увеличению транзакционных издержек и снижению глубины рынка. Процесс восстановления рынка ПФИ в 2024 – первой половине 2025 года замедлился не только из-за ограниченного доступа на внешние рынки, но и из-за преимущественно однонаправленных потребностей российских участников, что затрудняет нахождение контрагентов для сделок. Когда большинство участников хочет застраховаться от одного и того же риска или сделать ставку на одно и то же движение, баланс спроса и предложения нарушается, и рынок теряет свою эффективность. Какой важный нюанс здесь упускается? Однонаправленные потребности свидетельствуют о дефиците диверсификации стратегий и потенциально создают предпосылки для системных рисков, если большинство игроков окажутся неправы в своих ожиданиях.
Влияние геополитических факторов на сегментацию ПФИ
Геополитические факторы оказали прямое и незамедлительное влияние на сегментацию рынка ПФИ. Наиболее драматичным событием стало введение санкций в отношении Группы Московская Биржа 12 июня 2024 года, что привело к прекращению биржевых торгов долларом США и евро. Это вынудило участников рынка искать новые механизмы для проведения операций в этих валютах и существенно переориентироваться.
В ответ на эти вызовы возникла острая необходимость в развитии рынка валютных ПФИ на валюты дружественных стран (в первую очередь, стран Азии и Ближнего Востока). Это требует не только создания новых торговых платформ и инструментов, но и установления новых корреспондентских отношений и связей с финансовыми системами этих стран. Уже сейчас наблюдается постепенное сокращение объема операций в долларах США и евро на рынке ПФИ, при одновременном увеличении объема операций в валютах дружественных стран, в частности, через сделки «валютно-процентный своп». Этот инструмент позволяет участникам обмениваться платежами по процентным ставкам в разных валютах, эффективно управляя валютными и процентными рисками в условиях новой реальности.
Сегмент процентных деривативов после 2022 года стал практически полностью локальным. Его развитие замедлилось в 2025 году из-за длительного периода высоких процентных ставок, установленных Банком России для борьбы с инфляцией. В условиях, когда процентные ставки находятся на высоком уровне и их динамика достаточно предсказуема (например, ожидание сохранения или дальнейшего повышения), потребность в сложных инструментах хеджирования процентного риска снижается. Участники рынка предпочитают более простые и прямые способы управления процентными рисками, такие как изменение структуры долгового портфеля или использование краткосрочных инструментов денежного рынка.
Что касается сегмента товарных деривативов, основным базовым активом остаются драгоценные металлы, в первую очередь золото. Большинство сделок в этом сегменте происходит между крупными российскими банками и их дочерними нерезидентами из дружественных стран. Это объясняется тем, что драгоценные металлы, в отличие от многих других товаров, имеют высокую ликвидность на мировых рынках, номинированы в «нейтральных» валютах и выступают как защитный актив в периоды неопределенности. Сделки с остальными базовыми активами (за исключением отдельных операций с российскими товарными индикаторами) носят нерегулярный разовый характер, что свидетельствует о недостаточной глубине и фрагментации этого сегмента.
Структура инвесторской базы и динамика ликвидности (2023–2025 гг.)
Российский финансовый рынок переживает беспрецедентный приток частных инвесторов, что радикально меняет его структуру и динамику. Этот процесс начался задолго до 2022 года, но значительно ускорился под влиянием геополитических событий и поиска гражданами альтернативных способов сохранения и приумножения сбережений.
Число частных инвесторов на Московской Бирже превысило 20 миллионов еще в июле 2022 года. Эта тенденция не только сохранилась, но и набрала темп. По итогам сентября 2025 года, актуальное число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской Бирже, достигло 38,6 млн человек. Примечательно, что только за один сентябрь 2025 года их число увеличилось на 244 тыс. человек. Такой стремительный рост свидетельствует о массовой вовлеченности населения в инвестиционную деятельность, что, с одной стороны, является мощным источником ликвидности и капитала для российской экономики, а с другой – ставит перед регулятором новые вызовы в части защиты прав инвесторов и повышения их финансовой грамотности. И что из этого следует? Для регулятора это означает повышенную ответственность за создание прозрачной и безопасной среды, а для финансовых организаций — необходимость постоянного совершенствования образовательных программ и инструментов для неквалифицированных инвесторов.
Таблица 3. Динамика числа частных инвесторов на Московской Бирже
| Показатель | Июль 2022 года | Сентябрь 2025 года | Рост (тыс. человек) |
|---|---|---|---|
| Число брокерских счетов (млн) | 20 | 38,6 | 18600 |
Источник: Московская Биржа, Интерфакс, Frank Media
Однако влияние санкций проявилось не только в притоке частных инвесторов, но и в существенной трансформации инфраструктуры рынка, особенно валютного. После введения санкций США против Группы «Московская Биржа» 12 июня 2024 года, биржевые торги долларом США и евро были прекращены. Это немедленно привело к резкому росту внебиржевого (OTC) сегмента валютного рынка, доля которого подскочила с 49% до 70%. Расчет официальных курсов ЦБ РФ стал осуществляться на основе оперативной отчетности банков, что подчеркивает децентрализацию и адаптацию рынка к новым условиям. Этот сдвиг означает, что значительная часть валютных операций теперь проводится напрямую между банками и их клиентами, минуя централизованную биржевую инфраструктуру, что может влиять на прозрачность ценообразования и ликвидность.
Анализ предпочтений институциональных инвесторов также демонстрирует адаптацию к меняющимся условиям. На рынке ОФЗ (облигаций федерального займа) ключевыми инвесторами традиционно остаются банки. Однако к концу 2023 года доля Негосударственных пенсионных фондов (НПФ) составляла 10%, а населения – 4% от общего объема находящихся в обращении ОФЗ. Тем не менее, в IV квартале 2024 года наблюдалось снижение вложений НПФ в ОФЗ. Это было вызвано тем, что фонды предпочитали переждать период высокой волатильности и жесткой денежно-кредитной политики в более привлекательных инструментах денежного рынка, таких как репо и депозиты. Эти инструменты предлагали более высокую и предсказуемую доходность в условиях высоких процентных ставок, что делало их более предпочтительными для консервативных стратегий НПФ.
С начала 2025 года лучшие результаты по доходности показали инструменты облигационного (от 5,9% до 15,0%) и рублевого денежного рынков (от 9,0% до 9,6%). Это подтверждает общую тенденцию к смещению инвестиционных предпочтений в сторону инструментов с фиксированным рублевым доходом в условиях повышенной инфляции и высокой ключевой ставки. Инвесторы ищут предсказуемость и защиту от инфляции, что делает рублевые облигации и фонды денежного рынка наиболее привлекательными.
Регуляторные риски и стратегические перспективы развития (2025–2027 гг.)
Стратегическое планирование развития российского финансового рынка в период 2025–2027 годов тесно связано с глобальными и внутренними вызовами. Ключевым приоритетом, сформулированным Банком России, является повышение вклада финансового рынка в финансирование структурной трансформации экономики РФ за счет внутренних ресурсов. Это означает усиление роли внутренних инвесторов, развитие национальной инфраструктуры и создание условий для эффективного перетока капитала в приоритетные секторы экономики.
Для стимулирования долгосрочных инвестиций граждан, Банк России намерен усовершенствовать механизмы Индивидуального Инвестиционного Счета (ИИС) и Программы долгосрочных сбережений (ПДС). ИИС, предоставляющие налоговые льготы, уже доказали свою эффективность в привлечении розничных инвесторов. Запущенная в 2024 году Программа долгосрочных сбережений (ПДС) продемонстрировала активный старт, и к концу декабря 2024 года к ней присоединились 2,8 млн человек. Эти программы нацелены на формирование культуры долгосрочных инвестиций, что является критически важным для обеспечения устойчивого финансирования национальной экономики. И что из этого следует? Успех этих программ напрямую влияет на способность страны реализовать масштабные инфраструктурные и промышленные проекты, снижая зависимость от внешних источников капитала.
Новые механизмы контроля и управления рисками
В условиях растущих рисков и усложнения финансового ландшафта, регулятор активно внедряет новые механизмы контроля и управления.
Одним из важнейших шагов стало ужесточение контроля за инсайдерской информацией. Указание ЦБ от 30.09.2024 № 6877-У, вступившее в силу с 1 октября 2025 года, значительно расширяет перечень сведений, признаваемых инсайдерскими. В частности, к инсайдерской информации теперь относятся:
- Финансовая отчетность эмитентов (в том числе консолидированная), которая ранее могла быть раскрыта с определенной задержкой.
- Решения о выпуске и погашении облигаций (включая структурированные), что предотвращает возможность манипулирования рынком до официального объявления.
- Информация о судебных разбирательствах, включая аресты активов и уголовные дела в отношении руководителей компаний.
Это нововведение направлено на повышение прозрачности рынка, борьбу с недобросовестными практиками и защиту интересов всех инвесторов, обеспечивая равный доступ к существенной информации. Ужесточение регулирования инсайдерской информации способствует формированию более справедливой и эффективной рыночной среды.
В качестве контрсанкционной меры и для обеспечения финансовой стабильности планируется задействовать инструмент макропруденциальных надбавок по валютным кредитам. ЦБ РФ планирует дифференцировать эти надбавки по валютным кредитам юридическим лицам в зависимости от эмитента валюты (дружественные/недружественные страны) и достаточности у заемщика валютной выручки (экспортер/неэкспортер). Цель этой меры — снизить системные риски, связанные с валютными обязательствами, особенно для компаний, не имеющих адекватного валютного хеджирования или выручки. Это стимулирует компании к использованию национальных валют и валют дружественных стран, тем самым снижая зависимость от «недружественных» валют.
Наконец, одним из ключевых регуляторных рисков для российского финансового рынка является ускоренное развитие ESG-повестки в мире (Environmental, Social, Governance – экологическое, социальное и корпоративное управление). Если Россия не успеет адаптироваться к мировым трендам в области устойчивого развития и не внедрит соответствующие стандарты и отчетность, это может привести к снижению конкурентоспособности российских компаний и инвестиционной привлекательности страны. Иностранные инвесторы, а также крупные мировые фонды все чаще учитывают ESG-факторы при принятии инвестиционных решений, и отставание в этой области может ограничить доступ к внешним источникам финансирования и партнерствам. Таким образом, развитие «зеленых» и социальных облигаций, а также внедрение ESG-рейтингов становятся стратегически важными направлениями.
Заключение
Российский рынок финансовых инструментов в период 2022–2025 годов прошел через беспрецедентный этап трансформации, вызванный мощными геополитическими, экономическими и регуляторными факторами. Этот период ознаменовался не только вызовами, но и появлением новых возможностей, способствующих укреплению финансового суверенитета и развитию внутренних источников капитала.
Ключевые выводы исследования подтверждают многоаспектность и глубину этих изменений:
- Правовая и регуляторная адаптация: Законодательство оперативно реагирует на новые реалии, уточняя понятия финансовых инструментов и жестко регулируя доступ неквалифицированных инвесторов к высокорисковым активам (Указание ЦБ № 6885-У). Это создает более защищенную среду для розничных инвесторов и стимулирует их участие в российском фондовом рынке.
- Инновации в первичных инструментах: Появление «контрсанкционных» инструментов, таких как замещающие и квазивалютные облигации, а также взрывной рост рынка Цифровых Финансовых Активов (ЦФА) до 346,5 млрд руб. в 2024 году, демонстрирует способность рынка к быстрой адаптации и созданию новых механизмов финансирования. Рынок IPO, восстановившись, показал рекордное количество размещений (15 в 2024 г.), с ключевой ролью розничных инвесторов.
- Трансформация рынка ПФИ: Санкционное давление и прекращение торгов USD/EUR на МосБирже привели к сужению емкости рынка и переориентации на валюты дружественных стран, что требует развития новых инфраструктурных связей.
- Рост розничного инвестора: Число частных инвесторов на Московской Бирже, достигшее 38,6 млн к сентябрю 2025 года, стало движущей силой рынка, обеспечивая ликвидность и капитал. Этот феномен подчеркивает переход от традиционной институциональной модели к более широкой вовлеченности населения.
- Усиление регуляторного контроля: Введение макропруденциальных надбавок по валютным кредитам и ужесточение контроля за инсайдерской информацией (Указание ЦБ № 6877-У) свидетельствуют о стремлении регулятора обеспечить стабильность и прозрачность рынка, минимизируя системные риски.
Перспективы развития российского финансового рынка до 2027 года заключаются в дальнейшем углублении его вклада в финансирование структурной трансформации экономики за счет внутренних ресурсов. Усовершенствование ИИС и Программы долгосрочных сбережений будет способствовать привлечению долгосрочных инвестиций, а активная работа по адаптации к ESG-повестке повысит конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность российского рынка.
Таким образом, российский рынок финансовых инструментов, пройдя через турбулентный период, демонстрирует устойчивость, адаптивность и потенциал к дальнейшему росту, опираясь на внутренние ресурсы и инновационные подходы к регулированию и созданию новых продуктов.
Список использованной литературы
- Батяева Т.А., Столяров И.И. [Название работы не указано]. М.: ИНФРА-М, 2007. 304 с. (Учебник факультета гос. Управления МГУ).
- Рынок ценных бумаг: учебник / под ред. Н.И. Берзона. М.: Юрайт, 2011. 531 с.
- Сребник Б.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. М.: КНОРУС, 2010. 288 с.
- Базовый курс по рынку ценных бумаг: учебное пособие / О.В. Ломтатидзе, М.И. Львова, А.В. Болотин [и др.]. М.: КНОРУС, 2010. 448 с.
- Вызовы и угрозы: какие риски ждут финансовый рынок России в ближайшие три года. URL: https://eg-online.ru (дата обращения: 06.10.2025).
- Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов. URL: https://www.garant.ru (дата обращения: 06.10.2025).
- Рынок производных финансовых инструментов. Банк России. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/80996/2019_06_14_PFI.pdf (дата обращения: 06.10.2025).
- О ценных бумагах и производных финансовых инструментах, предназначенных для квалифицированных инвесторов от 01 октября 2024. URL: https://docs.cntd.ru/document/420409849 (дата обращения: 06.10.2025).
- Обзор рисков финансовых рынков № 5 (97) • Май 2025 года. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/146039/ORSFM_2025-05.pdf (дата обращения: 06.10.2025).
- Информационное письмо Банка России от 24.07.2025 N ИН-02-59/92. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_413000/ (дата обращения: 06.10.2025).
- Обзор финансовых инструментов. Банк России (2024). URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/146039/OFI_2024-05.pdf (дата обращения: 06.10.2025).
- Список замещающих облигаций, допущенных к торгам на Московской Бирже. URL: https://www.moex.com/s2760 (дата обращения: 06.10.2025).
- Московская биржа. Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/Московская_биржа (дата обращения: 06.10.2025).
- Индексация, льготы по НДС и отсрочки: законы октября (Указание Банка России от 30.09.2024 № 6877-У). URL: https://www.dp.ru/a/2024/10/01/Indeksacija_l_goti_po_NDS (дата обращения: 06.10.2025).
- Коррекция на рынке квазивалютных облигаций. Самое время фиксировать валютную доходность? URL: https://www.finam.ru/opinions/item/korrektsiya-na-rynke-kvazivalyutnykh-obligatsii-samoe-vremya-fiksirovat-valyutnuyu-dokhodnost-20240927-142200 (дата обращения: 06.10.2025).
- Статья 2. Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе (ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ). URL: http://www.kremlin.ru/acts/bank/16281 (дата обращения: 06.10.2025).
- Понятие производных финансовых инструментов (ПФИ) Статья 2 Федерального закона от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». URL: https://www.moex.com/s1219 (дата обращения: 06.10.2025).