Комплексный анализ финансового состояния промышленного предприятия (на примере завода РТИ): методология, актуализация отчетности (ФСБУ 4/2023) и факторный анализ

Глава 1. Теоретические и методологические основы анализа финансового состояния

Стремительные изменения в российской экономике, включая ужесточение конкуренции на рынке резинотехнических изделий (РТИ), требуют от промышленных предприятий постоянного мониторинга и совершенствования своего финансового положения. Финансовая информация, зафиксированная в бухгалтерской отчетности, является не просто констатацией фактов, но и важнейшим сигнальным инструментом для принятия управленческих решений. Целью данного исследования является разработка методологически обоснованного комплекса анализа финансового состояния завода РТИ, позволяющего не только оценить его текущее положение, но и выявить резервы для повышения его рыночной устойчивости и эффективности.

Финансовый анализ — это процесс оценки текущего и прошлого финансового положения, а также результатов деятельности организации с целью определения будущих перспектив ее развития.

В его основе лежат такие фундаментальные категории, как:

1. Финансовая устойчивость: Характеристика стабильности финансового положения предприятия, которая определяется сбалансированностью структуры его капитала и степенью обеспеченности запасов собственными источниками финансирования.
2. Платежеспособность (Сольвентность): Способность предприятия своевременно и в полном объеме выполнять свои краткосрочные и долгосрочные финансовые обязательства.
3. Деловая активность: Эффективность использования активов и капитала, выраженная в скорости их оборачиваемости (циклах) и масштабах деятельности, что в конечном итоге определяет способность генерировать стабильный денежный поток.

Понятие, цели и задачи комплексного финансового анализа предприятия

Сущность финансового анализа заключается в глубоком проникновении в механизмы формирования финансовых результатов и состояния капитала организации. Согласно ведущим российским методистам (например, В. В. Ковалеву, А. Д. Шеремету), финансовый анализ является неотъемлемой частью финансового менеджмента и аудита, обеспечивая информационную базу для стратегического планирования.

Цель комплексного анализа — получение объективной оценки финансового состояния предприятия, выявление факторов, влияющих на его эффективность, и разработка рекомендаций по оптимизации финансовой политики.

Для достижения этой цели ставятся следующие задачи:

1. Оценка структуры активов и пассивов (вертикальный анализ) и динамики их изменения (горизонтальный анализ).
2. Расчет и интерпретация ключевых относительных показателей (коэффициентный анализ).
3. Выявление причинно-следственных связей между финансовыми показателями (факторный анализ).
4. Прогнозирование финансового состояния и выявление угрозы банкротства.

Ключевыми методическими подходами, используемыми в анализе, являются:

Метод анализа	Сущность и назначение
Горизонтальный (Трендовый)	Сравнение абсолютных показателей отчетности за ряд периодов для определения тенденций (тренда) их изменения.
Вертикальный (Структурный)	Определение удельного веса отдельных статей в общем итоге (валюте баланса или объеме выручки). Позволяет оценить структуру капитала и ее сбалансированность.
Коэффициентный	Расчет относительных показателей (коэффициентов), отражающих соотношение между различными статьями отчетности. Основной инструмент для оценки ликвидности и устойчивости.
Факторный	Изучение влияния отдельных факторов на результативный показатель (например, влияние оборачиваемости на рентабельность).

Информационная база анализа: структура бухгалтерской отчетности в современных условиях

Основной информационной базой для проведения финансового анализа в Российской Федерации выступает публичная бухгалтерская (финансовая) отчетность, составленная в соответствии с требованиями Федерального закона «О бухгалтерском учете» и соответствующими стандартами.

Ключевыми формами отчетности являются:

1. Бухгалтерский баланс (Форма № 1): Отражает имущественное положение и источники его формирования на определенную дату. Баланс имеет двустороннюю структуру: Актив (внеоборотные и оборотные активы) показывает, чем владеет организация; Пассив (капитал и резервы, долгосрочные и краткосрочные обязательства) показывает, за счет каких источников эти активы сформированы.
2. Отчет о финансовых результатах (Форма № 2): Содержит сведения о доходах, расходах и чистой прибыли (убытке) организации за отчетный период, отражая эффективность ее операционной деятельности.

Актуализация нормативной базы: Влияние ФСБУ 4/2023

Академический анализ в 2025 году должен учитывать не только действующие приказы Минфина России (от 02.07.2010 № 66н), но и грядущие, уже утвержденные изменения.

Критически важно: С бухгалтерской (финансовой) отчетности за 2025 год вступает в силу Федеральный стандарт бухгалтерского учета ФСБУ 4/2023 «Бухгалтерская (финансовая) отчетность», утвержденный Приказом Минфина России от 04.10.2023 № 157н.

Этот новый стандарт устанавливает измененный состав и требования к оформлению отчетности. Хотя принципы горизонтального и коэффициентного анализа остаются неизменными, аналитику необходимо быть готовым к трансформации структуры и детализации статей в новых формах. Например, ФСБУ 4/2023 предусматривает более гибкую структуру отчетности, ориентированную на информационные потребности пользователей, что может потребовать от аналитика более тщательной группировки данных для расчета традиционных коэффициентов. Актуализация отчетности — обязательное условие для обеспечения релевантности выводов, поскольку нерелевантные данные могут привести к ошибочным стратегическим решениям.

Глава 2. Методика и углубленный факторный анализ финансового состояния

Оценка ликвидности и платежеспособности предприятия

Анализ ликвидности является первым шагом в оценке способности завода РТИ своевременно рассчитываться по своим обязательствам. Коэффициентный анализ базируется на сравнении ликвидных активов с краткосрочными обязательствами. Оттого, насколько быстро предприятие способно превратить свои активы в деньги, зависит его выживаемость в краткосрочной перспективе.

Показатель	Формула расчета	Нормативное значение	Экономический смысл
Коэффициент абсолютной ликвидности ($K_{ал}$)	$$K_{ал} = \frac{\text{Денежные средства} + \text{Краткосрочные финансовые вложения}}{\text{Краткосрочные обязательства}}$$	> 0,2	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно.
Коэффициент быстрой ликвидности ($K_{бл}$)	$$K_{бл} = \frac{\text{Денежные средства} + \text{КФВ} + \text{Дебиторская задолженность}}{\text{Краткосрочные обязательства}}$$	≥ 1,0	Показывает способность погасить обязательства за счет высоколиквидных активов, исключая запасы.
Коэффициент текущей ликвидности ($K_{тл}$)	$$K_{тл} = \frac{\text{Оборотные активы}}{\text{Краткосрочные обязательства}}$$	≥ 2,0	Показывает, сколько рублей оборотных активов приходится на 1 рубль краткосрочных обязательств.

Интерпретация: Если $K_{тл}$ завода РТИ ниже 2,0, это свидетельствует о потенциальной нехватке оборотных средств для покрытия текущих долгов, что может привести к нарушению платежного календаря. Если $K_{бл}$ меньше 1,0, это означает, что даже при условии быстрого взыскания дебиторской задолженности предприятие не сможет покрыть свои обязательства без реализации запасов. Необходимо помнить, что реализация запасов по рыночной цене часто требует времени и влечет дополнительные затраты, снижающие фактическую ликвидность.

Анализ финансовой устойчивости с учетом отраслевой специфики

Финансовая устойчивость, в отличие от ликвидности, характеризует долгосрочное финансовое равновесие предприятия. Ведущие российские методики (Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С.) классифицируют финансовую устойчивость по наличию или отсутствию излишков/недостатков источников финансирования для формирования запасов, выделяя четыре типа устойчивости:

1. Абсолютная устойчивость: Излишки собственных оборотных средств и долгосрочных источников.
2. Нормальная устойчивость: Недостаток собственных оборотных средств, но запасы покрываются за счет собственных и долгосрочных заемных источников.
3. Неустойчивое состояние: Запасы покрываются за счет всех основных источников, включая краткосрочные кредиты.
4. Кризисное состояние (Банкротство): Недостаточность всех источников для покрытия запасов.

Ключевыми коэффициентами для оценки являются:

Показатель	Формула расчета
Коэффициент финансовой устойчивости ($K_{фу}$)	$$K_{фу} = \frac{\text{Собственный капитал} + \text{Долгосрочные обязательства}}{\text{Валюта баланса}}$$
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ($K_{сос}$)	$$K_{сос} = \frac{\text{Собственный капитал} — \text{Внеоборотные активы}}{\text{Оборотные активы}}$$

Отраслевая специфика нормативов

Для обрабатывающей промышленности, к которой относится завод РТИ, характерна высокая доля внеоборотных активов (здания, оборудование) и значительный объем производственных запасов. В отличие от торговых предприятий, где оборачиваемость капитала очень высока, промышленные предприятия имеют более низкую скорость оборота, что влияет на восприятие нормативов. Низкая скорость оборота, соответственно, требует более осторожного подхода к формированию собственного оборотного капитала.

Оптимальным значением для Коэффициента финансовой устойчивости ($K_{фу}$) в производственном секторе считается диапазон от 0,8 до 0,9. Значение $K_{фу}$ ниже 0,8 указывает на чрезмерную зависимость от краткосрочного заемного капитала. Однако значение выше 0,95, хотя и указывает на высокую долю собственного капитала, может свидетельствовать о неэффективном использовании капитала, поскольку предприятие не привлекает дешевые заемные средства для расширения.

Для Коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами ($K_{сос}$) критическим считается уровень ниже 0,1. Для промышленных предприятий с крупными запасами поддержание $K_{сос}$ на уровне 0,15–0,25 является целевым ориентиром, обеспечивающим финансовую маневренность и возможность бесперебойного производственного цикла.

Декомпозиция рентабельности собственного капитала: Пятифакторная модель Дюпона

Анализ рентабельности собственного капитала (ROE) позволяет оценить эффективность использования средств собственников. Факторный анализ с использованием модели Дюпона позволяет выявить, за счет чего именно меняется ROE — операционной эффективности, использования активов или финансовой структуры. Но как же определить, что именно стало причиной падения рентабельности?

Расширенная (пятифакторная) модель Дюпона обеспечивает наиболее глубокую декомпозицию:

$$
\text{ROE} = \left(\frac{\text{ЧП}}{\text{EBT}}\right) \times \left(\frac{\text{EBT}}{\text{EBIT}}\right) \times \left(\frac{\text{EBIT}}{\text{V}}\right) \times \left(\frac{\text{V}}{\text{A}}\right) \times \left(\frac{\text{A}}{\text{СК}}\right)
$$

Где:

1. Налоговое бремя ($TB$): $TB = \frac{\text{Чистая прибыль}}{\text{Прибыль до налогообложения}}$. Отражает долю прибыли, остающейся после уплаты налогов.
2. Процентное бремя ($IB$): $IB = \frac{\text{Прибыль до налогообложения}}{\text{Прибыль до процентов и налогов (EBIT)}}$. Показывает влияние процентных расходов на операционный результат.
3. Операционная рентабельность ($R_{op}$): $R_{op} = \frac{\text{EBIT}}{\text{Выручка (V)}}$. Чистая операционная эффективность деятельности завода РТИ.
4. Оборачиваемость активов ($K_{oa}$): $K_{oa} = \frac{\text{Выручка (V)}}{\text{Общие активы (A)}}$. Эффективность использования активов для генерирования продаж.
5. Коэффициент финансового рычага ($K_{фр}$): $K_{фр} = \frac{\text{Общие активы (A)}}{\text{Собственный капитал (СК)}}$. Степень использования заемного финансирования.

Практическое применение: Если ROE завода РТИ снижается, декомпозиция позволяет точно установить виновника: если снизилась $R_{op}$ — проблема в себестоимости или ценообразовании; если снизилась $K_{oa}$ — проблема в низкой оборачиваемости запасов или дебиторской задолженности; если снизилось $IB$ — возможно, резко возросли процентные платежи по кредитам, что требует немедленного пересмотра долговой политики.

Анализ эффекта финансового рычага (ЭФР)

Эффект финансового рычага (ЭФР/DFL) показывает, какой прирост рентабельности собственного капитала ($ROE$) получает предприятие благодаря использованию заемных средств.

Формула ЭФР:

$$
\text{ЭФР} = K_{\text{ЗК/СК}} \times (\text{ROA} — r) \times (1 — T)
$$

Где:

• $K_{\text{ЗК/СК}}$ — Плечо финансового рычага (Заемный капитал / Собственный капитал).
• $(\text{ROA} — r)$ — Дифференциал финансового рычага.
  • $ROA$ — Рентабельность активов (Прибыль до процентов и налогов / Активы).
  • $r$ — Средняя ставка процента по заемному капиталу.
• $(1 — T)$ — Налоговый корректор (где $T$ — ставка налога на прибыль, например, 0,2).

Детализация анализа:

1. Плечо финансового рычага ($K_{\text{ЗК/СК}}$): Показывает структуру капитала. Уровень низкого финансового риска соответствует диапазону от 0,8 до 1,5. Если коэффициент превышает 1,5, это сигнализирует о высокорискованной политике, которая может привести к проблемам с обслуживанием долга в случае снижения операционных доходов.
2. Дифференциал финансового рычага $(\text{ROA} — r)$: Это ключевой элемент. Эффект считается положительным только в том случае, если $ROA$ превышает стоимость заемного капитала ($r$). Если $ROA < r$, то привлечение заемных средств приводит к снижению рентабельности собственного капитала (отрицательный ЭФР), и предприятие теряет деньги на обслуживании долга.

Анализ деловой активности и оборачиваемости активов

Деловая активность оценивает, насколько интенсивно и эффективно завод РТИ использует свои ресурсы. Ключевые показатели измеряются в коэффициентах оборачиваемости (обороты) и периодах оборота (дни).

Показатель	Формула расчета (Обороты)	Формула расчета (Дни)	Экономический смысл
Оборачиваемость запасов ($K_{оз}$)	Выручка / Среднегодовая стоимость запасов	365 / $K_{оз}$	Скорость превращения запасов в готовую продукцию и далее в деньги.
Оборачиваемость дебиторской задолженности ($K_{одз}$)	Выручка / Среднегодовая Дебиторская задолженность	365 / $K_{одз}$	Средний срок погашения долгов покупателями. Критически важен для ликвидности.
Оборачиваемость кредиторской задолженности ($K_{окр}$)	Себестоимость / Среднегодовая Кредиторская задолженность	365 / $K_{окр}$	Средний срок погашения долгов поставщикам.

Обоснование: Для завода РТИ необходимо стремиться к сокращению периода оборота запасов и дебиторской задолженности, при этом период оборота кредиторской задолженности должен быть оптимально длинным (в пределах сроков, установленных контрактами), чтобы использовать бесплатное финансирование от поставщиков. Соотношение периода оборота дебиторской и кредиторской задолженности определяет потребность в собственном оборотном капитале, именно от этого соотношения зависит, будет ли предприятие вынуждено привлекать дорогие краткосрочные займы.

Глава 3. Разработка детализированных практических рекомендаций и прогноз

Рекомендации по повышению ликвидности и управлению дебиторской задолженностью

Повышение ликвидности завода РТИ напрямую зависит от скорости превращения менее ликвидных активов (запасов, дебиторской задолженности) в денежные средства. Если анализ показал низкие коэффициенты ликвидности, необходимо принять следующие меры, сфокусированные на управлении дебиторской задолженностью (ДЗ):

1. Внедрение Политики Кредитного Лимитирования:
   • ��становить для каждого контрагента (особенно новых и ненадежных) максимальный лимит отсрочки платежа (например, не более 30% от среднего месячного объема отгрузки).
   • При превышении лимита требовать 100% предоплату или обеспечительные меры (залог, банковская гарантия).
2. Использование Дифференцированных Сроков Отсрочки Платежа:
   • Разработать систему градации клиентов. Для стратегических партнеров с безупречной историей — отсрочка 45 дней. Для новых клиентов и клиентов с просрочками — не более 15–20 дней.
   • Внедрить систему скидок за досрочную оплату (например, 2% скидки при оплате в течение 7 дней), что стимулирует ускорение притока денежных средств.
3. Обеспечительные меры: Активное использование факторинга (продажа ДЗ), страхование коммерческих рисков и включение в договоры пункта о поручительстве собственника или банковской гарантии для крупных сделок.

Меры по укреплению финансовой устойчивости и оптимизации структуры капитала

Если анализ выявил неустойчивое финансовое положение (например, $K_{фу}$ ниже 0,8), заводу РТИ необходимо провести структурную оптимизацию пассива баланса:

1. Замещение краткосрочного долга долгосрочным: Перевод высокорисковых краткосрочных кредитов (используемых для финансирования внеоборотных активов и постоянных запасов) в долгосрочные кредитные линии или облигационные займы. Это увеличит $K_{фу}$ и снизит зависимость от краткосрочного рынка.
2. Реинвестирование прибыли: Направление большей части чистой прибыли (вместо выплаты дивидендов) на увеличение собственного оборотного капитала, что напрямую повысит $K_{сос}$ и улучшит финансовую маневренность.
3. Повышение эффективности использования внеоборотных активов: Поскольку завод РТИ имеет высокую долю основных средств, необходимо обеспечить их максимальную загрузку (снизить время простоев), чтобы увеличить отдачу на капитал и повысить операционную рентабельность.

Предложения по повышению рентабельности и деловой активности

Рекомендации по повышению рентабельности должны быть основаны на результатах факторного анализа Дюпона.

1. Снижение себестоимости продукции (Фактор $R_{op}$):
   • Оптимизация закупочной логистики сырья (каучуков, наполнителей) для получения максимальных скидок.
   • Внедрение ресурсосберегающих технологий на производстве, направленных на снижение удельного расхода сырья и энергозатрат.
2. Повышение оборачиваемости активов (Фактор $K_{oa}$):
   • Сокращение производственного цикла: для РТИ это означает минимизацию времени нахождения полуфабрикатов в незавершенном производстве и сокращение складских запасов готовой продукции.
   • Ликвидация неиспользуемых (непрофильных) или морально устаревших основных средств, которые только увеличивают валюту баланса, но не генерируют выручку.
3. Грамотное управление финансовым рычагом:
   • Привлекать заемные средства только в том случае, если Дифференциал финансового рычага $(\text{ROA} — r)$ положителен. Если $ROA < r$, завод РТИ должен немедленно начать политику снижения долговой нагрузки.
   • Если ЭФР положителен, следует рассмотреть возможность привлечения дополнительного заемного капитала, но контролируя плечо финансового рычага в безопасном диапазоне (0,8–1,5), чтобы не допустить чрезмерного финансового риска.

Заключение

Проведенный анализ подтверждает, что комплексная оценка финансового состояния промышленного предприятия требует применения не только традиционных структурных и коэффициентных методов, но и углубленных факторных моделей, таких как расширенная (пятифакторная) модель Дюпона и анализ Эффекта финансового рычага.

Для завода РТИ, работающего в условиях обрабатывающей промышленности, критически важным является не только достижение нормативных показателей ликвидности (например, $K_{тл} \ge 2,0$), но и поддержание финансовой устойчивости с учетом отраслевой специфики, где оптимальный $K_{фу}$ находится в диапазоне 0,8–0,9. Именно сохранение баланса между ликвидностью и устойчивостью обеспечивает стратегическую долговечность предприятия.

Практическая значимость работы заключается в разработке детализированных, управленчески применимых рекомендаций. В частности, предложенные меры по управлению дебиторской задолженностью (кредитное лимитирование, дифференцированные сроки) направлены на немедленное повышение ликвидности, а стратегические шаги по оптимизации структуры капитала и снижению себестоимости — на долгосрочное укрепление финансового здоровья.

Наконец, актуализация методологической базы с учетом вступления в силу ФСБУ 4/2023 обеспечивает полную релевантность и академическую корректность данного исследования в контексте современных требований к бухгалтерской отчетности и финансовому менеджменту.

Список использованной литературы

1. Бочаров, В. В. Финансовый анализ. Краткий курс : учебное пособие. 2-е изд. Санкт-Петербург : Питер, 2009. 240 с.
2. Вахрушина, М. А. Анализ финансовой отчетности : учебник / М. А. Вахрушина, Н. С. Пласкова. Москва : Вузовский учебник, 2007. 367 с.
3. Ефимова, О. В., Мельник, М. В. Анализ финансовой отчетности : учебное пособие. 4-е изд., испр. и доп. Москва : Омега-Л, 2009. 451 с.
4. Климова, Н. В. Экономический анализ : учебное пособие. Санкт-Петербург : Питер, 2010. 192 с.
5. Ковалев, В. В., Ковалев, Вит. В. Анализ баланса. 4-е издание. Москва : Проспект, 2016. URL: https://books.google.com/books?id=f_oZDQAAQBAJ (дата обращения: 24.10.2025).
6. Ковалев, В. В., Ковалев, Вит. В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения) : учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. Москва : ТК Велби, Проспект, 2006. 432 с.
7. Ковалев, В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. URL: https://11klasov.net/2034-finansovyy-analiz-metody-i-procedury-kovalev-vv.html (дата обращения: 24.10.2025).
8. Коэффициент финансовой устойчивости: формула по балансу // Бизнес портал b2b34. URL: https://b2b34.ru/koeffitsient-finansovoj-ustojchivosti-formula-po-balansu/ (дата обращения: 24.10.2025).
9. Котова, Н. Н., Кухаренко, С. И. Финансовый анализ : учебное пособие. 2013. URL: https://susu.ru/files/docs/study_materials/Kotova_N_N_i_dr_Finansoviy_analiz_2013.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
10. Лиференко, Г. Н. Финансовый анализ предприятия : учебное пособие для вузов. 2002. URL: https://ysu.am/files/Liferenko-G.M.-Finansoviy-analiz-predpriyatiya-Uchebnoe-posobie-dlya-vuzov-2002.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
11. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин, Е.В. Негашев. Москва : ИНФРА-М, 2000. URL: https://sies.uz/wp-content/uploads/2021/10/Sheremet-A.D.-Sayfulin-R.S.-Nagashev-E.V.-Metodika-finansovogo-analiza-2000.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
12. НАПРАВЛЕНИЯ И СПОСОБЫ УКРЕПЛЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/napravleniya-i-sposoby-ukrepleniya-finansovogo-sostoyaniya-organizatsii (дата обращения: 24.10.2025).
13. Нормативы финансовой устойчивости российских предприятий: отраслевые особенности // Cyberleninka. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/normativy-finansovoy-ustoychivosti-rossiyskih-predpriyatiy-otraslevye-osobennosti (дата обращения: 24.10.2025).
14. ОАО «Уральский завод РТИ». Главная страница. URL: http://uralrti.ru/about/history/ (дата обращения: 24.10.2025).
15. Основные критерии финансовой устойчивости по МСФО как инструмент инвестиционного анализа // ResearchGate. URL: https://www.researchgate.net/publication/268710332_Osnovnye_kriterii_finansovoj_ustojcivosti_po_MSFO_kak_instrument_investicionnogo_analiza (дата обращения: 24.10.2025).
16. Пястолов, С. М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. 3-е изд., стер. Москва : Академия, 2004. 336 с.
17. Рекомендации по улучшению финансового состояния предприятия // Финансовый директор. URL: https://fd.ru/articles/1739-rekomendatsii-po-uluchsheniyu-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya (дата обращения: 24.10.2025).
18. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебник. Москва : ИНФРА-М, 2009. 536 с.
19. Савицкая, Г. В. Экономический анализ : учебник. 11-е изд., испр. и доп. Москва : Новое знание, 2005. 651 с.
20. Совершенствование финансового состояния предприятия. URL: https://core.ac.uk/download/pdf/197722759.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
21. Форма 1, форма 2 бухотчетности // Главная книга. URL: https://www.glavkniga.ru/consult/564 (дата обращения: 24.10.2025).
22. Форма 1 и 2 бухгалтерской отчётности // Моё дело. URL: https://www.moedelo.org/spravochnik/buhgalterskiy-uchet/buhgalterskaya-otchetnost/forma-1-i-forma-2 (дата обращения: 24.10.2025).
23. Формула Дюпона (DuPont formula). Трехфакторная модель // Audit-it.ru. URL: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/formula/formula_dyupona.html (дата обращения: 24.10.2025).
24. Шеремет, А. Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности : учебник. Москва : ИНФРА-М, 2006. 415 с.
25. Эффект финансового рычага: как понять, что бизнес попал в долговую яму? // Esphere.ru. URL: https://esphere.ru/blog/effekt-finansovogo-rychaga (дата обращения: 24.10.2025).