Акция как корпоративная ценная бумага в контексте современного российского законодательства и экономической практики (На примере ПАО «Сбербанк России», 2022-2025 гг.)

Введение

В 2024 году российский рынок публичных размещений акций (IPO) стал рекордным за последнее десятилетие: 19 эмитентов (из них 15 — IPO) привлекли суммарно 102,1 млрд ₽. Этот всплеск активности, на фоне беспрецедентной трансформации российского финансового рынка и законодательства, демонстрирует растущую роль акции как ключевого инструмента привлечения капитала и индикатора экономической устойчивости.

Обоснование актуальности темы

Современная экономическая действительность Российской Федерации, характеризующаяся сменой глобальных финансовых потоков, санкционным давлением и переориентацией на внутренний капитал, предъявляет новые требования к регулированию и анализу рынка ценных бумаг. Акция, являясь фундаментальным корпоративным инструментом, находится на пересечении права и экономики.

Актуальность исследования определяется следующими ключевыми факторами, проявившимися в период 2024–2025 гг.:

1. Правовая трансформация: Введение новых стандартов проведения IPO Московской биржей (декабрь 2024 г.), направленных на улучшение корпоративного управления и защиту миноритариев, а также принятие Федерального закона, увеличивающего ставку налога на прибыль организаций до 25% с 1 января 2025 года, кардинально меняют условия фундаментальной оценки акций.
2. Инвестиционный сдвиг: Наблюдается существенный рост доли российских частных инвесторов в капитале крупнейших эмитентов, в частности, в ПАО «Сбербанк России», что требует пересмотра механизмов защиты их прав и оценки ликвидности.
3. Кейс системообразующего эмитента: ПАО «Сбербанк России» — крупнейший универсальный банк, чья рыночная капитализация превышает 7 трлн ₽. Устойчивость и дивидендная политика Сбербанка служат эталоном для всего российского фондового рынка, а анализ его акций позволяет получить глубокое понимание тенденций отрасли.

Таким образом, комплексное исследование акции как ценной бумаги в свете новейшего законодательства и финансовой практики, проиллюстрированное анализом деятельности системообразующего эмитента (Сбербанка), приобретает особую научную и практическую значимость. И что из этого следует? Без понимания этих взаимосвязанных факторов, инвестор не сможет адекватно оценить долгосрочные риски и потенциал доходности российского рынка.

Цель и задачи исследования

Цель исследования: Разработка комплексного аналитического обзора правовой сущности акции, порядка ее обращения и экономического анализа инвестиционной привлекательности акций ПАО «Сбербанк России» в период 2022–2025 гг.

Задачи исследования:

1. Раскрыть правовую и экономическую сущность акции как корпоративной ценной бумаги в соответствии с действующим законодательством РФ.
2. Проанализировать актуальный порядок выпуска, размещения и обращения акций, включая новые регулятивные стандарты 2024–2025 гг.
3. Детализировать структуру капитала и оценить дивидендную политику ПАО «Сбербанк России» за 2022–2025 гг.
4. Провести анализ динамики рыночной капитализации, курса и инвестиционной привлекательности акций Сбербанка.
5. Идентифицировать ключевые макроэкономические и специфические риски российского рынка корпоративных акций в 2025 году (включая налоговый риск) и предложить направления совершенствования регулирования.

Структура работы

Работа состоит из Введения, трех глав, Заключения и Списка использованных источников. Первая глава посвящена теоретико-правовому анализу акции и ее регулированию. Вторая глава содержит комплексный финансово-экономический анализ акций ПАО «Сбербанк России». Третья глава фокусируется на ключевых проблемах рынка, рисках и предложениях по совершенствованию регулирования.

Глава 1. Теоретико-правовые основы и современное регулирование корпоративных акций в РФ

Акция занимает центральное место в системе корпоративных финансов, выступая как основной инструмент закрепления прав собственности в акционерном обществе. В Российской Федерации правовая природа акции строго регламентирована и определяется не только экономическим содержанием, но и нормами гражданского и специального финансового законодательства.

Понятие и правовая природа акции как эмиссионной ценной бумаги

Согласно Федеральному закону от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ФЗ «О РЦБ»), акция определяется как эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Экономическая сущность акции заключается в том, что она является долевой ценной бумагой, подтверждающей вклад акционера в уставный капитал общества и, следовательно, его право на остаточный доход и имущество.

Правовая сущность акции традиционно включает три основных аспекта:

Категория права	Сущность	Регулирующая норма
Имущественные права	Право на получение дивидендов и ликвидационной квоты.	Ст. 31 ФЗ «Об акционерных обществах» (ФЗ «Об АО»)
Корпоративные (управленческие) права	Право на участие в общем собрании акционеров и голосование по ключевым вопросам (для обыкновенных акций).	Ст. 32 ФЗ «Об АО»
Информационные права	Право на получение информации о деятельности общества (бухгалтерская отчетность, протоколы собраний).	Ст. 91 ФЗ «Об АО»

Ключевое отличие современного регулирования: Бездокументарная форма. В России все акции акционерных обществ существуют исключительно в бездокументарной форме.

Это критически важный аспект, закрепленный в современном законодательстве. Бездокументарная форма означает, что отсутствует физический носитель (бумажный сертификат), а фиксация прав владельца осуществляется исключительно посредством записей на счетах депо в депозитариях или лицевых счетах в реестре, который ведет регистратор. Согласно п. 2 ст. 143 Гражданского кодекса РФ, в бездокументарной форме *не могут* существовать ценные бумаги на предъявителя, что обеспечивает прозрачность рынка и надежность учета прав, исключая возможность обращения акций вне контролируемой системы учета. Таким образом, право на акцию неразрывно связано с надлежащим ведением учета, что является основой защиты прав инвесторов, поскольку именно регистратор гарантирует закрепление прав собственности.

Актуальный порядок выпуска, размещения акций и регулирование рынка (2024-2025 гг.)

Процедура выпуска и размещения эмиссионных ценных бумаг (акций) строго регламентирована ФЗ «О РЦБ». Она включает принятие решения о выпуске, государственную регистрацию выпуска (осуществляется Банком России), размещение и государственную регистрацию отчета об итогах выпуска.

Размещение акций — это отчуждение ценных бумаг эмитентом первым владельцам. Согласно ст. 24 ФЗ «О РЦБ», условия размещения должны быть детально определены в проспекте ценных бумаг или отдельном документе, утвержденном в порядке принятия решения о выпуске. Эти условия включают количество, срок размещения и порядок приобретения акций.

Новые стандарты IPO и ужесточение требований

Особое внимание в 2024–2025 годах уделяется первичному публичному размещению акций (IPO). На фоне рекордного роста числа публичных размещений в 2024 году, Банк России и Московская биржа разработали меры, направленные на повышение качества эмитентов и защиту инвесторов, поскольку саморегулирование рынка не всегда успевало за его ростом.

Ключевые регулятивные нововведения (2024–2025 гг.):

Мера регулирования	Сущность и цель	Источник (Регулятор)
Новые стандарты IPO (декабрь 2024)	Рекомендации по повышению качества корпоративного управления перед публичным размещением. Цель: повышение прозрачности и доверия инвесторов.	Московская биржа
Требование к Совету директоров	Эмитент должен сформировать Совет директоров с участием независимых членов минимум за 6 месяцев до выхода на IPO.	Мосбиржа (Стандарты IPO)
Механизмы защиты ликвидности	Рекомендация устанавливать ограничения на продажу акций (lock-up) для крупных акционеров и предусматривать механизм стабилизации торгов (маркетмейкинг).	ЦБ РФ, Мосбиржа
Контроль за аллокацией	Планируется ужесточение контроля ЦБ РФ за непрозрачными принципами распределения акций (аллокации) в ходе IPO, что должно исключить недобросовестные практики.

Таким образом, современное регулирование акций в РФ сочетает строгую правовую фиксацию бездокументарной формы с проактивными мерами по повышению инвестиционной культуры и прозрачности процедуры IPO. Неужели эти меры будут достаточными, чтобы полностью исключить риски для розничных инвесторов на активно растущем рынке?

Глава 2. Комплексный финансово-экономический анализ акций ПАО «Сбербанк России» (2022-2025 гг.)

ПАО «Сбербанк России» (Сбер) является системообразующей организацией, и его акции традиционно выступают «голубой фишкой» российского фондового рынка. Анализ динамики его ценных бумаг за период 2022–2025 гг. позволяет оценить устойчивость финансового сектора в условиях макроэкономических шоков и эффективность корпоративного управления.

Структура акционерного капитала и дивидендная политика ПАО «Сбербанк»

Уникальность структуры капитала Сбербанка заключается в наличии контрольного пакета у государства, что обеспечивает высокую степень надежности, но также накладывает ограничения на принятие стратегических решений.

2.1.1. Структура акционерного капитала

По состоянию на 2025 год, структура акционерного капитала ПАО «Сбербанк России» выглядит следующим образом:

Категория акционера	Доля в капитале	Примечание
Российская Федерация (в лице Минфина РФ)	50% + 1 обыкновенная акция	Контрольный пакет, обеспечивающий государственное управление.
Недружественные иностранные акционеры	~30%	Доля, практически не изменившаяся с 2022 года. Влияет на ликвидность и восприятие риска.
Российские частные инвесторы	~15%	Значительный рост: с 6,5% в 2020 году до 15% к лету 2025 года.
Дружественные нерезиденты и прочие	~5%	Включая институциональных инвесторов.
Общее количество акций в обращении	~22 588 млн (обык. и прив.)	Высокая база для расчета капитализации.

2.1.2. Дивидендная политика и ее реализация (2022–2025 гг.)

Дивидендная политика Сбербанка является одним из ключевых драйверов его инвестиционной привлекательности. Она четко привязана к финансовым результатам и достаточности капитала.

Текущая политика (2024–2026 гг.): Целевой уровень выплат установлен в размере 50% от чистой прибыли группы по МСФО. При этом действует важное ограничивающее условие: достаточность основного капитала (норматив Н20.0) должна превышать 13,3%.

В таблице 1 представлены фактические выплаты и прогнозы, основанные на рекордной чистой прибыли последних лет:

Таблица 1. Дивидендные выплаты ПАО «Сбербанк России» (2022–2025 гг.)

Отчетный год	Чистая прибыль (по МСФО)	Дивиденд на акцию (Обык. и Прив.)	Доля выплат от прибыли
2022	300,2 млрд ₽	25,00 ₽	~50%
2023	1,32 трлн ₽	33,30 ₽	~50%
2024	1,58 трлн ₽ (Рекорд)	34,84 ₽ (Утверждены в июне 2025 г.)	~50%
Прогноз 2025	~1,6 трлн ₽	37,3–39,7 ₽	~50% (Ожидание)

Стабильность и предсказуемость дивидендной политики, даже в условиях турбулентности 2022 года, подтвердили статус Сбербанка как надежного эмитента и способствовали быстрому восстановлению котировок, что, в свою очередь, является прямым доказательством эффективности антикризисного управления.

Динамика рыночной капитализации и инвестиционная привлекательность акций (2022-2025 гг.)

Инвестиционная привлекательность акций Сбербанка определяется его лидирующими позициями на рынке и высокими финансовыми метриками.

2.2.1. Рыночная капитализация и эффективность

По состоянию на конец 2025 года, рыночная капитализация ПАО «Сбербанк России» составляет около 7,08 трлн ₽. Это не только подтверждает его статус крупнейшего банка, но и закрепляет за ним первое место в России по капитализации (по состоянию на январь 2025 года капитализация составляла 6,4 трлн ₽).

Одним из ключевых показателей, подтверждающих эффективность, является рентабельность капитала (ROE):

• В 2023 году ROE Сбербанка составила 24,4%.
• По итогам 2024 года ROE по РСБУ составила 23,4% (незначительное снижение по сравнению с 2023 годом, обусловленное ростом процентного дохода).

Такие показатели ROE значительно превышают средние значения для мировых банковских систем, что является мощным аргументом в пользу фундаментальной привлекательности акций.

2.2.2. Динамика курса и драйверы роста

Период 2022–2025 гг. ознаменовался значительным ростом стоимости акций, особенно после шокового падения в начале 2022 года.

Основным драйвером роста акций Сбербанка стало:

1. Быстрое восстановление финансового сектора: Сбербанк продемонстрировал высокую устойчивость к санкционным рискам и быстро адаптировал свою бизнес-модель.
2. Высокий уровень чистой прибыли: Рекордные финансовые результаты 2024 года (1,58 трлн ₽) превзошли ожидания рынка.
3. Стабильная дивидендная политика: Подтверждение выплаты 50% от прибыли по МСФО, несмотря на внешние ограничения, закрепило доверие инвесторов.

Например, совокупная доходность привилегированных акций (SBERP) за период 2022–2025 годов составила впечатляющие 156,94%, что отражает высокую оценку инвесторами будущего потенциала компании.

Оценка изменений в структуре акционеров

Изменения в структуре акционеров отражают процесс «русификации» российского фондового рынка.

Рост доли частных инвесторов. К лету 2025 года доля российских частных инвесторов (исключая государство) достигла 15% капитала. Это почти в 2,5 раза выше, чем пятью годами ранее (6,5% в 2020 году). Этот фактор имеет двойное значение:

• Позитивное: Рост внутреннего спроса обеспечивает высокую ликвидность акций (акции Сбера входят в топ-10 бумаг «Народного портфеля»).
• Негативное: Увеличение числа непрофессиональных инвесторов повышает волатильность рынка и требует от эмитента более качественного раскрытия информации и защиты миноритарных прав.

Доля нерезидентов. Доля недружественных иностранных акционеров сохраняется на уровне около 30%, что является фактором риска, поскольку их потенциальный выход на рынок (через разблокировку активов или специальные операции) может создать значительное давление на котировки. Какой важный нюанс здесь упускается? Этот значительный пакет иностранного капитала фактически заморожен, и его статус создает долгосрочную неопределенность для всех российских акционеров, влияя на премию за риск.

Глава 3. Ключевые проблемы, риски и направления совершенствования регулирования рынка

Российский рынок корпоративных акций в 2025 году функционирует в условиях уникального сочетания внутренних и внешних рисков, которые должны быть учтены при фундаментальной оценке акций, в том числе и акций ПАО «Сбербанк России».

Основные факторы риска и их влияние на оценку корпоративных акций в 2025 году

3.1.1. Макроэкономические и геополитические риски

Геополитическая напряженность и санкции. Это перманентный и наиболее значимый фактор риска. Вероятность введения новых антироссийских санкций, в особенности в отношении финансового сектора, оказывает давление на мультипликаторы оценки российских компаний, заставляя их торговаться с дисконтом по сравнению с мировыми аналогами.

Жесткая денежно-кредитная политика (ДКП). Сохранение высокой ключевой ставки Банком России (ЦБ РФ) в целях борьбы с инфляцией создает прямую конкуренцию между акциями и банковскими депозитами. Высокая доходность депозитов приводит к оттоку ликвидности из фондового рынка, что негативно сказывается на объеме торгов и ценах акций.

3.1.2. Реализованный риск налоговой реформы

Наиболее критичным реализованным риском для фундаментальной оценки корпоративных акций в 2025 году является повышение ставки налога на прибыль организаций.

• Факт: С 1 января 2025 года основная ставка налога на прибыль организаций увеличена с 20% до 25% (Федеральный закон от 12.07.2024 № 176-ФЗ).

Влияние на фундаментальную оценку: Увеличение налоговой нагрузки на 5 процентных пунктов напрямую уменьшает чистую прибыль эмитентов. Поскольку дивидендная политика большинства крупных компаний, включая Сбербанк, привязана к чистой прибыли, это повышение неминуемо приведет к снижению потенциальных дивидендных выплат. И что из этого следует? Инвесторам необходимо скорректировать свои ожидания по дивидендной доходности, так как налоговая реформа фундаментально меняет модель оценки стоимости российского бизнеса.

Формула влияния:

Если ΔP — изменение ставки налога на прибыль, то влияние на чистую прибыль (ЧП) можно оценить, используя метод цепных подстановок. В упрощенном виде, при прочих равных условиях:

ЧП₂ = (Доходы - Расходы) × (1 - 0,25)
ЧП₁ = (Доходы - Расходы) × (1 - 0,20)

Относительное снижение чистой прибыли:

$$
\frac{ЧП_{новая}}{ЧП_{старая}} = \frac{0.75}{0.80} \approx 0.9375
$$

Таким образом, чистая прибыль после налогообложения условно снизится на 6,25%. Это, в свою очередь, окажет давление на дивиденды и, как следствие, на курсовую стоимость акций.

Специфические проблемы обращения и предложения по совершенствованию

Проблемы российского рынка акций часто связаны с недостаточной прозрачностью процедур и слабой защитой миноритариев.

3.2.1. Проблемы непрозрачности IPO и ликвидности

Рост числа IPO в 2024 году, хотя и является позитивным явлением, сопровождался обеспокоенностью ЦБ РФ относительно недобросовестных практик, в частности, непрозрачности оценки и распределения акций (аллокации). Риск массового выхода на рынок недостаточно подготовленных эмитентов может привести к размытию ликвидности и снижению доверия инвесторов к первичному рынку.

В кейсе Сбербанка, специфическими рисками являются:

• Снижение качества кредитного портфеля: Длительное сохранение высоких ставок может замедлить темпы кредитования и привести к росту просроченной задолженности, что напрямую ударит по чистой прибыли.
• Контроль государства: Наличие контрольного пакета у Минфина РФ означает, что стратегические решения, включая дивидендные выплаты, могут быть подвержены политическому влиянию.

3.2.2. Направления совершенствования регулирования

На основе анализа рисков и проблем, целесообразно предложить следующие меры по совершенствованию регулирования рынка корпоративных акций, опираясь на кейс Сбербанка:

1. Ужесточение стандартов раскрытия информации при IPO. Банку России следует придать рекомендациям Мосбиржи (декабрь 2024 г. о формировании Совета директоров за 6 месяцев до сделки) статус обязательных требований для листинга на высших уровнях. Это повысит качество эмитентов.
2. Повышение защиты прав миноритарных акционеров. Необходимо усилить ответственность эмитентов за несоблюдение стандартов корпоративного управления, особенно в части принятия решений, которые могут привести к размытию долей.
3. Четкое регулирование механизма стабилизации цен. Стабилизация торгов (маркетмейкинг) в период после IPO должна быть законодательно регламентирована, чтобы исключить манипуляции и обеспечить справедливую стартовую оценку для розничных инвесторов.
4. Стимулирование долгосрочных инвестиций. В условиях повышения налога на прибыль (до 25%), целесообразно рассмотреть механизмы налогового стимулирования долгосрочного владения акциями (например, через развитие индивидуальных инвестиционных счетов третьего типа (ИИС-3) с расширенными налоговыми вычетами), чтобы компенсировать снижение дивидендной привлекательности.

Внимательное отношение к налоговым рискам и повышение корпоративной прозрачности являются критически важными шагами для поддержания доверия к российскому рынку ценных бумаг.

Заключение

Проведенный комплексный анализ подтверждает, что акция остается центральным элементом корпоративных финансов в Российской Федерации, а ее правовая и экономическая сущность подвергаются постоянной актуализации в ответ на регулятивные и макроэкономические изменения 2022–2025 гг.

Ключевые выводы по правовой и экономической сущности акции:

1. Правовая сущность: Акция окончательно закрепилась в бездокументарной форме, что обеспечивает надежный учет прав, но требует постоянного контроля за деятельностью депозитариев и регистраторов. Современное регулирование (ГК РФ, ФЗ «Об АО», ФЗ «О РЦБ») обеспечивает акционеру неразрывный комплекс имущественных и корпоративных прав.
2. Регулятивное совершенствование: Российский рынок активно адаптируется к новым реалиям. Инициативы ЦБ РФ и Московской биржи (новые стандарты IPO в конце 2024 года) направлены на повышение прозрачности и качества корпоративного управления, что критически важно в условиях роста доли частных инвесторов.

Обобщение результатов анализа акций ПАО «Сбербанк России»:

Анализ акций ПАО «Сбербанк России» за 2022–2025 гг. демонстрирует высокую устойчивость эмитента и его инвестиционную привлекательность, основанную на следующих факторах:

• Финансовая эффективность: Сбербанк сохранил высокую рентабельность капитала (ROE > 23%) и установил рекорд чистой прибыли в 2024 году (1,58 трлн ₽).
• Дивидендная дисциплина: Утвержденная дивидендная политика (50% от чистой прибыли по МСФО) последовательно реализуется, что подтверждается выплатами за 2024 год (34,84 ₽ на акцию) и высоким прогнозом на 2025 год. Эта стабильность является основным драйвером курсового роста.
• Структурные изменения: Рост доли российских частных инвесторов до 15% обеспечивает высокую ликвидность акций на внутреннем рынке.

Финальная оценка рисков:

Несмотря на сильные фундаментальные показатели Сбербанка, инвестиционная оценка должна учитывать ключевые риски 2025 года. Главным вызовом является реализованный риск повышения налога на прибыль до 25%, который, как показал анализ, может сократить чистую прибыль эмитентов на 6,25% и, следовательно, снизить потенциальную дивидендную доходность. Другими значимыми факторами остаются геополитическая неопределенность и жесткая монетарная политика ЦБ РФ.

В целом, акции ПАО «Сбербанк России» остаются эталоном ликвидности и фундаментальной устойчивости на российском рынке, однако для дальнейшего устойчивого развития рынка корпоративных акций необходимо продолжить работу по повышению прозрачности IPO и усилению защиты миноритарных инвесторов, как это изложено в третьей главе.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Ст. 2. Основные понятия, используемые в настоящем Федеральном законе // СПС «КонсультантПлюс». URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/d6b1390d65a882a1a1f021e1d0f8072120e2a229/ (дата обращения: 23.10.2025).
2. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Ст. 24. Условия размещения эмиссионных ценных бумаг // СПС «Гарант». URL: https://base.garant.ru/10107299/656559091942475e81d7d0a27318357f/ (дата обращения: 23.10.2025).
3. Агарков, М. М. Учение о ценных бумагах. — М., 2009. — 139 с.
4. Акции ПАО «Сбербанк России» (SBERP) : текущая цена и динамика курса // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/investments/shares/SBERP/ (дата обращения: 23.10.2025).
5. Алексеев, М. Ю. Рынок ценных бумаг. — М., 2009. — 349 с.
6. Беляков, М. М. Вексель как важнейшее платежное средство. — М., 2009. — 143 с.
7. Бердникова, Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело : учеб. пособие. — М., 2009. — 269 с.
8. Богачек, Н. Экономический анализ операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг // Финансовая газета. — 2009. — N 1. — С.11; N 3. — С.11.
9. Буренин, А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. — М., 2009. — 348 с.
10. Бучаев, Я. Г. О системном прогнозировании конъюнктуры рынка ценных бумаг / Я.Г. Бучаев, М.Г. Завельский, А.В. Пекарский // Проблемы прогнозирования. — 2008. — N 6. — С.108-118.
11. Вексель и вексельное обращение в России : практическая энциклопедия. — М., 2009. — 318 с.
12. Дивидендная политика Сбербанка на 2024-2026 годы предполагает выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли // Интерфакс. 2024. URL: https://www.interfax.ru/business/967205 (дата обращения: 23.10.2025).
13. Дивиденды «Сбера» по итогам 2025 года могут вырасти до 37,3-39,7 руб. // Finam. 2025. URL: https://www.finam.ru/analysis/newsitem/dividendyi-sbera-po-itogam-2025-goda-mogut-vyrasti-do-373-397-rub-20251008-2021/ (дата обращения: 23.10.2025).
14. Корпоративные акции // Эпиграф. — 2008. — Янв. (N1). — С.7.
15. Костиков, И. Ценные бумаги раскроют свои тайны / Подгот. Е. Голякова // Российская газета. — 2008. — 2 окт. — С.9-14.
16. Купить акции Сбербанк ап (SBERP) // БКС. URL: https://bcs.ru/market/shares/SBERP (дата обращения: 23.10.2025).
17. Маковецкий, М. Ю. Облигационные займы как инструмент привлечения инвестиций // Финансы. — 2009. — N 7. — С.19-22.
18. Манасов, М. «Фондовый рынок — это рынок будущего» / Записал С. Козицин // Ведомости. — 2008. — 13 окт. — С.5.
19. Медведев, А. Как стать Интернет-трейдером // Финанс. — 2008. — N 37. — С.54-55.
20. Меньшиков, И. С. Финансовый анализ ценных бумаг : курс лекций. — М., 2009. — 353 с.
21. Миркин, Я. М. Формирование рынка ценных бумаг: денежно-кредитные аспекты // Деньги и кредит. — 2009. — N 2. — С.14-24.
22. Мосбиржа разработала стандарты IPO для выхода компаний на публичный рынок // Ведомости. 2024. URL: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2024/12/09/1011506-mosbirzha-razrabotala-standarti-ipo (дата обращения: 23.10.2025).
23. Начетой, Ю. Как быть в курсе событий на фондовом рынке // Бизнес. — 2009. — N 4. — С.7.
24. О дивидендах // Сбербанк. URL: https://www.sberbank.com/ru/investor-relations/dividends (дата обращения: 23.10.2025).
25. Обзор. Рынок акций-2025: настрой на восстановление в ожидании смягчения ДКП // ProFinansy. 2025. URL: https://profinansy.ru/publication/45946 (дата обращения: 23.10.2025).
26. ПАО «Сбербанк России» раскрывает структуру акционеров // MEC Analytics. URL: https://mec-analytics.ru/novosti-bankovskogo-sektora/pao-sberbank-rossii-raskryvaet-strukturu-akcionerov/ (дата обращения: 23.10.2025).
27. Пять рисков на финансовом рынке в 2025 году // Ведомости. 2024. URL: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2024/12/27/1013444-pyat-riskov-na-finansovom-rinke-v-2025-godu (дата обращения: 23.10.2025).
28. Публичные размещения и предложения акций: Итоги 2024 года. 24 января 2024 г. // Банк России. URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/158654/2024_01_24.pdf (дата обращения: 23.10.2025).
29. Российская экономика в 2008 году. Тенденции и перспективы (Выпуск 30). — М. : ИЭПП, 2009. — С. 657.
30. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — М., 2009. — 350 с.
31. Рынок ценных бумаг: Шаг России в информационное общество. — М. : Экономика, 2009. — 559 с.
32. Рыночные данные компании Сбербанк — Капитализация SBER 2025 // Finance Marker. URL: https://financemarker.ru/shares/sberbank (дата обращения: 23.10.2025).
33. Сажин, А. Потенция векселя / А. Сажин, Д. Головачев // Деловые люди. — 2009. — Окт. (N49). — С.30-31.
34. Сазонов, Ю. Хождение ваучера по мукам // Парламентская газета. — 2002. — 14 авг. — С.1, 4.
35. Семанов, В. Российский фондовый рынок демонстрирует устойчивый рост // Парламентская газета. — 2002. — 19 нояб. — С.4.
36. Сизов, Ю. Актуальные проблемы развития российского фондового рынка // Вопросы экономики. — 2008. — N 7. — С.27-42.
37. Сизов, Ю. Стратегический подход к регулированию рынка ценных бумаг // Вопросы экономики. — 2008. — N 11. — С.51-68.
38. Сильницкий, А. С. Страховые компании и фондовый рынок // Финансы. — 2008. — N 1. — С.50-55.
39. Соколов, В. В. Современный вексельный рынок в Российской Федерации // Проблемы прогнозирования. — 2008. — N 4. — С.98-110.
40. Сопкин, П. Вексель — панацея от неплатежей? // Налоговый вестник. — 2009. — N 3. — С.44-47.
41. Структура акционеров СберБанка // Тинькофф Инвестиции. URL: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Vam_nasralniy/post/90177708-3011-450f-ad7c-38374d6c7028/ (дата обращения: 23.10.2025).