Акционирование как инструмент преобразования собственности: экономическое содержание, мировой опыт и российская специфика

На протяжении последних десятилетий, на фоне стремительных глобальных экономических трансформаций, процесс акционирования и преобразования форм собственности стал одним из ключевых драйверов изменений в мировом хозяйстве. В России, пережившей масштабные социально-экономические реформы, акционирование сыграло особую роль, заложив основы новой экономической системы и радикально изменив ландшафт собственности. Именно поэтому глубокое и всестороннее исследование акционирования как экономического и правового института, его роли в трансформации собственности, анализ мирового опыта и специфики реализации в Российской Федерации, представляет собой не только академический интерес, но и имеет исключительную актуальность для понимания современной экономической реальности.

Целью настоящей работы является проведение детального исследования акционирования, его теоретических основ, мировых моделей и национальных особенностей. Мы рассмотрим, как акционирование преобразует традиционные представления о собственности, какие уроки можно извлечь из международного опыта, и как этот процесс повлиял на экономику и общество России. Структура работы последовательно раскрывает эти аспекты, начиная с теоретического осмысления собственности, переходя к анализу мировых практик и завершая глубоким погружением в российский опыт акционирования и его современные вызовы.

Теоретические основы собственности и акционирования

Понятие и экономическое содержание собственности

В основе любой экономики лежит понятие «собственность», но его смысл гораздо шире, чем просто владение вещью. В экономическом контексте, собственность — это, прежде всего, общественные отношения по поводу присвоения, владения, управления и контроля над ограниченными ресурсами и результатами производства. Это каркас, на котором строятся все остальные экономические взаимодействия, определяющий, кто и как получает доступ к благам, и кто несет ответственность за их использование.

Можно выделить два ключевых аспекта собственности:

1. Экономическое содержание: Оно раскрывает суть отношений присвоения. Это не просто наличие объекта, а реальная возможность владеть имуществом (то есть иметь физический контроль), управлять им (принимать решения о его использовании, развитии, модернизации) и контролировать (оказывать решающее влияние на процессы, связанные с имуществом). Ключевое здесь — это именно практическая реализация этих возможностей, которая может отличаться от формального юридического статуса.
2. Юридическое содержание: Здесь собственность предстает как совокупность правомочий, закрепленных законодательно. Классически выделяют триаду прав:
   • Право владения: Юридически закрепленная возможность иметь вещь в своем фактическом обладании.
   • Право пользования: Право извлекать полезные свойства из вещи, использовать ее по назначению.
   • Право распоряжения: Право определять юридическую судьбу вещи – продать, подарить, заложить, передать по наследству, уничтожить.

Взаимосвязь между экономическим и юридическим содержанием собственности сложна и динамична. Юридические нормы создают рамки для экономических отношений, но экономическая реальность может формировать новые формы владения и контроля, которые требуют последующего правового закрепления. Экономическое определение прав собственности шире, чем юридическое, поскольку включает не только формальные законы, но и неформальные правила, традиции, обычаи, которые фактически регулируют поведение участников рынка.

Институциональная экономика, зародившаяся в середине XX века, радикально переосмыслила понятие собственности. Вместо неделимого целого, она представила собственность как «пучок частичных правомочий». Эта концепция означает, что различные элементы прав собственности могут быть разделены и распределены между разными субъектами. Например, один человек может владеть землей, другой – иметь право ее обрабатывать, третий – получать часть урожая, а четвертый – принимать решения о застройке.

Наиболее детальный и влиятельный перечень этих правомочий был предложен английским правоведом А. Оноре, который выделил одиннадцать ключевых элементов, составляющих главные права собственности. Их детальное осмысление крайне важно для понимания акционерной формы собственности:

1. Право владения: Исключительный физический контроль над вещью, возможность её удерживать.
2. Право пользования: Личное использование вещи, извлечение из неё полезных свойств или получение удовольствия.
3. Право управления: Возможность принимать решения о том, как и кем вещь будет использована, включая найм менеджеров или делегирование полномочий.
4. Право на доход: Получение всех благ, проистекающих от использования вещи или от разрешения другим лицам пользоваться ею (например, дивиденды от акций).
5. Право на «капитальную стоимость» вещи: Возможность отчуждать, потреблять, изменять или даже уничтожать вещь, а также получать прибыль от её продажи.
6. Право на безопасность: Иммунитет от экспроприации, то есть защита от незаконного изъятия собственности государством или другими лицами.
7. Право на передачу вещи по наследству или по завещанию: Возможность передать права собственности после смерти.
8. Бессрочность: Отсутствие временных границ правомочий, что обеспечивает стабильность владения.
9. Запрещение вредного использования: Обязанность собственника воздерживаться от использования вещи способом, который может причинить вред другим.
10. Ответственность в виде взыскания: Возможность отобрания вещи в уплату долга, что устанавливает пределы свободы собственника.
11. Остаточный характер: Ожидание «естественного» возврата переданных правомочий по истечении срока передачи или в случае утраты их силы по любой иной причине, что является важным аспектом при временной передаче прав.

Эти одиннадцать элементов представляют собой мощный аналитический инструмент для оценки полноты прав собственности и их распределения, что особенно актуально в контексте акционирования, где эти правомочия дробятся и перераспределяются между множеством субъектов.

Акционирование как экономический и правовой институт

Акционирование — это не просто смена вывески, а глубокий процесс преобразования предприятий, являющихся единой государственной или частной собственностью, в юридическое лицо, уставный капитал которого раздроблен на мелкие, отчуждаемые доли – акции. Это процесс, при котором собственность переходит из рук государства в собственность акционеров, что закладывает основы для функционирования рыночной системы.

Основной, декларируемой целью акционирования является повышение эффективности работы экономического субъекта. Предполагается, что частные акционеры, мотивированные получением прибыли, будут стремиться к оптимизации производственных процессов, привлечению инвестиций и внедрению инноваций. Акционирование позволяет:

• Привлечь частные инвестиции: Путем продажи акций компания получает доступ к капиталу широкого круга инвесторов.
• Повысить эффективность управления: Разделение функций владения и управления, появление профессионального менеджмента и механизмов корпоративного контроля должны привести к более рациональному использованию ресурсов.

Центральным элементом этого процесса является Акционерное общество (АО) — организационно-правовая форма компании, объединяющая капитал нескольких участников для ведения бизнеса. Уставный капитал АО разделен на акции, каждая из которых представляет собой долю в собственности компании. Важнейшая особенность АО – это ограниченная ответственность акционеров: они не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков только в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Структура управления в АО и права акционеров строго регламентированы:

• Высший управляющий орган: Общее собрание акционеров. Оно принимает ключевые решения, такие как утверждение годовой отчетности, распределение прибыли, избрание совета директоров и реорганизация общества.
• Совет директоров (наблюдательный совет): Избирается общим собранием акционеров, отвечает за стратегию развития компании, контролирует деятельность исполнительного органа (генерального директора). Важно, что непубличное АО может не создавать совет директоров, если число его акционеров менее 50.
• Генеральный директор (коллегиальный исполнительный орган): Осуществляет текущее руководство деятельностью общества.

Все внутренние правила и порядок деятельности АО регулирует устав — учредительный документ, составляемый при создании общества. В нем указываются тип АО (публичное или непубличное), наименование, адрес, цели, виды деятельности, размер и порядок формирования уставного капитала, права и обязанности акционеров, а также порядок создания и структуру органов управления.

Место акционирования в современной теории собственности определяется его способностью трансформировать отношения присвоения. Акционирование представляет собой кульминацию развития производственных отношений от натуральных форм к товарной, а затем и к капиталистической. Оно создает основу для рыночной экономики, где участники признают друг в друге обособленных равноправных собственников.

В контексте различных форм собственности:

• Частная собственность является основой рыночной экономики, и акционирование в значительной степени способствует ее распространению, создавая широкий круг частных владельцев акций.
• Государственная собственность (при которой государство выступает главным субъектом присвоения) путем акционирования трансформируется, частично или полностью, в частную.
• Коммунальная собственность (где исключительными правами обладает определенная группа людей) также может быть подвергнута акционированию, если это целесообразно для привлечения инвестиций или повышения эффективности.

Трансформация системы общественных отношений в переходной экономике через акционирование направлена на концентрацию отношений присвоения на стороне работника-собственника, что теоретически должно стимулировать его к более эффективному труду. В конечном итоге, господствующая в обществе система прав собственности, формируемая в том числе и через акционирование, есть сумма экономических и социальных отношений по поводу редких ресурсов, определяющая их использование и распределение.

Теория прав собственности: вклад Р. Коуза и А. Алчиана

Экономическая теория прав собственности, ставшая самостоятельным направлением в 1960-70-е годы XX века, предложила революционный взгляд на природу собственности и её влияние на экономическое поведение. У её истоков стояли два выдающихся экономиста – Рональд Коуз и Армен Алчиан. Их работы не только заложили фундамент новой аналитической парадигмы, но и имели огромное практическое значение для понимания процессов преобразования собственности, включая акционирование.

Рональд Коуз (Нобелевский лауреат 1991 года) в своей знаковой статье «Проблема социальных издержек» (1960) показал, что неважно, кому изначально принадлежат права собственности, если трансакционные издержки равны нулю. В этом идеальном мире участники рынка сами договорятся об эффективном распределении ресурсов. Однако в реальном мире, как подчеркивал Коуз, трансакционные издержки (издержки, связанные с поиском информации, ведением переговоров, заключением и обеспечением выполнения контрактов) всегда существуют. Именно поэтому спецификация прав собственности – их четкое определение, закрепление и защита – становится критически важной. Неопределенные или плохо защищенные права собственности порождают дополнительные трансакционные издержки, стимулируют оппортунистическое поведение и препятствуют эффективному функционированию рынков.

Для акционирования это имеет прямое значение:

• Если права акционеров (на получение дивидендов, на участие в управлении, на информацию) нечетко определены или не защищены законом, это увеличивает риски для инвесторов.
• Высокие трансакционные издержки (например, сложности с продажей акций, отсутствие прозрачности) снижают привлекательность акционерной формы собственности и препятствуют притоку капитала.

Армен Алчиан, развивая идеи Коуза, предложил концепцию «пучка прав собственности». Он утверждал, что право собственности – это не монолитное целое, а набор отдельных правомочий, которые могут быть разделены и переданы. Алчиан подчеркивал, что экономический субъект владеет не столько физическим объектом, сколько определенным набором прав на использование этого объекта, на получение дохода от него и на его отчуждение. Он выделил следующие ключевые элементы прав собственности, которые легли в основу концепции «пучка»:

1. Право использовать ресурс определённым способом.
2. Право получать доход от использования ресурса.
3. Право передавать (продавать, дарить, завещать) этот ресурс.

Вклад Алчиана в контексте акционирования состоит в понимании того, что акция – это, по сути, инструмент, который представляет собой «пучок прав» на долю в капитале компании. Эти права включают право на часть прибыли (дивиденды), право голоса на общем собрании акционеров, право на часть имущества при ликвидации и т.д. Разделение и обращение этих прав на фондовом рынке позволяет эффективно распределять риски и стимулировать инвестиции.

Теория прав собственности признает, что никакие права не могут быть полностью определены и абсолютно надежно защищены, так как их спецификация не является бесплатной. Это означает, что всегда существуют некие остаточные права или неопределенности, которые могут порождать конфликты и требовать дополнительных затрат на разрешение. Цель акционирования, с точки зрения этой теории, состоит в том, чтобы максимально эффективно специфицировать и распределить эти права, минимизируя трансакционные издержки и создавая стимулы для долгосрочного роста и повышения стоимости компании.

Таким образом, Коуз и Алчиан не просто дали новые определения, но и предложили мощный аналитический аппарат для понимания того, как институциональные механизмы, такие как акционирование, влияют на поведение экономических агентов и эффективность всей экономической системы. Это позволяет нам глубже понять, как именно преобразование формы собственности через акционирование способно изменить экономический ландшафт.

Мировой опыт акционирования и приватизации

Основные модели акционирования в мировой практике

Акционирование государственных предприятий — это не унифицированный процесс, а скорее набор разнообразных подходов, обусловленных историческими, культурными и экономическими особенностями каждой страны. Несмотря на это, можно выделить несколько общих моделей, которые демонстрируют различные стратегии и приоритеты в процессе преобразования собственности.

«Англо-американская» модель (или рыночная): Эта модель, характерная для США, Великобритании, Канады и Австралии, ориентирована на широкий круг акционеров и активное развитие фондового рынка. При приватизации государство стремится продать контрольные пакеты акций на открытом рынке, часто привлекая миллионы мелких инвесторов. Ключевые черты:

• Дисперсное владение: Акционерный капитал распределен между большим количеством мелких акционеров, что затрудняет доминирование одного владельца.
• Доминирование институциональных инвесторов: Пенсионные фонды, взаимные фонды и другие крупные инвесторы играют ключевую роль, обладая значительными пакетами акций.
• Ориентация на максимизацию акционерной стоимости: Корпоративное управление направлено на повышение курсовой стоимости акций и выплату дивидендов.
• Высокая ликвидность фондового рынка: Акции легко покупаются и продаются, обеспечивая гибкость инвестиций.

Одним из наиболее ярких и успешных примеров этой модели является приватизация британских государственных предприятий в 1980-х годах под руководством премьер-министра Маргарет Тэтчер. Эта масштабная программа включала акционирование таких гигантов, как British Telecom, British Gas и British Airways.

• Приватизация British Telecom (BT): Объявленная в 1982 году и реализованная в ноябре 1984 года, эта приватизация включала продажу 51% акций общественности. Спрос оказался колоссальным: подписка была переподписана в четыре раза. Правительство получило от продажи акций более 13 млрд фунтов стерлингов, а после приватизации BT ежегодно продолжала вносить в казну от 1 млрд до 2,4 млрд фунтов стерлингов в виде налогов, дивидендов и процентных выплат (для сравнения, до приватизации эта сумма составляла до 625 млн фунтов стерлингов). Число акционеров в Великобритании утроилось между 1979 и 1987 годами, что было важным политическим результатом, воплощающим идею «народного капитализма». Однако, несмотря на финансовые успехи, некоторые исследования показывают, что сама по себе смена собственника оказала лишь незначительное влияние на тенденции производительности в BT в период с 1984 по 1991 год. Основные позитивные изменения после 1991 года были связаны с последующими реформами финансового регулирования, усилением конкуренции и регуляторным давлением, что подчеркивает комплексность факторов успеха приватизации.

«Германская» модель (или континентальная): Эта модель преобладает в Германии, Франции, Нидерландах и других странах континентальной Европы. Она характеризуется более концентрированной структурой собственности и значительной ролью банков и других корпораций в управлении акционерными обществами.

• Концентрированное владение: Крупные пакеты акций часто принадлежат банкам, страховым компаниям или другим нефинансовым корпорациям, которые играют роль «основных акционеров».
• Двухуровневая система управления: Характерно наличие Наблюдательного совета (контролирующего менеджмент) и Правления (осуществляющего оперативное управление). В Наблюдательный совет часто входят представители работников.
• Ориентация на долгосрочные отношения: Менеджмент и акционеры чаще ориентированы на долгосрочную стабильность и рост компании, а не на краткосрочную прибыль.

«Японская» модель (или азиатская): Развившаяся в Японии и некоторых других азиатских странах, эта модель характеризуется уникальной структурой корпоративного управления, основанной на тесных взаимосвязях между компаниями.

• «Кэйрэцу» (Keiretsu): Группы компаний, связанных перекрестным владением акциями, долгосрочными деловыми отношениями и общими банками.
• Роль банков: Банки играют центральную роль как основные кредиторы и крупные акционеры, часто выступая в качестве «главного банка» (main bank) для компаний в кэйрэцу.
• Ориентация на группу: Управление ориентировано на успех всей группы компаний, а не отдельных её членов, что способствует стабильности и взаимопомощи.

Эти модели показывают, что акционирование может быть реализовано с различными акцентами – на массовое владение, на корпоративный контроль или на долгосрочные стратегические альянсы. Выбор модели сильно влияет на структуру корпоративного управления, уровень конкуренции и общую экономическую эффективность, определяя, какие именно выгоды получит общество от изменения формы собственности.

Сравнительный анализ эффективности акционирования

Приватизация, как глобальный экономический тренд, демонстрирует различные степени успеха, которые во многом зависят от выбранной стратегии и внешних условий. Ключевым фактором, определяющим эффективность акционирования, часто становится роль иностранных инвесторов. Их привлечение не только обеспечивает приток столь необходимого капитала, но и способствует передаче передовых технологий, современных управленческих практик и доступу к международным рынкам.

Опыт стран Центральной и Восточной Европы после распада социалистического блока является наглядной иллюстрацией этого тезиса. В тех странах, где доля иностранных инвесторов в приватизированных предприятиях была существенной, эффект от преобразований оказывался значительно выше.

• Венгрия: Яркий пример успешного привлечения иностранного капитала. В период с 1990 по 1999 год от двух третей до трех четвертей всего иностранного капитала было привлечено именно через приватизацию. К 1997 году Венгрия получила от приватизации около 11 млрд долларов, а в целом за это десятилетие — около 15 млрд долларов. Доля предприятий с иностранным участием в Венгрии значительно превысила общепризнанный в мире оптимум в 30%, что способствовало глубокой интеграции в мировые цепочки поставок, модернизации производства и повышению конкурентоспособности.
• Румыния: Также смогла привлечь значительные иностранные инвестиции, хотя и в меньших масштабах, что также положительно сказалось на результатах приватизации.
• Россия и Украина: В этих странах доля иностранных инвесторов в процессе приватизации оказалась незначительной. Для сравнения, Россия по итогам приватизации получила 7,2 млрд долларов, что почти вдвое меньше, чем Венгрия за тот же период. Это привело к тому, что многие предприятия не получили достаточных инвестиций для модернизации, а новые собственники часто не обладали необходимым управленческим опытом или технологиями.

Эта разница в подходах и результатах иллюстрирует, что просто передача активов в частные руки не гарантирует успеха. Качество нового собственника, его инвестиционные возможности и управленческие компетенции играют решающую роль.

Оценка влияния приватизации на производительность и курс акций в международном контексте показывает, что в подавляющем большинстве эмпирических исследований приватизация приводит к повышению производительности и росту курсовой стоимости акций. Это связано с несколькими ключевыми факторами:

• Улучшение корпоративного управления: Частные собственники, в отличие от государственных чиновников, имеют прямые стимулы к максимизации прибыли и повышению эффективности. Они более активно внедряют новые технологии, оптимизируют затраты и повышают качество продукции.
• Доступ к капиталу: Приватизированные компании получают более легкий доступ к рынкам капитала, что позволяет им финансировать инвестиционные проекты и расширять производство.
• Рыночная дисциплина: Частные компании подвержены давлению конкуренции и фондового рынка, что заставляет их быть более эффективными и прозрачными.

Однако уроки мирового опыта для стран с переходной экономикой не ограничиваются лишь притоком инвестиций. Они включают в себя также и избегание «слепых зон», возникающих при игнорировании специфики развития.

1. Необходимость создания конкурентной среды: Приватизация монополий без создания конкуренции может привести к появлению частных монополий, которые эксплуатируют потребителей и не имеют стимулов к повышению эффективности.
2. Защита прав собственности и эффективное правовое регулирование: Без сильной правовой системы, защищающей инвесторов и акционеров, приватизация может привести к переделу собственности и коррупции.
3. Социальные последствия: Масштабная приватизация может сопровождаться ростом безработицы, социальной напряженности и неравенства, что требует разработки программ социальной защиты.
4. Привлечение квалифицированных менеджеров: Переходные экономики часто сталкиваются с дефицитом квалифицированных управленцев, способных эффективно управлять частными компаниями. В этом отношении иностранные компании имеют естественное преимущество.

Таким образом, мировой опыт акционирования показывает, что это мощный, но сложный инструмент трансформации экономики. Его успех зависит от комплексного подхода, включающего не только продажу активов, но и создание благоприятной институциональной среды, привлечение эффективных инвесторов и учет социальных последствий.

Страна	Доходы от приватизации (1990-1999 гг., млрд USD)	Доля иностранного капитала в приватизации	Основные результаты
Венгрия	15	Высокая (66-75% всего иностранного капитала)	Глубокая интеграция в мировую экономику, модернизация производства, повышение конкурентоспособности.
Россия	7,2	Низкая	Недостаточные инвестиции для модернизации, концентрация активов в руках узкого круга лиц.
Украина	Низкие	Низкая	Схожие проблемы с Россией, дефицит инвестиций.

Акционирование и приватизация в России: этапы, особенности и последствия

Предпосылки и начальный этап реформы собственности (конец 1980-х – начало 1990-х)

Экономические преобразования в России, кульминацией которых стало масштабное акционирование и приватизация, начались задолго до формального старта этих процессов в начале 1990-х годов. Корни этих изменений уходят в период горбачёвской перестройки, когда стало очевидным, что система тотальной государственной собственности и централизованного планирования исчерпала свои возможности и не способна обеспечить устойчивое развитие.

Первые шаги к разгосударствлению и формированию многоукладной экономики были предприняты с принятием ряда законодательных актов. В ноябре 1986 года был принят Закон СССР «Об индивидуальной трудовой деятельности», который легализовал частную инициативу в определённых сферах. Это был робкий, но важный шаг, показавший готовность государства допустить элементы частного предпринимательства.

В 1988 году последовал Закон «О кооперации в СССР», который значительно расширил возможности для негосударственного сектора, позволив создавать кооперативы – по сути, частные предприятия, работающие на принципах самоокупаемости. Это стало прорывом, стимулировавшим появление первых частных производств и услуг. В 1990 году были легализованы частные предприятия и появилась возможность организации частных банков, что окончательно подорвало монополию государства на экономическую деятельность.

Эти меры, хотя и носили ограниченный характер, заложили основу для будущей трансформации собственности. Они показали, что государство готово постепенно отходить от своей монополии и допускать другие формы хозяйствования, что предопределило неизбежность более масштабных изменений.

Формально приватизация в России стартовала в декабре 1991 года с выходом Указа Президента Российской Федерации «Об ускорении приватизации государственных и муниципальных предприятий». Этот документ обозначил политическую волю к быстрым и решительным изменениям. Однако отсчёт собственно масштабной приватизации следует вести с принятия в новой редакции Закона о приватизации (5 июня 1992 г.) и утверждения Государственной программы приватизации. Эти документы создали правовую и методологическую базу для массового преобразования собственности.

Особенностью российского акционирования, в отличие от классических моделей, было то, что оно основывалось на имуществе, которое ранее было закреплено за государственными предприятиями на праве хозяйственного ведения. Это означало, что предприятия уже имели определенную операционную автономию, но право собственности на активы оставалось за государством. Акционирование, таким образом, было призвано трансформировать это «право хозяйственного ведения» в полноценную частную собственность, воплощенную в акциях. Инициатива акционирования могла исходить от Правительства РФ, федеральных органов по управлению государственным имуществом, органов государственной власти субъектов РФ, органов местного самоуправления, а также от физических и юридических лиц. Учредителями же новых акционерных обществ выступали органы по управлению государственным или муниципальным имуществом.

Массовая (ваучерная) приватизация (1992-1994 гг.)

Первый и самый известный этап российской приватизации – это массовая, или так называемая ваучерная (чековая) приватизация, которая проводилась с 1992 по 1994 год. Этот период стал одной из самых масштабных попыток быстрой трансформации государственной экономики в рыночную.

Цели и задачи этапа:
Основная задача ваучерной приватизации заключалась в создании широкого круга собственников, преимущественно мелких акционеров, посредством безвозмездной передачи государственной собственности населению. Идея состояла в том, чтобы каждый гражданин России получил свою долю в бывшей государственной собственности, что должно было обеспечить социальную справедливость и поддержку реформ. Кроме того, этот механизм был призван сформировать слой частных собственников, заинтересованных в развитии рыночной экономики.

Механизм проведения:
Государственная программа приватизации на 1992 год, принятая 11 июня, предусматривала четыре основных способа приватизации, хотя именно акционирование стало доминирующим:

1. Аукцион: Продажа имущества предприятия с публичных торгов.
2. Коммерческий конкурс: Продажа предприятия с условиями, обязывающими нового собственника сохранить профиль деятельности, инвестировать и т.д.
3. Аренда с правом выкупа: Передача предприятия в аренду с последующей возможностью его приобретения.
4. Акционирование: Преобразование государственных предприятий в открытые акционерные общества с последующей продажей акций.

Ключевым инструментом ваучерной приватизации стал приватизационный чек (ваучер). Эти чеки выдавались с октября 1992 по февраль 1993 года. За этот период 144 млн российских граждан получили ваучеры, а всего населению было выдано 146,064 млн приватизационных чеков. Номинальная стоимость каждого ваучера составляла 10 000 рублей. Эта сумма была получена путем деления оценочной стоимости имущества российских предприятий (1,4 трлн рублей на 1 января 1992 года) на численность граждан РФ (140 млн человек). Однако реальная рыночная стоимость ваучеров сильно колебалась и к маю 1993 года падала до 3-4 тысяч рублей, что создавало возможности для спекуляций и концентрации чеков в руках более предприимчивых игроков.

Каждый владелец ваучера имел несколько вариантов использования своего чека:

• Закрытая подписка на акции своего предприятия: Работники приватизируемого предприятия могли использовать ваучеры для покупки акций своей компании на льготных условиях.
• Участие в чековом аукционе: Ваучеры можно было обменять на акции других предприятий на специальных аукционах.
• Покупка акций чекового инвестиционного фонда (ЧИФа): Граждане могли инвестировать свои ваучеры в ЧИФы, которые затем сами покупали акции предприятий.
• Продажа ваучера: Наиболее распространенный вариант, особенно для тех, кто не понимал сути процесса или нуждался в наличных деньгах.

Итоги и результаты массовой приватизации:
Ваучерная приватизация привела к беспрецедентной по масштабам смене собственника. К 1 июня 1993 года свыше 17 тыс. крупных и средних предприятий находились в той или иной стадии корпоратизации (акционирования). В период с 1992 по 1994 год в России было приватизировано 111,6 тыс. предприятий, большинство из которых составляли объекты «малой» приватизации (магазины, рестораны, кафе, предприятия бытового обслуживания). К середине 1994 года свыше 85 тыс. таких объектов были переданы в частные руки.

Всего с октября 1992 по февраль 1994 года было проведено 9342 чековых аукциона, на которых было использовано 52 млн ваучеров. Эта массовая передача собственности, хоть и создала слой формальных акционеров, не привела к формированию широкого класса эффективных собственников, как это задумывалось. Вместо этого, из-за низкой финансовой грамотности населения и активной деятельности посредников, большинство ваучеров было продано за бесценок, что привело к концентрации акций в руках узкого круга лиц.

Залоговые аукционы (1995 г.)

После завершения массовой ваучерной приватизации, в 1995 году, Россия вступила в новый, не менее противоречивый этап – залоговые аукционы. Этот механизм был разработан в условиях острого дефицита бюджета и приближающихся президентских выборов 1996 года, когда правительство нуждалось в значительных финансовых средствах.

Причины проведения и механизм залоговых аукционов:
Официально залоговые аукционы были задуманы как способ получения кредитов для государственного бюджета под залог акций крупнейших, стратегически важных промышленных предприятий. Предполагалось, что эти акции будут временно переданы крупным коммерческим банкам, а в случае невозврата кредитов правительством, банки получат право собственности на заложенные активы. Однако на практике механизм аукционов был организован таким образом, что заранее определенные финансовые структуры, часто связанные с руководством банков-организаторов, становились победителями, получая контроль над ценными активами за минимальную цену.

Крупнейшие сделки и их последствия:
С 4 ноября по 28 декабря 1995 года было заключено 12 договоров кредита под залог акций с победителями аукционов. Эти аукционы принесли в бюджет всего 5,1 млрд деноминированных рублей (эквивалент 1,1 млрд долларов), хотя первоначально планировалось получить 2-3 трлн рублей от 29 предприятий. Это была масштабная уступка активов за деньги, требовавшиеся бюджету накануне президентских выборов.

В результате залоговых аукционов контроль над стратегическими предприятиями перешел к крупным финансовым структурам. Именно тогда были заложены основы для формирования таких гигантов, как:

• ЮКОС (получен банком МЕНАТЕП, связанным с Михаилом Ходорковским).
• «Норильский никель» (приобретен ОНЭКСИМбанком под руководством Владимира Потанина, который, как считается, был одним из инициаторов схемы залоговых аукционов).
• «Сибнефть» и некоторые другие крупнейшие компании.

Критика залоговых аукционов:
Залоговые аукционы стали одним из самых критикуемых эпизодов российской приватизации. Основные претензии:

• Занижение стоимости активов: Оценочная рыночная стоимость переданных под залог акций компаний зачастую в десятки, а нередко и в сотни раз превышала сумм�� залогов. Счетная палата России в докладе 2004 года отмечала, что отчуждение федеральной собственности было произведено по значительно заниженным ценам.
• Отсутствие реальной конкуренции: Конкурс фактически носил притворный характер, а условия аукционов часто были сформированы таким образом, чтобы исключить участие сторонних претендентов.
• Непрозрачность и коррупция: Процесс был непрозрачным, что породило обвинения в коррупции и сговоре между чиновниками и представителями финансового капитала.

Последствия залоговых аукционов оказались двойственными: с одной стороны, они позволили правительству получить необходимые средства и предотвратить финансовый коллапс. С другой стороны, они привели к несправедливому распределению собственности, формированию олигархических структур и глубокому социальному расслоению, оставив долгосрочный негативный отпечаток на восприятии приватизации в российском обществе, что по-прежнему влияет на инвестиционный климат и доверие к государственным институтам.

Дальнейшие этапы приватизации и преобразования собственности

После завершения ваучерной приватизации и залоговых аукционов, с 1996 года, российский процесс преобразования собственности вступил в новую фазу, ориентированную на внутриструктурные, а не количественные изменения. Этот этап характеризовался более индивидуальным подходом к приватизации крупных активов и попытками повышения её эффективности.

Основные черты этого периода:

• Индивидуальная продажа крупных пакетов акций: Отказ от массовых методов в пользу адресной продажи активов стратегическим инвесторам, что позволяло получать более высокую цену и устанавливать дополнительные условия для покупателей.
• Привлечение иностранных инвесторов: Хотя и ограниченно, но были предприняты попытки привлечь зарубежный капитал, особенно в наиболее перспективные отрасли.
• Попытки упорядочения правовой базы: С целью повышения прозрачности и снижения уровня коррупции вводились новые правила и процедуры.

Однако в период 2004-2008 годов наметилась обратная тенденция: масштабы присутствия государства в экономике явно расширились. Это происходило не столько через национализацию, сколько через активизацию компаний с долей государства в капитале. Госкомпании стали активно расширять свой бизнес и диверсифицировать его, участвуя в слияниях и поглощениях, охватывая целые отрасли (например, авиационную и атомную промышленность, судостроение), включая выпуск гражданской продукции. Это было обусловлено стремлением государства усилить контроль над стратегическими отраслями, а также использовать государственные корпорации как инструменты реализации национальных проектов и обеспечения экономической стабильности.

Правовая база акционирования и приватизации в современной России претерпела значительные изменения. Ключевым документом, регулирующим эти процессы, является Федеральный закон от 30 ноября 2001 г. №178-ФЗ «О приватизации государственного и муниципального имущества». Этот закон установил более четкие процедуры, цели и способы приватизации, заменив ранее действовавший Закон РФ от 03.07.1991 № 1531-1 «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации». ФЗ №178-ФЗ регламентирует преобразование унитарных предприятий в акционерные общества, определяет условия их продажи и механизмы государственного контроля.

Этапы российской приватизации можно свести в следующую таблицу:

Этап приватизации	Период	Основные цели	Ключевые механизмы	Результаты
Предпосылки и начальный этап	Конец 1980-х – начало 1990-х	Легализация частной инициативы, создание многоукладной экономики	Закон «Об индивидуальной трудовой деятельности», «О кооперации», легализация частных предприятий	Появление негосударственного сектора, разрушение монополии государства на экономическую деятельность
Массовая (ваучерная) приватизация	1992-1994 гг.	Создание широкого круга собственников, формирование рыночной экономики	Приватизационные чеки (ваучеры), чековые аукционы, закрытая подписка на акции предприятий	Беспрецедентная смена собственника, концентрация акций в руках узкого круга лиц, низкая эффективность для большинства населения
Залоговые аукционы	1995 г.	Пополнение бюджета, привлечение кредитов под залог акций стратегических предприятий	Передача акций крупнейших предприятий под залог коммерческим банкам	Формирование олигархических структур, занижение стоимости активов, непрозрачность сделок, социальное расслоение
Последующие этапы и современные тенденции	С 1996 г. по настоящее время	Повышение эффективности приватизации, селективная продажа активов, усиление государственного участия в стратегических отраслях	Индивидуальная продажа крупных пакетов акций, развитие госкорпораций, слияния и поглощения госкомпаний	Расширение государственного присутствия в экономике, активизация M&A госкомпаний, продолжение селективной приватизации

Текущие вызовы и перспективы развития акционерной формы собственности в России

Динамика постсоветской трансформации собственности в России не завершилась этапами массовой приватизации 1990-х годов. Напротив, она продолжает развиваться, сталкиваясь с новыми вызовами и формируя новые перспективы. Современный этап характеризуется сложным взаимодействием рыночных механизмов, государственного участия и корпоративных стратегий, что требует гибких подходов к управлению и регулированию акционерной собственности.

Актуальные тенденции в трансформации собственности

Одной из наиболее заметных тенденций последних двух десятилетий является формирование альянса экономических интересов государства и крупного частного бизнеса. Это проявляется не только в прямом государственном участии в капитале стратегически важных компаний, но и в развитии холдинговых структур, где государственные корпорации или компании с преобладающей долей государства играют ключевую роль. Эти холдинги часто объединяют активы различных секторов экономики, создавая мощные интегрированные структуры.

Параллельно с этим, госкомпании активизировали расширение масштабов своего бизнеса и его диверсификацию. Они активно участвуют в процессах слияний и поглощений (M&A), охватывая целые отрасли (например, авиационная, атомная промышленность, судостроение), и это касается не только оборонного или стратегического сегмента, но и производства гражданской продукции. Такой подход позволяет государству не только сохранять контроль над ключевыми секторами, но и стимулировать их развитие, аккумулировать ресурсы и выступать крупным игроком на международных рынках. Глобальный кризис конца первого десятилетия XXI века наглядно продемонстрировал, что государства, имеющие мощные рычаги воздействия на экономику, включая значительную долю в крупных корпорациях, оказались более устойчивыми к внешним шокам.

Текущие вызовы в развитии акционерной формы собственности

Несмотря на достигнутые успехи, перед акционерной формой собственности в России стоят значительные вызовы. Одним из ключевых остается проблема преобразования унитарных предприятий. Многие из них до сих пор находятся в государственной или муниципальной собственности и функционируют по старым принципам, что ограничивает их инвестиционный потенциал и эффективность. Задача состоит в том, чтобы либо преобразовать их в открытые акционерные общества со 100% государственным/муниципальным участием (что является шагом к рыночной модели), либо в казенные предприятия, где государство сохраняет полный контроль.

Другой важный вызов – это привлечение квалифицированных менеджеров. В условиях переходных экономик, какой во многом остается Россия, дефицит опытных, рыночно-ориентированных управленцев ощущается особенно остро. Это часто дает преимущество иностранным компаниям, которые могут привнести не только капитал, но и готовые управленческие команды.

Существует также значительный потенциал акционирования средних некрупных государственных предприятий. Активизация этого процесса позволит решить несколько задач:

• Предотвращение хищения государственного имущества: Акционирование и четкое определение прав собственности делают активы более прозрачными и менее уязвимыми для неправомерных действий.
• Создание предпосылок для последующей продажи пакетов акций эффективным собственникам: Это ускорит привлечение инвестиций в промышленность, обеспечивая приток капитала и технологий.

Разве не очевидно, что повышение прозрачности и привлечение инвестиций в средний бизнес способно стать мощным стимулом для экономического роста, а не только для пополнения бюджета?

Новейшая статистика и примеры приватизационных сделок

Государство продолжает использовать приватизацию как инструмент для пополнения бюджета и оптимизации структуры собственности, хотя и в значительно меньших масштабах, чем в 1990-е годы. Поступления в бюджет РФ от приватизации в 2023-2024 годах демонстрируют значительное превышение плановых показателей, что указывает на активизацию этого процесса в последние годы.

Год	Плановые поступления (млрд рублей)	Фактические поступления (млрд рублей)	Отклонение от плана (раз)	Рост относительно предыдущего года (раз)
2023	1,8	28,9	~16	3,5
2024	6,0	132	~22	~5

• В 2023 году доходы от приватизации составили 28,9 млрд рублей, что в 3,5 раза превысило показатели 2022 года и существенно превзошло плановые 1,8 млрд рублей.
• В 2024 году поступления в федеральный бюджет достигли 132 млрд рублей, что в пять раз больше, чем в 2023 году, и колоссально превышает плановый показатель в 6 млрд рублей.

Среди наиболее значимых сделок 2024 года, которые внесли основной вклад в эти показатели, можно выделить:

• Продажа группы компаний «Рольф» за 34,8 млрд рублей (или 35 млрд рублей).
• Реализация компаний химического сектора (например, «Волжский Оргсинтез», «Метафракс Кемикалс», «Горно-химическая компания «Бор») за 37,9 млрд рублей (или 38 млрд рублей).
• Продажа компаний сельскохозяйственного сектора, принесшая 41,7 млрд рублей (или 42 млрд рублей).

Эти данные показывают, что приватизация продолжает оставаться актуальным инструментом государственного управления, принося значительные доходы и способствуя перераспределению активов.

Перспективы развития акционерной формы собственности в России

Будущее акционерной формы собственности в России будет определяться взаимодействием нескольких факторов: экономической политикой государства, динамикой мировых рынков и потребностями самого бизнеса. Можно выделить несколько прогнозных сценариев:

1. Продолжение селективной приватизации: Государство, вероятно, продолжит продавать непрофильные активы и миноритарные пакеты акций в компаниях, где его участие не является стратегически критичным. Это будет способствовать пополнению бюджета и привлечению частных инвестиций в отдельные сектора.
2. Усиление роли государственного капитала в стратегических отраслях: На фоне геополитических и экономических вызовов государство, скорее всего, сохранит или даже усилит свое присутствие в ключевых отраслях (энергетика, оборонно-промышленный комплекс, инфраструктура) через крупные госкорпорации и холдинги. Это формирует специфическую «государственно-корпоративную» модель собственности.
3. Развитие механизмов корпоративного управления: Для повышения привлекательности акционерной формы собственности для частных инвесторов необходимо дальнейшее совершенствование законодательства и практик корпоративного управления, обеспечение защиты прав миноритарных акционеров и повышение прозрачности.
4. Модернизация и диверсификация через акционирование: Акционирование, особенно средних и малых предприятий, может стать инструментом для привлечения инвестиций, необходимых для технологической модернизации и диверсификации экономики, снижая зависимость от сырьевого сектора.

Особое значение имеет динамика постприватизационной структуры акционерного капитала. Переход от первоначального «дикого» накопления капитала к более зрелой структуре, где доминируют долгосрочные институциональные инвесторы, а не спекулянты, является ключевым для устойчивого экономического роста. Это требует развития фондового рынка, повышения инвестиционной культуры и укрепления доверия к институтам частной собственности.

В целом, перспективы развития акционерной формы собственности в России связаны с поиском оптимального баланса между государственным регулированием, стратегическим участием государства и стимулированием частной инициативы. Учет исторического опыта, адаптация мировых практик и реагирование на текущие вызовы позволят использовать акционирование как эффективный инструмент для дальнейшего преобразования собственности и обеспечения долгосрочного экономического развития.

Заключение

Акционирование как экономический и правовой институт стало краеугольным камнем трансформации собственности в современной экономике, а в России — одним из наиболее значимых процессов после распада СССР. Проведенное исследование позволило углубленно проанализировать его многогранный характер, выявить теоретические основы, изучить мировой опыт и оценить специфику российской реализации.

Мы увидели, что собственность – это не просто право владения, а сложная система общественных отношений, где экономическое содержание (владение, управление, контроль) тесно переплетается с юридическими правомочиями. Концепция «пучка частичных правомочий» Оноре, детализированная в одиннадцати элементах, и вклад Коуза-Алчиана в теорию прав собственности, подчеркивают, что акционирование — это, по сути, перераспределение этих прав, направленное на повышение эффективности и привлечение инвестиций.

Мировой опыт акционирования демонстрирует разнообразие моделей: от англо-американской, ориентированной на широкий круг акционеров и ликвидный фондовый рынок (как в случае с British Telecom), до германской и японской, где доминирует концентрированное владение и долгосрочные отношения. Сравнительный анализ показал, что успех приватизации во многом зависит от привлечения эффективных инвесторов, особенно иностранных, способных привнести технологии и управленческий опыт, как это было в Венгрии.

Российский путь акционирования, начавшийся с перестройки и кульминировавший в массовой ваучерной приватизации и противоречивых залоговых аукционах, оставил глубокий след в истории страны. Он позволил утвердить институт частной собственности и создать основы рыночной экономики, привлечь инвестиции в отдельные отрасли и снять с государства обязанность дотировать множество предприятий. Однако этот процесс также сопровождался значительными негативными последствиями: социальным расслоением, несправедливым распределением активов, «финансиализацией» и деградацией ряда отраслей. Приватизация жилья, хоть и дала миллионам граждан право распоряжаться своей собственностью, также наложила на них новые обязанности.

В настоящее время российская экономика сталкивается с новыми вызовами и тенденциями, такими как усиление альянса государства и крупного частного бизнеса, активное расширение госкомпаний и необходимость преобразования унитарных предприятий. Новейшая статистика показывает, что приватизация продолжает быть инструментом пополнения бюджета, а крупные сделки 2024 года свидетельствуют о ее продолжении, хоть и в селективном порядке.

Таким образом, акционирование в России имеет двойственный характер. С одной стороны, оно стало необходимым шагом на пути к рыночной экономике, сформировав новую структуру собственности и корпоративного управления. С другой стороны, методы и последствия его реализации породили серьезные социально-экономические проблемы, уроки которых необходимо учитывать в будущем. Дальнейшее развитие акционерной формы собственности в России потребует взвешенного подхода, направленного на совершенствование корпоративного управления, защиту прав инвесторов, привлечение квалифицированных менеджеров и создание прозрачной конкурентной среды. Только такой комплексный подход позволит использовать акционирование для устойчивого экономического роста и благосостояния общества.

Список использованной литературы

1. Анализ процессов приватизации государственной собственности в Российской Федерации за период 1993–2003 гг. / Подготовлен Государственным научно-исследовательским институтом системного анализа Счетной палаты Российской Федерации. URL: http://rusref.nm.ru/priv13.htm
2. Бродель, Ф. Игры обмена. Т. 2. – М.: Прогресс, 1988. – С. 632.
3. Виноградов, В. А., Веселовский, С. Я. Приватизация в глобальном контексте. – М., 2005. – С. 376.
4. Гайдар, Е. Государство и эволюция. – СПб., 1997. – С. 266.
5. Гильфердинг, Р. Финансовый капитал. Новейшая фаза в развитии капитализма. – М.: Государственное издательство, 1959.
6. Государственная собственность в экономике России и других стран. Вопросы истории и теории / под ред. В. Н. Черковца. – М.: ТЕИС, 2007. – С. 384.
7. Игнатова, Т. В., Чередниченко, С. И. Приватизация в системе государственного регулирования экономики. – Ростов н/Д., 2006. – С. 253.
8. Кокурин, Д. И., Шепелев, В. М. Защита собственности от экономических рисков. – М., 2008. – С. 315.
9. Лапина, Н. Ю. Российская приватизация: история, динамика, результаты // Приватизация в России и других странах СНГ. – М., 2003. – С. 326.
10. Матвиевская, Э. Д. Российская собственность и продолжающийся процесс приватизации. Конец второго тысячелетия (2000–2002 гг.). – М., 2007. – С. 21.
11. Михеев, В. Н. Экономико-правовые основы хозяйствования. – СПб.: Издательство Санкт-Петербургского университета, 2002. – С. 184.
12. Морыженков, В. А. Приватизационная антикризисная экономическая политика. – М., 2005. – С. 228.
13. Паппэ, Я. Ш. «Олигархи»: Экономическая хроника. 1992–2000. – М., 2007. – С. 334.
14. Приватизация в России: история и современные тенденции. URL: https://finance.mail.ru/2025-01-21/privatizatsiya-v-rossii-istoriya-i-sovremennyie-tendentsii/ (дата обращения: 15.10.2025).
15. Смирнов, И. К., Смирнова, О. И. Противоречия собственности: становление, разрешение, развитие. — СПб.: Изд-во С.-Петерб. ун-та, 2004. — С. 160.
16. Собственность в экономике: ключевые понятия и значение для рыночной системы // Статьи НИПКЭФ. URL: https://nipkef.ru/blog/sobstvennost-v-ekonomike/ (дата обращения: 15.10.2025).
17. Собственность в экономике — определение и виды — обществознание // Skysmart. URL: https://skysmart.ru/articles/obshestvoznanie/sobstvennost-v-ekonomike (дата обращения: 15.10.2025).
18. Устюжанина, Е. В. «Другая» частная собственность: Приватизация по-русски // Экономическая наука современной России. 2006. №2. С. 85–86.
19. Шеншин, А. Е. Формирование основ рыночной экономики в России в конце ХХ в. – М., 2005. – С. 223.
20. Акционерное общество // Answr. URL: https://answr.info/what/akcionirovanie (дата обращения: 15.10.2025).
21. Акционерное общество: что такое АО, какие есть виды, особенности // Справочная. URL: https://www.tochka.com/spravka/ao-chto-eto-takoe/ (дата обращения: 15.10.2025).
22. Акционерное общество: суть, виды и структура // «СберБизнес» — Sberbank. URL: https://www.sberbank.com/ru/s_business/pro_business/akcionernoe_obschestvo (дата обращения: 15.10.2025).
23. Акционерное общество // глоссарий КСК ГРУПП. URL: https://kskgroup.ru/glossary/aktsionernoe-obshchestvo/ (дата обращения: 15.10.2025).
24. Акционирование // Финансовый анализ. URL: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/corp/aktsionirovanie.html (дата обращения: 15.10.2025).
25. Акционирование как основа формирования мирового рынка акций // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/aktsionirovanie-kak-osnova-formirovaniya-mirovogo-rynka-aktsiy (дата обращения: 15.10.2025).
26. Значение слова АКЦИОНИРОВАНИЕ. Что такое АКЦИОНИРОВАНИЕ? // Карта слов. URL: https://kartaslov.ru/%D0%B7%D0%BD%D0%B0%D1%87%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5-%D1%81%D0%BB%D0%BE%D0%B2%D0%B0/%D0%B0%D0%BA%D1%86%D0%B8%D0%BE%D0%BD%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B5 (дата обращения: 15.10.2025).
27. Термин — Акционирование // Клерк.Ру. URL: https://www.klerk.ru/ency/425508/ (дата обращения: 15.10.2025).
28. Плюсы и минусы приватизации // GiperNN. URL: https://gipernn.ru/zhilfond/plyusy-i-minusy-privatizatsii (дата обращения: 15.10.2025).
29. Приватизация — что это такое, история приватизации в России // Совкомбанк. URL: https://sovcombank.ru/blog/biznesu/chto-takoe-privatizatsiya-v-rossii (дата обращения: 15.10.2025).
30. Эффект приватизации // Forbes.ru. URL: https://www.forbes.ru/ekonomika-column/vlast/36880-effekt-privatizatsii (дата обращения: 15.10.2025).
31. Приватизация в России // TAdviser. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1%8F:%D0%9F%D1%80%D0%B8%D0%B2%D0%B0%D1%82%D0%B8%D0%B7%D0%B0%D1%86%D0%B8%D1%8F_%D0%B2_%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8 (дата обращения: 15.10.2025).
32. Приватизация государственной собственности в России осуществлялось в — несколько этапов. URL: https://studopedia.su/10_13481_privatizatsiya-gosudarstvennoy-sobstvennosti-v-rossii-osuschestvlyalos-v-neskolko-etapov.html (дата обращения: 15.10.2025).
33. Этапы приватизации в России, Акционирование и ваучерная приватизация: цели и последствия — Приватизация: цели и задачи. Итоги приватизации в России. URL: https://www.referat911.ru/privatizaciya/etapy-privatizacii-v-rossii-akcionirovanie/90600.html (дата обращения: 15.10.2025).
34. 2.1 Этапы приватизации и разгосударствления в России // studwood.net. URL: https://studwood.net/1473950/ekonomika/etapy_privatizatsii_razgosudarstvleniya_rossii (дата обращения: 15.10.2025).
35. 3.4. Этапы приватизации в России. URL: https://studfile.net/preview/9595267/page:10/ (дата обращения: 15.10.2025).
36. 4.6 Итоги приватизации // История новой России. URL: https://www.ru-sled.ru/4-6-itogi-privatizacii/ (дата обращения: 15.10.2025).
37. Печальные итоги приватизации // Ведомости. URL: https://www.vedomosti.ru/opinion/articles/2011/01/24/pechalnye-itogi-privatizacii (дата обращения: 15.10.2025).
38. Итоги приватизации в России: политический аспект // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/itogi-privatizatsii-v-rossii-politicheskiy-aspekt (дата обращения: 15.10.2025).
39. Каковы итоги приватизации государственной собственности в России в период с 1992 по 1994 годы? // Яндекс Нейро. URL: https://yandex.ru/search/turbo?text=%D0%9A%D0%B0%D0%BA%D0%BE%D0%B2%D1%8B%20%D0%B8%D1%82%D0%BE%D0%B3%D0%B8%20%D0%BF%D1%80%D0%B8%D0%B2%D0%B0%D1%82%D0%B8%D0%B7%D0%B0%D1%86%D0%B8%D0%B8%20%D0%B3%D0%BE%D1%81%D1%83%D0%B4%D0%B0%D1%80%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%BE%D0%B9%20%D1%81%D0%BE%D0%B1%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%B5%D0%BD%D0%BD%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8%20%D0%B2%20%D0%A0%D0%BE%D1%81%D1%81%D0%B8%D0%B8%20%D0%B2%20%D0%BF%D0%B5%D1%80%D0%B8%D0%BE%D0%B4%20%D1%81%201992%20%D0%BF%D0%BE%201994%20%D0%B3%D0%BE%D0%B4%D1%8B%3F (дата обращения: 15.10.2025).
40. Тема III Теория прав собственности // BookOnLime. URL: https://bookonlime.ru/lectures/bookonlime/osnovy-institucionalnoj-ekonomiki/tema-iii-teoriya-prav-sobstvennosti.html (дата обращения: 15.10.2025).
41. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ ПРАВ СОБСТВЕННОСТИ // cyberleninka.ru. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/ekonomicheskaya-teoriya-prav-sobstvennosti (дата обращения: 15.10.2025).
42. Тенденции трансформации отношений и прав собственности в современной России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/tendentsii-transformatsii-otnosheniy-i-prav-sobstvennosti-v-sovremennoy-rossii (дата обращения: 15.10.2025).
43. Сущность акционерного общества // Публикации ВШЭ — Высшая школа экономики. URL: https://publications.hse.ru/articles/71404172 (дата обращения: 15.10.2025).
44. РОССИЙСКАЯ ПРИВАТИЗАЦИЯ: ИСТОРИЯ, ДИНАМИКА, РЕЗУЛЬТАТЫ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/rossiyskaya-privatizatsiya-istoriya-dinamika-rezultaty (дата обращения: 15.10.2025).
45. Лекция 4. Собственность и ее роль в экономике // Бизнес-портал AUP.Ru. URL: https://www.aup.ru/books/m209/4.htm (дата обращения: 15.10.2025).
46. Тема 2. Отношения собственности и их трансформация в переходной экономике. URL: https://studfile.net/preview/4447432/page:3/ (дата обращения: 15.10.2025).
47. Экономическое содержание собственности — урок. Обществознание, 10 класс. // yaklass.ru. URL: https://www.yaklass.ru/p/obschestvoznanie/10-klass/osnovy-ekonomiki-16167/ekonomicheskoe-soderjanie-sobstvennosti-16170/re-8ef88c03-5735-430c-843c-ae7c2167d43f (дата обращения: 15.10.2025).
48. Роль и место государственной собственности в рыночной экономике. URL: https://www.gosfinansy.info/ekonomika/rol-i-mesto-gosudarstvennoj-sobstvennosti-v-rynochnoj-ekonomike.html (дата обращения: 15.10.2025).
49. Особенности трансформации собственности в России // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osobennosti-transformatsii-sobstvennosti-v-rossii (дата обращения: 15.10.2025).
50. ЧАСТНАЯ СОБСТВЕННОСТЬ И ЕЕ РОЛЬ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКЕ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/chastnaya-sobstvennost-i-ee-rol-v-rynochnoy-ekonomike (дата обращения: 15.10.2025).
51. Государственная собственность и ее роль в рыночной экономике // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/gosudarstvennaya-sobstvennost-i-ee-rol-v-rynochnoy-ekonomike (дата обращения: 15.10.2025).
52. Собственность: концепции и классификация // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/sobstvennost-kontseptsii-i-klassifikatsiya (дата обращения: 15.10.2025).
53. ПРИВАТИЗАЦИЯ В РОССИИ: ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ И ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ СТОРОНЫ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/privatizatsiya-v-rossii-polozhitelnye-i-otritsatelnye-storony (дата обращения: 15.10.2025).
54. Приватизация в России: влияние на управление государственной собственностью // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/privatizatsiya-v-rossii-vliyanie-na-upravlenie-gosudarstvennoy-sobstvennostyu (дата обращения: 15.10.2025).
55. 3. Преобразование отношений собственности в Республике Беларусь. URL: https://studfile.net/preview/4447432/page:21/ (дата обращения: 15.10.2025).