Что представляет собой грамотная контрольная работа по оценке
Представьте, что оценка предприятия — это работа детектива. Вам нужно собрать разрозненные «улики» (финансовые данные, состояние рынка, активы компании) и на их основе выстроить убедительное и логичное «дело», которое доказывает итоговую стоимость. Грамотная контрольная работа — это не просто набор расчетов, а именно такое логически выстроенное исследование.
Стандартная структура такой работы, как правило, включает в себя несколько обязательных частей:
- Введение, где вы четко формулируете цели и задачи вашего исследования.
- Теоретическая глава, в которой вы описываете фундаментальные принципы и подходы к оценке.
- Практическая глава — ядро работы, где вы проводите все расчеты по выбранным методам.
- Заключение, в котором вы не просто подводите итог, а сводите воедино полученные результаты и делаете финальный вывод о стоимости.
- Список литературы, подтверждающий вашу теоретическую базу.
Ключевой аспект успеха — это неразрывная связь между теорией и практикой. Вы не просто выбираете метод, а обосновываете свой выбор, опираясь на теоретические основы и специфику оцениваемого предприятия.
На каких фундаментальных принципах строится любая оценка стоимости
Чтобы ваши расчеты не были случайным набором цифр, они должны опираться на фундаментальные экономические принципы. Это универсальная логика, которая лежит в основе любого метода оценки. Понимание этих принципов — залог грамотного анализа.
Вот ключевые из них:
- Принцип полезности: Актив стоит ровно столько, сколько пользы он может принести своему владельцу. Здание в центре города стоит дороже, чем такое же здание в глухой деревне, потому что его полезность (возможность сдать в аренду, разместить офис) несравнимо выше.
- Принцип замещения: Рациональный покупатель не заплатит за объект больше, чем стоимость создания его точного аналога. Зачем покупать готовый бизнес за 10 миллионов, если можно построить точно такой же с нуля за 8? Именно на этом принципе основан затратный подход.
- Принцип ожидания: Инвестор покупает не просто стены или оборудование, а ожидание будущих доходов. Стоимость действующего бизнеса определяется тем, какой денежный поток он сможет сгенерировать в будущем. Это основа доходного подхода.
Кроме этих трех столпов, существуют и другие важные принципы, такие как спрос и предложение (чем выше спрос на актив, тем выше его цена), наилучшее и наиболее эффективное использование (стоимость определяется самым прибыльным вариантом использования объекта) и соответствие (объект, не вписывающийся в рыночные стандарты, теряет в цене).
Как выбрать основной инструмент оценки из трех ключевых подходов
Все многообразие методов оценки укладывается в три глобальных подхода. Их можно представить как три разных инструмента, каждый из которых подходит для своей задачи. Ваш профессионализм как оценщика заключается в том, чтобы выбрать правильный инструмент или их комбинацию.
Затратный подход: «Сколько стоит построить такой же с нуля?»
Этот подход основан на принципе замещения. Мы скрупулезно подсчитываем, сколько бы стоило сегодня воспроизвести все активы компании (здания, оборудование, земля), а затем вычитаем из этой суммы все ее долги и обязательства. Также обязательно учитывается износ: физический, функциональный (моральное устаревание) и внешний (ухудшение рыночной конъюнктуры).
Чаще всего затратный подход является основным для предприятий, которые не генерируют стабильный доход, находятся на стадии ликвидации или обладают уникальными, но не приносящими прибыли активами.
Доходный подход: «Сколько будущих денег он принесет?»
Здесь мы смотрим на бизнес как на машину по генерированию денег, опираясь на принцип ожидания. Основная задача — спрогнозировать будущие денежные потоки, которые компания сможет создать, и «привести» их к сегодняшнему дню с помощью ставки дисконтирования. Этот подход считается ключевым для оценки большинства действующих и прибыльных бизнесов, ведь инвестора в первую очередь интересует будущая отдача от его вложений.
Сравнительный (рыночный) подход: «Сколько стоят похожие компании на рынке?»
Его логика опирается на принцип спроса и предложения. Мы ищем на рынке недавно проданные компании, максимально похожие на нашу, и анализируем, за сколько их купили. Если похожая компания была продана за пять годовых прибылей, мы можем применить этот мультипликатор к нашей компании. Главная сложность этого подхода — найти действительно сопоставимые аналоги и получить по ним достоверные данные, что на практике бывает очень непросто.
Подробное описание объекта оценки как первый шаг практической части
Прежде чем применять любые формулы, вы должны представить своего «пациента». Этот раздел практической части — это подробная анкета предприятия. Без четкого описания объекта ваши дальнейшие расчеты будут выглядеть необоснованными. Этот этап соответствует важнейшим стадиям оценки: сбору данных и анализу предприятия.
В этом разделе необходимо указать следующую информацию:
- Полное юридическое наименование и организационно-правовая форма (например, ООО «Ромашка», Публичное акционерное общество).
- Отрасль и основные виды деятельности (например, производство молочной продукции, IT-разработка).
- Краткая история создания и развития компании.
- Ключевые активы, находящиеся на балансе.
- Общий анализ финансового состояния на основе бухгалтерской отчетности (выручка, прибыль, рентабельность за последние несколько лет).
Где искать эту информацию? Основными источниками служат официальный сайт компании, ее публичные годовые отчеты (для ПАО), а также данные из вашего задания на контрольную работу.
Рассчитываем стоимость компании через затратный подход
Этот метод позволяет определить стоимость «оболочки» бизнеса — его материальных и нематериальных активов за вычетом всех долгов. В рамках контрольной работы чаще всего используется метод чистых активов. Алгоритм расчета выглядит следующим образом.
- Суть метода. Формула предельно проста: Рыночная стоимость активов — Величина обязательств = Стоимость компании. Главная задача — корректно переоценить активы с балансовой стоимости на рыночную.
- Шаг 1. Оценка активов. Вы берете баланс предприятия и корректируете стоимость его активов. Основные средства (здания, оборудование) переоцениваются до их текущей рыночной стоимости. Важно помнить, что земельный участок всегда оценивается отдельно, так как он не подвержен износу. Запасы переоцениваются по стоимости их возможной реализации.
- Шаг 2. Учет износа. Для зданий и оборудования необходимо рассчитать и вычесть накопленный износ. Он бывает трех типов: физический (естественное старение), функциональный (устаревание по технологии) и внешний (экономический, вызванный негативными рыночными факторами).
- Шаг 3. Финальный расчет. После того как все активы переоценены, а обязательства приняты к учету, вы формируете итоговую таблицу, где из суммы скорректированных активов вычитаете сумму обязательств. Полученное значение и есть стоимость предприятия по затратному подходу.
Прогнозируем будущие доходы для оценки по доходному подходу
Если затратный подход оценивает прошлое (накопленные активы), то доходный — будущее (способность приносить прибыль). Это самый популярный подход для оценки работающего бизнеса. В его рамках существуют два ключевых метода.
- Метод капитализации дохода: Подходит для стабильного бизнеса с предсказуемыми, не меняющимися со временем доходами.
- Метод дисконтированных денежных потоков (DCF): Более универсальный и часто используемый метод, который подходит для развивающихся компаний, чьи доходы будут меняться со временем. Сосредоточимся на нем.
Расчет по методу DCF включает следующие шаги:
- Шаг 1. Прогноз денежных потоков. На основе ретроспективных данных и анализа рынка вы строите прогноз будущих доходов и расходов компании на 3-5 лет вперед. На их основе рассчитывается чистый денежный поток (ЧДП) за каждый год прогнозного периода.
- Шаг 2. Определение ставки дисконтирования. Это один из самых сложных этапов. Ставка дисконтирования — это, по сути, «цена риска» или требуемая инвестором норма доходности. Она отражает стоимость денег во времени и все риски, связанные с конкретным бизнесом. Чем выше риски — тем выше ставка.
- Шаг 3. Расчет приведенной стоимости. Денежный поток, который вы получите через год, сегодня стоит дешевле. Процесс «уценки» будущих денег и называется дисконтированием. Вы дисконтируете каждый прогнозный денежный поток с помощью выбранной ставки и суммируете полученные значения. Эта сумма и представляет собой стоимость бизнеса по доходному подходу.
Ищем аналоги на рынке для оценки по сравнительному подходу
Логика этого подхода проста и интуитивно понятна. Чтобы понять, сколько стоит ваша квартира, вы смотрите на цены похожих квартир в вашем районе. То же самое и с бизнесом: мы пытаемся найти стоимость, сравнивая компанию с аналогами, которые уже были оценены рынком.
Основная сложность — найти действительно сопоставимые компании-аналоги. Они должны быть похожи по отрасли, размеру, темпам роста и уровню риска. На практике это является серьезным вызовом.
В рамках подхода выделяют два основных метода:
- Метод рынка капитала: Используется для компаний, чьи акции торгуются на бирже. Оценка происходит на основе рыночных мультипликаторов, самый известный из которых — P/E (Цена / Прибыль).
- Метод сделок: Анализируются цены реальных сделок по слиянию и поглощению похожих компаний.
Пример условного расчета может выглядеть так: «Мы нашли информацию, что компания-аналог была продана за сумму, равную ее пяти годовым прибылям (мультипликатор P/E = 5). Прибыль нашей компании составляет Z. Следовательно, ее ориентировочная стоимость может быть рассчитана как Z * 5».
Как свести результаты воедино и сформулировать итоговые выводы
После того как вы провели расчеты тремя подходами, вы, скорее всего, получили три разных значения стоимости. Это нормально. Финальный этап, соответствующий стадии «сверка результатов», — это их согласование для получения итоговой, наиболее объективной цифры.
- Согласование результатов через взвешивание. Просто найти среднее арифметическое было бы ошибкой. Каждому подходу присваивается определенный «вес» в итоговой стоимости. Выбор весов — экспертное решение, которое нужно обосновать. Например, для прибыльного действующего бизнеса вес доходного подхода может быть 50%, а для компании с дорогими активами, но нестабильной прибылью, больший вес получит затратный (например, 60%).
- Формулировка итогового вывода. Итоговая рыночная стоимость рассчитывается как взвешенная средняя из результатов трех подходов. Именно эта цифра представляется как финальный результат вашего исследования.
В заключении контрольной работы важно не просто указать итоговую цифру. Необходимо кратко резюмировать проделанную работу и четко указать, что цель, поставленная во введении, была достигнута, а все задачи — выполнены.
Список использованной литературы
- Гаспарян М. Ю. Книга Оценка – (http://www.pandia.ru/text/77/223/18922.php)
- Есипов В. Е. Оценка бизнеса: учебное пособие / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова – СПб: «Питер», 2011. – 464 с.
- Оценка имущества предприятия – (http://www.center-yf.ru/data/stat/Ocenka-imushestva-predpriyatiya.php)
- Чеботарев Н. Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебник / Н. Ф. Чеботарев. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2009. – 256 .
- Щербаков В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова. – М.: Омега-Л, 2012. – 288 с.