Акционерные общества на российском рынке ценных бумаг: механизм функционирования, проблемы и перспективы развития в условиях рыночных реформ

На современном этапе экономического развития России, когда динамика финансового рынка тесно переплетается с эволюцией корпоративного законодательства и глобальными вызовами, глубокое понимание механизма функционирования акционерных обществ (АО) становится не просто желательным, но критически важным. Данная курсовая работа адресована студентам экономических и юридических вузов, специализирующимся на финансах, рынках ценных бумаг и корпоративном праве, и призвана стать фундаментом для комплексного представления о данной сфере. Исследование объединяет теоретический анализ, систематизацию актуальных данных и выработку практических рекомендаций, учитывая специфику рыночных реформ в Российской Федерации и последние законодательные изменения 2025 года. Мы погрузимся в правовые основы, разберем многогранную роль АО на фондовом рынке, выявим ключевые факторы инвестиционной привлекательности, проанализируем существующие проблемы и риски, а также предложим перспективные пути повышения эффективности деятельности акционерных обществ в условиях постоянной трансформации.

Введение

В условиях постоянно меняющегося глобального экономического ландшафта и продолжающихся рыночных реформ в России, акционерные общества остаются стержнем национальной экономики. Именно они являются основными движущими силами привлечения капитала, формирования инвестиционных потоков и обеспечения экономического роста. В 2023 году в России насчитывалось более 50 000 действующих акционерных обществ, что ярко демонстрирует их доминирующую роль в структуре корпоративного сектора и на рынке ценных бумаг, а также подтверждает актуальность нашего исследования, целью которого является формирование комплексного представления о механизме функционирования АО и предприятий на российском рынке ценных бумаг.

Актуальность темы обусловлена не только масштабом их присутствия, но и необходимостью адаптации к современным вызовам: от ужесточения регуляторных требований до внедрения цифровых технологий и принципов устойчивого развития (ESG). В условиях, когда Банк России активно совершенствует нормативную базу, а геополитическая обстановка диктует новые условия для привлечения капитала, глубокий анализ механизмов функционирования АО становится залогом эффективного принятия решений как для самих компаний, так и для инвесторов и регуляторов.

Объектом исследования выступают акционерные общества и их деятельность на российском рынке ценных бумаг. Предмет исследования охватывает совокупность теоретических, правовых и практических аспектов, определяющих механизм функционирования АО как эмитентов и инвесторов, факторы их инвестиционной привлекательности, а также проблемы, риски и перспективы развития.

Цель работы — сформировать всестороннее представление о функционировании акционерных обществ на российском рынке ценных бумаг с учетом специфики рыночных реформ и последних законодательных изменений.

Для достижения поставленной цели нами будут решены следующие задачи:

• Определить сущность акционерного общества и проследить эволюцию его правового регулирования в России.
• Проанализировать современную правовую и регуляторную базу деятельности АО на рынке ценных бумаг, сфокусировавшись на изменениях 2025 года.
• Раскрыть двойную роль АО как эмитентов и инвесторов, а также систематизировать виды выпускаемых ими ценных бумаг.
• Выявить ключевые внутренние и внешние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность АО.
• Идентифицировать основные проблемы и риски, с которыми сталкиваются АО на российском рынке, и предложить пути их минимизации.
• Обозначить перспективные направления и пути повышения эффективности деятельности АО в условиях текущих экономических вызовов.

Методологическую основу исследования составляют системный, сравнительный, исторический и факторный подходы. Системный подход позволит рассмотреть акционерное общество как сложную экономическую и правовую систему во взаимосвязи с рынком ценных бумаг. Сравнительный подход будет использован для анализа различных аспектов деятельности АО и их регуляторной среды. Исторический подход поможет проследить эволюцию законодательства и практик. Факторный анализ позволит выявить ключевые детерминанты инвестиционной привлекательности и эффективности.

Новизна исследования заключается в интеграции актуальных данных и законодательных изменений, вступивших в силу в 2025 году, таких как поправки в ФЗ "Об АО" и ФЗ "Об ООО" о цифровизации корпоративных процедур, а также планы Банка России по актуализации нормативных актов. Особое внимание уделено углубленному анализу ESG-принципов, новых видов облигаций ("зеленые", "социальные", замещающие) и роли искусственного интеллекта в оценке рисков, что позволяет предложить наиболее релевантные и практически применимые рекомендации для устойчивого развития акционерных обществ на российском фондовом рынке.

Глава 1. Теоретические и правовые основы функционирования акционерных обществ на рынке ценных бумаг РФ

В основе любого финансового рынка лежит четкое понимание его базовых элементов и правил, по которым они взаимодействуют. Для российского рынка ценных бумаг таким системообразующим элементом, безусловно, является акционерное общество, чья деятельность регулируется сложной и постоянно развивающейся правовой системой. Эта глава призвана раскрыть сущность АО как ключевого субъекта экономических отношений и дать системное представление о правовой и регуляторной среде, в которой оно функционирует на российском рынке ценных бумаг.

Понятие и сущность акционерного общества: эволюция и современное состояние

Акционерное общество (АО) – это не просто юридическое лицо, это целая философия организации бизнеса, основанная на привлечении капитала от множества инвесторов через выпуск акций. В соответствии с российским законодательством, акционерное общество определяется как коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников (акционеров) по отношению к обществу. Эти права могут быть разнообразными: от получения части прибыли в виде дивидендов до участия в управлении и получения части имущества при ликвидации компании.

История акционерных обществ в России уходит корнями в конец XVII века, когда Петр I, вдохновленный европейскими моделями, начал предпринимать попытки создания первых торговых компаний. Однако настоящий импульс развитию акционерной формы придала эпоха капиталистических преобразований XIX века, когда начали появляться крупные железнодорожные, промышленные и банковские компании. После Октябрьской революции 1917 года развитие акционерного права было прервано, и лишь в период НЭПа (1920-е годы) наблюдалось кратковременное возрождение этой формы организации бизнеса.

Наиболее интенсивный этап эволюции российского законодательства об АО пришелся на конец XX – начало XXI века, в период формирования рыночной экономики. Принятие Федерального закона "Об акционерных обществах" в 1995 году стало вехой в регулировании этой сферы. Ключевым моментом в современной истории стало реформирование Гражданского кодекса РФ в 2014 году, закрепившее понятия публичных и непубличных АО. Это разделение стало фундаментом для дифференцированного правового режима:

• Публичные АО (ПАО) получили возможность проводить открытую подписку на акции и свободно отчуждать их, обязуясь при этом соблюдать повышенные требования к информационной прозрачности и корпоративному управлению.
• Непубличные АО (НАО) получили более гибкие правила корпоративного управления, что позволяет им адаптировать устав и внутренние документы под специфические потребности своих акционеров, однако с ограничениями на публичное обращение акций.

Это различие имеет колоссальное значение, поскольку оно определяет степень свободы и ответственность компании перед своими акционерами и рынком в целом, а также влияет на их инвестиционную привлекательность и доступ к источникам капитала. И что из этого следует? Инвесторы, особенно крупные, будут более склонны вкладывать средства в ПАО из-за их прозрачности и ликвидности, в то время как НАО привлекательны для более узкого круга стратегических партнеров.

Правовая база, регулирующая деятельность акционерных обществ и рынка ценных бумаг

Функционирование акционерных обществ и российского рынка ценных бумаг представляет собой сложную систему, опирающуюся на многоуровневую правовую базу. Эта система призвана обеспечить прозрачность, справедливость и защиту прав всех участников рынка.

В основе всей системы лежит Гражданский кодекс РФ, в частности, его глава 7 "Ценные бумаги" (статьи 142-149³). Она определяет общие положения о ценных бумагах, их виды и формы, а также особенности прав, удостоверяемых этими бумагами. ГК РФ закладывает фундаментальные принципы, на которых строится всё последующее законодательство.

Ключевым законодательным актом, непосредственно регулирующим деятельность АО, является Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (ФЗ "Об АО"). Этот закон подробно описывает правовое положение АО, порядок их создания, реорганизации и ликвидации, устанавливает права и обязанности акционеров, регулирует корпоративное управление и механизмы защиты интересов инвесторов.

Параллельно с регулированием самих АО существует комплекс законов, посвященных рынку ценных бумаг. Основным из них является Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (ФЗ "О РЦБ"). Он регламентирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, а также определяет правовое положение и особенности деятельности профессиональных участников рынка (брокеров, дилеров, управляющих компаний, депозитариев и т.д.).

Помимо этих фундаментальных актов, деятельность АО и рынка ценных бумаг регулируется рядом других специализированных законов:

• Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" регулирует создание и функционирование инвестиционных фондов, которые являются важными институциональными инвесторами на рынке ценных бумаг.
• Федеральный закон от 07.12.2011 № 414-ФЗ "О центральном депозитарии" устанавливает правовые основы деятельности центрального депозитария, который обеспечивает учет прав на ценные бумаги и их переход.

Особую роль в этой системе играет Банк России, выполняющий функции мегарегулятора финансового рынка. Его полномочия включают:

• Разработку и издание нормативных актов, детализирующих положения федеральных законов и устанавливающих требования к участникам рынка.
• Лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг.
• Осуществление надзора за соблюдением законодательства всеми участниками рынка.
• Противодействие недобросовестным практикам, таким как манипулирование рынком (распространение ложных сведений, сговор при сделках) и неправомерное использование инсайдерской информации. Банк России активно применяет современные инструменты для выявления и пресечения таких нарушений, обеспечивая справедливость и доверие на рынке.

Таким образом, правовая база, регулирующая акционерные общества и рынок ценных бумаг в РФ, представляет собой динамичную и многоаспектную систему, нацеленную на создание стабильной и прозрачной среды для привлечения инвестиций и эффективного функционирования корпоративного сектора.

Актуальные изменения в законодательстве РФ (по состоянию на 2025 год)

Российское законодательство, регулирующее акционерные общества и рынок ценных бумаг, находится в состоянии постоянного развития, адаптируясь к меняющимся экономическим реалиям и технологическим трендам. Особое внимание следует уделить изменениям, вступившим в силу или запланированным на 2025 год, поскольку они напрямую влияют на операционную деятельность и инвестиционную привлекательность АО.

Одним из наиболее значимых нововведений стали важные изменения в Федеральном законе "Об акционерных обществах" и Федеральном законе "Об обществах с ограниченной ответственностью", которые вступили в силу с 1 марта 2025 года. Эти поправки направлены на:

• Упорядочение корпоративных процедур: упрощение и стандартизация многих бюрократических процессов, что снижает административную нагрузку на компании.
• Цифровизацию корпоративного управления: это ключевое направление развития. Теперь законодательно закреплена возможность проведения общих собраний акционеров и заседаний совета директоров в дистанционной форме, в том числе с использованием электронных бюллетеней. Также были скорректированы правила совмещения голосования по вопросам повестки дня, что значительно повышает гибкость и оперативность принятия решений. Эти меры способствуют снижению издержек, повышению доступности участия для акционеров из разных регионов и в целом модернизации корпоративных процессов.
• Обеспечение прозрачности: новые нормы призваны сделать корпоративные действия более открытыми и понятными для акционеров и инвесторов.

Параллельно с этим, Банк России как мегарегулятор финансового рынка, постоянно разрабатывает и актуализирует нормативные акты. В 2025 году он планирует продолжить эту работу, уделяя внимание:

• Требованиям к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг: это направлено на повышение их надежности, квалификации и соблюдения стандартов.
• Порядку проведения отдельных операций: детализация и уточнение процедур для повышения эффективности и безопасности сделок.
• Противодействию недобросовестным практикам: Банк России продолжит усиливать механизмы борьбы с манипулированием рынком и инсайдерской торговлей, включая разработку новых инструментов мониторинга и контроля.

Эти изменения отражают глобальный тренд на цифровизацию и ужесточение требований к прозрачности и управлению, одновременно стремясь создать более гибкую и эффективную среду для бизнеса. Для акционерных обществ это означает необходимость адаптации своих внутренних процедур и систем корпоративного управления к новым реалиям, что, в конечном итоге, должно способствовать повышению их инвестиционной привлекательности и устойчивости на российском рынке ценных бумаг.

Глава 2. Акционерные общества как субъекты рынка ценных бумаг: функции, виды ценных бумаг и особенности обращения

Рынок ценных бумаг – это сложный, динамичный организм, где каждый участник выполняет свою уникальную роль. Акционерные общества, с их многогранной деятельностью, являются одним из ключевых элементов этой экосистемы. Они выступают не только как поставщики ценных бумаг, но и как активные потребители инвестиционных инструментов. Эта глава посвящена детальному исследованию двойной роли АО на фондовом рынке – как эмитентов и как инвесторов, а также анализу разнообразия ценных бумаг, выпускаемых ими, и специфики их обращения.

Функции акционерных обществ как эмитентов и инвесторов на фондовом рынке

Акционерные общества занимают уникальное положение на фондовом рынке, играя двойную роль: они являются как источниками, так и потребителями капитала, выступая одновременно в качестве эмитентов и инвесторов.

Функции АО как эмитента:

Основная функция АО как эмитента – это привлечение дополнительного финансирования для реализации своих стратегических целей. Это может быть связано с развитием бизнеса, запуском новых продуктов, выходом на новые рынки, освоением инновационных технологий или повышением общей стоимости компании. Именно для этих целей акционерные общества выпускают различные виды ценных бумаг:

• Акции выпускаются для формирования и привлечения некредитного (акционерного) капитала. Продавая акции, компания привлекает средства от инвесторов, которые становятся её совладельцами.
• Облигации используются для привлечения заемных средств. Приобретая облигации, инвесторы предоставляют компании кредит, рассчитывая на возврат номинальной стоимости и процентного дохода.

Процедура эмиссии ценных бумаг строго регламентирована и включает несколько обязательных этапов:

1. Принятие решения о размещении ценных бумаг.
2. Утверждение решения о выпуске ценных бумаг.
3. Государственная регистрация выпуска ценных бумаг (или присвоение идентификационного номера) в Банке России, которая обычно занимает до 20 рабочих дней для акций.
4. Размещение ценных бумаг среди инвесторов.
5. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг (или представление уведомления об итогах выпуска).

Публичное размещение акций или размещение среди большого круга инвесторов дополнительно требует регистрации проспекта эмиссии, что повышает требования к прозрачности и раскрытию информации.

Эмиссия ценных бумаг не только обеспечивает приток капитала, но и способствует повышению экономической устойчивости предприятия, снижая зависимость от банковских кредитов, а также поддержанию ликвидности. Кроме того, статус АО, особенно публичного, значительно повышает доверие контрагентов и клиентов благодаря прозрачности ведения бизнеса и более выгодным условиям для держателей ценных бумаг.

Функции АО как инвестора:

Акционерные общества также могут активно участвовать на рынке ценных бумаг в качестве инвесторов. Они вкладывают свободные средства в различные инструменты с целью получения прибыли или достижения иного положительного эффекта, например, стратегического партнерства.

Инвестиционная деятельность АО может классифицироваться по целям:

• Прямые (стратегические) инвестиции предполагают участие в уставном капитале других компаний для получения контроля или значимого влияния (например, приобретение более 10% акций). Цель – не только финансовый доход, но и стратегическое развитие, синергия, расширение рыночных позиций.
• Портфельные инвестиции направлены на получение дохода путем формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля из различных ценных бумаг. Здесь акцент делается на максимизации доходности при заданном уровне риска.
• Спекулятивные инвестиции – это краткосрочные операции с высоким риском, ориентированные на получение быстрой прибыли от колебаний цен.

Отдельную категорию составляют акционерные инвестиционные фонды (АИФ), которые по своей сути являются открытыми акционерными обществами. Их исключительным предметом деятельности является инвестирование в ценные бумаги и другие объекты, что позволяет розничным и институциональным инвесторам вкладывать средства в диверсифицированный портфель, управляемый профессионалами.

Общая роль АО в экономике РФ:

Акционерные общества являются одной из наиболее распространенных организационно-правовых форм для крупного и среднего бизнеса в России. По данным на 2023 год, в стране насчитывалось более 50 000 действующих акционерных обществ, что подчеркивает их фундаментальное значение.

Они играют жизненно важную роль в развитии предпринимательских отношений и экономики в целом, способствуя:

• Накоплению, концентрации и перераспределению капитала: АО позволяют аккумулировать значительные объемы средств от широкого круга инвесторов и направлять их в наиболее перспективные отрасли и проекты.
• Трансформации сбережений в инвестиции: они предоставляют гражданам и организациям возможность вкладывать свои сбережения в реальный сектор экономики, стимулируя экономический рост.

Эффективное корпоративное управление в АО способствует балансу прав и интересов инвесторов, собственников и менеджмента, что напрямую влияет на экономические показатели и способность компании привлекать капитал.

Особую, а порой и доминирующую роль в развитии российского рынка акций и облигаций играют АО с государственным участием. Крупнейшие российские эмитенты, такие как "Газпром", "Сбербанк", "Роснефть", "Лукойл", являются акционерными обществами, многие из которых имеют значительную долю государственного участия или контролируются государством. Их деятельность и финансовые результаты оказывают существенное влияние на общую динамику фондового рынка РФ и его международный имидж.

Виды ценных бумаг, выпускаемых акционерными обществами

Акционерные общества в России являются основными эмитентами двух ключевых видов эмиссионных ценных бумаг, которые формируют основу фондового рынка: акций и облигаций. Эти инструменты различаются по своей природе, правам, которые они предоставляют владельцам, и целям, для которых они выпускаются.

Акции:
Акция – это фундаментальная эмиссионная ценная бумага, закрепляющая за её владельцем (акционером) комплекс обязательственных прав по отношению к обществу. Эти права включают:

• Получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов.
• Участие в управлении обществом.
• Получение части имущества, остающегося после его ликвидации (в случае банкротства или добровольной ликвидации).

Важно отметить, что все акции в России являются именными, что означает, что информация об их владельцах должна быть доступна эмитенту в форме реестра. Это обеспечивает прозрачность владения и защиту прав акционеров.

Различают два основных вида акций:

• Обыкновенные акции: Это наиболее распространенный вид акций, который предоставляет акционеру:
  • Право голоса на общем собрании по всем вопросам его компетенции. Это позволяет акционеру участвовать в принятии ключевых решений компании, таких как избрание совета директоров, утверждение годовых отчетов, реорганизация и ликвидация.
  • Право на получение дивидендов, если такое решение принято общим собранием акционеров. Выплата дивидендов по обыкновенным акциям не гарантируется и напрямую зависит от финансовых результатов компании и воли акционеров.
  • Право на часть имущества при ликвидации общества после удовлетворения требований всех кредиторов и владельцев привилегированных акций.
• Привилегированные акции: Эти акции обладают рядом особенностей, отличающих их от обыкновенных:
  • Приоритет при получении дивидендов: Владельцы привилегированных акций, как правило, имеют право на получение фиксированных или минимальных дивидендов, которые выплачиваются до распределения прибыли между владельцами обыкновенных акций.
  • Приоритет при ликвидации: В случае ликвидации общества владельцы привилегированных акций имеют приоритет при распределении имущества по сравнению с владельцами обыкновенных акций.
  • Ограничение права голоса: Обычно привилегированные акции не дают права голоса на общем собрании, за исключением случаев, предусмотренных законом. Например, владельцы привилегированных акций получают право голоса, если на собрании решаются вопросы о реорганизации или ликвидации общества, а также в случае невыплаты или неполной выплаты гарантированных дивидендов. Также право голоса может возникнуть при изменении устава АО, ограничивающем права владельцев привилегированных акций.
  • Ограничение номинальной стоимости: Номинальная стоимость привилегированных акций не может превышать 25% уставного капитала АО, за исключением международных компаний.
• Дробные акции: Это часть акции, которая образуется при невозможности приобретения акционером целого числа акций. Например, при реализации преимущественного права покупки акций, или в результате операций по консолидации/дроблению акций. Дробная акция предоставляет своему владельцу права пропорционально её части от целой акции.

Облигации:
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, а также, как правило, процентного дохода (купона). Акционерные общества выпускают корпоративные облигации для привлечения заёмных средств, по сути, выступая заёмщиком на рынке капитала.

Виды корпоративных облигаций (по различным параметрам):

• По сроку обращения:
  • С погашением в фиксированную дату.
  • С возможностью досрочного погашения (put-оферта, дающая право держателю продать облигацию эмитенту до срока погашения; или call-оферта, дающая право эмитенту выкупить облигацию до срока погашения).
  • Бессрочные.
  • С амортизацией номинальной стоимости (погашение частями в течение срока обращения).
• По типу купона (процентного дохода):
  • С фиксированной ставкой (заранее известная ставка процента).
  • С плавающей ставкой (зависящей от ключевой ставки Банка России, ставки RUONIA или других рыночных индикаторов).
  • Бескупонные (дисконтные), которые продаются с дисконтом к номиналу, а доход инвестора формируется за счет разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью при погашении.
• По обеспечению:
  • Обеспеченные (например, залогом имущества, гарантией третьих лиц).
  • Без обеспечения.

На российском рынке ценных бумаг в последние годы наблюдается рост интереса к новым видам облигаций, отражающим глобальные тренды и специфику текущей экономической ситуации:

• "Зеленые" и "социальные" облигации: Выпускаются для финансирования экологических и социально значимых проектов. Они привлекают инвесторов, ориентированных на устойчивое развитие (ESG-инвестиции).
• Замещающие облигации: Выпущены российскими компаниями взамен еврооблигаций, номинированных в иностранной валюте, чтобы дать российским инвесторам возможность получать выплаты в рублях.

Такое разнообразие ценных бумаг позволяет АО гибко подходить к вопросам привлечения капитала, а инвесторам – формировать портфели, соответствующие их инвестиционным целям и риск-профилям.

Особенности обращения и регулирования ценных бумаг АО

Обращение ценных бумаг акционерных обществ на российском рынке – это сложный, многоступенчатый процесс, строго регламентированный законодательством и контролируемый Банком России. Он охватывает все этапы: от момента создания ценной бумаги до ее перехода из рук в руки.

Процедура эмиссии ценных бумаг, как уже отмечалось, является первым и одним из наиболее критически важных этапов. Она включает в себя:

1. Принятие решения о размещении: Руководство АО или его уполномоченные органы принимают стратегическое решение о необходимости привлечения капитала через выпуск ценных бумаг.
2. Утверждение решения о выпуске: Это решение детализирует все параметры выпуска: вид ценных бумаг, их количество, номинальную стоимость, права, предоставляемые владельцам, и т.д.
3. Государственная регистрация выпуска: Документы, подтверждающие решение о выпуске, подаются в Банк России, который является уполномоченным органом для их регистрации. В случае публичного размещения требуется также регистрация проспекта эмиссии, содержащего расширенную информацию о компании и выпуске.
4. Размещение ценных бумаг: Фактическая продажа ценных бумаг инвесторам. Это может происходить различными способами: открытая или закрытая подписка, продажа на бирже и т.д.
5. Регистрация отчёта об итогах выпуска: После завершения размещения эмитент обязан предоставить Банку России отчет о фактически размещенных ценных бумагах.

Регулирование эмиссии и обращения ценных бумаг осуществляется Банком России. Он играет центральную роль, устанавливая:

• Стандарты эмиссии: Единые требования к документации, процедурам и срокам, которые должны соблюдаться эмитентами.
• Порядок регистрации выпусков и проспектов ценных бумаг: Четкие правила подачи документов, рассмотрения заявлений и принятия решений.
• Контроль за соблюдением законодательства: Мониторинг рынка на предмет соответствия деятельности участников установленным нормам.

Формы ценных бумаг:
Исторически ценные бумаги могли быть документарными (представляющими собой физические документы, например, бумажные акции). Однако в современном российском законодательстве бездокументарная форма является преобладающей. В этом случае права на ценные бумаги удостоверяются записями на счетах в реестрах владельцев ценных бумаг (для акций) или на счетах депо в депозитариях (для облигаций и других ценных бумаг). Это значительно повышает безопасность, скорость и эффективность обращения. Ведение реестра владельцев именных бездокументарных ценных бумаг является обязательным.

Переход прав на ценные бумаги:

• Для именных бездокументарных ценных бумаг переход прав осуществляется посредством трансферта — регистрации перехода прав в реестре владельцев ценных бумаг.
• Для документарных ценных бумаг (хотя они встречаются крайне редко) переход прав может осуществляться путём передаточной надписи (индоссамента) и простой передачи физического документа.

Рынки обращения ценных бумаг:
Существует два основных рынка обращения ценных бумаг:

• Первичный рынок: Это рынок, на котором происходит первоначальное размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентом. Здесь компания впервые привлекает капитал, продавая свои акции или облигации инвесторам.
• Вторичный рынок: Это рынок, на котором осуществляется торговля ранее выпущенными ценными бумагами между инвесторами. Биржи (например, Московская биржа) являются ярким примером вторичного рынка, обеспечивая ликвидность и возможность для инвесторов покупать и продавать активы.

Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" устанавливает не только общие правила, но и конкретные ограничения на обращение ценных бумаг (например, для непубличных АО), а также детально регламентирует порядок перехода прав на них, обеспечивая правовую защиту всех участников сделок. Таким образом, механизм обращения ценных бумаг АО в РФ представляет собой четко структурированную и контролируемую систему, направленную на поддержание стабильности и доверия на финансовом рынке.

Глава 3. Факторы инвестиционной привлекательности и проблемы деятельности акционерных обществ на российском рынке

Понимание того, что заставляет инвесторов вкладывать капитал в одни компании и игнорировать другие, является краеугольным камнем успешного функционирования акционерного общества. Эта глава посвящена детальному анализу внутренних и внешних факторов, формирующих инвестиционную привлекательность АО, а также выявлению ключевых проблем и рисков, с которыми они сталкиваются на российском рынке ценных бумаг. Мы не только определим эти вызовы, но и предложим конкретные пути их минимизации.

Факторы, определяющие инвестиционную привлекательность акционерных обществ

Инвестиционная привлекательность акционерного общества – это не просто набор финансовых показателей, а комплексная оценка его способности генерировать устойчивую прибыль и эффективно управлять рисками в долгосрочной перспективе. Для инвесторов это своего рода "рейтинг", который определяет, насколько компания интересна для вложения капитала. Эти факторы можно условно разделить на внутренние, зависящие от самой компании, и внешние, формируемые окружающей средой.

Внутренние факторы (зависящие от деятельности АО):

1. Финансовые показатели: Это основа для любой инвестиционной оценки. Инвесторы внимательно анализируют:
   • Рентабельность (ROA — рентабельность активов, ROE — рентабельность собственного капитала, ROI — рентабельность инвестиций): Показатели, отражающие эффективность использования активов и капитала для получения прибыли.
   • Рост выручки и чистой прибыли: Устойчивая положительная динамика указывает на успешное развитие бизнеса.
   • Дивидендная политика: Регулярность и размер выплат дивидендов являются важным сигналом для инвесторов, особенно для тех, кто ориентирован на пассивный доход.
   • Долговая нагрузка (показатели EV/EBITDA, D/E (Debt-to-Equity), Долг/EBITDA): Анализ соотношения заемного и собственного капитала, а также способности компании обслуживать свои долги. Оптимальный уровень долговой нагрузки свидетельствует о финансовой устойчивости.
   • Ликвидность и эффективность использования активов: Способность компании своевременно выполнять свои обязательства и эффективно управлять оборотным капиталом.
2. Качество корпоративного управления: Этот фактор приобретает все большее значение. Он включает в себя:
   • Наличие чётких стратегических целей и эффективной системы их достижения.
   • Квалификацию и опытность менеджмента, их способность принимать взвешенные решения.
   • Готовность компании к изменениям и адаптации к новым условиям рынка.
   • Клиентоориентированность и репутацию на рынке.
   • Информационную прозрачность и открытость: Своевременное и полное раскрытие информации о деятельности компании.
   • Соблюдение ESG-принципов (экологические, социальные и управленческие аспекты): Компании, демонстрирующие ответственное отношение к окружающей среде, социальную ответственность и высокие стандарты управления, становятся более привлекательными для широкого круга инвесторов. Исследования показывают, что компании с высоким уровнем корпоративного управления могут получить "премию" к своей рыночной стоимости, которая, по некоторым оценкам, может составлять от 10% до 30%. Это отражает готовность инвесторов платить больше за стабильность, надежность и этичность бизнеса.
3. Инвестиционная и инновационная деятельность:
   • Наличие и эффективность инвестиционных программ, направленных на развитие и модернизацию.
   • Объём инвестиций и методы принятия инвестиционных решений.
   • Инновационная активность, внедрение новых технологий и продуктов, что обеспечивает конкурентные преимущества.
4. Производственные аспекты: Номенклатура выпускаемой продукции/услуг, структура затрат (соотношение постоянных и переменных).
5. Технологии производства: Использование передовых технологий, повышающих эффективность и качес��во продукции.

Внешние факторы (не зависящие напрямую от АО):

1. Макроэкономическая ситуация:
   • Экономическая и политическая стабильность в стране и регионе.
   • Уровень инфляции: На ноябрь 2025 года, согласно прогнозам Банка России, инфляция в России ожидается в диапазоне 4-4,5%, что является важным ориентиром для инвесторов.
   • Динамика курсов валют, влияющая на экспортно-импортные операции и стоимость активов.
   • Общая макроэкономическая политика, включая ключевую ставку Банка России, которая на октябрь 2025 года составляет 15% годовых, определяя стоимость заемного капитала.
2. Отраслевые особенности:
   • Ёмкость и темпы роста рынка, в котором оперирует АО.
   • Уровень конкуренции в отрасли.
   • Стадия жизненного цикла отрасли: Растущие отрасли более привлекательны.
   • Рентабельность отрасли: Является одним из наиболее важных показателей для российских инвесторов.
   • Законодательное регулирование отрасли, которое может создавать как возможности, так и ограничения.
3. Региональный инвестиционный климат:
   • Развитие инфраструктуры (транспортной, энергетической).
   • Доступность трудовых и социальных ресурсов.
   • Финансовые ресурсы региона и состояние окружающей среды.
   • Эффективность регионального инвестиционного законодательства и государственная поддержка бизнеса.
4. Правовая система:
   • Совершенство законодательной и судебной власти, обеспечивающее защиту прав собственности и инвесторов.
   • Уровень коррупции, который напрямую влияет на инвестиционные риски.
5. Геополитическая обстановка: Международные отношения, санкционное давление и глобальные риски могут существенно влиять на доверие иностранных инвесторов, ликвидность рынка и доступ к международным рынкам капитала.

Методы и показатели оценки инвестиционной привлекательности:

Для комплексной оценки инвестиционной привлекательности используются различные методы:

• Финансовый анализ: Глубокая оценка финансово-хозяйственной деятельности предприятия на основе бухгалтерской отчётности за несколько лет.
• Метод дисконтированных денежных потоков (ДДП): Прогнозирование будущих денежных потоков компании и дисконтирование их к текущей стоимости для оценки её внутренней стоимости и потенциальной прибыли.
• Комплексный сравнительный анализ: Оценка АО в контексте его отрасли, региона и страны, сравнение с конкурентами.
• Рыночный подход: Оценка компании на основе показателей капитализации и рыночных мультипликаторов (например, P/E, EV/EBITDA).
• Качественные критерии: Оценка уровня корпоративного управления, менеджмента, информационной прозрачности и рисков.
• Оценка рисков: Анализ вероятности неблагоприятных событий, включая кредитные, рыночные, операционные, репутационные и стратегические риски. Используются интегральные показатели риска, такие как коэффициенты Шарпа, Сортино и Стерлинга.
• Использование ИИ-скринеров: Современные технологии, включая искусственный интеллект, применяются для прогнозирования цен активов, их волатильности и ликвидности, что значительно повышает точность и скорость анализа.

Таким образом, инвестиционная привлекательность АО является многомерным понятием, требующим всестороннего анализа как внутренних ресурсов компании, так и внешних условий её функционирования.

Проблемы и риски в деятельности акционерных обществ на российском рынке ценных бумаг

Деятельность акционерных обществ на российском рынке ценных бумаг, несмотря на её значительный потенциал, сопряжена с рядом вызовов и рисков, которые могут существенно влиять на их эффективность и инвестиционную привлекательность. Понимание этих проблем – первый шаг к их успешному преодолению.

Основные проблемы и риски:

1. Корпоративные конфликты: Это одна из наиболее острых проблем для российских АО. Конфликты возникают из-за разногласий между:
   • Акционерами: Особенно часто между мажоритарными (крупными) и миноритарными (мелкими) акционерами.
   • Акционерами и менеджментом: Из-за различий в стратегическом видении, распределении прибыли, непрозрачности управления, личных амбиций или несправедливого распределения обязанностей.
   • Высокая концентрация капитала: В российских акционерных обществах исторически наблюдается высокая концентрация капитала. В среднем до 70-80% акций крупных компаний может принадлежать мажоритарным акционерам. Это создает предпосылки для доминирования интересов мажоритариев и потенциального ущемления прав миноритариев.
2. Защита прав миноритарных акционеров:
   • Недостаточные гарантии: Несмотря на развитие законодательства, миноритарные акционеры по-прежнему сталкиваются с недостаточными гарантиями своих прав от злоупотреблений со стороны крупных акционеров и органов управления.
   • Проблема "принудительного" выкупа акций (squeeze-out): Ситуация, когда мажоритарный акционер, владеющий более 95% акций, может принудить миноритариев к продаже своих пакетов. Хотя эта процедура и регулируется законодательно, она часто воспринимается как инструмент ущемления прав, что снижает инвестиционную привлекательность малых долей.
   • Отсутствие четкого легального определения понятия "миноритарный акционер": Это создает сложности в правоприменении и разработке эффективных механизмов защиты их интересов.
3. Информационная асимметрия и недостаточная прозрачность:
   • Неполное или несвоевременное раскрытие информации: Затрудняет объективную оценку компании инвесторами и создает почву для недобросовестных практик. В России эмитенты ценных бумаг обязаны раскрывать информацию в соответствии с Положением Банка России от 27.03.2020 № 714-П. Основными платформами являются сайты уполномоченных информационных агентств (например, Интерфакс, Прайм) и официальный сайт самого эмитента. Однако качество и полнота раскрываемой информации могут варьироваться.
4. Инсайдерская торговля и манипулирование рынком:
   • Использование конфиденциальной, непубличной информации для получения выгоды на рынке ценных бумаг.
   • Умышленные действия, искажающие цену, спрос или объем торгов на рынке.
   • Эти практики подрывают доверие инвесторов, искажают справедливое ценообразование и создают неконкурентную среду. В Российской Федерации за манипулирование рынком и неправомерное использование инсайдерской информации предусмотрена административная ответственность (статья 15.30 КоАП РФ) и уголовная ответственность (статья 185³ УК РФ).
5. Внешние экономические и геополитические риски:
   • Санкции и политическая нестабильность: Оказывают прямое влияние на капитализацию, ликвидность и инвестиционную активность на российском фондовом рынке, ограничивая доступ к международному капиталу и технологиям.
   • Макроэкономические факторы: Высокая инфляция, волатильность курса валюты, изменения ключевой ставки Банка России влияют на стоимость заемного капитала и доходы инвесторов.
6. Операционные риски: Связаны с ненадлежащим функционированием внутренних процедур, ошибками персонала, неправомерными действиями, а также правовыми ошибками при оформлении сделок и документов.
7. Репутационные риски: Убытки, возникающие из-за снижения доверия клиентов и контрагентов к финансовой устойчивости, надежности или этичности АО.

Пути минимизации рисков и решения проблем:

1. Совершенствование корпоративного управления:
   • Внедрение Кодекса корпоративного управления: Разработка и соблюдение внутренних стандартов, основанных на лучших практиках.
   • Повышение роли независимых директоров: Привлечение независимых экспертов в совет директоров для обеспечения объективности и защиты интересов всех акционеров.
   • Обеспечение баланса интересов: Разработка механизмов, учитывающих интересы всех групп акционеров.
   • Разработка чёткой дивидендной политики: Прозрачные правила распределения прибыли снижают неопределенность для инвесторов.
2. Повышение информационной прозрачности:
   • Полное, своевременное и достоверное раскрытие финансовой и корпоративной информации для всех участников рынка.
   • Использование современных систем раскрытия информации, включая интерактивные отчеты и онлайн-трансляции.
3. Укрепление правовой защиты миноритарных акционеров:
   • Совершенствование законодательства: Разработка эффективных механизмов защиты прав миноритариев, включая упрощение процедур оспаривания решений и обеспечение справедливой оценки акций при выкупе.
   • Инициативы по дивидендам: Рассматриваются предложения о включении в законодательство положений, устанавливающих обязанность акционерных обществ по выплате дивидендов при наличии достаточной чистой прибыли, что усилит защиту интересов миноритарных акционеров.
4. Активная борьба с недобросовестными практиками:
   • Усиление надзора Банка России: Развитие технологий и аналитических инструментов для выявления нарушений.
   • Ужесточение административной и уголовной ответственности за инсайдерскую торговлю и манипулирование рынком.
   • Использование Ситуационного центра мониторинга биржевых торгов для оперативного выявления и пресечения нарушений.
5. Развитие риск-менеджмента:
   • Внедрение комплексных систем управления рисками: Идентификация, оценка, мониторинг и разработка контрольных процедур для минимизации финансовых, операционных, репутационных и стратегических рисков.
6. Диверсификация:
   • Диверсификация инвестиционных портфелей и бизнес-деятельности для снижения как систематических (рыночных), так и несистематических (специфических для компании) рисков.
7. Макроэкономическая стабильность:
   • Государственная политика, направленная на обеспечение стабильности, снижение инфляции и укрепление национальной валюты, что создает благоприятный инвестиционный климат для всех участников рынка.

Таким образом, решение проблем и минимизация рисков требуют комплексного подхода, включающего как совершенствование внутренних механизмов АО, так и развитие регуляторной среды на государственном уровне.

Глава 4. Перспективные направления и пути повышения эффективности деятельности акционерных обществ на российском рынке ценных бумаг

В условиях, когда российский рынок ценных бумаг продолжает адаптироваться к изменяющимся глобальным и внутренним условиям, повышение эффективности деятельности акционерных обществ становится не просто желаемым, а критически важным условием для его устойчивого развития. Эта глава посвящена определению стратегических направлений и путей, которые позволят АО не только преодолевать текущие вызовы, но и достигать новых горизонтов роста и привлекательности для инвесторов.

Совершенствование корпоративного управления и укрепление прав акционеров

Качество корпоративного управления является краеугольным камнем эффективности и инвестиционной привлекательности любого акционерного общества. В России, несмотря на значительный прогресс, всё ещё существует потенциал для дальнейшего совершенствования, что напрямую влияет на доверие инвесторов и способность компании привлекать капитал.

Направления совершенствования корпоративного управления:

1. Укрепление правовой базы:
   • Необходима дальнейшая разработка эффективных механизмов ответственности членов органов управления АО. Это включает не только финансовую, но и репутационную ответственность за недобросовестные действия или бездействие.
   • Уточнение процессуального статуса акционера в судебных спорах позволит миноритарным акционерам более эффективно защищать свои права в случае корпоративных конфликтов.
   • Обновление и уточнение Кодекса корпоративного управления, рекомендованного Банком России в 2014 году. Хотя Кодекс является добровольным, его рекомендации должны регулярно актуализироваться, чтобы соответствовать лучшим мировым практикам и российским реалиям.
2. Повышение роли независимых директоров:
   • Увеличение представительства и влияния независимых директоров в советах директоров публичных компаний критически важно для обеспечения объективности принимаемых решений и защиты интересов всех акционеров. Рекомендуемая доля независимых директоров в совете директоров публичного АО должна составлять не менее одной трети его состава. Независимые директора привносят в управление свежий взгляд, экспертизу и помогают предотвращать конфликты интересов.
3. Разделение функций собственности и управления:
   • Усиление стратегических и контрольных функций совета директоров со стороны мажоритарных собственников позволит предотвратить чрезмерную автономию менеджмента, который иногда может действовать в собственных интересах, а не в интересах всех акционеров.
4. Преодоление конфликтов интересов:
   • Устранение административных барьеров и совершенствование механизмов предотвращения корпоративных конфликтов. Например, путём установления единой номинальной стоимости акций для всех категорий (типов). Это может снизить возможности для манипуляций и злоупотреблений, которые могут возникать при различиях в правах и стоимости акций.

Укрепление прав акционеров:

Особое внимание следует уделить укреплению прав миноритарных акционеров, поскольку их защита является индикатором развитости корпоративного управления и инвестиционного климата в целом.

• Обеспечение доступа к информации: Гарантирование полного, своевременного и достоверного доступа миноритарных акционеров к финансовой, операционной и управленческой информации компании.
• Стимулирование участия: Создание условий для активного участия миноритариев в управлении обществом, включая упрощение процедур голосования на собраниях и формирование альянсов для коллективной защиты интересов.
• Законодательные инициативы по обязательной выплате дивидендов: В юридическом сообществе и на уровне законодательных инициатив активно обсуждаются предложения о включении в законодательство положений, устанавливающих обязанность акционерных обществ по выплате дивидендов при наличии достаточной чистой прибыли. Это значительно усилит защиту интересов миноритарных акционеров, сделает инвестиции в акции более предсказуемыми и привлекательными.

Постоянное совершенствование этих аспектов позволит создать более справедливую, прозрачную и эффективную среду для деятельности акционерных обществ, что, в свою очередь, будет способствовать росту инвестиций и развитию всего российского рынка ценных бумаг.

Цифровизация корпоративного управления и внедрение ESG-принципов

В современном мире, где технологии проникают во все сферы жизни, а вопросы устойчивого развития выходят на первый план, акционерные общества не могут оставаться в стороне от этих трансформаций. Цифровизация корпоративного управления и интеграция ESG-принципов становятся не просто модными трендами, но ключевыми факторами повышения эффективности и инвестиционной привлекательности.

Цифровизация корпоративного управления:

Цифровая трансформация предлагает АО мощные инструменты для оптимизации внутренних процессов, повышения прозрачности и оперативности принятия решений.

• Внедрение цифровых инструментов: Активное использование информационных технологий для упрощения и автоматизации корпоративных процедур. Это включает:
  • Проведение общих собраний акционеров и заседаний совета директоров в дистанционном формате. Возможность проведения таких собраний и использования электронных бюллетеней была законодательно закреплена в Федеральном законе "Об акционерных обществах" и вступила в силу с 1 июля 2022 года (с последующими уточнениями 1 марта 2025 года).
  • Электронное голосование, позволяющее акционерам участвовать в принятии решений без физического присутствия.
  • Электронный документооборот, который ускоряет процессы, снижает издержки и повышает безопасность хранения информации.
• Преимущества цифровизации:
  • Повышение эффективности: Ускорение процедур, снижение затрат на организацию мероприятий.
  • Снижение административной нагрузки: Уменьшение объема бумажной работы и рутинных операций.
  • Улучшение прозрачности и гибкости: Более оперативный доступ к информации и возможность быстро реагировать на изменения.
  • Обеспечение безопасности данных: Применение современных криптографических методов и защищенных платформ.
• Законодательная поддержка: Российское законодательство активно поддерживает эти инициативы, создавая правовую основу для внедрения цифровых решений в корпоративное управление.

Внедрение ESG-принципов (Environmental, Social, Governance):

ESG-принципы – это набор критериев, оценивающих экологическую, социальную ответственность и качество корпоративного управления компании. Сегодня они становятся не просто элементом корпоративной этики, а ключевым драйвером бизнес-трансформации и инвестиционных решений.

• Интеграция в стратегию: ESG-принципы должны быть интегрированы в долгосрочную стратегию развития АО, а не быть формальностью. Это способствует созданию устойчивого и ответственного управления.
• Ключевые аспекты:
  • Environmental (экология): Снижение воздействия на окружающую среду, управление отходами, энергоэффективность, борьба с изменением климата.
  • Social (социальная ответственность): Соблюдение трудовых прав, безопасность труда, развитие персонала, социальные программы, отношения с местными сообществами.
  • Governance (управление): Прозрачность и подотчётность, соблюдение этических стандартов, защита прав акционеров, эффективное управление рисками, независимость совета директоров.
• Привлечение инвестиций: Компании, активно следующие ESG-принципам, становятся значительно более привлекательными для инвесторов, особенно для тех, кто ориентирован на устойчивое развитие и долгосрочные инвестиции.
• Нефинансовая отчётность: Разработка и публикация нефинансовой (ESG) отчётности в соответствии с международными стандартами (например, GRI – Global Reporting Initiative) становится важным элементом повышения прозрачности и демонстрации приверженности принципам устойчивого развития. В России, по состоянию на 2024 год, количество публичных компаний, раскрывающих ESG-отчетность, увеличилось, хотя обязательный характер её представления пока не установлен.

Цифровизация и ESG-принципы – это две взаимодополняющие силы, которые формируют будущее корпоративного управления и инвестиционной привлекательности АО, позволяя им не только быть финансово успешными, но и социально ответственными участниками экономики.

Развитие российского фондового рынка и его инфраструктуры

Эффективность деятельности акционерных обществ неразрывно связана с развитием фондового рынка и его инфраструктуры. В условиях текущих геополитических и экономических вызовов, перед российским рынком ценных бумаг стоят амбициозные задачи по повышению устойчивости, ликвидности и привлекательности для инвесторов.

Пути повышения ликвидности и капитализации:

1. Улучшение инвестиционного климата: Создание более благоприятных условий для инвесторов, включая предсказуемость регуляторной политики, стабильность макроэкономических показателей и надежную правовую защиту.
2. Привлечение новых инвесторов: Стимулирование притока как институциональных (пенсионные фонды, страховые компании), так и розничных инвесторов на рынок.
3. Увеличение объемов торгов и капитализации рынка: Эти показатели являются прямым отражением здоровья и развитости фондового рынка.

Противодействие недобросовестным практикам:
Постоянная и бескомпромиссная борьба с инсайдерской торговлей и манипулированием рынком является фундаментальным условием для обеспечения справедливого ценообразования и восстановления доверия инвесторов. Банк России активно применяет современные технологии, включая Ситуационный центр мониторинга биржевых торгов, для выявления и пресечения таких нарушений.

Увеличение Free-Float и снижение концентрации собственности:
Высокая концентрация собственности в публичных компаниях часто приводит к корпоративным конфликтам и снижает ликвидность акций. Расширение доли акций в свободном обращении (free-float) способствует более эффективному ценообразованию, повышает ликвидность и привлекательность для широкого круга инвесторов.

Стимулирование IPO:
Первичные публичные размещения акций (IPO) являются ключевым механизмом для привлечения инвестиций в развивающиеся компании и увеличения числа качественных эмитентов на рынке. В 2023 году на Московской бирже было проведено 8 IPO, а в первой половине 2024 года – 4 IPO. Эти цифры свидетельствуют об оживлении рынка первичных размещений после некоторого спада, однако объемы и количество все еще ниже пиковых значений предыдущих лет, что указывает на необходимость дальнейших мер стимулирования.

Повышение финансовой грамотности населения:
Привлечение большего числа розничных инвесторов на рынок требует повышения уровня их финансовой грамотности. Образовательные программы, доступные информационные ресурсы и защита прав потребителей финансовых услуг являются ключевыми элементами этой стратегии.

Адаптация к геополитическим условиям:
В условиях геополитической нестабильности российский фондовый рынок вынужден переориентироваться. Это включает в себя:

• Акцент на внутренние источники капитала: Стимулирование внутренних сбережений и их трансформации в инвестиции.
• Развитие сотрудничества с азиатскими рынками: Расширение листинга российских компаний на азиатских биржах и привлечение инвесторов из дружественных стран.
• Внедрение новых финансовых инструментов: Например, замещающие облигации, которые позволяют российским инвесторам получать доход по ранее выпущенным еврооблигациям в рублях.

Таблица 4.1. Ключевые направления развития российского фондового рынка и их задачи

Направление развития	Задачи и меры
Повышение ликвидности	— Улучшение инвестиционного климата — Привлечение новых инвесторов (розничных и институциональных) — Увеличение объемов торгов
Прозрачность и доверие	— Усиление борьбы с инсайдерской торговлей — Противодействие манипулированию рынком (Ситуационный центр мониторинга) — Улучшение информационной прозрачности АО
Привлечение капитала	— Стимулирование IPO (8 IPO в 2023 г., 4 IPO в I пол. 2024 г.) — Развитие новых инструментов (зеленые, социальные, замещающие облигации) — Увеличение Free-Float и снижение концентрации собственности
Развитие инфраструктуры	— Цифровизация услуг (электронное голосование, дистанционные собрания) — Повышение финансовой грамотности населения — Адаптация к геополитике (переориентация на внутренние и азиатские рынки)

Эти меры, реализуемые как на государственном уровне, так и самими акционерными обществами, призваны обеспечить устойчивое и динамичное развитие российского рынка ценных бумаг, превратив его в надежный механизм для привлечения инвестиций и эффективного перераспределения капитала.

Заключение

Исследование механизма функционирования акционерных обществ на российском рынке ценных бумаг позволяет сделать ряд ключевых выводов и сформулировать практические рекомендации, направленные на повышение эффективности и устойчивости всей системы.

Основные выводы исследования:

1. Фундаментальная роль АО и развивающаяся правовая база: Акционерные общества являются ядром российской экономики, активно формируя инвестиционные потоки. Правовая база, регулирующая их деятельность, динамично развивается, о чем свидетельствуют недавние изменения в ФЗ "Об АО" и ФЗ "Об ООО" от 1 марта 2025 года, касающиеся цифровизации корпоративных процедур. Гражданский кодекс РФ (глава 7), ФЗ "Об акционерных обществах" и ФЗ "О рынке ценных бумаг" формируют основу регулирования, а Банк России выступает ключевым мегарегулятором, противодействующим недобросовестным практикам.
2. Двойная роль АО на рынке капитала: Акционерные общества успешно выполняют функции как эмитентов, привлекая финансирование через выпуск акций и облигаций (включая современные "зеленые", "социальные" и замещающие облигации), так и инвесторов, формируя стратегические и портфельные вложения. Их деятельность является одним из главных драйверов концентрации и перераспределения капитала в экономике РФ, насчитывающей более 50 000 действующих АО.
3. Комплексность инвестиционной привлекательности: Инвестиционная привлекательность АО определяется сложным взаимодействием внутренних (финансовые показатели, качество корпоративного управления, инновационная активность) и внешних факторов (макроэкономическая ситуация, отраслевые особенности, геополитика). Особое значение приобретает качество корпоративного управления, которое, согласно оценкам, может увеличить рыночную стоимость компании на 10-30%, а также своевременное раскрытие информации в соответствии с Положением Банка России № 714-П. Актуальные макроэкономические данные (инфляция 4-4,5%, ключевая ставка 15% на ноябрь 2025 года) также существенно влияют на оценку инвесторов.
4. Существенные проблемы и риски: Российские АО сталкиваются с вызовами, такими как корпоративные конфликты, обусловленные высокой концентрацией капитала (до 70-80% у мажоритарных акционеров) и недостаточной защитой миноритариев (проблема "squeeze-out", отсутствие легального определения миноритария). Проблемы информационной асимметрии, инсайдерской торговли и манипулирования рынком (за что предусмотрена административная и уголовная ответственность по КоАП РФ ст. 15.30 и УК РФ ст. 185³) также остаются актуальными, подрывая доверие к рынку.
5. Перспективные направления развития: Ключевыми векторами повышения эффективности являются дальнейшее совершенствование корпоративного управления (укрепление правовой базы, повышение роли независимых директоров, законодательные инициативы по обязательной выплате дивидендов), активная цифровизация корпоративных процедур (дистанционные собрания, электронное голосование) и глубокая интеграция ESG-принципов. Развитие самого фондового рынка требует стимулирования IPO (8 IPO в 2023 г., 4 IPO в I пол. 2024 г.), повышения финансовой грамотности населения и адаптации к геополитическим условиям через переориентацию на внутренние и азиатские рынки.

Практические рекомендации:

Для акционерных обществ:

• Усилить системы корпоративного управления: Внедрить лучшие практики Кодекса корпоративного управления, увеличить долю независимых директоров в советах, разработать прозрачную дивидендную политику.
• Активно внедрять цифровые решения: Использовать возможности дистанционных собраний и электронного голосования для повышения эффективности и доступности корпоративных процедур.
• Интегрировать ESG-принципы: Разработать и опубликовать нефинансовую отчетность, демонстрирующую приверженность устойчивому развитию, что повысит инвестиционную привлекательность.
• Повышать информационную прозрачность: Обеспечить полное, своевременное и достоверное раскрытие информации о деятельности компании.

Для регуляторов (Банк России, Правительство РФ):

• Продолжить совершенствование законодательства: Уточнить правовой статус миноритарных акционеров, рассмотреть возможность законодательного закрепления обязанности по выплате дивидендов при наличии чистой прибыли.
• Усилить борьбу с недобросовестными практиками: Активнее использовать инструменты Ситуационного центра мониторинга биржевых торгов, ужесточать ответственность за инсайдерскую торговлю и манипулирование рынком.
• Стимулировать развитие рынка: Разработать меры поддержки для компаний, выходящих на IPO, и способствовать увеличению free-float.
• Развивать финансовую грамотность: Запустить образовательные программы для населения для привлечения розничных инвесторов.

Для инвесторов:

• Проводить глубокий анализ: Оценивать не только финансовые показатели, но и качество корпоративного управления, ESG-рейтинги и риски.
• Диверсифицировать портфели: Распределять инвестиции между различными видами ценных бумаг и секторами экономики для минимизации рисков.
• Использовать современные аналитические инструменты: Применять ИИ-скринеры и другие технологии для более точного прогнозирования и оценки активов.

Значимость дальнейшего совершенствования правовой базы, корпоративного управления, активной цифровизации и глубокого внедрения ESG-принципов является критической для устойчивого развития акционерных обществ и российского рынка ценных бумаг в целом. Это позволит не только обеспечить экономический рост, но и укрепить доверие инвесторов, создавая прочную основу для будущих достижений.

Список использованной литературы

1. Агарков М. М. Учение о ценных бумагах. Москва: Финстатинформ, 2000. 140 с.
2. Анесянц С. А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учебное пособие. Москва: Финансы и статистика, 2004. 144 с.
3. Астахов В. П. Ценные бумаги. Выпуск, обращение, погашение, бухгалтерский учет, налогообложение, отчетность. Москва: Ось-89, 2006. 144 с.
4. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? Москва: Финансы и статистика, 2000. 384 с.
5. Белов В. А. Ценные бумаги: вопросы правовой регламентации. Москва: Ассоциация, 2002. 348 с.
6. Вихров А. К. Вексель становится привычным // Деловой экспресс. 2000. № 8. С. 25–29.
7. Гудков Ф. А. Инвестиции в ценные бумаги. Руководство по работе с долговыми обязательствами для бухгалтеров и руководителей предприятий. Москва: ИНФРА-М, 2001. 160 с.
8. Гуманитарные знания: Сборник / А. В. Волохов. Москва: АО, 2003. 128 с.
9. Зверев А. Ф. Фондовая биржа, рынок ценных бумаг. Москва: Прогресс, 1995. 169 с.
10. Ивантер А. Зачетная экономика рождает чудовищ // Эксперт. 1996. № 49. С. 13–15.
11. Карташов А. Г. Как заработать деньги?: Фондовая биржа и финансовые рынки. Ленинград: РИЦ «Культ-информ-пресс» совместно с социально-коммерческой фирмой «Человек», 2001. 96 с.
12. Кириченко Н. и др. Обращение долгов в доходы // Эксперт. 2002. № 8. С. 18–22.
13. Клоцвог Ф. Вариантный прогноз эволюции экономики российских регионов // РЭЖ. 1997. № 8. С. 51–65.
14. Ковалев А. И., Привалов В. П. Анализ финансового состояния предприятия. Москва: Центр экономики и маркетинга, 2005. 192 с.
15. Корж Ю. Оптимизация платежей при расчетах с бюджетами разных уровней // Деловой экспресс. 2003. № 9. С. 18–21.
16. Маренков Н. Л. Ценные бумаги. 2-е изд. Москва: Московский экономико-финансовый институт; Ростов на Дону: Феникс, 2005. 602 с.
17. Мартынов А. Активизация инвестиционной политики // Экономист. 1997. № 9. С. 54–61.
18. Мурычев А. Банки и инвестиции // Бизнес и банки. 1997. № 47. С. 36–40.
19. Настольная книга финансиста / под ред. Б. Г. Панкова. Москва: МЦФЭР, 2005. 95 с.
20. О некоторых проблемах инвестиционных процессов в России // Финансы. 1997. № 10. С. 60–61.
21. Основы предпринимательского дела / А. С. Быков. Москва: Бек, 2000. 459 с.
22. Павлов Т. Н. Особенности национального векселя // Эксперт. 1997. № 12. С. 34–37.
23. Перекрестова Л. В. Финансы и кредит: Учебное пособие / Л. В. Перекрестова, Н. М. Романенко, С. П. Сазонов. Москва: Академия, 2003. 288 с.
24. Предпринимательское право: Курс лекций / под ред. Н. И. Клейн. Москва: Юридическая литература, 2003. 480 с.
25. Райская Н. И. Исследование инвестиционных процессов в условиях переходной экономики // Экономист. 1997. № 10. С. 41–57.
26. Реформа предприятий: новый подход // Экономист. 1997. № 9. С. 20–26.
27. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. 4-е изд., перераб. и доп. Москва: ИНФРА-М, 2007. 512 с.
28. Симачев Ю. Финансовое состояние и финансовая политика производственных предприятий // РЭЖ. 1997. № 8. С. 31–41.
29. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент. Российская практика. Москва: Перспектива, 2005. 165 с.
30. Хоминич И. П. Интеграция банковского и промышленного капитала в ходе структурной перестройки экономики // Финансы. 1997. № 10. С. 49–51.
31. Царицина Г. А. Роль регионов в развитии промышленности и строительства // Финансы. 1997. № 10. С. 18–20.
32. Шепелев Л. Е. Акционерные компании в России. Ленинград: Наука, 2001. 91 с.
33. Департамент рынка ценных бумаг и товарного рынка // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/ra_nfo/d_secur/ (дата обращения: 03.11.2025).
34. Эмиссия ценных бумаг: что это, стандарты, цели, этапы, плюсы и минусы // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/investment/education/emissiya-tsennyh-bumag/ (дата обращения: 03.11.2025).
35. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 27.10.2025) «О рынке ценных бумаг» // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/ (дата обращения: 03.11.2025).
36. Федеральный закон «Об акционерных обществах» (208-ФЗ), 2025, 2021 // Договор-Юрист.Ру. URL: https://dogovor-urist.ru/zakony/fz_ob_akcionernih_obschestvah/ (дата обращения: 03.11.2025).
37. История становления и развития государственно-правового регулирования деятельности акционерных компаний в России (1618–2008 г.г. // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/istoriya-stanovleniya-i-razvitiya-gosudarstvenno-pravovogo-regulirovaniya-deyatelnosti-aktsionernyh-kompaniy-v-rossii-1618-2008-g-g (дата обращения: 03.11.2025).
38. Акционерное общество // Большая российская энциклопедия — электронная версия. URL: https://bigenc.ru/economics/text/1807490 (дата обращения: 03.11.2025).
39. Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ // Президент России. URL: http://www.kremlin.ru/acts/bank/8885 (дата обращения: 03.11.2025).
40. Статья 42. Функции Банка России // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/stat_42/ (дата обращения: 03.11.2025).
41. Роль Банка России в регулировании и осуществлении надзора на рынке ценных бумаг // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rol-banka-rossii-v-regulirovanii-i-osuschestvlenii-nadzora-na-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 03.11.2025).
42. Поправки в законы об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью // Новости Б1. URL: https://b1.ru/news/p_2025_02_19_popravki_v_zakony_ob_ao_i_ooo/ (дата обращения: 03.11.2025).
43. Рынок ценных бумаг // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/securities/ (дата обращения: 03.11.2025).
44. Обзор изменений в корпоративное законодательство // Кучер Кулешов Максименко и партнеры» (ККМП). URL: https://kcmp.ru/obzor-izmeneniy-v-korporativnoe-zakonodatelstvo/ (дата обращения: 03.11.2025).
45. Акционерные общества в Российской Федерации: понятие, сущность и правовая природа // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/aktsionernye-obschestva-v-rossiyskoy-federatsii-ponyatie-suschnost-i-pravovaya-priroda (дата обращения: 03.11.2025).
46. Правовые акты // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/collection/html-pages/search/acts/ (дата обращения: 03.11.2025).
47. План подготовки нормативных актов Банка России в 2025 году. URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/165997/plan_2025.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
48. С 1 марта 2025 года скорректированы и дополнены правила проведения общего собрания акционеров // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/legalnews/2025/03/01/yuridicheskie-novosti/s-1-marta-2025-goda-skorrektirovany-i-dopolneny-pravila-provedeniya-obshchego-sobraniya-aktsionerov/ (дата обращения: 03.11.2025).
49. Новое в российском законодательстве (ежедневно). Выпуск за 27 октября 2025 года // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/legalnews/2025/10/27/ (дата обращения: 03.11.2025).
50. С 1 марта вступили в силу изменения в законодательство об АО и ООО // Гарант.ру. URL: https://www.garant.ru/news/1628109/ (дата обращения: 03.11.2025).
51. Эмиссия ценных бумаг: что это, как проводят и какие бывают виды // Сбербанк. URL: https://sberbank.ru/s_business/pro_business/emissiya-tsennykh-bumag-chto-eto-kak-provodyat-i-kakie-byvayut-vidy (дата обращения: 03.11.2025).
52. Роль акционерных обществ в развитии предпринимательских отношений // Российское предпринимательство. 2011. № 10. URL: https://creativeconomy.ru/articles/12338 (дата обращения: 03.11.2025).
53. Акционерные общества и их роль в рыночной экономике // BiblioFond.ru. URL: https://www.bibliofond.ru/view.aspx?id=516592 (дата обращения: 03.11.2025).
54. Акционерные общества, их роль и перспективы развития // Справочник Автор24. URL: https://spravochnick.ru/ekonomika_predpriyatiya/akcionernye_obschestva_ih_rol_i_perspektivy_razvitiya/ (дата обращения: 03.11.2025).
55. Инвестиционная деятельность на рынке ценных бумаг. URL: https://www.sgu.ru/sites/default/files/textdocs/2018/11/20/tema_6_investicionnaya_deyatelnost_na_rynke_cennyh_bumag.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
56. Акции — базовые основы инвестирования // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/aktsii-bazovye-osnovy-investirovaniia (дата обращения: 03.11.2025).
57. АО для привлечения инвестиций: Как использовать акционерное общество для инвестиций // Мой Юрист. URL: https://moyurist.com/ao-dlya-privlecheniya-investicij (дата обращения: 03.11.2025).
58. Федеральный закон от 22.04.96 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // ИПП.ру. URL: http://www.ipp.ru/law/fed-zakon-220496-n-39-fz-o-rynke-tsennykh-bumag.html (дата обращения: 03.11.2025).
59. Финансово-инвестиционная деятельность акционерных обществ и их роль в экономике страны // International Journal of Finance and Digitalization. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/finansovo-investitsionnaya-deyatelnost-aktsionernyh-obschestv-i-ih-rol-v-ekonomike-strany (дата обращения: 03.11.2025).
60. Акционерные общества: как это работает // ESphere.ru. URL: https://e-sphere.ru/articles/aktsionernye-obshhestva-kak-eto-rabotaet (дата обращения: 03.11.2025).
61. Участники фондового рынка // Научная электронная библиотека. URL: https://science.foundation/ru/node/1487 (дата обращения: 03.11.2025).
62. Кто такие институциональные инвесторы и как они влияют на фондовый рынок? // Тинькофф Инвестиции. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/InvestGuru-Sova/b26b3846-9ac6-48ea-aa2a-3023e387c88b/ (дата обращения: 03.11.2025).
63. Основные виды инвесторов и ценных бумаг на российском финансовом рынке // Аналитическая лаборатория «Веди». URL: https://analit-lab.ru/osnovnye-vidy-investorov-i-cennyx-bumag-na-rossijskom-finansovom-rynke/ (дата обращения: 03.11.2025).
64. Участникам рынка ценных бумаг // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/StaticHtml/File/90467/20150702_nfo_01-41-4-10178.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
65. Документ предоставлен КонсультантПлюс ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ Ф // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/StaticHtml/File/90467/20141201_nfo.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
66. Статья 24. Условия размещения эмиссионных ценных бумаг // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/e02c61099684126117d740c47672221b6562d98c/ (дата обращения: 03.11.2025).
67. Обыкновенные и привилегированные акции. Права акционеров // Journal.open-broker.ru. URL: https://journal.open-broker.ru/investments/obyknovennye-i-privilegirovannye-akcii/ (дата обращения: 03.11.2025).
68. Виды ценных бумаг: подробная классификация и ключевые особенности // УК ПСБ. URL: https://www.psbinvest.ru/investicii/stati/vidy-cennyh-bumag (дата обращения: 03.11.2025).
69. Классификация ценных бумаг // Администрация муниципального образования Тбилисский район. URL: https://tbilisskaya.ru/municipal_services/ekonomika/klassifikatsiya-tsennykh-bumag/ (дата обращения: 03.11.2025).
70. Чем отличаются привилегированные акции от обыкновенных // Journal.tinkoff.ru. URL: https://journal.tinkoff.ru/pravo-obyknovennyh-i-privilegirovannyh-aktsiy/ (дата обращения: 03.11.2025).
71. Корпоративные облигации: понятие, виды, стоимость и риски // Диалот. URL: https://dialogat.ru/poleznoe/korporativnye-obligacii/ (дата обращения: 03.11.2025).
72. Виды ценных бумаг на бирже — классификация и признаки // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/corporate/articles/vidy-cennyh-bumag-na-birze/ (дата обращения: 03.11.2025).
73. Ценная бумага // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A6%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B1%D1%83%D0%BC%D0%B0%D0%B3%D0%B0 (дата обращения: 03.11.2025).
74. Обыкновенная акция // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9E%D0%B1%D1%8B%D0%BA%D0%BD%D0%BE%D0%B2%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%B0%D1%8F_%D0%B0%D0%BA%D1%86%D0%B8%D1%8F (дата обращения: 03.11.2025).
75. Ценные бумаги // Фоксфорд Учебник. URL: https://foxford.ru/wiki/obschestvoznanie/tsennye-bumagi (дата обращения: 03.11.2025).
76. Как выбрать между обыкновенными и привилегированными акциями // Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/education/glossary/obyknovennye-i-privilegirovannye-aktsii/ (дата обращения: 03.11.2025).
77. Привилегированные акции: что это такое и чем они отличаются от обыкновенных // Journal.open-broker.ru. URL: https://journal.open-broker.ru/investments/privilegirovannye-akcii/ (дата обращения: 03.11.2025).
78. Доходность, сроки, риски, погашение и виды корпоративных облигаций // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/investment/education/korporativnye-obligatsii/ (дата обращения: 03.11.2025).
79. Виды акций, предусмотренные Федеральным законом «Об акционерных обществах». Орган, устанавливающий стандарты эмиссии // Адвокат Кузьмин Алексей Валерьевич. URL: https://kuzmin.pro/blog/vidy-aktsiy-predusmotrennye-federalnym-zakonom-ob-aktsionernykh-obshchestvakh-organ-ustanavlivayushchiy-standarty-emissii (дата обращения: 03.11.2025).
80. Акции и облигации: основные различия, риски и возможности // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/aktsii-i-obligatsii-osnovnye-razlichiya-riski-i-vozmozhnosti-20230221-1250/ (дата обращения: 03.11.2025).
81. Акции или облигации: в чем разница? Что лучше купить для инвестирования? Что выгоднее? // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/corporate/articles/akcii-ili-obligacii-v-chem-raznica/ (дата обращения: 03.11.2025).
82. Акции, их виды, облигации // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=ESU&n=2228#32_1 (дата обращения: 03.11.2025).
83. Акционерные предприятия в современной экономике России // Международный журнал гуманитарных и естественных наук. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/aktsionernye-predpriyatiya-v-sovremennoy-ekonomike-rossii (дата обращения: 03.11.2025).
84. Корпоративные облигации — что это, виды и доходность // Газпромбанк Инвестиции. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/articles/korporativnye-obligatsii-chto-eto-vidy-i-dohodnost/ (дата обращения: 03.11.2025).
85. Раздел 2. Правовое регулирование выпуска и обращения ценных бумаг, корпоративных действий эмитента // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/edu/student/biblioteka/korporativnoe_pravo/emissiya_tsennykh_bumag_korporativnye_deystviya_emitenta/ (дата обращения: 03.11.2025).
86. Классификация ценных бумаг // Studfile.net. URL: https://studfile.net/preview/1723555/page:3/ (дата обращения: 03.11.2025).
87. Акции и облигации: в чем различия ценных бумаг // Газпромбанк. URL: https://www.gazprombank.ru/personal/investments/articles/aktsii-i-obligatsii-razlichiya/ (дата обращения: 03.11.2025).
88. Статья 7. Ценные бумаги и иные финансовые инструменты международной компании // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_435423/88c227361a96570c9165313d3950f58097d740c0/ (дата обращения: 03.11.2025).
89. Виды облигаций // Финансовый журнал — Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/vidy-obligaciiy-20240325-1033/ (дата обращения: 03.11.2025).
90. Акции и облигации — в чём разница // ЦентроКредит. URL: https://ccb.ru/blog/aktsii-i-obligatsii-v-chem-raznitsa/ (дата обращения: 03.11.2025).
91. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/pravovoe-regulirovanie-rynka-tsennyh-bumag-v-rossiyskoy-federatsii (дата обращения: 03.11.2025).
92. Корпоративные облигации // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s1219 (дата обращения: 03.11.2025).
93. Энциклопедия решений. Эмиссия акций АО (сентябрь 2025) // Документы системы ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/57700206/ (дата обращения: 03.11.2025).
94. Лекция № 14 // bseu.by. URL: https://www.bseu.by/content/add/40375.doc (дата обращения: 03.11.2025).
95. Оценка инвестиционной привлекательности действующей компании или фирмы // PB-ocenka.ru. URL: https://pb-ocenka.ru/ocenka-investitsionnoy-privlekatelnosti/ (дата обращения: 03.11.2025).
96. Оценка инвестиционной привлекательности компании // Юрдис. URL: https://jurdis.ru/ocenka-investicionnoy-privlekatelnosti-kompanii/ (дата обращения: 03.11.2025).
97. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/metody-otsenki-investitsionnoy-privlekatelnosti-predpriyatiya (дата обращения: 03.11.2025).
98. Методы анализа инвестиционной привлекательности предприятия // Studfile.net. URL: https://studfile.net/preview/9651586/page:3/ (дата обращения: 03.11.2025).
99. Корпоративное управление и инвестиционная привлекательность предприятий // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/16/1470/ (дата обращения: 03.11.2025).
100. Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность акционерного общества // Studfile.net. URL: https://studfile.net/preview/10129202/page:2/ (дата обращения: 03.11.2025).
101. Современные подходы к оценке инвестиционной привлекательности орган // Elib.psu.by. URL: https://elib.psu.by/bitstream/123456789/27181/1/2012_04_31_02.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
102. Качество корпоративного управления и инвестиционная привлекательность компаний // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/kachestvo-korporativnogo-upravleniya-i-investitsionnaya-privlekatelnost-kompaniy (дата обращения: 03.11.2025).
103. Как корпоративное управление влияет на инвестиционную привлекательность компании? // Вопросы к Поиску с Алисой (Яндекс Нейро). URL: https://yandex.ru/alice/dialog/ask/kak-korporativnoe-upravlenie-vliyaet-na-investitsionnuyu-privlekatelnost-kompanii (дата обращения: 03.11.2025).
104. Министерство науки и высшего образования Российской Федерации — Уральский федеральный университет. URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/104996/1/urfu_2021_att_028.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
105. Факторы инвестиционной привлекательности предприятия // Уральский федеральный университет. URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/103986/1/urfu_2021_att_020.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
106. Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность организации // Евразийский Союз Ученых. URL: https://euroasia-science.ru/ekonomicheskie-nauki/faktory-vliyayushhie-na-investitsionnuyu-privlekatelnost-organizatsii (дата обращения: 03.11.2025).
107. Инвестиционная привлекательность компании как фактор эффективного корпоративного управления // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnaya-privlekatelnost-kompanii-kak-faktor-effektivnogo-korporativnogo-upravleniya (дата обращения: 03.11.2025).
108. Факторы инвестиционной привлекательности публичной компании // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-investitsionnoy-privlekatelnosti-publichnoy-kompanii (дата обращения: 03.11.2025).
109. Инвестиционная привлекательность компании и риски 04.12.2023 // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/investitsionnaya-privlekatelnost-kompanii-i-riski-20231204-1000/ (дата обращения: 03.11.2025).
110. Прогноз инвестиционной привлекательности акций российской отрасли информационных технологий // Elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=49206716 (дата обращения: 03.11.2025).
111. Проблемы повышения инвестиционной привлекательности рынка ценных бумаг Российской Федерации: теоретические аспекты // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-povysheniya-investitsionnoy-privlekatelnosti-rynka-tsennyh-bumag-rossiyskoy-federatsii-teoreticheskie-aspekty (дата обращения: 03.11.2025).
112. К оценке инвестиционной привлекательности акций предприятий в контексте утверждения общеорганизационной эффективности // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/k-otsenke-investitsionnoy-privlekatelnosti-aktsiy-predpriyatiy-v-kontekste-utverzhdeniya-obscheorganizatsionnoy-effektivnosti (дата обращения: 03.11.2025).
113. Методика оценки инвестиционной привлекательности промышленного пре // Уральский федеральный университет. URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/106676/1/urfu_2021_att_014.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
114. Анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности организации // Вестник Алтайской академии экономики и права. URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=1711 (дата обращения: 03.11.2025).
115. Оценка инвестиционной привлекательности регионов России в контексте перехода к устойчивому развитию // Национальное рейтинговое агентство. URL: https://ra-national.ru/uploads/2023/10/reg_inv_pr_23.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
116. Инвестиционная привлекательность регионов: новые вызовы и возможности для инвесторов // Эксперт РА. URL: https://raexpert.ru/researches/regions/invest_attract_regions_2024/ (дата обращения: 03.11.2025).
117. Противодействие недобросовестным практикам // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/supervision/nefair_practices/ (дата обращения: 03.11.2025).
118. Ершова М. В. Проблемы защиты прав миноритарных акционеров по российско // Elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=23348123 (дата обращения: 03.11.2025).
119. Биржевые манипуляции — что такое манипулирование рынком ценных бумаг, почему это запрещено, что такое инсайдерская информация // Т-Банк. URL: https://www.tinkoff.ru/invest/education/manipulation-and-insider-trading/ (дата обращения: 03.11.2025).
120. Кто такие инсайдеры и могут ли они торговать на фондовом рынке // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/news/daytheme/?id=10974519 (дата обращения: 03.11.2025).
121. Защита прав миноритарных акционеров в Российской Федерации // E-notabene.ru. URL: https://e-notabene.ru/lr/article_11421.html (дата обращения: 03.11.2025).
122. ЦБ смягчит наказание за манипуляции на фондовом рынке // Финансы Mail. 2025. 8 сентября. URL: https://finance.mail.ru/2025-09-08/tsb-smyagchit-nakazanie-za-manipulyatsii-na-fondovom-rynke-52055648/ (дата обращения: 03.11.2025).
123. Манипулирование рынком // Википедия. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9C%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%BF%D1%83%D0%BB%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5_%D1%80%D1%8B%D0%BD%D0%BA%D0%BE%D0%BC (дата обращения: 03.11.2025).
124. Противодействие неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/finmarket/supervision/insider/ (дата обращения: 03.11.2025).
125. Виды, порядок и способы разрешения конфликтов // Korp-Konflikty.ru. URL: https://korp-konflikty.ru/vidy-poryadok-i-sposoby-razresheniya-konfliktov/ (дата обращения: 03.11.2025).
126. Проблемы защиты прав миноритарных акционеров на российском фондовом рынке // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-zaschity-prav-minoritarnyh-aktsionerov-na-rossiyskom-fondovom-rynke (дата обращения: 03.11.2025).
127. Основные проблемы защиты прав миноритарных акционеров в российских компаниях // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-problemy-zaschity-prav-minoritarnyh-aktsionerov-v-rossiyskih-kompaniyah (дата обращения: 03.11.2025).
128. Инсайдерская торговля — что это, разрешена ли она // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/insayderskaya-torgovlya-20210901-1000/ (дата обращения: 03.11.2025).
129. Виды, порядок и способы разрешения конфликтов // TenChat.ru. URL: https://tenchat.ru/media/1337422-korporativnyy-konflikt-vidy-poryadok-i-sposoby-razresheniya-konfliktov (дата обращения: 03.11.2025).
130. Причины возникновения корпоративных споров и способы их избежать // Налог.ру. URL: https://www.nalog.ru/rn77/journal/4513101/ (дата обращения: 03.11.2025).
131. Сущность, причины и виды корпоративных конфликтов в акционерных обществах // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-prichiny-i-vidy-korporativnyh-konfliktov-v-aktsionernyh-obschestvah (дата обращения: 03.11.2025).
132. Виноват, но не наказан: как устроена инсайдерская торговля в России и США // Т–Ж. URL: https://journal.tinkoff.ru/insider-trading/ (дата обращения: 03.11.2025).
133. Проблемы развития акционерных обществ в России // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-razvitiya-aktsionernyh-obschestv-v-rossii (дата обращения: 03.11.2025).
134. Корпоративные конфликты АО/ПАО. Как предотвратить и не допустить потери бизнеса? // All-Events.ru. URL: https://all-events.ru/events/corpconflicts/ (дата обращения: 03.11.2025).
135. Актуальные вопросы защиты прав миноритарных акционеров в России // Cyberleninka.ru. 2017. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/aktualnye-voprosy-zaschity-prav-minoritarnyh-aktsionerov-v-rossii (дата обращения: 03.11.2025).
136. Показатель торговой активности инсайдеров // Московская Биржа. URL: https://www.moex.com/s3341 (дата обращения: 03.11.2025).
137. Инсайдер — кто это такой, что такое инсайдерская торговля, понятие термина // БКС Экспресс. URL: https://bcs.ru/express/lesson/insayder (дата обращения: 03.11.2025).
138. Перечень мер по снижению рисков, связанных с профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/queries/xml/sro/pfo/sro_pfo_risk.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
139. Проблемы развития российского рынка ценных бумаг // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-razvitiya-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 03.11.2025).
140. Правила управления рисками, связанными с осуществлением деятельности организатора торговли ЗАО «Фондовая биржа ММВБ. URL: https://www.moex.com/s2760 (дата обращения: 03.11.2025).
141. Проблемы российского рынка ценных бумаг на современном этапе // Elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=28886345 (дата обращения: 03.11.2025).
142. Проблематика современных акционерных обществ Российской Федерации // Elibrary.ru. URL: https://elibrary.ru/item.asp?id=45722300 (дата обращения: 03.11.2025).
143. Виды рисков на рынке ценных бумаг и как от них защититься // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/vidy-riskov-na-rynke-tsennykh-bumag-i-kak-ot-nikh-zashchititsya-20230510-1000/ (дата обращения: 03.11.2025).
144. Управление рисками на рынке ценных бумаг // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/upravlenie-riskami-na-rynke-tsennyh-bumag (дата обращения: 03.11.2025).
145. Риск-менеджмент: что нужно знать инвестору // Финам. URL: https://www.finam.ru/publications/item/risk-menedzhment-chto-nuzhno-znat-investoru-20221017-1000/ (дата обращения: 03.11.2025).
146. Особенности развития корпоративного управления в России в современных экономических условиях // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-razvitiya-korporativnogo-upravleniya-v-rossii-v-sovremennyh-ekonomicheskih-usloviyah (дата обращения: 03.11.2025).
147. Цифровизация процессов корпоративного управления: проблемы и пути решения // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/539/118318/ (дата обращения: 03.11.2025).
148. Принципы ESG корпоративного управления российских компаний. Как построить здоровую менеджмент-среду // РСХБ-Страхование. URL: https://rshbins.ru/press_center/articles/printsipy_esg_korporativnogo_upravleniya_rossiyskikh_kompaniy_kak_postroit_zdorovuyu_menedzhment_sre/ (дата обращения: 03.11.2025).
149. Развитие и совершенствование корпоративного управления // КонсультантПлюс. URL: https://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=ESU&n=2228&dst=100010&rnd=0.9168962635905221#004481085023577747 (дата обращения: 03.11.2025).
150. Корпоративное управление: на пути к «российской модели» // Россия в глобальной политике. URL: https://globalaffairs.ru/articles/korporativnoe-upravlenie-na-puti-k-rossijskoj-modeli/ (дата обращения: 03.11.2025).
151. Особенности развития корпоративного управления в российских компаниях // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-razvitiya-korporativnogo-upravleniya-v-rossiyskih-kompaniyah (дата обращения: 03.11.2025).
152. Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение в — РЭУ. URL: https://www.rea.ru/ru/org/faculties/Finansovyy-fakultet/DocLib/Dissertatsiya%20Kovalenko%20A.N..pdf (дата обращения: 03.11.2025).
153. Цифровизация корпоративного управления на примере акционерных обществ // Репозиторий ТюмГУ — Тюменский государственный университет. URL: https://elib.utmn.ru/jspui/handle/ru-tsu/7258 (дата обращения: 03.11.2025).
154. Что такое ESG-принципы и как компании могут внедрять их в свою деятельность // IBS. URL: https://www.ibs.ru/blog/chto-takoe-esg-printsipy-i-kak-kompanii-mogut-vnedryat-ih-v-svoyu-deyatelnost/ (дата обращения: 03.11.2025).
155. ESG-принципы в 2025 году: ключевой драйвер бизнес-трансформации и инвестиционных решений // Финансы Mail. 2025. 23 января. URL: https://finance.mail.ru/2025-01-23/esg-printsipy-v-2025-godu-klyuchevoy-drayver-biznes-transformatsii-i-investitsionnyh-resheniy-51833575/ (дата обращения: 03.11.2025).
156. Цифровизация // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. URL: https://www.ao-journal.ru/search/result.php?query=%D1%86%D0%B8%D1%84%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B8%D0%B7%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%8F (дата обращения: 03.11.2025).
157. Защита прав миноритарных акционеров // Российский университет адвокатуры и нотариата. URL: https://www.ural.ranepa.ru/images/attachments/articles/2016/Zashita_prav_minor_akts_nov.pdf (дата обращения: 03.11.2025).
158. Digital CorpDay: цифровизация корпоративного управления // Ict-online.ru. URL: https://www.ict-online.ru/news/n219356/ (дата обращения: 03.11.2025).
159. Перспективы развития фондового рынка РФ в условиях геополитической нестабильности // Научный результат. Экономические исследования. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-razvitiya-fondovogo-rynka-rf-v-usloviyah-geopoliticheskoy-nestabilnosti (дата обращения: 03.11.2025).
160. Цифровая трансформация инструментов управления современными корпорациями: состояние и пути развития // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tsifrovaya-transformatsiya-instrumentov-upravleniya-sovremennymi-korporatsiyami-sostoyanie-i-puti-razvitiya (дата обращения: 03.11.2025).
161. ESG-принципы в работе российских предприятий: перспективы и реализация // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/esg-printsipy-v-rabote-rossiyskih-predpriyatiy-perspektivy-i-realizatsiya (дата обращения: 03.11.2025).
162. Развитие ESG-принципов в российской экономике // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-esg-printsipov-v-rossiyskoy-ekonomike (дата обращения: 03.11.2025).
163. Анализ фондового рынка Российской Федерации: возможности и приоритеты // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-fondovogo-rynka-rossiyskoy-federatsii-vozmozhnosti-i-prioritety (дата обращения: 03.11.2025).
164. Правовые аспекты защиты прав миноритарных акционеров в корпоративном управлении // Аврора. URL: https://avrora.ru/prava-minoritariev/ (дата обращения: 03.11.2025).
165. Факторы, определяющие эффективность фондового рынка России // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-opredelyayuschie-effektivnost-fondovogo-rynka-rossii (дата обращения: 03.11.2025).
166. Перспективы защиты прав миноритарных акционеров // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/perspektivy-zaschity-prav-minoritarnyh-aktsionerov (дата обращения: 03.11.2025).
167. Диссертация на тему «Тенденции развития фондового рынка Российской Федерации и повышение его эффективности // DisserCat. URL: https://www.dissercat.com/content/tendentsii-razvitiya-fondovogo-rynka-rossiiskoi-federatsii-i-povyshenie-ego-effektivnosti (дата обращения: 03.11.2025).
168. Проблема защиты прав миноритарных акционеров по российскому и англо- // Cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problema-zaschity-prav-minoritarnyh-aktsionerov-po-rossiyskomu-i-anglo (дата обращения: 03.11.2025).
169. 5 идей в российских акциях. Сильные бумаги вдвойне интересны на отскоке рынка // БКС Экспресс. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/5-idei-v-rossiiskikh-aktsiiakh-silnye-bumagi-vdvoine-interesny-na-otskoke-rynka (дата обращения: 03.11.2025).