Динамика и значение счета текущих операций: Сравнительный анализ Италии и Японии

В современном мире, характеризующемся глубокой интеграцией национальных экономик в глобальные процессы, счет текущих операций платежного баланса становится одним из наиболее значимых индикаторов экономического здоровья страны. Он не просто фиксирует внешнеэкономические транзакции, но и отражает фундаментальные процессы, такие как конкурентоспособность национального производства, инвестиционную привлекательность, а также эффективность государственной фискальной и монетарной политики. Исследование динамики и структуры этого макроэкономического показателя для развитых стран, таких как Италия и Япония, позволяет не только выявить общие закономерности, но и подчеркнуть уникальные вызовы и возможности, стоящие перед каждой из них. Настоящая работа ставит своей целью проведение всестороннего анализа счета текущих операций этих двух стран, рассмотрение его составляющих, изучение факторов, влияющих на его динамику, и оценку значения для макроэкономической стабильности и развития. Структура исследования последовательно раскрывает теоретические основы, эмпирическую динамику торгового баланса, доходов от инвестиций и трансфертов, а также макроэкономические модели и политические инструменты, формирующие этот важнейший экономический показатель.

Теоретические основы и методология анализа счета текущих операций

Понимание счета текущих операций начинается с его фундаментальной роли в более широкой системе — платежном балансе, представляющем собой своего рода финансовый снимок внешнеэкономических операций страны с остальным миром за определенный период. Этот статистический отчет систематизирует все потоки, возникающие между резидентами (физическими и юридическими лицами, постоянно проживающими или зарегистрированными в данной стране) и нерезидентами, предоставляя исчерпывающую картину международных экономических взаимодействий.

Определение и структура платежного баланса и счета текущих операций

В этом контексте, Счет текущих операций (СТО) выделяется как ключевой раздел платежного баланса, фиксирующий наиболее «реальные» и непосредственные экономические транзакции. Он включает в себя экспорт и импорт товаров и услуг, чистый доход от факторов производства (таких как труд и капитал) и чистый объем текущих трансфертных платежей. СТО, по сути, отражает потоки товаров, услуг, первичных доходов и вторичных доходов между экономическими субъектами страны и внешним миром.

К основным компонентам СТО относятся:

• Товары: Включают движимые товары, экспортируемые или импортируемые резидентами, в отношении которых происходит фактический или условный переход права собственности, а также товары для переработки.
• Услуги: Сегодня услуги приобретают все большее значение в международной торговле, что отражается в их растущей доле в структуре счета текущих операций. Это включает транспортные, туристические, финансовые, страховые и прочие деловые услуги.
• Первичные доходы (доходы от инвестиций и оплата труда): Представляют собой поступления от предоставления резидентами факторов производства (труда, капитала, земли) нерезидентам и наоборот. Эта категория охватывает вознаграждение работников (заработная плата, премии) и инвестиционные доходы, такие как дивиденды, проценты по кредитам и долговым обязательствам, а также реинвестированные доходы от прямых инвестиций.
• Вторичные доходы (текущие трансферты): Это односторонние международные переводы, не предполагающие получения какого-либо стоимостного эквивалента взамен. Примеры включают гуманитарную помощь, денежные переводы трудовых мигрантов, пенсионные выплаты или безвозмездные пожертвования.

Платежный баланс составляется в соответствии с унифицированной методологией Международного Валютного Фонда, в частности, его шестым изданием Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции (РПБ6), что обеспечивает сопоставимость данных между странами.

Принципы построения и балансирования платежного баланса

Корректное составление и интерпретация платежного баланса опирается на ряд фундаментальных принципов:

• Принцип резидентства: Все внешнеэкономические операции фиксируются как сделки между резидентом одной страны и нерезидентом другой.
• Принцип двойной бухгалтерии (записи): Этот принцип является краеугольным камнем. Он подразумевает, что каждая международная транзакция отражается дважды – как дебет и как кредит на равные суммы. Теоретически, сумма всех кредитовых записей должна быть эквивалентна сумме всех дебетовых записей, а чистый баланс всех счетов платежного баланса должен равняться нулю. Однако на практике, из-за использования различных источников данных, ошибок в сборе информации, различий в сроках регистрации и изменений в стоимости активов, может возникать статистическая несбалансированность, которая отражается в отдельной статье «чистые ошибки и пропуски».
• Принцип отражения потоков: В платежном балансе фиксируются потоки экономических ценностей, то есть операции, осуществляемые за определенный период времени.
• Принцип общей единицы учета: Все операции переводятся в единую валюту для удобства агрегирования.
• Принцип стоимостной оценки: Операции оцениваются по их рыночной стоимости на момент совершения.
• Принцип регистрации операций: Все операции должны быть зарегистрированы.
• Принцип классификации операций: Операции классифицируются по их экономическому содержанию, что позволяет проводить детализированный анализ.

Сальдо СТО, представляющее собой чистый экспорт страны (ЧЭ), отражает разницу между суммой экспорта и дохода к получению, и суммой импорта и дохода к выплате. Положительное сальдо (профицит) СТО означает, что национальных сбережений достаточно для финансирования внутренних инвестиций, а излишки направляются за границу, делая страну чистым кредитором. В противоположность этому, отрицательное сальдо (дефицит) СТО указывает на необходимость притока капитала в страну для финансирования избытка импорта над экспортом и чистых выплат по доходам и трансфертам. Финансирование дефицита СТО может осуществляться различными способами: за счет иностранных займов, продажи части национальных активов иностранцам или сокращения официальных валютных резервов центрального банка.

Основные теории платежного баланса

На протяжении истории экономическая мысль развивала различные подходы к пониманию и регулированию платежного баланса:

• Классическая теория (Дэвид Юм): Эта теория, возникшая в эпоху золотого стандарта, сосредоточена на механизме автоматической корректировки платежного баланса через движение золота. Если страна имела профицит, золото притекало в неё, увеличивая денежную массу и цены, что делало её товары менее конкурентоспособными и стимулировало импорт, выравнивая баланс. При дефиците происходили обратные процессы. В условиях плавающих валютных курсов роль автоматического регулятора берет на себя обменный курс национальной валюты.
• Маржиналистская теория: Использует «предельные» (приростные) понятия для анализа экономических явлений с точки зрения индивидуального хозяйствующего субъекта, стремящегося к максимизации удовлетворения. В контексте международной торговли, эта теория исследует оптимальное распределение производительных услуг и выгод от обмена, фокусируясь на предельной полезности и предельных издержках.
• Кейнсианская теория: В отличие от классиков, Кейнс и его последователи подчеркивают важность активного государственного вмешательства в регулирование сальдо платежного баланса. Эта теория акцентирует внимание на изменении национального дохода и совокупного спроса как ключевых факторах, влияющих на импорт и, следовательно, на торговый баланс. Дефицит может быть скорректирован через стимулирование экспорта или ограничение импорта путем изменения уровня дохода.
• Монетаристский подход: Рассматривает сальдо платежного баланса как результат разрыва между спросом на деньги и их предложением в стране. Положительное сальдо ведет к притоку денег, росту денежной массы, что, в свою очередь, при прочих равных, может вызвать инфляцию и увеличение импорта, выравнивая баланс. Монетаристы склонны считать, что платежный баланс является в первую очередь монетарным феноменом.
• Неоклассическая теория: Представляет собой синтез классического и кейнсианского/монетаристского подходов. Она одновременно учитывает влияние цен и дохода на равновесие платежного баланса. Неоклассическая теория подчеркивает роль сравнительных цен товаров и обменных курсов как определяющих факторов. Согласно ей, улучшение баланса происходит, когда сумма ценовых эластичностей импорта и экспорта превышает единицу (условие Маршалла-Лернера).

Современные теории платежного баланса развиваются с учетом новых реалий: либерализации финансовых рынков, появления сложных финансовых инструментов, экспоненциального роста международной торговли услугами и усиления взаимосвязи платежного баланса со смежными статистическими системами.

Методы анализа платежного баланса

Для всестороннего анализа платежного баланса применяются различные методологические подходы:

• Статический подход: Фокусируется на анализе взаимосвязей между различными категориями счетов платежного баланса в определенный момент времени. Он позволяет оценить эффективность финансирования дефицита или использования профицита, а также выявить отклонения от равновесного состояния.
• Динамический подход: Ориентирован на изучение изменений показателей платежного баланса за последовательные периоды времени. Этот подход позволяет выявить тренды, циклические колебания и определить, улучшается или ухудшается баланс по текущим операциям.
• Структурный подход: Предполагает сравнительный анализ платежного баланса различных стран или глубокий анализ внутренней структуры платежного баланса одной страны. Это помогает определить фазу развития экономики, выявить структурные проблемы или преимущества.

Практика показывает, что анализ платежного баланса целесообразно начинать с исследования торгового баланса как его наиболее объемной и часто наиболее динамичной части, а затем переходить к более широкому балансу текущих операций. Важно помнить, что в идеале сумма сальдо счета текущих операций, сальдо счета финансовых операций с капиталом и изменения официальных резервов должна составлять нуль, отражая принцип двойной записи. Однако анализ финансового счета всегда отличается от анализа счета текущих операций из-за значительно большей подвижности и волатильности финансовых ресурсов.

Динамика экспорта, импорта и торгового сальдо Италии и Японии

Торговый баланс, как составная часть счета текущих операций, является барометром внешней торговли страны, отражая разницу между стоимостью экспорта и импорта товаров. Анализ его динамики для Италии и Японии позволяет выявить ключевые экономические тренды и факторы, формирующие их внешнеэкономическое положение.

Анализ торгового баланса Италии

Италия, одна из крупнейших экономик еврозоны, на протяжении десятилетий демонстрирует изменчивую, но в целом устойчивую динамику своего торгового баланса. В среднем с 1991 по 2025 год торговый баланс страны составлял 1339,76 млн евро. Эта средняя величина скрывает значительные колебания, отражающие как внутренние экономические циклы, так и глобальные шоки. Период после 2013 года ознаменовался для Италии последовательным профицитом торгового баланса, что свидетельствовало об улучшении конкурентоспособности итальянских товаров на мировых рынках или более сдержанном внутреннем спросе.

Однако 2022 год стал переломным: из-за резкого роста затрат на энергию торговый баланс Италии впервые за долгое время стал отрицательным, достигнув исторического минимума в -9558,37 млн евро в августе 2022 года. Это подчеркивает сильную зависимость итальянской экономики от импорта энергоресурсов и ее уязвимость к глобальным ценовым шокам, что является ключевым вызовом для её макроэкономической стабильности.

В последующие годы наблюдались попытки восстановления. В августе 2025 года Италия зафиксировала торговый избыток в размере 2049,82 млн евро. Это расширение профицита по сравнению с августом предыдущего года (1,3 млрд евро) говорит о частичном восстановлении, хотя показатель и оказался ниже ожиданий рынка. Детализация показывает, что динамика была неоднородной: экспорт из Италии в августе 2025 года сократился на 1,1% по сравнению с прошлым годом, составив 38,7 млрд евро, что было обусловлено, главным образом, снижением продаж на рынки вне ЕС (-7,0%). В то же время, импорт в Италию в августе 2025 года также сократился на 4,1% до 36,6 млрд евро, что объясняется уменьшением закупок как с рынков ЕС (-3,0%), так и не-ЕС (-2,9%). Заметно, что снижение импорта было более значительным, чем экспорта, что и способствовало формированию профицита.

В более широком контексте, за период с января по август 2025 года торговый избыток Италии сократился до 32,7 млрд евро с 37,3 млрд евро за тот же период предыдущего года. Это указывает на сохраняющиеся вызовы и давление на внешнюю торговлю. В 2023 году совокупный экспорт из Италии достиг 677 млрд долларов США, увеличившись на 2,68% по сравнению с 2022 годом, в то время как импорт сократился на 7,95% до 639 млрд долларов США.

Структура итальянского экспорта традиционно диверсифицирована: к основным экспортным товарам относятся машинное оборудование, транспортное оборудование, базовые металлы, химическая продукция, текстиль, одежда, кожа и фармацевтическая продукция. В то же время, основные импортные товары включают машины и энергию (минеральное топливо, нефть, продукты их перегонки), сырую нефть и автомобили. Географически, крупнейшими экспортными партнерами Италии являются Германия, Франция, США, Испания и Великобритания, а крупнейшими импортными партнерами – Германия, Китай, Франция и Нидерланды. Динамика экспорта в августе 2025 года выявила снижение продаж в США (-21,1%), Турцию (-25,9%) и Китай (-16,3%), но рост во Францию (+20,6%), Испанию (+9,4%) и Великобританию (+7,3%).

Анализ торгового баланса Японии

Япония, исторически известная как «экспортная держава», демонстрирует значительные изменения в динамике своего торгового баланса. В среднем с 1963 по 2025 год торговый баланс Японии составлял 266,51 млрд иен. Исторический максимум был зафиксирован в сентябре 2007 года (1608,68 млрд иен), что отражает пик экспортной мощи страны. Однако, в январе 2023 года был достигнут исторический минимум в -3538,86 млрд иен, что свидетельствует о глубоких структурных сдвигах.

С 2022 года Япония фиксировала устойчивые ежемесячные торговые дефициты, поскольку импорт увеличивался быстрее экспорта. Отрицательное сальдо торгового баланса Японии в 2022 году достигло почти 3 трлн иен, а в III квартале — исторического антирекорда в 52,4 млрд долларов США, что было вызвано пандемией COVID-19 и глобальным энергетическим и сырьевым кризисом. Традиционно будучи чистым экспортером, Япония в 2023 году имела среднеквартальный дефицит торгового баланса на уровне 35 млрд долларов США, что резко контрастирует с нормой профицита в 20-25 млрд долларов США, наблюдавшейся с 1995 по 2010 годы.

В августе 2025 года Япония зафиксировала торговый дефицит в размере 242,53 млрд иен, что, хотя и является дефицитом, значительно меньше дефицита в 711,4 млрд иен годом ранее. Экспорт из Японии в августе 2025 года составил 8425,1 млрд иен, снизившись на 0,1% по сравнению с прошлым годом. Импорт, в свою очередь, снизился на 5,2% до 8667,7 млрд иен, что является вторым последовательным ежемесячным снижением.

Ключевые факторы, объясняющие эти тренды, включают:

• Слабый иен: Хотя ослабление иены традиционно должно стимулировать экспорт, на современном этапе его влияние на увеличение экспорта уже не так значительно, а на импорт – лишь незначительно. Вместо этого, слабый иен способствовал росту стоимости импортируемых продовольственных и энергетических товаров, усугубляя дефицит.
• Глобальный энергетический и сырьевой кризис: Япония является чистым импортером практически всего спектра сырья, что делает ее крайне уязвимой к росту мировых цен на нефть, природный газ и уголь. Увеличение стоимости импорта энергоресурсов стало одним из основных факторов дефицита.
• Конкуренция со стороны Китая: Китай активно теснит Японию на ее традиционных рынках сбыта, особенно в экспорте автомобилей, что оказывает давление на японский экспорт.
• Нарушения в производстве и геополитические риски: Проблемы, связанные с пандемией COVID-19, геополитические риски (например, противостояние США и Китая) и пересмотр географической структуры производственных сетей также влияют на объемы экспорта и импорта.
• Структурные проблемы экспорта: Япония сталкивается с необходимостью пересмотра стратегии социально-экономического развития в 2022 году из-за проблем структуры экспорта и ограничений поставок.

Таким образом, обе страны демонстрируют уязвимость к внешним шокам, хотя и по разным причинам. Италия – из-за высокой зависимости от импорта энергоресурсов, а Япония – из-за своей структурно�� зависимости от импорта сырья и усиливающейся конкуренции на мировых рынках. Что же это означает для долгосрочной экономической устойчивости?

Динамика доходов от инвестиций и чистых трансфертов в Италии и Японии и их влияние на счет текущих операций

Помимо торговли товарами и услугами, счет текущих операций включает в себя первичные и вторичные доходы, которые могут оказывать значительное влияние на его общее сальдо. Эти компоненты отражают финансовые потоки, связанные с факторами производства (трудом и капиталом) и односторонними переводами.

Доходы от инвестиций и чистые трансферты Италии

Динамика первичных и вторичных доходов Италии демонстрирует интересные изменения, которые вносят свой вклад в общий баланс текущих операций.

• Первичные доходы (доходы от инвестиций): Эта категория отражает поступления от инвестиций итальянских резидентов за рубежом и выплаты по инвестициям нерезидентов в Италии. В августе 2025 года профицит первичного дохода Италии резко увеличился до 2,2 млрд евро по сравнению с 0,5 млрд евро в августе 2024 года. Это значительный рост, который, вероятно, связан с увеличением доходов от зарубежных активов или уменьшением выплат нерезидентам. В июне 2025 года дефицит первичного дохода Италии также резко сузился до 0,14 млрд евро с 1,17 млрд евро годом ранее. Более того, в июле 2025 года баланс первичного дохода Италии изменился с дефицита (-1,3 млрд евро годом ранее) на профицит (0,9 млрд евро). Эти данные свидетельствуют о положительной тенденции в этой сфере, что благоприятно сказывается на текущем счете. Однако, в феврале 2025 года первичный доход Италии составлял -204,094 млн евро, при историческом минимуме в -5249,525 млн евро в мае 2024 года, что указывает на высокую волатильность этого показателя. Важно отметить, что в 2023 году баланс первичного дохода был пересмотрен в сторону понижения на 0,3 процентных пункта ВВП, что произошло из-за получения новой информации об операционных результатах итальянских компаний, находящихся в прямой собственности иностранных акционеров, и иностранных компаний, являющихся объектом прямых инвестиций резидентных организаций. Это подчеркивает сложность и динамичность учета таких потоков.
• Вторичные доходы (чистые трансферты): Эта категория включает односторонние переводы. Дефицит вторичного дохода Италии незначительно увеличился в августе 2025 года до 1,9 млрд евро с 1,5 млрд евро годом ранее, а также в июне 2025 года до 1,40 млрд евро с 1,28 млрд евро. В июле 2025 года дефицит вторичного дохода расширился до 1,8 млрд евро с 1,1 млрд евро годом ранее. Это означает, что Италия, как правило, выплачивает больше односторонних трансфертов, чем получает. Исторически, дебет по вторичному доходу Италии достигал максимума в 2,70% от ВВП в марте 2013 года и минимума в 1,30% от ВВП в июне 2016 года, составляя 2,40% от ВВП в марте 2025 года. Чистый вторичный доход Италии составлял -17 765 110 630 долларов США в 2024 году, что подтверждает устойчивый отток средств по этой статье.

Влияние на общий баланс текущих операций:
Рост профицита первичного дохода, наряду с профицитом в балансе услуг, играет значительную роль в формировании общего профицита текущего счета Италии. Так, в августе 2025 года увеличение профицита текущего счета Италии было обусловлено именно ростом профицита первичного дохода и услуг. Аналогичная ситуация наблюдалась и в июле 2025 года, когда профицит текущего счета вырос благодаря увеличению профицита в балансе товаров и услуг, а также переходу баланса первичного дохода из дефицита в профицит. Таким образом, несмотря на хронический дефицит по вторичным доходам, положительная динамика первичных доходов помогает компенсировать другие статьи и поддерживать общий профицит текущего счета Италии.

Доходы от инвестиций и чистые трансферты Японии

В Японии доходы от инвестиций и чистые трансферты играют еще более критическую роль в поддержании профицита текущего счета, особенно в условиях изменившегося торгового баланса.

• Первичные доходы (доходы от инвестиций): Япония традиционно является крупным чистым кредитором в мире, что приводит к значительным поступлениям по первичным доходам. В августе 2025 года профицит текущего счета Японии составил 3775,80 млрд иен. При этом профицит первичного дохода сократился до 4298,6 млрд иен с 4859,6 млрд иен годом ранее, что отражает некоторое снижение доходов от зарубежных инвестиций. Аналогичное сокращение наблюдалось и в июле 2025 года, когда профицит первичного дохода снизился до 4074,6 млрд иен с 4609,3 млрд иен годом ранее. Однако, несмотря на эти краткосрочные колебания, долгосрочная тенденция показывает существенный рост. Чистый первичный доход Японии составлял 267 333 607 604 долларов США в 2024 году. Профицит первичного дохода Японии в 2022 году значительно увеличился, в основном благодаря росту профицита доходов от прямых инвестиций. В 2024 финансовом году профицит первичного дохода достиг исторического максимума в 41,71 трлн иен, что было обусловлено эффектом ослабления иены и сильным ростом прямых инвестиций с 2020 года. Японские активы в прямых иностранных инвестициях выросли на 63% с 2020 года до 327 трлн иен в I квартале 2024 года. Это демонстрирует структурный сдвиг в экономике Японии, где доходы от зарубежных активов становятся основным драйвером профицита текущего счета. Доход от этих иностранных дочерних компаний часто реинвестируется за пределами Японии, что, парадоксальным образом, ослабляет поддержку иены, но продолжает наращивать активы за рубежом.
• Вторичные доходы (чистые трансферты): Дефицит вторичного дохода Японии незначительно увеличился в августе 2025 года до 438,8 млрд иен с 428,9 млрд иен, а в июле 2025 года почти удвоился до 505,4 млрд иен с 248,8 млрд иен. Чистый вторичный доход Японии составлял -28 828 872 421 долларов США в 2023 году. Как и в случае с Италией, Япония обычно является нетто-донором по текущим трансфертам.

Влияние на общий баланс текущих операций:
Для Японии профицит первичного дохода стал решающим фактором поддержания общего профицита текущего счета, особенно после окончания эпохи доминирующего торгового профицита. В 2022 финансовом году профицит текущего счета Японии сократился вдвое (до 11,5 трлн иен с 21,5 трлн иен в 2021 году) из-за дефицита товаров и увеличения дефицита услуг, но этот дефицит был компенсирован ростом профицита первичного дохода. Япония имеет самую крупную чистую международную инвестиционную позицию в мире, составляющую 3,4 трлн долларов США по состоянию на IV квартал 2023 года, и существенные потоки чистого первичного дохода играют ключевую роль в поддержании профицита текущего счета. Таким образом, структура профицита текущего счета Японии кардинально изменилась: если до начала 2000-х годов он поддерживался торговым профицитом, то после мирового финансового кризиса и Великого восточно-японского землетрясения он в значительной степени поддерживается профицитом первичного дохода, формируемым процентами и дивидендами от зарубежных инвестиций компаний.

Макроэкономические модели связи движения товаров, капиталов и денег

Понимание динамики счета текущих операций невозможно без обращения к макроэкономическим моделям, которые объясняют взаимосвязи между реальным сектором (товары и услуги), финансовым сектором (капиталы) и денежным рынком. Эти модели служат аналитическим инструментом для оценки влияния различных факторов и политических решений.

Модель Манделла-Флеминга (IS-LM-BP)

Одной из наиболее известных и широко используемых моделей для анализа открытой экономики является модель Манделла-Флеминга, также известная как модель IS-LM-BP. Она представляет собой расширение классической модели IS-LM, разработанное специально для описания малой открытой экономики. Эта модель позволяет анализировать краткосрочную взаимосвязь между номинальным обменным курсом, внутренней ставкой процента и совокупным выпуском (национальным доходом).

Важным допущением модели Манделла-Флеминга является наличие резервных производственных мощностей и неполной занятости, что означает, что предложение на рынке благ совершенно эластично при неизменном уровне цен (обычно принимается, что P=1). Это упрощение позволяет сосредоточиться на краткосрочных эффектах изменения спроса и валютного курса.

Ключевым элементом модели является кривая BP (или FE – Foreign Exchange), которая показывает различные комбинации процентной ставки и национального дохода, при которых платежный баланс страны находится в равновесии (то есть сальдо счета текущих операций плюс сальдо финансового счета равно нулю). Движение по линии BP вверх вправо означает, что увеличение дохода (и, как следствие, импорта) при сохранении равновесия платежного баланса требует повышения процентной ставки для привлечения достаточного объема капитала. В рамках модели Манделла-Флеминга, увеличение дохода при движении по линии FE вверх вправо может привести к увеличению дефицита счета текущих операций, если приток капитала недостаточен для его компенсации.

Влияние монетарной и фискальной политики в модели Манделла-Флеминга

Модель Манделла-Флеминга позволяет наглядно продемонстрировать, как различные макроэкономические политики влияют на экономику в условиях открытости:

• Монетарная политика: При плавающем валютном курсе стимулирующая монетарная политика (увеличение предложения денег) увеличивает предложение национальной валюты на валютном рынке, что приводит к ее обесцениванию. Девальвация национальной валюты, в свою очередь, делает экспорт более дешевым, а импорт – более дорогим, способствуя росту чистого экспорта и, как следствие, совокупного спроса и совокупного дохода. Монетаристская теория утверждает, что монетарная политика при плавающем валютном курсе влияет на совокупный доход прежде всего через изменение обменного курса.
• Фискальная политика: При плавающем обменном курсе эффективность фискальной политики значительно снижается. Стимулирующая фискальная политика (увеличение государственных расходов или снижение налогов) приводит к росту процентных ставок, что привлекает иностранный капитал. Приток капитала вызывает удорожание национальной валюты (ревальвацию), что сокращает чистый экспорт и нивелирует обычное положительное влияние фискальной политики на совокупный доход. Таким образом, фискальная политика не оказывает существенного влияния на совокупный доход при плавающем обменном курсе. Ее влияние на совокупный доход значительно только при фиксированном обменном курсе, где правительство вынуждено поддерживать курс, интервенируя на валютном рынке.

Гипотеза о невозможной троице (трилемма)

Ключевым выводом, вытекающим из модели открытой экономики и подтвержденным эмпирическими наблюдениями, является «гипотеза о невозможной троице» (или трилемма). Она утверждает, что правительство не может одновременно достичь трех целей:

1. Фиксированный обменный курс.
2. Свободное движение капитала.
3. Независимая монетарная политика.

Страна может одновременно осуществлять лишь две политики из трех. Например, если страна выбирает фиксированный обменный курс и свободное движение капитала, она теряет контроль над своей монетарной политикой, поскольку Центральный банк должен использовать процентные ставки для поддержания валютного курса. Если же страна предпочитает независимую монетарную политику и свободное движение капитала, ей придется смириться с плавающим обменным курсом.

Платежный баланс как индикатор макроэкономического равновесия

Платежный баланс рассматривается не только как статистический отчет, но и как агрегированная макроэкономическая модель и важнейший индикатор макроэкономического равновесия. Он тесно связан с такими ключевыми макроэкономическими параметрами, как темпы роста ВВП, инфляция, уровень занятости, процентные ставки и обменный курс.

Основное макроэкономическое тождество для открытой экономики может быть представлено как:

Y = C + I + G + ЧЭ

где:

• Y — Валовой внутренний продукт (ВВП), то есть совокупный выпуск или доход;
• C — Потребление домохозяйств;
• I — Инвестиции (частные и государственные);
• G — Государственные расходы;
• ЧЭ — Чистый экспорт (сальдо счета текущих операций).

Из этого тождества следует, что сальдо текущих операций (ЧЭ) равно чистым сбережениям частного сектора (S_p — I_p), скорректированным на разницу между государственными сбережениями (Т — G) и инвестициями (где Т – налоги):

ЧЭ = (Sp - Ip) + (Т - G)

Это уравнение показывает, что профицит текущего счета означает, что страна производит больше, чем потребляет и инвестирует внутри страны, а излишки сбережений инвестируются за рубежом. И наоборот, дефицит текущего счета означает, что внутренние инвестиции превышают национальные сбережения, и страна финансирует этот разрыв за счет притока иностранного капитала.

Факторы, влияющие на международное движение капитала

Международное движение капитала, отражаемое в финансовом счете платежного баланса, тесно связано со счетом текущих операций. На эти потоки влияет множество факторов:

• Таможенные барьеры и торговая политика: Высокие барьеры могут стимулировать прямые иностранные инвестиции для обхода этих барьеров.
• Стремление фирм к географической диверсификации капиталовложений: Компании инвестируют за рубеж для снижения рисков и расширения рынков.
• Политические разногласия и риск зарубежных инвестиций: Нестабильная политическая обстановка или высокий уровень геополитических рисков отпугивают инвесторов.
• Темпы экономического роста: Более высокие темпы роста в стране-получателе капитала привлекают инвестиции.
• Уровень инфляции: Высокая инфляция снижает реальную доходность инвестиций, делая страну менее привлекательной.
• Процентные ставки: Более высокие реальные процентные ставки (с учетом инфляции) могут привлекать портфельные инвестиции.
• Открытость экономики: Либерализация режимов торговли и капитала способствует увеличению международных потоков.

Применение этих моделей к анализу счета текущих операций Италии и Японии позволяет глубже понять, как обменные курсы, процентные ставки и государственная политика влияют на динамику их внешней торговли, доходов от инвестиций и трансфертов, а также какие макроэкономические дисбалансы могут возникать.

Влияние фискальной и монетарной политики на счет текущих операций в Италии и Японии

Государственное регулирование платежного баланса представляет собой комплекс экономических мероприятий, направленных на формирование его основных статей и покрытие возникающего сальдо. Эти меры обусловлены не только дисбалансами (длительный дефицит или чрезмерный профицит), но и влиянием платежного баланса на валютный курс, миграцию капиталов и общее состояние экономики. Материальной основой для такого регулирования служат государственная собственность, включая официальные золотовалютные резервы, перераспределение национального дохода через госбюджет, непосредственное участие государства в международных экономических отношениях (как кредитора, заемщика) и регламентация внешнеэкономических операций. Страны с дефицитным платежным балансом обычно стимулируют экспорт, сдерживают импорт, привлекают иностранные капиталы и ограничивают их вывоз, в том числе через дефляционную политику.

Монетарная политика и счет текущих операций

Япония

Банк Японии (БОЯ) играет центральную роль в формировании макроэкономической среды и, как следствие, влияет на счет текущих операций. Его денежно-кредитная политика направлена на управление совокупным спросом через условия денежного рынка с целью поддержания ценовой стабильности и содействия экономическому росту.

БОЯ применяет комплекс мер, выходящих за рамки традиционных операций на открытом рынке. Это включает в себя количественное и качественное смягчение (ККС) с контролем кривой доходности, а также политику отрицательных процентных ставок. Эти нетрадиционные инструменты были введены для борьбы с дефляцией и стимулирования экономики, оказывая воздействие на потребление через доступные кредиты и расширение денежного предложения. Однако их влияние на потребление может быть незначительным. В условиях глобальных кризисов, таких как пандемия COVID-19, БОЯ предпринимал меры по обеспечению бесперебойного корпоративного финансирования и поддержания стабильности на финансовых рынках. Важно отметить, что Банк Японии продолжает придерживаться мягкой денежно-кредитной политики, поддерживая низкие процентные ставки, в то время как большинство центральных банков мира повышают ставки. Эта мягкая политика оказывает давление на иену, способствуя ее ослаблению, что, в свою очередь, делает японский экспорт более конкурентоспособным, но удорожает импорт, оказывая неоднозначное влияние на торговый баланс. Исторически, денежно-кредитная политика в Японии в 1950-1970-х годах была ориентирована на высокие темпы роста с упором на приоритетные отрасли промышленности и экспортную ориентацию экономики.

Италия

Банк Италии (Banca d’Italia), как член Европейской системы центральных банков, не проводит независимую денежно-кредитную политику. Эта функция лежит в ведении Европейского центрального банка (ЕЦБ).

ЕЦБ стремится поддерживать ценовую стабильность с целевым уровнем инфляции в 2% в еврозоне. Политика ЕЦ��, например, сохранение базовой процентной ставки на низком уровне или программы количественного смягчения, направлена на стимулирование экономики еврозоны в целом и борьбу с рисками для экономического роста и низкой инфляции. Для Италии, как части еврозоны, эти меры могут влиять на инвестиции, потребление и, косвенно, на счет текущих операций через изменение стоимости заимствований и агрегированного спроса. В середине 1970-х и начале 1980-х годов Италия, сталкиваясь с дефицитом платежного баланса, даже использовала золото в качестве обеспечения иностранных займов, получив, например, кредит у ФРГ, что свидетельствует о крайней необходимости в финансировании внешних дисбалансов в прошлом.

Фискальная политика и счет текущих операций

Япония

Фискальная политика правительства Японии традиционно отличалась комплексностью и целенаправленностью, особенно в сфере промышленной политики, создавая благоприятные условия для развития ключевых отраслей и инвестиционного климата. Механизм реализации промышленной политики эволюционировал от прямого административного вмешательства до мер стимулирующего характера. В Японии макроэкономическое регулирование органично сочеталось с эффективным механизмом государственного вмешательства на микроуровне.

Однако, правительственные меры по регулированию государственного долга, такие как те, что предпринимались в рамках «Абэномики», оцениваются как низкоэффективные. Государственные расходы продолжают расти без достаточных ограничительных мер долговой политики, что приводит к дальнейшему наращиванию долга, несмотря на заявленную цель его снижения. Правительство Японии даже считает, что ежегодное увеличение объема госдолга на 1% необходимо для поддержания экономики. Масштабные фискальные программы, направленные на стимулирование экономики и поддержание занятости, могут увеличивать внутренний спрос, что при прочих равных условиях может привести к росту импорта и, как следствие, ухудшению торгового баланса.

Италия

Фискальная политика Италии также оказывает существенное влияние на ее счет текущих операций. Значительная доля национального дохода Италии перераспределяется через государственный бюджет; например, государственные доходы составляли 46,62% от ВВП в 2023 году.

Правительства Италии сталкивались с серьезными вызовами, связанными с необходимостью соответствовать требованиям Маастрихтского договора, которые включали стабилизацию цен, дефицит госбюджета не более 3% ВНП, размер госдолга не более 60% ВНП и стабильность обменного курса. Эти требования были особенно актуальны в период до введения евро и в рамках последующих пактов стабильности. Не всегда Италия полностью и в срок выполняла эти обязательства, что могло приводить к макроэкономическим дисбалансам. Фискальное сдерживание, снижение дефицита государственного бюджета, как правило, способствует улучшению счета текущих операций за счет сокращения внутреннего спроса и, соответственно, импорта.

Взаимодействие макроэкономической политики и счета текущих операций

Макроэкономическая политика служит ключевым индикатором для выбора кредитно-денежной, валютной, бюджетно-налоговой и внешнеторговой стратегий.

Рост внутреннего совокупного спроса, вызванный стимулирующей фискальной или монетарной политикой, может привести к увеличению национального дохода, что, в свою очередь, часто увеличивает импорт и ухудшает баланс текущих операций. Однако, если рост национального дохода обусловлен увеличением мирового спроса на отечественные товары или расширением внутреннего производства, то баланс текущих операций может улучшиться. Дефицит счета текущих операций может быть следствием низкого уровня национальных сбережений по сравнению с инвестициями или, наоборот, высокой нормы инвестирования, финансируемой из внешних источников. Таким образом, фискальная и монетарная политики, влияя на сбережения, инвестиции и совокупный спрос, напрямую формируют динамику счета текущих операций.

Экономические последствия и значение динамики счета текущих операций для устойчивости и развития национальных экономик Италии и Японии

Счет текущих операций является одним из наиболее значимых макроэкономических показателей, поскольку он отражает реальную экономику страны, в отличие от краткосрочной спекуляции капиталом. Его динамика имеет глубокие и долгосрочные последствия для устойчивости и развития любой национальной экономики.

Общие последствия профицита и дефицита счета текущих операций

Положительное сальдо (профицит) счета текущих операций свидетельствует о том, что страна экспортирует больше товаров и услуг, чем импортирует, и получает больше первичных и вторичных доходов, чем выплачивает. Это приводит к чистому притоку иностранной валюты в страну, увеличению валютных резервов Центрального банка, что укрепляет национальную валюту и повышает международную платежеспособность государства. Профицит текущего счета может быть формой превентивного сбережения для стран, подверженных крупным внешним шокам, позволяя накапливать «подушку безопасности».

Отрицательное сальдо (дефицит) счета текущих операций, напротив, указывает на то, что страна тратит на международной арене больше, чем зарабатывает. Это приводит к сокращению резервов иностранной валюты Центральным банком и может оказывать давление на национальную валюту. Дефицит может отражать либо низкий уровень национальных сбережений по сравнению с внутренними инвестициями, либо высокую норму инвестирования, финансируемую за счет иностранных заимствований. Для развивающихся стран дефицит текущего счета может быть естественным явлением, способствующим экономическому развитию, если страна испытывает недостаток капитала и имеет продуктивные инвестиционные возможности. Однако исследования не всегда показывают более быстрые темпы роста в таких странах, возможно, из-за неспособности эффективно размещать иностранный капитал. Дефицит счета текущих операций может стать экономически неприемлемым, если страна не способна получить необходимое финансирование, что может привести к резкому сокращению частного потребления, инвестиций и государственных расходов. Страна должна быть готова и способна накапливать достаточный профицит по счету текущих операций для погашения займов, чтобы быть платежеспособной в долгосрочной перспективе.

Если приоритетной задачей государственной политики является ускорение темпов экономического роста, то увеличение внутреннего спроса и импорта может привести к ухудшению текущего счета, что, однако, может рассматриваться как нормальное состояние, соответствующее целям развития. Тем не менее, проблема глобальных дисбалансов (хронические дефициты или профициты текущего счета) вызывает серьезную озабоченность мирового экономического сообщества, поскольку они могут стать источником финансовой нестабильности.

Последствия для экономики Италии

Экономика Италии, как член еврозоны, сталкивается с уникальным набором вызовов, которые усиливаются динамикой ее счета текущих операций.

Италия является одной из стран еврозоны, наиболее экономически уязвимых к негативным последствиям пандемии COVID-19 и геополитических событий. Эти факторы проявляются в росте инфляции, государственного долга и уровня безработицы. Сильная зависимость Италии от импорта энергоресурсов, включая российский газ, является острой проблемой развития экономики. Рост цен на энергоресурсы в 2022 году стал решающим драйвером ускорения инфляции, что привело к увеличению стоимости импорта и ухудшению торгового баланса. Совокупность роста инфляции (индекс потребительских цен составил 4,5% в 2023 году), высокого государственного долга (превышавшего 120% ВВП в 2011-2012 годах) и других дисбалансов развития стимулирует рост уровня безработицы (6,6% в 2024 году). Среди прочих проблем в экономике Италии отмечаются медленный экономический рост, который составил лишь 0,7% в 2024 году, и сохраняющаяся нестабильность банковской системы. В 2011-2012 годах дефицит госбюджета и платежного баланса Италии заметно увеличился, что способствовало рецессии. Положительная динамика профицита первичного дохода, отмеченная в последних данных, является важным фактором поддержки общего профицита текущего счета, помогая компенсировать уязвимость по другим статьям и обеспечивать финансовую устойчивость страны. Но насколько эти меры окажутся долгосрочно эффективными?

Последствия для экономики Японии

Япония, несмотря на свою историческую роль экспортоориентированной экономики, столкнулась с серьезными структурными изменениями, влияющими на ее счет текущих операций.

В 2022 финансовом году профицит платежного баланса Японии сократился вдвое. Это было связано с ростом цен на энергоносители (от которых Япония практически полностью зависит) и ослаблением иены, что привело к удорожанию импорта. Однако, профицит «счета первичных доходов», отражающий поступления процентов и дивидендов из-за рубежа, стал основным фактором формирования положительного сальдо текущего счета Японии. В августе 2025 года Япония зафиксировала профицит текущего счета в размере 3775,80 млрд иен, что подчеркивает критическую роль доходов от иностранных инвестиций. Япония оказалась перед необходимостью пересмотра стратегии социально-экономического развития в 2022 году из-за проблем структуры экспорта, ограничений поставок вследствие геополитических рисков и пандемий. Исторически низкий уровень инфляции в Японии рассматривался как одна из структурных проблем, связанная, в том числе, с системой пожизненного найма, порождающей «неэффективную занятость». Однако с 2022 года инфляция устойчиво держится выше 2%, что свидетельствует о выходе Японии из длительного периода дефляции. Для создания новых возможностей экономического развития Японии необходимо преодолеть отставание в области разработки инноваций и инвестиций в венчурный бизнес, что позволит диверсифицировать источники экономического роста. Высокий государственный долг Японии (230% ВВП в 2025 году), вызванный масштабными фискальными программами и старением населения, рассматривается как весомый фактор риска стабильности для экономики страны. Государственный долг Японии вырос до 1317 трлн иен к концу 2024 года. Несмотря на это, большая часть долга принадлежит внутренним кредиторам, что снижает риск внешнего кризиса, но не отменяет внутренних бюджетных ограничений.

Заключение

Анализ динамики счета текущих операций Италии и Японии выявил как общие тенденции, присущие развитым экономикам в условиях глобальных потрясений, так и уникальные национальные особенности. Теоретические модели, от классической до неокейнсианской, предлагают рамки для понимания сложной взаимосвязи между торговлей, капиталом и деньгами, тогда как практические данные демонстрируют, как эти концепции проявляются в реальной экономической жизни.

Италия, традиционно сильная в производстве высококачественных товаров, в последние годы сталкивается с вызовами, связанными с зависимостью от импорта энергоресурсов и необходимостью поддержания фискальной дисциплины в рамках еврозоны. Рост затрат на энергию в 2022 году привел к временному, но значительному торговому дефициту, однако последующее восстановление и рост профицита первичного дохода свидетельствуют о способности экономики к адаптации. Тем не менее, такие структурные проблемы, как медленный экономический рост, высокий государственный долг и региональные дисбалансы, продолжают оказывать давление на устойчивость. Для Италии ключевое значение имеет дальнейшая диверсификация источников энергии, повышение конкурентоспособности экспорта за счет инноваций и поддержание бюджетной стабильности.

Япония, напротив, претерпела фундаментальный сдвиг в структуре своего счета текущих операций: от традиционного торгового профицита она перешла к ситуации, когда основным драйвером положительного сальдо стали доходы от обширных зарубежных инвестиций (первичные доходы). Несмотря на торговый дефицит, вызванный удорожанием импорта энергоресурсов и усилением конкуренции со стороны Китая, чистая международная инвестиционная позиция Японии и доходы от нее обеспечивают финансовую стабильность. Однако, высокий государственный долг и необходимость стимулирования внутренних инноваций остаются важнейшими задачами. Для Японии важно не только поддерживать эффективное управление зарубежными активами, но и стимулировать внутренний рост через инвестиции в новые технологии, а также решать проблему стареющего населения.

В сравнительном аспекте, обе страны демонстрируют уязвимость к внешним шокам – Италия к ценовым шокам на энергоресурсы, Япония к сырьевым ценам и региональной конкуренции. При этом, механизмы компенсации этих шоков различаются: Италия опирается на восстановление традиционного экспорта и рост доходов от услуг и первичных доходов, тогда как Япония в значительной степени полагается на доходы от своих колоссальных зарубежных инвестиций. Макроэкономическая политика в обеих странах играет ключевую роль. В Японии мягкая монетарная политика Банка Японии направлена на борьбу с дефляцией и стимулирование экономики, но при этом способствует ослаблению иены. Фискальная политика сталкивается с проблемой нарастающего государственного долга. В Италии, как члене еврозоны, монетарная политика определяется ЕЦБ, а фискальная политика должна соответствовать строгим критериям Маастрихтского договора, что ограничивает возможности правительства для маневра.

В заключение, устойчивость платежного баланса и счета текущих операций остается критически важной для долгосрочного развития национальных экономик. Для Италии и Японии это означает необходимость постоянного мониторинга глобальных экономических тенденций, адаптации своих производственных структур, эффективного управления государственными финансами и проведения гибкой, но последовательной экономической политики, направленной на укрепление конкурентоспособности и диверсификацию источников дохода.

Список использованной литературы

1. Большой экономический словарь / А.Б. Борисова. – М.: Книжный мир, 2010. – 850 с.
2. Булатова, А.С. Страны и регионы мира: экономико-политический справочник / под ред. – 3-е изд. – М.: Проспект, 2010. – 704 с.
3. Гладков, И.С. XXI век: новый «триумвират» в международной торговле (в погоне за лидером) // Власть. – 2012. – № 7. – С. 139–143.
4. Горчакова, М.Е. Денежно-кредитная политика Банка Японии в условиях глобального кризиса // Известия Байкальского государственного университета. – 2010. – № 6. – С. 106–111.
5. Горчакова, М.Е. Инструменты денежно-кредитной политики и достижение трех макроэкономических целей в США и Японии // Известия Байкальского государственного университета. – 2010. – № 5. – С. 119–124.
6. Кудров, В.М. Мировая экономика: учебник. – М.: Юстицинформ, 2009. – 512 с.
7. Лайпанова, З.М., Гебенова, З.И. Методы регулирования платежного баланса // Международный научно-исследовательский журнал. – 2016. – № 12 (54). – Ч. 4. – С. 25–27.
8. Лавров, Е.И., Капогузов, Е.А. Экономический рост. Теории и проблемы. – Омск: Изд-во ОмГУ, 2012. – 164 с.
9. Методологический комментарий к платежному балансу Российской Федерации. – 2024.
10. Михайлушкин, А.И., Шимко, П.Д. Начала экономики: учебный минимум для абитуриентов. – М.: Высшая школа, 2004. – 327 с.
11. Монетарная политика Банка Японии и ее влияние на потребление / П.Д. Михалев. – М.: НИУ ВШЭ, 2022.
12. Овакимян, М.С., Оганисян, М.К. Актуальные проблемы развития итальянской экономики // Экономика и предпринимательство. – 2025. – № 10. – С. 1121–1124.
13. Петрикова, Е.М. Тенденции развития теорий платежного баланса // Известия Иркутской государственной экономической академии. – 2013. – № 2. – С. 132–136.
14. Позиция Японии в современной структуре международной торговли / А.А. Пустовойтенко, К.А. Иванова // Научно-исследовательский журнал. – 2023.
15. Профицит торгового баланса Италии увеличился в августе // Trading Economics. – 2025.
16. Руководство по платежному балансу и международной инвестиционной позиции – Шестое издание (РПБ6). – International Monetary Fund (IMF), 2009.
17. Счет текущих операций Италии // Trading Economics. – 2025.
18. Счет текущих операций Японии // Trading Economics. – 2025.
19. Тодаро, М.П. Экономическое развитие: учебник для экономических вузов: пер. с англ. – М.: Экон. фак. МГУ, ЮНИТИ, 1997. – 667 с.
20. Фролова, Т.А. Экономическая теория: Платежный баланс. – Таганрог: ТТИ ЮФУ, 2009.
21. Что вы знаете о платежном балансе? // Центральный банк Республики Узбекистан. – 2020.
22. Экономика Японии в 2022-2023 году: ВВП, экономическое развитие. – MBfinance, 2023.
23. Япония в глобальной экономике: реалии и прогнозы XXI века. – М.: МГИМО МИД России, 2023.
24. Current account balance (% of GDP) – Italy. – World Bank Open Data. – URL: https://data.worldbank.org/indicator/BN.CAB.GNFS.GD.ZS?locations=IT
25. Current account balance (% of GDP) – Japan. – World Bank Open Data. – URL: https://data.worldbank.org/indicator/BN.CAB.GNFS.GD.ZS?locations=JP
26. Current account balance (BoP, current US$) – Italy. – World Bank Open Data. – URL: https://data.worldbank.org/indicator/BN.CAB.FLWT.CD?locations=IT
27. Current account balance (BoP, current US$) – Japan. – World Bank Open Data. – URL: https://data.worldbank.org/indicator/BN.CAB.FLWT.CD?locations=JP
28. Japan’s Balance of Payments Statistics and International Investment Position for 2022 // Bank of Japan. – 2023. – 31 июля. – URL: https://www.boj.or.jp/en/statistics/bos/bp/data/bop_2022.pdf
29. Официальный сайт Всемирного банка. – URL: www.worldbank.org
30. Официальный сайт Евромонитор. – URL: www.portal.euromonitor.com
31. Официальный сайт. Портал Внешнеэкономической Информации. – URL: www.ved.gov.ru
32. Официальный сайт. Всемирный банк, Показатели мирового развития. – URL: www.econstats.com
33. Trading Economics. – URL: https://tradingeconomics.com/japan/balance-of-trade