Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия: методологическая основа и практические рекомендации для академических исследований

В условиях постоянно меняющейся рыночной конъюнктуры, усиления конкуренции и динамичного развития глобальной экономики, финансовая устойчивость предприятия становится не просто желаемым состоянием, а фундаментальным условием его выживания, стабильного функционирования и дальнейшего развития. Способность компании своевременно и в полном объеме выполнять свои обязательства, эффективно использовать ресурсы и адаптироваться к внешним вызовам определяет ее долгосрочную жизнеспособность. Именно поэтому глубокий и всесторонний анализ финансовой устойчивости является краеугольным камнем как в практической деятельности финансовых менеджеров, так и в академических исследованиях.

Настоящая работа призвана стать методологической основой для студентов, магистрантов и молодых исследователей, работающих над курсовыми и дипломными работами по анализу финансовой устойчивости. Мы предложим не просто набор инструментов, но и комплексный, структурированный подход к исследованию этой сложной темы, охватывающий теоретические аспекты, методологический инструментарий, факторы влияния, а также конкретные мероприятия по улучшению финансового состояния. Особое внимание будет уделено нюансам применения различных моделей в российских условиях, роли управленческого учета и критическому анализу ограничений традиционных методов, что позволит провести исследование с максимальной глубиной и практической ценностью.

Теоретические основы финансовой устойчивости предприятия и ее виды

Сущность и значение финансовой устойчивости в рыночной экономике

Финансовая устойчивость, по своей сути, — это квинтэссенция финансового здоровья предприятия. Это не просто состояние, при котором компания «держится на плаву», а скорее способность поддерживать баланс между собственными и заемными средствами таким образом, чтобы гарантировать постоянную платежеспособность и возможность эффективного развития в долгосрочной перспективе. Ведущие ученые-экономисты, такие как А.Д. Шеремет, В.В. Ковалев, И.А. Бланк, дают схожие, но дополняющие друг друга определения. В.В. Ковалев, например, определяет финансовую устойчивость как «способность фирмы в долгосрочной перспективе поддерживать целевую структуру источников финансирования». А.З. Бобылева трактует ее как «финансовое равновесие, которое показывает степень использования заемного финансирования, степень защиты кредиторов». В.А. Чернов, в свою очередь, видит в ней «определенное состояние счетов организации, гарантирующее ее постоянную платежеспособность».

Таким образом, финансовая устойчивость — это не статичный показатель, а динамическая характеристика, отражающая способность компании своевременно и в полном объеме рассчитываться по своим обязательствам, свободно маневрировать денежными средствами и, главное, обеспечивать бесперебойный процесс производства и реализации продукции, услуг, а также инвестировать в развитие. Это фундамент, на котором строится кредитоспособность предприятия (его способность привлекать заемные средства), его инвестиционная привлекательность (интерес со стороны потенциальных инвесторов) и общая конкурентоспособность на рынке. Поддержание оптимальной структуры источников финансирования, обеспечивающей покрытие текущих обязательств и возможность расширенного воспроизводства, является ключевой задачей финансового менеджмента. И что из этого следует? Из этого следует, что без глубокого понимания и постоянного контроля финансовой устойчивости, компания рискует не только потерять свою рыночную долю, но и столкнуться с угрозой банкротства, утратив доверие инвесторов и кредиторов.

Взаимосвязь финансовой устойчивости и финансовой стабильности

Понятия финансовой стабильности и финансовой устойчивости часто используются как синонимы, однако в экономическом анализе между ними существует четкое разграничение по уровням рассмотрения. Финансовая стабильность относится к макроэкономическому уровню и характеризует устойчивость финансовой системы страны или региона в целом. Это состояние, при котором финансовые рынки и институты эффективно функционируют, справляются с шоками и способствуют устойчивому экономическому росту. Она включает стабильность валютного курса, инфляционные ожидания, состояние банковского сектора и общего уровня долговой нагрузки государства.

В то время как финансовая устойчивость, напротив, рассматривается на микроэкономическом уровне и отражает способность конкретного предприятия эффективно функционировать и развиваться. Тем не менее, эти два понятия тесно взаимосвязаны. Макроэкономическая нестабильность (например, высокая инфляция, девальвация национальной валюты, ужесточение денежно-кредитной политики) неизбежно оказывает давление на финансовую устойчивость отдельных предприятий, увеличивая стоимость заемного капитала, снижая потребительский спрос и усложняя планирование. И наоборот, повсеместное снижение финансовой устойчивости предприятий может привести к кризисным явлениям на макроуровне, увеличивая риски банкротств и сокращения ВВП.

Классификация видов финансовой устойчивости

Для более глубокого понимания состояния предприятия финансовую устойчивость принято классифицировать по нескольким признакам. Наиболее распространенной является типология по степени обеспеченности запасов собственными и заемными источниками, которая включает четыре основных типа:

1. Абсолютная финансовая устойчивость. Это идеальное, но крайне редкое на практике состояние. Оно предполагает, что все запасы и затраты предприятия полностью покрываются собственными оборотными средствами, что означает отсутствие необходимости в краткосрочных или долгосрочных заемных средствах для финансирования текущей деятельности. Это свидетельствует о высокой эффективности управления, отсутствии кредитов и неплатежей, а также о значительной финансовой независимости. Такие предприятия обычно обладают мощным запасом прочности.
2. Нормальная финансовая устойчивость. Наиболее типичное и желаемое состояние для большинства предприятий. Оно характеризуется покрытием запасов и затрат как собственными оборотными средствами, так и заемными источниками, однако при этом заемные средства не превышают собственные. Это означает, что предприятие использует кредиты и займы для развития, но при этом сохраняет финансовую независимость и способность своевременно выполнять свои обязательства. Это оптимальное равновесие между риском и доходностью.
3. Неустойчивое финансовое положение. Возникает, когда покрытие запасов и затрат осуществляется с использованием заемных средств, которые превышают собственные. В этом случае предприятие начинает испытывать трудности с поддержанием платежеспособности, особенно в краткосрочной перспективе. Уровень риска возрастает, а компания становится более зависимой от внешних источников финансирования. Такое положение требует оперативного вмешательства и разработки мер по стабилизации.
4. Кризисное финансовое положение. Представляет собой критическую ситуацию, когда предприятие находится на грани банкротства. В этом состоянии размер материально-производственных запасов (МПЗ) превышает не только собственные оборотные средства (СОС), но и сумму собственных и заемных средств. Это свидетельствует о серьезных финансовых проблемах, неспособности покрывать текущие обязательства и требует немедленных, радикальных мер по спасению или признанию несостоятельности.

Помимо этой основной классификации, существуют и другие виды финансовой устойчивости, которые помогают провести более глубокий анализ:

• По возможности регулирования:
  • Открытая устойчивость – когда финансовое состояние предприятия корректируется в процессе хозяйственной деятельности, и менеджмент имеет возможность оперативно влиять на ключевые показатели.
  • Закрытая устойчивость – когда отсутствует возможность оперативного воздействия на финансовые показатели ввиду жестких внутренних или внешних условий (например, регулируемые тарифы, долгосрочные контракты с фиксированными ценами).
• По факторам влияния:
  • Производственная устойчивость – способность предприятия поддерживать стабильность в сфере производства.
  • Инвестиционная устойчивость – способность эффективно управлять инвестиционными потоками и обеспечивать возврат вложенного капитала.
  • Финансовая устойчивость (в узком смысле) – способность поддерживать оптимальную структуру капитала и обеспечивать платежеспособность.
    Такое деление позволяет проводить более глубокий анализ причин изменения финансового состояния, выявляя, какие именно сферы деятельности предприятия вносят наибольший вклад в общую неустойчивость.
• По продолжительности устойчивого роста:
  • Текущая (краткосрочная) устойчивость – способность предприятия поддерживать платежеспособность в ближайшем периоде, покрывая текущие обязательства.
  • Перспективная (долгосрочная) устойчивость – подразумевает способность к устойчивому развитию, расширенному воспроизводству и генерации прибыли в будущем, что является залогом стратегической жизнеспособности.

Понимание всех этих видов и их взаимосвязей даёт исследователю мощный инструментарий для всесторонней оценки финансового состояния предприятия и разработки адекватных управленческих решений.

Методологические подходы и инструментарий анализа финансовой устойчивости

Общие принципы и этапы проведения анализа финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости — это систематизированный процесс, требующий последовательности и глубокого понимания экономических процессов. Его можно разбить на несколько ключевых этапов:

1. Определение цели и задач анализа. Прежде чем приступить к расчетам, необходимо четко понять, что именно мы хотим узнать. Целью может быть общая оценка финансового состояния, диагностика вероятности банкротства, выявление проблемных зон, разработка рекомендаций по улучшению или оценка эффективности уже принятых мер.
2. Оценка достоверности и полноты данных. Информационная база – это основа анализа. Недостоверные или неполные данные могут привести к ошибочным выводам. На этом этапе проверяется соответствие отчетности требованиям законодательства, отсутствие арифметических ошибок, а также сопоставимость данных за различные периоды.
3. Выбор адекватных методов и инструментов. В зависимости от целей анализа и доступной информации выбираются подходящие методы: абсолютных показателей, коэффициентный, сравнительный, факторный, модели прогнозирования банкротства. Важно не использовать все методы подряд, а остановиться на тех, которые наиболее полно отвечают поставленным задачам.
4. Выполнение анализа и систематизация данных. Это основной этап, включающий сбор и обработку данных, расчет показателей, построение таблиц и графиков, проведение сравнительного анализа (с предыдущими периодами, среднеотраслевыми значениями, показателями конкурентов).
5. Формулирование выводов и разработка рекомендаций. На основе проведенного анализа делаются выводы о финансовом состоянии предприятия, выявляются сильные и слабые стороны, а также разрабатываются конкретные, экономически обоснованные рекомендации по улучшению финансовой устойчивости.

Рекомендуется проводить анализ финансовой устойчивости не реже одного раза в год, при формировании годовой бухгалтерской отчетности. Однако для оперативного управления и своевременного выявления проблем целесообразно анализировать каждый квартальный или даже ежемесячный отчет, особенно если предприятие находится в динамичной отрасли или испытывает финансовые трудности.

Информационная база анализа финансовой устойчивости

Основой для анализа финансовой устойчивости служит бухгалтерская (финансовая) отчетность предприятия, которая в Российской Федерации регулируется федеральными законами, положениями по бухгалтерскому учету (ПБУ) и другими нормативными актами. Основными формами отчетности являются:

• Бухгалтерский баланс (Форма №1). Предоставляет статичный срез финансового положения предприятия на определенную дату, показывая состав и стоимость активов, обязательств и собственного капитала. Именно из баланса берутся основные данные для расчета абсолютных и относительных показателей устойчивости.
• Отчет о финансовых результатах (Форма №2). Отражает динамику доходов, расходов и прибыли (убытка) за отчетный период, что важно для оценки рентабельности и эффективности деятельности.
• Отчет о движении денежных средств (Форма №4). Демонстрирует притоки и оттоки денежных средств по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, позволяя оценить ликвидность и платежеспособность предприятия.

Однако, ограничиваться только бухгалтерской отчетностью в условиях современного бизнеса может быть недостаточно. Зачастую, для принятия более точных управленческих решений, банки для оценки кредитоспособности, а также инвесторы для оценки привлекательности запрашивают и анализируют данные управленческого учета.

Управленческий учет предоставляет более оперативную, детализированную и гибкую информацию, которая не всегда отражается в публичной бухгалтерской отчетности, особенно для непубличных компаний или малого и среднего бизнеса. Он позволяет:

• Отражать реальную картину деятельности предприятия, исключая влияние учетной политики и корректировок, предусмотренных законодательством для внешних пользователей.
• Получать данные по центрам ответственности, продуктам, проектам, что невозможно из агрегированной бухгалтерской отчетности.
• Оперировать не только историческими данными, но и прогнозными показателями, что критически важно для планирования и стратегического управления.
• Использовать более гибкие методики оценки активов и обязательств.

Для углубленного анализа финансовой устойчивости, особенно при разработке практических рекомендаций, необходимо активно использовать данные управленческого учета, дополняя ими информацию из бухгалтерской отчетности.

Методы анализа абсолютных показателей финансовой устойчивости

Анализ абсолютных показателей является одним из первых шагов в оценке финансовой устойчивости. Он позволяет получить общую картину ресурсного потенциала предприятия и его способности финансировать свою деятельность.

1. Чистые активы (ЧА). Это активы компании, очищенные от всех ее обязательств. Этот показатель отражает реальную стоимость имущества, приобретенного за счет собственных источников. Его рост в динамике свидетельствует об укреплении финансовой независимости предприятия.
   • Формула: ЧА = Активы – Обязательства
   • В контексте бухгалтерского баланса (строки):
     ЧА = строка 1600 (Валюта баланса) – (строка 1400 (Долгосрочные обязательства) + строка 1500 (Краткосрочные обязательства)).
   • Интерпретация: Положительное и растущее значение чистых активов является благоприятным признаком. Отрицательные чистые активы указывают на то, что компания не в состоянии покрыть свои обязательства даже за счет всех своих активов, что является признаком кризисного финансового состояния.
2. Собственные оборотные средства (СОС). Этот показатель характеризует наличие у предприятия собственных источников финансирования для покрытия оборотных активов.
   • Формула: СОС = Собственный капитал – Внеоборотные активы
   • В контексте бухгалтерского баланса (строки):
     СОС = строка 1300 (Итого по разделу III «Капитал и резервы») – строка 1100 (Итого по разделу I «Внеоборотные активы»).
   • Интерпретация: Положительное значение СОС говорит о том, что предприятие финансирует часть своих оборотных активов за счет собственного капитала, что повышает его финансовую устойчивость. Отрицательное значение СОС указывает на то, что собственный капитал не покрывает даже внеоборотные активы, что является тревожным сигналом.

Коэффициентный метод оценки финансовой устойчивости

Коэффициентный метод является наиболее распространенным и эффективным инструментом для глубокого анализа финансовой устойчивости, поскольку он позволяет сгладить влияние масштаба предприятия и выявить ключевые тенденции. Для корректного применения этого метода необходимо использовать актуальную бухгалтерскую отчетность, состав и формы которой регулируются Приказом Минфина России от 02.07.2010 N 66н (ред. от 19.04.2019) «О формах бухгалтерской отчетности организаций», а также ПБУ.

Рассмотрим основные группы коэффициентов:

1. Коэффициенты финансовой независимости:
   • Коэффициент независимости (автономии) — К_на. Показывает долю активов, покрываемых за счет собственного капитала, и, соответственно, степень финансовой независимости предприятия от заемных источников.
     • Формула: Кна = Собственный капитал / Валюта баланса
     • По строкам баланса: Кна = строка 1300 / строка 1600
     • Нормативное значение: Общепринятая норма — не менее 0,5. Желательно, чтобы значение превышало 0,5, что говорит о преобладании собственного капитала в структуре финансирования.
   • Коэффициент финансовой зависимости — К_фз. Является обратным к коэффициенту независимости и отражает степень зависимости организации от внешних источников финансирования.
     • Формула: Кфз = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал
     • По строкам баланса: Кфз = (строка 1400 + строка 1500) / строка 1300
     • Нормативное значение: Не более 1,0 (или 100%). Чем ниже значение, тем меньше зависимость от заемных средств.
2. Коэффициенты структуры капитала:
   • Коэффициент финансовой устойчивости — К_фу. Показывает степень зависимости организации от внешнего финансирования в долгосрочной перспективе и долю источников долгосрочного характера в общей сумме пассивов.
     • Формула: Кфу = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) / Пассивы
     • По строкам баланса: Кфу = (строка 1300 + строка 1400) / строка 1700
     • Нормативное значение: Общепринятая рекомендация — не менее 0,75 (по некоторым источникам 0,5). Диапазон 0,8-0,9 считается оптимальным, указывая на преобладание устойчивых источников финансирования.
   • Коэффициент маневренности собственного капитала — К_мск. Определяет, насколько компания независима в части имеющихся у нее собственных оборотных средств, то есть какую часть собственного капитала можно использовать для финансирования текущей деятельности.
     • Формула: Кмск = Собственные оборотные средства / Собственный капитал
     • По строкам баланса: Кмск = (строка 1300 - строка 1100) / строка 1300
     • Нормативное значение: Может сильно варьироваться в зависимости от отрасли, но желателен положительный тренд. Высокое значение говорит о гибкости в использовании собственного капитала.
3. Коэффициенты ликвидности и платежеспособности:
   • Коэффициент текущей ликвидности — К_тл. Отражает способность предприятия погашать свои краткосрочные обязательства за счет всех оборотных активов.
     • Формула: Ктл = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
     • По строкам баланса: Ктл = строка 1200 / строка 1500
     • Нормативное значение: Обычно от 1,5 до 2,5 (минимум 1,0). Значение ниже 1,0 свидетельствует о потенциальной неплатежеспособности.
   • Коэффициент абсолютной ликвидности — К_ал. Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно за счет наиболее ликвидных активов (денежных средств и их эквивалентов, краткосрочных финансовых вложений).
     • Формула: Кал = (Денежные средства и денежные эквиваленты + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства
     • По строкам баланса: Кал = (строка 1250 + строка 1240) / строка 1500
     • Нормативное значение: От 0,2 до 0,5. Низкое значение указывает на возможные проблемы с немедленной оплатой обязательств.

Аналитический баланс как инструмент динамического анализа

Аналитический баланс — это мощный инструмент для динамического анализа финансового положения предприятия, позволяющий проследить изменения в составе и структуре активов и пассивов за несколько отчетных периодов (обычно 3-5 лет). Он включает в себя два основных вида анализа:

1. Горизонтальный (временной) анализ. Предполагает сравнение абсолютных и относительных изменений каждой статьи баланса с предыдущими периодами. Это позволяет выявить тенденции роста или снижения различных статей, определить темпы изменений и оценить их влияние на общее финансовое состояние. Например, значительный рост дебиторской задолженности может сигнализировать о проблемах со сбором платежей, а рост внеоборотных активов — об инвестиционной активности.
2. Вертикальный (структурный) анализ. Позволяет оценить долю каждой статьи баланса в общей валюте баланса (100%). Этот анализ выявляет структурные сдвиги, например, изменение доли собственного капитала, оборотных или внеоборотных активов. Увеличение доли заемного капитала в пассивах может свидетельствовать о росте финансового риска, тогда как увеличение доли денежных средств в активах может указывать на избыточную ликвидность или неэффективное использование ресурсов.

Комбинированное применение горизонтального и вертикального анализа позволяет получить всестороннюю картину финансовой динамики, выявить причины прироста или снижения показателей, а также определить сильные и слабые места в управлении активами и источниками их финансирования.

Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия

Финансовая устойчивость предприятия — это результат сложного взаимодействия множества внутренних и внешних факторов, которые могут как укреплять, так и подрывать его финансовое положение. Понимание этих факторов и их влияния критически важно для эффективного управления.

Внутренние факторы финансовой устойчивости

Внутренние факторы — это те аспекты деятельности предприятия, которые находятся под контролем его менеджмента и могут быть скорректированы в процессе хозяйственной деятельности. Их влияние является прямым и часто поддается количественной оценке.

1. Отраслевая специфика и ассортимент товаров/услуг. Отрасль, в которой работает предприятие, определяет уровень конкуренции, маржинальность, скорость оборачиваемости капитала и требования к структуре активов. Например, в высокотехнологичных отраслях важны инвестиции в НИОКР и высокую долю внеоборотных активов, тогда как в розничной торговле — оборотный капитал и эффективное управление запасами. Ассортиментная политика, востребованность производимого товара/оказываемых услуг и их качество напрямую влияют на объемы выручки и прибыльность.
2. Величина и структура капитала и активов. Соотношение собственного и заемного капитала, а также внеоборотных и оборотных активов определяет финансовую независимость и гибкость предприятия. Оптимальная структура капитала снижает стоимость финансирования и финансовые риски.
3. Качество менеджмента и используемые технологии. Эффективность принятия управленческих решений, стратегическое планирование, способность к инновациям и внедрение передовых технологий напрямую влияют на производственные показатели, снижение затрат и повышение конкурентоспособности, что в конечном итоге укрепляет финансовую устойчивость.
4. Резервный фонд и финансовые ресурсы. Наличие адекватного резервного фонда позволяет предприятию сглаживать последствия непредвиденных ситуаций. Доступность и структура финансовых ресурсов (например, кредитных линий) определяет возможности для развития и оперативного реагирования на изменения.
5. Наличие и структура запасов. Оптимизация запасов (сырья, готовой продукции) является одним из ключевых элементов управления оборотным капиталом. Избыточные запасы «замораживают» денежные средства и увеличивают затраты на хранение, снижая ликвидность. Недостаточные запасы могут привести к сбоям в производстве и потере выручки.
6. Опыт и квалификация персонала, уровень текучести кадров. Высококвалифицированный персонал обеспечивает эффективность производственных процессов, высокое качество продукции и инновационное развитие. Низкая текучесть кадров и высокая квалификация работников способствуют финансовой устойчивости за счет снижения затрат на подбор и обучение новых сотрудников, повышения производительности труда и качества продукции, а также сохранения накопленного опыта и знаний внутри компании.
7. Структура затрат организации. Деление затрат на постоянные и переменные (по объему производства), а также на прямые и косвенные (по отношению к продукту) критически важно для анализа финансовой устойчивости. Высокая доля постоянных затрат увеличивает операционный рычаг, что может привести к более резким колебаниям прибыли при изменении объемов производства и, как следствие, снижению финансовой устойчивости. Например, если в структуре затрат предприятия преобладают постоянные издержки (аренда, амортизация, зарплата управленческого персонала), то даже незначительное снижение объема продаж может привести к значительному падению прибыли. И наоборот, предприятия с гибкой структурой затрат (высокая доля переменных издержек) более устойчивы к колебаниям спроса. Количественная оценка влияния структуры затрат на финансовую устойчивость может быть проведена через анализ операционного рычага:
   • Орыч = Маржинальная прибыль / Прибыль до налогообложения
   • Где Маржинальная прибыль = Выручка - Переменные затраты.

   Высокое значение операционного рычага указывает на высокую чувствительность прибыли к изменению выручки, что повышает финансовый риск.

Внешние факторы финансовой устойчивости

Внешние факторы — это условия внешней среды, которые предприятие не может контролировать напрямую, но должно учитывать и адаптироваться к ним.

1. Политические и правовые аспекты. Стабильность политической системы, прозрачность законодательства, уровень коррупции, наличие государственных программ поддержки или ограничений — все это оказывает существенное влияние на условия ведения бизнеса. Изменения в налоговой системе, таможенных тарифах, трудовом законодательстве могут напрямую повлиять на финансовые показатели.
2. Экономические условия. Общий экономический и политический климат в регионе и стране, уровень инфляции, процентные ставки, курс национальной валюты, доступность кредитных ресурсов, уровень доходов населения — все это определяет покупательную способность, стоимость финансирования и инвестиционный потенциал.
3. Социальные и демографические изменения. Изменения в демографической структуре населения (рождаемость, смертность, численность и темпы роста, миграция, половозрастная структура, этнический состав, образовательный уровень) влияют на рынок труда, потребительский спрос и доступность квалифицированных кадров. Социальные тренды (например, изменение предпочтений потребителей, рост экологической осознанности) также могут потребовать адаптации продукции и бизнес-моделей.
4. Технологические инновации. Быстрые темпы технологического прогресса создают новые возможности для повышения эффективности, но также представляют угрозу для компаний, не способных адаптироваться. Внедрение инноваций может потребовать значительных инвестиций, но и обеспечить долгосрочное конкурентное преимущество.
5. Конкуренция и отраслевые особенности. Уровень конкуренции, появление новых игроков, изменение рыночных долей, а также специфические для отрасли барьеры входа/выхода и особенности ценообразования напрямую влияют на выручку, прибыльность и, как следствие, на финансовую устойчивость.

Все внутренние и внешние факторы тесно взаимосвязаны и могут оказывать как отрицательное, так и положительное влияние. Своевременное выявление, анализ и прогнозирование их воздействия являются ключевыми задачами для обеспечения конкурентоспособности, платежеспособности и независимости предприятия в долгосрочной перспективе.

Диагностика вероятности банкротства предприятия

Диагностика вероятности банкротства — критически важный этап финансового анализа, позволяющий выявить признаки надвигающихся финансовых проблем и предпринять своевременные меры. Для этого разработано множество моделей, каждая из которых имеет свои особенности и применимость.

Модель Альтмана (Z-счёт)

Модель Альтмана, разработанная американским экономистом Эдвардом Альтманом в 1968 году, является одной из самых известных и широко используемых в мире для прогнозирования банкротства. Это пятифакторная модель, основанная на мультипликативном дискриминантном анализе.

Показатели для Z-счёта Альтмана:

• X₁ = Оборотный капитал / Активы. Характеризует ликвидность активов.
• X₂ = Нераспределённая прибыль / Активы. Отражает накопленную прибыльность и возраст компании.
• X₃ = Операционная прибыль (EBIT) / Активы. Показывает эффективность использования активов.
• X₄ = Рыночная стоимость акций / Объём обязательств. Характеризует финансовую структуру и рыночную оценку.
• X₅ = Выручка / Активы. Отражает оборачиваемость активов.

Формула Z-счёта Альтмана для публичных компаний:

Z = 1,2 · X1 + 1,4 · X2 + 3,3 · X3 + 0,6 · X4 + 1,0 · X5

Интерпретация Z-счёта:

• Z > 2,99: Низкая вероятность банкротства.
• 1,81 < Z < 2,99: Пограничная зона, неопределенное состояние.
• Z < 1,81: Высокая вероятность банкротства.

Модифицированная модель для непубличных компаний:
Для компаний, чьи акции не котируются на бирже, отсутствует рыночная стоимость акций. В этом случае используется четырехфакторная модель, где X₄ заменяется отношением балансовой стоимости собственного капитала к обязательствам:

Z = 0,717 · X1 + 0,847 · X2 + 3,107 · X3 + 0,42 · X4 + 1,0 · X5
(Примечание: в некоторых источниках X₅ для непубличных компаний не используется, а сумма коэффициентов для X₁-X₄ модифицируется. Наиболее распространённая формула для непубличных компаний: Z = 0,717 · X1 + 0,847 · X2 + 3,107 · X3 + 0,42 · X4, где X4 = Балансовая стоимость собственного капитала / Объем обязательств).

Критическая оценка для российских предприятий: Модель Альтмана, хоть и является универсальной, изначально разработана для американских компаний и может требовать адаптации к особенностям российской бухгалтерской отчетности и экономической среды. Показатель X₄ (рыночная стоимость акций) не всегда применим для большинства российских компаний, что делает модифицированную модель более актуальной.

Модель Бивера

Модель Бивера, разработанная Уильямом Бивером в 1966 году, представляет собой систему из пяти ключевых финансовых показателей, позволяющих оценить финансовое состояние предприятия и определить вероятность его банкротства. Преимущество модели Бивера в ее простоте и отсутствии субъективных весовых коэффициентов, а также в способности прогнозировать банкротство на более длительный горизонт (до 5 лет). Однако, ее недостаток — отсутствие единого интегрального показателя, что усложняет интерпретацию общего результата.

Показатели модели Бивера и их нормативные значения:

1. Рентабельность активов (отношение Чистой прибыли к Активам). Нормативное значение: > 0,1.
2. Удельный вес заёмных средств в пассивах (отношение Заемного капитала к Пассивам). Нормативное значение: < 0,3.
3. Коэффициент текущей ликвидности (отношение Оборотных активов к Краткосрочным обязательствам). Нормативное значение: > 2.
4. Доля чистого оборотного капитала в активах (отношение Чистого оборотного капитала к Активам). Нормативное значение: > 0,2.
5. Коэффициент Бивера (отношение суммы Чистой прибыли и Амортизации к Заёмным средствам). Нормативное значение: > 0,17.

Интерпретация: Если 4 из 5 показателей превышают пороговое значение, вероятность банкротства низка. Если 3 или менее, вероятность банкротства высока. Несмотря на отсутствие интегрального показателя, модель Бивера позволяет выявить конкретные слабые места в финансовом состоянии предприятия.

Модель Зайцевой

Модель О.П. Зайцевой, разработанная в 1998 году, является одной из первых отечественных моделей прогнозирования банкротства, адаптированной специально для российских реалий. Она особенно хорошо подходит для производственных предприятий. Модель Зайцевой учитывает 6 наиболее важных критериев, интегрированных в единый коэффициент.

Показатели для модели Зайцевой:

• X₁: Коэффициент текущей ликвидности.
• X₂: Доля собственных оборотных средств в активах.
• X₃: Рентабельность активов (отношение прибыли до налогообложения к средней стоимости активов).
• X₄: Оборачиваемость капитала (отношение выручки от продаж к средней стоимости активов).
• X₅: Отношение собственного капитала к общей сумме обязательств.
• X₆: Рентабельность продаж (отношение чистой прибыли к выручке).

Формула комплексного коэффициента банкротства Зайцевой:

Kбанкр = 0,25 · X1 + 0,1 · X2 + 0,2 · X3 + 0,2 · X4 + 0,25 · X5 + 0,05 · X6

Интерпретация:

• Если K_банкр < 1: Вероятность банкротства высокая.
• Если K_банкр > 1: Вероятность банкротства низкая.

Модель Зайцевой учитывает специфику российской экономики и бухгалтерского учета, что делает ее ценным инструментом для отечественных предприятий.

Сравнительный анализ моделей диагностики банкротства и выбор оптимальной

Каждая из рассмотренных моделей диагностики банкротства имеет свои преимущества и недостатки, а также различную применимость в российских условиях:

Критерий	Модель Альтмана (Z-счёт)	Модель Бивера	Модель Зайцевой
Преимущества	Интегральный показатель, хорошая прогностическая сила.	Простота расчетов, длительный горизонт прогнозирования.	Адаптирована для российских реалий, интегральный показатель.
Недостатки	Изначально для США, X4 не всегда применим для непубличных компаний.	Отсутствие единого интегрального показателя, сложность интерпретации.	Могут быть устаревшие весовые коэффициенты.
Применимость в РФ	Требует модификации для непубличных компаний.	Хорошо применима для первичной оценки.	Высокая применимость для производственных предприятий.
Информационная база	Бухгалтерская отчетность.	Бухгалтерская отчетность.	Бухгалтерская отчетность.
Отраслевая специфика	Менее чувствительна, но требует адаптации.	Средняя, требует сравнения с отраслевыми бенчмарками.	Хорошо подходит для производственных отраслей.

Выбор оптимальной модели зависит от целей исследования, доступности данных и специфики анализируемого предприятия. Для комплексного анализа рекомендуется использовать несколько моделей одновременно, поскольку они дополняют друг друга, выявляя различные аспекты финансового риска. Например, для непубличной производственной компании в России, целесообразно использовать модифицированную модель Альтмана в комбинации с моделью Зайцевой для более точного прогнозирования. Модель Бивера может служить хорошим экспресс-инструментом. Важно также проводить анализ в динамике (за несколько периодов) и сравнивать результаты с отраслевыми показателями для получения более объективной картины.

Экспресс-диагностика, проводимая с помощью этих моделей, является лишь инструментом предупреждения банкротства. Она указывает на экономические проблемы и риски, но не является окончательным вердиктом о фактической несостоятельности. Для подтверждения несостоятельности требуется более глубокий анализ и юридическая процедура.

Мероприятия по повышению финансовой устойчивости и ликвидности

Разработка эффективных мероприятий по повышению финансовой устойчивости и ликвидности является кульминацией любого финансового анализа. Эти рекомендации должны быть не просто общими фразами, а конкретными, экономически обоснованными шагами, адаптированными под специфику предприятия.

Оптимизация структуры капитала

Оптимизация структуры капитала — это стратегическая задача, направленная на поиск наилучшего соотношения собственного и заемного капитала, которое позволит максимизировать рыночную стоимость предприятия, минимизируя при этом стоимость финансирования и финансовые риски.

Цели оптимизации структуры капитала:

1. Максимизация рентабельности собственного капитала. Путём использования финансового рычага (заемных средств) можно увеличить отдачу на собственный капитал, но это сопряжено с возрастанием рисков.
2. Минимизация средневзвешенной стоимости капитала (WACC). WACC отражает среднюю стоимость всех источников финансирования предприятия (собственных и заемных) с учетом их доли в общем капитале. Минимизация WACC позволяет снизить финансовую нагрузку на предприятие.
3. Минимизация финансовых рисков. Чрезмерное использование заемного капитала увеличивает финансовый риск, так как компания становится более уязвимой к изменениям процентных ставок и экономическим спадам. Оптимальная структура капитала должна обеспечивать баланс между рентабельностью и устойчивостью.

Методы оптимизации структуры капитала:
Одним из ключевых методов является расчет и анализ средневзвешенной стоимости капитала (WACC).

• Формула WACC:
  
  WACC = (СК / (СК + ЗК)) · Сск + (ЗК / (СК + ЗК)) · Сзк · (1 − Т)
  
  Где:
  • СК — рыночная стоимость собственного капитала;
  • ЗК — рыночная стоимость заемного капитала;
  • С_ск — стоимость собственного капитала (например, требуемая доходность акционеров, которую можно оценить с помощью модели оценки капитальных активов – CAPM);
  • С_зк — стоимость заемного капитала (например, средняя процентная ставка по кредитам);
  • Т — ставка налога на прибыль (учитывается налоговый щит от процентных платежей).

Пример: Предприятие рассматривает два варианта структуры капитала:

1. Вариант А: Доля собственного капитала 70%, доля заемного капитала 30%. С_ск = 15%, С_зк = 10%, Т = 20%.
   
   WACCА = (0,7 · 0,15) + (0,3 · 0,10 · (1 - 0,20)) = 0,105 + 0,024 = 0,129 или 12,9%.
2. Вариант Б: Доля собственного капитала 50%, доля заемного капитала 50%. С_ск = 16% (риск увеличился, требуемая доходность выше), С_зк = 11% (стоимость заимствований немного выросла).
   
   WACCБ = (0,5 · 0,16) + (0,5 · 0,11 · (1 - 0,20)) = 0,08 + 0,044 = 0,124 или 12,4%.

В данном гипотетическом примере, Вариант Б, несмотря на увеличение доли заемного капитала и повышение его стоимости, приводит к чуть более низкой WACC, что может указывать на оптимальность данного соотношения с точки зрения стоимости финансирования. Однако важно помнить, что увеличение доли заемного капитала увеличивает финансовые риски, и оптимальная структура должна учитывать баланс между минимизацией WACC и поддержанием приемлемого уровня финансовой устойчивости.

Управление оборотным капиталом

Эффективное управление оборотным капиталом напрямую влияет на ликвидность, платежеспособность и прибыльность предприятия.

1. Оптимизация дебиторской задолженности. Рост просроченной дебиторской задолженности «замораживает» денежные средства, снижая ликвидность. Мероприятия включают:
   • Внедрение эффективной кредитной политики для покупателей.
   • Мониторинг сроков погашения и своевременное взыскание задолженности.
   • Использование факторинга или форфейтинга для ускорения получения денежных средств.
   • Дифференцированный подход к клиентам в зависимости от их платежеспособности.
2. Оптимизация кредиторской задолженности. Эффективное управление кредиторской задолженностью позволяет использовать ее как источник бесплатного финансирования, но важно не допускать просрочек.
   • Взаимодействие с поставщиками для получения более выгодных условий оплаты.
   • Выстраивание графика погашения кредиторской задолженности, чтобы избежать кассовых разрывов.
   • Использование скидок за досрочную оплату, если это экономически выгодно.
3. Управление запасами. Значительный объем запасов негативно сказывается на прибыльности и оборачиваемости фондов из-за затрат на содержание, хранение и риск морального устаревания.
   • Внедрение систем управления запасами (например, Just-In-Time, ABC-анализ, XYZ-анализ).
   • Оптимизация структуры запасов, снижение неликвидных позиций.
   • Прогнозирование спроса и производства для минимизации излишков.

Управление денежными потоками и затратами

Эффективное управление денежными потоками и контроль затрат являются основой для поддержания ликвидности и прибыльности.

1. Планирование денежных потоков. Создание платежного календаря и бюджета движения денежных средств позволяет прогнозировать притоки и оттоки, выявлять потенциальные кассовые разрывы и принимать меры по их предотвращению.
2. Контроль расходов и оптимизация затрат. Постоянный мониторинг и анализ всех видов затрат, выявление неэффективных статей, поиск путей их сокращения без ущерба для качества и объемов производства. Это включает:
   • Анализ структуры затрат: деление на постоянные и переменные, прямые и косвенные, что позволяет понять, какие затраты можно сократить при изменении объемов производства.
   • Внедрение бюджетирования по центрам ответственности.
   • Поиск более дешевых поставщиков, оптимизация логистики.
   • Повышение энергоэффективности и снижение потерь.

Другие меры повышения финансовой устойчивости

1. Наращивание собственного капитала. Это может быть достигнуто за счет реинвестирования прибыли, дополнительной эмиссии акций, увеличения уставного капитала. Желательно, чтобы собственный капитал превышал заемные средства, что повышает финансовую независимость.
2. Улучшение структуры активов. Оптимизация соотношения внеоборотных и оборотных активов, избавление от неэффективных или устаревших активов, повышение их оборачиваемости.
3. Создание фондов. Формирование резервного фонда, фондов для масштабирования и развития, а также фондов для погашения кредитов позволяет создать «подушку безопасности» и обеспечить ресурсы для стратегических целей.

Примеры успешной реализации: Многие компании, столкнувшись с финансовыми трудностями, успешно применяли комплексные меры. Например, крупные ритейлеры активно работают над оптимизацией управления запасами и дебиторской задолженностью, используя автоматизированные системы прогнозирования и аналитики. Производственные предприятия инвестируют в модернизацию оборудования для снижения постоянных затрат на обслуживание и повышение операционной эффективности. В российских условиях многие компании активно реструктурируют свой долговой портфель, переводя краткосрочные обязательства в долгосрочные, чтобы снизить риски и улучшить ликвидность. Эти примеры демонстрируют, что системный подход и применение адаптированных рекомендаций могут привести к значительному улучшению финансовой устойчивости.

Риски и ограничения при оценке финансовой устойчивости и пути их минимизации

Оценка финансовой устойчивости, несмотря на всю свою важность, не лишена рисков и ограничений. Эти факторы необходимо учитывать для получения максимально достоверных и практически применимых результатов.

Проблемы применения коэффициентного метода

Коэффициентный метод, являясь основным инструментом анализа, сталкивается с рядом фундаментальных проблем:

1. Терминологическая неопределенность. Различные авторы и методики могут по-разному трактовать экономическое содержание одних и тех же коэффициентов, что приводит к путанице и несогласованности в интерпретации. Например, понятие «чистый оборотный капитал» может иметь разные формулы расчета.
2. Различия в алгоритмах исчисления отдельных показателей. Даже при согласии по экономическому смыслу, формулы расчета могут отличаться. Например, при расчете рентабельности активов может использоваться чистая прибыль или прибыль до налогообложения, а в знаменателе — среднегодовая стоимость активов или их стоимость на начало/конец периода.
3. Несопоставимость «пороговых» (нормативных) значений. Нормативные значения коэффициентов, часто рекомендуемые для российской практики, нередко являются переводом или адаптацией западных стандартов. Однако методология формирования бухгалтерской отчетности в РФ и за рубежом (например, по МСФО или GAAP) может кардинально различаться. Это приводит к тому, что «идеальные» значения коэффициентов могут быть недостижимыми или нерелевантными для российских предприятий, особенно в условиях высокой инфляции или специфической отраслевой структуры. Например, коэффициент текущей ликвидности, норма которого на Западе 2,0 и выше, в России для некоторых отраслей может быть значительно ниже из-за специфики взаиморасчетов.

Влияние информационной базы и отраслевой специфики

1. Сдвиги в рациональных границах отдельных показателей из-за изменения информационной базы. Изменения в формах бухгалтерской отчетности или в учетной политике предприятия могут искажать динамику показателей и делать их несопоставимыми между периодами. Например, переоценка активов или изменение правил признания доходов/расходов может существенно повлиять на коэффициенты.
2. Необходимость индивидуального подхода с учетом отраслевой специфики бизнеса и стадии развития предприятия. «Средние по больнице» нормативные значения могут быть совершенно нерелевантными.
   • Отраслевая специфика: Предприятия разных отраслей имеют различную структуру активов (например, капиталоемкие отрасли против сферы услуг), оборачиваемость капитала и маржинальность. Так, для торговых компаний характерна высокая оборачиваемость и низкая маржа, а для промышленных — низкая оборачиваемость и высокая доля внеоборотных активов. Сравнение их по одним и тем же нормам бессмысленно.
   • Стадия развития: Предприятия на стадии стартапа, роста, зрелости или упадка имеют совершенно разные финансовые профили. Для молодого, растущего предприятия допустим более высокий уровень заемных средств и более низкие показатели ликвидности, чем для зрелой, стабильной компании.

Рекомендации по минимизации рисков и повышению достоверности анализа

Чтобы преодолеть вышеуказанные ограничения и повысить достоверность анализа финансовой устойчивости, необходимо применять комплексный подход:

1. Выбор и адаптация методик. Не стоит слепо применять одну модель или набор коэффициентов. Необходимо выбирать методики, наиболее подходящие для конкретной отрасли и стадии развития предприятия, а также при необходимости адаптировать формулы расчетов под особенности российской отчетности.
2. Использование дополнительных источников данных. Помимо бухгалтерской отчетности, активно использовать данные управленческого учета, отраслевые бенчмарки (сравнительные показатели конкурентов или средние по отрасли), а также нефинансовую информацию (отчеты менеджмента, бизнес-планы, стратегические цели).
3. Динамический и сравнительный анализ. Всегда анализировать показатели в динамике за длительный период (не менее 3-5 лет), выявляя тренды. Обязательно проводить сравнительный анализ с конкурентами и среднеотраслевыми значениями, корректируя нормативные пороги с учетом специфики.
4. Анализ чувствительности и сценарный анализ. Оценивать, как изменятся финансовые показатели при изменении ключевых внешних и внутренних факторов (например, рост процентных ставок, снижение спроса, увеличение стоимости сырья).
5. Стресс-тестирование. Проводить симуляцию негативных сценариев (например, экономический кризис, потеря крупного клиента) для оценки способности предприятия выдерживать серьезные шоки и сохранять устойчивость.
6. Качественный анализ. Дополнять количественный анализ качественным, учитывая компетенции менеджмента, конкурентные преимущества, репутацию, инновационный потенциал и другие нефинансовые факторы, которые могут существенно влиять на долгосрочную устойчивость.

Применение этих подходов позволит не только получить более глубокую и объективную картину финансового состояния, но и разработать более эффективные и реалистичные рекомендации для управления финансовой устойчивостью предприятия.

Заключение

Анализ и оценка финансовой устойчивости предприятия — это не просто механический расчет коэффициентов, а комплексное искусство, требующее глубокого понимания экономических процессов, внимательного отношения к деталям и критического мышления. В рамках данной работы мы представили исчерпывающую методологическую основу, которая призвана помочь студентам, магистрантам и молодым исследователям в подготовке высококачественных академических работ, а также послужить практическим руководством для финансовых специалистов.

Мы детально рассмотрели теоретические основы финансовой устойчивости, разграничив её с понятием макроэкономической стабильности, и систематизировали различные виды устойчивости, подчеркнув их практическое значение. Был представлен широкий инструментарий анализа, включая методы абсолютных показателей, коэффициентный анализ с подробным описанием ключевых коэффициентов ликвидности, платежеспособности и структуры капитала, а также роль аналитического баланса. Особое внимание уделено информационной базе, где подчеркнута важность данных управленческого учета как более глубокого и достоверного источника.

Исследование факторов, влияющих на финансовую устойчивость, как внутренних (отраслевая специфика, структура затрат, качество менеджмента), так и внешних (политические, экономические, социальные), позволяет не только диагностировать проблемы, но и понять их первопричины. Детальное рассмотрение моделей прогнозирования банкротства — Альтмана, Бивера и Зайцевой — с учетом их адаптации к российским условиям, преимуществ и недостатков, даёт исследователю возможность выбрать наиболее адекватный инструментарий для оценки рисков.

Кульминацией работы стал раздел о мероприятиях по повышению финансовой устойчивости, где предложены конкретные, экономически обоснованные рекомендации: от оптимизации структуры капитала с расчетом WACC, до эффективного управления оборотным капиталом, денежными потоками и затратами. Эти рекомендации подкреплены пониманием того, что каждый шаг должен быть продуман и адаптирован под уникальные условия предприятия.

Наконец, мы критически проанализировали риски и ограничения, присущие процессу оценки финансовой устойчивости, такие как терминологическая неопределенность, различия в алгоритмах, несопоставимость нормативных значений и влияние отраслевой специфики. Предложенные пути минимизации этих рисков — использование комплексного подхода, анализ чувствительности и стресс-тестирование, а также качественный анализ — позволят повысить достоверность и практическую значимость получаемых результатов.

Таким образом, представленный план исследования является не просто структурой, а пошаговой инструкцией, позволяющей провести глубокий, многогранный и практически ориентированный анализ финансовой устойчивости предприятия, отвечающий самым высоким академическим стандартам и актуальным потребностям бизнеса.

Список использованной литературы

1. Абрамова М.А., Лаврушин О.И., Родионова В.М. Энциклопедия рыночного хозяйства: Финансы рыночного хозяйствования / под ред. В.М. Родионовой, В.С. Барда, О.И. Лаврушина. Москва: Экономическая литература, 2003. 480 с.
2. Азрилиян А.Н. Большой экономический словарь. Москва: Институт новой экономики, 2005. 1088 с.
3. Анализ финансовой устойчивости предприятия. URL: https://www.b-analytics.ru/stati/analiz-finansovoj-ustojchivosti.html (дата обращения: 12.10.2025).
4. Анализ типов финансовой устойчивости предприятия. Компания Assino. URL: https://assino.com/blog/analiz-tipov-finansovoy-ustoychivosti-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
5. Анализ вероятности банкротства предприятия на основе модели Бивера, дополненной интегральной оценкой риска банкротства. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-veroyatnosti-bankrotstva-predpriyatiya-na-osnove-modeli-bivera-dopolnennoy-integralnoy-otsenkoy-riska-bankrotstva (дата обращения: 12.10.2025).
6. Артеменко В.Г., Остапова В.В. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие. Москва: Омега-Л, 2007. 270 с.
7. Бланк И.А. Управление активами. Киев: Ника-Центр, Эльга, 2002. 720 с.
8. Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. Санкт-Петербург: Питер, 2007. 232 с.
9. Бурцев В.В. Ревизия финансовой системы предприятия. Менеджмент в России и за рубежом. 2000. №3. С. 10-18.
10. Виды финансовой устойчивости предприятия. Экономика просто. URL: https://economika-prosto.ru/finansovaya-ustojchivost-predpriyatiya/vidy (дата обращения: 12.10.2025).
11. Войтоловский Н.В., Калинина А.П., Мазуров И.И. Экономический анализ: Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации: учебник. 2-е изд., перераб. и доп. Москва: Высшее образование, 2007. 513 с.
12. Галасюк В.В., Вишневская-Галасюк А.В., Галасюк В.В. Принципиально новый подход к оптимальному управлению активами компании на базе концепции CCF. URL: www.galasyuk.com (дата обращения: 12.10.2025).
13. Глухов В.В., Градов А.П., Григорьев Ю.П. Экономическая стратегия фирмы: учебное пособие / под ред. А.П. Градова. 4-е изд., перераб. Санкт-Петербург: СпецЛит, 2005. 959 с.
14. Грачев А.В. Оценка платежеспособности предприятия за период. Финансовый менеджмент. 2003. №1.
15. Грачёв А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка, управление: учебно-практическое пособие. Москва: Дело и Сервис, 2005. 196 с.
16. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия. Финансовый менеджмент. 2002. № 2.
17. Гутова А.В. Управление денежными потоками: теоретические аспекты. Журнал «Финансовый менеджмент». 2004. №4.
18. Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия. Москва: ИНФРА-М, 2005. 332 с.
19. Исследование внешних и внутренних факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятия. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=37731388 (дата обращения: 12.10.2025).
20. Как повысить финансовую устойчивость бизнеса: пошаговый план. Финтабло. URL: https://fintablo.ru/blog/kak-povysit-finansovuyu-ustoychivost-biznesa/ (дата обращения: 12.10.2025).
21. Как повысить финансовую устойчивость компании? URL: https://www.1cbit.ru/blog/kak-povysit-finansovuyu-ustoychivost-kompanii/ (дата обращения: 12.10.2025).
22. Как провести анализ финансовой устойчивости: показатели, источники информации. URL: https://kskgroup.ru/blog/analiz-finansovoj-ustojchivosti/ (дата обращения: 12.10.2025).
23. Калина А.В., Конева М.И., Ященко В.А. Современный экономический анализ и прогнозирование (микро- и макроуровни): учебно-методическое пособие. 3-е изд., перераб. и доп. Киев: МАУП, 2006.
24. Канке А.А., Кошевая И.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. 2-е изд., испр. и доп. Москва: Форум: ИНФРА-М, 2007. 288 с.
25. Капанадзе Г.Д. Оценка финансовой устойчивости: методы и проблемы их применения. URL: https://creativeconomy.ru/articles/28236 (дата обращения: 12.10.2025).
26. Ковалев В.В. Введение в финансовый анализ. Москва: Финансы и статистика, 2007. 767 с.
27. Коэффициент финансовой устойчивости (формула по балансу). nalog-nalog.ru. URL: https://nalog-nalog.ru/buhgalterskij_uchet/analiz_hozyajstvennoj_deyatelnosti_ahd/koefficient_finansovoj_ustojchivosti_formula_po_balansu/ (дата обращения: 12.10.2025).
28. Коэффициент финансовой устойчивости: формула по балансу. Бизнес портал b2b34. URL: https://b2b34.ru/blog/koeffitsient-finansovoj-ustojchivosti-formula-po-balansu.html (дата обращения: 12.10.2025).
29. Коэффициент финансовой устойчивости. Finalon.com. URL: https://finalon.com/term/koeffitsient-finansovoj-ustojchivosti (дата обращения: 12.10.2025).
30. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Москва: ДиС, 2005. 384 с.
31. Кулаева Д. Выбор — только по результатам анализа. Экономика и жизнь. 2007. № 46 (ноябрь). С. 31.
32. Мазуров М.И. Доля рынка – стратегический показатель компании. Экономист. 2002. №10. С. 25-31.
33. Мероприятия по улучшению финансового состояния. URL: https://www.b-analytics.ru/stati/meropriyatiya-po-uluchsheniyu-finansovogo-sostoyaniya.html (дата обращения: 12.10.2025).
34. Модель Бивера. Финансовый анализ. URL: https://finzz.ru/model-bivera.html (дата обращения: 12.10.2025).
35. Модель Зайцевой. Финансовый анализ. URL: https://finzz.ru/model-zaytsevoy.html (дата обращения: 12.10.2025).
36. Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства. Anfin.Ru. URL: https://anfin.ru/articles/model-o-p-zaytsevoy-dlya-otsenki-riska-bankrotstva (дата обращения: 12.10.2025).
37. ОПТИМИЗАЦИЯ СОСТАВА И СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/optimizatsiya-sostava-i-struktury-kapitala-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
38. ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА КОМПАНИИ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/optimizatsiya-struktury-kapitala-kompanii-1 (дата обращения: 12.10.2025).
39. ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА КОРПОРАЦИИ. URL: https://vaael.ru/ru/article/view?id=3886 (дата обращения: 12.10.2025).
40. Оптимизация структуры капитала — Финансовый анализ. URL: https://finzz.ru/optimizatsiya-struktury-kapitala.html (дата обращения: 12.10.2025).
41. Основные факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия. URL: https://naukaru.ru/ru/nauka/article/16301/view (дата обращения: 12.10.2025).
42. Основные методы, обеспечивающие оптимизацию структуры капитала предприятия. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnye-metody-obespechivayuschie-optimizatsiyu-struktury-kapitala-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
43. Основной комплекс мероприятий, направленный на повышение финансовой устойчивости фирмы. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/osnovnoy-kompleks-meropriyatiy-napravlennyy-na-povyshenie-finansovoy-ustoychivosti-firmy (дата обращения: 12.10.2025).
44. Островенко Т.К. Проблемы методики анализа финансового состояния предприятия и его информационной базы. Экономический анализ: теория и практика. 2004. № 5. С. 48-55.
45. О факторах, определяющих финансовую устойчивость предприятия. URL: https://scienceforum.ru/2016/article/2016021236 (дата обращения: 12.10.2025).
46. Оценка вероятности банкротства: модели, анализ, диагностика. Финтабло. URL: https://fintablo.ru/blog/otsenka-veroyatnosti-bankrotstva/ (дата обращения: 12.10.2025).
47. Оценка вероятности банкротства предприятия. Юридическое бюро «Арбитр». URL: https://arbitr-spb.ru/blog/ocenka-veroyatnosti-bankrotstva-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
48. Оценка финансовой устойчивости предприятий розничной торговли. Уральский федеральный университет. URL: https://elar.urfu.ru/bitstream/10995/103198/1/urfu_2021_att_022.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
49. ПОНЯТИЕ БАНКРОТСТВА ОРГАНИЗАЦИИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ЕГО ВЕРОЯТНОСТИ. ИЦ РИОР. Эдиторум. URL: https://editorum.ru/art/pdf/rior/2019/12/3750.pdf (дата обращения: 12.10.2025).
50. Проблемы оценки финансовой устойчивости банка с использованием публикуемой отчетности. URL: https://moluch.ru/archive/430/94065/ (дата обращения: 12.10.2025).
51. ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-otsenki-finansovoy-ustoychivosti-kommercheskih-organizatsiy (дата обращения: 12.10.2025).
52. Прогнозирование вероятности банкротства по модели Бивера. URL: https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/bankrot/prognozirovanie-veroyatnosti-bankrotstva-po-modeli-bivera.html (дата обращения: 12.10.2025).
53. Прогнозирование вероятности банкротства по модели Зайцевой: формула расчета, особенности. ZakonGuru. URL: https://zakonguru.com/biznes/bankrotstvo/model-zajcevoj.html (дата обращения: 12.10.2025).
54. Пути повышения финансовой устойчивости предприятия. URL: https://www.finflow.ru/stati/puti-povysheniya-finansovoy-ustoychivosti-predpriyatiya (дата обращения: 12.10.2025).
55. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш. Словарь современных экономических терминов. Москва: Айрис-Пресс, 2007. 480 с.
56. Системно и объективно: анализируем платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия. URL: https://abt-spb.ru/articles/sistemno-i-obektivno-analiziruem-platezhesposobnost-i-finansovuyu-ustoychivost-predpriyatiya.html (дата обращения: 12.10.2025).
57. Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. Экономический анализ деятельности предприятия: учебник. Москва: Инфра-М, 2007. 295 с.
58. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. 6-е изд. Москва: Перспектива, 2008. 656 с.
59. Типы финансовой устойчивости предприятия. Ассистентус. URL: https://assistentus.ru/bankrotstvo/tipy-finansovoy-ustoychivosti-predpriyatiya/ (дата обращения: 12.10.2025).
60. Факторы финансовой устойчивости: внешние и внутренние. Экономика просто. URL: https://economika-prosto.ru/finansovaya-ustojchivost-predpriyatiya/faktory-finansovoj-ustojchivosti-vneshnie-i-vnutrennie (дата обращения: 12.10.2025).
61. Факторы, влияющие на финансовое состояние предприятия. URL: https://xn—-7sbbacb1d1c8a2b5b.xn--p1ai/faktory-vliyayushhie-na-finansovoe-sostoyanie-predpriyatiya/ (дата обращения: 12.10.2025).
62. Финансовая устойчивость бизнеса. URL: https://www.planfact.io/blog/finansovaya-ustojchivost-biznesa/ (дата обращения: 12.10.2025).
63. Финансовая устойчивость: типы. Финансовый директор. URL: https://www.fd.ru/articles/159498-tipy-finansovoy-ustoychivosti (дата обращения: 12.10.2025).
64. Финансовая устойчивость предприятия: абсолютные и относительные показатели. URL: https://www.audit-it.ru/articles/finance/finans/a1/389421.html (дата обращения: 12.10.2025).
65. Финансовая устойчивость организации: оценка, анализ и основные показатели. URL: https://www.1cbit.ru/blog/finansovaya-ustoychivost-organizatsii-otsenka-analiz-i-osnovnye-pokazateli/ (дата обращения: 12.10.2025).
66. Хохонова Н.Н. Учет, аудит и анализ денежных потоков предприятий и организаций. Москва-Ростов-на-Дону: ИЦ «МарТ», 2003. 346 с.
67. Черёмушкин С.В., Понкрашина Г.А. Экономическая добавленная стоимость и затраты на капитал: рыночный и бухгалтерский подходы. Финансовый менеджмент. 2008. № 6. С. 50-69.
68. Черненко А.Ф. Методические основы анализа платежеспособности организации с учетом оборачиваемости активов. Финансы и кредит. 2006. №11.
69. Чемодуров М.В., Шаповалов С.В., Смирнов С.А. Финансовый директор как менеджер. Сборник научных статей по бюджетированию. Москва: ITEAM, 2004.
70. Шеремет А.Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учебник. Москва: ИНФРА-М, 2008. 368 с.
71. Экономический анализ: ситуации, тесты, примеры, задачи, выбор оптимальных решений, финансовое прогнозирование: учебное пособие / под ред. М.И. Баканова, А.Д. Шеремета. Москва: Финансы и статистика, 2000. 656 с.
72. Внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость. Интерактив плюс. URL: https://interactive-plus.ru/e-articles/406/ (дата обращения: 12.10.2025).