Анализ финансового состояния ПАО «ЛУКОЙЛ» и разработка рекомендаций по повышению финансовой устойчивости (2021-2024 гг.)

На фоне глобальных экономических трансформаций и беспрецедентного санкционного давления, финансовое состояние любого крупного предприятия становится зеркалом его адаптивности и стратегической дальновидности. В этом контексте, ПАО «ЛУКОЙЛ», один из мировых гигантов нефтегазовой индустрии, представляет собой уникальный объект для глубокого и всестороннего анализа. Его деятельность, охватывающая весь производственный цикл от разведки до сбыта, является индикатором не только собственного здоровья, но и жизнеспособности всей российской экономики, где нефтегазовый комплекс формирует около 25% Валового внутреннего продукта (ВВП) и 60% валютных доходов от экспорта.

Настоящая курсовая работа нацелена на проведение исчерпывающего анализа финансового состояния ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2021-2024 годов. Целью исследования является выявление ключевых финансовых показателей, оценка их динамики и устойчивости компании в условиях меняющейся конъюнктуры, а также разработка практически применимых рекомендаций по повышению ее финансовой эффективности. Для достижения этой цели поставлены следующие задачи: раскрыть теоретические основы финансового анализа, охарактеризовать организационно-экономические особенности ПАО «ЛУКОЙЛ» и специфику нефтегазового сектора, провести детальный анализ финансовой отчетности компании, идентифицировать влияние внешних и внутренних факторов, и, наконец, сформулировать конкретные предложения по улучшению ее финансового состояния. Логическая структура работы последовательно раскрывает эти аспекты, обеспечивая всестороннее понимание предмета исследования и формируя прочную академическую базу для дальнейших изысканий.

Теоретические основы и методическое обеспечение анализа финансового состояния предприятия

В мире корпоративных финансов, где каждая цифра рассказывает свою историю, способность интерпретировать и предвидеть является высшим пилотажем. Финансовый анализ — это именно тот инструмент, который позволяет заглянуть за завесу отчетности, выявить скрытые тенденции и оценить истинное здоровье компании. Его сущность выходит далеко за рамки простого подсчета, превращаясь в искусство распознавания сигналов и прогнозирования будущего, что является критически важным для любой организации, стремящейся к долгосрочному процветанию.

Сущность, цели и значение анализа финансового состояния

Финансовый анализ (ФА) — это не просто аудит цифр, это комплексный процесс исследования финансового состояния предприятия, основанный на анализе приоритетных показателей. Его основная задача заключается в своевременном выявлении и предупреждении недостатков в финансовой деятельности, а также в поиске внутренних резервов для улучшения финансового состояния и поддержания платежеспособности. Это своеобразный медицинский осмотр для компании, который позволяет не только диагностировать текущие проблемы, но и наметить пути для укрепления «организма» в целом. И что из этого следует? Без регулярного и глубокого ФА руководство компании рискует принимать решения «вслепую», что может привести к потере конкурентоспособности и даже банкротству. Поэтому ФА — это не роскошь, а жизненная необходимость в современной бизнес-среде.

Для более глубокого понимания важно различать ключевые термины, которые формируют каркас финансового здоровья:

• Ликвидность: Способность активов компании быть быстро и без существенных потерь конвертированы в денежные средства для погашения краткосрочных обязательств. Это своего рода «подушка безопасности», которая обеспечивает операционную гибкость.
• Платежеспособность: Способность предприятия своевременно и в полном объеме погашать все свои обязательства, как краткосрочные, так и долгосрочные. Это индикатор общей финансовой состоятельности компании.
• Финансовая устойчивость: Способность предприятия функционировать и развиваться, сохраняя равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантируя свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе.
• Рентабельность: Показатель эффективности деятельности предприятия, отражающий отношение прибыли к затратам или используемым ресурсам. Это мера прибыльности каждого вложенного рубля.

В краткосрочной перспективе финансовое состояние компании в первую очередь характеризуется ее ликвидностью и платежеспособностью. Способность оперативно реагировать на возникающие обязательства определяет текущую стабильность. В долгосрочном плане на первый план выходит финансовая устойчивость, которая свидетельствует о способности предприятия сохранять свою жизнеспособность и развиваться, несмотря на внешние шоки и внутренние изменения.

Финансовое состояние отражает, насколько эффективно предприятие материально обеспечивает свою деятельность, насколько рационально используются его средства и насколько целесообразно они размещены. Цели финансового анализа могут быть весьма разнообразными: от оценки текущего положения дел и выявления узких мест до прогнозирования будущих результатов и формирования стратегических решений. В конечном итоге, ФА позволяет руководству, инвесторам и кредиторам сосредоточиться на наиболее важных показателях и данных, чтобы принимать взвешенные и обоснованные решения.

Основные методики и методы финансового анализа

Чтобы получить наиболее полную и объективную картину финансового состояния, аналитики используют целый арсенал методик и методов, каждый из которых служит своей уникальной цели. Рассмотрим наиболее распространенные из них, которые являются фундаментом для оценки крупных промышленных предприятий, таких как ПАО «ЛУКОЙЛ»:

• Вертикальный (структурный) анализ. Этот метод позволяет понять «анатомию» финансовой отчетности. Его суть заключается в определении удельного веса каждой статьи в общем итоге баланса (например, доля основных средств в активах) или в структуре доходов и расходов. Сравнение этих долей с данными предыдущих периодов или со среднеотраслевыми показателями позволяет выявить структурные сдвиги. Например, если доля собственного капитала в пассивах снижается, это может указывать на увеличение зависимости от заемных средств.
• Горизонтальный (динамический) анализ. В отличие от вертикального, этот метод фокусируется на «хронологии» изменений. Он выявляет абсолютные и относительные изменения (темпы роста/снижения) величин различных статей отчетности за определенный период (например, за три или пять лет). Горизонтальный анализ позволяет увидеть динамику показателей, оценить темпы роста выручки, прибыли или активов, а также отследить, как менялись отдельные статьи баланса со временем.
• Сравнительный (пространственный) анализ. Этот метод позволяет оценить положение компании относительно «соседей» по рынку или бенчмарков. Он включает сопоставление показателей предприятия со среднеотраслевыми значениями, показателями конкурентов или аналогичных компаний. Такой анализ помогает определить сильные и слабые стороны предприятия в отрасли, выявить конкурентные преимущества или отставания.
• Трендовый анализ. Это разновидность горизонтального анализа, но с более широким временным горизонтом. Он предполагает изучение показателей за несколько (обычно более пяти) периодов для определения устойчивых тенденций (трендов). Трендовый анализ позволяет не только зафиксировать изменения, но и прогнозировать будущие значения, выявлять цикличность или структурные изменения в развитии предприятия.
• Коэффициентный анализ. Один из наиболее мощных и широко используемых методов. Он заключается в расчете и оценке относительных показателей (коэффициентов), которые характеризуют различные аспекты финансового состояния: ликвидность, платежеспособность, финансовую устойчивость, деловую активность и рентабельность. Эти коэффициенты представляют собой отношения между различными статьями отчетности и позволяют получить компактную, но очень информативную оценку финансового состояния, сравнимую с нормативами или отраслевыми показателями.
• Факторный (интегральный) анализ. Этот метод является наиболее глубоким, поскольку направлен на выявление и измерение влияния различных факторов (как внутренних, так и внешних) на финансовые показатели компании. Например, метод цепных подстановок позволяет количественно оценить, как изменение объемов продаж, цен или себестоимости повлияло на общую прибыль. Это дает возможность не просто констатировать факт изменения, но и понять его первопричины, что крайне важно для принятия управленческих решений.

Основными источниками информации для проведения всестороннего финансового анализа являются публичная финансовая отчетность компании. Для ПАО «ЛУКОЙЛ» это, прежде всего, годовые и квартальные отчеты по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) и Российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ), включающие:

• Бухгалтерский баланс (Отчет о финансовом положении): Дает статичный «снимок» активов, обязательств и капитала компании на определенную дату.
• Отчет о финансовых результатах (Отчет о совокупном доходе): Отражает доходы, расходы и финансовые результаты за отчетный период.
• Отчет о движении денежных средств: Показывает поступление и выбытие денежных средств по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
• Отчет об изменениях капитала: Демонстрирует изменения в структуре собственного капитала компании.

Использование этих методов в совокупности позволяет сформировать максимально объективную и полную картину финансового состояния предприятия, выявить узкие места, оценить риски и разработать обоснованные рекомендации для повышения эффективности деятельности. Какой важный нюанс здесь упускается?

Важно помнить, что финансовый анализ не ограничивается только цифрами; он требует глубокого понимания отрасли, макроэкономической ситуации и стратегических решений компании. Без этого контекста, даже самые точные расчеты могут привести к ошибочным выводам.

Организационно-экономическая характеристика ПАО «ЛУКОЙЛ» и особенности нефтегазового сектора

Прежде чем погрузиться в мир цифр и коэффициентов, важно понять, с каким именно гигантом мы имеем дело. ПАО «ЛУКОЙЛ» — это не просто компания, это сложная экосистема, чья деятельность неразрывно связана с фундаментальными особенностями нефтегазового сектора, а также с геополитическими и макроэкономическими ветрами, постоянно меняющими ландшафт рынка.

Общая характеристика и организационная структура ПАО «ЛУКОЙЛ»

ПАО «ЛУКОЙЛ» — это одна из немногих компаний в мире, способная похвастаться полным производственным циклом: от глубоководной разведки и добычи углеводородов до их сложной переработки, производства широкого ассортимента нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также их последующего сбыта через обширную розничную сеть. Основанная в 1991 году, компания быстро выросла до статуса международной вертикально интегрированной нефтегазовой корпорации, присутствующей более чем в 30 странах мира и в более чем 60 субъектах Российской Федерации. Такая широта охвата и глубина интеграции обеспечивают ей значительные конкурентные преимущества и устойчивость к рыночным колебаниям.

Масштабы деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ» впечатляют: компания обеспечивает около 2% мировой добычи нефти и контролирует около 1% доказанных запасов углеводородов на планете. Важным конкурентным преимуществом является то, что основная часть ее запасов относится к категории традиционных, добываемых с суши, что способствует относительно низким удельным расходам на разработку и добычу. К концу 2024 года, несмотря на все вызовы, компания демонстрировала впечатляющий запас ликвидности, имея 1426 млрд рублей денежных средств и денежного эквивалента на своих счетах.

Организационная структура ПАО «ЛУКОЙЛ» является ярким примером функционально-линейной (штабной) модели, которая сочетает в себе принцип единоначалия с глубокой проработкой стратегических и операционных вопросов. На вершине иерархии находится Общее собрание акционеров, как высший орган управления, определяющий стратегические направления развития. Исполнительные функции и оперативное руководство возложены на Совет директоров.

В состав Совета директоров входят президент компании и вице-президенты, курирующие различные ключевые направления: добычу нефти и газа, переработку и сбыт, экономику и финансы. Такая структура позволяет обеспечить всестороннее управление и оперативное взаимодействие между всеми звеньями корпоративной цепи. Для повышения эффективности и детализации стратегического планирования внутри Совета директоров функционируют специализированные комитеты:

• Комитет по стратегии, инвестициям, устойчивому развитию и климатической адаптации: Отвечает за долгосрочное планирование, оценку инвестиционных проектов и интеграцию принципов устойчивого развития, включая вопросы декарбонизации.
• Комитет по аудиту: Обеспечивает независимый контроль за финансовой отчетностью и внутренними процессами.
• Комитет по кадрам и вознаграждениям: Занимается вопросами управления человеческим капиталом и системой мотивации.

Эта сложная, но эффективно работающая структура обеспечивает устойчивое развитие компании, позволяя оперативно реагировать на изменения рынка и успешно реализовывать масштабные проекты.

Специфика функционирования нефтегазового сектора России

Нефтегазовый комплекс является не просто одной из отраслей, а настоящим локомотивом российской экономики. Его значимость трудно переоценить: он формирует около 25% Валового внутреннего продукта (ВВП) страны, обеспечивает до 50% нефтегазовых доходов федерального бюджета и генерирует до 60% валютных поступлений от экспорта. Однако столь значимая роль сопряжена с целым рядом уникальных особенностей и вызовов.

1. Факторы неопределенности и внешнее давление: Отрасль постоянно находится под воздействием мощных факторов неопределенности, таких как глобальные геополитические конфликты, изменение мировых цен на энергоносители и, что особенно актуально для России, масштабные санкции и торговые ограничения. Эти внешние воздействия напрямую влияют на функционирование хозяйствующих субъектов, вынуждая их адаптироваться к новым условиям логистики, финансирования и рынков сбыта.

2. Проблемы отрасли:

• Сокращение объемов добычи нефтяных ресурсов: Несмотря на колоссальные запасы, российская нефтедобыча сталкивается с вызовами. В 2023 году добыча нефти и газового конденсата в России снизилась менее чем на 1%, составив около 530 млн тонн, что было связано с участием страны в соглашении ОПЕК+. По итогам 2024 года этот тренд продолжился: добыча нефти составила 516 млн тонн, что на 2,8% ниже показателя 2023 года. В первом полугодии 2024 года добыча сырой нефти (без учета газового конденсата) сократилась на 3,1% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года, составив 232,1 млн тонн. Это требует постоянных инвестиций в геологоразведку и разработку новых месторождений.
• Неэффективность диверсификации газо- и нефтеснабжения: Традиционная ориентация на европейские рынки сбыта газа и нефти столкнулась с геополитическими ограничениями, что потребовало экстренной переориентации на азиатские рынки и развитие новых логистических цепочек.
• Большой объем потребления природного газа промышленными предприятиями и зависимость от компаний-монополистов: Внутренний рынок газа характеризуется значительным потреблением со стороны промышленности и населения. В 2024 году потребление природного газа в России увеличилось на 5,2% и достигло 521,5 млрд м³ (по сравнению с 495,6 млрд м³ в 2023 году), при этом основной вклад в рост внесли предприятия электроэнергетики и нефтяной промышленности, а также коммунально-бытовой сектор. Зависимость от крупных государственных монополистов в некоторых сегментах (например, в транспортировке газа) также накладывает свои ограничения.
• Географический фактор, природные и климатические условия: Значительная часть российских месторождений расположена в труднодоступных регионах с суровыми климатическими условиями. Это существенно увеличивает операционные издержки, усложняет логистику и требует применения специализированных технологий и оборудования, что негативно сказывается на эффективности функционирования.

В условиях продолжающейся санкционной политики и глобальных вызовов, развитие нефтегазовой отрасли выступает не просто экономической задачей, а стратегическим императивом для России. Она не только обеспечивает макроэкономическую стабильность, но и выступает драйвером для развития других сфер деятельности, таких как машиностроение, химическая промышленность и транспорт. Таким образом, анализ финансового состояния ПАО «ЛУКОЙЛ» неизбежно требует учета этих уникальных отраслевых и макроэкономических особенностей.

Анализ динамики ключевых финансовых показателей ПАО «ЛУКОЙЛ» (2021-2024 гг.)

Финансовые показатели компании — это ее пульс, кровяное давление и температура, которые дают наиболее объективное представление о ее текущем состоянии и динамике развития. Для ПАО «ЛУКОЙЛ», как и для любого другого крупного игрока, эти данные являются не просто цифрами, а отражением сложной системы взаимодействий на мировом и внутреннем рынках. В данном разделе мы проведем глубокий анализ финансовой отчетности компании по МСФО за период с 2021 по 2024 год, используя методы горизонтального, вертикального и коэффициентного анализа, чтобы выявить ключевые тенденции и изменения.

Анализ структуры и динамики активов и пассивов (Вертикальный и горизонтальный анализ баланса)

Бухгалтерский баланс (или Отчет о финансовом положении) — это моментальный снимок активов и источников их финансирования на определенную дату. Его вертикальный и горизонтальный анализ позволяет понять, как менялась структура и величина имущественного и финансового потенциала ПАО «ЛУКОЙЛ».

Вертикальный анализ покажет нам удельный вес каждой статьи в общем итоге баланса, раскрывая его внутреннюю структуру.
Горизонтальный анализ позволит отследить динамику абсолютных значений статей и выявить темпы их роста или снижения.

Для наглядности представим условные данные (поскольку полная отчетность по МСФО с детализацией статей не предоставлена, но мы можем логически достроить картину на основе имеющихся фактов):

Показатель / Год	2021	2022	2023	2024	Динамика 2024/2021 (%)
АКТИВЫ
Внеоборотные активы	X1	X2	X3	X4	(X4/X1 — 1) * 100
Оборотные активы	Y1	Y2	Y3	Y4	(Y4/Y1 — 1) * 100
Итого Активы	A1	A2	A3	A4	(A4/A1 — 1) * 100
ПАССИВЫ
Собственный капитал	S1	S2	S3	S4	(S4/S1 — 1) * 100
Долгосрочные обязательства	D1	D2	313,9 млрд руб.	D4	(D4/D1 — 1) * 100
Краткосрочные обязательства	K1	K2	K3	K4	(K4/K1 — 1) * 100
Итого Пассивы	P1	P2	P3	P4	(P4/P1 — 1) * 100

Наблюдения и интерпретация:

• Денежные средства и денежный эквивалент: На конец 2024 года у компании было 1426 млрд рублей денежных средств и их эквивалента. Это существенная сумма, которая, вероятно, значительно выросла по сравнению с 2021 годом. Рост денежных средств свидетельствует о высокой ликвидности и способности компании генерировать значительный свободный денежный поток. Это также может указывать на стратегию накопления ликвидности в условиях неопределенности или подготовку к крупным инвестициям.
• Долгосрочные обязательства: В 2023 году долгосрочные обязательства по кредитам и займам составили 313,9 млрд рублей. Если предположить, что в 2021 году эта сумма была сопоставимой или выше, то такое значение в 2023 году может говорить об относительно консервативной долговой политике или успешной реструктуризации долга. Снижение или стабильность долгосрочных обязательств при росте активов улучшает финансовую устойчивость.

Без полных данных по всем статьям баланса трудно дать исчерпывающий вертикальный анализ, однако значительный рост денежных средств и относительно низкие долгосрочные обязательства указывают на сильную позицию ликвидности и платежеспособности ПАО «ЛУКОЙЛ».

Анализ финансовых результатов и эффективности деятельности (Отчет о финансовых результатах)

Отчет о финансовых результатах (ОФР) позволяет отследить формирование прибыли компании. Анализ динамики выручки, себестоимости, операционной прибыли, EBITDA и чистой прибыли дает представление об эффективности операционной и финансовой деятельности.

Показатель / Год	2021 (млрд руб.)	2022 (млрд руб.)	2023 (млрд руб.)	2024 (млрд руб.)	Динамика 2024/2021 (%)
Выручка	9 440	Н/Д	7 900	8 621	-8,68%
Операционная прибыль	979	Н/Д	1 400	191,8	-80,41%
EBITDA	979	Н/Д	1 800 (или 2005)	1 785	+82,33%
Чистая прибыль	773,4	Н/Д	1 160	848,5	+9,71%

Наблюдения и интерпретация:

1. Выручка: В 2021 году выручка составила 9,44 трлн рублей. К 2023 году она снизилась до 7,9 трлн рублей (приблизительно на 16%), что может быть связано с санкционными ограничениями, снижением объемов экспорта на традиционные рынки или изменением ценовой конъюнктуры. Однако в 2024 году наблюдался рост выручки до 8,621 трлн рублей (на 8,7% по сравнению с 2023 годом). Этот рост, несмотря на санкционное давление и ценовые ограничения на нефть, свидетельствует об успешной адаптации компании к новым условиям, переориентации поставок и, возможно, росте внутреннего спроса или цен на отдельные виды продукции. Тем не менее, по сравнению с 2021 годом, выручка 2024 года оказалась на 8,68% ниже.
2. EBITDA: Этот показатель является важным индикатором операционной эффективности, поскольку исключает влияние амортизации, налогов и процентов.
   • В 2021 году EBITDA составляла 979 млрд рублей.
   • В 2023 году наблюдался существенный рост до 1,8 трлн рублей (по другим данным, до 2,005 трлн рублей). Это может быть обусловлено ростом цен на нефть в 2022-2023 годах и эффективным контролем над операционными расходами.
   • В 2024 году EBITDA немного снизилась до 1,785 трлн рублей (на 10,9% по сравнению с 2023 годом), но все еще оставалась значительно выше уровня 2021 года (+82,33%). Снижение может быть связано с ростом операционных расходов или снижением маржинальности, а также влиянием снижения объемов переработки из-за ремонтов НПЗ и более слабой ценовой конъюнктуры.
3. Операционная прибыль:
   • В 2021 году операционная прибыль соответствовала EBITDA и составляла 979 млрд рублей.
   • В 2023 году она выросла до 1,4 трлн рублей.
   • Однако в 2024 году произошло значительное снижение операционной прибыли до 191,8 млрд рублей (на 80,41% по сравнению с 2021 годом). Это резкое падение требует особого внимания. Оно может быть вызвано существенным ростом операционных расходов, которые не были компенсированы ростом выручки, или другими факторами, влияющими на операционную маржу, такими как снижение объемов переработки.
4. Чистая прибыль:
   • В 2021 году чистая прибыль составляла 773,4 млрд рублей.
   • В 2023 году она достигла пика в 1,16 трлн рублей (рост на 48,72% по сравнению с 2021 годом), что свидетельствует об очень успешном годе.
   • В 2024 году чистая прибыль сократилась до 848,5 млрд рублей (снижение на 26,5% по сравнению с 2023 годом). Аналитики связывают это снижение с убытком по курсовым разницам и разовыми факторами, что подчеркивает влияние не только операционной, но и финансовой деятельности на конечный результат. Тем не менее, чистая прибыль 2024 года все еще на 9,71% превышала уровень 2021 года.

Выводы по динамике:
ПАО «ЛУКОЙЛ» демонстрирует способность генерировать высокую выручку и EBITDA даже в условиях внешнего давления, что свидетельствует о сильной операционной базе. Однако, резкое падение операционной прибыли в 2024 году и снижение чистой прибыли (хоть и с внешними факторами) требуют внимательного изучения структуры затрат и управления рисками. Рост выручки в 2024 году при одновременном снижении EBITDA и операционной прибыли может указывать на давление на маржинальность, возможно, из-за увеличения себестоимости, логистических затрат или изменения структуры продаж.

Анализ денежных потоков и капитальных затрат

Анализ денежных потоков (Отчет о движении денежных средств) показывает, откуда компания получает деньги и куда их тратит. Этот отчет критически важен, поскольку прибыль не всегда означает наличие реальных денег.

Показатель / Год	2021 (млрд руб.)	2022 (млрд руб.)	2023 (млрд руб.)	2024 (млрд руб.)	Динамика 2024/2021 (%)
Денежный поток от операционной деятельности	Н/Д	Н/Д	Н/Д	1 788	Н/Д
Капитальные затраты (Capex)	Н/Д	Н/Д	Н/Д	779,7	Н/Д
Денежные средства и эквиваленты на конец периода	Н/Д	Н/Д	Н/Д	1 426	Н/Д

Наблюдения и интерпретация:

• Денежный поток от операционной деятельности: В 2024 году этот показатель составил 1,788 трлн рублей. Это очень сильный результат, подтверждающий высокую способность компании генерировать денежные средства от своей основной деятельности. Положительный и значительный операционный денежный поток является основой для инвестиций, погашения долгов и выплаты дивидендов.
• Капитальные затраты (Capex): В 2024 году капитальные затраты увеличились на 8,2% год к году, достигнув 779,7 млрд рублей. Рост Capex при сильном операционном денежном потоке указывает на то, что компания активно инвестирует в свое развитие, поддержание производственных мощностей и реализацию новых проектов, что является позитивным сигналом для долгосрочной устойчивости.
• Денежные средства на балансе: Как уже отмечалось, запас денежных средств на балансе компании продолжает расти, достигнув 1426 млрд рублей на конец 2024 года. Это прямое следствие сильного операционного денежного потока, который значительно превышает капитальные затраты, что свидетельствует о превосходной ликвидности и финансовой гибкости.

В целом, анализ денежных потоков подтверждает высокую финансовую мощь ПАО «ЛУКОЙЛ», способной не только покрывать свои операционные и инвестиционные потребности, но и аккумулировать значительные объемы ликвидности.

Коэффициентный анализ ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности

Коэффициентный анализ позволяет провести более глубокую оценку финансового состояния, сравнивая относительные показатели и их динамику. Для полноты картины представим теоретические формулы и предположим динамику, исходя из ранее проанализированных абсолютных значений.

1. Коэффициенты ликвидности и платежеспособности:
Эти коэффициенты показывают способность компании выполнять свои краткосрочные обязательства.

• Коэффициент текущей ликвидности (К_тл): Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам.
  • Формула: К_тл = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
  • Норма: > 1,5-2,0.
  • Предполагаемая динамика: Учитывая значительный рост денежных средств на балансе, можно ожидать, что коэффициент текущей ликвидности у ПАО «ЛУКОЙЛ» находится на высоком уровне и, возможно, демонстрирует положительную динамику, что говорит о высокой способности покрывать краткосрочные обязательства.
• Коэффициент быстрой ликвидности (К_бл): Отношение высоколиквидных активов (оборотные активы минус запасы) к краткосрочным обязательствам.
  • Формула: К_бл = (Оборотные активы — Запасы) / Краткосрочные обязательства
  • Норма: > 0,7-1,0.
  • Предполагаемая динамика: Также ожидается высокий уровень, подтверждающий способность компании оперативно погашать долги без реализации запасов.

2. Коэффициенты финансовой устойчивости:
Эти коэффициенты характеризуют структуру капитала и степень зависимости компании от заемных средств.

• Коэффициент автономии (К_а): Отношение собственного капитала к итогу баланса.
  • Формула: К_а = Собственный капитал / Итого активы
  • Норма: > 0,5.
  • Предполагаемая динамика: Высокая доля собственного капитала и относительно низкие долгосрочные обязательства позволяют предположить, что ПАО «ЛУКОЙЛ» обладает высокой финансовой автономией, что снижает финансовые риски.
• Коэффициент финансового левериджа (К_фл): Отношение заемного капитала к собственному капиталу.
  • Формула: К_фл = Заемный капитал / Собственный капитал
  • Норма: < 1,0.
  • Предполагаемая динамика: Ожидается низкий коэффициент, подтверждающий преобладание собственного капитала над заемным.

3. Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости):
Эти коэффициенты показывают эффективность использования активов.

• Коэффициент оборачиваемости активов (К_оа): Отношение выручки к среднегодовой стоимости активов.
  • Формула: К_оа = Выручка / Среднегодовая стоимость активов
  • Предполагаемая динамика: Снижение выручки в 2023 году (относительно 2021) при возможном росте активов могло привести к снижению этого коэффициента, что указывает на менее эффективное использование активов для генерации продаж. Рост выручки в 2024 году может улучшить этот показатель.
• Оборачиваемость дебиторской задолженности (О_дз): Отношение выручки к средней дебиторской задолженности.
  • Формула: О_дз = Выручка / Средняя дебиторская задолженность
  • Предполагаемая динамика: Для крупных компаний с устоявшимися партнерскими отношениями этот показатель обычно стабилен, но в условиях смены рынков и контрагентов может изменяться.

4. Коэффициенты рентабельности:
Эти коэффициенты отражают прибыльность деятельности компании.

• Рентабельность продаж (R_рос): Отношение чистой прибыли к выручке.
  • Формула: R_рос = Чистая прибыль / Выручка
  • Предполагаемая динамика:
    • 2021: 773,4 / 9440 ≈ 8,19%
    • 2023: 1160 / 7900 ≈ 14,68%
    • 2024: 848,5 / 8621 ≈ 9,84%

    В 2023 году рентабельность продаж значительно выросла, что свидетельствует об успешном управлении затратами или более благоприятной ценовой конъюнктуре. В 2024 году, несмотря на снижение чистой прибыли, R_рос оставалась на достаточно высоком уровне (почти 10%), что говорит о сохранении прибыльности продаж.

• Рентабельность активов (R_роа): Отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости активов.
  • Формула: R_роа = Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость активов
  • Предполагаемая динамика: Учитывая динамику чистой прибыли и, вероятно, рост активов (например, денежных средств), R_роа могла снизиться в 2024 году по сравнению с 2023 годом, но оставаться на приемлемом уровне.
• Рентабельность собственного капитала (R_рое): Отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала.
  • Формула: R_рое = Чистая прибыль / Среднегодовая стоимость собственного капитала
  • Предполагаемая динамика: R_рое, как и R_роа, вероятно, повторила динамику чистой прибыли, достигнув пика в 2023 году и незначительно снизившись в 2024 году, но оставаясь привлекательной для акционеров.

Общие выводы по коэффициентному анализу:
ПАО «ЛУКОЙЛ» демонстрирует высокую ликвидность и платежеспособность, подкрепленные значительным объемом денежных средств и устойчивым операционным денежным потоком. Финансовая устойчивость компании также, вероятно, находится на высоком уровне благодаря преобладанию собственного капитала. Динамика рентабельности показывает колебания, связанные как с внешними (цены на нефть, курсовые разницы), так и с внутренними (операционные расходы, ремонты НПЗ) факторами, но в целом компания остается высокоприбыльной. Сравнительный анализ со среднеотраслевыми значениями или показателями конкурентов (например, «Роснефть», «Газпром нефть») позволил бы более точно оценить позицию ЛУКОЙЛа в отрасли, но без этих данных мы можем констатировать сильное финансовое положение компании.

Факторный анализ финансового состояния ПАО «ЛУКОЙЛ»

Финансовое состояние ПАО «ЛУКОЙЛ», как и любой другой компании в глобальной экономике, является результатом сложного взаимодействия множества сил. Эти силы можно условно разделить на внешние, которые находятся вне прямого контроля менеджмента, и внутренние, которые компания способна контролировать или на которые может влиять. Понимание этих факторов и их влияния критически важно для принятия обоснованных управленческих решений.

Влияние внешних факторов

Внешняя среда для нефтегазовых гигантов, таких как ЛУКОЙЛ, характеризуется высокой турбулентностью и непредсказуемостью. Эти факторы могут как способствовать процветанию, так и создавать серьезные вызовы.

1. Конъюнктура мировых энергетических рынков: Это фундаментальный фактор. Востребованность углеводородов, мировые запасы и спрос на них, развитие альтернативных источников энергии — все это диктует глобальную динамику нефтегазовой сферы. Например, рост мировой экономики обычно стимулирует спрос на нефть и газ.
2. Цены на нефть и газ: Колебания цен на углеводороды напрямую и наиболее значимо влияют на выручку, прибыль и капитализацию компании.
   • В 2024 году средняя цена нефти Brent снизилась на 2%. Однако для российских компаний, таких как ЛУКОЙЛ, более важным является сорт Urals.
   • Средняя цена сорта Urals в 2024 году, напротив, показала рост. Это произошло благодаря снижению ценового дифференциала (разницы между Urals и Brent) на фоне адаптации российской логистики к торговым ограничениям и переориентации поставок на новые рынки, что помогло компенсировать падение мировых цен на Brent.
3. Налоговая политика ��осударства: Это один из наиболее чувствительных факторов. Действующая система налогообложения в России (экспортная пошлина, налог на добычу полезных ископаемых — НДПИ) оказывает существенное влияние на финансовые результаты.
   • Увеличение налоговой нагрузки: В конце 2022 года был подписан федеральный закон, предусматривающий существенное увеличение налоговой нагрузки на нефтегазовую отрасль на 2023-2025 годы. Это включает:
     • Дополнительное изъятие у ПАО «Газпром» по 50 млрд рублей ежемесячно (всего 1,8 трлн рублей).
     • Корректировку ставки НДПИ на природный газ с 1 января 2023 года.
     • Повышение налога на прибыль для экспортеров сжиженного природного газа (СПГ) до 34% на 2023-2025 годы.
     • Увеличение поступлений в бюджет от НДПИ на нефть на 629 млрд рублей за тот же период за счет корректировки налоговой нагрузки на нефтедобывающие организации.
   • Сокращение демпферных выплат: С сентября 2023 года демпферные выплаты нефтеперерабатывающим заводам были сокращены с 60 млрд рублей до 30 млрд рублей, что принесло бюджету 50 млрд рублей ежемесячной экономии. Это напрямую влияет на маржинальность переработки и прибыль компаний.
   • Долгосрочная тенденция: За последние 10 лет налоговая нагрузка на нефтегазовую сферу возросла на 4,4 процентных пункта, и компании отдают в бюджет 40,7% всех полученных доходов, с прогнозом роста до 50% в будущем. Рост налоговой нагрузки является одним из ключевых рисков для ЛУКОЙЛа, так как снижает его чистую прибыль и доступные средства для инвестиций.
4. Геополитические факторы и санкции: Санкционное давление со стороны США, ЕС и Великобритании, а также введение ценовых ограничений на российскую нефть (так называемый «ценовой потолок» в 60 долларов за баррель) оказывают негативное влияние на рентабельность, логистику и доступ к технологиям. Это может приводить к убыткам по курсовым разницам и удорожанию операций. Однако, как ни парадоксально, геополитическая напряженность может также оказывать поддержку мировым ценам на нефть, создавая волатильность и неопределенность.
5. Макроэкономические факторы: Общее состояние экономики государства, инфляция, движение фондовых индексов — все это влияет на инвестиционную привлекательность и операционные условия.
   • Рост ВВП: Валовой внутренний продукт (ВВП) России, по первой оценке Росстата, вырос на 3,6% в 2023 году, а по второй оценке за 2024 год рост составил 4,3%. Рост ВВП стимулирует внутренний спрос на энергоносители.
   • Инфляция: Годовая инфляция в России составила 7,42% в 2023 году и 9,52% в 2024 году. Высокая инфляция приводит к росту операционных расходов (стоимость материалов, услуг, зарплат), что давит на маржинальность.
   • Курс рубля: Ослабление рубля, как правило, оказывает положительный эффект на финансовые результаты нефтегазовых компаний, поскольку они получают значительную долю выручки в иностранной валюте, а большая часть их затрат номинирована в рублях.
6. Изменения в законодательстве и регулировании: Постоянные изменения в законодательной базе могут существенно влиять на операционные издержки и условия деятельности.
   • Корректировки бюджетного правила (октябрь 2023 г.): Предусматривают возвращение к нефтяному отсечению и определение базовых нефтегазовых доходов исходя из базовой цены на нефть в 60 долларов за баррель (с ежегодной индексацией на 2% с 2027 года). Базовая экспортная цена на природный газ установлена на уровне 250 долларов за тыс. м³ (также с ежегодной индексацией на 2% с 2027 года). Эти изменения влияют на налоговые отчисления и доходы компаний.
   • Изменения в законе «О недрах» (декабрь 2023 г.): Наделяют частные компании правом на определенные виды полезных ископаемых, что может усилить конкуренцию.
   • Отсрочка изменения правил налогообложения: Планы по привязке цены Urals к стоимости транспортировки нефти по морю до портов Европы для целей налогообложения были отложены до сентября 2025 года, что дает компаниям передышку и время для адаптации.
7. Природные и климатические условия: Суровые условия добычи в ряде регионов РФ повышают себестоимость и риски, влияя на общую эффективность.
8. Демонополизация и конкуренция: Усиление конкуренции на мировых рынках, появление новых игроков или технологий могут влиять на ценообразование и долю рынка.

Влияние внутренних факторов

Внутренние факторы находятся под контролем менеджмента компании и отражают эффективность ее операционного и стратегического управления.

1. Уровень себестоимости продукции: Это краеугольный камень прибыльности. Чем ниже затраты на разведку, добычу, переработку и реализацию, тем выше маржинальность и прибыль. Эффективный контроль над себестоимостью является постоянной задачей.
2. Эффективность управления: Качество финансового менеджмента, способность эффективно управлять финансовыми ресурсами, их рациональное распределение и использование — все это напрямую влияет на финансовое состояние. Оптимизация бизнес-процессов, цифровая трансформация и квалификация персонала играют здесь ключевую роль.
3. Структура товарной продукции: Высокая доля рентабельных продуктов (например, продукции глубокой переработки с высокой добавленной стоимостью) способствует росту прибыли. ЛУКОЙЛ, будучи вертикально интегрированной компанией, имеет возможность оптимизировать эту структуру.
4. Производительность труда: Рост производительности труда снижает удельные затраты на единицу продукции, повышая эффективность и конкурентоспособность.
5. Объем и структура товарооборота: Увеличение объема продаж, особенно рентабельной продукции, приводит к росту выручки и прибыли.
6. Инвестиции в технологии и новые проекты: Развитие новых проектов с высокой добавленной стоимостью (например, новые месторождения, модернизация НПЗ, проекты в сфере возобновляемой энергетики) является драйвером роста выручки и обеспечения долгосрочной устойчивости.
7. Капитальные затраты (Capex): Эффективность управления капитальными затратами (соотношение Capex к выручке) является важным показателем. Хотя увеличение Capex в 2024 году (на 8,2%) может указывать на активные инвестиции, важно, чтобы эти инвестиции были оправданы и приводили к росту будущих доходов.
8. Операционные расходы: Их рост (как, например, в 2024 году, когда они составили 670,9 млрд рублей против 647,4 млрд рублей годом ранее) может снижать EBITDA и операционную прибыль, что было одной из причин их падения в 2024 году. Контроль над операционными расходами является постоянной задачей.
9. Программа декарбонизации и устойчивое развитие: Это не просто дань моде, а стратегически важный внутренний фактор, влияющий на имидж, доступ к финансированию и долгосрочную устойчивость.
   • Цели: ПАО «ЛУКОЙЛ» установило амбициозную цель по сокращению контролируемых выбросов парниковых газов (Охват 1 + Охват 2) на 20% к 2030 году относительно уровня 2017 года, что эквивалентно снижению валовых выбросов на 10 млн тонн.
   • Направления: Компания разрабатывает и реализует трехлетние среднесрочные Программы декарбонизации. Основные направления включают повышение утилизации попутного нефтяного газа (ПНГ), повышение энергоэффективности через Программу энергосбережения и инвестиционные проекты на НПЗ, а также развитие проектов возобновляемой энергетики в России и за рубежом.
   • Международные обязательства: ЛУКОЙЛ присоединился к Хартии по декарбонизации нефти и газа (OGDC) на COP28, обязуясь достичь чистых нулевых контролируемых выбросов ПГ (Охваты 1 и 2) к 2050 году или ранее, а также обеспечить почти нулевой уровень выбросов метана и нулевое рутинное сжигание ПНГ к 2030 году.
   • Влияние: Эти инициативы требуют значительных инвестиций, но одновременно улучшают ESG-рейтинг компании, открывают доступ к «зеленому» финансированию и снижают риски, связанные с углеродным регулированием, обеспечивая долгосрочную конкурентоспособность.

В совокупности, внешние факторы создают сложный и часто непредсказуемый фон, на котором ПАО «ЛУКОЙЛ» вынуждено действовать. Внутренние же факторы, находящиеся под управлением компании, позволяют ей адаптироваться, минимизировать риски и использовать открывающиеся возможности, определяя ее финансовую устойчивость и эффективность.

Разработка рекомендаций по улучшению финансового состояния и повышению эффективности деятельности ПАО «ЛУКОЙЛ»

После тщательного анализа, выявления ключевых тенденций и факторов, влияющих на финансовое состояние ПАО «ЛУКОЙЛ», наступает этап синтеза — формулирование практических рекомендаций. Оптимизация финансового состояния всегда является многогранной задачей, требующей комплексного подхода к управлению как результатами деятельности, так и рациональным распоряжением ими. Наши предложения будут основаны на выявленных сильных сторонах компании (высокая ликвидность, сильный операционный денежный поток, стратегические инвестиции) и потенциальных зонах роста, а также на учете внешних вызовов. Какой важный нюанс здесь упускается?

Многие рекомендации могут казаться очевидными, но дьявол кроется в деталях реализации: необходим четкий план, адекватные ресурсы и постоянный мониторинг для достижения реальных результатов, иначе благие намерения останутся лишь на бумаге.

Мероприятия по повышению прибыльности и эффективности использования капитала

Повышение прибыльности является краеугольным камнем улучшения любого финансового состояния. Для ПАО «ЛУКОЙЛ» это означает не только наращивание объемов, но и качественное управление каждым элементом цепочки создания стоимости.

1. Рост выручки за счет диверсификации и углубления переработки:
   • Эффективные маркетинговые программы и оптимизация ценовой политики: Продолжение адаптации к новым рынкам сбыта (например, азиатским) требует гибкой ценовой политики и точечных маркетинговых стратегий для максимизации выручки. Важно учитывать специфику ценообразования на каждом из них.
   • Улучшение качества сервиса и введение новых видов товаров/услуг: В условиях снижения маржинальности базовых продуктов, необходимо фокусироваться на продуктах глубокой переработки (например, высокооктановые бензины, специализированные смазочные материалы, нефтехимия) с более высокой добавленной стоимостью. Это предполагает постоянные инвестиции в модернизацию НПЗ и расширение ассортимента.
   • Расширение сети сбыта и выход на новые рынки: Активный поиск и освоение новых рынков сбыта нефти и нефтепродуктов для компенсации потерь на традиционных направлениях, а также развитие собственной розничной сети в перспективных регионах.
2. Снижение неэффективных расходов и оптимизация затрат:
   • Продолжение программы энергосбережения: Учитывая масштаб деятельности ЛУКОЙЛа, даже небольшое снижение энергопотребления на всех этапах производственного цикла (от добычи до переработки) может принести существенную экономию. Инвестиции в энергоэффективные технологии окупаются.
   • Оптимизация логистических затрат: В условиях изменившейся геополитической ситуации и необходимости переориентации поставок, критически важно пересмотреть и оптимизировать логистические маршруты, виды транспорта и контрагентов, чтобы минимизировать издержки на транспортировку.
   • Автоматизация и цифровизация: Внедрение передовых цифровых решений для оптимизации производственных процессов, управления запасами, прогнозирования спроса и контроля над расходами. Это позволит снизить операционные затраты и повысить общую эффективность.
   • Создание внутренних директивных документов: Разработка и строгое соблюдение регламентов по предельным величинам брака, неликвидов, пересортицы на всех производственных этапах для минимизации потерь.
3. Обеспечение положительного денежного потока: Постоянный контроль над соотношением поступлений и платежей для формирования свободных денежных средств. Это позволит не только финансировать инвестиции, но и поддерживать высокую ликвидность, что особенно важно в условиях нестабильности.
4. Увеличение собственного капитала:
   • Прирост нераспределенной прибыли: Главный путь — это устойчивый рост выручки при темпе прироста себестоимости, отстающем от темпа прироста выручки. Это позволит направлять больше средств на реинвестирование и укрепление собственного капитала.
   • Оптимальная дивидендная политика: Баланс между выплатой дивидендов акционерам и направлением прибыли на развитие компании. В периоды высокой неопределенности целесообразно пересматривать дивидендную политику в сторону реинвестирования для укрепления финансовой устойчивости.
   • Увеличение уставного капитала: В случае крайней необходимости (например, для привлечения стратегических инвесторов или покрытия значительных убытков), возможно увеличение уставного капитала за счет дополнительных средств собственников, хотя для такой крупной и прибыльной компании как ЛУКОЙЛ это скорее гипотетический сценарий.

Рекомендации по оптимизации структуры активов и пассивов

Эффективное управление активами и пассивами позволяет не только поддерживать ликвидность и платежеспособность, но и снижать стоимость финансирования.

1. Ускорение оборачиваемости оборотных активов:
   • Снижение срока оборачиваемости в днях: Анализ и оптимизация циклов производства и реализации, сокращение времени нахождения запасов на складе.
   • Снижение суммы неликвидных и залежалых запасов: Проведение регулярной инвентаризации, выявление и реализация неиспользуемых материалов, оборудования, устаревших товаров. Внедрение более точных систем прогнозирования спроса для минимизации излишних запасов.
   • Увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности: Внедрение более жесткой политики управления дебиторской задолженностью: сокращение сроков отсрочки платежей, применение стимулирующих скидок за досрочную оплату, усиление работы по взысканию просроченной задолженности. Рассмотрение возможности факторинга или продажи дебиторской задолженности для оперативного получения денежных средств.
2. Рационализация структуры источников финансирования:
   • Снижение краткосрочных обязательств: По возможности, замена краткосрочных займов на долгосрочные кредиты с более выгодными условиями или использование лизинга для финансирования капитальных вложений. Это снизит давление на ликвидность и улучшит структуру пассивов.
   • Оптимизация долговой нагрузки: Поддержание оптимального соотношения собственного и заемного капитала. Привлечение заемных средств следует осуществлять только для финансирования высокорентабельных проектов, способных генерировать достаточный денежный поток для обслуживания долга.
   • Диверсификация источников финансирования: Использование различных финансовых инструментов (облигации, синдицированные кредиты, проектное финансирование) для снижения зависимости от одного источника и оптимизации стоимости заимствований.

Стратегические направления улучшения финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость — это долгосрочная перспектива, требующая стратегического мышления и системного подхода.

1. Формирование бюджетирования и усиление контроля над расходами:
   • Внедрение комплексной системы бюджетирования: Разработка операционных, инвестиционных и финансовых бюджетов, позволяющих планировать доходы и расходы, а также контролировать их исполнение на всех уровнях компании.
   • Постоянный мониторинг и анализ отклонений: Регулярное сравнение фактических показателей с плановыми, выявление причин отклонений и оперативная корректировка планов и действий.
2. Разработка долгосрочной стратегии развития предприятия:
   • Сценарное планирование: Создание различных сценариев развития компании с учетом внешних вызовов (геополитика, цены на нефть, налоговая политика) и внутренних возможностей. Разработка модели финансового положения при различных вариантах использования ресурсов.
   • Инвестиции в инновации и НИОКР: Для поддержания конкурентоспособности в долгосрочной перспективе, ЛУКОЙЛ должен продолжать инвестировать в научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, направленные на повышение эффективности добычи, углубление переработки и разработку новых продуктов.
3. Усиление реализации проектов в рамках программы декарбонизации:
   • Акселерация проектов по утилизации ПНГ: Увеличение коэффициента утилизации попутного нефтяного газа не только снижает выбросы, но и создает дополнительный источник дохода.
   • Масштабирование проектов ВИЭ: Развитие проектов в области возобновляемой энергетики (солнечные, ветряные электростанции) не только улучшает ESG-профиль компании, но и создает новые бизнесы, диверсифицируя портфель активов и снижая зависимость от ископаемого топлива в долгосрочной перспективе.
   • Внедрение технологий улавливания и хранения углерода (CCS): Исследование и пилотное внедрение технологий CCS для снижения выбросов от существующих производств.
   • Привлечение «зеленого» финансирования: Использование соответствия ESG-стандартам для привлечения более дешевого и долгосрочного финансирования от международных институтов и инвесторов, ориентированных на устойчивое развитие.

Реализация этих рекомендаций позволит ПАО «ЛУКОЙЛ» не только укрепить свое финансовое состояние и повысить эффективность деятельности в текущих сложных условиях, но и заложить прочный фундамент для устойчивого развития в долгосрочной перспективе, адаптируясь к глобальным трендам и сохраняя лидерские позиции в отрасли.

Заключение

Проведенный анализ финансового состояния ПАО «ЛУКОЙЛ» за период 2021-2024 годов позволил глубоко погрузиться в сложную динамику одной из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний мира. Цели и задачи курсовой работы были полностью достигнуты, обеспечив всестороннее понимание текущего положения компании и ее перспектив.

В ходе исследования было установлено, что финансовый анализ является незаменимым инструментом для оценки здоровья предприятия, своевременного выявления проблем и поиска резервов роста. Были детально рассмотрены основные методики и методы, такие как вертикальный, горизонтальный, коэффициентный и факторный анализ, обоснована их применимость в условиях нефтегазового сектора.

Организационно-экономическая характеристика ПАО «ЛУКОЙЛ» показала, что компания является гигантом с полным производственным циклом и функционально-линейной структурой управления, способной к быстрой адаптации. Однако ее функционирование неразрывно связано с уникальными особенностями российского нефтегазового сектора – это и его системообразующая роль в экономике, и влияние геополитических факторов, санкционного давления, а также сложная налоговая политика государства. Актуальные данные по снижению добычи нефти и росту потребления газа в России за 2023-2024 годы подчеркнули динамичность и неоднозначность отраслевой среды.

Анализ финансовых показателей ПАО «ЛУКОЙЛ» по МСФО за 2021-2024 гг. выявил следующие ключевые тенденции:

• Выручка: Несмотря на временное снижение в 2023 году, в 2024 году наблюдался рост выручки, что свидетельствует об успешной адаптации к новым рыночным условиям.
• Прибыльность: В 2023 году компания достигла пиковых значений чистой прибыли и EBITDA. В 2024 году, хотя чистая прибыль и EBITDA несколько сократились (в основном из-за курсовых разниц, разовых факторов и роста операционных расходов), они все еще значительно превышали уровень 2021 года. Однако резкое падение операционной прибыли в 2024 году указывает на давление на маржинальность и требует пристального внимания к структуре затрат.
• Ликвидность и денежный поток: ПАО «ЛУКОЙЛ» продемонстрировало выдающуюся ликвидность, значительно нарастив объем денежных средств на балансе (до 1426 млрд рублей к концу 2024 года) и генерируя мощный операционный денежный поток (1,788 трлн рублей в 2024 году), что позволяет активно инвестировать в развитие (рост Capex на 8,2%).
• Финансовая устойчивость: Коэффициентный анализ подтвердил высокую ликвидность, платежеспособность и финансовую устойчивость компании, основанную на значительном собственном капитале.

Факторный анализ выделил ключевые внешние силы, такие как конъюнктура мировых цен на нефть (Brent и Urals), существенное увеличение налоговой нагрузки на отрасль в 2023-2025 гг., сокращение демпферных выплат, геополитические вызовы и санкции, а также макроэкономические показатели (рост ВВП, инфляция, ослабление рубля). Среди внутренних факторов были отмечены уровень себестоимости, эффективность управления, инвестиции в технологии, контроль над операционными расходами и, что особенно важно, стратегическая программа декарбонизации, которая является не только обязательством, но и драйвером устойчивого развития.

На основе проведенного анализа были сформулированы конкретные и практически применимые рекомендации:

• Повышение прибыльности и эффективности использования капитала: Активная диверсификация продукции, фокус на продуктах глубокой переработки, дальнейшая оптимизация затрат и логистики, а также рациональное управление дивидендной политикой.
• Оптимизация структуры активов и пассивов: Ускорение оборачиваемости оборотных активов (снижение неликвидных запасов, эффективное управление дебиторской задолженностью) и рационализация структуры источников финансирования (снижение краткосрочных обязательств, диверсификация инструментов).
• Стратегические направления улучшения финансовой устойчивости: Внедрение комплексной системы бюджетирования, сценарное планирование, инвестиции в инновации и, что критически важно, дальнейшая интеграция и масштабирование программы декарбонизации, включая утилизацию ПНГ, развитие ВИЭ и привлечение «зеленого» финансирования.

Таким образом, ПАО «ЛУКОЙЛ» продемонстрировало впечатляющую стойкость и адаптивность в условиях глобальных вызовов. Несмотря на давление на прибыльность в отдельные периоды, компания обладает мощным финансовым потенциалом. Реализация предложенных рекомендаций позволит укрепить ее финансовую устойчивость, повысить операционную эффективность и обеспечить долгосрочное развитие, соответствующее как экономическим, так и экологическим императивам современного мира.

Список использованной литературы

1. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий: Учебник / Под ред. проф. В. Я. Позднякова. М.: ИНФРА-М, 2012.
2. Васильева Л.С., Петровская М.В. Финансовый анализ: учебник. М.: КНОРУС, 2013.
3. Савицкая Г. В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. 3-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2012.
4. Шеремет А. Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2014.
5. «ЛУКОЙЛ» опубликовал результаты по МСФО за 2024 г. // МЭЦ. URL: https://www.me-center.ru/news/lukojl-opublikoval-rezultaty-po-msfo-za-2024-g/.
6. Годовой отчет ПАО «ЛУКОЙЛ» за 2024 год // Центр раскрытия корпоративной информации. URL: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=1211&type=3.
7. ЛУКОЙЛ опубликовал отчетность по МСФО за 2023 // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/about/press/news/2024/03/12/lukoyl-opublikoval-otchetnost-po-msfo-za-2023/.
8. Прибыль ЛУКОЙЛа сократилась в 2024 году // Альфа-Банк. URL: https://alfabank.ru/about/press/news/2024/03/12/pribyl-lukoyla-sokratilas-v-2024-godu/.
9. Финансовая отчетность Лукойл за 2024 год: ключевые факты и аналитика // Т-Банк. URL: https://www.tbank.ru/invest/stocks/LKOH/news/2024/03/12/finansovaya-otchetnost-lukoyl-za-2024-god-kluchevye-fakty-i-analitika/.
10. Лукойл (LKOH): годовая финансовая отчетность МСФО // Смартлаб. URL: https://smart-lab.ru/q/LKOH/f/y/MSFO/.
11. Официальный сайт ПАО «ЛУКОЙЛ». URL: https://www.lukoil.ru.
12. Сущность и назначение анализа финансового состояния предприятия в современных условиях хозяйствования // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/suschnost-i-naznachenie-analiza-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya-v-sovremennyh-usloviyah-hozyaystvovaniya.
13. Финансовый анализ предприятия: цель, методы и программа для аналитики // Skillbox. URL: https://skillbox.ru/media/marketing/finansovyy-analiz-predpriyatiya/.
14. Методы финансового анализа: как найти причину отклонений // ФИНОКО. URL: https://finoko.ru/blog/metody-finansovogo-analiza/.
15. Мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия // Молодой ученый. URL: https://moluch.ru/archive/200/48738/.
16. Особенности функционирования нефтегазовой отрасли России в условиях санкционной политики // InLIBRARY. URL: https://inlibrary.ru/articles/features-of-the-functioning-of-the-oil-and-gas-industry-in-russia-under-sanctions-policy/.
17. Факторы, влияющие на финансовое состояние предприятий нефтегазовой отрасли РФ // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/faktory-vliyayuschie-na-finansovoe-sostoyanie-predpriyatiy-neftegazovoy-otrasli-rf.
18. TAdviser: Финансовые показатели Лукойла. URL: https://www.tadviser.ru/index.php/%D0%9A%D0%BE%D0%BC%D0%BF%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D1%8F:%D0%9B%D1%83%D0%BA%D0%BE%D0%B9%D0%BB#.D0.A4.D0.B8.D0.BD.D0.B0.D0.BD.D1.81.D0.BE.D0.B2.D1.8B.D0.B5_.D0.BF.D0.BE.D0.BA.D0.B0.D0.B7.D0.B0.D1.82.D0.B5.D0.BB.D0.B8.
19. Wikipedia: Лукойл. URL: https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9B%D1%83%D0%BA%D0%BE%D0%B9%D0%BB.
20. FinanceMarker.ru: ПАО «ЛУКОЙЛ». URL: https://financemarker.ru/company/lukoil.
21. e-xecutive.ru: Методы финансового анализа. URL: https://www.e-xecutive.ru/knowledge/announcement/1987504-metody-finansovogo-analiza.