Операции ЦБ РФ с ценными бумагами: влияние на экономику и финстабильность

На 23 октября 2025 года рыночная капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе «Основной рынок» составила 48 958,066 млрд руб. Эта цифра, хоть и отражает снижение на 2,94% относительно предыдущего торгового дня, наглядно демонстрирует колоссальный масштаб рынка ценных бумаг в экономике России. В этом динамичном и постоянно меняющемся ландшафте Центральный Банк Российской Федерации (Банк России) играет ключевую роль, выступая не только регулятором, но и активным участником, чьи операции с ценными бумагами оказывают прямое влияние на денежно-кредитную политику и общую финансовую стабильность страны.

Актуальность данного исследования обусловлена необходимостью всестороннего анализа механизмов, с помощью которых Банк России управляет экономическими процессами, используя рынок ценных бумаг в качестве одного из наиболее мощных инструментов. В условиях постоянно трансформирующейся мировой и национальной экономики, подверженной влиянию геополитических факторов и внутренних вызовов, понимание сущности, видов и влияния этих операций становится критически важным для оценки текущего состояния и прогнозирования будущих тенденций финансового рынка. Если мы не понимаем этих механизмов, как можно адекватно реагировать на экономические изменения?

Целью данного исследования является изучение экономической сущности, видов операций с ценными бумагами, осуществляемых Банком России, а также их влияния на денежно-кредитную политику и финансовую стабильность Российской Федерации. Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:

Раскрыть теоретические основы операций с ценными бумагами и денежно-кредитной политики.
Проанализировать регулятивную и экономическую роль Банка России на рынке ценных бумаг.
Систематизировать законодательную и нормативную базу, регламентирующую эти операции.
Детально рассмотреть основные виды и цели операций Банка России с ценными бумагами.
Оценить влияние операций Банка России на ликвидность банковской системы и финансовую стабильность РФ.
Представить эмпирический анализ динамики ключевых показателей и операций Банка России с ценными бумагами за период 2021-2025 годов.
Выявить основные риски, связанные с операциями Банка России на рынке ценных бумаг, и рассмотреть методы их управления.

Выбранный период анализа (2021-2025 гг.) не случаен. Он охватывает время значительных экономических потрясений, связанных с последствиями пандемии COVID-19, а затем и с кардинальными изменениями внутренних и внешних экономических условий 2022 года. Этот период предоставляет уникальную возможность изучить, как Банк России адаптировал свою денежно-кредитную политику и инструментарий операций с ценными бумагами в ответ на беспрецедентные вызовы, стремясь обеспечить ценовую стабильность и устойчивость финансовой системы.

Теоретические основы операций с ценными бумагами и денежно-кредитной политики

Для глубокого понимания роли Центрального банка на рынке ценных бумаг необходимо прежде всего четко определить базовые экономические категории и концепции, составляющие фундамент этой деятельности. Рынок ценных бумаг — это сложный механизм, встроенный в общую финансовую систему, а денежно-кредитная политика — это тонкий инструмент, посредством которого центральный банк влияет на этот механизм.

Понятие и виды ценных бумаг

В основе всех операций лежат ценные бумаги. Что же это такое? В сущности, ценная бумага — это не просто документ, а финансовый документ, который закрепляет определенные права, и эти права могут быть переуступлены другим лицам. Однако для целей регулирования и обращения на организованных рынках особое значение приобретает концепция эмиссионной ценной бумаги, характеризующаяся несколькими одновременными признаками. Она закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, которые должны быть удостоверены, уступлены и безусловно осуществлены с соблюдением установленных формы и порядка; размещается выпусками; а также имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска, вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. То есть, все бумаги одного выпуска дают одинаковые права их владельцам.

Среди наиболее распространенных видов ценных бумаг на российском рынке можно выделить:

Акции: долевые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца (акционера) на долю в капитале компании, на получение части её прибыли в виде дивидендов, а также на участие в управлении и на часть имущества компании при её ликвидации.
Облигации: долговые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на получение от эмитента в предусмотренный срок её номинальной стоимости и процента от неё либо иного имущественного эквивалента. Облигации могут быть государственными, муниципальными, корпоративными.
Паи биржевых фондов (ETF, ПИФы): долевые ценные бумаги, представляющие собой долю в портфеле активов, управляемых профессиональными управляющими компаниями.

Фондовый рынок как часть финансовой системы

Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг, — это специализированная часть финансового рынка, где происходит купля-продажа ценных бумаг. Его глобальное назначение выходит за рамки простой торговли: он служит механизмом для аккумулирования свободных денежных средств и их последующего эффективного инвестирования в экономику. По сути, фондовый рынок является ключевым каналом для привлечения и перераспределения капитала, связывая инвесторов (тех, у кого есть свободные средства) с эмитентами (теми, кому нужны средства для развития).

Актуальные данные демонстрируют значимость российского фондового рынка:

На 23 октября 2025 года рыночная капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе «Основной рынок» достигла 48 958,066 млрд руб. Это свидетельствует о его внушительном размере, хотя и демонстрирует краткосрочное снижение на 2,94% за один торговый день, что характерно для динамичных рынков.
Растет активность частных инвесторов: по итогам II квартала 2025 года стоимость активов физических лиц на брокерском обслуживании составила 11,0 трлн руб., а в доверительном управлении — 2,0 трлн руб. Количество индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС) достигло 6,2 млн, с активами на 0,7 трлн руб., что подчеркивает растущий интерес населения к инвестициям и потребность в регулировании и защите прав этих инвесторов.

Эти цифры не просто статистика, а отражение жизненно важной функции фондового рынка как кровеносной системы экономики, обеспечивающей приток капитала для развития компаний и формирования сбережений граждан. И что из этого следует? Следует признать, что без эффективного функционирования фондового рынка невозможно устойчивое развитие экономики страны, поскольку именно он обеспечивает необходимый приток капитала для инвестиций и роста.

Денежно-кредитная политика: цели, инструменты и механизмы

Денежно-кредитная политика (ДКП), или монетарная политика, представляет собой комплекс государственных мер, направленных на управление финансовыми потоками в стране. Её основная цель — регулирование стоимости денег в экономике для обеспечения стабильности цен. Для Банка России приоритетом ДКП является обеспечение ценовой стабильности, что конкретизируется как поддержание стабильно низкой инфляции, целевой уровень которой установлен вблизи 4% годовых.

Центральный банк достигает этих целей, используя широкий арсенал инструментов, среди которых операции с ценными бумагами занимают одно из центральных мест:

Процентные ставки по операциям Банка России: Ключевая ставка является основным ориентиром, влияющим на стоимость заимствований и размещения средств в экономике.
Обязательные резервные требования: Механизм, обязывающий кредитные организации хранить часть своих средств в Банке России, что влияет на их ликвидность.
Операции на открытом рынке: Прямая купля-продажа ценных бумаг, позволяющая центральному банку влиять на денежную массу и ликвидность банковской системы.
Рефинансирование кредитных организаций: Предоставление кредитов банкам под обеспечение, в том числе ценными бумагами.
Валютные интервенции: Операции на валютном рынке для воздействия на курс национальной валюты.
Установление ориентиров роста денежной массы: Целевые показатели роста агрегатов денежной массы.
Прямые количественные ограничения: Административные меры по регулированию объемов кредитования.
Эмиссия облигаций от своего имени (ОБР): Выпуск собственных ценных бумаг для абсорбирования избыточной ликвидности.
Другие инструменты: Банк России обладает гибкостью в определении дополнительных инструментов в зависимости от экономической ситуации.

Таким образом, операции с ценными бумагами в руках Центрального банка — это не просто финансовые транзакции, а мощные рычаги, с помощью которых он стремится стабилизировать экономику, управлять инфляцией и обеспечивать устойчивое развитие финансовой системы.

Регулятивная и экономическая роль Банка России на рынке ценных бумаг

В современном финансовом мире Банк России не просто один из институтов, а настоящий «архитектор» и «дирижер» национального финансового рынка. С 2013 года он приобрёл статус мегарегулятора, что значительно расширило его полномочия и ответственность, сделав его центральной фигурой в регулировании всех аспектов рынка ценных бумаг.

Банк России как мегарегулятор финансового рынка

Роль Банка России как мегарегулятора финансового рынка с 2013 года охватывает надзор, регулирование и развитие всех ключевых секторов: от рынка ценных бумаг до страхового сектора, коллективных инвестиций, пенсионных накоплений и микрофинансирования. Эта консолидация полномочий направлена на создание единой, согласованной и эффективной системы управления финансовыми потоками в стране.

Основные цели деятельности Банка России, определенные законодательством, включают:

Защита и обеспечение устойчивости рубля: Фундаментальная задача, гарантирующая стабильность национальной валюты.
Развитие и укрепление банковской системы РФ: Создание условий для надёжности и эффективности банковского сектора.
Обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы: Поддержание бесперебойности и инновационности платежных операций.
Развитие российского финансового рынка и обеспечение его стабильности: Комплексная задача, включающая как регулятивные, так и развивающие аспекты.

В рамках развития финансового рынка Банк России активно реализует стратегические направления до 2027 года, направленные на:

Повышение роли рынка капитала как источника финансирования бизнеса. Это включает стимулирование публичных размещений акций (IPO и SPO), создание условий для привлечения капитала, а также расширение доступа к фондовому рынку для малого и среднего предпринимательства через такие инновационные механизмы, как краудфандинг, утилитарные цифровые права (УЦП) и цифровые финансовые активы (ЦФА).
Совершенствование инструментов долгосрочных сбережений и инвестиций для граждан.
Укрепление доверия к рынку и усиление защиты прав инвесторов.

Эти инициативы показывают, что роль Банка России не сводится к пассивному надзору, а предполагает активное формирование будущего финансовой системы, адаптацию к новым технологиям и экономическим реалиям.

Надзорные и регулирующие функции Банка России в области эмиссии ценных бумаг

Одной из ключевых функций Банка России является осуществление надзорных функций в области эмиссии ценных бумаг, что означает контроль за соблюдением банками всех предписанных нормативными документами процедур эмиссии. Без такого контроля выпуск ценных бумаг мог бы стать нерегулируемым и создавать системные риски для рынка.

Центральный банк также напрямую регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными законами. Эта процедура является обязательной и позволяет ЦБ обеспечить соответствие выпускаемых бумаг установленным требованиям.

Основным нормативным документом, регулирующим эти процессы, является Положение Банка России от 19.12.2019 № 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг». Это Положение, с учетом последних изменений от 04.03.2024, вступивших в силу с 01.05.2024, устанавливает детальные процедуры регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг. Оно является краеугольным камнем для обеспечения прозрачности, надёжности и законности процессов выпуска ценных бумаг, предотвращая мошенничество и защищая интересы инвесторов.

Установление экономических нормативов и правил для участников рынка

Банк России играет фундаментальную роль в обеспечении финансовой устойчивости банковской системы и профессиональных участников рынка ценных бумаг, устанавливая для них строгие экономические нормативы и правила. Эти нормативы служат своеобразным «щитом», предотвращающим чрезмерные риски и обеспечивающим достаточный запас прочности для финансовой системы.

Для банков устанавливаются обязательные экономические нормативы, которые определены в Инструкции № 199-И от 29.11.2019 «Об обязательных нормативах и надбавках к нормативам достаточности собственных средств (капитала) банков с универсальной лицензией» и Инструкции № 220-И для банков с базовой лицензией. Эти нормативы охватывают широкий спектр аспектов деятельности банков и включают:

Нормативы достаточности собственных средств (Н1.0, Н1.1, Н1.2): Определяют минимальный размер капитала банка относительно его активов, взвешенных по риску. Это критически важно для поглощения возможных убытков и защиты интересов вкладчиков и кредиторов.
Нормативы ликвидности (Н2, Н3, Н4): Регулируют способность банка своевременно и в полном объеме выполнять свои обязательства, обеспечивая наличие достаточных ликвидных активов.
Максимальный размер риска на одного заемщика (Н6) и крупные кредитные риски (Н7): Ограничивают концентрацию рисков, не позволяя банку чрезмерно зависеть от одного клиента или группы связанных клиентов.
Норматив минимального соотношения ипотечного покрытия и объема эмиссии облигаций с ипотечным покрытием (Н18): Регулирует специфические риски, связанные с ипотечным кредитованием и соответствующими ценными бумагами.

Помимо банков, Банк России также устанавливает требования для профессиональных участников рынка ценных бумаг (таких как брокеры, дилеры, управляющие компании, форекс-дилеры). С 1 октября 2022 года для них установлен норматив достаточности капитала (НДК) в размере 8% (согласно Указанию Банка России от 02.08.2021 N 5873-У). Этот норматив призван обеспечить финансовую стабильность и этих участников рынка, которые играют важную роль в его функционировании.

Категория нормативов	Цель	Регулирующий документ
Для банков
Достаточность собственных средств (Н1.0, Н1.1, Н1.2)	Поглощение убытков, защита вкладчиков и кредиторов	Инструкции № 199-И, № 220-И
Ликвидность (Н2, Н3, Н4)	Способность выполнять обязательства	Инструкции № 199-И, № 220-И
Максимальный риск на заемщика (Н6)	Ограничение концентрации рисков	Инструкции № 199-И, № 220-И
Крупные кредитные риски (Н7)	Ограничение крупных рисков	Инструкции № 199-И, № 220-И
Ипотечное покрытие (Н18)	Регулирование рисков ипотечных облигаций	Инструкции № 199-И, № 220-И
Для профучастников РЦБ
Достаточность капитала (НДК)	Обеспечение финансовой устойчивости брокеров, дилеров и УК	Указание Банка России от 02.08.2021 N 5873-У

Эти нормативы не просто цифры, а фундамент, на котором строится доверие к российской финансовой системе. Они обеспечивают, что участники рынка действуют ответственно и имеют достаточный запас прочности для противостояния возможным кризисам.

Регулирование бухгалтерского учета и отчетности по операциям с ценными бумагами

Для обеспечения прозрачности и достоверности информации о финансовых операциях Банк России устанавливает строгие правила в области бухгалтерского учета и отчетности по операциям с ценными бумагами. Эти правила позволяют регулятору получать полную картину состояния финансовых институтов и рынка в целом.

Основные документы, регулирующие правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами для кредитных организаций, включают:

Положение Банка России от 02.10.2017 № 606-П «О порядке отражения на счетах бухгалтерского учета кредитными организациями операций с ценными бумагами»: Этот документ детально регламентирует, как именно кредитные организации должны учитывать свои операции с различными видами ценных бумаг, включая их приобретение, продажу, погашение, начисление процентов и дивидендов.
Положение Банка России от 24.11.2022 N 809-П «О Плане счетов бухгалтерского учета для кредитных организаций и порядке его применения» (в ред. от 02.11.2024): Данное Положение определяет структуру и принципы использования плана счетов, который является основой для ведения бухгалтерского учета в банках. Оно гарантирует унификацию и сопоставимость финансовой информации.

Помимо правил учёта, Банк России также определяет периодичность и формы отчетности, которые кредитные организации обязаны предоставлять. Указание Банка России от 10.04.2023 N 6406-У «О формах, сроках, порядке составления и представления отчетности кредитных организаций (банковских групп) в Центральный банк Российской Федерации…» устанавливает перечень этих форм, включая, например, форму 0409405, содержащую сведения об операциях с ценными бумагами. Такая отчетность позволяет Банку России в режиме реального времени отслеживать объемы и характер операций, выявлять потенциальные риски и принимать своевременные регулятивные решения.

Четкие правила учёта и отчетности являются основой для эффективного надзора, обеспечивают сопоставимость данных и позволяют анализировать тенденции на рынке ценных бумаг, что критически важно для принятия обоснованных решений как регулятором, так и участниками рынка.

Лицензирование и контроль за профессиональными участниками рынка

Для обеспечения целостности и надежности рынка ценных бумаг Банк России осуществляет строгий контроль за деятельностью профессиональных участников рынка, начиная с этапа их вхождения на рынок и заканчивая постоянным надзором за их операциями.

Процедуры лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг регулируются Положением Банка России от 29.06.2022 № 798-П «О порядке лицензирования Банком России видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг…», которое вступило в силу с 01.04.2023. Этот документ определяет детальные требования и условия, которым должны соответствовать организации, претендующие на осуществление брокерской, дилерской, депозитарной, управляющей деятельности, а также деятельности по ведению реестров владельцев ценных бумаг. Лицензирование выступает первым рубежом контроля, допуская на рынок только тех участников, которые соответствуют установленным стандартам профессионализма и финансовой устойчивости.

После получения лицензии профессиональные участники рынка подлежат постоянному надзору и обязаны соблюдать требования к раскрытию информации. С 01.04.2024 вступили в силу изменения в Указание Банка России от 02.08.2023 N 6496-У «О раскрытии информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг» (с изменениями от 07.11.2024). Это указание значительно расширило перечень информации, обязательной для публикации, которая теперь включает:

Контактные данные и сведения о руководстве.
Информацию о размере капитала.
Сведения о членах совета директоров.
Аккаунты в социальных сетях.
Способы направления жалоб.
Документы, определяющие порядок оказания услуг.

Кроме того, указание запрещает публикацию недостоверных сведений и гарантий доходности, что является важным шагом в защите прав инвесторов от недобросовестной рекламы и манипуляций.

Таким образом, Банк России, через систему лицензирования и жестких требований к раскрытию информации, стремится обеспечить:

Устойчивое развитие рынка ценных бумаг: Допуская на рынок только надежных игроков.
Контроль и надзор: Регулярно отслеживая деятельность участников.
Защиту прав и законных интересов инвесторов: Предоставляя им полную и достоверную информацию для принятия обоснованных инвестиционных решений.

Эти меры формируют основу для доверия к рынку и его эффективного функционирования, являясь неотъемлемой частью архитектуры финансовой стабильности.

Законодательная и нормативная база операций Банка России с ценными бумагами

Деятельность Центрального Банка Российской Федерации, особенно в такой чувствительной сфере, как операции с ценными бумагами, опирается на тщательно выстроенную иерархическую систему законодательных и нормативных актов. Эта система обеспечивает легитимность, прозрачность и предсказуемость действий регулятора, что критически важно для поддержания доверия к финансовой системе.

Федеральные законы

Фундамент всей деятельности Банка России заложен в Конституции Российской Федерации, которая определяет его особый статус и место в системе государственных органов. Конкретизируют полномочия и функции Банка России два ключевых федеральных закона:

Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 № 86-ФЗ: Этот закон является основным документом, регламентирующим статус, цели, функции и полномочия Банка России. Он не только устанавливает, что Банк России является главным эмиссионным банком страны, но и определяет основные инструменты и методы его денежно-кредитной политики, включая операции с ценными бумагами. Именно этот закон даёт право Центральному банку осуществлять куплю-продажу ценных бумаг на открытом рынке, проводить операции репо, эмитировать собственные облигации и выполнять другие функции, связанные с рынком ценных бумаг.
Федеральный закон № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г.: Данный закон является основным нормативным актом, регулирующим весь российский рынок ценных бумаг. Он устанавливает правовые основы выпуска, размещения, обращения ценных бумаг, определяет виды ценных бумаг, деятельность профессиональных участников рынка, а также общие принципы государственного регулирования и контроля. Взаимодействие этого закона с ФЗ «О Центральном банке РФ» создаёт комплексную правовую рамку для операций Банка России на этом рынке.
Гражданский кодекс РФ (Глава 7 «Ценные бумаги»): Несмотря на то что Гражданский кодекс является общим гражданским законодательством, его Глава 7 содержит базовые определения и общие положения о ценных бумагах как объектах гражданских прав. Эти положения формируют основу для понимания правовой природы ценных бумаг и их оборота, дополняя специализированные законы о рынке ценных бумаг.

Таким образом, федеральные законы формируют верхний уровень правовой пирамиды, очерчивая общие контуры деятельности Банка России и функционирования рынка ценных бумаг.

Нормативные акты Банка России

Подзаконные акты Банка России играют критическую роль в детализации и практической реализации положений федеральных законов. Они позволяют оперативно реагировать на изменения в экономике и на рынке, адаптируя регулирование к текущим условиям.

Примером такой детализации является Инструкция № 102 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации». Этот документ был разработан для установления конкретной процедуры государственной регистрации выпуска акций и облигаций банков. Такие инструкции крайне важны, так как они переводят общие законодательные принципы в четкие, пошаговые алгоритмы действий для участников рынка.

Помимо Инструкции № 102, в настоящее время общие стандарты эмиссии ценных бумаг устанавливаются Положением Банка России от 19.12.2019 N 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг». Это Положение, как уже упоминалось в разделе о регулятивной роли Банка России, является основным документом, определяющим порядок регистрации выпусков и проспектов ценных бумаг, обеспечивая единообразие и прозрачность процессов эмиссии.

В целом, нормативные акты Банка России являются гибким и эффективным инструментом для:

Конкретизации законодательных положений: Превращая общие принципы в детализированные правила.
Оперативного реагирования: Позволяя быстро вносить изменения в регулирование в ответ на рыночные вызовы.
Обеспечения единообразия правоприменительной практики: Создавая четкие и понятные правила для всех участников рынка.

Взаимодействие федеральных законов и нормативных актов Банка России создаёт надёжную и динамичную правовую основу, которая позволяет Центральному банку эффективно выполнять свои функции на рынке ценных бумаг и поддерживать финансовую стабильность.

Основные виды и цели операций Банка России с ценными бумагами

Центральный Банк Российской Федерации, как и любой центральный банк, активно использует операции с ценными бумагами для реализации своей денежно-кредитной политики. Эти операции не являются самоцелью, а служат мощным инструментом для управления ликвидностью банковской системы, воздействия на процентные ставки и, в конечном итоге, на инфляцию и экономический рост.

Список инструментов денежно-кредитной политики Банка России широк, но особое место в нем занимают именно операции с ценными бумагами.

Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке — это краеугольный камень в арсенале Центрального банка для регулирования денежной массы и ликвидности в экономике. Суть этих операций заключается в купле-продаже ценных бумаг на финансовом рынке.

Банк России осуществляет операции с широким спектром ценных бумаг, включая:

Казначейские векселя: Краткосрочные долговые обязательства государства.
Государственные облигации: Долгосрочные долговые обязательства правительства.
Прочие государственные ценные бумаги: Иные долговые инструменты, эмитированные государством.
Облигации Банка России (ОБР): Собственные долговые обязательства Центрального банка, используемые для регулирования ликвидности.
Договоры репо с указанными ценными бумагами: Сделки с обратным выкупом, играющие ключевую роль в предоставлении и абсорбировании ликвидности.

Дополнительно, решением Совета директоров Банка России может быть допущена купля-продажа и иных ценных бумаг, при условии их допуска к обращению на организованных торгах, а также заключение договоров репо с ними.

Цель этих операций проста, но крайне важна:

Покупка ценных бумаг Банком России увеличивает денежную массу в обращении, вливая ликвидность в банковскую систему. Это делает деньги «дешевле», стимулируя банки к расширению кредитования и, как следствие, активизируя экономическую деятельность (политика экспансии).
Продажа ценных бумаг Банком России, напротив, изымает денежные средства из обращения, снижая ликвидность банков. Это делает деньги «дороже», что может сдерживать инфляцию и перегрев экономики.

Операции репо Банка России

Операции репо (от англ. repurchase agreement) являются одним из наиболее гибких и оперативных инструментов денежно-кредитной политики Банка России. Это, по сути, сделки по продаже ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа через определенный срок.

Основные характеристики и цели операций репо Банка России:

Предоставление средств по фиксированной ставке или по итогам аукционов: Банк России может заранее устанавливать ставку по репо (фиксированная ставка) или определять её в ходе конкурентных аукционов, что позволяет точно управлять стоимостью фондирования для банков.
Обеспечение: По операциям репо принимаются ценные бумаги, входящие в так называемый Ломбардный список Банка России, при условии, что их начальные значения дисконта менее 100%. Это обеспечивает надёжность сделок для Центрального банка.

Ломбардный список Банка России – это перечень ценных бумаг, которые могут быть приняты в качестве обеспечения по кредитам Банка России. Он является динамичным и регулярно пересматривается, чтобы отражать изменения на рынке и поддерживать достаточное качество обеспечения. Например, 27 марта 2024 года в Ломбардный список были включены 25 выпусков облигаций, что демонстрирует его активное управление. В него входят:

Облигации, выпущенные от имени Российской Федерации.

Облигации субъектов РФ и муниципальных образований.

Облигации с ипотечным покрытием.

Облигации юридических лиц-резидентов РФ и международных финансовых организаций.

Облигации юридических лиц-нерезидентов РФ.

Различные сроки аукционов: Банк России проводит аукционы репо с разными сроками, что позволяет точечно управлять ликвидностью:
- Аукционы репо «тонкой настройки»: На срок от 1 до 6 дней, используются для оперативного реагирования на краткосрочные колебания ликвидности.
- Еженедельные основные аукционы репо: На 7 дней, являются основным инструментом для регулярного управления ликвидностью.
- Долгосрочные аукционы репо: На 1 месяц и 1 год, используются для структурного управления ликвидностью на более длительные периоды.
- Операции репо постоянного действия (овернайт): Обеспечивают возможность получения/размещения ликвидности «до завтра» по фиксированным ставкам, выступая «защитным клапаном» для банков.

Операции репо позволяют Банку России эффективно управлять объёмом свободных денежных средств в банковской системе, влияя на ставки межбанковского кредитования и, как следствие, на общие условия кредитования в экономике.

Эмиссия облигаций Банка России (ОБР)

Эмиссия облигаций Банка России (ОБР) является ещё одним важным инструментом для регулирования банковской ликвидности, но с несколько иной направленностью. Если операции репо чаще используются для краткосрочного управления, то ОБР предназначены для абсорбирования значительного и устойчивого избытка средств, как правило, на длительные сроки (от нескольких месяцев до 1 года).

Экономический смысл ОБР: Когда в банковской системе наблюдается избыток ликвидности, который может привести к снижению ставок, росту инфляции или другим нежелательным последствиям, Банк России выпускает собственные облигации. Банки покупают эти облигации, тем самым «связывая» свои свободные средства, которые иначе могли бы быть направлены на кредитование или другие операции, увеличивающие денежную массу.

Правовая основа: Право на эмиссию ОБР в целях реализации денежно-кредитной политики прямо устанавливается статьей 44 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)».

Ограничения обращения: Важно отметить, что размещение и обращение ОБР осуществляются только среди российских кредитных организаций. Это подчёркивает их специфическую роль как инструмента управления ликвидностью именно в рамках национальной банковской системы.

Таким образом, ОБР позволяют Банку России осуществлять более структурное и долгосрочное воздействие на денежную массу, предотвращая её избыточный рост и поддерживая ценовую стабильность.

Рефинансирование кредитных организаций под обеспечение ценными бумагами и другими активами

Рефинансирование кредитных организаций — это механизм, посредством которого Банк России предоставляет кредиты банкам, нуждающимся в дополнительной ликвидности. Это критически важный инструмент для поддержания стабильности банковской системы, особенно в периоды рыночной турбулентности или дефицита ликвидности.

Основные принципы рефинансирования:

Срок кредитования: Кредиты предоставляются на срок не более одного года.
Обеспечение: В качестве обеспечения по кредитам Банка России принимаются:
- Ценные бумаги: Те, что входят в Ломбардный список Банка России, о котором говорилось выше. Это могут быть государственные облигации, облигации субъектов РФ, корпоративные облигации и другие надёжные инструменты.
- Другие активы: В соответствии с Положением Банка России от 12.11.2007 N 312-П, в качестве нерыночных активов для обеспечения могут выступать, например, векселя и кредитные требования. Это расширяет возможности банков по привлечению ликвидности, даже если у них недостаточно ценных бумаг из Ломбардного списка.
Требования к заёмщикам: Кредиты могут быть предоставлены заёмщикам, имеющим кредитный рейтинг не ниже установленного Советом директоров ЦБ. Для операций по предоставлению ликвидности (обеспеченное рефинансирование) Банк России устанавливает минимальный кредитный рейтинг на уровне «А-(RU)» / «ruA-» по классификации российских кредитных рейтинговых агентств (АКРА (АО) / АО «Эксперт РА»). Это обеспечивает определенный уровень кредитного качества заёмщиков и снижает риски для Банка России.
Предоставление кредитов без обеспечения: Стоит отметить, что предоставление кредитов Банка России без обеспечения было приостановлено с 1 января 2011 года. Это свидетельствует о стремлении Центрального банка минимизировать свои риски и стимулировать банки к поддержанию высококачественного обеспечения.

Механизм рефинансирования позволяет Банку России:

Оперативно реагировать на дефицит ликвидности: Предоставляя банкам необходимые средства.
Поддерживать стабильность банковской системы: Предотвращая кризисы ликвидности.
Влиять на процентные ставки: Стоимость рефинансирования является важным компонентом для формирования ставок на межбанковском рынке.

Прочие банковские операции Банка России с ценными бумагами

Помимо основных инструментов денежно-кредитной политики, Банк России осуществляет и ряд других банковских операций с ценными бумагами, которые, хоть и не являются центральными, но дополняют его функционал и обеспечивают эффективное функционирование финансовой системы. К таким операциям относятся:

Покупка и продажа чеков, простых и переводных векселей: Эти операции позволяют Банку России участвовать в краткосрочном денежном рынке, управляя ликвидностью через дисконтирование или переучёт этих инструментов.
Покупка и продажа облигаций, депозитных сертификатов и иных ценных бумаг со сроками погашения не более 1 года: Это расширяет спектр краткосрочных инструментов, используемых для операций на открытом рынке и управления ликвидностью.
Покупка, хранение, продажа драгоценных металлов и иных видов валютных ценностей: Хотя это не прямо операции с ценными бумагами, они тесно связаны с управлением золотовалютными резервами и влияют на валютный рынок, который, в свою очередь, воздействует на рынок ценных бумаг.
Проведение расчетных, кассовых и депозитных операций: Банк России является центральным звеном платежной системы, обеспечивая расчеты между банками и их депозитные операции, что косвенно влияет на ликвидность рынка ценных бумаг.
Осуществление операций с финансовыми инструментами, используемыми для управления финансовыми рисками: Это могут быть различные деривативы (фьючерсы, опционы), которые Банк России использует для хеджирования своих собственных рисков или для воздействия на ценовые ожидания на рынке.

Перечень этих операций демонстрирует комплексный подход Банка России к управлению финансовой системой, где операции с ценными бумагами интегрированы в более широкий набор инструментов для достижения макроэкономических целей.

Влияние операций Банка России на ликвидность банковской системы и финансовую стабильность РФ

Операции Центрального Банка Российской Федерации с ценными бумагами — это не просто финансовые транзакции; это мощные рычаги, способные формировать ликвидность банковской системы, влиять на процентные ставки, инфляцию и, в конечном итоге, обеспечивать общую финансовую стабильность страны. Анализ этого влияния позволяет понять глубинные механизмы функционирования современной экономики.

Воздействие на денежную массу и ликвидность банковской системы

Основной экономический смысл операций на открытом рынке, как уже упоминалось, заключается в прямом воздействии на денежную массу и ликвидность банковской системы.

Политика экспансии: Когда Банк России покупает ценные бумаги на открытом рынке, он фактически вливает денежные средства в банковскую систему. Это увеличивает объём свободных резервов у коммерческих банков, тем самым повышая их ликвидность. В результате банки получают возможность расширять кредитование бизнеса и населения. С одной стороны, это стимулирует экономический рост, но с другой — может провоцировать рост инфляции, поскольку увеличивается объём денег в обращении без адекватного роста производства товаров и услуг.
Политика сжатия: Напротив, когда Центральный банк продаёт ценные бумаги, он изымает денежные средства из банковской системы. Это уменьшает денежную массу в обращении и снижает ликвидность банков. В таких условиях банкам становится сложнее и дороже привлекать средства, что приводит к сокращению кредитования и замедлению инфляционных процессов.

Облигации Банка России (ОБР) выступают как специализированный инструмент для регулирования ликвидности. Их эмиссия позволяет абсорбировать значительный и устойчивый избыток средств, особенно на длительные сроки. Держатели ОБР, как правило, кредитные организации, получают ценные бумаги, которые они могут использовать не только для реализации Банку России или на вторичном рынке, но и в качестве обеспечения по операциям межбанковского кредитования и для привлечения рефинансирования от самого Банка России. Это делает ОБР не просто инструментом стерилизации, но и элементом управления качеством ликвидности, предоставляя банкам дополнительные возможности для маневрирования.

Таким образом, через операции на открытом рынке и эмиссию ОБР Банк России активно формирует условия для функционирования всей банковской системы, управляя объёмом денежных средств и их доступностью.

Влияние на процентные ставки и инфляцию

Одним из наиболее заметных и широко обсуждаемых эффектов операций Банка России является их влияние на процентные ставки и инфляцию. В центре этого механизма находится ключевая ставка Банка России.

Механизм трансмиссии ключевой ставки: Изменение ключевой ставки Банка России немедленно транслируется на весь спектр процентных ставок в экономике:

Ставки по кредитам и депозитам: Коммерческие банки реагируют на изменение ключевой ставки, корректируя свои ставки по кредитам для бизнеса и населения, а также по депозитам. Повышение ключевой ставки делает кредиты дороже и депозиты привлекательнее, стимулируя сбережения и сдерживая потребительский спрос. Снижение, напротив, удешевляет кредиты и делает депозиты менее привлекательными, стимулируя потребление и инвестиции.
Котировки ценных бумаг: Изменение процентных ставок влияет на дисконтирование будущих денежных потоков, что сказывается на ценах облигаций и, в меньшей степени, акций. Рост ставок, как правило, приводит к снижению цен облигаций и наоборот.

В конечном итоге, через эти каналы изменение ключевой ставки воздействует на инфляцию. По оценкам Банка России, трансляция изменения ключевой ставки в динамику совокупного спроса и инфляции происходит не одномоментно, а в течение 3–6 кварталов. Это означает, что эффекты от решений Центрального банка проявляются с определенным лагом, что требует от регулятора предвидения и стратегического планирования.

Операционная цель денежно-кредитной политики Банка России — это сближение ставок в сегменте овернайт денежного рынка с ключевой ставкой. Это достигается за счёт активного управления банковской ликвидностью и процентными ставками с помощью всей системы инструментов ДКП, включая операции с ценными бумагами. Чем ближе ставки овернайт к ключевой ставке, тем эффективнее Центральный банк управляет стоимостью денег в экономике.

Роль платежной системы в управлении ликвидностью и обеспечении стабильности

На первый взгляд, платежная система может показаться отдельной от рынка ценных бумаг сущностью, однако её развитие критически важно для эффективного управления ликвидностью и обеспечения общей финансовой стабильности. Банк России активно инвестирует в модернизацию своей платежной инфраструктуры.

Развитие платежной системы Банка России направлено на обеспечение ежедневной и круглосуточной доступности для банков и их клиентов сервиса осуществления срочного и несрочного перевода денежных средств. Это позволяет:

Повысить возможности банков по управлению ликвидностью: Банки могут более оперативно перераспределять средства, снижая потребность в избыточных резервах и оптимизируя свои балансы.
Увеличить устойчивость всего финансового сектора к резким изменениям уровня ликвидности: В условиях кризисов или внезапных шоков быстрая и бесперебойная работа платежной системы становится гарантом стабильности.

Примером такой инициативы является Система быстрых платежей (СБП), запущенная 28 января 2019 года. СБП обеспечивает мгновенные круглосуточные переводы между физическими лицами по номеру телефона, а также оплату товаров и услуг по QR-коду. С октября 2019 года подключение к СБП стало обязательным для всех банков с универсальной лицензией.

По данным на апрель-май 2025 года, к СБП подключено 220-225 банков.
В 2024 году через СБП было проведено 13,4 млрд операций на общую сумму 69,5 трлн рублей.
С момента запуска системы было совершено 30,2 млрд операций на сумму 151,7 трлн рублей.

Дальнейшее развитие платежной инфраструктуры предусмотрено в «Основных направлениях развития национальной платежной системы на период 2025–2027 годов» Банка России. Эти направления включают внедрение цифрового рубля, универсального QR-кода, биоэквайринга и Open API. Цель — достижение 15% доли безналичных способов оплаты товаров и услуг, альтернативных картам, к концу 2027 года. Это не только способствует цифровизации экономики, но и создает более гибкую и устойчивую среду для движения денежных средств, что, в свою очередь, облегчает управление ликвидностью и способствует финансовой стабильности.

Адаптация денежно-кредитной политики к экономическим шокам

Период с 2021 года ознаменовался значительными экономическими потрясениями, которые потребовали от Банка России решительных и оперативных действий.

В 2021 году рост цен ускорился из-за последствий пандемии коронавируса, что уже требовало внимания регулятора.
Однако в 2022 году произошёл резкий всплеск инфляции из-за кардинального изменения внутренних и внешних экономических условий. В ответ на эти вызовы политика Банка России была направлена на возвращение инфляции к цели (4%) в любой ситуации. Это означало, что регулятор был готов использовать весь доступный арсенал инструментов, включая операции с ценными бумагами и корректировку ключевой ставки, для стабилизации ценовой ситуации.

Приверженность Банка России цели по инфляции и его способность адаптировать ДКП к меняющимся условиям являются важнейшим фактором обеспечения макроэкономической стабильности и доверия к финансовой системе.

Динамика ключевых показателей и операций Банка России с ценными бумагами (2021-2025 гг.)

Период с 2021 по 2025 год стал для российской экономики временем значительных испытаний и адаптации, что нашло отражение в динамике ключевых макроэкономических показателей и операциях Банка России на рынке ценных бумаг. Эмпирический анализ этих данных позволяет увидеть, как Центральный банк реагировал на вызовы и какие результаты были достигнуты.

Динамика инфляции и ключевой ставки

Один из наиболее чувствительных индикаторов состояния экономики — инфляция, тесно связанная с ключевой ставкой Банка России. Анализ динамики этих показателей за последние годы показывает:

Год	Годовая инфляция (%)	Средняя ключевая ставка (%)
2021	8,39	7,29
2022	11,94	12,28
2023	7,42	11,76
2024	9,52	16,0 (по состоянию на 28 июля)
2025 (прогноз на конец года)	6,5–7,0 (оценка на 20 октября: 8,2%)	16,5 (на 24 октября)

Примечания:

Годовая инфляция за 2021 год: 8,39%.
В 2022 году инфляция резко подскочила до 11,94% на фоне кардинального изменения экономических условий.
В 2023 году произошло снижение до 7,42%.
В 2024 году инфляция вновь выросла до 9,52%.
По оценке на 20 октября 2025 года годовая инфляция составила 8,2%. Прогноз Банка России на конец 2025 года составляет 6,5–7,0%.

Ключевая ставка Банка России претерпевала ещё более драматичные изменения:

С 28 февраля 2022 года по 10 апреля 2022 года она составляла 20%, что было беспрецедентной мерой для стабилизации финансового рынка в условиях острой неопределённости. Затем началось постепенное снижение.
С 1 января по 28 июля 2024 года средняя ключевая ставка составляла 16%. Однако 25 октября 2024 года Центробанк вновь повысил её до 21% в ответ на сохраняющееся инфляционное давление.
В 2025 году наблюдалась следующая динамика снижения: 6 июня — до 20%, 28 июля — до 18%, 12 сентября — до 17%. На 24 октября 2025 года ключевая ставка была снижена до 16,5%.

Целью денежно-кредитной политики Банка России остаётся поддержание годовой инфляции вблизи 4%. По прогнозу ЦБ, с учётом проводимой ДКП, годовая инфляция снизится до 4,0–5,0% в 2026 году и достигнет устойчивых 4% во втором полугодии 2026 года, удерживаясь на этом уровне в 2027 году и далее.

Состояние фондового и долгового рынков

Динамика рынка ценных бумаг тесно коррелирует с макроэкономической ситуацией и решениями Центрального банка.

Июнь 2024 года:

На фондовом и долговом рынках наблюдалось снижение котировок ценных бумаг. Индекс МосБиржи снизился на 4,3%.
Доходности ОФЗ выросли на 10–30 базисных пунктов, что означает снижение их цен (обратная зависимость между ценой облигации и её доходностью).
На валютном рынке, напротив, рубль укрепился к доллару США на 1,8%, а к евро – на 2,5%, хотя и при усилении волатильности.

Август 2024 года:

Понижательная динамика на российском финансовом рынке продолжилась. Индекс МосБиржи снизился на 2,1%.
Доходности ОФЗ выросли ещё на 15–40 базисных пунктов на фоне сохраняющегося устойчивого инфляционного давления.
Рубль ослаб: курс рубля к доллару США ослаб на 3,1%, к евро – на 2,7%. Также выросла волатильность цены краткосрочного фондирования.

Объёмы размещения ОФЗ:

Министерство финансов России активно использовало рынок долговых обязательств, нарастив объём размещения ОФЗ в августе 2024 года до 450 млрд руб. (по сравнению с 280 млрд руб. в июле). Это свидетельствует о потребности государства в привлечении средств и готовности рынка абсорбировать такой объём.

Эти данные показывают, что 2024 год был отмечен значительной турбулентностью на финансовых рынках, где инфляционное давление и действия Центрального банка по ужесточению ДКП оказывали существенное влияние на настроения инвесторов и стоимость активов.

Реакция рынка на санкционные ограничения

Особое влияние на российский финансовый рынок оказало расширение санкционных ограничений в июне 2024 года. Эти меры привели к приостановке биржевых торгов долларом США, евро и гонконгским долларом.

Последствия и адаптация:

Первоначально это вызвало временное резкое расширение спредов на покупку-продажу наличной и безналичной иностранной валюты. Население и бизнес столкнулись с трудностями в проведении валютных операций и значительными ценовыми расхождениями.
Однако к концу месяца ситуация заметно нормализовалась. Финансовые институты и Банк России оперативно адаптировались к новым условиям, переориентировав торги на внебиржевой рынок и используя другие валюты. Это продемонстрировало устойчивость российской финансовой системы к внешним шокам и способность быстро находить альтернативные пути.

Этот эпизод подчёркивает, что Банк России и российский финансовый рынок находятся в состоянии постоянной адаптации к внешним вызовам, и операции с ценными бумагами играют важную роль в поддержании их стабильности даже в условиях беспрецедентных ограничений.

Риски и методы их управления в операциях Банка России на рынке ценных бумаг

Любая финансовая деятельность, особенно на рынке ценных бумаг, сопряжена с рисками. Для Центрального Банка Российской Федерации, чья деятельность напрямую влияет на макроэкономическую стабильность, управление рисками приобретает особое значение. Однако специфика его роли приводит к уникальному подходу к этой задаче.

Классификация и особенности рисков в операциях с ценными бумагами

Все операции на рынке ценных бумаг по своей природе несут в себе определённые риски. Эти риски могут быть как общими для всех участников рынка, так и специфическими для центрального банка. В целом, можно выделить следующие основные виды рисков:

Риски снижения доходности: Вероятность того, что инвестиции в ценные бумаги принесут меньший доход, чем ожидалось, или окажутся убыточными.
Прямые финансовые потери: Потери капитала в результате неблагоприятного изменения рыночных цен, дефолтов эмитентов или других негативных событий.
Упущенная выгода: Потери, связанные с тем, что средства могли быть инвестированы более эффективно в другие активы.

Банк России, в соответствии со своей Политикой управления рисками, классифицирует риски на две основные категории:

Нефинансовые риски:
- Стратегический риск: Риск неэффективности или невозможности достижения стратегических целей деятельности Банка России.
- Репутационный риск: Риск потери доверия со стороны общества, участников рынка и международных партнёров.
- Операционный риск: Риск потерь из-за несовершенства или ошибок во внутренних процессах, недостатков процессов управления, неадекватности процессов характеру и масштабу деятельности. Банк России разрабатывает и публикует Методические рекомендации по организации профессиональными участниками рынка ценных бумаг системы управления операционным риском, подчёркивая его важность.
- Правовой риск: Риск потерь из-за несоответствия законодательству, недействительности договоров, а также судебных исков.
Финансовые риски:
- Кредитный риск: Риск неисполнения или ненадлежащего исполнения контрагентом своих обязательств (например, дефолт эмитента облигации).
- Рыночный риск: Риск потерь из-за неблагоприятного изменения рыночных цен (например, снижение стоимости ценных бумаг).
- Риск ликвидности: Риск неспособности быстро продать ценные бумаги по адекватной цене без существенных потерь для выполнения текущих обязательств.

Категория риска	Виды рисков	Описание
Нефинансовые	Стратегический	Неэффективность достижения целей
	Репутационный	Потеря доверия
	Операционный	Несовершенство процессов, ошибки управления
	Правовой	Несоответствие законодательству, недействительность договоров
Финансовые	Кредитный	Неисполнение обязательств контрагентом
	Рыночный	Неблагоприятное изменение рыночных цен
	Ликвидности	Неспособность быстро продать активы без потерь

Такая детальная классификация позволяет Банку России системно подходить к идентификации, оценке и управлению всеми видами рисков.

Политика управления рисками Банка России

Управление рисками является неотъемлемой частью корпоративного управления Банка России. Цель управления рисками заключается не только в минимизации потерь, но и в разработке и реализации комплекса мер, способствующих достижению целей деятельности и выполнению функций Банка России в условиях неопределённости.

Ключевая особенность политики управления рисками Банка России заключается в том, что недопущение возможных финансовых потерь, учитывая общественно значимый характер деятельности Банка России, не является приоритетом при управлении рисками. Это принципиальное отличие от коммерческих организаций. Для Центрального банка важнее достижение макроэкономических целей (например, ценовой стабильности, поддержания устойчивости банковской системы), даже если это сопряжено с определёнными финансовыми рисками для его собственного баланса.

Методология управления рисками:

Структурные подразделения Банка России, совершающие операции в рамках реализации единой государственной денежно-кредитной политики и управления активами, самостоятельно разрабатывают методологию управления возникающими при этом финансовыми рисками. Это обеспечивает адаптацию подходов к управлению рисками к специфике конкретных операций и инструментов.
Банк России также устанавливает требования к банковским методикам управления рисками и моделям количественной оценки рисков, применяемым кредитными организациями для оценки активов и расчёта обязательных нормативов. Это позволяет обеспечить сопоставимость и эффективность риск-менеджмента во всей банковской системе.
Пример из практики: В августе 2025 года финансовые потери убыточных банков в РФ выросли в 3,6 раза, достигнув 230 млрд руб. Это связано с вызреванием проблемных кредитов, под которые приходится выделять всё больше резервов, а также со снижением ключевой ставки и переоценкой займов с плавающей ставкой. Такие данные подчёркивают актуальность и сложность управления рисками как для коммерческих банков, так и для регулятора.

Политика управления рисками Банка России направлена на создание такой системы, которая позволит эффективно достигать его макроэкономических целей, учитывая при этом неизбежные риски, но не делая минимизацию финансовых потерь самоцелью.

Временные меры экономического характера, связанные с обращением ценных бумаг

В условиях беспрецедентных внешних вызовов, связанных с санкционными ограничениями, Российская Федерация была вынуждена ввести дополнительные временные меры экономического характера, касающиеся обращения ценных бумаг. Эти меры направлены на обеспечение финансовой стабильности и защиту интересов резидентов РФ.

Основные нормативные акты, регламентирующие эти меры:

Указ Президента РФ от 03.03.2023 N 138 (с изменениями от 09.09.2024 N 767): Установил особый порядок сделок (переход права собственности, доверительное управление, залог) с российскими ценными бумагами (акции АО, ОФЗ, облигации российских эмитентов, паи ПИФ). Этот порядок применяется к ценным бумагам, приобретённым после 01.03.2022 у лиц из недружественных стран и зачисленным на российские счета депо. Для таких сделок требуется разрешение Банка России или Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций. Это мера, направленная на предотвращение неконтролируемого вывода капитала и обеспечение контроля за чувствительными активами.
Указ Президента РФ от 08.11.2023 N 844: Установил временный порядок сделок с иностранными ценными бумагами, принадлежащими резидентам и учитываемыми центральным депозитарием в иностранных организациях. Эти сделки могут быть отчуждены нерезидентам (включая лиц из недружественных государств) за средства со счетов типа «С», при условии, что совокупная начальная стоимость ценных бумаг одного резидента не превышает 100 тыс. рублей, и сделки проводятся на организованных торгах. Этот указ позволяет резидентам, чьи иностранные ценные бумаги были «заблокированы», частично реализовать их, пусть и с ограничениями.
Постановление Правительства РФ от 11.05.2022 № 851 (и его изменения, например, № 1997 от 05.11.2022): Реализует Указ Президента РФ от 01.03.2022 № 81, который запрещает сделки и операции с ценными бумагами с участием или в пользу лиц, находящихся под российскими санкциями. Это мера прямого противодействия недружественным действиям, направленная на изоляцию подсанкционных лиц от российского финансового рынка.

Эти временные меры являются ярким примером адаптации регулирования рынка ценных бумаг к геополитическим реалиям. Они отражают стремление государства и Банка России защитить национальные интересы, сохранить финансовую стабильность и обеспечить управляемость движения капитала в условиях повышенной неопределённости.

Заключение

Анализ операций Центрального Банка Российской Федерации с ценными бумагами, проведённый в рамках данной курсовой работы, позволяет сделать ряд важных выводов, подтверждающих достижение поставленных целей и задач. Мы рассмотрели экономическую сущность этих операций, их виды, а также многогранное влияние на денежно-кредитную политику и финансовую стабильность страны.

Наше исследование показало, что Банк России выступает не просто как один из участников рынка, а как его системообразующий элемент, исполняя роль мегарегулятора и ключевого игрока. С 2013 года его полномочия значительно расширились, охватив надзор, регулирование и стратегическое развитие всех секторов финансового рынка, включая рынок ценных бумаг. Цели его деятельности — защита устойчивости рубля, развитие банковской системы, обеспечение стабильности платёжной системы и, безусловно, развитие и стабильность самого финансового рынка. Эти цели реализуются через активное участие в формировании нормативно-правовой базы, установление строгих экономических нормативов для участников рынка, регулирование бухгалтерского учёта и отчётности, а также лицензирование и контроль за профессиональными участниками.

Мы детально изучили законодательную и нормативную базу, которая является фундаментом для всех операций Банка России. От Конституции РФ и федеральных законов «О Центральном банке РФ» и «О рынке ценных бумаг» до конкретных положений и указаний Банка России (например, Положение № 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг» с последними изменениями от 2024 года), эта система обеспечивает прозрачность и правовую определённость.

Особое внимание было уделено основным видам и целям операций Банка России с ценными бумагами. Было показано, что операции на открытом рынке, особенно операции репо с их различными сроками («тонкой настройки», еженедельные, долгосрочные) и использованием постоянно обновляемого Ломбардного списка, являются ключевыми инструментами управления ликвидностью банковской системы. Эмиссия облигаций Банка России (ОБР) эффективно используется для абсорбирования избыточной ликвидности на длительные сроки. Механизмы рефинансирования кредитных организаций под обеспечение ценными бумагами и нерыночными активами (векселями, кредитными требованиями) служат для поддержания устойчивости банковской системы, а жёсткие требования к кредитным рейтингам заёмщиков снижают риски для ЦБ.

Влияние этих операций на ликвидность банковской системы и финансовую стабильность РФ прослеживается в нескольких измерениях. Операции на открытом рынке напрямую регулируют денежную массу, вызывая экспансию или сжатие. Изменение ключевой ставки Банка России, транслируясь через ставки по кредитам, депозитам и котировки ценных бумаг, оказывает значительное воздействие на инфляцию и совокупный спрос с лагом в 3–6 кварталов. Развитие платёжной системы, включая такие инновации, как СБП и планы по внедрению цифрового рубля, Open API, также способствует более эффективному управлению ликвидностью и повышению устойчивости финансового сектора.

Эмпирический анализ динамики ключевых показателей за 2021-2025 годы наглядно продемонстрировал реакцию Банка России на экономические шоки. Резкий рост инфляции и корректировки ключевой ставки в 2022 и 2024 годах, динамика фондового и долгового рынков, а также оперативная адаптация к санкционным ограничениям в июне 2024 года – всё это свидетельствует о проактивной и целенаправленной политике регулятора.

Наконец, мы рассмотрели риски и методы их управления, подчеркнув, что для Банка России недопущение финансовых потерь не является абсолютным приоритетом перед лицом достижения макроэкономических целей. Классификация рисков на финансовые и нефинансовые, а также разработка специфических методологий управления ими позволяют эффективно нивелировать угрозы. Особое значение в современных условиях приобретают временные меры экономического характера, введённые для защиты рынка ценных бумаг от внешних недружественных действий, такие как Указы Президента РФ № 138, № 844 и Постановление Правительства РФ № 851.

Таким образом, проведённый анализ подтверждает, что операции Центрального Банка Российской Федерации с ценными бумагами являются мощным и многофункциональным инструментом, интегрированным в сложную систему регулирования и управления экономикой. Их понимание критически важно для любого, кто стремится разобраться в функционировании российского финансового рынка и его роли в обеспечении макроэкономической стабильности.

Список использованной литературы

Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. 461 с.
Боди З., Кейн А., Маркус А. Принципы инвестиций. Пер. с анг. М.: Издательский дом «Видьямс», 2010. 984 с.
Булатов В.В. Экономический рост и фондовый рынок в 2 т. Т. 2. М.: Наука, 2010. 254 с.
Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова, 2009. 351 с.
Ващенко М. Охота на одиночек и молчунов // Эксперт. 2009. №38(532). С. 130–134.
Вдовин А. Правила игры // Русский полис. 2011. №3. С. 84-85.
Губейдуллина Г. Необходимо вернуть рынок в Россию (интервью с руководителем ФСФР) // Ведомости. 2009. 21 сентября. №177 (1704). С. А5.
Денисенко Е. Консолидация как неизбежность // Эксперт Северо-Запад. 2009. №1-2(254-255). С. 36-37.
Колб Р.В., Родригес Р.Дж. Финансовые институты и рынки: Учебник. Пер. со 2-го амер. изд. М.: Дело и сервис, 2011. 687 с.
Краев А.О., Коньков И.Н., Малеев П.Ю. Рынок долговых ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. М.: Экзамен, 2010. 512 с.
Кращенко Л., Онгирский К. На шаг впереди инфляции // Эксперт. 2011. №39 (485). С. 164-172.
Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2010. 624 с.
Миркин Я.М., Миркин В.Я. Англо-русский толковый словарь по банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам. М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. 422 с.
Миркин Я., Кудинова М. Будущая динамика российского рынка акций: взаимодействие с зарубежными рынками // Рынок ценных бумаг. 2009. №8. С. 44-46.
Россия: экономическое и финансовое положение. Центральный банк Российской Федерации. Февраль, 2009. 51 с.
Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2011. 448 с.
Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. М.: Альпина Бизнес Букс, 2011. 926 с.
Самиев П. Задача новой пятилетки // Эксперт. 2010. №18 (465). С. 116-118.
Сачер Б. Медленный старт медленной реформы // Рынок ценных бумаг. 2011. №12(291). С. 21-22.
ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ КАК ОДИН ИЗ ГЛАВНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦБ РФ. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/operatsii-na-otkrytom-rynke-kak-odin-iz-glavnyh-instrumentov-denezhno-kreditnoy-politiki-tsb-rf (дата обращения: 24.10.2025).
Анализ динамики операций на открытом рынке Демина П.C. // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-dinamiki-operatsiy-na-otkrytom-rynke-demina-p-c-veduschiy-spetsialist (дата обращения: 24.10.2025).
Операции репо Банка России // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/hd_op/rep/ (дата обращения: 24.10.2025).
Методические рекомендации Банка России от 29.11.2024 N 20-МР «Об организации профессиональными участниками рынка ценных бумаг системы управления операционным риском» // ГАРАНТ. URL: https://www.garant.ru/products/ipo/prime/doc/405367644/ (дата обращения: 24.10.2025).
Обзор рисков финансовых рынков. Июнь 2024 // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/content/document/file/157771/orf_2024-06.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
Обзор рисков финансовых рынков. Август 2024 // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/content/document/file/157771/orf_2024-08.pdf (дата обращения: 24.10.2025).
Риски банковских операций с ценными бумагами // КиберЛенинка. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/riski-bankovskih-operatsiy-s-tsennymi-bumagami (дата обращения: 24.10.2025).
Ликвидность банковского сектора, инструменты денежно-кредитной политики и другие операции Банка России // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/dkp/liq/ (дата обращения: 24.10.2025).
Статистика // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/statistics/ (дата обращения: 24.10.2025).
Обзор финансовой стабильности // Банк России. URL: https://www.cbr.ru/publ/StabilityReview/ (дата обращения: 24.10.2025).
Банковские операции ЦБ РФ // Банки.ру. URL: https://www.banki.ru/wikibank/bankovskie_operatsii_tsb_rf/ (дата обращения: 24.10.2025).