Экономический и финансовый анализ ключевых энергетических компаний России (2022–2024): Стратегия, Финансы и Регуляторные вызовы

Введение в предмет исследования

Российский энергетический комплекс (ТЭК) является краеугольным камнем национальной экономики, обеспечивая как внутреннюю безопасность, так и значительную долю экспортных доходов. В условиях глобального энергоперехода, усиливающихся геополитических вызовов и необходимости технологического суверенитета, энергетическая отрасль стоит перед беспрецедентными задачами по масштабной модернизации и структурной диверсификации.

Актуальность исследования обусловлена необходимостью проведения своевременного и глубокого анализа текущего состояния отрасли. Чтобы обеспечить заявленный в «Энергетической стратегии РФ до 2035 года» «модернизационный рывок», требуется не только понимание макроэкономических тенденций, но и критическая оценка финансового здоровья ключевых игроков — генерирующих и сетевых компаний. И что из этого следует? Без этой критической оценки невозможно эффективно распределить капитальные вложения, направленные на снижение износа фондов, который по ряду оценок превышает 50%.

Цель работы — провести исчерпывающий, актуальный (на период 2022–2024 годов) финансово-экономический анализ деятельности ведущих энергетических компаний России, выявить ключевые проблемы, тенденции и оценить влияние регуляторных механизмов на их инвестиционную активность.

В рамках достижения этой цели будут последовательно решены следующие исследовательские вопросы:

1. Какова современная организационно-правовая структура российского энергетического рынка?
2. Какие макроэкономические показатели характеризуют отрасль в 2024 году, и каковы стратегические приоритеты ее развития?
3. Как изменилась динамика основных финансовых показателей (выручка, EBITDA, чистая прибыль) ключевых энергетических компаний за последние три года?
4. Какова роль государственного регулирования в формировании инвестиционных стимулов и финансовых результатов компаний?

Структура работы построена на последовательном переходе от нормативно-правовых и стратегических основ к конкретному финансовому анализу и оценке регуляторных вызовов, обеспечивая полноту и глубину исследования.

Организационно-правовые основы и структура электроэнергетического рынка РФ

Этапы реформирования и современная модель рынка

Современная архитектура российского энергетического рынка — сложный, многоуровневый механизм, сформированный в результате масштабной реформы, начатой в 1998 году и завершенной к 2008 году. Главной целью этой реформы, закрепленной в Федеральном законе «Об электроэнергетике» (ФЗ №35-ФЗ), являлось повышение эффективности, надежности энергоснабжения и привлечение частных инвестиций путем демонополизации и создания конкурентной среды.

Ключевое достижение реформы — разделение вертикально интегрированной монополии РАО «ЕЭС России» на функциональные сегменты:

1. Генерация (производство): Переведена в конкурентную среду, представлена независимыми генерирующими компаниями (ОГК, ТГК, а также контролируемые государством «РусГидро» и «Росэнергоатом»).
2. Передача и распределение: Остались под государственным контролем и являются естественными монополиями. За передачу по магистральным сетям отвечает ПАО «ФСК ЕЭС» (входит в ПАО «Россети»), за распределительные сети — многочисленные Межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК).
3. Оперативно-диспетчерское управление: Выделено в отдельную функцию и находится под полным контролем государства в лице АО «Системный оператор ЕЭС» (СО ЕЭС), что критически важно для обеспечения энергетической безопасности и надежности.
4. Сбыт: Разделен между Гарантирующими поставщиками (обязанными обеспечивать электроэнергией любого потребителя на своей территории) и независимыми сбытовыми компаниями.

Таким образом, государство сохранило прямой контроль над ключевыми инфраструктурными звеньями, обеспечивающими целостность и надежность Единой энергетической системы (ЕЭС) России, тогда как генерирующий и сбытовой сектора функционируют в условиях регулируемой конкуренции. Сохранение контроля над магистральными и распределительными сетями, в отличие от ряда западных моделей, позволяет эффективно управлять рисками системных сбоев, что является важным нюансом, часто упускаемым из виду при сравнении рынков.

Функциональные сегменты: Оптовый и розничный рынки электроэнергии (ОРЭМ и РРЭ)

Функционирование электроэнергетического рынка регулируется в рамках двух основных уровней: оптового и розничного.

Оптовый рынок электроэнергии и мощности (ОРЭМ) — это рынок крупных сделок, где участвуют производители (крупные ГК), крупные потребители и энергосбытовые компании, получившие соответствующий статус. ОРЭМ выполняет две основные функции:

1. Рынок электроэнергии: Купля-продажа физических объемов электроэнергии на сутки вперед (РСВ) и в режиме реального времени (Балансирующий рынок).
2. Рынок мощности: Купля-продажа готовности генерирующего оборудования производить электроэнергию в будущем, что является ключевым инвестиционным механизмом, гарантирующим возврат капитальных затрат на строительство или модернизацию мощностей.

Розничный рынок электроэнергии (РРЭ) — это сфера, где происходит купля-продажа электроэнергии между энергоснабжающими организациями (Гарантирующие поставщики, Энергосбытовые компании) и конечными потребителями (население, малый и средний бизнес). Цены на розничном рынке формируются из нескольких компонентов: стоимости электроэнергии и мощности, купленной на ОРЭМ, тарифа на услуги по передаче электроэнергии (сетевой тариф), сбытовой надбавки и инфраструктурных платежей.

Таблица 1. Ключевые сегменты и участники российского электроэнергетического рынка

Сегмент	Функция	Ключевые игроки (Примеры)	Тип регулирования
Генерация	Производство электроэнергии	ОГК/ТГК (ТГК-1, Интер РАО), Росэнергоатом (АЭС), РусГидро (ГЭС)	Конкурентный (цены на ОРЭМ), Регулируемый (цены на мощность)
Передача (Магистраль)	Транспортировка по сетям высокого напряжения	ПАО «ФСК ЕЭС» (в составе «Россетей»)	Естественная монополия, Тарифное регулирование (ФАС)
Распределение	Транспортировка по сетям среднего и низкого напряжения	ПАО «Россети» (МРСК)	Естественная монополия, Тарифное регулирование (ФАС)
Управление	Оперативно-диспетчерское управление ЕЭС	АО «Системный оператор ЕЭС» (СО ЕЭС)	Полностью государственное регулирование
Сбыт	Покупка на ОРЭМ и продажа конечным потребителям	Гарантирующие поставщики, Независимые сбытовые компании	Регулирование сбытовой надбавки

Макроэкономический контекст и стратегические приоритеты развития ТЭК

Динамика выработки и потребления электроэнергии в 2024 году

Анализ макроэкономических показателей 2024 года демонстрирует устойчивый рост спроса на электроэнергию, что является прямым следствием оживления промышленного сектора и потребности в электрификации новых регионов.

Согласно актуальным данным, выработка электроэнергии в Российской Федерации в 2024 году составила 1,2 трлн кВт⋅ч, продемонстрировав рост на 2,4% по сравнению с предыдущим годом. Этот показатель был практически полностью поглощен растущим внутренним спросом: потребление электроэнергии в России достигло 1,1917 трлн кВт⋅ч, увеличившись на 3,1%. Опережающий рост потребления над выработкой подчеркивает необходимость дальнейшего ввода и модернизации генерирующих мощностей, что прямо отражено в Стратегии развития ТЭК.

Структура генерации в 2024 году остается доминирующе тепловой, но наблюдается заметный рост доли гидрогенерации и, что особенно важно, возобновляемых источников энергии (ВИЭ):

Источник генерации	Объем (млрд кВт⋅ч)	Динамика к 2023 г.	Доля в структуре
Тепловые станции (ТЭС)	773	+2,7%	~64,4%
Атомные станции (АЭС)	216	-0,9%	~18,0%
Гидроэлектростанции (ГЭС)	212	+4,8%	~17,7%
ВЭС и СЭС (ВИЭ)	—	ВЭС: +27,3%, СЭС: +9,6%	Растущая

Источник: Данные Росстата и Системного оператора ЕЭС за 2024 год (расчеты автора).

Рост выработки на ГЭС (+4,8%) и ВИЭ (ВЭС +27,3%) свидетельствует о постепенном, хотя и медленном, процессе структурной диверсификации, предусмотренном стратегическими документами.

Стратегический «модернизационный рывок» и структурная диверсификация

Главным стратегическим ориентиром для российского ТЭК является Энергетическая стратегия Российской Федерации на период до 2035 года. Документ ставит амбициозную цель — совершить «модернизационный рывок», который позволит России укрепить свои позиции в мировой энергетике.

Этот рывок имеет четкие количественные и качественные характеристики:

1. Структурная диверсификация: Предполагает не только развитие неуглеродной энергетики, но и переход от централизованного энергоснабжения к более гибким, децентрализованным системам, особенно в удаленных и изолированных регионах.
2. Технологическая независимость: Достижение суверенитета в производстве критически важного оборудования, что особенно актуально в текущих геополитических условиях.
3. Интеллектуализация и цифровая трансформация: Внедрение цифровых технологий для повышения эффективности управления сетями и генерацией.

Ключевой инвестиционный механизм: Важнейшим инструментом для достижения целей по модернизации тепловой генерации является программа КОММод (Конкурентный отбор мощности модернизируемых объектов). В рамках этой программы планируется модернизировать порядка 40 ГВт устаревших мощностей ТЭС, что требует колоссальных капитальных вложений. Механизм КОММод обеспечивает гарантированный возврат инвестиций через повышенные платежи за мощность, тем самым стимулируя частных инвесторов к участию в долгосрочных проектах. Но не является ли этот механизм, гарантирующий возврат инвестиций, по сути, замаскированным государственным субсидированием, которое в долгосрочной перспективе может исказить рыночные стимулы?

Сравнительный финансовый анализ ключевых энергетических компаний (2022–2024)

Финансовый анализ позволяет оценить, насколько успешно ключевые игроки справляются с операционной деятельностью и готовы ли они к реализации масштабных инвестиционных программ. Для анализа выбраны крупнейшие представители секторов: ПАО «Интер РАО» (генерация и сбыт), ПАО «РусГидро» (гидрогенерация и Дальний Восток) и ПАО «Россети» (сетевой комплекс).

Динамика выручки и операционной прибыли (EBITDA) лидеров рынка

Операционная эффективность, измеряемая показателем EBITDA (Прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации), демонстрирует уверенный рост у ведущих генерирующих компаний в 2024 году, несмотря на инфляционное давление и рост операционных расходов.

Компания	Показатель (2024 г.)	Динамика (г/г)	Комментарий
ПАО «Интер РАО» (МСФО)	Выручка: 1,5484 трлн руб.	+13,9%	Рост обусловлен увеличением цен на ОРЭМ и ростом объемов реализации.
	EBITDA: 173,3 млрд руб.	-5,0%	Снижение EBITDA связано с ростом операционных расходов и затрат на модернизацию.
ПАО «РусГидро» (МСФО)	Выручка: 642,9 млрд руб.	+12,9%	Рост благодаря высокой водности и консолидации результатов дальневосточных активов.
	EBITDA: > 150 млрд руб.	+14,2%	Рекордный рост операционной эффективности.
ПАО «Россети Северо-Запад» (РСБУ)	Выручка: 59,376 млрд руб.	+11,0%	Рост выручки от передачи электроэнергии (93% структуры).
	EBITDA: 9,396 млрд руб.	+18,0%	Высокий рост операционной прибыли в сетевом сегменте.

ПАО «РусГидро» достигло рекордной операционной эффективности, что подтверждается ростом EBITDA на 14,2%. Это свидетельствует о сильной позиции компании в условиях благоприятной гидрологической обстановки и эффективного управления активами на Дальнем Востоке. Снижение EBITDA у «Интер РАО» на 5% при значительном росте выручки отражает давление на маржинальность, связанное с необходимостью осуществления крупных капитальных затрат и ростом тарифов на топливо.

Анализ чистого финансового результата с учетом неденежных факторов

При анализе финансового состояния энергетических монополий крайне важно отличать операционный результат от чистого финансового результата, который часто искажается неденежными операциями.

В 2024 году ряд ключевых компаний зафиксировал значительные чистые убытки:

• ПАО «РусГидро» сообщило о чистом убытке в размере 61,2 млрд руб.
• ПАО «Россети» (Группа) зафиксировало чистый убыток в размере 294,84 млрд руб.

На первый взгляд, эти данные могут указывать на кризис, однако детальный анализ показывает, что убытки вызваны исключительно неденежными операциями:

1. Обесценение активов: Крупнейшим фактором стало признание убытка от обесценения основных средств (например, «Россети» признали 331,2 млрд руб. убытка). Это бухгалтерская корректировка, отражающая снижение балансовой стоимости активов, но не влияющая на денежные потоки или операционную деятельность.
2. Рост финансовых расходов: «РусГидро» отметило рост финансовых расходов, связанных с обслуживанием долга, привлеченного для финансирования масштабных инвестиционных проектов на Дальнем Востоке.

Контрастный вывод: Если исключить неденежные факторы, операционная деятельность остается высокоприбыльной. Так, скорректированная чистая прибыль «РусГидро» составила 67,4 млрд руб., что подтверждает устойчивость операционного потока. У ПАО «Интер РАО» чистая прибыль, напротив, выросла на 8,5%, достигнув 147,5 млрд руб., что делает компанию одним из наиболее прибыльных игроков в отрасли.

Оценка финансовой устойчивости и деловой активности

Финансовая устойчивость энергетических компаний определяется их способностью финансировать долгосрочные инвестиции без критического увеличения долговой нагрузки.

Одним из ключевых показателей, используемых для оценки кредитного риска и долговой нагрузки, является коэффициент Чистый долг / EBITDA.

Для ПАО «РусГидро» на 31.12.2024 года финансовый долг составил 599 млрд руб., а соотношение Чистый долг / EBITDA достигло 3,4x.

Формула расчета:

Чистый долг / EBITDA = (Краткосрочные кредиты и займы + Долгосрочные кредиты и займы - Денежные средства и эквиваленты) / EBITDA

Показатель 3,4x указывает на умеренно высокий уровень долговой нагрузки, характерный для компаний, находящихся на пике инвестиционного цикла (как «РусГидро» с ее проектами на Дальнем Востоке). Однако этот уровень остается управляемым, поскольку стабильные и регулируемые денежные потоки от гидрогенерации обеспечивают высокую способность к обслуживанию долга.

Коэффициенты рентабельности (ROA, ROE) в 2024 году были искажены упомянутыми неденежными убытками, но рентабельность по EBITDA осталась высокой:

• Интер РАО: Рентабельность по EBITDA — около 11,2% (173,3 млрд руб. EBITDA / 1,5484 трлн руб. Выручка).
• РусГидро: Рентабельность по EBITDA — около 23,3% (150 млрд руб. EBITDA / 642,9 млрд руб. Выручка).

Высокая рентабельность «РусГидро» отражает низкую себестоимость гидрогенерации по сравнению с тепловой генерацией, где «Интер РАО» сталкивается с более высокими топливными затратами.

Регуляторные механизмы, инвестиционная политика и технологические вызовы

Влияние тарифного регулирования и проблема фрагментации рынка

Государственное тарифное регулирование играет двойственную роль в российской энергетике. С одной стороны, оно обеспечивает социальную защиту потребителей и гарантирует надежное функционирование инфраструктурных монополий (сетевого комплекса). С другой стороны, оно является основным источником инвестиционных стимулов.

Ключевая проблема заключается в фрагментации тарифа на электроэнергию, который состоит из регулируемой и нерегулируемой составляющих:

• Регулируемая составляющая: Тариф на передачу электроэнергии, устанавливаемый ФАС, является основным источником выручки для сетевых компаний («Россети»).
• Нерегулируемая составляющая: Стоимость электроэнергии и мощности, купленной на оптовом рынке.

Конфликт интересов: Действующая система часто создает конфликт между интересами генерирующих компаний и сетевого комплекса. Генерирующие компании (получающие прибыль от конкурентного рынка и механизмов мощности, таких как КОММод) заинтересованы в высоких ценах, тогда как сетевые компании ограничены регулируемым тарифом, который не всегда в полной мере покрывает растущие расходы на инвестиции и модернизацию. Более того, сдерживание роста тарифов для конечных потребителей часто приводит к недофинансированию долгосрочных инвестиционных программ сетевых компаний, несмотря на их критическую важность для надежности ЕЭС. Каков же реальный результат такого сдерживания, если износ сетей продолжает расти?

Динамика капитальных затрат и связь со стратегией модернизации

Финансовый анализ показал, что ведущие компании, несмотря на регуляторные ограничения, активно наращивают капитальные затраты (Capex), отвечая на вызовы Энергетической Стратегии 2035.

По итогам 2023 года, общий объем инвестиций в электроэнергетику достиг 1,5 трлн руб., что на 358 млрд руб. больше, чем в 2022 году. Этот рост не случаен и соответствует стратегической задаче по укреплению сетевой инфраструктуры и модернизации генерации.

Опережающий рост в сетевом комплексе: Наиболее быстрые темпы роста инвестиций зафиксированы в секторе транспортировки электроэнергии, где прирост составил 39% год к году, достигнув 706 млрд руб. в 2023 году. Этот факт напрямую связан с необходимостью снижения износа сетей и подключения новых потребителей.

Инвестиции в генерацию: Крупнейшие генерирующие холдинги также существенно увеличивают Capex:

• Капитальные затраты ПАО «Интер РАО» в 2024 году выросли до 115 млрд руб. (против 66,9 млрд руб. годом ранее).

Рост инвестиций в генерацию и сетевой комплекс является прямым следствием реализации долгосрочных программ, таких как КОММод и инвестпрограммы «Россетей», направленных на обеспечение технологического суверенитета и повышение эффективности.

Нерешенные проблемы реформы и необходимость технологического перевооружения

Несмотря на значительный объем капитальных вложений, отрасль продолжает сталкиваться с серьезными технологическими проблемами, которые являются отголосками незавершенной реформы.

Снижение реального объема инвестиций: Объем инвестиций в электроэнергетике в реальном выражении (с поправкой на инфляцию) снизился почти вдвое по сравнению с пиковым уровнем 2012 года. Это означает, что текущие темпы инвестирования недостаточны для полной компенсации износа основных фондов, который, по оценкам экспертов, превышает 50% в ряде регионов.

Технологическое перевооружение: Ключевые проблемы включают:

1. Высокий физический и моральный износ оборудования ТЭС: Для обеспечения надежности необходимо ускорить модернизацию устаревших тепловых мощностей, что требует не только денег, но и доступа к современным, эффективным технологиям.
2. Необходимость цифровизации: Для повышения устойчивости и снижения потерь в сетевом комплексе требуется интеллектуализация управления (Smart Grid), что, в свою очередь, требует значительных инвестиций в IT-инфраструктуру и отечественное ПО.
3. Недостижение целей реформы: Основные цели, такие как полное повышение эффективности и инвестиционной привлекательности, были достигнуты лишь частично. Сохраняющийся высокий уровень государственного вмешательства в ценообразование и тарифы ограничивает рыночные стимулы для частных инвесторов, что замедляет достижение полной финансовой устойчивости.

Заключение и выводы

Проведенный анализ подтверждает, что российский энергетический комплекс находится на этапе интенсивной модернизации, продиктованной стратегическими целями Энергетической Стратегии до 2035 года и растущим внутренним спросом.

Ключевые выводы по исследовательским вопросам:

1. Организационная структура: Современный рынок функционирует в разделенной модели (генерация — конкуренция, передача и управление — монополии), где государство сохраняет контроль над инфраструктурой (Россети, СО ЕЭС), обеспечивая энергетическую безопасность.
2. Стратегические тенденции и макропоказатели: В 2024 году зафиксирован устойчивый рост выработки (+2,4%) и потребления (+3,1%) электроэнергии. Стратегический приоритет — «модернизационный рывок», который реализуется через программы стимулирования инвестиций, такие как КОММод (модернизация 40 ГВт).
3. Финансовые результаты 2024 года: Операционная эффективность ключевых компаний высока (рекордная EBITDA у РусГидро), что подтверждает устойчивость их денежных потоков. Чистые убытки «Россетей» и «РусГидро» в 2024 году не свидетельствуют об ухудшении операционной деятельности, а являются следствием крупных неденежных операций (обесценение активов), что необходимо учитывать при финансовом анализе.
4. Влияние регулирования и инвестиции: Государственное регулирование цен и тарифов, хотя и необходимо для социальной стабильности, создает проблему фрагментации рынка и ограничивает стимулы для частных инвестиций в сетевой комплекс. Тем не менее, капитальные затраты в отрасли растут (общее инвестирование 1,5 трлн руб. в 2023 г.), особенно в сетевом секторе (+39%), что отражает реализацию стратегических задач по обновлению инфраструктуры.

Обоснованные рекомендации для дальнейшего устойчивого развития ТЭК:

1. Повышение прозрачности тарифного регулирования: Необходимо разработать более гибкие и долгосрочные механизмы тарифного регулирования для сетевых компаний, гарантирующие полный возврат капитальных затрат и стимулирующие снижение операционных расходов, вместо краткосрочного сдерживания тарифов.
2. Ускорение технологического перевооружения: Учитывая критический износ фондов, требуется усиление поддержки отечественных производителей энергетического оборудования и IT-решений для обеспечения технологического суверенитета, особенно в части создания интеллектуальных сетей (Smart Grid).
3. Привлечение частного капитала в генерацию: Необходимо дальнейшее совершенствование рыночных механизмов (например, КОММод), чтобы обеспечить инвестиционную привлекательность проектов модернизации ТЭС и ввода новых мощностей ВИЭ, минимизируя при этом риски государственного вмешательства в ценообразование.

Только комплексный подход, сочетающий стратегическое планирование, адекватную регуляторную политику и эффективное управление финансовыми потоками, позволит российскому ТЭК обеспечить долгосрочную надежность и конкурентоспособность.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон РФ от 26 марта 2003 г. N 35-ФЗ «Об электроэнергетике».
2. ГОСТ 21027-75. Системы энергетические. Термины и определения.
3. Менеджмент и маркетинг в электроэнергетике: учебное пособие для студентов ВУЗов / А. Ф. Дьяков [и др.]. 3-е изд. Москва: Издательский дом МЭИ, 2009. 328 с.
4. Автоматизация диспетчерского управления в электроэнергетике / В. А. Баринов [и др.]; под общ. ред. Ю. Н. Руденко и В. А. Семёнова. Москва: Издательство МЭИ, 2008. 217 с.
5. Основы современной энергетики: учебник для вузов: в 2 т. / под общ. ред. Е. В. Аметистова. 4-е изд., перераб. и доп. Москва: Издательский дом МЭИ, 2008. Т. 2. 436 с.
6. Современная электроэнергетика / под ред. А. П. Бурмана и В. А. Строева. 632 с.
7. Энергетическая Стратегия Российской Федерации на период до 2035 года. URL: http://static.government.ru/media/files/EsI1zC9y3c5hC19wVj218z4n8I5yqQJg.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
8. Годовой отчет ПАО «Россети Северо-Запад» за 2024 г. – Анализ финансовых результатов. URL: https://ar2024rosseti-sz.ru/analiz-finansovyh-rezultatov (дата обращения: 24.10.2025).
9. РусГидро публикует финансовые результаты по МСФО за 2024 год: EBITDA компании превысила 150 млрд рублей. URL: https://rushydro.ru/press/news/122045.html (дата обращения: 24.10.2025).
10. Распоряжение Правительства РФ от 09.06.2020 N 1523-р (ред. от 15.02.2025). Доступ из справ.-правовой системы «КонсультантПлюс».
11. ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ ТАРИФНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ НА УСТОЙЧИВОЕ ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ И РАЗВИТИЕ ЭНЕРГОКОМПАНИЙ РФ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-vliyaniya-tarifnogo-regulirovaniya-na-ustoychivoe-funktsionirovanie-irazvitie-energokompaniy-rf (дата обращения: 24.10.2025).
12. Инвестиционные потребности российской электроэнергетики // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/investitsionnye-potrebnosti-rossiyskoy-elektroenergetiki (дата обращения: 24.10.2025).
13. АНАЛИЗ ТАРИФОВ В ОБЛАСТИ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ НА ФОНЕ ВЛИЯНИЯ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ НА ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ КОММУНАЛЬНОЙ УСЛУГИ. URL: https://rusjm.ru/analiz-tarifov-v-oblasti-elektroenergetiki-na-fone-vliyaniya-vneshneekonomicheskih-faktorov-na-tsenoobrazovanie-kommunalnoy-uslugi/ (дата обращения: 24.10.2025).
14. Специфика трансформации структуры отечественной электроэнергетической системы. URL: https://eee-region.ru/article/7161/ (дата обращения: 24.10.2025).
15. Реформирование российской электроэнергетики: результаты и нерешенные проблемы // Экономический журнал ВШЭ. URL: https://ej.hse.ru/article/view/10708 (дата обращения: 24.10.2025).
16. Росстат: «Выработка электроэнергии в РФ в 2023 году выросла на 0,7%, до 1,178 трлн кВт•ч». URL: https://peretok.ru/news/2024-02-01/rosstat-vyrabotka-elektroenergii-v-rf-v-2023-godu-vyrosla-na-07-do-1178-trln-kvtch/ (дата обращения: 24.10.2025).
17. Как решаются задачи российского топливно-энергетического комплекса (ТЭК) // Expert.ru. 2025. URL: https://expert.ru/2025/10/16/kak-reshayutsya-zadachi-rossiyskogo-toplivno-energeticheskogo-kompleksa-tek/ (дата обращения: 24.10.2025).